En agosto, los fondos de inversión volvieron a incrementar el volumen de sus activos, sobre todo gracias a las suscripciones netas. El patrimonio supera ya los 380.815 millones de euros, según datos preliminares de Inverco, tras registrar un incremento de 1.233 millones de euros en el último mes (un 0,3% de crecimiento frente al cierre de julio).
En agosto, las subidas se explican en su mayor parte gracias a las suscripciones netas realizadas por los partícipes (superiores a los 1.100 millones) y en menor medida por las rentabilidades ligeramente positivas surgidas (0,1%).
En el conjunto del año, el crecimiento acumulado en el volumen de activos de los fondos asciende al 9,4% (32.716 millones sumados), gracias tanto a los mercados como a las entradas de dinero: de enero a agosto, las suscripciones netas a fondos suman 16.471 millones de euros.
En el mes, los fondos renta fija han vuelto a centrar la atención de los partícipes (1.026 millones), con especial incidencia en su vertiente de corto plazo. En el conjunto del año esta categoría ya supera los 13.737 millones en entradas. El interés del partícipe también se centró en la categoría de monetarios (603 millones en agosto y 9.082 acumulados en el año). Los de renta fija mixta también tuvieron captaciones en el mes (205 millones de euros).
En el lado de los reembolsos, los fondos globales fue la categoría que registró mayores salidas netas, superiores a los 430 millones, seguidos de los fondos garantizados (132 millones de euros). También los fondos rentabilidad objetivo y renta variable mixta experimentaron reembolsos netos cercanos de 102 millones y 55 millones respectivamente.
Rentabilidades cercanas al 5% en ocho meses
Aunque la rentabilidad en agosto fue de solo el 0,13%, con ligeras subidas en todas las categorías y con caídas en las carteras de bolsa internacional (0,7%), en lo que va de año las carteras de los fondos se revalorizan un 4,7% por el efecto mercado.
Entre los segmentos ganadores está precisamente la renta variable internacional (11,65%), los fondos índice (15%) y los de renta variable nacional (10,56%). Ninguna categoría de fondos sufre pérdidas de enero a agosto, según datos de Inverco.
Flossbatch von Storch organiza un encuentro online trimestral en inglés sobre renta fija el 10 de septiembre a las 15:30 CET.
Frank Lipowski, responsable de Renta Fija y gestor de Cartera de Flossbach von Storch – Bond Opportunities, así como Marcel Bross, gestor de Cartera de Flossbach von Storch – Bond Defensive, ofrecerán una visión general de la evolución actual de los mercados de renta fija y de la rentabilidad de ambas estrategias.
Esperan contar con su participación y con un debate interesante.
La superación del test de la conferencia en la intranet de la web EFPA será válida por 1 hora para la recertificación EIA, EIP, EFA o EFP. También cualifica con 1 CPD de formación estructurada para los poseedores de CFA y certificación CAd.
Estas conferencias están exclusivamente dirigidas a inversores profesionales.
El Centro Financiero Internacional de Dubai (DIFC), principal ciudad financiera de la región de Oriente Medio, África y Asia Meridional (MEASA), sigue afianzando su posición como centro mundial para el sector asegurador y de reaseguros. Tras haber concedido varias licencias a compañías de seguros y reaseguros en los últimos meses, el sector va camino de registrar un crecimiento anual del 20%.
El DIFC ha dado recientemente la bienvenida a Hensley Wynne Furlonge Partners (Middle East) Ltd, MNK Re Ltd, Optio Re MENA Ltd, Swan Insurance Management Agency Ltd, Waica Reinsurance (DIFC) Ltd y YOA Risk Services Ltd. Estas empresas se unen a nombres preeminentes del sector, como AIG, Berkshire Hathaway, Zurich, Marsh, Aon y Willis, para acceder al mayor mercado sin explotar del mundo a través del DIFC. Según explican, estas nuevas incorporaciones cubren una amplia gama de ramos de seguros y reaseguros que les permitirán crecer en toda la región. Estas líneas incluyen seguros de riesgos transaccionales dentro del proceso de fusiones y adquisiciones, médicos, accidentes personales, viajes, propiedad, ingeniería, responsabilidad civil y marítimos.
Además, apoyando la visión del Centro de impulsar el futuro de las finanzas, Virtual I Technologies Ltd, una empresa Insurtech del Centro de Innovación del DIFC, se ha convertido en la primera InsurTech en actualizar y obtener una licencia reguladora de la Autoridad de Servicios Financieros de Dubái (DFSA). Virtual I Technologies Ltd ha creado la herramienta de evaluación de riesgos basada en Inteligencia Artificial más sofisticada del mundo y ha pasado a la siguiente fase de crecimiento para ser un distribuidor basado en una plataforma de pasarela digital entre proveedores de capacidad, agentes globales, agentes locales y corredores minoristas.
En los últimos cinco años, el DIFC ha sido destino de decenas de agentes de seguros y reaseguros, con una representación del 43% de Agentes Generales Gestores (AGG) procedentes de África, Asia, Europa y Oriente Medio, que contribuyen al mercado total de 2.100 millones de dólares. El continuo aumento de las inscripciones de empresas del sector ofrece una perspectiva boyante para la mano de obra, así como para las primas brutas emitidas, que ya han aumentado un 18%, hasta 1.200 millones de dólares en los seis primeros meses del año, en comparación con el mismo periodo de 2022, y un 34% desde 2021.
Como creador de mercado, el DIFC ha construido un entorno normativo reconocido en todo el mundo, con ventajas estratégicas, financieras y operativas asociadas a la expansión geográfica para reaseguradores, corredores, MGA independientes y empresas de servicios de Lloyd’s y titulares de coberturas. Además, la bonanza de los precios del petróleo, el aumento del gasto en infraestructuras y la baja penetración de los seguros en la región han favorecido al mercado de reaseguros del DIFC.
«El DIFC ha tenido el placer de dar la bienvenida a un impresionante flujo de nuevas compañías de seguros y reaseguros durante los nueve primeros meses de 2023, en vías de un crecimiento anual del 20%. En la actualidad, albergamos a más de 100 aseguradoras, reaseguradoras, cautivas y entidades relacionadas con los seguros registradas que utilizan nuestra plataforma para lograr sus ambiciones de crecimiento. Nuestras leyes y normativas de primer orden son comparables a las de otros mercados avanzados del mundo y permiten a nuestras aseguradoras y reaseguradoras operar con confianza en la jurisdicción, aprovechar nuevas oportunidades de crecimiento en la región y contribuir colectivamente a la visión del Centro de impulsar el futuro de las finanzas», ha destacado Arif Amiri, consejero delegado de la Autoridad del DIFC.
En los últimos 20 años, el DIFC ha impulsado el desarrollo del sector de seguros y reaseguros. Esto incluye la coorganización del Congreso Mundial de Seguros de Dubái, que se ha convertido rápidamente en un foro importante para abordar cuestiones y oportunidades clave para el sector. En la edición de 2023, más de 1100 profesionales del sector, en representación de 60 países de todo el mundo, se reunieron para debatir sobre el apoyo al crecimiento económico, la atracción de talento al sector de los seguros, la adopción de la tecnología y el apoyo al cambio climático y a las iniciativas de descarbonización.
Fue alentador que una encuesta independiente realizada durante el Congreso revelara que el 87% de los encuestados confía en el mercado de MEASA y en las oportunidades estratégicas que ofrece. La encuesta destacó además que las líneas de negocio de propiedad, salud, energía, cibernética y responsabilidad civil son las que tienen más potencial para la región de MEASA. Como reflejo de la creciente sofisticación de los mercados de seguros y del aumento de la demanda de seguros/reaseguros, la encuesta mostró que el 85% de los encuestados confía en las renovaciones de 2023 y en la posibilidad de conservar clientes.
Otra iniciativa encabezada por el Centro reunió recientemente a la creciente comunidad de MGA con sede en el DIFC para evaluar su futuro, los motores de crecimiento de la economía actual y los retos que deben superar para alcanzar sus aspiraciones en la región. Se prevé que la comunidad de MGA del DIFC siga asumiendo papeles clave en la cadena de distribución de seguros, penetrando en nuevos mercados, accediendo a nuevas oportunidades y simplificando los procesos para el proveedor de seguros y el asegurado.
El Centro también ofrece oportunidades para un compromiso continuo con las aseguradoras, comunicaciones transparentes, acceso a datos oportunos y margen para cultivar el talento e impartir formación. Se trata de ventajas significativas que animarán a la mayoría de las aseguradoras a recomendar Dubai y el DIFC como centro mundial de seguros y reaseguros.
Julius Baer ha realizado un análisis sobre el aumento de inversión en ETFs que desvela que, según los últimos archivos regulatorios, los gestores de activos y los hedge funds continúan teniendo la mayor exposición entre los 11 ETFs de bitcoin que cotizan en Estados Unidos, con aproximadamente 5.000 millones de dólares y 4.000 millones de dólares, respectivamente.
“Las entradas de capital se están moviendo en línea con los factores macroeconómicos y es probable que continúen haciéndolo, considerando las elecciones presidenciales estadounidenses y las expectativas de recortes de tasas de interés. En términos más generales, los libros de órdenes han sufrido un impacto y se debe esperar volatilidad en el futuro, a medida que los demás factores macroeconómicos sigan desarrollándose, lo que afectará no solo el apetito por los fondos cotizados en bolsa (ETFs) de Bitcoin, sino también a la clase de activos en general,” asegura Manuel Villegas, analista de activos digitales de la firma.
Los ETFs sobre el mercado de contado del bitcoin en Estados Unidos han captado mucha atención desde el comienzo del año, según el análisis. “Como el principal indicador de la demanda últimamente, este conjunto de ETFs ha tenido flujos netos acumulados de alrededor de 17.000 millones de dólares en lo que va del año, con algunos productos convirtiéndose en los fondos cotizados de más rápido crecimiento en la historia», asegura el experto, que añade que el último trimestre atrajo alrededor de 4.000 millones de dólares en flujos netos a pesar de la volatilidad mayor a la esperada.
Los flujos siguen llegando, según la firma, aunque la cotización del bitcoin ha estado fluctuando considerablemente en los últimos meses. El total de activos asciende a algo más de 50.000 millones de dólares, lo que equivale a alrededor de 900.000 bitcoins. Los gestores de inversiones de Estados Unidos con más de 100 millones de dólares en activos bajo gestión deben cumplir con la regulación de la Comisión de Bolsa y Valores estadounidense (SEC), que les exige divulgar sus participaciones trimestralmente a través de los archivos 13F, con el plazo de 45 días para los archivos del segundo trimestre”, explica Villegas.
La información sobre la propiedad se ha dado a conocer para muchos productos, incluidos los ETFs al contado de bitcoin. El porcentaje promedio de acciones en circulación que se puede atribuir a los gestores de inversiones que presentan formularios 13F es ligeramente superior al 25%. Dicho esto, según Villegas, los propietarios de los ETFs de Bitcoin al contado en Estados Unidos de este trimestre son «en gran medida, los sospechosos habituales».
“Los gestores de activos y los fondos de cobertura continúan teniendo la mayor exposición entre los 11 ETFs, con alrededor de 5.000 millones y 4.000 millones de dólares, respectivamente. La exposición de los fondos de cobertura ha disminuido ligeramente en comparación con los archivos del primer trimestre. Un desarrollo nuevo e interesante es que Goldman Sachs mostró una exposición neta de alrededor de 420 millones de dólares a los ETFs, y lo mismo hizo Morgan Stanley, con aproximadamente 203 millones de dólares”, añade el experto.
Morgan Stanley actualmente está buscando, según el análisis de Julius Baer, proporcionar a ciertos clientes de su división de gestión de patrimonios acceso a algunos de los ETFs. Es probable que la adopción siga siendo gradual, según explica Villegas, con otros gestores de inversiones que probablemente se unan también una vez que las opciones sobre los productos lleguen a los mercados financieros. “Por otro lado, la emisión de stablecoins aumentó en alrededor de 2.000 millones de dólares, lo que podría representar un riesgo adicional para la clase de activos en los próximos meses», asegura, para después declarar que las entradas de capital «se están moviendo en línea con los factores macroeconómicos y es probable que continúen haciéndolo».
Eso sí, con las elecciones en Estados Unidos y las expectativas de recortes de tasas de interés sobre la mesa, «es improbable que la volatilidad disminuya, tanto para los precios del bitcoin como para las entradas de inversión en los ETFs,” concluye Villegas.
Dar preferencia a los depositantes en caso de insolvencia y armonizar los sistemas nacionales de garantía de depósitos son algunas de las medidas propuestas para mejorar el proceso de gestión de los bancos en quiebra. También se acercan a los objetivos del Sistema Europeo de Garantía de Depósitos (SEGD).
Sin embargo, queda por ver si la armonización de los sistemas nacionales de garantía de depósitos (SGD) será suficiente, o si la mutualización a escala de la UE a través del SEGD, el tercer pilar que falta en la Unión Bancaria, será políticamente aceptable en todos los estados miembros. Al mismo tiempo, la rapidez con que se retiraron los depósitos durante las tensiones del mercado de marzo de 2023 debería haber alentado nuevos debates sobre las ventajas del SEGD.
Otras iniciativas para mejorar el proceso de gestión de bancos en quiebra, todas ellas propuestas como modificaciones del marco de Gestión de Crisis y Seguro de Depósitos (CMDI), son:
Medidas de intervención temprana para impedir que la situación de un banco se deteriore.
Ampliación de la evaluación del interés público para tener en cuenta los problemas a nivel regional y no sólo nacional, como ocurre actualmente.
Aumentar el umbral para determinar que la resolución no es de interés público, de modo que la insolvencia sea la opción preferida sólo si logra los objetivos de resolución con mayor eficacia y no sólo en la misma medida que la resolución.
Si se aprueban estas iniciativas, es probable que un mayor número de bancos pequeños y medianos estén sujetos a estrategias de resolución y, por tanto, a requisitos de planificación de la misma y requerimientos mínimos de fondos propios y pasivos elegibles (MREL). Estos cambios reforzarían la tendencia de que cada vez más bancos de la UE estén sujetos a procedimientos de resolución. En el año transcurrido hasta mayo de 2024, el número de bancos con resoluciones MREL externas aumentó de 309 a 352, según la ABE, debido a que los bancos pequeños pasaron de la liquidación a las estrategias de resolución.
Otorgar a los depósitos una preferencia general en caso de insolvencia, subordinando así la deuda sénior, armonizaría la clasificación de los depósitos en toda la UE. En la actualidad, sólo nueve Estados miembros tienen preferencia total sobre los depósitos: Bulgaria, Croacia, Chipre, Grecia, Hungría, Italia, Polonia, Portugal y Eslovenia.
La separación clara entre la deuda sénior y los depósitos en la jerarquía de acreedores también facilitaría que los acreedores senior absorbieran pérdidas. En consecuencia, los bancos podrían no necesitar el mismo nivel de MREL subordinado. En algunos países con plena preferencia de los depositantes, como Grecia y Portugal, los bancos no están sujetos a objetivos de MREL subordinado. En términos más generales, este cambio llevaría a los bancos a evaluar sus estructuras de pasivo y perfiles de financiación, a la luz de los costes de financiación y, potencialmente, de consideraciones de calificación crediticia.
Contrariamente a la propuesta de la Comisión Europea de reducir los tres niveles de preferencia de los depositantes a un único nivel, tanto el Parlamento como el Consejo apoyan la existencia de varios niveles de preferencia de los depositantes. El Consejo Europeo apoya un enfoque de dos niveles yha propuesto que los SGD y los depósitos cubiertos tengan un estatus de «superpreferencia» en la jerarquía de acreedores.
La propuesta del Parlamento Europeo sobre la preferencia general de los depositantes contiene cuatro niveles, con los depósitos cubiertos y los depósitos descubiertos de particulares y pequeñas y medianas empresas por encimade los de grandes empresas y autoridades públicas.
El apartado 1 del artículo 108 de la Directiva sobre Reestructuración y Resolución Bancarias establece tres niveles de prioridad de los depósitos en caso de insolvencia. Los fondos del SGD y los depósitos cubiertos tienen el mismo y más alto rango de prioridad. Los depósitos admisibles pero no cubiertos (de particulares y microempresas y pequeñas y medianas empresas que superan el nivel de cobertura) tienen el segundo rango de antigüedad más alto.
Por último, la clasificación de otros depósitos (depósitos de empresas no cubiertos y depósitos excluidos de empresas financieras y otras autoridades) la determinan los Estados miembros. La Comisión, el Parlamento y el Consejo están debatiendo actualmente las enmiendas en un diálogo a tres bandas. Dado el funcionamiento del proceso legislativo, la fecha más temprana para la aplicación de nuevas normas a este respecto sería 2026.
Las acciones europeas a menudo se han negociado a ratios precio-beneficio más bajos en comparación con sus contrapartes estadounidenses en el pasado. Pero, en opinión de Jay Younger, analista de inversiones en Aubrey Capital Management, recientemente ha surgido una brecha de valoración particularmente grande ante ambas. Según algunas medidas, es más grande que en cualquier otro momento desde la década de 1980, aparte del mínimo del mercado en octubre del año pasado.
«Esta brecha de valoración podría estar justificada si las empresas estadounidenses estuvieran reportando un mayor crecimiento de ganancias corporativas. Sin embargo, los índices comparables de MSCI sugiere que este no es el caso en todos los rangos de capitalización de mercado», explica Younger, tras realizar un análisis exhaustivo.
Los gráficos anteriores muestran que, tanto en las áreas de pequeña como de mediana capitalización, Europa es más barata en términos absolutos de PE (relación precio-ganancias) y también tiene un mayor crecimiento esperado de las ganancias por acción (EPS). «El índice MSCI Europe Small Cap se cotiza con un PE de 12.8x para el año fiscal 24, con un crecimiento esperado de EPS del 18.5% (PEG 0.7x), en comparación con un PE de 19.4x y un crecimiento del EPS del 9.3% (PEG 2.1x) para el índice de pequeña capitalización de EE.UU.», indica el analista.
De manera similar, destaca que el índice MSCI Europe Mid Cap se cotiza con un PE de 13.9x para el año fiscal 24, con un crecimiento esperado de EPS del 9.1% (PEG: 1.5x), en comparación con el índice MSCI US Mid Cap, que se cotiza con un PE de 18.4x y un crecimiento esperado de EPS del 6.5% (PEG: 2.8x). Por lo tanto, según Jay, los asignadores que tienen un sobrepeso en acciones de EE. UU. podrían considerar el espacio de pequeña y mediana capitalización europea.
«El único índice de EE. UU. donde la relación entre crecimiento y valoración es más favorable es el de gran capitalización (MSCI US Large Cap PE22.6x frente a MSCI Europe Large Cap PE14.4x), pero el crecimiento esperado de EPS para EE. UU. es del 11.2% en comparación con el crecimiento negativo del índice MSCI Europe Large Cap. Esto probablemente se deba al fuerte desempeño de las grandes empresas tecnológicas de EE. UU., pero deja el ratio PEG muy alto en 2x», explica Younger.
Consistente con la comparación de índices de arriba hacia abajo, desde Aubrey explican que han detectado empresas individuales en su cartera superar a sus pares de EE. UU. Por ejemplo, Rightmove es una empresa de mediana capitalización que poseemos. La empresa tiene un retorno de flujo de caja extremadamente alto sobre activos (564%), lo que le permite la opcionalidad de realizar más inversiones en su plataforma o pagar un dividendo. Su par en EE.UU., Zillow, cotiza con más del doble del PE ajustado para el año fiscal 24 de 47x y ha tenido un retorno de -9.7% en lo que va del año, mientras que Rightmove ha subido un 2.8% (en euros) y su PE para el año fiscal 24 es de 21x.
En el espacio de gran capitalización, SAP es una empresa que poseemos y que ofrece Planificación de Recursos Empresariales (ERP) a través de la venta de software como servicio (SaaS). Recientemente reportó sus resultados del segundo trimestre, donde el crecimiento de ventas fue del 10% y el crecimiento del beneficio operativo ajustado fue del 33%. En lo que va del año, SAP ha tenido un retorno del 42.8%, mientras que Salesforce Inc., una empresa SaaS comparable en EE. UU., ha bajado un 0.5% (en euros).
Actualmente, según Younger, estamos en medio de la temporada de ganancias del segundo trimestre y, hasta ahora, el crecimiento promedio de EPS en nuestra cartera europea ha sido del 30%, consistente con lo que vimos en el primer trimestre. «El PEG de la cartera es de 0.8x y el segundo semestre será más fuerte que el primero, dado las conversaciones que han tenido con los equipos de gestión de las empresas. Europa como destino de inversión ha sido algo descuidada en comparación con EE. UU. últimamente. Hay buenas razones de crecimiento y valoración para sugerir que esto podría cambiar en un futuro no muy lejano», concluye el experto.
Foto cedidaDe izq a der: Soledad Onetto, Óscar Naranjo, Evelyn Matthei y Ricardo Caballero
Bajo el título “Chile, la urgencia de actuar”, la última versión del seminario anual de Grupo Security puso el acento en los desafíos políticos, económicos y de seguridad que enfrenta el país andino, además de una mirada más internacional, según informó el grupo financiero a través de un comunicado.
El evento se llevó a cabo el martes 27 de agosto en el centro de convenciones Metropolitan Santiago (conocido anteriormente como CasaPiedra) y contó con la participación de la alcaldesa de Providencia, Evelyn Matthei; el economista y académico del World Economic Laboratory del MIT, Ricardo Caballero; y el exdirector de la Policía Nacional y exvicepresidente de Colombia, Óscar Naranjo.
Las palabras de apertura estuvieron en manos del presidente de Grupo Security, Renato Peñafiel. “La creciente inseguridad, el debilitamiento del poder judicial, la penetración del crimen organizado y la falta de políticas públicas adecuadas, han puesto en riesgo nuestra histórica estabilidad”, advirtió.
En esa línea, el empresario hizo un llamado a actuar con urgencia. “Es hora de salir de esta inercia y retomar el rumbo del crecimiento tan virtuoso que garantizó la estabilidad en Chile por muchas décadas. Es nuestro deber como sector privado, colaborar a levantar este país y atraer el progreso para las nuevas generaciones”, dijo.
La primera presentación estuvo a cargo de Matthei, quien realizó un análisis de los desafíos que enfrentará la próxima administración en Chile, considerando los focos de trabajo y las oportunidades que se deben desarrollar para volver a impulsar el crecimiento del país.
Entre ellas, destacó contar con un sistema de detección de corrupción muy fuerte, coordinación activa entre los servicios públicos con grupos de trabajo con objetivos claros. “No puede ser que cada jefe de servicio tome decisiones sin importar lo que pasa con el país”, dijo la alcaldesa, según consigna la nota de prensa, agregando que es necesario reformar el sistema político, que actualmente está muy fragmentado.
Por su parte, Caballero –expositor tradicional del seminario de Security– abordó la evolución reciente que han tenido los mercados financieros, así como de las tasas de interés y la inteligencia artificial.
“¿Tendremos una caída del mercado accionario o será suficiente una caída gradual de tasas y crecimiento sostenido de utilidades? Ya veremos en los próximos meses”, planteó el economista.
Finalmente, Naranjo –autor del libro “El derrumbe de Pablo Escobar”– analizó la situación de seguridad que vive América Latina y Chile, dando cuenta de la evolución de las estructuras de crimen organizado, uno de los temas de mayor preocupación ciudadana.
Durante su exposición, el profesional detalló los esfuerzos que deben hacer los países en el combate a la delincuencia. “Lo primero es que exista voluntad política para solucionar los problemas, y que esta se exprese. Además, se deben generar consensos mínimos y convertir estas políticas en políticas de Estado, sostenibles en el tiempo, y que cuenten con participación ciudadana”, destacó Naranjo.
Hace algún tiempo vengo escribiendo y hablando sobre el blanqueo de capitales aprobado en Argentina a partir de un proyecto presentado por el gobierno de Javier Milei. No es novedad lo que opino al respecto: creo que no es el mejor momento para llevar adelante un blanqueo, que no están dadas las condiciones para eso y que, incluso aunque le sirva al gobierno para hacerse de algunos dólares para afrontar el delicado momento que atraviesa el país, en definitiva no cambiará mucho el fondo de la cuestión. Por supuesto, eso no significa que no sea una buena herramienta para algunas personas que quieran formalizar bienes o que necesiten utilizar en Argentina su dinero bien habido en el exterior. Las particularidades son eso: particularidades.
El problema, insisto, es principalmente el momento: ¿qué seguridad tienen los argentinos de que el país va a seguir por esta línea? ¿Que no volverán pronto los gobiernos populistas? ¿Que los impuestos finalmente se reducirán y que no se perseguirá a los pagadores de impuestos? Esta última no es una pregunta menor. ¿O acaso no se están aprovechando algunas armas ya conocidas, completamente inútiles pero hostiles, para presionar a la gente para que aproveche esta “última oportunidad” de transparentar sus capitales, como si se tratara de una oferta de Cyber Monday?
Me refiero, fundamentalmente, a dos armas: una es el fantasma del intercambio de información con los Estados Unidos, como si ese acuerdo, que demoró años y fue confirmado finalmente por Sergio Massa durante la presidencia de Alberto Fernández, fuera el cuco. Pero no lo es. Como mencioné en muchas entrevistas y columnas, el intercambio cuenta solamente desde 2023 en adelante (no es retroactivo) y es sorteable (y 100% legal) a partir de una buena planificación patrimonial. ¿El fantasma del blanqueo? Afuera. Muchísimos países tienen vigente un IGA para implementar FATCA con Estados Unidos y la vida sigue. Estados Unidos es celoso de sus datos, los bancos son celosos de sus datos y, fundamentalmente, son cuidadosos con los datos personales, algo de lo que Argentina no puede hacer alarde.
El otro fantasma es la AFIP: ojo que si te encuentra te va a ir a buscar; ojo que si no blanqueás todo, te va a saltar lo demás. Buuu.
La AFIP, de paso, acaba de anunciar su propio blanqueo local, en este caso enfocado en inversiones inmobiliarias para intentar alcanzar a inversores directos, desarrolladores, vehículos de inversión y demás. Mientras tanto, los medios ya advirtieron que se están realizando operativos (como lo ha venido haciendo desde hace años la ARBA de Kicillof en la provincia de Buenos Aires) para relevar obras en construcción, barrios privados y demás inversiones, en busca de presionar para que este otro blanqueo también sea un éxito.
Ahora bien, ¿qué sería un éxito? ¿Recaudar cuánta plata? ¿Y después?
Esa pregunta —¿y después?— es la que me hace repetir hasta el cansancio que este blanqueo no es oportuno, ni siquiera como el que se hizo durante el gobierno de Mauricio Macri, que esperaba sostenerse en el poder durante al menos ocho años. El blanqueo no sirve en estos momentos, porque hay una clave no resuelta en la Argentina y que está lejos –además– de resolverse: sea el gobierno de Milei de centro, de derecha o liberal; tenga o no tenga mayorías parlamentarias; consiga o no el apoyo popular en las elecciones legislativas del año que viene; logre o no mantener las alianzas legislativas que le están permitiendo empezar a sacar leyes; viaje mucho o poco al exterior, por compromisos importantes o personales; veamos como veamos esta realidad; lo que hay de fondo es un país sin seguridad jurídica, con inestabilidad, con baja protección de datos personales y con impuestos todavía altos, a pesar de las promesas de campaña.
Yo confío en que este gobierno bajará, en algún momento, los tributos. Que habrá una reforma, si no buena, al menos que mejore algunas cosas. Pero ¿y la seguridad? ¿La tranquilidad de una familia?
Nadie saca la plata de su país y la aleja de su vida porque le resulte cómodo, por avaricia. Y el que lo hace es único, diferente, extraordinario. Un porcentaje menor. En general, sacamos la plata de los bancos, de las cajas de seguridad, del colchón, de los países por miedo. ¿Alguien puede decir que hoy se siente seguro en Argentina? ¿Qué está dispuesto a traer todo lo que tiene afuera, porque sabe que en el país ya no se lo van a tocar? ¿Que confía en poner su dinero en un banco, comprarse el auto que siempre quiso, vivir la vida que quiere vivir sin miedo, sin persecuciones?
Que levante la mano, porque yo no los veo.
Ojalá, claro, me equivoque. Ojalá la seguridad jurídica y la baja de impuestos sean, por fin, un hecho en el país en el que nací, me crié y me formé. Ojalá sea pronto, pero hoy no lo es: por eso se apela a los fantasmas para mostrar el blanqueo como la única alternativa. ¿Puede ayudar a alguien? Adelante. Pero para dormir tranquilos, por ahora (y, como digo muchas veces, lamentablemente), lo mejor es estructurar el patrimonio.
A partir del 1 de octubre de 2024, con la entrada en vigor de la nueva estructura de clases y subclases de fondos, la forma de cobro para el registro de fondos de inversión financiera en la ANBIMA (Asociación Brasileña de Entidades de los Mercados Financieros y de Capitales, según su traducción del portugués) sufrirá modificaciones, según informó la entidad.
El cambio, realizado a la luz de la Resolución CVM 175, tiene “el objetivo de minimizar el impacto para las instituciones financieras y, en algunos casos, incluso reducir los costos operativos”, dijo la asociación. La nueva tarifa aprobada por la dirección de ANBIMA –que busca representar y defender los intereses de más de 300 miembros, incluyendo bancos, gestoras de activos y asesores de inversiones, entre otros– tiene como objetivo adaptar el proceso de registro a la nueva normativa, además de buscar una posible reducción de costos para el mercado.
Actualmente, las instituciones pagan una tarifa fija de 1.271 reales (226 dólares, aproximadamente) por registrar cada fondo de inversión financiera, incluyendo estructuras como FI/FIC y master/feeder.
Con la nueva regla, el cobro se dividirá entre el registro de la clase y la subclase del fondo. Por cada clase registrada, se mantendrá la tarifa de 1.271 reales. Para cada subclase, se cobrará una tarifa adicional correspondiente al 10% del valor de la clase de (22,54 dólares aproximadamente). Es importante destacar que la tarifa de subclase se aplicará solo a partir de la segunda subclase registrada.
La definición de estos valores se basó en un estudio que consideró la adaptación a la Resolución 175, con el objetivo de minimizar el impacto para las instituciones financieras y, en algunos casos, incluso reducir los costos operativos. Simulaciones realizadas por ANBIMA indican que, en determinadas estructuras de fondos de inversión financiera, la nueva metodología de cobro puede resultar en un ahorro de hasta el 70% en comparación con el modelo de costos actual.
Es importante señalar que, en este momento, no habrá cambios en los valores de las tarifas de registro para fondos estructurados, como FIDC, FIP y FII.
La entidad también informó que los boletos para el pago de las tarifas de registro se generarán en el Hub ANBIMA, una nueva plataforma destinada al envío de información sobre fondos, que se lanzará también el 1 de octubre.
“Pronto divulgaremos orientaciones detalladas sobre la fase de pruebas de esta funcionalidad en el sistema, para que las instituciones puedan familiarizarse con el proceso antes de la implementación oficial”, agregó la entidad.
El nivel de riesgo en términos de compliance al que se enfrentan los gestores de fondos alternativos está aumentando y se espera que crezca aún más en los próximos dos años, según una encuesta realizada por Ocorian y Bovill Newgate, firma de servicios de regulación y compliance para fondos, corporativos, mercados de capitales y clientes privados. Según la experiencia de ambas compañías, se necesita urgentemente más inversión para abordar el problema.
Tras realizar una encuesta internacional entre los responsables senior del área de compliance y riesgos de las firmas de inversión de fondos alternativos, se ha concluido que el 88% considera que los riesgos en torno al cumplimiento han aumentado y seguirán aumentando los próximos dos años. En concreto, de éstos, uno de cada diez cree que este incremento de los riesgos será dramático.
Esta tendencia se produce en un contexto de equipos de compliance afirman no contar con recursos suficientes, además de estar sometidos a un alto nivel de multas. En este sentido, el 64% de los encuestados afirma que su equipo de gestión de cumplimiento ya tiene recursos insuficientes, y más de la mitad de estos (34%) sienten que tienen recursos enormemente insuficientes.
El número de empresas que enfrentan multas y sanciones ya es alto, con un 67% de los encuestados admitiendo que su organización ya ha sido objeto de multas o sanciones de riesgo y cumplimiento en los últimos dos años. Un 9% adicional admite haber recibido una solicitud de información o una visita del regulador en los últimos dos años.
A raíz de estos resultados, Matthew Hazell, co-director de Fondos del Reino Unido, Guernsey y Mauricio en Bovill Newgate, ha señalado: «Nuestra encuesta muestra un preocupante telón de fondo de multas, sanciones y equipos de cumplimiento con recursos insuficientes dentro de los gestores de fondos alternativos, contra el cual nueve de cada diez de los entrevistados creen que el nivel de riesgo de cumplimiento que enfrentan sus empresas solo aumentará más en los próximos dos años. Es alentador que los líderes dentro de estas empresas estén reconociendo estos desafíos futuros y sepan que deben actuar ahora para mantenerse un paso adelante.»
El estudio de Ocorian revela que las tres principales áreas en las que los gestores de fondos alternativos creen que se necesita inversión en los próximos 24 meses para abordar el problema son la tecnología (58%), los sistemas para gestionar procesos y procedimientos (57%) y la contratación de personal relevante y conocedor (53%).
Matthew agregó: «Las empresas deben tener una comprensión profunda de sus propias necesidades de cumplimiento y riesgo, y de cualquier cambio potencial en estas debido al crecimiento o cambio organizacional, para poder invertir de manera inteligente en los sistemas, procesos y personas adecuadas para protegerse de estos riesgos futuros. Recomendamos seguir un enfoque de tres líneas de defensa para proteger sus negocios: primero, implementar procedimientos, políticas y capacitaciones robustas; segundo, monitorear exhaustivamente estos aspectos; y finalmente, revisar y desafiar a través de auditorías independientes».
El enfoque de tres líneas de defensa de Ocorian para abordar los desafíos de riesgo y cumplimiento consta de tres divisiones:
– Línea uno: crear procesos y procedimientos claros y robustos en primera línea, complementándolos con programas de capacitación tanto en línea como presenciales para el personal.
– Línea dos: construir y empoderar una función integral de supervisión de cumplimiento que monitoree y evalúe los procesos y procedimientos, además de asesorar y apoyar al personal y a los altos directivos para cumplir con las obligaciones de la empresa.
– Línea tres: buscar la revisión y el desafío del marco de AML de la empresa a través de auditorías independientes anuales.
