Foto cedidaJoaquín Cortez, superintendente de Pensiones de Chile
Han pasado algunos días desde que la Superintendencia de Pensiones de Chile publicó el altamente anticipado régimen de inversión para los nuevos fondos generacionales del sistema previsional del país, que reemplazarán al esquema de multifondos el próximo año. Sin embargo, el asunto no está concluido. Según señaló el superintendente Joaquín Cortez, en la entidad reguladora ya están evaluando el próximo paso: implementar un presupuesto de riesgo para las carteras de los fondos.
“Siempre consideramos el régimen de inversiones como un proceso de aprendizaje, un work in progress”, señaló la autoridad en el marco de un seminario organizado por el ESE Business School, de la Universidad de los Andes. En esa instancia, Cortez hizo hincapié en que el cambio de régimen y de diseño de gestión de fondos de pensiones “es el cambio más importante que ha tenido el régimen de inversiones en el tiempo”.
Por lo mismo, el profesional delineó que, dentro de los próximos pasos que tienen trazados en la Superintendencia de Pensiones está un proyecto que les permita incorporar un presupuesto de riesgo en las carteras de referencia –que fija cada AFP, según la nueva normativa–, con el fin de poder flexibilizar la selección de activos en base a los criterios de riesgo-retorno.
“Estamos trabajando en un proyecto así. Creo que es un paso importante a mejorar”, recalcó Cortez ante una audiencia de profesionales de la industria, autoridades y académicos, entre otros.
¿Cuál es la lógica? En el régimen publicado este mes, el regulador divide los instrumentos en los que pueden invertir las AFPs entre activos de crecimiento, con un perfil más riesgoso, y activos de protección, que tienden a tener riesgos más bajos. Sin embargo, esta diferenciación hace competir a activos –como ciertos instrumentos locales– dentro de estas grandes categorías.
“Eso es importante a considerar. No es solo el retorno”, explicó Cortez en el seminario, delineando parte de la inspiración de este proyecto futuro.
Si bien las principales AFPs del país andino –y la asociación que las agrupa– prefirieron no referirse al tema, de momento, fuentes ligadas a la industria lo ven como una idea interesante. Esta forma de gestionar el riesgo de la cartera en conjunto, explican, le entrega a los gestores de inversiones más flexibilidad para poder aprovechar las ventajas de distintas clases de activos.
Banco Sabadell llevó a cabo el Real Estate Day 2026, un espacio de diálogo y análisis de alto nivel diseñado para empresarios, desarrolladores y líderes del sector inmobiliario y de negocios en México, el cual contó con la ponencia de Juan Carlos Baker, reconocido especialista en comercio internacional y ex Subsecretario de Comercio Exterior de la Secretaría de Economía. Durante el encuentro, se compartieron opiniones, diagnósticos y perspectivas sobre las principales variables económicas y comerciales del país para lo que resta del año y los meses posteriores.
Como muestra de este compromiso con el desarrollo del sector, Banco Sabadell ha registrado un crecimiento bruto del 29,96% en la colocación de financiamiento durante los últimos 12 meses, fortaleciendo su presencia y acompañamiento financiero a desarrolladores y empresas del sector.
La economía mexicana mantiene resiliencia y dinamismo de inversión
A pesar de que la percepción de los inversionistas y la economía mexicana han operado bajo un ecosistema de permanente cautela y alerta derivado de factores externos e incertidumbres políticas, durante el evento se destacó que las perspectivas de crecimiento para México muestran una resiliencia importante en comparación con otros mercados emergentes similares.
México ha registrado proyecciones de crecimiento moderadas pero sostenidas, con una estimación del PIB de 1,9% para la segunda mitad de 2026 según datos oficiales, con otras variables como inflación y tasas de interés en niveles más balanceados respecto a otras economías en similares desarrollos. Esta condición otorga al país una fortaleza y positividad relativa frente al contexto internacional.
Esta creciente confianza empresarial y el renovado apetito por invertir en el mercado nacional, reflejados en las Encuestas de Expectativas del Banco de México, se respaldan en los 34,97 mil millones de dólares captados por concepto de Inversión Extranjera Directa (IED) durante el primer semestre de 2026. Este flujo estuvo liderado por el sector manufacturero con un 44% y los servicios financieros con un 33%, reafirmando la estrecha integración regional al provenir el 48,2% de estos recursos desde Estados Unidos.
«Aun en contextos de volatilidad global, vemos que México cuenta con fundamentos sólidos y una atractiva posición competitiva. En Banco Sabadell buscamos ser un aliado estratégico con financiamiento y asesoría para que las empresas capitalicen las oportunidades que ofrece la integración comercial de nuestro país.» comentó José Iragorri, Director General de Banco Sabadell en México.
Comercio exterior y perspectivas del T-MEC
En el conversatorio se resaltó que la relación comercial con Estados Unidos continúa fortaleciéndose y está más sólida que nunca, respaldada por un comercio acumulado entre ambas naciones de 491,2 mil millones de dólares que posiciona a México como su primer socio comercial. México ha mantenido una ventaja comercial relativa al enfrentar esquemas arancelarios sensiblemente menores a los impuestos a otros competidores globales. La dinámica del comercio moderno el ideal ya no es únicamente alcanzar un arancel cero, sino asegurar una preferencia y condición arancelaria mejor que la de otros competidores en el mercado.
Respecto a la revisión del T-MEC, se recordó que el acuerdo entró en una fase de revisiones periódicas que garantizan su vigencia durante los próximos diez años (hasta 2036) se comentó que existen diversos escenarios probables sobre la consolidación del tratado, entre los que destaca la posibilidad de que un nuevo acuerdo integral suceda hacia finales de 2027 o durante el primer trimestre de 2028, así como la viabilidad de acuerdos graduales o provisionales a lo largo de las negociaciones.
Banco Sabadell ratificó su compromiso de generar espacios de análisis clave que permitan a sus clientes y aliados tomar las mejores decisiones financieras y de inversión en favor del desarrollo económico del país.
La falta de asesores financieros se ha convertido en un problema global, no es un problema relacionado con una región específica; incluso, uno de los mercados financieros más desarrollados del mundo enfrenta dificultades para llevar asesoría profesional a una proporción amplia de la población: Reino Unido.
La dimensión del problema ayuda a entender lo que ocurre en América Latina. Si en Reino Unido, con uno de los mercados financieros más sofisticados del planeta, la asesoría no alcanza siquiera a uno de cada diez adultos, en una región donde la penetración bursátil y de fondos es considerablemente menor, la brecha es todavía mayor.
Reino Unido, un caso para alertar a Latinoamérica
El caso de Reino Unido resulta ilustrativo. La Financial Conduct Authority (FCA) contabiliza alrededor de 31.000 asesores financieros registrados en el país, pero la asesoría regulada llega apenas a alrededor de 9% de los adultos británicos, unos 4,6 millones de personas. Al mismo tiempo, cerca de siete millones de adultos mantienen al menos 10.000 libras en efectivo que podrían estar perdiendo oportunidades de inversión de largo plazo.
Londres concentra buena parte de la infraestructura financiera británica: en 2025 había 1.027 firmas capaces de prestar asesoría financiera en la capital, de acuerdo con la FCA. Pero ni siquiera la profundidad de este mercado elimina el denominado advice gap, la brecha entre las personas que necesitan orientación financiera y aquellas que efectivamente la reciben.
El problema ha adquirido tal dimensión que el propio regulador británico está modificando el marco regulatorio para facilitar nuevas modalidades de apoyo financiero. La FCA estima que alrededor de 23 millones de consumidores están insuficientemente atendidos por el mercado de asesoría y orientación para decisiones sobre pensiones e inversiones. Desde abril de 2026 comenzó a operar además un esquema de targeted support, diseñado para ampliar el acceso a ayuda financiera sin convertirla necesariamente en asesoría personalizada tradicional.
Así, el panorama en Latinoamérica no es nada favorable considerando que es una región con mucho menos penetración financiera entre la población.
Latinoamérica, gran déficit de asesores financieros
«En México y en Latinoamérica en general hacen falta asesores financieros, es sin duda una región que tiene un grave problema en este sentido», sostiene Luis Felipe Madrigal Mier y Terán, director ejecutivo de GBM Advisors, en charla con Funds Society; el ejecutivo considera que la insuficiencia de profesionales capaces de acompañar al inversionista constituye uno de los principales obstáculos para desarrollar una cultura sólida de inversión en la región.
Y son varios los factores; por ejemplo, el acceso al mercado, que antaño era un gran obstáculo hoy ya no lo es; la gran paradoja latinoamericana es que la tecnología ha resuelto buena parte del problema de acceso. Hoy una persona puede abrir una cuenta de inversión desde un teléfono celular, comprar fondos o valores con cantidades relativamente pequeñas y acceder a productos que hace algunos años estaban reservados a clientes de mayor patrimonio. Sin embargo, el número de personas que efectivamente construyen portafolios diversificados sigue siendo reducido.
La explicación, de acuerdo con Madrigal, está precisamente en la falta de conocimiento, tiempo y acompañamiento para tomar decisiones de inversión.
“El poder acercar vehículos de inversión y acceso al sector bursátil no es un tema solo de acceso”, señala. La existencia de plataformas digitales que permiten comenzar a invertir con cantidades pequeñas no ha eliminado el rezago, porque entre tener acceso a un producto financiero y saber cómo utilizarlo existe una diferencia sustancial.
El fenómeno tampoco es menor desde el punto de vista patrimonial. La FCA encontró que las personas que reciben asesoría financiera presentan una asociación positiva con mayores niveles de riqueza; su investigación estima hasta un 10% más de riqueza en los años posteriores a recibir asesoría, aunque advierte que esa relación se vuelve menos clara con el paso del tiempo.
Madrigal plantea una magnitud todavía mayor a partir de estudios citados en la industria: una diferencia de alrededor de tres puntos porcentuales en el rendimiento anual entre quienes reciben asesoría y quienes no la reciben puede generar, mediante el interés compuesto, una diferencia patrimonial de enorme magnitud a lo largo de la vida.
En otras palabras, la discusión sobre asesores no es solamente una discusión sobre quién vende fondos o valores, es una discusión sobre la capacidad de las familias para convertir ahorro en patrimonio.
Para muestra un botón, Brasil
Brasil es probablemente el mejor ejemplo latinoamericano de que la brecha puede reducirse relativamente rápido cuando se desarrolla una industria profesional de asesoría. Madrigal recuerda que hace alrededor de 15 años este país enfrentaba una situación parecida a la que actualmente vive México: una industria financiera concentrada, escasa arquitectura abierta y pocos asesores.
En aquel momento, los fondos de inversión brasileños representaban alrededor de 14% del PIB, una penetración similar a la que actualmente tiene México, que ronda 15%, de acuerdo con las cifras manejadas en la entrevista, pero la diferencia está en lo que ocurrió después.
Brasil desarrolló durante aproximadamente década y media un ecosistema mucho más amplio de distribución y asesoría, de tal manera que la penetración de los fondos pasó a superar 70% del PIB, según Madrigal.
La evolución brasileña muestra que la expansión de la industria de fondos no depende únicamente de crear productos, también requiere una red capaz de explicar esos productos, identificar las necesidades del cliente, construir portafolios y acompañar al inversionista.
La propia regulación brasileña reconoce actualmente a los asesores de inversiones como una figura formal del mercado. La Comisión de Valores Mobiliarios (CVM) mantiene el registro de estos profesionales y establece que sus funciones incluyen la prospección y captación de clientes, recepción y transmisión de órdenes y suministro de información sobre los productos y servicios ofrecidos.
El tamaño del ecosistema brasileño contrasta con la situación de otros mercados de la región. Y aquí aparece una advertencia metodológica: no existe una estadística regional homogénea que permita decir que todos los países tienen “X asesores por cada mil habitantes”, porque cada regulador utiliza categorías diferentes.
En algunos casos se contabilizan asesores de inversión; en otros, agentes autónomos, asesores de mercados de capitales, planificadores financieros o profesionales certificados, lamentablemente no son figuras equivalentes, pero incluso con esa precaución la fotografía regional muestra un mercado todavía en construcción.
Chile, Colombia, Argentina y Uruguay: mercados distintos, misma oportunidad
Chile representa un caso interesante porque ha avanzado en la formalización de la asesoría de inversión. La Comisión para el Mercado Financiero (CMF) define la asesoría como la prestación de evaluaciones o recomendaciones a terceros sobre la conveniencia de realizar determinadas inversiones y establece que quienes la ofrecen deben estar inscritos y autorizados dentro del Registro de Prestadores de Servicios Financieros, salvo determinadas entidades ya supervisadas.
La regulación chilena es especialmente relevante porque incorpora la asesoría dentro de un ecosistema financiero más amplio, que incluye también nuevos servicios derivados de la Ley Fintech. En 2026, la CMF continuaba autorizando nuevos prestadores de servicios de asesoría de inversión, una señal de que el mercado sigue ampliándose.
Argentina cuenta igualmente con distintas categorías regulatorias relacionadas con la asesoría. La Comisión Nacional de Valores reconoce, entre otras figuras, a los agentes asesores de mercados de capitales, cuya actividad incluye prestar asesoramiento sobre inversiones en el mercado de capitales. También existen agentes productores y agentes asesores globales de inversión.
El caso de Uruguay resulta particularmente llamativo por el tamaño de su economía. El Banco Central del Uruguay registró al cierre de 2025 un total de 176 asesores de inversión y gestores de portafolio, que atendían a casi 88.300 clientes y administraban aproximadamente 47.290 millones de dólares.
Uruguay demuestra, además, que la importancia de la asesoría no necesariamente depende del tamaño de la población porque su posición como centro financiero regional y receptor de capital internacional ha permitido desarrollar un negocio de asesoría patrimonial mucho más orientado hacia clientes internacionales.
Colombia y Perú también cuentan con marcos regulatorios y profesionales vinculados con la intermediación y asesoría en mercados de capitales, aunque las categorías y estadísticas disponibles hacen difícil establecer una comparación directa con México o Brasil.
El común denominador es otro: la región todavía tiene una enorme cantidad de personas que ahorran sin contar con acompañamiento profesional para invertir.
México, el gran mercado pendiente
México tiene una de las mayores economías de América Latina y un sistema de fondos de inversión desarrollado, pero la penetración de la inversión entre la población continúa siendo baja frente al potencial del mercado. El problema no está solamente en convencer a las personas de ahorrar. Una parte importante de la población ya ahorra, pero mantiene sus recursos en instrumentos de bajo rendimiento o directamente en efectivo.
Madrigal señala que existe prácticamente el doble de dinero en chequeras y pagarés que en determinadas alternativas de inversión, una situación que puede provocar que una parte importante del ahorro pierda capacidad adquisitiva frente a la inflación, aquí aparece la verdadera dimensión del mercado potencial.
México no necesita únicamente más productos financieros. Necesita profesionales capaces de traducir esos productos en decisiones concretas para las personas. La brecha que identifica GBM Advisors es de entre 35.000 y 40.000 personas para alcanzar una masa de asesores que permita atender de manera mucho más amplia al mercado mexicano. La firma señala que actualmente cuenta con más de 420 asesores y presencia en más de 30 ciudades.
La magnitud de esa brecha cambia la lectura del negocio. No se trata solamente de una profesión que las instituciones financieras necesitan para vender más productos, sino que en realidad es un mercado laboral y empresarial potencialmente enorme, una profesión que todavía no es conocida
El desafío no es solamente formar profesionales, también consiste en hacer que la profesión sea atractiva para las nuevas generaciones. Madrigal reconoce que existe un interés elevado entre los jóvenes por las finanzas, en buena medida porque están acostumbrados a interactuar con servicios financieros mediante aplicaciones. Pero, todavía existe poco conocimiento sobre qué hace realmente un asesor financiero y cuál es el valor que puede aportar.
Ese desconocimiento representa, paradójicamente, una gran oportunidad; la experiencia brasileña demuestra que un mercado de asesores puede crecer con rapidez cuando existe demanda, tecnología, regulación y modelos de negocio adecuados. México tiene ahora algo que Brasil no tenía hace 15 años: plataformas digitales capaces de reducir drásticamente los costos de entrada, procesos de apertura mucho más sencillos y una generación acostumbrada a utilizar servicios financieros desde el teléfono.
En este sentido el reto en México es convertir esa infraestructura tecnológica en una verdadera infraestructura de asesoría.
El asesor como empresario
El desarrollo de esta profesión también está modificando el modelo tradicional del sector financiero; durante décadas, el asesor era fundamentalmente un empleado de una institución y su cartera de clientes estaba estrechamente ligada al banco, casa de bolsa o administradora para la que trabajaba, hoy ese modelo está cambiando.
En el nuevo ecosistema, un asesor puede formar una firma independiente, construir una cartera propia y eventualmente convertir esa cartera en un activo empresarial. La relación con el cliente continúa dependiendo de la institución, pero también —y de manera importante— de la confianza depositada en el profesional.
“Es una profesión de confianza”, explica Madrigal. La relación puede asemejarse a la que una persona establece con un especialista al que le confía objetivos personales y patrimoniales.
El modelo también abre una oportunidad para profesionales provenientes de otras industrias. En Brasil, por ejemplo, firmas de asesoría están recurriendo a programas para incorporar talento senior de sectores como inmobiliario, agroindustria y consumo. Un programa lanzado recientemente por Blue3, en alianza con XP, busca formar 30 nuevos asesores mediante un proceso de transición profesional.
Esto revela que la escasez de asesores no es únicamente un problema de número, también es un problema de talento, sucesión y renovación generacional. Incluso Reino Unido enfrenta ese desafío: la FCA señala que el asesor promedio está en sus últimos años de los 40 y considera necesario fortalecer las rutas de entrada de nuevos profesionales para sustituir a quienes eventualmente abandonarán la actividad.
El mercado latinoamericano tiene, por tanto, una paradoja. Hay millones de personas que ahorran, pero una proporción mucho menor invierte. Existen plataformas digitales, pero no necesariamente suficiente conocimiento; hay productos financieros cada vez más sofisticados, pero no suficientes profesionales que puedan explicarlos. Y existe una nueva generación interesada en las finanzas, pero que todavía no identifica la asesoría como una profesión.
Por eso la escasez de asesores puede convertirse en uno de los principales cuellos de botella —y simultáneamente en una de las mayores oportunidades— para el desarrollo de la industria de fondos, wealth management y gestión de activos en América Latina.
La experiencia internacional sugiere que la tecnología por sí sola no resolverá el problema, Reino Unido ya cuenta con una infraestructura financiera de primer nivel y aun así reconoce una brecha de asesoría; Brasil, por su parte, muestra que la creación de una red profesional puede acompañar una expansión acelerada de los fondos, mientras que México se encuentra todavía en una etapa temprana de ese proceso.
La siguiente batalla de la industria financiera latinoamericana podría no librarse únicamente por quién tiene el mejor fondo, la mejor aplicación o la comisión más baja, sino por algo mucho más básico: quién tiene suficientes personas capaces de sentarse frente al inversionista y explicarle qué hacer con su dinero.
El pago de dividendos de las empresas de todo el mundo alcanzó la cifra récord de 827.300 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, lo que supone un aumento del 7,9% con respecto al año anterior, según el último informe «Dividend Watch», que forma parte del informe «Capital Group Global Equity Study». El crecimiento subyacente, ajustado a los tipos de cambio, los dividendos extraordinarios y otros factores técnicos, fue del 7,5%, lo que superó las previsiones.
El segundo trimestre es el momento álgido de la temporada de dividendos a nivel mundial y en 2026, los dividendos pagados en ese periodo superaron el total anual de años anteriores, tal y como ocurrió por última vez en 2011. El crecimiento fue además generalizado: el 88% de las empresas a nivel mundial aumentó sus dividendos o los mantuvo estables, con un crecimiento medio del 6%.
En opinión de Alexandra Haggard, responsable de producto para Europa y Asia-Pacífico de Capital Group, los dividendos a nivel mundial se aceleraron en el segundo trimestre de 2026, con un sólido crecimiento en la mayoría de las regiones y sectores, así como fuertes aumentos en algunas de las mayores compañías del mundo. «El auge de la inteligencia artificial ya no solo impulsa los mercados y las cotizaciones bursátiles, sino que también está contribuyendo a generar niveles récord de rentabilidad en efectivo para los accionistas a escala global. Gestoras activas como Capital Group están bien posicionadas para identificar compañías de distintos sectores y regiones que se benefician de un mayor crecimiento de los beneficios, lo que se traduce en pagos de dividendos récord. En un entorno de incertidumbre, la gestión activa puede ayudar a detectar empresas resilientes que reparten dividendos y ofrecen a los inversores una fuente fiable de ingresos, al tiempo que permiten participar en el crecimiento empresarial a largo plazo», ha explicado.
Tendencias de sectores
El crecimiento más rápido del pago de dividendos se produjo en el sector tecnológico, donde la tasa subyacente aumentó un 26,3% interanual en el segundo trimestre. El auge de la inteligencia artificial está impulsando un fuerte crecimiento de los beneficios en toda la cadena de suministro mundial de semiconductores, lo que se traduce en mayores pagos a los accionistas; la mitad del incremento del sector proviene del líder mundial, con sede en EE.UU. El tecnológico va camino de convertirse, por primera vez, en el segundo sector que más dividendos paga, por detrás de las finanzas, en 2026.
El sector financiero sigue siendo, de momento y por un amplio margen, el que más dividendos reparte. Los pagos de dividendos de sus entidades aumentaron en 26.000 millones de dólares estadounidenses (+10,1 %) y fueron los que más contribuyeron al récord registrado en el segundo trimestre. Por otro lado, la recuperación de la minería se aceleró, lo que contribuyó a que el pago de dividendos aumentara un 15,1 %.
Tendencias regionales
Desde el punto de vista geográfico, Japón y la región del Pacífico en general registraron el mayor crecimiento de los dividendos a nivel mundial, gracias a la mejora de la rentabilidad empresarial, las reformas en materia de gobernanza y la constante atención prestada a los accionistas por parte de las empresas que cotizan en bolsa.
El segundo trimestre marca el punto álgido estacional de los dividendos en Europa, ya que representa el 36% del total de dividendos pagados en ese periodo (frente al 21% del conjunto del año). El crecimiento subyacente, del 3,6%, se vio limitado por los recortes en el sector automovilístico, aunque los sólidos pagos de bancos y entidades financieras ayudaron a compensar esta debilidad, respaldados por la fuerte recuperación del sector y su creciente contribución a los ingresos de los accionistas europeos. Y Estados Unidos registró un buen crecimiento, con un aumento de la tasa subyacente que alcanzó el 8,7%, mientras que el incremento de los mercados emergentes se quedó rezagado, en el 4,7%, debido principalmente a la reducción registrada en Oriente Medio.
Por su parte, los dividendos españoles registraron un excelente comportamiento en el segundo trimestre de 2026, y los pagos totales alcanzaron los 19.400 millones de dólares/16.600 millones de euros, lo que supone un aumento del 16,6% en tasa subyacente (un 51,7% en términos nominales). En general, la cifra estuvo en línea con el crecimiento subyacente del 16,1% registrado en el primer semestre de 2026 en su conjunto. Al igual que en muchos otros países europeos, el sector financiero fue el principal motor de este crecimiento. Todas las empresas de nuestro índice aumentaron los dividendos o los mantuvieron estables en términos interanuales.
Perspectivas
Las perspectivas siguen siendo positivas. Capital Group ha revisado al alza su previsión de dividendos globales para 2026 hasta 2,23 billones de dólares estadounidenses (desde 2,20 billones), lo que representa un crecimiento total del 6,4% y un aumento subyacente del 6% (frente al 4,7 % anterior). Entre los principales factores que han motivado esta revisión al alza se encuentran unos dividendos extraordinarios superiores a lo esperado, la depreciación del dólar estadounidense y el cambio en la política de dividendos de una gran empresa estadounidense del sector de los semiconductores.
Foto cedidaJenny Johnson, la consejera delegada de Franklin Templeton.
Franklin Templeton, a través de su filial inmobiliaria de referencia Clarion Partners, ha anunciado que ha alcanzado un acuerdo definitivo para adquirir una participación mayoritaria en Stoneshield Capital. Según explica la firma, la operación triplicará los activos bajo gestión de Clarion en Europa hasta los 13.000 millones de dólares (11.000 millones de euros), incrementará los activos totales bajo gestión de Clarion un 12%, hasta los 82.000 millones de dólares (72.000 millones de euros), y elevará los activos alternativos totales bajo gestión de Franklin Templeton por encima de los 300.000 millones de dólares (265.000 millones de euros).
Stoneshield es una gestora europea líder especializada en activos reales sectoriales, con 9.000 millones de dólares (8.000 millones de euros) bajo gestión. Sus estrategias de inversión son temáticas y se centran en sectores con una oferta estructuralmente limitada, entre ellos el residencial y las residencias de estudiantes, las infraestructuras digitales, la ciencia y la innovación, el sector hotelero y las infraestructuras críticas.
“La incorporación de Stoneshield supone un hito importante en el desarrollo por parte de Clarion de una plataforma integrada de activos reales en Europa. El enfoque de Stoneshield en inversiones de alta rentabilidad y situaciones especiales complementa a la perfección nuestra oferta actual. Esta operación amplía nuestras relaciones con inversores a escala global, diversifica nuestra gama de productos y refuerza nuestro compromiso a largo plazo con la generación de resultados sólidos y soluciones de inversión innovadoras a nuestros clientes”, ha explicado David Gilbert, consejero delegado de Clarion Partners.
Mayor presencia en Europa
Desde la gestora señalan que con la incorporación de Stoneshield, Clarion refuerza su presencia en Europa, complementando su actual especialización en activos logísticos institucionales y activos inmobiliarios con contratos de arrendamiento neto con las capacidades de Stoneshield en digital, residencial y almacenamiento industrial y logístico.
Actualmente, los productos de inversión de Stoneshield incluyen una serie de fondos oportunistas diversificados de capital fijo, así como una plataforma de inversión centrada específicamente en los sectores de residencias de estudiantes y living. La firma cuenta además con participaciones estratégicas en varias de las plataformas de activos reales líderes y de mayor crecimiento en Europa.
“Estamos muy ilusionados con la oportunidad de expansión en Europa, tanto escalando el negocio de fondos oportunistas de Stoneshield como desarrollando nuevas estrategias en torno a sus temáticas de inversión. Las participaciones estratégicas de Stoneshield en diversas compañías no solo tienen el potencial de generar rentabilidades atractivas ajustadas al riesgo, sino que creemos que también generarán nuevas oportunidades de inversión a nivel de activo para productos de inversión actuales y futuros”, ha añadido Josh Pristaw, el presidente de Clarion Partners.
Stoneshield se convertirá en la plataforma especializada de Clarion para inversiones oportunistas en Europa y mantendrá sus oficinas en España, Portugal, Irlanda, Reino Unido y Luxemburgo. Como parte de la operación, sus cofundadores, Juan Pepa y Felipe Morenés, mantienen su compromiso de liderar Stoneshield a largo plazo, conservando la responsabilidad sobre la estrategia de inversión, el crecimiento y la gestión diaria de la firma. En estrecha colaboración con las organizaciones de Clarion Partners y Franklin Templeton, desempeñarán asimismo un papel central en la expansión de la plataforma europea de activos reales de la firma, el desarrollo de nuevas estrategias de inversión en sus áreas de especialización y la creación de productos innovadores para clientes institucionales y de banca privada en todo el mundo. Juntos, seguirán impulsando oportunidades de crecimiento estratégico a través de nuevas temáticas de inversión, expansión geográfica y adquisiciones selectivas.
Juan Pepa comentó: “Nos entusiasma incorporarnos a la plataforma de gestión de inversiones de Clarion Partners y esperamos seguir ampliando la escala y el alcance de nuestro negocio en sectores de crecimiento con oferta limitada. La operación nos permite beneficiarnos de las ventajas de una plataforma global, preservando al mismo tiempo nuestro equipo, nuestra estrategia y nuestra cultura.”
Por su parte, Felipe Morenés añadió: “Creemos firmemente que nuestra alianza con Clarion Partners y Franklin Templeton acelerará nuestro crecimiento y reforzará nuestro compromiso de generar valor para nuestros clientes, respaldado por las necesidades estructurales positivas a largo plazo de la inversión en activos reales en toda Europa”.
La estrategia de Franklin Templeton
Según explica Jenny Johnson, la consejera delegada de Franklin Templeton, Stoneshield ha construido un historial extraordinario de rentabilidades superiores ajustadas al riesgo, y su incorporación a la plataforma de Clarion situará al equipo en una posición idónea para seguir creciendo con solidez.
“Estamos encantados de dar la bienvenida a Stoneshield a Franklin Templeton. Esta combinación refuerza nuestras capacidades en activos reales en Europa y crea oportunidades para extender las fortalezas tanto de Stoneshield como de Clarion a distintas geografías. Esta adquisición representa otro paso importante en nuestra estrategia de globalizar nuestras capacidades en activos reales, ampliar nuestro negocio de mercados privados y mejorar nuestra oferta para clientes de todo el mundo”, ha afirmado Johnson.
Está previsto que la operación se cierre durante el cuarto trimestre natural de 2026, sujeta a las condiciones de cierre habituales, incluida la presentación de determinadas comunicaciones regulatorias.
En estos primeros días de septiembre, el índice del dólar estadounidense (DXY) se ha mantenido en una tónica de debilidad moderada y consolidación por debajo de la barrera de los 100 puntos, situándose en la zona de los 98.80 – 99.10 puntos. Y hace apenas una semana, la divisa caía a mínimos desde mayo ante expectativas sobre la Fed. ¿Se puede hablar de debilidad cíclica del dólar?
Para los expertos, el continuo conflicto en el estrecho de Ormuz y la política monetaria siguen siendo el principal motor de los mercados de divisas, también para el dólar. Muestra de ello es que las palabras más agresivas de Warsh en Jackson Hole volvieron a fortalecer el dólar, tan solo dos semanas después de que el secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, anunciara que las recompras del Tesoro lastraban a la moneda, reavivando el fantasma del control de la curva de rendimientos y la represión financiera, y alimentando la noción frecuentemente citada de la depreciación del dólar.
Según explica David A. Meier, economista de Julius Baer, el término depreciación es cuestionable, ya que define una expansión o dilución de la base monetaria para impulsar la inflación y reducir la carga de la deuda. “Sin embargo, la bajada forzada de los rendimientos nominales de los activos estadounidenses también puede debilitar al dólar al desincentivar la entrada de capitales. Una divisa más débil respaldaría aún más el objetivo más amplio de los responsables políticos de reducir los desequilibrios comerciales”, matiza Meier. En consecuencia, desde Julius Baer han revisado sus previsiones para el euro/dólar a 1,18 y 1,20 a horizontes de 3 y 12 meses, manteniendo nuestra perspectiva bajista para el dólar.
Apoyos y tropiezos
En opinión de Stefan Rondorf, Senior Investment Strategist Global Economics & Strategy en Allianz GI, es probable que el dólar estadounidense encuentre apoyo a corto plazo en unas perspectivas de subidas de tipos por parte de la Fed ahora más definidas. “Sin embargo, a nivel estructural sigue lastrado por los elevados déficits y el debate sobre la sostenibilidad de la deuda pública. Además, las intervenciones no coordinadas del Tesoro estadounidense en los mercados financieros podrían percibirse como un factor poco favorable para la divisa”, advierte.
Es más, algunos expertos apuntan a que la debilidad del dólar podría ser una forma para corregir los desequilibrios fiscales de EE.UU. Según la visión de Diego Franzin, responsable de estrategia de carteras en Plenisfer, parte de Generali Investments, los acontecimientos recientes del mercado han recordado, sin embargo, que el panorama no está determinado únicamente por la política fiscal.
“Durante el simposio de Jackson Hole, el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, reafirmó la prioridad de controlar la inflación y la independencia del banco central respecto a las necesidades de financiación del Tesoro estadounidense. Los mercados interpretaron sus declaraciones como una señal de mayor credibilidad y disciplina en materia de política monetaria, reduciendo los temores de que la Fed pudiera verse obligada a adoptar una postura excesivamente acomodaticia para facilitar la financiación del déficit fiscal. La reacción fue inmediata: el dólar se fortaleció, los rendimientos reales repuntaron y el oro corrigió parte de las ganancias acumuladas durante las semanas anteriores”, señala Franzin. Su principal conclusión es que, mientras los mercados perciban que la Fed mantiene su compromiso con la estabilidad de precios y preserva su independencia, “el dólar podría seguir respaldado”.
La clave dada por la Fed
Claudio Wewel, estratega de divisas en J. Safra Sarasin Sustainable AM, coincide con esta visión y considera que el compromiso que Warsh manifestó en Jackson Hole, combinado con la renovada tensión geopolítica entre Estados Unidos e Irán, ha fortalecido al dólar estadounidense, al tiempo que ha ejercido presión sobre el oro y sobre la mayoría de las divisas del G10.
“Advertimos que persisten incertidumbres de carácter fiscal e institucional que continúan representando riesgos potenciales y que podrían volver a cobrar protagonismo a medida que se acerquen las elecciones legislativas de mitad de mandato en Estados Unidos.
Señalando el fin del tradicional forward guidance en favor de una Reserva Federal más silenciosa, el discurso de Warsh hizo hincapié en la necesidad de garantizar que las expectativas de inflación no se desanclen. En la práctica, el mensaje de Warsh fue suficiente para provocar un cambio significativo en las expectativas de política monetaria a corto plazo, frenando temporalmente el reciente resurgimiento de la denominada dollar-debasement trade -estrategia basada en la depreciación del dólar-”, defiende Wewel.
Según su análisis, esta fuerte revisión de expectativas ha ampliado los diferenciales de tipos de interés de la política monetaria estadounidense, presionando a la baja a la mayoría de las divisas del G10 frente al dólar. “El repunte del dólar ha tenido un impacto particularmente negativo sobre el oro, cuyo precio cayó desde niveles superiores a los 4.600 dólares hasta alrededor de 4.450 dólares por onza troy al cierre del viernes 28, prolongando además las pérdidas registradas durante los últimos días”, añade.
Según los últimos datos publicados por Inverco, con una muestra aproximada del 75% de la distribución de IICs en España, el 73,1% se hace mediante gestión discrecional o asesoramiento (374.412 millones de euros), mientras que un 26,9% se realiza vía comercialización/RTO (recepción y transmisión de órdenes).
Estos datos, correspondientes a junio de 2026, ofrecen una clara radiografía de qué modelo se impone en la industria española. En concreto, el 26,4% de las IICs en España se distribuye a través de gestión discrecional, un 46,7% por asesoramiento y un 26,9% por comercialización. Un análisis más profundo de los datos, muestra que bien sea producto propio o de terceros el comportamiento es similar: el asesoramiento sigue siendo la principal vía de distribución.
“De acuerdo con los datos recibidos por las gestoras de IICs, que han facilitado información sobre esta actividad desarrollada por sus grupos financieros, la cifra estimada de patrimonio en gestión discrecional de carteras se situaría en torno a 183.000 millones de euros a finales de junio de 2026 (179.872 millones para las gestoras que facilitan dato)”, añaden desde Inverco.
A la hora de ver qué entidades lideran la actividad de gestión discrecional de carteras, la conclusión es clara: los grupos bancarios son el principal protagonista. En concreto, Caixabank, Santander, BBVA, Kutxabank y Sabadell dominan el tablero.
SpaceX fue la primera mega salida a bolsa de la nueva era digital. Y, muy probablemente, Anthropic y OpenAI serán las siguientes: sus estrenos en los mercados se esperan a partir del otoño. Comprar acciones en la oferta pública de venta de estas empresas es una forma de estar expuesto a los potenciales futuros campeones de la revolución digital en marcha. Pero también es posible hacerlo a través de ETFs. Son los conocidos como IPO ETFs y varios cotizan en las bolsas de Estados Unidos.
Un IPO ETF es un tipo de fondo cotizado que invierte en títulos de compañías que acaban de salir a cotizar en los mercados públicos a través de una oferta pública inicial (IPO, según sus siglas en inglés). Su rentabilidad depende de la evolución de las acciones de las empresas debutantes en bolsa subyacentes que mantiene, así como de las condiciones del mercado y de la confianza de los inversores.
En líneas generales, un IPO ETF permite a las carteras reducir el riesgo asociado a la inversión en una sola acción. Asimismo, evita al mismo tiempo el solapamiento con los principales índices de referencia, con el fin de lograr una mayor diversificación.
Pero también presenta riesgos. Entre ellos, la volatilidad tradicionalmente asociada a las empresas que acaban de salir a bolsa. Las empresas debutantes en los mercados de valores pueden ser más volátiles que las acciones de compañías con un mayor historial de cotización debido, entre otros factores, a la incertidumbre sobre las perspectivas de futuro.
En First Trust tienen en cuenta cuatro premisas:
1.- Requisitos de rendimiento inicial: La literatura académica demuestra que las acciones con rentabilidades «excesivamente elevadas» en el primer día de cotización tienden a obtener un rendimiento inferior al del mercado en los periodos posteriores (1). “En nuestra opinión, limitar la exposición a estas acciones es una estrategia prudente destinada a evitar las OPI objeto de un entusiasmo excesivo”, apuntan.
2.- Enfoque en las grandes salidas a bolsa: Entre las recientes OPIs, las empresas más pequeñas con menores ingresos han tendido a obtener resultados muy inferiores a los de sus homólogas de mayor tamaño, según la firma. Entre 1980 y 2024, la rentabilidad media a tres años de las salidas a bolsa en Estados Unidos con ingresos inferiores a 100 millones de dólares fue del 5,3%, frente al 36,4% de aquellas con ingresos iguales o superiores a 100 millones de dólares (2).
3.- Requisitos de acciones en circulación: Aunque es habitual que las empresas retengan parte de sus acciones en circulación durante una salida a bolsa, los datos empíricos han demostrado que aquellas que han puesto en circulación un número reducido de acciones suelen obtener resultados inferiores a la media (3).
4.- Inclusión de spin-offs: Ofrecen oportunidades para una mayor diversificación y exposición a empresas más consolidadas.
Asimismo, en Renaissance Capital detallan cinco motivos para invertir en ETFs de empresas que debutan en bolsa. Primeramente, se trata de un segmento de mercado amplio, a lo que se suma que se trata de una clase de activos única, que permite acceso a la innovación e implica un complemento para la parte core de las carteras de inversión. Sin olvidar su baja correlación con el mercado a través de una rentabilidad diferenciada.
Foto cedidaDe izquierda a derecha, Iñaki Ruiz del Árbol, Javier Leyún García de Guadiana y Ramón Pardo.
A&G ha incorporado a su equipo de banca privada en Madrid a Iñaki Ruiz del Árbol Lasagabáster, Ramón Pardo Posadas y Javier Leyún García de Guadiana, tres banqueros con una sólida trayectoria en el sector financiero y experiencia en asesoramiento, gestión patrimonial y relación con inversores.
Según destaca la entidad, Iñaki Ruiz del Árbol cuenta con más de 15 años trabajando en el sector financiero, 13 de ellos en Bankinter, donde ha desarrollado distintas funciones vinculadas a banca personal, empresas y asesoramiento patrimonial. Es licenciado en Ciencias Económicas por la Universidad Complutense de Madrid y cuenta con formación especializada en dirección comercial y análisis financiero.
Por su parte, Ramón Pardo acumula más de una década de experiencia en la industria de gestión de activos y relación con inversores. Se incorpora procedente de Mapfre Asset Management, donde ha sido responsable de Ventas Institucionales durante los últimos cuatro años. Previamente trabajó en Gesconsult y Bestinver, además de iniciar su carrera profesional en EFG Asset Management. Es licenciado en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad CEU San Pablo y cuenta con la certificación EFA.
En el caso de Javier Leyún, cuenta también con más de diez años de experiencia en el sector financiero y la gestión patrimonial. Procede de Bankinter, donde ha ejercido como director de Cuenta de Gestión Patrimonial, y anteriormente desarrolló su carrera en Panza Capital, Bestinver, Credit Suisse Gestión y Banco Santander. Es graduado en Economics & Business Management por Dublin Business School y cuenta con el posgrado EFA por CUNEF Universidad.
A raíz de estas nuevas incorporaciones, Juan Espel, director general comercial de A&G, ha señalado: “La llegada de Iñaki, Ramón y Javier refuerza nuestra apuesta por seguir incorporando profesionales experimentados, conocimiento de la industria y una clara orientación al cliente. Sus trayectorias encajan plenamente con nuestro modelo de asesoramiento y con nuestra vocación de construir relaciones de largo plazo”.
Con estos ya son diez los profesionales que se han incorporado a A&G a lo largo de 2026 como banqueros privados. En los últimos meses, la firma ha reforzado su equipo de banca privada con las llegadas de Carlos Núñez Alfaro, Patricia Montes, Sergio Núñez Heras, Jorge Cantabrana, Pedro Aza y José Luis Moreno, así como con la incorporación de Alberto Sánchez Gil en Palma de Mallorca.
La gestora VanEck lanza hoy el VanEck Agribusiness UCITS ETF, un ETF que invierte a escala global en el sector del agronegocio, con el objetivo de ofrecer una exposición repartida a lo largo de la cadena de valor agrícola, en un sector respaldado por una demanda estable, que atraviesa un cambio gradual y de largo plazo. El fondo cotiza en Xetra y LSE.
Agronegocio es un sector que abarca desde las semillas, los fertilizantes y los productos químicos agrícolas, los equipos y la maquinaria de riego, la sanidad animal, la ganadería, la acuicultura y la pesca, hasta el cultivo de cosechas y el comercio de productos agrícolas. El ETF replica el índice MVIS® Global Agribusiness Index (MVMOOTR), que invierte en empresas de agronegocio en lugar de en las propias materias primas agrícolas, captando el sector a través de las acciones de las empresas que están detrás de la producción de alimentos. El índice se recompone trimestralmente; se lanzó en julio de 2012. Su objetivo es cubrir el 90 % de la capitalización bursátil del free float del universo elegible.
Desde la firma han destacado que el sector de agronegocio «está impulsado por un contexto estructural favorable a largo plazo«. Las Naciones Unidas prevén que la población mundial aumente desde los 8.200 millones en 2024 hasta un máximo de alrededor de 10.300 millones a mediados de la década de 2080, mientras que la superficie agrícola mundial alcanzó su máximo en torno al año 2000 y desde entonces se ha estabilizado. Cerrar la brecha entre una superficie cultivable limitada y una demanda creciente exige mayores rendimientos y, cada vez más, una agricultura de precisión. La variabilidad climática intensifica esta presión: los suelos más cálidos y las lluvias más intensas aceleran las pérdidas de nitrógeno y, a escala mundial, los cultivos ya solo absorben alrededor de la mitad del nitrógeno que se les aplica.
Un metaanálisis de 2023 publicado en «Nature Communications» sugiere que una mejor gestión de los nutrientes podría elevar esa proporción hasta cerca de tres cuartas partes. Esto impulsaría una mejora en la genética de las semillas, fertilizantes más eficientes y una aplicación de insumos más precisa. Se trata de cambios graduales, que se desarrollarán a lo largo de varias décadas. Por eso el tema es estable en lugar de especulativo y resulta especialmente relevante en el actual entorno de patrones comerciales cambiantes y cadenas de suministro frágiles.
Para los inversores, el argumento más convincente es el papel que el sector puede desempeñar dentro de una cartera. «La demanda de alimentos es intrínsecamente estable, y el consumo se mantiene relativamente constante a lo largo de los ciclos económicos», explica Martijn Rozemuller, Head of Europe de VanEck. Con el tiempo, muchas empresas del sector han sido capaces de trasladar el aumento de los costes de los insumos a lo largo de la cadena de valor, aunque esos mismos costes pueden comprimir los márgenes en otros puntos. «En este sentido, una inversión en agronegocio puede amortiguar la cartera cuando la economía se debilita o aparecen cuellos de botella en el suministro, aunque las rentabilidades puedan variar».
El VanEck Agribusiness UCITS ETF ofrece exposición a empresas actualmente consolidadas y reconocidas a escala mundial que, en el momento de su inclusión, aspiran a generar al menos el 50% de sus ingresos en el sector agrícola y desempeñan un papel clave en la cadena de suministro. La cartera concentrada, compuesta por unos 50 valores, abarca tanto mercados desarrollados como emergentes, reflejando el carácter internacional de la producción de alimentos. «Aquí se invierte en la economía real», añade Rozemuller. «El ETF ofrece una exposición limitada a los sectores de alto componente tecnológico que dominan, a día de hoy, los índices generales», concluye.
