Valores respaldados por hipotecas residenciales no emitidos por agencias: Un manual de productos titulizados de EE.UU.

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Los valores respaldados por hipotecas son conjuntos de hipotecas residenciales con características similares que se empaquetan juntos, o se titulizan y se venden a los inversores. Los flujos de efectivo (capital y pagos de intereses) de los préstamos hipotecarios subyacentes se transfieren a los inversores.

A diferencia de los valores respaldados por hipotecas (MBS) institucionales, los valores respaldados por hipotecas residenciales no institucionales o no respaldados por agencias (RMBS) son creados por entidades privadas y no llevan aparejada ninguna garantía pública. Los RMBS no institucionales suelen estar compuestos por hipotecas residenciales que no cumplen los criterios para que se consideren préstamos conformes (o de instituciones).

Si bien las hipotecas respaldadas por agencias constituyen la mayor parte del mercado hipotecario estadounidense, el mercado de RMBS no respaldados por agencias es amplio y diverso, con más de 1,7 billones de dólares en valores en circulación. Incluimos 1,1 billones de dólares de obligaciones hipotecarias garantizadas por agencias (CMO de agencias) en la categoría de RMBS no garantizados por agencias. A pesar de contar con el respaldo de agencias, las CMO de agencias tienen una estructura de capital y, por lo tanto, se asemejan más a los valores no garantizados por agencias.

Características clave de los RMBS no de agencia

1. Diversificación de la exposición al riesgo

A diferencia de los bonos corporativos, en los que los inversores están expuestos a un único prestatario, los RMBS no de agencia se componen de fondos comunes de miles de préstamos individuales de diferentes prestatarios. Y mientras que los bonos corporativos exponen a los inversores al ciclo económico empresarial, los RMBS no de agencia permiten a los inversores diversificar su exposición global al riesgo al incluir activos vinculados al consumidor estadounidense.

2. Rendimientos atractivos

Aunque los rendimientos pueden variar mucho dentro de los RMBS no institucionales, el sector ofrece en general rendimientos atractivos en comparación con los bonos corporativos de calificación similar. Los préstamos no QM ofrecen un aumento significativo del diferencial de crédito frente a los bonos corporativos, mientras que los diferenciales de los valores CRT son ligeramente inferiores, como era de esperar, teniendo en cuenta que solo una parte de su riesgo de crédito se transfiere a los inversores, mientras que el resto lo retienen las agencias gubernamentales.

 

3. La titulización crea tramos con distintos grados de riesgo

Al igual que la mayoría de los sectores titulizados, los RMBS no de agencia se dividen en tramos de diferente calidad crediticia. Esto permite a los inversores obtener exposición a activos dentro del sector, al tiempo que ajustan su nivel de riesgo preferido.

4. Riesgo de prepago

Al igual que los MBS de agencia, el riesgo de prepago es un riesgo fundamental clave para los RMBS no de agencia. Los prestatarios pueden liquidar o refinanciar su hipoteca en cualquier momento, lo que anularía los ingresos futuros de dicha hipoteca. Los RMBS no de agencia pagan un rendimiento adicional, o diferencial, por encima del rendimiento de un bono del Tesoro estadounidense comparable para compensar a los inversores por la incertidumbre sobre cuándo, o si, un prestatario pagará anticipadamente su hipoteca.

5. Riesgo de impago

A diferencia de los MBS de agencias, que cuentan con una garantía gubernamental y tienen un riesgo crediticio insignificante, los inversores en RMBS no gubernamentales están expuestos al riesgo de impago. Como resultado, los RMBS no gubernamentales pagan diferenciales crediticios más altos que los MBS de agencias. Los inversores no deben dar por sentado que todas las hipotecas no gubernamentales son de baja calidad crediticia por el hecho de no contar con una garantía gubernamental. Una parte significativa del mercado no institucional está compuesta por préstamos de alta calidad que pueden no cumplir los requisitos para ser considerados préstamos institucionales por razones ajenas a su calidad crediticia.

A través de los RMBS no institucionales, los inversores pueden obtener exposición a activos con un riesgo de impago muy bajo y rendimientos más atractivos, simplemente porque no cuentan con garantía del gobierno. Creemos que un proceso profundo y basado en la investigación es clave para identificar aquellos préstamos que pueden ofrecer una relación riesgo-recompensa atractiva.

 

Janus Henderson Investors ha elaborado una guía sobre hipotecas no respaldadas por agencia. Puede leer el documento aquí.

Oasis ha vuelto, el entusiasmo tecnológico también: ecos de los 90 en 2025

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Foto cedidaJeremy Richardson, senior portfolio manager de RBC Bluebay. 

Es 1999. The Masterplan, el último álbum de Oasis, lleva meses sonando en las emisoras de todo el mundo. La bolsa burbujea de entusiasmo en torno a las compañías tecnológicas y su brillante futuro en internet. El crecimiento en el mundo desarrollado es bajo, pero razonable. La inflación y los tipos de interés están bajo control. En este 2025, vuelve a haber grandes niveles de entusiasmo en torno a las compañías tecnológicas, en esta ocasión por la explosión de la inteligencia artificial. El crecimiento del mundo desarrollado es bajo, pero razonable y los principales bancos centrales están bajando los tipos de interés o a punto de hacerlo. “El entorno actual recuerda mucho a los noventa. Incluso los Oasis están de vuelta.  Si tuviera que revisar los signos vitales de la economía global, diría que hoy está mucho más cerca del equilibrio que hace cinco años y, por esto, parece un entorno mucho más cómodo para estar invertidos”, afirma Jeremy Richardson, senior portfolio manager de RBC Bluebay

Richardson lleva más de 30 años operando en el mercado de renta variable. Reivindica una manera de invertir paciente, a largo plazo, enfocándose en la búsqueda de aquellos negocios con capacidad para la creación de valor y que de una manera u otra contribuyan a la prosperidad de las generaciones presentes y futuras. “Lo mejor sobre invertir en compañías es que te permiten participar en esa maravillosa oportunidad de crear valor al combinar trabajo, capital e innovación. Recibes más de lo que estás poniendo. No consigo pensar en ninguna otra clase de activo que haga lo mismo”, afirma. 

Por tanto, el enfoque de inversión que sigue su equipo, con el que lleva trabajando más de 20 años, está basado en un enfoque bottom up, con un sesgo claro hacia negocios de calidad, poniendo un gran acento en la diversificación y el control de riesgos. 

¿Ve complacencia en los mercados?

No quiero decir complacencia, pero hay áreas que plantean ciertas dudas y otras donde quizá vemos algo más de oportunidad. Las zonas que suscitan dudas están relacionadas con este entusiasmo que estamos viendo en el mercado por la inteligencia artificial, que, para quienes llevamos tiempo invirtiendo y recordamos los años noventa, tiene ecos del pasado. Por ejemplo, acabamos de anunciar la mayor compra apalancada del mundo en el segmento de electronic arts, 55.000 millones de dólares. NVIDIA ha anunciado una inversión de 100.000 millones de dólares en OpenAI: 10.000 millones de inmediato y 90.000 millones que se invertirán en algún momento en el futuro, a una valoración que aún no conocemos. Es decir, ¿quién compra algo sin saber a qué precio? Son cifras muy grandes. Esto refleja un cierto grado de optimismo sobre el futuro, pero también un grado de miedo y codicia en los mercados. Por ello, los inversores deben ser muy cuidadosos a la hora de decidir cómo y dónde obtienen exposición.

Por otro lado, hay otras partes del mercado que están algo pasadas por alto y poco apreciadas. Y dentro de ese segmento hay mucho valor relativo.

¿Sigue siendo este un buen terreno para los inversores activos?

El 28% del valor de los mercados globales de renta variable está concentrado en las 10 mayores compañías. Si estás invertido en el S&P 500, de cada 100 dólares, 8 van a NVIDIA. Esta concentración no ha facilitado las cosas a los gestores activos, porque el momentum lo ha impulsado todo. Estamos viendo cambios en la manera en que opera el mercado, y algunos de estos cambios están interfiriendo en el reconocimiento del valor dentro del propio mercado.

Y me refiero, en particular, al auge de formas más sistemáticas de inversión. Las personas que destinan dinero a ese tipo de estrategias no están calculando flujos de caja descontados de cada una de las compañías subyacentes. Compran un índice. Y si hay dinero persiguiendo activos en función de criterios no relacionados con los fundamentales reales de las empresas, eso puede distorsionar la transmisión entre el valor que crean las compañías y el comportamiento de sus cotizaciones a corto plazo.

Una de las cosas que estamos observando es que sigue habiendo bastante ineficiencia en el mercado. Hay mucho por lo que entusiasmarse como inversor activo, porque se aprecia una fuerte dispersión entre las buenas empresas y sus valoraciones.

¿Cómo están posicionando la cartera?

La calidad está muy barata ahora mismo en el mercado. Es posible construir una cartera de grandes compañías cuyo retorno sobre el capital sea muy superior al del mercado en general sin tener que pagar una prima por tenerlas.

Un área donde estamos viendo un aumento de oportunidades es la salud. Hemos tenido mucha incertidumbre regulatoria, pero creemos que ahora esa incertidumbre está disminuyendo. Y eso es interesante porque siguen siendo buenos negocios, pero debido a esa incertidumbre se encuentran ahora a valoraciones bastante atractivas. Hemos aumentado la exposición en ese segmento.

Otra área a la que estamos dedicando más tiempo es la de los llamados left-behind stocks, que podrían beneficiarse de un entorno de recortes continuados de tipos por parte de la Reserva Federal y de una posible victoria republicana en las elecciones de mitad de mandato que dé lugar a políticas de apoyo a los hogares de clase trabajadora: estímulos fiscales, recortes de impuestos, etc. Podríamos ver una situación en la que el coste del dinero cae y los hogares estadounidenses tienen más para gastar. Es una historia interesante, optimista y positiva, que podría generar cierta rotación dentro del mercado. El mercado podría tener que cambiar su énfasis desde las grandes tecnológicas hacia modelos de negocio más tradicionales y domésticos. Eso sería una oportunidad real y positiva para los selectores activos, porque los inversores pasivos seguirán atados a las grandes compañías.

También prestamos atención a los cambios sectoriales, por ejemplo en la generación eléctrica. Tenemos exposición a algunas compañías industriales que hacen cosas poco glamuriosas, como conectar cables.

Asimismo, estamos analizando cambios en el sector financiero. Si tienes curvas de tipos con pendiente positiva y la actividad crediticia es más rentable, los negocios intensivos en capital lo harán mejor, especialmente si la inteligencia artificial interrumpe algunos de los negocios más ligeros en capital, porque en la medida en que eres intensivo en conocimiento, el conocimiento vale menos con la inteligencia artificial.
Estamos llenos de ideas; estamos realmente entusiasmados porque estamos viendo muchos cambios sectoriales en este momento. Y eso genera oportunidades.

¿Qué tipos de riesgos deberían vigilar los inversores en este entorno?

Una posible fuente de riesgo es lo que está ocurriendo en los mercados de deuda y la salud financiera de los gobiernos. Las políticas aplicadas tras la pandemia han dejado un legado muy complicado para esta y las próximas generaciones. Y eso significa que la capacidad de los gobiernos para seguir endeudándose estará limitada por el precio al que el mercado les preste ese dinero. Cuanta más deuda haya, más debería subir su coste. Y esto es una preocupación para los inversores en renta variable por dos motivos. El primero es que si los gobiernos tienen que dejar de gastar porque no pueden permitirse el pago de los intereses, hay menos dinero entrando en la economía. Y eso no es bueno para los beneficios empresariales: supone un lastre para la actividad económica y reduce la disposición del consumidor a gastar.

El segundo factor es la valoración, porque si los tipos siguen subiendo, esto afecta al tipo libre de riesgo con el que valoramos los flujos de caja futuros de las empresas. Así, las valoraciones de los activos de riesgo se verían afectadas por unos tipos más altos. Y eso es algo de lo que los inversores deben estar muy atentos.

¿Y qué ocurre con los aranceles? ¿Prevé más consecuencias para la renta variable?

Es notable que, pese a toda esta incertidumbre política, la renta variable haya tenido tan buen comportamiento. Según lo que entendemos al hablar con varias compañías, están gestionando el impacto de los aranceles actuales. Y la forma en que esto parece funcionar es que un tercio del arancel lo asume el fabricante, otro tercio el distribuidor —puede ser una tienda o una empresa minorista— y el último tercio se traslada al consumidor. Si lo desglosamos así, para muchas empresas el cambio arancelario probablemente no sea mucho más significativo que movimientos similares en los tipos de interés o en los tipos de cambio.

Pensemos en esto: el Gobierno estadounidense ha estado cerrado, hay incertidumbre arancelaria y hay una guerra importante en Europa. Y aun así, aquí estamos. Si cada uno de esos tres factores acaba resolviéndose, será positivo. Y ninguno de ellos va a durar para siempre.

¿Están reflejando estas preocupaciones en sus carteras?

Lo que podemos hacer es tratar de mitigar el impacto de algunas de estas incertidumbres garantizando buenos niveles de diversificación en la cartera. Por ejemplo, sería imprudente en este entorno tener muchas compañías que dependan del gasto público para una parte sustancial de sus ingresos. Conviene tener algunas, pero no una concentración elevada, porque si los gobiernos acaban recortando el gasto, se verán afectadas negativamente.

Asimismo, quizá no sea prudente tener demasiadas empresas cuya actividad dependa del crecimiento a muy largo plazo, porque si los tipos suben por los factores que mencionábamos antes, lo que ocurre es que, matemáticamente, el largo plazo vale menos —de forma desproporcionada— frente al corto plazo. Por tanto, tener ese sesgo de estilo en una cartera también puede generar ciertos riesgos y preocupaciones.

Cómo globalizar la asignación a renta fija

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En muchos sentidos, invertir nunca ha sido tan difícil y nunca ha habido tantas oportunidades. Como parte del enfoque de BNY de ser un líder intelectual para los clientes, la firma reúne a líderes de inversiones y mercados de toda la empresa para debatir las cuestiones clave que configuran los mercados actuales teniendo en cuenta a los clientes. Este grupo de expertos se reúne trimestralmente para debatir las tendencias macroeconómicas, cuestionar las hipótesis y plantear opiniones direccionales sobre los mercados y las clases de activos. Va más allá de un ejercicio académico; la investigación determina el posicionamiento de carteras, la identificación de oportunidades, la manera en que se enmarcan los riesgos y cómo comunican su pensamiento a los clientes. En esta línea, la firma acaba de lanzar su informe Shifting Gears- At the table with BNY Experts, que analiza el mercado desde diferentes ángulos, incluyendo el de la renta fija. Así, la firma ha sentado a Ella Hoxha, directora de renta fija de Newton, y Brendan Murphy, director de renta fija para Norteamérica de Insight, para debatir sobre la evolución del panorama de la renta fija, su enfoque del riesgo y las áreas en las que ven oportunidades de inversión atractivas.

¿Cómo evalúan las oportunidades crediticias en este entorno, especialmente ante los indicios de desaceleración de la economía estadounidense?

ELLA: Seguimos confiando en el mercado crediticio. Hay oportunidades en todos los sectores, aunque las valoraciones no son baratas en general y el universo de inversión se ha reducido. Se está captando una cantidad sustancial de capital en los mercados de deuda privada que ha creado una dinámica de oferta favorable, lo que nos mantiene optimistas con respecto a esta clase de activos.

BRENDAN: Partiendo de la opinión de Ella, la trayectoria de crecimiento es clave. Un escenario en el que el crecimiento de EE. UU. se ralentiza, pero evita la contracción, podría ser beneficioso para los bonos corporativos. La ralentización del crecimiento supone un reto para la renta variable, ya que mantener los beneficios resulta más difícil cuando la economía se enfría, pero en el crédito, lo que importa es la amortización de los bonos. Mientras el crecimiento siga siendo positivo, la mayoría de las empresas deberían ser capaces de pagar su deuda. Si la economía se contrae, el riesgo crediticio aumentaría, aunque los bonos del Tesoro deberían aguantar.

En este contexto, es importante tener en consideración el riesgo de valoración. Ahora no vemos una compensación suficiente por los riesgos de recesión en todo el espectro de calificaciones y liquidez. Actualmente, nos decantamos por emisiones de mayor calidad y liquidez, de modo que podamos aprovechar la posible revalorización a más largo plazo de los bonos corporativos con grado de inversión y BB.

Con unos rendimientos más altos, parece que algunos inversores se están centrando más en los rendimientos absolutos que en los diferenciales, que están muy ajustados en términos históricos. ¿Cómo cree que están equilibrando los inversores rendimientos y diferenciales en este momento?

BRENDAN: Los rendimientos totales son probablemente el factor más importante para la mayoría de los inversores. Por lo general, invierten en bonos para obtener ingresos constantes y fiables, y el rendimiento total es lo que obtienen a largo plazo. Los diferenciales de crédito y los rendimientos de la deuda soberana suelen moverse en direcciones opuestas. Esto tiende a ayudar a estabilizar el rendimiento total a lo largo del tiempo, por lo que esperar a invertir con un diferencial más amplio no garantiza un mayor rendimiento global.

Dicho esto, algunos inversores, como los fondos de pensiones, pueden tener más motivos para pensar en los diferenciales, ya que suelen poseer bonos como cobertura frente a sus pasivos. Lo que constituye un «buen valor» varía según los distintos inversores. Si lo que busca es obtener una rentabilidad global atractiva, los bonos corporativos ofrecen una rentabilidad históricamente atractiva de aproximadamente el 5 %. Sin embargo, si es sensible a los diferenciales, los bonos corporativos parecen históricamente caros.

Un enfoque activo puede ayudar a los inversores a encontrar el «punto óptimo», al tiempo que garantiza suficiente liquidez para aprovechar las oportunidades de correcciones del mercado.

Nuestros clientes nos han dicho que buscan income, pero con menos riesgo de duración. ¿Qué enfoques está utilizando en sus carteras?

ELLA: Es posible que la mayoría de los clientes estén utilizando una estrategia indexada o una estrategia de duración corta, pero quizá no sea el enfoque más eficaz. Nos encontramos en un entorno de tipos más altos que requiere una gestión más activa de la duración, por lo que preferimos un marco de rentabilidad total que se centre en el retorno absoluto. Esto nos permite navegar por diversos activos de renta fija y por toda la curva, de modo que podamos gestionar activamente la duración.

Con la inflación por encima del objetivo de la Reserva Federal y los aranceles ralentizando posiblemente su descenso, los bonos no han sido una buena opción para cubrir el riesgo de las acciones últimamente. ¿Cómo cree que evolucionará la correlación entre acciones y bonos y qué pueden hacer los inversores al respecto ahora?

ELLA: Intentar predecir las correlaciones es una tarea inútil, pero comprender la dinámica entre los bonos y las acciones es muy valioso. En los últimos 20 años, los bonos han actuado normalmente como cobertura frente a la renta variable. Se podía construir una cartera tradicional y dormir tranquilo por la noche, ya que las caídas de la renta variable se compensaban con las ganancias de los bonos.

Hoy en día, los ciclos de mercado son más cortos y diferentes. El primer paso es comprender en qué punto del ciclo económico nos encontramos para poder evaluar la exposición y la beta de cada clase de activos. El segundo es diversificar con otros componentes.

Durante los últimos tres años, el dólar estadounidense ha desempeñado ese papel, pero las materias primas podrían asumir esa función en los próximos dos a cinco años. La gestión activa, tanto en los tipos de interés como en toda la curva de rendimiento, es una herramienta importante.

¿Cómo ve la inversión en bonos fuera de EE. UU., dadas las crecientes diferencias en las políticas de los bancos centrales en todo el mundo? ¿Cómo ha cambiado el panorama global de la renta fija a medida que nos acercamos a 2026?

ELLA: Los países, especialmente en Asia y Europa, pueden experimentar presiones deflacionistas relacionadas con las políticas como resultado de las tendencias macroeconómicas. En términos generales, estos países podrían experimentar una menor inflación en el futuro, en parte debido a la apreciación de la moneda y en parte debido a la competencia global y a los aranceles, lo que, a su vez, podría aumentar el atractivo de sus mercados de bonos para los inversores.

También hay mercados como Nueva Zelanda y Australia, donde los niveles de deuda no son tan altos y los rendimientos de los bonos son más favorables. Lo mismo podría decirse del mercado de gilts británicos, que también nos parece atractivo. Una de nuestras mayores asignaciones se encuentra en los mercados emergentes, donde estamos observando tipos reales positivos y una apreciación de la moneda. A medida que nos acercamos a 2026, el riesgo fiscal podría cobrar mayor importancia, lo que también nos lleva a pensar que lo más adecuado es adoptar un enfoque global.

BRENDAN: Los ciclos de política monetaria han sido cada vez más asincrónicos desde la pandemia, por lo que los mercados de bonos con mejor y peor rendimiento tienden a ser diferentes cada año. Esto puede proteger a los inversores de estar expuestos a un solo banco central y a un solo ciclo de tipos de interés.

El rendimiento habla por sí solo. Los bonos globales han ofrecido de forma constante rendimientos superiores con una volatilidad significativamente menor que los bonos estadounidenses con divisa cubierta. Además, los bonos globales son un universo mucho más amplio y ofrecen una gama más amplia de oportunidades de alfa.

Cuando los clientes preguntan sobre invertir fuera de EE. UU., a menudo surge el tema del debilitamiento del dólar. ¿Cuál es su opinión a corto y largo plazo sobre el dólar y cómo afecta eso a la inversión en bonos no estadounidenses?

ELLA: En la actualidad, el dólar recibe cierto apoyo del mercado de valores estadounidense, que ha estado correlacionado positivamente con la divisa. A corto plazo, el escenario más probable es una tendencia lateral estable para el dólar. Sin embargo, la trayectoria a largo plazo apunta hacia un dólar más débil, lo que debería beneficiar a las divisas de los mercados emergentes. También vemos que algunas divisas de mercados desarrollados, como el yen, se están comportando bien en este entorno.

BRENDAN: Las estrategias globales de renta fija pueden estar cubiertas o no frente a una moneda base, lo que a menudo se denomina sin cobertura. En una estrategia cubierta, las fluctuaciones del dólar estadounidense no afectan al rendimiento y el coste de la cobertura suele ser insignificante. En una estrategia no cubierta, es probable que el riesgo cambiario impulse la mayor parte de la volatilidad de la cartera, lo que podría socavar sus ventajas de diversificación en relación con la renta variable. Sin embargo, a largo plazo, una depreciación del dólar estadounidense es beneficiosa para los inversores estadounidenses.

¿Qué riesgos ve actualmente en la renta fija y qué deben tener en cuenta los inversores a la hora de gestionar sus asignaciones de bonos?

ELLA: El deterioro fiscal continuo, como el que se observa en Estados Unidos y Francia, es uno de nuestros principales riesgos. Ya hay indicadores de que los retos fiscales a nivel mundial están afectando a los mercados crediticios. Alemania, por ejemplo, ha relajado su política fiscal este año, lo que ha provocado una importante revalorización de los tipos europeos. También se ha producido una importante ruptura en los bonos japoneses. Menciono estos dos países porque han anclado los mercados que han mantenido los tipos más bajos a nivel mundial. Ambos países han experimentado largos periodos de tipos de interés negativos y ahora están subiendo, lo que indica que esto podría ser una tendencia generalizada en el mercado de bonos. En los próximos años, es probable que veamos un aumento considerable de la oferta de bonos. La pregunta clave es: ¿a qué nivel estarán dispuestos los inversores en bonos a financiar estas deudas?

BRENDAN: Es evidente que nos encontramos en una época inusual e incierta, lo que conlleva riesgos tanto tradicionales como no tradicionales. En el horizonte inmediato, el creciente interés por la deuda soberana estadounidense ha provocado un aumento de la atención sobre los patrones de emisión del Tesoro. Si la oferta aumenta cuando la demanda extranjera se debilita, esto podría dar lugar a un riesgo de rendimiento asociado a la exposición a la duración. Aunque no es nuestro caso base, también existe la posibilidad de un riesgo de estanflación derivado de la inflación relacionada con los aranceles. Otro riesgo al que estamos prestando atención es la recalibración en curso del comercio mundial, que podría provocar efectos secundarios inesperados en la demanda del sector privado.

ELLA: Nuestra opinión es que una asignación diversificada de bonos, especialmente en los mercados mundiales, es fundamental. La gestión activa también es muy importante para gestionar los riesgos de tipos de interés y divisas. No se trata solo de elegir las jurisdicciones adecuadas y los puntos de la curva, sino también de saber cuándo cambiar la asignación de bonos soberanos a bonos corporativos, comprender qué riesgo cambiario cubrir y qué sensibilidad a los tipos de interés o duración es adecuada para la cartera.

BRENDAN: Además, creemos que puede ser beneficioso adherirse a una estricta disciplina de valoración y disponer de recursos para actuar rápidamente cuando surjan oportunidades.

 

Puede leer al completo aquí el informe Shifting Gears: at the table with BNY Experts.

Valores respaldados por RMBS: Un manual de productos titulizados de EE.UU.

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Los valores respaldados por hipotecas son conjuntos de hipotecas residenciales con características similares que se empaquetan juntos, o se titulizan y se venden a los inversores. Los flujos de efectivo (capital y pagos de intereses) de los préstamos hipotecarios subyacentes se transfieren a los inversores.

A diferencia de los valores respaldados por hipotecas (MBS) institucionales, los valores respaldados por hipotecas residenciales no institucionales o no respaldados por agencias (RMBS) son creados por entidades privadas y no llevan aparejada ninguna garantía pública. Los RMBS no institucionales suelen estar compuestos por hipotecas residenciales que no cumplen los criterios para que se consideren préstamos conformes (o de instituciones).

Si bien las hipotecas respaldadas por agencias constituyen la mayor parte del mercado hipotecario estadounidense, el mercado de RMBS no respaldados por agencias es amplio y diverso, con más de 1,7 billones de dólares en valores en circulación. Incluimos 1,1 billones de dólares de obligaciones hipotecarias garantizadas por agencias (CMO de agencias) en la categoría de RMBS no garantizados por agencias. A pesar de contar con el respaldo de agencias, las CMO de agencias tienen una estructura de capital y, por lo tanto, se asemejan más a los valores no garantizados por agencias.

Características clave de los RMBS no de agencia

1. Diversificación de la exposición al riesgo

A diferencia de los bonos corporativos, en los que los inversores están expuestos a un único prestatario, los RMBS no de agencia se componen de fondos comunes de miles de préstamos individuales de diferentes prestatarios. Y mientras que los bonos corporativos exponen a los inversores al ciclo económico empresarial, los RMBS no de agencia permiten a los inversores diversificar su exposición global al riesgo al incluir activos vinculados al consumidor estadounidense.

2. Rendimientos atractivos

Aunque los rendimientos pueden variar mucho dentro de los RMBS no institucionales, el sector ofrece en general rendimientos atractivos en comparación con los bonos corporativos de calificación similar. Los préstamos no QM ofrecen un aumento significativo del diferencial de crédito frente a los bonos corporativos, mientras que los diferenciales de los valores CRT son ligeramente inferiores, como era de esperar, teniendo en cuenta que solo una parte de su riesgo de crédito se transfiere a los inversores, mientras que el resto lo retienen las agencias gubernamentales.

 

3. La titulización crea tramos con distintos grados de riesgo

Al igual que la mayoría de los sectores titulizados, los RMBS no de agencia se dividen en tramos de diferente calidad crediticia. Esto permite a los inversores obtener exposición a activos dentro del sector, al tiempo que ajustan su nivel de riesgo preferido.

4. Riesgo de prepago

Al igual que los MBS de agencia, el riesgo de prepago es un riesgo fundamental clave para los RMBS no de agencia. Los prestatarios pueden liquidar o refinanciar su hipoteca en cualquier momento, lo que anularía los ingresos futuros de dicha hipoteca. Los RMBS no de agencia pagan un rendimiento adicional, o diferencial, por encima del rendimiento de un bono del Tesoro estadounidense comparable para compensar a los inversores por la incertidumbre sobre cuándo, o si, un prestatario pagará anticipadamente su hipoteca.

5. Riesgo de impago

A diferencia de los MBS de agencias, que cuentan con una garantía gubernamental y tienen un riesgo crediticio insignificante, los inversores en RMBS no gubernamentales están expuestos al riesgo de impago. Como resultado, los RMBS no gubernamentales pagan diferenciales crediticios más altos que los MBS de agencias. Los inversores no deben dar por sentado que todas las hipotecas no gubernamentales son de baja calidad crediticia por el hecho de no contar con una garantía gubernamental. Una parte significativa del mercado no institucional está compuesta por préstamos de alta calidad que pueden no cumplir los requisitos para ser considerados préstamos institucionales por razones ajenas a su calidad crediticia.

A través de los RMBS no institucionales, los inversores pueden obtener exposición a activos con un riesgo de impago muy bajo y rendimientos más atractivos, simplemente porque no cuentan con garantía del gobierno. Creemos que un proceso profundo y basado en la investigación es clave para identificar aquellos préstamos que pueden ofrecer una relación riesgo-recompensa atractiva.

 

Janus Henderson Investors ha elaborado una guía sobre hipotecas no respaldadas por agencia. Puede leer el documento aquí.

Valores respaldados por MBS no de agencia: Un manual de productos titulizados de EE.UU.

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Los valores respaldados por hipotecas son conjuntos de hipotecas residenciales con características similares que se empaquetan juntos, o se titulizan y se venden a los inversores. Los flujos de efectivo (capital y pagos de intereses) de los préstamos hipotecarios subyacentes se transfieren a los inversores.

A diferencia de los valores respaldados por hipotecas (MBS) institucionales, los valores respaldados por hipotecas residenciales no institucionales o no respaldados por agencias (RMBS) son creados por entidades privadas y no llevan aparejada ninguna garantía pública. Los RMBS no institucionales suelen estar compuestos por hipotecas residenciales que no cumplen los criterios para que se consideren préstamos conformes (o de instituciones).

Si bien las hipotecas respaldadas por agencias constituyen la mayor parte del mercado hipotecario estadounidense, el mercado de RMBS no respaldados por agencias es amplio y diverso, con más de 1,7 billones de dólares en valores en circulación. Incluimos 1,1 billones de dólares de obligaciones hipotecarias garantizadas por agencias (CMO de agencias) en la categoría de RMBS no garantizados por agencias. A pesar de contar con el respaldo de agencias, las CMO de agencias tienen una estructura de capital y, por lo tanto, se asemejan más a los valores no garantizados por agencias.

Características clave de los RMBS no de agencia

1. Diversificación de la exposición al riesgo

A diferencia de los bonos corporativos, en los que los inversores están expuestos a un único prestatario, los RMBS no de agencia se componen de fondos comunes de miles de préstamos individuales de diferentes prestatarios. Y mientras que los bonos corporativos exponen a los inversores al ciclo económico empresarial, los RMBS no de agencia permiten a los inversores diversificar su exposición global al riesgo al incluir activos vinculados al consumidor estadounidense.

2. Rendimientos atractivos

Aunque los rendimientos pueden variar mucho dentro de los RMBS no institucionales, el sector ofrece en general rendimientos atractivos en comparación con los bonos corporativos de calificación similar. Los préstamos no QM ofrecen un aumento significativo del diferencial de crédito frente a los bonos corporativos, mientras que los diferenciales de los valores CRT son ligeramente inferiores, como era de esperar, teniendo en cuenta que solo una parte de su riesgo de crédito se transfiere a los inversores, mientras que el resto lo retienen las agencias gubernamentales.

 

3. La titulización crea tramos con distintos grados de riesgo

Al igual que la mayoría de los sectores titulizados, los RMBS no de agencia se dividen en tramos de diferente calidad crediticia. Esto permite a los inversores obtener exposición a activos dentro del sector, al tiempo que ajustan su nivel de riesgo preferido.

4. Riesgo de prepago

Al igual que los MBS de agencia, el riesgo de prepago es un riesgo fundamental clave para los RMBS no de agencia. Los prestatarios pueden liquidar o refinanciar su hipoteca en cualquier momento, lo que anularía los ingresos futuros de dicha hipoteca. Los RMBS no de agencia pagan un rendimiento adicional, o diferencial, por encima del rendimiento de un bono del Tesoro estadounidense comparable para compensar a los inversores por la incertidumbre sobre cuándo, o si, un prestatario pagará anticipadamente su hipoteca.

5. Riesgo de impago

A diferencia de los MBS de agencias, que cuentan con una garantía gubernamental y tienen un riesgo crediticio insignificante, los inversores en RMBS no gubernamentales están expuestos al riesgo de impago. Como resultado, los RMBS no gubernamentales pagan diferenciales crediticios más altos que los MBS de agencias. Los inversores no deben dar por sentado que todas las hipotecas no gubernamentales son de baja calidad crediticia por el hecho de no contar con una garantía gubernamental. Una parte significativa del mercado no institucional está compuesta por préstamos de alta calidad que pueden no cumplir los requisitos para ser considerados préstamos institucionales por razones ajenas a su calidad crediticia.

A través de los RMBS no institucionales, los inversores pueden obtener exposición a activos con un riesgo de impago muy bajo y rendimientos más atractivos, simplemente porque no cuentan con garantía del gobierno. Creemos que un proceso profundo y basado en la investigación es clave para identificar aquellos préstamos que pueden ofrecer una relación riesgo-recompensa atractiva.

 

Janus Henderson Investors ha elaborado una guía sobre hipotecas no respaldadas por agencia. Puede leer el documento aquí.

Franklin Templeton nombra a Alfredo Ríos Director de Ventas Institucionales

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Foto de Alfredo Ríos – Franklin Templeton Alfredo Ríos
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Franklin Templeton nunció el nombramiento de Alfredo Ríos como nuevo Director de Ventas Institucionales para Bancos Centrales e Inversionistas Soberanos en Latinoamérica y el Caribe con efecto inmediato. El puesto, de nueva creación, demuestra la intención de la firma de ampliar el servicio especializado que ofrece a sus clientes institucionales en la región. Además, marca un paso relevante en su estrategia de crecimiento.

Un rol diseñado para un segmento clave

Ríos será el responsable de fortalecer la relación de la gestora con los bancos centrales y los inversionistas soberanos de la región creación, garantizando que la firma ofrezca soluciones integrales y personalizadas, adaptadas a las necesidades específicas de este importante segmento de clientes. Su misión será ofrecer soluciones personalizadas que respondan a las necesidades específicas de uno de los segmentos más relevantes para la compañía. Desde Miami, reportará directamente a Marcus Vinicius, Head of Americas Offshore.

El ejecutivo también colaborará con los líderes regionales de Franklin Templeton:

  • Hugo Petricioli, Head of Mexico and Central America

  • Sergio Guerrien, Head of South America

  • Marc Forster, Head of Brazil

El objetivo será implementar una estrategia conjunta y sólida para este tipo de clientes.

Visión de la compañía sobre la región

Marcus Vinicius afirmó que la llegada de Ríos refuerza el compromiso de Franklin Templeton con América Latina. Recordó que la firma abrió su primera oficina regional hace más de 30 años en Buenos Aires y que continúa invirtiendo en expandir su presencia en una de las zonas más dinámicas del mundo.

Desde Iberia y Latinoamérica, Javier Villegas destacó la experiencia de Ríos en el segmento institucional y señaló que su incorporación fortalecerá la capacidad de la gestora para brindar un servicio más personalizado a los socios locales.

La experiencia de Alfredo Ríos y su aporte a Franklin Templeton

Ríos acumula más de 25 años de experiencia en mercados institucionales de Latinoamérica, con un recorrido que incluye el trabajo con fondos soberanos, tesorerías corporativas y fondos de pensiones. Antes de integrarse a la compañía, desarrolló su carrera en Western Asset, gestora que forma parte del grupo desde 2020. Luego, ocupó posiciones en US Trust (Bank of America Private Wealth Management), BBVA Bancomer Asset Management y Citigroup Asset Management.

Además, obtuvo un Máster en Finanzas por la Universidad de Brandeis y se graduó de Licenciado en Economía por la Universidad de Pensilvania.

Finalmente, Ríos afirmó que se suma a Franklin Templeton con entusiasmo y que espera contribuir a fortalecer la relación con bancos centrales e inversionistas soberanos, aportando valor a través de un servicio altamente especializado.

Bank of America recomienda el uso de criptomonedas para clientes de altos patrimonios

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La introducción de los activos digitales en los portafolios de inversión cruzó una nueva barrera al obtener el visto bueno de Bank of America. La firma recomienda una asignación del 1% al 4% a activos cripto para los clientes de sus plataformas Merrill, Bank of America Private Bank y Merrill Edge.

Los estrategas de inversión del banco estadounidense comenzarán a cubrir cuatro ETF de bitcoin en enero de 2026, según fuentes de prensa.

«Para los inversores con un fuerte interés en la innovación temática y que se sientan cómodos con una volatilidad elevada, una asignación modesta del 1% al 4% en activos digitales podría ser apropiada», declaró Chris Hyzy, director de inversiones de Bank of America Private Bank, en un comunicado.

«Nuestras directrices se centran en los vehículos regulados, una asignación meditada y una comprensión clara tanto de las oportunidades como de los riesgos», agregó.

A partir del 5 de enero de 2026, los ETF de bitcoin cubiertos por el director de inversiones de la firma incluirán el Bitwise Bitcoin ETF (BITB), el Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) de Fidelity, el Bitcoin Mini Trust (BTC) de Grayscale y el iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock.

«El extremo inferior de este rango puede ser más apropiado para quienes tienen un perfil de riesgo conservador, mientras que el extremo superior puede ser adecuado para inversores con mayor tolerancia al riesgo general de la cartera», señaló Hyzy.

Anteriormente, los clientes adinerados de Bank of America solo tenían acceso a los productos previa solicitud, lo que significaba que la red del banco, compuesta por más de 15.000 asesores patrimoniales, no podía recomendar la exposición a criptomonedas, y muchos inversores minoristas se veían obligados a buscar acceso en otras fuentes.

«Esta actualización refleja la creciente demanda de acceso a activos digitales por parte de los clientes», añadió Nancy Fahmy, directora del grupo de soluciones de inversión de Bank of America.

Women in ETFs reunió en Miami al ecosistema offshore

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Foto cedida

Women in ETFs celebró en Miami la tercera edición de su encuentro regional WE South | Offshore 360: The Macro View, un evento presencial orientado a conectar a profesionales del universo ETF y del negocio offshore en torno a las grandes preguntas del ciclo económico. Fue una jornada íntima en la que participaron voces destacadas en economía, estrategia e innovación en fondos cotizados en bolsa.

Con StoneX como sponsor, la cita tuvo lugar el 19 de noviembre último en el JW Marriott Marquis de Miami, con una agenda centrada en el pulso macro y su impacto directo en la construcción de carteras. En representación del South Chapter de Women in ETF estuvieron Jan Fredericks, codirectora de membresía, y Estefanía Gorman, secretaria y codirectora de mentoría. Kathryn Rooney Vera, directora de estrategia de mercado de StoneX, ofició como Master of Ceremonies, y estuvo acompañada por Christian Prugue, director general y codirector de LatAm Securities.

Durante el primer panel, “Economía sin tapujos: un debate sobre las fuerzas globales que configuran los mercados”, Kathryn Rooney Vera, Chief Market Strategist de StoneX, y Jonathan Levin, Markets Columnist de Bloomberg, conversaron sobre las perspectivas para las tasas de interés a nivel mundial, la trayectoria del mercado laboral estadounidense y el impacto del aumento del retail trading en la dinámica del mercado.

Durante la charla, los expertos analizaron también los principales vectores que están redefiniendo el mercado global: la lectura sobre inflación y crecimiento, la trayectoria esperada de tasas en Estados Unidos y el modo en que estos factores están reordenando las preferencias de riesgo de los inversores.

En el evento se abordó especialmente la IA y sus efectos en la economía y el mercado de activos. También, los expertos hicieron consideraciones estratégicas para poseer oro en las carteras, en el marco de las oportunidades de cara a 2026.

El segundo panel, titulado “Pulso del mercado: tendencias, percepción y alineación estratégica”, contó con la participación de April Reppy Suydam, Head of Latin America Distribution de First Trust, y Brad Smith, analista CFA & Head of ETF Strategy America de Invesco. Ambos fueron moderados por Estefanía Gorman, quien es además Director of Client Success de Scala Capital.

Con la guía de Gorman, ambos expertos debatieron sobre las Magníficas 7 y las tendencias y temas emergentes que están ganando terreno.

En la jornada, se hizo especial hincapié en las oportunidades “muy prometedoras” en IA y criptomonedas dentro del panorama de los ETF. Por otro lado, en la segunda mesa se habló sobre evidencias que muestran un cambio del sector de los ETF pasivos a los activos, y también acerca de enfoques para ayudar a los asesores y clientes a sentirse cómodos con los derivados y las opciones dentro de las estrategias de ETF.

El cierre de la velada fue con una experiencia sensorial para recordar: un maridaje de chocolate y vino dirigido por Ricardo Trillo, de Cao Chocolates, donde los asistentes disfrutaron de una selección de chocolates, explorando sus orígenes sudamericanos, sus sabores únicos y los maridajes ideales con vino.

Para los distribuidores y asesores con base en Miami —un centro cada vez más relevante para América Latina— la conversación dejó un mensaje común: la necesidad de combinar convicción macro con agilidad en la implementación, en un escenario de volatilidad intermitente.

El South Chapter de Women in ETF abarca los estados de Texas, Oklahoma, Arkansas, Louisiana, Mississippi, Alabama, Tennessee, Georgia, Florida, Carolina del Sur y Carolina del Norte. Más allá del análisis de mercado, el encuentro reforzó la misión de Women in ETF de conectar, apoyar e inspirar talento femenino en la industria, ofreciendo un espacio de networking y desarrollo profesional para toda la comunidad del sector.

Strategy refuerza liquidez ante volatilidad del bitcoin

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La firma estadounidense Strategy, antes MicroStrategy, anunció la constitución de una reserva en dólares por 1.440 millones de dólares, destinada a garantizar el pago de dividendos de su deuda preferente y los intereses sobre su endeudamiento.

La reserva fue financiada mediante una emisión de acciones comunes bajo su programa “at-the-market” (ATM). El objetivo inmediato de la compañía es que esa reserva cubra al menos 12 meses de obligaciones, con la intención de extenderla hasta 24 meses o más, según informó.

Con esta medida, Strategy busca reducir la necesidad de vender bitcoin para honrar sus compromisos financieros, evitando así exponer su tesorería a la volatilidad de la criptomoneda.

«El establecimiento de una reserva en dólares estadounidenses para complementar nuestra reserva en BTC marca el siguiente paso en nuestra evolución, y creemos que nos posicionará mejor para navegar por la volatilidad del mercado a corto plazo, al tiempo que cumplimos nuestra visión de ser el emisor líder mundial de crédito digital», afirmó Michael Saylor, fundador y presidente ejecutivo de la empresa.

«Strategy posee ahora 650 000 bitcoins, aproximadamente el 3,1 % de los 21 millones de bitcoins que existirán jamás. En reconocimiento del importante papel que desempeñamos en el ecosistema más amplio de Bitcoin, y para reforzar aún más nuestro compromiso con nuestros inversores de crédito y accionistas, hemos establecido una reserva en dólares que actualmente cubre 21 meses de dividendos. Tenemos la intención de utilizar esta reserva para pagar nuestros dividendos y hacerla crecer con el tiempo», señaló Phong Le, presidente y director ejecutivo.

Ajuste a la baja de la guía financiera 2025

La empresa también revisó sus previsiones para fin de año. Su guía anterior asumía un precio de bitcoin de 150.000 dólares. La caída del bitcoin obligó a modificar esa referencia. El nuevo rango estimado se ubica entre 85.000 y 110.000 dólares. Este ajuste impacta en los resultados proyectados.

Los rangos actualizados son los siguientes:

  • Operating Income: entre aproximadamente 7.000 millones y 9.500 millones de dólares.

  • Net Income: entre 5.500 millones y 6.300 millones de dólares.

  • Resultado diluido por acción: entre 17 dólares y 19 dólares por acción.

La compañía también actualizó sus indicadores clave. El BTC Yield esperado se sitúa entre 22% y 26%. La ganancia en dólares por BTC se estima entre 8.400 millones y 12.800 millones de dólares. Todos estos valores dependen del precio final del bitcoin al 31 de diciembre. Cambios bruscos en la cotización podrían modificar los resultados, según la empresa.

Una estructura dual de reservas

La decisión marca un paso adicional en la evolución del modelo de tesorería de Strategy, que desde 2020 se caracteriza por mantener la mayor parte de su reserva de valor en bitcoin. La nueva reserva en dólares funciona como una capa adicional de protección para su estructura de capital, especialmente frente a compromisos de corto y mediano plazo.

Al segregar activos en bitcoin (orientados al largo plazo) y recursos en dólares (orientados a obligaciones exigibles), la empresa intenta ofrecer una mayor estabilidad operativa sin renunciar a su tesis de acumulación de bitcoin. Para los inversores institucionales, esta arquitectura puede representar un elemento diferenciador, ya que combina una estrategia de crecimiento apalancada en criptomonedas con un mecanismo de liquidez tangible.

Implicancias para inversores y mercado

La creación de esta reserva en efectivo tiene múltiples efectos potenciales:

  • Para los tenedores de instrumentos preferentes, reduce la probabilidad de incumplimiento o ventas forzadas de bitcoin.

  • Para los accionistas comunes, contribuye a mitigar riesgos operativos en un entorno de alta volatilidad, aunque el desempeño sigue atado al valor del bitcoin.

  • Para el mercado, señala una posible tendencia: modelos híbridos que combinan exposición a criptoactivos con buffers financieros tradicionales para sostener compromisos corporativos.

Esta postura marcaría un precedente para otras compañías con grandes tenencias en bitcoin o activos volátiles, especialmente si buscan atraer capital institucional sin perder exposición al upside de largo plazo.

Wealth Management para los 2030s: IA, alternativos y la próxima generación de clientes

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Más de 100 asesores financieros de Estados Unidos y América Latina se reunieron en el Insigneo Summit Sevilla 2025: Navigating Wealth Beyond Borders, para explorar las fuerzas que están redefiniendo la gestión global de patrimonios.

Una de las conversaciones más esperadas, “Tendencias que redefinen el wealth management”, reunió a un destacado panel moderado por Javier Rivero, COO y Presidente de Insigneo, y conformado por Ben Harrison, Global Head of Client Coverage y Managing Director en BNY Pershing; Ahmed Riesgo, Chief Investment Officer de Insigneo; y Marc Butler, fundador y CEO de Marc Butler.

En un contexto de rápido progreso tecnológico, cambios demográficos y expectativas de clientes en constante evolución, los panelistas ofrecieron una hoja de ruta clara para asesores que buscan mantenerse competitivos en este entorno.

El papel transformador de la IA para el wealth management

Un tema central de la conversación fue la integración acelerada de la inteligencia artificial en las prácticas de asesoría. Rivero destacó la propia innovación de Insigneo en este ámbito con Agent Neo, la herramienta de comentarios diarios impulsada por IA de la firma.

“Muchos de ustedes están en el grupo piloto de nuestro comentario diario de Agent Neo, y muy pronto, todos ustedes comenzarán a recibir una pieza diaria generada completamente por Agent Neo… Es un modelo entrenado con los datos correctos y relevantes”, explicó Rivero.

El consenso del panel fue claro: la IA ya no es opcional. Se ha convertido en un potenciador crítico de productividad, toma de decisiones y personalización, permitiendo a los asesores escalar ideas de inversión y profundizar la interacción con los clientes.

Ben Harrison alentó a los asesores a sumergirse proactivamente en estas herramientas:

“Sean curiosos y edúquense, especialmente sobre tecnologías nuevas como la IA. Si no son suscriptores de pago de la versión premium de ChatGPT, adelante—paguen los 20 dólares al mes y accedan a la investigación sobre las innovaciones de las que hemos estado hablando”, dijo.

Entender los activos digitales: educación para el asesor y para el cliente

A medida que crece la curiosidad —y la asignación— de los clientes hacia los activos digitales, Rivero destacó la importancia de la educación del asesor en criptomonedas y activos tokenizados.

“Oigo esto mucho de los asesores: ¿cómo aprendo sobre cripto?… A menos que tengas un asesor más joven en el equipo, ¿cómo pueden conectarse y aprender? Ese es el mayor desafío. Creo que todos aquí queremos aprender sobre el tema”, comentó.

Esta brecha de conocimiento representa tanto un riesgo como una oportunidad. Los asesores preparados para guiar conversaciones sobre activos digitales estarán mejor posicionados para servir a los inversores jóvenes y nativos digitales.

Llegar a la próxima generación: una prioridad estratégica

Los cambios demográficos aparecieron repetidamente a lo largo de la charla. Butler destacó que prepararse para la transferencia de riqueza es quizás la prioridad más urgente para los asesores. “La mayor amenaza para tu negocio no es la IA ni la digitalización… es el beneficiario con el que aún no te has reunido”, advirtió.

Abogó por involucrar a los herederos en las reuniones familiares desde temprano e incorporar profesionales jóvenes en los equipos de asesoría. “Alguien más joven que actúe como tu plan de sucesión va a generar confianza con tus clientes y sus hijos… Esos ‘HENRYs’— high earners, not rich yet—serán ricos en 10 años. Abrázalos desde ya”, indicó.

Los alternativos toman un papel protagonista en la construcción de portafolios

Riesgo aportó una perspectiva futurista en la construcción de portafolios, destacando la creciente importancia de los alternativos no solo como diversificadores, sino también como motores potenciales de crecimiento.

“Cuando los activos de crecimiento bajan, necesitas que los diversificadores hagan lo contrario… Necesitas hedge funds, activos digitales, oro, commodities”, señaló el CIO.

Destacó también que las asignaciones a alternativos podrían representar entre el 25% y 50% de los portafolios, dependiendo del entorno de mercado y del perfil de riesgo del inversor—reflejando el impulso generalizado hacia private equity, private credit, venture capital y estrategias de activos reales.

Plataformas digitales conectadas: la nueva frontera de la experiencia del cliente

El panel también abordó la necesidad urgente de crear experiencias digitales más fluidas e intuitivas. Tanto asesores como clientes demandan cada vez más plataformas simplificadas, mayor conectividad de datos e interfaces centradas en el usuario.

La interoperabilidad, enfatizaron, ya no es un lujo, sino un componente central del ecosistema moderno de asesoría financiera, especialmente a medida que los flujos de trabajo se vuelven más distribuidos y multi-jurisdiccionales.

Una nueva era para la gestión de patrimonios internacional

El panel concluyó con un mensaje unificador: los asesores que se mantengan curiosos, adaptables y orientados a la tecnología liderarán el próximo capítulo de la industria. A medida que la gestión patrimonial se vuelve cada vez más global y digital, los insights compartidos en el Summit Sevilla 2025 ofrecen una hoja de ruta para los asesores que buscan crecer, innovar y servir mejor a clientes de todas las generaciones y geografías.