Foto cedidaCarlos Pequeño, Senior Private Wealth Advisor de Grey Capital
Aportando más de una década de trayectoria en la banca privada chilena, Carlos Pequeño se incorporó a las filas del multi-family office Grey Capital. El ejecutivo, proveniente de Banchile, fue nombrado Senior Private Wealth Advisor, según informó la firma a través de un comunicado.
Con esto, el profesional llega a reforzar el equipo liderado por Paulina Olguín, Head de Estrategia y el Canal Externo de la firma, y fortalecer las capacidades de Grey para acompañar patrimonios de mayor complejidad. Así, esta contratación se enmarca en la estrategia de crecimiento y fortalecimiento del equipo de asesoría patrimonial de la firma, según detallaron.
Pequeño consolidó su carrera los últimos 11 años en Banchile Inversiones –la rama de inversiones del Banco de Chile–, donde se desempeñaba como subgerente de Negocios de Private Wealth Management y administraba una cartera propia de clientes de los segmentos Banca Privada y Private Wealth Management.
Anteriormente, el profesional también pasó por LarrainVial, donde se desempeñó como gestor de patrimonios y asesor financiero del segmento corporativo, según consigna su perfil profesional de LinkedIn.
Con esta experiencia, el profesional llega a fortalecer las capacidades de Grey Capital para acompañar a los clientes en un contexto en que el negocio de gestión patrimonial está en evolución, con necesidades más sofisticadas y la demanda de servicios más integrales.
“Los clientes necesitan acceder a más alternativas, comparar soluciones y comprender cuál es la más adecuada para cada objetivo. La independencia y la arquitectura abierta permiten construir una estrategia desde el patrimonio completo y no desde el catálogo de una única institución”, destacó Pequeño a través de la nota de prensa.
La llegada del profesional a la firma, acotó Nicolás Bacarreza, socio y CEO del multi-family office, “consolida la propuesta que Grey Capital viene impulsando tanto para los clientes de alto patrimonio como para los asesores financieros que los acompañan: avanzar desde una asesoría tradicional, limitada a la oferta de una institución, hacia una asesoría patrimonial integral, independiente y de arquitectura abierta”.
Foto cedidaFederico Muxi, Managing Director & Senior Partner de BCG
En un contexto en que la industria de gestión de patrimonios privados está creciendo a dos dígitos, América Latina destaca. Y es que la región tiene una tasa de expansión particularmente fuerte, según reportan desde Boston Consulting Group (BCG), impulsada por una apreciación de las monedas regionales y una variedad de vectores relacionados con el negocio. Un impulso que, de momento, se ve con proyección al futuro.
“Latinoamérica se destacó por su crecimiento”, recalcó Federico Muxi, Managing Director & Senior Partner de la consultora, en entrevista con Funds Society. En el marco del Global Wealth Report de la compañía, estimaron que la región vio un crecimiento de 17,7% en 2025, medido en dólares. En contraste, la industria global creció un 10,7% en ese mismo período.
¿Qué explica esto? Por un lado, está la dinámica cambiaria. “Buena parte de este crecimiento, más o menos la mitad, se dio porque muchas de las principales monedas latinoamericanas se apreciaron respecto del dólar el año pasado”, indicó el ejecutivo, profesional que lidera la práctica de instituciones financieras de BCG en Iberia y Sudamérica. Este es el caso, explica, de las monedas de varias de las economías principales del vecindario, incluyendo el real brasileño, el peso mexicano, el peso chileno, el peso colombiano y el sol peruano.
La otra mitad del auge del año pasado viene del dinamismo de las economías, la tasa de ahorro que generan y la evolución de los mercados de capitales locales. “Si ves el rendimiento de los mercados en el último año, fue muy bueno. Y este año se está replicando también”, señala el ejecutivo, con fuertes alzas en las bolsas, lo que aprecia la riqueza.
“Pese a esta incertidumbre geopolítica, cierta inflación creciente en algunos mercados, exacerbado por el aumento del petróleo, igual los mercados todavía no se han ajustado y muestran rendimientos muy buenos”, agrega.
Una oferta local más sofisticada
Muxi destaca a Brasil y a México como los polos de mayor crecimiento, en términos de volumen absoluto. En cuando a sofisticación –incluyendo variables como competitividad en la industria y capacidades de las firmas de inversiones–, el profesional destaca a Brasil y Chile.
En esa línea, Muxi le atribuye la dinámica de estos países a un contexto económico favorable para el negocio. “Son economías que han estado muy estables durante bastante tiempo y con buenos retornos de las inversiones en moneda local, sobre todo en Brasil, y cuando eso se da, se produce un círculo virtuoso”, explica.
En un contexto en que la tendencia es hacia las inversiones offshore –una tendencia instalada en la industria a nivel global–, estas características favorecen el desarrollo local del negocio. La estabilidad macroeconómico y la seguridad jurídica traen más inversiones locales respecto a plazas offshore, comenta el ejecutivo de BCG, lo que incentiva el desarrollo de una oferta de asesoría local más competitiva. Y, a la vez, esta sofisticación trae más inversiones onshore.
Para ilustrar, Muxi señala que el porcentaje de la riqueza financiera total –incluyendo fondos de pensiones– offshore alcanza sólo el 9% en Chile y el 11% en Brasil. En contraste, esa cifra llega a 70% en casos como Argentina.
Un público inversionista en expansión
Otra tendencia que ha favorecido el auge del negocio de gestión patrimonial en la región, según la consultora, es la mayor variedad de patrimonios que está captando la industria. Acoplándose a una tendencia global, en BCG han visto cómo muchos actores están apuntando a sectores que tradicionalmente han estado desatendidos por las grandes casas de asesoría financiera internacional.
“Los bancos globales, que tienen altos costos de compliance, de Know Your Costumer, típicamente se han ido replegando en los últimos años para enfocarse en el segmento de los Ultra High Net-Worth, de cinco millones de dólares para arriba”, explica Muxi. Este foco deja los patrimonios entre 500.000 y 1 millón de dólares en busca de servicios en otros espacios.
Esto, comenta el encargado regional de la consultora, se constituye como una oportunidad para los actores del segmento onshore, que tienden a ser más cercanos a estos clientes y que generalmente pueden apalancar mejor la banca comercial –muchas veces formando parte de los mismos grupos financieros, incluso– y para los nuevos actores, como las plataformas B2B2C que canalizan a los gestores patrimoniales independientes. “Ese es un fenómeno súper relevante en la región y de creciente tamaño”, indica Muxi.
A futuro, se espera que este fenómeno siga empujando el carro en la industria, acota, aunque con la interrogante de cuál será el impacto en la industria de la inteligencia artificial y cómo los distintos actores locales van a adoptar la tecnología.
Buenos prospectos para la región
Hacia delante, en BCG ven un contexto auspicioso para que la industria se siga desarrollando en América Latina. “Esta es una industria que siempre está expuesta al crecimiento macroeconómico, las tasas de ahorro y cómo evolucionan los mercados”, enfatiza Muxi. Por lo mismo, explica, si los mercados se siguen comportando como se han comportado en los últimos años, seguirá habiendo un alto crecimiento en la industria.
“En general, somos positivos respecto al crecimiento de la riqueza”, acota el profesional. En la consultora están proyectando una expansión anual compuesta (CAGR) de entre 7% y 10% para los distintos países de la región en los próximos cinco años. Este espectro tendría a Chile en la parte superior del rango de expansión y a Colombia más cerca de la parte inferior de la banca. “Pero con buenos prospectos, en general, para la región”, recalca.
De todos modos, esta dinámica futura dependerá de factores como la estabilidad macroeconómica y la seguridad jurídica en los países, que favorecen el desarrollo del wealth management y las inversiones onshore.
En ese sentido, un posible desafío que enfrenta la industria está relacionada con los mercados financieros. Considerando la gran apuesta que los inversionistas están haciendo con la inteligencia artificial, si se genera un ajuste en los mercados internacionales –como sostienen quienes ven una burbuja en torno a la IA–, esto va a impactar a la industria. “Es un factor súper relevante”, en palabras de Muxi.
El desafío de los márgenes
Por el lado más estructural, otro aspecto desafiante está en la tendencia de reducción de márgenes en el negocio de los patrimonios privados. “Los márgenes se han comprimido históricamente, porque nos movemos, como todos los negocios, a un mundo con mayor transparencia”, lo que se traduce en que los clientes estén más conscientes de los fees, explica. A esto se suma que distintos países han impulsado regulación relacionada con las remuneraciones en la industria.
“Los fees, los ingresos de la industria, van cayendo gradualmente con el tiempo”, señala el ejecutivo de BCG, mientras que, por el otro lado, los costos se mantienen más o menos estables.
En la industria, la tendencia general es que las firmas recorten sus costos de front-office usando la tecnología y llevando a cabo esfuerzos de eficiencia. Sin embargo, esto se ve compensando por el alza en los costos de back-office, que incluye inversiones en tecnología y compliance.
“El resultado final es ingresos levemente a la baja y costos más o menos estables”, destaca Muxi, por lo que se han comprimido levemente los márgenes.
Eso sí, el profesional hace hincapié en que se trata de un negocio rentable, con un modelo que permite generar ingresos sin movilizar capital, y con un bajo riesgo crediticio. “Este es un negocio que, aun con márgenes que se han comprimido un poco, sigue siendo súper atractivo para todos los jugadores”, recalca.
La temporada de resultados deja una conclusión clara: los sólidos resultados empresariales se están extendiendo más allá de la IA y de los líderes tecnológicos estadounidenses. ¿Qué significa esto para los inversores? En opinión de los expertos de las gestoras, hay argumentos de sobra para mantenerse invertidos en renta variable y ampliar el foco en busca de una mayor diversificación.
«Seguimos siendo constructivos respecto a las acciones, respaldados por unos sólidos beneficios empresariales, una participación más amplia del mercado y una inversión continua a lo largo de toda la cadena de valor de la IA, tanto en EE.UU. como a nivel global. Los inversores con una exposición concentrada en tecnología estadounidense podrían considerar aprovechar la actual fortaleza del mercado para diversificar hacia Europa, Asia y sectores cíclicos seleccionados», afirma Mark Haefele, director de Inversiones (CIO) de UBS Global Wealth Management.
Según Haefele, los resultados empresariales reforzaron las oportunidades generadas por la inversión en infraestructura de IA, electrificación e innovación en salud. “Los resultados de las principales empresas del sector energético y de cuidado ocular aportarán nueva evidencia sobre la demanda esta semana. Seguimos favoreciendo una exposición diversificada en nuestras temáticas de IA, energía y recursos, y longevidad”, defiende.
El efecto de la IA
Lo que las gestoras observan es que el ciclo de expansión de la IA es una tendencia clave que favorece un impulso de beneficios más sólido y amplio. “El gasto en capital para IA, en constante aumento, de los hiperescaladores —grandes empresas tecnológicas que construyen y gestionan una amplia infraestructura en la nube optimizada para la IA— se estima en unos 800.000 millones de dólares este año. Este desembolso ya se está traduciendo en unos ingresos sistemáticamente mejores de lo esperado para las empresas vinculadas a la cadena de suministro global de infraestructura de IA. Entre las beneficiarias se encuentran empresas de los sectores de litografía, fundición, memoria y almacenamiento de la fabricación de semiconductores”, explica Pablo Bernal, responsable de Vanguard en España.
En su opinión, dentro de ese ecosistema, la atención se ha desplazado hacia el mayor cuello de botella: los chips de memoria de alto ancho de banda, que son fundamentales para los casos de uso con alto volumen de inferencias y para los agentes de IA, en los que la latencia —el tiempo que transcurre entre la entrada y la salida de la IA— es especialmente importante. “El énfasis en los chips de memoria de gran ancho de banda se está traduciendo en un crecimiento explosivo de los beneficios y en expectativas al alza, junto con un sólido comportamiento de los precios, para ciertas empresas estadounidenses y surcoreanas. Los efectos no se limitan a los semiconductores, sino que también afectan a los sectores físicos implicados en la construcción, el suministro eléctrico y la refrigeración de los centros de datos, así como a las empresas de los sectores de la energía, los servicios públicos, la industria y los materiales. Es poco probable que los efectos en cadena de la IA se detengan ahí. Las empresas más allá de las que se dedican directamente a la infraestructura de IA se beneficiarán a medida que la IA se extienda por toda la economía y aumente la productividad”, destaca Bernal.
Más allá de EE.UU.
Los sólidos resultados empresariales de EE.UU. están impulsando al alza a la renta variable, pero no hay que perder de vista que el crecimiento de los beneficios en otros mercados ofrece una oportunidad de diversificación. Para el 7 de agosto, de las 415 empresas del índice S& que han presentado sus resultados, el 88% ha superado las estimaciones de beneficio por acción (BPA), con un aumento de los beneficios combinados de alrededor del 25% tras excluir extraordinario.
“Esa fortaleza no se ha limitado a un puñado de empresas de gran capitalización; la mediana de las compañías que componen el S&P 500 también registró uno de sus crecimientos de las ganancias más robustos de los últimos años, y los márgenes también se están ampliando” señala Shannon L. Saccocia, CIO – Wealth de Neuberger.
Para Saccocia, no sólo debemos mirar EE.UU., también los mercados emergentes y Japón presentan sólidos beneficios empresariales. “Aunque en gran medida ya se esperaba esta tendencia general de los resultados, Europa sí se ha convertido en una sorpresa, ya que está registrando su mejor temporada de resultados en años”, añade.
En términos más generales, reconoce que, aunque están sobreponderando la renta variable estadounidense por razones de peso, esta temporada de resultados les ha recordado que el riesgo de concentración tiene dos caras. “La misma resiliencia y el mismo crecimiento de los beneficios que hemos observado en EE.UU. se están manifestando cada vez más en otros lugares, y esa expansión es en sí misma una oportunidad de diversificación, no solo un dato más. A medida que aumenta el riesgo de concentración en las empresas de megacapitalización en ese país, creemos que una asignación moderada a mercados en los que los beneficios están empezando a diversificarse —Japón, determinados mercados emergentes y, potencialmente, Europa— ofrece a los inversores un complemento genuino a una cartera centrada en EE. UU., repartiendo la exposición a los beneficios entre un conjunto más amplio de factores de catalización, en lugar de depender cada vez más de ese mismo puñado de valores”, concluye el CIO- Wealth de Neuberger.
La industria de los ETF en Europa vuelve a encadenar un nuevo récord en el año, al alcanzar los 3,80 billones de dólares en activos, según el informe sobre insights de la industria de ETFs durante el mes de julio que elabora ETFGI. De acuerdo con este mismo informe, losflujos netos acumulados en el año ascendieron a un máximo histórico de 323,59 miles de millones de dólares a finales de julio. En detalle, el sector europeo de ETF registró unas entradas netas de 57.940 millones de dólares durante el mes de julio, elevando el acumulado anual a 323,59 miles de millones.
Evolución del mercado y claves del mes
El nuevo hito de patrimonio total invertido en la industria de los ETF se ha producido tan solo dos meses después del anterior, con el récord de 3,77 billones registrado al cierre de mayo de 2026. En lo que va de año, los activos bajo gestión en fondos cotizados han experimentado un repunte del 17,9 %, elevándose desde los 3,22 billones de dólares contabilizados a finales de 2025.
Los registros de ETFGI muestran que 2026 está pulverizando todos los récords para la industria europea de ETF: las entradas netas acumuladas solo en los primeros siete meses del año han superado holgadamente a los dos máximos anteriores, los 207.280 millones de dólares de 2025 y los 127.190 millones de 2024. Por tanto, según estos últimos datos disponibles el mercado europeo encadena 46 meses consecutivos de flujos netos positivos.
Análisis detallado de los flujos netos
La renta variable se consolida como el activo estrella para ganar exposición vía ETF, con flujos de 40.510 millones de dólares durante el mes; este impulso sitúa las entradas netas acumuladas en el año en 223.290 millones de dólares, frente a los 144.300 millones del mismo periodo de 2025, lo que representa casi un 55 % más. Por su parte, los ETF de renta fija registraron entradas netas por valor de 11,10 miles de millones de dólares en julio, elevando la captación anual acumulada hasta los 65.300 miles de millones de dólares, casi duplicando los 35.920 millones reportados en el mismo periodo del año pasado.
Los ETFs de materias prima también atrajeron flujos positivos por valor de 2.120 millones de dólares, aunque en este caso los flujos fueron un 35 % inferiores a los registrados en los primeros siete meses de 2025.
Finalmente, los ETF activos siguieron mostrando un dinamismo muy destacado al reunir 4.300 millones de dólares en flujos netos mensuales, elevando su captación en el año a los 30.930 millones, un de este modo, su captación acumulada en el año asciende a 30,93 miles de millones de dólares, un 84 % más que la cifra registrada en el mismo periodo del año pasado.
Una notable concentración del mercado
Al cierre de julio, la industria europea de ETF estaba formada por 3.959 productos, con 16.381 cotizaciones y un volumen total de activos de 3,80 billones de dólares, distribuidos entre 167 proveedores a través de 32 bolsas en 26 países. En lo que va de año, 79 proveedores han lanzado 379 nuevos fondos cotizados en la región, mientras que tan solo 27 ETF han sido liquidados.
iShares sigue reteniendo su puesto como el mayor proveedor de ETF en Europa, con 1,5 billones de dólares bajo gestión y una cuota de mercado del 39,4 %. Le sigue Amundi ETF en segunda posición, con 475.430 miles de millones de dólares y un 12,5 % de participación, mientras que Xtrackers ocupó el tercer lugar con 390.440 millones de dólares y una cuota del 10,3 %. Entre estos tres principales emisores aglutinan el 62,1 % del patrimonio total de la industria en la región, lo que refleja una notable concentración del mercado, mientras que los 164 proveedores restantes sostienen, de manera individual, cuotas inferiores al 8 %.
DWS, en colaboración con Scalable Capital, ofrece un nuevo ETF de Xtrackers. El Scalable MSCI AC World Leveraged Daily Swap Xtrackers UCITS ETF proporciona a los inversores una exposición apalancada de 2x a los mercados mundiales de renta variable. El ETF cotiza en Deutsche Börse, European Investor Exchange y otros centros de negociación desde el 6 de agosto.
El nuevo ETF replica la evolución diaria de un índice apalancado, el MSCI ACWI Leveraged 2X Select Daily Index. Con este producto, Scalable Capital y Xtrackers ofrecen el producto apalancado con mayor diversificación del mercado de ETF UCITS.
En circunstancias normales, el apalancamiento diario ajustado es del 200% (2x), aunque puede reducirse en condiciones de mercado excepcionales.
“Estamos observando una fuerte demanda de soluciones innovadoras en ETF. Con este segundo producto conjunto con Scalable Capital, ofrecemos ahora a los inversores un acceso eficiente a una estrategia apalancada de renta variable global”, afirma Ferat Öztürk, Head of Digital Distribution EMEA de Xtrackers. “El nuevo ETF está dirigido a inversores experimentados que conocen los riesgos asociados a los productos apalancados”, advierte.
Jannik Klasing, Head of Investment Management de Scalable Capital, añade: “Existe una clara necesidad entre los inversores activos y experimentados de aprovechar los movimientos de los mercados globales de una forma más específica. Con este producto, garantizamos que puedan hacerlo con la calidad que esperan de Scalable Capital: de manera eficiente, transparente y con la mejor estructura de costes”.
El Scalable MSCI AC World Leveraged Daily Swap Xtrackers UCITS ETF es el nuevo producto fruto de la colaboración entre Xtrackers y Scalable Capital. El Scalable MSCI AC World Xtrackers UCITS ETF se lanzó a finales de 2024 y actualmente cuenta con más de 700 millones de euros en activos bajo gestión. Scalable Capital también asesora en la construcción de la cartera del ETF recién lanzado, especialmente en lo relativo a la estructura de swaps.
En los ETF basados en swaps, la evolución de un índice no se replica directamente mediante la compra de los valores subyacentes, sino a través de los denominados swaps colateralizados. En este proceso, se intercambian flujos de caja entre el ETF y una entidad bancaria. Estos flujos de caja reflejan la rentabilidad del índice correspondiente.
La inteligencia artificial ocupa hoy un lugar central en el debate sobre el futuro de la gestión de inversiones. Sus avances son innegables y su capacidad para analizar enormes volúmenes de información ha abierto posibilidades que hace apenas unos años parecían inalcanzables. Sin embargo, conviene separar las expectativas de la realidad. Aunque la IA está llamada a desempeñar un papel decisivo en la industria financiera, su aportación sigue siendo más evolutiva que revolucionaria.
La experiencia acumulada hasta ahora demuestra que la inteligencia artificial constituye una herramienta extraordinariamente útil para apoyar el proceso de inversión. No obstante, todavía estamos lejos de un escenario en el que pueda reemplazar el conocimiento, la experiencia y la capacidad de juicio de un gestor.
Las aplicaciones más prometedoras se encuentran en el análisis de datos. La IA es capaz de recopilar, ordenar y procesar información procedente de miles de compañías, detectar relaciones difíciles de identificar mediante métodos convencionales y filtrar oportunidades de inversión, con una rapidez imposible para cualquier equipo humano. Gracias a estas capacidades, también resulta más sencillo construir carteras diversificadas y resistentes.
Las pruebas realizadas hasta la fecha muestran además un comportamiento especialmente interesante durante las fases de mayor tensión en los mercados. Aunque la experiencia práctica aún es limitada, hemos observado que los modelos basados en inteligencia artificial suelen responder con mayor solidez durante las correcciones bursátiles y las recuperaciones posteriores. En comparación con muchas estrategias ligadas a índices, las pérdidas suelen ser más moderadas y la recuperación hasta nuevos máximos de rentabilidad se produce con mayor rapidez.
Ahora bien, sería un error interpretar estos resultados como la prueba de que la inteligencia artificial puede anticipar el comportamiento de los mercados. Los algoritmos no predicen el futuro, sino que analizan información histórica, identifican patrones y calculan probabilidades, pero los mercados financieros están condicionados por factores económicos, políticos y geopolíticos que cambian constantemente y que, en numerosas ocasiones, rompen cualquier patrón previo.
Esta realidad explica cuál es, a mi juicio, el principal riesgo de la IA aplicada a la inversión. No se trata tanto de obtener peores resultados que un gestor tradicional, como de caer en el sobreajuste o overfitting. Un modelo puede llegar a adaptarse de forma casi perfecta a los datos históricos y ofrecer resultados excelentes durante las pruebas, pero perder eficacia cuando se enfrenta a situaciones nuevas que nunca había visto. En un entorno tan cambiante como el de los mercados financieros, ese riesgo debe ser permanentemente controlado.
Por ese motivo, la supervisión humana seguirá siendo indispensable. La inteligencia artificial puede mejorar la calidad del análisis y ampliar la capacidad de procesamiento de información, pero las decisiones de inversión continúan requiriendo experiencia, sentido común y una valoración del contexto que ningún algoritmo puede reproducir por completo.
El desarrollo de esta tecnología también obliga a replantear el marco regulatorio. Las normas actuales fueron diseñadas para modelos de inversión convencionales y no responden plenamente a los desafíos que plantea la inteligencia artificial. Será necesario avanzar hacia una regulación específica que garantice la transparencia, la trazabilidad y la responsabilidad en el uso de estos sistemas.
Ese nuevo marco debería exigir una documentación rigurosa de los modelos, controles de calidad sobre los datos utilizados, procesos continuos de validación, mecanismos que permitan reproducir las decisiones adoptadas por los algoritmos y salvaguardas que eviten comportamientos inesperados. La confianza en la inteligencia artificial dependerá tanto de su eficacia como de la solidez de los controles que la acompañen.
La IA seguirá ganando protagonismo en la gestión de activos y quienes no incorporen estas herramientas perderán capacidad competitiva. Pero también sería un error confiar ciegamente en ellas. El verdadero potencial de esta tecnología no reside en sustituir al gestor, sino en potenciar sus capacidades.
El futuro de la inversión no pertenece exclusivamente a las máquinas, ni exclusivamente a las personas. Pertenece a quienes sepan combinar la potencia analítica de la inteligencia artificial con la experiencia, el criterio y la responsabilidad que solo puede aportar el ser humano.
Tribuna elaborada por Thorsten Schrieber, director general de ACATIS
Los hogares españoles presentan mayor estabilidad financiera que la media internacional, pero con una capacidad de ahorro significativamente inferior. Estas son las principales conclusiones del Allianz 3am Report 2026 para España, un estudio global realizado entre 10.000 personas de diez países que analiza las preocupaciones que afectan al bienestar económico de los ciudadanos. Según el informe, el 33 % de los españoles se considera financieramente estable y capaz de cubrir sus necesidades con comodidad, frente al 27 % de media global. Sin embargo, el 29 % reconoce que actualmente no puede ahorrar y el 40 % ha convertido la reducción del gasto en su principal estrategia económica.
Hogares españoles: estabilidad sin margen de ahorro
Los hogares españoles mantienen una situación financiera más sólida que la media de los diez países analizados: Australia, Brasil, Francia, Alemania, Indonesia, Italia, España, Suiza, Turquía y Gran Bretaña.
El 33 % de los españoles se considera financieramente estable, seis puntos porcentuales por encima de la media global (27 %). En cambio, solo el 8 % de los españoles declara dificultades importantes para cubrir necesidades básicas, frente al 11 % internacional. Sin embargo, esta estabilidad no se traduce en capacidad de ahorro, ya que solo el 12 % de los españoles destina recursos al ahorro o la inversión, frente al 20 % de media internacional. El 29 % reconoce que actualmente no puede ahorrar, mientras que el 31 % únicamente consigue reservar menos del 10 % de sus ingresos mensuales. Por último, el 40 % afirma que su principal prioridad económica es reducir gastos
Los resultados reflejan una paradoja: los hogares españoles presentan mayor estabilidad financiera que la media internacional, pero cuentan con un margen mucho más reducido para generar ahorro y fortalecer su resiliencia económica a largo plazo.
Contexto global: las finanzas, principal preocupación junto a la salud
A nivel global, las finanzas y la salud se sitúan como las dos mayores preocupaciones personales, ambas con un 48 %, con una ventaja de 13 puntos porcentuales sobre el resto de inquietudes.
El Allianz 3am Report 2026 revela que solo el 5 % de la población mundial se siente verdaderamente segura desde el punto de vista financiero. Casi uno de cada tres hogares tiene dificultades para llegar a fin de mes y la mayoría concentra su presupuesto en necesidades esenciales, siendo un 77 % en Alimentación y un 49 % en Vivienda. El 34 % apostaron por la Reducción de gastos no esenciales y un 22 %, por el Ahorro para necesidades básicas futuras.
En Europa, la presión financiera se intensifica. Las preocupaciones económicas aumentan en Francia, Alemania y Gran Bretaña, y se sitúan también entre las principales inquietudes en España y Suiza, los dos nuevos mercados incorporados este año al estudio.
Bernd Heinemann, Head of Group Strategy, Marketing and Distribution de Allianz, señala: «Las preocupaciones por las finanzas y la salud son cada vez más un reflejo de la búsqueda de estabilidad en un mundo cambiante. A medida que los presupuestos familiares se concentran en cubrir lo esencial, a muchas personas les cuesta más ahorrar, planificar a futuro y sentir que tienen el control de su situación económica. En Allianz, estar cerca de nuestros clientes empieza por entender su día a día. Pero también implica ayudarles a tomar decisiones financieras con mejor información y asegurar que cuenten con un acceso adecuado a soluciones de salud y prevención».
Allianz lanza una plataforma gratuita de educación financiera
El aumento del coste de la vida y la creciente responsabilidad de los ciudadanos sobre su jubilación, patrimonio y protección financiera hacen que la educación financiera sea más importante que nunca. Según Allianz Research, únicamente el 18 % de la población dispone de conocimientos financieros avanzados , mientras que el 26 % cuenta únicamente con conocimientos básicos. Para contribuir a reducir esta brecha, Allianz ha lanzado el Allianz School for Life Hub , una plataforma digital gratuita con contenidos adaptados a diferentes etapas de la vida, desde niños hasta adultos.
El debate sobre la sostenibilidad de las pensiones ha situado el ahorro para la jubilación entre las principales preocupaciones financieras de los hogares en España. Por ello, en un contexto marcado por el envejecimiento de la población y los cambios en el sistema de pensiones, analizar el comportamiento actual de la población sénior ofrece una referencia valiosa para entender qué funciona —y qué debe adaptarse— de cara al futuro.
Los mayores de 55 años se han consolidado como un pilar clave en la economía española, ya que concentran aproximadamente el 68% del ahorro total de los hogares y el 43% de los recursos económicos totales, tal y como se muestra en el informe ‘Ingresos y gastos de los hogares españoles por edad y género’, del Centro de Investigación Ageingnomics de Fundación Mapfre y FEDEA. Este liderazgo responde, en gran medida, a factores estructurales como la acumulación de patrimonio a lo largo de la vida laboral, un menor nivel de endeudamiento y una mayor estabilidad de ingresos, condiciones que las nuevas generaciones no tienen garantizadas y que obligarán a una evolución del modelo sénior.
Ahorro constante
Según el ‘VI Barómetro del Consumidor Sénior’, elaborado por el Centro de Investigación Ageingnomics, la mitad de los mayores de 55 años (51%) ahorra todos los meses, lo que refleja uno de los rasgos más característicos de esta población: su capacidad de anticipación.
Así, como reconocen en este informe, la principal razón de hacerlo es estar preparados ante posibles imprevistos económicos (58% en el caso de los de entre 55 y 64 años, y 56% entre los que tienen 65 o más años). Le siguen el ahorro sin un objetivo concreto, asociado a la tranquilidad —40% y 43%, respectivamente—, y la previsión ante situaciones de dependencia o mala salud, un motivo que gana peso a partir de los 65 años, cuando alcanza el 49%, frente al 37% del grupo de 55 a 64 años. También se observan diferencias por etapa vital: complementar la pensión tiene más relevancia entre quienes se aproximan a la jubilación (28%, frente al 14% de los mayores de 65), mientras que ayudar a hijos y nietos adquiere mayor peso entre los sénior de más edad (38%, frente al 27%).
Estabilidad financiera
En el 60% de los hogares en los que vive un sénior, dos o más personas aportan con sus ingresos, lo que contribuye a una mayor resiliencia económica. Como resultado, una amplia mayoría declara sentirse tranquilo con su situación financiera actual (59%). Un escenario que, de cara al futuro, apenas sufrirá variaciones: el 67% cree que su situación económica se mantendrá más o menos igual en el futuro, el 7% prevé que mejore, el 22% atisba un empeoramiento y el 4% no sabe.
Interés de planificación financiera para la jubilación
Ante el reto de optimizar su futuro tras la jubilación, esta generación muestra una incipiente actitud proactiva hacia la planificación patrimonial y financiera, siendo, según las tendencias de búsqueda en Internet referenciadas en el ‘VI Barómetro del Consumidor Sénior’, hasta un 50% más propensa a gestionar estos recursos que el resto de las edades. De hecho, alrededor del 20% de los mayores de 55 años en España digitalizados consulta información sobre planificación financiera y un 18% sobre planificación patrimonial.
Esta mayor preocupación por la planificación se refleja en la forma en la que empiezan a concebir el uso de su patrimonio durante la jubilación: cada vez menos sénior priorizan dejar la vivienda en herencia frente a mantener o mejorar su calidad de vida durante la jubilación (reduciéndose 7 puntos porcentuales en solo dos años, al pasar del 40% al 33% actual). Este cambio resulta especialmente relevante en un colectivo en el que la gran mayoría dispone de vivienda en propiedad —el 85%, y el 69% sin cargas hipotecarias—, ya que este activo no solo reduce los gastos asociados a la jubilación, sino que actúa como un colchón patrimonial que refuerza su seguridad económica.
Sin embargo, este modelo también presenta limitaciones relevantes. La principal es la baja penetración de instrumentos de previsión privada, como los planes de pensiones. Y es que, solo el 25% tiene contratado un plan de pensiones. Una cifra que, si bien ha aumentado 3 puntos porcentuales en un año, sigue evidenciando una insuficiente utilización de los instrumentos específicamente diseñados para preparar la jubilación. Esta brecha entre interés y adopción de productos como este refleja que, aunque existe conciencia sobre la necesidad de planificar, esta no siempre se traduce en las decisiones financieras más adecuadas. En un contexto de envejecimiento poblacional y presión creciente sobre el sistema de pensiones, una estrategia que dé protagonismo al ahorro finalista como complemento a la pensión pública aparece como la más recomendable para las generaciones futuras.
El reto para las nuevas generaciones
El escenario que afrontan las generaciones más jóvenes (vidas más largas, condiciones laborales más débiles, carestía de la vivienda…) hacen necesario adoptar estrategias financieras más activas y a largo plazo, así como comenzar a planificar antes su jubilación, incorporando no solo el ahorro, para no depender exclusivamente de las prestaciones públicas.
En este sentido, el comportamiento financiero de los sénior españoles deja como enseñanza el valor de la disciplina de ahorro, la prudencia financiera y la acumulación patrimonial, factores que aportan estabilidad durante la jubilación. Ciertamente este modelo se apoya en unas condiciones —como la elevada vivienda en propiedad, un menor endeudamiento o una mayor estabilidad de ingresos— que no necesariamente se repetirán con la misma intensidad en las próximas generaciones. Por eso, el reto no pasa por replicar el modelo sénior, sino por adaptarlo a un nuevo contexto económico, demográfico y laboral.
“El modelo de los sénior españoles ofrece lecciones valiosas en términos de estabilidad, disciplina de ahorro y control del gasto, pero también evidencia la necesidad de evolucionar hacia una mayor planificación financiera”, explica Juan Fernández Palacios, director del Centro de Investigación Ageingnomics de Fundación Mapfre. “La clave para las nuevas generaciones no será replicar ese modelo, sino evolucionarlo: empezar antes, invertir mejor y planificar la jubilación como un proyecto integral de vida, no solo como un objetivo financiero”.
Foto cedidaGuillermo Santos Aramburo, socio de iCapital.
Desde hace más de 14 años, iCapital asesora a entidades religiosas. En concreto, se ha especializado en obispados y fundaciones de la Iglesia, así como organismos especiales de labor social. Según explica Guillermo Santos Aramburo, socio de iCapital, ofrecer servicios de asesoramiento financiero a instituciones religiosas es una parte esencial de su historia; de hecho, actualmente trabajan con más de 80 de ellas.
Según su experiencia, la forma de asesorar a este tipo de cliente tiende cada vez más hacia un modelo de gestión institucional, “siempre con una visión de muy largo plazo con el fin de potenciar la preservación de su patrimonio y favorecer la consecución de sus objetivos”. “Conocemos bien todo el sistema financiero, por lo que podemos trabajar con cualquier banco o gestor desde los intereses de la Institución. Hemos desarrollado servicios específicos como el desarrollo de los protocolos de inversión como herramienta esencial para el gobierno de un patrimonio institucional y completamente alineados con las directrices de DIVCS”, afirma.
Asesoramiento especializado
En su opinión, se trata de un tipo de cliente institucional que necesita un asesoramiento especializado, sin conflicto de interés, que profesionalice su lado financiero y reduzca la carga operativa relativa a la gestión del patrimonio, facilitando así las funciones informativas del ecónomo y/o Consejo Asesor, elaborando información a diferentes niveles.
Desde la firma apuestan por centrarse en la selección de inversiones siguiendo criterios éticos y socialmente responsables, análisis de productos best in class y con filtrado de exclusión y acceso a inversiones directas y de impacto. “Para afrontar las inversiones se diseña un Protocolo de inversión alineado con un triple marco normativo –DIVCSVA, Código de Conducta de Entidades sin ánimo de lucro (CNMV) y Mensuram Bonam- y contando con los equipos de iCapital en análisis y selección de producto, inmobiliario y apoyados por una Comité de Inversión que establece la asset allocation en función del contexto macro”, explica.
Para Santos una de las claves del trabajo que hacen desde iCapital es, una vez alineado el Protocolo de Inversión y contando con los equipos de la firma, apoyarse en un Comité de Inversiones para establecer el asset allocation en función del contexto del mercado. “A este Protocolo y a la experiencia de un equipo multidisciplinar se suma el seguimiento de la cartera y gestión del riesgo ex-ante que son claves para la preservación del patrimonio en el tiempo”, añade.
El peso de la gobernanza
Santos reconoce que, a diferencia de otros inversores institucionales, el nivel de conocimiento financiero es muy variable en función de la institución. Pero se muestra optimista y afirma que “va creciendo gracias, entre otras cosas, al apoyo de entidades como iCapital que además de asesora, es formadora con la elaboración de cursos específicos para este colectivo”.
Para los asesores es importante el nivel de conocimiento porque conecta directamente con la gobernanza y los procesos de toma decisiones que tiene estas instituciones y que, en ocasiones, puede conllevar cierta lentitud. Según Santos su propuesta es apoyarse en ese Protocolo de Inversiones para establecer, justamente, qué órganos pueden tomar decisiones y quiénes los forman, el modelo de toma de diciones y el proceso para ellos, es decir, qué análisis hay que hacer previo a tomar una decisión. “También se establece un modelo de control, que establece qué queremos controlar y con qué herramientas, así como uno de rendición de cuentas y uno de archivo”, explica.
En definitiva, Sandos defiende que desde iCapital buscan la independencia y objetividad a la hora de leer los mercados y contar con los mejores productos para cada tipo y subtipo de activo, todo ello en base a un Protocolo de Inversión alineado con ese triple marco normativo citado. “Todo ello hace más fuertes a instituciones que prestan un gran servicio a la sociedad”, concluye.
Un significativo cambio de liquidez se está produciendo en los mercados privados globales, donde los gestores de capital privado recurren cada vez más a estructuras PIK (payment-in-kind) para gestionar los flujos de caja, planteando dudas sobre transparencia y gestión de riesgos, según un estudio de Ocorian.
El análisis, realizado entre gestores de EE. UU. y Europa con 3,511 billones de dólares en activos bajo gestión, revela que el 86% prevé un aumento del uso de PIK en suexposición a crédito privado en los próximos dos años. De ellos, el 4% anticipa un incremento drástico y el 82% un repunte moderado, mientras que el 14% restante cree que se mantendrá estable.
Búsqueda de flexibilidad en un mercado complejo
Las estructuras PIK permiten a los prestatarios emitir deuda o capital adicional a los prestamistas en lugar de abonar las obligaciones de intereses con pagos inmediatos en efectivo. Aunque esto otorga margen de maniobra a las empresas en cartera, también refleja vulnerabilidades subyacentes en sus balances.
De forma preocupante, nueve de cada diez encuestados (90%) coinciden en que existe un riesgo creciente de que el uso del PIK enmascare el verdadero estrés financiero de los prestatarios, y un 16% sostiene firmemente que aplazar las obligaciones financieras en efectivo dificulta distinguir entre una gestión proactiva del capital y graves problemas de liquidez.
Anatoly Sorin, responsable de Servicios de Agencia de Préstamos y Titularidad de Bonos en el Reino Unido de Ocorian, señala: «Nuestra investigación revela un consenso abrumador sobre el auge de las estructuras PIK. Los gestores de capital privado están haciendo todo lo posible para respaldar a las empresas de sus carteras durante un periodo prolongado de elevados costes de financiación. Sin embargo, esta flexibilidad viene acompañada de una advertencia.”
Brecha de capacidades ante el crecimiento del PIK
A este reto se suman las vulnerabilidades operativas y tecnológicas detectadas por Ocorian. A medida que los intereses del PIK se capitalizan (compounding), alteran directamente los umbrales de rentabilidad preferente (preferred return), la cascada de distribución (distribution waterfall) y el cálculo de las ganancias realizadas frente a las no realizadas, métrica que determina las comisiones de éxito o carried interest.
Solo el 17% de las firmas consultadas afirma contar con sistemas automatizados y robustos capaces de integrar el interés compuesto del PIK en la modelización de la cascada de pagos. Casi un tercio (32%) admite que depende totalmente de proveedores externos, como administradores de fondos, para gestionar esta complejidad. Por su parte, un 39% reconoce que puede modelarlo, pero requiere ajustes manuales significativos, mientras que un 10% admite que sigue siendo una carencia en sus capacidades actuales. Un 2% adicional señala que el PIK aún no es lo suficientemente material en su cartera como para justificar un sistema dedicado.
“Dado que las estructuras PIK son cada vez más frecuentes, las capacidades operativas y tecnológicas de las firmas deben evolucionar al mismo ritmo, ya sea de forma interna o mediante la externalización a administradores de fondos especializados que garanticen que los cálculos del waterfall y del carry sean precisos, consistentes y transparentes”, es lo que apunta Anatoly Sorin.
Abi Reilly, socia de Regulación y Cumplimiento de Ocorian, concluye: “A medida que las firmas gestionan las exigencias operativas de las estructuras PIK, la gobernanza y la supervisión deben mantenerse en primer plano. Es fundamental que puedan demostrar cómo se supervisan, modelan e informan estos instrumentos, especialmente cuando la complejidad aumenta y participan terceros”.
