American Balanced Fund, la estrategia de Capital Group para un mercado de alta volatilidad

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Julie Dickson, Capital Group

Julie Dickson cuenta con más de 31 años de experiencia en la industria financiera. Durante casi una década, ha sido directora de inversiones multiactivos en Capital Group, desempeñando un papel vital en la estrategia Capital Group American Balanced, que lleva más de 50 años en funcionamiento y está disponible para inversores offshore en EE.UU. a través de un vehículo UCITS. En una entrevista con Funds Society, analizó las perspectivas del mercado, la importancia de la gestión activa y la posición de la estrategia ante los desafíos actuales.

«Las valoraciones de mercado han sido un tema recurrente en los últimos años. En 2020, vimos una fuerte apreciación de los grandes fondos tecnológicos, algo que se repitió en 2023 y 2024. Es natural que los inversores se pregunten cuán lejos pueden llegar estos mercados», comentó.

En este sentido, aclaró: «Es importante recordar que gran parte de estas valoraciones están concentradas en un pequeño grupo de empresas. Si excluimos a las Magníficas 7, el S&P 500 no parece tan costoso. De hecho, los mercados han cotizado hasta un 30-40% por debajo de estos grandes nombres en términos ajustados por valoración. Así que el mercado es más amplio de lo que parece. Hay crecimiento en otros sectores y oportunidades que no provienen exclusivamente de las grandes tecnológicas».

Para Dickson, en un contexto de incertidumbre y alta volatilidad, la gestión activa es esencial. «Definitivamente ha vuelto; se ha vuelto relevante nuevamente, especialmente en este entorno», afirmó. «La rapidez con la que hemos visto evolucionar las cosas, a nivel fiscal, monetario, económico y financiero, es probablemente lo más extremo que hemos visto en bastante tiempo. La crisis financiera de 2008, la burbuja tecnológica, la pandemia, la inflación en 2022… los mercados evolucionan rápidamente, y tener la flexibilidad para ajustar tu cartera es clave», añadió.

Y agregó: «Las condiciones macroeconómicas de cambio rápido en la actualidad hacen que la gestión activa sea clave tanto para capturar oportunidades como para mitigar riesgos. La estrategia Capital Group American Balanced ha sido un referente en la industria durante cinco décadas, con un enfoque de inversión diversificado. No sigue el modelo 60/40; su posición a finales de febrero fue de 63% en acciones y 33% en bonos, con el 4% restante en efectivo. Actualmente, la estrategia mantiene una sobreexposición a acciones, lo que refleja la creencia del equipo en el potencial de ciertos sectores».

«Esperamos más volatilidad, pero por el momento, preferimos una mayor exposición a acciones que a bonos debido a la naturaleza más defensiva de nuestra exposición a acciones», explicó Dickson.

Sin embargo, esta posición no es indiscriminada. La exposición a acciones estadounidenses se ha reducido, especialmente en tecnología. «Los gestores de la estrategia han estado infraponderando el sector tecnológico, no porque no les guste, sino porque ven mejores oportunidades en otros segmentos», dijo.

La estrategia, según explicó, ha estado orientada hacia sectores como la salud, la energía y la infraestructura, que han mostrado una mayor resiliencia en escenarios inciertos. Además, pueden ofrecer un bono adicional de rendimientos más altos por dividendos.

Gestión de riesgos y tasas de interés

El año 2022 fue una prueba para todas las estrategias de inversión. La inflación global generó una correlación positiva entre acciones y bonos, causando que ambos activos cayeran simultáneamente. En este contexto, la estrategia logró superar su índice de referencia y limitar las pérdidas. «En 2022, nuestra estrategia nos permitió superar el índice 60/40 por más de tres puntos porcentuales y al S&P 500 por casi seis puntos», señaló Dickson.

De cara al futuro, la incertidumbre en torno a las tasas de interés de la Reserva Federal sigue siendo un tema central. Aunque el mercado anticipa recortes, el impacto puede ser variable. «La inflación sigue siendo un factor clave, y la Reserva Federal puede no recortar tasas tanto como espera el mercado», advirtió.

Para mitigar el riesgo de renta fija, el fondo ha priorizado los bonos respaldados por hipotecas emitidos por agencias gubernamentales sobre la deuda corporativa de alto rendimiento. «Nos sentimos cómodos con nuestra exposición a renta fija de alta calidad. Preferimos inversiones más seguras antes que asumir riesgos excesivos en busca de rendimiento», indicó.

En cuanto a la asignación de activos, los cambios suelen ser graduales y se producen a lo largo del tiempo. «No tomar una decisión de inversión también es una elección. A veces, la decisión de no hacer nada es muy activa, y puede ser porque hay momentos en los que la penalización de equivocarse puede ser mucho más severa que la recompensa de acertar. Y no estamos obligados a tomar una postura inmediata sobre el último anuncio económico. Tenemos la libertad, como gestores activos, de tomarnos nuestro tiempo. Y eso se debe a que estamos muy enfocados en el largo plazo», enfatizó.

«Así que, creo que, hasta ahora, en los 50 años que esta estrategia ha estado activa, hemos tenido pocos problemas en su mayoría, y creo que eso habla de la resiliencia y el enfoque real en el control de riesgos alrededor de las oportunidades de crecimiento a largo plazo que estamos buscando».

Convicciones en un mercado cambiante

Para la directora de inversiones, la gestión activa permite que la estrategia ajuste dinámicamente su exposición, ayudando a garantizar que la cartera se mantenga alineada con las oportunidades y riesgos del mercado. «Invertir activamente no se trata solo de buscar rendimientos superiores, sino de gestionar el riesgo de manera efectiva», subrayó.

La estrategia Capital Group American Balanced ha demostrado su capacidad para resistir entornos adversos sin comprometer uno de sus objetivos, el crecimiento del capital. «Ha soportado crisis financieras, burbujas tecnológicas y períodos de alta volatilidad. La clave ha sido la disciplina en la asignación de activos y la selección de acciones», concluyó Dickson.

ETFs y fondos mutuos: ¿para qué perfil inversor son más adecuados?

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Las cifras así lo demuestran: la popularidad es creciente entre el universo cada vez más amplio de fondos cotizados (ETFs). De acuerdo con datos del informe “Perspectivas del panorama de la industria de ETFs y ETPS”, elaborado por ETFGI -firma líder independiente de investigación y consultoría-, durante el primer trimestre del año, el patrimonio bajo gestión de fondos cotizados (ETFs) a nivel global ascendió al cierre de marzo a 15,19 billones de dólares, una cifra levemente por debajo del récord marcado el mes anterior de 15,5 billones de dólares. Esta cantidad, además, supone un incremento del 1,6% con respecto a la cifra de 14,85 billones registrada al cierre de 2024.

El informe de ETFGI revela, además, que de enero a marzo de 2025 se registraron entradas netas de capital récord, por 463.510 millones de dólares. Sólo en marzo hubo suscripciones para este tipo de vehículos por 158.810 millones de dólares, por lo que marzo se erigió como el 70º mes consecutivo de entradas netas de capital en ETFs a nivel global. El 2 de abril, proclamado por Donald Trump como el «Liberation Day», puede haber modificado las cosas, por el derrumbe de los mercados de renta variable que provocaron los aranceles generalizados.

Pero lo cierto es que ante el panorama de crecimiento de la industria de fondos cotizados, cada vez más gestoras de fondos de inversión lanzan sus propios ETFs. A su vez, surgen capacitaciones específicas sobre la temática para que los asesores financieros reciban formación adecuada para cuando ofrecen este tipo de producto a sus clientes.

¿Cuáles son las diferencias entre los ETFs y los fondos de inversión? ¿Los primeros son más atractivos para quienes buscan una mayor eficiencia fiscal en sus carteras de inversión? ¿Qué otras ventajas tiene invertir en ETFs? ¿Cuáles son las desventajas de invertir en este tipo de producto? ¿Depende del tipo de inversor la conveniencia de colocar los ahorros en un ETF o en un fondo mutuo? Funds Society recabó respuestas a estas y otras preguntas entre profesionales con experiencia de la industria.

Variedad de opciones, liquidez y bajos costos

Para Gil Baumgarten, fundador y CEO de Segment Wealth Management, los ETFs no tienen una contabilidad combinada, lo que hace que “cada accionista se encargue de su propia base de coste y que la ganancia realizada provocada por las acciones de otros accionistas en fondos abiertos cause fricciones fiscales. Esto es mínimo con un ETF”.

Alberto Siblesz, fundador de la RIA Scala Capital basada en Miami, señala que los fondos mutuos suelen ser más costosos que los ETFs, ya que en su mayoría son de gestión activa, mientras que muchos ETFs siguen un índice. “La teoría de John C. Bogle de Vanguard sostiene que es muy difícil superar al índice de referencia, lo que ha impulsado la popularidad de los ETFs”, apunta.

Entre las causas del crecimiento de los ETFs destaca el enfoque temático de los mismos, ya que son productos que ofrecen oportunidades de inversión en industrias/temas específicos donde los fondos mutuos han tenido poca presencia. Pero hay otro factor determinante: la liquidez.

“Mientras que los fondos mutuos se valoran al cierre del día y los pagos pueden demorar de 3 a 7 días (en productos offshore), los ETFs pueden venderse en cualquier momento y liquidarse al día siguiente”, indica Siblesz. Además, los ETFs no tienen diferentes clases con comisiones a intermediarios, como sucede con los fondos mutuos, lo que ha contribuido a su expansión, agrega.

Además de coincidir en la liquidez de los ETFs, Juan Camilo Vargas, Managing Partner de Supra Wealth Management, profundiza más en la diferencia de comisiones. “Los fondos mutuos suelen cobrar a los clientes una tasa de gestión que varía según la clase del fondo, pudiendo ir desde 20 hasta 110 puntos básicos (bps). En contraste, los ETFs suelen tener costos mucho más bajos, con comisiones anuales que rondan los 6 a 10 bps. Desde un punto de vista comercial, los ETFs resultan más atractivos para los clientes debido a su eficiencia en costos. Sin embargo, para los Family Offices pueden ser menos ventajosos, ya que no ofrecen retrocesiones como sí lo hacen los fondos mutuos”, señala.

El experto de la división de investments y wealth management de SupraBrokers hace foco también en los costos transaccionales, y señala que los ETFs suelen ser más eficientes que los fondos mutuos.

Cada producto para cada perfil

Las fuentes consultadas coinciden en que los fondos mutuos o abiertos, al cotizar en participaciones fraccionarias, resultan ventajosos para los 401(k)s, para las personas que hacen la media del costo en dólares en un plan de inversión sistemático que no está disponible como una característica automática con un ETF.

Por el contrario, para los inversores minoristas, los ETFs son una opción accesible, ya que cotizan en bolsa y pueden operarse fácilmente en línea. Sin embargo, los fondos de pensiones continúan utilizando fondos mutuos debido a que acceden a clases institucionales con comisiones más bajas. Además, suelen mantener relaciones cercanas con los gestores de fondos y valoran la gestión activa, apunta Alberto Siblesz.

Juan Camilo Vargas suma que “desde el punto de vista de costos, los ETFs pueden ser una opción atractiva. Sin embargo, esto conlleva una contrapartida en términos de gestión. A diferencia de los fondos mutuos, que buscan generar alpha (rendimientos superiores a su índice de referencia), los ETFs suelen seguir estrategias pasivas, replicando un índice con menor intervención de gestión activa.

Cuando se habla de ETFS, se suele remarcar siempre la diversificación y las ventajas fiscales que conllevan. Sin embargo, desde Houston, Gil Baumgarten, autor del libro FOOLI$H y CEO de Segment Wealth Management, señala que está cambiando el menor costo de los ETFs, ya que están saliendo al mercado nuevos fondos cerrados con costos más elevados.

“La fricción fiscal dentro de un ETF suele ser menor porque la actividad de las participaciones del fondo que compran y venden los inversores cada día no se produce a nivel del fondo como ocurre en un fondo abierto. Esto provoca una ganancia realizada imponible en un fondo abierto que se habría evitado en un ETF. Esto crea un lastre fiscal que, a largo plazo, dificulta significativamente la capitalización de un fondo abierto”, indica.

Vargas añade que en términos fiscales, los fondos mutuos pueden estar domiciliados en distintas jurisdicciones, permitiendo a los clientes elegir la opción más eficiente según el régimen impositivo de su país de residencia. Pero en el caso de Estados Unidos, los ETFs tienen una ventaja clave: “cuando un inversor compra o vende participaciones de un ETF, la transacción se realiza en el mercado secundario sin generar un evento fiscal dentro del fondo. Además, los ETFs utilizan mecanismos de compensación en especie, lo que evita la distribución de ganancias de capital”.

“Por el contrario, en algunos fondos mutuos, cuando el fondo vende posiciones, se genera un evento fiscal que obliga a distribuir las ganancias de capital a todos los inversionistas, incluso a aquellos que no han realizado movimientos en sus participaciones. Esto puede generar cargas impositivas inesperadas para los inversores”, apunta.

En términos de rentabilidad, los ETFs suelen replicar el comportamiento de un índice y, por lo tanto, sus retornos están estrechamente vinculados a la evolución del mercado. Los fondos mutuos, en cambio, pueden tener estrategias activas que buscan superar el rendimiento de su benchmark, aunque esto no siempre se logra y puede implicar mayores costos. Por esto mismo, muchos fondos mutuos están migrando hacia el modelo de ETFs para continuar su crecimiento.

Santander PBI incorpora en Miami a André Schelbauer como banquero senior

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LinkedIn

Santander Private Banking International continúa reforzando su oficina de Miami: contrató André Schelbauer como executive director y banquero senior, según un posteo publicado en Linkedin por la banca privada de origen español.

“Nos complace anunciar que André Schelbauer se ha unido a nuestro equipo de Miami como banquero senior. Le damos la más cordial bienvenida a André en nombre de todo el equipo de Santander Private Banking International”, dijo en su publicación.

“Me complace comunicarles que voy a ocupar un nuevo puesto como Director Ejecutivo en Santander Private Banking International”, escribió, por su parte, el banquero privado en su perfil personal de la misma red social.

Desde 2022, Schelbauer se desempeñaba en JP Morgan Private Bank, también en Miami, donde el año pasado obtuvo el cargo de Executive Director. Con anterioridad, trabajó en New York en Delta National Bank and Trust Company, como Vicepresidente of Business Development. En su Brasil natal, cumplió funciones antes en Banco Alfa, como Senior Relationship Manager, y cuenta con experiencias previas en el área de trading en Banco ABC Brasil y en HSBC, de acuerdo a su perfil de Linkedin.

Licenciado en Administración de Empresas por la FAE Business School de Curitiba, posee también las certificaciones CPA 20 de ANBIMA; la CFP otorgada por Planejar Associação Brasileira de Planejamento Financeiro, y las Series 7 & 66 de FINRA.

La “put” de Trump, la Fed y el daño ya hecho

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Las declaraciones de Donald Trump esta semana sobre su intención de sustituir a Jerome Powell (“Si quiero que se vaya, se irá muy rápido”), confirmadas por su asesor económico Kevin Hassett, ofrecieron una nueva señal de que incluso el presidente tiene límites, y de que la “put de Trump” sigue vigente.

La reacción adversa del mercado (con el dólar cayendo por debajo de 1,15 frente al euro y la rentabilidad del bono a 10 años repuntando 13 pb), junto con la cobertura negativa en medios internacionales, obligaron a la Casa Blanca a matizar el mensaje. Las reuniones con altos ejecutivos de cadenas como Walmart y Target , que alertaron del deterioro en la demanda y las tensiones en las cadenas de suministro, también influyeron en el giro de postura.

El martes, tras el cierre de mercado, Trump aseguró ante la prensa que no planea despedir a Powell, aclarando un punto que, además, podría estar fuera de sus facultades legales. También anticipó una “reducción sustancial” en el arancel del 145% a las importaciones chinas, aunque sin su completa eliminación.

Estas señales, junto con declaraciones de Elon Musk tras los decepcionantes resultados trimestrales de Tesla (ventas -9% interanual, BPA -40% y flujo de caja muy por debajo de expectativas), ayudaron a mejorar el sentimiento del mercado. Musk aprovechó para anunciar que desde mayo dedicará “significativamente” menos tiempo al DOGE, intentando reconducir su imagen pública.

La tregua tiene fecha de caducidad

Con las elecciones de medio mandato en noviembre de 2026 y las primarias comenzando en menos de un año, Trump dispone de una ventana cada vez más estrecha para mantener una campaña arancelaria agresiva sin arriesgar el crecimiento económico, la cohesión del Partido Republicano o incluso su posición presidencial. Las señales recientes desde la Casa Blanca y de líderes republicanos apuntan a una búsqueda de desescalada en la guerra comercial con China.

Desde el pico de tensión del 2 de abril y el anuncio de una tregua apenas una semana después, el tono general ha mejorado. Sin embargo, no se vislumbra un retorno completo a la normalidad: según The Wall Street Journal, los aranceles a China permanecerán en el rango del 50% – 60%, y el daño reputacional y psicológico para empresas y consumidores ya está hecho.

Señales tempranas de desaceleración

Aunque los indicadores de alta frecuencia como el índice de actividad semanal de la Fed de Kansas aún no muestran un deterioro claro, la economía estadounidense probablemente se enfrente a una brusca desaceleración en los próximos meses.

 

 

El Libro Beige, actualizado esta semana, refleja esta incertidumbre: cinco distritos reportaron crecimiento leve, tres se mantuvieron estables y cuatro registraron descensos. Se destacan presiones inflacionarias y comportamientos empresariales defensivos, como la aplicación de recargos arancelarios o el acortamiento de los horizontes de fijación de precios. La mayoría de las empresas prevé trasladar los aumentos de costes al consumidor.

PMIs y márgenes bajo presión

Los PMIs preliminares del S&P confirman esta tendencia: el índice compuesto cayó de 53,5 a 51,2, con actividad empresarial en mínimos de 16 meses y expectativas para los próximos 12 meses en niveles similares a los de la pandemia. Los precios cobrados por bienes y servicios subieron con fuerza, especialmente en el sector manufacturero.

La encuesta de la eurozona también mostró debilidad, especialmente en servicios (de 50,9 a 50,1), mientras que los informes regionales de la Fed, como el de Richmond, evidencian que los precios de insumos están creciendo más rápido que los precios de venta, lo que presiona márgenes operativos y podría afectar al empleo.

 

Revisión de beneficios y valoraciones

Cada punto porcentual de caída en las previsiones del PIB suele implicar una revisión de -5% a -6% en los beneficios por acción del S&P 500. Las estimaciones de enero preveían un crecimiento del 2,3%, pero la guerra arancelaria podría restarle entre 0,7% y 1%, forzando recortes en las proyecciones actuales de +13,2% para 2025 y +14,4% para 2026 (según datos “bottom-up” de Standard & Poor´s).

Incluso asumiendo un crecimiento de beneficios más conservador (+6% –7% en 12 meses) y aplicando el PER medio de 18,5x de la última década, el valor razonable del índice rondaría los 4.829 puntos, lo que deja poco margen al alza.

Trump ha retrocedido parcialmente en su agenda comercial, lo que reduce el riesgo de una contracción severa, pero no elimina la posibilidad de una recesión técnica. Las empresas siguen retrasando decisiones de inversión. Tras el repunte de inventarios, el ISM manufacturero podría caer hasta los 44 puntos, un nivel históricamente vinculado a recesiones y caídas de BPA superiores al 10%.

 

Posicionamiento y expectativas

A nivel sectorial, el mercado aún no refleja plenamente este escenario, salvo en segmentos como salud, energía y real estate.

Aunque la volatilidad persistirá al menos hasta el verano y las previsiones de beneficios seguirán ajustándose, gran parte del daño ya está en el precio. Las medidas más perjudiciales para los inversores (inmigración, aranceles) ya han sido anunciadas, y la segunda mitad del año debería estar marcada por mensajes más favorables a los mercados: desregulación y rebajas fiscales.

Unigest alcanza acuerdos con BlackRock, Allianz GI y Candriam para reforzar su gama de multiactivos

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Unigest, sociedad gestora del Grupo Unicaja, ha alcanzado acuerdos de colaboración preferente con tres gestoras internacionales de prestigio –BlackRock, Allianz Global Investors y Candriam– para potenciar el crecimiento de los fondos de inversión multiactivos, que, actualmente, representan más de 3.000 millones de euros en patrimonio gestionado.

Estas alianzas se enmarcan en la estrategia de la gestora de Unicaja para consolidar y fortalecer su oferta, reforzando su posición como actor relevante en la gestión de fondos de inversión en España, gracias a una cartera amplia y adaptada a distintos objetivos financieros y niveles de riesgo.

De igual modo, se trata de una iniciativa que responde a las líneas fijadas por Unicaja en su Plan Estratégico 2025-2027, que pone el foco en la mejora y la personalización de la experiencia y en la creación de valor para sus clientes. Entre sus palancas, se encuentra la puesta en marcha de alianzas con operadores de mercado de primer nivel, con los que desarrollar mejores capacidades y productos.

Gracias a los acuerdos con estas tres firmas, «Unigest busca ofrecer a sus clientes una gestión activa, diversificada y eficiente de sus carteras sin alterar los niveles de riesgo, mejorar la calidad del servicio y potenciar la oferta de productos de inversión», según recoge el comunicado de la entidad.

En esta línea, Unigest amplió recientemente su gama de fondos multiactivos con el lanzamiento de Unifond Decidido, que se sumaba a Unifond Conservador, Unifond Moderado y Unifond Dinámico, completando así una oferta que cubre cuatro perfiles de riesgo diferenciados.

Compromiso con el cliente y la diversificación

Unicaja continúa situando al cliente en el centro de su actividad, facilitando una oferta integral que combina productos propios con soluciones de sus colaboradores preferentes y de terceros. Su objetivo es proporcionar las mejores alternativas de inversión que se ajusten a las metas financieras de cada cliente.

En el caso concreto de Unigest, en 2024 superó por primera vez un patrimonio gestionado de 11.000 millones de euros, situándose entre las gestoras más significativas a nivel nacional.

Respecto a las suscripciones netas en lo que va de 2025, el Grupo Unicaja ha registrado 958 millones de euros. Unigest se sitúa como la cuarta gestora del país con más captaciones. En general, presenta un crecimiento 3,5 veces superior al sector, capturando el 9,5% de la cuota de crecimiento patrimonial total y el 7% de las suscripciones netas.

GVC Gaesco organiza el webinar “Retos y oportunidades en tiempos de aranceles: Trump frente al mundo”

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GVC Gaesco webinar aranceles Trump
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GVC Gaesco celebrará una nueva conferencia digital el martes, 29 de abril, de 18:00 a 19:00, en la que analizará el contexto macroeconómico actual, la creciente presión fiscal en Estados Unidos y el impacto de los aranceles en los mercados internacionales. Además, a lo largo del webinar los expertos de GVC Gaesco identificarán dónde se encuentran las oportunidades de negocio en medio de estos desafíos. 

La sesión contará con la intervención de Víctor Peiro, director general de Análisis; Marisa Mazo, subdirectora de Análisis; Bosco Ojeda, gestor del fondo GVC Gaesco Columbus European Equities, FI; y Pere Escribà, director de Asesoramiento y Gestión de Carteras.

La incertidumbre, la debilidad del dólar y las perspectivas de inflación apoyan el rally del oro

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Ante la volatilidad global, el oro sigue batiendo récords. Muestra de ello es que los futuros del oro superaron el martes por primera vez la barrera de los 3.500 dólares por onza. Sin embargo, la explicación de su comportamiento no parece reducirse solo al principio de causa efecto -a mayor incertidumbre más demanda de oro- sino que, según los expertos, podría haber una tendencia. De hecho, en 2024 se registraron 40 nuevos máximos y el precio del oro en dólares subió un 19% en el primer trimestre de este año, el mayor incremento trimestral desde 1986.

Desde eToro destacan que el oro ha generado una rentabilidad de dos dígitos en tres de los últimos cinco años, con dos de ellos generando ganancias superiores al 24 %. En términos anuales, ha superado al S&P 500 en tres de los últimos cinco años y en cuatro de los últimos siete. «El oro ha tenido un rendimiento estelar y sirve como recordatorio de que una cartera diversificada puede ayudar a los inversores a capear el temporal cuando la volatilidad repunta. A menudo se considera un activo refugio en tiempos difíciles, y claramente, esta condición de refugio ha sido muy solicitada este año. Esto ocurre en un contexto de caída de los precios de las acciones, volatilidad en los bonos y un dólar estadounidense debilitado», señala Bret Kenwell, analista de eToro en EE.UU.

Goldman Sachs prevé que el metal podría alcanzar los 4.000 dólares a mediados de 2026, ya que los flujos hacia los ETF de oro y las compras de los bancos centrales siguen apoyando el repunte. “Sin embargo, dada la rápida subida del oro, algunos indicadores técnicos sugieren que el mercado podría estar sobrecomprado a corto plazo. Los inversores recurren cada vez más al oro, el único activo refugio fiable, en un contexto de crecientes tensiones comerciales y erosión de la confianza en la estabilidad financiera de Estados Unidos”, apunta Mirabaud Wealth Management en su informe diario.

Fuerte tendencia

Para James Luke, gestor de fondos de Schroders, los fundamentales a largo plazo del oro ya eran positivos y, al rechazar el papel de EE.UU. como emisor de divisas de reserva, el presidente Trump está incrementando estas tendencias. “Desde hace algún tiempo sostenemos la opinión de que las tendencias geopolíticas y fiscales mundiales a largo plazo tienen el potencial de impulsar un potente movimiento alcista del oro. Estas tendencias ya tenían el potencial de llevar a que múltiples grupos de capital mundial intentaran simultáneamente adquirir oro como metal monetario refugio. Como hemos repetido a menudo, el mercado del oro no es lo suficientemente grande como para absorber tal oferta global simultánea sin que esto provoque un aumento importante de los precios”, asegura Luke. 

Lo que llama la atención de Luke es que ninguna otra materia prima importante se acerca a su máximo real histórico, y mucho menos lo supera. “Esto se debe a que el oro está subiendo como activo monetario, no como una materia prima. El resto del conjunto de materias primas (por ejemplo, el gasóleo, el acero, los productos derivados de combustibles fósiles) son un gran impulsor de los costes de explotación y de capital de los productores de oro”, añade el gestor. 

Para Kerstin Hottner, directora de Materias Primas en Vontobel, el interés de compra es evidente en el mercado de futuros de oro e, incluso, en los flujos de entrada de ETFs de este metal, que han repuntado un 8% desde principios de año. Sin embargo, Hottner matiza que siguen estando en torno a un 20% por debajo de sus máximos de 2020, por lo que considera que queda mucho margen para recuperar el terreno. «En este entorno, el oro debería beneficiarse, y creemos que cualquier caída de los precios del oro es un punto de entrada atractivo. Si la demanda de refugio se mantiene fuerte en los próximos meses, el oro podría superar fácilmente los 3.700 dólares la onza a mediados de año», argumenta.

El papel de los bancos centrales

En opinión de Quásar Elizundia, Estratega de Investigación de Mercados de Pepperstone, aunque el rally se ha ido consolidando durante meses, está claro que los recientes acontecimientos políticos en EE.UU. han inyectado nueva volatilidad en los mercados mundiales. Según su análisis, la creciente preocupación por los ataques políticos a la Reserva Federal (Fed) y la desaceleración económica mundial han provocado un giro hacia el oro. 

“Un movimiento que se produce en paralelo a una reconfiguración mundial más amplia. Los bancos centrales, sobre todo los de las economías emergentes, podrían estar desplazando sus carteras de valores del Tesoro estadounidense hacia el oro, contribuyendo así a una demanda sostenida. Además, la última bajada de tipos del Banco Central Europeo (BCE) también será beneficiosa para los activos sin rendimiento, como el oro. Las tensiones geopolíticas añaden otra capa de incertidumbre”, afirma Elizundia.

Sin duda, el oro es uno de los principales activos de reserva de los bancos centrales, que lo utilizan para protegerse contra la inflación y el riesgo de mercado, y estas instituciones han ido aumentando sus posiciones, según el Consejo Mundial del Oro.  

De cara al futuro, según los expertos consideran que si la confianza en las autoridades monetarias sigue erosionándose y persiste la incertidumbre geopolítica y económica, es probable que los precios del oro prolonguen su impulso alcista y alcancen nuevos máximos. “En un escenario en el que a la ya fuerte demanda de los bancos centrales se une una fuerte demanda mundial de inversión, los precios del oro podrían seguir al alza a pesar de potencial caída de la demanda por parte de la joyería, necesaria para reequilibrar el mercado. La oferta minera no puede responder con rapidez ni siquiera a precios mucho más altos. A pesar de que los precios ya han alcanzado niveles récord, la oferta minera se mantiene básicamente plana con respecto a los niveles de 2018. Hace doce meses, que el oro alcanzara los 5.000 dólares la onza a finales de la década no parecía una hipótesis descabellada. Ahora parece francamente conservador”, matiza el gestor de Schroders.

¿Se ha quedado al margen el inversor?

Para Ned Naylor-Leyland, gestor de Inversiones y del fondo Jupiter Gold & Silver Fund de Jupiter AM, estas ganancias obedecen al papel que desempeña el oro como refugio en tiempos de incertidumbre y como activo diversificador de las carteras. Según su visión, la debilidad del dólar y las perspectivas de inflación también han contribuido a elevar la demanda.

Sin embargo, en su opinión, los inversores no están participando ampliamente en el mercado del oro. “Las subidas de precios del último año reflejan sobre todo las compras de un reducido grupo de operadores de derivados, incluidos los hedge funds, y de los bancos centrales, que llevan tres años aumentando sus reservas”, explica y señala que “los inversores a largo plazo no han participado en este repunte de la misma manera que lo hicieron en un periodo alcista anterior en los metales monetarios, entre 2009 y 2012, cuando los bancos centrales estaban pisando el acelerador de la relajación cuantitativa”.

En su opinión, por ahora, los inversores generalistas se mantienen en su mayor parte al margen y, en nuestra opinión, infraponderan el oro, la plata y los valores de empresas extractoras de oro y plata. Aunque confía en que esta situación va a cambiar, de hecho, ya ha visto los primeros indicios de ello: “En los volátiles días posteriores a que EE.UU. diera a conocer sus planes arancelarios el 3 de abril -el Día de la Liberación-, un puñado de acciones mineras subieron. Algunos inversores generalistas empezaron a tomar posiciones en el sector, pese a que los propios precios de los metales caían. En ese momento, el mercado parecía decir que, al quedar el oro, la plata y otros metales exentos de los aranceles recíprocos, se había operado un repentino cambio de dirección hacia EE.UU. en los arbitrajes de metales monetarios que se habían estado produciendo durante el primer trimestre”. 

Cómo subirse a la ola del oro

Charlotte Peuron, gestora de fondos especializados en metales preciosos de Crédit Mutuel Asset Management, defiende que el oro seguirá apreciándose dado el escepticismo y para que los inversores no se queden al margen, cree que incorporar a las carteras exposición a las empresas de mineras es una forma de capturar esta oportunidad. 

Según explica Peuron, aunque los precios del oro repercuten directamente en los ingresos, la rentabilidad y la valoración de una empresa minera, la correlación no es perfecta con el metal precioso. Sin embargo, “cuando el precio del oro aumenta trimestre tras trimestre, si las empresas mineras de oro controlan sus costes de explotación, sus márgenes de beneficios pueden aumentar”, afirma. 

Según su visión, las empresas de metales preciosos generan importantes flujos de caja libres que pueden invertirse en crecimiento orgánico e inorgánico, así como distribuirse a los accionistas. “Con una relación precio/valor liquidativo (NAV) actual de 1,1x para el sector de la minería de metales preciosos (en comparación con la media de diez años de 0,93x y el máximo de 2015 de 1,7x), creemos que, dada la fuerte demanda sostenida, todavía hay margen para que esta métrica aumente, especialmente para los promotores de metales preciosos y los productores más pequeños”, argumenta a favor de este tipo de empresas. 

Por su parte, el gestor de Schroders comenta que para la renta variable relacionada con el oro, es muy probable que los precios actuales se traduzcan en el mayor crecimiento de los beneficios y del flujo de caja libre de cualquier sector del mercado de renta variable en general

“A pesar de ello, los inversores han respondido vendiendo participaciones en productos de inversión pasiva con exposición a acciones relacionadas con el oro al ritmo más rápido del que se tiene constancia. Sólo en el primer trimestre de 2025 se han liquidado 2.400 millones de dólares de productos pasivos. Para nosotros, esto es asombroso y muy alcista desde el punto de vista del sentimiento. La inflación de los costes en estos ámbitos, y de la mano de obra, es mucho más limitada que en 2021/22. Con los precios del oro en máximos históricos, esto se traduce en márgenes de beneficio récord para los productores de oro”, concluye Luke.

El 54% de los GPs cree que la IA podría ser un elemento diferenciador clave para su entidad, pero el 58% afirma que su uso es mínimo

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Allvue Systems ha llevado a cabo recientemente una encuesta entre General Partners (GPs) que revela tendencias y retos en los sectores del private equity y el venture capital, centrándose en las condiciones del mercado, la adopción de la inteligencia artificial (IA), los retos tecnológicos y la gestión de datos. La IA y el aprendizaje automático siguen ocupando un lugar destacado: mientras que en el cuarto trimestre de 2023 el estudio desveló que el 47% de los GPs a utilizaban de alguna manera la IA, un año después, el 82% reconoció que utilizaba esta herramienta.

Los resultados de la encuesta proporcionan una visión en profundidad de cómo las empresas están navegando por las condiciones del mercado y las tecnologías transformadoras. También profundiza en los obstáculos a los que se enfrentan en su esfuerzo por aumentar la eficiencia operativa, mejorar la toma de decisiones y satisfacer las expectativas de los inversores.

El optimismo sigue siendo alto en torno a la adopción de la IA a pesar de los desafíos con la implementación, con más de la mitad de los encuestados que creen que la inteligencia artificial podría servir como un diferenciador clave para su negocio. Además, solo el 6% de los encuestados expresa un alto grado de satisfacción con sus soluciones actuales de gestión de datos, en línea con el 65% de las empresas que tienen problemas con la precisión y la agregación de datos.

Las condiciones del mercado también son otra de las principales preocupaciones de los GPs, ya que solo el 22% de los encuestados afirma estar «muy preparado» para afrontar el año que se avecina.

Adopción de la IA: Grandes esperanzas pero aplicación limitada

Aunque el 82% de las empresas encuestadas ha adoptado la IA, la tecnología sigue infrautilizada, ya que el 58% admite que su uso es mínimo. Los problemas normativos y de cumplimiento (27%), las preocupaciones por la calidad de los datos (26%) y la falta de personal cualificado (19%) se encuentran entre los principales obstáculos para una aplicación más amplia.

El estudio revela otros retos de la industria con respecto a la IA, como que el 29% de las empresas no están seguras de cómo desplegar la inteligencia artificial o identificar los procesos que se beneficiarían de ella. Asimismo, el 24% menciona la falta de claridad en el retorno de la inversión como factor disuasorio a la hora de implementarla. Además, el 20% afirma que los proyectos de IA carecen de apoyo interno.

A pesar de estos obstáculos, el optimismo sigue siendo elevado, ya que el 54% cree que la IA podría servir como un factor diferenciador competitivo clave. Por otra parte, las empresas ven el mayor potencial de la IA en la mejora de la eficiencia operativa (31%), la mejora de la gestión de datos y la elaboración de informes (23%) y la ayuda en la toma de decisiones (18%).

Entre las áreas específicas identificadas para la utilidad de la IA se incluyen los flujos de trabajo de contabilidad (19%), la gestión de carteras (18%) y los informes de clientes (18%). El estudio considera «alentador» que sólo el 9% de las firmas considere los elevados costes como un reto importante de cara a la adopción de la IA.

Gestión de datos: un problema persistente

La encuesta también subraya los continuos problemas con la gestión de datos. El 65% de las empresas afirma tener problemas con la precisión y la agregación de datos, mientras que solo el 6% expresa un alto grado de satisfacción con sus soluciones actuales en este ámbito.

Estos problemas son especialmente acuciantes, ya que el 58% de los GPs consideran que la recopilación de datos y la elaboración de informes son su principal prioridad organizativa. Entre los principales retos de la gestión de datos se incluyen la falta de integración entre fuentes de datos (30%) y las dificultades en la recopilación y gestión de datos (26%).

Sin embargo, las firmas consultadas por Allvue también destacaron como principales prioridades las soluciones de datos, como son la seguridad (96%); la facilidad de uso (92%), las capacidades avanzadas de datos y análisis (88%) y, finalmente, la escalabilidad (86%).

Un llamamiento a la transformación

«Los resultados de la encuesta revelan un sector en una encrucijada, en el que el potencial de tecnologías avanzadas como la IA y las soluciones de datos robustas sigue estando fuera del alcance de muchas empresas», afirma Ivan Lantanision, Chief Product Officer de Allvue, que añadió que a medida que el mercado evoluciona, «superar estos retos será fundamental para mantener una ventaja competitiva».

 

El fondo de Impacto Social invierte 30 millones de euros en el fondo de deuda de Impact Bridge

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Foto cedidaEquipo de Impact Bridge.

El Fondo de Impacto Social (FIS), adscrito al Ministerio de Inclusión, Seguridad  Social y Migraciones y gestionado por COFIDES, ha comprometido una inversión de 30 millones de euros en el  fondo IB Deuda Impacto España, FESE, gestionado por Impact Bridge Asset Management, gestora española  especializada en inversión de impacto. 

La entrada del FIS facilitará la incorporación de nuevos inversores, lo que refuerza el papel del fondo como  inversor estratégico junto al Fondo Europeo de Inversiones (FEI). 

IB Deuda Impacto España es un fondo cerrado de deuda privada dirigido principalmente a pymes con impacto  social y medioambiental en España y Portugal. El fondo financia empresas centradas en retos como el desarrollo  rural, la inclusión de colectivos vulnerables, la igualdad de género, la transición ecológica, la eficiencia energética,  la agricultura sostenible o la economía circular. Con un tamaño objetivo de 150 millones de euros, es el primer y  único fondo de impacto de deuda con estas características en España. Su objetivo es facilitar a las empresas de  impacto el acceso a financiación alternativa, clave para su crecimiento. 

Con esta inversión, el FIS reafirma su compromiso con el impulso de un modelo económico más inclusivo, justo  y sostenible, a través de instrumentos financieros orientados al impacto real y medible. 

Ángela Pérez, presidenta y consejera delegada de COFIDES, y María Samoilova, managing partner de Impact  Bridge y responsable del fondo, han firmado el acuerdo de suscripción por el que el FIS compromete una  inversión de hasta 30 millones de euros en el fondo. Esta inversión incluye también una línea de asistencia técnica  de 100.000 euros, que podrán aprovechar las empresas financiadas que necesiten formación en materia de  “compra social”, es decir, en prácticas de contratación y adquisición de proveedores responsables y con impacto. 

Ángela Pérez ha señalado que “la inversión del FIS en IB Deuda Impacto España es un paso muy relevante en la  estrategia del fondo para impulsar soluciones financieras innovadoras y, sobre todo, adicionales al mercado  financiero tradicional que permitan responder adecuadamente a las necesidades de las empresas de impacto.  Esperamos, además, que esta operación contribuya a atraer nuevos perfiles de inversores al ecosistema de  impacto, ampliando así su alcance y multiplicando su capacidad transformadora”. 

Maria Samoilova ha declarado: “La confianza y el respaldo de COFIDES representan un gran impulso para Impact  Bridge en nuestra misión de financiar proyectos con impacto real y sostenible. Compartimos con el FIS una visión  clara sobre la importancia de movilizar capital hacia iniciativas que generan un cambio positivo y duradero. Esta  inversión fortalece nuestra capacidad para identificar y apoyar proyectos transformadores, y demuestra el valor  de las alianzas estratégicas comprometidas con el desarrollo sostenible”. 

Hasta el momento, el fondo ya ha materializado varias inversiones en compañías como ILUNION Hotels, que  emplea a personas con discapacidad, permitiéndolas participar en el mercado laboral con un empleo digno en  un entorno inclusivo; Fundeen, la plataforma de crowdfunding de transición energética líder en España, que  facilita la participación ciudadana en proyectos de energías renovables; Moda re-, iniciativa creada para emplear  a personas en alto riesgo de exclusión que otorga una nueva vida a residuos textiles a través de la recolección,  reutilización, reciclaje, donación social y venta de ropa; y Talento y Experiencia (TyE), que emplea y forma a  personas con discapacidad en procesos industriales.

finReg360 incorpora a Paula Vicario como nueva socia de Precios de Transferencia

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Foto cedidaPaula Vicario Martín, nueva socia de Precios de Transferencia de finReg360.

Con este nombramiento, finReg360 refuerza su posicionamiento como firma líder en España en regulación financiera y amplía su oferta de servicios dentro del área de Fiscal.

Paula Vicario cuenta con amplia experiencia en la coordinación y gestión de proyectos globales de precios de transferencia para algunos de los mayores grupos empresariales, tanto nacionales como internacionales.

finReg360 consolida su posicionamiento como firma líder en España en regulación financiera con la incorporación de Paula Vicario Martín como nueva socia responsable de Precios de Transferencia, práctica que se integrará dentro del área de Fiscal. Este nombramiento representa un paso clave en la hoja de ruta de crecimiento de la firma y refuerza su condición de asesor de referencia para las entidades del sector financiero y sociedades cotizadas en un entorno cada vez más globalizado.

Vicario cuenta con 17 años de experiencia en la planificación y gestión de proyectos de precios de transferencia para algunos de los mayores grupos empresariales. A lo largo de su carrera, ha dirigido equipos multidisciplinares y ha coordinado el análisis y la documentación de precios de transferencia a nivel mundial para destacadas multinacionales (incluidas compañías del IBEX 35), así como para grupos middle market y PYMES, con presencia en España y en el extranjero. Vicario también posee una sólida trayectoria gestionando la relación de las entidades con la Administración Tributaria, brindando asistencia durante inspecciones fiscales. Además, cabe señalar que tiene destacada experiencia en el ámbito de la valoración de activos.

Licenciada en Derecho y Ciencias Políticas por la Universidad Pontificia Comillas, la nueva socia de finReg360 viene de desarrollar su carrera profesional en la firma Transfer Pricing Specialists (TPS). Anteriormente, también ha trabajado en Garrido Forensic, PwC y KPMG, entre otras.

“La incorporación de la práctica de Precios de Transferencia responde directamente a las crecientes necesidades de nuestros clientes en un entorno cada vez más complejo y regulado. Estamos convencidos de que, bajo el liderazgo de Paula Vicario, este nuevo servicio no solo contribuirá de manera significativa a consolidar nuestra posición de firma referente para el sector financiero, sino que también permitirá a nuestros clientes optimizar su estructura fiscal y afrontar con mayor eficacia sus retos de crecimiento”, afirman desde finReg360.

En un contexto de creciente supervisión fiscal y mayor complejidad en las operaciones internacionales y estructuras intragrupo, los precios de transferencia han adquirido un papel clave para las entidades financieras y sociedades cotizadas. Ante esta realidad, el nuevo servicio de Precios de Transferencia de finReg360 está diseñado para ayudar a las entidades a gestionar y documentar correctamente sus operaciones, minimizando riesgos de sanciones y optimizando su estructura fiscal. 

“Los precios de transferencia son mucho más que una obligación fiscal, son una herramienta estratégica que ayuda a las entidades a estructurarse y tomar decisiones con confianza. Mi objetivo es aportar a los clientes una visión clara y práctica, con soluciones concretas, para acompañarlos en sus retos de crecimiento y operativos”, explica Paula Vicario, nueva socia de finReg360.

Con este nombramiento, finReg360 pasa a contar con un total de 13 socios y un equipo de más de 60 profesionales, que brindan servicio a más de 1.000 clientes nacionales e internacionales. Además, la firma da un paso más en su compromiso de ofrecer un asesoramiento integral y super especializado.