Alarma en el mercado laboral: México vive su peor año de empleo desde 2010

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Preocupaciones inversionistas mexicanos
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México da señales de debilidad y la gran prueba es la creación de empleo formal, que en el año 2025 registró su peor desempeño desde 2010. Esto si a las cifras oficiales se le restan la incorporación de plazas de trabajadores de plataformas digitales, que en realidad no fueron nuevos puestos de trabajo sino la formalización de empleos que ya existían, según detalló un análisis de la rama local de BBVA.

De acuerdo con la firma, en 2025 la economía del país apenas generó apenas 72.000 nuevos puestos de trabajo. Este desempeño se ubica como el más bajo desde 2010, excluyendo 2020, año afectado por la pandemia. La cifra confirma el bajo dinamismo de la economía mexicana, asociado en gran medida a la persistente debilidad de la inversión y al deterioro de la confianza empresarial.

BBVA detalla que, si bien las cifras oficiales dicen otra cosa y muestran un ligero incremento en el empleo, en realidad no son certeras, porque incluyen un fenómeno que se presentó el año pasado –que no volverá a presentarse– y que en realidad no refleja plenamente lo que sucedió en el mercado laboral mexicano. El año pasado, producto de una reforma legal, se incorporó a la seguridad social del país a los trabajadores de las plataformas digitales. Así, las cifras del Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS) indican que en 2025 el empleo formal cerró el año con un crecimiento anual de 1,3%.

Sin embargo, los analistas de BBVA señalan que si bien la cifra anterior equivale a que en términos netos se incorporaron 213.000 trabajadores, este resultado no refleja de manera directa la dinámica real de creación de nuevos empleos formales, ya que incluye la incorporación de trabajadores de plataformas digitales que superaron el umbral de ingreso neto mensual. Además, si bien este proceso es positivo en términos de acceso a la seguridad social, no implicó la creación de nuevas plazas, sino la formalización de puestos de trabajo previamente existentes.

«La dinámica subyacente de creación de empleo formal resulta considerablemente más débil, al descontar la incorporación de los trabajadores de Plataformas Digitales (TPD), el crecimiento anual del empleo se reduce a apenas 0,3%, lo que equivale en términos netos a la generación de solo 72 mil nuevos puestos de trabajo. Este desempeño se ubica como el más bajo desde 2010», dicen los autores del análisis en BBVA.

Baja inversión, alerta para el empleo

«Este débil desempeño del empleo formal está estrechamente vinculado al bajo dinamismo de la economía mexicana, particularmente a la persistente caída en los niveles de inversión. De acuerdo con el dato más reciente disponible, correspondiente a octubre, la formación bruta de capital fijo continúa registrando una contracción anual de 5,8% en términos reales, confirmando la falta de impulso de la inversión productiva. Al interior de este indicador destaca la marcada debilidad del componente de maquinaria y equipo, que presenta una caída anual de 10,3%, reflejando la cautela del sector privado frente a un entorno de elevada incertidumbre», señaló la firma.

Adicionalmente, el análisis señala que la debilidad del empleo formal el año pasado se explica, en buena medida, por la destrucción de puestos de trabajo en sectores clave de la economía. Por ejemplo, el sector agropecuario atraviesa una de sus mayores crisis en términos de empleo, acumulando 28 meses consecutivos con tasas anuales negativas y cerrando el año con una contracción de 3,9%, reflejando un deterioro prolongado y de carácter estructural.

Por su parte, la manufactura, principal motor del empleo formal en México, registró un desempeño particularmente negativo el año pasado. Si bien al cierre mostró un comportamiento prácticamente estancado en términos mensuales, a lo largo de 2025 acumuló tasas anuales negativas de manera continua, cerrando el año con una destrucción de empleo de 2,1%. Este resultado confirma un año perdido en materia de creación de empleo para el sector.

El sector de la construcción también profundizó su mal desempeño. En diciembre registró una caída mensual de 0,57% en cifras desestacionalizadas y acumuló 16 meses consecutivos con tasas anuales negativas, cerrando el año con una contracción anual de 2,3%. No obstante, si se toma como referencia septiembre de 2024 —inicio de esta dinámica negativa—, la pérdida acumulada de empleo en el sector alcanza una destrucción de 11,9%, evidenciando la magnitud del deterioro.

En este contexto el sector servicios, segundo en importancia en términos de generación de empleo, mostró resiliencia a lo largo del año. Sin embargo, también comenzó a reflejar señales de debilitamiento. Aunque cerró diciembre con un crecimiento mensual de 0,49% en cifras desestacionalizadas, en términos anuales el avance fue de apenas 1,6%, muy por debajo de lo observado en los cierres de año recientes: 2,1% en 2024, 3,1% en 2023 y 4,1% en 2022.

De acuerdo con BBVA, el salario real de los trabajadores afiliados al IMSS se mantiene por encima de su promedio de los últimos 12 años. Sin embargo, al cierre de 2025 registró un crecimiento anual de 3,1%, confirmando una desaceleración gradual que se ha venido observando desde 2019.

«En línea con este comportamiento y con la baja creación de empleo formal, la masa salarial real mostró un desempeño menos favorable que el salario real. En 2025, la masa salarial creció 4,4% anual, resultado influido por la incorporación de trabajadores de plataformas digitales. Al excluir este efecto, el crecimiento de la masa salarial se reduce a 3,4%, es decir, 1 punto porcentual menos, reflejando una mayor debilidad respecto al promedio observado en los últimos dos años», dijo BBVA.

Para los analistas del banco, hacia adelante si bien se anticipa una mejora gradual en el crecimiento del empleo formal respecto a 2025, esta seguiría siendo insuficiente para retomar un dinamismo comparable al observado durante los primeros años posteriores a la pandemia.

La gestora de BancoEstado y BNP Paribas apuesta por la economía sostenible en Chile

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Juan Crespo agente financiero Allianz
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La experiencia internacional de BNP Paribas. La posición clave en el ecosistema financiero chileno de BancoEstado. El desarrollo y dinamismo del mercado local de deuda verde. La innovación de un bono azul. Todas estas estrellas se han alineado para el fondo mutuo que en BancoEstado AGF –alianza entre el banco del mismo nombre y BNP Paribas– consideran como una de sus principales apuestas en el pasado reciente, llevándolo a cumplir hitos que podrían abrirles las puertas de más carteras institucionales.

Se trata del Fondo Mutuo Chile Ecológico, un vehículo con liquidez diaria que invierte en bonos de corte sostenible emitidos sólo por compañías chilenas, independiente el mercado en que se colocaron los papeles. Esto incluye papeles gubernamentales –en pesos y en UF–, corporativos y bancarios.

Esta historia parte con el cambio de mando de la AGF, que trajo la llegada de un nuevo responsable de inversiones desde París en 2022. Después de trabajar más de cinco años en el área de Business Management para las regiones de América Latina y EMEA en el grupo internacional, Luca Restuccia asumió como CIO y, posteriormente, Deputy CEO de BancoEstado AGF.

Luego de un proceso de sondear las políticas de sostenibilidad de la gestora –y apalancando la experiencia internacional de BNP Paribas, que empezó a invertir en este mundo en 2002–, diseñaron una hoja de ruta en materia de oferta, según describe el alto ejecutivo en entrevista con Funds Society. El objetivo: diferenciarse de los feeders a fondos ESG internacionales que estaban lanzando otras AGFs bancarias.

Así nació Chile Ecológico, que en noviembre del año pasado cumplió tres años de existencia y ya cuenta con un AUM de 112 millones de dólares, encantando a 43.000 aportantes de distintos tipo.

Con esto, el vehículo entra en una etapa de madurez que lo deja mejor posicionado para captar capitales institucionales. “Los clientes sofisticados te piden, casi siempre, que el fondo tenga un mínimo de track record, que generalmente son tres años; y el tamaño del fondo, donde te piden los 100 millones de dólares como base de discusión”, explica Restuccia. “Esto nos abre hoy día la posibilidad de que este fondo pueda ser una vitrina y una oportunidad para clientes grandes que, hasta hoy, no podían acercarse”, agrega.

El buque insignia de la estrategia

Para el profesional, el factor clave, más que el sector de la empresa emisora, está en el proyecto que está detrás del instrumento, donde se ve el impacto real de la inversión. “El bono verde tiene como característica el hecho de que cada emisor, al emitir, tiene que declarar los proyectos donde va invirtiendo cada uno de estos bonos”, señala, agregando que el vehículo invierte en títulos con certificación internacional.

“Es un fondo que ha alcanzado resultados súper importantes”, además de su rentabilidad de mercado y el hito de AUM que alcanzó. Restuccia asegura que el fondo ha financiado 24 proyectos sostenibles en el país andino, por lo que el vehículo se ha convertido en un “catalizador”, conectando ahorrantes con empresas que necesitan financiar su transición ecológica.

Según proyectos financiados, la cartera está diversificada en cinco grandes ramas: emisiones de carbono evitadas (con una ponderación de 38%), tratamiento de aguas (29%), eficiencia energética (14%), energías renovables (10%) y reforestación (10%).

A nivel de instrumentos, la principal posición es en bonos corporativos, con un 40% de la cartera, seguida por un 20% en bonos de Tesorería en pesos (BTP) y un 10% en bonos bancarios. El resto está repartido entre bonos de Tesorería en UF (BTU) e instrumentos de liquidez.

Consolidando una oferta sostenible

Chile Ecológico es la punta de lanza de la estrategia de BancoEstado AGF, pero no el final de la historia. Inspirados por la buena recepción del vehículo, relata Restuccia, en la firma decidieron lanzar dos vehículos más relacionados con la estrategia. La idea es complementar la oferta sostenible, como una familia de productos.

Uno es un vehículo dedicado a la gestión de cajas, con miras al sector corporativo, un segmento de clientes que la gestora bancaria está mirando con cada vez más atención. Se llama Fondo Mutuo Liquidez ASG y ofrece una cartera de deuda sostenible para empresas que necesiten herramientas de cash management.

El otro es un vehículo que crearon como una “solución intermedia” de riesgo. A diferencia de Chile Ecológico, con su duración promedio de cartera de cerca de cuatro años, el Fondo Mutuo Chile Sostenible Conservador tiene un nivel de riesgo más acotado.

“Hoy tenemos tres soluciones ícono. La idea es seguir desarrollando esa solución, pero siempre con el objetivo de que tenga realmente un impacto en el país”, indica Restuccia. Es más, el ejecutivo señala que están evaluando ir más allá de la renta fija, sondeando opciones de mercados privados.

Además, en BancoEstado AGF están evaluando ampliar el alcance de su oferta sostenible, abriendo una nueva rama de productos dedicada a los bonos sociales. De forma exploratoria, narra Restuccia, están sondeando distintas aristas, pero ven bastante potencial en proyectos que provoquen de impacto en áreas rurales. “Estamos evaluando la modalidad, para que esto pueda avanzar”, señala.

Financiando la “economía azul”

Volviendo al fondo Chile Ecológico, el ejecutivo de BNP Paribas recalca que el vehículo ha actuado como inversionista ancla en un par de operaciones de bonos sostenibles. Esto incluye una emisión bastante particular que protagonizaron el año pasado: la emisión del primer bono azul del país austral.

El año pasado, el vehículo fue uno de los principales inversionistas del bono azul –es decir, deuda destinada a financiar proyectos relacionados con la protección del mar– que emitió BancoEstado –matriz de la gestora– en julio del año pasado.

En ese sentido, Restuccia rescata el trabajo en conjunto realizada con el banco estatal. “Lo hemos hecho ya en el pasado con los bonos verdes. El BancoEstado fue uno de los primeros en lanzar un bono verde como banco”, indica, por lo que tiene sentido que la compañía avanzara en esa misma línea con la llamada “economía azul”.

“Chile tiene una extensión marina enorme”, enfatiza el profesional, sumado a un foco relevante de biodiversidad y un espacio relevante en materias de impacto relacionado con los mares, como la desalinización para energía. “Todos estos temas están moviendo recursos muy importantes en Chile”, señala el ejecutivo.

A futuro, acota Restuccia, “es fundamental que esto siga”. El marco que desarrolló el año pasado BancoEstado para colocar su bono sirve como benchmark interno y como señal para el resto de la industria. Así, el profesional espera que esto pueda inspirar a otros bancos a seguir la misma senda. “Esta es la apertura de una nueva arista de financiación hacia el mundo marino”, comenta.

Rally histórico de la plata: de los factores estructurales a las decisiones políticas

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Aunque todas las miradas están puestas en los máximos que está marcando el oro, lo cierto es que hay otro metal precioso que está viviendo un auténtico rally: la plata. Ésta registró una espectacular subida de cierre de año que se ha prolongado durante las primeras semanas de 2026. De hecho, en 2025, el metal se revalorizó casi un 150%, superando claramente al oro.

Hasta ahora, la actual tendencia alcista del oro ha estado respaldada por la caída de los tipos reales, un dólar más débil y la preocupación del mercado por las implicaciones del aumento de los niveles de deuda pública estadounidense, el coste de los intereses de esa deuda y el impacto en los bonos del Tesoro estadounidense, pero ¿qué elementos sostienen el comportamiento de la plata?

Según explica Claudio Wewel, estratega de divisas en J. Safra Sarasin Sustainable AM, el mercado de la plata lleva cinco años consecutivos registrando un déficit estructural de oferta. “Sin embargo, este desequilibrio no había desencadenado una reacción significativa en los precios hasta 2025, cuando la tendencia alcista se aceleró y adoptó un comportamiento prácticamente parabólico hacia finales de año”, señala. Wewel atribuye este fuerte movimiento al alza, que superó incluso los incrementos absolutos de precios previos a los picos de 1980 y 2011, a la combinación de varios factores:

  1. Descenso de las expectativas de tipos de interés en EE.UU.: en la segunda mitad de 2025, el mercado comenzó a centrar su atención en el nombramiento del sucesor del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell. “La expectativa de una Fed más acomodaticia, que pudiera acometer varios recortes de tipos en 2026, ha debilitado el dólar estadounidense y ha aumentado el atractivo de activos que no pagan intereses, como la plata y el oro”, apunta.
  2. Inclusión en la lista estadounidense de minerales críticos: a principios de noviembre de 2025, el Departamento del Interior de EE.UU. añadió la plata a su lista de minerales críticos. Gracias a su elevada conductividad eléctrica, este material es esencial para la fabricación de chips de alto rendimiento y para el desarrollo de infraestructuras vinculadas a la inteligencia artificial. Su inclusión en la lista, junto con el temor a posibles aranceles estadounidenses sobre la plata, alertó al mercado sobre riesgos potenciales de suministro y provocó un adelanto de los envíos de plata hacia EE.UU. Como consecuencia, el mercado de Londres registró salidas físicas del metal, reduciéndose las reservas locales.
  3. Restricciones a las exportaciones chinas: desde comienzos de año, China aplica controles más estrictos a las exportaciones de plata. Esta decisión forma parte de una estrategia más amplia para asegurar el acceso a minerales críticos y limita la exportación de plata durante 2026 y 2027 exclusivamente a empresas aprobadas por el Gobierno.
  4. Creciente relevancia como reserva de valor: por último, observamos que la plata está ganando peso como metal monetario. En comparación con otras materias primas, su coste de almacenamiento es reducido y cuenta con una larga trayectoria histórica como material clave en la acuñación de monedas. El elevado coste por unidad de las compras de oro físico está dejando fuera a muchos compradores de rentas bajas y medias en los mercados emergentes, lo que está posicionando a la plata como una alternativa “más asequible” al oro en estos países. En consecuencia, la demanda de los hogares ha aumentado en India y China. En Shanghái, los compradores están pagando una prima de alrededor de 10 dólares por onza sobre el precio del mercado de Londres.

“El fuerte repunte del precio de la plata ha situado la ratio oro/plata en torno a 50. Dado que este indicador descendió hasta niveles cercanos a 40 en anteriores ciclos alcistas, la plata podría superar ampliamente los 100 dólares por onza en el ciclo actual. En principio, nuestra visión positiva sobre el oro respalda este escenario, y las posiciones especulativas no parecen excesivas”, afirma Wewel

No obstante, advierte de que aunque el déficit de oferta física debería sostener elevados los precios de la plata a corto plazo, este metal suele registrar correcciones mucho más profundas que el oro tras un rally prolongado, debido a su mayor volatilidad. “Dado que el impulso está perdiendo fuerza, el equilibrio entre riesgo y rentabilidad nos parece ahora menos atractivo para la plata. Esto implica también que, desde estos niveles, debería resultar difícil que la plata siga superando al oro”, concluye.

Rick Rieder y la Fed: el candidato ‘outsider’ que reabre el debate

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La posible nominación de Rick Rieder, Chief Investment Officer of Global Fixed Income de BlackRock, como próximo presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos ha reabierto el debate entre inversores, economistas y analistas de política monetaria. En juego no está solo un nombre, sino el perfil de liderazgo que necesita la Fed en una etapa de cuestionamientos a su marco de actuación tradicional.

Con el mandato de Jerome Powell llegando a su fin, Rieder ha emergido como uno de los candidatos con mayor visibilidad, pese a tratarse de una figura claramente ajena al establishment de la banca central. Según destaca un análisis de EFG International, su eventual designación sería histórica: Rieder sería el primer presidente de la Fed en décadas sin experiencia previa dentro del banco central ni formación académica como economista.

Un outsider frente al modelo tradicional

En una nota firmada por Stefan Gerlach, Chief Economist de EFG, el banco subraya que, si bien Powell tampoco es economista de carrera, contaba con una larga trayectoria dentro de la Reserva Federal antes de asumir la presidencia. Rieder, en cambio, proviene exclusivamente del mundo de los mercados financieros, con una carrera desarrollada en firmas como Lehman Brothers y, más recientemente -desde 2009, según su propio perfil en Linkedin-, BlackRock, donde supervisa aproximadamente 2,7 billones de dólares (trillones, en términos americanos) en activos de renta fija global.

Este perfil no convencional es precisamente el núcleo de la controversia. Para Bob Smith, President & co-Chief Investment Officer de Sage Advisory, el contraste entre candidatos “insiders” —como Christopher Waller o el exgobernador Kevin Warsh— y un perfil claramente externo como Rieder plantea una pregunta clave: ¿es más importante hoy la credibilidad institucional o la experiencia directa en mercados?

Uno de los principales reparos que señalan tanto EFG como Sage Advisory es el riesgo reputacional vinculado a la independencia del banco central. El hecho de que Rieder provenga de la mayor gestora de activos del mundo podría alimentar la percepción de una Fed más cercana a los intereses del sector privado, en un momento en que su autonomía ya ha sido objeto de debate político y mediático.

El Chief Economist de EFG recuerda que la historia ofrece precedentes poco alentadores cuando la Fed ha sido liderada por perfiles sin fuerte anclaje técnico en política monetaria, citando el caso de G. William Miller a fines de los años setenta, cuya gestión coincidió con un deterioro de la credibilidad del banco central frente a la inflación.

Sage Advisory, por su parte, matiza que el diseño institucional de la Fed —con decisiones colegiadas en el FOMC y marcos de actuación bien definidos— actúa como contrapeso natural frente a cualquier intento de influencia individual, aunque reconoce que la percepción del mercado juega un rol central.

Diego Albuja, analista de mercados en ATFX LATAM, apunta que «el perfil de Rieder es sólido en términos técnicos. Su trayectoria de décadas en los mercados de renta fija le ha permitido analizar de cerca inflación, tasas de interés, liquidez y crédito, que son precisamente los ejes centrales sobre los que opera la política monetaria. Esto le daría una ventaja clara a la hora de interpretar cómo reaccionan los mercados ante cada decisión de la Fed y cómo se transmiten esas decisiones a la economía real».

Sin embargo -aclara Albuja-, a diferencia de otros presidentes, Rieder no proviene del mundo académico ni de la estructura interna del banco central. Esto implica que su principal reto no sería el análisis económico en sí, sino el manejo de la credibilidad institucional, la comunicación con el mercado y la capacidad de sostener la confianza del público en un contexto político y financiero cada vez más sensible».

«El director de inversiones de renta fija de BlackRock, que no ha ocupado anteriormente ningún cargo político, aportaría una perspectiva basada en un análisis granular y exhaustivo de los datos corporativos, en lugar de en teorías y modelos económicos», escribió en una nota, por su parte, Krishna Guha, director de política global y estrategia del banco central de Evercore ISI, según un artículo publicado en el portal de CNBC. “Es probable que el mercado acoja a Rieder como uno de los suyos”, agregó.

¿Un cambio en el enfoque de la política monetaria?

Desde el punto de vista macroeconómico, los análisis coinciden en que Rieder sería visto como un presidente más sensible a las condiciones financieras actuales que al análisis retrospectivo de inflación y empleo. EFG señala que este enfoque podría traducirse en respuestas más rápidas a cambios en los mercados, aunque también implicaría un desafío para mantener la coherencia y previsibilidad de la política monetaria.

En ese marco, voces como la del analista macro Nic Puckrin, cofundador de Coin Bureau, interpretan que Rieder podría suavizar el tono de la comunicación de la Fed y otorgar mayor peso a indicadores de estrés financiero, sin que eso implique necesariamente un giro agresivo hacia recortes de tasas.

El analista de mercados de ATFX LATAM considera que Rick Rieder cuenta con la capacidad técnica y la experiencia de mercado para liderar la Reserva Federal, «pero su verdadero examen estaría en preservar la independencia y credibilidad del banco central. De lograrlo, podría marcar una etapa más pragmática en la política monetaria; de lo contrario, el costo podría reflejarse en mayor volatilidad y menor efectividad de las decisiones de la Fed».

«Rieder es un candidato poco convencional -apunta Puckrin-, pero quizá eso sea precisamente lo que se necesita en un momento en el que el mercado se pregunta hasta qué punto las herramientas políticas tradicionales son realmente eficaces para cumplir el doble mandato de la Reserva Federal».

Más allá del candidato, el consenso de las fuentes citadas es que la discusión en torno a Rieder refleja una tensión más profunda dentro del sistema financiero estadounidense: la necesidad de adaptar la política monetaria a un entorno más complejo, sin erosionar la credibilidad ni la independencia del banco central.

Las IICs extranjeras avanzan un 13% en 2025 y consolidan el papel de la gestión pasiva

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El patrimonio de las IICs internacionales comercializadas en España creció cerca de un 13% el año pasado, hasta los 370.000 millones de euros, según estimaciones de Inverco a partir de las 44 gestoras asociadas que facilitan dato (con un volumen de activos de 340.754 millones). En concreto, teniendo en cuenta que el número de gestoras ha aumentado, el volumen estimado ajustado de activos en 2025 habría aumentado en 42.000 millones, un 12,8%.

El crecimiento siguió llegando tanto de los flujos como del mercado: la asociación calcula que en todo el año las suscripciones ascendieron a 24.000 millones, tras sumar 6.000 millones en el cuarto trimestre -dato estimado a partir de los 4.600 millones en flujos netos de las que desvelan sus cifras-.

De octubre a diciembre, BlackRock captó más de 1.700 millones de euros, y Schroders más de 766 millones, según los datos (ver cuadro).

Por categorías, en función de la información recibida, las IICs internacionales indexadas o en forma de ETFs ya supondrían el 41,4% del total (en torno a 120.334 millones de euros), mientras las de renta fija y monetarias representan el 26,8% , las de renta variable el 24,2% y las mixtas el 7,6%.

 

Se intensifica la guerra por los advisors independientes en EE.UU.

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La competencia por atraer y retener financial advisors en Estados Unidos atraviesa uno de sus momentos más intensos de la última década. En un mercado marcado por la consolidación, los cambios regulatorios y la creciente sofisticación de los clientes, la batalla por el talento asesor se ha convertido en un factor estratégico clave para los grandes jugadores del wealth management.

Un caso emblemático fue la adquisición de Commonwealth Financial Network por parte de LPL Financial, valuada en unos 2.700 millones de dólares. Según un análisis de Wolfe Research, la operación desencadenó una rotación significativa de asesores, reflejando las tensiones que generan los procesos de consolidación en el segmento independiente.

De acuerdo con estimaciones de la firma, entre un 5% y un 10% de los advisors de Commonwealth habrían abandonado la plataforma tras el anuncio, aunque LPL aún estaría en camino de cumplir su objetivo de retener cerca del 90% del total. Wolfe Research señala que el ritmo de salidas se ha moderado, pero la competencia por el talento sigue siendo elevada.

Dentro de este proceso, Raymond James aparece como uno de los grandes ganadores, al captar a un número relevante de asesores que optaron por migrar tras la operación. El atractivo de la firma se apoya en una propuesta percibida como más cercana al modelo independiente, con mayor autonomía y estabilidad cultural, factores especialmente valorados por advisors con clientela internacional.

Para los advisors que operan con clientes latinoamericanos, europeos o globales, este movimiento subraya un punto clave: la elección de la plataforma en EE.UU. es cada vez más estratégica. Más allá de la escala o la tecnología, pesan factores como la cultura corporativa, la flexibilidad operativa y la continuidad en la relación con el cliente.

Más allá del caso puntual de LPL Financial, en la guerra por los advisors pesan factores como el envejecimiento de la base de asesores, la creciente demanda de servicios fiduciarios y la profesionalización del cliente HNW y UHNW, en el marco de la consolidación del sector. En consecuencia, se eleva el valor estratégico de los advisors con libros de clientes sólidos y relaciones de largo plazo.

En este contexto, las fusiones y adquisiciones no solo reordenan balances, sino que también actúan como catalizadores de movimientos de talento, beneficiando a firmas con propuestas culturales y operativas claras.

Para Wolfe Research, el episodio LPL–Commonwealth es un recordatorio de que la escala por sí sola no garantiza retención, y que el éxito de las grandes plataformas dependerá cada vez más de su capacidad para combinar eficiencia operativa con una experiencia atractiva para el advisor.

Selección intrasectorial: la estrategia de GVC Gaesco para ganar en bolsa este año

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Tras un excepcional 2025 en los principales índices bursátiles -con un Ibex que ha llegado a revalorizarse hasta un 49,27% y con las bolsas europeas  liderando las ganancias en euros-, de cara a 2026 las previsiones de GVC Gaesco  apuntan a que el nuevo curso podría ofrecer una rentabilidad de entre un 5% y un 15%, previsiblemente menor a la del año pasado.  

Los expertos de GVC Gaesco se han dado cita en Barcelona, en el marco de la  conferencia «Perspectivas financieras 2026: oportunidades y desafíos de los  mercados», para compartir su visión para el presente año, para el que auguran oportunidades mucho más atractivas que en 2025 en valores concretos. A su juicio,  la renta variable ofrecerá este año mayor rentabilidad que la inflación y que los activos sin riesgo. La previsión de revalorización de las bolsas se apoya, en buena parte, en la solidez de los resultados empresariales.  

En cuanto a la selección de valores, “2026 será un año para estar más selectivo y aprovechar correcciones de mercado para obtener buenos precios de entrada”, ha  apuntado Víctor Peiro, director de análisis de GVC Gaesco. “Seguimos en una estrategia de combinación entre valor y visibilidad para la selección de valores”, ha  añadido. Además, GVC Gaesco se decanta por una estrategia de selección intrasectorial, frente a una focalizada en sectores. “Podemos encontrar atractivo en todos los sectores, dependiendo del momento”, apunta Peiro.  

Respecto a valores concretos, GVC Gaesco ve oportunidades en Acciona Energía, Acerinox, Amadeus, Cellnex, Colonial, Enagás, Gestamp, LDA, Naturgy y Puig. Otros valores sobre los que pone el foco GVC Gaesco son Técnicas Reunidas y Naturgy, en este último caso por haber subido poco y estar infravalorado. En el caso de valores europeos, automoción y alimentación -penalizados en 2025- entran ahora en el radar  de GVC Gaesco, así como energía, medio ambiente y consumo. Algunos nombres  propios europeos en los que se fija GVC Gaesco este año son Stellantis, Galp, Azimut,  Rubis, Lottomatica, AbinBev, DeLonghi o Veolia. En el ámbito de las small caps, GVC  Gaesco ve atractivo en valores como Atrys Health, Audax, Dominion, Gigas, Labiana, Prim, Squirrel o Vocento.  

En el otro extremo, los cisnes negros que identifica GVC Gaesco para el presente año  son el nivel de la deuda europea -y previsiblemente mundial-, decepciones en sectores clave como IA, defensa, farmacia y lujo, la geopolítica y el nearshoring.  

Por su parte, Mª Àngels Vallvé i Ribera, presidenta y fundadora de GVC Gaesco,  subraya “el buen comportamiento de 2025, que ha dejado los mercados en máximos históricos y resultados empresariales también en máximos”. “Pese a un entorno marcado por riesgos relevantes (la geopolítica, las amenazas arancelarias y las tensiones financieras), los mercados han demostrado una elevada capacidad de resistencia y desde GVC Gaesco queremos seguir acompañando a nuestros clientes en 2026 para que prosperen en todos los sentidos a través de la inversión consciente”, ha agregado Vallvé i Ribera. 

Para Jaume Puig, director general de Grupo GVC Gaesco, “2025 ha confirmado que el  mayor riesgo para el inversor ha sido quedarse fuera del mercado por miedo a una recesión que nunca llegó, y que hace tres años y medio que ha sido anunciada”. “De  cara a los pronósticos de 2026, el entorno sigue siendo positivo, basado en la fortaleza  de la demanda de servicios, que persiste, y en las bajas tasas de paro, que permiten la financiación de este consumo. Se exige, sin embargo, selección, disciplina y foco en valoraciones, priorizando estilos, sectores y geografías donde el binomio rentabilidad-riesgo es más atractivo”, ha destacado. Destaca, especialmente, la falta  de euforia de los principales agentes implicados en los mercados, como empresas o inversores, que es muy positiva de cara a una prolongación del movimiento actual.  

En cuanto a las recomendaciones de inversión, en el capítulo de renta fija, GVC Gaesco apuesta por seguir evitando duraciones largas hasta que se estabilice la curva, pasar de duraciones cortas a duraciones medias, dado que las primeras son  inferiores a las tasas de inflación, y priorizar deuda pública frente a crédito, por spreads insuficientes. En renta variable, para Jaume Puig las estrategias de inversión pasan por evitar compañías con múltiples elevados y estilo growth, por la inversión value, favorecida por la persistente subida de los tipos largos; invertir en sectores beneficiados por la normalización de tipos (como la banca o los seguros), invertir en países que han estado esperando largamente la inflación (como Japón); potenciar  sectores en recuperación pospandémica, especialmente el turismo global; invertir en small caps, que se han quedado rezagadas, y por el favorable momento del retorno absoluto cuantitativo. Se mantiene la recomendación de invertir en mercados emergentes, favorecidos por la debilidad del dólar. 

En cambio, respecto a las criptomonedas, el director general de Grupo GVC Gaesco  advierte de prudencia extrema, ante sus altas volatilidades. Para los casos concretos del oro y la plata, de cara a 2026 se consideran activos defensivos, pero no recomendables como inversión central.  

CFP Board nombra a Dane Snowden como nuevo CEO

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El CFP Board anunció la designación de K. Dane Snowden como nuevo Chief Executive Officer (CEO) de la institución, con efecto a partir del 16 de marzo de 2026. Snowden sucederá a Kevin R. Keller, CAE, quien se retirará tras casi dos décadas al frente del organismo, período en el que lideró una profunda transformación del estándar CFP® en Estados Unidos.

El nombramiento se produjo luego de un proceso de búsqueda nacional de un año, realizado en conjunto con la firma de búsqueda ejecutiva Spencer Stuart.

Continuidad estratégica en un momento clave para la profesión

Desde el Directorio destacaron que la elección de Snowden responde a su capacidad para combinar visión estratégica, preparación operativa y alineación con la misión de interés público del CFP Board.

“Tras evaluar un amplio abanico de candidatos internos y externos, el Directorio determinó que K. Dane Snowden es la persona mejor posicionada para liderar al CFP Board en su próxima etapa de crecimiento e impacto”, señaló Terri Kallsen, CFP®, presidenta del Directorio. “Su visión se basa en la evolución, no en la ruptura: fortalecer lo que funciona y anticipar dónde la organización puede generar aún más valor”.

Trayectoria y experiencia institucional

Snowden se incorporó al CFP Board en 2023 como Chief Operating Officer (COO), desde donde lideró las principales operaciones de la organización, incluyendo certificación CFP®, marketing, comunicaciones, relaciones públicas, awareness pública, gestión de proyectos y recursos humanos. En ese rol, trabajó estrechamente con el CEO y el Directorio en la ejecución de las prioridades estratégicas.

Antes de su llegada al CFP Board, fue President & CEO de Internet Association, y durante una década se desempeñó como COO de la National Cable & Telecommunications Association (NCTA). También ocupó cargos directivos en CTIA (The Wireless Association) y fue nombrado por el presidente George W. Bush como jefe de la Consumer & Governmental Affairs Bureau de la Federal Communications Commission (FCC), donde participó en la creación del registro nacional “Do Not Call”.

Entre 2017 y 2020, Snowden fue además miembro público del Directorio del CFP Board, lo que refuerza su conocimiento institucional.

Al asumir el nuevo rol, Snowden destacó su compromiso con la continuidad y el fortalecimiento de la organización. “Es un honor liderar el CFP Board y servir al público junto a un equipo excepcional. Kevin construyó una base extraordinaria, y mi objetivo es avanzar sobre ese éxito, mejorar lo que sea necesario y encontrar nuevas oportunidades para fortalecer el impacto del estándar CFP®”, señaló.

El legado de Kevin R. Keller

Durante la gestión de Kevin R. Keller, el CFP Board casi duplicó la cantidad de profesionales certificados CFP®, pasando de poco más de 50.000 a más de 107.000. Además, lanzó una campaña de awareness pública que duplicó el reconocimiento del sello CFP® entre los consumidores, fortaleció los estándares fiduciarios y creó el Center for Financial Planning, enfocado en diversidad y desarrollo de talento en la profesión.

“Estoy convencido de que Dane liderará al CFP Board hacia una nueva etapa de expansión y relevancia”, afirmó Keller. “Su conocimiento institucional, desempeño demostrado y visión clara lo posicionan de manera ideal para continuar impulsando la profesión», añadió.

El CFP Board inicia esta transición con crecimiento récord, liderazgo de mercado y un equipo ejecutivo sólido, lo que permitirá una continuidad operativa fluida. Desde la institución subrayaron que el proceso forma parte de un plan de sucesión estratégico y de largo plazo, reflejo de su enfoque en buenas prácticas de gobernanza.

Edmond de Rothschild ve un 2026 con oportunidades bursátiles más amplias, mercados privados en transición y oro como diversificador

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Foto cedidaNicolas Bickel, director del departamento de Banca Privada de inversión del Grupo Edmond de Rothschild; Rodrigo Cebrián, director de inversiones de Edmond de Rothschild Europe en España.

Las perspectivas y convicciones para 2026 de Edmond de Rothschild Banca Privada continúan siendo constructivas a pesar de una ligera desaceleración del crecimiento global. El año se perfila como otro ejercicio clave para los mercados financieros, aunque exigirá a los inversores un mayor grado de selectividad a la hora de posicionarse en los mercados.

“En el marco global, España presenta un perfil relativamente resiliente dentro de Europa, con un crecimiento cada vez más apoyado en la demanda interna», explica Rodrigo Cebrián, director de Inversiones de Edmond de Rothschild Europe en España. «El consumo de los hogares sigue mostrando solidez y el mercado laboral mantiene un tono robusto, aunque con una moderación gradual. De cara a 2026, se espera un crecimiento del PIB en torno al 2%, coherente con una desaceleración ordenada y una menor contribución del sector exterior, en un contexto de inflación que continúa normalizándose de forma progresiva».

En su opinión, más allá del ciclo, el principal reto sigue siendo estructural: «La baja productividad limita el potencial de crecimiento, lo que refuerza la necesidad de activar palancas que permitan aprovechar los avances tecnológicos y mejorar la eficiencia, clave para sostener la competitividad a medio plazo. En el ámbito fiscal, aunque el déficit y la deuda han mejorado recientemente, continúan siendo factores de vigilancia”.

Oportunidades de crecimiento más diversificadas en renta variable

El 2025 se caracterizó por un notable aumento de los índices bursátiles, pero con un rendimiento muy concentrado en unas pocas grandes compañías, especialmente en Estados Unidos y, en particular, en aquellas relacionadas con la inteligencia artificial (IA). Si bien el contexto sigue siendo favorable para la renta variable estadounidense, se espera que el impulso de la IA continúe, los motores del crecimiento deberían ampliarse a un rango más amplio de sectores.

Aunque el entorno sigue condicionado por la incertidumbre política (especialmente en Francia), una combinación del plan de infraestructuras alemán y un posible repunte de los beneficios empresariales podría reavivar el interés de los inversores por los activos europeos, especialmente en los sectores financiero e industrial.

En cuanto al mercado chino y los mercados emergentes, continúan estando relativamente más atractivos. Su impulso podría mantenerse, especialmente en un contexto de debilidad del dólar, pero será necesario que se den catalizadores locales, como políticas de estímulo y una posible relajación de las presiones deflacionistas.

En 2026, las incertidumbres políticas, geopolíticas y comerciales seguirán siendo una constante, generando episodios de volatilidad en los mercados, pero también oportunidades para los inversores a largo plazo capaces de aprovechar estos episodios. Mantener una amplia diversificación sectorial y geográfica será clave para reforzar gradualmente las posiciones a lo largo del tiempo.

Menor atractivo de la deuda soberana

La rentabilidad esperada de los bonos soberanos se ve limitada por los altos niveles de deuda pública, mientras que los bonos corporativos siguen siendo atractivos, pero requieren una mayor selectividad Se prevé que los tipos de los bonos del Estado se mantengan altos en 2026, con un mayor repunte de las curvas de rendimiento motivado por la inestabilidad en las finanzas públicas y las importantes necesidades de financiación. Las últimas bajadas de tipos que se esperan de los bancos centrales, en particular de la Fed, desempeñarán un papel secundario en comparación con las trayectorias presupuestarias de Estados Unidos y Europa. En este contexto, los bonos del Estado serán menos atractivos en una cartera equilibrada, sobre todo porque su carácter defensivo disminuye a medida que aumenta la prima de plazo.

En 2026, a pesar de unos diferenciales de crédito muy ajustados y de algunos impagos recientes, las rentabilidades siguen siendo atractivas en términos históricos. En este contexto, es probable que los inversores aumenten la discriminación entre sectores y calidades crediticias, lo que reduce el riesgo de contagio en el mercado de crédito y favorece el mantenimiento de la exposición a los bonos corporativos, explican en la banca privada.

Las inversiones en inteligencia artificial se han convertido en un motor estructural de la emisión de deuda corporativa junto con las fusiones y adquisiciones: las grandes compañías tecnológicas, cuyas reservas de caja están disminuyendo, recurren cada vez más al endeudamiento para financiar sus inversiones en capital. El ritmo de avance de la IA contribuirá a determinar los ganadores y perdedores en el mundo corporativo, con sectores y geografías desempeñando un papel relevante.

El oro, un diversificador útil y un año de transición en mercados privados

El oro se ha consolidado en los últimos años como un activo esencial de diversificación respaldado por la progresiva desdolarización de los bancos centrales y su papel como refugio seguro en un entorno geopolítico tenso. A pesar de una subida muy significativa desde 2022, sus fundamentos siguen siendo sólidos, respaldados por la demanda estructural de los bancos centrales en varios mercados emergentes. El petróleo, por el contrario, podría experimentar una elevada volatilidad en respuesta a las crisis geopolíticas.

En cuanto a mercados privados, el mercado de capital privado se ha enfriado en los últimos tres años. Sin embargo, el comportamiento subyacente se ha mantenido sólido y las valoraciones se consideran razonables. «El 2026 se perfila como un año de transición hacia una normalización gradual. Los mercados privados se están convirtiendo en un componente esencial para construir carteras robustas, al aportar nuevas fuentes de rentabilidad y diversificación frente a los mercados cotizados, que están más concentrados y correlacionados», explican en la banca privada.

Nicolas Bickel, director del departamento de Banca Privada de inversión del Grupo Edmond de Rothschild, concluyó: «Estamos entrando en una fase de fortaleza continuada de los mercados en la que es probable que la rentabilidad se concentre menos en un único sector o temática específica. En este contexto la diversificación y la gestión de las correlaciones entre las diferentes clases de activos volverán a ser esenciales. Los bonos, los metales preciosos y los mercados privados desempeñarán casi con total seguridad un papel clave en la construcción de carteras sólidas y resistentes junto a la renta variable cotizada”.

Los ETFs se consolidan en las carteras de las IICs españolas y portuguesas

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La llegada de neobancos y fintechs que han popularizado distintos productos de inversión, la buena marcha de los mercados o la baja rentabilidad de los depósitos, así como la proliferación de fuentes de información, son sin duda algunos elementos que han impulsado a muchos ahorradores hacia productos menos conocidos y con un mayor nivel de riesgo. Hasta hace no tanto tiempo, los ETFs eran un producto prácticamente desconocido para los inversores españoles. Hace ahora 20 años que se reguló legislativamente su funciona- miento en España y no sería hasta el 2006 cuando se lanzaron los primeros ETFs en nuestro país.

Desde entonces, su crecimiento ha sido constante, tanto  por parte de los inversores particulares, como por parte de  las carteras de las IICs nacionales. No en vano, según datos  de VDOS, en los 10 últimos años los ETFs han pasado de suponer un 17,54% del patrimonio invertido por IICs nacionales en IICs de terceros con 8.327 millones, a representar  un 39,63% con más de 29.000 millones a cierre del primer  semestre del año. O lo que es lo mismo, en una década han  registrado un crecimiento de un 248% entre los inversores  institucionales.  

En todo caso, este crecimiento continuo parece estar llegando a una fase de consolidación en la que, si bien es cierto que  continúa creciendo en términos de cuota, lo hace de una  forma más horizontal, pasando en lo que llevamos de año de suponer un 33,02% de las carteras de España y Portugal a representar un 33,36%. 

“Los selectores parecen haber llegado a un punto de equilibrio en su mix de gestión activa -con la que aportar el mayor valor posible a sus carteras- y gestión pasiva -con la que reducir costes-”

A esta evolución en el primer semestre del año ha contribuido indudablemente el movimiento positivo de los mercados.  Entre los principales índices de renta variable, el Eurostoxx  50 ha registrado un incremento de un 8,91%, el Ibex 35 ha  registrado un avance de un 21,28% y el DAX alemán lo ha  hecho en un 20,09%. Por otro lado, el S&P 500 ha logrado  una rentabilidad del 5,05%, el Nasdaq un 4,53% y el Nikkei  225 un 1,95%. Con un enfoque global, el FTSE All World  ha registrado un avance de un 8,98%. 

Por su parte, entre los índices de renta fija vemos cómo el TR  Eurozone 10 Years Government Benchmark ha retrocedido  un 0,70% mientras que el TRUS 10 Year Government Benchmark ha logrado un avance de un 4,83%. 

En lo referente a la evolución del euro frente a otras divisas,  cabe destacar que, en el primer semestre del año, ha sufrido una revalorización frente al dólar de un 13,26%, pasan do del 1,0353 al 1,1787, con respecto a la libra esterlina ha  aumentado su valor de un 3,52% y con el yen japonés un  4,03%. 

Pese a esta situación, el negocio institucional de las carteras de fondos de inversión y sicavs en España, así como de  los organismos de inversión colectiva (OIC) portugueses ha  disminuido en el primer semestre del año un 2,12%, lo que  sitúa el patrimonio total gestionado a 30 de junio de 2025 en  98.083 millones de euros.

Menos presencia pero más cuota en el primer semestre

En lo referente a los ETFs, su presencia en las carteras institucionales en los seis primeros meses del año se ha visto reducida en un 1,09%, 362 millones menos que dejan el total invertido en 32.725 millones. En todo caso, en términos globales aumentan su cuota de mercado entre las IICs nacionales, pasando de representar el 33,02% a cierre del pasado año a un 33,36%.

Este descenso viene principalmente por la vía de los ETFs con carácter externo al propio grupo, suponiendo estos 31.115 millones, un 95,08% del total, siendo el 4,92% restante de carácter interno.

En lo que a su distribución por el país de origen se refiere, el patrimonio de las IICs españolas en ETFs ha disminuido en 230 millones, un 0,75%, situando el total gestionado en 30.610 millones. Por su parte, las IICs portuguesas han registrado un descenso de su patrimonio en ETFs en un 5,84%, 131 millones menos que dejan la cifra de 2.114 millones.

Con el foco en el patrimonio externo, las sociedades cooperativas de crédito son las que más han incrementado en términos porcentuales su inversión en ETFs, con un 28,37%, seguidas de las aseguradoras con un 15,25% respectivamente. En todo caso, los bancos mantienen su preponderancia en el mercado, con 25.166 millones, lo que representa el 80,88% del total, seguido de los grupos internacionales con 2.685 millones.

Por tipo de activo, los ETFs de renta variable suponen un 57,13% del total, con descenso patrimonial del 6,81% en lo que llevamos de año que lleva la cifra total hasta los 17.776 millones. Les siguen los ETFs de renta fija, con 11.922 millones (38,31%) y los sectoriales con 1.347 millones (4,33%).

Igualmente, hay que destacar que, en el primer semestre del año, los ETFs con criterios ASG han disminuido su presencia en las carteras de las IICs ibéricas un 3,06%, pasando de suponer un 49,79% a un 48,66%, lo que suma 15.140 millones. El 51,34% restante no cuenta con criterios ASG.

Los cinco mayores grupos proveedores suman un patrimonio externo de 28.564 millones, una cuota del 91,80% sobre el total. El grupo con mayor volumen es BlackRock con 12.425 millones y una cuota del 39,93%, con Credit Agricole a continuación, sumando 6.696 millones y una cuota del 21,52%. Deutsche Bank con 4.717 millones (15,16%), Invesco con 3.112 millones (10%) y State Street Corporation con 1.612 millones (5,18%) completan el ranking de los cinco grupos proveedores con mayor volumen patrimonial.

Por ETF, el más destacado por patrimonio a cierre de semestre es el Invesco S&P 500 UCITS ETF con 2.017 millones gestionados, seguido del Multiunits LUX – Amundi S&P 500 II y el iShares Core MSCI Europe UCITS ETF con 1.182 y 833 millones respectivamente.

Punto de consolidación

La incorporación de los ETFs a las carteras de las IICs españolas y portuguesas parece haber llegado a su punto de consolidación, donde si bien mantienen su crecimiento a nivel de cuota, este parece haberse estancado en el último año, muy lejos ya del ritmo de los años anteriores. De este modo, los selectores parecen haber llegado a un punto de equilibrio en su mix de gestión activa -con la que aportar el mayor valor posible a sus carteras- y gestión pasiva -con la que reducir costes-.

 

Tribuna de Sergio Ortega, responsable de Comunicación de VDOS