Las capacidades de la inteligencia artificial (IA) avanzan y el foco de la inversión se amplía de la potencia de cálculo a la inclusión de capas adicionales de las tecnologías utilizadas para crear aplicaciones web o móviles. Como resultado, estamos encontrando más oportunidades para invertir en valores de empresas líderes o beneficiarias de la IA.
En nuestro nuevo documento «La inteligencia artificial está en todas partes«, ofrecemos una visión general del tema de la IA y de cómo la computación en nube y las ciencias y tecnologías fundamentales, incluidos los semiconductores1, la hacen posible. En él se abordan algunos de los avances más recientes, así como los riesgos y retos que plantea el desarrollo y el uso de la IA.
La IA se apoya en ciencias y tecnologías fundamentales como:
Computación en nube: esencial para entrenar y alojar modelos de IA
Internet de las cosas: recoge los datos necesarios para las aplicaciones de IA
Semiconductores: proporcionan la potencia de cálculo para la IA
Ciberseguridad: protege los sistemas y datos de IA
Energía renovable: ayuda a garantizar una energía sostenible para las operaciones de IA que consumen mucha energía
Los casos de uso de la IA se están ampliando rápidamente e incluyen la generación de código y documentación para desarrolladores, la automatización de las solicitudes de los clientes, el resumen de informes médicos y la simplificación del flujo de trabajo de ventas y marketing. Estas aplicaciones mejoran la productividad y la eficiencia.
Los últimos avances en tecnología de IA incluyen la creación de nuevos modelos lingüísticos de gran tamaño capaces de razonar y resolver problemas complejos, la mejora de la intuitividad de las interacciones de los usuarios con los modelos de IA y la llegada de semiconductores de nueva generación para apoyar el entrenamiento y la inferencia de la IA2.
Aprovechando la nube
La computación en la nube, con ventajas como costes más bajos, escalabilidad, mayor seguridad y acceso a tecnologías avanzadas, proporciona la infraestructura y los recursos necesarios para el desarrollo y la implantación de la IA. Por lo tanto, la inversión en infraestructura digital es crucial para apoyar las iniciativas de IA. Esto incluye centros de datos, equipos de redes y sistemas de almacenamiento. También crece la demanda de sistemas de refrigeración, eficiencia energética y fuentes de energía renovables para alimentar los centros de datos de IA.
Los tres principales proveedores de servicios en la nube de EE.UU. aumentaron sus ingresos en la nube más de un 30% en los últimos cuatro años, superando los 180.000 millones de dólares de ingresos combinados en 20233. A pesar de ello, aún queda un largo recorrido de crecimiento: solo alrededor del 20% de las cargas de trabajo totales ha migrado a la nube.
Los proveedores de servicios en la nube, las grandes empresas y las entidades gubernamentales están realizando grandes inversiones para construir y equipar los centros de datos necesarios para respaldar las iniciativas de IA. Nuestras perspectivas para las inversiones en infraestructura digital en los próximos años son positivas.
En la actualidad, la mayor parte de la inversión de capital se centra en la potencia de cálculo, lo que impulsa la demanda de semiconductores. Los proveedores de servidores y otros equipos para centros de datos están experimentando un fuerte crecimiento. Es probable que parte de la atención se desplace a favor de la inversión en redes y equipos de almacenamiento para apoyar la formación y la inferencia de grandes modelos de lenguaje y otros modelos de IA.
Esperamos que los beneficios a largo plazo del desarrollo y la implantación de la tecnología de IA sean atractivos. Es probable que las empresas que vayan más allá de la capa de infraestructura y creen nuevas aplicaciones o servicios obtengan un mayor rendimiento de la inversión. Sin embargo, el elevado coste de los componentes es una variable clave.
Oportunidades clave de inversión
Estas son las principales áreas:
Desarrolladores: empresas que crean innovaciones de IA; proveedores de servicios en la nube que entrenan y alojan modelos de IA; empresas de semiconductores.
Tecnologías de base: chips de red y memoria de gran ancho de banda; proveedores de materiales y equipos de semiconductores; fundiciones; proveedores de sistemas de red y almacenamiento de datos; proveedores de soluciones de eficiencia energética y energías alternativas, como refrigeración y paneles solares.
Proveedores de datos: empresas con conjuntos de datos propios que pueden utilizarse para entrenar modelos de IA y proporcionar ventajas competitivas.
Beneficiarios: Empresas que aprovechan la IA para mejorar productos y servicios.
Desafíos y riesgos
Incluyen por ejemplo una normativa más estricta sobre derechos de autor y datos que frene la innovación y la demanda de infraestructuras de IA.
También es necesario evitar los sesgos, producir resultados precisos y garantizar que el contenido real pueda distinguirse de la información falsa.
Por último, los sistemas y datos de IA deben protegerse de los ciberataques.
Conclusiones
Podría decirse que la inteligencia artificial es el tema tecnológico más importante desde los albores de la era de Internet.
A medida que la tecnología de IA avanza y se generaliza, creemos que se amplían las oportunidades de inversión entre los valores de renta variable cotizados. Para aprovechar las tendencias positivas y evitar al mismo tiempo posibles escollos, será necesario adoptar un enfoque activo en la gestión de las inversiones.
Photo: Nicu Buculei
. Dividend: It Is Essential To Analyze The Long Term Sustainability To Avoid ‘Value Traps’
Donald Trump ya ha sido felicitado por diversos mandatarios del mundo y no hay dudas acerca de que será el próximo presidente de EE.UU. Esta resolución de los comicios generó una apreciación del dólar y una reacción positiva de los mercados.
Sin embargo, los expertos alertan a los inversores sobre la importancia de prever una volatilidad de los mercados en las próximas horas y en consecuencia, plantearse carteras a largo plazo.
Los índices de S&P 500 y Russell 2000 de empresas de pequeña capitalización han subido este miércoles, probablemente ante la expectativa de un mayor crecimiento nacional, un aumento de la actividad de fusiones y adquisiciones y una prórroga de los recortes de impuestos personales, dice el informe UBS House View – CIO Alert, firmado por Mark Haefele, Global Wealth Management Chief Investment Officer de UBS AG.
El dólar se ha apreciado ante las monedas más fuertes y los emergentes, mientras las tecnológicas han reaccionado de forma negativa ante el temor de los aranceles que podría implementar la administración de Trump.
Por esta razón el banco suizo reitera su posición “de que los inversores deberían estar preparados para aprovechar cualquier reacción exagerada del mercado para construir carteras más sólidas a largo plazo, centrándose en oportunidades en renta variable, renta fija y oro”.
Además, recomiendan que los inversores “deberían considerar la posibilidad de diversificar sus posiciones en dólares estadounidenses”.
En cuanto a las divisas, aunque el dólar se ha fortalecido en previsión de una victoria de Trump y podría fortalecerse aún más a corto plazo en un escenario de Trump, UBS prevé una depreciación del dólar a medio plazo.
Por otro lado, el banco ING dice que la victoria de Donald Trump garantizará un entorno fiscal más bajo que debería impulsar el sentimiento y el gasto a corto plazo. Sin embargo, los aranceles prometidos, los controles de inmigración y los mayores costes de endeudamiento se convertirán cada vez más en vientos en contra a lo largo de su mandato presidencial.
Si bien el mercado ya venía asumiendo el triunfo de Trump y las reacciones eran positivas, para ING el presidente electo tiene varios desafíos para mantener el optimismo.
“La primera cuestión a tratar es el límite de la deuda federal, que se restablecerá el 2 de enero”, dice el informe.
La actual secretaria del Tesoro, Janet Yellen, desplegará inmediatamente «medidas extraordinarias» y utilizará el efectivo disponible para seguir pagando las obligaciones fiscales del Gobierno.
Sin embargo, Trump tomará posesión de su cargo el 20 de enero “y su equipo tendrá que ponerse rápidamente manos a la obra para llegar a un acuerdo sobre el presupuesto y conseguir que se levante o se siga suspendiendo el límite máximo”, dicen los expertos del banco neerlandés. .
Por el momento, parece que los republicanos van camino de hacerse con la presidencia, el Senado y la Cámara de Representantes, por lo que la situación debería ser sencilla. Sin embargo, si los demócratas consiguen hacerse con la Cámara de Representantes, podría abrirse un período polémico que consumiría mucho tiempo y provocaría la angustia de los mercados.
“En este segundo escenario, se daría una señal temprana de si su capacidad para aprobar recortes fiscales se va a ver limitada”, concluye.
Por último, Gustavo Cano, CEO de Fundament@l comentó que «el resultado probablemente va a ser interpretado como pro inflación, pro desregulación y pro ‘onshoring’. Eso en principio es bueno para las bolsas y malo para el déficit y los bonos del tesoro”, comentó el experto.
Por otro lado, el director de la plataforma de asesoramiento para asesores financieros, dijo que en principio “es bueno para el dólar y por tanto negativo para Mercados Emergentes”. Sin embargo, especificó que “no está claro hasta que se publiquen los detalles de su política fiscal y exterior”.
XP Investimentos anunció el lanzamiento de una nueva funcionalidad para la reinversión automática de ganancias para fondos y acciones cotizadas, ofreciendo más control y personalización a los inversores.
Disponible en la aplicación del corredor, la herramienta permite a los clientes seleccionar hasta cinco activos de cada clase y definir los porcentajes de asignación según su estrategia de inversión.
El objetivo de la nueva funcionalidad es aumentar los ingresos pasivos de los clientes, maximizando el efecto del interés compuesto en la cartera. Además, es posible configurar contribuciones adicionales para complementar el valor de los ingresos, acelerando el crecimiento de las inversiones.
“La reinversión automática de XP es una innovación que estamos trayendo al mercado con un enfoque total en mejorar la experiencia del cliente. Hemos aumentado el nivel de personalización de las inversiones, desde la elección de los activos hasta el porcentaje de ganancias a reinvertir, para garantizar al cliente una mayor flexibilidad y una mejor gestión de la cartera”, afirma José Tibães, responsable de la plataforma de fondos XP.
También destacó que la funcionalidad optimiza el trabajo de los asesores de inversiones, quienes antes realizaban este servicio de forma manual para sus clientes.
Otra ventaja es la posibilidad de personalizar la fecha de ejecución de la reinversión, la cual puede programarse para cualquier día entre el 1 y el 18 día hábil del mes. Para asegurar que las operaciones estén alineadas con el perfil de riesgo del inversionista, XP validará cada reinversión, asegurando el cumplimiento de los límites de riesgo establecidos para cada cliente.
La Delegación de Galicia del Instituto Español de Analistas celebra el curso ‘Impacto de la IA en la industria financiera’ el próximo viernes, 15 de noviembre de 2024 a las 9:30 horas, en el Salón de Grados de la Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales, de la Universidad de Santiago de Compostela. Organizado en colaboración con el Grupo de Investigación VALFINAP, el evento abordará el impacto de la inteligencia artificial en diversos aspectos de la gestión financiera.
La jornada comenzará con la bienvenida de Celia López Penabad, profesora del Departamento de Economía Financiera de la USC y coordinadora del G.I. VALFINAP, y de Loreto Fernández, presidenta de la delegación en Galicia del Instituto Español de Analistas.
El curso estará dividido en dos partes: la primera se centrará en la aplicación de IA en áreas como la gestión de inversiones mediante Machine Learning, el análisis de riesgos de crédito y las estrategias de inversión, con especial atención a desafíos como la explicabilidad y la regulación de estas tecnologías. La segunda parte, dirigida especialmente a estudiantes de doctorado e investigadores, incluirá una ponencia de Alejandro Rodríguez Domínguez, responsable de Análisis Cuantitativo en Miralta Bank, quien presentará un marco de gestión de carteras basado en redes neuronales para sensibilidades y drivers causales.
Este evento es gratuito gracias al patrocinio de VALFINAP, y está abierto a estudiantes, investigadores, profesionales y al público en general, previa inscripción.
Como manda la imprevisibilidad de estos tiempos, las elecciones estadounidenses tuvieron el desenlace que casi nadie esperaba: una clara victoria para un partido y un presidente electo dentro de las 24 horas de la votación. La bolsa estadounidense y el bitcoin se dispararon, mientras cayeron las divisas latinoamericanas y el precio del oro.
El Republicano Donald Trump será presidente de los Estados Unidos por segunda vez. Para el nuevo mandato los analistas esperan bajadas de impuestos (según la promesa electoral), aumento del déficit público (consecuencia de lo primero), muy probable aumento de la inflación, la subida de los tipos de interés y, si se cumple la subida de aranceles que defiende el empresario, un mayor proteccionismo.
En Latinoamérica, el principal impacto de la victoria de Trump sería una apreciación del dólar y la consiguiente devaluación de las monedas locales.
México, el país que podría salir más perjudicado
La presidenta de México, Claudia Sheinbaum, felicitó al presidente electo de Estados Unidos y mandó un mensaje tranquilizador a sus compatriotas: “No hay motivo de preocupación… habrá buena relación”.
La Bolsa Mexicana de Valores (BMV), que había iniciado con un fuerte ajuste negativo de 2,65% vulnerando el soporte de 50.000 unidades, se ha recuperado y ya en la tarde cotizaba como al cierre previo (retrocede 0,03% ubicándose en 50.816 puntos); por su parte el peso se coloca en 20,25 unidades por dólar. Según analistas, la causa de la recuperación en los mercados mexicanos obedece por un lado al impulso que recibe de Wall Street.
Durante su campaña Trump prometió imponer aranceles de entre 25% y 100% para presionar al gobierno de México a frenar el flujo migratorio y de drogas a través de la frontera. «De materializarse esta amenaza, afectaría severamente las exportaciones de México, la inversión en el país, la creación de empleo y el crecimiento económico», dijo Gabriela Siller Pagaza, directora de análisis de Banco Base en un reporte matutino para clientes.
«Sin embargo, es importante recordar que Trump no siempre cumple sus amenazas y el mercado ya lo conoce, por lo que la depreciación del peso un día después de las votaciones (2,59%) es menor a la que se observó cuando ganó su primer mandato (8,30%) en 2016. Es decir, el mercado ve riesgos, pero considera que esas amenazas son parte de su estrategia de negociación y no necesariamente las cumplirá al pie de la letra», dijo la experta.
En Brasil cae el Ibovespa y Google juega con los nervios inversores
La reelección de Donald Trump provocó una caída inmediata del 1,3% en el Ibovespa, el principal índice bursátil de Brasil, aunque el miércoles por la tarde las pérdidas se habían moderado al 0,65%.
Según Bradesco, la victoria de Trump y la perspectiva de mayores tasas de interés globales añaden incertidumbre a la deuda pública brasileña y ejercen presión sobre el real. “Por eso el paquete de ajuste fiscal cobra aún más importancia”, explica Fernando Honorato, economista jefe del banco.
A pesar de la reacción inicial del mercado de valores, el dólar subió un 0,5%, alcanzando los 5,78 reales. Sin embargo, muchos brasileños fueron engañados por un tipo de cambio incorrecto en Google, que mostraba que el dólar subió a 6,19 reales.
Este tipo de cambio habría sido un máximo histórico, si no fuera por un detalle: Google, que se basa en los datos de Morningstar, mostró un dato erróneo durante varias horas antes de corregirlo. La empresa tecnológica informó más tarde a la prensa que se desconocía la causa del fallo.
El momento lo es todo y la reelección de Trump coincide con un día crítico para el mercado brasileño, ya que el gobierno se prepara para revelar un nuevo programa de recorte del gasto. Las reacciones del mercado podrían intensificarse si la propuesta no satisface las expectativas de los inversores. El gobierno se ha fijado el objetivo de alcanzar un déficit cero el próximo año.
Las críticas de Lula a Trump envejecen mal. El presidente brasileño, conocido anteriormente por su pragmatismo diplomático, felicitó rápidamente al presidente electo de Estados Unidos, elogiando su victoria.
“La democracia es la voz del pueblo y debe ser respetada siempre. El mundo necesita diálogo y esfuerzos conjuntos para lograr más paz, desarrollo y prosperidad”, afirmó Lula, quien recientemente comparó a Trump con un nazi y manifestó públicamente su apoyo a Kamala Harris en las últimas semanas.
Milei, exultante
El presidente argentino, Javier Milei, siempre fue directo en su apoyo a Trump y mostró su satisfacción por la victoria del republicano. Argentina está fuera del sistema financiero internacional y las consecuencias del cambio electoral tendrían que ver con una mayor apertura del Fondo Monetario Internacional en la negociación sobre la deuda que se lleva a cabo actualmente.
“Para Argentina, el impacto inmediato debería ser marginal, dado que la política del gobierno permanecerá sin cambios. Los precios de los bonos en dólares deberían verse arrastrados en parte por el high-yield, donde deberíamos ver una presión a la baja, pero favorecidos por la opinión de que los bonos pueden ser un “Trump trade”. Una divisa más débil y precios de commodities más bajos son un leve factor negativo, pero el impacto hasta ahora ha sido leve, y para los bonos debería verse más que neutralizado por la afinidad de Milei con el presidente electo Trump, que sería útil en futuras negociaciones con el FMI, aumentando las probabilidades de un mayor apoyo”, señala Max Capital en su análisis diario.
Javier Timerman, Managing Partner de Adcap Grupo Financiero, señaló que «Las políticas de Donald Trump son políticas que a la Argentina no le convienen porque ponen foco en el proteccionismo, ponen foco en la baja de impuestos y el agravamiento del déficit fiscal lo que va a traer tasas más altas porque la Reserva Federal se va a poner mucho más restrictiva respecto a la posibilidad de que se recaliente la economía y vuelva la inflación. En un escenario de tasas altas y proteccionismo, vamos a tener una suba del dólar en el mundo, baja en las commodities producto de la suba del dólar y eso va a afectar a la Argentina”.
“Por el lado positivo, se puede decir que la relación Trump-Milei puede destrabar algún tipo de desembolso, pero también hay que pensar que EEUU va a contribuir menor al multilateralismo y seguramente los organismos multilaterales de los que Argentina necesita fondeo van a quedar desfinanciados», añadió Timerman.
Sube la bolsa chilena
El efecto Trump se sintió en los mercados financieros desde las primeras horas de la sesión. El dólar saltó a primera hora, escalando más de 20 pesos –equivalente a una apreciación de más de 2% respecto al cierre anterior– sobre los 976, pero el efecto se fue moderando con el pasar de las horas. Con todo, el tipo de cambio cerró la jornada en 960 pesos por dólar, lo que representa un alza diaria de 0,4%.
La bolsa local, por su parte, se elevó. Aunque los primeros minutos de operaciones de la Bolsa de Santiago trajeron una leve baja, el benchmark accionario S&P IPSA cerró con una expansión de 0,83%, haciendo eco del auge de las bolsas globales y ubicándose al borde de los 6.580 puntos.
Entre las acciones más transadas de la jornada, destacaron las alzas de 1,7% de LATAM Airlines y 1,5% de Cencosud, junto con los avances de los bancos Bci, Banco de Chile y Santander, con avanzas de 2,2%, 2,1% y 1,8%, respectivamente. Eso sí, los mayores auges se dieron en los papeles de la plataforma internacional, liderados por saltos de dos dígitos en Wells Fargo y Bank of America, además de las cuotas de los ETFs CSI China Internet de Kraneshares y iShares Bitcoin Trust.
Apuntes generales mirando los mercados
Este miércoles, el Down Jones tuvo su mayor subida en dos años, como muestra del entusiasmo tanto por la victoria de Trump como por la rápida resolución de la contienda electoral.
Una de las primeras sacudidas en los mercados fue la caída del oro, el activo que, a nivel global, venía dominando las ganancias en 2024: ““El oro retrocede fuertemente a la baja tras la victoria de Trump en Estados Unidos, lo cual ocasionó que el dólar se disparara. Recordemos que el billete verde y el oro normalmente tienen una correlación inversa y eso ha presionado al oro. Al mismo tiempo, la incertidumbre política se calma un poco al saberse quién va a ser el próximo presidente de Estados Unidos y eso contribuye a que el metal precioso pierda su atractivo como instrumento refugio”, señaló Alexander Londoño, analista de Mercados, ActivTrades.
Máximos para el Bitcoin: “Mientras se conocían los resultados preliminares que apuntan a Donald Trump como ganador de las elecciones presidenciales en Estados Unidos durante la madrugada del 5 de noviembre, bitcoin, la referencia indiscutida del mercado cripto a nivel global, alcanzó un nuevo precio máximo histórico, superando los 75.350 dólares”, según la firma Bitso.
Según el New York times las empresas del sector cripto apoyaron a Trumpo con unos 130 millones de dólares en donaciones de campaña: “It paid”, dice el diario.
Uno de los ganadores de la jornada electoral fue Elon Musk, uno de los mayores apoyos de Donald Trump. El miércoles las acciones de Tesla se disparaban al alza, hasta un 15%.
Foto cedidaRenzo Vercelli, gerente general de AFP Capital
En un contexto en que en Chile se debate la reforma al sistema de pensiones, varios actores de la industria financiera han levantado alertas sobre el impacto que la propuesta pueda tener en el mercado de capitales. El más reciente es Renzo Vercelli, CEO de AFP Capital, quien advirtió de tres iniciativas contenidas en el proyecto que podrían generar un efecto negativo.
En un conversatorio organizado por la AFP –titulado “Mercado de capitales, retomando la senda”–, el máximo ejecutivo señaló que el proyecto de reforma contempla la prohibición de que los fondos de pensiones puedan pagar comisiones a fondos de inversión locales, según destacaron en un comunicado. “Esto podría tener un impacto real en las acciones de baja y mediana capitalización y en ScaleX (mercado de startups de la Bolsa de Santiago), por ejemplo”, indicó.
Además, Vercelli se refirió también a los fondos generacionales, la medida con la que el gobierno busca reemplazar los multifondos. El objetivo es que, en vez de que la gente se vaya cambiando de fondo a medida que se acerque a la edad de jubilación, el fondo generacional va cambiando su cartera gradualmente.
Si bien el CEO calificó la creación de estos fondos son “una buena solución”, sí advirtió que si los vehículos tendrán una cartera de referencia o benchmark, eso “podría limitar la inversión en activos locales o influenciarla por normativa”.
El profesional también se refirió a la polémica propuesta de hacer una licitación de stock en la industria. “Vemos con preocupación el impacto de una eventual licitación”, señaló en el conversatorio, advirtiendo que esto afectaría la inversión en activos alternativos locales. “Terminará restringiendo la inversión en proyectos de infraestructura, bienes raíces y financiamiento de pymes”, dijo.
Además de Vercelli, el evento contó con la partición de Catherine Tornel, comisionada de la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), y Enrique Marshall, presidente del Consejo Consultivo del Mercado de Capitales del Ministerio de Hacienda.
Bolsas al alza, fortaleza del dólar, subida de rendimientos en renta fija, criptoactivos disparados… así están reaccionando los mercados a la arrolladora victoria electoral de Donald Trump en Estados Unidos. Los expertos en España vaticinan futuras políticas centradas en los recortes de impuestos y la imposición de aranceles que tendrán consecuencias negativas en las cuentas públicas y el déficit del país, así como en la moderación de la inflación–lo que podría hacer a la Fed replantear sus futuros recortes-, sin olvidar el impacto en el comercio mundial y también en la economía europea, algo que se está reflejando en el cruce euro-dólar.
No obstante, de momento el tono en los mercados es positivo, tanto por el fin de la incertidumbre como por la orientación pro-crecimiento de Trump: “Parece que los mercados internacionales han interpretado la victoria de Trump como una buena noticia. Primero, es una cuestión que se repite cuando hay eventos importantes de este tipo: se despeja la incertidumbre. Conforme se acerca el evento hay más volatilidad, y la celebración del evento ayuda. Por otra parte, el hecho de que gane Trump se recibe positivamente porque sus medidas son pro crecimiento y eso se pone en precio”, explica Alberto Matellán, economista jefe de Mapfre Inversión. «El hecho de que la victoria sea clara apunta a que se podrían evitar semanas de disputas e incertidumbre lo que ha contribuido a reducir la volatilidad», añaden, en la misma línea, en A&G.
“Trump será el próximo inquilino de la Casa Blanca. Recuperado el control del Senado, si se mantiene el de la Cámara de Representantes, como parece probable, Trump además tendrá manga ancha para ejecutar todo su programa electoral. Para los mercados, las implicaciones son múltiples. Lo más relevante sean, tal vez, las rebajas impositivas que se han prometido, que deberían impulsar de inicio al crecimiento económico, las bolsas y al dólar”, añade David Macià, director de Inversiones y Estrategia de Mercados de Creand Asset Management en Andorra. “Pensamos que es probable que las bolsas prosigan la senda alcista”, añade. “La economía americana sigue siendo inusitadamente fuerte y, a diferencia de cuando ganó en 2016, ahora los mercados saben exactamente qué esperar. El punto de partida es el único obstáculo, ya que las valoraciones son elevadas, pero lo anterior tiene poca correlación con el comportamiento de las cotizaciones a corto plazo”, asegura.
“En el corto plazo, los inminentes ganadores de estas elecciones serían la renta variable americana –tecnología, financieros, defensa y empresas con sesgo doméstico, como mediana y pequeña capitalización– y dólar. En renta fija, continuamos a la espera de oportunidades en la parte larga de la curva, con la reciente caída en los precios de los bonos y a medida que la prima de plazo sigue aumentando”, explican en Banca March. Las divisas también dan prácticamente por sentado la victoria de Trump: el dólar vuelve a niveles no vistos desde julio, mientras el oro y el petróleo retroceden.
Sobre el impacto en los mercados financieros, Gustavo Martínez, profesor de Finanzas de la Universidad Francisco Marroquín y analista de Mercados, habla también de la apreciación del dólar, que ha subido con fuerza. “Esta tendencia se atribuye a las expectativas de políticas fiscales expansivas y a posibles recortes de impuestos que podrían estimular la economía de EE.UU., atrayendo inversiones extranjeras y fortaleciendo la moneda”. Las bolsas también cotizan a alza ante las futuras políticas ultra expansivas de Trump y menor intervencionismo. También los criptoactivos han reaccionado al alza, con el bitcoin muy alcista: “Trump prometió convertir a Estados Unidos en «la capital cripto del planeta» y crear una reserva estratégica de Bitcoin”, explica el profesor.
“Las políticas hay que analizarlas cuando se aplican, pero estas políticas que espera el mercado son pro crecimiento nominal. Por un lado, ayudan al crecimiento estadounidense, y por otro, probablemente las políticas de aranceles hagan a las empresas más competitivas. Un mejor crecimiento una mejor actividad fortalece al dólar de forma clara, y eso arrastra también a los bonos”, añaden en Mapfre Inversión.
Las dudas: renta fija y oro
En renta fija hay más dudas, debido a unas políticas inflacionistas que podrían hacer a la Fed replantearse los próximos recortes, aunque el de esta semana parece seguro. “Las políticas de Trump son netamente inflacionistas y expanden el déficit, ya de por sí elevado, por lo que es de esperar también que suban los tipos de interés cotizados por los mercados”, dicen en Creand AM. “La Fed probablemente deba replantearse las rebajas de tipos de interés que tenía previstas, con las consecuencias que ello conlleva en el mercado de divisas (el dólar muy probablemente se mantenga muy fuerte) y de renta fija (repunte de las curvas). El principal riesgo es que los inversores se empiecen a preocupar seriamente por la trayectoria de las cuentas públicas americanas, lo que sería sumamente desestabilizador para los mercados”, añade el experto de la entidad andorrana. “Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. han aumentado, reflejando anticipaciones de mayores déficits fiscales y una posible aceleración de la inflación bajo la nueva administración”, añade Martínez, mientras en el oro se han visto ligeros recortes.
Y es que, a pesar del buen tono de mercado inicial, hay riesgos en el horizonte: más allá de la deuda, el freno de recortes de tipos de la Fed también podría acabar afectando a la renta variable: «Con la victoria de Trump y un Senado republicano, las expectativas de mayor deuda pública, impulso fiscal y presión inflacionaria se han materializado. Esto ha elevado los rendimientos de los bonos del Tesoro y ha fortalecido al dólar. En el corto plazo, las acciones estadounidenses podrían beneficiarse de las expectativas de reducción de la carga tributaria empresarial. Sin embargo, la Reserva Federal podría ajustar su postura ante estos nuevos riesgos, centrando su atención en la inflación», explica Pablo Duarte,analista senior del Instituto de Investigación Flossbach von Storch.
«La inflación esperada a 10 años en los mercados de bonos subió al 2,4% desde el 2% en septiembre. Si la inflación repunta, la Fed podría frenar la reducción de tasas o incluso aumentarlas y ello impactaría al mercado de acciones: sectores como tecnología podrían desacelerarse, mientras que energía podría beneficiarse. El sector de bienes de consumo básico, por su parte, suele mantenerse estable», añade. Y resume: «La Reserva Federal ahora enfrentará la tarea de evaluar la presión inflacionaria que pueda traer este nuevo gobierno. Los mercados ya anticipan un repunte de la inflación y menos recortes de tasas el próximo año. A largo plazo, cualquier intento de debilitar la independencia del banco central podría debilitar la confianza en el dólar y cambiar el panorama».
«Los mercados, como suele ser habitual en eventos políticos, están sobre reaccionando a los resultados de las elecciones americanas, ampliando los impactos que teóricamente se producirán en el próximo mandato de Trump. Las rentabilidades de la deuda soberana han saltado especialmente en la parte larga de la curva. Lo paradójico es que esa subida de la rentabilidad de la deuda puede tener una lectura positiva y negativa al mismo tiempo: la positiva es que las políticas de Trump se asimilan a mejoras para las empresas y la economía, y la negativa se justifica en posible crecimiento de déficit público, debido a los recortes de impuestos», explica Víctor Peiro, director general de análisis de GVC Gaesco. «En general, las bolsas están reaccionando positivamente, aunque el Ibex está tomando beneficios, ya que además de estar entre los que más habían subido en Europa, tiene varios valores importantes, más sensibles a esa subida de tipos, como las eléctricas e infraestructuras y además afectados por una economía mexicana y latina, que puede sufrir sus diferencias con EE.UU. (inmigración y aranceles)», añade.
«En general, pienso que entre las medias que se están discutiendo como potenciales movimientos de Trump hay algunas favorecedoras de las empresas (como menores o estables impuestos) o negativas (reducción de la inmigración y por tanto mayores costes laborales) y neutras (como los aranceles, que protegen a algunos sectores penalizando a consumidores). Un punto que puede ser positivo para los mercados es la voluntad declarada por Trump de acabar la guerra en Ucrania, aunque habrá que ver si lo consigue y de qué forma. Por ello creo, que la dirección de los mercados, pasados los primeros días, seguirá respondiendo a las dinámicas más largoplacistas y a los fundamentales de cada empresa y los tipos de interés, incluyendo los oficiales, seguirán dependientes de la evolución macro. Los movimientos fuertes en la valoración de activos, producidos por las típicas obviedades (como por ejemplo el de empresas de defensa y petroleras favorecidas y renovables y medios perjudicados), tendrán una vida corta y por ello los excesos pueden dar oportunidades de arbitraje», asegura.
«La nueva política de Trump será positiva para algunos sectores y mala para otros. Por ejemplo, es el empuje final de los criptoactivos, que se van a beneficiar considerablemente», comenta José Manuel Marín Cebrían, analista de mercado y fundador de Fortuna SFP. Al otro lado, «podemos intuir posibles amenazas para las tecnológicas que se podrían ver perjudicadas por cualquier declaración desafortunada de Trump».
El impacto negativo en Europa
Los expertos coinciden en que las políticas de Trump tendrán también impacto en Europa, en sus empresas y sus mercados cotizados, ante la imposición de fuertes aranceles. “Las agresivas subidas de aranceles que promete el candidato republicano deberían pesar sobre las compañías que exportan a EE.UU., sobre todo si no tienen fábricas en territorio americano (muchas compañías europeas pueden sufrir de inicio). El peso que estas tienen en los índices europeos hace pensar que estos se quedarán otra vez atrás”, explica Macià.
Según Duarte, para la eurozona, las condiciones actuales implican un euro débil que, aunque podría dar un leve impulso a las exportaciones, también incrementará la presión inflacionaria al encarecer los bienes importados, especialmente energía y materias primas, profundizando así la estanflación en la región. «Sin reformas que impulsen la productividad y el crecimiento, la Eurozona tendrá dificultades para seguirle el paso a una economía estadounidense que continúa expandiéndose y aprovechando las innovaciones tecnológicas de sus empresas, independientemente de quien esté en la Casa Blanca», explica.
“Una política comercial más agresiva por parte de EE.UU. podría afectar negativamente a la economía de la eurozona,con estimaciones de una reducción del PIB en torno al 1%, especialmente en países con alta dependencia de las exportaciones, como Alemania e Italia. Por eso el euro está cayendo”, añade Martínez. Con respecto a otros mercados, menciona a China: “Trump ha propuesto imponer aranceles del 10% a todas las importaciones y hasta un 60% a productos chinos, lo que podría desencadenar tensiones comerciales y afectar a las cadenas de suministro globales”.
Aplicación de sus políticas
Trump controlará Presidencia, las dos cámaras y el poder judicial, previsiblemente, pero este poder máximo no le dará viabilidad para implementar todas sus políticas, dicen los expertos, sujetas a la madurez del ciclo y la debilidad de las cuentas públicas. “El anuncio del red sweep es inminente y el control total del Congreso abre el camino para que el nuevo presidente aplique los cinco pilares principales prometidos en campaña de una manera más rápida: (I) bajada del tipo máximo corporativo, (II) desregulación, (III) déficit fiscal, (IV) aranceles y (V) reducción de la inmigración. No obstante, la capacidad para implementar estas medidas económicas se encontrará limitada por la debilidad de las cuentas públicas y la madurez del ciclo”, dicen en Banca March.
“Es interesante tener en cuenta que Trump asumió la presidencia en 2016 con una deuda del 76% sobre el PIB y un déficit de tan solo 2,9%, niveles considerablemente más manejables que el 99% actual y el 7%, respectivamente. Además, tendrá que manejar un desafío adicional, la madurez de un ciclo económico que ha experimentado ya su primera bajada de tipos de interés, aunque en niveles considerablemente más elevados que en aquella época», añaden.
En Mapfre Inversión matizan que los programas de ambos partidos no eran tan diferentes en los económico y explican que las políticas que realmente se implementan suelen ser más suaves de lo que se anuncia. “Básicamente, las políticas económicas de Trump se basan en cuatro pilares: impuestos, aranceles, déficit y regulación. Parece que las políticas que va a aplicar pueden ayudar al crecimiento de Estados Unidos. También podrían perjudicar al resto, pero hay dos matices: algo que ya vimos entre 2016 y 2020 es la diferencia entre las políticas económicas anunciadas y las que finalmente se han ido implementando. La realidad es que han acabado siendo más suaves”, dice Matellán.
“Por otro lado, se le viene pidiendo al gobierno de EE.UU., sea del color que sea, una reindustrialización del país desde hace al menos 15 años. Es una tendencia a la que se puede responder de muchas formas, y no va a cambiar ni con Trump ni con ningún otro presidente. Sí creo que algunas medidas pueden tener un análisis interesante, pero la tendencia global de reindustrialización no va a cambiar mucho”.
Independencia de la Fed
Algunos expertos también hablan de posibles injerencias en la Fed, aunque es poco probable. «A largo plazo, el riesgo estructural sería un cambio en la autonomía de la Reserva Federal. Trump ha insinuado querer influir en la política monetaria, lo cual rompería con lecciones aprendidas de crisis inflacionarias previas. Un banco central independiente sostiene el valor de la moneda en un sistema donde ésta carece de valor intrínseco, pues genera confianza. La historia muestra que permitir al gobierno financiarse con emisión monetaria tiende a desatar inflación. Por ello, cualquier señal de un cambio en esta dirección podría impulsar alternativas que no dependan del control estatal como el oro. Sin embargo, un cambio en esta dirección es poco probable», dice Duarte. «Trump tiene opciones limitadas: puede presionar públicamente a la Fed y nominar miembros al comité, pero su margen de maniobra sobre la estructura institucional es mínimo. Alterar esta estructura requeriría al menos un 60% de votos en el Senado, un objetivo difícil de alcanzar. Para que este escenario siga siendo improbable, la Reserva Federal debe mantener su reputación y controlar la inflación, asegurando así la confianza en el sistema actual».
EBW Capital, un agente de colocación con sede en Londres, y AIS Financial Group, una boutique privada independiente con oficinas en Latinoamérica y Centroamérica, han firmado un acuerdo de cooperación estratégica para mejorar su presencia con inversores en Latinoamérica.
El acuerdo se centrará principalmente en inversores de Uruguay, Argentina, Chile, Panamá y US Offshore, dice la información de la empresa a la que accedió Funds Society.
«Estamos encantados de haber firmado esta asociación estratégica con EBW, ayudando a extender su alcance aún más en América Latina. Estamos seguros de que la región se volcará hacia estos activos en un futuro próximo, y con nuestra vasta red de clientes y la amplia experiencia de EBW en alternativos, creemos que esta asociación combina lo mejor de ambos mundos para nuestros inversores: un excelente servicio y la más atractiva gama de productos», comentó Juan Ballester Molina, director de Fondos de AIS Financial Group.
EBW Capital trabaja con los principales gestores de activos globales que cubren los inversores institucionales en América Latina, con un enfoque en el sector inmobiliario y de crédito.
«Estamos encantados de tener la oportunidad de colaborar con AIS Financial Group y esperamos ampliar conjuntamente nuestra huella en Latinoamérica y US Offshore.», comentó Frank Pauls, socio senior de EBW.
Foto cedidaIván Díez Sainz, responsable para Iberia y Latam de La Financière de l'Échiquier
La Financière de l’Échiquier (LFDE) acelera su desarrollo en el mercado español. Tras el registro de Tocqueville Biodiversity ISR en octubre, ya están distribuyéndose en España varios nuevos fondos a clientes institucionales y mayoristas. Ocho nuevos en total, contando el ya mencionado.
Son los siguientes: Tocqueville Euro Equity ISR, Tocqueville Global Tech ISR, Tocqueville Small Cap Euro ISR, Tocqueville Value Europe ISR, Tocqueville Biodiversity ISR, LBPAM ISR Absolute Return Credit, LBPAM ISR Convertibles Europe y LBPAM ISR Convertibles Monde.
De estos, hay varios productos estrella. En renta variable destacan Tocqueville Global Tech ISR, Tocqueville Small Cap Euro ISR, Tocqueville Euro Equity ISR y Tocqueville Value Europe ISR. En renta fija con enfoque de rentabilidad absoluta, LBPAM Absolute Return Credit, gestionado por la división de Multiactivos y Rentabilidad Absoluta de LBP AM.
Con estas incorporaciones, LFDE ofrece ahora una gama más amplia y diversificada en materia de clases de activos, soluciones temáticas, perfiles de rentabilidad ajustada al riesgo y objetivos de rentabilidad financiera y extrafinanciera.
La gestora apuesta de este modo por aumentar el número de soluciones de inversión disponibles y por diversificar y reforzar su posicionamiento en todos los segmentos de clientes con el fin de garantizar un crecimiento constante de los activos gestionados en los próximos años.
Con motivo de este anuncio, Oliver de Berranger, consejero delegado y codirector de inversiones de LFDE, ha comentado: «Con presencia en Madrid desde 2019, LFDE ha entablado relaciones de confianza con sus clientes españoles. Nuestra meta es afianzar de forma duradera nuestra presencia mediante soluciones de inversión audaces y de alta rentabilidad, adaptadas a cada ciclo de mercado».
Iván Díez Sainz, responsable para Iberia y Latam, ha añadido:«LFDE ha tenido mucho éxito en España, en especial con fondos temáticos pioneros como Echiquier Artificial Intelligence y Echiquier Space, pero también con nuestros fondos de renta variable de crecimiento y de pequeña y mediana capitalización. Hoy día, la ampliación de la gama ofrece a nuestros clientes nuevas oportunidades, también en el segmento de los activos no cotizados».
Nombramiento para activos no cotizados
Además, LBP AM, gestora europea con activos por valor de 72.000 millones de euros, que completó la adquisición del 100% del capital social de La Financière de l’Échiquier (LFDE) en 2023, ha anunciado la incorporación de Peter Arnold como responsable de su plataforma europea de activos no cotizados.
Foto cedidaAlberto Carnicer, presidente de Acacia Inversión, durante la reunión en el Guggenheim
Acacia Inversión presentó su visión de mercado e hizo un repaso de los últimos ejercicios en su reunión anual con inversores, a la que acudieron más de 150 personas. Los resultados y los reconocimientos recibidos durante la última década colocan a Acacia Inversión en una posición muy destacada para afrontar los próximos años. El equipo de gestión comentó el posicionamiento de las carteras para proteger el patrimonio de sus coinversores y aprovechar las oportunidades que ofrece el mercado, con especial atención a la volatilidad.
Tanto la bienvenida como la presentación corrieron a cargo de Alberto Carnicer, presidente de Acacia Inversión y Alvaro Vitorero, consejero delegado. Ambos destacaron la fortaleza de la compañía en la actualidad, que gestiona y asesora más de 600 millones de euros. A los buenos resultados en la gestión de patrimonios se une un equipo de gestión reforzado y la reciente incorporación de Joseba Tangido como nuevo director comercial.
La estrategia de la compañía pasa por mantener su proceso de inversión y seguir ofreciendo soluciones integrales a empresarios, inversores y ahorradores, manteniendo el compromiso con sus valores fundamentales: ser un multifamily office independiente con la coinversión como eje principal. La propuesta diferencial de Acacia continúa con estrategias como Acacia Renta Dinámica (venta de volatilidad + renta fija muy conservadora) o nuevas líneas como la inversión en Club Deal inmobiliarios, donde ya se han cerrado operaciones, y un nuevo fondo cuyo lanzamiento se anunciará próximamente.
La velada prosiguió con la charla sobre inversión en arte con el reputado experto Pablo Melendo, quien fue entrevistado por el director del Círculo de Empresarios Vascos y columnista Enrique Portocarrero. En una amena charla, los tertulianos ofrecieron una visión cercana del arte como inversión y coleccionismo, en un escenario inmejorable como el Museo Guggenheim Bilbao, donde esta reunión tendrá continuidad los próximos ejercicios.
