2026 ha comenzado y lo hace manteniendo las tres tendencias que hemos visto en los últimos años: fuerte concentración, patrimonio alcanzando nuevos récord y flujos de entrada liderados por los ETFs de renta variable.
Según los últimos datos publicados por ETFGI, el año comienza con el dominio del mercado de iShares, Amundi ETFs y Xtrackers de DWS. Estos tres principales proveedores, de un total de 146, concentran el 62,9% de los activos bajo gestión de ETFs en Europa, mientras que los 143 proveedores restantes tienen cada uno menos de un 8% de cuota de mercado.
Llama la atención que no estamos ante una industria pequeña, todo lo contrario. En Europa hay listados 3.586 productos, con 14.921 cotizaciones, 3,4 billones de dólares en activos, de 146 proveedores listados en 30 bolsas de 25 países a finales de enero. Sin embargo, iShares es el mayor proveedor por activos, con 1,37 billones de dólares, lo que representa una cuota de mercado del 40,2%; Amundi ETF es segundo con 42.190 millones y un 12,4% de cuota, seguido por Xtrackers con 35.025 millones y un 10,3% de cuota.
Patrimonio y flujos
Tras un 2025 brillante, el nuevo ejercicio ha arrancado con fuerza. En enero, el patrimonio ETFs listados en Europa se sitió en los 3,40 billones de dólares, superando el récord anterior de 3,22 billones registrado en diciembre de 2025. Esto supone que los activos bajo gestión crecieron un 5,5% en lo que va de 2026, al subir de 3,22 billones a finales de 2025 a 3,40 billones.
Según señalan desde ETFGI, el buen comportamiento del mercado explica este aumento. “El S&P 500 subió un 1,45% en enero. Los mercados desarrollados, excluyendo EE.UU., ganaron un 6,15% en enero y acumulan un 6,15%, con Corea y Luxemburgo registrando los mayores avances entre los mercados desarrollados. Los mercados emergentes subieron un 5,50% en enero, liderados por Perú (+26,23%) y Colombia (+23,24%)”, apunta Deborah Fuhr, socia directora, fundadora y propietaria de ETFGI.
Los flujos también jugaron un papel determinante: enero registró entradas netas récord de 5.867 millones de dólares, superando el récord previo de enero de 3.293 millones en 2025; las terceras mayores entradas de enero fueron 2.912 millones en 2022. Esto supone que enero fue el 40.º mes consecutivo de entradas netas para la industria europea de ETFs. En concreto, los ETFs de renta variable generaron 4.136 millones en entradas netas, significativamente por encima de los 2.360 millones captados en enero de 2025, mientras que los ETFs de renta fija registraron 1.309 millones en entradas netas, frente a 481 millones en enero de 2025.
“Los ETFs de materias primas experimentaron salidas netas de 648,3 millones de dólares, en comparación con entradas netas de 242 millones en enero de 2025”, destacan desde ETFGI. Por su parte, los ETFs activos -la otra gran tendencia de la industria- captaron 424 millones en entradas netas, un aumento frente a los 160 millones registrados en enero de 2025.
2026 comienza con fuerza para el mercado estadounidense de ETFs. Según los datos publicados por ETFGI, el patrimonio en esta clase de vehículos listados en EE.UU. alcanzó los 13,96 billones de dólares, tras lograr las mayores entradas mensuales de la historia: 166.650 millones, por encima de los 9.025 millones de enero de 2025.
Esto supone que el primer mes del año los activos del sector aumentaron un 4% y el fuerte nivel de entradas podría marcar una tendencia clara para el resto del año. Sobre los flujos destaca que los ETFs de renta variable registraron una fuerte demanda y reunieron 78.140 millones, más del triple que los 24.550 millones de enero de 2025. Por su parte, los ETFs de renta fija aportaron 29.020 millones en entradas netas, frente a 20.280 millones un año antes. Mientras que los ETFs de materias primas registraron 3.680 millones en entradas netas, “un giro pronunciado respecto a las salidas netas de 1.060 millones en enero de 2025”, explican desde ETFGI. Por último, los ETFs activos también experimentaron un crecimiento significativo, al atraer 64.710 millones en entradas netas, frente a 44.030 millones en enero de 2025.
Desde ETFGI destacan que iShares es el mayor proveedor por activos, con 4,13 billones de dólares, lo que representa un 29,6% de cuota de mercado; Vanguard es segundo con 3,99 billones y un 28,6% de cuota, seguido por State Street SPDR ETFs con 1,90 billones y un 13,6% de cuota. “Los tres principales proveedores, de un total de 462, concentran el 71,8% de los activos bajo gestión invertidos en la industria de ETFs en EE.UU., mientras que los 459 proveedores restantes tienen cada uno menos de un 6% de cuota de mercado”, concluyen.
Crescenta, gestora digital pionera en España para la inversión en fondos de capital privado, ha incorporado a Marta Solé como Chief Operating Officer (COO) para supervisar las áreas de soporte a negocio. Con este nombramiento, Crescenta avanza en su proceso de consolidación y maduración, y sienta las bases para la apertura de nuevos proyectos y la llegada a nuevos mercados.
Marta Solé se incorpora a Crescenta desde DWS Group (la gestora de Deutsche Bank), donde trabajó durante más de ocho años, primero como responsable de Gestión de Producto para Iberia y posteriormente como COO en esta región. Previamente, trabajó como gestora senior de activos en Bankinter en Luxemburgo, y como responsable de Gestión de Activos en A&G Luxemburgo AM, donde desarrolló su carrera durante más de 7 años (dos en Madrid y cinco en Luxemburgo).
“Me uno a Crescenta ilusionada por formar parte de una compañía tan innovadora que ha revolucionado el mercado en tan solo dos años y que desde entonces no ha parado de crecer. La firma tiene muy claro a dónde quiere ir y estoy deseando trabajar con el equipo en los nuevos proyectos que están por llegar”, ha señalado Solé
Por su parte, Ramiro Iglesias, CEO de Crescenta, ha indicado: “El fichaje de Marta Solé muestra la maduración que está viviendo el negocio de Crescenta. Con la vocación de liderar nuestro segmento estamos fortaleciendo el equipo y la llegada de Marta nos permite iniciar una nueva etapa de expansión”.
Solé, que cuenta con un MBA por el IESE Business School, es licenciada en Administración y Dirección de Empresas por la Universitat Internacional de Catalunya, con un programa de Especialización en Banca Privada y Asesoramiento Financiero del IEB.
Foto cedidaCraig Buick y Yegor Lanovenko, co-CEOs de Ocorian.
Ocorian, proveedor global de servicios de activos, ha anunciado el nombramiento de Craig Buick y Yegor Lanovenko como co-directores ejecutivos, sujeto a la aprobación regulatoria. Al anunciar esta sucesión interna en el liderazgo, Ocorian también agradece a la anterior CEO, Chantal Free, por su compromiso, energía y enfoque en los clientes durante su mandato.
Craig Buick se unió a Ocorian en 2024 como Director Financiero (CFO) y Yegor Lanovenko se incorporó en 2021, habiendo liderado más recientemente el negocio de Servicios de Fondos. Sus nombramientos reflejan el ambicioso compromiso de la empresa con el crecimientoglobal continuo, a través de la excelencia en el servicio al cliente, el desarrollo de talento y experiencia, y la innovación.
Como socio de larga trayectoria de gestores de activos, mercados de capitales, oficinas familiares y corporaciones, Ocorian ayuda a sus clientes a navegar la complejidad de múltiples jurisdicciones a través de soluciones expertas y habilitadas por tecnología.
Ocorian ha crecido significativamente en los últimos años, ampliando su presencia global, fortaleciendo sus capacidades de producto y continuando con el soporte a los clientes a lo largo del ciclo de inversión. La empresa ahora atiende a más de 9.000 clientes en todo el mundo y opera en más de 25 ubicaciones, ofreciendo soluciones especializadas de administración, contabilidad, fiduciaria y cumplimiento, habilitadas por tecnología.
“Me siento orgulloso de asumir el rol de Co-CEO de Ocorian junto a Craig. Nuestra experiencia complementaria y visión compartida proporcionan una base sólida para el futuro. Me motiva especialmente el potencial de la tecnología y la innovación para mejorar la forma en que apoyamos a nuestros clientes y empoderamos a nuestros colegas. Juntos, estamos enfocados en moldear la próxima fase del desarrollo de Ocorian y generar un valor duradero en los mercados que servimos”, comentó YegorLanovenko.
“Es un honor asumir el rol de Co-CEO de Ocorian junto a Yegor. Se trata de un negocio sólido y ambicioso que opera en mercados dinámicos y atractivos a nivel global. Hay oportunidades significativas por delante y me entusiasma trabajar estrechamente con nuestros talentosos equipos en todo el mundo para desbloquear el próximo capítulo del crecimiento de Ocorian y continuar ofreciendo un servicio excepcional a nuestros clientes”, añadió CraigBuick.
“El liderazgo de Craig y Yegor empoderará el talento en todos los niveles, para que podamos actuar con agilidad, confianza y nuestro habitual enfoque preciso en los resultados y la experiencia del cliente. Me emociona ser parte de la próxima fase del viaje de Ocorian”, señaló MartinBlock, presidente de Ocorian.
En una coyuntura que, en general, es favorable para la renta variable y ante las numerosas variables que pueden suponer un impulso y una amenaza para los mercados en 2026, el equipo de ETFs sistemáticos de Fidelity International analizamos cómo está integrado el análisis de Fidelity en nuestros ETFs de renta variable y cómo evoluciona el proceso sistemático para responder ante las dinámicas del mercado.
Perspectivas para la bolsa estadounidense en 2026
Tenemos claro que el entorno en este arranque de 2026 sigue siendo, en líneas generales, favorable para las bolsas. El crecimiento está aguantando, sostenido por una política monetaria y presupuestaria expansiva. Sin embargo, los mercados también están enfrentándose a importantes cambios estructurales: la extraordinaria concentración en un puñado de titanes tecnológicos cotizados estadounidenses, la reaparición de la inflación como riesgo macroeconómico y la incertidumbre en torno a lo rápido que la revolución de la IA se traducirá en beneficios contantes y sonantes.
Aunque se espera que la IA siga tirando al alza de los beneficios empresariales, las valoraciones de las grandes tecnológicas estadounidenses dejan poco margen para el error. En la renta variable estadounidense, la pregunta clave no es si la IA transformará la productividad, sino qué empresas se beneficiarán de forma duradera. Para ello, se necesita un enfoque selectivo y articulado en torno al análisis que distinga entre sustancia y sentimiento.
En el Fidelity US Equity Research Enhanced UCITS ETF, la visión de los analistas se traslada sistemáticamente a las carteras. El marco de análisis cuantitativo del fondo se nutre directamente del análisis fundamental que lleva a cabo Fidelity en todo el mundo y que integra miles de notas de análisis en las ponderaciones de las carteras de forma rigurosa y replicable. Así, los cambios en las perspectivas de análisis de la compañía, ya sea en torno a la IA, el riesgo de valoración o la concentración bursátil, se incorporan a la estrategia mediante un proceso de estructuración de la cartera basado en los datos, en lugar de posicionamientos discrecionales.
La respuesta del proceso sistemático del fondo
El Fidelity US Equity Research Enhanced UCITS ETF es enteramente sistemático y se nutre de los análisis fundamentales de Fidelity para configurar una cartera activa y diversificada que trata de batir al índice MSCI USA a lo largo del tiempo. No existe una visión discrecional de un gestor de fondos sobre el entorno macroeconómico o los valores individuales, sino que el proceso traduce cientos de recomendaciones de analistas en ponderaciones de forma rigurosa y replicable.
Este enfoque se adapta especialmente bien al entorno que caracteriza a 2026. A medida que se tensan las valoraciones en algunas áreas del mercado y aumenta la dispersión entre los ganadores y los rezagados, la aplicación sistemática de las perspectivas fundamentales se convierte en una fuente clave de rentabilidades superiores potenciales. El modelo sobrepondera de forma dinámica las empresas que reciben calificaciones positivas de los analistas de Fidelity, generalmente aquellas con balances sólidos, beneficios duraderos y fundamentales en fase de mejora, e infrapondera aquellas donde las señales de análisis indican un deterioro de las perspectivas.
El proceso de configuración de la cartera garantiza una diversificación amplia, lo que mitiga el riesgo de concentración a escala de sectores y valores. Lo anterior es especialmente pertinente ahora que las primeras diez empresas estadounidenses representan casi la mitad de la capitalización bursátil del S&P 500. El ajuste sistemático de la estrategia garantiza que la cartera seguirá estando cimentada en los análisis prospectivos de Fidelity, en lugar del sentimiento a corto plazo, a medida que evolucione la dinámica de los mercados, ya sea por cambios en el liderazgo relacionados con la IA, los movimientos de los tipos de interés o la volatilidad macroeconómica.
En esencia, las perspectivas del fondo no están determinadas por predicciones, sino por un proceso: la conversión sistemática de la ventaja de análisis de Fidelity en exposiciones diversificadas y conscientes del riesgo a la bolsa estadounidense. En un año en el que se espera que aumente la dispersión en el mercado, un enfoque tan riguroso debería seguir siendo útil a los inversores.
Foto cedidaDe izquierda a derecha: Raúl Beltrá, gestor de fondos de renta fija en Unicaja AM; David Sánchez, Head of Fund Selection de Santalucía AM; Cecilia Prieto, responsable de Contenidos Patrocinados de Funds Society y moderadora del evento; Lorenzo Gallardo, country head de Rothschild & Co AM para España, y Rafael López de Novales, director de análisis de Abanca Inversiones.
Rothschild & Co Asset Management celebró en alianza con Funds Society a principios de febrero un desayuno sobre crédito europeo con la participación de Abanca Inversiones, Santalucía AM y Unicaja AM. El consenso general fue que el año será positivo, aunque exigirá mayor selección activa y convicción para identificar oportunidades en un entorno con diferenciales ajustados y un escenario macroeconómico favorable. En el desayuno también se presentó al fondo R-co Conviction Credit Euro como una solución eficiente para navegar este contexto.
Los participantes principales fueron:
Lorenzo Gallardo, country head de Rothschild & Co AM para España.
Rafael López de Novales, director de análisis de Abanca Inversiones.
David Sánchez, Head of Fund Selection de Santalucía AM.
Raúl Beltrá, gestor de fondos de renta fija en Unicaja AM. La moderadora fue Cecilia Prieto, responsable de contenidos de Funds Society.
Los expertos coinciden en que el entorno económico sigue siendo constructivo para la renta fija, con varios factores de apoyo:
Política monetaria acomodaticia en la zona euro y crecimiento económico positivo, con inflación bajo control.
Políticas fiscales expansivas, incluidos fondos Next Generation EU, gasto en defensa y el llamado “plan fiscal alemán”, que impulsarán actividad económica y emisiones de deuda.
Crecimiento global estimado alrededor del 3%, con Europa en torno al 1,5% según Sánchez (Santalucía AM).
Visión sobre oportunidades en crédito europeo
A pesar de diferenciales ajustados, todos mantienen una visión positiva en crédito, aunque con matices:
Unicaja AM (Beltrá): considera los spreads técnicamente interesantes, pero con asimetrías entre segmentos que requieren selección activa. Prefiere crédito IG europeo hasta 5 años, deuda subordinada financiera e híbridos corporativos, con preferencia por utilities y mayor positividad en high yield europeo frente al americano.
Santalucía AM (Sánchez): apuesta por crédito IG y deuda financiera, con neutralidad en high yield, pero buscando oportunidades idiosincráticas. Señala el potencial de sectores beneficiados por el plan de infraestructuras alemán.
Abanca Inversiones (López de Novales): describe un “escenario dulce” para renta fija, con balances corporativos saneados y disciplina de capital. Mantiene exposición en IG y high yield (segmento BB) y apunta a que el riesgo financiero podría cotizar por debajo del corporativo ex-financiero en el futuro.
Un punto adicional destacado fue la potencial actividad del mercado primario, especialmente por emisiones ligadas a proyectos de inteligencia artificial de empresas estadounidenses, lo que podría generar buenos puntos de entrada en diferenciales.
Un gestor de patrimonio en Bogotá comienza su mañana iniciando sesión en tres portales distintos: uno para negociar notas estructuradas, otro para suscribirse a un fondo de crédito privado y un tercero para ver las cuentas de corretaje de sus clientes. Luego copia las posiciones en una hoja de cálculo y espera no cometer errores. Por la tarde, las llamadas giran en torno a firmas que faltan y transferencias bancarias atascadas en cumplimiento. Al final de la semana, ha dedicado más tiempo a la administración que a asesorar. Este malabarismo es habitual para los asesores que atienden a clientes offshore de EE. UU. y América Latina. Consume productividad y frustra a los clientes que esperan un servicio rápido.
Qué cambia en su flujo de trabajo
La “plataformización” de los alternativos está redefiniendo la forma en que los asesores acceden y operan activos públicos y privados desde un único entorno. Las plataformas de inversión alternativa han integrado sus sistemas con los principales proveedores de tecnología patrimonial para que los asesores puedan encontrar, gestionar y negociar activos públicos y privados desde una única interfaz. Es posible acceder a fondos por suscripción, estrategias cotizadas y productos estructurados mediante un único canal de órdenes, con informes de due diligence y módulos educativos incorporados. Para los asesores que custodian activos en grandes brokers y custodios, estas integraciones permiten enviar órdenes de fondos públicos y privados a través del mismo flujo de trabajo y supervisarlas en un solo panel. Los datos del custodio se importan directamente en la plataforma, eliminando la duplicación de entradas. La carga autónoma de perfiles de inversores ayuda a crear múltiples perfiles mediante una plantilla intuitiva o una API, y las transferencias digitales mejoradas permiten dividir posiciones entre varios beneficiarios y seguirlas en una vista consolidada.
Para los gestores de activos, estas integraciones significan que pueden distribuir fondos alternativos en múltiples canales sin desarrollar conectividad a medida. Los gestores obtienen una fuente única de verdad para órdenes y posiciones, reduciendo errores y permitiendo una mejor visión de quién invierte y cómo. Esta infraestructura no gira en torno a un proveedor específico; se trata de excelencia operativa.
Problemas que resuelve
Desaparecen los múltiples inicios de sesión, las conciliaciones manuales y los interminables correos electrónicos. Los canales de órdenes unificados reducen errores y acortan los tiempos de liquidación. La integración con custodios garantiza la precisión de los datos y reduce el riesgo de registros descoordinados. Los asesores pueden construir carteras modelo que mezclen acciones públicas, fondos de private equity y notas estructuradas, asignar entre varias cuentas y supervisar exposiciones en diferentes divisas, sin salir de una única pantalla. Para los equipos de cumplimiento, los flujos de trabajo estandarizados y los informes independientes de due diligence mejoran la auditabilidad y el control.
Beneficios para los clientes
Los clientes obtienen ejecuciones más rápidas, estados consolidados y una visión clara de toda su cartera. La menor fricción operativa permite ofrecer mínimos de inversión más bajos y ventanas de liquidez más frecuentes. Los paneles en tiempo real proporcionan transparencia sobre rendimiento y riesgo. Los inversores globales se benefician porque cada producto lleva identificadores internacionales únicos, lo que facilita la liquidación transfronteriza. Los clientes ya no tienen que esperar estados trimestrales; pueden iniciar sesión y ver activos públicos y privados uno al lado del otro.
Por qué importa ahora
La demanda de mercados privados sigue creciendo. El informe de nicsa de 2025 señala que los gestores de patrimonio están creando vehículos propios y adoptando nuevas estructuras como fondos evergreen e interval funds para reducir barreras y ofrecer liquidez periódica. Al mismo tiempo, la integración tecnológica se está convirtiendo en una expectativa básica. Los asesores que no puedan gestionar eficientemente activos públicos y privados corren el riesgo de perder clientes frente a firmas que sí pueden. La plataformización ya está en marcha en los mercados offshore de EE. UU. y América Latina; esto ya no es opcional, sino esencial para seguir siendo competitivo.
Escenario real
Un gestor de patrimonio en Ciudad de México quiere asignar el 10 % de la cartera de un cliente de alto patrimonio a crédito privado y otro 5 % a una nota estructurada emitida por una entidad financiera global. A través de una plataforma unificada integrada con su custodio, introduce los objetivos de asignación una sola vez. El sistema envía la suscripción al fondo privado, realiza la orden para la nota cotizada y concilia las participaciones en las cuentas offshore y onshore del cliente. La documentación de cumplimiento se genera automáticamente. El cliente recibe un único estado de rendimiento y puede ver activos públicos y privados juntos. Lo que antes llevaba días de llamadas y hojas de cálculo ahora ocurre en minutos.
Tribuna de opinión firmada por Juan Agualimpia, director de marketing en LYNK Markets.
BDL Capital Management, gestora boutique independiente con sede en París y especializada en renta variable europea, ha presentado recientemente en Madrid sus perspectivas de mercado para 2026 con la participación de Laurent Chaudeurge, miembro del comité de inversiones de la gestora y Flavien del Pino, Director de BDL Capital Management España.
La firma gestiona 3.600 millones de euros en activos y cuenta con un equipo de 18 analistas especializados por sectores que trabajan por parejas. En los últimos meses, la gestora ha reforzado además sus procesos internos gracias al uso de herramientas de inteligencia artificial y el desarrollo de prompts específicos para apoyar la gestión y el análisis de una manera más rápida.
BDL gestiona actualmente dos estrategias de renta variable europea: por un lado BDL Rempart, un fondo long/short de renta variable y el BDL Convictions, un fondo long only de renta variable.
Un escenario macroeconómico más favorable en Europa
Chaudeurge se mostró claramente positivo sobre la evolución de la economía europea en 2026. En su opinión, el crecimiento del PIB europeo se verá impulsado por varios factores clave: “Somos bastante positivos en la economía europea de 2026. El crecimiento del PIB se acelera gracias al desarrollo del plan alemán, la mejora del poder adquisitivo y la recuperación del sector de la construcción. Este año vamos a ver un crecimiento del beneficio por acción (BPA) en torno al 7-8%”, afirmó.
Alemania será uno de los principales motores del crecimiento debido a un fuerte plan de gasto público que está derivando a una política de expansión fiscal. A todo esto se suma un aumento del poder adquisitivo de los hogares, ya que los salarios nominales están creciendo por encima de la inflación, lo que permitirá mantener tasas reales positivas en 2026.
Además el sector de la construcción comienza a mostrar señales claras de recuperación, con indicadores positivos en el último trimestre.
Esta mejora del entorno también se refleja en el optimismo de las propias compañías europeas: . Según explicó la gestora, a partir de encuestas conducidas internamente por la propia compañía han detectado una mejor perspectiva en territorio europeo, dado que, según sus propios resultados, el 64% de las empresas europeas afirma que su rendimiento está mejorando, frente al 54% en Estados Unidos.
Después de varios años, 2025 ha sido el primer ejercicio con flujos positivos netos hacia la renta variable europea. Desde BDL esperan que esta tendencia continúe en 2026.
Por último, los expertos de la gestora comentaron la expansión de múltiplos vista en Europa durante 2025, con un salto del PER medio de 13 a 15,5 veces. No obstante, aunque constaten que el mercado está cotizando actualmente por encima de su media de los últimos 20 años, consideran que Europa sigue siendo una de las regiones más baratas en términos relativos, especialmente comparada con EE.UU..
Oportunidad en Europa: calidad al precio adecuado
Los ponentes señalaron que, a pesar de que la rentabilidad media del mercado es positiva, los dos últimos años han sido especialmente difíciles para muchas compañías de calidad. Como consecuencia, sus valoraciones han caído de forma relevante. Por tanto, para la gestora, este entorno abre una ventana de oportunidad para invertir en empresas con elevada rentabilidad estructural, siempre que el precio de entrada sea atractivo. Así, han reforzado en sus dos estrategias – BDL Rempart y BDL Convictions- su asignación a compañías con mayor visibilidad de resultados. Actualmente, la cartera se estructura en dos grandes bloques: ‘compounders’ y oportunidades por valoración. En el primer bloque incluyen a empresas de alta rentabilidad, pertenecientes a sectores poco cíclicos. En esta parte se ha incrementado el peso de sectores como productos de consumo, salud y servicios públicos. Entre las posiciones destaca, por ejemplo E.ON, compañía de distribución eléctrica en Alemania que consideran muy atractiva. En cambio, han reducido notablemente la asignación al segundo bloque, particularmente por la toma de beneficios en el sector bancario, que ha pasado a ponderar del 14 % al 5 % de la cartera después de que las valoraciones hayan subido desde niveles cercanos a un PER 6 hasta unas diez veces.
Los inversores institucionales de todo el mundo están ajustando sus estrategias de inversión a medida que tres importantes megatendencias —la inteligencia artificial (IA), la transición energética y la desglobalización— redefinen el panorama económico mundial, según las conclusiones preliminares de la 6ª Encuesta EQuilibrium a Inversores Institucionales Globales de Nuveen.
La encuesta revela que la IA se ha convertido en el factor que más influye en la estrategia de inversión, ya que el 63% de los inversores la identifica como la megatendencia que más influirá en sus decisiones durante los próximos cinco años. La transición energética ocupa el segundo lugar, con un 40%, seguida de la desglobalización, con un 36%.
Cada año, el sondeo EQuilibrium de Nuveen refleja las opiniones de los mayores inversores del mundo y analiza cómo las perspectivas cambiantes sobre cuestiones de mercado, geopolíticas y relacionadas con el clima están influyendo en las decisiones de asignación de activos, especialmente en los mercados privados. Este año se encuestó a 800 instituciones de 30 países, que representan casi 17 billones de dólares en activos gestionados.
«Los inversores institucionales se enfrentan a un momento decisivo definido por tres megatendencias transformadoras: la revolución de la IA, la transición energética y las fuerzas de la desglobalización», afirmó Harriet Steel, responsable mundial de distribución institucional de Nuveen. «No se trata de meros conceptos abstractos, sino que están influyendo en decisiones reales de inversión. Las instituciones están invirtiendo significativamente en infraestructuras de IA y producción energética, ajustando sus exposiciones regionales en respuesta a las perturbaciones comerciales y ampliando de forma sustancial sus asignaciones al mercado privado. El hilo conductor es que los inversores están tomando medidas decididas para posicionar las carteras ante un nuevo panorama de inversión».
Casi todas las instituciones invierten en IA
Los resultados de la encuesta indican un compromiso institucional sin precedentes con la IA, ya que el 96% de las instituciones invierte activamente en oportunidades relacionadas con ella. El 75% de los inversores cree que la IA generará un aumento significativo de la productividad económica durante la próxima década.
Los inversores están destinando capital a infraestructuras en la nube, capacidad de computación y semiconductores, desarrollo de modelos y software de IA y generación de energía para sostener la expansión de esta tecnología. Entre los inversores que asignan recursos a la IA, el 39% considera que la producción de energía y la infraestructura suponen la mayor oportunidad de inversión.
«Casi todas las conversaciones que tenemos con inversores institucionales incluyen un debate sobre las muchas formas de posicionarse respecto a la IA», indicó Steel. «En los últimos 12 meses, se ha producido una evolución no solo en el reconocimiento del potencial transformador de la IA, sino también en la sofisticación con la que los inversores la abordan. El interés por la infraestructura en la nube y los semiconductores continúa siendo elevado, aunque los inversores también busquen una exposición más directa a los despliegues de producción y transmisión de energía necesarios para impulsar esta revolución».
Transición energética: del riesgo a la oportunidad
Los inversores institucionales están cambiando su perspectiva sobre la energía y el clima, pasando de un enfoque centrado en el riesgo a una estrategia orientada a las oportunidades.
«Estamos observando una creciente demanda de exposición a nuevos enfoques de generación de energía, impulsada en particular por una mayor demanda energética en muchos sectores a nivel mundial», afirmó Steel. «En Nuveen, esto se traduce en oportunidades de inversión concretas en los mercados cotizados y privados: desde compañías eléctricas posicionadas para aprovechar el crecimiento de los beneficios cada vez más rápido hasta inversiones privadas en infraestructuras de generación de energía limpia, almacenamiento de energía y la construcción de centros de datos que sostienen el crecimiento de la IA.»
El 64% de las instituciones coincide en que el rápido crecimiento previsto de la demanda energética refuerza las oportunidades de inversión en energías limpias. Los proyectos de innovación energética y de infraestructuras son los que más inversión reciben por parte de los inversores centrados en el impacto.
El comercio, los aranceles y la geopolítica provocan cambios en las carteras
Casi todos los encuestados (el 91%) realizaron cambios en sus carteras debido a cuestiones comerciales, arancelarias y geopolíticas en 2025. Entre los inversores que reasignaron capital por regiones, más de un tercio (36%) aumentó su exposición a Europa, lo que refleja un cambio estratégico hacia la diversificación ante el incremento de la incertidumbre.
En el caso de los inversores que reasignaron capital por sectores, los más citados fueron la tecnología relacionada con la IA (computación en la nube, aprendizaje automático, automatización industrial), el crédito alternativo y el capital privado, las criptomonedas, la tecnología blockchain y los activos digitales, la energía (renovables, semiconductores, suministros públicos), la ciberseguridad y la sanidad (biotecnología, farmacia, ciencias de la vida).
Si bien el 74% de los encuestados opina que 2025 fue más positivo que negativo para sus carteras, casi la mitad (44%) coincide en que las medidas arancelarias y comerciales sin precedentes adoptadas en 2025 tendrán repercusiones duraderas en la estrategia de inversión. De cara al futuro, el 48% de los inversores espera que el dominio del mercado de capitales estadounidense disminuya durante la próxima década.
Las expectativas de los inversores respecto a las bajadas de tipos están divididas. Casi la mitad (47%) de los encuestados espera recortesgraduales y constantes de los tipos de interés de la Reserva Federal de EE. UU., lo que impulsaría a los mercados, frente al 32% que prevé recortes de tipos irregulares o imprevisibles, lo que causaría volatilidad. El 12% de los encuestados prevé una pausa en los recortes de tipos o que estos se retrasen debido al regreso de la inflación, mientras que el 8% indicó que esperaba una aceleración de los recortes por el temor a una mayor ralentización económica.
Aceleración y diversificación en mercados privados
Alrededor de ocho de cada diez inversores (81%) tienen previsto aumentar las asignaciones a los mercados privados en los próximos cinco años, y más de la mitad (51%) contempla incrementarlas en sus carteras entre cinco y 15 puntos porcentuales. Las infraestructuras privadas, la deuda corporativa y el capital privado son las principales opciones de inversión alternativa/privada en los próximos dos años. El 43% de las instituciones prevé aumentar sus asignaciones a infraestructuras privadas y deuda corporativa, seguidas de cerca por el capital privado (42%).
«La magnitud y el ritmo del capital institucional que fluye hacia los mercados privados sigue siendo considerable», afirmó Steel. «Los inversores institucionales están aprovechando al máximo la poderosa combinación de ventajas que ofrecen los mercados privados: diversificación frente a la incertidumbre de los mercados cotizados, mayor generación de rentas y potencial de mejorar la rentabilidad ajustada al riesgo. Gracias a las nuevas tecnologías, que permiten integrar de manera más eficaz las inversiones en mercados privados en las carteras existentes, esperamos que este cambio estructural se acelere, sobre todo a medida que los inversores busquen resiliencia en un entorno de volatilidad persistente».
Pese a que la diversificación es una ventaja crucial para las carteras del mercado privado, casi la mitad (46%) de las instituciones coincide en que la diversificación de su asignación de crédito alternativo es una prioridad para los próximos cinco años.
Las opciones preferidas para la inversión en renta fija privada son las empresas privadas con calificación de grado de inversión (44%), la deuda privada de infraestructuras con calificación de grado de inversión (44%) y los valores respaldados por activos (ABS) privados (40%).
Casi la mitad de los inversores (46%) tiene previsto añadir uno o dos nuevos tipos de inversiones en crédito alternativo en los próximos dos años, y el 15% tiene previsto añadir tres o más.
Además de aumentar la diversificación dentro de los mercados privados, los inversores buscan diversificar fuera de los mercados desarrollados. De los inversores que tienen previsto aumentar sus asignaciones a la renta fija pública por debajo del grado de inversión, el 48% tiene previsto incrementar sus asignaciones a la deuda de mercados emergentes, frente al 27% del año pasado.
Foto cedidaWim-Hein Pals, gestor de Mercados Emergentes de Robeco.
La tesis de los mercados emergentes en 2025 era clara: estaban experimentando importantes vientos de cola por el crecimiento de sus economías y de sus beneficios empresariales, pero también por la debilidad del dólar. La pregunta ahora es cuáles de esos factores se mantendrá de cara a este año. En opinión de Wim-Hein Pals, gestor de Mercados Emergentes de Robeco, estos impulsores siguen vigentes y lo estarán durante algún tiempo.
¿Qué vientos de cola veremos en los mercados emergentes en 2026?
En 2026, el consenso de IBES prevé que los beneficios en los mercados emergentes crezcan un 21%, mientras que en el mundo desarrollado los beneficios van a crecer un 14%. Este es el tercer año consecutivo en el que el crecimiento de beneficios en emergentes supera al de los mercados desarrollados. Dicho esto, vemos más impulsores que solo los beneficios y un dólar débil.
Las valoraciones siguen favoreciendo claramente a los mercados emergentes y los múltiplos precio/beneficio son un 30% inferiores en emergentes que en desarrollados. Además, sus fundamentos macroeconómicos son más sólidos que en mercados desarrollados: de media, presentan grandes superávits comerciales, posiciones fiscales saludables y niveles de deuda más bajos. Por último, la clase de activo de mercados emergentes sigue infraponderada en la mayoría de inversores institucionales. La asignación media oscila entre el 6% y el 8%, mientras que los emergentes representan el 12% en los índices globales de renta variable, como el MSCI All Country World Index.
En mercados emergentes estamos “funcionando a pleno rendimiento” con seis motores: infravaloración; fuerte crecimiento de beneficios; macroeconomía favorable; infraponderación/escasa tenencia por parte de los inversores; dólar estadounidense débil y cambios de poder a largo plazo hacia los mercados emergentes.
Por otro lado, los aranceles y el ruido político fueron un viento en contra. ¿Han resultado ser menos negativos de lo esperado?
Efectivamente, los aranceles han resultado ser menos negativos de lo esperado. Algunos países podrían beneficiarse, como Corea y países del Sudeste Asiático como Indonesia y Vietnam, con aranceles relativamente bajos, entre el 15% y el 19%.
Ahora que ese ruido se ha disipado y hemos visto acuerdos comerciales, ¿podríamos ver “grandes ganadores” entre los emergentes —como México o China— de esta guerra arancelaria?
Una nota importante que añadiría es que ha habido —y probablemente sigue habiendo— un exceso de foco en los aranceles como factor relevante para los mercados de renta variable. En los EM, el comercio intrarregional ha crecido mucho más rápido que el comercio entre los EM y Estados Unidos. Por tanto, la relevancia del comercio entre EE.UU. y los mercados emergentes está disminuyendo, lo que hace que los aranceles sean menos relevantes para la renta variable emergente.
Tras revisar vientos de cola y vientos en contra, queremos centrarnos ahora en el impacto del comportamiento del dólar sobre los activos de mercados emergentes.¿Cuál es su perspectiva para el dólar este año? ¿Será un año de dólar débil?
Esperamos que continúe la debilidad del dólar estadounidense, comparable a 2025. Un par de recortes de tipos hará que el dólar sea menos atractivo para invertir, y las políticas erráticas de EE.UU. hacen que el país sea menos atractivo como destino de inversión en primer lugar. A los equipos directivos y a los inversores les gusta la previsibilidad de las políticas, y eso falta en el contexto actual. Todo ello se traduce en menor demanda de dólares, y hay abundante oferta, ya que grandes tenedores de Treasuries estadounidenses –China, por ejemplo- son vendedores continuos de estos instrumentos.
¿Qué escenario podría romper ese binomio dólar débil/ mejor comportamiento de mercados emergentes?
Consideramos la rentabilidad de los bonos estadounidenses (yields) como un riesgo importante para los mercados emergentes. Si las tires de los bonos a 10 y/o 30 años subieran de forma significativa, eso implicaría menor apetito por la renta variable emergente como alternativa atractiva a los bonos estadounidenses. Los flujos hacia emergentes han pasado a ser muy favorables desde el verano de 2025, tras un largo periodo de salidas. Así que acabamos de empezar a ver entradas acelerándose hacia la clase de activo, pero eso podría volver a ralentizarse si las tires de EE.UU. suben de forma sustancial, es decir, 100 puntos básicos o más desde los niveles actuales.
Ahora que el dólar está débil, ¿cómo deciden cuándo tomar exposición a divisas emergentes y cuándo cubrirla? ¿Qué señales miran: carry, valoraciones, posicionamiento, reservas, política monetaria?
Tenemos en cuenta todos los factores anteriores. Dicho esto, actualmente mantenemos posiciones abiertas en todas las divisas emergentes, ya que esperamos margen de apreciación en algunas, como el renminbi chino, el real brasileño y el peso chileno. Cubrir las divisas emergentes también puede ser un ejercicio costoso, por lo que tenemos en cuenta los costes de cobertura.
¿Qué clases de activos de mercados emergentes se benefician de un dólar débil y por qué?
Un dólar débil es positivo para los saldos comerciales de la mayoría de países emergentes. Las importaciones de petróleo y otras materias primas se fijan en el dólar y se abaratan con un dólar débil. Países como China, India, Corea del Sur y Taiwán necesitan importar toda su energía y la mayoría de otras materias primas, como los metales. La otra cara de un dólar estadounidense débil son los precios más altos de algunos metales preciosos y básicos, como el oro, el platino, la plata, el cobre y el níquel. Las empresas mineras tienden a beneficiarse también de un dólar débil a través de mayores precios de venta de su producción.
¿Qué tipo de estrategias pueden usar los inversores para aprovechar esa oportunidad?
Invertimos de forma selectiva en compañías mineras en Sudáfrica, Europa del Este y América Latina. Corea del Sur es nuestra sobreponderación de mayor convicción desde una perspectiva país. Corea no tiene reservas de petróleo ni de gas, por lo que necesita importarlo todo, y un dólar débil respalda su macroeconomía y microeconomía. Pero factores aún más importantes para que Corea sea nuestro país favorito son el alto potencial de beneficios, los bajos parámetros de valoración (precio/beneficio, precio/valor contable, precio/flujo de caja), el aumento de la rentabilidad por dividendo, una mejor gobernanza corporativa y las sólidas compañías globalmente competitivas cotizadas en la Bolsa de Seúl.
