Los bancos periféricos han dejado de existir

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Bancos periféricos desaparecen
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Hubo un tiempo en que los bancos de España, Irlanda, Italia, Portugal y Grecia estaban completamente desconectados de los mercados interbancarios y dependían totalmente de la liquidez de emergencia y las facilidades de financiación del Banco Central Europeo (LTRO, ELA). A estos bancos se les denominaba «zombis» debido a sus altos niveles de préstamos morosos y déficits de capital, con calificaciones financieras a menudo cercanas al impago. 

Los países, anteriormente conocidos de manera despectiva como «PIIGS» (Portugal, Irlanda, Italia, Grecia y España), tuvieron que inyectar decenas de miles de millones de euros para mantener a sus bancos locales a flote, mientras que las regulaciones bancarias de Basilea 3 impuestas tras la crisis de Lehman Brothers los obligaron a ajustar sus balances, manteniéndolos vivos gracias al salvavidas del BCE, el prestamista de última instancia. Hubo quiebras bancarias violentas y medidas de reestructuración (Bankia, Banco Espírito Santo, Banco Popular, bancos venecianos italianos, Monte dei Paschi, etc.), consolidaciones a un ritmo acelerado, años sin dividendos para los accionistas, valoraciones muy descontadas, etc. 

No solo esos días han quedado atrás en gran medida, sino que ahora estos bancos están en buena salud, con niveles de rentabilidad y solidez financiera que hacen que muchos de sus competidores «centrales» parezcan pálidos en comparación. Veamos tres puntos clave: la calidad crediticia de los balances, su solvencia y rentabilidad.

Los bancos periféricos tuvieron dificultades para gestionar el fuerte aumento de los préstamos morosos tras los choques gemelos de la Gran Crisis Financiera de 2007-2008 y la Crisis del Euro (2009-2012). Las medidas de apoyo de la Troika, sus gobiernos y varios organismos reguladores y de apoyo llegaron tarde (el gobierno italiano tardó en abordar de frente el problema de su sistema bancario, a diferencia de Irlanda o España) y solo se implementaron de manera local y a menudo con dificultades (creación del banco malo Sareb en España o NAMA en Irlanda). La opacidad de los balances —particularmente en los pequeños bancos locales— estaba en línea con las definiciones nacionales desordenadas de lo que constituía una deuda incobrable, al igual que las reglas de provisión que dejaban mucha discreción a los bancos y sus reguladores locales.

Los préstamos morosos constituían un problema múltiple para los bancos: 

  • Esto les impedía producir nuevos préstamos, al tiempo que recaudaban más fondos propios que un préstamo rentable, lo que les convertía en «zombis» en términos de actividad; 
  • Los procedimientos para reestructurar los préstamos o ejecutar propiedades subyacentes eran largos e inciertos, y los bancos se encontraban con un gran inventario de propiedades inmobiliarias más o menos terminadas y vendibles, obligándolos a revender estos colaterales ejecutados con dificultades o a grandes descuentos;
  • Cualquier venta o liquidación de un préstamo moroso o propiedad ejecutada solo podía llevarse a cabo provisionando hasta el valor de venta. Como resultado, muchos bancos tenían que ganar tiempo para aumentar su inventario de provisiones sin incumplir con sus requisitos de capital, mientras intentaban minimizar la pérdida de capital.
  • Además de la presión regulatoria y financiera de los inventarios de préstamos NPLs, su proporción era un gran estigma en los mercados financieros, lo que hacía más caro o incluso prohibitivo el acceso de los emisores a la financiación en los mercados. 

La situación ha mejorado gradualmente con el establecimiento del BCE como órgano regulador de los principales bancos europeos, luego con la entrada en vigor en 2018 y 2021 de las nuevas normas contables IFRS9 y la normativa de la Unión Europea sobre la provisión de préstamos morosos, y el extenso trabajo realizado por la Autoridad Bancaria Europea (EBA), en particular en la armonización y supervisión de las reglas relacionadas con el tratamiento de los préstamos morosos. 

Gracias a la mejora gradual de las condiciones macroeconómicas, las medidas acomodaticias del BCE en cuanto a la liquidez y una concentración progresiva de los sectores bancarios nacionales, los bancos han podido reducir gradualmente sus inventarios de préstamos morosos. La reducción del inventario fue, en parte, orgánica, pero principalmente vinculada a la venta de muchas carteras de préstamos morosos a terceros no bancarios (empresas especializadas en recuperación de deudas, sociedades gestoras de activos), ya que los niveles de disposición se volvieron gradualmente menos restrictivos en términos de pérdidas de capital en las ventas y, por lo tanto, las provisiones adicionales necesarias. El proceso de recuperación se ha acelerado notablemente en los últimos años gracias a niveles de capital más adecuados (ver más abajo) y los niveles de préstamos morosos ahora están muy por debajo del nivel simbólico del 5 % que el BCE estableció de manera no oficial hace varios años. 

Los gráficos que figuran a continuación proceden de los paneles trimestrales de la ABE (que solo existen desde 2014), y en ellos puede verse con bastante claridad que los niveles de préstamos morosos (NPL) se han normalizado entre los bancos de los países «periféricos» y los de los países «centrales».

Tribuna de Jérémie Boudinet, responsable de deuda financiera y subordinada de Crédit Mutuel Asset Management.

Perspectivas 2025 para la renta fija: más allá del efectivo

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Oportunidades 2025 entorno volátil
Foto de Vladimir Solomianyi en Unsplash

El periodo de subidas de tipos de interés que provocó el aumento de la inflación registrado tras la pandemia, atrajo más de 6 billones de dólares1 hacia inversiones en efectivo a corto plazo.  Ahora que los bancos centrales han comenzado a recortar los tipos, ¿hacia dónde podrían dirigirse los activos de los fondos del mercado monetario en 2025?

La renta fija reclama el lugar que le corresponde

Los fondos del mercado monetario han ofrecido importantes ventajas en el reciente entorno de subidas de tipos de interés, pero ahora que los tipos comienzan a bajar, es el momento de mirar hacia adelante. Aunque es cierto que los tipos están bajando, no pensamos que vayan a llegar a cero. De cara al futuro, más que en el escenario de la pandemia de covid o la crisis financiera mundial, podemos encontrar un modelo más útil en las recesiones «convencionales», en las que bastaron recortes de 200-300 puntos básicos para reducir la tasa de desempleo y proporcionar estímulos económicos. Ahora que la inflación parece estar controlada, los bancos centrales se han embarcado en ciclos de recortes de tipos por razones «convencionales», no de gestión de crisis. Si el crecimiento se debilita demasiado, los tipos de interés podrían caer por debajo de su nivel tendencial a largo plazo, pero no esperamos que lo hagan de manera significativa.

Además, los bancos centrales están retirando sus medidas de expansión cuantitativa, lo que implica una transferencia de deuda al sector privado, y lo que también significa que probablemente no volvamos a las curvas de tipos planas que caracterizaron el entorno de tipos cero.

Si los tipos de interés acaban cayendo, las curvas de tipos mantendrían la pendiente con unos tipos a largo plazo relativamente elevados. Preocupa el nivel del déficit presupuestario, que parece excesivo para la etapa del ciclo en la que nos encontramos, pero actualmente no parece haber mucha propensión política a la prudencia fiscal.

Estamos en un entorno positivo para la renta fija, en la que la clase de activos puede volver a ofrecer las características defensivas, de carry y de generación de rentas a las que estaban acostumbrados los inversores antes de la crisis. Mientras tanto, la reducción de los tipos de interés supone un incentivo para salir de los fondos del mercado monetario y volver a invertir en renta fija antes de que los tipos alcancen su nivel más bajo.

El universo de inversión favorece un enfoque flexible

El crédito corporativo suele ser el segmento favorito de los inversores para la generación de rentas, pero hoy en día parece caro, ya que nos encontramos en una fase avanzada del ciclo económico, y parecería aún más caro si nos dirigiéramos hacia una desaceleración económica. De cara al próximo año, los inversores deben ser conscientes de la gran oleada de refinanciación que se espera para los próximos 12 a 18 meses, que podría traducirse en un aumento de los rendimientos (y una reducción de los precios). Las hipotecas estadounidenses podrían ser una buena alternativa, ya que ofrecen un rendimiento más elevado y una calificación implícita de AAA gracias a su respaldo gubernamental. A ello se suma que la curva de tipos podría dejar de estar invertida y que con las políticas del segundo gobierno de Donald Trump es de esperar una menor regulación que facilite el entorno de negocios.

 

En los mercados emergentes, al igual que en los desarrollados, la mayoría de los bancos centrales se han embarcado en ciclos de recortes de tipos. Sin embargo, las curvas de tipos de los mercados emergentes han mantenido una pendiente alcista durante algún tiempo, y el rendimiento real es significativamente superior. Por eso pensamos que la deuda emergente, sobre todo la denominada en divisa local, es la mejor opción para asumir el riesgo de tipos de interés. La selección de países es importante, ya que algunos mercados están más avanzados que otros en sus respectivos ciclos de recortes de tipos.

Vuelven la volatilidad y la dispersión

Si el año 2022 trajo demasiada volatilidad a los mercados de renta fija, en los años anteriores hubo muy poca. La expansión cuantitativa no solo privó de rentas a los inversores, sino que también eliminó la volatilidad. La dispersión era escasa y había pocas oportunidades de beneficiarse de las técnicas de arbitraje en los distintos segmentos de renta fija.

En la actualidad, nos encontramos en un punto óptimo de volatilidad: los mercados viven, respiran y se ajustan a las circunstancias fundamentales como no lo habían hecho en varios años. La normalización de la volatilidad da lugar a una mayor dispersión. Los inversores en valor pueden aprovechar esta dispersión con estrategias dentro del mercado y entre mercados, o bien tratando de anticipar el momento adecuado para realizar cambios de asignación.

La dispersión económica constituye otra área de oportunidad. Durante la crisis financiera y la pandemia, los bancos centrales de todo el mundo se movieron al unísono, recortando los tipos al mismo tiempo y por las mismas razones y llegando rápidamente al mismo destino. Ahora, las conversaciones son muy diferentes. ¿Quién empieza? ¿Quién va a recortar más los tipos? ¿Quién
va por delante o por detrás de la curva? ¿Cuáles van a ser los tipos finales en cada mercado?

Un ejemplo de ello es Canadá frente al Reino Unido o frente a Noruega. El crecimiento de la economía canadiense se sitúa por debajo de la tendencia, su inflación por debajo del objetivo y su ciclo de recortes de tipos está ya muy afianzado. El Reino Unido ha actuado con mayor cautela y Noruega ni siquiera ha empezado. Los bancos centrales avanzan de formas diferentes hacia sus respectivos objetivos, lo que podría favorecer a aquellos inversores que sepan anticipar la correspondiente secuencia.

Para los inversores que no deseen tomar estas decisiones por sí mismos, los fondos flexibles con un enfoque de rentabilidad total y absoluta o de generación de rentas pueden aprovechar tanto las atractivas oportunidades como los refugios que estos ofrecen, con una rentabilidad de entre el 2% y el 3% a largo plazo. Si las combinamos con su capacidad para hacer frente al contexto de incertidumbre que puede hacer dudar a los inversores, baja correlación, diversificación y preservación del capital, estas estrategias pueden ser una opción atractiva para abandonar el efectivo.

Columna de James McAlevey, gestor de la estrategia de renta fija global de retorno absoluto de BNP Paribas AM

NOTAS

1. Global Money Market Fund Flows Dashboard: 4Q21 (fitchratings.com)

René E. Faría se une a Insigneo para reforzar su oficina en Nueva York

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René E. Faria Insigneo Nueva York

Insigneo continúa su plan de expansión en Nueva York con la contratación de René E. Faría.

«Estamos encantados de dar la bienvenida a René Faría al equipo de Insigneo. Su amplia experiencia y dedicación al éxito de nuestros clientes hacen de él una incorporación inestimable a nuestra firma», dijo Alfredo J. Maldonado, responsable del Mercado de Nueva York.

Faría aporta más de 40 años de experiencia en desarrollo de negocio en la industria de servicios financieros, ocupando puestos de liderazgo ejecutivo en mercados de capitales, banca de inversión y gestión de patrimonios. 

Por ejemplo, su carrera incluye cargos de director general y miembro del consejo de administración en StateTrust International Bank, puestos de liderazgo en Citibank y la fundación de Private Portfolio Advisors.

La amplia experiencia de Faría en desarrollo estratégico y soluciones centradas en el cliente le posicionan como un colaborador vital para el compromiso de Insigneo de ofrecer servicios de gestión de patrimonios de primer nivel, dice el comunicado de la firma.

«Las herramientas tecnológicas, la oferta de productos y la solidez fiduciaria, junto con el apoyo del equipo humano altamente cualificado de Insigneo, nos permitirán asegurar un resultado óptimo para el bienestar de nuestros clientes», afirmó René E. Faría.

La nueva revista Américas de Funds Society pone la mirada en 2025, un año para el segundo clic

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(propia) Portada FS Américas diciembre 2024
Foto cedida

La última revista Américas del año ya está viajando a lo largo de la región a nuestros suscriptores, pero la versión digital ya está disponible, con una selección de temas (¡y libros!) para cerrar 2024.

En la portada destacamos el espíritu de esta edición: delinear las oportunidades y desafíos de 2025 desde los distintos frentes en los que los inversionistas deberán profundizar. Hacer un doble clic en las variables, globales y latinoamericanas, para sortear turbulencias y aprovechar las oportunidades del mercado.

A nivel internacional, la industria recoge las enseñanzas de 2024 para aplicarlas a 2025, un año que partirá con un nuevo gobierno en EE.UU., preocupaciones en torno a su deuda pública y una renta fija que todavía llama la atención. Todo esto, sumado a la normalización monetaria –en la que los choques entre Donald Trump y el presidente de la Fed, Jerome Powell, podrían incidir–, los dilemas geopolíticos y las tendencias globales, tiene a las gestoras enfocadas en los matices a la hora de buscar oportunidades.

Otras perspectivas interesantes vienen de Janus Henderson, que destaca las bondades del sector salud en un contexto de declive económico; Natixis, que pone la mirada en los asesores financieros y su esfuerzo por preservar la estrategia de largo plazo; y LATAM ConsultUs, que analiza el boom de los alternativos en EE.UU. y su posible continuidad.

Los distintos mercados de la región también tienen sus propios doble click para hacer. En Brasil, el mercado sondea los alcances de la llegada de un nuevo presidente para el Banco Central: Gabriel Galípolo, considerado como el “niño de oro” del presidente Lula da Silva. En México, por su parte, la industria está mirando con atención el Fondo de Pensiones para el Bienestar, con más preguntas que respuestas.

En la región andina, AAISA, la matriz de negocios internacionales de Habitat, está en proceso de consolidar su operación. En su primera entrevista, el CEO David Gallagher nos cuenta los planes de la firma en los negocios de asset management, fondos de pensiones y seguros en Chile, Perú y Colombia. Mientras tanto, en Argentina, los inversionistas se preguntan su el auge de los activos seguirá. Buda Partners sondea si el país mantendrá su “estrellato” en 2025.

Pero no todo es activos y negocios. Esta edición también trae una de nuestras tradiciones anuales favoritas: recomendaciones de libros de personalidades de la industria financiera. Es una variada selección –pasando de historias personales inspiradoras a finanzas y un par de novelas–, pero un título en particular recibe un tratamiento especial. Se trata de “Aniquilación”, de Michel Houellebecq, que está al corazón de la cena navideña que delinea nuestro Menú Literario.

¡Desde Funds Society les deseamos un feliz fin de año y un excelente 2025!

JubilaME suma a José María Pérez y Roberto Carmona a su red de expertos

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José María Pérez Roberto Carmona Jubilame
Foto cedidaJosé María Pérez y Roberto Carmona

JubilaME, compañía especializada en democratizar la planificación financiera e inversión a través de su modelo phygital, incorpora dos expertos para potenciar su oferta de asesoramiento.

José María Pérez atesora más de veintidós años liderando equipos humanos en la prestación de servicios a mutualistas.

Roberto Carmona se especializa en gestión de patrimonio familiar y asesoramiento financiero, con certificaciones European Financial Advisor por EFPA y Operador de banca-seguros por ICEA. 

Julio Fernández, CEO de JubilaME, comenta: «Uniendo el talento profesional con la potencia de nuestras plataformas digitales, conseguimos dar un servicio personalizado y de calidad a nuestros clientes».

Por su parte, José María Pérez y Roberto Carmona, han querido agradecer la confianza depositada y valorando la política de JubilaME: «Ilusionados de unirnos a este importante proyecto con la idea de verlo crecer y que se afiance como entidad referente en el sector, ayudando a mejorar la salud financiera de las personas. En JubilaME mantendremos un nivel alto de calidad para ofrecer las mejores soluciones a los clientes».

Dos ideas de Paul Donovan (UBS) que te dejarán pensando

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ideas Paul Donovan UBS
CC-BY-SA-2.0, Flickr

¿Y si no estuviéramos pensando bien cuando abordamos grandes temas como la inflación o la deuda? El economista jefe de UBS, Paul Donovan, lanzó la primera piedra en una de las notas de su blog, titulada “La otra cara de la moneda”.

Los informes más comunes sobre cuestiones económicas pueden ser muy parciales. Esto es particularmente cierto en lo que se refiere a lo que se podría llamar cuestiones “puritanas”, especialmente en torno a la inflación y la deuda, dice Donovan.

Impresión de dinero versus demanda

“Hasta hace poco, la impresión “imprudente” de dinero por parte de los bancos centrales era ampliamente criticada. Lo que falta en este análisis es el nivel de demanda de dinero. La impresión de dinero no es inflacionaria: el problema es la impresión excesiva de dinero. Si la oferta monetaria no aumenta cuando aumenta la demanda de liquidez, el resultado es una contracción del crédito y deflación. Considerar la oferta monetaria sin considerar la demanda de dinero es una pérdida de tiempo”, afirma el analista.

Deuda versus riqueza

Como la oferta monetaria ha seguido a la demanda de dinero a la baja, el último foco de desaprobación es el nivel de deuda gubernamental, dice el experto.

“Los ratios deuda/PIB están generalmente por debajo de niveles récord, pero son más altos de lo que han sido en algún tiempo. La otra cara de la moneda de la deuda es el altísimo nivel de riqueza global. El aumento de la deuda debe considerarse en relación con el hecho de que hay más dinero buscando un hogar de inversión que nunca antes”, considera el analista de UBS.

Y Donovan remata: “La combinación de polarización política y economía de frases hechas implica que una visión unilateral de la economía probablemente acabe acaparando la atención de los medios. Los inversores deben considerar ambos lados de la moneda si quieren invertir de manera eficaz”.

La industria de fondos ya representa el 12% del PIB de México, BBVA alcanza los 50.000 millones de dólares

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industria de fondos México 12% PIB BBVA

La industria de fondos de inversión en México representa el 12,19% del PIB nacional. La industria sigue en crecimiento ya que en 2023 reportaba una tasa de 10,60% del PIB en 2022 era de 9,78%. Por su parte, BBVA México Asset Management anunció que alcanzó los 1.012 billones de pesos (Aproximadamente 50.000 millones de dólares), en fondos de inversión, según el último reporte de la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB).

“En el último año, BBVA creció 189.000 millones de pesos (9.450 millones de dólares), en activos bajo gestión, como resultado de un enfoque radicalmente centrado en sus clientes y en ofrecerles a partir de la profesionalización la mejor asesoría para colocar su dinero en fondos de inversión”, destacó Luis Ángel Rodríguez Amestoy, director general de BBVA Asset Management México.

Luis Ángel Rodríguez se refería a la certificación CFA que llevó a que 140 asesores de inversión de BBVA podrán obtener certificador con enfoque socialmente responsable y en ciencia de datos mediante un acuerdo alcanzado entre el banco y el CFA Institute, organismo reconocido mundialmente en el campo de las finanzas e inversiones.

“La profesionalización ha permitido a BBVA México ser el gestor de activos número uno del país con una participación de mercado del 24,18% ofreciendo 56 diferentes productos de inversión, razón por la cual la asociación con CFA Institute es tan importante para nosotros”, dijo el directivo del banco.

Por su parte, Rafael Matallana, director de Alianzas y Soluciones para Clientes de CFA, dijo que “al integrar el paquete de productos CFA Institute en su plan de desarrollo de personal, BBVA México ha demostrado su compromiso de garantizar que sus colaboradores tengan acceso a ofertas educativas diseñadas para mejorar sus carreras”.

Este acuerdo se genera a partir de las tendencias de la Inteligencia Artificial (IA), la Ciencia de Datos y Responsabilidad Social, así como la necesidad de las industrias por incorporar criterios ESG en sus procesos. Actualmente, el 30% de su plantilla de colaboradores en BBVA Asset Management México está participando en algún programa de CFA Institute. Asimismo, se pretende replicar el conocimiento en el resto del equipo, incluido el personal de cumplimiento, ejecución y riesgos, y con ello continuar a la vanguardia en sus funciones profesionales.

 

Con cero comisiones y buen rendimiento este año, XP ve margen de crecimiento para los ETFs

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ETFs cero comisiones XP crecimiento
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XP Asset Management apuesta por el crecimiento del mercado de ETF en Brasil a pesar de un escenario macroeconómico desafiante. Según Danilo Gabriel, socio responsable de fondos indexados de XP Asset, la gestora ya gestiona 3.000 millones de reales (unos 494 millones de dólares) distribuidos en ocho ETFs. Estas cifras representan una porción importante del sector, que actualmente representa 51.000 (8.400 millones de dólares) millones de reales en el país.

“Vemos mucho espacio para que el sector crezca en Brasil”, dice Gabriel, afirmando que XP lanzó su primer ETF en noviembre de 2020, el XFIX11, el primer ETF inmobiliario en Brasil. Hoy, Gabriel considera que este mercado está avanzado, pero aún está en desarrollo, dada la dificultad de competir con la tasa Selic.

“Muchos inversores todavía prefieren obtener entre un 10% y un 13% en activos de renta fija, sin volatilidad en sus carteras, lo que hace más compleja la financiación de los ETF”, afirmó.

El responsable de fondos indexados de XP AM explica que busca incluir productos sofisticados en la gama XP, pero siempre apoyándose en lo básico. “Por ejemplo, tenemos un ETF de Ibovespa. Sabíamos que teníamos que jugar este juego”, dice. Gabriel afirma que hoy esa industria tiene en Brasil alrededor de 100 productos, de los cuales 10 son ETF en la bolsa de valores brasileña.

Sin embargo, XP buscó un diferenciador: el costo.

Cero comisiones y enfoque en el rendimiento

BOVEX11, que replica al Ibovespa, es el ETF más famoso del activo y el que cuenta con la mayor financiación. Pero el secreto es una estrategia de costes diferenciados.

En este caso, la gestora adopta una política de tipo cero hasta que el fondo alcance mil millones de reales en activos. Tras este hito, se cobrará una comisión de 10 puntos básicos (0,10%).

“Nuestro modelo es estratégico. Cuando el fondo alcance los 2.000 millones de reales, por ejemplo, el costo total promedio será de sólo 5 puntos básicos (0,05%), ya que los primeros mil millones quedarán libres”, explica. Además, el fondo tiene una estructura activa de alquiler de acciones, lo que genera ingresos adicionales para los accionistas, superando al Ibovespa en términos de rentabilidad.

Con buen desempeño, la exposición a EE.UU. llama la atención

Sin embargo, este año, dado el buen comportamiento de las bolsas estadounidenses, algunos productos de activos alcanzaron una rentabilidad superior al 60% en el año, atrayendo la atención de los inversores.

“Tenemos un paquete estadounidense básico, que replica los índices Nasdaq y S&P500, y un paquete estadounidense específico”, dice Gabriel.

“El Nasdaq ha captado muy bien”, afirma, sobre el ETF Nasd11, que subió un 61,7% en el año, lo que refleja el excelente comportamiento de la segunda bolsa del mundo, que se ha disparado ante el crecimiento tecnológico global.

Afirma que, aunque no es posible saber exactamente qué inversores invierten en los activos del activo, ya que cotizan en bolsa, hay inversores institucionales entre su clientela.

“Tenemos grandes fondos de pensiones invirtiendo y, al mismo tiempo, trabajando activamente con nuestra red de asesores para fomentar el uso de ETF. Creemos que son productos transparentes, eficientes, baratos y muy líquidos, aportando muchos beneficios al cliente final”, afirma.

Además de la exposición a FII, Ibovespa y EE.UU., XP también trajo al menú ETF con exposición a China y uno de oro, el primero en Brasil dedicado al commodity, y que, según Gabriel, se volvió aún más importante en últimos años.

“Está dirigido al mundo del oro, incluso con oro físico en la estructura. Con la decisión técnica de B3 de dejar de operar con tickets de oro, nuestro fondo añadió esta demanda latente de un activo líquido y transparente dedicado a este sector”, afirma.

El sector favorece a diferentes clases de inversores y tiende a crecer

Según Bruno Tariki, gestor de fondos indexados de XP, la clase acaba atrayendo a diferentes clases de inversores, con interesantes ventajas para cada uno de ellos.

“Los pasivos de este fondo tienden a estar más dispersos en estas categorías. Características como la transparencia y el bajo coste, que favorecen la propiedad a largo plazo, atraen a los inversores institucionales. Para el comercio minorista, la facilidad de entrar y salir en cualquier momento, o tener un extra de rentabilidad alquilando tu puesto”, dice Tariki.

Afirma que el mercado brasileño ha evolucionado mucho desde la pandemia, pasando de 14 a más de 100 productos disponibles, pero aún representa menos del 1% de la industria de fondos del país. “Comparativamente, en Estados Unidos los ETF ya dominan el 50% del mercado de fondos”, destacó.

Planes para 2025

Aunque el objetivo principal es consolidar los productos existentes, XP está considerando lanzar nuevos ETF alineados con las tendencias globales. “Estamos atentos a lo que se está haciendo en el mercado americano, como los ETF de criptomonedas aprobados por la SEC, y las demandas locales. Queremos ser creadores de tendencias, no sólo seguidores”, concluyó Gabriel.

Con un enfoque centrado en la transparencia, la eficiencia y los bajos costos, XP Asset cree que el mercado de ETF en Brasil apenas está comenzando a explorar su verdadero potencial.

Los alternativos son una oportunidad de desarrollo para los emisores de ETFs, según Cerulli

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fondos alternativos emisores ETFs
Imagen creada con inteligencia artificial

La estructura de los ETFs se está utilizando para hacer más cosas a medida que los asesores aumentan el uso de exposiciones activas y en ese contexto la inversión de productos alternativos, incluidos los de capital privado, comienzan a tener un papel preponderante, según The Cerulli Report-U.S. Exchange-Traded Fund Markets 2024.

Las exposiciones a inversiones alternativas no son una novedad en la estructura de los ETFs, pero el tipo de exposición ha cambiado significativamente. 

En 2019, las materias primas y los ETFs de Real Estate representaron el 65% de lo que se define como ETFs de categoría alternativa, según Cerulli. Sin embargo, a partir del segundo trimestre de 2024, esa porción es de alrededor del 37%, que fue empujada a la baja por la acumulación de las categorías de ingresos derivados, resultados definidos y criptodivisas. 

En el mercado, las ofertas de inversión alternativa en la estructura de ETFs han pasado de simples participaciones pasivas a estrategias más activas que proporcionan a los asesores resultados específicos, como mayores ingresos y perfiles de rentabilidad predefinidos.  

En el horizonte se vislumbran nuevos cambios

El estudio de Cerulli concluye que los asesores desean aumentar sus asignaciones a productos de inversión alternativos, pero tienen dificultades para hacerlo debido a los inconvenientes asociados a las exposiciones. Las asignaciones de los asesores a inversiones alternativas están destinadas a crecer desde una base muy baja, con una media de alrededor del 5% cuando se incluyen las exposiciones alternativas líquidas e ilíquidas, de aproximadamente el 2%

Por otro lado, la mitad de los asesores no utilizan exposiciones a inversiones alternativas debido a una combinación de preocupaciones sobre la liquidez, el aumento de las comisiones, la complejidad del producto y los engorrosos procesos de suscripción/reembolso en el lado ilíquido, junto con la falta de productos líquidos de capital privado.

«El hecho de que las asignaciones existentes a inversiones alternativas sean tan bajas significa que incluso una exposición modesta en un ETF mueve la aguja para el asesor», comentó Daniil Shapiro, director de Cerulli.   

Cerulli estima que si los emisores de ETFs identifican procesos y metodologías de liquidez y valoración de calidad para ofrecer productos que ofrezcan acceso al capital privado -probablemente a través de soluciones que combinen exposiciones públicas y privadas- encontrarán un mercado significativo entre los asesores financieros que pueden beneficiarse de una estructura líquida intradía, de fácil acceso y fiscalmente eficiente

Una consideración clave para los emisores de ETF sin capacidades internas holísticas de capital privado será la elección del socio en un entorno en el que los gestores alternativos a escala se benefician del alcance de distribución de los gestores minoristas. 

«En general, la oportunidad para los asesores de acceder a inversiones alternativas a las que actualmente tienen escasas asignaciones de forma racionalizada es enorme, pero también lo son los retos. Incluso fuera de la estructura de capital privado, los emisores de ETFs deben tratar de garantizar una formación adecuada de los asesores sobre los inconvenientes y riesgos de las exposiciones que distribuyen», concluye Shapiro.

Alantra Equities refuerza su equipo con la incorporación del analista senior Juan Cánovas

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Alantra refuerza su equipo con Juan Cánovas
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Alantra Equities ha reforzado sus capacidades de análisis con la incorporación de Juan Cánovas, un analista senior de gran prestigio y reconocido con múltiples premios. Esta incorporación refleja el compromiso de la firma con el fortalecimiento de su franquicia de análisis y equities en España y Portugal, consolidando su posición como el principal bróker independiente en la región ibérica.

Juan aporta más de 25 años de experiencia en el mercado español de pequeñas y medianas empresas. Se une a Alantra procedente de Bankinter Luxemburgo y, anteriormente, desempeñó funciones en Altair Finance AM, Fidentiis, Cazenove y NatWest Markets. Entre sus numerosos reconocimientos, fue clasificado como el número 1 en la categoría de «Iberian Small & Mid Caps» en la encuesta EXTEL (anteriormente Institutional Investor Research), una prestigiosa clasificación basada en la opinión de cientos de profesionales del sector en toda Europa.

“Estamos encantados de dar la bienvenida a Juan al equipo. Su amplia experiencia y profundo conocimiento del mercado serán invaluables para seguir ofreciendo análisis de alta calidad. Como responsable de la cobertura de pequeñas empresas en Alantra Equities, desempeñará un papel clave en el fortalecimiento de nuestras capacidades de análisis y en la consolidación de nuestra posición como la principal casa independiente de equities en España y Portugal», ha destacado Francisco Riquel, Partner y Head of Equity Research en Alantra Equities.