El presidente electo de EE.UU., Donald Trump ha nominado a Paul Atkins para ser el nuevo presidente de la SEC a partir del 20 de enero de 2025. “Paul es un líder probado a favor de las regulaciones de sentido común. Cree en la promesa de unos mercados de capitales sólidos e innovadores que respondan a las necesidades de los inversores y que proporcionen capital para hacer de nuestra economía la mejor del mundo”, dijo Trump en una declaración de este miércoles.
Además, el presidente, que asumirá el próximo 20 de enero, hizo hincapié en que el futuro presidente de la SEC “reconoce que los activos digitales y otras innovaciones son cruciales para hacer que EE.UU. sea más grande que nunca”.
Atkins ya cumplió funciones en el ente supervisor, como uno de los comisarios, nombrado por George W. Bush en 2002. El cargo lo ocupó hasta 2008.
Actualmente es CEO de Patomak Global Partners, una consultora estratégica para grandes clientes financieros que fundó en 2008 al dejar la SEC. En su firma, atiende a bancos, empresas de negociación y fintechs, entre otros.
Las fuentes de la industria esperan que el mandato de Atkins sea de desregulacón, en contrapartida a los años durante el mandato de Gensler, quien se destacó por la rigurosidad al momento de hacer valer las normativas.
El nominado presidente de la SEC se ha mostrado a favor de los activos digitales y eso hace coherente el aumento que atendió el bitcoin luego del anuncio de Trump. A tan solo una hora de conocerse el anuncio la criptodivisa había aumentado un 1,25%, superando la barrera de los 97.000 dólares.
Montevideo y Miami vuelven a estar unidos por una línea aérea sin ningún tipo de escalas desde que American Airlines anunció que retoma sus operaciones en el país sudamericano.
Si bien el servicio solo estará operativo entre el 22 de noviembre de 2024 y el 29 de marzo de 2025, es una buena noticia para los representantes de la industria financiera que comparten sus horas de trabajo entre las dos ciudades.
“La aerolínea aumentará su operación estacional en Montevideo en un 14% en comparación con el año pasado”, dice el comunicado al que accedió Funds Society.
Además, operará tres veces por semana con un aumento del servicio a vuelos diarios entre el 18 de diciembre de este año y el 13 de febrero de 2025.
El servicio se realizará en un avión Boeing 787-8 con capacidad para 234 pasajeros y saldrá del Miami International Airport a las 23.00 horas, hora local, para arribar a Montevideo a las 10.00 horas, hora local, del día siguiente.
Por otro lado, los vuelos que partirán del Aeropuerto de Carrasco lo harán a las 23.25 horas, hora de Uruguay, para llegar cerca de las 7.00 horas del siguiente día a la capital del sol en EE.UU.
«Nos complace que American Airlines reanude sus operaciones y aumente las frecuencias para mejorar aún más su oferta. Estamos orgullosos del trabajo realizado con las autoridades y la aerolínea para seguir impulsando el transporte aéreo y acercar a Uruguay con el mundo», dijo Diego Arrosa, CEO de Aeropuertos Uruguay.
El grupo financiero chileno Bci está escribiendo un nuevo capítulo, con el presidente de la entidad, Luis Enrique Yarur Rey, entregando la silla de cabecera del directorio a su hijo, Ignacio Yarur Arrasate, después de 33 años en el cargo. Además, también se realizaron cambios en las cúpulas del holding familiar, Empresas Juan Yarur y Empresas JY, y la gestora de fondos Bci Asset Management.
La firma financiera anunció el cambio al mercado a través de un hecho esencial a la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), detallando que Luis Enrique Yarur se mantendrá como miembro del directorio. Este cambio de liderazgo se enmarca en el plan de sucesión con el que la firma busca proyectar su futuro, según agregaron en un comunicado.
El cambio –que deberá ser ratificada por los accionistas de Bci en su próxima junta ordinaria– se hará efectivo a partir del 1 de enero de 2025.
Ignacio Yarur es un abogado de 50 años que se ha desempeñado en la compañía de su familia desde 2004, tras un paso por el estudio jurídico Carey y Cia. En sus veinte años en la administración del banco ocupó distintos roles y estuvo encargado de dirigir y desarrollar –junto a diversos equipos– unidades clave del negocio financiero. Esto incluye la banca retail, wholesale banking, la banca privada, transformación digital, la fintech MACH, innovación y Data & Analytics. También trabajó un año en City National Bank of Florida, la filial del banco chileno en EE.UU.
“Su gestión ha estado marcada por diversas iniciativas de innovación, el despliegue de nuevas tecnologías y el análisis de datos como impulsores fundamentales del negocio. Ignacio fue miembro del directorio entre 2010 y 2011, y volvió a integrarse el 01 de enero de 2024”, destacó la firma en su nota.
Tres décadas de crecimiento
Ignacio Yarur valoró la gestión de sus antecesores, principalmente la de su padre. “Cuando a él le correspondió asumir como presidente del directorio, este era un banco pequeño en un país pequeño. Lo hizo crecer varias veces, lo transformó en una empresa reconocida por su reputación y por ser un buen lugar para trabajar”, indicó el profesional.
En esa línea, recalcó el “exitoso proceso de internacionalización y digitalización” del banco, superando los 6 millones de clientes.
La firma tiene operaciones en Chile, Estados Unidos –donde adquirieron los bancos City National Bank of Florida, Totalbank y Executive National Bank– y Perú, además de oficinas de representación en Brasil, Colombia, México y China.
Actualmente el banco cuenta con el 37% de sus activos en el exterior, principalmente en EE.UU. y Perú.
La historia de Luis Enrique Yarur en Bci partió en 1975 e incluyó 11 años como gerente general de la firma y presidente, a partir de 1991. Bajo su gestión, destacaron en la nota de prensa, el banco aumentó sus utilidades en 58 veces, sus activos en 66 veces, sus colocaciones en 73 veces, su dotación en 4 veces y su patrimonio en 99 veces.
Cambios en el holding familiar
El holding familiar de los Yarur también se vio involucrado en esta transición, con la presidencia del directorio pasando a otro de los hijos de Luis Enrique: Diego Yarur Arrasate.
El profesional se desempeña actualmente como gerente de la División Desarrollo Corporativo e Internacional de Bci, así que dejará la administración a partir del 1 de enero de 2025, asumiendo el liderazgo de la empresa familiar. Así, estará al mando del brazo financiero del grupo, Empresas Juan Yarur, que controla el banco y sus filiales; y del brazo no financiero, Empresas JY, que controla la cadena de farmacias Salcobrand y la Viña Morandé, entre otras.
Al igual que en Bci, Luis Enrique Yarur se mantendrá en ambas mesas como director.
En su nuevo rol, Diego Yarur tendrá como objetivo “seguir fortaleciendo una sólida cultura empresarial centrada en las personas, la cual ha sido impulsada por la familia Yarur desde sus inicios, y llevar adelante una estrategia basada en la innovación y el uso avanzado de tecnología”, según recalcaron desde el banco.
El ingeniero comercial, de 48 años, tiene más de 18 años de experiencia en el sector financiero. Antes de ingresar a Bci, en 2006, se desempeñó como analista de finanzas corporativas en American Express Bank y en Santander Investment. Desde 2016 ha estado a cargo de la gerencia División Desarrollo Corporativo e Internacional de Bci.
Nuevos directores en su gestora
Unos días antes de anunciar los cambios en la cúpula, Bci también informó de cambios en el directorio de su administradora general de fondos (AGF) en Chile, Bci Asset Management (BAM).
Pedro Atriay María Eugenia Norambuena ingresaron a la mesa directiva, con los cargos de presidente y directora, respectivamente.
Ambos profesionales tienen bagaje en la industria local. Atria pasó una década en AFP Cuprum, donde se desempeñó como presidente y gerente general, además de presidir la Asociación de AFP de Chile y actuar como Country Head de Principal. Norambuena, por su parte, estuvo más de 20 años en Principal Group, donde trabajó como COO y gerente general de la aseguradora Principal Vida.
Esta decisión, informaron en un comunicado de prensa, busca “seguir fortaleciendo el gobierno corporativo de la BAM y se dan luego de las renuncias de Abraham Romero y Gerardo Spoerer”.
Insigneo anunció la incorporación de Virginia López como directora de Capacidades de Plataforma dentro de su Grupo de Soluciones de Inversión.
López se radicará en Montevideo, donde supervisará la mejora y adopción de las ofertas de plataforma de la empresa y trabajará estrechamente con los profesionales de inversión en todas las regiones para ofrecer soluciones a medida para sus clientes, dice el comunicado de la red de asesores independientes.
En su nuevo cargo, que dependerá de Mirko Joldzic, jefe de Soluciones de Inversión de Insigneo, se centrará en la optimización de la suite de productos de Insigneo.
Su rol se basará en «asegurar la alineación con las necesidades del cliente y sus responsabilidades incluirán liderar iniciativas educativas para equipos de inversión, integrar nuevas tecnologías e identificar oportunidades estratégicas para mejorar la plataforma», agrega el texto de la empresa al que accedió Funds Society.
“Es una oportunidad increíble para incorporarme a una firma como Insigneo, reconocida por combinar una perspectiva global con un enfoque centrado en el cliente. Estoy deseando colaborar con sus talentosísimos profesionales para seguir innovando y ofreciendo excelencia a nuestros clientes”, declaró López.
López aporta dos décadas de experiencia en el sector financiero, en el que ha desempeñado funciones directivas en empresas de renombre como BlackRock, Merrill Lynch y Lord Abbett. Su experiencia abarca la consultoría de inversiones, la optimización de plataformas y el compromiso con el cliente. Nacida en Uruguay, López también ha trabajado en varios países de América Latina, incluidos Argentina y Chile, y ha desarrollado una sólida reputación por su pensamiento estratégico y su capacidad para fomentar la innovación, agrega la información de la firma.
“La amplia experiencia y el liderazgo de Virginia en la optimización de plataformas y la gestión de inversiones son activos muy valiosos”, expresó Joldzic.
Las instituciones tienen previsto seguir aumentando sus inversiones en activos alternativos en 2025, ya que la mitad de los inversores institucionales españoles encuestados (61% a nivel global) prevén que una cartera 60:20:20 diversificada con inversiones alternativas superará a la tradicional combinación 60:40 de acciones y bonos. Esta es una de las conclusiones de la última encuesta publicada por Natixis Investment Managers sobre las Perspectivas del Inversor Institucional para 2025.
En cuanto a dónde invertirán esa asignación del 20%, las instituciones tienen claro que quieren añadir más activos privados a las carteras. De todas sus opciones, casi tres cuartas partes (73%) de los inversores institucionales a nivel global son más optimistas respecto al private equity en 2025, lo que supone un notable aumento respecto al 60% que opinaba lo mismo hace un año.
Es probable que esto cambie a lo largo del próximo año, ya que un 75% de los encuestados en España (78% a nivel global) creen que los recortes de tipos mejorarán el flujo de operaciones en los mercados privados y el 66% (73% a nivel global) creen que se emitirá más deuda privada en 2025 para satisfacer la creciente demanda de prestatarios.
En cuanto a su enfoque de las inversiones privadas, más de la mitad (54% a nivel global vs 62% en España) afirma haber aumentado sus asignaciones a los mercados privados. En general, el 52% de los encuestados en España (65% a nivel global) afirma que está estudiando nuevas áreas de interés, como las oportunidades relacionadas con la inteligencia artificial.
Panorama económico
Estas bajadas de tipos de interés que serán positivas para los mercados privados se enmarcan en un panorama macroeconómico de finales de 2024 que el estudio califica de «positivo». La razón reside en una inflación a la baja y unas políticas monetarias menos restrictivas. A pesar de ello, y tras un mercado alcista de dos años en el que gran parte de las ganancias se han concentrado en los valores tecnológicos, el 53% de los inversores institucionales nacionales señalan las valoraciones como su principal riesgo de mercado.
Es más, hasta el 59% cree que las valoraciones de la renta variable no reflejan actualmente los fundamentales. Sin embargo, los encuestados se muestran optimistas, ya que tres cuartas partes, el 75%, creen que 2025 será el año en que los mercados se den cuenta de que las valoraciones importan, aunque el 78% afirma que la sostenibilidad del actual repunte del mercado vendrá determinada por la política de los bancos centrales.
El sentimiento ha mejorado drásticamente a lo largo de este año, y el número de instituciones que piensan que la recesión es inevitable se sitúa en el 25% en España. Así, el 72% de los inversores institucionales no prevé recesión alguna en 2025 y solo el 3% piensa que la recesión acabará con el actual repunte.
A la hora de la verdad, la gran mayoría (el 69%) de los encuestados en España aboga por un aterrizaje suave en esta región. Entre los resultados destaca que ninguno de los inversores institucionales encuestados espera un aterrizaje forzoso, y que sólo el 25% teme que no se produzca un aterrizaje de la economía del país. Además, el 6% de los encuestados temen una estanflación en el país.
A pesar de este optimismo, los inversores institucionales siguen viendo una amplia gama de amenazas económicas para el próximo año, siendo sus mayores preocupaciones la expansión de las guerras actuales (50% de los españoles encuestados) y las relaciones entre EE.UU. y China (34%).
Por otra parte, los planes de cartera muestran un alto nivel de confianza: un 28% de los encuestados en España dice que está activamente eliminando riesgo sus carteras, mientras que seis de cada diez admite que están asumiendo activamente más riesgo en 2025.
Amenazas económicas
A pesar de este optimismo, los inversores institucionales siguen viendo una amplia gama de amenazas económicas para el próximo año, siendo sus mayores preocupaciones la expansión de las guerras actuales (50% en España vs 32% a nivel global) y las relaciones entre Estados Unidos y China (34%, tanto a nivel global como en España).
Si bien sus perspectivas de mercado pueden ser optimistas, los inversores institucionales son realistas: a pesar de la evolución relativamente tranquila de las principales clases de activos durante 2024, muchas instituciones de los encuestados a nivel global prevén un aumento de la volatilidad de las acciones (62%), los bonos (42%) y las divisas (49%) en 2025.
Por otra parte, aunque la confianza en las criptomonedas se ha más que duplicado (38% frente al 17% en 2024), dada la naturaleza especulativa de esta inversión y la volatilidad que la suele acompañar, el 72% afirma que las criptomonedas no son apropiadas para la mayoría de los inversores y otro 65% cree que no son una opción de inversión legítima para las instituciones.
Javier García de Vinuesa, responsable de Natixis Investment Managers para Iberia, señala que en los últimos años, los mercados han experimentado «algunos de los vaivenes más drásticos vistos nunca, pero los inversores institucionales afrontan 2025 con mayor optimismo por, en parte, una confianza global generalizada en que la inflación alcanzará el próximo año los niveles previstos».
El experto añadió que esta situación, unida a la perspectiva de la mayoría de las instituciones españolas en torno al aterrizaje suave de la economía española, «hace que confíen en su propia capacidad y en la del mercado para resistir las presiones geopolíticas y los posibles cambios macroeconómicos», para después puntualizar que pocos están modificando su estrategia a largo plazo, «pero reconocen que pueden mejorar sus posibilidades con cambios tácticos de asignación».
Sin embargo, a juicio de García de Vinuesa, más allá del optimismo que exhiben los inversores, «lo cierto es que la previsión para el próximo año ha ganado en complejidad tras la elección de Donald Trump, que plantea una serie de preguntas que aún no tienen respuesta». Ellas señala factores como una potencial guerra comercial, un posible desacoplamiento de políticas monetarias y eventuales tensiones en las divisas que «pueden desencadenar un incremento de la volatilidad, que invita a analizar con cautela la coyuntura”.
El 81% de los inversores institucionales españoles afirman que los mercados favorecerán la gestión activa en 2025, y casi siete de cada diez dijeron que sus inversiones gestionadas activamente superaron a sus índices de referencia en los últimos 12 meses. Dado el cambiante entorno de los tipos de interés y el crédito, es probable que las instituciones se beneficien de la inversión activa. En general, siete de cada diez (69%) afirman que la gestión activa es esencial para la inversión en renta fija.
El informe completo sobre las Perspectivas del Inversor Institucional para 2025 de Natixis Investment Managers puede consultarse aquí.
La economía mexicana enfrenta el mayor escenario de volatilidad que se haya observado en los últimos 20 años; sin embargo, su resiliencia sigue siendo una característica importante, dijeron Ramsé Gutiérrez y Luis Gonzali, codirectores de inversiones análisis en Franklin Templeton, México.
En este contexto, la renta fija para las inversiones en el mercado local se mantendrá como la opción predilecta al momento de conformar las carteras y estrategias de inversión para sus clientes el año que viene, dijeron.
«Nos gusta mucho la renta fija para 2025 en el mercado mexicano; las tasas de interés están en niveles que no se habían visto en muchos años y creemos que los rendimientos importantes se mantendrán», indicó Luis Gonzali.
«El tema es que a la mejor construir un portafolio de inversión, especialmente de renta fija, en un ambiente de volatilidad puede llegar a ser hasta cierto punto «doloroso» porque no se sabe hasta dónde llegarán las tasas, entonces en esa construcción de portafolio probablemente el camino va a ser accidentado».
Los especialistas coinciden en que el escenario actual para la conformación de carteras es de riesgos altos respecto a otros momentos recientes, pero también consideran que la economía del país tienen ventajas que «la sacarán adelante», una de ellas es el multimencionado nearshoring, pero también cuenta con una posición fiscal que está corrigiéndose y factores como el control de la inflación le ayudan a tener mejores perspectivas.
Y es que resulta que la economía mexicana enfrenta algunos escenarios que no se observaban desde hace varios años; por ejemplo, el indicador que mide el clima de negocios en un horizonte de 6 meses se ubica en niveles mínimos históricos, reflejo de la incertidumbre que priva en el mercado mexicano a partir del segundo semestre de este año.
De acuerdo con los datos de la encuesta del Banco de México, retomada por los especialistas de Franklin Templeton, menos del 10% del universo de analistas encuestados recientemente considera que el clima de negocios mejorará en el siguiente semestre, la cifra es la más baja de la historia.
México tiene mucho que perder en caso de «guerra arancelaria»
Más recientemente, los amagos del presidente electo de Estados Unidos, Donald Trump, en el sentido de poner aranceles a las importaciones provenientes de México, desde el primer minuto que asuma el poder el próximo 20 de enero, ponen al país en una situación de mayor vulnerabilidad en el corto plazo.
«El problema es que México no se puede poner de tú a tú con Estados Unidos; en una eventual «guerra arancelaria» el país tiene mucho que perder. La respuesta de la presidenta Sheinbaum fue correcta en la carta enviada al próximo mandatario estadounidense, pero en la realidad México resultaría muy afectado, quizás lo ideal sea responder con aranceles a sectores o productos muy específicos con los que el lobbing estadounidense presione a su gobierno al sentirse afectado», dijo Ramsé Gutiérrez.
Tasas de interés a la baja
En este escenario de volatilidad e incertidumbre para la economía mexicana, es probable que las tasas de interés sigan bajando porque la inflación está bajo control y seguramente siga a la baja o cuando menos en niveles de estabilidad, pero «vemos un piso de 8% nominal en las tasas de México para el año siguiente», explicó Luis Gonzali.
«La tesis a favor de las inversiones en renta fija en el mediano y largo plazo hace mucho sentido para nosotros; se amarran tasas de 10% nominal y de entre 5 y 6% en términos reales a 10 o 20 años y eso es bastante atractivo».
En un horizonte más amplio, Franklin Templeton considera que la renta fija en el mercado mexicano seguirá siendo atractiva. «De hecho, nos gusta la renta fija para 2025, y también para los próximos años, en un perfil de tiempo más amplio».
Franklin Templeton consideró que la «tormenta » actual sobre el mercado y la economía mexicana se mantendrá por algunos meses más pero eventualmente irá disminuyendo debido a que poco a poco se irán diluyendo los factores que provocaron la incertidumbre y volatilidad.
«En unos meses ya habrá pasado este año electoral a nivel global, ya sabremos lo que pretende el nuevo gobierno en Estados Unidos, ya conoceremos más o menos los efectos reales o potenciales de todo, ya estarán más claras al reglas del juego y entonces quién quiera jugar lo hará, la incertidumbre empezará a ceder por el lado de los factores que hoy la mantienen en niveles altos», concluyeron.
Foto cedidaBernardo Queima, CEO de Gama Investimentos
La tendencia de las small caps estadounidenses desembarcó en Brasil de la mando de Itaú Unibanco y Gama Investimentos. Las entidades anunciaron este miércoles en un comunicado una nueva asociación para introducir un fondo de acciones en colaboración con Portolan Capital Management.
Inicialmente, el fondo estará disponible exclusivamente para los clientes de Itaú Private Bank, ofreciendo acceso a una estrategia de inversión única y complementaria al S&P 500.
El fondo Portolan Equity Strategy Selection está protegido contra fluctuaciones cambiarias, brindando cobertura a los inversionistas brasileños. Se enfoca en empresas estadounidenses con valores de mercado entre 100 millones y 3.000 millones de dólares, proporcionando un portafolio diversificado de aproximadamente 100 empresas, dice la comunicación de la empresa.
Alrededor de dos tercios de las inversiones se destinan a posiciones de alta convicción, mientras que el resto se asigna a nuevas oportunidades y reciclaje de capital.
Bernardo Queima, CEO de Gama Investimentos, destacó el lanzamiento oportuno de la estrategia, dada la atractiva valoración de las empresas del índice Russell 2000. “La diferencia actual en las valoraciones es una de las más grandes de las últimas décadas, comparable a períodos como el Nifty Fifty y la burbuja de las punto-com”, afirmó.
El fondo de Portolan ha logrado un rendimiento acumulado del 32,8% este año, superando al índice de referencia Russell 2000, que registró un 20,5%. Los sectores de salud, comunicación, consumo y tecnología destacan en la composición del portafolio, agrega la firma.
Por otro lado, desde Itaú afirmaron que el objetivo de esta asociación es ampliar la gama de productos a los que pueden acceder sus clientes. “Nuestro objetivo es ampliar el acceso de los inversionistas brasileños a nuevas fuentes de rendimiento, permitiendo asignaciones estratégicas en mercados de alto potencial”, comentó Arthur Carasso, superintendente de inversiones de Itaú Private Bank.
Fundada en 2004, Portolan Capital Management es reconocida por su experiencia en small caps y su enfoque activo de inversión.
Wikimedia CommonsYamandú Orsi, presidente electo de Uruguay
La elección de Yamandu Orsi, de la coalición de izquierda Frente Amplio, como presidente de Uruguay probablemente no traerá consigo cambios importantes en materia de políticas, afirma en un reciente informe Fitch Ratings.
«La continuidad de las políticas debería preservar la estabilidad económica e institucional que sustenta la calificación «BBB» de la deuda soberana, y el progreso logrado en materia de desinflación e institucionalidad fiscal. Sin embargo, también podría significar una falta de acción audaz por parte de la administración para abordar los desafíos fiscales y de crecimiento que limitan la calificación», señala la nota.
La coalición de Orsi obtuvo una mayoría en el Senado, pero se quedó ligeramente corta en la cámara baja. La legislación requerirá negociación con partidos más pequeños, lo que reforzará los incentivos para la formulación de políticas centristas que Orsi ha prometido.
Según Fitch, las restricciones fiscales serán un desafío clave para Orsi. El déficit del gobierno central se ha mantenido estable en 2024 en torno al 3,4% del PIB hasta septiembre, pero esto se debió en parte a 0,5 pp en dividendos extraordinarios de las empresas estatales.
«Proyectamos que el déficit aumentará al 3,7% en 2025. Este déficit y los intereses de capitalización adicionales de los bonos indexados a la inflación y a los salarios mantendrán la relación deuda/PIB en una trayectoria ascendente de 1,7 pp por año desde un 66,3% relativamente alto proyectado para 2024, por encima de la mediana de la categoría «BBB» del 55,8%».
«Reducir el déficit será difícil. El presupuesto de Uruguay está dominado por programas sociales que Orsi planea reforzar. Esto deja solo una pequeña parte del gasto de inversión y operativo que será difícil de recortar. Su plataforma pide una mayor progresividad en el código tributario y cambios en los incentivos fiscales para cumplir con el «impuesto mínimo global». Pero Orsi también descartó aumentos de impuestos al final de la campaña, lo que sugiere un clima político que puede no respaldar medidas importantes para aumentar los ingresos. El presupuesto quinquenal que se presentará a mediados de 2025 será un indicador clave de sus planes», señala la calificadora internacional.
A pesar de un panorama fiscal más débil de lo esperado, otras mejoras reflejadas en la mejora de la calificación de Uruguay en 2023 siguen vigentes. El gobierno ha podido depender cada vez más de la financiación del mercado local. Una regla fiscal promulgada en 2020 no ha asegurado una mejora en el déficit fiscal general, pero aún representa un logro importante en nuestra opinión, ya que ha ayudado a mejorar la rendición de cuentas y la transparencia en la política fiscal. La nueva administración planea preservar y afinar la regla.
Además, los votantes rechazaron un referéndum de pensiones de alto riesgo en la primera vuelta de la votación de octubre. Fitcht señala que «Orsi buscará un «diálogo nacional» para revisar las preocupaciones persistentes, pero no esperamos que esto conduzca a cambios importantes o mandatos sin financiación».
El crecimiento mediocre es otro desafío para el nuevo gobierno de Uruguay. El crecimiento económico ha promediado 1,2% desde 2019, por debajo de la mediana regional de 2,4%, y aproximadamente igual que en 2014-2019, ya que la ejecución de un importante proyecto industrial para fabricar pulpa de Celulosa (la fábrica de UMP) coincidió con la pandemia de COVID-19. La inversión ha caído a un bajo 16% del PIB hasta el segundo trimestre de 2024 tras la finalización del proyecto.
«Orsi se ha comprometido a apoyar el crecimiento, incluida la infraestructura y la digitalización. Pero no ha revelado planes para reformas importantes para abordar los altos costos de producción, la baja apertura comercial y otros problemas que frenan la inversión. En consecuencia, seguimos esperando un crecimiento modesto de tendencia a mediano plazo de alrededor del 2%», dice el informe de Fitch.
La inflación, si bien es un desafío de larga data, ha mejorado significativamente en los últimos años. Actualmente, la inflación es del 5,0%, y las expectativas de inflación de alrededor del 5,8% están dentro del rango objetivo del gobierno (4,5% +/- 1,5 pp) por primera vez en muchos años. La política monetaria restrictiva y la apreciación del peso impulsaron la desinflación, pero este proceso se ha reforzado a sí mismo y se ha vuelto resistente a la reciente depreciación del peso.
El banco central de Uruguay tendrá un nuevo liderazgo después de los cambios de administración en marzo. Esto podría afectar la reacción de la política monetaria o el apetito por una mayor desinflación, en particular dada la preocupación del Frente Amplio por la sobrevaluación de la moneda. Sin embargo, «creemos que es poco probable que haya cambios importantes, porque la nueva administración tendrá incentivos para preservar el progreso desinflacionario logrado hasta ahora», concluye Fitch.
Candriam Bonds Credit Alpha es un fondo global flexible que lleva la gestión activa del crédito a otro nivel. Con un enfoque flexible, este fondo aprovecha oportunidades tanto en mercados alcistas como bajistas, gracias a su capacidad para ajustar la exposición, la duración y posicionarse corto cuando las condiciones del mercado lo exigen. Desde su lanzamiento hace más de tres años, ha demostrado un comportamiento excepcional, adaptándose a diversas fases del ciclo económico y generando retornos positivos en todos sus periodos con niveles controlados de volatilidad. El equipo de gestores, con una trayectoria conjunta desde 2014, ha logrado replicar el éxito de sus otras estrategias, llevando el Credit Alpha un paso más allá.
Una estrategia única basada en análisis exhaustivo y total flexibilidad
El fondo combina un análisis fundamental y cuantitativo para construir una cartera de alta convicción. Su estructura se basa en dos pilares:
Fundamental:
Los gestores realizan un análisis profundo de compañías y estructuras de capital, identificando oportunidades en sectores clave. Esta parte tiene una exposición neta que puede oscilar entre -50% y +50%, manteniendo flexibilidad para capturar valor en ambas direcciones.
Cuantitativo:
Este enfoque neutral al mercado analiza dinámicas técnicas entre emisiones (como bonos en euros vs. dólares), vencimientos o tipos de deuda en la estructura de capital. La exposición neta varía entre -50% y +50%, permitiendo optimizar el rendimiento en períodos de menor visibilidad direccional del crédito y garantizando el equilibrio del fondo.
El resultado de este proceso de selección es una cartera compuesta por entre 30 y 50 posiciones basadas en los fundamentales, valoraciones, factores técnicos y la visión del mercado de los gestores.
Además, los gestores pueden tomar decisiones rápidas para aumentar o reducir la exposición del fondo al crédito o ajustar el tiempo de vencimiento de los bonos, dependiendo de cómo vean el mercado.
Resultados que destacan incluso en mercados adversos
Además, el fondo se diferencia por su enfoque en el mercado de crédito, excluyendo financieras, y por el riguroso análisis del equipo gestor. Como subraya Charudatta Shende, “nunca hemos tenido un default en ninguna de las estrategias que gestiona este equipo”, un logro que refleja el nivel de análisis y selección de emisores del equipo.
Una de las principales fortalezas de la gestión de este fondo es su capacidad para ajustarse a las diferentes fases del ciclo económico. Según Shende, en un ciclo expansivo con diferenciales estrechos y baja dispersión, el posicionamiento del fondo suele oscilar entre [-25%; +25%]. Sin embargo, en un entorno de desaceleración o recuperación, el rango puede ampliarse significativamente, llegando a moverse entre [-100%; +100%].
Con este marco definido, el equipo gestor evalúa cada bono, determinando en qué punto del ciclo se encuentra la compañía y analizando tanto sus fundamentos como los factores técnicos. A partir de ahí, identifican las oportunidades, decidiendo qué bonos son atractivos para invertir y cuáles tienen potencial para posiciones cortas. “Nuestro enfoque combina una visión clara de la tendencia del mercado con una selección de cada uno de los bonos basada en un análisis exhaustivo de la compañía”, explica Charu de Candriam.
Posicionamiento actual
El fondo ha mantenido un posicionamiento neutral a lo largo de 2024para adaptarse a un entorno de crecimiento que se está ralentizando, aunque se mantenga resistente, con riesgo geopolítico muy elevado y menor apoyo del lado de las políticas monetarias.
Actualmente, el fondo mantiene una exposición en duraciones bajas, dentro del rango [-1;1] buscando siempre el equilibrio óptimo.
En lo que respecta a sectores, en la actualidad apuestan por sectores como compañías de telecomunicación, salud, servicios públicos o medios de comunicación mientras que se está posicionando corto en compañías de sectores como automoción, real estate y compañías del sector energético menos sostenibles.
Perspectivas para un mercado cambiante
El Candriam Bonds Credit Alpha es una estrategia diseñada para marcar la diferencia en un entorno de crédito global complejo y desafiante. En una era donde se cuestiona el valor de la gestión activa, esta propuesta demuestra que el conocimiento profundo del mercado, combinado con la experiencia de un equipo gestor comprometido, puede generar un impacto real y ofrecer un valor añadido único a los inversores.
Como destaca Shende: «En un mundo donde los bancos centrales y los gobiernos ya no son el colchón de seguridad, las empresas deben confiar en sus fundamentales. Hoy más que nunca, la gestión activa y una selección precisa son esenciales para navegar con éxito en este entorno de incertidumbre».
Banca Privada de BBVA, en colaboración con CBRE y Grupo Intrum, ha lanzado un nuevo servicio inmobiliario para clientes de banca privada y altos patrimonios en España. Este servicio personalizado ofrecerá oportunidades de inversión de toda clase de activos inmobiliarios, como residencial, oficinas, logística y comercial, tanto a nivel nacional como internacional.
El nuevo servicio permite ampliar la oferta de servicios a los clientes de altos patrimonios y banca privada, complementando las inversiones financieras con oportunidades en el mercado inmobiliario. Los activos inmobiliarios presentan una baja correlación con otros instrumentos financieros, lo que los convierte en una opción diversificada y estratégica dentro de una cartera de inversión.
BBVA actuará como intermediario, presentando a sus clientes oportunidades de inversión inmobiliaria y canalizando sus peticiones específicas. Además, este servicio se complementa con soluciones de financiación personalizadas, diseñadas ad hoc para sus operaciones inmobiliarias.
Para ofrecer este servicio a sus clientes, Banca Privada de BBVA ha firmado acuerdos concretos de colaboración con CBRE, primera compañía a nivel internacional en consultoría y servicios inmobiliarios con presencia en más de 100 países y en España a través de 9 oficinas regionales, y Grupo Intrum que gestiona más de 170.000 activos inmobiliarios en España a través de Solvia, su marca inmobiliaria -perteneciente al grupo sueco desde el año 2019-, y cuenta con un equipo de más de 1500 profesionales.
Esta alianza permitirá a los clientes de la entidad contar con acompañamiento especializado en la toma de decisiones inmobiliarias. Para ello, CBRE ofrecerá su propuesta de servicios integral que abarca todo el ciclo inmobiliario, en inversión, desinversión, valoraciones, Property Management, gestión de carteras de inmuebles o reposicionamiento de edificios, y para todas las tipologías de producto: oficinas, retail, industrial y logística, hoteles, living, data centers, agribusiness o sector educativo y deportivo.
CBRE prestará este servicio a través de su área de Wealth Management, especializada en el acompañamiento personalizado a grandes patrimonios familiares en sus decisiones de inversión y gestión inmobiliaria en un momento de mercado en el que el inversor privado ha ido incrementando exposición en el sector inmobiliario, como una alternativa de inversión con sólidos fundamentales.
Este lanzamiento pretende reforzar la posición de BBVA Banca Privada como un referente en la gestión integral del patrimonio, ofreciendo a sus clientes servicios cada vez más completos y adaptados a sus necesidades, más allá de los productos financieros. La Unidad de Banca Privada de BBVA en España da servicio a 151.237 clientes a cierre de octubre, lo que supone unincremento del 32% respecto al cierre de 2023, gracias a un modelo basado en la diferenciación, en productos específicos adaptados a cada perfil de cliente y un equipo especializado que permite acompañar al cliente en cada momento de la inversión.
Las cifras son aún mejores si se hace balance de lo que ha conseguido durante el Plan Estratégico 2021-2024. El incremento de clientes es exponencial, con un aumento del 136%, respecto al cierre del ejercicio de 2020, cuando se contaba con 61.262 clientes. El patrimonio bajo gestión, ha aumentado un 72,3%. Este nuevo modelo de gestión también se ha trasladado al ámbito de Patrimonios. En los últimos doce meses, BBVA ha lanzado diversas iniciativas para fortalecer aún más su unidad de altos patrimonios, que cuenta con 7.863 clientes.
El director de banca privada de BBVA en España, Fernando Ruíz, ha explicado que “en BBVA Banca Privada estamos comprometidos con ofrecer soluciones innovadoras que se adapten a las necesidades específicas de nuestros clientes de altos patrimonios. El lanzamiento de este servicio de intermediación inmobiliaria refuerza nuestra propuesta de valor, ampliando las oportunidades de inversión más allá de los activos financieros”. “Gracias a la colaboración con CBRE y Solvia, perteneciente al Grupo Intrum, dos referentes globales en el sector, brindamos acceso a una amplia gama de activos inmobiliarios a nivel nacional e internacional, complementado con financiación personalizada para respaldar las decisiones de inversión de nuestros clientes”, ha finalizado.
En palabras de Enrique Tellado, CEO de Intrum España y presidente de Solvia, sociedad del grupo a través de la cual se gestiona este nuevo servicio, “este acuerdo de colaboración con BBVA nos permite reforzar nuestro alcance a grandes patrimonios y ofrecer una propuesta de valor integral, adaptada a las necesidades de inversión inmobiliaria de los clientes de la entidad. Gracias a nuestra experiencia en la gestión de activos y el respaldo de un líder como BBVA, podemos ofrecer un servicio a medida que responda a las exigencias de este perfil de inversor”.
