Pixabay CC0 Public Domain. Sectores inmobiliario e infraestructuras: los activos reales que más atractivo ganan gracias a sus fundamentales
El contexto de crecimiento económico moderado y bajos tipos de interés favorecen el interés por los activos reales en esa búsqueda de mayor rentabilidad que han iniciado los inversores. Según el outlook elaborado por BlackRock para este tipo de activo, “ante la compresión de las rentabilidades de los activos tradicionales, prevemos que los inversores institucionales seguirán aumentando sus asignaciones a los activos reales durante los próximos 12 meses”.
En 2019, la recaudación de capital para activos reales se mantuvo fuerte en cerca de niveles récord. Los fondos inmobiliarios y de infraestructura cerrados registraron entradas de 185.000 millones de dólares, siguiendo la tendencia de 2018. La gestora considera que los flujos seguirán durante este año, según indican los datos de la Encuesta de Reequilibrio Global 2020 de BlackRock. Según este documento, aproximadamente el 55% de los inversionistas encuestados tienen la intención de aumentar sus asignaciones de activos reales en 2020, dejando de lado las acciones y el dinero en efectivo y algunos activos alternativas.
A este mayor interés por los activos reales se le suma, según la gestora, se suman unos fundamentales sólidos que los harán todavía más atractivos. “Los ingresos siguen siendo el motor del rendimiento del mercado de activos reales, que se espera continúe en 2020 apoyándose en unos fundamentales constructivos. Si bien los rendimientos por apreciación se han moderado, los tipos de interés ultra bajos a nivel mundial apoyan las valoraciones actuales. Sin embargo, prevemos un riesgo creciente en la fijación de precios, en particular en mercados centrales y proyectos estabilizados donde la demanda de los inversores permanece elevado, el peso del capital es alto y oportunidades a un precio muy alto”, señala el informe.
En especial, la gestora destaca lo sólidos que se muestran los fundamentales en el sector inmobiliario. “El prolongado ciclo inmobiliario europeo se beneficia del reciente apoyo brindado por la política monetaria. La demanda de los arrendatarios sigue siendo saludable a pesar de la reciente ralentización económica. En el sector de oficinas, la mayoría de la oferta nueva en los mercados clave está quedando cubierta, en buena medida a través de la actividad de prealquiler. Se espera que la demanda de los arrendatarios mantenga su solidez en 2020 y, en vista de que las tasas de desocupación se sitúan en mínimos históricos en la mayoría de los mercados, cabe prever un crecimiento positivo de los alquileres a medio plazo”, explica sobre los activos inmobiliarios.
En este contexto, desde BlackRock, priorizan sectores que ofrecen oportunidades cíclicas y estructurales, como los alojamientos para estudiantes y el logístico. Favorecemos los activos con ingresos garantizados y capaces de generar flujos de efectivo y nos centramos en los mercados con limitaciones de oferta y elevada liquidez, en particular en cuanto a estrategias de reposicionamiento. Y recuerda: “cuando finalmente veamos una resolución al Brexit, Reino Unido podría ofrecer un valor relativo atractivo en comparación con otros mercados europeos. Las rentabilidades de las oficinas en el centro de Londres son considerablemente mayores que en otros mercados europeos principales, con un diferencial históricamente elevado con respecto a la deuda pública de casi 400 puntos básicos”.
Respecto al segundo tipo de activo real más común, las infraestructuras, destaca que la demanda creciente de energías limpias seguirá siendo un punto de apoyo. “Las energías renovables europeas mantienen su marcada trayectoria de crecimiento, y el tercer trimestre de 2019 marcó un hito considerable: las fuentes de energía renovables generaron más electricidad en Reino Unido que las centrales eléctricas convencionales alimentadas con combustibles fósiles. La política también ha sido, y será, fundamental en el rápido aumento de la producción de energías renovables”, explica el informe.
A esta tendencia se suma la mayor urbanización y conciencia medioambiental que impulsarán la demanda de un transporte más respetuoso con el medio ambiente, y el sector cuenta con un mayor respaldo normativo. En este sentido, el objetivo de la Unión Europea de reducir de aquí a 2050 un 60% las emisiones de gases de efecto invernadero del transporte requerirá un cambio inevitable en la forma en que nos desplazamos por nuestras ciudades. Por lo tanto, “el sector de las telecomunicaciones sigue en auge y registró una ampliación significativa del conjunto de oportunidades de inversión, lo que refleja la creciente demanda de contar con la infraestructura digital necesaria para satisfacer la inagotable demanda de conectividad”, señalan desde BlackRock.
Para aprovechar estas oportunidades, BlackRock apuesta por estrategias más creativas, pero en las que la disciplina siga siendo una prioridad. “Se debe seguir haciendo hincapié en el crecimiento de las rentas, la creación de valor y las rentabilidades ajustadas al riesgo”, concluye.
Pixabay CC0 Public Domain. El Grupo Moribaud designa a François Leyss como director de Operaciones
François Leyss, actual director de Operaciones (Chief Operating Officer, COO) de Mirabaud Asset Management, será, a partir del 1 de marzo, el nuevo COO de todo el Grupo Mirabaud. Desde este cargo, Leyss será responsable de las actividades de TI, Operaciones y Transacciones para las tres líneas de negocio del Grupo Mirabaud: Wealth Management, Asset Management y Securities.
Licenciado por la Universidad de Ginebra en Administración de Empresas, dispone además de una sólida experiencia en el seno de varias sociedades de gestión y de auditoría. Como miembro de la directiva de Mirabaud AM desde 2012, François Leyss ha representado “un papel clave” en la institucionalización de esta línea de negocio en todos los aspectos relacionados con servicios de apoyo, incluyendo transacciones, informes, administración y supervisión de fondos y gestión de proyectos, con el objetivo de mantener el desarrollo de la actividad.
Para suceder a François Leyss en su antiguo cargo, los socios gerentes del grupo han designado a Raphaël Ducret como nuevo COO de Mirabaud AM. Responsable de la organización de Mirabaud desde 2016, Ducret ha contribuido al fortalecimiento y desarrollo del grupo y se ha implicado en la dirección de numerosos proyectos de gestión de activos, trabajando de forma conjunta con François Leyss. Máster en Ingeniería mecánica por la Escuela Politécnica Federal de Lausana (EPFL), ocupará su nuevo cargo el 1 de marzo.
“Gracias a sus competencias complementarias y a su gran conocimiento de Mirabaud, François Leyss y Raphaël Ducret contribuirán, junto con sus equipos, a alcanzar la excelencia de nuestras prestaciones y al desarrollo del grupo y de las actividades de Asset Management”, asegura Lionel Aeschlimann, socio gerente de Mirabaud y CEO de Mirabaud AM.
Pixabay CC0 Public Domain. BlackRock crea una fundación con el objetivo de promover una economía más inclusiva y sostenible
BlackRock ha realizado una contribución benéfica de 15,6 millones de acciones de PennyMac Financial Services, con un valor de mercado de 589 millones de dólares, con el objetivo de financiar los esfuerzos de impacto social de la compañía para avanzar hacia una economía más inclusiva y sustentable.
Según ha señalado la entidad, esta contribución proporcionará financiamiento a largo plazo para “las futuras inversiones de carácter filantrópico y alianzas enfocadas en la promoción de la sustentabilidad y la movilidad económica”, así como en la construcción de una red de seguridad financiera para la población más desfavorecida y desempleada.
“La sociedad actual necesita que las empresas generen un crecimiento económico que beneficie a todoS. Las donaciones que estamos haciendo hoy, en línea con nuestro propósito como empresa, apoyarán nuestro compromiso de crear un mayor bienestar financiero y avanzar en la sustentabilidad. Este capital se asignará estratégicamente a socios y programas alineados con nuestra misión, ayudándolos a impulsar ideas nuevas e innovadoras que apoyen el progreso social y económico para más personas en el mundo. La Fundación BlackRock apoyará nuestra convicción de que la transición a una economía más sustentable debe ser inclusiva, justa y equitativa”, ha comentado Larry Fink, presidente y director general de BlackRock.
El equipo de Impacto Social de BlackRock, el grupo que lidera los esfuerzos filantrópicos de la firma, trabaja para distribuir el capital de la compañía con el fin de abordar los problemas sociales apremiantes. El equipo identifica, financia y se asocia con organizaciones de alto nivel para evaluar y generar la evidencia de que existen soluciones innovadoras con un posible impacto a largo plazo, un sólido liderazgo y resultados medibles, ya sea por anticipado o ya comprobados. Entre las alianzas y los resultados actuales se incluyen:
La Iniciativa de Ahorros en Situaciones de Emergencia (Emergency Savings Initiative), una alianza con importantes organizaciones sin fines de lucro del sector salud y empresas, entre las que se encuentran UPS, Uber y Mastercard, para construir, probar y llevar a cabo un proyecto piloto de herramientas y estrategias de ahorro a corto plazo personalizadas para gente de bajos recursos.
CodeDoor, un programa de capacitación en tecnología y colocación de empleo con sede en Frankfurt, Alemania, donde el apoyo de BlackRock facilitará un nuevo modelo de formación para entrenadores, el cual se proyecta que llegue a 20,000 graduados para finales de 2021, en comparación con los 1.500 que se alcanzaron en 2019.
Laboratoria, una empresa de carácter social que capacita a mujeres desempleadas para trabajos tecnológicos. El apoyo de BlackRock durante los últimos dos años ha contribuido a que se hayan graduado 1.600 desarrolladores en Perú, México, Chile, Brasil y Colombia.
Upwardly Global, es una organización con sede en Estados Unidos que ayuda a los inmigrantes y refugiados a salir del desempleo y el subempleo para asumir puestos con salarios competitivos. El respaldo de BlackRock ha permitido crear casi 950 puestos de trabajo, con un incremento promedio en sus ingresos de casi 50.000 dólares por hogar.
RefuAid, una organización sin fines de lucro con sede en Londres, Reino Unido y fundada en 2015, que permite el acceso a préstamos sin intereses para que los migrantes con formación profesional puedan acceder a la re-acreditación y la recalificación. Con una lista de espera de 360 solicitantes de préstamos, el apoyo de BlackRock ayudará a la organización a reforzar su capacidad para satisfacer la demanda.
One Acre Fund, es una organización a la que BlackRock ha apoyado en los dos últimos años para analizar y ampliar la siembra de árboles como fuente de reserva de ingresos y mecanismo de ahorro para los pequeños agricultores de las zonas rurales de África. En 2020, BlackRock contribuirá a la expansión de la OAF a la India para llegar a 10.000 agricultores en 2025, más de los 1.200 a los que actualmente presta servicios.
Además de financiar soluciones para promover una economía más inclusiva y sostenible, el equipo de Impacto Social de BlackRock impulsa y faculta a sus colaboradores para que apoyen a sus comunidades de manera significativa. El equipo es responsable de las inversiones comunitarias de BlackRock, así como de la ayuda humanitaria y el apoyo en casos de desastre. En la próxima fase de trabajo, el grupo planea ampliar su enfoque, incluyendo la sostenibilidad ambiental.
“De la misma manera que anticipamos que el cambio climático reconfigurará el panorama de las inversiones, reconocemos las consecuencias desfavorables que ya enfrentan las comunidades vulnerables. La inestabilidad adicional que el cambio climático trae a la vida cotidiana de las personas es un problema social. Hemos comenzado a trabajar para apoyar a las organizaciones para que aborden este desafío en el próximo año”, concluye Deborah Winshel, directora global de impacto social de BlackRock.
Foto cedida. El director de la estrategia de inversión SPDR ETF EMEA en SSGA, Antoine Lesné
2019 fue un año sorprendente para la industria de gestión de activos. Además de los máximos alcanzados en los mercados de renta variable, se incrementaron los flujos hacia la renta fija, que registró rentabilidades muy bajas, pero aún positivas en su mayoría. “Ha sido un buen año para cualquiera que estuviera invertido”, asegura Antoine Lesné, de State Street Global Advisors (SSGA), en una entrevista con Funds Society. En un 2020 que prevé marcado por la liquidez en los mercados y un crecimiento lento, recomienda sobreponderar la renta variable y, en renta fija, centrarse en deuda emergente y high yield europeo.
El que es director de la estrategia de inversión SPDR ETF EMEA en la gestora líder del mercado de ETFs señala que este año las preocupaciones en torno al Brexit y la guerra comercial van a ser algo más bajas. “Siempre puede haber fuentes de preocupación, como Irán a principios de año, o ahora el coronavirus. Pero es ruido de titulares: la tendencia general desde un punto de vista macroeconómico es que nos encontramos en un entorno favorable”, agrega.
Aun así, Lesné admite que, a medida que nos adentremos en la segunda mitad del 2020, el panorama se va a volver algo más tenso como resultado de las reuniones que mantenga Boris Johnson con la Unión Europea para establecer las condiciones del Brexit y del impacto de los comicios estadounidenses. “La mayoría cree que Trump será reelegido, pero en realidad será una elección disputada. En Europa ya hemos visto que estamos en un momento en el que se cumplen los resultados más inesperados y no creo que EE.UU. sea inmune a esto”, advierte.
Por ese motivo, recomienda a los inversores mantenerse neutrales y agregar algo de riesgo en los límites. Es decir, a través de estrategias de calidad que permitan manejar ese riesgo, especialmente de cara a finales de año. Precisamente por sus características de calidad, la gama Dividend Aristocrats de SPDR ETFs aporta sostenibilidad de ingresos y amortiguación de caídas ante repuntes de volatilidad.
A su juicio, otra de las claves de este año en los mercados financieros es la disponibilidad de liquidez a nivel global. La primera causa de esta circunstancia son las políticas acomodaticias implementadas por el BCE y la Fed en 2019, aunque advierte de que esta última posiblemente cambie su enfoque hacia mediados de año. La segunda razón es que el coronavirus “ha cambiado el panorama” en China, ya que Banco Popular del país (PBOC) ha inyectado estímulos adicionales a la economía para generar apoyo tras el impacto de la epidemia, que, según Lesné, aún no está claro y dependerá de lo pronto que se alcance el pico del contagio.
“Hay liquidez en el mercado y esto es positivo, no hay que resistirse a ella”, insiste al apuntar que esto permite asumir algo de riesgo a la hora de tomar decisiones de inversión. En este sentido, aconseja sobreponderar ligeramente las acciones frente a los bonos en las carteras, teniendo en cuenta que es prácticamente imposible que este año las primeras repitan los rendimientos máximos alcanzados en 2019. Concretamente, ve oportunidades en renta variable de la Eurozona y en Estados Unidos, así como en emergentes, como resultado de ese incremento de la liquidez tras el coronavirus.
En renta fija, ve claras oportunidades en esta región y, aunque admite que la deuda emergente sigue infraponderada en la mayoría de las carteras, señala que la situación es diferente en el mercado de ETFs. “De los 4.900 millones de dólares en activos adquiridos en ETFs en Europa en enero, 1.400 millones procedieron de la deuda emergente, tanto en moneda local como en moneda fuerte”, revela. A su juicio, este mercado se beneficiará del impulso que proporcione la liquidez, la relajación de la política monetaria y la debilidad potencial del dólar estadounidense.
Por otro lado, Lesné considera que, si se mantienen las perspectivas de un crecimiento lento, un poco de inflación y un entorno favorable a nivel de riesgos, otro activo interesante es el high yield europeo, al que han regresado muchos inversores como resultado de la ampliación de los spreads. Además, destaca que su calidad es superior a la del high yield estadounidense, ya que las firmas europeas están menos endeudadas.
“No se espera que crezca mucho el riesgo de default y los inversores están buscando rentabilidad. Pero sin volverse locos: evitan los bonos basura y la mayoría adquiere títulos con calificación BB o incluso B”, aclara. De ahí que recomiende el SPDR Bloomberg Barclays Euro High Yield Bond UCITS ETF.
Foto cedidaJavier Martínez Esteban y Arantza López Simón. CoreCapital lanza CoreCapital Insurance CS: su propia correduría de seguros
La agencia de valores CoreCapital Finanzas da el salto al sector seguros con CoreCapital Insurance CS, su nueva correduría de seguros. La división estará dirigida por Javier Martínez Esteban y Arantza López Simón.
Con el objetivo de “crear soluciones que satisfagan las necesidades de los clientes, empresas y particulares, en las áreas de riesgos y seguros”, esta sección estará enfocada en el asesoramiento patrimonial para cualquier ramo o riesgo.
Martínez Esteban y López Simón son profesionales del sector con una amplia experiencia en el ámbito del asesoramiento y los seguros. Ambos analizarán y seleccionarán la compañía aseguradora (generalista o especialista) en función de cada situación y abarcarán tanto ámbitos empresariales y profesionales como personales.
Este nuevo servicio estará basado en tres pilares básicos de objetividad, independencia y calidad al servicio, según ha asegurado CoreCapital en un comunicado.
Asimismo, además de los ramos generales el servicio también ofrecerá seguros adicionales, ya sea de manera individual o como opción incluida en pólizas más amplias.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Marco Bellucci. Foto: Marco Bellucci
Se espera que el crecimiento global permanezca estable en 2020 conforme las economías desarrolladas están experimentando una desaceleración que está siendo contrarrestada por una aceleración en los mercados emergentes. Los inversores tienen ante sí muchos desafíos, pero también muchas oportunidades en 2020. Con un menor soporte directo por parte de los bancos centrales, los rendimientos dependerán más del crecimiento que de los niveles de liquidez, favoreciendo aquellos mercados con unas mayores tasas de crecimiento.
Según apunta Scott Berg, gestor de carteras de T. Rowe Price, los mercados están cerca de máximos históricos absolutos y, si bien los mercados alcistas tienden a morir de situaciones extremas o crisis, existen dudas sobre la edad de este mercado alcista en particular, sobre todo teniendo en cuenta la ralentización de la economía mundial en 2019. Si a los problemas geopolíticos se suman las elecciones presidenciales estadounidenses, las guerras comerciales y las tensiones en Oriente Próximo, es fácil decantarse por los activos refugio.
Con todo, en T. Rowe Price señalan que se sigue viviendo en un mundo con tipos de interés bajos o negativos y bancos centrales que están impulsando proactivamente la economía o preparando estímulos. Los datos económicos están tocando fondo con una perspectiva de entre estabilidad y leve mejoría en 2020, lo cual, unido a unas valoraciones con escasos signos de tirantez en los extremos, hace que la renta variable siga siendo una buena opción, en la opinión de Scott Berg.
Los datos económicos tendrán que ponerse a la altura de los mercados
Los inversores en renta variable disfrutaron en general de fuertes ganancias en 2019 (1). El Nasdaq superó por primera vez la cota de los 9.000 puntos y el S&P 500 marcó recientemente un máximo histórico absoluto. Puesto que los mercados bursátiles se comportaron bien en la recta final de 2019, lo que se necesita ahora son mejoras en el crecimiento y en la actividad económica para afianzar los recientes avances del mercado. En el Gráfico 1 se muestra la brecha surgida entre la renta variable y el comportamiento de la economía.
Por supuesto, los mercados de renta variable son criaturas predictivas y tienden a adelantarse a los acontecimientos. Con todo, no hay mucho margen para la decepción, por lo que en 2020 será necesaria cierta agilidad de movimiento en las carteras para abordar los riesgos futuros. Entre estos cabe señalar posibles decepciones de beneficios y la rotación sectorial a que podría dar lugar una decepción o aceleración cíclica inesperada. Por ello, Scott Berg no ha dudado en reducir desde hace algún tiempo el grado de riesgo dentro de la cartera y en moverse en la parte media del terreno de juego, dada la necesidad de mantener una cartera equilibrada y de tener en cuenta el mosaico de riesgos y oportunidades de rentabilidad que se esperan.
El valor por descubrir en los mercados emergentes
Un espacio en el que persiste una estrecha correlación entre mercados de renta variable y datos económicos es el mundo emergente. Los mercados emergentes no han visto ni de lejos las ganancias de que ha disfrutado la renta variable estadounidense en los últimos años. En muchos países concretos se han registrado rentabilidades positivas, pero el recorrido alcista se ha visto limitado en una cierta medida por la desaceleración de la economía mundial y un dólar estadounidense que ha mantenido su fortaleza real en los buenos y en los malos tiempos.
Una condición clave para la hipótesis de inversión en los mercados emergentes a medio plazo es una coyuntura económica estable y unos beneficios empresariales que aúpen las rentabilidades tras un difícil 2019. Dado que es improbable que las valoraciones sigan subiendo en el mundo desarrollado, el crecimiento de los beneficios empresariales podría convertirse en el principal motor de rentabilidad este año y, a este respecto, las perspectivas del mundo emergente parecen especialmente alentadoras.
Ahora bien, como ya se ha señalado antes, los mercados emergentes son un universo heterogéneo y colocarlos a todos ellos en un único grupo no es coherente con la realidad fundamental presente. En su lugar, el gestor de T. Rowe Price tiende a usar cuatro clasificaciones diferentes a la hora de hablar sobre esta parte dinámica del mundo.
La primera es China. China es una economía tan grande e importante que merece ser una categoría en sí misma. A pesar de que la economía china ha venido desacelerándose de manera considerable, todavía está creciendo mucho más deprisa que el mundo desarrollado. Pero se enfrenta a desafíos en su sistema financiero y transición de una economía impulsada por la inversión a otra basada en el consumo, lo cual genera fricciones en el proceso. La exposición de la estrategia de T. Rowe Price se centra en sectores tales como consumo, tecnología con propiedad intelectual altamente especializada y segmentos en crecimiento del sector salud. Estas son las áreas de China que, a su juicio, pueden continuar exhibiendo un buen comportamiento a largo plazo, tanto si la economía se ralentiza como si no.
La siguiente categoría corresponde a los países orientados a la exportación, particularmente en Asia septentrional (Corea del Sur y Taiwán). Estas son, a todos los efectos relevantes, economías desarrolladas que abastecen los segmentos de la cadena de tecnología pero que, por razones idiosincrásicas, han acabado siendo clasificadas como emergentes. A pesar de observar mejoras en la inversión en activo fijo en el sector de tecnología de la información y en la industria de semiconductores en 2020, se perciben más oportunidades en las empresas homólogas y alternativas del mundo desarrollado, sobre todo porque las que operan en un mercado desarrollado tienen que aplicar normas de gobierno corporativo más estrictas.
La tercera categoría es la de economías que dependen de las materias primas y engloba a países como Rusia, Sudáfrica, Brasil, así como a los de Oriente Próximo, cuyas economías están impulsadas principalmente por el ciclo de las materias primas y los precios de la energía. En las plazas de esta categoría T. Rowe Price está infraponderado, dada su visión de un mundo de bajo crecimiento y previsiones negativas para las materias primas. Dentro de algunos nichos muy selectivos de estas economías, están centrados en empresas cuyo crecimiento está más vinculado a las positivas tendencias de consumo y tecnologías emergentes, incluidos los pagos electrónicos. Balances de alta calidad, producción de bajo coste y perfiles de crecimiento mejores siguen siendo los criterios a los que recurren para orientarse en estos entornos geográficos más complicados. Bajar los requisitos de calidad no forma parte de su estrategia, dado el difícil contexto de crecimiento.
Por último, la cuarta categoría –la más interesante, a su juicio– agrupa plazas emergentes con tendencias demográficas favorables, economías impulsadas por el consumo que suelen tener poblaciones en crecimiento y donde los ciudadanos trabajan muy duro para labrarse una vida mejor. Dado el favorable contexto de crecimiento que esto crea, el poder de fijación de precios es más evidente, al igual que unos tipos de interés reales positivos y una inflación estable. Esto genera un entorno fértil para los bancos tradicionales, así como las empresas relacionadas con el consumo. A su entender, los cinco países que mejor plasman esto son: India, Indonesia, Filipinas, Vietnam y Perú. En este espacio es donde sigue encontrando algunas de sus mejores ideas para inversiones a largo plazo.
Por qué los mercados emergentes son un buen terreno de caza
Si se toma el ejemplo del consumo mundial (que está cayendo en esta fase tardía del ciclo), uno de los segmentos de crecimiento restantes radica en el sudeste asiático, India y China. Fuera de sectores como bienes de lujo, donde las empresas occidentales suelen tener ventaja competitiva, en T. Rowe Price creen que la mejor manera para beneficiarse del crecimiento estructural del consumo es invertir en empresas centradas en el mercado interno que suministran productos para los gustos y las preferencias de los consumidores locales.
Otro ejemplo de tendencia de crecimiento positiva en los mercados emergentes pese al complicado entorno global del sector es la banca. En Europa y Japón, persisten tipos de interés cercanos a cero o negativos. Esto hace que sea muy difícil para los bancos generar rentabilidad. En cambio, en India e Indonesia los bancos operan en economías con tipos de interés del 6% – 9% y un crecimiento del PIB nominal superior al 10%, todo ello acompañado de una expansión de los perfiles de uso del crédito al consumo. También tienen un mayor margen para crecer, gracias a unos bajos niveles de penetración. Esto permite a los bancos en estas plazas generar potencialmente rentabilidades mucho más fuertes.
En términos generales, como inversor global, a Scott Berg le gusta abordar todas las oportunidades disponibles como inversor activo. Y lo que realmente le gusta es encontrar ideas de valores donde hay ineficiencias, donde el mosaico de fundamentales es complejo y donde tienen una ventaja competitiva real gracias a su plataforma de análisis fundamental.
Para T. Rowe Price, el hecho de que tienen experiencia y disponen de tantas personas en estos mercados es una ventaja enorme, en su opinión. Dentro de los mercados emergentes, también hay mucha más asimetría de información, emoción, miedo y avaricia en juego. Esto significa que, como gestor activo a largo plazo, Berg puede crear un alto potencial mayor para sus clientes, al poder adoptar una estrategia a largo plazo.
¿Qué sucederá a continuación?
En momentos como estos (con valoraciones por encima de la media, un ciclo económico maduro e incertidumbres geopolíticas), los inversores tienden a ponerse cada vez más nerviosos y el comportamiento del mercado puede volverse cada vez más cortoplacista. Aquí es donde la experiencia y la capacidad de ver más allá de los movimientos de mercado a corto plazo pueden resultar ventajosas.
Berg percibe el aumento del desencanto de los inversores con los mercados emergentes hasta niveles anormalmente altos en los últimos años como una oportunidad clara y esa es la razón por la que sigue sobreponderado en los que considero los segmentos más atractivos del universo de mercados emergentes.
Anotaciones:
(1) Rentabilidad del índice MSCI All Country World: +27,3% en el año natural 2019.
Fuente: MSCI (véase la información adicional).
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Foto cedidaNicholas Burdett es el nuevo Head of Products & Research de Capital Strategies Partners.. Nicholas Burdett como Head of Products & Research
Capital Strategies Partners, fundada y liderada por Daniel Rubio y que celebra este año su vigésimo aniversario, refuerza la organización con la incorporación de Nicholas Burdett como Head of Products & Research. Hasta ahora era responsable de asesoramiento financiero de clientes de altos patrimonios en Standard Chartered Private Bank en Londres.
Su contratación supone la creación de un área nueva; presidirá el comité de productos, será el responsable del seguimiento y monitorización de la oferta actual, del proceso de comunicación con inversores y asistirá en la adaptación de productos a las exigencias regulatorias, operacionales y fiscales pertinentes. Reportará a Daniel Rubio, socio y CEO.
Burdett, que se incorpora a la oficina de Madrid, es Máster en Filología por la Universidad de Oxford (Lincoln College), Máster en Finanzas por London Business School y posee los títulos de Chartered Financial Analyst (CFA) y Chartered Alternative Investment Analyst (CAIA); ha desarrollado el ejercicio de Investment Advisory durante más de 10 años en prestigiosas firmas como Quilvest Wealth Management (Zúrich), JP Morgan Private Bank y Banque Lombard Odier (Ginebra). Es trilingüe y dispone de doble nacionalidad: española y suiza.
“Estoy muy ilusionado con mi incorporación al gran proyecto de Capital Strategies. Es la empresa líder en distribución de fondos del sur de Europa con importante presencia pan-europea y las Américas. Tanto la calidad del equipo como el potencial que existe para desarrollar nuevas líneas de negocio son tremendamente atractivos”, ha afirmado Burdett.
Por su parte Daniel Rubio comentó: «El nombramiento de Nicholas con su amplia y diversa experiencia profesional en el sector refuerza nuestro compromiso con nuestros clientes y se basa y consolida nuestra exitosa expansión de los últimos años. Su gran conocimiento y experiencia establecerá aún más nuestra presencia globalmente y será un activo muy valioso para atraer nuevos negocios en toda nuestra red».
Capital Strategies AV SA cuenta con 20 años de experiencia de distribución de fondos en mercados globales y más de una década operando en Latinoamérica. El objetivo de la firma de identificar y seleccionar ideas de alto valor añadido que se adecúen a las necesidades de instituciones financieras. Dispone de presencia en Madrid, Lugano, Lisboa, Londres, Lima y Montevideo.
La Comisión Nacional de Valores (CNV) de Argentina publicó una buena noticia para los fondos comunes de inversión locales: las personas físicas que tengan el bono dual 2020 y que hayan invertido hasta 20.000 dólares podrán cobrar ese título, que estaba en default desde el pasado 13 de febrero.
Según la resolución publicada este jueves en el Boletín Oficial: “corresponde asignar a las sociedades gerentes de fondos comunes de inversión las herramientas necesarias a fines de garantizar un tratamiento equivalente al contemplado en el segundo párrafo que antecede, para aquellos inversores personas humanas que revistan la calidad de cuotapartistas de los fondos comunes de inversión cuyas carteras estén compuestas por los “Bonos de la Nación Argentina en Moneda Dual Vencimiento 2020”, para lo cual se propicia la reglamentación de pautas a implementar en el marco de la administración de las carteras”.
El pasado 11 de febrero el gobierno argentino postergó hasta el 30 de septiembre de este año el pago de la amortización del bono dual, un instrumento en pesos argentinos ligado al dólar.
En aquel momento, el ministerio de Economía señaló que sí pagaría los intereses y que las “personas humanas” con tenencias inferiores a los 20.000 dólares accederán al pago de los vencimientos. El vencimiento por valor de 96.000 millones de pesos (con el dólar a 64 el 20/02) estaba previsto el pasado jueves 13 de febrero.
El FMI aboga por un esfuerzo de los acreedores privados
Esta noticia coincide con la publicación de una declaración del FMI que pide una “contribución apreciable” de los acreedores privados de Argentina, ya que considera que la deuda del país “no es sostenible”.
“El personal del FMI tuvo reuniones muy productivas con las autoridades argentinas sobre sus planes y políticas macroeconómicas, cuyos lineamientos han sido reiterados la semana pasada por el ministro de Economía, Martin Guzmán, en su presentación en el Congreso de la Nación. Compartimos el objetivo general de las autoridades de restablecer el crecimiento y reducir la pobreza, y al mismo tiempo fortalecer los equilibrios fiscal y externo”, sostiene el comunicado.
El comunicado del fondo ha sido interpretado como una aval de la institución para que se proponga una importante quita de la deuda a los acreedores privados.
El gobierno argentino avanza ahora en un acuerdo con el propio FMI, que podría ser la reprogramación de los pagos al organismo con una mayor extensión de tiempo.
Pixabay CC0 Public Domain. La transición hacia un enfoque rentabilidad – riesgo – impacto en los fondos de inversión
En septiembre de 2015, fue aprobada por la Asamblea General de las Naciones Unidas la Agenda 2030 de Desarrollo Sostenible con el objetivo de eliminar la pobreza, luchar contra la desigualdad y la injusticia y poner freno al cambio climático, entre otros, para conseguir un desarrollo mundial sostenible.
La Agenda incluye 17 Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) con el objetivo de promover la cooperación entre naciones y corporaciones y de movilizar y concienciar a la totalidad de la sociedad de la importancia de lograr las metas comunes y así garantizar un mundo más sostenible para las próximas generaciones. Estos ODS pretenden abordar los grandes retos globales, desde la lucha contra la pobreza o el cambio climático hasta la educación, la salud, la igualdad de género, la paz o las ciudades sostenibles. Y cada ODS incluye diferentes metas (en total 169) que contribuyen al cumplimiento del objetivo.
Pero para alcanzar un impacto real, no solo se debe implicar las instituciones, sino también a empresas e individuos – por ejemplo, mediante un consumo responsable -. El sector financiero y en particular los fondos de inversión no son ajenos a esa realidad, de hecho, deben financiar y respaldar el cambio necesario.
¿Cómo podemos influir en los ODS desde la gestión de fondos de inversión?
En sus inicios, las estrategias ISR se focalizaron exclusivamente en la exclusión de ciertas compañías o sectores de sus universos de inversión por el hecho, principalmente, de que su negocio estaba relacionado con actividades como, por ejemplo, el tabaco, el armamento o el juego. Durante los últimos años, la tendencia por parte de la comunidad inversora a la hora de acometer inversiones ha sido dar un paso más e incluir factores extra financieros en la definición de sus universos y procesos de inversión, como por ejemplo la consideración de factores ASG (ambientales, sociales y de gobierno corporativo). Siguiendo esta misma línea, los ODS ofrecen la oportunidad de añadir indicadores no financieros para evaluar las externalidades positivas o negativas de nuestras inversiones, además de potenciar el diálogo con las empresas cotizadas en aras de influir estratégicamente en sus planes de negocio.
No hay que olvidar que la inversión responsable no está reñida en ningún caso con la rentabilidad, sino más bien todo lo contrario, como ya demuestran numerosos estudios. Y es que reducir riesgos (regulatorios, reputacionales, etc.) necesariamente nos debe conducir a compañías mejor gestionadas, con unos costes de capital menores, lo cual facilita entre otros el acceso a recursos de forma más eficiente.
Por este motivo en los próximos años será una constante la proliferación de fondos que incluyan los ODS en su política de inversión a través del lanzamiento de nuevos fondos, el cambio de política de los existentes o la inclusión de métricas no financieras que reporten el impacto en los ODS. La transición desde el tradicional binomio rentabilidad-riesgo hacia un enfoque rentabilidad-riesgo-impacto es ya una realidad.
En este sentido, las gestoras deben ayudar a empoderar al inversor particular y, en su misión fiduciaria, no cabe sino aumentar el diálogo con las empresas en las que se invierte, estableciendo un compromiso accionarial que vaya más allá de la mera retribución. Los ODS permiten a gestores y analistas aumentar la convicción en las empresas en que se invierte, mediante el análisis exhaustivo de indicadores clave de cada una de las submetas recogidas en los propios ODS. Porque si hoy en día la valoración de una compañía se establece principalmente en base a activos intangibles, ¿por qué no analizar aspectos claves de los grupos de interés y como éstos impactan en la empresa? Sólo así podremos anticipar riesgos potenciales y detectar también oportunidades de inversión.
Por todo ello la integración de factores ASG debe permitir establecer algún tipo de rating cualitativo que complemente al scoring habitual basado en métricas financieras.
El respaldo europeo a la inversión sostenible
Recientemente la Comisión Europea ha presentado el ambicioso “green deal” o pacto verde para Europa: un paquete legislativo, que incluye muchas medidas distintas, con el que pretende transformar radicalmente su economía para lograr que Europa sea el primer continente climáticamente neutral para el año 2050. La Comisión ha estimado que alcanzar los objetivos de la Agenda 2030 requerirá una inversión anual adicional de 260.000 millones de euros, alrededor del 1,5% del PIB de 2018. Este flujo de inversión deberá mantenerse (y previsiblemente incrementarse) en los próximos años.
La magnitud del desafío requiere, por lo tanto, movilizar tantos recursos públicos como privados. Una de las claves principales radica en la implicación del sector privado, al cual se le invita a tomar las riendas y fomentar la consecución de los ODS en sus respectivas áreas de actuación y entre sus principales grupos de interés para contribuir de forma activa en este proceso de transformación. Además de exigirle responsabilidad, también se le ofrecen oportunidades para desarrollar sus respectivos negocios.
Y en todo este ecosistema, las gestoras podemos y debemos contribuir activamente y tomando las riendas para conseguir estas metas.
Tribuna Xavier Fàbregas, director Caja Ingenieros Gestión
Para viajes en familia, parejas o amigos, Brasil cuenta con destinos donde la naturaleza se preserva con una explotación sustentable, como los que se describen a continuación, seleccionados por “Visit Brasil”.
10. llhabela (Sao Paulo)
Playas, cascadas, deportes e historia. El Parque Nacional de Illhabela, al norte del litoral de Sao Paulo y a unos 200 kilómetros de la capital del estado, abre al turista un circuito de maravillas que bien podría comenzar conociendo cuatro de sus más de 40 playas: Do Curral, De los Castellanos, De Jabacuara y Playa Pedras do Sino. Poco, para los 150 kilómetros de costa que ofrece el archipiélago.
A los buceadores se les invita especialmente a Ilha das cabras y a los amantes de los deportes acuáticos al Canal de São Sebastião. No tan lejos del mar se encuentran las cascadas Agua Blanca, Veloso, Da Toca, Cachoeira do Gato y Dos Três Tombos. Los mosquitos, eso sí, forman parte del paseo; mejor estar prevenido.
9. Pantanal (Mato Grosso do Sul)
Ningún paisaje de Brasil se asemeja al Pantanal, si bien las playas y la Amazonia suelen convocar más turistas que esta región cuya riqueza biológica y ecológica no tienen réplica en ninguna parte del planeta.
Hablamos del humedal más grande del mundo, en donde se encuentra la mayor concentración de fauna del continente. Más de 3.500 especies vegetales identificadas viven allí, un paraíso ecológico accesible, preferiblemente, de la mano de guías especializados.
8. Lencois Maranhenses (Maranhao)
Las protagonistas de este parque nacional son las dunas. Ubicado a unos 260 kilómetros de la capital de Maranhao, Sao Luis, la visita cautivará a quienes se aventuran a realizar largas caminatas por este paisaje casi desértico, que incluye manglares y lagunas. El paisaje se transforma con el cambio de estación, pues las dunas crecen o disminuyen de tamaño y se forman nuevas lagunas. Este parque nacional se encuentra en el estado de Maranhão, y el punto de partida es la población de Barreirinhas.
7. Itacaré (Bahía)
Ideal para jóvenes aventureros y surfistas, con sus 14 playas y paisaje selvático, es una pequeña localidad a 250 kilómetros de Salvador, que vive del ecoturismo. Hay varias opciones para llegar (aérea, hasta el aeropuerto de Ilheus) por ferry, ómnibus y auto, si bien la ruta es un poco precaria.
El trayecto vale la pena cuando se desembarca en playas semidesiertas, o se practica rapel en Cachoeira de Noré, rafting en el cañón del río Contas, ciclismo de montaña o travesías en kayaks. Allí cerca está Prainha, una de las preferidas por los surfistas del país cuyos surfistas ganaron cuatro de los últimos seis campeonatos mundiales de esa disciplina.
6. Jalapão (Tocantins)
Uno de los destinos brasileños menos explorados por el turismo internacional, que bien vale conocer para apreciar el esplendor de la Cachoeira da Velha, cascada en forma de herradura de unos 100 metros de ancho y 15 metros de altura; o disfrutar de la puesta de sol en el naranja de las dunas de Jalapão, fotografiar la Cachoeira do Formiga.
En la Cachoeira da Fumaça, el espectáculo de la caída de agua se corona con la gran nube de vapor. Este parque nacional es conocido por los hervideros, pozos donde la presión del agua mantiene a los bañistas flotando. Para llegar hay que dirigirse a la capital del estado, Palmas, que tiene conexiones aéreas desdeBrasilia, Goiás y São Paulo.
5. Fernando de Noronha (Pernambuco)
La llamada esmeralda del Atlántico es un santuario ecológico al que se le llega únicamente por avión; veleros y cruceros solo pueden bordearla. La isla es un área de protección ambiental, de manera que solo pueden estar en ella una cantidad límite de personas por días. Fue descubierta por Fernando de Norohna en el siglo XVI, y actualmente el conjunto de 21 islas que forma el archipiélago es Patrimonio de la Humanidad. Buceo, surf, senderismo, avistamiento de delfines y excursiones de pesca forman parte del menú. Es un destino VIP: para algunos bolsillos los precios pueden resultar prohibitivos.
4. llha Grande (Rio de Janeiro)
En las listas de las más bellas de Brasil siempre estará la playa Lopes Mendes, que con sus tres kilómetros de arena blanca es uno de los destinos más buscados por los viajeros que abrevan en Angra dos Reis, a 180 kilómetros de Río de Janeiro. Pero Lopes Mendes es solo una de las cien hermosas playas que conforman esta isla con 200 kilómetros de extensión. Un detalle: el mar no es caliente, más bien fresquito.
3. Parque Nacional Chapada dos Veadeiros (Goiás)
Declarado Patrimonio Mundial por la Unesco en 2001, el parque tiene como epicentro al Vale da Lua: se trata de formaciones rocosas en la ribera del río San Miguel y que lucen similares a los cráteres lunares. Ubicada a 260 kilómetros de Brasilia, la Chapada (meseta o tepuy) posee 13 cascadas, dos de las cuales superan los 80 metros de altura. En las caminatas sorprenden los minúsculos cristales de cuarzo dispersos por el camino, que con la refracción solar le otorgan al parque un aura especial. Ríos y pequeñas cascadas permiten disfrutar de la naturaleza sin ser un experto senderista, pero hay que estar atento a la amplitud térmica: las noches suelen ser frías en los meses de junio a agosto.
2. Bonito (Mato Grosso do Sul)
Se encuentra al suroeste del estado de Mato Grosso do Sul, y su nombre le hace justicia, pues las bellezas naturales que se encuentran en este municipio son esplendorosas. Aquí los imperdibles: la laguna misteriosa para hacer snorkeling en aguas cristalinas; Gruta do Lago Azul, con 80 metros de profundidad; Rio da Prata, una laguna transparente conformada por manantiales del Río da Prata; Abismus Anhumas, un espejo de agua al que se llega bajando por rapel a través del abismo que mide 72 metros; y el Aquário Natural, naciente del Río Bahía Bonita, con recorrido de 900 metros.
Es un destino donde la actividad turística está muy controlada y hay que planificar con antelación: los paseos sólo se pueden hacer con guías especializados. Para llegar lo ideal es volar hasta la capital del estado, Campo Grande.
1. Alter do Chão (Pará)
Uno de los secretos mejor guardados de Brasil. Este pueblo amazónico es motivo de estudio por poseer una de las reservas de agua subterránea más grandes del mundo. Alter do Chão le ofrece al viajero el encanto de Ilha do Amor, una hermosa playa de arenas blancas a orillas del río Tapajós, cuya singular forma de lengua, será cuando menos, inolvidable.
El recorrido debe seguir hacia la Floresta Nacional do Tapajós, para adentrarse en la rica selva amazónica, acercarse a la experiencia de la extracción del caucho, fotografiar la centenaria ceiba de 60 metros de altura, y culminar navegando el Lago Verde. La mejor manera de llegar es al aeropuerto de Santarém, a 15 kilómetros de Alter do Chão.
