Funds Society vuelve a Chile a convocar a las industrias de asset y wealth management local para compartir conversaciones y visiones, pero esta vez con un nuevo formato: Funds Society Leaders Summit. En alianza con CFA Society Chile. Se trata de un encuentro dirigido a los líderes de la industria de la gestión de activos y patrimonios, creado por y para la industria.
El evento está convocado para el 17 de noviembre de este año, a partir de las 8.00 horas, en el hotel The Ritz-Carlton de Santiago, ubicado en la comuna de Las Condes. Quienes deseen participar se deben inscribir, ya que los cupos son limitados.
Con esta cumbre –un evento hecho por la industria para la industria–,Leaders Summit apunta a reunir a los líderes de la industria de asset y wealth management con una jornada centrada en los temas que más interesan y preocupan a los profesionales del sector.
La agenda, diseñada en colaboración con CFA Society Chile, contará con ponentes de primer nivel, expertos de áreas clave como asset management, banca privada, family offices, fondos de pensiones o aseguradoras, que debatirán sobre los grandes retos y tendencias del momento.
Este programa combina paneles dinámicos con espacios de networking, finalizando con un cóctel para compartir impresiones y seguir conectando.
Esta instancia es posible gracias a nuestro partner, CFA Society Chile, y nuestro patrocinadores, Ninety One, Lumyna,VanEck, HSBC Asset Management, Insigneo y State Street Investment Management.
Funds Society Leaders Summit Chile lleva a Sudamérica el evento que ya hemos realizado con anterioridad en Madrid y Miami.
La Reserva Federal dará a conocer su próxima decisión en materia de política monetaria el próximo miércoles y el mercado asigna una probabilidad de casi el 85% a una pausa en este miniciclo de subidas.
Desde que Kevin Warsh asumió la presidencia del banco central más poderoso del mundo, uno de sus objetivos ha pasado por desmontar el modelo de comunicación que desde 2012 la Fed venía utilizando para comunicarse con el mercado. En su ponencia en Jackson Hole dijo que “se había agotado” la utilidad de las guías adelantadas y que la Fed necesitaba señales del mercado “lo menos filtradas posible”.
En rueda de prensa tras la reunión de septiembre fue aún más explícito: la Fed “no está en el negocio del forward guidance”. Por aquel entonces no creía que las condiciones financieras fueran restrictivas: los diferenciales de crédito se movían cerca de mínimos históricos, los estándares de concesión de crédito se mantenían relajados, y el índice dólar (DXY) estaba prácticamente donde había comenzado el año. Así, justificó la subida al 4% como el retiro de “una dosis de acomodación” con la idea de alinear mejor las condiciones económicas con los objetivos de la Fed.
Condiciones financieras: más tensas, pero con matices
Los movimientos de las últimas semanas encajan bien con el esquema de preferencias de Warsh. El brent, que cotiza por encima de los 100 dólares (con una revalorización próxima al 60%), el bono superando puntualmente el 5,3% —el máximo desde 2002— y el DXY acumulando una ganancia superior al 4% desde enero han endurecido los índices de condiciones financieras.
Sin embargo, hay matices importantes. El encarecimiento de la energía como consecuencia de las guerras en Ucrania e Irán es por definición un shock de oferta ante el que las herramientas tradicionales de un banquero central se han mostrado históricamente poco efectivas, y un combustible más caro puede estar trasladándose al coste de los servicios, justo lo que Warsh quiere evitar: los efectos de segunda ronda.
El incremento en la rentabilidad de los bonos lo achacamos, en primer lugar, a la normalización tras la anomalía de la década posterior a la burbuja subprime, caracterizada por el desapalancamiento, la desinflación, los crecimientos discretos y las políticas ZIRP de los bancos centrales. También lo atribuimos a la solidez de la expansión del PIB nominal y al ruido geopolítico. Sin embargo, puede tener otras justificaciones. Aunque en una primera fase el repunte de la TIR estuvo claramente liderado por los tipos reales, asociados al crecimiento y a la competencia por el capital que generan las fuertes inversiones en IA, las subidas más recientes también han estado apuntaladas por el aumento de la prima por plazo y de las expectativas de inflación, algo que incomoda al banco central. Adicionalmente, la subida del dólar es solo moderada y en los últimos días apunta a cierta reversión desde la sobreventa de corto plazo. Y no olvidemos que, a pesar de todo, el S&P 500 sigue cerca de máximos, facilitando que el efecto riqueza permita a los hogares obviar la necesidad de aumentar su colchón de ahorro, que está en horas bajas.
Con todo ello, el tensionamiento de las condiciones financieras probablemente no sea suficiente para sostener un giro de 180 grados en la narrativa, pero sí para certificar esa pausa en octubre y también para, quizá, suavizar el tono restrictivo que Kevin Warsh viene imprimiendo en sus comunicados desde agosto.
Esto último es complicado de llevar a la práctica sin asumir un riesgo de credibilidad. Warsh ha subido los tipos por primera vez en tres años, en contra de las preferencias del presidente que apoyó su candidatura y, por lo tanto, no puede permitirse ceder ante un shock energético sin que el mercado lo interprete como una pérdida de independencia. El resultado sería un aumento de la prima de inflación y, paradójicamente, tipos largos más altos.
En términos de posicionamiento, la conclusión es que no debe esperarse que la Fed ponga un techo a la parte larga de la curva a través de los tipos. Un alivio duradero en el bono a diez años dependerá de la evolución del petróleo y de los datos de inflación, no de un cambio de tono del presidente Warsh. El principal riesgo a corto plazo sigue siendo una nueva subida en diciembre, coherente con unas actas que reflejan que la mayoría del Comité contempla otro movimiento antes de cerrar el año.
Inteligencia artificial: el problema no es la demanda, sino la financiación
En el ámbito que ahora más preocupa a los inversores en renta variable, la inteligencia artificial, los resultados de Meta —que inicialmente gustaron al mercado— acabaron precipitando una fuerte caída en los sectores de tecnología e internet, que afectó con particular dureza a los fabricantes de “picos y palas” necesarios en la búsqueda del tesoro del liderazgo en IA. El índice SOX de semiconductores y componentes se dejó el jueves un 6,69% y se sitúa ahora sobre el delicado soporte de su media móvil de 200 sesiones.
Los resultados de la compañía fueron sorprendentes. Sus ventas aumentaron un 28%, pero lo más llamativo es que este aumento de los ingresos se produce sobre una base de 241.600 millones de dólares en los últimos doce meses. La acción comenzó la sesión al alza, pero terminó con una caída del 6,98%.
El problema no está en la demanda potencial de la tecnología, sino en cómo financiar la capacidad para poder abastecerla. Desde julio hasta octubre, los comentarios de los hiperescaladores respecto a la fortaleza de la demanda son incontestables. En cuanto a este este trimestre, de momento solo ha publicado Meta.
Microsoft factura a una tasa anualizada de 37.000 millones de dólares en sus negocios de IA, que crecen un 123%. Los de Amazon crecen a un ritmo de tres dígitos y el libro de pedidos de AWS se situó el último trimestre en 496.000 millones (+154%). Alphabet muestra unos ingresos de 24.800 millones en GCP, su negocio de nube, un libro de pedidos de 514.000 millones y un crecimiento del 82% en las ventas de sus negocios de IA. Por su parte, Meta publicó el jueves unos ingresos trimestrales de 60.800 millones.
El problema es que estas empresas están absorbiendo mucha capacidad de crédito del sistema, aunque esta absorción todavía no tiene un efecto notorio sobre los diferenciales, y el papel se está colocando con relativa facilidad. Los emisores ligados a la IA cotizan en torno a 115 puntos básicos frente a los 78 del índice, y los hiperescaladores con rating A o superior ya pagan más que, por ejemplo, las utilities. Los diferenciales del resto del mercado, en cambio, apenas se han movido.
El impacto real no es tan directo y llega por otros canales. El primero es el de los tipos. Un boom de inversión cercano al 2,5% del PIB estadounidense eleva a priori el tipo neutral, presiona los costes, y coincide con el shock deOrmuz. Con la Fed ya subiendo, la inteligencia artificial apenas nota el aumento en el coste del capital, pero el resto de la economía sí lo hace: vivienda, small caps y prestatarios a tipo variable.
El segundo canal es el de los acreedores con balances de peor calidad y mayor apalancamiento. CoreWeave financiándose cerca del 15%, la retirada de la salida a bolsa de Firmus y el aplazamiento de la de SB Energy muestran que el acceso al mercado para los proyectos más débiles se está restringiendo. El tercero es el paso (¿natural?) a financiarse con acciones. La nueva clase de acciones sin voto de Meta, que también responde a motivos de control, anticipa que los hiperescaladores dejarán de financiar su capex solo con caja propia. Alphabet ya lo hizo.
Rotación sectorial: un ajuste discutible
Por todo ello, sorprende el aparente reajuste reciente desde tecnología hacia otros sectores que potencialmente se ven más perjudicados por el efecto expulsión (crowding out) en el crédito.
La TIR del bono del Tesoro está de vuelta en el 5%, lo que beneficia a las acciones de empresas de mayor duración como las tecnológicas, el consumo crece a niveles saludables y, aunque hay que vigilar el aplanamiento en la curva (el diferencial 2-10 se sitúa en en 30,7 puntos básicos, cerca de los mínimos de 2025), no hay indicios que apunten a contracción económica en el medio plazo.
Parece que el temor en torno al capex en IA es el factor que ha generado el rebalanceo, y hay que ser conscientes de la diferencia en calidad de balance entre los neocloud, como CoreWeave o Nscale, y empresas como Microsoft o Amazon. En cualquier caso, este cambio en preferencias del inversor es algo a lo que merece la pena prestar atención.
El reciente informe «2026 Global Family Office Report» de Citi Wealth, basado en las respuestas de 351 ejecutivos de “family offices” en 41 países, revela que las principales organizaciones están construyendo estrategias a largo plazo fundamentadas en tres pilares: capital, capacidad y continuidad. En un entorno caracterizado por tasas de interés altas, dudas sobre la estabilidad del sistema financiero y riesgos geopolíticos, los family offices han operado de manera ágil y disciplinada. Los líderes del sector no han permitido que la incertidumbre los paralice, sino que han adoptado posturas más deliberadas e institucionales en su forma de invertir, implementar tecnología y preparar a las próximas generaciones para preservar el patrimonio.
Rendimiento extraordinario frente a la incertidumbre
La gestión del capital ha demostrado ser excepcionalmente resiliente. Casi nueve de cada diez family offices (89%) reportaron un rendimiento positivo en su cartera en lo que va de 2026. Cerca del 60% de los encuestados reportaron ganancias de hasta un 10%, mientras que un 13% informó de una revalorización de sus inversiones superior al 15%. La región de Asia-Pacífico destacó con un 26% de los family offices, logrando ganancias superiores al 15%.
Los objetivos de rendimiento anual reflejan un enfoque en el crecimiento sostenible. En primer lugar, el 41% de los family offices busca un objetivo de rentabilidad del 7% al 10%. Un 20% apunta a rendimientos del 5% al 7%. El 18% busca márgenes del 10% al 13%. Por último, en Asia-Pacífico, el 22% de los encuestados busca retornos anuales por encima del 15%.
La inflación y la reestructuración de activos
La jerarquía de los riesgos macroeconómicos cambió sustancialmente en 2026. La inflación emergió como la preocupación dominante, citada por el 63% de los encuestados (un salto significativo desde el 37% en 2025). Le siguieron la evolución de las tasas de interés (44%) y la estabilidad del sistema financiero global (38%). Notablemente, la preocupación por disputas comerciales y aranceles cayó drásticamente al 18%. En América Latina, la preocupación por la inflación alcanzó el nivel más alto, con un 76%.
Gráfico sobre las «Principales preocupaciones económicas y del mercado», Fuente: Citi Wealth en el informe «Global Family Office 2026».
Para proteger el poder adquisitivo, los family offices han ajustado sus asignaciones estratégicas. La renta variable cotizada representa actualmente la mayor asignación promedio con un 30% de las carteras, seguida de la renta fija (16%) y el efectivo (12%). Durante los últimos 12 meses, la renta variable atrajo el mayor aumento neto de capital, con un 46% de los encuestados que aseguran que han aumentado su exposición.
Gráfico de «Asignación Estratégica de Activos», Fuente:Citi Wealth en el informe «Global Family Office 2026».
Mercados privados e inversión directa
Los mercados privados siguen siendo un pilar fundamental. Al observar el private equity, el interés se concentra fuertemente en estrategias de crecimiento (growth equity), donde el 30% planea aumentar su asignación. Le siguen el venture capital (21%) y las operaciones secundarias (19%).
La inversión directa es una práctica generalizada, con un 75% de los family offices participando en ella. Primero, la etapa de crecimiento (Series C o D) es el área objetivo más frecuente (57%). Seguida de las oportunidades previas a una salida a bolsa (Pre-IPO) ocupan el segundo lugar con un 40%. Por último, las transacciones secundarias atraen al 40% de los encuestados.
A nivel sectorial, la inteligencia artificial (IA) se ha consolidado como el destino principal de las inversiones directas, siendo elegida por el 51% de los participantes. El sector de la salud (32%) y el mercado inmobiliario (31%) también mantienen una sólida demanda. El tamaño preferido para estas inversiones ronda entre 1 y 5 millones de dólares para el 44% de los family offices, aunque el 26% de las más grandes (con patrimonios superiores a 500 millones de dólares) apuntan a tickets de entre 5 y 10 millones de dólares.
Adopción de la inteligencia artificial
La inteligencia artificial ha pasado de ser un concepto exploratorio a una realidad operativa. El 40% de los encuestados describe su adopción de la IA como temprana, mientras que un 30% adicional reporta una adopción moderada. Tan solo el 10% reporta un uso avanzado. Apenas un 19% indica no tener adopción alguna, una mejora significativa frente al año pasado.
Las principales aplicaciones se centran en la productividad: la generación de notas y resúmenes de reuniones (16% uso extensivo y 22% en implementación) es el caso de uso líder. En cuanto a los beneficios tangibles, el 67% afirma que la IA ha mejorado drásticamente la velocidad del procesamiento de información. Otros impactos positivos incluyen la reducción del trabajo manual o plantilla (35%) y la diligencia debida más rápida (35%). En gestión de inversiones, el análisis de mercados y macroeconomía lidera la adopción, con un 12% usándolo extensivamente.
Gráfico de «Madurez en la adopción de IA», Fuente: Citi Wealth en el informe «Global Family Office 2026».
Financiación y empresas operativas
El vínculo con los family offices sigue siendo fuerte: el 67% de los encuestados posee participaciones de control en uno o más negocios operativos. En términos de servicios bancarios para estos negocios, el 40% necesita capital o líneas de crédito. En cuanto a la propia family office, el 57% recurre a préstamos respaldados por valores (securities-based lending) o facilidades de margen como principal forma de apalancamiento, favoreciendo la eficiencia de capital sin desbaratar sus carteras.
Continuidad, gobernanza y sucesión
La sucesión del liderazgo se perfila como uno de los temas más apremiantes en el horizonte. Un tercio de los family offices espera una transición de liderazgo en los próximos cinco años. Sin embargo, la preparación sigue siendo deficiente. Solo el 17% se siente «bien preparado», mientras que el 34% se considera «algo preparado».
Entre los principales desafíos, encontramos en primer lugar, la falta de un plan de sucesión de liderazgo claro (29%), seguido de la preparación insuficiente de los futuros líderes (24%) hasta llegar a la falta de una visión clara y de metas para el futuro (22%).
Al desarrollar a la próxima generación, el 46% cita la «falta de claridad sobre los roles futuros» como su mayor obstáculo, seguido por un «sentido de urgencia insuficiente» (42%) y la «falta de compromiso de la próxima generación» (39%). Para solucionar esta situación, los family offices apuestan por la participación en reuniones familiares (56%), reuniones con asesores (47%) y experiencia profesional fuera de la empresa (44%).
Complejidad cross-border y globalización
El patrimonio familiar se internacionaliza a gran velocidad. El 38% de los encuestados espera que la globalización de la familia (vivir en el extranjero, adquirir nuevas residencias o ciudadanías) aumente de manera moderada o significativa en los próximos 5 años. Esta tendencia es especialmente pronunciada en América Latina, donde el 58% espera un impacto global.
Actualmente, el 26% de los family offices opera en múltiples jurisdicciones y otro 14% lo está considerando. La necesidad número uno para la gestión patrimonial cross-border es la coordinación fiscal (59%), seguida de la estructuración de activos (43%) y la planificación de residencia/ciudadanía (35%).
Valores familiares y propósito
Las decisiones están profundamente arraigadas en los principios. El 55% de los encuestados afirma que la misión y los valores familiares guían fuertemente o configuran de manera fundamental su estrategia de inversión. Esta cifra asciende a casi el 80% en las oficinas de tercera generación en adelante. Cerca de la mitad de las oficinas mantiene asignaciones a inversiones sostenibles, donde la renta variable cotizada (23%) y el private equity (21%) son los vehículos preferidos.
Para mejorar el impacto filantrópico, los encuestados priorizan el acceso a redes y oportunidades de aprendizaje (25%) al mismo nivel que el compromiso intergeneracional y la construcción de legado (25%), equilibrando la eficacia externa con la cohesión interna. En el ámbito del arte, un 17% consideraría trabajar con asesores de arte buscando inteligencia sobre el mercado global.
Foto cedidaSamantha Ricciardi, Head of EMEA de Fidelity International.
Samantha Ricciardi, Head of EMEA de Fidelity International, dio unas pinceladas sobre las tendencias y retos de la industria, en general, y de Fidelity International, en particular, en el European Media Summit de la firma celebrado recientemente en Londres. La directiva, que aterrizó hace apenas seis meses en la firma, citó como primera tendencia de la industria la necesidad de que los ciudadanos asuman una mayor responsabilidad sobre su futuro financiero. “No vamos a tener suficiente dinero para jubilarnos”, aseveró, para recalcar que “hay un impulso a nivel europeo respecto a cómo nos aseguramos de que las personas se apropien de su futuro financiero y planifiquen mejor su jubilación”.
En segundo lugar, apuntó al asesoramiento como tendencia en auge. “Hemos notado un aumento significativo en el interés de la gente por saber, no solo en qué invertir, sino también cómo alcanzar ciertos objetivos”, afirmó. En definitiva, observa que los clientes buscan soluciones para lograr una meta específica, en lugar de una opinión sobre un producto concreto. “Esto significa que la gente solicita mucho más asesoramiento”, argumenta. En este ámbito, resulta ineludible pensar en el efecto que tendrá la inteligencia artificial en el asesoramiento. Ricciardi recordó que hace unos años, la industria pensaba que los robo-advisors “iban a dominarlo todo”. Pero concluyó que, cuando se trata de qué hacer con tu futuro financiero, “normalmente prefieres sentarte a hablar con alguien”.
La directiva citó como tercera tendencia de cambio en la industria al enorme crecimiento de los vehículos nuevos. Concretamente, señaló a los ETFs, sobre todo, los de gestión activa, que ayudan al acceso de los inversores al mundo de la inversión.
Ricciardi también comentó los objetivos que tiene para Fidelity International. Admitió el perfil de la firma de gestora de activos en EMEA. Pero también resaltó la relevancia de sus plataformas de acceso directo a la inversión, que les permite “comprender mejor las necesidades de nuestros clientes y ofrecerles soluciones a lo largo de todo su ciclo de vida”. Incluso, a las soluciones de jubilación para clientes corporativos. En definitiva, “Fidelity va mucho más allá de la simple gestión de inversiones. Contamos con un amplio conocimiento sobre cómo interactuar con los clientes y acompañarlos durante todo el ciclo de vida de sus inversiones”, sentenció.
Como línea de trabajo de fondo, Riccardi señaló que están trabajando “muy duro” para posicionar a Fidelity como un socio estratégico para los clientes, en medio de la tendencia en el sector de reducción de proveedores por parte de los inversores.
Jubilación
La industria de las pensiones fue el eje de la intervención de Riccardi. “Siempre ha sido un desafío”, admitió para resaltar que “las cifras son muy reveladoras y ciertamente bastante preocupantes”. La directiva puso sobre la mesa el reto demográfico global para concluir que “las cuentas simplemente no cuadran”, en todo lo relacionado con las pensiones públicas. “Es importante que los gobiernos empiecen a pensar en cómo asegurar que los ciudadanos reflexionen sobre si tienen suficiente dinero ahorrado e invertido, y si les alcanzará para su jubilación”, apuntó para resaltar instrumentos como el Altersvorsorgedepot, un nuevo modelo de previsión privada de jubilación en Alemania, vigente a partir del 1 de enero de 2027. «Se trataría de un buen ejemplo para movilizar los 13 billones de euros en depósitos que acumulan los ciudadanos europeos», aseguró.
Ricciardi cree que la SIU es un buen primer paso para lograr que la gente pase del efectivo a las inversiones y que el desafío radica en que cada país decidirá qué quiere hacer. Hizo referencia a que los estudios demuestran que lo que realmente marca la diferencia es el autoenrollment en planes de pensiones e incluir ventajas fiscales, así como tener acceso a todos los ahorros en un solo lugar, junto a simuladores de pensiones, como sucede en Suecia.
En realidad, este escenario está lleno de oportunidades, según Ricciardi. “Si dentro de tres años la gente piensa que Fidelity es la empresa ideal para la jubilación, me sentiría muy feliz”, afirma la directiva, que recalcó la visión de largo plazo de la firma con “ADN totalmente ligado al sector de la jubilación”.
ETFs
Los fondos cotizados (ETFs) son instrumentos en auge desde hace unos años. Ricciardi recordó que los ETFs activos han pasado de 800.000 millones a 2 billones y está previsto que alcance los 4 billones para 2030. “Cubre una demanda existente” y “son útiles” porque ofrecen una forma más innovadora de invertir, según la directiva de Fidelity International, ya que brindan a los ahorradores otra manera de rentabilizar su dinero a través de un instrumento innovador y, en el caso de los ETFs activos, combinan la innovación del instrumento con la gestión activa como componente subyacente”.
Ricciardi cree “firmemente” que el ETF incentiva a los ahorradores a convertirse en inversores y a ahorrar más, además de ser un buen instrumento para utilizar en carteras de inversión. En este punto, desveló que la firma es el segundo mayor proveedor de ETFs activos en Europa y, aunque es consciente de que “la competencia es feroz” y que la aspiración es de “ser los número uno”, Riccardi se conforma con mantenerse entre los tres primeros.
En cifras, Ricciardi avanzó que actualmente la firma gestiona aproximadamente 17.000 millones de dólares en ETFs y el objetivo es más que triplicar esa cifra en los próximos dos años.
Respecto a la inteligencia artificial, Ricciardi cree que “está cambiando la forma en que distribuimos, ya que los clientes están más cerca de poder cumplir con sus expectativas que en el pasado” y, por lo tanto, facilita la inversión. Pero también considera que, a la hora de tomar decisiones importantes como cerrar una operación, seguirá habiendo mucho espacio para la interacción humana y la conversación personal.
Los inversores profesionales europeos se preparan para aumentar sus asignaciones a fondos cotizados («ETFs») activos, según una encuesta de Fidelity International («Fidelity»). La principal conclusión es que se espera que las asignaciones medias a ETFs activos aumenten desde el 10,2% actual de las carteras hasta el 14,6% durante los próximos 18 meses, es decir, que los ETFs activos pasen de representar aproximadamente uno de cada diez dólares de sus carteras a cerca de uno de cada siete. El estudio ha sido realizado por CoreData Research por encargo de Fidelity y elaborado entre 310 asignadores profesionales de activos que utilizan o tienen previsto utilizar ETFs activos en Francia, Alemania, Italia, Suiza y Reino Unido.
Las conclusiones llegan en un momento de rápida expansión del mercado de ETFs activos. A escala mundial, el volumen en ETFs de gestión activa ha superado los 2,4 billones de dólares. En Europa, se prevé que supere el billón de dólares en 2031, mientras que el número de proveedores de ETFs activos se ha más que duplicado desde 2023 y el número de productos ha aumentado de 95 a más de 400.
Actualmente, el 25% de los asignadores profesionales invierte al menos una cuarta parte de su exposición a renta variable en ETFs activos. Se espera que esta proporción aumente hasta el 37% durante los próximos 12 meses. En renta fija, se prevé que la proporción que asigna al menos una cuarta parte de su exposición a ETFs activos aumente del 18% al 25%.
Los inversores perciben oportunidades especialmente atractivas para los ETFs activos en la renta variable estadounidense (44%), seguida de los mercados emergentes (33%), las compañías de pequeña capitalización (29%) y la renta variable europea de mercados desarrollados (28%).
“El auge de los ETFs activos es una de las tendencias mundiales más significativas del sector de la inversión. Lo que comenzó como un concepto de nicho se ha convertido en un segmento en rápida expansión. Los resultados de nuestra encuesta sugieren que los inversores profesionales los consideran cada vez más una verdadera herramienta de construcción de carteras y se espera que las asignaciones aumenten de forma significativa durante los próximos 18 meses”, ha señalado Neil Davies, responsable de ETFs de Fidelity International.
Y añade: “Los ETFs son una parte cada vez más importante de la forma en que los clientes acceden a las estrategias de inversión, y Fidelity está comprometida con ser un proveedor líder. Seguimos invirtiendo en nuestra plataforma de ETFs, nuestras capacidades y nuestro talento como parte de nuestra estrategia de crecimiento a largo plazo».
Un único envoltorio, pero no un único mercado de ETFs activos
El análisis también cuestiona la idea de que los ETFs activos representen una única categoría de inversión. Aunque todos los ETFs activos implican decisiones de inversión activas, han surgido enfoques diferenciados por su grado de desviación respecto al índice de referencia, su perfil de riesgo y el nivel de rentabilidad superior que persiguen.
Para la clasificación del mercado, Fidelity dividió el mercado de ETFs activos en tres categorías. La primera en referencia al índice, se mantiene relativamente próxima a un índice de referencia, con una desviación del 1-2%. El segundo grupo se claficiac en función de la alta convicción: adopta posiciones más activas, con una desviación del 3-4% respecto al índice de referencia. Por último, dividió en función de la discrecional, es decir, que invierte libremente sin estar ligado a un índice de referencia.
En Europa, la mayoría de los ETFs activos que se han lanzado hasta la fecha pertenecen a la primera categoría: con referencia al índice. Al menos el 40% de los asignadores profesionales afirma comprender bien los distintos enfoques de los ETFs activos, pero el uso desciende a cerca de un tercio en el caso de las estrategias de alta convicción y discrecionales. Respecto a los que miden con referencia al índice, parecen encontrarse en una fase más avanzada de la curva de adopción, ya que el 47% ya los utiliza.
Además, se espera que las categorías desempeñen funciones cada vez más diferenciadas en las carteras. Durante los próximos cinco años, el grupo más numeroso de encuestados (35%) espera que los ETFs activos mejorados con referencia al índice se conviertan en una asignación significativa de la cartera. Mientras que se prevé con mayor frecuencia que los ETFs activos de alta convicción y discrecionales ocupen un lugar como asignaciones satélite (31% y 23%, respectivamente).
Los ETFs activos de alta convicción destacan como un área de futuro desarrollo de productos: el 50% de los asignadores profesionales afirma que le gustaría ver más productos de esta categoría, el doble de la proporción que menciona los ETFs activos mejorados con referencia al índice (25%) o los discrecionales (25%).
Por su parte, Stefan Kuhn, responsable de distribución de ETFs para EMEA de Fidelity International, ha comentado: “Los ETFs activos pueden compartir una misma etiqueta, pero no todos son iguales. Aunque los productos con referencia al índice han dominado hasta ahora el mercado, los inversores empiezan a diferenciar con mucha más claridad entre estrategias mejoradas, de alta convicción y discrecionales, así como entre las distintas funciones que cada una puede desempeñar en una cartera. Los ETFs activos de alta convicción podrían representar la próxima frontera del mercado, ya que nuestro análisis apunta a una demanda especialmente sólida de un mayor desarrollo de productos en esta categoría”.
El análisis y la rentabilidad importan, además del envoltorio
El informe sugiere que el envoltorio del ETF por sí solo no basta para obtener una asignación. Los inversores profesionales esperan que los ETFs activos combinen las ventajas estructurales de un ETF con los resultados de inversión de la gestión activa. Respecto a las características importantes al utilizar ETFs activos, el 79% citó la eficiencia de costes; el 75%, la liquidez, la negociabilidad y la flexibilidad de precios intradía; y el 74%, la transparencia. Pero los resultados de inversión fueron igualmente importantes: el 74% señaló el potencial de superar al mercado, mientras que el 71% destacó la diversificación y la capacidad para gestionar el riesgo de concentración.
“Nuestras conclusiones muestran que los asignadores profesionales buscan tanto la eficiencia del envoltorio ETF como pruebas de que un gestor activo cuenta con las capacidades de inversión necesarias para lograr el resultado que buscan. Esto otorga una importancia creciente al análisis, la construcción de carteras y la gestión de riesgos que sustentan un ETF activo. A medida que el mercado esté más concurrido, creemos que estas capacidades se convertirán en un factor de diferenciación cada vez más importante”, ha concluido Stefan Kuhn, responsable de distribución de ETFs para EMEA de Fidelity International.
Generali Investments ha lanzado la primera clase de participaciones tokenizada nativamente del Generali Money Market Fund, domiciliado en Luxemburgo, emitido y gestionado por Generali Asset Management. Este fondo utiliza tecnología de registro distribuido (DLT) para representar y registrar digitalmente las participaciones del fondo, y está reservada exclusivamente para empresas autorizadas del Grupo Generali. Este lanzamiento sitúa a la empresa entre los primeros grandes gestores de activos de este segmento de mercado, reforzando su posición a la vanguardia de la innovación.
Según explica la firma, la clase tokenizada se ha introducido para su utilización dentro de sus actividades de inversión. Esta incorporación supone el primer hito en el desarrollo de una oferta más amplia de inversiones tokenizadas destinada a extender progresivamente esta tecnología a todos los clientes de Generali Investments. El objetivo es sentar las bases para una distribución más amplia y una mayor eficiencia operativa a largo plazo mediante procesos habilitados por tecnología DLT.
Las cifras del mercado de los activos reales tokenizados (RWA) casi se ha cuadruplicado desde principios de 2025, alcanzando los 39.000 millones de dólares en septiembre de 2026. Los bonos y los fondos monetarios están liderando esta expansión y se perfilan como la principal puerta de entrada de las finanzas tradicionales a los mercados digitales. Para la compañía, los activos del mundo real tokenizados podrían evolucionar hacia un mercado de varios billones de dólares a comienzos de la próxima década.
«A medida que la adopción de la tokenización se acelera en los mercados financieros, los gestores de activos deben actuar con rapidez para convertir su potencial en valor práctico. Basándose en los avances ya logrados en inteligencia artificial y automatización, este lanzamiento impulsa aún más nuestra agenda tecnológica. Combina nuestra consolidada experiencia en inversión con una forma más eficiente y habilitada digitalmente de prestar servicio a los clientes, ayudándonos a satisfacer sus expectativas cambiantes y a mantenernos a la vanguardia de la innovación en nuestro sector», ha señalado Woody Bradford,CEO y director general.
La tokenización crea una representación digital, o token, de un activo financiero real en un registro distribuido. En un vehículo de inversión, los tokens representan participaciones en el fondo, mientras que los contratos inteligentes y la infraestructura DLT pueden automatizar la forma en que dichas participaciones se emiten, transfieren y administran.
Con el tiempo, se espera que la DLT permita beneficios significativos para los inversores, como una liquidación casi instantánea y un acceso más rápido a los importes de los reembolsos. Esta automatización permitirá una experiencia más sencilla en comparación con los ciclos tradicionales de liquidación, de forma totalmente digital en los procesos de suscripción, reembolso e información. Además, proporcionará mayor flexibilidad mediante ventanas de negociación ampliadas, y una mejor liquidez a través de la negociación en mercados secundarios.
Por su parte, Emiliano Di Giammatteo, director de Operaciones de GeneraliInvestments ha añadido: «La tokenización y los activos digitales pueden desempeñar un papel importante en la modernización de nuestra infraestructura de fondos de inversión. Los fondos monetarios constituyen un punto de partida atractivo debido a su potencial para ampliar la distribución, al tiempo que permiten una gestión más eficiente de la liquidez y del colateral, tanto en los mercados de capitales tradicionales como para los emisores de stablecoins. También podrían convertirse en un elemento fundamental dentro de un ecosistema financiero más conectado y programable».
El VanEck Morningstar Developed Markets Dividend Leaders UCITS ETF ha alcanzado los 10.000 millones de euros en activos bajo gestión (AUM), diez años después de su lanzamiento el 23 de mayo de 2016. El patrimonio del fondo ha crecido de forma significativa, especialmente en los últimos tres años.
“La estrategia se centra en empresas con pagos de dividendos sustanciales y consolidados. Muchas empresas que reparten dividendos están bien consolidadas y, gracias a su poder de mercado, pueden trasladar a sus clientes el aumento de los costes, manteniendo estables —o incluso al alza— sus beneficios y dividendos. Esto las convierte en una cobertura natural frente a la inflación o a las presiones sobre los precios derivadas de los aranceles.Los dividendos no están garantizados y pueden recortarse en épocas difíciles”, ha señalado Martijn Rozemuller, CEO de VanEck Europe.
En lo que va de 2026, aproximadamente el 45% de los cerca de 11.000 millones de euros de entradas de capital en ETFs de dividendos se ha dirigido al VanEck Morningstar Developed Markets Dividend Leaders UCITS ETF. Esta cifra lo sitúa entre los 10 principales ETFs europeos por entradas netas en lo que va de año, y lo convierte en uno de los ETFs más valorados por los inversores europeos. Desde su lanzamiento, el ETF ha obtenido una rentabilidad total del +223,9% y ha mantenido un historial constante de distribuciones, incluso en entornos de mercado adversos como la corrección de 2018, la caída de los mercados provocada por la COVID-19 en 2020 y las fuertes subidas de los tipos de interés en 2022.
Un tipo diferente de ETF global
El VanEck Morningstar Developed Markets Dividend Leaders UCITS ETF replica el Morningstar Developed Markets Large Cap Dividend Leaders Screened Select Index, una selección de las 100 acciones con mayores dividendos de los mercados desarrollados, cuyos pagos de dividendos se someten a un filtro de sostenibilidad. Para muchos inversores, el ETF es un complemento adecuado a las carteras existentes, ya que no tiene un peso elevado ni en Estados Unidos ni en tecnología. Los resultados pasados no garantizan los resultados futuros.
“Solemos referirnos a este ETF como un tipo diferente de ETF global: a diferencia de los índices estándar, no se pondera por capitalización bursátil, sino por la solidez de los dividendos. Por su parte, las acciones con los perfiles de dividendo más sólidos tienden a concentrarse en Europa, Australia y otros mercados desarrollados. Esta diferencia estructural explica por qué el ETF tiende a comportarse de forma distinta a una exposición estándar a renta variable global y tuvo un comportamiento tan favorable en 2022 y 2025, años en los que las grandes compañías estadounidenses obtuvieron peores resultados”, ha concluido Rozemuller.
Fineco, la banca privada de Kutxabank, ha constituido el Consejo Asesor de su servicio de family office. Según explica, su composición lo distingue en la banca privada española: en lugar de reunir a expertos de la industria financiera, incorpora a miembros de familias empresarias y a responsables de oficinas familiares en activo. El servicio no se diseña solo desde la entidad hacia el cliente; son las propias familias, que conocen de primera mano los retos a los que se enfrenta un gran patrimonio, quienes contribuirán de forma permanente a su evolución.
Preside el Consejo el responsable de inversiones del single family office de una destacada familia empresaria y autor de publicaciones internacionales sobre el diseño y la gobernanza de oficinas de inversión familiar. Junto a él participan profesionales cuyas trayectorias aportan perspectivas complementarias sobre algunos de los retos más relevantes a los que se enfrentan las familias empresarias.
Perfiles con amplia experiencia
El Consejo Asesor reúne perfiles con experiencias especialmente valiosas en ámbitos como la gobernanza familiar, la continuidad generacional, la profesionalización patrimonial y la gestión de grandes patrimonios. Entre ellos, destacan la experiencia directa en procesos de liquidez empresarial y creación posterior de estructuras de Family Office; el conocimiento especializado en gobernanza familiar y coordinación patrimonial; la visión de una tercera generación de familia empresaria con amplia experiencia en la integración de nuevas generaciones y la continuidad del proyecto familiar; y la perspectiva de una cuarta generación empresarial con un profundo conocimiento del mundo industrial y empresarial.
Según destaca la entidad, la riqueza del Consejo reside precisamente en esa complementariedad. “Sus miembros aportan experiencias distintas, pero profundamente conectadas entre sí, que permiten abordar desde múltiples perspectivas algunos de los desafíos más relevantes para las familias empresarias y sus patrimonios”, indican.
La diversidad de experiencias representadas responde a una idea común: aportar una visión práctica sobre la gestión del patrimonio familiar desde la experiencia directa, no desde la teoría. El Consejo se reunirá periódicamente para contrastar la evolución del servicio y anticipar las necesidades de las familias en materia de inversión, gobernanza y relevo generacional.
Una etapa de crecimiento
La constitución del Consejo se enmarca en el proceso de consolidación y fortalecimiento del servicio. Desde mediados de 2025, el volumen patrimonial vinculado al servicio de Family Office se ha duplicado como consecuencia de la incorporación de nuevos profesionales, la llegada de nuevos grupos familiares e institucionales y de la progresiva extensión del servicio entre clientes que ya confiaban en Fineco. A ello se suma una apuesta tecnológica orientada a la consolidación patrimonial: una infraestructura tecnológica que amplía las capacidades de seguimiento, análisis y reporte patrimonial, facilitando una visión más completa y estructurada de los activos líquidos, alternativos y demás elementos patrimoniales de cada familia, con capacidades avanzadas de supervisión y seguimiento.
“La creación de este Consejo es una consecuencia natural de nuestra evolución. Cuanto más crecemos, mayor es la responsabilidad de seguir mejorando, y la mejor forma de evitar la autocomplacencia es rodearnos de talento, experiencia e independencia de criterio”, señala Daniel Irezábal, Consejero Delegado de Fineco. Por su parte, el presidente del Consejo Asesor destaca: “Las familias empresarias afrontan retos cada vez más complejos. Contribuir a que un servicio de Family Office evolucione incorporando la experiencia de quienes los hemos vivido es una forma de elevar los estándares del sector”.
Foto cedidaImágenes de las presentaciones de Alken Fund, Lazard Asset Management, ODDO BHF AM y Vanguard, durante el Funds Society Investment Summit en Valbuena.
La renta variable ha tenido un papel destacado en las carteras de los inversores españoles durante todo 2026; por eso, para selectores, asesores y banqueros privados, lo relevante ha sido acercar con la estrategia más adecuada para sus clientes. Durante el encuentro de Funds Society Investment Summit en Valbuena, Alken Fund, Lazard Asset Management, ODDO BHF AM y Vanguard presentaron sus propuestas de renta variable; cada una diferente, pero todas con una convicción común: sigue habiendo potencial en renta variable y por ello hay que ser selectivos.
En este sentido, Joao Saraiva, Senior Investment Analyst en el equipo de Investment & Product Strategic Intelligence de Vanguard, reconocía que la renta variable mantiene el apoyo de la economía y de los beneficios empresariales, “pero entramos en una fase más selectiva, en la que la diversificación será tan importante como la propia exposición al mercado”.
Este potencial que las gestoras ven lo encuentran tanto en renta variable estadounidense como europea. “Podemos ver que en EE.UU. los beneficios de las empresas han sido muy buenos y esto se ha traducido en el comportamiento del mercado. Pero aun así, y en relativo, pensamos que tenemos potencial para seguir obteniendo buenos resultados, aunque algunas noticias puedan dejarnos momentos de volatilidad”, explicaba Cristina García de Sola Riera, Sales Director de ODDO BHF AM, durante su presentación.
Ahora bien, según indicaba García de Sola Riera, lo importante es tener una cartera diversificada dentro del fondo: “Aunque ahora la tecnología sea lo que pesa más, intentamos tener todos los subsectores representados para poder proteger a nuestros clientes en cambios de tendencias”.
Desde Alken Fund explicaban que han mantenido el foco en renta variable europea porque lleva cumpliendo sus expectativas desde hace tiempo. “Está teniendo un buen comportamiento en general, y las pequeñas y medianas compañías siguen cotizando a múltiplos baratos por valoración, manteniendo un perfil de crecimiento atractivo”, destacaba Jaime Mesía, director de Ventas de la firma.
Más allá del comportamiento de Europa, Lazard AM compartió su convicción sobre las oportunidades de inversión que se están generando en esta búsqueda de la soberanía y resiliencia europea. “Los elementos catalizadores ya los estamos viviendo; con cada hito, las deficiencias y necesidades de Europa con respecto a otros países se hacen cada vez más notorias y críticas. Defensa, infraestructuras, capacidad industrial, tecnología o energía requieren importantes inversiones para reducir dependencias estratégicas, y eso requiere de inversiones que van a generar oportunidades para determinadas compañías europeas. El riesgo implícito es que ese impulso se vea frenado por la regulación o que los planes anunciados no se materialicen al ritmo esperado y Europa no consiga reducir significativamente su dependencia en sectores clave para su soberanía”, argumentaba Alberto Goicoechea, Vice President y Sales de la gestora, durante su presentación.
¿Qué busca el buy side?
Los argumentos a favor de esta clase de activo quedaron claros durante el evento, pero ¿qué es lo que están demandando selectores de fondos, inversores, banqueros privados y asesores? Según la experiencia de García de Sola Riera, en el caso de la renta variable estadounidense, se observa una clara tendencia a no separarse mucho del índice, “pero es clave una diversificación y una consistencia en cuanto a la rentabilidad en el medio y largo plazo”.
“Estamos viendo un mayor interés por diversificar las carteras y encontrar nuevas fuentes de crecimiento, sin perder la disciplina en valoración. En Europa, el esfuerzo por reducir dependencias en defensa, energía, tecnología e infraestructuras abre oportunidades para compañías líderes en el continente o en sus respectivos segmentos. La clave no es solo identificar dónde va a aumentar la inversión, sino qué empresas cuentan con las ventajas competitivas y la capacidad de ejecución necesarias para traducirla en beneficios sostenibles. Ahí es donde creemos que la selección activa puede aportar más valor”, coincidía Goicoechea desde la óptica de la renta variable europea.
Por último, Saraiva añadía a esa diversificación, tres factores más: calidad, costes bajos y consistencia. “En un mercado muy concentrado, buscan soluciones capaces de ofrecer una exposición amplia y equilibrada, con procesos de inversión robustos, costes competitivos y resultados predecibles a largo plazo dentro de la cartera”, matizaba el portavoz de Vanguard.
Foto cedidaPatrizia Cotza, directora de experiencia de usuario y de marketing de Indexa Capital.
Traspasar los fondos de una cartera gestionada requiere solicitar el traspaso de cada fondo por separado, identificando su nombre o ISIN, la cuenta de valores y la entidad de origen. Indexa Capital lanza un servicio que permite solicitar todos los traspasos a la vez, seleccionando el nombre de la cartera e indicando el número de la cuenta de valores. Según destacan, serían la primera entidad en España en ofrecer esta posibilidad sin solicitar los traspasos fondo por fondo ni importar la lista de fondos desde la entidad de origen. Una vez seleccionada la cartera, muestra los fondos que le constan y se encarga de solicitar todos los traspasos.
“Nuestros clientes nos pedían una forma más sencilla de traspasar su cartera, sin tener que solicitarlo fondo por fondo. Creemos que cambiar de entidad debería ser fácil y sin obstáculos. Con este servicio damos un paso más para simplificar esa decisión”, señala Patrizia Cotza, directora de experiencia de usuario y de marketing de Indexa Capital. Además, explican que el proceso también depende de la entidad de origen: algunas requieren que el cliente contacte con ellas para permitir los traspasos salientes de sus carteras gestionadas. El nuevo servicio simplifica la solicitud, aunque estas gestiones adicionales siguen siendo necesarias en determinados casos.
En los últimos doce meses, Indexa ha recibido solicitudes de traspaso de fondos por 186 millones de euros desde otras entidades, el 10 % de las aportaciones a sus carteras de fondos. En sus casi once años de historia, ha completado 56.000 traspasos, por un valor estimado de 550 millones de euros.
La compañía publica por primera vez su desglose histórico por entidad de origen. Por importe solicitado, encabezan el ranking el grupo CaixaBank, incluida Bankia, con cerca de 58 millones de euros; el grupo Santander, incluidos Openbank y Popular, con cerca de 54 millones; y el grupo BBVA, con cerca de 46 millones. Les sigue MyInvestor, con más de 42 millones.
