Foto cedida. Allfunds lanza una campaña para distribuir alimentos a las familias necesitadas
Allfunds lanza el Reto Fondo Solidario Allfunds COVID-19, un proyecto con el que la plataforma de fondos pretende alimentar, durante un mes, a 450 familias españolas que se encuentran en una situación de extrema necesidad. Según ha explicado la firma, esta misma iniciativa también se llevará a cabo en Italia en las próximas semanas.
Para impulsar este reto, el Fondo Solidario Allfunds realizará una donación total de 80.000 euros que se repartirán entre España e Italia. Así, 50.000 irán destinados a suministrar alimentos a las 450 familias españolas y los 30.000 euros restantes se donarán a familias italianas afectadas por la pandemia. En colaboración con la fundación iHelp y Carrefour, y con la ayuda de cientos de voluntarios, la wealthtech suministrará una compra semanal a cada una de las 450 familias, para que tengan acceso los productos necesarios para una correcta alimentación.
“En situaciones críticas como la que vivimos en la actualidad, las empresas, y en concreto, el sector financiero debemos ser solidarios, implicarnos y tener un papel activo en la ayuda a los más desfavorecidos”, subraya Juan Alcaraz, CEO de Allfunds.
En España, pro ejemplo, la entidad se ha marcado como objetivo alcanzar los 150.000 euros en tres semanas para su iniciativa Reto Fondo Solidario Allfunds COVID-19. Para ello, Allfunds realiza un llamamiento a la industria de los fondos, pero que también hace extensible a compañías de otros sectores, así como a particulares.
Además, Allfunds una creado la plataforma de crowdfunding desde donde la entidad canalizará, a partir de ahora, todas las ayudas que reciba el fondo para sus proyectos sociales. Esta herramienta también permitirá a los empleados de la entidad proponer y promover nuevas ideas, así como elegir los retos que podrán ser financiados por el Fondo Solidario Allfunds. El Reto Fondo Solidario Allfunds COVID-19, es de este modo, la primera iniciativa con la que se inaugura la plataforma.
Fondo Solidario Allfunds
En 2015, Allfunds decidió crear el Fondo Solidario Allfunds con el objetivo de llevar a cabo obras sociales a través de los donativos canalizados por el fondo, recaudados en acciones, campañas, y eventos organizados por Allfunds. En 2019, el vehículo donó 178.783 euros, casi tres veces más que en 2018 (66.000 euros).
Entre las principales iniciativas organizadas por la entidad destaca la Carrera Fondo Solidario para apoyar la lucha contra el cáncer infantil, donde el año pasado, en su primera edición, contó con el patrocinio de 22 compañías del sector financiero.
Al comprobar que resulta imposible escapar de la realidad del cambio climático, los gobiernos están respondiendo con mayor decisión a las cuestiones relacionadas con el clima. En nuestra opinión, uno de los mayores riesgos a los que se enfrentan los inversores es que los mercados financieros no están descontando con la suficiente rapidez los efectos de las medidas de política desplegadas en relación con el cambio climático. Tratando de identificar ámbitos en que los cambios en las políticas terminarán por incidir en los mercados, los inversores pueden comenzar a gestionar los riesgos asociados y aprovechar las oportunidades.
Un riesgo tanto significativo como probable
Como gestores de carteras multiactivo con control de riesgos, valorar y gestionar el riesgo es el núcleo de toda nuestra actividad. Consideramos que los riesgos que plantea el cambio climático son altamente significativos y no somos los únicos que pensamos así: según el último Informe Global de Riesgos del Foro Económico Mundial, no tomar medidas relacionadas con el clima es el principal riesgo por “impacto” y el segundo por “probabilidad” de cara a los próximos 10 años (1). Por primera vez, las preocupaciones medioambientales copan la lista de la encuesta de riesgos a largo plazo (Gráfico 1).
Dado el nivel de compromiso actual, la temperatura global va camino de aumentar en 3 grados Celsius para finales de siglo (2). Se trata del doble del que los expertos en clima advierten que es el límite para evitar consecuencias económicas, sociales y medioambientales graves.
GRÁFICO 1: Riesgos medioambientales cuyos impacto y probabilidad se perciben altos
Las políticas están evolucionando, pero de forma desigual
Las catástrofes relacionadas con el clima han costado 650.000 millones de dólares a la economía global en los últimos tres años (3): huracanes, inundaciones e incendios están suscitando respuestas reglamentarias, que a su vez están contribuyendo a que se tengan en cuenta los riesgos. Sin embargo, estas respuestas varían en gran medida de una región a otra:
Europa está avanzando
La UE ha comprometido un nivel significativo de gasto para respaldar su marco normativo verde. El Pacto Verde Europeo —calificado como el “momento ‘hombre en la luna’” de Europa por Ursula von der Leyen, la presidenta de la Comisión Europea— tiene como objetivo lograr que la Unión alcance la neutralidad de carbono para 2050. El Pacto va acompañado de un paquete fiscal valorado en 1 billón de euros (4), así como por dos fondos de 100.000 millones de euros (5), para las regiones más afectadas y para innovación en el ámbito climático. Este gasto se reproduce en cada uno de los países; por ejemplo, Alemania ha aprobado un paquete de 54.000 millones de euros (6) destinado a reducir las emisiones de carbono.
Asia va en la dirección correcta
Estamos asistiendo a un fortalecimiento significativo de las políticas en materia de clima en diferentes partes de Asia y esperamos que el endurecimiento de los requisitos de provisión de información ESG del mercado de valores de Hong Kong repercuta en las compañías chinas con doble cotización. Tras años de pruebas y enseñanzas de versiones piloto a escala regional, China se dispone a lanzar su esperado sistema de comercio de derechos de emisión de carbono, que se espera que cree el mayor mercado de carbono del mundo (7).
Estados Unidos se está quedando atrás… por ahora
Las políticas estadounidenses sobre el clima están retrocediendo lentamente, si bien una victoria demócrata podría implicar la puesta en marcha del “New Deal” verde.
Su adopción implicaría un compromiso de cero emisiones para 2030 y reglamentación sobre limpieza del aire, biodiversidad, infraestructuras y energías totalmente renovables.
Si bien no se indica expresamente su coste, las estimaciones apuntan al entorno de los 2,5 billones de dólares (8). Otras medidas menos ambiciosas, como la Ley para un futuro LIMPIO (CLEAN Future Act), podrían, no obstante, representar un primer paso hacia un proceso legislativo para lograr cero emisiones para 2050.
Cinco sectores con claros ganadores y perdedores
Empleando herramientas como la matriz de materialidad® del Consejo de Normas Contables de Sostenibilidad y la respuesta política inevitable, respaldada por los Principios para la Inversión Responsable, hemos identificado los cinco sectores que presentan la mayor brecha entre posibles ganadores y perdedores por las políticas y la disrupción de los mercados en relación con el clima. Se trata de sectores donde un análisis diligente puede contribuir a identificar los tipos de compañías que es probable que salgan beneficiadas —o perjudicadas— del cambio en las políticas en torno al cambio climático.
1. Servicios financieros: en el centro de la transición
Las actividades de financiación y de los mercados de capitales nos permiten ver fácilmente cómo el sector financiero puede facilitar u obstaculizar la transición hacia una economía de bajas emisiones de carbono. Si se produjera un acontecimiento climático impredecible y catastrófico —un denominado “cisne verde”—, se desencadenaría una crisis financiera que incidiría en el valor de prácticamente cualquier activo financiero. Sin embargo, incluso acontecimientos menos extremos pueden suponer efectos importantes por diversidad de riesgos físicos, propios de la transición y de responsabilidad, por ejemplo, la caída en desuso de los activos, el impago de préstamos y la pérdida de valor de los activos.
Desafíos
Un importante obstáculo al que se enfrentan las empresas de servicios financieros es la calidad y la comparabilidad de los datos necesarios para valorar las emisiones de “alcance 3”, que incluyen todas las emisiones indirectas que se producen en sus cadenas de valor.
En el caso de las compañías aseguradoras —todas indican que el cambio climático es un factor de riesgo—, solo el 60% ha desarrollado modelos (9) para controlar sus efectos en sus evaluaciones actuariales.
Líderes frente a rezagados
Los bancos están comenzando el proceso de profundizar en los riesgos que plantea el cambio climático en tanto tienen que ver con las actividades de financiación y su exposición, incluidas las probabilidades de impago de activos no conformes con los principios verdes en riesgo de no valorar correctamente el impacto del carbono. Sin embargo, muchos han virado la financiación hacia activos verdes. La transición verde supone una inversión de 50 billones de dólares a lo largo de los próximos 30 años y 3-10 billones de dólares en beneficios de explotación, por lo que la descarbonización podría ofrecer una oportunidad económica sustancial para los partícipes que se encuentran en primera línea (10).
De manera similar, las compañías de seguros con estrategias sólidas en materia de cambio climático serán las más capaces de controlar los riesgos relacionados con las primas, aprovechando al mismo tiempo la creciente necesidad de protección vía seguros frente a catástrofes, por ejemplo, los recientes incendios de Australia.
Las empresas de servicios financieros que se nieguen a llevar a cabo la difícil tarea de valorar los riesgos relacionados con el clima no pueden esperar gestionarlos. Todos los partícipes que no aprovechen la tendencia hacia la inversión verde y la necesidad de protegerse de los “cisnes verdes” están en riesgo de perder valor de mercado.
2. Metales y minería: una estrategia ágil es crucial
Una característica distintiva de las compañías de metales y minería es la prolongada esperanza de vida de sus instalaciones y sus activos. Como resultado, estas compañías deben tener en cuenta los riesgos medioambientales de cara al futuro, incluso para una vez llegue su cierre.
Desafíos
Las inquietudes relacionadas con el clima ya se han traducido en fuertes caídas de la producción y alzas de los costes. Las presiones políticas siguen perturbando el sector.
Líderes frente a rezagados
No obstante, las compañías de minería pueden, en cierta medida, escoger su propio futuro. Como importantes consumidoras de energía, tienen la capacidad de modificar su cesta energética o instalar nuevas infraestructuras orientadas a las energías renovables.
Ante la transición global a alternativas con menores emisiones de carbono, las compañías de minería también pueden tratar de lograr nuevas fuentes de ingresos. Por ejemplo, el Pacto Verde de la UE potenciará un giro hacia los vehículos eléctricos y una mayor proporción de energías renovables en la cesta de productos. Se estima que esta evolución se traduzca en un aumento del 67% de la demanda de litio y del 82% en el caso del cobalto (11).
Las compañías que logren ser ágiles cambiando sus fuentes de energía y consolidándose en la provisión de los metales necesarios en la nueva economía de bajas emisiones de carbono tendrán más probabilidades de sobrevivir que aquellas que no se adapten.
3. Petróleo y gas: sus activos podrían entrar en desuso
Con el fin de cumplir el objetivo del Acuerdo de París de limitar el calentamiento global a menos de 2 grados Celsius este siglo, los proyectos con combustibles fósiles ya planificados tendrán que limitarse o abandonarse.
Desafíos
A pesar de las presiones reglamentarias, se prevé que la demanda de petróleo crezca en un millón de barriles al día cada año hasta 2025 (12). Existe suficiente carbono en depósitos conocidos de combustibles fósiles para incumplir el objetivo de los 2 grados Celsius. De manera similar, los proyectos actuales planificados, de culminarse, resultarán en un calentamiento global superior al objetivo de los 2 grados Celsius (13). Permanecer por debajo del umbral de los 2 grados Celsius implicaría el desuso del 30%-50% de las reservas existentes de petróleo y gas, un compromiso que exigiría un aumento de los precios del carbono. y reglamentaciones más estrictas a escala global.
Líderes frente a rezagados
El alcance global, la sofisticación técnica y los ingentes balances de muchas de las grandes compañías del sector del petróleo y el gas plantean una oportunidad para liderar la transición a una economía de bajas emisiones de carbono. En la actualidad, las inversiones en energías renovables representan menos del 1% de sus inversiones en inmovilizado (Gráfico 2) (14). Las compañías con actitudes prospectivas podrían dedicar más de sus presupuestos de capital al desarrollo de fuentes de energías renovables.
GRÁFICO 2: La inversión en energías renovables es baja, pero está creciendo
Las compañías petroleras europeas, por ejemplo, están diversificándose para prepararse para la transición económica, adquiriendo startups dedicadas a la recarga de vehículos eléctricos y a los suministros. Las compañías que no diversifiquen sus flujos de ingresos podrían asistir a que sus inversiones en el desarrollo de petróleo y gas terminen convirtiéndose en activos en desuso improductivos.
4. Servicios de suministro: una ventaja del carbono
Dado que se prevé que la demanda global de electricidad se incremente un 1,5% anual en los próximos 20 años (15), la descarbonización de la generación de electricidad es clave para lograr unas emisiones netas de cero. En 2018, la energía derivada de fuentes de bajas emisiones de carbono —hidroeléctrica, nuclear, solar, eólica, biomasa y demás renovables— supuso más del 25% de la generación de electricidad a escala global (16). Se prevé que esta tendencia aumente y para 2050 se alcance el 93% según las renovables se conviertan en fuentes más económicas que el carbón térmico y demás combustibles fósiles (Gráfico 3) (17).
GRÁFICO 3: Las energías renovables son más económicas
Desafíos
En Europa, la reglamentación, el abandono gradual del carbón y el encarecimiento del carbono podrían ocasionar amortizaciones de activos por miles de millones de euros, mientras que China, India y Asia sudoriental siguen dependiendo en gran medida de suministros procedentes del carbón para satisfacer la creciente demanda de energía. De manera similar, se prevé que la energía nuclear crezca en un número limitado de mercados, como China, si bien para 2030 se desmantelará en torno al 23% de la potencia nuclear global, principalmente, en Europa y Japón (18).
Líderes frente a rezagados
Los pioneros en la generación de energías renovables obtendrán una “ventaja de carbono” que debería permitirles arrebatar cuota de mercado a sus competidores. Las compañías de suministros que viren hacia una cesta energética de bajas emisiones de carbono tendrán mejor acceso a financiación mediante la emisión de deuda sostenible, que se prevé que supere los 400.000 millones de dólares en el conjunto del mercado en 2020, impulsada por la adopción de medidas relacionadas con el clima (19). Por su parte, puede que las compañías con altos costes asociados al carbono tengan dificultades para obtener financiación de bancos, aseguradoras e inversores, que rechazan cada vez más las inversiones en carbón.
5. Sector del automóvil: giro de la cesta de productos
En septiembre, examinamos las tendencias que perfilan el sector del automóvil en nuestro artículo “¿Punto álgido del automóvil o tan solo unos baches?” Desde entonces, excluido el efecto a corto plazo del coronavirus, hemos comenzado a percibir una estabilización de las ventas de vehículos en China y Europa (Gráfico 4). No obstante, la cesta de productos de los fabricantes de automóviles está atravesando un importante cambio.
GRÁFICO 4: Las ventas de automóviles se están estabilizando
Desafíos
Desde el 1 de enero de 2020, los turismos de la UE deben cumplir un nuevo objetivo de emisiones de 95g CO2/km (20), previéndose importantes sanciones por encima de este nivel. En 2018, las emisiones de las flotas de fabricantes de la UE registraron una media de 121g CO2/km (21), por lo que alcanzar el nuevo objetivo solo resulta posible con un despliegue a gran escala de vehículos eléctricos. Parece improbable que los fabricantes de automóviles sean capaces de alcanzar una penetración de los vehículos eléctricos suficientemente elevada para evitar las penalizaciones.
Líderes frente a rezagados
El aumento global de la demanda de vehículos eléctricos beneficia a los fabricantes de sus baterías, en especial, los de Corea, pues cuentan con sólidos vínculos con fabricantes de automóviles, y de Japón, cuyos fabricantes están desarrollando tecnologías para baterías de estado sólido que se consideran el último grito. Es probable que los fabricantes de automóviles que no logren escala en la producción de vehículos eléctricos se enfrenten a dificultades. Los fabricantes de equipos originales que no cumplan los objetivos de emisiones de CO2 también asistirán a un descenso de la rentabilidad de sus líneas de negocio tradicionales, como el motor de combustión interna.
Resumen: La ventaja de adoptar un enfoque prospectivo
El cambio climático es un riesgo actual que consideramos tanto significativo como amenazador. La adopción de políticas en materia de clima en todo el mundo está afectando a la viabilidad y la rentabilidad de numerosos sectores. Concretamente, cinco —servicios financieros, minería, petróleo y gas, suministros y automóviles— centran el grueso de la disrupción.
Consideramos que los precios de mercado de numerosas compañías de estos sectores no han seguido el ritmo del rápido cambio de las políticas. Esta cuestión plantea para nuestros clientes un periodo durante el cual podemos posicionar sus carteras adelantándonos a un posible ajuste de los precios del mercado. Puede que ello implique suprimir los productores de carbón de nuestras carteras o sobreponderarnos en ámbitos en que percibamos tendencias de inversión prometedoras relacionadas con el clima. Al tomar estas decisiones, siempre miramos al frente para prever qué tipos de compañías están en posición de ganar o perder con motivo de la evolución de las políticas en materia de clima.
Columna Andrew Harmstone, Managing Director, gestor y responsable del equipo Global Balanced Risk Control (GBaR) en Morgan Stanley Investment Management.
Anotaciones:
(1) Foro Económico Mundial, Informe Global de Riesgos 2020, Encuesta de Percepción de Riesgos Globales, 2019-2020.
(2) New Climate Institute and Climate Analytics, Climate Action Tracker: https://climateactiontracker.org
(3) Morgan Stanley Research.
(4) Parlamento Europeo, “Europe’s one trillion climate finance plan”, Noticias del Parlamento Europeo, 15 de enero de 2020, https://www.europarl.europa.eu/news/en/headlines/society/20200109STO69927/europe-s-one-trillion-climate-finance-plan.
(5) Simon, Frédéric, “EU Commission unveils ‘European Green Deal’: The key points”, EURACTIV, 11 de diciembre de 2019, https://www.euractiv.com/section/ energy-environment/news/eu-commission-unveils-european-green-deal-the-key-points/.
(6) Amaro, Silvia, “Germany’s $59 billion climate change package isn’t enough, analyst says”, CNBC, 23 de septiembre de 2019, https://www.cnbc.com/2019/09/23/ germany-climate-package-of-54-billion-euros-isnt-enough.html.
(7) Timperley, Jocelyn, “Q&A: How will China’s new carbon trading scheme work?” CarbonBrief, 29 de enero de 2018, https://www.carbonbrief.org/qa- how-will-chinas-new-carbon-trading-scheme-work.
(8) Ezrati, Milton, “The Green New Deal And The Cost of Virtue”, Forbes, 19 de febrero de 2019, https://www.forbes.com/sites/miltonezrati/2019/02/19/the-green-new-deal-and-the-cost-of-virtue/#17ad32643dec.
(9) MSCI ESG Research LLC, Insurance Industry Report, 2018.
(10) Morgan Stanley Research, “Decarbonization: The Race to Zero Emissions”, 25 de noviembre de 2019, https://www.morganstanley.com/ideas/investingin-decarbonization.
(17) Principios para la Inversión Responsable de las Naciones Unidas, respuesta política inevitable, supuesto de políticas previstas: efectos para los mercados bursátiles en 2019
(18) Morgan Stanley Research: Does Nuclear Have a Role to Play in Decarbonisation 2018
(20) Diario Oficial de la Unión Europea, “REGLAMENTO (UE) 2019/631 DEL PARLAMENTO EUROPEO Y DEL CONSEJO de 17 de abril de 2019 por el que se establecen normas de comportamiento en materia de emisiones de CO2 de los turismos nuevos y de los vehículos comerciales ligeros nuevos, y por el que se derogan los Reglamentos (CE) n.° 443/2009 y (UE) n.° 510/2011”, 17 de abril de 2019, https://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/PDF/?uri=CELEX:32019R0631&from=EN.
(21) Morgan Stanley Research, “EV Battery Blueprint for Europe’s CO2 Emission Regulation”, 16 de enero de 2020, https://ny.matrix.ms.com/eqr/article/webapp/1294aa90-60a5-11e9-9957-e2cf76cce1fa?ch=rpint&sch=sr&sr=3.
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El Radar Brasil de abril de 2020 de la gestora argentina Criteria muestra que las acciones brasileñas están en caída libre y recortaron cuatro años de ganancias en tan sólo unas semanas. La recesión aparece en el horizonte y mientras tanto, la gestión de la crisis del coronavirus está erosionando el capital político del presidente Bolsonaro.
Economía brasileña: recesión en el horizonte, paquetes de estímulos y bajas tasas de interés
El real se ha devaluado otro 10% en el último mes y acumula un 25% en lo que va del año. Debido al contexto actual, el Banco Central ha decidido seguir bajando la tasa de referencia Selic hacia la zona de 3,75% para abaratar el crédito. El mercado espera que culmine el año en 3,25%.
El mercado revisa números de crecimiento para la economía y pronostica una recesión para el 2020: sus números apuntan hacia -1,18% en el 2020 respecto al -0,48% de una semana. Desde XP Investimentos, pronostican una caída del producto bruto del -1,8% para este año.
Además del crecimiento, como era de esperar, todas las métricas económicas han empeorado: inflación a la baja (por falta de demanda), mayor déficit nominal esperado hacia un 6,9% del PBI. Esto se debe principalmente, a las medidas de emergencia que estaría tomando el gobierno al lanzar un paquete de estímulos en torno a BRL 800.000 millones.
El Bovespa cae más de 45% en dólares en lo que va del 2020. ¿Surge una oportunidad?
El índice accionario brasilero ha sufrido una estrepitosa caída como reflejo del pánico que abordó a los inversores durante el mes de marzo. En los últimos 12 meses, acumula una caída en dólares del 52% y, en lo que va del 2020, ya es del 26%.
Mientras tanto, desde XP Investimentos, una de las casas de inversión más grandes de Brasil, han revisado a la baja sus pronósticos acerca valor del Ibovespa a finales del 2020. Desde los 132.000 puntos hacia los 94.000. Este pronóstico indicaría una posible apreciación del 21% en caso de materializarse. En esta proyección, se asume que el índice alcanzará un múltiplo de Precio / Beneficio de 10,7x el beneficio proyectado para 2021, todavía por debajo del promedio histórico de 12.5x y el máximo reciente de 14x.
En su análisis, recomiendan a los inversores ser extremadamente cautelosos en este contexto ya que es probable que lo peor no haya pasado aún. Aclaran que el índice podría presentar nuevas caídas antes de comenzar a recuperarse en la segunda mitad del año debido a potenciales coletazos de corto plazo durante la crisis.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: gosiak1980. gosiak1980
Dynasty Financial Partners y Mariner Wealth Advisors se aliaron para lanzar una nueva iniciativa llamada Mariner Platform Solutions (MPS) que combina el equipo de gestión de Mariner con la plataforma de Dynasty para formar una plataforma nacional de gestión de patrimonio para RIAs.
Según Marty Bicknell, CEO de Mariner Wealth Advisors, “vemos una gran oportunidad en el mercado para proporcionar asesores con las capacidades de dos de las firmas más exitosas en gestión de patrimonio. Estoy encantado de asociarme con Shirl y el equipo de Dynasty. He observado su éxito en la configuración del espacio independiente y esperamos trabajar con ellos para aprovechar esa energía y experiencia en nombre de Mariner”.
“Estamos orgullosos de asociarnos con Marty and Mariner Wealth Advisors para crear una combinación líder en el mercado. Mariner Platform Solutions reúne las fortalezas de ambas empresas”, dijo Shirl Penney, CEO de Dynasty Financial Partners.
Con sede en Overland Park, Kansas, Mariner Wealth Advisors es una firma de asesoría patrimonial clasificada a nivel nacional por Barron como una de las cuatro principales firmas RIA en los últimos cuatro años. La firma tiene más de 28.000 millones de dólares en activos de clientes.
Foto cedidaPaz Irazusta, asociada senior de Cuatrecasas.. tema12
Paz Irazusta, asociada senior de Cuatrecasas, explica, en un artículoque publicamos en la revista número 17 de Funds Society España, posibles cambios fiscales y normativos que pueden derivarse del nuevo gobierno y que podrían afectar al sector de la inversión en España.
Unos cambios que se basan en la interpretación conjunta del acuerdo de coalición PSOE-Unidas Podemos, el Proyecto de Ley de Presupuestos Generales del Estado para 2019 (PLPGE) y el Anteproyecto de Ley de medidas de prevención y lucha contra el fraude, de trasposición de la Directiva ATAD y de la Directiva relativa a los mecanismos de resolución de litigios fiscales en la Unión Europea (Anteproyecto de Ley Antifraude).
Como ejemplo, en ETFs, se procedería a homogeneizar el tratamiento de las inversiones en ETFs con independencia del mercado, nacional o extranjero en el que coticen. Así, se extendería a los ETFs que coticen en bolsa extranjera el tratamiento de los que cotizan en bolsa española respecto a la no aplicación del régimen de diferimiento por traspasos.
Como complemento a esta homogeneización, se ampliaría la actual exclusión de retención para las rentas procedentes del reembolso o transmisión de participaciones o acciones en ETFs españoles a las IICs equivalentes constituidas en otros estados.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Marco Verch. Marco Verch
Las solicitudes de desempleo en Estados Unidos alcanzaron los 5,2 millones para la semana que terminó el 11 de abril, informóeste jueves el Departamento de Trabajo, notando también que “el COVID-19 continúa impactando el número de pedidos iniciales y seguros de desempleo”.
Aunque el número de esta semana está por debajo de los 6,9 millones de pedidos durante la semana del 29 de marzo, hace que el total de las solicitudes por subsidio para el desempleo rebase los 22 millones en un mes.
De acuerdo con Adam Vettese, analista de eToro, esto significa que «todos los empleos creados en EE.UU. desde la gran crisis financiera, han sido destruidos, al menos temporalmente”.
Por su parte, Axel Botte, de Ostrum Asset Management, filial de Natixis IM, comenta que actualmente, Estados Unidos, y el área de Nueva York en particular, son ahora el epicentro de la pandemia mundial de Covid-19. «California y el área de Nueva York, las regiones económicas más ricas y dinámicas del país, han sido sometidas a medidas de confinamiento. No hay duda de que el PIB del segundo trimestre de 2020 colapsará… La tasa de desempleo aumentará muy rápidamente a niveles nunca vistos desde la gran depresión de los años treinta».
Simon Harvey, analista de MONEX EUROPE señala que esta cifra «ha sido uno de los puntos de datos más polémicos durante el brote de coronavirus. Si bien los datos son una de las métricas más oportunas para evaluar el impacto que las medidas de distanciamiento de EE.UU., están sujetos a una serie de peculiaridades que dificultan a los economistas filtrar el ruido y medir realmente su impacto económico. Pero dada la falta de los mercados de datos oportunos, seguirán utilizando esto como su mejor pronóstico de la economía de los Estados Unidos. Esto significa que es probable que las solicitudes iniciales de desempleo continúen teniendo un impacto elevado en el mercado mientras se compilan datos de desempleo más precisos».
Christian Scherrmann, economista para EE.UU. en DWS, menciona que «los datos oficiales solo reflejan parcialmente la dramática situación del mercado laboral de EE.UU.».
«La historia nos sugiere que el empleo podría recuperarse de forma significativa, siempre y cuando el impacto del coronavirus sea efímero. No obstante, hay que tener en cuenta dos cuestiones importantes. En primer lugar, el mercado laboral tiende a ser un indicador rezagado y la economía de EE.UU. aún podría tardar en tocar fondo, ya que la pandemia sigue extendiéndose. En segundo lugar, las recientes pérdidas de puestos de trabajo van mucho más allá de los sectores más evidentes, como el ocio y la hostelería, lo que no solo sugiere cambios cíclicos, sino también ajustes estructurales. De ser así, la recuperación podría prolongarse durante bastante tiempo. En cualquier caso, parece cada vez más improbable que la tasa oficial de desempleo vuelva a situarse por debajo del 4% a corto plazo», concluye Scherrmann.
Pixabay CC0 Public Domain. La FEF pone en marcha “Finanzas solidarias”, un programa de apoyo frente al COVID-19
La Fundación de Estudios Financieros (FEF), institución ligada al Instituto Español de Analistas Financieros (IEAF), pone en marcha la iniciativa “Finanzas solidarias”, un proyecto desarrollado en tres líneas de actuación solidarias ante las situaciones precarias por la que están pasando muchos ciudadanos ante la crisis del COVID-19.
En primer lugar, a través de la escuela EFE, la FEF promueve un plan extraordinario de becas para aquellos jóvenes que puedan encontrase en dificultades económicas derivadas de la crisis y que no pierdan la posibilidad de seguir formándose. “En definitiva, se trata de una contribución para que el talento joven no se vea limitado en sus aspiraciones profesionales ante una situación económica y familiar adversa”, aseguran desde FEF. La Escuela de la Fundación publicará las bases de esta convocatoria en su página web.
Por otro lado, la FEF desarrollará un análisis de las organizaciones privadas y públicas que en estos momentos realizan labores cuyo fin sea ayudar a familias a paliar los efectos económicos de la crisis. En este sentido, se prestará especial interés a los derivados del paro, con vistas a la posibilidad de implementar un conjunto de donaciones directas a las mismas.
Por último, la FEF propone la creación, desarrollo operativo y financiación de un Observatorio permanente de seguimiento, análisis y propuestas de actuaciones frente a las crisis económicas, financieras o de índole natural, bajo la dirección y asesoramiento del Consejo Asesor Conjunto IEAF-FEF. Estará además abierto a todos aquellos profesionales y académicos españoles e internacionales que puedan aportar al mismo en las distintas disciplinas de carácter económico, financiero, jurídico o del ámbito de la investigación científica.
Desde hace casi 30 años, la FEF desarrolla los estudios sobre la economía y las finanzas, así como realiza una función formativa y de certificación de sus profesionales. Además, la entidad promueve la educación y la investigación económica y financiera, tanto a nivel académico como de la práctica profesional.
Foto cedidaJosé Luis Cárpatos asesora una sicav de la mano de Gloversia Capital EAF.. carpatos
No son tiempos fáciles para la inversión, en un momento en el que entran en juego muchas emociones ante las caídas en los mercados provocadas por la crisis sanitaria del coronavirus. En concreto, hay un sesgo psicológico que se ha activado entre los inversores, conocido como FOMO, un acrónimo inglés de la expresión «fear of missing out», es decir, temor a dejar pasar o temor a perderse algo.
«El inversor normal que llevaba tiempo esperando teme perderse la gran subida, la gran oportunidad tras esta bajada. El gestor de fondos teme que se le escape la subida buena», explica José Luis Cárpatos, periodista económico que el año pasado se lanzó a la gestión independiente, de la mano deGloversia Capital EAF, Empresa de Asesoramiento Financiero regulada por la CNMV, donde es director de Inversiones.
«Este rally FOMO es imprevisible, llevamos dos meses viendo sucesos sigma 5, es decir prácticamente imposibles, nada impide que sigan apareciendo», añade. Cárpatos asesora una sicav, Gloversia Multimercados Equilibrada.
El proyecto se fraguó a mediados de 2019, cuando decidió implementar en una IIC los modelos de asignación estratégica de activos que ya estaba aplicando con éxito para los clientes de la EAF de forma individual. Los citados modelos, en estudios realizados, habían ofrecido unos resultados muy robustos desde 1990, un 10% anualizado, con baja volatilidad, inferior al 7% anualizada, y sobre todo con drawdowns muy limitados. En definitiva y como el propio Cárpatos define, ahorros rentables y estables (de hecho en los backtests el modelo sólo ha perdido en 2 de los 20 años del estudio, siendo una caída del 3% anual el mayor descenso).
El siguiente paso fue elegir entre fondo de inversión o sicav: se decantaron por la segunda opción sobre todo para que los inversores tuviesen el control real sobre sus ahorros a través de la Junta de Accionistas y la facilidad de suscripción en cualquier entidad y parte del mundo. Aunque esto último, según confiesa, está resultando complejo porque en algunas entidades no se facilita el proceso. El gran hándicap actual es no disponer todavía de los 500 accionistas precisos para poder ser traspasable fiscalmente, pero comentan que están en camino de conseguirlos.
Principalmente con dinero propio de miembros de la EAF y también de seguidores de Cárpatos, en octubre adquirieron una sicav denominada H3O Inversiones, la cual luego fue cambiada de nombre y traspasada a Renta 4. Un matiz relevante y en el que insiste José Luis es que el nuevo rumbo de la sicav comenzó el 25 de octubre de 2019 y los resultados anteriores no son imputables a él.
Desde que tomó las riendas del vehículo, éste ha salido indemne del crash bursátil sufrido, ya que evoluciona prácticamente plano y bien posicionado para conseguir los ambiciosos objetivos de rentabilidad que los backtests han arrojado.
La sicav invierte en cuatro familias principales de activos, como son la renta variable, renta fija, materias primas e inmobiliario, con total libertad, sin ninguna restricción, más allá de las legales, a través de ETFs y futuros, lo que ha dado mucha agilidad en las caídas del mercado. A pesar que Cárpatos define la gestión como pasiva con toques activos y realiza rebalanceos mensuales, confiesa que ha tenido que usar varias veces el “botón nuclear” para salir de mercados cuando la situación se ha complicado, sin esperar al rebalanceo mensual, porque, como dice, no se van a quedar mirando el paisaje cuando el mercado se derrumba.
Define el lanzamiento de la sicav como la democratización de una estrategia para que cualquiera pueda acceder sin un importe mínimo y también pueda salir cuando considere, con el dinero siempre disponible y sin ninguna penalización ni restricción, con total libertad. Aunque también hay grandes patrimonio, sin ostentar ninguno una posición mayoritaria: de hecho el Grupo Gloversia sigue siendo el principal inversor. Este motivo les hace confiar que no se verían afectados de potenciales cambios legislativos que pudiesen afectar a las sicavs. De igual manera se asesora directamente a otras IICs, fundamentalmente sicavs, las cuales tienen otra gestora pero son asesoradas en su totalidad o en parte por Cárpatos.
El Grupo Gloversia además de asesorar, a través de Cárpatos, Gloversia Multimercados Equilibrada Sicav, asesora Gloversia Equity Sicav, vehículo que puede invertir hasta un 100% de renta variable europea, gestionando activamente la exposición a mercado, lo que hace que preserve capital en caídas y ofrezca retornos robustos a largo plazo.
Desde la entidad, también se asesora y coninvierten con los clientes en inversiones inmobiliarias, en empresas no cotizadas, se realiza consultoría empresarial, así como en el mercado de valores, e igualmente gestionan cuestiones legales, fiscales, laborales y contables. De igual manera y al calor del adelgazamiento de plantilla de muchas entidades financieras y de la notoriedad de Cárpatos, está incorporando a profesionales de gran valía profesional en el campo del asesoramiento financiero, en todo el territorio nacional.
Pixabay CC0 Public Domain. ¿Por qué salen los capitales extranjeros de Brasil?: el análisis de Luiz Ribeiro (DWS)
La tendencia negativa que venían mostrando desde hace un año las salidas de flujos de capitales extranjeros en los mercados de renta variable brasileños se han intensificado de forma muy notable durante el primer trimestre del año. Según las cifras publicadas por el IIF (Insitute of International Finance), la cifra acumulada durante los tres primeros meses de 2020 asciende a 13.845 millones de dólares, superando el récord previo de 8.733 millones de dólares registrados durante el cuatro trimestre de 2008.
El retraso a la senda del crecimiento
Para Luiz Ribeiro, CFA, Managing director Head of Latin America Equities y Lead Portfolio Manager of LatAm y Brazil Equity Fund de DWS, varios son los factores que de forma simultánea explican este comportamiento.
En primer lugar, menciona la toma de beneficios por parte de los inversores extranjeros tras el buen comportamiento que mostraron los mercados de renta variable brasileños desde las elecciones presidenciales hasta la aprobación de la reforma de la seguridad social.
En segundo lugar, y en su opinión el más importante, es el tiempo que está tardando la economía brasileña en retomar la senda de crecimiento que ha sido motivo de decepción para muchos inversores. “Fue decepcionante en 2018, fue de nuevo decepcionante en 2019 y algunos inversores estaban descontando un crecimiento más fuerte para la economía brasileña en 2019 que no llegó”, comenta el gestor.
La debilidad de la moneda también ha jugado un papel importante en la decisión de los inversores extranjeros. Aunque muchas de las divisas emergentes también han sufrido, el real brasileño se ha visto especialmente afectado por la bajada en los tipos de interés que han reducido el atractivo de las operaciones de carry trade y el canje de deuda extranjera por deuda local que han realizado muchas empresas locales con el fin de abaratar sus costes de financiación y reducir el riesgo de tipo de cambio.
Además, la velocidad de las reformas es otra de las principales causas de la falta de confianza del inversor extranjero. Una vez se aprobó de forma muy positiva la reforma de la seguridad social con un volumen de ahorros muy significativo, los inversores “empezaron a prestar atención a las otras reformas que estaban llevando más tiempo del previsto para ser discutidas en el Congreso e incluso ser presentados en el Congreso”, explica Ribeiro.
La reforma del sistema tributario y la administrativa son reformas complejas y su diseño está siendo complicado. “Están siendo discutidas, no creo que las reformas no estén siendo discutidas y serán presentadas cuando llegue el momento”, pero esta reducción en la velocidad de la implementación de las reformas ha sido otro motivo de decepción para los inversores extranjeros.
“No soy extremadamente negativo. Creo que es una cuestión de tiempo, la dirección es la correcta y el gobierno seguirá en esa dirección, pero la velocidad ha sido decepcionante. La reforma tributaria, administrativa y las privatizaciones volverán a ser discutidas una vez salgamos de la tormenta que estamos viviendo”, afirma el experto.
Por último, menciona un factor externo a la situación en Brasil, que es el buen comportamiento del resto de los mercados, especialmente los desarrollados, que restan atractivo a los mercados emergentes en general y en particular a mercados como Brasil, un mercado de “alta beta”.
El principal reto: situación fiscal
Así, el experto afirma que recobrar la disciplina fiscal es el principal reto al que debe enfrentarse la economía brasileña para volver a generar confianza entre los inversores extranjeros y reducir el riesgo país a niveles previos a la crisis del COVID-19.
En general, todos los mercados emergentes han experimentado un aumento de su riesgo país desde el estallido de la crisis del COVI-19 medido en términos de la evolución de sus CDS a 5 años. Brasil es un mercado de alta beta y el estado de sus finanzas púbicas es uno de los motivos que lo justifican.
“Nadie está preocupado si el nivel de deuda con respecto al PIB va a aumentar desde niveles del 76% al 85-90% después de la crisis, pero si lo están sobre si el país va a ser capaz de hacer las reformas y si los gastos que están ocurriendo ahora son solo de una sola vez”, declara Ribeiro.
Mucho ruido, pero las medidas se han tomado en tiempo y forma
A pesar del ruido que generan las declaraciones del presidente Bolsonaro, en opinión de Ribeiro, las medidas que ha tomado el gobierno brasileño en relación a la crisis del coronavirus han sido las adecuadas. Así, el ministerio de Economía actuó de forma rápida para ayudar a las personas con empleos informales y Pymes y el Banco Central reaccionó de forma rápida no solo reduciendo tipos, sino garantizando el buen funcionamiento de la cadena de pagos. En la misma línea, el ministerio de Sanidad se rigió por las recomendaciones de la OMS.
“Sobre si las medidas se han tomado con la suficiente antelación es difícil de saber todavía. El desarrollo de la enfermedad parece contenido para evitar el colapso del sistema sanitario. No veo que la forma que ha sido gestionada sea un problema. Cuando los signos se hicieron evidentes el Banco Central, el ministerio de Economía, el sistema sanitario e incluso los gobernadores a lo largo del país actuaron de forma rápida para establecer distanciamiento social y confinamientos en algunos casos. No creo que sea un factor que suponga un problema para los inversores extranjeros cuando comparen Brasil con otros países”, asegura Ribeiro.
Jugadores locales en dirección opuesta al extranjero
Lo que si sorprende es el comportamiento de los inversores locales, que al contrario que los extranjeros, siguen apostando por los mercados de renta variable, incluso durante las recientes semanas en pleno auge de crisis del COVID-19. “Los inversores locales, especialmente individuos y fondos mutuos, están comprando. Están absorbiendo los flujos de los extranjeros al mismo ritmo que veíamos antes de la crisis. El hecho de que los tipos de interés estén bajos ahora ha dado continuidad a los flujos locales”, nos confirma el experto.
Posicionamiento defensivo ante falta de visibilidad
Con respecto al posicionamiento actual de su cartera en renta variable brasileña, el gestor nos confirma que están adoptando una posición defensiva debido a la falta de visibilidad tanto a nivel macro como micro.
“Es muy difícil para nosotros o para cualquiera saber qué tipo de PIB vamos a ver en la región. Todo el mundo está trabajando en las cifras y la única certeza es que los números van a ser uy distintos a los que esperamos antes”, explica Ribeiro.
Aun así, siguen mostrando una fuerte preferencia por los nombres locales de la región y especialmente en Brasil por su momento temprano del ciclo en el que se encontraba, saliendo tímidamente de la crisis económica del 2015-2016.
Por otro lado, se están centrado en empresas de alta calidad que “probablemente sufran menos en el peor escenario posible”, afirma. A modo de ejemplo, cita empresas en sectores cuyas ventas no se verán muy afectadas por el COVID-19 (gran consumo, supermercados, grandes almacenes, algunas empresas alimentarias) o con buena exposición al comercio online. “Nos gustaban antes y ahora nos gustan incluso más en este entorno”.
El gestor también comenta que están priorizando empresas con bajo apalancamiento y que están prestando una mayor atención a la liquidez, favoreciendo empresas de mayor tamaño en detrimento de las de mediana capitalización. “Los nombres más líquidos son normalmente las grandes compañías, que probamente sufrirán menos en este entorno y serán donde inviertan los inversores extranjeros cuando regresen al mercado”, concluye.
Pixabay CC0 Public Domain. EFPA España adapta su programa de educación financiera incluyendo talleres de formación online
EFPA España pone en marcha la sexta edición de su Programa de Educación Financiera con la creación de talleres online para adaptarse al actual estado de alarma causado por la expansión del coronavirus. Entre los meses de abril y junio, EFPA España ofrecerá talleres telemáticos impartidos por voluntarios de la entidad en directo, vía streaming.
En las cinco ediciones del programa ya se han formado más de 8.000 personas de más de 300 asociaciones, colegios profesionales, instituciones públicas y cámaras de comercio de 34 provincias españolas. Así, gracias a la colaboración de más de 1.100 miembros certificados por EFPA que han participado como voluntarios, esta iniciativa busca ofrecer a los ciudadanos una mayor conciencia de sus finanzas que los ayude a planificar mejor sus decisiones vitales. “De este modo, el Programa de Educación Financiera de EFPA España se consolida como una de las iniciativas más importantes del ámbito privado para el fomento de la educación financiera en España”, aseguran desde la entidad.
Hasta ahora, ya se ha confirmado la participación de 38 colegios y asociaciones profesionales de la Comunidad Valenciana, Galicia, País Vasco, Andalucía, Murcia, La Rioja, Cataluña, Madrid y Castilla y León en los primeros talleres online impartidos por EFPA España. En estos programas participan profesionales de un amplio abanico de sectores desde biólogos, aparejadores y arquitectos técnicos, peritos e ingenieros técnicos e industriales, ingenieros de caminos, canales y puertos, periodistas, hasta controladores de tránsito aéreo.
“Los miembros asociados de EFPA España que participan en este proyecto se convierten en los embajadores más adecuados para poder explicar los conceptos financieros básicos al resto de la sociedad, por su experiencia profesional, su capacitación para ofrecer herramientas que faciliten una buena gestión y planificación financiera en el ámbito personal y familiar”, añaden desde EFPA España. Los asociados imparten estos talleres de forma voluntaria y se forman previamente en la materia.
El planning de estos talleres abarca desde la planificación financiera personal básica (principios básicos para poder realizar presupuestos, incluyendo las distintas maneras de planificar, vigilar y controlar el gasto personal), hasta los principios de la inversión o las finanzas socialmente responsables. Del mismo modo, se incluyen claves para el diseño y la implementación de una cartera de valores. En esta última edición, se añade también una nueva temática referente a fiscalidad, finanzas y tecnología.
