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El FOMO, por las siglas en inglés de fear of missing out (miedo a quedarse fuera), describe la ansiedad que siente una persona al creer que otros obtienen beneficios en los que no participa. Nacido en el ámbito de las redes sociales, el término se usa hoy de forma habitual en finanzas para describir una conducta concreta: comprar un activo después de que ha subido con fuerza, no por convicción sobre su valor, sino por temor a perder el tren.
La explicación de este fenómeno está en las finanzas del comportamiento, disciplina que estudia cómo las emociones y los sesgos influyen en las decisiones económicas. El FOMO combina varios de ellos. El comportamiento de rebaño lleva a imitar lo que hace la mayoría. La aversión a las pérdidas, descrita por Daniel Kahneman y Amos Tversky (dos psicólogos cognitivos cuya colaboración revolucionó la psicología, la economía y la comprensión de la mente humana), hace que perder duela más de lo que satisface ganar una cantidad equivalente. El denominado sesgo de recencia induce a pensar que lo ocurrido en los últimos meses se repetirá. A ello se suma la comparación social: ver que un colega o un influencer presume de rendimientos aumenta la presión por actuar.
No es exclusivo de una región ni de una clase de activo. Se observó en la burbuja tecnológica de finales de los noventa, en el mercado inmobiliario previo a la crisis de 2008, en el auge de las criptomonedas y en el episodio de las llamadas acciones meme de 2021. También aparece de forma más discreta, cuando los flujos se concentran en el fondo o la temática de moda después de acumular fuertes subidas. El patrón se repite: el precio sube, crece la atención mediática, entran más inversores y esa demanda alimenta nuevas alzas, hasta que el ciclo se revierte.
Los costos de decidir por impulso
El principal riesgo es comprar cerca de máximos, lo que reduce el retorno potencial y expone a caídas más profundas. Además, quien entra sin un horizonte claro suele vender por pánico ante la primera corrección, convirtiendo una pérdida transitoria en definitiva. Otras consecuencias son la concentración excesiva de la cartera en un solo activo y el abandono de la estrategia original.
¿Cómo gestionarlo? Reconocerlo es el primer paso. Algunas prácticas ayudan a mitigarlo:
Definir una política de inversión por escrito, con objetivos, horizonte, tolerancia al riesgo y asignación de activos.
Diversificar entre activos, sectores y geografías para reducir la dependencia de una sola apuesta.
Rebalancear periódicamente: obliga a vender parte de lo que más ha subido y a comprar lo rezagado, lo opuesto al FOMO.
Invertir de forma gradual, mediante aportes periódicos, para no depender de un único momento de entrada.
Aplicar una pausa antes de ejecutar y preguntarse: ¿compraría este activo si no hubiera subido?
El FOMO no es una debilidad exclusiva de los inversores inexpertos: también afecta a profesionales y a instituciones. Lo que marca la diferencia es contar con un proceso que evite decidir bajo presión emocional. En mercados donde siempre habrá una nueva tendencia que parece imperdible, el buen inversor no es quien acierta cada ola, sino quien se mantiene fiel a su plan y puede justificar cada decisión con calma.
El inversor en Fondos en España tiene un perfil de riesgo moderado, acumula menos de 30.000 euros en este producto y mantiene su inversión durante más de tres años. Además, contrata con asesoramiento, aunque no paga de forma explícita por ello, sabe en qué tipo de Fondo tiene más patrimonio invertido y recomendaría los Fondos de Inversión a sus amigos. Este es el perfil que dibuja el VIII Estudio sobre la “Visión de los partícipes sobre los Fondos de Inversión y sus gestores” que presenta cada dos años el Observatorio Inverco, realizado por Front Query.
Concretamente, casi la mitad de los inversores españoles en Fondos (49%) presenta un perfil moderado, es decir, busca obtener buenas rentabilidades asumiendo un riesgo de pérdida controlado. Por su parte, el 37% se define como conservador, el mismo porcentaje que en 2024, mientras que el 14% se identifica con un perfil dinámico, un punto porcentual más que el año anterior. Sin embargo, el peso de los ahorradores dinámicos se ha reducido respecto al máximo alcanzado en 2022 (17%), en un contexto marcado por la subida de los tipos de interés, que devolvió atractivo a la renta fija.
El análisis por generaciones revela tendencias contrapuestas. Mientras que el porcentaje de perfiles dinámicos aumenta seis puntos entre los Centennials (del 16% al 22%), en la Silent Generation (mayores de 77 años) el perfil conservador gana peso y ya representa a la mayoría de los ahorradores (61%), frente al 48% registrado en 2024.
El patrimonio acumulado en Fondos crece con la edad: más de la mitad de los Baby Boomers (54%) y siete de cada diez inversores de la Silent Generation (71%) superan los 30.000 euros en Fondos, frente al 14% de los Centennials.
Un producto de cada vez más largo plazo
Dos tercios de los partícipes (66%) mantienen su inversión en Fondos desde hace más de tres años, dos puntos más que en 2024, lo que consolida el carácter de este producto como un vehículo de inversión a largo plazo. Con respecto al número de productos contratados, el 64% de los partícipes que invierten de forma directa lo hace a través de más de un Fondo (57% en 2024), una cifra que crece hasta el 77% entre los ahorradores con un perfil dinámico.
Gráfico 1. ¿Desde cuándo invierten los españoles en Fondos?
Fuente: Inverco
En cuanto a la forma de invertir, el 46% de los partícipes lo hace a través de un contrato de gestión discrecional o de asesoramiento, porcentaje que se eleva hasta el 58% entre los Baby Boomers, y el 48% invierte directamente en Fondos. Casi tres de cada cuatro partícipes (74%) tienen contratados sus Fondos con una sola entidad.
Por su parte, El 71% de los inversores realizó su contratación más reciente de Fondos con asesoramiento, aunque la mayoría (59%) sin pagar de forma explícita por ello, frente a un 12% que sí paga por ese asesoramiento. Un 13% delega en la gestión de carteras y el 17% decide de forma autónoma, sin asesoramiento, un porcentaje que se eleva a casi uno de cada tres entre los dinámicos (32%), frente al 18% de los moderados y el 10% de los conservadores.
Además, el 83% de los partícipes conoce el tipo de Fondo en el que tiene más patrimonio invertido, dos puntos más que en 2024. La Renta Variable se mantiene como el activo que prefiere un mayor porcentaje de inversores (31%), aunque esta cifra ha disminuido tres puntos desde 2024, y se eleva hasta el 63% entre los dinámicos. Le siguen los Fondos Mixtos, Globales y de Retorno Absoluto (19%) y los Fondos Garantizados o de rentabilidad objetivo (18%).
El asesor personal, principal fuente de información
El 47% de los inversores se informa a través de un asesor personal, cinco puntos más que en 2024, por delante de la documentación propia del Fondo (22%) y de las webs de medios especializados (13%). El asesor personal es la principal referencia en todas las generaciones, especialmente en la Silent Generation (76%) y entre los Baby Boomers (59%). Como novedad, el estudio incorpora las herramientas de inteligencia artificial, que son ya la principal fuente de información para el 6% de los partícipes, creciendo hasta el 11% en el caso de los Centennials y Millennials.
Ala hora de contratar estos productos, casi cuatro de cada diez partícipes (37%) lo hacen de manera presencial en su entidad financiera, dos puntos menos que en 2024, mientras que algo más de tres de cada diez (31%) lo hacen a través de la web o app de su gestora. Las plataformas de inversión en Fondos por Internet ganan peso y pasan del 12% al 15% en dos años, mientras que un 14% contrata a través de su asesor personal.
Los inversores dinámicos prefieren contratar a través de la web o app de su gestora (46%) y son los que más recurren a las plataformas de inversión por internet (31%). Por su part, los conservadores priorizan la contratación presencial (50%) y, en el caso de los moderados, se reparte entre la web o app de la gestora (34%) y la presencialidad (32%).
Gráfico 2: ¿Cómo se informan los inversores sobre los Fondos?
Fuente: Inverco
La mayoría de los partícipes lee el folleto y revisa la información periódica del Fondo
El 85% de los ahorradores en España ha leído el folleto de su Fondo de Inversión, aunque solo tres de cada diez lo han hecho de forma exhaustiva. Entre los inversores de perfil dinámico, este último porcentaje alcanza el 46%. Por generaciones, los Millennials son los que leen el folleto con más detalle (34%), seguidos de los Centennials (32%).
Además, el 68% de los partícipes suele revisar la información periódica de su Fondo, un hábito que llega al 73% entre los Baby Boomers y entre los inversores dinámicos. Al 72% de quienes la revisan les resulta comprensible, un punto más que en 2024, aunque el porcentaje baja hasta el 61% entre los conservadores.
¿Recomendarían los partícipes a sus amigos invertir en Fondos?
El 84% de los partícipes recomendaría a sus amigos invertir en Fondos, seis puntos más que en 2024. Por generaciones, el porcentaje crece hasta el 95% en los Centennials y al 86% en los Millennials. Las principales cualidades que destacan los partícipes de los Fondos son, por este orden, la rentabilidad (41%), la diversificación (17%) y el hecho de que estén regulados y supervisados (9%).
Un 26% de los encuestados sabe que detrás de la gestión de su Fondo hay un equipo de gestores profesionales, dos puntos más que en 2024. Todavía hay un 28% que considera que esa tarea la realiza el responsable de la entidad comercializadora, un 23% cree que es el asesor o gestor con quien contrató la gestión o el asesoramiento y un 10%, la persona que le vendió el Fondo. En el caso de los inversores dinámicos, el conocimiento sobre la gestión del Fondo sube hasta el 39%.
Como novedad, el informe pregunta por la retribución de la gestión: el 63% de los partícipes sabe que los Fondos tienen una comisión de gestión que ya está descontada del valor liquidativo, mientras que dos de cada diez (19%) creen que los Fondos no tienen comisión de gestión. Entre los dinámicos, este conocimiento se eleva al 78% (66% de los moderados y 52% de los conservadores).
Más conocimiento sobre la supervisión de los Fondos
El 72% de los partícipes sabe que los Fondos están supervisados por un organismo público, diez puntos más que en 2024. Por perfiles, asciende al 83% entre los inversores dinámicos, cinco puntos más que en 2024 (76% en el caso de los moderados y 63% en el de los conservadores, 13 y nueve puntos más, respectivamente).
En este sentido, el 52% sabe que, en caso de quiebra de su entidad, no perdería su inversión en Fondos, un punto más que en 2024. El porcentaje sube al 64% entre los partícipes dinámicos (52% de los moderados y 48% de los conservadores).
Fiscalidad de los Fondos de Inversión
El 62% de los partícipes de Fondos consultados por el Observatorio Inverco sabe que puede cambiar de Fondo sin tributar, porcentaje que se eleva hasta el 82% en el caso del perfil dinámico (64% de los moderados y 51% de los conservadores). Por otra parte, el 68% sabe que puede diferir el pago de impuestos hasta que reembolse su inversión, seis puntos más que en 2024. Por perfiles, el porcentaje alcanza el 86% en el caso de los inversores dinámicos (69% de los moderados y 60% de los conservadores).
Gráfico 3: El tratamiento fiscal permite traspasar el dinero a otro Fondo sin tributar
Fuente: Inverco
Gráfico 4: El tratamiento fiscal permite no pagar impuestos hasta el reembolso
Fuente: Inverco
Inversión sostenible: crece el conocimiento, aunque sigue siendo minoritario
El 32% de los inversores en Fondos conoce la inversión con criterios de sostenibilidad, cuatro puntos más que en 2024, un porcentaje que se eleva al 61% entre los ahorradores dinámicos (siete puntos más). Del total de encuestados que afirman conocer estos criterios, más de la mitad (52%) los tiene en cuenta a la hora de invertir, tres puntos más que en 2024, y tres de cada diez lo hacen incluso aunque suponga renunciar a una parte de la rentabilidad.
El 44% de los Centennials y el 41% de los Millennials conoce la inversión siguiendo criterios de sostenibilidad (siete y cinco puntos más que en 2024, respectivamente), una cifra que baja hasta el 25% en los Baby Boomers y el 9% en la Silent Generation.
Además, laencuesta consulta a los inversores si han sufrido alguna incidencia o brecha de seguridad relacionada con la tenencia u operativa en Fondos en el último año. Solo un 4% de los partícipes la ha tenido, en línea con los datos de 2024. Entre quienes la han sufrido, el phishing (emails fraudulentos) y el smishing (SMS fraudulentos), con un 42% cada uno, y la suplantación de personalidad (35%) son las principales incidencias.
Estating ha anunciado una ronda de financiación serie A de hasta 10 millones de euros para acelerar su expansión internacional y escalar su ecosistema digital. La firma busca incorporar a la ronda inversores institucionales y profesionales que aporten, además de capital, acceso a activos, canales de distribución y capacidades en los mercados financieros, así como redes de contactos en EMEA y América.
Los fondos permitirán financiar la siguiente etapa de crecimiento de la compañía, que contempla el desarrollo tecnológico y la incorporación de inteligencia artificial a toda la plataforma. Además, considera la expansión por Europa y otros mercados de EMEA, impulsada desde España; la entrada en nuevos países de Latinoamérica, donde Estating lleva seis años desarrollando su actividad; así como la ampliación de su oferta de productos y el crecimiento del equipo directivo. La empresa prevé que el volumen de inversión en valores emitidos por Estating alcance en torno a 89,1 millones de eurosa finales de 2026. A cinco años, su objetivo es superar los 891 millones de euros
Una infraestructura operativa con un modelo de ingresos probado
Según explica la compañía, se encarga de transformar activos del mundo real, principalmente inmobiliarios, en valores negociables identificados mediante un código ISIN. Estos se emiten a través de un vehículo de titulización propio en Luxemburgo, dentro de un marco europeo regulado, y se liquidan a través de SIX, Euroclear y Clearstream. Los inversores pueden adquirirlos y mantenerlos en su cuenta bancaria habitual, junto al resto de posiciones de su cartera, como instrumentos financieros sujetos al marco de MiFID II.
Además, cubren toda la cadena de valor: identificación y selección de activos, estructuración, emisión, distribución y seguimiento de cada inversión hasta su desinversión. Estating participa siempre como inversor ancla junto a socios especializados en los activos, sin asumir su gestión ni mantener una cartera propia de activos.
Para los inversores en activos digitales, los valores también están a disposición en formato tokenizado a través de Tortuga, sociedad también fundada por Martin Halblaub y Daniel Vegue Domínguez, cofundadores de Estating.
Una nueva categoría: infraestructura al servicio de terceros
La inversión en activos del mundo real está creciendo tanto en los canales tradicionales de gestión patrimonial como en el ecosistema de activos digitales. Estating desarrolla una infraestructura común para ambos entornos, que permite a bancos privados, gestores patrimoniales, family offices y plataformas digitales ofrecer este tipo de inversiones sin tener que construir y mantener sus propios sistemas.
Una red de diez socios especializados en activos, que gestionan más de 22.300 millones de euros, proporciona acceso a oportunidades de inversión. Por su parte, alrededor de 30 socios del ámbito de la gestión patrimonial, presentes en Latinoamérica, Andorra, España y Europa Central y Oriental, cuentan con acceso a más de 1.000 asesores financieros y acercan estas oportunidades a sus clientes.
Recientemente, la firma ha anunciado un acuerdo de distribución con ASN Markets para ampliar su acceso a bancos privados y gestores patrimoniales en España, así como una alianza estratégica con la plataforma de inversión digital Reental, que cuenta con alrededor de 50.000 clientes en cerca de 100 países.
Crecimiento con disciplina
Estating ha aumentado sus ingresos a un ritmo medio superior al 70% anual en los últimos años y registró su primer beneficio neto en 2025. Opera en 16 mercados de Europa y América y ha completado más de 20 operaciones en las que han participado cientos de inversores.
Desde julio de 2026, la plataforma opera con cuatro unidades de negocio, cada uno con su propio equipo directivo y capacidad para cubrir sus costes directos. A&O Shearman actúa como asesor jurídico y PwC audita Estating desde su constitución, con informes de auditoría favorables y sin salvedades en todos los ejercicios.
Destino de los fondos: cuatro áreas de desarrollo sobre una base tecnológica de IA
La ronda Serie A permitirá ampliar las cuatro áreas operativas de la plataforma, con la inteligencia artificial como base tecnológica común para automatizar y mejorar los procesos de originación, estructuración y distribución de las inversiones.
En el ámbito de la originación, Estating ampliará su red de socios especializados en activos en Europa y extenderá su actividad a nuevas clases de activos del mundo real. Respecto a la estructuración, diversificará su oferta de productos, con nuevas soluciones como las evergreen notes y las Máster Notes, y ampliará su equipo de mercados financieros. En distribución, ampliará su red de asesores y su integración con bancos privados. Desde España impulsará su expansión por otros mercados europeos y de EMEA, comenzando por Polonia, y entrará en nuevos países de Latinoamérica. Por último, en distribución digital, ampliará su colaboración con Tortuga y con otras plataformas de inversión digital.
“Estamos entrando en una década en la que la inversión en activos del mundo real avanzará por dos vías complementarias: la gestión patrimonial tradicional y el ecosistema de activos digitales. Más de 89,1 billones de euros en activos del mundo real siguen fuera de un formato bancable, y facilitar el acceso a los mercados privados se ha convertido en una cuestión clave para los inversores, tanto de las finanzas tradicionales como de las digitales”, ha afirmado Martin Halblaub, fundador, presidente y CEO del grupo Estating.
En este sentido, Halblaub considera que la clave será contar con una infraestructura plenamente integrada en el ecosistema de los activos del mundo real y conectada con ambos canales de inversión. “Eso es lo que hemos construido durante seis años: una infraestructura operativa que ya genera ingresos y que ha contado siempre con auditorías sin salvedades. Con esta ronda Serie A queremos convertir a Estating en la infraestructura de referencia de la economía de los activos del mundo real, junto a socios que aporten mucho más que capital”, ha explicado.
Equipo directivo
En la experiencia de Halblaub, destaca quefue CEO fundador de SDX (SIX Digital Exchange) y presidente de la Bolsa de Hannover. Cuenta con más de dos décadas de experiencia en el sector bancario, durante las que ocupó, entre otros cargos, el de CEO de Mercados Financieros de HSH Nordbank y miembro del Consejo de Administración del grupo NORD/LB. Además, Halblaub fundó Estating en 2020 junto a Daniel Vegue Domínguez, CEO de la compañía para Latinoamérica, quien anteriormente dirigió el negocio con gestores de patrimonio independientes (EAM) en Latinoamérica para Credit Suisse y Julius Baer.
Sobre la ronda
La ronda Serie A está dirigida exclusivamente a inversores profesionales e institucionales de EMEA y América. Está liderada por Halblaub y cuenta con el apoyo de Lets Finance. Estating dará prioridad a inversores estratégicos cuya actividad pueda beneficiarse de su infraestructura, entre ellos bancos privados, gestores patrimoniales, gestoras de activos, operadores de infraestructuras de mercado y empresas del sector de los activos digitales, así como family offices con una visión a largo plazo. La compañía también está abierta a inversores de capital riesgo y de crecimiento que puedan contribuir a su desarrollo como plataforma de referencia para este mercado.
Los mercados emergentes están creciendo más rápido que las economías avanzadas. Pero ¿un mayor crecimiento se traduce en mejores rentabilidades para los inversores? Durante el siglo XX, Norteamérica, Europa y Japón fueron los principales artífices de la configuración de la economía mundial. En el siglo XXI, este equilibrio se ha ido desplazando gradualmente hacia Asia y el conjunto de las economías emergentes. Las economías emergentes y en desarrollo ya representan el 61% del producto interior bruto (PIB) mundial, medido en términos de paridad de poder adquisitivo. El Fondo Monetario Internacional (FMI) prevé que crezcan un 3,8 % en 2026, frente al 1,7% de las economías avanzadas. Mientras muchas economías desarrolladas se enfrentan al envejecimiento de la población, a un menor crecimiento de la productividad y al aumento de la deuda, las economías emergentes están adquiriendo una importancia creciente en materia de crecimiento, comercio e inversión. Más que una simple transferencia de poder, el mundo parece avanzar hacia un escenario más multipolar, en el que distintas regiones configuran la demanda, la producción y los flujos de capital.
Es probable que buena parte del crecimiento económico mundial futuro tenga su origen fuera de las economías industrializadas tradicionales. Las poblaciones más jóvenes, el aumento de las rentas, la urbanización y la inversión en infraestructuras están impulsando el crecimiento en todo el mundo en desarrollo. India se encuentra entre las grandes economías que crecen a mayor velocidad, mientras que el Sudeste Asiático se beneficia de la diversificación de las cadenas de suministro, a medida que las empresas buscan nuevos centros de producción manufacturera.
La importancia de los mercadosemergentes va más allá del crecimiento económico. Muchos de ellos cuentan con los recursos y las capacidades industriales necesarios para impulsar la digitalización, la electrificación y las energías renovables. Suministran una parte considerable de los minerales críticos del mundo, mientras que China lidera industrias que abarcan desde los módulos solares hasta las baterías y otras tecnologías esenciales para la transición hacia una economía baja en carbono. También es probable que los mercados emergentes concentren buena parte del incremento futuro de la demanda energética. Sin su participación, difícilmente podrán alcanzarse unas cadenas de suministro resilientes o los objetivos climáticos mundiales.
La cuestión fundamental es qué economías están produciendo los bienes y servicios que el mundo realmente necesita. La demografía y los recursos naturales pueden generar oportunidades, pero no garantizan el éxito a largo plazo. El crecimiento de la población no se traduce automáticamente en prosperidad, del mismo modo que una rápida expansión económica no asegura mayores rentabilidades para los inversores. Lo verdaderamente importante es que los países lleven a cabo reformas, desarrollen instituciones sólidas y se integren en las cadenas de valor mundiales más relevantes de cada momento. La inteligencia artificial y la automatización añaden una nueva dimensión a este escenario. Durante décadas, una fuerza laboral numerosa y en expansión se consideró una ventaja económica. Sin embargo, en un mundo cada vez más impulsado por la tecnología, la productividad podría ser más importante que el tamaño de la población. El grado de preparación para la IA varía considerablemente entre las economías emergentes. China cuenta con una importante escala en inteligencia artificial, patentes y manufactura avanzada; Taiwán sigue siendo fundamental para la producción de chips avanzados, y Singapur dispone de sólidas infraestructuras de IA y una amplia implantación de esta tecnología en el sector público. India se beneficia de una extensa fuerza laboral tecnológica y de una gran escala digital, aunque las infraestructuras y la creación de empleo formal siguen siendo factores limitantes. Las economías que dependen de servicios rutinarios y de trabajos de cualificación inicial en el ámbito del conocimiento podrían enfrentarse a mayores riesgos de desplazamiento laboral.
Por tanto, la fortalezaeconómica del futuro podría no residir en las economías más pobladas, sino en aquellas que consigan combinar con mayor éxito crecimiento, competitividad y reformas. Los países que integren capacidades tecnológicas con instituciones sólidas y acceso al capital podrían estar mejor posicionados para avanzar hacia actividades de mayor valor añadido, mientras que otros corren el riesgo de perder parte de su ventaja competitiva basada en los bajos costes laborales.
Para los inversores, un sólido crecimiento económico no garantiza un buen comportamiento de los mercados de capitales. La rentabilidad de la renta variable también depende de la rentabilidad empresarial, las valoraciones, el gobierno corporativo, la estructura del mercado y la participación de los inversores. La misma necesidad de selectividad se aplica a la inversión en crédito. El sector de las energías renovables de India, por ejemplo, se beneficia de los objetivos gubernamentales y de una inversión significativa en capital, lo que respalda sus fundamentales crediticios a largo plazo. No obstante, los diferenciales de crédito actualmente ajustados favorecen más la obtención de rentas (carry) que el potencial de revalorización derivado de las valoraciones. Por tanto, la selección de países y sectores importa más que las cifras generales de crecimiento del PIB: las oportunidades pueden diferir sustancialmente tanto entre distintas economías como dentro de cada una de ellas.
Los mercados emergentes no constituyen un bloque homogéneo: la estabilidad política, el marco regulatorio y el grado de desarrollo de los mercados de capitales pueden ser tan importantes como el propio crecimiento económico. Su creciente relevancia en la economía mundial puede aumentar su atractivo para los inversores, pero no justifica una exposición indiscriminada. Es probable que los resultados a largo plazo dependan de identificar aquellos países en los que las reformas y la competitividad permitan transformar el crecimiento económico en empresas más sólidas y mercados de capitales más desarrollados.
Ivy Ng, directora de inversiones de Deutsche Asset Management para Asia-Pacífico (APAC).
La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) puso a consulta, el 15-10-2026, un proyecto de circular para modificar la Circular 7/2013,1 que regula el procedimiento de resolución de reclamaciones y quejas, y de atención a consultas, relacionadas con el mercado de valores. Según explican desde finReg360, los objetivos de esta modificación son dos: por un lado, ampliar el procedimiento ante la CNMV a los proveedores de servicios de criptoactivos y a las plataformas de financiación participativa, según las nuevas competencias de este organismo, y, por otro, actualizar ciertos aspectos procedimentales y organizativos.
“La principal novedad del proyecto consiste en ampliar el ámbito del procedimiento de reclamaciones y quejas de la CNMV, que, además de a los usuarias de servicios de inversión y servicios auxiliares, incluirá a los usuarios de servicios de criptoactivos, definidos en el reglamento MiCA,2 si corresponde la supervisión a la CNMV, y los usuarios de servicios de financiación participativa, según el reglamento de proveedores europeos de servicios de financiación participativa”, explican los expertos de la firma.
Por tanto, cuando este proyecto se promulgue los usuarios de estos servicios podrán acudir al Servicio de Reclamaciones de la CNMV cuando consideren que se han vulnerado sus derechos o intereses por incumplimiento de la normativa aplicable, siempre que se cumplan los requisitos previstos. Además, según señalan desde finReg360, los regímenes de gestión interna de reclamaciones de estos proveedores y plataformas quedarán complementados con la intervención del supervisor, y algunos requisitos para acudir a la CNMV quedarán ajustados a las categorías de clientes e inversores previstos en la normativa (por ejemplo, los clientes profesionales, cualificados o experimentados quedan excluidos).
Actualización del procedimiento
Básicamente la CNMV plantea eliminar los formularios del anexo de la Circular 7/2013, sustituirlos por formularios de uso voluntario, elaborados por la CNMV y disponibles en su sitio web y sus sedes, para que no haga falta modificar la circular para actualizarlos; y que las entidades los faciliten a sus clientes cuando deseen presentar una reclamación directamente ante la CNMV.
Asimismo, el proyecto actualiza, entre otras cuestiones, entre ellas: las referencias normativas sobre admisión, tramitación y resolución de reclamaciones; la tramitación electrónica de las reclamaciones colectivas; el intercambio de información entre las entidades y la CNMV; y la remisión de alegaciones y documentación”, añaden desde finReg360.
En este sentido matizan que “el proyecto asigna el Servicio de Reclamaciones al Departamento de Protección del Inversor, Prevención del Fraude y Educación Financiera, que la CNMV creó con la modificación de su Reglamento de Régimen Interior”.
Efectos para las entidades
Sobre qué efectos tendrán estas modificaciones para las entidades, desde finReg360 señalan que el proyecto no añade nuevas obligaciones generales sobre los procedimientos internos de gestión de reclamaciones de los proveedores y plataformas citados, pero es aconsejable “revisarlos para asegurar que contemplan la posibilidad de acudir directamente a la CNMV para presentar las reclamaciones y quejas, y tener en cuenta los aspectos previstos sobre la tramitación electrónica de expedientes, la remisión de alegaciones y documentación a los reclamantes, y la disponibilidad de los formularios de reclamaciones de la CNMV”.
Por ahora, la consulta pública permanecerá abierta hasta el 16-11-2026, pero cuando se complete el trámite, la circular entrará en vigor a los veinte días de su publicación en el BOE.
Las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos han vuelto a colocar la política económica estadounidense bajo la mirada de los mercados. El control demócrata de ambas cámaras del Congreso, frente a una administración republicana, abre una etapa de gobierno dividido en la que las decisiones fiscales, regulatorias y comerciales estarán sujetas a nuevas negociaciones.
Las primeras reacciones no se hicieron esperar. Según Reuters, el 4 de noviembre el dólar retrocedió un 0,3 %, el rendimiento del bono del Tesoroestadounidense a diez años cayó cinco puntos básicos y el índice MSCI de mercados emergentes avanzó un 0,4 %. Aunque estos movimientos no permiten anticipar una tendencia, reflejan la sensibilidad de los mercados internacionales a los acontecimientos políticos de Washington.
Para los gestores de activos, interpretar los movimientos de los mercados es solo una parte del desafío. También deben evaluar cómo responder a las necesidades de sus clientes, ampliar el alcance internacional de sus estrategias y superar las barreras operativas que pueden limitar su crecimiento.
Del cambio político a las oportunidades de negocio
Las decisiones que adopte Estados Unidos en materia fiscal, comercial y regulatoria continuarán influyendo en las condiciones financieras internacionales. Para Latinoamérica, donde el dólar y los tipos de interés estadounidenses condicionan buena parte de los flujos de capital, estas variables tienen especial relevancia.
El Fondo Monetario Internacional, en sus perspectivas regionales de octubre de 2026, identifica condiciones financieras favorables y una sólida demanda estadounidense entre los factores que apoyan el crecimiento latinoamericano. Sin embargo, advierte sobre los riesgos derivados de la incertidumbre comercial, las presiones inflacionarias y los elevados niveles de deudapública.
Este escenario puede llevar a los inversores a revisar sus exposiciones geográficas, la composición de sus carteras y sus necesidades de diversificación. Para los gestores, supone una ocasión para evaluar si sus estrategias actuales responden a esas prioridades y, sobre todo, si cuentan con los medios necesarios para ofrecerlas en otros mercados.
El segmento US Offshore resulta particularmente relevante. Allí convergen plataformas de banca privada, asesores financieros e inversores internacionales que requieren instrumentos compatibles con sus sistemas de custodia y administración.
No obstante, contar con una estrategia competitiva y una trayectoria consolidada no siempre basta para llegar a estas instituciones.
Una estrategia competitiva necesita llegar al mercado adecuado
Las diferencias regulatorias, los requisitos de custodia y los costes de implementación pueden dificultar la expansión internacional de un gestor. En ocasiones, el obstáculo no está en la calidad de su estrategia, sino en la infraestructura necesaria para llevarla a nuevos mercados.
Los vehículos de inversión ofrecen una alternativa para superar parte de estas limitaciones. Mediante la securitización de activos, por ejemplo, determinadas estrategias pueden empaquetarse en vehículos de inversión con ISIN/CUSIP, facilitando su integración operativa con custodios y plataformas de banca privada internacional.
Esta posibilidad ya forma parte de la realidad de numerosos gestores que buscan ampliar su alcance internacional. FlexFundspermite ilustrar este modelo. La compañía ha securitizado más de US$6.000 millones en activos, mediante más de 500 emisiones de ETPs/ETNs en más de 30 países. A través de su plataforma, los gestores pueden reempaquetar sus estrategias en vehículos emitidos en Irlanda y aprovechar una infraestructura de custodia y liquidación internacional.
Para el gestor, las ventajas están en ampliar el alcance internacional de sus estrategias y tener flexibilidad en los asset classes, sin necesidad de desarrollar por cuenta propia toda la infraestructura operativa asociada a la emisión y administración de un vehículo.
Aprovechar las oportunidades exige capacidad de ejecución
La posibilidad de llegar a nuevos mercados también plantea desafíos. Un gestor interesado en ampliar su oferta debe considerar los costes, los tiempos de implementación y las exigencias operativas de las instituciones con las que trabaja.
A ello se suma la supervisiónregulatoria. Las prioridades de inspección de la SEC para 2027 incluyen los fondos privados, el crédito privado, los productos complejos y las obligaciones fiduciarias de los asesores de inversión. La transparencia, la valoración y el cumplimiento siguen siendo aspectos esenciales, independientemente del vehículo utilizado.
Por tanto, el uso de una infraestructurainternacional no sustituye las responsabilidades del gestor ni garantiza la distribución de sus estrategias. Su valor reside en facilitar determinados procesos que, de otro modo, podrían limitar su capacidad de expansión.
Las elecciones estadounidenses han vuelto a poner el foco en las perspectivas de los mercados financieros. Sin embargo, para los gestores de activos, el desafío de cara a 2027 no se limitará a interpretar los cambios económicos o políticos.
También deberán evaluar si cuentan con los vehículos de inversión y la infraestructura necesarios para ampliar el alcance internacional de sus estrategias. Porque una estrategia competitiva puede encontrar oportunidades más allá de su mercado de origen, pero aprovecharlas requiere algo más que una buena decisión de inversión.
Tribuna firmada por Marianna López, Senior Manager de Marketing en FlexFunds
FlexFunds está especializado en la emisión de vehículos de inversión ETP/ETN mediante la securitización de activos, facilitando a los gestores la distribución internacional de sus estrategias y el crecimiento de su AUM.
Para conocer cómo nuestra plataforma puede ayudarle, contacte con nuestro equipo en info@flexfunds.com.
La Financière de l’Échiquier (LFDE) refuerza su área de tecnología y, según destaca, “inaugura una nueva etapa en el desarrollo de este polo estratégico”. Mediante la fusión de su experiencia y conocimientos sobre tecnología y mercados asiáticos y la incorporación de Arnaud Brossard, CFA como gestor de referencia en las temáticas relacionadas con la innovación y la tecnología, tanto a nivel europeo como mundial, LFDE refuerza los recursos y la organización de su plataforma de inversión con el objetivo de convertirse en un referente en el sector tecnológico en Francia y en Europa.
Codirigida por Stéphane Nières-Tavernier y Kevin Net, la nueva área de Tecnología, que está formada por siete expertos y gestiona activos por valor de 2.600 millones de euros, persigue un doble objetivo: desarrollar un análisis transversal del sector tecnológico al servicio de la plataforma de gestión de LFDE, que cuenta con más de 50 profesionales, y fundamentar la gestión de los cuatro fondos dedicados a las grandes temáticas tecnológicas.
Nombramiento de Arnaud Brossard
Con más de 20 años de experiencia en gestión de activos, doce de los cuales dedicados al sector tecnológico mundial y europeo, Arnaud Brossard dispone de sólidos conocimientos sobre las grandes cadenas de valor tecnológicas y las innovaciones que reconfiguran los ecosistemas industriales y subyacen a los cambios tecnológicos a escala mundial.
Anteriormente, Arnaud Brossard trabajaba como gestor de las estrategias European Innovation y World Innovation de Lazard Frères Gestion, firma a la que se incorporó en 2014 como analista especializado en el sector de los semiconductores. Previamente, ejerció como analista financiero en Exane BNP Paribas durante seis años (2008-2014), después de iniciar su carrera profesional en Oddo Asset Management y Oddo Securities como analista financiero, donde cubrió principalmente el sector aeronáutico. Diplomado por ESC Rouen, en la especialidad de Finanzas, Arnaud Brossard posee la certificación CFA.
“En un momento en el que las tecnologías rompedoras están provocando profundas transformaciones en los modelos de negocio y redibujando las cadenas de valor a escala mundial, LFDE impulsa el desarrollo de su área de Tecnología. Estamos encantados de dar la bienvenida a Arnaud Brossard, que atesora una sólida experiencia y conocimientos sobre los ecosistemas innovadores que contribuirá a desarrollar nuestra área de tecnología para convertirla en un referente en Francia y en Europa”, ha destacado Michel Saugné, director de inversiones de LFDE.
Referente en tecnología
“Pionera europea de la inversión en los grandes avances tecnológicos, contamos con una reconocida experiencia en temáticas de vanguardia como la IA (primer fondo dedicado a la IA lanzado en Francia en 2018), el espacio (primer fondo de gestión activa lanzado en Europa en 2021) y la robótica, con un fondo dedicado específicamente a la robótica humanoide”, destacan.
Según su visión, Asia es actualmente un centro imprescindible de la innovación mundial, junto con EE. UU. y Europa. Por ello explican que la combinación de la experiencia de LFDE en el sector tecnológico y Asia refuerza su capacidad para analizar las cadenas de valor tecnológicas en todo el mundo, gracias a un conocimiento exhaustivo de los actores y los ecosistemas de innovación asiáticos. LFDE ofrece actualmente cuatro fondos especializados, principalmente en la IA, el espacio y la robótica que comparten una misma filosofía y proceso de inversión y se alimentan de un trabajo de análisis transversal dentro de la plataforma de inversión.
Foto cedidaArriba de izquierda a derecha: Ángela de Miguel y Beto Agustí; y de abajo de izquierda a derecha: Javi del Río y Dani Pintó.
Beto Agustí, Javi del Río, Ángela de Miguel y Daniel Pintó unen fuerzas para conectar capital con clubes de fútbol y convertirlos en oportunidades de crecimiento económico a través de la gestión 360º, con el lanzamiento de CrestClub, una gestora especializada en activos financieros alternativos del ámbito del fútbol. Según su experiencia, el fútbol ha dejado de ser únicamente una industria deportiva y se ha convertido en uno de los grandes ecosistemas globales de entretenimiento, inversión, talento, tecnología, comunicación y generación de valor. En este contexto han creado CrestClub Capital, una firma especializada en adquisición, compraventa, inversión, patrocinio, negocio, asesoramiento estratégico y transformación integral de clubes de fútbol.
La compañía parte de una convicción: un club es mucho más que un equipo y un balance. Es una marca, un producto, un creador de valores, una comunidad, una ciudad, una cantera, un territorio, una plataforma de entretenimiento y un activo lleno de activos con capacidad para generar un enorme valor económico y social.
“No queremos ser intermediarios entre compradores y vendedores. Queremos ser el socio estratégico que entiende qué necesita un club, qué busca un inversor y cómo construir ese proyecto 360º a largo plazo con un propósito capaz de generar valor tanto al club como la ciudad y su entorno. Porque transformar un club no consiste únicamente en mejorar sus resultados deportivos, consiste en construir una organización capaz de crecer de manera sostenible, rentable e impactante en el tiempo”, explica Javi del Río, socio fundador y co-CEO de CrestClub Capital.
En este sentido, la firma combina fútbol, inversión, estrategia, creatividad, innovación, comunicación y capacidad de ejecución para desarrollar proyectos capaces de trascender el terreno de juego. “El fútbol tiene delante una enorme oportunidad. Hay capital buscando activos deportivos, clubes que necesitan profesionalizarse, propietarios que necesitan encontrar nuevos caminos y ciudades que pueden convertir el fútbol en un motor económico y social. CrestClub Capital nace para conectar esas oportunidades y convertirlas en proyectos de valor”, añade Beto Agustí, socio fundador y presidente de CrestClub Capital.
Además, CrestClub Capital trabajará en la búsqueda y construcción de patrocinios desde un ángulo diferente. “A las marcas hay que darles algo más que un soporte meramente publicitario, hay que darles la oportunidad de llegar y conectar a grandes y pequeñas comunidades a través de un relato. Cuando las marcas entran dentro de un club son parte de él”, señalan Beto Agustí y Javi del Río.
Plataforma abierta
Según explican, CrestClub Capital abre conversaciones con fondos de inversión, family offices, grupos empresariales, inversores privados, propietarios de clubes e instituciones deportivas interesados en explorar oportunidades dentro de la industria del fútbol. Con tan solo dos meses de vida ya está trabajando con diferentes grupos de inversión y en diferentes operaciones tanto de gestión y transformación,como de asesoramiento de compra en España, Portugal y varios países estratégicos de Europa.
También ha comenzado a trabajar con equipos de LaLiga en la búsqueda de alianzas estratégicas con marcas, tanto nacionales como internacionales. La compañía aspira a convertirse en un punto de encuentro entre quienes tienen capital y visión inversora a largo plazo y los clubes que tienen un club y quieren un proyecto de transformación solido con profesionales detrás. Todo ello bajo tres principios: independencia, confidencialidad y alineamiento con los intereses de cada cliente. “Nuestro trabajo es proteger los intereses del proyecto y encontrar las mejores condiciones para que capital, propiedad y club puedan avanzar en la misma dirección. La confianza, la confidencialidad y el conocimiento son fundamentales para conseguirlo”, comenta Ángela de Miguel, socia fundadora y Head of Legal de CrestClub Capital.
Por último, aunque nace en España, CrestClub Capital tiene una clara vocación internacional. La compañía está desarrollando una red de relaciones entre Europa, Latinoamérica y Asia, con el objetivo de facilitar la llegada de capital, talento, conocimiento y oportunidades a proyectos deportivos. Esta dimensión internacional permite identificar oportunidades de inversión y colaboración en diferentes mercados y conectar clubes, inversores, compañías y socios estratégicos. “El fútbol ya no entiende de fronteras. Nuestro objetivo es conectar oportunidades entre Asia, Europa y Latinoamérica y construir puentes que permitan que el capital, el talento y el conocimiento circulen en ambas direcciones”, concluye Daniel Pintó, socio fundador y co-CEO de CrestClub Capital.
Cuatro perfiles con experiencia
Beto Agustí, considerado uno de los ejecutivos más influyentes y respetados de la industria deportiva internacional, ha sido presidente y CEO de Havas Sports & Entertainment Iberia, liderando una de las mayores compañías mundiales especializadas en marketing deportivo, patrocinio y entretenimiento, director de Marketing Internacional de los Juegos Olímpicos de Barcelona 1992, asesor estratégico en diversos Mundiales de Fútbol de la FIFA, ex CEO del Circuito de Barcelona, ex CEO de la ACB, directivo del FC Barcelona e impulsor del Barça Innvation Hub.
Por su parte, Ángela de Miguel es una de las empresarias y juristas más influyentes del panorama empresarial español. Actualmente es la presidenta de la organización que representa a millones de pequeñas y medianas empresas en España, una de las voces más relevantes en Europa y Latinoamérica en materia de competitividad, emprendimiento y desarrollo empresarial. Vicepresidenta europea de SME United, la patronal de las pymes europeas y socia directora del despacho Negotia Abogados.
En el caso de Daniel Pintó,es Cofundador y CEO de ITTI Sports Institute, Socio del primer software de inversión de IA para clubs Soccer Solver , socio en la retail Hubgs.ge , socio de la ticketera biométrica Abaula, consultor de empresas biométricas para gobiernos y exdirector internacional de ISDE Law Business School. Su trayectoria destaca por la creación de oportunidades, la negociación de acuerdos estratégicos y el desarrollo de relaciones con empresas, instituciones, gobiernos y organizaciones deportivas en Europa, Oriente Medio, Asia, África y Latinoamérica.
Por último, Javi del Río es un publicitario con una sólida trayectoria internacional en el ámbito de la publicidad, la innovación y la construcción de marcas. Sus trabajos han sido reconocidos con los máximos galardones en festivales internacionales como Cannes Lions. Los últimos años ha estado involucrado en la creación de proyectos transgresores tanto de fútbol masculino como femenino. Con más de dos décadas de experiencia, ha desarrollado su carrera en mercados como Europa y Latinoamérica, ocupando posiciones de liderazgo creativo en compañías como Havas, Omnicom Group, WPP. Su experiencia internacional en ciudades como Londres, Miami, Madrid, Barcelona y Lima le ha permitido construir una visión global de la construcción de marcas.
Foto cedidaIgnacio De La Maza, responsable del Grupo de Clientes para EMEA y LatAm.
Allfunds ha anunciado un acuerdo de colaboración con Janus Henderson para incorporar la oferta de ETFs de la firma a su red de distribución global. Según señalan, aprovechando la relación comercial por la que los fondos de inversión tradicionales de Janus Henderson ya estaban disponibles a través de Allfunds, la gestora sumará ahora su gama de ETFs a la plataforma.
Por lo tanto, los gestores patrimoniales que operan con Allfunds tendrán acceso a los ETFs activos de renta fija y renta variable de Janus Henderson, complementando la gama de fondos ya existente y facilitándoles un abanico más amplio de soluciones de inversión desde una única plataforma.
“Estamos encantados de ampliar nuestra alianza con Allfunds y expandir el acceso a nuestra creciente gama de ETFs de gestión activa. Nuestra oferta abarca desde nuestros pioneros ETFs de titulizaciones hasta estrategias diferenciadas de renta variable, lo que refleja nuestro compromiso de ofrecer soluciones de inversión innovadoras a los clientes a través de diversos vehículos de inversión. Gracias a la red de distribución global de Allfunds, podemos poner estas estrategias al alcance de un número aún mayor de gestores patrimoniales y de sus clientes en todo el mundo”, ha afirmado Ignacio De La Maza, responsable del Grupo de Clientes para EMEA y LatAm.
Según destacan, esta incorporación refuerza la oferta de ETFs de Allfunds en un momento en que la demanda de los clientes para la construcción de carteras diversificadas no deja de crecer. A través de su plataforma, Allfunds permite a los gestores patrimoniales acceder a fondos, ETFs y activos alternativos dentro de un mismo entorno operativo. A principios de este año, la entidad potenció sus capacidades en ETFs proporcionando conectividad con 13 proveedores de liquidez y acceso a más de 13.000 productos cotizados.
“Nuestros clientes demandan cada vez más el acceso a fondos, ETFs y alternativos a través de un único entorno operativo. Esta ampliación profundiza nuestra prolongada relación con Janus Henderson, amplía el catálogo de soluciones a disposición de los gestores patrimoniales y genera nuevas oportunidades para que Janus Henderson conecte sus capacidades de inversión con una audiencia de distribución global”, ha comentado Borja Largo, responsable de Fund Partners en Allfunds.
¿Qué lecciones sobre diversificación puede dar un país que todavía hoy sigue con los tipos de interés al 0%, la tasa de inflación en el 1% y que solo tiene un 40% de deuda sobre el PIB? Hablamos de Suiza, que además cuenta con que su divisa es uno de los activos refugio de referencia en el mundo. Aunque la experiencia de los tipos cero haya dejado mal sabor de boca a muchos inversores, el país defiende su enfoque liberal: “A largo plazo, la inflación es el factor que, en realidad, obliga a pagar todas las exageraciones que se oyen de boca de los políticos. Por eso creo que contamos con un sistema político muy estable que contribuye a reducir la inflación y nos convierte en un lugar muy seguro, sobre todo para los inversores”, afirma Roger Ruegg, nuevo director de Multi Asset Solutions en Swisscanto desde el pasado mes de diciembre.
La renta fija —con segmentos especializados como los bonos contingentes convertibles (CoCos), los bonos híbridos y la deuda high yield garantizada—, la renta variable temática y los multiactivos son los tres pilares sobre los que descansa la gama de productos de Swisscanto. En un contexto marcado por el aumento del riesgo geopolítico y sus repercusiones sobre materias primas como el petróleo, el gas y el oro, la falta de sincronización entre los principales bancos centrales, las elevadas valoraciones bursátiles y las correcciones de la deuda soberana, construir carteras verdaderamente diversificadas resulta cada vez más complejo. Ruegg abordó estos desafíos y explicó la filosofía de inversión de Swisscanto recientemente para un grupo de periodistas internacionales que fueron invitados a la sede de Zurich de la entidad, incluyendo a Funds Society.
Listos para un rally de final de año
El experto considera que la economía mantiene una fortaleza sorprendente, pese a los aranceles y a otros factores que podrían haber debilitado los mercados de renta variable. Los indicadores PMI estadounidenses siguen mostrando solidez y la inversión en tecnología continúa siendo uno de los principales motores del crecimiento. A ello se suma que los indicadores técnicos y de momento respaldan el comportamiento de los activos de riesgo, mientras que el sentimiento inversor parece haberse vuelto más realista.
Aunque mantiene cierta cautela, Ruegg se muestra moderadamente optimista de cara a la segunda mitad del año. También observa señales de recuperación en la eurozona, que refuerzan sus perspectivas como inversor suizo y europeo. En cuanto a las elecciones legislativas de mitad de mandato en Estados Unidos, considera que, con independencia del resultado, la eliminación de la incertidumbre podría favorecer a los mercados.
Su escenario contempla una primera mitad del año positiva, seguida de cierta desaceleración y, posteriormente, un nuevo impulso hacia el cierre del ejercicio.
Resumen del posicionamiento
Los mercados emergentes siguen siendo la región preferida de Swisscanto. Su buen comportamiento, junto con el del sector tecnológico, ha contribuido a los resultados de las carteras, y la firma continúa encontrando valoraciones atractivas en estos mercados. Algunas correcciones recientes, especialmente en Corea del Sur y determinados valores emergentes, han abierto nuevas oportunidades, aunque las expectativas de los inversores siguen siendo elevadas. Esta preferencia no responde únicamente a una decisión de asignación de activos top down, sino también al trabajo de stock picking de los especialistas de la firma en mercados emergentes.
En política monetaria, la visión de Swisscanto es que el mercado está descontando más subidas de tipos de la Reserva Federal de las que finalmente podrían producirse. Ruegg cree que las expectativas actuales son excesivas y que una senda de tipos menos restrictiva de lo previsto sería positiva para los mercados. Asimismo, considera que el objetivo de inflación del 2% podría resultar demasiado bajo a largo plazo y que un rango del 2,5%-3 % sería «más realista». La firma está sobrepondera la deuda pública global, pese a que las rentabilidades de los bonos estadounidenses superan el 5% en determinados tramos. La razón es su capacidad para diversificar las carteras en escenarios de recesión o ante una eventual corrección de las inversiones vinculadas a la inteligencia artificial (IA). Swisscanto no se posiciona actualmente para una recesión, pero considera conveniente mantener esta protección. Ruegg también mostró preferencia por los bonos soberanos australianos y la deuda de mercados emergentes denominada en moneda local.
En cambio, se mantienen infraponderados en deuda corporativa global, debido a la estrechez de los diferenciales de crédito. “Tampoco somos pesimistas sobre las perspectivas, pero no creemos que sea el segmento en el que debamos asumir riesgos”, aclaró Ruegg. La firma mantiene una sobreponderación en renta variable, apoyada en unos fundamentales sólidos y unos beneficios empresariales robustos. La fortaleza económica favorece, además, a los valores cíclicos, que Swisscanto sobrepondera frente a los defensivos. En términos geográficos, mantiene una posición favorable a Norteamérica y los mercados emergentes, donde identifica un mayor dinamismo de los beneficios empresariales. Europa y Japón presentan un posicionamiento más prudente, especialmente este último mercado, donde la infraponderación es más pronunciada.
Una lanza a favor de la gestión activa
Ruegg, que realizó su tesis doctoral sobre gestión activa, considera que el entorno actual ofrece argumentos sólidos a favor de este enfoque. “Es el momento de la gestión activa”, afirmó. Su principal argumento es la brecha entre el peso económico de las regiones y su representación en los índices bursátiles: “Existe una gran brecha entre Wall Street y la economía real”. Para ilustrarlo, explicó que, mientras que Estados Unidos representa aproximadamente el 29% del PIB mundial, concentra cerca del 63% del índice MSCI World. Europa, por su parte, aporta más del 20% de la economía global, pero su peso en el índice ha caído por debajo de ese nivel. Para Ruegg, estas diferencias ponen de manifiesto la importancia de seleccionar mercados y compañías en lugar de replicar pasivamente los índices.
El experto no considera que la IA vaya a convertirse necesariamente en una burbuja, aunque advierte de que algunas compañías con valoraciones muy elevadas podrían no cumplir las expectativas. Esta dispersión de resultados constituye, a su juicio, una oportunidad para la gestión activa.
Ruegg también rompió una lanza sobre la oportunidad histórica que representa esta oleada de innovación para las empresas europeas: “Europa debe reaccionar para cerrar esta brecha. Tenemos que conseguir que nuestro capital sea productivo e invertir también en empresas europeas para recuperar terreno frente a los beneficios empresariales estadounidenses. No podemos limitarnos a vivir de la riqueza acumulada en el pasado”.
IA: mucho potencial todavía por materializar
Para Ruegg, el rally tecnológico todavía tiene recorrido. Considera que la inteligencia artificial representa una nueva revolución, con potencial para impulsar la productividad, facilitar tareas y transformar la actividad empresarial, y que el aumento de la inversión en infraestructuras tecnológicas ya está contribuyendo al crecimiento económico. “Los analistas también creen que el flujo de caja libre que los hiperescaladores obtienen de sus negocios de IA se disparará. Por eso las rentabilidades de los bonos a más largo plazo son también mucho más elevadas: el mercado espera que las ganancias de productividad futuras sean mayores”.
El experto destacó que el ritmo de adopción de la IA avanza de forma desigual – razón de más para esperar más dispersión-, y destacó que algunas industrias podrían presentar barreras de entrada, como por ejemplo en el sector financiero, donde existen condicionantes adicionales relacionados con la privacidad y la protección de datos. Ruegg también constató una gran disparidad en el gasto empresarial en IA: mientras que algunas compañías invierten miles de dólares por empleado, la inversión mediana sigue siendo muy reducida. No obstante, considera que la adopción está aumentando y que las empresas podrán monetizar progresivamente sus herramientas.
El crecimiento del negocio de la nube, que requiere capacidad de procesamiento, distribución y almacenamiento de datos, constituye otra vía para aprovechar esta tendencia. Sin embargo, el experto advierte de que parte de los resultados de algunas compañías vinculadas a la IA procede de otras fuentes de ingresos y de revalorizaciones de activos, y no necesariamente de la generación recurrente de efectivo.
“Creo que ocurre con cualquier innovación: hay que invertir en exceso porque solo unos pocos serán los ganadores. Algunas empresas no podrán recuperar todo lo que están invirtiendo, pero forma parte del proceso, y ahí es donde la gestión activa puede marcar la diferencia”, insistió. Por ello, Ruegg considera fundamental identificar a las compañías capaces de cumplir sus promesas y generar los flujos de caja previstos. En su opinión, distinguir entre los futuros ganadores y las empresas que no lograrán rentabilizar sus inversiones será una de las principales oportunidades para los gestores activos.
