Pixabay CC0 Public DomainAutor: 宅-KEN from Pixabay
Muzinich & Co ha anunciado el lanzamiento del Muzinich AAA CLO UCITS ETF, primer ETF activo europeo de la firma. De esta forma, la firma amplía el acceso a sus consolidadas capacidades de inversión en préstamos, CLO y estrategias de renta fija de corta duración investment grade.
El ETF invertirá en bonos CLO con calificación AAA, ofreciendo un acceso preferente (senior) y estructuralmente protegido a flujos de caja diversificados procedentes de préstamos. Con cupones floating-rate y una duración mínima, la estrategia tiene como objetivo ofrecer rentas estables superiores a las disponibles en los mercados monetarios o en los bonos gubernamentales a corto plazo, limitando al mismo tiempo la sensibilidad a los movimientos de los tipos de interés.
La cartera se gestionará de forma activa, con especial atención al control del riesgo y la selección de crédito, y se centrará principalmente en los tramos de CLO con calificación AAA. El ETF se ha lanzado en la plataforma de marca blanca de Waystone, lo que proporciona un marco UCITS robusto con plena supervisión regulatoria, gestión de riesgos y soporte operativo, garantizando una estructura transparente y eficiente para los inversores.
El lanzamiento llega en un momento de creciente demanda de soluciones de corta duración. Los tipos de interés oficiales más elevados y la incertidumbre económica han aumentado el atractivo de los activos de alta calidad y corta duración, y generadores de rentas mientras que la emisión de CLO ha seguido siendo la fuente más escalable de crédito investment grade a tipo variable, alcanzando niveles récord en 2025. Desde Muzinich han indicado que «el mercado europeo de ETF de CLO se encuentra en una fase de desarrollo anterior a la de EE. UU.», por lo que la experiencia de la gestora y la ejecución desempeñan un papel clave para la consecución de resultados. El centro de cotización inicial es Xetra en Fráncfort y el TER (ratio de costes totales) es de 25 puntos básicos (pb).
Rafael Ximénez de Embún, Managing Director Iberia & Latam en Muzinich & Co, comenta: «Los inversores buscan cada vez más soluciones de rentas de estilo cash plus capaces de navegar en entornos de tipos de interés más altos durante más tiempo. Este ETF proporciona acceso a crédito de alta calidad, poninedo el foco en la preservación del capital y la transparencia».
Muzinich ha gestionado préstamos apalancados desde 2016, ha estructurado y gestionado aproximadamente 3.500 millones de dólares estadounidenses en CLO y ha invertido en bonos de CLO con calificación AAA desde 2019.
El Muzinich AAA CLO UCITS ETF estará disponible además de en España, en el Reino Unido, Bélgica, Alemania, Francia, e Italia.
La industria de fondos cotizados (ETFs) en los Estados Unidos alcanzó un hito en mayo al registrar un nuevo máximo histórico de 15,69 billones (trillions en términos estadounidenses) de dólares en activos totales bajo gestión, por lo que supera la marca previa de 14,87 billones de dólares (trillions) establecida un mes antes, según desvela el último informe elaborado por ETFGI. El nuevo récord estuvo impulsado por una ola de asignación de capital durante el mes, puesto que los inversores inyectaron en estos vehículos un máximo histórico de 837.350 millones de dólares en entradas netas acumuladas en lo que va del año.
Solo en mayo, el mercado estadounidense fue testigo de una agresiva acumulación de patrimonio, captando una sólida cifra de 189.010 millones de dólares en nuevo capital neto. Esta afluencia mensual consolidó el total anual en niveles nunca antes registrados. Los 837.350 millones de dólares captados durante los primeros cinco meses de 2026 superaron los récords anteriores, eclipsando los 443.320 millones de dólares registrados durante el mismo periodo en 2025.
Este impulso constata la tendencia por el apetito por estos vehículos. La industria en los Estados Unidos ha encadenado cuarenta y nueve meses consecutivos de flujos netos positivos. Esta racha ininterrumpida evidencia una preferencia por las ventajas de liquidez, transparencia y eficiencia fiscal que estos fondos indexados ofrecen intrínsecamente. Los activos totales del sector se incrementaron un 16,8% desde el inicio del año, desde los 13,43 billones registrados al cierre de 2025.
Esta trayectoria de crecimiento se desarrolla bajo un contexto macroeconómico favorable para la renta variable global. Las bolsas internacionales demostraron una notable resiliencia estructural a lo largo de esta volátil primera mitad del año bursátil: el Standard & Poor’s 500 repuntó un 5,26% durante mayo, por lo que elevó su rendimiento acumulado en el año hasta una rentabilidad estelar del 11,27%.
A finales de mayo, el mercado estadounidense contaba con 5.283 productos individuales, gestionados por 488 proveedores de activos y negociados en tres bolsas nacionales. iShares y Vanguard se encuentran en un empate técnico en su batalla continua por el liderazgo del mercado de la gestión pasiva. iShares retiene la primera posición con una cuota de mercado del 28,9% , mientras que Vanguard le sigue de cerca con un 28,6%. State Street Global Advisors mantiene la tercera posición con una participación del 13,2% del mercado total.
Vanguard destaca en la captación de nuevo capital orgánico, puesto que atrajo 54.400 millones de dólares netos, para elevar su total anual hasta 233.800 millones de dólares. Ambas cifras sitúan a Vanguard por delante de iShares, que captó 34.300 millones en mayo y 155.900 millones en el año. State Street SPDR registró un volumen medio diario de 59.800 millones de dólares. No obstante, sus flujos netos de entrada fueron modestos en comparación, reserving 10.700 millones de dólares en mayo y 54.300 millones de dólares en el año.
La buena marcha de las bolsas provocó que los fondos cotizados de renta variable absorbieran la gran mayoría del nuevo capital, al captar 78.620 millones de dólares en el mes. Esta inyección elevó los flujos anuales en renta variable hasta los 378.220 millones de dólares, un dato muy superior a los 148.510 millones registrados en el mismo periodo del año anterior.
Las estrategias de renta fija también experimentaron una demanda sólida debido a que los inversores buscaron rentabilidad y diversificación. Los fondos de bonos capturaron 41.500 millones de dólares netos durante mayo. Esta acumulación elevó el total de renta fija a 151.550 millones, superando los 93.670 millones cosechados en mayo de 2025.
Por su parte, los fondos de materias primas lograron arañar 47,9 millones de dólares en flujos netos positivos durante el mes. A pesar de esta ganancia marginal, la categoría se mantiene en terreno negativo en el año, arrastrando un déficit acumulado de 2.990 millones de dólares. Esta contracción contrasta fuertemente con las entradas netas de 14.180 millones de dólares acumuladas en la misma fecha de 2025.
Finalmente, las estrategias de gestión activa captaron 75.950 millones de dólares netos en mayo. Este ritmo acelerado impulsó la cifra en lo que va de año de las estrategias activas hasta un récord de 329.090 millones de dólares, más que los 177.010 millones de dólares anotados durante el periodo homólogo de 2025.
América Latina y el Caribe (LAC) están experimentando una renovada importancia económica, impulsada por fuertes exportaciones de materias primas, creciente demanda de minerales críticos y cambios en la dinámica global de comercio e inversión. Desde México y el Caribe hasta Argentina y Chile, la región se beneficia de vastos recursos naturales y una creciente relevancia geopolítica, posicionándola para un crecimiento sostenido pese a la incertidumbre global.
Como riqueza de recursos y oportunidad económica
La fortaleza económica de la región está firmemente arraigada en su abundancia de recursos naturales. En 2025, las exportaciones de bienes aumentaron un estimado 6,4%, impulsadas por mayores volúmenes de metales como oro, cobre y plata, junto a exportaciones agrícolas resilientes. América Latina representa más de la mitad de la producción mundial de plata, alrededor del 40% de cobre y aproximadamente un tercio de la producción de litio. Esta base de recursos proporciona una sólida fuente de ingresos por exportaciones y sigue atrayendo inversiones, especialmente a medida que se acelera la demanda de energía limpia y electrificación.
El “Triángulo del Litio” de Argentina, Chile y Bolivia posee más del 60% de las reservas mundiales de litio, siendo central para las baterías de vehículos eléctricos y tecnologías de almacenamiento energético. Argentina ha expandido rápidamente su producción de litio, mientras que Chile sigue siendo líder mundial tanto en litio como en cobre. Estos desarrollos posicionan a América Latina como proveedor crítico en la transición energética y atraen importantes inversiones de potencias globales, incluyendo China y Estados Unidos.
La producción de petróleo y gas también está repuntando. Los desarrollos offshore y de esquisto en Guyana, Brasil y Argentina han impulsado un rápido crecimiento de la producción. La producción de petróleo de Guyana ha aumentado notablemente desde 2020, Surinam se prepara para entrar al mercado y Brasil ha alcanzado niveles récord de producción a través de proyectos en aguas profundas (gráfico 1 página 9). Argentina también está fortaleciendo su posición como exportador de energía; por ejemplo, su acuerdo de gas natural licuado (GNL) con Alemania destaca la creciente importancia de América Latina como socio energético global.
Geopolítica, realineamiento y diversificación
Los cambios geopolíticos están impulsando aún más las perspectivas de la región. El aumento de tensiones entre Estados Unidos y China, junto con los esfuerzos por diversificar las cadenas de suministro, han impulsado el nearshoring hacia las Américas. México se ha convertido en uno de los principales beneficiarios, siendo el mayor proveedor de bienes a Estados Unidos y atrayendo inversiones extranjeras directas récord en manufactura.
Al mismo tiempo, China ha ampliado su presencia en los sectores de recursos de América Latina, especialmente en litio. Estados Unidos y Europa también están fortaleciendo lazos con la región para asegurar el acceso a minerales críticos y energía, reforzando su importancia estratégica en la economía global.
La agricultura sigue siendo un pilar central de fortaleza económica e influencia global. Como la mayor región exportadora neta de alimentos del mundo, América Latina desempeña un papel vital en la seguridad alimentaria global. Brasil y Argentina producen grandes volúmenes de soja, maíz y carne de res, mientras que Centroamérica domina las exportaciones de café y bananas. El sector agroalimentario es una importante fuente de empleo y actividad económica, apoyando ingresos rurales y desarrollo inclusivo.
Más allá de las materias primas, la región se está diversificando gradualmente. Manufactura, servicios financieros, energía renovable y turismo están ganando impulso. México sigue fortaleciendo su base manufacturera mediante el nearshoring, mientras que países como Costa Rica han desarrollado industrias de alto valor como dispositivos médicos. Las finanzas digitales se expanden rápidamente, mejorando la inclusión financiera y atrayendo inversiones. La energía renovable juega un papel importante, con una alta proporción de electricidad generada a partir de fuentes limpias. El turismo, especialmente en el Caribe y Centroamérica, ha repuntado con fuerza, restaurando el empleo y generando divisas.
Desafíos estructurales
A pesar de estas fortalezas, persisten importantes desafíos estructurales. El crecimiento sigue dependiendo en gran medida de un conjunto limitado de materias primas, dejando a las economías expuestas a la volatilidad de precios y shocks externos. Fuera de México, la integración en cadenas globales de valor sigue siendo limitada, contribuyendo a baja productividad y estancamiento de ingresos.
La integración regional es débil, con el comercio intra-regional representando una proporción relativamente pequeña de las exportaciones. Esta fragmentación limita las economías de escala y reduce la influencia global de la región. Los altos niveles de delincuencia e inseguridad imponen costes económicos, desincentivan la inversión y provocan la emigración de mano de obra calificada.
Las debilidades institucionales, incluida la corrupción y la inestabilidad política, socavan la confianza empresarial. Las brechas de infraestructura, especialmente en transporte y conectividad digital, aumentan los costes y restringen la competitividad. Las carencias en educación y habilidades pesan sobre la productividad, mientras que los riesgos climáticos, como sequías y huracanes, constituyen amenazas recurrentes. Las poblaciones envejecidas también ejercen presión sobre los sistemas sociales. Además, el acceso limitado al capital y la incertidumbre regulatoria pueden disuadir la inversión, especialmente en sectores críticos.
Conclusión: un cólico caso de inversión
América Latina está bien posicionada para el crecimiento a largo plazo, respaldada por su riqueza de recursos, resiliencia económica y relevancia estratégica. Para aprovechar plenamente este potencial, la región debe fortalcer la diversificación, profundizar la integración regional, mejorar las instituciones e invertir en infraestructura y capital humano. Si bien persisten desafíos, la adaptabilidad y el compromiso con el progreso de la región ofrecen un sólido caso de inversión.
Tribuna de Michael Vander Elst, director de Mercados Emergentes de DPAM.
El Departamento del Tesoro de Estados Unidos designó a BNY como custodio financiero del programa Trump Accounts el pasado 6 de abril de 2026, con el mandato de gestionar la infraestructura nacional de la iniciativa. El programa, explicó el director ejecutivo de la firma, Robin Vince, parte de un diagnóstico claro: «El 40% de los americanos no tiene ninguna participación en el mercado de valores. Y en el mundo en que vivimos, eso es un problema, porque significa que el 40% de los americanos no tiene ningún vínculo con el país, con los mercados de capitales, con nuestro sistema capitalista», señaló en el Summit INSITE 2026.
La respuesta política, añadió, es tan sencilla como ambiciosa: «La idea es dar a cada americano, desde temprano, una participación en los mercados de capitales, en la bolsa, y en la oportunidad de construir patrimonio y formar parte del sueño americano».
La iniciativa ha recibido apoyo en ambos lados del espectro político y también en Silicon Valley, donde el concepto fue concebido. Las Trump Accounts fueron creadas bajo la One Big Beautiful Bill Act y están diseñadas como cuentas de inversión para menores de 18 años.
Robert Vince, CEO de BNY
Quién puede abrir una cuenta y cómo
Todos los menores de 18 años con número de Seguridad Social válido pueden ser titulares de una cuenta. Los niños nacidos entre el 1 de enero de 2025 y el 31 de diciembre de 2028 son elegibles para recibir la aportación inicial de 1.000 dólares del gobierno federal. Los nacidos fuera de ese rango también pueden abrir una cuenta, aunque sin la aportación de arranque. La inscripción se realiza a través de TrumpAccounts.gov o mediante el formulario IRS 4547. Las cuentas estarán disponibles para aportaciones a partir del 4 de julio de 2026, según se informó.
Las familias y terceros pueden aportar hasta 5.000 dólares anuales. Los empleadores pueden contribuir hasta 2.500 dólares anuales dentro de ese mismo límite. BNY ha decidido además igualar la aportación federal para todos sus empleados con hijos, de acuerdo señaló Vince. Nvidia, Goldman Sachs y Uber, entre otras empresas, también se han comprometido también a igualar la aportación inicial del Tesoro para los hijos de sus empleados.
Cómo se invierte y qué ocurre a los 18 años
La inversión por defecto es un ETF de renta variable americana amplia referenciado al S&P 500, con comisiones de gestión limitadas a un máximo del 0,10% anual. Solo se permiten fondos indexados o ETFs referenciados a índices bursátiles amplios de EE.UU. durante el período de crecimiento. No se admiten posiciones en efectivo, fondos monetarios, apalancamiento ni inversiones fuera de índices de renta variable americana.
Los fondos son inaccesibles hasta que el menor cumple 18 años, momento en que la cuenta se convierte automáticamente en una IRA tradicional (Cuenta Individual de Jubilación). A partir de entonces se aplican las reglas generales de este tipo de cuentas: los retiros antes de los 59 años y medio tributan como renta ordinaria y pueden estar sujetos a una penalización del 10%.
El poder del programa reside precisamente en ese horizonte temporal. Vince lo ilustró con un ejercicio de capitalización compuesta: «Si pones ese dinero en la cuenta y lo inviertes en un fondo indexado, y asumes la misma rentabilidad que han ofrecido los mercados estadounidenses en los últimos 30 años, esos 2.000 dólares se convertirán en 40.000 en 30 años». Y fue más lejos: «Si esa familia aparta solo diez dólares a la semana durante esos 30 años, los 40.000 se convierten en 140.000 cuando ese niño llegue a los 30 años. Eso es construcción real de patrimonio. Eso es participación real en el sueño americano».
BNY y Robinhood, socios en la infraestructura
Como agente financiero, BNY gestionará la infraestructura nacional del programa y colaborará con el bróker financiero Robinhood para proveer los servicios iniciales de correduría y custodia. Juntos desarrollarán la aplicación del programa para que las familias puedan acceder y gestionar sus cuentas fácilmente.
La designación no es casual. BNY gestiona ya buena parte de la infraestructura financiera crítica del gobierno estadounidense: liquida todas las subastas del Tesoro y los sistemas de operaciones de mercado abierto de la Reserva Federal operan sobre su tecnología. «Proporcionamos servicios críticos al gobierno de EE.UU. Esta fue una oportunidad de tomar nuestra tecnología, nuestras capacidades, y servir realmente a los Estados Unidos en esta política pública», explicó Vince.
Para finalizar, el gerente lanzó un llamamiento directo a las firmas presentes en el INSITE: «No importa si sos una empresa de cinco personas, de 500 o de 5.000. ¿Estás en posición de igualar la aportación para cada uno de los hijos de tus empleados?». Para BNY, la gestión de este programa es también una declaración de intenciones: «Estamos muy orgullosos de poder desempeñar este papel como el banco de América», afirmó.
Principal Asset Management anunció el lanzamiento de Principal Fit, una nueva suite de fondos cotizados en bolsa (ETF) de renta fija integrada por cuatro vehículos recientemente incorporados, con los que busca fortalecer sus capacidades en este segmento y ofrecer a los inversionistas herramientas más específicas para gestionar las condiciones cambiantes del mercado.
La nueva plataforma se suma al Principal Investment Grade Corporate ETF (IG), con lo que la firma conforma una gama de cinco ETFs orientados a respaldar la generación de ingresos, así como la diversificación y el posicionamiento de las carteras frente a distintos escenarios de duración, inflación y riesgo crediticio.
La iniciativa se produce en un contexto en el que los mercados de renta fija enfrentan una mayor complejidad derivada de las perspectivas sobre las tasas de interés, las presiones inflacionarias y la evolución de los diferenciales de crédito. Ante ello, los inversionistas institucionales y asesores financieros demandan soluciones más específicas que permitan ajustar las asignaciones de manera más eficiente.
«En este entorno, la exposición general suele ser menos eficaz que los enfoques más específicos», afirmó Michael Goosay, director global de renta fija y director de inversiones de Principal Asset Management, al destacar que la nueva familia de ETFs fue diseñada para facilitar las decisiones de asignación a medida que cambian las condiciones del mercado.
Exposición a segmentos específicos
La nueva suite Principal Fit está estructurada para ofrecer exposición a áreas concretas del universo de renta fija, permitiendo a los inversionistas combinar estrategias en función de sus expectativas sobre inflación, tasas de interés y calidad crediticia.
Entre los nuevos productos destacan:
Principal Inflation Protection ETF (RIZE), enfocado en instrumentos sensibles a la inflación y diseñado para ayudar a mitigar el impacto de los incrementos en los niveles de precios.
Principal Securitized Debt ETF (WDE), que proporciona acceso al segmento de deuda titulizada y al mercado de crédito estructurado.
Principal Long Duration ETF (DWWN), orientado a inversionistas que buscan exposición a bonos de mayor duración y estrategias vinculadas a movimientos en las tasas de interés.
Principal CLO ETF (UUPP), enfocado en obligaciones de préstamos colateralizados (CLO), con exposición a instrumentos de tasa flotante y una estrategia orientada a la generación de ingresos.
La firma destacó que los fondos pueden utilizarse de manera individual o combinarse dentro de una cartera más amplia, dependiendo de las condiciones del mercado y de las necesidades de posicionamiento de cada inversionista.
Crece la oferta de ETF de Principal
Con estos lanzamientos, Principal Asset Management alcanza una oferta de 16 ETFs con los que administra aproximadamente 10.400 millones de dólares en activos a través de su plataforma de fondos cotizados.
Los nuevos vehículos cotizan en la bolsa Cboe BZX bajo los símbolos UUPP, DWWN, WDE y RIZE, mientras que el Principal Investment Grade Corporate ETF mantiene la clave IG.
La expansión de la plataforma refleja la creciente relevancia que los ETF de renta fija han adquirido entre gestores patrimoniales e inversionistas institucionales, un segmento que ha ganado protagonismo en los últimos años debido a la necesidad de contar con vehículos más líquidos, transparentes y flexibles para gestionar la exposición a distintos factores de mercado.
En un escenario de mayor incertidumbre macroeconómica y cambios en la trayectoria de las tasas de interés a nivel global, las estrategias especializadas dentro del universo de renta fija continúan ganando terreno, impulsando una mayor innovación en la industria de ETFs.
Existe una multitud de razones para considerar la construcción de una cartera de mercados emergentes (EM) desde una perspectiva de largo plazo, incluyendo numerosas ventajas económicas y demográficas: son los principales motores del crecimiento económico global, representando el 61 % del PIB mundial en 2026².
También están experimentando una rápida industrialización, albergan a la mayor parte de la población mundial, cuentan con una población joven —la edad media de la población de India es inferior a 30 años— y disfrutan de una clase media en rápido crecimiento³.
Un análisis estima que para 2030, la mayoría de los consumidores de mercados emergentes, un 75 %, tendrá entre 15 y 34 años, y serán más optimistas respecto a la economía y más propensos a gastar⁴.
La trayectoria de crecimiento económico de los mercados emergentes ha continuado, aunque a un ritmo algo más lento que en años anteriores, en gran medida debido a la volatilidad geopolítica y a las políticas comerciales en curso. El Fondo Monetario Internacional prevé ahora que las economías emergentes y en desarrollo crezcan un 3,1 % en 2026 y un 3,2 % en 2027⁵.
Perspectivas sólidas
Las empresas de países como India, China, Indonesia, México y Arabia Saudí tienden a registrar mayores ingresos cuando continúa el crecimiento de los mercados desarrollados. Esto no solo tiene efectos positivos en las economías domésticas de estos países, sino que también proporciona apoyo a la inversión directa en sus activos de renta variable y bonos corporativos.
Elegir un ETF que replique de forma pasiva el índice MSCI Emerging Markets® puede ofrecer a los inversores una exposición instantánea a una amplia gama de posibles oportunidades en mercados en desarrollo.
Aunque el potencial de crecimiento de la renta variable de mercados emergentes debe considerarse como una oportunidad de largo plazo, el mayor perfil de liquidez de un ETF también puede ofrecer un vehículo adecuado para aquellos con criterios específicos de gestión de riesgo, ayudando a proporcionar mayor flexibilidad en periodos de mayor volatilidad.
El ascenso de China
Sin embargo, los inversores que busquen una cartera diversificada de mercados emergentes podrían considerar la creciente concentración de acciones chinas dentro de los principales índices, así como su exposición a la volatilidad regional específica. Con un 25,5 %, China es la mayor asignación por país dentro del índice MSCI Emerging Markets.
En 2026, las acciones chinas experimentaron un primer trimestre volátil, con un inicio de año fuerte y nuevos máximos impulsados por avances en inteligencia artificial y por las políticas gubernamentales «anti involución», que mejoraron los márgenes de beneficio corporativo, compensando los temores arancelarios.
Sin embargo, China estaba en posición de beneficiarse de la sentencia del Tribunal Supremo de febrero que declaró inconstitucionales los aranceles de EE. UU. Tras un fuerte inicio en los dos primeros meses, las acciones chinas se revirtieron en marzo cuando la escalada del conflicto en Oriente Medio provocó una venta generalizada en los mercados asiáticos.
El índice compuesto de Shanghái registró su peor mes en más de cuatro años, y el Hang Seng sufrió su mayor caída mensual en dos años⁷. Más cerca de casa, los inversores se enfrentaban a datos económicos decepcionantes, ya que la actividad manufacturera se desaceleró, mientras que una represión regulatoria también lastró el mercado.
Horizontes más amplios
Elegir un índice ex-China permite una mayor exposición a otras oportunidades de mercados emergentes. Metales como el cobre y el níquel —componentes clave en la energía limpia y la infraestructura de vehículos eléctricos— probablemente experimenten una mayor demanda a medida que el mundo avanza hacia el objetivo de emisiones netas cero. En 2025, más de un tercio de la producción mundial de cobre procedía de Chile y Perú, mientras que Indonesia y Filipinas son grandes productores de níquel⁸.
Un enfoque “de talla única” para evaluar las perspectivas de los mercados emergentes corre el riesgo de simplificación excesiva, pero aunque pocos mercados emergentes evitarán las consecuencias negativas del deterioro del entorno externo, la resiliencia de la demanda doméstica ha mejorado, y el crecimiento general seguirá su curso (aunque a un ritmo inferior al tendencial para la mayoría de los mercados emergentes).
Los inversores con un mayor nivel de convicción en el potencial de crecimiento de las empresas situadas fuera de China podrían, por tanto, preferir la exposición proporcional de un índice o estrategia de inversión que contenga un mayor porcentaje de oportunidades en el resto del universo de mercados emergentes.
Tribuna de opinión de Daniel Dornel, Head of ETF Research en BNP Paribas
Tras una amplia trayectoria en el sector de la gestión de activos, EDM afronta una nueva fase de crecimiento apoyándose en los mismos principios que han definido históricamente su gestión: preservación de capital, análisis fundamental y una filosofía de inversión centrada en la calidad. La firma, que gestiona alrededor de 4.180 millones de euros, busca reforzar su posicionamiento como socio de referencia para entidades financieras, redes de distribución y otros clientes institucionales que demandan acompañamiento, cercanía y soluciones adaptadas a sus necesidades.
Ese proceso de evolución pasa por ampliar capacidades más allá de la renta variable, donde la gestora cuenta con estrategias consolidadas como EDM International – Inversion/Spanish Equity o EDM International – Strategy Fund, y potenciar una oferta de renta fija basada en los mismos criterios de selección que han caracterizado históricamente a la casa. “Queremos seguir creciendo de forma selectiva, tanto en activos como en capacidades”, explica José María Úbeda, director institucional para Iberia y Europa. «Nuestra dimensión nos permite combinar una estructura de análisis muy sólida con la flexibilidad propia de una firma boutique. «, resume.
EDM es una firma históricamente asociada a la renta variable. ¿Cómo encaja el desarrollo de la renta fija dentro de vuestra evolución?
EDM ha construido buena parte de su reconocimiento a través de la renta variable, especialmente con estrategias como EDM International – Inversion/Spanish Equity y EDM International – Strategy Fund. Sin embargo, las capacidades de análisis que aplicamos a la selección de compañías son igualmente válidas para la renta fija.
Tras el cambio de régimen de tipos de interés en 2022, hemos trabajado para que el mercado identifique también esas capacidades a través de fondos como EDM Renta FI y EDM Ahorro FI este último con un recorrido que se remonta a mayo de 1987. Nuestras estrategias de renta fija forman parte de la firma desde sus inicios, si bien es en los últimos años cuando hemos impulsado con mayor intensidad su desarrollo y visibilidad. Además, muchos clientes institucionales han empezado a confiar en nosotros para desarrollar mandatos y soluciones específicas, desde estrategias buy & hold hasta vehículos de rentabilidad objetivo.
Con los recientes movimientos de tipos en los tramos cortos de la curva, estamos observando una renovada demanda de soluciones de renta fija y trabajando junto a nuestros clientes para responder a esa oportunidad.
¿Qué define hoy el ADN inversor de EDM?
La filosofía de la casa siempre ha sido la misma desde su fundación, es completamente transversal y se resume en un concepto muy sencillo: calidad con sentido común.
No somos una entidad que lance productos siguiendo las modas del mercado. Buscamos compañías y emisores de calidad, con balances sólidos, capacidad de generación de caja, elevada rentabilidad sobre el capital y visibilidad sobre sus beneficios futuros. Esa filosofía se aplica tanto a la renta variable como a la renta fija.
En los últimos años, el mercado se ha visto muy condicionado por factores geopolíticos y por una fuerte concentración de los índices en determinados sectores. Eso puede generar periodos en los que los estilos de calidad queden temporalmente rezagados, pero seguimos convencidos de que, a largo plazo, el mercado acaba reconociendo el valor de los negocios mejor gestionados.
¿Cómo se traduce esa filosofía en la construcción de las carteras?
Gestionamos con un elevado nivel de convicción, una filosofía que se extiende también a nuestras carteras de renta variable, donde mantenemos carteras concentradas en unas 30 o 35 posiciones y horizontes de inversión largos, con una permanencia media cercana a cinco años.
En renta fija, esa convicción se traduce en una mayor diversificación a través de un número más amplio de emisores, aproximadamente el doble que en renta variable, con el objetivo de reforzar la preservación de capital y optimizar el binomio rentabilidad-riesgo de las carteras.
Buscamos compañías que crezcan de forma sostenida y evitamos negocios cuya evolución dependa de una única variable. Además, mantenemos una disciplina muy estricta en los niveles de valoración. Esa combinación entre calidad, crecimiento y valoración ha contribuido históricamente a proteger mejor el capital en fases complejas de mercado.
¿Qué retos se ha marcado EDM para los próximos años?
Queremos seguir creciendo de forma selectiva, tanto en activos como en capacidades. Una de las áreas donde vemos mayor potencial es el desarrollo de mandatos y soluciones personalizadas para entidades financieras – como pueden ser family offices o EAFs-, bancas privadas y clientes institucionales.
Nuestra dimensión nos permite combinar una estructura de análisis muy sólida con la flexibilidad propia de una firma boutique. Podemos adaptar soluciones, plazos y formatos a las necesidades concretas de cada cliente, algo cada vez más valorado en el mercado.
Además, seguimos explorando nuevas áreas de crecimiento, como los activos alternativos, donde ya hemos dado los primeros pasos con el lanzamiento de nuestra primera SCR.
¿Cómo ha evolucionado la relación con los clientes?
Cada vez percibimos menos interés por un simple proveedor de fondos y más demanda de un socio estratégico.
Los clientes buscan entidades capaces de acompañarlos durante todo el proceso, entender sus necesidades comerciales, anticipar oportunidades de mercado y desarrollar soluciones con rapidez y eficiencia.
Ese enfoque es especialmente relevante para segmentos como las bancas privadas independientes, las EAFs, los family offices o las redes de tamaño medio, donde la cercanía y la capacidad de adaptación siguen siendo factores diferenciales.
¿Qué os diferencia a nivel de equipo gestor?
Uno de nuestros principales activos es el equipo de inversión. Aproximadamente una cuarta parte de nuestra plantilla está dedicada directamente a gestión y análisis.
Además, la mayoría de las estrategias están cogestionadas, por lo que las decisiones se toman de forma colegiada y no dependen de una sola persona. La estabilidad de los equipos y la baja rotación de profesionales también contribuyen a mantener la consistencia de los procesos de inversión.
Todo ello se apoya en una cultura que prioriza, desde los orígenes de la firma, la preservación de capital. Aunque el mercado ponga el foco en otras temáticas, nos mantenemos fieles, ordenados y consistentes con nuestra filosofía; consideramos que nuestro principal objetivo es ayudar a los clientes a mantener y aumentar su patrimonio en términos reales a largo plazo.
Foto cedidaMateo López-Nava, Sales Support para Iberia de Franklin Templeton.
Franklin Templeton ha anunciado la incorporación de Mateo López-Nava como Sales Support para Iberia, con efecto inmediato. Según explica la firma, en esta posición, dará apoyo al equipo comercial de la firma en España y Portugal, contribuyendo a la ejecución de la estrategia de negocio y al fortalecimiento de las relaciones con clientes y distribuidores de la región.
López-Nava se integra en el equipo liderado por Ana Álvarez, Head of Sales para Iberia, junto a Nicolás Peña, Teresa Molins y Guillermo Trigueros. Asimismo, colaborará estrechamente con Inés Calvo-Sotelo, responsable de Marketing para Iberia. La gestora apunta que su nombramiento supone la consolidación de una trayectoria iniciada hace dos años en Franklin Templeton, donde ha trabajado con el equipo comercial de Iberia desde su oficina de Madrid, adquiriendo un profundo conocimiento de la gestora, de sus clientes y de la industria de gestión de activos. Es graduado en Finanzas por CUNEF y ha superado el Nivel I del programa CFA.
“Estamos encantados de dar la bienvenida a Mateo a esta nueva etapa dentro de Franklin Templeton. Durante los dos últimos años ha desempeñado un papel muy relevante en el apoyo al desarrollo comercial de la firma en Iberia, demostrando un gran compromiso y orientación al cliente. Su incorporación refuerza nuestras capacidades comerciales en un momento clave para nuestro crecimiento en la región y contribuirá a seguir fortaleciendo la relación con clientes y distribuidores en España y Portugal”, señala Ana Álvarez, Head of Sales para Iberia de Franklin Templeton.
La incorporación de López-Nava coincide con una etapa de expansión para Franklin Templeton en España. En los últimos cinco años, la firma ha duplicado el patrimonio gestionado en el mercado español y cuenta actualmente con cerca de 10.000 millones de euros en activos bajo gestión. Este crecimiento refleja el fortalecimiento de la presencia de la gestora en Iberia y su compromiso por seguir ampliando el servicio, el asesoramiento y el acompañamiento a clientes y distribuidores de la región.
En un contexto de diferenciales de crédito ajustados, elevada demanda de renta fija y creciente protagonismo de la inteligencia artificial como motor de inversión, Christopher Hult, gestor del fondo CT (Lux) Credit Opportunities de Columbia Threadneedle Investments, analiza las principales oportunidades y riesgos que identifica actualmente en los mercados de crédito. El experto mantiene un posicionamiento defensivo centrado en emisores de calidad, señala al sector automovilístico como una de las áreas más vulnerables del mercado y defiende el valor de la gestión activa en un entorno marcado por la volatilidad. Además, aborda el impacto de la expansión de la IA sobre las necesidades de financiación corporativa, las oportunidades que observa en el sector de utilities y su visión sobre la evolución del crédito privado.
¿Cómo ve las valoraciones actualmente? ¿Dónde está el punto más atractivo?
Las valoraciones del crédito llevan tiempo siendo elevadas, pero esto está plenamente justificado. Los fundamentales corporativos son sólidos, el crecimiento de los beneficios es impresionante y el entorno macroeconómico ha registrado un crecimiento positivo constante. La demanda de crédito es insaciable.
Uno de los efectos de esta compresión de diferenciales es una menor dispersión en las rentabilidades. La compensación adicional disponible para los emisores más cíclicos se ha reducido. Los diferenciales puede que se mantengan ajustados durante mucho tiempo, por lo que no queremos posicionarnos agresivamente en contra del mercado, pero dado que ya no estamos adecuadamente compensados con riesgo cíclico o créditos de menor calidad, mantenemos un sesgo defensivo, centrado en emisores de calidad.
¿Hay algún sector que parezca especialmente vulnerable?
Automoción. El sector se enfrenta este año a un entorno regulatorio en transformación, ya que los gobiernos están dando marcha atrás en algunos compromisos relacionados con los vehículos eléctricos y el clima. Esto tiene como consecuencia la prolongación de un ciclo de inversión en capital (capex) que ya era elevado.
Los fabricantes deben mantener ahora costosas inversiones paralelas: avanzar en plataformas de vehículos eléctricos, sistemas de baterías y software, al tiempo que siguen desarrollando tecnologías de combustión tradicionales y sistemas híbridos. Esto impide obtener las ganancias de eficiencia de capital que se derivarían de concentrarse en una única tecnología.
Además, la competencia de los fabricantes chinos está presionando los márgenes existentes. Dadas estas dinámicas, preferimos mantener una infraponderación en el sector.
Tras la oleada de subidas de tipos de 2022, hemos asistido a una fuerte recuperación de la renta fija a nivel global, con rentabilidades reales atractivas. ¿Seguimos en un buen entorno para construir carteras de comprar y mantener? ¿Cómo están asignando las carteras de sus clientes?
Las rentabilidades totales (“all-in yields”) siguen siendo atractivas en los mercados de renta fija y continuamos observando interés en una amplia variedad de inversores.
Sin embargo, esperamos que siga habiendo volatilidad en los mercados. Este es un entorno que exige una inversión cuidadosa y de decisiones ágiles, por lo que existe un argumento evidente a favor de una gestión activa.
Creemos que la prima por plazo (“term premia”) aún no se ha ajustado completamente, por lo que favorecemos los vencimientos más cortos y buscamos oportunidades para aumentar la protección frente a la inflación.
Los inversores en renta fija han estado muy pendientes de las nuevas emisiones de bonos vinculadas a la inteligencia artificial. ¿Le resultan atractivas las emisiones de estos hiperescaladores? ¿Cómo están incorporando la exposición a la IA a través de inversiones en renta fija?
A medida que proliferan las aplicaciones de inteligencia artificial, la carrera por construir la infraestructura que las sustenta ha desencadenado uno de los mayores ciclos de inversión en capital de la historia reciente.
Estimamos que la necesidad de inversión acumulada entre 2025 y 2030 rondará los 6 billones de dólares. Este enorme despliegue genera unas necesidades de financiación sin precedentes. Aunque los gigantes tecnológicos generan importantes flujos de caja operativos, la magnitud de las inversiones necesarias está llevando a las compañías a explorar múltiples vías de financiación.
En los mercados públicos de crédito, las empresas tecnológicas están emitiendo más bonos, pero la concentración de los índices y las primas de riesgo están aumentando. Dada la elevada calificación crediticia de los hiperescaladores, las emisiones no representan una preocupación en términos de calidad crediticia; la cuestión es si el mercado es lo suficientemente grande para absorberlas y qué descuento exigirán los inversores.
Partíamos de una posición infraponderada en tecnología y hemos ido aumentando exposición durante los últimos nueve meses, ya que los diferenciales del sector ya se han reajustado frente al conjunto del mercado. No obstante, seguiremos siendo ágiles y reduciremos riesgo si no obtenemos una compensación suficiente para el volumen de emisiones que previsiblemente continuará llegando al mercado.
¿Qué otras temáticas están identificando dentro del universo de renta fija investment grade?
La implantación de las tecnologías de inteligencia artificial afectará a numerosos sectores, especialmente al sector de servicios públicos como redes eléctricas, debido a las crecientes necesidades de generación eléctrica. Vemos grandes oportunidades en este sector.
Las inversiones en capital de los servicios públicos suelen traducirse en un aumento de su “base de activos regulada” (“regulated asset base”). Esto permite a las compañías generar mayores ingresos autorizados sobre el conjunto de su base de clientes dentro de su marco regulatorio. Como resultado, sus perfiles de flujo de caja serán resilientes independientemente de la evolución que tenga la industria de la inteligencia artificial.
Además, los servicios públicos tienen la posibilidad de emitir deuda híbrida, lo que les permite captar capital manteniendo sus calificaciones crediticias actuales. Al mismo tiempo, las características estructurales de estos instrumentos híbridos, como la subordinación, opcionalidad de amortización y el aplazamiento de cupones, generan mayores rentabilidades, lo que nos ofrece oportunidades atractivas.
Por otro lado, estamos vigilando el rápido crecimiento del crédito privado. Aunque los mercados privados y públicos suelen centrarse en segmentos diferentes de la economía, seguimos atentos a posibles efectos de contagio derivados de noticias negativas relacionadas con el crédito privado.
En última instancia, no consideramos que el crédito privado represente un riesgo sistémico para el sistema financiero, dado el nivel limitado de exposición que tiene el sector bancario a los fondos privados apalancados y porque la base inversora de estos activos —normalmente institucional— tiene un horizonte de inversión a largo plazo.
No obstante, para mitigar posibles riesgos de contagio, se ha convertido en práctica regular tomar beneficios gradualmente de nuestra exposición al riesgo bancario estadounidense e identificar oportunidades para rotar hacia entidades europeas.
Ante la creciente preocupación por la inflación debido a la guerra con Irán y el bloqueo del estrecho de Ormuz, ¿cuál es su visión macroeconómica para el segundo semestre de 2026? ¿Qué podemos esperar de la Fed y del BCE?
El BCE ha llevado a cabo una subida de tipos porque se ha superado su objetivo de inflación. Esto ocurre a pesar de que una política monetaria más restrictiva podría debilitar las perspectivas de crecimiento, ya deterioradas por las consecuencias de la guerra en el Golfo Pérsico.
El BCE espera que con esta única subida le permita mantener su credibilidad y, al mismo tiempo, ganar tiempo para que el conflicto pueda terminar y el tráfico marítimo vuelva a la normalidad.
Antes de la guerra, el BCE era la envidia de otros bancos centrales de economías desarrolladas, al haber logrado devolver la inflación al objetivo mientras reducía gradualmente los tipos hasta lo que consideraba una posición neutral. Sin embargo, si la guerra se prolonga, podría verse arrastrado a nuevas subidas por el aumento de la inflación.
Verse limitado por un único objetivo de política monetaria podría aumentar el riesgo de repetir los errores de 2008 y 2011, cuando las subidas de tipos motivadas por el encarecimiento de la energía tuvieron que revertirse rápidamente.
La Reserva Federal dispone de mayor flexibilidad, en parte porque cuenta con un doble mandato: empleo e inflación. Sin embargo, el mercado también está descontando actualmente una subida de tipos por parte de la Fed antes de que termine el año.
M&G Investments ha anunciado el lanzamiento del fondo M&G (Lux) Global Strategic Value Fund, ampliando el acceso a su estrategia global value para inversores internacionales, “en un momento en que las condiciones del mercado recompensan cada vez más la selección activa de valores basada en el análisis”, apuntan desde la gestora.
Según explican, el fondo invierte en una cartera bien diversificada de acciones de distintos sectores y capitalizaciones bursátiles. Y se basa en el mismo enfoque de inversión consolidado que la estrategia M&G Global Strategic Value —disponible para inversores del Reino Unido a través de una estructura OEIC existente—, aprovechando su sólido track record gestionado por el mismo equipo de inversión constituido en 2008.
La estrategia invierte en compañías infravaloradas en las que vemos potencial de recuperación del precio de las acciones a lo largo del tiempo. En un momento en que los mercados se vuelven más complejos y menos uniformes, el sólido historial de rentabilidad y el enfoque activo de la estrategia Global Strategic Value son cada vez más importantes para descubrir fuentes de rentabilidad diferenciadas.
Gestionado por Shane Kelly y respaldado por los cogestores Richard Halle y Dan White, el fondo complementa la gama de valor existente de M&G, que gestiona 13.100 millones de euros en activos bajo gestión (AuM) e incluye los fondos M&G (Lux) European Strategic Value Fund y M&G (Lux) North American Value Fund.
“Hemos sido testigos de una creciente dispersión en el comportamiento de las acciones, tanto entre distintas regiones geográficas como entre sectores. Este es el tipo de entorno en el que los gestores activos, como M&G, pueden aportar un valor real y generar rentabilidad para sus clientes. Los inversores dispuestos a mirar más allá de lo evidente pueden beneficiarse de un conjunto cada vez mayor de oportunidades entre compañías ignoradas e infravaloradas con potencial para revalorizarse significativamente con el tiempo. El fondo M&G (Lux) Global Strategic Value Fund está diseñado para capturar estas oportunidades y refleja la capacidad de M&G para anticiparse y responder a las necesidades cambiantes de los inversores”, ha señalado Fabiana Fedeli, directora de Inversiones (CIO) de Renta Variable, Multi-Activos y Sostenibilidad en M&G Investments.
En opinión de Alicia García, directora de Ventas y Responsable para Iberia en M&G Investments, añade: «A medida que evolucionan las condiciones del mercado, vemos una demanda creciente por parte de los inversores para diversificar más allá de las estrategias de crecimiento (growth) centradas en EE. UU. En este contexto, el Fondo ofrece una atractiva solución de valor global, combinando una amplia diversificación geográfica con un enfoque de inversión disciplinado y de probada eficacia».
Y apunta: “Respaldada por la solidez de la dilatada experiencia de M&G en inversión en valor (value), la estrategia se nutre de casi dos décadas de trayectoria invirtiendo en distintas regiones y ciclos de mercado, y está diseñada para ofrecer resultados atractivos a largo plazo para nuestros clientes en toda Europa y Asia”.
