Annalisa Usardi, Senior Economist y Jefe de Modelización de Economía Avanzada en el Amundi Investment Institute, compartió con estrategas mexicanos de inversiones, clientes y analistas su punto de vista sobre los retos para el año siguiente, así como lo que llaman perspectivas de crecimiento resiliente a varias velocidades.

Cinco temas globales para 2025

De acuerdo con Usardi, en 2025 existen cinco temas para la economía global:

1. Una economía global benigna y un panorama con riesgos de inflación
2. Un nuevo ciclo estadounidense con Donald Trump, la versión 2.0
3. Europa en transformación
4. Los países emergentes de Asia aumentan la conectividad regional
5. Riesgos geopolíticos crecientes

Estos grandes temas globales serán alimentados al mismo tiempo por una diversidad de factores que hacen más complejo el desempeño del mundo. Annalisa Usardi desarrolló su exposición con base en estos factores, más que por cada uno de los temas globales.

Economía resiliente pero a diferentes velocidades

De acuerdo con Analissa Usardi, el mundo enfrentará en 2025 una economía con crecimiento resiliente, pero a varias velocidades.

Por un lado, se espera un aterrizaje suave en EE.UU., algo que de hecho ya ocurre en estos momentos, también habrá crecimiento económico; sin embargo, existirán riesgos muy claros una vez definido el resultado de la elección presidencial, que llevará a una versión 2.0 de la presidencia de Donald Trum.

La eurozona entrará en fase de recuperación y registrará un proceso de transformación, al tiempo que en Japón se registrará una mejoría de las condiciones económicas y sus fundamentos.

En China las políticas económicas para mitigar la tendencia bajista por el impacto de los aranceles, serán un importante distintivo. Mientras que en la India continuará el crecimiento resiliente. Desde el punto de vista del Amundi Investment Institute, los mercados emergentes son sólidos y tienen una buena base para el crecimiento.

En lo relativo a Estados Unidos, Usardi señaló que si bien la economía del país ha sido resiliente y logró evadir la recesión, existen riesgos hacia adelante que los inversores y analistas no deben olvidar.

La experta del Amundi Investment Institute señaló los que desde su punto de vista son los principales factores desencadenantes que podrían afectar el ciclo de la economía estadounidense.

• Mercado laboral: Sólido y en constante crecimiento, pero con riesgo de escasez de suministro en medio de controles de inmigración.
• Inflación: La desinflación debería continuar, pero los aranceles y las políticas de inmigración plantean riesgos alcistas para la inflación.
• Política fiscal: La desregulación y los recortes de impuestos favorecerá el crecimiento, pero los déficits y la deuda se podrían convertir en un reto sin precedentes.

Analissa Usardi explicó que en estos momentos el ciclo económico estadounidense parece estar normalizándose, pero las políticas de Trump 2.0 podrían afectar la oferta laboral, endureciendo el mercado laboral. Otro riesgo importante consiste en la sostenibilidad de la deuda estadounidense, algo que genera incertidumbre.

En Europa, el camino de la región hacia la recuperación y la transformación seguirá, pero también los retos.

Amundi considera que el consumo y la demanda interna se recuperarán gracias a los tipos más bajos del BCE y el aumento de los ingresos reales.

Se prevé que la economía alemana reduzca su crecimiento y registre el mayor impacto en la región por los aranceles; por su parte Francia e Italia tendrán un crecimiento modesto, mientras que España superará los efectos y las medidas implementadas por la administración Trump, que podrían empujar a Europa a fortalecer la defensa cooperación y propuestas para mejorar el crecimiento de la productividad.

La inflación en gran parte del mundo está convergiendo hacia el objetivo, a pesar de algunos episodios de volatilidad y de riesgos hacia el futuro. En Estados Unidos por ejemplo la desinflación debería continuar, pero los aranceles y las políticas de inmigración del próximo gobierno plantean riesgos al alza para este indicador.

Mientras tanto en la Unión Europea los indicadores prospectivos del mercado laboral y el crecimiento salarial respaldan la previsión a la baja de inflación, por parte de Amundi.

Bancos centrales mantendrán recorte de tasas

De acuerdo con Alissa Usardi, en el año 2025 los bancos centrales deberían seguir recortando los tipos, pero al mismo tiempo esperan que la Fed se vuelva más dependiente de los datos, es decir cada decisión seguramente dependerá de la coyuntura que le permitirá adaptarse a posibles cambios de política. Amundi prevé una tasa terminal del 3,5% por parte de la Fed para finales de 2025.

En cuando al BCE, se prevé que la institución alcanzará un tipo neutral del 2,25% a mediados del año siguiente, mientras que el BOE también recortará tipos aunque posiblemente sea más cauto en sus decisiones que el BCE, en medio de una menor presión salarial y una desaceleración en el crecimiento.

Amundi considera que el BOJ será la excepción entre los principales bancos centrales del mundo ya que se espera que aumente sus tasas aún más en el primer semestre de 2025.

Asia, aumenta comercio regional por tensiones China-EE. UU.

«Debido a las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China, la conectividad regional de Asia se ha incrementado aún más y está previsto que se acelere todavía más en medio del aumento de aranceles», explica Usardi.

La demanda externa y las exportaciones siguen siendo un crecimiento clave para las economías asiáticas, apoyadas por el comercio regional integrado en redes que han mejorado la resiliencia entre países y sectores de la zona.

China juega desde luego un papel fundamental en la región; el cambio de política económica significa un paso importante para revertir la desaceleración económica estructural en el gigante asiático, con sus consecuencias.

La expectativa de Amundi señala que habría un potencial paquete fiscal de entre 6 y 7 billones de RMB desde el cuarto trimestre de 2024 hasta 2027, con cuatro gastos prioritarios:

1. Apoyar a los gobiernos locales,
2. Recapitalizar las grandes empresas estatales y bancos comerciales,
3. Estabilizar el mercado inmobiliario
4. Fortalecer a los grupos vulnerables

La India por su parte está dando lecciones a otros países, su crecimiento económico sigue siendo bueno y sostenido.

Amundi espera que se mantenga el fuerte crecimiento económico, impulsado por la demanda interna, así como las inversiones locales y foráneas. Aunque se prevé una moderación del crecimiento después de varios años de tasas altas, aunque de un solo dígito.

El crecimiento del Capex público se está moderando. Bajo el 3.0 de la administración de Modi el crecimiento se está volviendo más inclusivo, sostenible y resiliente. La experta de Amundi consideró que la revisión presupuestaria en la India refuerza dos aspectos importantes: consolidación fiscal
y gastos de capital (capex).

Amundi espera que la inflación se mantenga bien anclada en la banda superior del banco central, mismo que mantendrá una postura prudente en el enfoque de su política monetaria, antes de iniciar su ciclo de flexibilización.