“Los secundarios se han convertido en una herramienta que los inversores en private equity utilizan para generar liquidez”

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Foto cedidaJonathan Aiach, director y responsable de distribución de private wealth para el sur de Europa en Coller Capital.

Los secundarios atraviesan un momento especialmente interesante: la demanda continúa creciendo, el mercado está experimentando una importante innovación y los inversores reconocen cada vez más su capacidad para aportar diversificación y actuar como una potencial fuente de liquidez para las carteras. Estas son algunas de las principales conclusiones de Jonathan Aiach, director y responsable de distribución de private wealth para el sur de Europa en Coller Capital. Jonathan conversó con Funds Society sobre las tendencias actuales del mercado de secundarios durante el Funds Society Alternative Summit celebrado recientemente en Madrid. “Aportamos a los clientes una exposición al mercado más estable y fiable. Creemos que una asignación del 20% podría destinarse a secundarios, dejando el resto para exposiciones más nicho o satélite”, afirma.

¿Puede ofrecernos una actualización sobre el mercado de secundarios?

El mercado primario alcanza actualmente un tamaño aproximado de 14 billones de dólares, de los cuales menos del 2% corresponde a secundarios. En 2025 se registraron transacciones de secundarios por valor de 230.000 millones de dólares, un 40% más que el año anterior, y el mercado sigue creciendo. Creemos que esta cifra podría más que duplicarse en los próximos cuatro años, hasta alcanzar los 500.000 millones de dólares en 2030.

Seguimos considerando que el desarrollo de los secundarios se encuentra todavía en una fase temprana, principalmente debido al propio mercado primario, que busca fórmulas para distribuir capital. Como consecuencia, en private equity se tarda más tiempo en recuperar el dinero invertido, y ahí es donde los secundarios pueden aportar valor. Ante todo, somos un mecanismo de liquidez para inversores y gestores; después, una clase de activo. Además, esta clase de activo continúa ampliándose en cuanto a los tipos de productos disponibles: equity, crédito, infraestructuras y otros segmentos que seguirán desarrollándose.

Para los clientes que buscan construir una asignación a mercados privados, los secundarios deberían constituir el núcleo de la cartera, ya que ofrecen estabilidad y visibilidad.

Nuestro foco suele centrarse en grandes operaciones de buyout, que se sitúan en el extremo más conservador del espectro. Creemos que allí donde existe una gran operación de buyout, siempre hay una gran oportunidad en secundarios. Esto se refleja en el hecho de que trabajamos de forma recurrente con los mismos GPs. Colaboramos con cientos de GPs y originamos operaciones directamente con ellos o adquirimos carteras que incluyen sus fondos. Esto genera un elevado nivel de recurrencia en el flujo de operaciones.

¿Cuáles son las principales tendencias que están impulsando este mercado?

Una de las principales tendencias es que los secundarios se han convertido en una herramienta que los inversores en private equity utilizan para generar liquidez. También se emplean para rebalancear carteras de LPs y reasignar capital. El año pasado, alrededor del 60% de las transacciones lideradas por LPs procedieron de vendedores recurrentes.

El 40% restante correspondió a nuevos vendedores, lo que pone de manifiesto la entrada en el mercado secundario de inversores en private equity que venden por primera vez para obtener liquidez. Esto sugiere que la oferta seguirá aumentando.

En el segmento GP-led, los gestores pueden necesitar más tiempo para cristalizar valor o querer mantener activos de alta calidad durante más tiempo. En estos casos, pueden recurrir a vehículos de continuación, que les permiten extender la propiedad de los activos al tiempo que ofrecen liquidez a los inversores existentes. El año pasado fue un ejercicio récord para los vehículos de continuación y esperamos que esta tendencia siga ganando impulso.

En un mercado con un crecimiento tan rápido, ¿cuáles son los riesgos de cometer errores?

Una de las ventajas de los secundarios es la visibilidad que los inversores tienen sobre la cartera subyacente, lo que les permite evaluar las valoraciones, algo que no es posible en fondos primarios, donde el capital se despliega progresivamente. Dicho esto, contar con un equipo altamente disciplinado y con sólidas capacidades de originación es lo que realmente diferencia a los gestores. Construir una red robusta y aplicar estándares rigurosos de análisis es esencial. Aunque el flujo de operaciones sigue aumentando, el tamaño de las transacciones también es cada vez mayor. Acceder a estas operaciones suele requerir ser un inversor de gran tamaño. Sin embargo, el crecimiento de la oferta implica que la competencia no esté comprimiendo significativamente las rentabilidades.

¿Qué feedback están recibiendo de los clientes?

Los clientes perciben cada vez más los secundarios como una estrategia all-weather. En mercados sólidos, el comportamiento es positivo, pero en periodos de dislocación también pueden beneficiarse de un incremento de oportunidades de compra, ya que algunos inversores se ven obligados a vender, a menudo sin deterioro de la calidad de los activos. Esto genera un mayor volumen de transacciones, algo positivo para nosotros. En términos generales, los secundarios tienden a mostrar un cierto grado de baja correlación y capacidad de comportamiento en distintos entornos de mercado.

¿Están observando más demanda de secundarios de private equity o de private debt?

Depende realmente de los objetivos del inversor. Aquellos que buscan apreciación de capital tienden a inclinarse por secundarios de private equity, mientras que los inversores enfocados en generación de rentas se sienten más atraídos por secundarios de private credit. Pero lo más llamativo es el fuerte apetito existente por los secundarios en general: inversores wealth que hace unos años ni siquiera contemplaban este segmento ahora lo buscan activamente. Los atractivos puntos de entrada, las rentabilidades ajustadas al riesgo y el perfil de liquidez mejorado encajan muy bien con la forma en la que los grandes patrimonios están pensando hoy en sus carteras.

¿Cuáles son las ventajas y desventajas de invertir en secundarios a través de un vehículo evergreen?

Los secundarios son especialmente adecuados para estructuras evergreen porque potencialmente generan liquidez desde fases tempranas de su vida. Esto reduce la necesidad de mantener elevados colchones de liquidez y favorece la rentabilidad.

La alineación entre la liquidez de los activos subyacentes y la estructura del fondo constituye una ventaja clave. En nuestra estrategia evergreen también ponemos el foco en operaciones LP-led, que son más líquidas y generan distribuciones recurrentes.

Coller anunció recientemente su fusión con EQT. ¿Puede ofrecernos más detalles?

La operación está prevista para cerrarse en el tercer trimestre y todavía no se ha completado. Existen importantes complementariedades entre ambas firmas, ya que EQT no opera en secundarios ni en crédito, por lo que no existe solapamiento. Ambas son firmas globales con raíces europeas.

Para EQT, la fusión supone entrar en el creciente mercado de secundarios. Para nosotros, representa acceso a una plataforma de mayor tamaño y una posible expansión hacia áreas como real assets, donde EQT cuenta con sólidas capacidades en infraestructuras.

Desde el punto de vista de inversión, Coller Capital operará bajo el nombre de Coller EQT como una división especializada. Los procesos de inversión y originación seguirán siendo independientes.

Coller también mantiene un acuerdo con State Street Investment Managers. ¿Espera más colaboraciones entre proveedores de ETF y gestores de alternativos?

Es difícil afirmarlo con total certeza, pero claramente estamos viendo un mayor número de alianzas de este tipo. Los secundarios constituyen un segmento especialmente atractivo y se ha producido una mayor consolidación, con varias firmas de secundarios adquiridas por grandes gestoras de activos.

En última instancia, esta tendencia beneficia a los clientes, ya que permite ofrecer soluciones más completas e innovadoras. La industria está evolucionando, con plataformas multiactivo y gestores especializados como nosotros compitiendo por asignaciones dentro de las carteras de los clientes. Como resultado, la gama de productos disponibles seguirá ampliándose, ofreciendo a los inversores una mayor capacidad de elección.

Inversión en AI en China: enfoque pragmático y escala ofrecen ventajas competitivas

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La historia de la IA en China en 2026 está cambiando de «alcanzar» a «competir» y, en algunas áreas, a liderar. El lanzamiento del modelo R-1 de DeepSeek a principios de 2025 cuestionó el dominio de la IA en EE. UU. y fue una llamada de atención al mundo sobre la capacidad de China para producir IA de vanguardia a un costo mucho más bajo en comparación con empresas estadounidenses de IA como ChatGPT de OpenAI. En ese momento, produjo una caída de 600 000 millones de dólares en la valoración de mercado de NVIDIA.1

Impresionantes robots humanoides bailando y realizando artes marciales junto a artistas humanos en la gala de Año Nuevo Lunar más vista de China dejaron al mundo asombrado y sirvieron como recordatorio del papel de China como líder en IA, rivalizando con los EE.UU. y Oriente Próximo. Aquellos que presenciaron el mismo evento un año antes habrían observado que los movimientos simples mostrados entonces habían progresado significativamente apenas un año después.

Mientras tanto, una vez más, la conferencia de los ‘Dos Sesiones’, que reveló todos los detalles del Plan Quinquenal para 2026-30, volvió a enfatizar el creciente énfasis de China en la tecnología y la innovación para impulsar el crecimiento y la productividad. Esto se sustenta con nuevos objetivos: China pretende aumentar el gasto en investigación y desarrollo (I&D) en más del 7 % por año, elevar la participación de la economía digital del 10,5 % a cerca del 12,5 % del PIB para 2030, mientras mantiene un crecimiento de la productividad laboral superior al crecimiento del PIB.2

China lidera los esfuerzos hacia la adopción masiva de IA

Se lanzaron una serie de modelos importantes de IA durante el Año Nuevo lunar (Seedance 2.0 de Bytedance, Qwen 3.5 de Alibaba, GLM-5 de Knowledge Atlas, Kimi K2.5 de Moonshot, además de MiniMax M2.7 en marzo, mientras que DeepSeek V4 está próximo para abril). Las celebraciones se utilizaron como una oportunidad para que la IA alcanzara un punto de inflación en términos de aumentar la adopción masiva y la alfabetización en IA. Cientos de millones de usuarios fueron animados a probar la IA a través de campañas gamificadas de «red packet» (una tradición donde se da efectivo durante la celebración) y características de IA integradas dentro de aplicaciones cotidianas y servicios de telecomunicaciones.

Por ejemplo, China Telecom integró sus grandes modelos de lenguaje (LLM) directamente en la red telefónica. Usuarios en ciudades de jerarquía inferior podrían generar «tonos de vídeo de IA» para saludos de Año Nuevo Chino sin habilidades previas. Creemos que este es el momento del ‘sobrecito rojo’ para la IA, tal como Tencent utilizó los sobrecitos rojos en WeChat para normalizar los pagos móviles allá por 2014. La función de ‘sobres rojos digitales’ de WeChat fue introducida y rápidamente se volvió viral mientras los usuarios los enviaban a amigos y familiares en lugar de efectivo físico. También fue la primera vez que los pagos móviles fueron adoptados en masa por una cohorte más amplia de usuarios, incluidos en áreas no urbanas y grupos de mayor edad.

La adopción a gran escala puede rápidamente crear dinámicas de «el ganador se lleva la mayor parte» en la IA de consumo—especialmente donde los incumbentes pueden integrar la IA en ecosistemas existentes como los pagos, el comercio, las redes sociales y la creación de video. La verdadera batalla comienza después del festivo.  La empresa ganadora no será la que reparta más efectivo,sino la que sepa retener a estos nuevos usuarios.

En general, ByteDance ha sido el líder en el compromiso IA-consumidor. Alibaba se está poniendo al día rápidamente, y Tencent y otros gigantes actuales de Internet también están jugando para retener a los usuarios con su ecosistema existente.

China está demostrando varios avances tecnológicos con el lanzamiento de los últimos modelos de IA

Liderazgo en generación de vídeos

Tras el discreto lanzamiento de Seedance por parte de ByteDance en junio de 2025, la compañía lanzó una versión mucho más avanzada, Seedance 2.0, en febrero de 2026, que combina texto, imágenes y audio para generar vídeos cortos de calidad cinematográfica a un costo mucho menor. Seedance 2.0 parece ser actualmente líder en generación de vídeo, superando a Sora 2 de OpenAI y a Veo 3 de Google en varios métricas.3 Es la primera vez que un modelo chino ocupa el primer lugar en una pista multimodal primaria, es decir, la capacidades para comprender y procesar diferentes tipos de información, como texto, imágenes, audio y vídeo, simultáneamente.

La «revolución del agente»

El enfoque ha pasado de los chatbots a los agentes: IA que hace el trabajo. A medida que comienza la era de IA agencial, los parámetros para el éxito se están volviendo más medibles a través del retorno de la inversión (ROI), la reducción de costos y otras eficiencias operativas.

Ejemplos de la innovación tecnológica en IA de China que rivaliza con sus pares estadounidenses:4

  • Zhipu (GLM-5) de Knowledge Atlas logró un rendimiento de SOTA a nivel de código abierto en capacidades de codificación y agentes, y ha sido reconocido por desempeñarse a la par con Claude 3.5 Sonnet de Anthropic.
  • MiniMax (M2,5) lanzó el primer modelo agéntico (agente LLM) del mundo (10 000 millones de parámetros), diseñado específicamente para ejecutar tareas complejas con alta eficiencia.
  • Moonshot (Kimi K2.5) introdujo capacidades de razonamiento similares al modelo o1 de OpenAI.

El coste del precipicio

El costo de los flujos de trabajo de agentes se ha desplomado. Lo que costaba 300 US$/mes en llamadas API (permite que una aplicación solicite datos o servicios de otra) hace sólo unas semanas, ahora está disponible a través de modelos de código abierto domésticos por una fracción del precio. Esto está permitiendo que la IA pase de ser un artículo de lujo a una utilidad diaria.

China IA vs EE.UU. IA: diferentes estrategias, diferentes ventajas

Mientras que el momento ‘DeepSeek’ a principios de 2025 impulsó una re-rating en muchas acciones de IA de China, los temores generalizados de una burbuja de IA hicieron que el precio de las acciones de algunas empresas se viera presionado durante todo el año. No obstante, en lo que va de año en 2026, hemos visto que algunas empresas de IA se han disparado, impulsadas por la creciente confianza de los inversores en las capacidades de IA de las startups chinas y su potencial de crecimiento. También está proporcionando un impulso la política ‘IA+’ del gobierno, anunciada en agosto de 2025, que tiene como objetivo promover la integración extensa y profunda de la IA en diversas áreas, incluyendo ciencia y tecnología, desarrollo industrial, consumo, bienestar y gobierno.

Creemos que China tiene cuatro ventajas competitivas en la carrera de la IA:

1.º Modelos de código abierto

El mercado de EE. UU. está dominado por modelos de código cerrado, donde los usuarios están restringidos de ver, modificar o redistribuir el código fuente de los LLM y, normalmente, están sujetos a licencias. China, en comparación, ha adoptado agresivamente el código abierto como estrategia competitiva. Al abrir modelos potentes como Qwen de Alibaba y DeepSeek, las empresas chinas están construyendo una gran comunidad de usuarios global.  Esto crea un ciclo de retroalimentación de iteración: miles de desarrolladores en todo el mundo están probando, corrigiendo y afinando estos modelos más rápido de lo que cualquier laboratorio cerrado podría igualar. Dado que los precios de los tokens en China son solo una fracción de los de sus pares estadounidenses, esto significa que la inferencia de alta rentabilidad está disponible para una rápida adopción por parte de empresas e individuos.

Recientemente, los datos de OpenRouter5 mostraron que el consumo de tokens en febrero de 2026 había aumentado significativamente debido a un aumento en la adopción del operador de código abierto OpenClaw. Este agente IA autónomo de código abierto gratuito permite a los usuarios ir más allá del chat de IA para ‘hacer trabajo’ (p. ej. gestión de calendario, envío de correos electrónicos, comprobación de vuelos, etc) conectándose con aplicaciones como WhatsApp, WeChat, Microsoft Teams, Telegram, y navegadores web.

Los tres principales modelos de IA usando OpenClaw fueron todos de China, y coincidieron con el lanzamiento de varios modelos de alto rendimiento y coste eficiente, incluido el Kimi K2.5 de Moonshot (2 de enero de 2026), el M2.5 de Minimax (2 de febrero de 2026) y el GLM-5 de Zhipu (2 de febrero de 2026).3 Aunque el Gemini 3 de Google fue clasificado como el más alto en términos de tasa de éxito, el fundador de OpenClaw, Peter Stringer, destacó el MiniMax M2.1 como el LLM recomendado en términos de tasa de éxito, velocidad y costo.4

2.º Enfoque en la monetización

Con relativamente menos fuentes (y cantidad) de financiación y una oferta más limitada de chips avanzados en comparación con sus rivales estadounidenses, las empresas chinas de IA suelen centrarse más en la monetización. El ecosistema chino es implacablemente pragmático: estamos viendo un giro desde los índice de referencia teóricos hacia aplicaciones comerciales inmediatas.

Además de los chatbots de consumo, China también está integrando la IA más ampliamente en sus industrias y sectores. Aplicar IA a los procesos industriales, como el control de calidad o la optimización de la cadena de suministro, es más difícil que construir una aplicación de chat. Lleva tiempo implementar, requiriendo una integración profunda con hardware y datos del mundo real. Sin embargo, una vez establecida, la generación de valor es inmensa y a menudo pegajosa. Aquí es donde el estatus de China como la ‘fábrica del mundo’ le permite tener una ventaja significativa de datos frente a otros países.

3. Infraestructura impulsada por el Estado

China está haciendo lo que siempre ha hecho mejor, construir infraestructuras más rápido y más barato: generación de energía, chips, centros de datos y sistemas avanzados de refrigeración. Los gobiernos centrales y locales están construyendo la infraestructura necesaria, particularmente centros de datos en la parte occidental de China, donde la energía solar y eólica es abundante. Un enfoque impulsado por el estado puede agilizar la construcción de infraestructura pesada, por ejemplo, incluidas las actualizaciones de la red energética y la asignación de energía necesarias para los clusters de IA.

4. Riesgo limitado de sobrecapacidad

Debido a que los mercados de capitales chinos han sido más estrictos (mayores costos de capital en comparación con Occidente), no hay un entusiasmo irracional en cuanto a la financiación de proyectos de ciclo largo. El capital ha fluido de manera más sensata, haciendo que el riesgo de sobrecapacidad sea significativamente más bajo que en Estados Unidos.

Oportunidades de inversión: mirando más allá de los ‘ganadores’ evidentes de IA

Además de los gigantes de internet de China, las empresas de semiconductores y hardware, los inversores pueden querer mirar al ecosistema más amplio de IA de China para diversificar su exposición a la IA. Por ejemplo, al considerar la infraestructura de IA, construir centros de datos en China requiere navegar por complejas regulaciones estatales relacionadas con el consumo de energía y el uso de la tierra. Empresas como GDS y VNET tienen los permisos, las cuotas de energía, y las relaciones gubernamentales para facilitar esto. Actores puros de IA como MiniMax y Zhipu AI parecen estar en camino de escalar su negocio de interfaces de programación de aplicaciones (API permite que el software se comunique entre sí) hacia los desarrolladores globales. La combinación de ingresos y márgenes para los negocios relacionados tiene el potencial de escalar rápidamente a lo largo de las cadenas de suministro de memoria y semiconductores, la conducción autónoma, y la tecnología y aplicaciones relacionadas con humanoides.

Conclusión: la inflexión de la IA en China está impulsada por la adopción y la escala, no solo por los modelos

En nuestra opinión, China está experimentando actualmente una aceleración a nivel de sistemas más amplia en IA: incorporación masiva a través de plataformas de consumo, iteración rápida mediante ecosistemas abiertos y un fuerte giro hacia casos de uso agénticos con un enfoque en el retorno de la inversión (ROI) medible. Esto importa para los inversores, porque la adopción de IA, no solo las capacidades del modelo bruto, tiende a determinar quién captura las fuentes de beneficio.

Tanto los inversores nacionales como los internacionales ahora ven con más optimismo las perspectivas a largo plazo de China, a pesar de los desafíos a corto plazo que enfrenta la economía, incluidos una mayor incertidumbre macroeconómica global, un sector inmobiliario débil y un consumo interno deslucido. Aunque persisten los riesgos, creemos que la alineación del enfoque del gobierno para aumentar la productividad con la IA, una política monetaria más laxa, una distensión entre Estados Unidos y China y unas dinámicas favorables del currency, ofrece un terreno fértil para la selección de acciones.

 

 

Tribuna de opinión firmada por Victoria Mio, CFA, Head of Greater China Equities & Portfolio Manager en Janus Henderson Investors. 

Inversión en IA en China: un enfoque pragmático y la escala ofrecen ventajas competitivas

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La historia de la IA en China en 2026 está cambiando de «alcanzar» a «competir» y, en algunas áreas, a liderar. El lanzamiento del modelo R-1 de DeepSeek a principios de 2025 cuestionó el dominio de la IA en EE. UU. y fue una llamada de atención al mundo sobre la capacidad de China para producir IA de vanguardia a un costo mucho más bajo en comparación con empresas estadounidenses de IA como ChatGPT de OpenAI. En ese momento, produjo una caída de 600 000 millones de dólares en la valoración de mercado de NVIDIA.1

Impresionantes robots humanoides bailando y realizando artes marciales junto a artistas humanos en la gala de Año Nuevo Lunar más vista de China dejaron al mundo asombrado y sirvieron como recordatorio del papel de China como líder en IA, rivalizando con los EE.UU. y Oriente Próximo. Aquellos que presenciaron el mismo evento un año antes habrían observado que los movimientos simples mostrados entonces habían progresado significativamente apenas un año después.

Mientras tanto, una vez más, la conferencia de los ‘Dos Sesiones’, que reveló todos los detalles del Plan Quinquenal para 2026-30, volvió a enfatizar el creciente énfasis de China en la tecnología y la innovación para impulsar el crecimiento y la productividad. Esto se sustenta con nuevos objetivos: China pretende aumentar el gasto en investigación y desarrollo (I&D) en más del 7 % por año, elevar la participación de la economía digital del 10,5 % a cerca del 12,5 % del PIB para 2030, mientras mantiene un crecimiento de la productividad laboral superior al crecimiento del PIB.2

China lidera los esfuerzos hacia la adopción masiva de IA

Se lanzaron una serie de modelos importantes de IA durante el Año Nuevo lunar (Seedance 2.0 de Bytedance, Qwen 3.5 de Alibaba, GLM-5 de Knowledge Atlas, Kimi K2.5 de Moonshot, además de MiniMax M2.7 en marzo, mientras que DeepSeek V4 está próximo para abril). Las celebraciones se utilizaron como una oportunidad para que la IA alcanzara un punto de inflación en términos de aumentar la adopción masiva y la alfabetización en IA. Cientos de millones de usuarios fueron animados a probar la IA a través de campañas gamificadas de «red packet» (una tradición donde se da efectivo durante la celebración) y características de IA integradas dentro de aplicaciones cotidianas y servicios de telecomunicaciones.

Por ejemplo, China Telecom integró sus grandes modelos de lenguaje (LLM) directamente en la red telefónica. Usuarios en ciudades de jerarquía inferior podrían generar «tonos de vídeo de IA» para saludos de Año Nuevo Chino sin habilidades previas. Creemos que este es el momento del ‘sobrecito rojo’ para la IA, tal como Tencent utilizó los sobrecitos rojos en WeChat para normalizar los pagos móviles allá por 2014. La función de ‘sobres rojos digitales’ de WeChat fue introducida y rápidamente se volvió viral mientras los usuarios los enviaban a amigos y familiares en lugar de efectivo físico. También fue la primera vez que los pagos móviles fueron adoptados en masa por una cohorte más amplia de usuarios, incluidos en áreas no urbanas y grupos de mayor edad.

La adopción a gran escala puede rápidamente crear dinámicas de «el ganador se lleva la mayor parte» en la IA de consumo—especialmente donde los incumbentes pueden integrar la IA en ecosistemas existentes como los pagos, el comercio, las redes sociales y la creación de video. La verdadera batalla comienza después del festivo.  La empresa ganadora no será la que reparta más efectivo,sino la que sepa retener a estos nuevos usuarios.

En general, ByteDance ha sido el líder en el compromiso IA-consumidor. Alibaba se está poniendo al día rápidamente, y Tencent y otros gigantes actuales de Internet también están jugando para retener a los usuarios con su ecosistema existente.

China está demostrando varios avances tecnológicos con el lanzamiento de los últimos modelos de IA

Liderazgo en generación de vídeos

Tras el discreto lanzamiento de Seedance por parte de ByteDance en junio de 2025, la compañía lanzó una versión mucho más avanzada, Seedance 2.0, en febrero de 2026, que combina texto, imágenes y audio para generar vídeos cortos de calidad cinematográfica a un costo mucho menor. Seedance 2.0 parece ser actualmente líder en generación de vídeo, superando a Sora 2 de OpenAI y a Veo 3 de Google en varios métricas.3 Es la primera vez que un modelo chino ocupa el primer lugar en una pista multimodal primaria, es decir, la capacidades para comprender y procesar diferentes tipos de información, como texto, imágenes, audio y vídeo, simultáneamente.

La «revolución del agente»

El enfoque ha pasado de los chatbots a los agentes: IA que hace el trabajo. A medida que comienza la era de IA agencial, los parámetros para el éxito se están volviendo más medibles a través del retorno de la inversión (ROI), la reducción de costos y otras eficiencias operativas.

Ejemplos de la innovación tecnológica en IA de China que rivaliza con sus pares estadounidenses:4

  • Zhipu (GLM-5) de Knowledge Atlas logró un rendimiento de SOTA a nivel de código abierto en capacidades de codificación y agentes, y ha sido reconocido por desempeñarse a la par con Claude 3.5 Sonnet de Anthropic.
  • MiniMax (M2,5) lanzó el primer modelo agéntico (agente LLM) del mundo (10 000 millones de parámetros), diseñado específicamente para ejecutar tareas complejas con alta eficiencia.
  • Moonshot (Kimi K2.5) introdujo capacidades de razonamiento similares al modelo o1 de OpenAI.

El coste del precipicio

El costo de los flujos de trabajo de agentes se ha desplomado. Lo que costaba 300 US$/mes en llamadas API (permite que una aplicación solicite datos o servicios de otra) hace sólo unas semanas, ahora está disponible a través de modelos de código abierto domésticos por una fracción del precio. Esto está permitiendo que la IA pase de ser un artículo de lujo a una utilidad diaria.

China IA vs EE.UU. IA: diferentes estrategias, diferentes ventajas

Mientras que el momento ‘DeepSeek’ a principios de 2025 impulsó una re-rating en muchas acciones de IA de China, los temores generalizados de una burbuja de IA hicieron que el precio de las acciones de algunas empresas se viera presionado durante todo el año. No obstante, en lo que va de año en 2026, hemos visto que algunas empresas de IA se han disparado, impulsadas por la creciente confianza de los inversores en las capacidades de IA de las startups chinas y su potencial de crecimiento. También está proporcionando un impulso la política ‘IA+’ del gobierno, anunciada en agosto de 2025, que tiene como objetivo promover la integración extensa y profunda de la IA en diversas áreas, incluyendo ciencia y tecnología, desarrollo industrial, consumo, bienestar y gobierno.

Creemos que China tiene cuatro ventajas competitivas en la carrera de la IA:

1.º Modelos de código abierto

El mercado de EE. UU. está dominado por modelos de código cerrado, donde los usuarios están restringidos de ver, modificar o redistribuir el código fuente de los LLM y, normalmente, están sujetos a licencias. China, en comparación, ha adoptado agresivamente el código abierto como estrategia competitiva. Al abrir modelos potentes como Qwen de Alibaba y DeepSeek, las empresas chinas están construyendo una gran comunidad de usuarios global.  Esto crea un ciclo de retroalimentación de iteración: miles de desarrolladores en todo el mundo están probando, corrigiendo y afinando estos modelos más rápido de lo que cualquier laboratorio cerrado podría igualar. Dado que los precios de los tokens en China son solo una fracción de los de sus pares estadounidenses, esto significa que la inferencia de alta rentabilidad está disponible para una rápida adopción por parte de empresas e individuos.

Recientemente, los datos de OpenRouter5 mostraron que el consumo de tokens en febrero de 2026 había aumentado significativamente debido a un aumento en la adopción del operador de código abierto OpenClaw. Este agente IA autónomo de código abierto gratuito permite a los usuarios ir más allá del chat de IA para ‘hacer trabajo’ (p. ej. gestión de calendario, envío de correos electrónicos, comprobación de vuelos, etc) conectándose con aplicaciones como WhatsApp, WeChat, Microsoft Teams, Telegram, y navegadores web.

Los tres principales modelos de IA usando OpenClaw fueron todos de China, y coincidieron con el lanzamiento de varios modelos de alto rendimiento y coste eficiente, incluido el Kimi K2.5 de Moonshot (2 de enero de 2026), el M2.5 de Minimax (2 de febrero de 2026) y el GLM-5 de Zhipu (2 de febrero de 2026).3 Aunque el Gemini 3 de Google fue clasificado como el más alto en términos de tasa de éxito, el fundador de OpenClaw, Peter Stringer, destacó el MiniMax M2.1 como el LLM recomendado en términos de tasa de éxito, velocidad y costo.4

2.º Enfoque en la monetización

Con relativamente menos fuentes (y cantidad) de financiación y una oferta más limitada de chips avanzados en comparación con sus rivales estadounidenses, las empresas chinas de IA suelen centrarse más en la monetización. El ecosistema chino es implacablemente pragmático: estamos viendo un giro desde los índice de referencia teóricos hacia aplicaciones comerciales inmediatas.

Además de los chatbots de consumo, China también está integrando la IA más ampliamente en sus industrias y sectores. Aplicar IA a los procesos industriales, como el control de calidad o la optimización de la cadena de suministro, es más difícil que construir una aplicación de chat. Lleva tiempo implementar, requiriendo una integración profunda con hardware y datos del mundo real. Sin embargo, una vez establecida, la generación de valor es inmensa y a menudo pegajosa. Aquí es donde el estatus de China como la ‘fábrica del mundo’ le permite tener una ventaja significativa de datos frente a otros países.

3. Infraestructura impulsada por el Estado

China está haciendo lo que siempre ha hecho mejor, construir infraestructuras más rápido y más barato: generación de energía, chips, centros de datos y sistemas avanzados de refrigeración. Los gobiernos centrales y locales están construyendo la infraestructura necesaria, particularmente centros de datos en la parte occidental de China, donde la energía solar y eólica es abundante. Un enfoque impulsado por el estado puede agilizar la construcción de infraestructura pesada, por ejemplo, incluidas las actualizaciones de la red energética y la asignación de energía necesarias para los clusters de IA.

4. Riesgo limitado de sobrecapacidad

Debido a que los mercados de capitales chinos han sido más estrictos (mayores costos de capital en comparación con Occidente), no hay un entusiasmo irracional en cuanto a la financiación de proyectos de ciclo largo. El capital ha fluido de manera más sensata, haciendo que el riesgo de sobrecapacidad sea significativamente más bajo que en Estados Unidos.

Oportunidades de inversión: mirando más allá de los ‘ganadores’ evidentes de IA

Además de los gigantes de internet de China, las empresas de semiconductores y hardware, los inversores pueden querer mirar al ecosistema más amplio de IA de China para diversificar su exposición a la IA. Por ejemplo, al considerar la infraestructura de IA, construir centros de datos en China requiere navegar por complejas regulaciones estatales relacionadas con el consumo de energía y el uso de la tierra. Empresas como GDS y VNET tienen los permisos, las cuotas de energía, y las relaciones gubernamentales para facilitar esto. Actores puros de IA como MiniMax y Zhipu AI parecen estar en camino de escalar su negocio de interfaces de programación de aplicaciones (API permite que el software se comunique entre sí) hacia los desarrolladores globales. La combinación de ingresos y márgenes para los negocios relacionados tiene el potencial de escalar rápidamente a lo largo de las cadenas de suministro de memoria y semiconductores, la conducción autónoma, y la tecnología y aplicaciones relacionadas con humanoides.

Conclusión: la inflexión de la IA en China está impulsada por la adopción y la escala, no solo por los modelos

En nuestra opinión, China está experimentando actualmente una aceleración a nivel de sistemas más amplia en IA: incorporación masiva a través de plataformas de consumo, iteración rápida mediante ecosistemas abiertos y un fuerte giro hacia casos de uso agénticos con un enfoque en el retorno de la inversión (ROI) medible. Esto importa para los inversores, porque la adopción de IA, no solo las capacidades del modelo bruto, tiende a determinar quién captura las fuentes de beneficio.

Tanto los inversores nacionales como los internacionales ahora ven con más optimismo las perspectivas a largo plazo de China, a pesar de los desafíos a corto plazo que enfrenta la economía, incluidos una mayor incertidumbre macroeconómica global, un sector inmobiliario débil y un consumo interno deslucido. Aunque persisten los riesgos, creemos que la alineación del enfoque del gobierno para aumentar la productividad con la IA, una política monetaria más laxa, una distensión entre Estados Unidos y China y unas dinámicas favorables del currency, ofrece un terreno fértil para la selección de acciones.

 

 

Tribuna de opinión firmada por Victoria Mio, CFA, Head of Greater China Equities & Portfolio Manager en Janus Henderson Investors. 

La inversión en IA en China: un enfoque pragmático y la escala ofrecen ventajas competitivas

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Foto cedida

La historia de la IA en China en 2026 está cambiando de «alcanzar» a «competir» y, en algunas áreas, a liderar. El lanzamiento del modelo R-1 de DeepSeek a principios de 2025 cuestionó el dominio de la IA en EE. UU. y fue una llamada de atención al mundo sobre la capacidad de China para producir IA de vanguardia a un costo mucho más bajo en comparación con empresas estadounidenses de IA como ChatGPT de OpenAI. En ese momento, produjo una caída de 600 000 millones de dólares en la valoración de mercado de NVIDIA.1

Impresionantes robots humanoides bailando y realizando artes marciales junto a artistas humanos en la gala de Año Nuevo Lunar más vista de China dejaron al mundo asombrado y sirvieron como recordatorio del papel de China como líder en IA, rivalizando con los EE.UU. y Oriente Próximo. Aquellos que presenciaron el mismo evento un año antes habrían observado que los movimientos simples mostrados entonces habían progresado significativamente apenas un año después.

Mientras tanto, una vez más, la conferencia de los ‘Dos Sesiones’, que reveló todos los detalles del Plan Quinquenal para 2026-30, volvió a enfatizar el creciente énfasis de China en la tecnología y la innovación para impulsar el crecimiento y la productividad. Esto se sustenta con nuevos objetivos: China pretende aumentar el gasto en investigación y desarrollo (I&D) en más del 7 % por año, elevar la participación de la economía digital del 10,5 % a cerca del 12,5 % del PIB para 2030, mientras mantiene un crecimiento de la productividad laboral superior al crecimiento del PIB.2

China lidera los esfuerzos hacia la adopción masiva de IA

Se lanzaron una serie de modelos importantes de IA durante el Año Nuevo lunar (Seedance 2.0 de Bytedance, Qwen 3.5 de Alibaba, GLM-5 de Knowledge Atlas, Kimi K2.5 de Moonshot, además de MiniMax M2.7 en marzo, mientras que DeepSeek V4 está próximo para abril). Las celebraciones se utilizaron como una oportunidad para que la IA alcanzara un punto de inflación en términos de aumentar la adopción masiva y la alfabetización en IA. Cientos de millones de usuarios fueron animados a probar la IA a través de campañas gamificadas de «red packet» (una tradición donde se da efectivo durante la celebración) y características de IA integradas dentro de aplicaciones cotidianas y servicios de telecomunicaciones.

Por ejemplo, China Telecom integró sus grandes modelos de lenguaje (LLM) directamente en la red telefónica. Usuarios en ciudades de jerarquía inferior podrían generar «tonos de vídeo de IA» para saludos de Año Nuevo Chino sin habilidades previas. Creemos que este es el momento del ‘sobrecito rojo’ para la IA, tal como Tencent utilizó los sobrecitos rojos en WeChat para normalizar los pagos móviles allá por 2014. La función de ‘sobres rojos digitales’ de WeChat fue introducida y rápidamente se volvió viral mientras los usuarios los enviaban a amigos y familiares en lugar de efectivo físico. También fue la primera vez que los pagos móviles fueron adoptados en masa por una cohorte más amplia de usuarios, incluidos en áreas no urbanas y grupos de mayor edad.

La adopción a gran escala puede rápidamente crear dinámicas de «el ganador se lleva la mayor parte» en la IA de consumo—especialmente donde los incumbentes pueden integrar la IA en ecosistemas existentes como los pagos, el comercio, las redes sociales y la creación de video. La verdadera batalla comienza después del festivo.  La empresa ganadora no será la que reparta más efectivo,sino la que sepa retener a estos nuevos usuarios.

En general, ByteDance ha sido el líder en el compromiso IA-consumidor. Alibaba se está poniendo al día rápidamente, y Tencent y otros gigantes actuales de Internet también están jugando para retener a los usuarios con su ecosistema existente.

China está demostrando varios avances tecnológicos con el lanzamiento de los últimos modelos de IA

Liderazgo en generación de vídeos

Tras el discreto lanzamiento de Seedance por parte de ByteDance en junio de 2025, la compañía lanzó una versión mucho más avanzada, Seedance 2.0, en febrero de 2026, que combina texto, imágenes y audio para generar vídeos cortos de calidad cinematográfica a un costo mucho menor. Seedance 2.0 parece ser actualmente líder en generación de vídeo, superando a Sora 2 de OpenAI y a Veo 3 de Google en varios métricas.3 Es la primera vez que un modelo chino ocupa el primer lugar en una pista multimodal primaria, es decir, la capacidades para comprender y procesar diferentes tipos de información, como texto, imágenes, audio y vídeo, simultáneamente.

La «revolución del agente»

El enfoque ha pasado de los chatbots a los agentes: IA que hace el trabajo. A medida que comienza la era de IA agencial, los parámetros para el éxito se están volviendo más medibles a través del retorno de la inversión (ROI), la reducción de costos y otras eficiencias operativas.

Ejemplos de la innovación tecnológica en IA de China que rivaliza con sus pares estadounidenses:4

  • Zhipu (GLM-5) de Knowledge Atlas logró un rendimiento de SOTA a nivel de código abierto en capacidades de codificación y agentes, y ha sido reconocido por desempeñarse a la par con Claude 3.5 Sonnet de Anthropic.
  • MiniMax (M2,5) lanzó el primer modelo agéntico (agente LLM) del mundo (10 000 millones de parámetros), diseñado específicamente para ejecutar tareas complejas con alta eficiencia.
  • Moonshot (Kimi K2.5) introdujo capacidades de razonamiento similares al modelo o1 de OpenAI.

El coste del precipicio

El costo de los flujos de trabajo de agentes se ha desplomado. Lo que costaba 300 US$/mes en llamadas API (permite que una aplicación solicite datos o servicios de otra) hace sólo unas semanas, ahora está disponible a través de modelos de código abierto domésticos por una fracción del precio. Esto está permitiendo que la IA pase de ser un artículo de lujo a una utilidad diaria.

China IA vs EE.UU. IA: diferentes estrategias, diferentes ventajas

Mientras que el momento ‘DeepSeek’ a principios de 2025 impulsó una re-rating en muchas acciones de IA de China, los temores generalizados de una burbuja de IA hicieron que el precio de las acciones de algunas empresas se viera presionado durante todo el año. No obstante, en lo que va de año en 2026, hemos visto que algunas empresas de IA se han disparado, impulsadas por la creciente confianza de los inversores en las capacidades de IA de las startups chinas y su potencial de crecimiento. También está proporcionando un impulso la política ‘IA+’ del gobierno, anunciada en agosto de 2025, que tiene como objetivo promover la integración extensa y profunda de la IA en diversas áreas, incluyendo ciencia y tecnología, desarrollo industrial, consumo, bienestar y gobierno.

Creemos que China tiene cuatro ventajas competitivas en la carrera de la IA:

1.º Modelos de código abierto

El mercado de EE. UU. está dominado por modelos de código cerrado, donde los usuarios están restringidos de ver, modificar o redistribuir el código fuente de los LLM y, normalmente, están sujetos a licencias. China, en comparación, ha adoptado agresivamente el código abierto como estrategia competitiva. Al abrir modelos potentes como Qwen de Alibaba y DeepSeek, las empresas chinas están construyendo una gran comunidad de usuarios global.  Esto crea un ciclo de retroalimentación de iteración: miles de desarrolladores en todo el mundo están probando, corrigiendo y afinando estos modelos más rápido de lo que cualquier laboratorio cerrado podría igualar. Dado que los precios de los tokens en China son solo una fracción de los de sus pares estadounidenses, esto significa que la inferencia de alta rentabilidad está disponible para una rápida adopción por parte de empresas e individuos.

Recientemente, los datos de OpenRouter5 mostraron que el consumo de tokens en febrero de 2026 había aumentado significativamente debido a un aumento en la adopción del operador de código abierto OpenClaw. Este agente IA autónomo de código abierto gratuito permite a los usuarios ir más allá del chat de IA para ‘hacer trabajo’ (p. ej. gestión de calendario, envío de correos electrónicos, comprobación de vuelos, etc) conectándose con aplicaciones como WhatsApp, WeChat, Microsoft Teams, Telegram, y navegadores web.

Los tres principales modelos de IA usando OpenClaw fueron todos de China, y coincidieron con el lanzamiento de varios modelos de alto rendimiento y coste eficiente, incluido el Kimi K2.5 de Moonshot (2 de enero de 2026), el M2.5 de Minimax (2 de febrero de 2026) y el GLM-5 de Zhipu (2 de febrero de 2026).3 Aunque el Gemini 3 de Google fue clasificado como el más alto en términos de tasa de éxito, el fundador de OpenClaw, Peter Stringer, destacó el MiniMax M2.1 como el LLM recomendado en términos de tasa de éxito, velocidad y costo.4

2.º Enfoque en la monetización

Con relativamente menos fuentes (y cantidad) de financiación y una oferta más limitada de chips avanzados en comparación con sus rivales estadounidenses, las empresas chinas de IA suelen centrarse más en la monetización. El ecosistema chino es implacablemente pragmático: estamos viendo un giro desde los índice de referencia teóricos hacia aplicaciones comerciales inmediatas.

Además de los chatbots de consumo, China también está integrando la IA más ampliamente en sus industrias y sectores. Aplicar IA a los procesos industriales, como el control de calidad o la optimización de la cadena de suministro, es más difícil que construir una aplicación de chat. Lleva tiempo implementar, requiriendo una integración profunda con hardware y datos del mundo real. Sin embargo, una vez establecida, la generación de valor es inmensa y a menudo pegajosa. Aquí es donde el estatus de China como la ‘fábrica del mundo’ le permite tener una ventaja significativa de datos frente a otros países.

3. Infraestructura impulsada por el Estado

China está haciendo lo que siempre ha hecho mejor, construir infraestructuras más rápido y más barato: generación de energía, chips, centros de datos y sistemas avanzados de refrigeración. Los gobiernos centrales y locales están construyendo la infraestructura necesaria, particularmente centros de datos en la parte occidental de China, donde la energía solar y eólica es abundante. Un enfoque impulsado por el estado puede agilizar la construcción de infraestructura pesada, por ejemplo, incluidas las actualizaciones de la red energética y la asignación de energía necesarias para los clusters de IA.

4. Riesgo limitado de sobrecapacidad

Debido a que los mercados de capitales chinos han sido más estrictos (mayores costos de capital en comparación con Occidente), no hay un entusiasmo irracional en cuanto a la financiación de proyectos de ciclo largo. El capital ha fluido de manera más sensata, haciendo que el riesgo de sobrecapacidad sea significativamente más bajo que en Estados Unidos.

Oportunidades de inversión: mirando más allá de los ‘ganadores’ evidentes de IA

Además de los gigantes de internet de China, las empresas de semiconductores y hardware, los inversores pueden querer mirar al ecosistema más amplio de IA de China para diversificar su exposición a la IA. Por ejemplo, al considerar la infraestructura de IA, construir centros de datos en China requiere navegar por complejas regulaciones estatales relacionadas con el consumo de energía y el uso de la tierra. Empresas como GDS y VNET tienen los permisos, las cuotas de energía, y las relaciones gubernamentales para facilitar esto. Actores puros de IA como MiniMax y Zhipu AI parecen estar en camino de escalar su negocio de interfaces de programación de aplicaciones (API permite que el software se comunique entre sí) hacia los desarrolladores globales. La combinación de ingresos y márgenes para los negocios relacionados tiene el potencial de escalar rápidamente a lo largo de las cadenas de suministro de memoria y semiconductores, la conducción autónoma, y la tecnología y aplicaciones relacionadas con humanoides.

Conclusión: la inflexión de la IA en China está impulsada por la adopción y la escala, no solo por los modelos

En nuestra opinión, China está experimentando actualmente una aceleración a nivel de sistemas más amplia en IA: incorporación masiva a través de plataformas de consumo, iteración rápida mediante ecosistemas abiertos y un fuerte giro hacia casos de uso agénticos con un enfoque en el retorno de la inversión (ROI) medible. Esto importa para los inversores, porque la adopción de IA, no solo las capacidades del modelo bruto, tiende a determinar quién captura las fuentes de beneficio.

Tanto los inversores nacionales como los internacionales ahora ven con más optimismo las perspectivas a largo plazo de China, a pesar de los desafíos a corto plazo que enfrenta la economía, incluidos una mayor incertidumbre macroeconómica global, un sector inmobiliario débil y un consumo interno deslucido. Aunque persisten los riesgos, creemos que la alineación del enfoque del gobierno para aumentar la productividad con la IA, una política monetaria más laxa, una distensión entre Estados Unidos y China y unas dinámicas favorables del currency, ofrece un terreno fértil para la selección de acciones.

 

 

Tribuna de opinión firmada por Victoria Mio, CFA, Head of Greater China Equities & Portfolio Manager en Janus Henderson Investors. 

El panorama de las wealthtech latinoamericanas y su evolución a futuro

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Impulsada por una serie de factores, la industria de compañías tecnológicas dedicadas a la gestión de activos e inversiones –el subsegmento de las fintech conocido como wealthtech– ha estado floreciendo en América Latina. Desde la perspectiva de los gremios fintech de Colombia, Panamá y Perú, las tendencias que empujan este carro siguen en curso, augurando una senda de madurez, evolución y consolidación hacia delante.

“El crecimiento de las wealthtech en América Latina nace de una tensión muy concreta: las personas tienen cada vez más necesidad de proteger, organizar y hacer crecer su dinero, pero durante años los productos de inversión y gestión patrimonial estuvieron diseñados para pocos”, explica Gabriel Santos, presidente de Colombia Fintech, a Funds Society.

Las necesidades financieras de los hogares de la región ahora van más allá de tener acceso a una cuenta bancaria o un crédito. El ahorro y su gestión, junto con herramientas para diversificar carteras, han alimentado la proliferación de este tipo de compañías.

“La región tiene una población joven, cada vez más digital, que ya usa apps para pagar, transferir y manejar su dinero, pero que históricamente ha tenido poco acceso a productos de inversión simples, transparentes y diversificados”, acota Reynaldo Pescetto, fundador de Arka Inversiones y líder del sector wealthtech dentro de la Cámara Fintech de Panamá. Y ese es precisamente ese espacio que la industria ha estado cultivando.

Así, el sector ha crecido de forma acelerada. Para ilustrar, cifras del BID y Finnovista muestran que las fintechs en América Latina y el Caribe aumentaron de 703 a 3.069 compañías, entre 2017 y 2023.

Viento a favor para el rubro

Para Javier Salinas, presidente de Asociación Fintech del Perú, el desarrollo de las wealthtech ha sido impulsado por una combinación de factores estructurales. Esto incluye nuevas generaciones de inversionistas –con sus particularidades–, una baja profundidad en los mercados de capitales tradicionales y una demanda creciente por alternativas de inversión más simples, accesibles y transparentes.

En ese sentido, un ingrediente relevante ha sido la relación de los latinoamericanos con el uso de tecnología en sus finanzas. “Primero se digitalizaron los pagos, luego el acceso al crédito, después la administración cotidiana del dinero; ahora, el siguiente paso natural es la construcción de patrimonio”, comenta Santos.

En ese sentido, el subsegmento de wealthtech cuenta con soluciones financieras de distintos tipos, apalancando la adopción de tecnología para abrir la puerta a la inversión fraccionada, portafolios automatizados, fondos, operación de activos de forma directa, educación financiera integrada y herramientas de planeación financiera personal.

“Su desarrollo no responde solo a una tendencia tecnológica, sino a una necesidad de fondo: democratizar capacidades financieras que antes estaban concentradas en clientes de altos ingresos y llevarlas a segmentos mucho más amplios de la población”, acota el dirigente de las fintech colombianas.

Además, el contexto económico de los distintos países también ha jugado un rol en el devenir del sector. “En muchos países de la región, las personas buscan proteger y hacer crecer su patrimonio frente a inflación, devaluación o rendimientos limitados del ahorro tradicional”, explica Pescetto, de Arka, lo que ha dejado a los inversionistas locales más receptivos a la inversión global, la diversificación y las soluciones digitales.

Prospectos para las wealthtech

Ahora que las firmas tecnológicas de gestión de inversiones y servicios aledaños ya han abierto la puerta, la de facilitar el acceso a servicios más sofisticados para el cliente retail, la etapa siguiente es de consolidación, según predicen desde el ecosistema fintech latinoamericano.

“Esperamos que el sector wealthtech evolucione hacia una etapa de mayor sofisticación, regulación proporcional y colaboración con el mercado financiero tradicional”, describe Salinas, desde la Asociación Fintech del Perú, agregando que la siguiente estadio estará marcada por la confianza, la educación, la asesoría personalizada, la protección del inversionista y productos más integrados.

Desde el gremio de fintech panameñas, Pescetto anticipa un futuro de “mucha maduración” para el rubro wealthtech. “Ya no se trata solamente de que una persona pueda invertir desde una app, sino de que pueda entender qué está haciendo, elegir según sus metas, conocer su perfil de riesgo y construir patrimonio de forma disciplinada en el tiempo”, explica.

En esa línea, Santos, de Colombia Fintech, prevé un futuro en que estas compañías evolucionen hacia convertirse en “plataformas de bienestar financiero”, ayudando a los clientes a articular su vida financiera. “La oferta debería moverse hacia modelos más personalizados, con productos de bajo monto, asesoría híbrida, automatización, inteligencia artificial, educación financiera contextual y acceso más sencillo a instrumentos que hoy siguen siendo complejos para el usuario promedio”, comenta.

Por el lado de la industria, la expectativa es que haya una colaboración más estrecha entre compañías fintech y actores del mercado tradicionales, como agentes de bolsa, bancos, gestoras de fondos y aseguradoras, entre otros. “La tendencia global apunta a modelos híbridos: tecnología para escalar, pero con estándares claros de idoneidad, información al cliente, gobierno de riesgos y acompañamiento financiero”, señala Salinas, de la Asociación Fintech del Perú.

El multi-family office Alcalá elige un nuevo gerente general

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LinkedInJosé Luis Alcalde, gerente general de Alcalá MFO

Coronando poco más de un año desempeñándose como gerente de Multi Family Office de la firma chilena Alcalá MFO, José Luis Alcalde dio un salto al principal puesto ejecutivo de la compañía. Según informó la firma –filial de LarrainVial dedicada a la gestión patrimonial– a través de LinkedIn, el profesional fue nombrado como gerente general.

Además de destacar sus más de 12 años de experiencia en la industria, con una trayectoria que abarca mercados locales e internacionales, el MFO le dio la bienvenida. “Su liderazgo y visión estratégica marcan una nueva etapa para seguir fortaleciendo la propuesta de valor de Alcalá y el desarrollo de soluciones de inversión para nuestros clientes”, señalaron en su publicación.

Antes de llegar a Alcalá, Alcalde pasó más de una década en el grupo financiero BICE. Inició su carrera en el banco del holding, como analista de riesgo de crédito, en diciembre de 2013, según consigna su perfil profesional. Desde entonces, pasando por un par de roles ligados al corretaje de bonos latinoamericanos, avanzó en la firma hasta convertirse en Head of International Markets de BICE Inversiones, en julio de 2022.

Alcalá es una boutique de gestión patrimonial que fue adquirida por LarrainVial en 2019. La firma apunta a individuos y familias de alto patrimonio, endowments, fundaciones y family offices.

Pibank US acelera su expansión digital en EE.UU. con una plataforma desarrollada junto a VASS

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Pibank US reforzó su estrategia de expansión en el mercado estadounidense de la mano de VASS, firma global especializada en transformación digital, tras el desarrollo de una nueva plataforma bancaria digital diseñada para operar en uno de los entornos regulatorios más complejos y competitivos del mundo.

El proyecto permitió a la entidad lanzar en apenas seis meses un modelo bancario digital funcional bajo un esquema MVP (Minimum Viable Product), apoyado en una arquitectura tecnológica construida sobre soluciones de Amazon Web Services y Salesforce. Según ambas compañías, la implementación ayudó además a cuadruplicar los objetivos iniciales de captación de clientes previstos para esta etapa de crecimiento.

La entrada de Pibank US al sistema financiero estadounidense implicaba responder simultáneamente a desafíos tecnológicos, regulatorios y operativos. La entidad requería una plataforma capaz de ofrecer una experiencia digital ágil y sencilla para los usuarios, sin comprometer aspectos clave como ciberseguridad, escalabilidad y cumplimiento normativo.

Para atender estas necesidades, VASS diseñó una infraestructura flexible orientada a integrar distintos sistemas bancarios y permitir una expansión gradual de la operación digital de la institución.

“La colaboración con Pibank US se centró en construir una base sólida de confianza digital desde el inicio”, explicó Javier Perez García, Global Head of Solutions & Delivery de VASS. El directivo destacó que el proyecto fue concebido para combinar rapidez de despliegue con altos estándares de seguridad y experiencia de usuario.

La plataforma incorpora herramientas de autenticación biométrica, conectividad instantánea y procesos digitales simplificados para facilitar la apertura de cuentas y mejorar la interacción con clientes desde el primer contacto.

Por su parte, María Peuriot, Executive Director de Pibank US, señaló que la tecnológica logró alinearse rápidamente con la visión estratégica de la entidad y acompañar la ejecución del proyecto durante todas sus fases.

“Su capacidad para combinar agilidad, conocimiento tecnológico y ejecución ha sido fundamental para construir una aplicación robusta y fiable”, afirmó.

La operación se enmarca en un entorno de creciente competencia entre bancos digitales y plataformas fintech en Estados Unidos, donde las entidades financieras buscan acelerar procesos de transformación tecnológica para mejorar eficiencia operativa, experiencia de usuario y capacidad de escalamiento.

VASS cuenta actualmente con más de 4.100 profesionales y presencia en más de 50 países. La compañía participa en proyectos de transformación digital en sectores como servicios financieros, seguros, energía, telecomunicaciones, retail y administración pública, con especialización en áreas como inteligencia artificial, automatización de procesos, experiencia digital y analítica de datos.

Menos Manhattan, más Miami: la batalla por los patrimonios latinoamericanos se acelera en EE.UU.

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La discusión sobre un posible nuevo impuesto a las segundas viviendas en New York volvió a encender una tendencia que desde hace varios años redefine el mapa patrimonial en Estados Unidos: la competencia entre estados por atraer capital privado, family offices y fortunas internacionales, particularmente latinoamericanas.

Aunque la iniciativa todavía atraviesa procesos de aprobación y discusión política, el solo anuncio ya está siendo leído por gestores patrimoniales e inversionistas como una señal adicional de presión fiscal sobre individuos de alto patrimonio en Nueva York. Al mismo tiempo, fortalece el posicionamiento de jurisdicciones como Florida y Texas como destinos preferentes para la relocalización de riqueza latinoamericana.

De acuerdo con la propuesta discutida en Nueva York, el nuevo gravamen estaría enfocado en propietarios de viviendas secundarias de alto valor, en un contexto de creciente presión política por financiar programas de vivienda asequible y cerrar brechas fiscales urbanas. El debate ocurre además en momentos en que la migración patrimonial global gana velocidad y sofisticación.

“Hoy la migración patrimonial ya no es únicamente internacional; también ocurre dentro de Estados Unidos”, explicó Juan Carlos Eguiarte, country manager de BAIA Capital en México, en entrevista con Funds Society.

Para el ejecutivo, el fenómeno no puede analizarse de manera aislada ni únicamente desde el ángulo tributario. En realidad, refleja una competencia estructural entre jurisdicciones estadounidenses por capturar capital privado altamente móvil.

“Florida lleva años consolidándose como uno de los principales receptores de capital privado y fortunas de individuos de alto patrimonio. Ya no es solo una ciudad de retiro o netamente residencial; hoy Miami se convirtió en una plataforma de atracción de capital privado”, señaló.

La transformación de Miami ha sido particularmente visible desde la pandemia. Fondos de inversión, hedge funds, firmas de private equity y oficinas familiares trasladaron operaciones desde Nueva York y California atraídos por un entorno fiscal más favorable, menores impuestos estatales, regulación más flexible y un ecosistema financiero cada vez más profundo.

Datos de la firma Henley & Partners estiman que Estados Unidos continúa siendo el principal receptor global de millonarios migrantes, mientras que Florida figura entre los estados con mayor crecimiento de residentes ultra high net worth. Tan solo Miami-Dade ha registrado en los últimos años un fuerte incremento en precios inmobiliarios premium, impulsado en parte por compradores latinoamericanos.

El atractivo para inversionistas de la región no se limita al componente fiscal. Factores como seguridad jurídica, estabilidad regulatoria, calidad de vida y conectividad internacional pesan cada vez más en las decisiones patrimoniales.

“Los estados del sur de Estados Unidos son más benévolos incluso en temas climáticos y además Florida se ha convertido también en una capital latinoamericana”, apuntó Eguiarte.

La movilidad del capital, añadió, alcanza hoy niveles sin precedentes. “Cuando las diferencias fiscales y regulatorias comienzan a ser materiales, el capital optimiza la jurisdicción, ya sea internacionalmente o dentro del propio Estados Unidos”.

En ese contexto, Nueva York mantiene su posición como principal centro financiero del continente, pero enfrenta crecientes desafíos para retener parte del capital privado internacional que históricamente gravitó hacia Manhattan y otros mercados premium.

La discusión ocurre además en un momento particularmente relevante para América Latina. La desaceleración económica regional, la incertidumbre política y la limitada capacidad de absorción de capital en algunas economías están empujando a familias empresarias y grandes patrimonios a diversificar estructuras y jurisdicciones.

Eguiarte considera que el fenómeno no debe interpretarse únicamente como una fuga de capitales.

“No veo tanto una fuga de capitales, sino una falta de capacidad de absorción en México y Latinoamérica debido a que las economías no están creciendo al mismo ritmo que crecen las fortunas”, afirmó.

Según su análisis, el problema radica en la escasez de proyectos productivos e infraestructura capaces de canalizar grandes excedentes de capital privado con retornos suficientemente atractivos y estabilidad de largo plazo.

“Esto detona la necesidad de buscar jurisdicciones y localizaciones que puedan absorber ese capital productivo”, explicó.

Paradójicamente, América Latina ofrece tasas de interés nominales considerablemente más elevadas que las de Estados Unidos. Sin embargo, los inversionistas de alto patrimonio ponderan cada vez más variables como riesgo soberano, certidumbre jurídica y estabilidad institucional.

“No es casualidad que las tasas de interés en Latinoamérica sean mucho mayores; responden a factores de riesgo y a la necesidad de dar un premio adicional a los inversionistas”, indicó el ejecutivo.

El trasfondo de la discusión, coinciden especialistas del sector patrimonial, es que el capital global ya no solo compite entre países, sino entre ciudades y estados capaces de construir ecosistemas atractivos para la riqueza internacional.

“Las jurisdicciones que logren combinar estabilidad, eficiencia y profundidad de mercado serán las que capturen la próxima generación del patrimonio”, concluyó Eguiarte.

Los principales bancos de EMEA ven cómo los beneficios aumentan pese a la caída de ingresos en 2025

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Los mayores bancos de Europa están viendo cómo sus ingresos se reducen o se estancan, incluso mientras sus beneficios continúan aumentando. Entre los 20 principales prestamistas de Europa, Oriente Medio y África (EMEA) por ingresos, 12 registraron caídas interanuales en su facturación en 2025, aunque la mayoría logró incrementar su beneficio neto, en algunos casos de forma notable. Esta divergencia refleja un ajuste deliberado tras el ciclo de tipos que se está produciendo en todo el continente, según GlobalData, una plataforma líder de inteligencia y productividad.

Murthy Grandhi, analista de Company Profiles en GlobalData, comenta: “Los principales prestamistas de la región presentaron resultados mixtos, ya que la desaceleración del crecimiento del crédito, la menor actividad en operaciones corporativas y el aumento de los riesgos geopolíticos lastraron el rendimiento. Aunque varios bancos siguieron registrando crecimientos de beneficio de dos dígitos, el impulso de los ingresos se debilitó en gran parte de Europa Occidental”.

El BNP Paribas de Francia siguió siendo el mayor banco de la región por ingresos, con 154.800 millones de dólares en 2025, aunque la facturación cayó un 1,2% respecto al año anterior. El beneficio neto, sin embargo, aumentó un 9,1%, reflejando la resiliencia de la banca corporativa y de inversión y una gestión disciplinada de costes. No obstante, el negocio minorista doméstico siguió bajo presión por los productos de ahorro regulados y una demanda de crédito débil en Francia.

HSBC Holdings registró una caída del 3,4% en ingresos y un descenso del 7,1% en beneficio neto. El banco se benefició de forma significativa de los tipos de interés globales más altos de los últimos tres años, pero la expansión de márgenes se está moderando. La debilidad del mercado inmobiliario chino y la ralentización de los flujos comerciales en Asia también afectaron a su negocio de banca comercial.

Grandhi añade: “Los bancos rusos destacaron claramente. Los ingresos de Sberbank aumentaron un 38,9% hasta 142.200 millones de dólares, mientras que el beneficio neto creció un 19,5% en 2025, lo que supone una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) de tres años del 69,3% en ganancias. Sin embargo, se trata de negocios denominados en rublos, en una economía en guerra bajo controles de capital y con tipos de referencia por encima del 16%. El caso de VTB es más extremo: los ingresos subieron un 37,4%, pero su CAGR de tres años en beneficio neto es negativo en un 184,2%, reflejo de las pérdidas catastróficas de 2022 tras el impacto inicial de las sanciones”.

Los bancos españoles continuaron superando a sus homólogos. Banco Santander elevó su beneficio neto un 17% pese a un crecimiento plano de los ingresos, apoyado en la fortaleza de Latinoamérica y una mayor eficiencia. BBVA se benefició de los sólidos resultados en México, donde los tipos elevados y la expansión del crédito impulsaron los márgenes.

Société Générale registró una de las recuperaciones de beneficios más pronunciadas, con un aumento del 49% en su beneficio neto tras su reestructuración, la reducción de exposición a negocios de bajo rendimiento y la estabilización de la banca minorista. Sin embargo, los ingresos aún cayeron un 6,2%, lo que subraya lo difícil que resulta sostener el crecimiento de la facturación en mercados maduros.

En Reino Unido, los bancos se benefició de un consumo resistente y de mayores márgenes de interés. Lloyds aumentó sus ingresos un 17% gracias a la repricing de hipotecas y la mejora de diferenciales. NatWest y Barclays también registraron sólidos incrementos de beneficios, ya que la banca minorista y corporativa se comportó mejor de lo esperado.

UBS continuó en fase de integración tras la adquisición de Credit Suisse. Sus ingresos cayeron cerca de un 10%, aunque el beneficio neto aumentó con fuerza a medida que comenzaron a materializarse las sinergias de costes y la reestructuración. Deutsche Bank más que duplicó su beneficio neto gracias a menores costes legales, un mejor desempeño en renta fija y ganancias por reestructuración, aunque la caída de ingresos refleja cómo la debilidad de la economía industrial alemana sigue limitando la actividad. Los bancos italianos UniCredit e Intesa Sanpaolo también lograron un fuerte crecimiento del beneficio pese al descenso de ingresos, beneficiándose de los tipos más altos en la eurozona y de estructuras más eficientes.

Grandhi concluye: “GlobalData prevé que los bancos de EMEA afronten condiciones más difíciles que las del boom de tipos posterior a la pandemia de COVID-19. Las tensiones entre EE.UU. y China y posibles nuevos aranceles entre EE.UU. y la UE podrían reducir la demanda de financiación del comercio, mientras que la inestabilidad en Oriente Medio podría mantener volátiles los precios de la energía, la inflación y el riesgo soberano. Los recortes de tipos esperados del BCE en 2026 amenazan con comprimir los márgenes en la eurozona, y las normas de Basilea IV aumentarán las necesidades de capital, limitando recompras y dividendos».

“Es probable que los bancos respondan acelerando la digitalización, reduciendo costes y ampliando la gestión de patrimonio y los negocios basados en comisiones. Los grupos diversificados y con mayor peso en comisiones como UBS, Santander y BBVA podrían mostrarse más resilientes que los bancos más domésticos” expresa.

Morgan Stanley IM lanza su fondo Strategic Income a nivel global

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Morgan Stanley Investment Management (MSIM) ha anunciado el lanzamiento global del fondo Morgan Stanley Investment Funds (MS INVF) Strategic Income Fund, una estrategia flexible y multisectorial centrada en renta fija ‘plus’ que amplía el acceso de los inversores a las amplias capacidades globales de inversión en renta fija de MSIM. Strategic Income Fund está actualmente registrado en Francia, Alemania, Italia, Irlanda, Japón, Luxemburgo, Singapur, España, Suiza y Reino Unido.

El fondo MS INVF Strategic Income Fund busca ofrecer una exposición diversificada a un amplio espectro de sectores globales de renta fija, con especial atención a determinados segmentos que suelen estar infrarrepresentados en las carteras ‘core’ tradicionales. La estrategia está gestionada por Andrew Szczurowski, Justin Bourgette y Brian Shaw, gestores de los equipos de crédito hipotecario y activos titulizados, ‘high yield’ y deuda de mercados emergentes de MSIM, respectivamente. El fondo MS INVF Strategic Income Fund está gestionado por el mismo equipo que gestiona el fondo estadounidense Eaton Vance Strategic Income Fund, una sociedad de inversión registrada en Estados Unidos.

“Incorporar el fondo Strategic Income a la SICAV luxemburguesa de Morgan Stanley Investment Management es un paso natural a medida que seguimos ampliando nuestra presencia global en renta fija, con el foco puesto en responder a las necesidades de los inversores”, afirma Vittorio Ambrogi, responsable del segmento ‘wealth’ a nivel internacional y responsable global de institucionales financieras de Morgan Stanley Investment Management. “Creemos que este fondo reúne las mejores ideas de inversión procedentes de nuestra consolidada plataforma global de renta fija, profundamente dotada de recursos, y tiene en cuenta la evolución de las dinámicas de mercado, como el aumento de la volatilidad, los continuos riesgos geopolíticos y las preocupaciones en torno a la inflación”.

Strategic Income Fund busca ofrecer una rentabilidad total atractiva, medida en dólares estadounidenses, mediante inversiones en una variedad de valores de renta fija, incluidos instrumentos titulizados, bonos corporativos y gubernamentales ubicados en cualquier parte del mundo, incluidos mercados emergentes y mercados frontera, y en distintas divisas.

“La gestión activa y la flexibilidad son elementos clave de nuestra filosofía de inversión y, en conjunto, ofrecen la oportunidad de analizar las tendencias más amplias que se están desarrollando en los mercados y construir una cartera diversificada que se adapte a medida que cambia el mercado”, señala Szczurowski, quien también es corresponsable del equipo de crédito hipotecario y activos titulizados de MSIM. “Strategic Income Fund aspira a aportar valor ajustado por el riesgo tratando de ofrecer a los inversores menor volatilidad y una exposición específica a oportunidades surgidas de dislocaciones de mercado, con foco en sectores ‘plus’, que suelen estar infrarrepresentados en las carteras tradicionales de renta fija ‘core’”.