El Value Challenge, la competición anual de value investing orientada a acercar a los jóvenes financieros al mundo de la gestión de activos, celebró ayer en Madrid el broche final de su séptima edición, con más de 120 participantes. Desde su creación en 2020, el certamen ha superado ya los 620 participantes acumulados y se ha consolidado como un punto de encuentro entre talento emergente, formación especializada y profesionales del sector financiero. La final tuvo lugar en pleno centro de Madrid, en el Espacio Rastro, en una jornada que combinó análisis de inversión en vivo, debate profesional y networking entre participantes, asistentes y representantes de la industria.
Alonso Linares Cabrera, ha sido el ganador de esta nueva edición de un evento que se ha consolidado como un referente en España, atrayendo cada año a un creciente número de participantes. El ganador ha obtenido una membresía anual al Instituto Español de Analistas y un pack de libros y material de Azvalor y Argent. Esta rigurosa competición tiene como principal objetivo divulgar la filosofía de inversión conocida como value investingy generar oportunidades para que los participantes den el salto a la gestión de activos. A través de tres fases, los competidores ponen a prueba sus habilidades en análisis financiero, valoración de empresas e inversión.
En la fase final de la séptima edición de la competición, los participantes presentaron una tesis propia donde analizaban factores empresariales clave de ASML, una compañía neerlandesa que fabrica las máquinas de litografía más avanzadas del mundo, una tecnología imprescindible para producir los semiconductores de última generación que hacen posible desde los smartphones y centros de datos hasta la inteligencia artificial. Los cinco finalistas expusieron sus tesis ante un jurado de profesionales del sector financiero compuesto por Javier Campos, socio y analista senior de Azvalor Asset Management; Luis de Blas, consejero delegado y gestor de Valentum Asset Management; Pablo Istillarte de la Puente, director general de HAMCO SGIIC; Jesús Sánchez León, fundador y gestor de Castañar Investment Fund; y Javier Ruiz-Capillas, gestor de Santander Asset Management.
La exitosa final del Value Challenge se enmarca en el compromiso del Instituto Español de Analistas por apoyar a sus socios más jóvenes y acercarles oportunidades de formación, networking y desarrollo profesional que les permitan impulsar su carrera en el sector financiero. En este contexto, el Instituto cuenta con el apoyo de jóvenes profesionales como Cristina Diezma, presidenta de Argent y socia del Instituto, que contribuyen a conectar a las nuevas generaciones de analistas y gestores con actividades, referentes y espacios de encuentro orientados a la excelencia, el aprendizaje y el crecimiento profesional.
Foto cedidaMiembros de Horos Am, de izquierda a derecha: Javier Ruiz (Director de Inversiones y Miembro del equipo gestor), José María Concejo (CEO de Horos AM), Alejandro Martín (Miembro del equipo gestor) y Miguel Rodríguez (Miembro del equipo gestor)
La firma española de value investing Horos Asset Management ha superado por primera vez en sus ocho años de historia los 500 millones de euros en activos bajo gestión, frente a los más de 390 millones del cierre de 2025. La gestora finalizó el primer semestre con más de 115 millones de euros en captaciones netas, un dato que refleja tanto su sólido crecimiento, como la creciente confianza de sus partícipes. La primera parte del año también ha estado marcada por el refuerzo del proyecto empresarial de la firma, tanto en su núcleo de accionistas, con la entrada como socio de Rodrigo Blanco, como en su equipo, gracias a las incorporaciones de Marina Jordá y Jaime Escudier.
«Los últimos doce meses han sido especialmente activos y positivos para Horos. Al fuerte crecimiento en patrimonio y en número de partícipes, que ya superan los 26.500, se suma un hito clave: el lanzamiento de Horos Patrimonio, con el que damos respuesta a las necesidades de diversificación de nuestros copartícipes y llevamos las capacidades de nuestro modelo de value investing a la selección de activos de renta fija. Las rentabilidades históricas de nuestras estrategias lo avalan y los inversores así lo reconocen», subraya José María Concejo, CEO de Horos AM. Desde su creación hace más de 14 años por parte del equipo gestor, la estrategia internacional acumula una rentabilidad del 420%, que se traduce en un rendimiento anualizado del 12,4%, mientras que la estrategia ibérica se revaloriza un 388% o un 12,2% en términos anualizados. Por su parte, Horos Patrimonio, con ocho meses de vida, alcanza una rentabilidad del 2,3%.
Nueva carta trimestral
De forma paralela a la presentación de sus resultados del primer semestre de 2026, Horos AM ha publicado una nueva edición de su Carta trimestral a los partícipes. En ella, Javier Ruiz, director de inversiones de la gestora, reflexiona sobre la valoración de la renta variable y del sector tecnológico tras la histórica salida a bolsa de SpaceX, el gran ciclo inversor ligado a la inteligencia artificial y los cuellos de botella que atraviesa la industria de los semiconductores.
Vuelve a señalar Ruiz: “Nos siguen preocupando ciertas turbulencias que se esconden bajo la superficie y que el mercado parece ignorar, por lo que mantenemos una visión cautelosa hacia determinados mercados y compañías”. “Obviamente, esto nos descorrelaciona, para bien y para mal, del comportamiento de muchos índices, pero puede contar con que nunca renunciaremos a nuestros principios de inversión. Nuestro objetivo sigue siendo siempre el mismo: conseguir unas rentabilidades satisfactorias y sostenibles a largo plazo”, explica a sus inversores en la misiva. En este contexto, el equipo gestor de Horos, compuesto por Javier Ruiz, Miguel Rodríguez y Alejandro Martín, han sido activos revisando la composición de las carteras de los fondos, aprovechando las fuertes revaloraciones de algunos valores para reducir exposición e incorporando nuevas compañías, como la española Línea Directa, que se integra en la estrategia ibérica por primera vez desde su salida a bolsa en la primavera de 2021, o Cirsa.
Horos Value International, sin Acerinox ni Talgo
Entre los movimientos más relevantes durante el segundo trimestre de Horos Value Internacional, que gana un 2,2% este año, y un 112% desde su lanzamiento en 2018, destaca la venta de Acerinox, tras la fuerte revalorización del sector del acero inoxidable en el último año, y de Talgo. La gestora ha canalizado parte de esa liquidez hacia Suzano, productor brasileño de celulosa que considera una oportunidad atractiva por su eficiencia en costes, su perfil familiar y su valoración.
Destaca, asimismo, la reducción de exposición a TGS, una de las apuestas de mayor convicción de Horos Value Internacional, aprovechando sus fuertes subidas bursátiles, que la han llevado a más que doblar su valor desde los mínimos de 2025. Aun así, la compañía de datos sísmicos continúa siendo una de las principales posiciones del fondo, ya que su potencial de revaloración es todavía muy elevado. La estrategia de Horos Value Internacional se replica en el plan de pensiones Horos Internacional PP y en los planes de empleo Horos Internacional Empleo y Horos Internacional Autónomos.
Horos Value Iberia reinvierte en aseguradoras e incorpora Cirsa
Mientras Horos Value Internacional vendía por completo su posición en Acerinox, Horos Value Iberia, que suma un 7,7% en 2026 y un 95% desde el nacimiento de la gestora, mantiene todavía exposición a la compañía del Ibex 35 tras su fuerte apreciación, si bien la ha reducido. En cambio, al igual que el fondo internacional, la estrategia ibérica sí se ha desprendido por completo de Talgo.
En cuanto a las entradas, el fondo ibérico ha incorporado por primera vez Línea Directa, con la que recupera la exposición al sector asegurador que perdió con la venta de Catalana Occidente. «Tras dos ejercicios complicados, las subidas de precios y la gestión activa de la cartera de clientes la han situado de nuevo en una posición óptima para capitalizar los futuros incrementos de primas que el sector tendrá que aplicar en el ramo del automóvil, donde la industria sigue operando con ratios combinados que apenas dejan margen para absorber la inflación. A nuestro entender, el mercado no está reflejando esta notable mejora en la dinámica del negocio, por lo que, ahora sí, hemos decidido tomar posición», explica Horos sobre la aseguradora dirigida por Patricia Ayuela.
Otra novedad es la incorporación de Cirsa, operador de juego con presencia en España, Italia y Latinoamérica y controlada por Blackstone. “Cirsa cuenta con un modelo de negocio muy rentable, con márgenes EBITDA y retornos sobre el capital empleado de dos dígitos altos, lo que aprovecha para ir escalando mediante pequeñas adquisiciones que rentabiliza en muy poco tiempo”, destaca Horos.
Horos Patrimonio gira hacia nuevos sectores
En cuanto a Horos Patrimonio, el producto de renta fija mixta de la firma, durante el segundo trimestre se ha desprendido de los bonos de Vermilion Energy y Cirsa. Con esa liquidez ha incorporado tres nuevas emisiones a la cartera: el bono de Fertiberia, líder en fertilizantes en la Península Ibérica; el de Serica Energy, uno de los principales productores de gas del Reino Unido; y el de Performance Shipping, naviera griega de transporte de crudo cuyos contratos de fletamento dan una gran visibilidad de ingresos para los próximos años.
Llegamos al viernes tras una jornada financiera marcada por un entorno de alta volatilidad geopolítica y divergencias macroeconómicas, destacando la ruptura del alto el fuego entre Estados Unidos e Irán, lo que inicialmente presionó al alza el crudo y generó nerviosismo en los mercados. No obstante, se sigue observando una gran resiliencia por parte de los mercados bursátiles, impulsados por un sólido desempeño sectorial. Esta foto fija de las últimas 24 horas identifica las principales claves que apuntan las gestoras internacionales de cara al segundo semestre del año.
En este sentido, el crecimiento, la inflación y la política monetaria son, según Goldman Sachs AM, las principales tendencias macro que siguen condicionando la inversión. Sobre la primera de ellas, el crecimiento, destaca que en EE.UU. se mantienen en torno al 2%, “respaldado por la mejora del mercado laboral, el estímulo fiscal, el impulso de la IA y la resiliencia empresarial”.
Además, reconocen que las previsiones de crecimiento de las principales economías de Europa y Asia se han revisado a la baja por el impacto de la volatilidad de los precios de la energía. “En Europa, la acusada desaceleración de la actividad de los servicios y del mercado laboral, junto con unas condiciones financieras más restrictivas, podría traducirse en un crecimiento del PIB inferior a la tendencia en 2026. Creemos que el crecimiento de Japón podría sostenerse gracias a la subida de los salarios y a la solidez de los beneficios empresariales”, apuntan desde Goldman Sachs AM.
El riesgo de inflación
Respecto a la inflación, existe un amplio consenso en que los riesgos a corto plazo siguen siendo elevados, impulsados por los aranceles y las perturbaciones energéticas, lo que podría mantener una correlación más alta entre la renta variable y la renta fija. “La inflación tiene memoria. Ha demostrado que puede arraigar, condicionando a las empresas a trasladar los costes y a los trabajadores a exigir salarios más altos. Ese reflejo entraña el riesgo de un ciclo de efectos de segunda ronda, que mantiene a la Fed reacia a relajar su política a costa del tramo inferior de la economía en forma de K y deja a los mercados anclados a los tipos y a la durabilidad de los beneficios”, afirma Alexandra Wilson-Elizondo, codirectora Global y Co-CIO de Multi-Asset Solutions de Goldman Sachs AM.
En opinión de Edmond de Rothschild Asset Management, tras varios años de moderación de la inflación, las principales economías desarrolladas afrontan un escenario marcado por la desaceleración del crecimiento y la reaparición de presiones inflacionistas. “El principal riesgo no es una recesión generalizada, sino la aparición de episodios de estanflación selectiva que afecten a determinados sectores y regiones. China, la eurozona y, en menor medida, Reino Unido, ya muestran algunos de los rasgos característicos de este entorno. En contraste, la economía estadounidense mantiene un crecimiento cercano al 3%, respaldado por la fortaleza de la demanda privada y por un potente ciclo inversor asociado al desarrollo de la inteligencia artificial”, sostienen desde la gestora.
Respecto a la política monetaria, el panorama de tipos sigue divergiendo entre regiones. De cara al segundo semestre, Muzinich & Co anticipa un cambio en el foco del mercado sobre la política monetaria: “El foco se ha desplazado hacia el riesgo de cometer errores de política monetaria y a determinar qué banco central es más vulnerable a incurrir en ellos”. En este sentido, la gestora estadounidense considera que “el Banco Central Europeo (BCE) podría disponer de un mayor margen que la Reserva Federal para centrar su atención en el apoyo al crecimiento económico”.
En esta línea, la Reserva Federal se encuentra más presionada por factores inflacionarios: “La dinámica inflacionista en Estados Unidos es mucho más amplia. La inflación ya no responde a un único factor, sino a la combinación de una demanda de los consumidores que sigue siendo sólida, el traslado a precios por parte de las empresas del incremento de sus costes derivado de los aranceles, las restricciones en las cadenas de suministro y la escasez de componentes relacionados con la inteligencia artificial”.
Asset allocation: las oportunidades
Con estas perspectivas de fondo, las gestoras internacionales no dudan de las oportunidades de inversión. Desde Fidelity International se mantienen optimistas en renta variable , pese a la incertidumbre geopolítica. A pesar de la fragmentación del orden mundial y la persistente incertidumbre en Oriente Medio, Fidelity considera que unos beneficios empresariales sólidos, unos fundamentales económicos resistentes y las inversiones sostenidas en inteligencia artificial (IA) deberían dar apoyo a los activos de riesgo durante la segunda mitad del año.
“Somos optimistas en riesgo de renta variable en general, pero en especial en Japón y una selección de mercados emergentes. No perdemos de vista la fuerte racha alcista que han experimentado los mercados desde el mes de abril. La inversión empresarial en IA ha sido la fuerza motora de los mercados internacionales y está dando apoyo a otras temáticas, como la escasez de energía y la modernización de las redes eléctricas. Además, las materias primas, en especial las que están vinculadas a la energía, pueden aportar una valiosa diversificación para el riesgo geopolítico cuando los activos tradicionales, como la duración y el oro, muestren un comportamiento menos fiable”, destacan desde la firma de inversión.
Desde La Financière de l’Échiquier (LFDE) coinciden con el atractivo de la renta variable japonesa como una de las oportunidades de diversificación más atractivas, y añaden que la calidad europea vuelve a ofrecer oportunidades, pero de forma selectiva. “Europa no debe abordarse como una apuesta generalizada de mercado, ya que se está volviendo tácticamente más atractiva tras meses de bajo rendimiento y un posicionamiento más ligero. La oportunidad reside en ser selectivos en la calidad europea: franquicias resilientes, exportadores de calidad, bancos de la eurozona y valores seleccionados del sector lujo. Las valoraciones relativas se han normalizado en gran medida tras las turbulencias de los dos últimos años y, en un entorno de crecimiento débil en la zona euro, las franquicias de calidad y las compañías orientadas a la exportación deberían recuperar atractivo”, indica Michel Saugné, CIO de La Financière de l’Échiquier (LFDE).
Un mirada a la renta fija
En el caso de la renta fija, desde Lombard Odier defienden dos activos: bonos soberanos de alto rendimiento y bonos convertibles. Según argumenta la firma, con los diferenciales corporativos, en niveles históricamente ajustados, algunos bonos gubernamentales de alto rendimiento seleccionados ofrecen una rentabilidad atractiva ajustada al riesgo. “Los Gilts, nuestra exposición preferida, han experimentado cierta volatilidad por motivos políticos, pero seguimos esperando que el Banco de Inglaterra recorte los tipos de interés oficiales en 2027 tras mantenerlos sin cambios este año. Esto provocará una caída de los rendimientos a largo plazo y unas perspectivas de rentabilidad total atractivas para los Gilts. También nos gustan los bonos del gobierno australiano: los rendimientos recientes más elevados ofrecen una oportunidad atractiva para entrar en este mercado. El endurecimiento actual de la política monetaria previsto parece desconectado de los fundamentos económicos; el crecimiento sigue siendo resistente, mientras que una mayor productividad y unos costes laborales unitarios más moderados apuntan a una moderación de la inflación sin necesidad de una política monetaria materialmente más restrictiva.”, argumenta desde Lombard Odier.
Sobre los bonos convertibles explican que es una clase de activos que combinan un bono con una opción de compra (call option) sobre acciones, o el derecho a convertir la deuda en acciones si el precio sube significativamente. Según su visión, “ofrece una protección contra las caídas, y el elemento de renta variable ofrece participación en los mercados bursátiles alcistas”.
España se ha consolidado como hub internacional, con un aura que ha atraído con fuerza a inversores latinoamericanos, especialmente posicionados en el sector inmobiliario en Madrid. Basta con dar un paseo por el Barrio de Salamanca, Chamberí, Recoletos, Castellana, Los Jerónimos o ir hasta La Moraleja para comprobarlo. Su campo electromagnético -basado en oportunidades rentables y diversificadoras, y atractivos como la seguridad, la calidad de vida o la comodidad de una cultura y lengua afines- ha actuado como un imán para aquellos que no solo buscan activos seguros para posicionar sus patrimonios, sino también una residencia-primera o posteriores-.
La preferencia de los latinoamericanos por los activos reales ha tenido su reflejo en la reciente evolución del sector inmobiliario, especialmente en ciudades como Madrid y en los segmentos más prime, donde los precios, disparados, empiezan a dibujar la sombra de algunos sectores sobrevalorados y una ralentización inversora, aunque no todos están de acuerdo. Pero sí hay consenso en algo: la convicción de que, aunque Venezuela y el resto de la región llegarán a transitar un camino de cambios que derivasen en apertura económica y en flujos crecientes de capital internacional, los latinoamericanos no desharían sus actuales posiciones inmobiliarias en España.
“La inversión inmobiliaria ha venido a España para quedarse, porque no se trata solo de eso, sino de una forma de vida: a todos los latinos les encanta Madrid, se sienten como en casa, les gustan los restaurantes, las tiendas, pasear por las calles, la seguridad, la cultura, el idioma… es una nueva forma de vida que compite directamente con Miami”, explica Jorge Martínez, Counsel de Andersen Iberia en Miami, haciendo hincapié en su origen español, en algunos casos, lo que supone “volver al sitio original familiar”.
MÁS DE 2.000 MILLONES EN CINCO AÑOS
Según CBRE, el creciente flujo de inversión inmobiliaria latinoamericana en España ha superado los 2.000 millones de euros en los últimos cinco años, “impulsada por la estabilidad económica, yields atractivas y las oportunidades del mercado”. Los inversores de América Latina —especialmente de México (con el 56% del total en el periodo 2019 2025), Colombia, Argentina y Brasil— están aumentando su participación en la región, con un enfoque en activos residenciales y comerciales, señala Luis Llaca, director Cross Border España-México de CBRE. Los datos también muestran un crecimiento en la actividad de los venezolanos en los últimos años.
AUNQUE LATINOAMÉRICA TRANSITE CAMBIOS QUE DERIVEN EN APERTURA Y NUEVOS FLUJOS ECONÓMICOS, LOS LATINOAMERICANOS NO DESHARÁN SUS POSICIONES INMOBILIARIAS EN ESPAÑA
Solo en 2024, el capital latinoamericano superó los 500 millones, el 30% del total invertido desde 2019. “En el sector inmobiliario el volumen triplicó en años recientes con inversiones que alcanzaron 523 millones en 2024. El capital con origen en Brasil y México, seguido por Venezuela, han sido los mayoritarios”, explican Borja Durán y Jorge Coca, fundadores de Wealth Solutions. Los datos de DILS Lucax Fox hablan de 1.100 millones llegando al sector inmobiliario español desde América Latina en 2024, contabilizando las inversiones de más de medio millón de euros y encabezadas por México (430 millones), Colombia (290), Venezuela (270), Argentina (140) y Chile (90).
Gráfico de inversiones extranjeras en Madrid, España. Fuente: Diza Market elaborado con datos del Portal Estadístico del Notariado en la Revista Funds Society España Junio 2026.
VOLVERÁ EL DINERO, PERO SIN DESINVERTIR EN ESPAÑA
Desde iCapital AF niegan impacto en el real estate español si hay una estabilización, fruto de la potencial nueva situación de Colombia tras las elecciones de junio o la de Venezuela: “Las razones—seguridad jurídica y personal, convenios de fiscalidad y protección de inversiones, puerta de entrada a la UE…— siguen vigentes para la inversión o el traslado de familias de altos patrimonios de LatAm”, explican en la entidad, aunque reconocen que la estabilidad política, junto a la consolidación del marco inversor en Venezuela, resultaría en un flujo hacia el país de recursos offshore.Los expertos destacan el carácter emprendedor venezolano para reconstruir su país.
Para Ocampo, hay dos posibilidades: si todo evoluciona en positivo, el lati noamericano podría dejar de invertir en Europa, aunque siga viviendo ahí: “Si el cambio en Venezuela se suma al de Colombia, con un gobierno enfocado en la seguridad de la inversión extranjera, veremos una edad dorada en los próximos 10 años. La inversión volvería de forma exponencial”. Descarta que se vendan posiciones en Europa, contando con el número de nacionalidades pedidas en los últimos años, las atractivas tasas de financiación y su percepción de volatilidad en LatAm. Muchos volverán, pero la mayoría se apuntará solo a la inversión, seguridad jurídica mediante, algo que llevará tiempo.
UNA INVERSIÓN MÁS SELECTIVA
Los expertos reconocen que el capital latinoamericano ha contribuido a una subida de precios en el sector de real estate, pero hablan de más factores y se muestran divididos con respecto a una burbuja. “El capital latinoamericano es solo una parte del impulso del mercado, y especialmente concentrado en un segmento y áreas concretas. Aunque contribuye a la presión de precios en áreas específicas (centro de Madrid, zonas prime), no es el principal factor generador de las subidas, sino la falta de oferta, fiscalidad elevada, y fricción regulatoria”, explican desde Wealth Solutions. Guillermo Revilla, socio director de Diza Consultores, descarta la burbuja ante el ritmo de ventas, normalizado, y habla también de otros motivos: “La oferta en Madrid está estancada porque no se construye, y la demanda es creciente, tanto nacional como internacional”.
La EAF peruana Creuza descarta también ese escenario, pues considera que los precios en las grandes ciudades españolas, en relativo con respecto a otras grandes capitales mundiales, aún están desfasados, además de considerar Madrid la capital latinoamericana de Europa. Otros expertos sí ven algunos sectores sobrevalorados e inversiones más ralentizadas y selectivas: una tendencia que, en todo caso, se desliga de los recientes acontecimientos en Venezuela y explican por la situación del sector. Desde KPMG reconocen cierta ralentización en la inversión en inmuebles prime, el foco de inversión de los latinoamericanos, pero como tendencia que viene de 2025 y está relacionada con los altos precios en algunos puntos de Madrid. Además, no hay un inversor de reemplazo, con los asiáticos más interesados en Barcelona. Algunas fuentes apuntan que los venezolanos cuentan con unas 700 viviendas en el Barrio de Salamanca y Chamberí.
DILS LUCAS FOX: “EL CLIENTE INTERNACIONAL DE PLATA FÁCIL AL QUE NO LE IMPORTABA LO QUE COMPRABA YA TERMINÓ”
En DILS Lucas Fox no hablan de burbuja, pues creen que los precios seguirán al alza, pero reconocen que hay ciertos activos sobrevalorados, como pisos de 2-5 millones poco remodelados, frente a otros muy trabajados que se han revalorizado a ritmos del 20%. “El cliente internacional de plata fácil al que no le importaba lo que compraba ya terminó, ahora piden más criterio y sensibilidad en los acabados”, explica Felipe Ocampo, director de Inversión. Desde Andersen creen que sí podría estar gestándose una burbuja, pero, al mismo tiempo, el apetito y el interés siguen sobre la mesa, con los precios del metro cuadrado batiendo récords.
¿UNA VUELTA DE FLUJOS?
A la hora de invertir en real estate en España y considerando los posibles escenarios de oportunidad que podrían abrirse en Latinoamérica -con unas economías potencialmente más amigables para la inversión internacional en países como Venezuela y Colombia-, los expertos lo tienen claro: los flujos de capital volverían a mirar con fuerza a la región, pero sin deshacer posiciones en real estate en España. El dinero se movería desde posiciones financieras en otros centros offshore, o llegaría de las ganancias futuras o dinero “liberado”, dicen fuentes del mercado que cifran en 500.000 millones de dólares la riqueza “cautiva” que podría volver a los ciudadanos venezolanos. Una riqueza que podría también seguir diversificándose en Europa. “Nos parece poco probable un retorno masivo incluso aunque existan condiciones geopolíticas y económicas más claras en su país de origen”, explican Durán y Coca.
“Vemos difícil que el capital venezolano invertido en inmobiliario en España y Europa desinvierta y vuelva a Venezuela; los venezolanos se han posicionado muy bien en inmuebles y empresas, y disfrutan de seguridad, confort y oportunidades”, explica Carlos Bardavío, socio responsable de Real Estate de KPMG en España. Lo que sí reconoce es la posibilidad de que los empresarios venezolanos, de abrirse de nuevo la economía, vuelvan a invertir en el país, si bien contempla también la idea de que esos flujos se inviertan en España o Europa. “Si la economía venezolana vuelve a abrirse y a atraer inversión privada, podría ser el país más interesante de Latinoamérica, porque lo tiene todo, pero la duda es si el dinero generado con esa apertura se invertirá en el país o fuera”, advierte.
Pixabay CC0 Public DomainRobas Castro from Pixabay
A principios de este año, los mercados predijeron que la Reserva Federal realizaría dos recortes de tipos en 2026 y que los tipos no volverían a los niveles actuales hasta 2030. Tras datos de empleo y crecimiento consistentemente fuertes, así como un aumento no deseado en la inflación debido a los precios más altos de la energía, el mercado ahora anticipa un aumento más tarde en 2026, y que probablemente el tipo continuará subiendo después. Este es solo el último capítulo de la economía posterior a ZIRP (tipos de interés cero, por sus siglas en inglés). Creemos que los inversores deben adaptarse a la nueva realidad y considerar activos como los CLO AAA, que poseen una atractiva combinación de calidad crediticia fuerte, rentas de tipo flotante, y estabilidad de precio que han funcionado bien a medida que el régimen de tipos de interés ha cambiado.
En medio de cambios significativos en las expectativas de tipos para 2026, la mayoría de los sectores de renta fija han seguido mostrando sensibilidad al precio y dispersión, sin embargo, las obligación garantizada por préstamos AAA (AAA CLOs) se han mantenido firmemente ancladas cerca del par.
El gráfico muestra el historial de precios entre activos para sectores selectos de renta fija y excluye el impacto del cupón de rentas.
En los seis años transcurridos desde mediados de 2018, los inversores en renta fija han tenido que desenvolverse en un entorno de tipos de interés mucho más incierto que el vivido durante la década posterior a la crisis financiera global, cuando el tipo de los fondos federales se mantuvo anclado en cero y apenas se hablaba de cambios en la política monetaria.
En este entorno posterior a la política de tipos de interés cero (ZIRP), los inversores han tenido que centrarse más en gestionar su exposición a la volatilidad de los tipos para poder aprovechar los beneficios de diversificación y reducción de volatilidad que aporta la renta fija. Y, en nuestra opinión, este nuevo régimen de tipos ha llegado para quedarse, con una baja probabilidad de que volvamos al entorno benigno de tipos de interés cercanos a cero (ZIRP).
Creemos que los desarrollos continuos en torno a la inflación, tipos, y la volatilidad del mercado, junto con la incertidumbre política, fiscal y monetaria, han destacado cuán bien adaptados están los AAA CLOs para navegar en entornos inciertos, ya que su estructura de baja duración y tipo flotante puede ayudar a proporcionar estabilidad y preservación del capital en medio de la persistente incertidumbre de tipos.
En conclusión, pensamos que la clave para navegar con éxito el nuevo régimen reside en mantenerse en una alta calidad crediticia y ser cautelosos con el riesgo de tipos de interés. Más específicamente, diversificar la exposición para incluir CLOs de tipo flotante, que se benefician de las subidas de tipo (en contraste con los bonos de tipo fijo, que pierden valor cuando los tipos suben) es esencial, en nuestra opinión.
Comentario de John Kerschner, director global de Productos Securitizados y gestor de Janus Henderson
Pixabay CC0 Public DomainRobas Castro from Pixabay
A principios de este año, los mercados predijeron que la Reserva Federal realizaría dos recortes de tasas en 2026 y que las tasas no volverían a los niveles actuales hasta 2030. Tras datos de empleo y crecimiento consistentemente fuertes, así como un aumento no deseado en la inflación debido a los precios más altos de la energía, el mercado ahora anticipa un aumento más tarde en 2026, y que probablemente el tipo continuará subiendo después. Este es solo el último capítulo de la economía posterior a ZIRP (tasas de interés cero, por sus siglas en inglés). Creemos que los inversores deben adaptarse a la nueva realidad y considerar activos como los CLO AAA, que poseen una atractiva combinación de calidad crediticia fuerte, rentas de tipo flotante, y estabilidad de precio que han funcionado bien a medida que el régimen de tasas de interés ha cambiado.
En medio de cambios significativos en las expectativas de tasas para 2026, la mayoría de los sectores de renta fija han seguido mostrando sensibilidad al precio y dispersión, sin embargo, las obligación garantizada por préstamos AAA (AAA CLOs) se han mantenido firmemente ancladas cerca del par.
El gráfico muestra el historial de precios entre activos para sectores selectos de renta fija y excluye el impacto del cupón de rentas.
En los seis años transcurridos desde mediados de 2018, los inversores en renta fija han tenido que desenvolverse en un entorno de tasas de interés mucho más incierto que el vivido durante la década posterior a la crisis financiera global, cuando el tipo de los fondos federales se mantuvo anclado en cero y apenas se hablaba de cambios en la política monetaria.
En este entorno posterior a la política de tasas de interés cero (ZIRP), los inversores han tenido que centrarse más en gestionar su exposición a la volatilidad de las tasas para poder aprovechar los beneficios de diversificación y reducción de volatilidad que aporta la renta fija. Y, en nuestra opinión, este nuevo régimen de tasas ha llegado para quedarse, con una baja probabilidad de que volvamos al entorno benigno de tasas de interés cercanos a cero (ZIRP).
Creemos que los desarrollos continuos en torno a la inflación, tasas, y la volatilidad del mercado, junto con la incertidumbre política, fiscal y monetaria, han destacado cuán bien adaptados están los AAA CLOs para navegar en entornos inciertos, ya que su estructura de baja duración y tipo flotante puede ayudar a proporcionar estabilidad y preservación del capital en medio de la persistente incertidumbre de tasas.
En conclusión, pensamos que la clave para navegar con éxito el nuevo régimen reside en mantenerse en una alta calidad crediticia y ser cautelosos con el riesgo de tasas de interés. Más específicamente, diversificar la exposición para incluir CLOs de tipo flotante, que se benefician de las subidas de tipo (en contraste con los bonos de tipo fijo, que pierden valor cuando las tasas suben) es esencial, en nuestra opinión.
Comentario de John Kerschner, director global de Productos Securitizados y gestor de Janus Henderson
Pixabay CC0 Public DomainRobas Castro from Pixabay
A principios de este año, los mercados predijeron que la Reserva Federal realizaría dos recortes de tipos en 2026 y que los tipos no volverían a los niveles actuales hasta 2030. Tras datos de empleo y crecimiento consistentemente fuertes, así como un aumento no deseado en la inflación debido a los precios más altos de la energía, el mercado ahora anticipa un aumento más tarde en 2026, y que probablemente el tipo continuará subiendo después. Este es solo el último capítulo de la economía posterior a ZIRP (tipos de interés cero, por sus siglas en inglés). Creemos que los inversores deben adaptarse a la nueva realidad y considerar activos como los CLO AAA, que poseen una atractiva combinación de calidad crediticia fuerte, rentas de tipo flotante, y estabilidad de precio que han funcionado bien a medida que el régimen de tipos de interés ha cambiado.
En medio de cambios significativos en las expectativas de tipos para 2026, la mayoría de los sectores de renta fija han seguido mostrando sensibilidad al precio y dispersión, sin embargo, las obligación garantizada por préstamos AAA (AAA CLOs) se han mantenido firmemente ancladas cerca del par.
El gráfico muestra el historial de precios entre activos para sectores selectos de renta fija y excluye el impacto del cupón de rentas.
En los seis años transcurridos desde mediados de 2018, los inversores en renta fija han tenido que desenvolverse en un entorno de tipos de interés mucho más incierto que el vivido durante la década posterior a la crisis financiera global, cuando el tipo de los fondos federales se mantuvo anclado en cero y apenas se hablaba de cambios en la política monetaria.
En este entorno posterior a la política de tipos de interés cero (ZIRP), los inversores han tenido que centrarse más en gestionar su exposición a la volatilidad de los tipos para poder aprovechar los beneficios de diversificación y reducción de volatilidad que aporta la renta fija. Y, en nuestra opinión, este nuevo régimen de tipos ha llegado para quedarse, con una baja probabilidad de que volvamos al entorno benigno de tipos de interés cercanos a cero (ZIRP).
Creemos que los desarrollos continuos en torno a la inflación, tipos, y la volatilidad del mercado, junto con la incertidumbre política, fiscal y monetaria, han destacado cuán bien adaptados están los AAA CLOs para navegar en entornos inciertos, ya que su estructura de baja duración y tipo flotante puede ayudar a proporcionar estabilidad y preservación del capital en medio de la persistente incertidumbre de tipos.
En conclusión, pensamos que la clave para navegar con éxito el nuevo régimen reside en mantenerse en una alta calidad crediticia y ser cautelosos con el riesgo de tipos de interés. Más específicamente, diversificar la exposición para incluir CLOs de tipo flotante, que se benefician de las subidas de tipo (en contraste con los bonos de tipo fijo, que pierden valor cuando los tipos suben) es esencial, en nuestra opinión.
Comentario de John Kerschner, director global de Productos Securitizados y gestor de Janus Henderson
ARK Invest Europe ha ampliado el alcance de su acuerdo de distribución con Capital Strategies Partners para incorporar Italia, Francia, Bélgica, Andorra, Mónaco y el cantón suizo del Tesino. Hasta ahora, la firma era responsable de la distribución de los productos de la gestora en España, Portugal y varios mercados latinoamericanos, como Chile, Colombia, Perú y Brasil.
Con esta ampliación, ARK Invest busca reforzar su presencia en Europa y responder al creciente interés de los inversores por estrategias centradas en la innovación disruptiva, apoyándose en un socio con conocimiento local de cada mercado.
La extensión del acuerdo coincide, además, con la reciente ampliación del registro de los ETF UCITS de gestión activa de ARK en Francia y Portugal, así como con el lanzamiento del ARK Private Innovation ELTIF, registrado para su comercialización en 17 países europeos, entre ellos España, Italia, Francia, Alemania, Bélgica, Portugal, Suecia y Países Bajos.
Una gama centrada en la innovación tecnológica y los mercados privados
La oferta europea de ARK Invest está formada actualmente por cuatro ETF UCITS de gestión activa: ARK Innovation UCITS ETF (ARKK), el fondo insignia de la firma con más de 11.200 millones de dólares en activos a nivel global; ARK Artificial Intelligence & Robotics UCITS ETF (ARKI), diseñado específicamente para el mercado europeo; ARK Genomic Revolution UCITS ETF (ARKG) y ARK Space & Defence Innovation UCITS ETF (ARKX).
A esta oferta se suma el ARK Private Innovation ELTIF, un fondo que permite acceder a compañías privadas innovadoras antes de su posible salida a bolsa y que invierte en las cinco grandes plataformas de innovación identificadas por la gestora: inteligencia artificial, robótica, tecnologías multiómicas, blockchain y almacenamiento energético.
Todos los ETF están gestionados de forma activa, tienen clasificación de Artículo 8 bajo el reglamento europeo SFDR y aplican una comisión de gestión (OCF) del 0,75%. Además, la firma prevé ampliar antes de final de año el registro europeo de varios fondos de la gama RIZE by ARK Invest, especializada en inversión temática sostenible y de impacto.
La expansión forma parte de la estrategia de crecimiento de ARK en Europa
La ampliación del acuerdo se enmarca en la estrategia de expansión internacional de ARK Invest Europe, que comenzó con el lanzamiento de sus ETF UCITS en 2024 y que este año ha superado los 1.000 millones de dólares en activos bajo gestión en Europa. En conjunto, la firma administra cerca de 30.000 millones de dólares, de los cuales alrededor de 1.200 millones corresponden al negocio europeo y unos 2.500 millones a estrategias de mercados privados.
Stuart Forbes, director de ARK Invest Europe y responsable global de distribución, señala que la ampliación de la colaboración permitirá ofrecer un mayor acceso a los clientes europeos tanto a las estrategias cotizadas como a las inversiones en mercados privados. «Esta ampliación nos permite atender directamente a un número mucho mayor de clientes, con apoyo local sobre el terreno y acceso a nuestra investigación y nuestros productos con visión de futuro», afirma.
Por su parte, Daniel Rubio, fundador y consejero delegado de Capital Strategies Partners, destaca que la filosofía de inversión activa y basada en investigación de ARK está teniendo una buena acogida entre los inversores. En su opinión, la ampliación del acuerdo permitirá acercar a los clientes de estos nuevos mercados una oferta diferenciada de ETF UCITS y del ARK Private Innovation ELTIF, reforzando el compromiso de ambas entidades con la distribución de estrategias innovadoras y de alta calidad.
El inversionista latinoamericano tiene desde hace años una relación principalmente local con los mercados financieros: depósitos bancarios, bienes raíces, deuda gubernamental y fondos tradicionales dominan la construcción patrimonial. Pero una nueva tendencia comienza a modificar esa ecuación.
Los ETF (Exchange Traded Funds), vehículos que permiten invertir en una canasta diversificada de activos como acciones, bonos, materias primas o sectores específicos a través de una sola operación bursátil, están abriendo una nueva etapa para los inversionistas de la región. La misma herramienta que transformó la industria financiera estadounidense empieza a ganar espacio en América Latina, impulsada por tres fuerzas: digitalización de las inversiones, mayor demanda por diversificación internacional y búsqueda de productos con menores costos.
Cuando apareció el primer ETF en Estados Unidos en 1993, pocos imaginaron que se convertiría en uno de los mayores cambios estructurales de la industria de gestión de activos. Tres décadas después, el mercado global de ETFs administra alrededor de 14 billones de dólares en activos, de acuerdo con datos de la firma especializada ETFGI.
El crecimiento ha sido acelerado: En 2003, los ETFs globales administraban menos de 200 mil millones de dólares. En 2013 superaron los 2 billones de dólares. En 2020 alcanzaron aproximadamente 7,7 billones de dólares. Actualmente superan los 14 billones de dólares.
El crecimiento refleja un cambio profundo: los inversionistas dejaron de verlos únicamente como instrumentos tácticos utilizados por instituciones y comenzaron a incorporarlos como piezas centrales de sus portafolios.
La expansión de los ETFs está relacionada con una transformación mayor: el crecimiento de la inversión pasiva; durante décadas, la industria estuvo dominada por gestores que buscaban superar al mercado mediante selección activa de acciones. Sin embargo, diversos estudios demostraron que una gran parte de los fondos activos no logra superar consistentemente a sus índices de referencia después de descontar comisiones.
Esto abrió espacio para productos que simplemente replican índices como: S&P 500, Nasdaq 100, mercados emergentes, sectores tecnológicos, inteligencia artificial, energía y bonos internacionales. El atractivo es sencillo y consiste en la diversificación inmediata, transparencia y costos reducidos.
La expansión de los ETFs convirtió a esta industria en uno de los principales campos de competencia entre las grandes gestoras internacionales. BlackRock, a través de su plataforma iShares, se convirtió en el mayor proveedor mundial de ETFs.
Su negocio de fondos cotizados administra varios billones de dólares y ofrece exposición a prácticamente todos los mercados y sectores relevantes. Vanguard Group también impulsó una revolución al popularizar fondos indexados de bajo costo para inversionistas individuales.
El resultado es que hoy un inversionista minorista puede acceder desde una cuenta digital a empresas como Apple,
Microsoft, Nvidia, Amazon, empresas energéticas, bancos globales, mercados asiáticos o deuda soberana internacional, entre muchos. Hace apenas unas décadas, ese nivel de acceso estaba reservado principalmente para inversionistas institucionales.
América Latina: un mercado pequeño con enorme potencial
Aunque la región todavía representa una fracción del mercado global, los administradores de activos observan una oportunidad importante. La razón es estructural, América Latina tiene una enorme concentración de ahorro, pero históricamente poca inversión diversificada y la penetración bursátil sigue siendo baja frente a mercados desarrollados.
Por ejemplo: En Estados Unidos, una proporción significativa de los hogares participa directa o indirectamente en los mercados accionarios. En cambio en varios países latinoamericanos, la participación de inversionistas individuales sigue siendo reducida, ese diferencial representa una oportunidad para los ETFs.
México aparece como uno de los países con mayor oportunidad para el crecimiento de ETFs por varias razones:
1) Mayor conexión con mercados internacionales. La integración económica con Estados Unidos facilita que los inversionistas mexicanos busquen exposición a empresas globales. El fenómeno del nearshoring también ha incrementado el interés por sectores específicos.
2) Crecimiento de plataformas digitales. La aparición de nuevas casas de bolsa digitales y fintechs ha reducido las barreras de entrada. El inversionista joven ya no necesariamente depende de un asesor tradicional; puede abrir una cuenta, transferir recursos y construir un portafolio internacional desde una aplicación móvil.
3) Mayor educación financiera. El crecimiento de contenidos financieros en redes sociales y plataformas digitales está creando una nueva generación interesada en invertir.
Brasil: el mercado ETF más desarrollado de América Latina
Brasil es actualmente el mercado más avanzado de ETFs en la región. La profundidad de su mercado financiero permitió el crecimiento de vehículos vinculados tanto al mercado local como a índices internacionales.
La bolsa brasileña, B3, cuenta con una oferta creciente de ETFs que permiten invertir en acciones brasileñas,
índices internacionales, renta fija y sectores específicos. El país también tiene una industria de fondos mucho más desarrollada que otros mercados latinoamericanos.
La asociación brasileña ANBIMA ha documentado durante años el crecimiento del mercado de fondos brasileño, uno de los más grandes de la región.
Chile y Colombia avanzan en la misma dirección
Chile, con una tradición financiera más desarrollada, también ha impulsado vehículos ligados a mercados internacionales. Su sistema previsional, aunque en transformación, generó durante décadas una cultura de inversión institucional que ayudó al desarrollo del mercado financiero.
Colombia, por su parte, ha visto crecimiento en productos indexados y mayor interés por instrumentos internacionales entre inversionistas sofisticados.
El nuevo competidor: las plataformas digitales
El crecimiento futuro de los ETFs en Latinoamérica probablemente no dependerá solamente de las grandes administradoras. También estará impulsado por fintechs, casas de bolsa digitales, plataformas de inversión automatizada, robo advisors.
La lógica es similar a la transformación que ocurrió con los pagos digitales, primero fueron utilizados por inversionistas sofisticados y después llegaron al mercado masivo.
Los ETFs representan algo más que un nuevo producto financiero, son parte de una transformación mayor: el paso de una cultura de ahorro tradicional hacia una cultura de inversión global.
Para América Latina, donde millones de personas todavía no participan activamente en los mercados financieros, los ETFs pueden convertirse en una puerta de entrada hacia una nueva generación de inversionistas. La pregunta ya no es si los ETFs llegarán a la región; la pregunta es qué tan rápido cambiarán la forma en que los latinoamericanos construyen patrimonio.
Vanguard ha anunciado el lanzamiento del Vanguard Russell 1000 U.S. Growth UCITS ETF, el Vanguard Russell 1000 U.S. Value UCITS ETF, el Vanguard Russell U.S. Mid-Cap UCITS ETF y el Vanguard Russell 2000 U.S. Small-Cap UCITS ETF. Estos nuevos ETF ofrecen a los inversores componentes adicionales para diversificar y ajustar su exposición a la renta variable estadounidense en función de distintos estilos de inversión y capitalizaciones bursátiles. Los ETF cotizarán en la Bolsa de Londres, Deutsche Börse, Euronext Amsterdam, Borsa Italiana y SIX Swiss Exchange.
Claire Aley, responsable de Producto y PRD para Europa, comentó: “El mercado de renta variable estadounidense ofrece a los inversores una amplia gama de oportunidades. Con estos nuevos ETF, estamos ampliando nuestra gama de componentes de bajo coste para ayudar a los inversores a ajustar con mayor precisión su exposición a la renta variable estadounidense. Para aquellos inversores que buscan aumentar su exposición a segmentos del mercado con mayor presencia de compañías tecnológicas y vinculadas a la inteligencia artificial, el estilo growth puede desempeñar un papel importante. Del mismo modo, el estilo value puede ayudar a los inversores a diversificar su cartera y alejarse de las áreas del mercado que han dominado la rentabilidad reciente. La incorporación de exposiciones a compañías de mediana y pequeña capitalización también proporciona a los inversores nuevas herramientas para diversificar”.
Los cuatro ETF estarán gestionados por el Global Equity Group de Vanguard, que gestiona más de 8,39 billones de dólares5 en activos en todo el mundo, con más de 50 millones de clientes6 a escala global, y se apoya en una amplia diversidad de perspectivas y conocimientos para ofrecer una réplica de índices de acumulación, una gestión prudente del riesgo y unos resultados de inversión altamente competitivos.
