Pictet AM ha elaborado un estudio en colaboración con el Institute of International Finance (IIF) llamado “Emergencia climática: Una mirada más cercana a los riesgos de la transición al cero neto.” Este estudio aborda los riesgos más importantes de la transición energética. Según el documento, existe un consenso mayoritario respecto a que una economía de cero emisiones netas de gases de efecto invernadero (cero neto) ha dejado de ser una opción, lo cual tiene sentido financiero a largo plazo, pues los modelos climáticos muestran que los beneficios de contener el calentamiento global superan la inversión necesaria para reducir las emisiones a niveles seguros. Sin embargo, el informe explica que existen importantes riesgos en la transición energética por aumento de la deuda pública, perturbaciones económicas y posibles burbujas en los activos. Para Pictet AM, es crucial gestionar eficazmente la oferta y la demanda de energía limpia, mejorar la calidad de los datos climáticos para la toma de decisiones y evitar la fijación errónea de precios en el mercado.
El principal riesgo, según el informe, es la escalada en la deuda pública, a lo cual el informe explica: “Un mundo de cero emisiones netas requiere nuevas infraestructuras energéticas y medidas de mitigación y adaptación al cambio climático, en gran parte con costes muy sustanciales para los gobiernos. Hará que el ya elevado ratio deuda pública/PIB aumente, probablemente con efecto negativo en los perfiles crediticios de muchos países de situación financiera deteriorada a raíz de COVID-19. Los gobiernos pueden continuar financiando la mitad del gasto necesario para combatir el cambio climático, lo que puede añadir más de 50 billones de dólares a la deuda soberana global para 2030 y más de 215 billones para 2050 -una tercera parte del incremento previsto”.
El segundo riesgo para Pictet AM es de disrupción económica, ya que los cambios legales tendentes a penalizar a los emisores –impuestos al carbono o ajuste fiscal en frontera de la UE– encarecerán el coste de hacer negocios. Actualmente, según el informe, los impuestos al carbono aplican a menos de 25 % de las emisiones de CO2, lo que aumentará, junto con el precio del carbono y con ello los costes de los insumos en prácticamente cualquier sector. “Aunque las empresas pueden absorber parte, parece inevitable que los repercutan a los bienes y servicios. Esto puede lastrar el consumo y el crecimiento del PIB. IIF proyecta que PIB real en 2030 puede ser entre 1 y 4 % menor”, explican desde Pictet AM.
Un tercer efecto, según el informe, es la inestabilidad en los mercados financieros. El informe muestra que los proyectos de inversión de capital, especialmente los controlados por gobiernos e instituciones dependientes del Estado, son vulnerables a una mala gestión, con posible aparición de burbujas en algunos activos y precios injustificadamente bajos en otros.
En opinión de Sonja Gibbs, directora ejecutiva y responsable de Finanzas Sostenibles en IIF, «la ambición del mundo por alcanzar cero neto es vital, pero conlleva alto coste, con retos y riesgos para el sector financiero. Una transición de éxito exige un cambio radical en las pautas de producción, consumo, inversión y comercio, correspondiéndole al sector empresarial ser protagonista. Los inversores pueden convertirse en actor esencial promoviendo y acelerando la transición sostenible con la comprensión de estos riesgos y sus desafíos”.
«El compromiso mundial con la economía cero neta y la transición energética son vitales para la prosperidad del planeta. Pero la trayectoria es compleja y repleta de riesgos, sobre todo en las fases iniciales. Los inversores con objetivos de sostenibilidad deben adoptar un enfoque más pragmático y reconocer que requiere inversión en muchos sectores intensivos en carbono: industriales, mineras y servicios públicos, esenciales para alcanzar cero emisiones netas, que pueden reducir su propio impacto ambiental. Muchas empresas ‘marrones’ han pasado desapercibidas en los mercados financieros, pero tienen capacidad y voluntad de adaptar sus productos y servicios, creando valor para los accionistas”, añade Evgenia Molotova, gestora senior de Pictet AM para la estrategia Positive Change.
Andres Sánchez Balcázar, director global de Renta Fija en Pictet AM, considera que los inversores tendrán que gestionar la renta fija con enfoque más agnóstico respecto a los índices, pues cabe esperar mayor dispersión de rentabilidades a vencimiento de la deuda, ciclos de tipos de interés menores y mayor volatilidad. La prima de riesgo puede aumentar 0,5 % en los bonos del Tesoro de EE. UU. 30 años respecto a vencimientos a 10 años y la rentabilidad del bono alemán a diez años incorporar una prima adicional -por el riesgo de que el BCE permita que la inflación aumente un tiempo- y situarse entre 2,5% y 3% el resto de la década.
Por último, Arun Sai, estratega senior de activos en Pictet AM, observa que la disrupción en las fases iniciales de la transición ecológica puede hacer que las rentabilidades anuales reales sean de un solo dígito en renta variable el resto de la década, con grandes divergencias entre países e industrias. El mercado estadounidense puede perder efervescencia, al ser la economía más intensiva en carbono. Además, a falta de transferencias de países desarrollados a emergentes la renta variable de estos últimos puede tener dificultades, especialmente en países que dependen de los combustibles fósiles. Las empresas orientadas a consumo son sensibles a una disminución del gasto y las energéticas tener que enfrentarse a la obsolescencia de sus activos. Pero las empresas en los sectores de materiales pueden comportarse bien. Los sectores industriales y de semiconductores, que suministran infraestructuras y equipos críticos pueden generar rentabilidades de superiores al mercado.
A pesar de los retos del mercado y las incertidumbres políticas, las inversiones ESG siguen ganando importancia y se espera que haya mayores asignaciones para las carteras gestionadas tanto activa como pasivamente. Esta es una de las conclusiones del estudio «¿Están las medidas reguladoras y políticas ESG impulsando la asignación de activos?», realizado por DWS y CREATE Research, que analiza las respuestas de 156 planes de pensiones de todo el mundo con activos gestionados por valor de 1,93 billones de euros.
Tras una serie de nuevas medidas reguladoras y políticas desde 2020, los mercados de capitales están ahora preparados para valorar seriamente los riesgos y oportunidades ESG. La pandemia de COVID-19 marcó un punto de inflexión a este respecto, ya que la actividad reguladora y política se aceleró significativamente después. Esta evolución subraya la creciente presión sobre los mercados de capitales para que tomen decisiones de inversión más sostenibles.
Antes de la introducción de nuevas normativas relacionadas con ESG, una gran mayoría de los fondos de pensiones atribuía la lentitud de los avances a la hora de reflejar los riesgos y oportunidades ESG en las cotizaciones de valores a la falta de iniciativas por parte de los gobiernos y los reguladores. Sin embargo, la introducción de nuevas medidas ha propiciado un cambio positivo. El 56% ve en el aumento de la transparencia y la infraestructura de datos una mejora significativa, el 60% de los encuestados cree que las subvenciones públicas y la financiación mixta aumentarán la importancia de la energía verde. A pesar de estas valoraciones positivas, también hay preocupación entre los fondos de pensiones encuestados. El 55% de los encuestados espera que los reveses políticos en EE.UU. puedan debilitar el impacto de las últimas medidas. En particular, la creciente politización de las cuestiones ESG podría ralentizar los avances en el ámbito de las inversiones sostenibles. Del mismo modo, el 46% de los encuestados teme que la fatiga ESG en Europa debido al drástico aumento del coste de la vida pueda reducir el impacto de la normativa ESG.
Alrededor de la mitad de los fondos de pensiones esperan que las nuevas medidas aumenten las inversiones ESG en las carteras activas. Estas inversiones permiten a los gestores realizar inversiones específicas en empresas que cumplen normas ESG estrictas y, por tanto, ofrecen rendimientos sostenibles a largo plazo. El 56% prevé un aumento de las inversiones ESG en las carteras pasivas. Esto indica que cada vez más inversores utilizan estrategias de inversión pasiva, como los ETF, para tener en cuenta los riesgos y oportunidades ESG. Se espera que los nuevos índices se utilicen para estrategias pasivas que no se ponderen únicamente en función de la capitalización bursátil, sobre todo en el ámbito de los valores de renta fija. Esta evolución también demuestra la necesidad de disponer de datos fiables sobre las empresas para aplicar estos nuevos conceptos de índices y aprovechar las oportunidades que ofrece la ESG.
«Los productos de inversión pasiva son cada vez más importantes para la aplicación de estrategias ESG. Los nuevos conceptos de índices que reflejan la normativa ESG vigente podrían dar un nuevo impulso a esta tendencia», resume Simon Klein, responsable global de ventas de Xtrackers, DWS.
El mes de julio estuvo marcado por las importantes oscilaciones de precios, la resistencia del mercado y diversos factores influyentes en las criptomonedas, dice el último informe de CoinEx Research.
El mes de julio fue testigo de fluctuaciones “dramáticas” en el precio del Bitcoin, que cayó hasta un mínimo de 53.500 dólares antes de repuntar hasta los 70.000 y, finalmente, estabilizarse entre los 64.000 y los 66.000. Según el estudio, influyeron varios factores clave.
En primer lugar, la venta de 50.000 bitcoins del gobierno alemán que “creó una presión considerable en el mercado”. A pesar de ello, el mercado mostró una notable resistencia, absorbiendo rápidamente el exceso de oferta y evitando una caída prolongada, reflexiona el estudio.
Por otro lado, las “fuertes entradas” en los ETFs de Bitcoin con un ingreso neto de 3.100 millones de dólares en julio, un aumento significativo respecto a los 666 millones de junio. Las fuertes entradas de ETF han proporcionado liquidez y estabilidad adicionales al mercado de Bitcoin, ayudando a mitigar la volatilidad de los precios a corto plazo y sentando las bases para el crecimiento futuro. “Este aumento refleja el creciente interés institucional y sugiere una convergencia acelerada entre los mercados financieros tradicionales y los mercados de criptomonedas”, dice el trabajo.
Además, con 59.000 de los 142.000 bitcoins recuperados distribuidos a los acreedores a través de bolsas como Kraken y Bitstamp, el mercado se enfrenta a una posible presión adicional sobre la oferta. Sin embargo, dada la capacidad del mercado para absorber grandes ventas, como la del gobierno alemán, los expertos creen que esta nueva oferta se gestionará eficazmente en los próximos meses.
A todo esto se le suma la coyuntura política. La Conferencia sobre Bitcoin celebrada en Nashville contó con el discurso de Donald Trump donde propuso establecer una reserva estratégica de Bitcoin para la nación. Este interés “demuestra el creciente reconocimiento político de las criptodivisas y, de aplicarse, podrían conducir a un entorno normativo más favorable, atrayendo más inversión institucional”, aseguraron los expertos.
Tras la aprobación de los ETFs de Bitcoin a principios de año, nueve ETFs de ethereum al contado comenzaron a cotizar el 22 de julio. A pesar de las salidas iniciales por un total de 542 millones de dólares, incluida una salida de 1.970 millones del fondo ETHE de Grayscale, estos ETFs marcan un hito importante. Los analistas prevén que, si se estabiliza la tasa de salidas, la presión sobre el precio del Ether, que cayó de 3.500 a 3.000 dólares, podría remitir en un plazo de uno a dos meses.
El informe también destaca el ascenso de Solana como un actor destacado, especialmente en el sector de los tokens de memes y la mejora de la liquidez, que se acerca a los niveles registrados en diciembre, podría sugerir una siguiente oleada de crecimiento del mercado.
La asociación de gestoras Fondos Mutuos Perú (FMP) reportó una progresión sostenida de la industria en el último año, destacando crecimientos a dos dígitos con cifras al cierre de junio, según informaron a través de un comunicado.
El patrimonio administrado por los fondos mutuos locales terminó el primer semestre en 40.754 millones de soles (10.628 millones de dólares). En comparación con los 8.864 millones de dólares con los que cerraron diciembre de 2023, esto arroja un alza de 19,9% para la primera mitad del año.
En comparación con junio del año pasado, el patrimonio registró una variación porcentual interanual de 41,9% en soles y de 34,2% en dólares. En esa línea, la organización también recalcó que los activos gestionados por los fondos vienen creciendo todos los meses desde abril de 2023.
La organización gremial también informó que el número de partícipes llegó a 375.644 personas, de las cuales el 97% son personas naturales y el 3% restantes corresponden a personas jurídicas. Esta cifras, reportaron, ha aumentado más de 10% en lo que va del año.
En cuanto a las clases de activos preferidas, FMP destacó que las estrategias de deuda continúan siendo los de mayor inversión, con un 67% del patrimonio de la industria. Les siguen los fondos flexibles, con 12% del mercado; los fondos de fondos, con 15%; los fondos estructurados, con 5%; y los fondos de acciones, con 0,3%, según cifras de la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV).
Respecto a las gestoras, el principal actor es Credicorp Capital, con una participación de mercado de 31,9%, seguido por BBVA Asset Management y Scotia Fondos, con 20,2% y 19,1%, respectivamente. Más adelante están Interfondos, con el 17,2% del patrimonio, y Fondos Sura, con 11,7%.
FMP también indicó que las rentabilidades promedio de los vehículos en los últimos 12 meses alcanzaron el 27,7% en fondos de acciones en soles y 17,8% en dólares, y el 6,3% los fondos de deuda en soles y 6,2% en dólares.
Durante los últimos 12 meses, los fondos mutuos peruanos han experimentado un crecimiento significativo en el número de participantes y en el patrimonio gestionado. “Estos niveles de crecimiento nos dejan satisfechos por lo logrado hasta ahora, sin embargo, para lo que resta del 2024, la industria se mostrará muy competitiva, lo cual beneficiará a los partícipes pues podrán gozar de retornos atractivos y alternativas novedosas de inversión”, comentó la organización en la nota.
Dos organizaciones independientes se desprendieron de la organización Tompkins Conservation para continuar con el trabajo de preservación al sur de ambos países australes, avanzando en paralelo con sus prioridades. La organización chilena anticipa la creación de un nuevo parque nacional, mientras que la argentina delinea sus principales focos de acción.
El legado filantrópico de los conservacionistas estadounidenses Douglas y Kristine Tompkins sigue vivo en el sur del continente. Más de dos décadas de trabajo de conservación, creando parques nacionales y recuperando la vida silvestre, ayudaron a proteger más de 5,7 millones de hectáreas en Chile y Argentina.
Ahora, luego de separar las aguas con su fundación madre, Tompkins Conservation, y convertirse en organizaciones independientes, cada una corriendo por su lado de la Cordillera de los Andes, Rewilding Chile y Rewilding Argentina continúan los esfuerzos de conservación al sur de ambos países.
Fuera de un convenio de colaboración específico –relacionado con la traslocación de ñandús–, no comparten territorio de acción. Además, cada una cuenta con su propia red de financiamiento y su propia relación con Tompkins Conservation, que sigue apoyando sus esfuerzos.
Tomando la posta de Tompkins Conservation, Rewilding Chile está trabajando de forma independiente desde enero de 2021. Y el norte es claro, según relata a Funds Society la directora de Conservación de la organización, Ingrid Espinoza: “El objetivo ha sido avanzar en un planeta saludable y la protección y conservación de los ecosistemas, debido a que estamos frente a una crisis climática y de extinción de especies”.
El enfoque de Rewilding Chile es la protección de ecosistemas completos, impulsando el concepto de “rewilding” –un modelo basada en la capacidad de reparación de la naturaleza– como una estrategia de conservación.
LAB+ Company Builder, iniciativa del Institut Pasteur de Montevideo (IP Montevideo) y Ficus Advisory que impulsa startups en ciencias de la vida, acaba de anunciar en un comunicado su segundo llamado internacional para científicos y científicas que tengan un proyecto original, disruptivo e innovador con destacado potencial comercial y plausible de ser patentado.
Desde su creación, LAB+ ya cuenta con un portafolio de cuatro empresas: B4RNA, Guska, LoCBio y Scaffold Biotech. Cada una busca soluciones para distintos problemas de la salud humana y animal: desde el diagnóstico y tratamiento para el cáncer hasta una vacuna contra las garrapatas del ganado vacuno. (Más información sobre estos proyectos está disponible en la web: labplus.uy).
Las startupsseleccionadas en este nuevo llamado recibirán financiación en etapa semilla (hasta 750.000 dólares); inclusión en un ecosistema científico de primer nivel; acceso a experiencia internacional en negocios, estrategia, innovación, desarrollo de negocios, operaciones administrativo-contables y gestión de propiedad intelectual; instalaciones de laboratorio (30 m²) y acceso a infraestructura.
Las propuestas recibidas serán evaluadas en base al nivel de innovación de su tecnología y sus bases científicas, la factibilidad de sus objetivos; la definición del problema abordado y potencial de mercado; la comprensión integral del estado actual del arte en propiedad intelectual; la motivación y trayectoria científica de quienes postulen y el compromiso con la colaboración multidisciplinaria para crear y desarrollar una startup basada en la ciencia.
Con este nuevo llamado LAB+ avanza en su objetivo de impulsar ciencia de calidad que genere empresas de talla mundial, que proponga soluciones para problemas de la sociedad y apoye la economía basada en el conocimiento.
El llamado completo y más información sobre LAB+ está disponible en labplus.uy
La SEC anunció cargos contra 26 brokers/dealers, asesores de inversión y agencias con doble registro por incumplimientos a la norma en sus sistemas de comunicación.
La comisión alertó sobre “el incumplimiento generalizado y prolongado por parte de las empresas y su personal de mantener y conservar las comunicaciones electrónicas”, dice el comunicado.
Las empresas admitieron los hechos expuestos en sus respectivas órdenes de la SEC, reconocieron que su conducta infringía las disposiciones sobre mantenimiento de registros de la legislación federal sobre valores, acordaron pagar sanciones civiles combinadas por valor de 392,75 millones de dólares, dice la comunicación.
Además, han comenzado a introducir mejoras en sus políticas y procedimientos de cumplimiento para hacer frente a estas infracciones. Tres de las empresas, denunciaron sus faltas y, en consecuencia, pagarán sanciones civiles significativamente inferiores a las que habrían pagado de otro modo, agrega el comunicado.
Empresas multadas:
Ameriprise Financial Services, LLC acordó pagar 50 millones de dólares
Edward D. Jones & Co., L.P. acordó pagar 50 millones de dólares
LPL Financial LLC acordó pagar 50 millones de dólares
Raymond James & Associates, Inc. acordó pagar 50 millones de dólares
RBC Capital Markets, LLC acordó pagar 45 millones de dólares
BNY Mellon Securities Corporation, together with Pershing LLC, acordó pagar 40 millones de dólares
TD Securities (USA) LLC, together with TD Private Client Wealth LLC and Epoch Investment Partners, Inc., acordó pagar 30 millones de dólares
Osaic Services, Inc., junto con Osaic Wealth, Inc., acordó pagar 18 millones de dólares
Cowen and Company, LLC, junto con Cowen Investment Management LLC, acordó pagar 16,5 millones de dólares
Piper Sandler & Co.: 14 millones de dólares
First Trust Portfolios L.P.: ocho millones de dólares
Apex Clearing Corporation: seis millones de dólares
Truist Securities, Inc., junto con Truist Investment Services, Inc. y Truist Advisory Services, Inc.: 5,5 millones de dólares
Cetera Advisor Networks LLC, junto con Cetera Investment Services LLC: 4,5 millones de dólares
Great Point Capital, LLC: 2 millones de dólares
Hilltop Securities Inc.: 1,6 millones de dólares
P. Schoenfeld Asset Management LP: 1,25 millones de dólares
Haitong International Securities (USA) Inc.: 400.000 dólares
“Cada una de las investigaciones de la SEC descubrió el uso generalizado y prolongado de métodos de comunicación no aprobados, conocidos como comunicaciones fuera de canal, en estas empresas”, explica el comunicado.
La denuncia y las órdenes de la SEC describen que las empresas admitieron que, durante los períodos pertinentes, su personal envió y recibió comunicaciones fuera de canal que eran registros que debían conservarse en virtud de la legislación sobre valores. El hecho de no mantener y conservar los registros exigidos priva a la SEC de estas comunicaciones en sus investigaciones. Los incumplimientos afectaron a personal de múltiples niveles de autoridad, incluidos supervisores y altos directivos.
Cada una de las empresas fue acusada de infringir determinadas disposiciones sobre mantenimiento de registros de la Securities Exchange Act, la Investment Advisers Act, o ambas. Las empresas también fueron acusadas de no supervisar razonablemente a su personal con vistas a prevenir y detectar dichas infracciones.
La directora de BlackRock Brasil, Paula Salamonde, dejó la gestora norteamericana para dirigir el área de Relaciones con Inversores de Icatu Vanguarda, gestora de Río de Janeiro con 48.000 millones de reales (unos 8,77 millones de dólares) bajo gestión.
Salamonde anunció su nuevo puesto en su perfil de LinkedIn.
Ex jefe de Ventas Institucionales y ETF y Estratega de Productos Indexados en BlackRock, cargo que ocupó durante más de 3 años, Salamonde ahora administrará el área de Icatu responsable de la distribución de productos a los fondos de pensiones.
La economista ha trabajado durante más de 22 en MSCI y fue fundadora de PFS Consultoria.
El pasado 7 de agosto, más de 80 ejecutivos del sector financiero asistieron al segundo FlexFunds Seminar Series en Panamá. El seminario se centró en la securitización de activos como una herramienta clave para crecer y expandirse a inversores internacionales a través de un vehículo de inversión costo-eficiente.
La serie de seminarios globales sobre titulización de activos organizados por FlexFunds y realizados en ciudades como Dubai, Madrid, Singapur, Buenos Aires, Ciudad de México, Montevideo, Sao Paulo y Miami, celebró su segunda edición en Panamá, contando con la participación de destacados ponentes como María Alejandra Cargiulo Socia de Alfaro, Ferrer & Ramírez (AFRA); Roberto Linares, VP Business Development de AV Securities; y Emilio Veiga Gil, EVP y CMO de FlexFunds.
A raíz del evento, Emilio Veiga Gil, comentó a Funds Society, “la acogida que ha tenido este segundo FlexFunds Seminar Series en Panamá ha sido muy satisfactoria. Hay un interés creciente en soluciones que ayuden a los gestores de carteras panameños a potenciar su distribución en los mercados de capitales internacionales, facilitando la captación de capital para sus estrategias de inversión. Agradecemos a todos los asistentes muy efusivamente por su interés en el tópico, y en especial a AFRA y AV Securities por su participación”.
Los FlexFunds Seminar Series son eventos internacionales diseñados para compartir con gestores de activos, asesores de inversión e instituciones financieras las últimas tendencias en la titulización de activos, así como sus aplicaciones y ventajas.
La fuerte corrección reciente en la Bolsa de Japón se atribuyó en parte a las débiles ganancias de las compañías tecnológicas y a los datos económicos en EE. UU., junto con la disminución del carry trade del yen, lo que condujo a que los inversores optaran por una toma de ganancias en el mercado japonés. En medio de este pánico indiscriminado de ventas por parte de inversores especulativos, las empresas japonesas cuyas ganancias han sido firmes también cayeron drásticamente con el mercado.
En términos de política monetaria, el Banco de Japón elevó los tipos de interés al 0,25% a finales de julio en respuesta a la actividad económica, a una evolución de los precios en línea con las expectativas. También anunciaron su decisión de reducir a la mitad el importe de las compras de JGB. Ambas medidas han ayudado a aliviar las preocupaciones de los inversores en torno a la incertidumbre de la política monetaria. Enmarcamos estas medidas como parte de una política de normalización -no de un ajuste monetario- y por lo tanto creemos que el impacto económico de estos ajustes será limitado.
En este contexto, el yen se ha apreciado significativamente, lo que no beneficia a los resultados empresariales; si bien, no consideramos que el tipo de cambio actual sea alarmante. De hecho, sigue siendo un tipo de cambio favorable en comparación con niveles históricos (por ejemplo, cuando el tipo de cambio estaba en el rango de 100-125). En términos generales, las empresas japonesas han hecho un gran esfuerzo para reducir el umbral de rentabilidad durante los años de deflación, lo que significa que están en mejor posición para producir beneficios estables y resistir la ciclicidad. Además, las compañías se han concienciado recientemente acerca de la dirección que han de seguir para obtener un ROE más alto y que cubra el coste del capital. A su vez, han intentado mejorar la diversidad de los consejos de administración. La reforma del gobierno corporativo es irreversible y probablemente se anunciarán más medidas en el futuro para que las empresas japonesas sean más favorables a los accionistas y se centren en la generación consistente de rentabilidad para los inversores. Es importante señalar que las empresas japonesas tienen un considerable exceso de efectivo en el balance, y es probable que sigan aumentando el pago de dividendos junto con la recompra de acciones.
Actualmente, Japón se encuentra ante un momento crucial, pues alberga uno de los valores de renta variable de mayor calidad y más accesibles de los mercados mundiales y se espera que siga siendo uno de los mercados con renta variable más rentable del mundo los próximos años, gracias a los “5-LOW positivos”, cinco factores que favorecen los activos de riesgo.
Por un lado, destaca el bajo apalancamiento de los balances de las empresas (exceso de efectivo para aumentar dividendos, recompra de acciones y fusiones y adquisiciones), a lo que se suma la baja asignación de la renta variable y alto nivel de los depósitos bancarios en el sector de los hogares (más del 50% de los activos financieros de los hogares japoneses se encuentran en depósitos bancarios con un rendimiento negativo en términos reales). Por otro lado, se trata de una de las pocas economías en las que los tipos de interés reales han sido negativos y se espera que sigan siéndolo durante un tiempo. Además, existen unas bajas valoraciones (casi el 50% de los valores cotizados están por debajo de 1x en la ratio P/B) y bajas expectativas de cambios estructurales (las direcciones de las empresas se están volviendo favorables a los accionistas impulsados por la reforma del gobierno corporativo).
De cara al futuro, es posible que los inversores oportunistas sigan reduciendo el riesgo de sus carteras a corto plazo; sin embargo, los cinco mínimos positivos que hemos citado en el pasado para el mercado de valores de Japón siguen vigentes y seguimos siendo optimistas respecto de los fundamentales a medio y largo plazo del país.
Entre los sectores que más destacan y a los que asignar más capital están los bienes industriales; ahora que el coste del dinero empieza a subir, los valores financieros también son prometedores. Por supuesto, no hay que dejar de contar con los grandes actores del sector tecnológico, con Japón a la cabeza en semiconductores e inteligencia artificial. En cuanto a las valoraciones de las acciones de algunas empresas conocidas, pueden surgir una relación riesgo/rentabilidad menos atractiva, lo que a su vez supone una gran oportunidad para los selectores de valores que sepan explotar eficazmente las ineficiencias del mercado.
En definitiva, Japón ha estado años sumido en un túnel que parecía no tener fin de riesgo deflacionario y debilidad en sus mercados bursátiles, pero desde el año pasado el índice Nikkei (el índice bursátil más popular del mercado japonés) comenzó una evolución al alza, impulsada por los cambios en el panorama empresarial. Un escenario de crecimiento, debido a la combinación de las “Abenomics” (reformas integrales puestas en marcha desde 2012 para reactivar la economía japonesa tras décadas de deflación) y la reforma del gobierno corporativo para atraer a inversores globales, conduciendo a las empresas japonesas a centrarse en obtener rendimiento superior al coste del capital.
