Singapur, Zúrich y Mónaco, las ciudades más caras para afrontar un estilo de vida premium

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Singapur revalida por cuarto año consecutivo su liderazgo como la ciudad más cara del mundo para mantener un estilo de vida premium, seguida por Zúrich y Mónaco, según el Global Wealth and Lifestyle Report 2026 de Julius Baer.

El ascenso de Zúrich, que la situó tres puestos por delante, se debió al fortalecimiento del franco suizo, respaldado por la reputación de estabilidad del país y el papel de la moneda como «reserva de valor» en tiempos de incertidumbre, según la gestora de patrimonio. El liderazgo que Singapur ha mantenido durante mucho tiempo se debe a los altos precios de la vivienda y los automóviles, las dos categorías con mayor ponderación en el índice, junto con la fortaleza del dólar singapurense, añadió el informe. El índice compara los precios en dólares estadounidenses.

Como resume Christian Gattiker, Head of Research de Julius Baer: «Las divisas vuelven a ser las protagonistas, pero la verdadera clave está en cómo interactúan las monedas, los activos y las decisiones de los inversores». A su juicio, “lo que queda claro en 2026 es que el mundo sigue siendo un lugar complejo y la incertidumbre se mantiene en un nivel muy alto”. En este contexto, “las ciudades y los países estables resultan aún más atractivos”, recalca el jefe de investigación de Julius Baer.

El Índice de Estilo de Vida del banco clasifica 25 ciudades analizando la inflación de precios de 20 artículos y servicios de lujo, como la vivienda, los automóviles, los vuelos en clase ejecutiva, las matrículas escolares y las cenas de degustación. La encuesta entrevistó a 360 personas con alto patrimonio neto y activos familiares bancarios de 1 millón de dólares o más, entre febrero y marzo de 2026.

Para las personas con alto patrimonio neto, el coste de mantener un nivel de vida elevado ha aumentado «significativamente» en los últimos 12 meses, con un incremento promedio del 10,2% en el índice de este año en dólares estadounidenses, según el informe. El alza en los precios del oro se refleja en el índice, con un aumento del 16,4% en joyería y del 15,5% en relojes.

Barcelona consolida su estabilidad dentro del lujo internacional

La Ciudad Condal, única capital española del ranking, conserva la 15.ª posición mundial; exactamente la misma que ocupó en la edición 2025. Lejos de representar una falta de dinamismo, esta estabilidad refleja la capacidad de la ciudad para mantener un posicionamiento competitivo en un año especialmente volátil para las principales economías.

La radiografía elaborada por Julius Baer muestra una ciudad con un perfil equilibrado. Barcelona sobresale en categorías vinculadas al consumo premium, como la relojería, la joyería y la sanidad privada, mientras conserva costes relativamente más moderados en vivienda, automóviles y transporte aéreo, lo que contribuye a contener el coste total del estilo de vida de alto patrimonio.

El informe concluye que el concepto de riqueza está evolucionando hacia una visión más amplia y estratégica. La capacidad para preservar el poder adquisitivo, acceder a diferentes jurisdicciones, mantener una elevada calidad de vida y diversificar riesgos se consolida como uno de los principales activos de las grandes fortunas internacionales.

Otras posiciones relevantes del estudio

Dubái cayó al puesto 14 en la clasificación, aunque Julius Baer indicó que este descenso refleja el aumento de los costes en otras ciudades, más que una mayor asequibilidad del centro financiero. El banco suizo también señaló que «mucho ha cambiado» en Oriente Medio en los meses transcurridos desde la recopilación de datos del índice, que tuvo lugar antes del conflicto con Irán. Como resultado, las perspectivas para los residentes y las personas y familias con movilidad internacional «son ahora menos claras», afirmó.

Sídney registró el mayor ascenso en la clasificación de este año, subiendo seis puestos hasta el octavo lugar. Julius Baer atribuyó esto en parte a la fortaleza del dólar australiano y al «aislamiento geográfico» del país; el coste de importar productos de alta gama impulsó significativamente la posición de Sídney en la lista, según el banco.

Por primera vez en tres años, ninguna ciudad de América figuró entre las 10 primeras. Esto se debe principalmente a la depreciación del dólar estadounidense frente a otras monedas importantes, a pesar del fuerte aumento de los precios locales. Aun así, Norteamérica registró una importante acumulación de riqueza durante el último año, con un asombroso 47% de las personas con alto patrimonio neto que reportaron un aumento significativo en el valor de sus activos.

El informe concluye que la riqueza ya no puede medirse únicamente en términos financieros: hoy integra también movilidad, seguridad, salud, resiliencia y capacidad de adaptación, elementos que definirán el patrimonio del futuro.

La paradoja de la IA en la gestión de activos: sobreinvertir o quedarse corto

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Mientras los presupuestos dedicados a la inteligencia artificial en la industria de gestión de fondos crecen a un ritmo extraordinario —con un 63% de las firmas incrementando su gasto en IA más de un 50% en los últimos 12 meses y ninguna registrando un recorte—, el sector se muestra profundamente dividido sobre cuál es el nivel de inversión adecuado. Un 25% de los gestores de fondos cree que su entidad sigue sin invertir lo suficiente, mientras que un rotundo 66% teme estar sobreinvirtiendo. Esta falta de consenso sobre la asignación de capital adecuada expone una importante fractura en una industria donde las decisiones de inversión conllevan un riesgo real.

Una industria en fase de maduración, no rezagada 

A diferencia del relato que sitúa al sector tratando de ponerse al día, la investigación revela que la adopción de la IA en la gestión de activos está más madura de lo que se asume habitualmente. La mayoría de los gestores de fondos (56%) comenzó a integrar la IA hace cuatro o cinco años, y un 34% adicional inició su proceso hace dos o tres años. Solo un 9% ha comenzado la integración en el último año.

Esto significa que la industria no está al principio de su viaje en la IA, sino en medio de él. El desafío ya no es si adoptar la IA, sino cómo escalarla de manera eficaz, gobernarla de forma responsable y calibrar el nivel adecuado de inversión para ofrecer un retorno medible.

Un aumento del gasto extraordinario que no muestra signos de desaceleración 

Más allá del debate sobre si los niveles de inversión son los correctos, la trayectoria del capital es inequívoca: en primer lugar, el 13% de los gestores reporta un aumento de la inversión en IA superior al 100% en los últimos 12 meses. En segundo lugar, el 50% vio crecer su gasto entre un 50% y un 99%. Por último, ninguna firma reportó una disminución y solo un 4% mantuvo sus presupuestos congelados.

Se trata de una aceleración en todo el sector, impulsada por la presión competitiva, la demanda de los clientes y el creciente reconocimiento de que la IA es un imperativo operativo central.

La IA ya está en el núcleo operativo 

El estudio deja claro que la IA ha superado ampliamente la fase de programas piloto y pruebas de concepto. Ya está integrada en el motor de las operaciones de gestión de fondos, en las decisiones de inversión, la gestión de riesgos y los flujos de trabajo diarios. En cuanto a las decisiones de inversión, el 43% de los gestores utiliza ahora la IA para entre el 25% y el 49% de sus decisiones de inversión; un 10% confía en ella para la mayoría de sus elecciones. Por su parte, en la gestión de riesgos, el 38% aplica la IA a entre el 25% y el 49% de sus procesos de riesgo; un 8% la utiliza para la mayoría de las evaluaciones. Por último, en las operaciones, el 34% integra la IA en entre el 25% y el 49% de las decisiones operativas; un 6% la utiliza en más de la mitad de sus flujos de trabajo operativos.

El verdadero desafío: del gasto a la institucionalización 

La paradoja que revela el informe apunta a un reto más profundo. La industria ha superado la pregunta de si invertir en IA. La nueva cuestión es cómo institucionalizarla eficazmente: construyendo la infraestructura de datos, los marcos de gobernanza, el talento y los procesos operativos que permitan que la inversión en IA se traduzca en resultados medibles. Las firmas que resuelvan este desafío y pasen de la ansiedad por calibrar el gasto a la disciplina de desplegar la IA de forma sistemática serán las que adopten la delantera.

Souvik Das, CTO de Clearwater Analytics, señala: «Lo que revela nuestra investigación es una industria que lucha por acertar con la IA. Aumentar el presupuesto es la parte fácil. El reto más difícil es institucionalizar la IA de manera que impulse un alfa genuino y una excelencia operativa, en lugar de simplemente añadir coste y complejidad».

«En Clearwater estamos ayudando a los clientes a navegar exactamente este desafío, integrando la IA directamente en nuestra plataforma y automatizando la conciliación de datos y el ciclo de contabilidad de inversiones», continua Das. «Cuando la infraestructura es la adecuada, la IA no solo funciona, sino que se multiplica: identifica anomalías de datos en tiempo real, reduce la carga manual en los equipos de riesgo y operaciones, y libera a las personas para centrarse en el trabajo estratégico de alto valor» termina de añadir Souvik.

BNP Paribas AM nombra cuatro directores de inversión para liderar su plataforma

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Foto cedidaArriba: Guy Davies, Deputy Global Head of Investments, Chief Investment Officer and Global Head of Fundamental Active Equity y Olivier de Larouzière, Chief Investment Officer and Global Head of Fixed Income. Abajo: Laurent Clavel, Chief Investment Officer and Global Head of Multi-Asset y Robinson Rouchié, Chief Investment Officer and Global Head of Systematic & Quantitative Investments.

BNP Paribas Asset Management (BNP Paribas AM) ha anunciado el nombramiento de cuatro nuevos Chief Investment Officers, con efectos a partir del 1 de septiembre de 2026, para liderar su plataforma de inversión dependiendo de Rob Gambi, Global Head of Investments. Estos nombramientos refuerzan las capacidades de gestión de fondos y soluciones de la entidad, mientras inicia su próxima fase de crecimiento y acelera la ejecución de su plan estratégico AMplify 2030.

“Estos nombramientos representan un hito significativo», señala Gambi, que añade que la firma está implementando «una organización diseñada para aprovechar la escala y la  amplitud de las capacidades de gestión de fondos y soluciones de BNP Paribas AM en todo el espectro de riesgo y cliente. Estos nombramientos nos permiten posicionar mejor nuestra plataforma global de cara al futuro, reforzar nuestro enfoque en los clientes y acelerar la innovación”. 

Guy Davies será el nuevo Deputy Global Head of Investments, Chief Investment Officer and Global Head of Fundamental Active Equity. Hasta la fecha, Davies era director de inversión (CIO) y responsable global de la división de renta variable activa fundamental en BNP Paribas Asset Management desde 2016. Además, desde marzo de 2022 es director global adjunto de inversión. Davies se incorporó a BNP Paribas AM en 2008 a través de la adquisición de IMS Limited. Anteriormente, fue socio fundador y co-Chief Executive de MM Asset Management. Comenzó su carrera en Mercer Investment Consulting. 

Olivier de Larouzière poseerá el cargo de Chief Investment Officer and Global Head of Fixed Income. De Larouzière se incorporó a BNP Paribas Asset Management en 2019. Anteriormente, fue co-CIO de renta fija de Ostrum Asset Management (Natixis Asset Management) y ocupó diversas posiciones como Portfolio Manager en Credit Lyonnais Asset Management y Ecureuil Gestion (Caisse d’Épargne). 

Laurent Clavel asume las responsabilidades de Chief Investment Officer and Global Head of Multi-Asset. Se incorporó a BNP Paribas Asset Management tras la adquisición de AXA IM en 2025. Ocupó varios puestos de responsabilidad en AXA IM,  omo director Global de Multi-Activos y, anteriormente, responsable del Quant Lab y responsable de Análisis Macroeconómico. Comenzó su carrera en el Ministerio de Finanzas francés (INSEE, Treasury, Budget).

Robinson Rouchié ha sido nombrado nuevo Chief Investment Officer and Global Head of Systematic & Quantitative  Investments. Entró a formar parte de BNP Paribas Asset Management en 2020 como director de Gabinete del director de inversión (CIO). Anteriormente, ocupó varios puestos en diversas divisiones del Grupo BNP Paribas, incluida la división de Banca de Inversión, Wealth Management y CIB, donde ocupó el cargo de jefe de Gabinete del CEO de CIB de América, liderando y ejecutando proyectos estratégicos clave en toda  la región (EE.UU., Canadá, Latinoamérica).

El M&A global resiste pese a un mercado que apunta a más volatilidad

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La actividad global de fusiones y adquisiciones vivió un fuerte descenso en el segundo trimestre de 2026, según el Quarterly Deal Performance Monitor (QDPM) de WTW, que analiza el rendimiento de las operaciones completadas. Durante este periodo, los compradores que cerraron operaciones superiores a 100 millones de dólares obtuvieron un rendimiento bursátil 11,9 puntos porcentuales inferior al de las empresas que no participaron en ninguna transacción. Por su lado, el primer trimestre de 2026 registró un hito sin precedentes: 12 operaciones de más de 10.000 millones de dólares completadas a nivel global, según el análisis, elaborado en colaboración con el M&A Research Centre de la Bayes Business School. 

En cambio, entre abril y junio, solo se cerraron tres operaciones de ese tamaño. Las grandes transacciones -superiores a 1.000 millones- también retrocedieron, de 56 a 48. En cuanto al valor total de las operaciones completadas, cayó desde los 438.000 millones de dólares del primer trimestre (máximo de los últimos cinco años) hasta los 232.000 millones. Sin embargo, el enfriamiento del segundo trimestre puede leerse también como una corrección natural tras el pico de inicio de año. Las 202 transacciones superiores a 100 millones de dólares completadas en todo el mundo entre abril y junio superan las 176 del mismo periodo de 2025, y se aproximan a las 215 del primer trimestre. Las operaciones de menor tamaño han mostrado una resiliencia notable, incluso con el conflicto en Oriente Medio como telón de fondo.

«El mercado de M&A sigue oscilando con brusquedad, reflejo de un entorno macroeconómico y geopolítico impredecible. Sin embargo, tras múltiples oleadas de incertidumbre y una trayectoria desigual que previsiblemente se prolongará durante el resto de 2026, los compradores apenas han frenado y siguen afrontando la volatilidad para cerrar operaciones», declara Jana Mercereau, responsable de M&A en Europa en WTW.

Victoria Lebed, responsable de M&A de WTW en España y Portugal, añade: «A pesar de la incertidumbre global, España mantiene una actividad sólida en fusiones y adquisiciones, especialmente en los sectores de energía, infraestructuras y capital privado. En este contexto, la ejecución rigurosa y una gestión eficaz del riesgo son cada vez más determinantes para el éxito de las operaciones».

Todas las regiones, en negativo

Todos los compradores regionales registraron un rendimiento inferior al de sus respectivos índices entre abril y junio de 2026. Los norteamericanos se quedaron 11,6 puntos porcentuales por debajo, con 103 operaciones completadas, frente a los -5,4 puntos y 117 transacciones del primer trimestre. Los europeos registraron -8,3 puntos con 38 operaciones cerradas, revirtiendo el +6,0 puntos del trimestre anterior con 40 transacciones. Los compradores españoles siguieron la misma tendencia que el conjunto del mercado europeo.

La caída más pronunciada fue la de Asia-Pacífico, con un rendimiento de -35,8 puntos porcentuales, frente a los -3,4 del primer trimestre. Sin embargo, fue la única región que aumentó su volumen de operaciones: 51 transacciones en el segundo trimestre frente a 49 en el primero, a pesar de la fuerte caída de la actividad de los compradores chinos, que pasaron de 21 operaciones a solo 7.

«La incertidumbre geopolítica, las dudas sobre valoraciones y los cambios en las políticas comerciales no han llegado a frenar de forma significativa el ritmo ni el alcance del mercado global de M&A. La búsqueda de escala y eficiencia para hacer frente a una competencia creciente sigue impulsando el apetito comprador. Ahora bien, en un entorno tan turbulento como el actual, el foco estratégico en oportunidades sectoriales específicas será clave para cerrar operaciones que generen valor a largo plazo», concluye Mercereau.

Capital Group nombra a Guillermo Veiga nuevo Chief Information Officer

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Foto cedidaGuillermo Veiga, Chief Information Officer de Capital Group

Capital Group, gestora de inversión activa a nivel mundial, ha anunciado el nombramiento de Guillermo Veiga como Chief Information Officer. Se incorporará a la firma en noviembre para sustituir a Marta Zarraga, que se jubilará a finales de año. Veiga se trasladará a California desde Singapur, donde actualmente ocupa el cargo Chief Information & Operating Officer del grupo en Standard Chartered Bank.

«La tecnología, los datos y la inteligencia artificial desempeñan un papel cada vez más importante en la forma en que ofrecemos excelencia en materia de inversión, atendemos a nuestros clientes a nivel mundial y hacemos crecer nuestro negocio», afirmó Rob Klausner, Chief Operating Officer de Capital Group. «Guillermo aporta una combinación excepcional de profunda experiencia tecnológica, liderazgo operativo y trayectoria en transformación global. Su recorrido al frente de organizaciones grandes y complejas lo convierte en el líder idóneo para impulsar la estrategia a largo plazo de Capital y posicionarnos de cara a las oportunidades que se avecinan».

Nacido en Uruguay y criado en España, Guillermo comenzó su carrera como técnico con experiencia práctica y ha ocupado puestos de alta dirección en Europa y Asia en Amazon Web Services, Cisco y el Banco Santander, combinando un profundo dominio técnico con una sólida experiencia operativa.

«Me atrajo el compromiso a largo plazo de Capital Group con su personal y su cultura, así como su mentalidad centrada en el cliente», afirmó Veiga, que añadió que «Capital Group está a la vanguardia de la tecnología, y me entusiasma la oportunidad de ayudar a liderar la empresa en un periodo de expansión global, en un contexto en el que los datos y la inteligencia artificial tienen cada vez más capacidad para transformar las formas de trabajar».

Janus Henderson: Búsqueda de valor en un entorno de diferenciales cada vez más ajustados

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La compresión de los diferenciales de crédito (diferencia en el rendimiento entre un bono corporativo y un bono del gobierno de vencimiento similar) no es un fenómeno nuevo. Hablamos de esto hace un par de años y no ha cambiado gran cosa, salvo que los diferenciales se han estrechado aún más. Lo que sí significa es que los inversores deben esforzarse más para encontrar valor.

Como antes, vemos alguna justificación para la estrechez: los beneficios en general son muy fuertes (un 50 % interanual en el 2.o trimestre para el S&P 500)1; los balances de muchas empresas no están demasiado sobrecargados; y el mercado está haciendo un trabajo decente al identificar empresas con niveles de deuda excesivos. La subida del rendimiento de los bonos del gobierno (debido a las preocupaciones por la inflación a corto plazo y a los elevados niveles de endeudamiento público) significa además que parte del endurecimiento de los diferenciales puede explicarse por la simple aritmética de que los rendimientos de los bonos corporativos no aumentan tanto como los de la deuda soberana, estrechando así el diferencial.

Factores técnicos del sector tecnológico

Mientras que el diferencial en muchas áreas del mercado de high yield e investment grade se ha ajustado o apenas ha cambiado en los últimos tres meses, un área de debilidad relativa han sido los diferenciales de los bonos emitidos por hiperescaladores.2 Estos han aumentado por el volumen de emisión de deuda que llega al mercado para contribuir a financiar el desarrollo de infraestructuras de inteligencia artificial (IA).

Aunque creemos que hay varias razones para ser cautelosos con la deuda relacionada con la IA, en particular dentro del investment grade estadounidense, donde está surgiendo gran parte de la nueva oferta, eso no significa evitar el sector por completo. De hecho, cuando los diferenciales son estrechos merece la pena ampliar el universo de búsqueda para encontrar oportunidades de valor.

Una de las ventajas de ser inversores institucionales de gran tamaño es que tenemos acceso a operaciones que están fuera del alcance de los inversores particulares. Un ejemplo de ello es Sopaipilla Investor LLC («Sopaipilla»), que recientemente recaudó algo más de 12.000 millones de US$ a través de un bono garantizado sénior con vencimiento en 2048, emitido en una colocación privada con un diferencial de 278,5 puntos básicos por encima del rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años.

La deuda emitida es para ayudar a financiar un centro de datos de IA en Texas que tendrá a Meta (el hiperescalador tecnológico y propietario de Facebook) como inquilino inicial. En otras palabras, los flujos de caja proceden de un hiperescalador Investment Grade. Sin embargo, el diferencial es comparable al de un emisor de bonos high yield a pesar de que S&P Global Ratings ha asignado un rating preliminar de A+ a los bonos Sopaipilla. Los inversores tendrían que adentrarse en el terreno del alto rendimiento con rating B o en obligaciones garantizadas por préstamos mezzanines con rating BBB para encontrar diferenciales similares.

Como nota de más largo plazo, el diferencial siempre iba a ser mayor en el bono Sopaipilla, pero creemos que parte del mayor diferencial se debió a la debilidad general de la IA en el mercado y a la inquietud en torno a lo que podría percibirse como financiación de los centros de datos fuera de balance por parte de los hiperescaladores.

El aumento inesperado de capital de deuda de Nvidia a mediados de junio, el aumento de capital inoportuno de Amazon a principios de julio (periodo de silencio informativo de beneficios y próximo a la semana de la Independencia de EE.UU.), seguido de un aumento de los diferenciales de los bonos debut de SpaceX, establecieron un tono negativo en los mercados. Esto no se vio favorecido por las previsiones de un aumento del gasto de capital (Capex) en los hiperescaladores, lo que significa que el sentimiento del mercado hacia los emisores tecnológicos a finales de julio fue menos receptivo de lo que podría haber sido de otro modo. Sin embargo, el análisis del bono nos proporcionó cierto grado de tranquilidad en torno a la protección del prestamista y nos convenció de que el sentimiento negativo a corto plazo podría permitir la participación en un bono con un diferencial potencialmente generoso.

Participamos en la colocación privada de Sopaipilla, que se cerró con un diferencial de 287,5 puntos básicos (pb). A los pocos días de la emisión, el diferencial se había estrechado en unos 20 pb, lo que nos permitió vender el bono con una subida de su precio (los precios de los bonos suben cuando caen los rendimientos).

En última instancia, esto demuestra tres puntos:

  • En primer lugar, el mercado de nuevas emisiones o colocaciones privadas sigue siendo una valiosa fuente de valor relativo. Cuando los mercados están menos familiarizados con un prestatario, esto puede dar lugar a un precio ineficiente.
  • Segundo, incluso en un sector que sugiere precaución desde una perspectiva técnica, eso no significa que deba evitarse por completo, ya que es probable que haya oportunidades selectivas.
  • Tercero, puede ser posible utilizar la debilidad técnica a corto plazo en beneficio de un inversor en renta fija, de forma similar a como un inversor en renta variable podría aprovechar una corrección del mercado.

Por supuesto, esto solo funciona si los inversores están dispuestos a realizar la investigación fundamental y a confiar en que merece la pena invertir en el crédito. Tener acceso institucional a acuerdos privados también es una ventaja, ya que podemos participar antes que el mercado en general. Dado el crecimiento explosivo proyectado en el gasto de capital para el desarrollo de la IA, esperamos que surjan más oportunidades de este tipo.

 

 

 

Tribuna elaborada por John Lloyd, director global de crédito corporativo y multisectorial, y Tom Ross, director global de alto rendimiento.

Janus Henderson: Buscando valor en un entorno de diferenciales cada vez más ajustados

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La compresión de los diferenciales de crédito (diferencia en el rendimiento entre un bono corporativo y un bono del gobierno de vencimiento similar) no es un fenómeno nuevo. Hablamos de esto hace un par de años y no ha cambiado gran cosa, salvo que los diferenciales se han estrechado aún más. Lo que sí significa es que los inversores deben esforzarse más para encontrar valor.

Como antes, vemos alguna justificación para la estrechez: los beneficios en general son muy fuertes (un 50 % interanual en el 2.o trimestre para el S&P 500)1; los balances de muchas empresas no están demasiado sobrecargados; y el mercado está haciendo un trabajo decente al identificar empresas con niveles de deuda excesivos. La subida del rendimiento de los bonos del gobierno (debido a las preocupaciones por la inflación a corto plazo y a los elevados niveles de endeudamiento público) significa además que parte del endurecimiento de los diferenciales puede explicarse por la simple aritmética de que los rendimientos de los bonos corporativos no aumentan tanto como los de la deuda soberana, estrechando así el diferencial.

Factores técnicos del sector tecnológico

Mientras que el diferencial en muchas áreas del mercado de high yield e investment grade se ha ajustado o apenas ha cambiado en los últimos tres meses, un área de debilidad relativa han sido los diferenciales de los bonos emitidos por hyperscalers.2 Estos han aumentado por el volumen de emisión de deuda que llega al mercado para contribuir a financiar el desarrollo de infraestructuras de inteligencia artificial (IA). Aunque creemos que hay varias razones para ser cautelosos con la deuda relacionada con la IA, en particular dentro del investment grade estadounidense, donde está surgiendo gran parte de la nueva oferta, eso no significa evitar el sector por completo. De hecho, cuando los diferenciales son estrechos merece la pena ampliar el universo de búsqueda para encontrar oportunidades de valor.

Una de las ventajas de ser inversores institucionales de gran tamaño es que tenemos acceso a operaciones que están fuera del alcance de los inversores particulares. Un ejemplo de ello es Sopaipilla Investor LLC («Sopaipilla»), que recientemente recaudó algo más de 12 000 millones de US$ a través de un bono garantizado sénior con vencimiento en 2048, emitido en una colocación privada con un diferencial de 278,5 puntos básicos por encima del rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años.

La deuda emitida es para ayudar a financiar un centro de datos de IA en Texas que tendrá a Meta (la hyperscaler tecnológica y propietaria de Facebook) como inquilino inicial. En otras palabras, los flujos de caja proceden de una hyperscaler Investment Grade. Sin embargo, el diferencial es comparable al de un emisor de bonos high yield a pesar de que S&P Global Ratings ha asignado un rating preliminar de A+ a los bonos Sopaipilla. Los inversores tendrían que adentrarse en el terreno del alto rendimiento con rating B o en obligaciones garantizadas por préstamos mezzanines con rating BBB para encontrar diferenciales similares.

Como nota de más largo plazo, el diferencial siempre iba a ser mayor en el bono Sopaipilla, pero creemos que parte del mayor diferencial se debió a la debilidad general de la IA en el mercado y a la inquietud en torno a lo que podría percibirse como financiación de los centros de datos fuera de balance por parte de los hyperscalers.

El aumento inesperado de capital de deuda de Nvidia a mediados de junio, el aumento de capital inoportuno de Amazon a principios de julio (periodo de silencio informativo de beneficios y próximo a la semana de la Independencia de EE.UU.), seguido de un aumento de los diferenciales de los bonos debut de SpaceX, establecieron un tono negativo en los mercados. Esto no se vio favorecido por las previsiones de un aumento del gasto de capital (Capex) en los hyperscalers, lo que significa que el sentimiento del mercado hacia los emisores tecnológicos a finales de julio fue menos receptivo de lo que podría haber sido de otro modo. Sin embargo, el análisis del bono nos proporcionó cierto grado de tranquilidad en torno a la protección del prestamista y nos convenció de que el sentimiento negativo a corto plazo podría permitir la participación en un bono con un diferencial potencialmente generoso.

Participamos en la colocación privada de Sopaipilla, que se cerró con un diferencial de 287,5 puntos básicos (pb). A los pocos días de la emisión, el diferencial se había estrechado en unos 20 pb, lo que nos permitió vender el bono con una subida de su precio (los precios de los bonos suben cuando caen los rendimientos).

En última instancia, esto demuestra tres puntos:

  • En primer lugar, el mercado de nuevas emisiones o colocaciones privadas sigue siendo una valiosa fuente de valor relativo. Cuando los mercados están menos familiarizados con un prestatario, esto puede dar lugar a un precio ineficiente.
  • Segundo, incluso en un sector que sugiere precaución desde una perspectiva técnica, eso no significa que deba evitarse por completo, ya que es probable que haya oportunidades selectivas.
  • Tercero, puede ser posible utilizar la debilidad técnica a corto plazo en beneficio de un inversor en renta fija, de forma similar a como un inversor en renta variable podría aprovechar una corrección del mercado.

Por supuesto, esto solo funciona si los inversores están dispuestos a realizar la investigación fundamental y a confiar en que merece la pena invertir en el crédito. Tener acceso institucional a acuerdos privados también es una ventaja, ya que podemos participar antes que el mercado en general. Dado el crecimiento explosivo proyectado en el gasto de capital para el desarrollo de la IA, esperamos que surjan más oportunidades de este tipo.

 

 

 

Tribuna elaborada por John Lloyd, director global de crédito corporativo y multisectorial, y Tom Ross, director global de alto rendimiento.

nuam completa la convergencia de los nuevos índices bursátiles de Chile, en manos de MSCI

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nuam continúa avanzando en la integración de los mercados de capitales de Chile, Colombia y Perú. Y como parte de este proceso, la Bolsa de Santiago ha dado a conocer la composición de los índices MSCI IPSA y MSCI IGPA, que entrarán en vigencia el próximo 1 de septiembre bajo la administración de MSCI, según detallaron a través de un comunicado.
Tanto el MSCI IPSA como el MSCI IGPA, eso sí, mantendrán su continuidad histórica y seguirán funcionando como referencias para el mercado accionario chileno, acotaron desde el holding bursátil.
Con este paso, Chile utilizará la misma base metodológica que Colombia y Perú, completando la convergencia de los principales índices bursátiles de los tres mercados de nuam bajo un único administrador, con metodologías que se basan en elementos del MSCI Global Investable Market Indexes. Cada índice se rige por su propia metodología dedicada de la fabricante de benchmarks, con criterios consistentes, transparentes y basados en reglas.
La transición forma parte del trabajo que nuam y MSCI han desarrollado en los últimos años para acercar las referencias bursátiles de los tres países y avanzar hacia estándares regionales compartidos. Estos avances también incluyen el lanzamiento del índice MSCI nuam en 2025, que reúne a 67 emisores (al 19 de agosto de 2026) de Chile, Colombia y Perú.
Las metodologías incorporan criterios de tamaño, liquidez y capitalización bursátil ajustada por free float para determinar qué acciones se incluyen en cada índice y sus ponderaciones correspondientes. La composición publicada recientemente, por su parte, corresponde al conjunto inicial de componentes de los índices que entrará en vigor bajo este nuevo marco.
La transición tampoco tendrá efectos sobre la negociación diaria de acciones ni sobre la operación habitual del mercado. El cambio se circunscribe a la metodología y administración de los índices y ha sido implementado mediante un proceso gradual, acompañado de instancias de información con los distintos actores del mercado.

¿Qué cambia con la adopción de MSCI?

Índices administrados por MSCI en los tres mercados de nuam: Chile se suma a Colombia y Perú con índices administrados por MSCI, completando la convergencia regional de los principales índices bursátiles.

El IPSA dejará de tener un número fijo de compañías: Mientras el IPSA actual incluye 30 acciones, el MSCI IPSA tendrá un número variable de compañías, definido según los criterios de tamaño y liquidez establecidos por la firma de indicadores. Esto significa que el número de componentes podrá cambiar en las revisiones de índices, de acuerdo con la metodología aplicable.

Mayor consideración del free float: La selección y ponderación de las acciones incorporará la capitalización ajustada por free float, reflejando la proporción de acciones efectivamente disponible para los inversionistas.

Revisiones trimestrales para ambos índices: El IPSA y el IGPA tendrán cuatro revisiones de índices al año. Actualmente, el IPSA se revisa semestralmente y el IGPA anualmente.

Los mercados de ETFs globales en Latinoamérica y US offshore se disparan sobre los 3 billones de dólares

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Los fondos cotizados (ETFs) con orientación global están captando una mayor atención por parte de los inversores institucionales y minoristas en América Latina y en el mercado offshore de Estados Unidos. El repentino aumento en la actividad de estos productos está impulsado por las excelentes rentabilidades en los mercados de renta variable transfronterizos tradicionales (especialmente en EE.UU.), su presencia (y promoción) en las bolsas de valores latinoamericanas, y su bajo coste y liquidez, según el informe The Cerulli Report, titulado «Latin American Distribution Dynamics 2026: Seizing on New Distribution Opportunities in a Shifting Investment Landscape».

A fecha de marzo de 2026, detallaron, los fondos de pensiones y los vehículos de inversión locales (onshore) latinoamericanos poseían 195.000 millones de dólares en ETFs cross-border. De ese total, Afores y fondos de inversión mexicanos representaron casi la mitad, mientras que las AFP chilenas y colombianas aportaron aproximadamente 85.000 millones de dólares del resto.

«La demanda de ETFs está obligando a las gestoras activas tradicionales a luchar en un frente más. Las gestoras activas que estén considerando entrar en el espacio de los ETFs deberían evaluar las estructuras de ETFs activos bajo normativa UCITS como una forma de competir con los productos pasivos sin canibalizar directamente sus actuales gamas de fondos activos, que tienen comisiones más altas», asegura Thomas Ciampi, director de Latin Asset Management, socio estratégico de Cerulli Associates para América Latina.

El profesional señala que la transición hacia estructuras de pensiones de ciclo de vida y con fecha objetivo en México y Chile aún puede generar oportunidades adicionales para los productos tradicionales de gestión activa, así como para los vehículos alternativos y de mercados privados.

Los activos alternativos han pasado de ser un producto institucional de nicho a un componente fundamental de las carteras de los grandes patrimonios (altos patrimonios o High-Net-Worth) en Chile, Perú y Colombia, lo que implica un mercado total accesible de alternativos de entre 60.000 y 120.000 millones de dólares en estos tres países. Las plataformas globales han rebajado significativamente los mínimos de acceso, pasando de exigir compromisos directos de entre 5 y 10 millones de dólares a cantidades tan reducidas como 100.000 o 250.000 dólares a través de estructuras subordinadas (feeder).

Al mismo tiempo, los sistemas de pensiones de toda la región sumaron aproximadamente 350.000 millones de dólares en activos en 2025, cerrando el año con 1,1 billones de dólares (trillones americanos) y revirtiendo así la pérdida de 118.000 millones del ejercicio anterior. Las Afores de México lideraron esta recuperación, respaldadas por una ganancia del 22% en moneda local vinculada a los aumentos obligatorios de las aportaciones empresariales, mientras que los resultados electorales conservadores en Chile y Colombia aliviaron las preocupaciones a corto plazo sobre las posibles amenazas estructurales al modelo de pensiones de las AFP.

Los AUM de los fondos de inversión regionales superaron los 2 billones de dólares por primera vez, lo que supone un aumento del 31 % respecto a los 1,6 billones del año anterior. Sin embargo, gran parte de este avance derivó de la depreciación del dólar estadounidense más que de un crecimiento orgánico. Los aumentos de patrimonio en moneda local, de entre el 11% y el 35%, se tradujeron en ganancias denominadas en dólares aún mayores, con las subidas de Perú (41%) y Colombia (35%) a la cabeza.

Ana María López se incorpora al equipo de BTG Pactual

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LinkedInAna María López, Asset Management Distribution Director en BTG Pactual

BTG Pactual tiene una nueva cara entre sus filas. Se trata de Ana María López, una profesional basada en Colombia y con amplia trayectoria en la representación de estrategias de inversión de terceros, que se incorporó a la rama de distribución del grupo brasileño recientemente.

La profesional se sumó a las filas de BTG con el cargo de Asset Management Distribution Director. Tomó sus funciones, detalló a Funds Society, el 18 de agosto de este año y desde ahí reporta directamente a Camilo Aristizabal, Partner y CIO de la compañía.

López aporta 15 años de experiencia en el negocio de distribución de vehículos de inversión internacional, tanto en el mercado de Colombia como en el latinoamericano. Con pasos por distintas compañías, la profesional ha trabajado de cerca con gestores de fondos de pensiones –AFPs, OPCs y Afores–, fiduciarias, aseguradoras, family offices y administradoras de fondos locales.

Antes de llegar a BTG, la ejecutiva trabajó por seis años y medio en BNP Paribas Asset Management. Ahí, se desempeñó como Client Relationship Managers, cubriendo los mercados de Colombia, México y Costa Rica.

Anteriormente, pasó casi ocho años en Vinci Compass, la mayoría trabajando como Senior Institutional Sales Representative y con foco en el mercado colombiano.