Las compras mundiales de productos financieros cotizados (ETP) ascendieron a 212.400 millones de dólares en abril, por lo que suman su sexto mes con mayor volumen de entradas registrado hasta la fecha, según datos de BlackRock. La firma apunta al retorno del apetito por el riesgo como principal motivo del auge de los flujos de inversión hacia los ETPs.
Este repunte se debió en gran medida al aumento de las entradas en renta variable (148.400 millones de dólares), que compensaron un ligero descenso en las compras de renta fija (52.800 millones de dólares). Los flujos en materias primas volvieron a situarse en terreno positivo (3.500 millones de dólares), tras una fase de salida de inversión motivada por las tensiones geopolíticas en Oriente Medio.
Aunque los flujos generales de renta fija fueron similares a los del mes anterior (52.800 millones de dólares en abril frente a 56 500 millones en marzo), la cifra ocultaba una importante rotación dentro de la clase de activos, según apuntan desde la firma.
El retorno del apetito por el riesgo provocó que los flujos hacia los activos de renta fija bajasen de 38.500 millones de dólares a 10.400 millones —el nivel más bajo desde junio de 2025—, al tiempo que aumentaban los flujos hacia los activos de diferencial. El crédito de alto rendimiento (HY) se recuperó de las salidas récord registradas en marzo (-8.900 millones de dólares) para registrar entradas por valor de 5.300 millones de dólares en abril, la cantidad más alta desde mayo de 2025, principalmente hacia exposiciones estadounidenses.
Los ETPs de crédito investment grade (IG) y de deuda de mercados emergentes registraron entradas por 10.800 millones y 8.200 millones de dólares en abril, respectivamente, tras unos flujos relativamente estables para ambos en marzo. Las suscripciones hacia los activos indexados a la inflación también se mantuvieron, con 2.200 millones de dólares añadidos a los ETPs indexados a la inflación a nivel mundial en abril.
La caída de los flujos de tipos se debió en gran medida al desplome de los flujos de tipos a corto plazo, que pasaron de 26.600 millones de dólares en marzo a 900 millones en abril, aunque también se observó una reducción en otros vencimientos.
En marzo, las posiciones a corto plazo representaban el 69% del total de los flujos de tipos, mientras que en abril este porcentaje se redujo hasta apenas el 9%, siendo los productos de vencimiento mixto la posición más popular, con más del 50% de los flujos.
Retorno a las posiciones en Estados Unidos
Las inversiones en activos estadounidenses impulsaron el repunte de los flujos hacia los ETPs de renta variable, que pasaron de 39.500 millones de dólares en marzo a 121.200 millones en abril, lo que supone la cuarta mayor entrada mensual registrada hasta la fecha. Se produjo un aumento de la compra de acciones estadounidenses en todas las regiones de cotización y los flujos se dirigieron en gran medida hacia exposiciones de gran capitalización.
Por el contrario, los flujos de renta variable europea (-2.500 millones de dólares) y de mercados emergentes (-26.600 millones de dólares) entraron en territorio negativo, y la compra de acciones japonesas cayó hasta los 1.900 millones de dólares.
El panorama global de los flujos de renta variable de los mercados emergentes se vio una vez más distorsionado por los flujos cotizados en la región APAC, que impulsaron todas las salidas en abril (-37 100 millones de dólares) y contrarrestaron el aumento de las compras en las regiones de cotización de Estados Unidos (5.400 millones de dólares) y EMEA (4.100 millones de dólares).
Por el contrario, aunque las ventas de renta variable europea estuvieron impulsadas principalmente por los ETPs cotizados en Estados Unidos (el 76% de las salidas totales de renta variable europea), en abril también se registraron ventas netas de productos cotizados en EMEA, lo que supuso el primer mes de salidas simultáneas de ETPs de renta variable europea en ambas regiones de cotización desde diciembre de 2024.
Foto cedidaJavier García de Vinuesa, Country Head para Iberia de Natixis Investment Managers.
WCM Select Global Growth es la estrategia elegida por Natixis IM para su participación en el próximo Funds Society Investment Summit, que se celebrará en Lerma (Burgos) los próximos 21 y 22 de mayo. De los 3.129 fondos UCITS de su categoría, el fondo WCM Global Select Growth está en el 99,9% de los fondos con mejor rendimiento, según el ranking Morningstar UCITS Renta Variable Global a la fecha indicada*.
El fondo ha demostrado un rendimiento consistente: a 31 de marzo de 2026, presenta un rendimiento absoluto a 3 años del 33% anualizado vs. 16.58% de su benchmark (netos de comisiones); desde lanzamiento, la rentabilidad es de 13.48% vs. 8.54% del benchmark (todo neto de comisiones). WCM Global Select Growth invierte en todo tipo de capitalizaciones (small / mid / large) y regiones (Emergentes y Desarrollados); agnóstico vs el índice de referencia. Es un fondo de convicción (30-40 compañías), sin casi «Mag7»; solo una; infraponderado en Tecnología y financieras, sobrepondera sin embargo Indutriales y Salud. Es una inversión distinta, flexible y diversificada respecto a fondos más tradicionales. Riesgos del fondo: cambios legislativos/fiscales; derivados (contrapartes); mercados emergentes; renta variable; tasas de cambio; derivados financieros; concentración geográfica; menor capitalización; conexión bursátil. Riesgos de sostenibilidad.
La presentación estará a cargo de Javier García de Vinuesa, Country Head para Iberia (España, Portugal y Andorra) de Natixis Investment Managers. García de Vinuesa se incorporó a a gestora en enero de 2024 pocedente de Robeco. Durante 20 años trabajó en la gestora holandesa, los últimos cinco ejerciendo la responsabilidad de Global Head of Wholesale & Global Financial Institutions. Anteriormente, también desempeñó cargos de responsabilidad en Société Générale-Lyxor como Head of Sales para España y Portugal; en Merrill Lynch, como Sales Vice President para España y Portugal, y en el departamento de Productos de Banca Privada en Banco Santander. Es licenciado en Economía y Administración de Empresas por la Universidad Complutense de Madrid y cuenta con la certificación Series 7 de FINRA.
Natixis Investment Managers se encuentra entre las firmas de gestión de activos más grandes del mundo. Nuestro modelo multi-afiliado ofrece a los inversores un único punto de acceso a más de 20 gestores de inversiones con diversas capacidades y perspectivas. Ofrecemos una amplia gama de soluciones a través de clases de activos, estilos y vehículos, incluidas estrategias y productos orientados a factores ASG, para promover las finanzas sostenibles. Con sede en París y Boston, formamos parte de la división Global Financial Services de Groupe BPCE, el segundo grupo bancario más grande de Francia a través de las redes minoristas Banque Populaire y Caisse d’Epargne.
Presentaciones y golf
La cita será los días 21 y 22 de mayo en el Parador de Lerma, ubicado en el majestuoso Palacio Ducal, un alcázar del siglo XVII donde la historia es protagonista: aquí se alojaron desde Felipe III hasta Napoleón Bonaparte. La primera jornada del IX Funds Society Investment Summit contará con varias mesas redondas en las que se expondrán las estrategias más innovadoras de siete gestoras, y el segundo día tendrá lugar la séptima edición del Torneo de Golf de Funds Society España en el Golf Lerma. También habrá actividades paralelas para aquellos invitados que no practiquen este deporte. El evento finalizará con un almuerzo y un acto de entrega de premios.
El evento computará con 3,5 créditos de formación para el CFA.
*Fuente: Monrnigstar ranking fondos RV Global UCTI, a 31 de marzo 2026.
Las compañías ligadas a la inteligencia artificial acaparan la atención de los inversores en los últimos tiempos. Sin embargo, los ETFs ligados al pago de dividendos vienen a recordar que hay vida más allá de los protagonistas de la nueva revolución tecnológica y que la inclusión de vehículos vinculados a rentas son una buena protección para las carteras.
Los datos así lo refrendan, ya que los flujos de inversión hacia los ETFs cotizados en Estados Unidos ascendieron en abril a 6.300 millones de dólares, lo que implica unas suscripciones netas en lo que va de año de 36.900 millones de dólares. Esta cifra es levemente superior a los 35.000 millones de dólares del mismo periodo del año pasado, según reflejan las cifras de flujos de inversión publicadas por First Trust.
En S&P Global recuerdan que los dividendos desempeñan un papel importante en la generación de la rentabilidad total de la renta variable. Desde 1926, han aportado aproximadamente el 31% de la rentabilidad total del S&P 500, mientras que la revalorización del capital ha representado el 69% restante. Por lo tanto, “los ingresos por dividendos sostenibles y el potencial de revalorización del capital son factores importantes para las expectativas de rentabilidad total”, según la firma.
Las empresas utilizan los dividendos estables y crecientes como señal de confianza en las perspectivas de su negocio, mientras que los participantes en el mercado consideran esos historiales como un indicio de madurez corporativa y solidez del balance, apuntan en S&P Global.
Los ETFs que invierten en acciones que reparten dividendos pueden ser “soluciones sencillas y completas” para quienes buscan ingresos, según detallan en Morningstar. La firma enumera varias razones. La primera, que los ETF de dividendos mantienen una cartera de acciones que reparten dividendos y, por lo tanto, “ofrecen una diversificación inmediata”.
A esto se suma que los ETFs de dividendos “suelen tener un bajo coste”, además de que son fáciles de comprar y vender. “Muchos de los mejores fondos cotizados de dividendos están gestionados por gestoras de activos populares que cuentan con plataformas de corretaje”, señalan en la firma. Por último, los inversores que deseen exponerse a acciones que reparten dividendos a través de un ETF “tienen una amplia variedad de buenos fondos cotizados entre los que elegir”.
Aunque los ETFs de dividendos se centran en los ingresos, cada uno de ellos aplica estrategias muy diferentes y, por ello, su comportamiento puede variar considerablemente de uno a otro. Por este motivo, en Morningstar creen que los inversores que busquen ingresos pasivos con ETFs de dividendos “deben informarse bien para comprender exactamente en qué invierte antes de comprarlo”.
En VanEck apuntan como uno de los motivos de la popularidad de algunos de sus ETFs de dividendos el cambio en el entorno de los tipos de interés durante esta década y el rendimiento típicamente resiliente de los títulos de altos dividendos. La firma explica que en la era de bajos tipos de interés de la década de 2010, los inversores valoraban el “crecimiento a cualquier precio». Pero los tipos de interés actuales valoran de manera atractiva la remuneración que ofrecen los altos dividendos. Por lo tanto, apuntan que las estrategias de dividendos no solo pueden funcionar bien en mercados bursátiles alcistas, sino también en periodos de volatilidad, aunque cada ciclo de mercado es diferente.
Las crisis geopolíticas siempre han tenido la capacidad de sacudir los mercados financieros y la percepción de riesgo de los inversores. El actual enfrentamiento entre Estados Unidos, Israel e Irán vuelve a poner de manifiesto una realidad recurrente, que es que la política internacional puede generar turbulencias inmediatas en los mercados, pero rara vez altera de forma permanente sus fundamentos económicos. En este contexto, la reacción más sensata para los inversores no suele ser el pánico, sino la calma y la perspectiva.
Los conflictos internacionales no solo tienen implicaciones militares o diplomáticas, sino que también reconfiguran el equilibrio global de poder. En el caso de Irán, los acontecimientos recientes reflejan un momento de cambio político y estratégico en Oriente Medio, pero también revelan tendencias más amplias. La debilidad mostrada por Rusia en varios escenarios internacionales y el ascenso progresivo de China sugieren una transformación del sistema internacional hacia una nueva distribución del poder. Aunque estos cambios estructurales pueden tener consecuencias a largo plazo, su impacto inmediato en la economía mundial suele ser más limitado de lo que aparenta en los titulares.
Desde el punto de vista económico, el principal canal de transmisión de estas crisis suele ser el mercado energético. Las interrupciones temporales en el suministro de petróleo y gas provocan aumentos de precios que alimentan la inflación y reducen el poder adquisitivo de los consumidores. Sin embargo, estos efectos suelen ser transitorios. La historia reciente demuestra que, una vez superada la fase inicial de tensión militar, las cadenas de suministro tienden a restablecerse con relativa rapidez. Al mismo tiempo, estas crisis refuerzan una tendencia ya en marcha, como la búsqueda de una mayor independencia energética por parte de las economías occidentales, frente a regiones políticamente inestables.
Las consecuencias sectoriales también son desiguales. Mientras que la industria de defensa experimenta un auge debido a la necesidad de reponer arsenales y reforzar capacidades militares, otros sectores como el turismo, la aviación o la industria química suelen resentirse ante la incertidumbre y la caída de la confianza. Incluso economías consideradas tradicionalmente estables dentro de regiones convulsas pueden perder atractivo temporalmente para los inversores y los viajeros.
En tiempos de incertidumbre, los inversores suelen recurrir a activos percibidos como refugio seguro.El oro y el dólar estadounidense siguen desempeñando ese papel clásico en momentos de tensión. En los últimos años, además, activos como el bitcoin han comenzado a ser considerados por algunos inversores como una alternativa adicional de protección frente a la volatilidad o la inflación, aunque su papel como refugio sigue siendo objeto de debate.
A pesar de estas fluctuaciones, la historia de los mercados bursátiles ofrece una lección clara, que es que las crisis geopolíticas generan caídas iniciales, pero rara vez alteran la tendencia a largo plazo. Las estadísticas muestran que, tras el estallido de un conflicto, los mercados suelen registrar descensos moderados a corto plazo, seguidos de una recuperación relativamente rápida. En muchos casos, al cabo de un año los índices bursátiles se sitúan incluso por encima de los niveles previos al conflicto.
Este patrón histórico subraya una idea fundamental para los inversores cuando los mercados reaccionan con rapidez al miedo, pero también tienen una gran capacidad de adaptación. Las decisiones impulsivas en momentos de tensión suelen ser más perjudiciales que las propias crisis.
Hay que tener en cuenta que aunque los conflictos internacionales generan incertidumbre y volatilidad, los fundamentos económicos y la resiliencia de los mercados tienden a prevalecer con el tiempo. Para los inversores, la lección no es ignorar los riesgos geopolíticos, sino integrarlos con perspectiva en una estrategia equilibrada. En tiempos de crisis, mantener la calma y centrarse en lo esencial sigue siendo, probablemente, la decisión más rentable.
Foto cedidaCarlo Capuano, subdirector de calificaciones del sector público y soberano de Scope Ratings
En el actual contexto geopolítico, la integración europea es clave para mitigar los efectos adversos de un entorno comercial externo más incierto. Así lo defiende Carlo Capuano, subdirector de calificaciones del sector público y soberano de Scope Ratings, quien considera que es la respuesta clave para una Europa que afronta vulnerabilidades ligadas a la volatilidad de la política comercial de Estados Unidos y al dominio de China en materias primas críticas y manufacturas de alto valor añadido.
«Por ello, tal y como han señalado el FMI y el BCE, la persistencia de importantes barreras dentro del mercado único europeo constituye una debilidad estructural, lo que refuerza la necesidad de profundizar en las reformas estructurales y en las inversiones destinadas a aumentar la autonomía estratégica y la resiliencia. De hecho, aunque resulta difícil cuantificarlo, el BCE estima que una reducción de tan solo el 2% en las barreras al comercio de bienes y servicios dentro de la UE podría, a largo plazo, compensar el impacto en el PIB derivado del aumento de los aranceles de EE.UU. No obstante, la UE sigue siendo una economía orientada a la exportación y, más allá de reducir las barreras comerciales, debería reforzar su capacidad de adaptación a un entorno geopolítico más complejo, entre otras vías, impulsando la demanda interna», señala Capuano.
Entre tanto, advierte que la fragmentación regulatoria —especialmente en los ámbitos de la energía y los servicios financieros—, junto con fricciones institucionales, cuellos de botella administrativos y divisiones políticas, dificultan la integración. Aunque resulta complejo cuantificar su impacto, apunta que la eliminación de estas barreras mejoraría la productividad, optimizaría la asignación de recursos y reforzaría el potencial de crecimiento a largo plazo.
Reformas clave del Mercado Único Europeo
«Esperamos nuevos avances en la Unión de Ahorros e Inversiones este año. Se trata de una reforma clave, fundamental para mejorar la asignación del ahorro y fomentar la inversión transfronteriza. Al mismo tiempo, otras medidas incluidas en la Estrategia del Mercado Único, como la introducción del denominado «Régimen 28», podrían materializarse en los próximos 12-18 meses, lo que previsiblemente reduciría la complejidad regulatoria y las barreras, mejorando la competitividad de la Unión. En cambio, los avances en la Unión Bancaria previsiblemente seguirán siendo limitados en esta fase», afirma.
Además, recuerda que la UE plantea impulsar la reindustrialización y potenciar el consumo de productos europeos dentro del mercado único a través de la Industrial Accelerator Act. «El impacto de este programa dependerá de si los sectores beneficiados por él son capaces de generar mayores ganancias de productividad. Revertir la tendencia descendente del sector manufacturero para que suponga en torno al 20 % del PIB de la UE en 2035 conlleva el riesgo de no priorizar otros sectores de alto valor añadido y elevado potencial de crecimiento. No obstante, en términos generales, reforzar la capacidad productiva interna en sectores estratégicos aumenta la resiliencia y reduce la exposición a problemas geopolíticos. Las políticas que apoyan la demanda interna y la innovación pueden estabilizar el crecimiento y mejorar la competitividad a largo plazo en toda la región, con un impacto positivo sobre el empleo», concluye el experto de Scope Ratings.
Foto cedidaPeter de Coensel, Global Head of the Investment Management Division de Indosuez Wealth Management.
Indosuez Wealth Management, la filial especializada en gestión patrimonial de Crédit Agricole, ha anunciado el lanzamiento en Europa de una nueva gama de ETFs activos, cuyo debut está previsto para el segundo semestre de 2026, sujeto a la obtención de las correspondientes autorizaciones regulatorias. Según explica la firma, con esta iniciativa, la entidad busca adaptarse a la evolución de las preferencias de inversión de sus clientes, en un contexto en el que el crecimiento de las estrategias pasivas convive con un renovado interés por la gestión activa como herramienta para capturar oportunidades y responder con mayor agilidad a los cambios del mercado.
Para desarrollar esta nueva oferta, Indosuez Wealth Management se apoyará en la plataforma ETF-as-a-Service de Amundi, líder europeo en gestión de activos y principal proveedor de ETF en Europa. La colaboración permitirá a la firma combinar su experiencia histórica en gestión activa con las ventajas propias del formato ETF, como la simplicidad operativa, la liquidez y la transparencia. La gama inicial estará compuesta por cuatro ETF activos que ofrecerán exposición a los mercados globales de renta fija y renta variable, estructurados bajo dos enfoques diferenciados.
En opinión de Peter de Coensel, Global Head of the Investment Management Division de Indosuez Wealth Management, este lanzamiento refleja el compromiso de la entidad de anticiparse a las expectativas cambiantes de sus clientes, especialmente de aquellos inversores que demandan mayor flexibilidad y accesibilidad en sus carteras. “El lanzamiento de esta gama de ETF activos refleja nuestro compromiso de anticiparnos a las expectativas cambiantes de nuestros clientes, especialmente de los inversores, incluidas las nuevas generaciones, que buscan mayor flexibilidad, transparencia y simplicidad en sus inversiones”, señaló De Coensel.
Línea ETF Enhanced
Por un lado, la firma lanzará una línea de ETF Enhanced, integrada por un ETF centrado en renta fija y dos ETF de renta variable diseñados para replicar estrategias activas sistemáticas. Estas soluciones estarán basadas en procesos de inversión disciplinados y reproducibles, incorporando las convicciones de los equipos gestores de Indosuez dentro de un marco riguroso de control de riesgos.
En este sentido, la entidad pondrá en marcha un ETF Unconstrained, una estrategia flexible de renta variable global enfocada en el crecimiento del capital a largo plazo, con capacidad para invertir a través del universo internacional de acciones sin restricciones de estilo o benchmark. Según explicó la firma, esta complementariedad permitirá cubrir un amplio espectro de necesidades de inversión, al tiempo que refuerza su capacidad para generar valor mediante la selección activa de valores.
De Coensel subrayó además que, tras una década marcada por el predominio de la gestión pasiva, el mercado está asistiendo a un resurgimiento del interés por soluciones activas capaces de adaptarse mejor a entornos más complejos y volátiles: “Estamos siendo testigos de un renovado interés por la gestión activa, capaz de adaptarse a las condiciones del mercado y aprovechar oportunidades de rentabilidad”.
La historia no se repite, pero rima. La poesía suele rimar, aunque no siempre tenga sentido. Los mercados también. Los mercados de renta variable están cerca de máximos, mientras que los precios del petróleo han subido con fuerza. Esta combinación no es inédita, pero el verso suena extraño. En 2007, el petróleo subía porque una economía global en auge, hambrienta de energía y liderada por China, tensionaba la demanda de recursos naturales. Hoy, el petróleo ha subido por un conflicto en Oriente Medio que podría amenazar esa misma expansión económica.
Esa es la disonancia que los inversores están tratando de interpretar. Si los riesgos geopolíticos están aumentando, ¿por qué no caen las bolsas? ¿Son complacientes los mercados? ¿Están mirando más allá del conflicto? ¿O hay otra fuerza compensando el riesgo? Creemos que los mercados no están ignorando el riesgo. Lo están ponderando frente a un viento de cola muy poderoso.
El riesgo de cola no es volatilidad
Centrarse en el riesgo geopolítico rara vez constituye una buena estrategia de inversión por sí misma. Estos riesgos suelen ser de baja probabilidad, alto impacto y difíciles de estimar. Pueden distorsionar nuestra percepción, porque la imaginación suele ser más vívida que la inferencia estadística.
Pero, una vez que dichos riesgos se materializan, no pueden ignorarse. Los conflictos importan para los mercados a través de dos canales: escalada y transmisión. La escalada plantea si el conflicto permanece contenido o se expande. La transmisión plantea cómo llega a la economía global: normalmente a través de los precios de la energía, las materias primas, las rutas marítimas, la confianza y, finalmente, la inflación.
El conflicto actual es especialmente relevante porque el canal de transmisión es físico. El estrecho de Ormuz es uno de los corredores energéticos más importantes del mundo. En condiciones normales, una parte muy significativa del petróleo transportado por vía marítima pasa por él, mientras que la capacidad de las rutas alternativas a través de Arabia Saudí y los EAU es sensiblemente menor. Los inventarios y las reservas estratégicas pueden ayudar. El transporte marítimo puede ajustarse. Los productores pueden intentar redirigir flujos. Pero un cuello de botella físico no es lo mismo que un anuncio arancelario o una rueda de prensa de un banco central. No se revierte con una frase.
La escalada no es solo geográfica. También puede ser vertical: un conflicto puede volverse más dañino dentro de la misma geografía. Para los mercados energéticos, esa puede ser la amenaza más relevante. El peor escenario no es necesariamente un conflicto más amplio, sino uno en el que oleoductos, puertos, refinerías, instalaciones de almacenamiento o terminales de exportación queden dañados durante el tiempo suficiente como para hacer persistente el shock.
Ahí es donde el riesgo de cola se convierte en algo más que volatilidad.
Shocks reversibles y shocks estructurales
Este no es el primer shock petrolero en la región. El embargo de los años setenta, la guerra entre Irán e Irak y las guerras del Golfo pusieron a prueba a los mercados. La reacción de la renta variable estuvo menos condicionada por el movimiento inicial del precio que por una pregunta: ¿era un shock reversible o estructural?
El shock de los años setenta fue estructural. El embargo en sí no fue el único problema. El problema más profundo fue que el poder de fijación de precios del petróleo había cambiado. Los Estados productores adquirieron un papel más central, los precios del petróleo subieron de forma drástica, la inflación se enquistó y los mercados de renta variable entraron en uno de los entornos más difíciles de la posguerra. Aquello no fue una disrupción temporal. Fue un cambio de régimen.
Las crisis posteriores del Golfo fueron diferentes. Fueron graves, pero no alteraron de forma permanente la estructura del mercado del petróleo. Las rutas de suministro se restablecieron, la producción se normalizó y los inversores aprendieron a mirar más allá del shock. Los mercados cayeron, pero luego se recuperaron rápidamente.
Las disputas comerciales ilustran el mismo mecanismo. Los aranceles pueden ser disruptivos, pero son reversibles. Son una decisión de política económica: pueden retrasarse, diluirse, negociarse o eliminarse. Las cadenas de suministro también tienen cierta holgura: inventarios, márgenes, poder de fijación de precios, redirección de flujos y sustitución.
Los mercados energéticos también presentan cierta tolerancia, pero son menos indulgentes. El petróleo puede almacenarse, las reservas pueden liberarse y la producción puede ajustarse. Sin embargo, si una gran ruta marítima queda restringida, si se llenan los tanques de almacenamiento, si los pozos deben cerrarse o si la infraestructura resulta dañada, el shock empieza a desplazarse desde los mercados financieros hacia la economía real.
Los pozos de petróleo no son grifos. Son sistemas gestionados por presión, conectados a roca, agua, gas, bombas, tuberías, terminales y barcos. Si los flujos se interrumpen durante suficiente tiempo, parte de la capacidad de producción puede quedar dañada permanentemente. Los sistemas físicos pueden ser resilientes, pero no son infinitamente elásticos.
Esta es la metáfora de la «rana hervida». Los mercados son buenos reaccionando a acontecimientos puntuales. Son peores valorando un deterioro gradual que solo se vuelve estructural después de una secuencia de pequeños pasos. Mientras los inversores crean que la disrupción es temporal, la renta variable puede mirar más allá. Pero si las semanas se convierten en meses, los precios de la energía se mantienen altos, el transporte marítimo sigue restringido o las expectativas de inflación empiezan a repuntar, el shock cambia de naturaleza.
En ese punto, el mercado ya no está valorando un episodio geopolítico. Está valorando un shock macroeconómico: menor crecimiento, mayor inflación y una disyuntiva más difícil para los bancos centrales.
La corrección que no se ve
Se podría argumentar que los mercados de renta variable deberían haber caído más. Pero quizá el mercado ha corregido de una forma menos visible. Sin el conflicto y sin el shock energético, la renta variable podría estar significativamente más arriba. La corrección puede no ser evidente en los niveles de los índices porque otra fuerza la ha compensado: los beneficios y la IA.
Antes de que el conflicto se convirtiera en la principal fuente de preocupación, la economía global estaba mejorando. Los beneficios empresariales aumentaban. La actividad se estaba mostrando más resistente de lo esperado. El ciclo de inversión se fortalecía. Más importante aún, la IA estaba pasando de ser una narrativa de mercado a convertirse en una variable económica.
Por eso el mercado actual es difícil de leer. Unos precios de la energía más altos son un impuesto sobre el consumo, los márgenes y la confianza. La inversión relacionada con la IA sostiene los ingresos, la inversión de capital y las expectativas de productividad. Una fuerza acorta el horizonte de inversión; la otra lo alarga. Una dice: «protege el capital». La otra dice: «no abandones la oportunidad estructural». Ambas cosas pueden ser ciertas.
Puede que los mercados no estén restando importancia al conflicto, sino asignándole un precio. Y, una vez descontado ese riesgo, el viento de cola de los beneficios y de la inversión en IA sigue siendo lo bastante potente como para contener una corrección más profunda de la renta variable.
La prudencia opera en ambos sentidos
La prudencia no consiste solo en centrarse en lo que puede salir mal. También consiste en no ignorar lo que puede salir bien.
Esa es la parte incómoda del entorno actual. Si el horizonte de inversión es corto, el conflicto importa enormemente. Las rentabilidades a corto plazo pueden depender de si los flujos energéticos se normalizan o de si la disrupción se vuelve más persistente. Si el horizonte de inversión es largo, el ciclo de inversión en IA puede importar más. Un conflicto regional, por serio que sea, puede no bastar para descarrilar una transición tecnológica que ya está influyendo en el gasto de capital, la productividad y la estrategia corporativa.
La mayoría de las carteras se sitúan entre esos dos horizontes. Ahí reside el dilema. En ese horizonte intermedio, creemos que un posicionamiento neutral en renta variable ofrece el equilibrio adecuado. Reconoce que los riesgos geopolíticos y energéticos se han deteriorado. Pero también reconoce que el coste de oportunidad de volverse demasiado defensivo puede ser elevado si el shock sigue siendo reversible y el ciclo de beneficios impulsado por la IA continúa.
Los mercados no nos están dando una señal limpia. Nos están dando una rima incómoda: los riesgos de cola aumentan, pero también lo hacen los vientos de cola.
En ese entorno, la neutralidad no es indecisión. Es disciplina.
Tribuna de Fernando de Frutos, CFA, PhD. Mora Capital Managenet.
El escenario global se mantiene positivo para América Latina, incluso considerando el conflicto entre Estados Unidos e Irán, pese a que incrementa el riesgo de presiones inflacionarias adicionales en el corto plazo, particularmente a través de los precios de la energía.
Según los analistas de Principal AM, a pesar de mayores aranceles y precios de energía más elevados, los patrones de comercio se mantienen estables y el crecimiento resiliente, dado que la mayoría de los países son exportadores netos de petróleo. “Si el conflicto en Medio Oriente es de corta duración, el dólar podría retomar su tendencia a la baja, lo que, junto con una desaceleración de la inflación en la región, otorgaría mayor espacio a los bancos centrales para recortar tasas, especialmente en Brasil y México. Finalmente, aun con un impacto limitado de los aranceles y perspectivas de menores tasas, los procesos electorales locales podrían incrementar la volatilidad en la región, particularmente en un entorno de riesgos geopolíticos elevados”, reconocen los expertos de la firma.
Para Wim-Hein Pals, responsable del equipo de Renta Variable de Mercados Emergentes de Robeco, los mercados emergentes están ganando cada vez más protagonismo gracias a seis factores clave que señala: infravaloración, rentabilidad frente a los mercados desarrollados, baja asignación, solidez, comportamiento del dólar y nuevos sectores productos. “Por un lado, los mercados emergentes están infravalorados en comparación con los mercados desarrollados, con un crecimiento de beneficios que lleva ya tres años superando al de las economías avanzadas. Además, todavía tienen poca presencia tanto entre inversores institucionales como minoristas, con lo que hay margen para crecer. Todo esto, junto a economías más sólidas, un dólar débil y sectores innovadores como la inteligencia artificial y las energías renovables, hace que estos mercados sean una opción cada vez más atractiva”, explica Pals.
La deuda emergente gana confianza
Este entorno ha provocado, en opinión de algunas gestoras internacionales, que los activos emergentes despierten la atención por parte de los inversores. “La rentabilidad resistente, la mejora de las calificaciones crediticias y los cambios en las tendencias mundiales impulsan nuevas entradas de capital. La renta fija de los mercados emergentes ha experimentado un notable cambio de tendencia, atrayendo importantes entradas de inversores tras varios años de salidas. Según los últimos datos, la renta fija de los ME recibió 30.900 millones de dólares en entradas el año pasado, y el impulso continuó con 17.700 millones de dólares añadidos en los dos primeros meses de 2026. Este resurgimiento se debe a la buena rentabilidad de los fondos, la mejora de las calificaciones crediticias en numerosos países EM y los cambios en la dinámica macroeconómica y geopolítica”, afirma Carlos de Sousa, estratega y gestor de carteras en Vontobel.
Según Sousa, como los riesgos geopolíticos ahora pesan más sobre las naciones desarrolladas, cuyas economías están estrechamente vinculadas a Estados Unidos, hace que la diversificación lejos de los riesgos impulsados por Estados Unidos sea más difícil que para los mercados emergentes dependientes de las materias primas. “Como resultado, la deuda de los mercados emergentes se considera menos arriesgada que hace cinco o diez años. Muchos países emergentes han completado reestructuraciones de deuda, promulgado reformas y recuperado el acceso al mercado, mientras que los países desarrollados se enfrentan a un endeudamiento aún mayor. En general, la resistencia y la mejora de los fundamentos de las economías emergentes han reforzado la confianza de los inversores y han impulsado un renovado entusiasmo por la renta fija emergente”, argumenta el experto de Vontobel.
Un repaso por las divisas latinoamericanas
Además, los expertos coinciden en que la desescalada o no de este conflicto y la evolución del dólar seguirán marcando el rumbo de las divisas latinoamericanas este año. En este contexto, Diego Barnuevo, analista de mercados de Ebury, considera que el real brasileño mantiene un perfil atractivo a medio plazo gracias a unos tipos reales elevados que continúan favoreciendo las estrategias de carry trade. “Aunque podría registrar volatilidad en el corto plazo, la mejora del entorno global y el ciclo electoral serán claves para consolidar su apreciación”, señala.
Respecto del peso chileno, cree que presenta potencial de recuperación apoyado en la mejora del sentimiento global y en la expectativa de repunte del cobre, en un entorno de menores precios energéticos, si se cumple la desescalada del conflicto. En su opinión, este factor beneficiaría a Chile como importador neto de crudo. Sin embargo, Barnuevo se muestra más cauto a la hora de hablar del peso colombiano, donde ve que los riesgos internos —especialmente el impacto del aumento del salario mínimo y la incertidumbre institucional— “podrían limitar su desempeño, pese a un entorno externo más favorable y a unos tipos reales que siguen siendo atractivos para la inversión”.
Por su parte, considera que el peso mexicano “se consolida como una de las divisas con mejor posicionamiento relativo, respaldado por la reducción de riesgos comerciales con EE.UU., una relación bilateral más constructiva y unas perspectivas de crecimiento más dinámicas”. Por último, en el caso del sol peruano, Barnuevo destaca por la solidez de sus fundamentales macroeconómicos y por el enfoque del banco central hacia la estabilidad cambiaria, ”lo que debería facilitar una recuperación gradual a medida que se normalice el apetito global por el riesgo”.
Foto cedidaJessica Henry, Investment Director - Equities, Federated Hermes Limited.
Federated Hermes MDT US Equity es la estrategia elegida por Federated Hermes para su participación en el próximo Funds Society Investment Summit, que se celebrará en Lerma (Burgos) los próximos 21 y 22 de mayo. En un momento en el que nos encontramos en plena revolución tecnológica impulsada por la inteligencia artificial (IA), el inversor cuantitativo ha pasado de ser una figura discreta a ocupar un papel protagonista. Descubre cómo MDT se diferencia tanto de las estrategias tradicionales de renta variable, fundamentales cuantitativas, al ofrecer una ventaja dinámica basada en los datos.
La presentación estará a cargo de Jessica Henry, Investment Director – Equities, Federated Hermes Limited. Jessica se incorporó en diciembre de 2024 como Directora de Inversiones, apoyando y representando nuestras estrategias de Renta Variable Sostenible e Impacto. Se unió procedente de Man Group, donde trabajó como Especialista en Inversión Responsable. Previamente, desempeñó funciones como Analista Senior de Investigación en el equipo de Inversión Responsable y como Analista de Inversiones dentro del Programa de Graduados de Man Group.
Actualmente, Jessica preside el Comité de Desarrollo de la Industria de la Sustainable Investment and Finance Association del Reino Unido (“UKSIF”) y anteriormente ha ocupado cargos en el Grupo de Referencia sobre Naturaleza de los Principles of Responsible Investment (“PRI”) y en el Grupo de Trabajo sobre Cambio Climático de la Investment Association (“IA”). En 2023, Jessica fue reconocida por Investment Week como “Rising Star Sustainable Investment Champion of the Year” y seleccionada para la lista “Women of the Future: 50 Rising Stars in ESG”, en colaboración con Tesco. Jessica es licenciada con honores de primera clase en Economía y tiene un máster en Finanzas e Inversión por la Universidad de Nottingham.
Federated Hermes se guía por la convicción de que la inversión responsable es la mejor manera de crear valor a largo plazo. Ofrecemos capacidades especializadas en renta variable, renta fija y mercados privados, así como estrategias multiactivo y de gestión de liquidez. A través de servicios pioneros de stewardship, interactuamos activamente con las empresas en cuestiones estratégicas y de sostenibilidad para impulsar su rendimiento a largo plazo y proteger los intereses fiduciarios de los inversores. Nuestro objetivo es ayudar a las personas a invertir y jubilarse mejor, ayudar a nuestros clientes a obtener rentabilidades ajustadas al riesgo más atractivas y, siempre que sea posible, contribuir a resultados positivos que beneficien la sociedad en su conjunto.
Presentaciones y golf
La cita será los días 21 y 22 de mayo en el Parador de Lerma, ubicado en el majestuoso Palacio Ducal, un alcázar del siglo XVII donde la historia es protagonista: aquí se alojaron desde Felipe III hasta Napoleón Bonaparte. La primera jornada del IX Funds Society Investment Summit contará con varias mesas redondas en las que se expondrán las estrategias más innovadoras de siete gestoras, y el segundo día tendrá lugar la séptima edición del Torneo de Golf de Funds Society España en el Golf Lerma. También habrá actividades paralelas para aquellos invitados que no practiquen este deporte. El evento finalizará con un almuerzo y un acto de entrega de premios.
El evento computará con 3,5 créditos de formación para el CFA.
Apostando por la fórmula de Full Investment House, la firma Balanz dio un paso más en su negocio uruguayo, convirtiéndose en operador de la Bolsa Electrónica de Valores del Uruguay (BEVSA). Con esto, la firma refuerza sus capacidades en el ecosistema financiero montevideano.
Según informaron a través de un comunicado, la sociedad Balanz Uruguay Corredor de Bolsa S.A., dedicada a proveer servicios integrales en inversiones, se incorporó a la firma bursátil. Con esto, consolidan sus capacidades bursátiles en el país.
El grupo Balanz opera a través de distintas sociedades, a través de las cuales articula sus negocios. Estas distintas unidades le permiten brindar a sus clientes el acceso a los principales mercados internacionales, bancos de inversión, brokers, fondos y clientes institucionales en todo el mundo.
En Uruguay, la firma tiene una agencia de valores y una corredora de bolsa, contando con más de 20 años de trayectoria local.
Su licencia como intermediario habilita a la firma a realizar intermediación en valores por cuenta propia y de terceros, mediar entre oferentes y demandantes de valores, oficiar como estructurador de emisiones, realizar underwriting de valores de oferta pública o privada, canalizar órdenes de clientes y elaborar informes y análisis financiero.
Esta incorporación a BEVSA, detallaron, se enmarca en el interés de la compañía en contribuir al desarrollo del mercado local y aportar profundidad al mercado de valores, y es consistente con el plan de negocios trazado por la organización.
El Country Manager de Balanz Uruguay, Juan José Varela, destaca esta incorporación como un nuevo canal de negocios. “Contamos con el respaldo de BEVSA como institución idónea en el mercado y experiencia a lo largo de tantos años”, dijo en la nota.
Por su parte, Diego Labat, gerente general de BEVSA, agregó que esto se alinea con el objetivo de la firma de impulsar el desarrollo del mercado de capitales. Esta bolsa ofrece a los inversionistas uruguayos la posibilidad de realizar transacciones en tres mercados: cambios, dinero y valores.
Además de Uruguay, el grupo Balanz tiene presencia en Argentina, Estados Unidos, Reino Unido y Panamá. En esta red, cuentan con 14.000 millones de dólares bajo custodia, pertenecientes a más de 1,5 millones de clientes.
