La gestora de BancoEstado y BNP Paribas apuesta por la economía sostenible en Chile

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La experiencia internacional de BNP Paribas. La posición clave en el ecosistema financiero chileno de BancoEstado. El desarrollo y dinamismo del mercado local de deuda verde. La innovación de un bono azul. Todas estas estrellas se han alineado para el fondo mutuo que en BancoEstado AGF –alianza entre el banco del mismo nombre y BNP Paribas– consideran como una de sus principales apuestas en el pasado reciente, llevándolo a cumplir hitos que podrían abrirles las puertas de más carteras institucionales.

Se trata del Fondo Mutuo Chile Ecológico, un vehículo con liquidez diaria que invierte en bonos de corte sostenible emitidos sólo por compañías chilenas, independiente el mercado en que se colocaron los papeles. Esto incluye papeles gubernamentales –en pesos y en UF–, corporativos y bancarios.

Esta historia parte con el cambio de mando de la AGF, que trajo la llegada de un nuevo responsable de inversiones desde París en 2022. Después de trabajar más de cinco años en el área de Business Management para las regiones de América Latina y EMEA en el grupo internacional, Luca Restuccia asumió como CIO y, posteriormente, Deputy CEO de BancoEstado AGF.

Luego de un proceso de sondear las políticas de sostenibilidad de la gestora –y apalancando la experiencia internacional de BNP Paribas, que empezó a invertir en este mundo en 2002–, diseñaron una hoja de ruta en materia de oferta, según describe el alto ejecutivo en entrevista con Funds Society. El objetivo: diferenciarse de los feeders a fondos ESG internacionales que estaban lanzando otras AGFs bancarias.

Así nació Chile Ecológico, que en noviembre del año pasado cumplió tres años de existencia y ya cuenta con un AUM de 112 millones de dólares, encantando a 43.000 aportantes de distintos tipo.

Con esto, el vehículo entra en una etapa de madurez que lo deja mejor posicionado para captar capitales institucionales. “Los clientes sofisticados te piden, casi siempre, que el fondo tenga un mínimo de track record, que generalmente son tres años; y el tamaño del fondo, donde te piden los 100 millones de dólares como base de discusión”, explica Restuccia. “Esto nos abre hoy día la posibilidad de que este fondo pueda ser una vitrina y una oportunidad para clientes grandes que, hasta hoy, no podían acercarse”, agrega.

El buque insignia de la estrategia

Para el profesional, el factor clave, más que el sector de la empresa emisora, está en el proyecto que está detrás del instrumento, donde se ve el impacto real de la inversión. “El bono verde tiene como característica el hecho de que cada emisor, al emitir, tiene que declarar los proyectos donde va invirtiendo cada uno de estos bonos”, señala, agregando que el vehículo invierte en títulos con certificación internacional.

“Es un fondo que ha alcanzado resultados súper importantes”, además de su rentabilidad de mercado y el hito de AUM que alcanzó. Restuccia asegura que el fondo ha financiado 24 proyectos sostenibles en el país andino, por lo que el vehículo se ha convertido en un “catalizador”, conectando ahorrantes con empresas que necesitan financiar su transición ecológica.

Según proyectos financiados, la cartera está diversificada en cinco grandes ramas: emisiones de carbono evitadas (con una ponderación de 38%), tratamiento de aguas (29%), eficiencia energética (14%), energías renovables (10%) y reforestación (10%).

A nivel de instrumentos, la principal posición es en bonos corporativos, con un 40% de la cartera, seguida por un 20% en bonos de Tesorería en pesos (BTP) y un 10% en bonos bancarios. El resto está repartido entre bonos de Tesorería en UF (BTU) e instrumentos de liquidez.

Consolidando una oferta sostenible

Chile Ecológico es la punta de lanza de la estrategia de BancoEstado AGF, pero no el final de la historia. Inspirados por la buena recepción del vehículo, relata Restuccia, en la firma decidieron lanzar dos vehículos más relacionados con la estrategia. La idea es complementar la oferta sostenible, como una familia de productos.

Uno es un vehículo dedicado a la gestión de cajas, con miras al sector corporativo, un segmento de clientes que la gestora bancaria está mirando con cada vez más atención. Se llama Fondo Mutuo Liquidez ASG y ofrece una cartera de deuda sostenible para empresas que necesiten herramientas de cash management.

El otro es un vehículo que crearon como una “solución intermedia” de riesgo. A diferencia de Chile Ecológico, con su duración promedio de cartera de cerca de cuatro años, el Fondo Mutuo Chile Sostenible Conservador tiene un nivel de riesgo más acotado.

“Hoy tenemos tres soluciones ícono. La idea es seguir desarrollando esa solución, pero siempre con el objetivo de que tenga realmente un impacto en el país”, indica Restuccia. Es más, el ejecutivo señala que están evaluando ir más allá de la renta fija, sondeando opciones de mercados privados.

Además, en BancoEstado AGF están evaluando ampliar el alcance de su oferta sostenible, abriendo una nueva rama de productos dedicada a los bonos sociales. De forma exploratoria, narra Restuccia, están sondeando distintas aristas, pero ven bastante potencial en proyectos que provoquen de impacto en áreas rurales. “Estamos evaluando la modalidad, para que esto pueda avanzar”, señala.

Financiando la “economía azul”

Volviendo al fondo Chile Ecológico, el ejecutivo de BNP Paribas recalca que el vehículo ha actuado como inversionista ancla en un par de operaciones de bonos sostenibles. Esto incluye una emisión bastante particular que protagonizaron el año pasado: la emisión del primer bono azul del país austral.

El año pasado, el vehículo fue uno de los principales inversionistas del bono azul –es decir, deuda destinada a financiar proyectos relacionados con la protección del mar– que emitió BancoEstado –matriz de la gestora– en julio del año pasado.

En ese sentido, Restuccia rescata el trabajo en conjunto realizada con el banco estatal. “Lo hemos hecho ya en el pasado con los bonos verdes. El BancoEstado fue uno de los primeros en lanzar un bono verde como banco”, indica, por lo que tiene sentido que la compañía avanzara en esa misma línea con la llamada “economía azul”.

“Chile tiene una extensión marina enorme”, enfatiza el profesional, sumado a un foco relevante de biodiversidad y un espacio relevante en materias de impacto relacionado con los mares, como la desalinización para energía. “Todos estos temas están moviendo recursos muy importantes en Chile”, señala el ejecutivo.

A futuro, acota Restuccia, “es fundamental que esto siga”. El marco que desarrolló el año pasado BancoEstado para colocar su bono sirve como benchmark interno y como señal para el resto de la industria. Así, el profesional espera que esto pueda inspirar a otros bancos a seguir la misma senda. “Esta es la apertura de una nueva arista de financiación hacia el mundo marino”, comenta.

Rick Rieder y la Fed: el candidato ‘outsider’ que reabre el debate

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La posible nominación de Rick Rieder, Chief Investment Officer of Global Fixed Income de BlackRock, como próximo presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos ha reabierto el debate entre inversores, economistas y analistas de política monetaria. En juego no está solo un nombre, sino el perfil de liderazgo que necesita la Fed en una etapa de cuestionamientos a su marco de actuación tradicional.

Con el mandato de Jerome Powell llegando a su fin, Rieder ha emergido como uno de los candidatos con mayor visibilidad, pese a tratarse de una figura claramente ajena al establishment de la banca central. Según destaca un análisis de EFG International, su eventual designación sería histórica: Rieder sería el primer presidente de la Fed en décadas sin experiencia previa dentro del banco central ni formación académica como economista.

Un outsider frente al modelo tradicional

En una nota firmada por Stefan Gerlach, Chief Economist de EFG, el banco subraya que, si bien Powell tampoco es economista de carrera, contaba con una larga trayectoria dentro de la Reserva Federal antes de asumir la presidencia. Rieder, en cambio, proviene exclusivamente del mundo de los mercados financieros, con una carrera desarrollada en firmas como Lehman Brothers y, más recientemente -desde 2009, según su propio perfil en Linkedin, BlackRock, donde supervisa aproximadamente 2,7 billones de dólares (trillones, en términos americanos) en activos de renta fija global.

Este perfil no convencional es precisamente el núcleo de la controversia. Para Bob Smith, President & co-Chief Investment Officer de Sage Advisory, el contraste entre candidatos “insiders” —como Christopher Waller o el exgobernador Kevin Warsh— y un perfil claramente externo como Rieder plantea una pregunta clave: ¿es más importante hoy la credibilidad institucional o la experiencia directa en mercados?

Uno de los principales reparos que señalan tanto EFG como Sage Advisory es el riesgo reputacional vinculado a la independencia del banco central. El hecho de que Rieder provenga de la mayor gestora de activos del mundo podría alimentar la percepción de una Fed más cercana a los intereses del sector privado, en un momento en que su autonomía ya ha sido objeto de debate político y mediático.

El Chief Economist de EFG recuerda que la historia ofrece precedentes poco alentadores cuando la Fed ha sido liderada por perfiles sin fuerte anclaje técnico en política monetaria, citando el caso de G. William Miller a fines de los años setenta, cuya gestión coincidió con un deterioro de la credibilidad del banco central frente a la inflación.

Sage Advisory, por su parte, matiza que el diseño institucional de la Fed —con decisiones colegiadas en el FOMC y marcos de actuación bien definidos— actúa como contrapeso natural frente a cualquier intento de influencia individual, aunque reconoce que la percepción del mercado juega un rol central.

Diego Albuja, analista de mercados en ATFX LATAM, apunta que «el perfil de Rieder es sólido en términos técnicos. Su trayectoria de décadas en los mercados de renta fija le ha permitido analizar de cerca inflación, tasas de interés, liquidez y crédito, que son precisamente los ejes centrales sobre los que opera la política monetaria. Esto le daría una ventaja clara a la hora de interpretar cómo reaccionan los mercados ante cada decisión de la Fed y cómo se transmiten esas decisiones a la economía real».

Sin embargo -aclara Albuja-, a diferencia de otros presidentes, Rieder no proviene del mundo académico ni de la estructura interna del banco central. Esto implica que su principal reto no sería el análisis económico en sí, sino el manejo de la credibilidad institucional, la comunicación con el mercado y la capacidad de sostener la confianza del público en un contexto político y financiero cada vez más sensible».

«El director de inversiones de renta fija de BlackRock, que no ha ocupado anteriormente ningún cargo político, aportaría una perspectiva basada en un análisis granular y exhaustivo de los datos corporativos, en lugar de en teorías y modelos económicos», escribió en una nota, por su parte, Krishna Guha, director de política global y estrategia del banco central de Evercore ISI, según un artículo publicado en el portal de CNBC. “Es probable que el mercado acoja a Rieder como uno de los suyos”, agregó.

¿Un cambio en el enfoque de la política monetaria?

Desde el punto de vista macroeconómico, los análisis coinciden en que Rieder sería visto como un presidente más sensible a las condiciones financieras actuales que al análisis retrospectivo de inflación y empleo. EFG señala que este enfoque podría traducirse en respuestas más rápidas a cambios en los mercados, aunque también implicaría un desafío para mantener la coherencia y previsibilidad de la política monetaria.

En ese marco, voces como la del analista macro Nic Puckrin, cofundador de Coin Bureau, interpretan que Rieder podría suavizar el tono de la comunicación de la Fed y otorgar mayor peso a indicadores de estrés financiero, sin que eso implique necesariamente un giro agresivo hacia recortes de tasas.

El analista de mercados de ATFX LATAM considera que Rick Rieder cuenta con la capacidad técnica y la experiencia de mercado para liderar la Reserva Federal, «pero su verdadero examen estaría en preservar la independencia y credibilidad del banco central. De lograrlo, podría marcar una etapa más pragmática en la política monetaria; de lo contrario, el costo podría reflejarse en mayor volatilidad y menor efectividad de las decisiones de la Fed».

«Rieder es un candidato poco convencional -apunta Puckrin-, pero quizá eso sea precisamente lo que se necesita en un momento en el que el mercado se pregunta hasta qué punto las herramientas políticas tradicionales son realmente eficaces para cumplir el doble mandato de la Reserva Federal».

Más allá del candidato, el consenso de las fuentes citadas es que la discusión en torno a Rieder refleja una tensión más profunda dentro del sistema financiero estadounidense: la necesidad de adaptar la política monetaria a un entorno más complejo, sin erosionar la credibilidad ni la independencia del banco central.

Las IICs extranjeras avanzan un 13% en 2025 y consolidan el papel de la gestión pasiva

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El patrimonio de las IICs Internacionales comercializadas en España creció cerca de un 13% el año pasado, hasta los 370.000 millones de euros, según estimaciones de Inverco a partir de las 44 gestoras asociadas que facilitan dato (con un volumen de activos de 340.754 millones). En concreto, eniendo en cuenta que el número de gestoras ha aumentado, el volumen estimado ajustado de activos en 2025 habría aumentado en 42.000 millones, un 12,8%.

El crecimiento siguió llegando tanto de los flujos como del mercado: la asociación calcula que en todo el año las suscripciones ascendieron a 24.000 millones, tras sumar 6.000 millones en el cuarto trimestre -dato estimado a partir de los 4.600 millones en flujos netos de las que desvelan sus cifras-.

De octubre a diciembre, BlackRock captó más de 1.700 millones de euros, y Schroders más de 766 millones, según los datos (ver cuadro).

Por categorías, en función de la información recibida, las IICs internacionales indexadas o en forma de ETFs ya supondrían el 41,4% del total (en torno a 120.334 millones de euros), mientras las de renta fija y monetarias representan el 26,8% , las de renta variable el 24,2% y las mixtas el 7,6%.

 

Se intensifica la guerra por los advisors independientes en EE.UU.

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La competencia por atraer y retener financial advisors en Estados Unidos atraviesa uno de sus momentos más intensos de la última década. En un mercado marcado por la consolidación, los cambios regulatorios y la creciente sofisticación de los clientes, la batalla por el talento asesor se ha convertido en un factor estratégico clave para los grandes jugadores del wealth management.

Un caso emblemático fue la adquisición de Commonwealth Financial Network por parte de LPL Financial, valuada en unos 2.700 millones de dólares. Según un análisis de Wolfe Research, la operación desencadenó una rotación significativa de asesores, reflejando las tensiones que generan los procesos de consolidación en el segmento independiente.

De acuerdo con estimaciones de la firma, entre un 5% y un 10% de los advisors de Commonwealth habrían abandonado la plataforma tras el anuncio, aunque LPL aún estaría en camino de cumplir su objetivo de retener cerca del 90% del total. Wolfe Research señala que el ritmo de salidas se ha moderado, pero la competencia por el talento sigue siendo elevada.

Dentro de este proceso, Raymond James aparece como uno de los grandes ganadores, al captar a un número relevante de asesores que optaron por migrar tras la operación. El atractivo de la firma se apoya en una propuesta percibida como más cercana al modelo independiente, con mayor autonomía y estabilidad cultural, factores especialmente valorados por advisors con clientela internacional.

Para los advisors que operan con clientes latinoamericanos, europeos o globales, este movimiento subraya un punto clave: la elección de la plataforma en EE.UU. es cada vez más estratégica. Más allá de la escala o la tecnología, pesan factores como la cultura corporativa, la flexibilidad operativa y la continuidad en la relación con el cliente.

Más allá del caso puntual de LPL Financial, en la guerra por los advisors pesan factores como el envejecimiento de la base de asesores, la creciente demanda de servicios fiduciarios y la profesionalización del cliente HNW y UHNW, en el marco de la consolidación del sector. En consecuencia, se eleva el valor estratégico de los advisors con libros de clientes sólidos y relaciones de largo plazo.

En este contexto, las fusiones y adquisiciones no solo reordenan balances, sino que también actúan como catalizadores de movimientos de talento, beneficiando a firmas con propuestas culturales y operativas claras.

Para Wolfe Research, el episodio LPL–Commonwealth es un recordatorio de que la escala por sí sola no garantiza retención, y que el éxito de las grandes plataformas dependerá cada vez más de su capacidad para combinar eficiencia operativa con una experiencia atractiva para el advisor.

Selección intrasectorial: la estrategia de GVC Gaesco para ganar en bolsa este año

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Tras un excepcional 2025 en los principales índices bursátiles -con un Ibex que ha llegado a revalorizarse hasta un 49,27% y con las bolsas europeas  liderando las ganancias en euros-, de cara a 2026 las previsiones de GVC Gaesco  apuntan a que el nuevo curso podría ofrecer una rentabilidad de entre un 5% y un 15%, previsiblemente menor a la del año pasado.  

Los expertos de GVC Gaesco se han dado cita en Barcelona, en el marco de la  conferencia «Perspectivas financieras 2026: oportunidades y desafíos de los  mercados», para compartir su visión para el presente año, para el que auguran oportunidades mucho más atractivas que en 2025 en valores concretos. A su juicio,  la renta variable ofrecerá este año mayor rentabilidad que la inflación y que los activos sin riesgo. La previsión de revalorización de las bolsas se apoya, en buena parte, en la solidez de los resultados empresariales.  

En cuanto a la selección de valores, “2026 será un año para estar más selectivo y aprovechar correcciones de mercado para obtener buenos precios de entrada”, ha  apuntado Víctor Peiro, director de análisis de GVC Gaesco. “Seguimos en una estrategia de combinación entre valor y visibilidad para la selección de valores”, ha  añadido. Además, GVC Gaesco se decanta por una estrategia de selección intrasectorial, frente a una focalizada en sectores. “Podemos encontrar atractivo en todos los sectores, dependiendo del momento”, apunta Peiro.  

Respecto a valores concretos, GVC Gaesco ve oportunidades en Acciona Energía, Acerinox, Amadeus, Cellnex, Colonial, Enagás, Gestamp, LDA, Naturgy y Puig. Otros valores sobre los que pone el foco GVC Gaesco son Técnicas Reunidas y Naturgy, en este último caso por haber subido poco y estar infravalorado. En el caso de valores europeos, automoción y alimentación -penalizados en 2025- entran ahora en el radar  de GVC Gaesco, así como energía, medio ambiente y consumo. Algunos nombres  propios europeos en los que se fija GVC Gaesco este año son Stellantis, Galp, Azimut,  Rubis, Lottomatica, AbinBev, DeLonghi o Veolia. En el ámbito de las small caps, GVC  Gaesco ve atractivo en valores como Atrys Health, Audax, Dominion, Gigas, Labiana, Prim, Squirrel o Vocento.  

En el otro extremo, los cisnes negros que identifica GVC Gaesco para el presente año  son el nivel de la deuda europea -y previsiblemente mundial-, decepciones en sectores clave como IA, defensa, farmacia y lujo, la geopolítica y el nearshoring.  

Por su parte, Mª Àngels Vallvé i Ribera, presidenta y fundadora de GVC Gaesco,  subraya “el buen comportamiento de 2025, que ha dejado los mercados en máximos históricos y resultados empresariales también en máximos”. “Pese a un entorno marcado por riesgos relevantes (la geopolítica, las amenazas arancelarias y las tensiones financieras), los mercados han demostrado una elevada capacidad de resistencia y desde GVC Gaesco queremos seguir acompañando a nuestros clientes en 2026 para que prosperen en todos los sentidos a través de la inversión consciente”, ha agregado Vallvé i Ribera. 

Para Jaume Puig, director general de Grupo GVC Gaesco, “2025 ha confirmado que el  mayor riesgo para el inversor ha sido quedarse fuera del mercado por miedo a una recesión que nunca llegó, y que hace tres años y medio que ha sido anunciada”. “De  cara a los pronósticos de 2026, el entorno sigue siendo positivo, basado en la fortaleza  de la demanda de servicios, que persiste, y en las bajas tasas de paro, que permiten la financiación de este consumo. Se exige, sin embargo, selección, disciplina y foco en valoraciones, priorizando estilos, sectores y geografías donde el binomio rentabilidad-riesgo es más atractivo”, ha destacado. Destaca, especialmente, la falta  de euforia de los principales agentes implicados en los mercados, como empresas o inversores, que es muy positiva de cara a una prolongación del movimiento actual.  

En cuanto a las recomendaciones de inversión, en el capítulo de renta fija, GVC Gaesco apuesta por seguir evitando duraciones largas hasta que se estabilice la curva, pasar de duraciones cortas a duraciones medias, dado que las primeras son  inferiores a las tasas de inflación, y priorizar deuda pública frente a crédito, por spreads insuficientes. En renta variable, para Jaume Puig las estrategias de inversión pasan por evitar compañías con múltiples elevados y estilo growth, por la inversión value, favorecida por la persistente subida de los tipos largos; invertir en sectores beneficiados por la normalización de tipos (como la banca o los seguros), invertir en países que han estado esperando largamente la inflación (como Japón); potenciar  sectores en recuperación pospandémica, especialmente el turismo global; invertir en small caps, que se han quedado rezagadas, y por el favorable momento del retorno absoluto cuantitativo. Se mantiene la recomendación de invertir en mercados emergentes, favorecidos por la debilidad del dólar. 

En cambio, respecto a las criptomonedas, el director general de Grupo GVC Gaesco  advierte de prudencia extrema, ante sus altas volatilidades. Para los casos concretos del oro y la plata, de cara a 2026 se consideran activos defensivos, pero no recomendables como inversión central.  

CFP Board nombra a Dane Snowden como nuevo CEO

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El CFP Board anunció la designación de K. Dane Snowden como nuevo Chief Executive Officer (CEO) de la institución, con efecto a partir del 16 de marzo de 2026. Snowden sucederá a Kevin R. Keller, CAE, quien se retirará tras casi dos décadas al frente del organismo, período en el que lideró una profunda transformación del estándar CFP® en Estados Unidos.

El nombramiento se produjo luego de un proceso de búsqueda nacional de un año, realizado en conjunto con la firma de búsqueda ejecutiva Spencer Stuart.

Continuidad estratégica en un momento clave para la profesión

Desde el Directorio destacaron que la elección de Snowden responde a su capacidad para combinar visión estratégica, preparación operativa y alineación con la misión de interés público del CFP Board.

“Tras evaluar un amplio abanico de candidatos internos y externos, el Directorio determinó que K. Dane Snowden es la persona mejor posicionada para liderar al CFP Board en su próxima etapa de crecimiento e impacto”, señaló Terri Kallsen, CFP®, presidenta del Directorio. “Su visión se basa en la evolución, no en la ruptura: fortalecer lo que funciona y anticipar dónde la organización puede generar aún más valor”.

Trayectoria y experiencia institucional

Snowden se incorporó al CFP Board en 2023 como Chief Operating Officer (COO), desde donde lideró las principales operaciones de la organización, incluyendo certificación CFP®, marketing, comunicaciones, relaciones públicas, awareness pública, gestión de proyectos y recursos humanos. En ese rol, trabajó estrechamente con el CEO y el Directorio en la ejecución de las prioridades estratégicas.

Antes de su llegada al CFP Board, fue President & CEO de Internet Association, y durante una década se desempeñó como COO de la National Cable & Telecommunications Association (NCTA). También ocupó cargos directivos en CTIA (The Wireless Association) y fue nombrado por el presidente George W. Bush como jefe de la Consumer & Governmental Affairs Bureau de la Federal Communications Commission (FCC), donde participó en la creación del registro nacional “Do Not Call”.

Entre 2017 y 2020, Snowden fue además miembro público del Directorio del CFP Board, lo que refuerza su conocimiento institucional.

Al asumir el nuevo rol, Snowden destacó su compromiso con la continuidad y el fortalecimiento de la organización. “Es un honor liderar el CFP Board y servir al público junto a un equipo excepcional. Kevin construyó una base extraordinaria, y mi objetivo es avanzar sobre ese éxito, mejorar lo que sea necesario y encontrar nuevas oportunidades para fortalecer el impacto del estándar CFP®”, señaló.

El legado de Kevin R. Keller

Durante la gestión de Kevin R. Keller, el CFP Board casi duplicó la cantidad de profesionales certificados CFP®, pasando de poco más de 50.000 a más de 107.000. Además, lanzó una campaña de awareness pública que duplicó el reconocimiento del sello CFP® entre los consumidores, fortaleció los estándares fiduciarios y creó el Center for Financial Planning, enfocado en diversidad y desarrollo de talento en la profesión.

“Estoy convencido de que Dane liderará al CFP Board hacia una nueva etapa de expansión y relevancia”, afirmó Keller. “Su conocimiento institucional, desempeño demostrado y visión clara lo posicionan de manera ideal para continuar impulsando la profesión», añadió.

El CFP Board inicia esta transición con crecimiento récord, liderazgo de mercado y un equipo ejecutivo sólido, lo que permitirá una continuidad operativa fluida. Desde la institución subrayaron que el proceso forma parte de un plan de sucesión estratégico y de largo plazo, reflejo de su enfoque en buenas prácticas de gobernanza.

Edmond de Rothschild ve un 2026 con oportunidades bursátiles más amplias, mercados privados en transición y oro como diversificador

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Foto cedidaNicolas Bickel, director del departamento de Banca Privada de inversión del Grupo Edmond de Rothschild; Rodrigo Cebrián, director de inversiones de Edmond de Rothschild Europe en España.

Las perspectivas y convicciones para 2026 de Edmond de Rothschild Banca Privada continúan siendo constructivas a pesar de una ligera desaceleración del crecimiento global. El año se perfila como otro ejercicio clave para los mercados financieros, aunque exigirá a los inversores un mayor grado de selectividad a la hora de posicionarse en los mercados.

“En el marco global, España presenta un perfil relativamente resiliente dentro de Europa, con un crecimiento cada vez más apoyado en la demanda interna», explica Rodrigo Cebrián, director de Inversiones de Edmond de Rothschild Europe en España. «El consumo de los hogares sigue mostrando solidez y el mercado laboral mantiene un tono robusto, aunque con una moderación gradual. De cara a 2026, se espera un crecimiento del PIB en torno al 2%, coherente con una desaceleración ordenada y una menor contribución del sector exterior, en un contexto de inflación que continúa normalizándose de forma progresiva».

En su opinión, más allá del ciclo, el principal reto sigue siendo estructural: «La baja productividad limita el potencial de crecimiento, lo que refuerza la necesidad de activar palancas que permitan aprovechar los avances tecnológicos y mejorar la eficiencia, clave para sostener la competitividad a medio plazo. En el ámbito fiscal, aunque el déficit y la deuda han mejorado recientemente, continúan siendo factores de vigilancia”.

Oportunidades de crecimiento más diversificadas en renta variable

El 2025 se caracterizó por un notable aumento de los índices bursátiles, pero con un rendimiento muy concentrado en unas pocas grandes compañías, especialmente en Estados Unidos y, en particular, en aquellas relacionadas con la inteligencia artificial (IA). Si bien el contexto sigue siendo favorable para la renta variable estadounidense, se espera que el impulso de la IA continúe, los motores del crecimiento deberían ampliarse a un rango más amplio de sectores.

Aunque el entorno sigue condicionado por la incertidumbre política (especialmente en Francia), una combinación del plan de infraestructuras alemán y un posible repunte de los beneficios empresariales podría reavivar el interés de los inversores por los activos europeos, especialmente en los sectores financiero e industrial.

En cuanto al mercado chino y los mercados emergentes, continúan estando relativamente más atractivos. Su impulso podría mantenerse, especialmente en un contexto de debilidad del dólar, pero será necesario que se den catalizadores locales, como políticas de estímulo y una posible relajación de las presiones deflacionistas.

En 2026, las incertidumbres políticas, geopolíticas y comerciales seguirán siendo una constante, generando episodios de volatilidad en los mercados, pero también oportunidades para los inversores a largo plazo capaces de aprovechar estos episodios. Mantener una amplia diversificación sectorial y geográfica será clave para reforzar gradualmente las posiciones a lo largo del tiempo.

Menor atractivo de la deuda soberana

La rentabilidad esperada de los bonos soberanos se ve limitada por los altos niveles de deuda pública, mientras que los bonos corporativos siguen siendo atractivos, pero requieren una mayor selectividad Se prevé que los tipos de los bonos del Estado se mantengan altos en 2026, con un mayor repunte de las curvas de rendimiento motivado por la inestabilidad en las finanzas públicas y las importantes necesidades de financiación. Las últimas bajadas de tipos que se esperan de los bancos centrales, en particular de la Fed, desempeñarán un papel secundario en comparación con las trayectorias presupuestarias de Estados Unidos y Europa. En este contexto, los bonos del Estado serán menos atractivos en una cartera equilibrada, sobre todo porque su carácter defensivo disminuye a medida que aumenta la prima de plazo.

En 2026, a pesar de unos diferenciales de crédito muy ajustados y de algunos impagos recientes, las rentabilidades siguen siendo atractivas en términos históricos. En este contexto, es probable que los inversores aumenten la discriminación entre sectores y calidades crediticias, lo que reduce el riesgo de contagio en el mercado de crédito y favorece el mantenimiento de la exposición a los bonos corporativos, explican en la banca privada.

Las inversiones en inteligencia artificial se han convertido en un motor estructural de la emisión de deuda corporativa junto con las fusiones y adquisiciones: las grandes compañías tecnológicas, cuyas reservas de caja están disminuyendo, recurren cada vez más al endeudamiento para financiar sus inversiones en capital. El ritmo de avance de la IA contribuirá a determinar los ganadores y perdedores en el mundo corporativo, con sectores y geografías desempeñando un papel relevante.

El oro, un diversificador útil y un año de transición en mercados privados

El oro se ha consolidado en los últimos años como un activo esencial de diversificación respaldado por la progresiva desdolarización de los bancos centrales y su papel como refugio seguro en un entorno geopolítico tenso. A pesar de una subida muy significativa desde 2022, sus fundamentos siguen siendo sólidos, respaldados por la demanda estructural de los bancos centrales en varios mercados emergentes. El petróleo, por el contrario, podría experimentar una elevada volatilidad en respuesta a las crisis geopolíticas.

En cuanto a mercados privados, el mercado de capital privado se ha enfriado en los últimos tres años. Sin embargo, el comportamiento subyacente se ha mantenido sólido y las valoraciones se consideran razonables. «El 2026 se perfila como un año de transición hacia una normalización gradual. Los mercados privados se están convirtiendo en un componente esencial para construir carteras robustas, al aportar nuevas fuentes de rentabilidad y diversificación frente a los mercados cotizados, que están más concentrados y correlacionados», explican en la banca privada.

Nicolas Bickel, director del departamento de Banca Privada de inversión del Grupo Edmond de Rothschild, concluyó: «Estamos entrando en una fase de fortaleza continuada de los mercados en la que es probable que la rentabilidad se concentre menos en un único sector o temática específica. En este contexto la diversificación y la gestión de las correlaciones entre las diferentes clases de activos volverán a ser esenciales. Los bonos, los metales preciosos y los mercados privados desempeñarán casi con total seguridad un papel clave en la construcción de carteras sólidas y resistentes junto a la renta variable cotizada”.

Los ETFs se consolidan en las carteras de las IICs españolas y portuguesas

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La llegada de neobancos y fintechs que han popularizado distintos productos de inversión, la buena marcha de los mercados o la baja rentabilidad de los depósitos, así como la proliferación de fuentes de información, son sin duda algunos elementos que han impulsado a muchos ahorradores hacia productos menos conocidos y con un mayor nivel de riesgo. Hasta hace no tanto tiempo, los ETFs eran un producto prácticamente desconocido para los inversores españoles. Hace ahora 20 años que se reguló legislativamente su funciona- miento en España y no sería hasta el 2006 cuando se lanzaron los primeros ETFs en nuestro país.

Desde entonces, su crecimiento ha sido constante, tanto  por parte de los inversores particulares, como por parte de  las carteras de las IICs nacionales. No en vano, según datos  de VDOS, en los 10 últimos años los ETFs han pasado de suponer un 17,54% del patrimonio invertido por IICs nacionales en IICs de terceros con 8.327 millones, a representar  un 39,63% con más de 29.000 millones a cierre del primer  semestre del año. O lo que es lo mismo, en una década han  registrado un crecimiento de un 248% entre los inversores  institucionales.  

En todo caso, este crecimiento continuo parece estar llegando a una fase de consolidación en la que, si bien es cierto que  continúa creciendo en términos de cuota, lo hace de una  forma más horizontal, pasando en lo que llevamos de año de suponer un 33,02% de las carteras de España y Portugal a representar un 33,36%. 

“Los selectores parecen haber llegado a un punto de equilibrio en su mix de gestión activa -con la que aportar el mayor valor posible a sus carteras- y gestión pasiva -con la que reducir costes-”

A esta evolución en el primer semestre del año ha contribuido indudablemente el movimiento positivo de los mercados.  Entre los principales índices de renta variable, el Eurostoxx  50 ha registrado un incremento de un 8,91%, el Ibex 35 ha  registrado un avance de un 21,28% y el DAX alemán lo ha  hecho en un 20,09%. Por otro lado, el S&P 500 ha logrado  una rentabilidad del 5,05%, el Nasdaq un 4,53% y el Nikkei  225 un 1,95%. Con un enfoque global, el FTSE All World  ha registrado un avance de un 8,98%. 

Por su parte, entre los índices de renta fija vemos cómo el TR  Eurozone 10 Years Government Benchmark ha retrocedido  un 0,70% mientras que el TRUS 10 Year Government Benchmark ha logrado un avance de un 4,83%. 

En lo referente a la evolución del euro frente a otras divisas,  cabe destacar que, en el primer semestre del año, ha sufrido una revalorización frente al dólar de un 13,26%, pasan do del 1,0353 al 1,1787, con respecto a la libra esterlina ha  aumentado su valor de un 3,52% y con el yen japonés un  4,03%. 

Pese a esta situación, el negocio institucional de las carteras de fondos de inversión y sicavs en España, así como de  los organismos de inversión colectiva (OIC) portugueses ha  disminuido en el primer semestre del año un 2,12%, lo que  sitúa el patrimonio total gestionado a 30 de junio de 2025 en  98.083 millones de euros.

Menos presencia pero más cuota en el primer semestre

En lo referente a los ETFs, su presencia en las carteras institucionales en los seis primeros meses del año se ha visto reducida en un 1,09%, 362 millones menos que dejan el total invertido en 32.725 millones. En todo caso, en términos globales aumentan su cuota de mercado entre las IICs nacionales, pasando de representar el 33,02% a cierre del pasado año a un 33,36%.

Este descenso viene principalmente por la vía de los ETFs con carácter externo al propio grupo, suponiendo estos 31.115 millones, un 95,08% del total, siendo el 4,92% restante de carácter interno.

En lo que a su distribución por el país de origen se refiere, el patrimonio de las IICs españolas en ETFs ha disminuido en 230 millones, un 0,75%, situando el total gestionado en 30.610 millones. Por su parte, las IICs portuguesas han registrado un descenso de su patrimonio en ETFs en un 5,84%, 131 millones menos que dejan la cifra de 2.114 millones.

Con el foco en el patrimonio externo, las sociedades cooperativas de crédito son las que más han incrementado en términos porcentuales su inversión en ETFs, con un 28,37%, seguidas de las aseguradoras con un 15,25% respectivamente. En todo caso, los bancos mantienen su preponderancia en el mercado, con 25.166 millones, lo que representa el 80,88% del total, seguido de los grupos internacionales con 2.685 millones.

Por tipo de activo, los ETFs de renta variable suponen un 57,13% del total, con descenso patrimonial del 6,81% en lo que llevamos de año que lleva la cifra total hasta los 17.776 millones. Les siguen los ETFs de renta fija, con 11.922 millones (38,31%) y los sectoriales con 1.347 millones (4,33%).

Igualmente, hay que destacar que, en el primer semestre del año, los ETFs con criterios ASG han disminuido su presencia en las carteras de las IICs ibéricas un 3,06%, pasando de suponer un 49,79% a un 48,66%, lo que suma 15.140 millones. El 51,34% restante no cuenta con criterios ASG.

Los cinco mayores grupos proveedores suman un patrimonio externo de 28.564 millones, una cuota del 91,80% sobre el total. El grupo con mayor volumen es BlackRock con 12.425 millones y una cuota del 39,93%, con Credit Agricole a continuación, sumando 6.696 millones y una cuota del 21,52%. Deutsche Bank con 4.717 millones (15,16%), Invesco con 3.112 millones (10%) y State Street Corporation con 1.612 millones (5,18%) completan el ranking de los cinco grupos proveedores con mayor volumen patrimonial.

Por ETF, el más destacado por patrimonio a cierre de semestre es el Invesco S&P 500 UCITS ETF con 2.017 millones gestionados, seguido del Multiunits LUX – Amundi S&P 500 II y el iShares Core MSCI Europe UCITS ETF con 1.182 y 833 millones respectivamente.

Punto de consolidación

La incorporación de los ETFs a las carteras de las IICs españolas y portuguesas parece haber llegado a su punto de consolidación, donde si bien mantienen su crecimiento a nivel de cuota, este parece haberse estancado en el último año, muy lejos ya del ritmo de los años anteriores. De este modo, los selectores parecen haber llegado a un punto de equilibrio en su mix de gestión activa -con la que aportar el mayor valor posible a sus carteras- y gestión pasiva -con la que reducir costes-.

 

Tribuna de Sergio Ortega, responsable de Comunicación de VDOS

Franklin Templeton lanza un ETFs UCITS activo de renta variable estadounidense

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Foto cedidaJavier Villegas, director para Latinoamérica e Iberia en Franklin Templeton

Franklin Templeton ha anunciado el lanzamiento del Franklin Core US Enhanced Equity UCITS ETF, un ETF de renta variable activa sistemática diseñado para proporcionar crecimiento de capital a largo plazo a través de una cartera diversificada de acciones estadounidenses, y gestionada por Franklin Templeton Investment Solutions. Tras el lanzamiento de la gama de fondos Core Enhanced de Franklin Templeton en octubre de 2025, el ETF sigue el mismo enfoque de inversión que el FTIF Franklin Core US Enhanced Equity Fund, ofreciendo a los inversores una opción adicional eficiente en costes para acceder a la estrategia a través de un ETF.

El nuevo ETF se listará en la Deutsche Börse Xetra el 27 de enero, seguido por su cotización en Borsa Italiana y la London Stock Exchange (LSE) el 28 de enero, y está registrado para distribución en Austria, Dinamarca, Finlandia, Francia, Alemania, Irlanda (país de domicilio), Italia, Luxemburgo, Países Bajos, España, Suecia y Reino Unido.

A raíz de este lanzamiento, Matthew Harrison, director para América (excepto EE. UU.), Europa y Reino Unido de Franklin Templeton, ha señalado: «2025 marcó otro año récord para nuestra gama de ETFs, impulsado por el sólido desempeño de nuestras estrategias de renta variable. Estamos aprovechando ese impulso con la expansión de nuestra línea de ETFs de renta variable activa, ofreciendo a los clientes acceso a acciones estadounidenses mediante una estrategia diseñada para servir como un pilar central de la cartera. Esto refleja nuestro enfoque de ofrecer soluciones de inversión innovadoras aprovechando capacidades especializadas, de modo que los inversores tengan opciones reales para acceder a nuestra experiencia activa a través de múltiples vehículos de inversión».

Por su parte, Javier Villegas, director para Latinoamérica e Iberia, comentó: «Este lanzamiento refuerza aún más el compromiso a largo plazo de Franklin Templeton con el formato ETF, así como la expansión de nuestra plataforma de ETFs para clientes. Al introducir un ETF UCITS gestionado activamente en nuestra gama Core Enhanced, ampliamos el acceso a nuestras capacidades de renta variable activa de manera transparente y eficiente en costes. Esto también respalda nuestra ambición de seguir fortaleciendo nuestro negocio de ETFs en Iberia y Latinoamérica, donde la demanda de soluciones de inversión flexibles y eficientes está creciendo».

Enfoque de inversión Core Enhanced de Franklin

El Franklin Core US Enhanced Equity UCITS ETF sigue un proceso de inversión activo y cuantitativo para invertir dinámicamente en valores de renta variable, manteniendo el nivel esperado de tracking error entre 1% y 2% en condiciones normales de mercado. Los fondos emplean un proceso de selección cuantitativo propio que utiliza un modelo multifactorial para asignar una puntuación ponderada según calidad, valor, sentimiento y factores alternativos. El proceso también incorpora una puntuación alfa a partir de las señales e información propias de los gestores expertos de Franklin Templeton.

Diseñados para ser una asignación fundamental de renta variable, los fondos Franklin Core Enhanced son neutrales por sector, industria y factor, y la cartera global ofrece exposición diversificada a las principales regiones. El ETF está clasificado como Artículo 8 bajo el Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR).

El Franklin Core US Enhanced Equity Fund será gestionado por un equipo experimentado que incluye a Brett E. Risser, director de gestión de carteras de renta variable cuantitativa; Jacqueline Hurley Kenney, directora de investigación de soluciones; y Adrian Chan, director de inversiones cuantitativas, cada uno aportando amplia experiencia en investigación cuantitativa y gestión de carteras.

Lisa Wang, directora de estrategia de inversión EMEA de Franklin Templeton Investment Solutions, añadió: «El Franklin Core US Enhanced Equity UCITS ETF está diseñado para ser ‘core, pero mejor’: consciente del benchmark, diversificado y con riesgo controlado. Nuestro proceso combina señales de factores sistemáticas con un ajuste por convicción y un modelo de riesgo propio para ayudar a mantener las exposiciones no deseadas bajo control y el tracking error estrictamente gestionado».

Por qué las acciones de healthcare podrían destacar en 2026

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Durante gran parte del año pasado, la incertidumbre política dominó el sector healthcare, lo que provocó un periodo de bajo rendimiento que dio lugar a algunas de las relaciones precio-beneficio (P/E) relativas más bajas de la historia del sector (Anexo 1).

Sin embargo, al comenzar un nuevo año, algunos riesgos normativos han comenzado a disminuir. Por un lado, los inversores ven ahora una forma de eludir los onerosos aranceles farmacéuticos y tienen más claridad sobre la reforma de los precios de los medicamentos. La Administración de Alimentos y Medicamentos (FDA) también ha demostrado su apoyo a una industria biofarmacéutica estadounidense fuerte, al haber cumplido en gran medida los plazos de revisión en 2025 y haber introducido nuevos programas para acelerar la aprobación de medicamentos.

Además, los avances médicos han continuado, beneficiándose de nuevas modalidades y tecnologías farmacológicas innovadoras. Se trata de una situación que, en nuestra opinión, podría dar lugar a importantes oportunidades de riesgo/recompensa para determinadas áreas de la asistencia sanitaria en 2026. A continuación, indicamos dónde creemos que deberían fijarse los inversores.

Biotecnología emergente

Las empresas biotecnológicas de pequeña y mediana capitalización fueron las más afectadas por las preocupaciones políticas durante la mayor parte de 2025, a medida que aumentaba la inquietud sobre la futura orientación de la FDA y la posibilidad de que se aplicaran aranceles elevados a los productos farmacéuticos y se estableciera un precio de los medicamentos para la nación más favorecida (lo que alinearía los precios de los medicamentos en Estados Unidos con los de otros países ricos). Las acciones de las empresas biotecnológicas emergentes se vendieron masivamente, y un índice de empresas biotecnológicas de pequeña y mediana capitalización cayó más de un 40 % en la primera parte del año.

Sin embargo, desde principios de abril, el subsector se ha recuperado y ahora está en camino de terminar 2025 con ganancias de dos dígitos. A esa recuperación ha contribuido el hecho de que, a pesar de los recortes presupuestarios y de personal, la FDA ha logrado en general funcionar con normalidad e incluso ha introducido nuevos programas para acelerar el desarrollo de medicamentos. Además, el acuerdo alcanzado entre Pfizer y la Casa Blanca, en el que Pfizer se comprometió a realizar gastos de capital adicionales y a aplicar descuentos a determinados medicamentos en Estados Unidos, demostró que la industria disponía de opciones para evitar las propuestas más draconianas en materia de aranceles y precios de los medicamentos.

Creemos que el impulso podría continuar el próximo año. A pesar de la recuperación de las acciones biotecnológicas, el sector sigue estando muy lejos de recuperar los máximos alcanzados a principios de 2021. La bajada de los tipos de interés también podría impulsar el interés de los inversores por activos de mayor duración, como los biotecnológicos, y facilitar la financiación de fusiones y adquisiciones (M&A). De hecho, para 2025, la actividad de fusiones y adquisiciones en el sector biotecnológico ya ha superado la de 2024 (gráfico 2) y podría mantener su ritmo hasta 2026, ya que las grandes empresas farmacéuticas se enfrentan a la presión de sustituir cientos de miles de millones de dólares en ingresos por medicamentos que perderán la protección de las patentes en los próximos años.

Las empresas biotecnológicas de pequeña y mediana capitalización podrían ser las grandes beneficiarias de esas fusiones y adquisiciones. En la actualidad, estas empresas están desarrollando la mayoría de los nuevos medicamentos innovadores y, en 2025, representaban el 57 % de los objetivos de adquisición del sector 1.

La restricción de los mercados de capitales también ha contribuido a que el sector sea más ágil y disciplinado. En 2025 había un 21 % menos de empresas biotecnológicas cotizadas que hace casi cuatro años. Las empresas que siguen siendo públicas han sobrevivido centrándose en la ciencia innovadora y ofreciendo datos clínicos positivos. De hecho, se estima que el 82 % de las empresas biotecnológicas públicas tienen ahora «muy buenas» líneas de medicamentos o terapias en desarrollo que tienen el potencial de mejorar significativamente el nivel de atención en su categoría de enfermedades. En 2022, esa cifra era solo del 47 %.

A lo largo del año pasado se observaron pruebas de esta innovación, entre ellas el primer nuevo mecanismo de acción aprobado en décadas para la esquizofrenia, los primeros tratamientos para la MASH (enfermedad del hígado graso) y el síndrome de Prader-Willi (una enfermedad genética rara que afecta al desarrollo de los niños), nuevos fármacos para la miocardiopatía causada por la amiloidosis TTR y el primer tratamiento aprobado para la bronquiectasia, una enfermedad pulmonar.

Esta mejora en el desarrollo de la cartera de productos se está traduciendo en mayores ganancias potenciales, ya que cada vez más terapias tienen una gran aceptación entre los pacientes. Entre 2017 y 2024, solo alrededor del 20 % de las empresas del índice S&P Biotechnology Select Industry Index fueron rentables, según un informe del sector. Para 2027, esa cifra podría casi duplicarse hasta alcanzar el 38 %, un hecho que podría resultar cada vez más difícil de ignorar para el mercado.

Empresas farmacéuticas diversificadas

Al igual que con la biotecnología, las acciones farmacéuticas se han recuperado en los últimos meses a medida que se ha ido aclarando el alcance de la reforma de precios de los medicamentos y los aranceles. En general, el impacto de estas nuevas políticas en los márgenes de beneficio de las empresas farmacéuticas parece manejable hasta ahora, especialmente en los casos en que los precios más bajos podrían compensarse con un mayor volumen de ventas.

Eli Lilly y Novo Nordisk, por ejemplo, acordaron recientemente reducir el coste de sus medicamentos para la pérdida de peso GLP-1, líderes en el mercado, para los programas de seguros gubernamentales y las ventas directas a los consumidores. Los nuevos precios de catálogo oscilarán entre 149 y 350 dólares al mes, frente a los más de 1000 dólares actuales. Pero, a cambio, las terapias podrán ser cubiertas por Medicare y Medicaid, los programas de salud gubernamentales que aseguran a aproximadamente 120 millones de personas en Estados Unidos. Además, Eli Lilly y Novo recibieron nuevos «cupones de prioridad nacional del comisionado» de la FDA para las versiones orales de sus GLP-1 actualmente en desarrollo, lo que podría acelerar su lanzamiento en la primera mitad de 2026.

Dado que es probable que las presiones sobre los precios persistan en 2026 y que unos 300 000 millones de dólares en ingresos por medicamentos se enfrenten a la expiración de patentes entre ahora y 2030, creemos que es importante centrarse en las empresas farmacéuticas que están creando carteras diversificadas de medicamentos nuevos y avanzados. En nuestra opinión, las empresas que lo están haciendo tienen la oportunidad de ganar cuota de mercado, especialmente en mercados finales de rápido crecimiento, como la oncología, la obesidad y otras enfermedades crónicas, y de proteger sus márgenes de beneficio aprovechando sus considerables capacidades de fabricación. También creemos que los sólidos balances de estas empresas y su fuerte generación de flujo de caja libre podrían destacar cada vez más si el aumento de las valoraciones bursátiles y las perspectivas económicas inciertas llevan a los inversores a diversificarse hacia áreas más defensivas del mercado.

Las aseguradoras se reposicionan para el crecimiento de los beneficios

Las empresas de atención médica gestionada también se han enfrentado a obstáculos normativos, como la incertidumbre en torno a las tasas de reembolso de Medicare Advantage, la elegibilidad de los pacientes para Medicaid y las preocupaciones sobre la asequibilidad en el mercado individual (con las subvenciones para los planes de la Ley de Asistencia Asequible (ACA) como principal punto de fricción en el reciente cierre del Gobierno de EE. UU.). El aumento de los costes médicos también ha lastrado los márgenes de beneficio de las aseguradoras, ya que la utilización de los servicios médicos se recuperó más de lo esperado tras la pandemia de COVID-19.

Como resultado, las valoraciones de las acciones de atención médica gestionada han caído a algunos de sus niveles más bajos en décadas. Creemos que esto crea una oportunidad para los inversores a largo plazo que pueden ser selectivos. Si bien la incertidumbre en torno a la financiación federal de Medicaid y la ACA crea riesgos a corto plazo para las empresas de estos mercados, las aseguradoras vinculadas a Medicare Advantage tienen vientos favorables más positivos. Por un lado, estas empresas han revisado el precio de sus pólizas para 2026 y han ajustado las prestaciones que ofrecen en respuesta al aumento de los costes y la reducción de las tasas de reembolso. La reducción de costes también ha sido un objetivo prioritario y ha contribuido a que varias aseguradoras hayan elevado sus previsiones de beneficios para 2026.

Creemos que las valoraciones aún no reflejan plenamente estos esfuerzos y pasan por alto otros factores de crecimiento a largo plazo, como las iniciativas de atención basada en el valor y el aumento de las inscripciones en Medicare Advantage. En nuestra opinión, esto supone una oportunidad atractiva en términos de riesgo/recompensa para los inversores, especialmente para aquellos con un horizonte temporal de varios años.

Empresas de tecnología médica y herramientas con nuevos ciclos de productos y repunte de los pedidos

Los fabricantes de dispositivos médicos no han escapado a la incertidumbre arancelaria, ya que la Administración Trump anunció a finales de septiembre que iba a poner en marcha un estudio sobre las cadenas de suministro de tecnología médica antes de introducir posibles aranceles específicos para el sector. Las interrupciones en la cadena de suministro y el aumento de los costes de los insumos también han supuesto un obstáculo para el grupo en 2025.

Sin embargo, si la experiencia del sector farmacéutico sirve de guía, creemos que los inversores no deben precipitarse en sus conclusiones y que se pueden alcanzar compromisos normativos. Mientras tanto, muchas empresas del sector están experimentando un crecimiento de dos dígitos en los ingresos gracias al lanzamiento de nuevos productos para enfermedades cardiovasculares y diabetes, dos mercados finales grandes y en crecimiento. Además, las empresas de herramientas para ciencias de la vida se han beneficiado del aumento de los pedidos, ya que su mayor cliente, la industria farmacéutica, vuelve a un entorno operativo positivo gracias a la claridad en materia de aranceles y precios de medicamentos. Una vez más, creemos que se trata de un equilibrio atractivo entre riesgo y recompensa para los inversores que pueden ser selectivos.

Tribuna de opinión firmada por Andy Acker y Dan Lyons, gestores de cartera de Janus Henderson.