Las carteras modelo o modelos de asignación de activos se están ampliando para incluir una gama más amplia de productos, tipos de vehículos y técnicas de optimización fiscal. A medida que los proveedores incorporan estas mejoras, los asesores pueden aplicar estas estrategias modelo a una base de clientes más extensa, desde inversores de patrimonio medio-alto (mass-affluent) hasta altos patrimonios (HNW), según el informe The Cerulli Report—U.S. Asset Allocation Model Portfolios 2026.
Los gestores de activos están incorporando cada vez más la exposición a activos alternativos en sus carteras modelo. A medida que las estrategias alternativas se vuelven más accesibles, muchos proveedores de modelos ven una oportunidad para llegar a un espectro más amplio de inversores a través de sus ofertas.
Según la investigación, el 48% de los proveedores de modelos señala la integración de alternativos semi-líquidos e ilíquidos como una de las tres principales iniciativas de desarrollo de producto, lo que supone un aumento de 17 puntos porcentuales respecto al año anterior. Entre estos proveedores, más de la mitad centra al menos un interés secundario en distribuir modelos en todos los segmentos de clientes, desde el mercado masivo (menos de 100.000 dólares en activos invertibles) hasta el mercado de altos patrimonios (entre 5 y 10 millones de dólares).
Mejorar la eficiencia fiscal también es una iniciativa crucial para los proveedores de modelos, independientemente de su enfoque de distribución por segmento de clientes. Más del 80% de los emisores de modelos identifica los servicios de optimización fiscal para cuentas sujetas a impuestos como una iniciativa importante de soporte y servicio, mientras que el 40% cita el aumento de la eficiencia fiscal para clientes imponibles como una de sus tres principales prioridades de desarrollo de producto.
«Los proveedores de modelos comprenden la importancia de integrar estrategias de optimización fiscal para todos los segmentos de clientes», afirma Kevin Lyons, director asociado. «Entre quienes priorizan esta iniciativa, más del 40% señala centrarse, al menos de forma secundaria, en clientes de mercado masivo, mercado medio y patrimonio medio-alto (mass-affluent), mientras que cerca del 40% se enfoca en clientes de mayor patrimonio. Los clientes de alto patrimonio son especialmente sensibles a la eficiencia fiscal, y las soluciones ofrecidas a través de modelos brindan a los asesores una vía eficaz para implementar estrategias fiscales superpuestas (tax overlay) a gran escala», añade.
A medida que los asesores buscan dar servicio a un abanico de clientes más amplio, Cerulli recomienda que los proveedores de modelos continúen centrándose en la optimización fiscal, la personalización y la exposición a activos alternativos. «La incorporación de estas características a los modelos permite a los asesores llegar a una variedad más amplia de segmentos de clientes, incluidos los niveles de mayor patrimonio», afirma Lyons. «A medida que avanzan la tecnología, la personalización y la gestión fiscal, las carteras modelo están preparadas para convertirse en un vehículo cada vez más importante en la entrega de soluciones de inversión personalizadas, creando nuevas oportunidades para la adopción por parte de los asesores y el crecimiento de los activos en modelo», concluye.
Kutxabank sigue impulsando su estrategia de gestión patrimonial en Andalucía, con la llegada de la Banca Premium a Córdoba, «desde la que presta ya un servicio experto y especializado a clientes de altos patrimonios». La entidad amplía así sus servicios de mayor valor añadido, después de consolidar la banca privada en la provincia y desplegar ambas bancas en Málaga. Kutxabank desarrolla una propuesta integral para clientes con necesidades patrimoniales avanzadas a través de su unidad de Wealth Management.
Bajo este paraguas, la oficina de Córdoba —con un equipo de 33 gestores— presta servicio a clientes de Banca Personal, Banca Premium —orientada a patrimonios en el tramo entre 400.000 euros y 1 millones de euros y con una propuesta diferencial de planificación financiera— y de banca privada, a través de Fineco Banca Privada Kutxabank, enfocada en altos patrimonios que demandan un mayor grado de sofisticación y un acompañamiento altamente personalizado. Adicionalmente, el grupo desarrolla otros ámbitos de gestión patrimonial -gestión colectiva y personalizada- a través de su red de oficinas de atención a particulares.
El servicio de gestión patrimonial o Wealth Management de Kutxabank en Córdoba gestiona ya un volumen agregado de patrimonios superior a 2.400 millones de euros. “Somos pioneros en la industria de la gestión de activos y la gestión patrimonial. Desarrollamos esta actividad desde hace más de dos décadas y, durante este tiempo, hemos perfeccionado un modelo único, que combina la cercanía con el cliente, el asesoramiento especializado, la planificación financiera y el acceso a soluciones de inversión diversificadas, en un entorno de mercado cada vez más complejo y exigente”, explica Joseba Orueta, director de Wealth Management de Kutxabank. “En base a este modelo, respaldamos la transición desde la cultura del ahorro a la de la inversión y ponemos el foco en los objetivos del cliente —preservación y crecimiento del patrimonio y ordenación financiera a lo largo del ciclo vital—, mediante un acompañamiento personalizado”, concluye.
Andalucía, prioritaria para los servicios de Wealth Management del grupo
Andalucía se ha consolidado como una de las regiones con mayor dinamismo económico y crecimiento patrimonial en España y constituye un territorio prioritario para el desarrollo de los servicios de Wealth Management de Kutxabank, como palanca de crecimiento en el segmento de mayor valor añadido. En 2025, su negocio de gestión patrimonial avanzada creció cerca de un 20% en Andalucía y es atendido por un equipo de más de 70 gestores especializados.
La entidad prevé mantener su inversión en capacidades y talento, con el objetivo de seguir elevando la calidad del servicio y acompañar a un número creciente de clientes en la gestión de su patrimonio en los próximos años. De hecho, las aperturas en Córdoba y Málaga han venido acompañadas del refuerzo del equipo de Wealth Management en Andalucía y la previsión de seguir ampliando el servicio progresivamente a otras capitales andaluzas.
Los principales propietarios de activos a nivel mundial están realizando cambios significativos en sus carteras debido a la incertidumbre geopolítica, la persistente inflación y un abanico de oportunidades de inversión en constante evolución. En concreto, según revela el último informe de Marsh, titulado Global Asset Owner Barometer 2026, en los últimos 12 meses, el 48,4% de ellos ha ajustado su exposición geográfica ante las dificultades macroeconómicas y geopolíticas. Además, un 50,7% prevé aumentar sus asignaciones a infraestructuras este año y un 46,9% planea incrementar su exposición a mercados emergentes.
Otros dos datos significativos sobre cómo esta perfil de inversor está moviendo sus carteras es que un 96,3% de ellas incluye exposición a mercados privados, y todos los segmentos de los mercados privados analizados muestran un incremento neto en las intenciones de asignación. Además un 44% busca una «mayor selectividad» en los mercados privados, ya que las valoraciones siguen siendo el factor más determinante en la distribución del capital; sus planes apuntan hacia una fase de mayor intencionalidad, y muchos avanzan en el desarrollo de programas de mercados privados más maduros. “Estamos viendo cómo los inversores están afrontando un escenario en el que las decisiones de inversión están cada vez más condicionadas por factores que van más allá de los propios mercados. La combinación de incertidumbre geopolítica, transformación tecnológica y cambios en las preferencias de los inversores está llevando a revisar algunas de las premisas sobre las que se han construido las carteras en los últimos años. En este contexto, cobra especial importancia mantener una visión integral del riesgo y evitar que las decisiones de inversión respondan únicamente a las circunstancias del corto plazo”, afirma Romualdo Trancho, Sales Leader de Investments Solutions & OCIO Services de Marsh People & Investments.
Para Niall O’Sullivan, Global Chief Investment Officer en Marsh Investments and Retirement, las conclusiones de este año coinciden con un aumento histórico de la inversión en infraestructuras para inteligencia artificial, centros de datos y semiconductores, una transformación que ya está impulsando los resultados empresariales. «El capital se está moviendo en busca de una verdadera diversificación, protección frente a la inflación y mayor flexibilidad”, reconoce.
Principales conclusiones y tendencias
El informe, que reúne las opiniones de 430 propietarios de activos que gestionan un total agregado de 5,76 billones de dólares estadounidenses, destaca especialmente el papel activo de los inversores europeos, que muestran una mayor sensibilidad hacia el riesgo geopolítico y una apuesta más decidida por la inteligencia artificial y los fondos sostenibles frente a Estados Unidos. De hecho, en Europa, el 65% de los propietarios de activos prioriza las herramientas de IA en sus inversiones durante los próximos 12 meses, frente al 58% a nivel global. Asimismo, el 83% de los inversores europeos (excluido Reino Unido) considera que los riesgos geopolíticos tendrán un impacto significativo en sus decisiones de inversión, frente a una mayor preocupación por la inflación entre los inversores estadounidenses.
«Resulta relevante que un 51% de los grandes propietarios de activos planea incrementar sus inversiones en infraestructuras durante los próximos 12 meses. Mientras que los activos ligados a la inflación y las acciones de mercados emergentes también ganan fuerza, con un 41% y un 47% de los encuestados, respectivamente, que prevén aumentar su exposición. El cambio más relevante respecto al año anterior se ha producido en la asignación a efectivo: un 38% de los participantes planea incrementar su posición en liquidez a lo largo del próximo año, frente al 9% registrado en 2025″, indica el documento en sus conclusiones.
Según la valoración de O’Sullivan, estos movimientos sugieren que los inversores están adoptando una estrategia deliberada de barbell, reforzando su protección ante caídas y la diversificación, pero manteniendo la flexibilidad para aprovechar oportunidades de mercado. “Para hacerlo bien, los inversores necesitan más que buenas ideas: requieren asesoramiento y soluciones integradas que traduzcan la estrategia en acción, considerando mercados, riesgos, liquidez y objetivos de rentabilidad a largo plazo”, afirma.
Mercados privados e IA
En consecuencia a esta necesidad que identifica O’Sullivan, la exposición a mercados privados es prácticamente universal entre los 430 propietarios de activos consultados. En concreto, el 96% declara tener inversiones en mercados privados, frente al 80% de 2025. Sin embargo, matiza el documento, el interés por la deuda privada y el capital riesgo se ha enfriado respecto al año anterior. Solo un 34% planea aumentar su exposición a deuda privada este año, frente al 48% registrado en 2025.
Además, a pesar de que el acceso a los mercados privados es más amplio, los inversores están siendo más selectivos: el 44% afirma mantener el ritmo de inversión, pero con un enfoque más selectivo, siendo la valoración el factor más determinante en la asignación de capital, según cita casi la mitad de los encuestados (47%). “Acceder a los mercados privados es hoy más fácil, pero gestionarlos correctamente es más complejo. Las valoraciones están ajustadas, la competencia por los activos se ha intensificado y el éxito depende ahora de la pericia en la ejecución de operaciones, más que de la simple disponibilidad de capital para invertir. La próxima etapa premiará a los inversores capaces de planificar los compromisos, mantener la disciplina en la inversión y entender cómo cada activo afecta a la liquidez y al riesgo global de la cartera”, explica Garvan McCarthy, Chief Investment Officer of Alternatives en Marsh Investments and Retirement.
Para McCarthy, la siguiente fase recompensará a los propietarios de activos capaces de ritmar los compromisos de capital, mantener la disciplina en el análisis de riesgos (underwriting) y comprender cómo afecta cada exposición a la liquidez de la cartera y al riesgo global. «Se trata de capacidades que exigen un elevado nivel de recursos, así como auditorías detalladas (due diligence), planificación del flujo de caja y supervisión de los gestores. Para muchos propietarios de activos, el modelo óptimo combina una clara gestión interna de la estrategia con apoyo externo selectivo en aquellas áreas donde el conocimiento especializado permita mejorar la ejecución», añade.
Respecto a la inteligencia artificial (IA), su adopción en los modelos operativos está avanzando más deprisa que el desarrollo de la gobernanza interna para su uso. Ante esta tendencia, un 32% reconoce que la IA se utiliza en ciertas áreas sin una gobernanza madura, mientras que un 23% continúa desarrollando políticas y realizando pruebas limitadas. Solo un 13% afirma contar con políticas globales de IA y usos definidos en inversión. A pesar de ello, según muestra el informe, la inversión en IA sigue creciendo: 58% de los propietarios de activos sitúa las herramientas de IA como prioridad de gasto en los próximos 12 meses, por delante de la gestión de datos (46%) y los sistemas de control de riesgos (33%).
Los resultados de este año muestran hasta qué punto los propietarios de activos ya están analizando el impacto potencial de la IA y la disrupción tecnológica en las inversiones y la rentabilidad; solo el 7,2% no evalúa la exposición a la IA en sus carteras. Sin embargo, los enfoques siguen siendo variados y apenas hay indicios de convergencia hacia un marco coherente. Según el documento, los métodos más extendidos para evaluar dicho impacto se centran en la transmisión económica de la disrupción, lo que refleja la naturaleza sistémica de los efectos de la tecnología y la IA.
Riesgo geopolítico, principal inquietud a corto
Por último, el informe muestra que los factores que impulsan las decisiones a corto plazo son distintos de los que moldean la estrategia a largo plazo. «El riesgo geopolítico es la gran preocupación inmediata, considerado significativo por el 75% de los encuestados en los próximos 12 meses, seguido de la inflación (73%) y la disrupción tecnológica o de la IA (73%). A medio y largo plazo, un 83% destaca la tecnología, la automatización y la disrupción generalizada como elementos clave en las oportunidades y riesgos de inversión; el mayor porcentaje entre las tendencias estructurales consultadas», indica el documento en sus conclusiones.
En conjunto, estos cambios refuerzan la protección frente a caídas y la diversificación, al tiempo que preservan la flexibilidad para responder de forma dinámica a las oportunidades del mercado. En este sentido, el efectivo y el crédito líquido pueden respaldar futuras asignaciones de capital y permitir ajustes rápidos en la cartera; los activos vinculados a la inflación y las infraestructuras ofrecen exposición a flujos de caja reales y dinámicas de precios; y la renta variable de mercados emergentes amplía los factores de crecimiento ofreciendo, además, una potencial cobertura adicional contra la inflación.
Además, los cambios en la posición geográfica, tanto los completados como los planificados, son destacados. Casi la mitad de los encuestados afirmó haber ajustado su exposición regional durante el último año, mientras que los planes a futuro indican una moderación en la demanda tanto de renta variable estadounidense (-10,3 % en intenciones netas) como del Reino Unido (-16,5 %). «En conjunto, estos giros reflejan una reevaluación de la concentración, el valor relativo y el equilibrio de riesgo entre regiones. La concentración de un reducido grupo de empresas tecnológicas en los principales índices estadounidenses ha hecho que la exposición geográfica sea sinónimo de concentración sectorial y de factores. En el Reino Unido, unas intenciones de asignación más débiles pueden responder a otro tipo de inquietudes sobre las perspectivas económicas del país, la composición de su mercado y el atractivo relativo de las oportunidades en otras regiones», indica el informe.
Por último, concluye que los cambios en la posición geográfica, tanto los completados como los planificados, son destacados. Casi la mitad de los encuestados afirmó haber ajustado su exposición regional durante el último año, mientras que los planes a futuro indican una moderación en la demanda tanto de renta variable estadounidense (-10,3 % en intenciones netas) como del Reino Unido (-16,5 %). En conjunto, estos giros reflejan una reevaluación de la concentración, el valor relativo y el equilibrio de riesgo entre regiones. La concentración de un reducido grupo de empresas tecnológicas en los principales índices estadounidenses ha hecho que la exposición geográfica sea sinónimo de concentración sectorial y de factores. En el Reino Unido, unas intenciones de asignación más débiles pueden responder a otro tipo de inquietudes sobre las perspectivas económicas del país, la composición de su mercado y el atractivo relativo de las oportunidades en otras regiones.
«En el corto plazo, la toma de decisiones está marcada por el riesgo geopolítico y la inflación, mientras que, a largo plazo, la tecnología y la disrupción ejercerán una mayor influencia en las fuentes de rentabilidad. La resiliencia exigirá gestionar los riesgos que ya impactan en las carteras, pero también revisar algunos supuestos que podrían no seguir vigentes en un contexto más inestable”, concluye Deborah Wardle, International Chief Investment Officer en Marsh Investments and Retirement.
Foto cedidaMartin Halblaub, cofundador y presidente de Estating.
Estating inicia una nueva etapa de crecimiento en Europa con su entrada en el mercado español. La compañía es una plataforma fintech especializada en inmobiliario que integra toda la cadena de valor necesaria para llevar activos inmobiliarios de perfil institucional al wealth management, desde su originación y selección hasta su estructuración, titulización y distribución como productos de inversión dentro de un marco europeo regulado.
Según estimaciones de Savills Research, el inmobiliario es la clase de activo más grande del mundo, con un valor estimado de 393,3 billones de dólares a cierre de 2024. Estating estima que menos del 10% es accesible a través de canales de inversión institucionales. Esta brecha es precisamente la que aborda la compañía, proporcionando la infraestructura financiera y tecnológica necesaria para transformar activos inmobiliarios en productos de inversión que puedan incorporarse a carteras de gestión patrimonial y distribuirse a través de canales bancarios y de asesoramiento financiero.
En sus primeras operaciones, Estating se ha asociado con RealTech Capital y Tortuga para reforzar su infraestructura europea. Martin Halblaub, cofundador, presidente y CEO de Estating, destaca que “una parte relevante del mejor inmobiliario institucional se negocia de forma privada, fuera de mercado, y ahí es precisamente donde el capital institucional y patrimonial no puede llegar: no por falta de apetito, sino por falta de una vía con una gobernanza que un intermediario regulado pueda aceptar. Estating lleva seis años construyendo y operando esa vía. Hoy la extiende a Europa con sus dos primeros socios europeos: RealTech Capital en el lado del producto y Tortuga en el del canal digital”.
RealTech Capital es una gestora luxemburguesa de activos reales nacida de un grupo promotor polaco de segunda generación que ha construido y entregado más de 10.000 unidades. Actualmente desarrolla una plataforma de fondos en Luxemburgo, inicialmente centrada en Polonia. El intercambio funciona en las dos direcciones: RealTech Capital accede a una infraestructura de mercados de capitales que de otro modo tendría que construir, y que convierte sus activos en valores que un inversor internacional puede mantener.
Tortuga, también con sede en Luxemburgo, emite security tokens bajo MiFID y da acceso institucional al ecosistema de activos digitales a través de distintas blockchain y sistemas de custodia.
El modelo de negocio
Fundada en 2020 por Martin Halblaub y Daniel Vegue Domínguez, Estating responde a una cuestión estructural del mercado inmobiliario y del wealth management: una parte relevante de los activos inmobiliarios de calidad institucional se negocia de forma privada y resulta difícil de integrar en los canales habituales de distribución patrimonial. Al mismo tiempo, bancos privados, gestores patrimoniales y family offices buscan estructuras que permitan incorporar este tipo de activos a sus carteras con los estándares operativos y regulatorios propios de los mercados financieros.
Su modelo combina el acceso, la originación y la selección de activos con la infraestructura financiera y tecnológica necesaria para estructurarlos y convertirlos en productos de inversión preparados para su integración en carteras patrimoniales, con procesos compatibles con los sistemas de custodia y reporting utilizados por los profesionales de inversión.
“España reúne dos características relevantes: una oferta inmobiliaria de gran dimensión y uno de los ecosistemas de wealth management más desarrollados de Europa. Esa combinación nos permite acercar activos inmobiliarios a una red consolidada de bancos privados, gestores patrimoniales y family offices. Llegamos con una infraestructura que ya lleva seis años funcionando”, señala Halblaub, cofundador, presidente y CEO de Estating.
El objetivo es integrar dos ecosistemas que tradicionalmente han operado con infraestructuras diferentes: por un lado, el de los socios especializados en la originación y gestión de activos; por otro, el de los bancos privados, gestores patrimoniales, family offices e inversores institucionales. Estating se integra en ambos ecosistemas y aporta la infraestructura necesaria para conectar el activo con el producto de inversión, desde su selección, estructuración y titulización hasta su distribución a través de canales profesionales.
La compañía trabaja bajo un modelo business-to-business (B2B) y no distribuye directamente al inversor final. Su infraestructura permite a sus socios de distribución incorporar productos inmobiliarios a sus propios canales de wealth management con características propias de los mercados financieros, como identificación mediante ISIN, custodia, reporting y transferibilidad.
Para gestores patrimoniales y family offices, esto se traduce en tres ventajas clave:
1.- Acceso. El inmobiliario de calidad institucional se vuelve accesible con tamaños de inversión habituales en una cartera, incluidos activos que hasta ahora se negociaban fuera de mercado. Un cliente puede mantener varias posiciones diversificadas entre mercados y tipos de activos, en lugar de realizar una única inversión directa de gran tamaño o no tener acceso a ellas.
2.- Integración en cartera. El activo se estructura como un valor con ISIN, depositado en la custodia habitual del cliente y valorado e informado junto al resto de posiciones de su cartera. No es necesario crear un vehículo específico, administrar la titularidad directa ni establecer un sistema de reporting independiente.
3.- Transferibilidad. Se trata de un valor y, como tal, puede transmitirse de acuerdo con las condiciones establecidas en cada emisión.
Una compañía europea con presencia transatlántica
Estating, con domicilio y gobierno corporativo en Luxemburgo, alcanzó la rentabilidad en 2025 y afronta ahora una nueva etapa de crecimiento en Europa, con España como mercado estratégico. Durante sus primeros seis años de actividad ha desarrollado principalmente su negocio en Estados Unidos y Latinoamérica, donde ha construido su infraestructura, con socios de activos en Estados Unidos y socios de distribución en Latinoamérica.
“Esta expansión representa un paso natural para una infraestructura que ya hemos desarrollado internacionalmente. Latinoamérica ha sido un mercado fundamental para construir nuestro modelo de distribución y ahora España nos permite reforzar el vínculo entre Europa, Latinoamérica y Estados Unidos”, afirma Vegue Domínguez, cofundador y CEO de Estating para Latinoamérica.
España es ahora un mercado estratégico para la compañía por la combinación de un mercado inmobiliario relevante y un ecosistema consolidado de bancos privados, gestores patrimoniales y family offices.
Talento internacional para la nueva etapa
La expansión se apoya en un equipo directivo con presencia en distintos mercados europeos y latinoamericanos.
Martin Halblaub, cofundador y presidente de Estating, se traslada a España para ejercer también la función de CEO del grupo y liderar desde aquí la nueva etapa de expansión europea de la compañía. Cuenta con tres décadas de experiencia en servicios financieros, mercados e infraestructura financiera. Fue el primer CEO de SIX Digital Exchange (SDX) y ha ocupado posiciones directivas en entidades como HSH Nordbank, NordLB y la Bolsa de Hannover.
Daniel Vegue Domínguez, cofundador y CEO de Estating para Latinoamérica, lidera el desarrollo de la compañía en la región desde Montevideo.
Carlos Salinas, desde Andorra, ocupa el cargo de CEO de Estating Digital y Head of Wealth Management Iberia, reforzando el posicionamiento de la compañía dentro del ecosistema de wealth management de la península.
La estructura internacional se completa con Ralf Jakobs, Head of Capital Markets Advisory y responsable de Europa Central y Oriental desde Luxemburgo; Dennis Thiemann, Group COO y CFO desde Alemania y Pablo Montoliu, Group CTO desde España.
Coincidiendo con el año de su centenario, Banca March refuerza su apuesta por el País Vasco con la apertura de un nuevo centro de negocio en la Avenida de la Libertad número 2, uno de los principales ejes económicos y financieros de San Sebastián. Según destaca, ha construido durante un siglo un modelo de negocio basado en la especialización, la prudencia y las relaciones a largo plazo con sus clientes.
La entidad explica que la apertura de estas nuevas instalaciones refleja la consolidación y el fuerte crecimiento de Banca March en Euskadi. Desde 2018, el volumen de negocio de la entidad en el territorio ha pasado de 2.000 millones a 3.500 millones de euros, lo que supone un crecimiento acumulado del 75%. Según indica, en el caso de San Sebastián, la evolución ha sido especialmente significativa, “ya que el volumen de negocio de la oficina se ha duplicado desde su apertura”, destacando los crecimientos anuales superiores al 10% en el negocio especializado de Banca Privada, Banca Patrimonial y Banca de Empresas.
Telmo Marchessi, director de la Zona Norte de Banca March, ha destacado: «Somos el único banco español de propiedad 100% familiar y llevamos cien años desarrollando un modelo sustentado en cuatro pilares fundamentales: compromiso accionarial, asesoramiento especializado, calidad de servicio superior y profesionales excelentes. Entendemos que detrás de cada empresa hay personas y familias con objetivos patrimoniales propios. Por eso, el punto de partida es siempre conocer sus metas y objetivos vitales para diseñar una estrategia a medida que integra de forma coherente las necesidades personales y empresariales de cada cliente».
Una banca a medida de sus clientes
El nuevo centro de negocio cuenta con una superficie de 312 metros cuadrados y ha sido diseñado para ofrecer una experiencia de asesoramiento diferencial. Dispone de cuatro salas de reuniones equipadas con la última tecnología y responde a criterios de eficiencia y sostenibilidad. La entidad destaca que el emplazamiento, además, aporta un valor simbólico, ya que acogió desde 1924 uno de los talleres de alta costura de Cristóbal Balenciaga.
«Existe un paralelismo interesante con nuestra forma de trabajar. En Banca March compartimos esa misma filosofía de la alta costura: no creemos en soluciones estándar, sino en acompañar a cada cliente con propuestas adaptadas a sus necesidades y a su momento vital, construyendo estrategias a medida”, añade Marchessi.
Foto cedidaGianluca Di Mascio, Portfolio Manager (izquierda) y Karan Bhanot, Associate Portfolio Manager, de Columbia Threadneedle.
Columbia Threadneedle Investments, un grupo líder mundial en gestión de activos, ha nombrado a Gianluca Di Mascio Portfolio Manager y a Karan Bhanot Associate Portfolio Manager dentro de su equipo de Research Enhanced Strategies en Londres. Ambos reportarán a Chris Lo, Head of Research Enhanced Strategies, con sede en Boston, y apoyarán el desarrollo continuo de la creciente oferta de ETFs activos de la firma para clientes del Reino Unido y Europa.
Estos nombramientos reflejan el crecimiento del negocio de ETFs activos de Columbia Threadneedle, tras el lanzamiento de su Serie QR (Quant Redefined), que ofrece a los inversores del Reino Unido y Europa acceso a cuatro ETFs activos “core” diseñados para ofrecer una exposición diferenciada y potenciada por el análisis de los principales mercados de renta variable. Los nombramientos se producen tras el lanzamiento, a principios de este mes, del CT QR (“Quant Redefined”) Series Emerging Markets Equity Active UCITS ETF, que cotiza en la Deutsche Börse Xetra, la Bolsa de Londres (London Stock Exchange) y la Bolsa Suiza (SIX Swiss Exchange).
Gianluca Di Mascio se incorpora procedente de Vanguard Asset Management, donde pasó casi seis años gestionando y operando carteras de multiactivo indexadas, ETFs y fondos indexados de renta variable. Gianluca también pasó cinco años en London Stock Exchange Group trabajando en mercados de capitales.
Karan Bhanot se incorpora procedente de Legal & General Asset Management, donde fue Quantitative Strategist dentro del equipo de Índices y ETFs. En este puesto fue responsable del desarrollo y la gestión de estrategias de inversión sistemáticas en una gama de productos ETF, así como del análisis cuantitativo y el desarrollo de infraestructura.
Estos nombramientos refuerzan aún más al equipo de Research Enhanced Strategies, con un patrimonio gestionado de 21.200 millones de dólares a 31 de agosto de 2026, a medida que la firma continúa desarrollando soluciones de inversión innovadoras para sus clientes. El equipo de Research Enhanced Strategies utiliza análisis cuantitativo propio junto con las perspectivas del equipo global de research fundamental de la firma para construir carteras diseñadas para ofrecer alfa consistente manteniendo niveles moderados de riesgo.
Chris Lo, Head of Active ETFs, Head of Research Enhanced Strategies, ha declarado: «Estamos encantados de dar la bienvenida a Gianluca y Karan al equipo. Ambos aportan una experiencia muy relevante y complementaria en gestión de carteras, inversión cuantitativa y mercados de ETF. Sus nombramientos refuerzan aún más nuestras capacidades de inversión y desempeñarán un papel importante a medida que continuamos expandiendo nuestra plataforma Research Enhanced y desarrollando nuestra oferta de ETF activos para clientes en el Reino Unido y Europa»
Cecabank ha celebrado en Luxemburgo la jornada Building Luxembourg’s digital assets ecosystem: a strategic roundtable, un encuentro que ha reunido a representantes de entidades financieras, gestoras, proveedores tecnológicos y otros organismos para analizar las oportunidades que ofrecen los activos digitales al sector financiero.
La consejera delegada de Cecabank, Ainhoa Jáuregui, ha inaugurado el encuentro destacando: “En Cecabank estamos construyendo un puente entre las infraestructuras financieras tradicionales y la nueva economía tokenizada. Queremos que nuestros clientes puedan acceder a nuevas formas de dinero digital, stablecoins y activos tokenizados con los mismos estándares de seguridad, control y cumplimiento regulatorio que han caracterizado siempre nuestra actividad”.
El encuentro ha contado con una ponencia de Vid Hribar, Head of Institutional Partnerships de Qivalis, quien ha hablado sobre el desarrollo de nuevas infraestructuras para los mercados financieros. Asimismo, la mesa redonda Tokenize the present to prepare the future ha reunido a Emmanuelle Lemarquis, Conducting Officer Compliance & Legal de CaixaBank Asset Management Luxembourg; Carlos Matilla, CEO de ioBuilders; Ben Brophy, Head of Institutional Growth Europe de Solana Foundation; y Virginia Linares, Head of Coordination & Control, Securities Services de Cecabank. El debate ha sido moderado por Simon Gorbutt, Deputy CEO de Luxembourg for Finance.
La jornada fue clausurada por Brenda Bol, Country Head of Cecabank S.A., Branch in Luxembourg, quien ha destacado el papel de Luxemburgo como uno de los principales centros de innovación financiera en Europa y el interés suscitado por el encuentro: “La respuesta a esta jornada refleja el dinamismo de un sector que avanza con paso firme en el desarrollo de la tokenización”. Asimismo, ha añadido: “Año y medio después de la apertura de nuestra sucursal, podemos afirmar que aquella decisión ha sido un acierto. Hemos reforzado nuestra presencia internacional y estrechado nuestra relación con los clientes, lo que nos permite acompañarlos más de cerca en su crecimiento y adaptación a un entorno financiero en constante evolución”.
Construyendo el ecosistema europeo de activos digitales
La apuesta de Cecabank por los activos digitales se sustenta en su experiencia como proveedor B2B neutral y especializado y en su capacidad para trasladar a este nuevo ecosistema toda su experiencia en custodia institucional, su capacidad tecnológica y sus exigentes estándares regulatorios. Como una de las principales infraestructuras de Securities Services del mercado ibérico, la entidad contribuye a conectar las finanzas tradicionales con las nuevas oportunidades que ofrece la economía tokenizada.
Esta estrategia cuenta además con un sólido respaldo regulatorio. Cecabank es la única entidad financiera inscrita en el registro del Banco de España como proveedor de servicios de criptoactivos (CASP), autorización obtenida en noviembre de 2024. Un año después, el banco se convirtió en el primer custodio B2B en España en obtener la licencia MiCA. Además, ha iniciado el proceso de pasaporte europeo con el objetivo de extender estos servicios a Irlanda, Portugal y Luxemburgo.
La estrategia de la entidad se ha materializado en diversos avances durante el último año. En mayo de 2026, Cecabank puso en marcha su servicio de custodia de criptoactivos para entidades financieras, con una solución integral que permite a estas ofrecer a su cliente final servicios de compraventa de criptoactivos con las máximas garantías. Dos meses después, participó junto a otras entidades financieras españolas en la primera prueba de concepto multibanco de depósitos tokenizados en España, constatando el potencial del dinero digital para transformar los procesos de pago y liquidación.
En el ámbito europeo, el banco se incorporó en mayo de 2026 a Qivalis, consorcio bancario que trabaja en el desarrollo de una stablecoin denominada en euros bajo MiCA. Posteriormente, se convirtió en la primera entidad española en incorporarse como miembro fundador de Regulated Layer One (RL1), una infraestructura blockchain paneuropea para el sector financiero con sede en Luxemburgo. Según destaca la entidad, en conjunto, estos avances refuerzan el posicionamiento de Cecabank como una de las entidades europeas más activas en el desarrollo de infraestructuras y servicios para la economía digital, con una propuesta orientada a acompañar a las entidades financieras en la adopción de los activos digitales.
La presencia de las mujeres en el universo de la inversión alternativa tiene un fuerte reto por delante si tenemos en cuenta que, actualmente, más del 86% del venture capital se invierte en equipos formados exclusivamente por hombres. En opinión de Maite Fibla, Co-founder & Managing Partner de Ship2B Ventures, estamos ante una auténtica brecha de género. Sobre cómo es la realidad de la presencia de las mujeres profesionales e inversoras en los mercados privados y cómo fomentar su presencia, hemos hablado con ella en esta entrevista.
¿En qué medida existe una brecha de género en las inversiones en mercados privados?
En los mercados de capital podemos diferenciar entre quien recibe el capital, quien lo gestiona y quien lo posee. Y la brecha está en los tres lados de la mesa. Del lado de quien lo recibe, solo el 14% del capital riesgo global va a equipos fundadores con al menos una mujer, y apenas un 2% a equipos formados solo por mujeres. Del lado de quien lo gestiona, solo el 11% de las personas que toman decisiones de inversión en venture capital son mujeres. Y del lado de quien lo posee, aunque las mujeres ya controlan el 32% de la riqueza global y se espera que lleguen al 45% en 2030, la presencia de la mujer inversora en los mercados privados todavía es muy limitada. El capital y el talento existen, lo que falta es que lleguen a los mercados privados.
¿Cuáles cree que son los principales frenos que encuentran las mujeres?
Vemos tres frenos. El primero es de acceso. Los tickets mínimos de los fondos y de las rondas están pensados para inversores institucionales o grandes patrimonios, y muchas mujeres con capacidad inversora se quedan fuera. El segundo es de red. El dealflow, las oportunidades de inversión, circula por redes principalmente masculinas, y a quien no está en esas conversaciones le cuesta más identificarlas. Y, en tercer lugar, el freno es cultural, durante décadas se ha educado a las mujeres para proteger el patrimonio, no para ponerlo a trabajar, y el venture capital, con su iliquidez y su riesgo, se percibe como un terreno ajeno. Además, el venture capital tiene una peculiaridad: es una clase de activo que se aprende invirtiendo, en comunidad, y casi nadie les había abierto esa puerta.
¿Cómo se puede revertir esta realidad o acabar con estos frenos?
Creo que se puede revertir bajando el ticket mínimo, abriendo la red y aprendiendo juntos, mujeres y hombres. Vehículos que permitan entrar con importes asumibles, comunidades de inversores donde las mujeres tengan un rol activo y compartan dealflow y criterio de inversión, y espacios donde se hable de inversión con naturalidad.
Según vuestra experiencia, ¿cuál es la puerta de entrada para muchas de estas mujeres inversoras en el mercado privado? ¿Qué clase de activo o temática de inversión?
El impacto o, dicho de otro modo, la inversión con propósito y alineada con sus valores. Las mujeres inversoras, como cualquier inversor, buscan por supuesto rentabilidad financiera, pero al mismo tiempo quieren que sus inversiones estén alineadas con sus valores. Digamos que somos más exigentes. No nos conformamos con una de las dos cosas, queremos las dos. Por eso, las mujeres están empezando a entrar en el mercado privado cuando la inversión tiene un propósito claro, sin renunciar a la rentabilidad: salud, envejecimiento, clima, educación o igualdad de género. Muchas llegan desde la filantropía o desde su propia trayectoria profesional, y el venture capital de impacto les permite unir las dos cosas. Y entran mejor acompañadas, invirtiendo en comunidad con otras mujeres que ya lo han hecho.
De las tendencias que hemos hablado, ¿existe alguna diferencia entre lo que vemos en España y lo que vemos en Europa?
Las tendencias son las mismas, pero España parte de más atrás en madurez del ecosistema de venture capital y de impacto, y eso hace que el reto sea doble. La buena noticia es que aquí el movimiento está empezando a organizarse: redes de business angels femeninas que empiezan a mirar los mercados privados; family offices donde las mujeres asumen un rol más activo en la gobernanza y la toma de decisiones, lo que les lleva a replantear sus tesis de inversión.
¿Cómo puede cambiar esta realidad la iniciativa Anima?
Anima es una comunidad impulsada por Ship2B Ventures y formada por sus inversoras de impacto: mujeres inversoras (asset owners) con perfiles diversos, de family offices, alta dirección y emprendedoras de éxito. Su objetivo es transformar el venture capital desde dentro para hacerlo más inclusivo y orientado al impacto. Anima trabaja con cuatro palancas: la primera es la inversión femenina; la segunda palanca tiene que ver con a quién financiamos: queremos más fundadoras y cofundadoras con acceso a capital; la tercera con qué financiamos; y la cuarta es el activismo transformador.
¿Qué mujeres se han sumado a esta iniciativa?
Entre las inversoras de impacto de Anima están Blanca Ochoa, business angel y cofundadora de WA4STEAM; Pilar Riesco, alta directiva internacional y business angel; y Gemma Cernuda, miembro de un family offices y fundadora de Ellas Deciden. En palabras de Gemma: “Una perspectiva femenina en la forma de hacer negocios amplía el rango de comprensión, acción y creatividad… llevándonos a un mercado más inclusivo, auténtico, comprometido y sexy”.
Foto cedidaStephen DuFour, gestor en la división de Renta Variable de Fidelity Investments.
En el mercado actual, que evoluciona con rapidez, nuestro objetivo general sigue siendo identificar e invertir en el liderazgo en beneficios, allí donde surja.
Un principio básico de la filosofía de inversión en la que se apoya el FF2 – Focused Stock Fund es que, con el tiempo, las cotizaciones siguen a los beneficios. Con esta idea en mente, nos centramos en identificar empresas estadounidenses de calidad que coticen a valoraciones atractivas y cuyas expectativas de beneficios creemos que probablemente mejorarán de forma sustancial en los próximos años. En concreto, buscamos puntos de inflexión en los beneficios que aún no hayan sido reconocidos por el mercado en general y que, por tanto, no estén reflejados en las valoraciones.
Nuestro enfoque en la identificación del liderazgo en beneficios y la naturaleza concentrada de la cartera implican que debemos tener una sólida convicción de que cada posición ofrecerá un crecimiento relativo excepcional de los beneficios. Gestionamos deliberadamente la estrategia con un saldo de efectivo muy bajo, por lo que iniciar una nueva posición suele exigir reducir o vender otra posición existente. Aunque una empresa haya crecido bien en los últimos años, si dicho crecimiento empieza a ralentizarse o cambia nuestra opinión sobre sus perspectivas de beneficios futuros, estamos dispuestos a reasignar capital de forma decidida hacia oportunidades más atractivas.
La trayectoria de crecimiento de los beneficios del mercado de renta variable estadounidense en general ha sido positiva en los últimos meses. Esto nos plantea un contexto algo más exigente, ya que buscamos mantener una cartera concentrada de empresas que ofrezcan un aumento de los beneficios superior al del mercado en general y, al mismo tiempo, coticen a valoraciones atractivas.
Cuando buscamos la próxima ola de liderazgo en beneficios, nuestras convicciones suelen estar ligadas a temas de inversión estructurales, que creemos que ofrecen el mayor potencial para impulsar un crecimiento acumulativo. Actualmente, vemos oportunidades atractivas en varios segmentos del mercado, entre ellos la evolución del panorama de la IA, la recuperación cíclica de la industria y la innovación sanitaria.
IA: más allá de los grandes nombres
La IA sigue siendo la principal fuente de crecimiento para los inversores en renta variable estadounidense. Durante los dos últimos años, nuestro enfoque no se ha centrado únicamente en los conocidos gigantes de megacapitalización, en varios de los cuales mantenemos actualmente una infraponderación frente al índice S&P 500, sino en el ecosistema de la IA en sentido amplio.
Recientemente, hemos mantenido nuestra preferencia por las capas de infraestructura y habilitación de la cadena de valor. Creemos que en ámbitos como el almacenamiento, la memoria, las redes, la energía y la fabricación de semiconductores puede encontrarse una combinación más atractiva de crecimiento de los beneficios y valoraciones interesantes. Por ejemplo, recientemente hemos obtenido buenos resultados con nuestras inversiones en el fabricante de soluciones de almacenamiento de datos Western Digital y en la empresa especializada en vidrio y fibra óptica Corning.
Una de nuestras mayores posiciones actuales es Cummins, una empresa conocida históricamente por fabricar motores diésel para vehículos pesados, pero que ahora está registrando un fuerte crecimiento en su negocio de sistemas de energía, impulsado por la demanda de energía de respaldo para centros de datos. Con independencia de qué fuente energética se convierta en la opción principal para los centros de datos, estos siempre necesitarán un suministro de respaldo fiable, ya que cualquier interrupción imprevista puede provocar alteraciones del servicio, pérdida o corrupción de datos e incluso daños en los equipos. Por tanto, además de beneficiarse de una recuperación cíclica del transporte por carretera, la acción de Cummins está siendo reevaluada como parte de la cadena de suministro de infraestructura de IA.
Naturalmente, la historia de la IA evoluciona con rapidez y ya hemos empezado a buscar empresas que hayan adoptado pronto la tecnología con éxito, es decir, compañías que utilizan la IA para mejorar su estructura de costes y aumentar los beneficios. Creemos que la siguiente fase del crecimiento impulsado por la IA podría proceder de empresas que empleen la tecnología para reforzar su rapidez y eficiencia y, por tanto, sus márgenes de beneficio.
Todavía nos encontramos en una fase temprana, pero vemos oportunidades emergentes en varias compañías financieras -especialmente bancos y aseguradoras- que están aprovechando las tecnologías de IA para agilizar numerosos procesos que históricamente han sido manuales.
Es importante reconocer que el crecimiento explosivo de las acciones vinculadas a la IA durante los últimos años implica que habrá periodos en los que estas acciones retrocedan o muestren volatilidad debido a cambios en el sentimiento del mercado. Pero no cabe duda de que creemos en las oportunidades de inversión a largo plazo que está creando la IA y en el potencial verdaderamente transformador de esta tecnología durante los próximos años.
Oportunidades cíclicas en la industria
A medida que Estados Unidos sale de una recesión industrial, también vemos un sólido potencial de crecimiento diferenciado de los beneficios en el sector industrial, impulsado por una combinación de recuperación cíclica y recientes esfuerzos de eficiencia de costes.
Dentro del sector, una de las áreas en las que tenemos una sólida convicción es el transporte por carretera, donde al entrar en la segunda mitad del año contábamos con varias posiciones, entre ellas la empresa de transporte de mercancías Old Dominion Freight Lines y el fabricante de camiones pesados Paccar.
El sector del transporte por carretera ha atravesado una fase de debilidad durante los últimos tres o cuatro años, ya que el fuerte aumento de la demanda durante la pandemia de Covid fue seguido por una reducción de los pedidos y un exceso de oferta de vehículos. Desde entonces, las mejores empresas han reducido su inversión en capital y la actividad comercial empieza ahora a recuperarse, lo que ha ayudado a determinadas compañías de transporte por carretera a recuperar cierto poder de fijación de precios.
Innovación en el sector sanitario
El sector sanitario es otra área en la que vemos potencial de fuerte crecimiento de los beneficios, concretamente a través de empresas que se benefician de ventajas competitivas duraderas y de una propiedad intelectual diferenciada.
Una de nuestras mayores posiciones es la farmacéutica especializada Eli Lilly, que cuenta con numerosas marcas de medicamentos, aunque quizá hoy sea más conocida por Mounjaro y Zepbound, sus tratamientos con GLP-1 para la diabetes y la pérdida de peso. Aunque actualmente las aseguradoras sanitarias solo autorizan este último para la obesidad, vemos potencial de crecimiento adicional a largo plazo mediante el uso de los GLP-1 en ámbitos complementarios, como la apnea del sueño y la salud articular.
En términos más generales, dentro del sector sanitario estamos analizando el mercado en busca de empresas que utilicen la IA de manera eficaz. Aunque sin duda existe potencial para emplear la IA en el análisis y desarrollo de medicamentos, actualmente nos interesan más las empresas que utilizan esta tecnología para mejorar la eficiencia y reducir costes.
Existen varios proveedores sanitarios con márgenes operativos muy bajos que son buenos candidatos para aumentar la rentabilidad mediante la agilización de procesos y el uso de tecnología para autorizar determinados procedimientos.
Seguir el liderazgo en beneficios, allí donde surja
En el entorno actual, que evoluciona con rapidez, nuestro objetivo general sigue siendo identificar e invertir en el liderazgo en beneficios en todo el mercado estadounidense, allí donde surja.
Seguiremos centrándonos en empresas que ofrezcan un crecimiento de los beneficios superior al del mercado a un precio razonable, y mantendremos la disposición a realizar cambios significativos a medida que evolucionen las condiciones y surjan nuevas oportunidades.
Tribuna elaborada por Stephen DuFour, gestor en la división de Renta Variable de Fidelity Investments.
Las empresas tecnológicas están invirtiendo masivamente en centros de datos, chips informáticos y la infraestructura necesaria para respaldar el desarrollo de la IA. Los inversores están deseosos de aportar financiación, lo que permite a las empresas recaudar grandes cantidades de capital para financiar su expansión. En este contexto, la enorme expansión de los centros de datos ocupa el centro de atención. Se prevé que el gasto de capital de las principales empresas tecnológicas vinculadas a la IA, o «hiperescaladores», aumente desde unos 833.000 millones de dólares este año hasta 1,3 billones de dólares en 2027, lo que generará importantes necesidades de financiación en los mercados de crédito públicos y privados.
¿Cómo deberían abordar los inversores en crédito este sector en pleno auge?
El rápido crecimiento exige un enfoque reflexivo y activo
Para los inversores, la lección clave es distinguir entre una gran tecnología y una gran inversión. Algunas de las mayores oportunidades pueden surgir de innovaciones transformadoras, pero las empresas ganadoras no siempre son las que atraen más atención durante el entusiasmo inicial. Por ejemplo, la última fase de la expansión de la IA ha supuesto una ampliación de las oportunidades de inversión, ya que las empresas dedicadas a sectores como el de los equipos eléctricos y la conectividad disfrutan de una demanda en auge. No son solo las empresas de semiconductores las que impulsan el auge de la IA.
Sin embargo, a medida que aumentan las opciones, aumenta también la presión para identificar las empresas adecuadas. Por eso es importante centrarse en empresas con balances sólidos, flujos de caja sostenibles y modelos de negocio resilientes. Aunque la IA pueda remodelar la economía en las próximas décadas, invertir con éxito sigue requiriendo disciplina, un análisis minucioso y un respeto sano por las lecciones de la historia.
Aunque mantenemos una visión constructiva sobre la demanda a corto plazo de infraestructuras relacionadas con la IA, hay menos claridad en cuanto a la monetización a largo plazo de la IA y la sostenibilidad de los actuales niveles de inversión. Por ello, nuestro enfoque se centra en activos con sólidas protecciones contractuales y flujos de caja previsibles, en lugar de asumir una exposición directa a hipótesis de crecimiento a largo plazo de la IA.
Nuestra exposición preferida se realiza a través de:
• Grandes operadores de centros de datos diversificados y con calificación de inversión que cuentan con activos estratégicos en los principales mercados metropolitanos.
• Proyectos selectos de centros de datos de alto rendimiento que están totalmente alquilados a hiperescaladores líderes mediante contratos a largo plazo.
Estas inversiones proporcionan exposición a contrapartes sólidas, al tiempo que se benefician de la protección contractual de los flujos de caja. En el segmento de alto rendimiento, nos centramos en proyectos que hayan obtenido compromisos de arrendamiento a largo plazo por parte de hiperescaladores antes de su finalización, que incluyan protecciones que impidan de forma efectiva la rescisión del contrato por parte del arrendatario sin el reembolso íntegro de las obligaciones de deuda, y que tengan una visibilidad clara hasta su finalización y puesta en servicio. Esto permite que la generación de efectivo se destine al desapalancamiento.
Nuestra convicción es mayor de cara a los próximos dos años. Se espera que la demanda de capacidad de centros de datos de alta calidad durante 2026-2027 se mantenga excepcionalmente fuerte, respaldada por los planes de inversión en IA de los hiperescaladores.
Existen riesgos, por supuesto. Entre ellos se encuentra la posibilidad de que los retrasos en la construcción pospongan la finalización del proyecto, una posible desaceleración del crecimiento de la demanda de los hiperescaladores —especialmente si la adopción o la monetización de la IA no alcanzan las expectativas— y un exceso de oferta de capacidad de centros de datos a largo plazo. En la actualidad, consideramos que estos riesgos son gestionables, dada la escasez de capacidad disponible y la importancia estratégica de estos activos para los hiperescaladores, pero seguimos atendiendo de cerca la situación.
Cómo influyen los mercados en el panorama inversor
Es difícil pasar por alto la volatilidad de los mercados relacionada con la IA. La reciente debilidad tanto en los mercados de deuda como en los de renta variable de los hiperescaladores se ha visto impulsada por la preocupación de los inversores ante la magnitud del gasto de capital relacionado con la IA y su eventual rentabilidad de la inversión.
Sin embargo, no creemos que se haya producido un deterioro significativo de la calidad crediticia subyacente. Seguimos considerando que los hiperescaladores más grandes son empresas con una solidez fundamental y balances robustos. Pero desde una perspectiva de valor relativo, determinados proyectos de centros de datos ya contratados pueden ofrecer un perfil de riesgo/rentabilidad más atractivo, ya que proporcionan exposición a la demanda de infraestructura a corto plazo sin depender de hipótesis a largo plazo sobre la rentabilidad de la IA.
Estamos muy atentos a posibles señales negativas, entre las que se incluirían que los hiperescaladores rebajaran sus expectativas de crecimiento a largo plazo, una reducción del compromiso con el futuro gasto en infraestructura de IA o un aumento de la actividad de financiación para proyectos de centros de datos especulativos o sin contrato.
Aunque seguimos observando un crecimiento de los beneficios e indicios de mejora en la rentabilidad de las inversiones en IA, creemos que nuestra tesis de inversión se mantiene intacta. Seguimos siendo optimistas respecto a la exposición crediticia a los centros de datos vinculada a la demanda contratada por parte de los hiperescaladores hasta 2026-2027. Al igual que en anteriores auges tecnológicos, el momento es clave, por lo que abogamos por un enfoque activo que equilibre tanto el riesgo como la rentabilidad potencial.
Tribuna de Jenny Zeng, directora de inversión (CIO) de renta fija de Allianz Global Investors
