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Cuatro lecturas imprescindibles para entender el mundo actual

Cada 23 de abril, el Día Internacional del Libro celebra en todo el mundo el valor de la lectura y la protección de los derechos de autor. Con motivo de esta jornada, los gestores de Amiral Gestion comparten una selección de lecturas para acompañarnos en estos tiempos excepcionales, que abordan temas como la inversión, la inteligencia artificial, los recursos estratégicos o la geopolítica.

El Pabellón de Oro de Yukio Mishima

Mehdi Huet, gestor de renta variable internacional que recientemente se ha incorporado al equipo del fondo Sextant Quality Focus, nos recomienda una obra que traza un paralelismo con la actualidad: la tensión entre un mundo que se degrada y unos ideales que parecen inmutables.

El Pabellón de Oro de Yukio Mishima (1956) de Yukio Mishima.

“Admirador de la cultura japonesa, Mishima ocupa un lugar especial en mi biblioteca, tanto por la belleza formal de sus obras como por la complejidad psicológica de sus personajes. El Pabellón de Oro aborda un acontecimiento trágico de la historia de Japón. En 1950, un joven monje incendia un tesoro nacional: el Kinkaku-ji (Pabellón de Oro), uno de los templos más bellos y mejor conservados del país. Me gusta este libro porque nos sumerge en un Japón devastado tras la Segunda Guerra Mundial y explora distintas facetas de la belleza: la fascinación que ejerce, pero también la violencia que siente este monje feo e imperfecto, una violencia que hace eco del contraste entre la destrucción material del país y la inmutabilidad intacta de este monumento nacional.” dice Mehdi Huet.

The Infinity Machine

Louis d’Arvieu, gestor de renta variable internacional y Co-CIO de Amiral Gestion, propone una lectura centrada en la innovación tecnológica y el auge de la inteligencia artificial:

The Infinity Machine de Sebastian Mallaby.

“Si te gustó el documental AlphaGo que sigue el enfrentamiento entre Google DeepMind y el campeón de Go Lee Sedol, te encantará esta biografía del co-fundador de DeepMind, Demis Hassabis. Es una mirada fascinante a su vida y a la evolución de la industria de la inteligencia artificial.” explica Louis d’Arvieu.

El libro combina historia personal, ambición científica y rivalidad empresarial para mostrar cómo una pequeña startup londinense acabó convirtiéndose en uno de los actores clave de la revolución tecnológica actual. A través de anécdotas y decisiones estratégicas, permite entender mejor los retos éticos, económicos y políticos que plantea el desarrollo de la IA, así como el impacto que puede tener en nuestro futuro más cercano.

The Alchemy of Air

Youssef Lboukili, gestor de renta variable europea y coordinador del fondo Sextant Climate Transition Europe propone una obra que ilustra cómo el dominio de un recurso puede redefinir el poder global:

The Alchemy of Air de Thomas Hager.

Youssef Lboukili cuenta: “The Alchemy of Air reconstruye la invención del proceso Haber-Bosch, una revolución científica durante el periodo de entreguerras que permitió sintetizar amoníaco a partir del nitrógeno atmosférico, evitando así una hambruna mundial al tiempo que alimentaba la maquinaria de guerra alemana. La obra ofrece una clave de lectura impactante sobre la época moderna: ilustra perfectamente cómo el control de un recurso crítico —ayer el nitrógeno, hoy los semiconductores o los metales para baterías— se convierte en el eje central del poder de las naciones.”

Los outsiders ibéricos: ocho equipos directivos y el secreto de su éxito

Por último, aprovechamos esta ocasión para presentar el libro en el que ha colaborado Pablo Martinez Bernal, Head of Sales para Iberia en Amiral Gestion. Pablo Martínez nos presenta: Los outsiders ibéricos: ocho equipos directivos y el secreto de su éxito. Coordinado por Christian Freischütz y Pablo Martínez Bernal, este libro analiza ocho casos de éxito ibéricos para identificar las claves de su excelente desempeño bursátil y su acertada asignación de capital.

“Inspirado en el célebre análisis de William Thorndike que cautivó al propio Warren Buffett, Los outsiders ibéricos adapta esas lecciones de excelencia al mercado local. A través de casos de éxito como Inditex, Vidrala, Viscofan o CIE Automotive, demuestra que la clave de la rentabilidad reside en una asignación de capital inteligente y estratégica. Es una lección fundamental sobre cómo decisiones financieras precisas separan la gloria bursátil de la mediocridad, iluminando el camino correcto para inversores que buscan equipos directivos capaces de generar un valor extraordinario a largo plazo.” explica Pablo Martínez.

Un año tras la eliminación de la Golden Visa: sin freno al precio de la vivienda ni mejora de la oferta en España

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

En el mes de abril se cumple un año de la eliminación de la Golden Visa en España, que ha marcado un antes y un después en la estrategia de atracción de la inversión internacional en Madrid. El cambio legislativo puso fin a los visados de residencia vinculados a inversiones significativas, especialmente en el sector inmobiliario, y obligó a replantear las vías de llegada y establecimiento de extranjeros en la capital española. Sin embargo, según los primeros análisis, no ha tenido los efectos deseados, en la medida en que no ha logrado frenar el precio de la vivienda ni mejorar la oferta inmobiliaria.

«Un año después de la entrada en vigor de la eliminación de Golden Visa, el mercado inmobiliario español no ha experimentado los efectos que defendía el Gobierno. Ni ha aumentado la oferta de vivienda ni se ha producido una moderación en los precios. Al contrario, los datos reflejan que el encarecimiento se ha intensificado y la inversión internacional no se ha retraído, lo que refuerza la tesis de que esta medida tuvo un impacto marginal desde su concepción».

Así lo asegura Iñaki Unsain, Personal Shopper Inmobiliario (PSI) y director general de ACV Gestión Inmobiliaria, quien ya hace un año advertía de que la supresión de este visado tendría consecuencias limitadas. “Se ha demostrado que la ‘Golden Visa’ no era el problema del acceso a la vivienda. Su eliminación no ha servido absolutamente para nada en términos de precios ni de oferta”, afirma.

El 3 de abril de 2025, el Ejecutivo justificó la decisión apelando a la necesidad de proteger el derecho a la vivienda. La ministra de Vivienda, Isabel Rodríguez, defendía entonces que este instrumento contribuía a tensionar el mercado, una tesis que también compartían algunos sectores críticos con la inversión extranjera. Sin embargo, la evolución del mercado en el último año contradice este planteamiento, según el experto.

En la organización internacional de servicios de auditoría, legales, fiscales, de consultoría y corporate finance RSM se muestran de acuerdo: «La derogación de la Golden Visa en España no ha logrado contener el encarecimiento de la vivienda ni ha corregido las distorsiones del mercado inmobiliario. Los precios han seguido subiendo tras su eliminación, confirmando que este instrumento tenía un impacto marginal en el mercado residencial», apunta Juan Carlos Lois, socio de Movilidad Internacional.

Sin efecto sobre los precios

Aunque se esperaba que en 2025 el mercado inmobiliario pisase el freno los datos publicados por el Instituto Nacional de Estadística (INE) apuntan a un aumento en los precios de la vivienda del 12,7%, mayor alza en 18 años, el mayor incremento en casi dos décadas, evidenciando que la desaparición de la Golden Visa no ha tenido efecto alguno en la contención de los precios. “Estamos viendo exactamente lo que anticipábamos: el mercado sigue su propia dinámica, muy alejada de medidas simbólicas que no atacan los verdaderos problemas estructurales”, explica Unsain. En la misma línea, apunta que el peso de este visado en el conjunto del mercado era residual. Durante los diez años en los que estuvo en vigor, apenas se concedieron algo más de 22.000 permisos, una cifra irrelevante en comparación con el volumen total de operaciones inmobiliarias en España.

Además, lejos de ahuyentar el capital extranjero, la inversión internacional ha reforzado su presencia, defiende. En 2025, el volumen de transacciones protagonizadas por inversores extranjeros creció un 30%, hasta alcanzar los 17.000 millones de euros, confirmando que el atractivo de España como destino inmobiliario permanece intacto.

Para Unsain, estos datos evidencian que la eliminación de la Golden Visa respondió más a una estrategia política que a una solución real. Su balance es claro: un año después, la supresión de la Golden Visa no ha mejorado el acceso a la vivienda ni ha moderado los precios, pero sí ha vuelto a poner de manifiesto los límites de las políticas que no inciden en las causas reales del problema. El experto insiste en que las tensiones del mercado residencial en España responden a factores estructurales como la falta de oferta, la inseguridad jurídica o la lentitud en el desarrollo de suelo. “Mientras no se aborden estas cuestiones, cualquier medida superficial está condenada a ser irrelevante”, concluye Unsain.

Un vacío jurídico

Para RSM, se ha creado un nuevo problema, un vacío jurídico y administrativo que dificulta la llegada y regularización de inversores legítimos. “La eliminación no ha tenido impacto en los precios, pero sí ha creado dificultades prácticas para perfiles inversores que antes tenían un marco claro y previsible”.

Además del permiso vinculado a la inversión inmobiliaria, la derogación cerró otras vías de residencia asociadas a operaciones que nunca habían generado tensión en el mercado, como determinadas inversiones financieras o proyectos de interés general: “Se eliminaron instrumentos que no estaban causando el problema que se pretendía resolver y no se diseñó una alternativa para estos perfiles”, señala Margarita Volkova, manager del departamento de Movilidad Internacional de RSM.

Un interés intacto

Pese a todo, el interés inversor por España se mantiene. El país sigue siendo atractivo para vivir, invertir y desarrollar proyectos empresariales, pero el cambio normativo ha desplazado a muchos inversores hacia figuras que no fueron pensadas para ellos, como el visado de teletrabajadores internacionales o la residencia no lucrativa. “Esto ha generado una distorsión evidente del sistema migratorio”, apunta Volkova. “Inversores reales, que necesitan desarrollar actividad económica en España, se ven obligados a encajar en permisos que no responden a su realidad profesional”.

A esta disfunción se suma la forma en que se articuló la derogación, con errores técnicos que dejaron sin cobertura supuestos esenciales, como el de menores no nacidos en España. Muchos expedientes fueron trasladados al régimen general, incrementando la carga de trabajo de las Oficinas de Extranjería y dando lugar a criterios desiguales entre territorios. “La falta de homogeneidad administrativa ha añadido incertidumbre a familias que estaban tramitando su residencia de manera regular”, explica Lois.

Aunque la Unidad de Grandes Empresas emitió criterios claros en materia de renovaciones, no ha ocurrido lo mismo en el ámbito consular ni en el Ministerio de Asuntos Exteriores. “Se han dado casos de visados bloqueados pese a existir resoluciones de residencia ya aprobadas, lo que resulta difícil de justificar desde el punto de vista de la seguridad jurídica”, añade Lois.

Teletrabajadores internacionales

En la práctica, el espacio que deja la Golden Visa se está cubriendo cada vez más por la figura del visado de teletrabajadores internacionales (Digital Nomad). La tendencia es visible en las cifras de tramitación: un número creciente de perfiles se está reorientando hacia esta vía, no como un “atajo”, sino como una adaptación natural del mercado ante el nuevo marco. En muchos casos, se trata de profesionales internacionales con capacidad económica y proyectos estables que, hace un tiempo, habrían valorado la Golden Visa y que hoy encajan, por estructura laboral y fiscal, en el esquema del teletrabajo. En definitiva, la demanda de residencia no desaparece: se reorganiza, y el sistema la está absorbiendo a través de categorías que hoy ofrecen mayor previsibilidad.

La eliminación de la Golden Visa no ha resuelto el problema de la vivienda, pero sí ha introducido incertidumbre para quienes desean residir, invertir y contribuir en España. Corregir este vacío, coinciden los expertos, es una necesidad estratégica para reforzar la credibilidad y la coherencia del sistema migratorio.

VanEck amplía su estrategia de dividendos con un nuevo ETF UCITS de dividendos ex-EE.UU.

| Por Rocío Martínez | 0 Comentarios

VanEck amplía su gama de ETFs de dividendos con el VanEck Morningstar Developed Markets ex-US Dividend Leaders UCITS ETF. El nuevo fondo cotizado invierte en 100 acciones con dividendos de mercados desarrollados a nivel mundial, excluyendo Estados Unidos. La rentabilidad por dividendo no es el único factor que tiene en cuenta: la selección de empresas individuales también se basa en criterios como la estabilidad y el crecimiento esperado de los dividendos, la diversificación global y consideraciones ESG.

«Para muchos inversores, los dividendos son una señal de calidad. Altos pagos de dividendos pueden, por ejemplo, contribuir a imponer cierta disciplina a la dirección», explica Martijn Rozemuller, CEO de VanEck Europe. «Nuestro ya consolidado VanEck Morningstar Developed Markets Dividend Leaders UCITS ETF, que se basa en la misma metodología y estrategia factorial que el nuevo ETF, ha tenido mucho éxito en los últimos años», añadió.

A la luz de la incertidumbre política y la presión bajo la nueva administración estadounidense, los inversores buscan cada vez más oportunidades de inversión fuera de Estados Unidos. La concentración de los rendimientos en EE.UU. en un pequeño grupo de valores de gran capitalización ha hecho que las carteras sean más vulnerables. Por otro lado, los continuos debates presupuestarios, el cambio de prioridades regulatorias y las tensiones entre la Reserva Federal de EE.UU. y el presidente estadounidense están aumentando aún más la incertidumbre.

Dmitrii Ponomarev, Product Manager en VanEck Europe explica que con el nuevo VanEck Morningstar Developed Markets ex-US Dividend Leaders UCITS ETF, la firma quiere ofrecer a los inversores «la oportunidad de invertir en acciones globales con dividendos de forma diversificada, sin exposición a EE.UU.» y añade que «damos gran importancia a una cuidadosa selección de valores en la nueva estrategia». El ETF replica el índice Morningstar Developed Markets ex-US Large Cap Dividend Leaders Screened Select. Para este índice, la firma de análisis Morningstar identifica 100 valores del amplio universo de acciones de mercados desarrollados, excluyendo Estados Unidos.

Los estrictos criterios de selección incluyen las políticas de dividendos de las empresas, las previsiones de pagos futuros y la liquidez de las acciones. También se aplican filtros ESG para excluir, por ejemplo, violaciones del Pacto Mundial de las Naciones Unidas y la participación en productos controvertidos. Cuenta con una ponderación máxima del 40% por sector y del 5% por valor individual con el objetivo de garantizar un alto nivel de diversificación de la cartera.

Renta 4 abre la puerta del capital privado al inversor minorista

| Por Elsa Martin | 0 Comentarios

Renta 4 Gestora ha anunciado el lanzamiento de Renta 4 Private Equity Selección I FCR, un fondo de fondos que ofrece a los inversores acceso diversificado al capital privado global a través de una cartera compuesta por gestoras de primer nivel en Estados Unidos y Europa.

El vehículo nace con el objetivo de acercar una clase de activo tradicionalmente reservada a grandes patrimonios al inversor minorista. Para ello, incorpora una Clase A con una inversión mínima de 10.000 euros, contratación completamente online y una estructura de costes competitiva, incluyendo 0% de comisión de suscripción en todas sus clases.

La estrategia del fondo se centra en construir una cartera global diversificada, invirtiendo en entre 8 y 12 fondos de private equity tipo buyout, especializados en la adquisición de participaciones mayoritarias en empresas consolidadas con potencial de crecimiento. La selección se orienta hacia gestoras con un historial consolidado de al menos una década y resultados situados mayoritariamente en el primer cuartil de rentabilidad.

Según Juan Carlos Ureta Estades, director de desarrollo de negocio de la entidad, “el principal reto en el capital privado no es tanto el entorno de mercado como la elevada dispersión de retornos entre gestores. Nuestro valor diferencial reside en realizar una selección rigurosa que permita al inversor acceder a rentabilidades consistentes mediante un vehículo diversificado”.

El fondo cuenta con un horizonte de inversión de 10 años, prorrogable hasta 12, y un periodo de inversión estimado de entre 3 y 5 años. Durante este tiempo, los inversores deberán asumir la naturaleza ilíquida del activo, característica inherente al capital riesgo, aunque recibirán distribuciones progresivas conforme se ejecuten desinversiones en los activos subyacentes.

En este sentido, Matilde Ureta, responsable de Private Equity de la gestora, destaca la importancia de la transparencia y la formación financiera: “Es fundamental que el inversor comprenda que está invirtiendo en empresas no cotizadas a través de fondos, lo que implica asumir riesgos de negocio y de liquidez en el largo plazo”.

Con este lanzamiento, Renta 4 refuerza su posicionamiento en el ámbito de los activos alternativos, una categoría estratégica para la entidad en la que ya cuenta con una trayectoria consolidada a través de vehículos como fondos de inversión libre (FIL), sociedades de capital riesgo (SCR) y fondos de capital riesgo (FCR). La firma prevé captar al menos 15 millones de euros en esta primera fase de comercialización.

La iniciativa se enmarca en una tendencia global hacia la democratización del acceso a inversiones alternativas, en un contexto en el que los inversores buscan mayor diversificación y fuentes de rentabilidad descorrelacionadas de los mercados tradicionales.

Pimco pone en marcha un nuevo ETF vinculado a la inflación

| Por Rocío Martínez | 0 Comentarios

inversión tokenizada — Pixabay CC0 Public Domain

Pimco ha ampliado su oferta de fondos cotizados en bolsa con el lanzamiento del nuevo PIMCO Inflation PLUS Active ETF (PCPI). Tiene como objetivo ofrecer a los inversores preocupados por el aumento de la inflación una cobertura más directa, una menor volatilidad y un riesgo de tipos de interés limitado en comparación con los títulos del Tesoro protegidos contra la inflación (TIPS).

El PCPI está diseñado para limitar el riesgo de tipos de interés y añadir un potencial de rentabilidad incremental mediante una gestión activa. Busca obtener rentabilidades reales invirtiendo principalmente en TIPS a corto plazo y otros valores vinculados a la inflación, y gestionando activamente la cartera a medida que cambian las condiciones del mercado y de la inflación.

El PCPI estará gestionado por Daniel He, Executive Vice President; Michael Cudzil, Managing Director y Tanuj Dora, Senior Vice President.

«La última incorporación a nuestra gama de ETFs continúa la tradición de PIMCO de ofrecer soluciones innovadoras de renta fija diseñadas para respaldar los objetivos de inversión a largo plazo», afirma Kim Stafford, directora global de estrategia de productos de Pimco. Los inversores podrán negociar el PCPI en el NASDAQ a partir del 6 de abril de 2026.

A&G incorpora a dos nuevos banqueros privados senior procedentes de Banca March

| Por Elsa Martin | 0 Comentarios

Foto cedidaJosé Luis Moreno de Barreda y Pedro Aza, banqueros privados en A&G.

A&G sigue ampliando su equipo en Madrid con la incorporación de dos nuevos banqueros privados procedentes de Banca March, en línea con su estrategia de crecimiento y consolidación en el mercado español.

Pedro Aza y José Luis Moreno de Barreda, dos profesionales con experiencia en banca privada, se unen a las oficinas centrales en Madrid para seguir impulsando el desarrollo del negocio y el servicio a clientes.

Pedro Aza cuenta con más de 25 años de experiencia en banca privada, centrado en el asesoramiento a clientes de altos patrimonios. Procede de Banca March, donde ha sido director de equipo de key clients en Banca Patrimonial durante cerca de dos décadas. Comenzó su carrera en el Banco Central Hispano en Nueva York. Posteriormente se trasladó a España y fue director territorial en BCH Patrimonios. Ha trabajado también como banquero privado senior en Credit Agricole Indosuez; y ha sido también Socio en Consulnor Servicios Financieros. Cuenta con un Bachelor of Business Administration por Saint Louis University (USA).

Por su parte, José Luis Moreno de Barreda, también con más de 25 años de experiencia en el sector, se incorpora desde Banca March, donde desempeñaba el cargo de director de Banca Patrimonial. Anteriormente, trabajó en BNP Paribas Wealth Management y en Santander Private Banking, previo Banco Banif S.A. Es licenciado en Ciencias Económicas por la Universidad Complutense de Madrid y cuenta con la titulación European Financial Planner.

Estas incorporaciones se enmarcan en el crecimiento sostenido de la entidad. En lo que va de año, A&G ha integrado a cinco banqueros privados a su plantilla, incluyendo estos dos últimos fichajes, mientras que en los últimos doce meses la cifra asciende a diez nuevos profesionales. Con ello, la firma supera ya los 100 banqueros privados.

Juan Espel, director general comercial de A&G, señala: “Seguimos apostando por incorporar talento senior que nos permita continuar creciendo y ofreciendo el mejor servicio a nuestros clientes, manteniendo los estándares de calidad y cercanía que nos caracterizan”.

Dónde emergen oportunidades para los emisores de ETFs

| Por Rocío Martínez | 0 Comentarios

Cada año, la encuesta de Brown Brothers Harriman & Co. (BBH) ofrece a los emisores una visión de cómo está cambiando el comportamiento de los inversores y dónde surgen nuevas oportunidades. En su última edición, el estudio de la firma muestra que, a la hora de evaluar los ETFs, los inversores siguen dando prioridad a una estrategia clara o a la exposición sectorial, junto con la liquidez, los costes de negociación y la eficiencia fiscal. Unos factores que se mantienen en línea con años anteriores.

Los argumentos más importantes para los inversores a la hora de considerar un ETF siguen siendo la estrategia o el enfoque sectorial (41% de los encuestados), la liquidez y los costes de negociación (38%) y la eficiencia fiscal (35%). La reputación de la marca (34%) y el ratio de gastos (33%) también son importantes, eso sí, en menor medida.

El tamaño del fondo y el rendimiento histórico fueron los criterios menos importantes a la hora de considerar un ETF, según el sondeo. “A primera vista, este fue un hallazgo sorprendente, ya que estos dos factores suelen incorporarse a los criterios de due diligence para obtener acceso y aprobación en las plataformas intermediarias”, según señala el informe, que puntualiza que este factor “es posible que sea menos relevante para los encuestados particulares, ya que no se puede acceder a los productos hasta que se conceda la aprobación mediante un proceso centralizado de aprobación de productos o de control de acceso”. En otras palabras, los productos ya han cumplido estos requisitos una vez que están disponibles para su compra por parte de los encuestados de los segmentos de asesores, gestión patrimonial o banca privada.

Los inversores institucionales en ETFs consideraban con mayor frecuencia que la reputación de la marca era el criterio más importante a la hora de considerar un fondo cotizado.

Servicios

Las expectativas respecto a los gestores de ETFs van más allá de ofrecer un producto de calidad, ya que los servicios adicionales suponen una oportunidad para diferenciarse. Los inversores consideran que los emisores de fondos cotizados pueden aportar mayor valor añadido y destacar en el mercado a través del servicio al cliente y de servicios de apoyo a los ETFs, como la ejecución de órdenes y el asesoramiento en materia de carteras (65%), la realización de estudios y análisis de mercado detallados (61%), y la oferta de estrategias de inversión innovadoras o especializadas (61%).

Esta paridad en las respuestas “pone de manifiesto que los inversores valoran estos factores casi por igual, lo que refuerza la importancia de que los emisores cuenten con una propuesta de valor bien equilibrada”, apuntan desde la firma.

Los inversores, por otra parte, buscan ampliar las marcas de ETFs con las que trabajan, lo que representa “una oportunidad para los emisores”: a 12 meses vista, el 63% de los encuestados espera incrementar el número de emisores de ETFs en los que invierten. Esta tendencia es más acusada en Estados Unidos (69%) y menor intensa en Asia (56%), “sin embargo, esta cifra es inferior a la de años anteriores, lo que indica una mayor selectividad en un entorno de proliferación de productos”, explica el informe de BBH.

Obstáculos

El estudio admite que el camino a seguir para los ETFs “no está exento de obstáculos”. Una de las posibles barreras que los encuestados señalaron para una mayor inversión en fondos cotizados es unos conocimientos insuficientes: el 26% indicó que el mayor reto al que se enfrentan a la hora de comprar más ETFs es la falta de herramientas de análisis y de formación sobre estos vehículos.

“Aun así, es posible que algunos inversores no puedan comprar más ETFs, ya que el 24% señala que ciertos fondos cotizados no cumplen su umbral mínimo de activos bajo gestión, mientras que el 22% apunta a la disponibilidad limitada de estos productos en su plataforma de inversión”, según recoge el análisis.

Ondo Finance y Franklin Templeton se unen para explorar productos de inversión tokenizados

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Nuevo paso para el universo digital en la industria. Ondo Finance y Franklin Templeton han lanzado una iniciativa para ampliar el acceso a productos de inversión tradicionales para los usuarios de su plataforma onchain. Para ello, ha seleccionado los productos de Franklin Templeton como una parte clave de esta iniciativa. Las firmas combinarán la experiencia en inversión de Franklin Templeton con el marco de tokenización de Ondo y su red global de distribución digital para poner oportunidades de inversión de nivel institucional al alcance de inversores nativos digitales.

Según explican, aprovechando Ondo Global Markets, una plataforma de valores tokenizados, Franklin Templeton y Ondo ofrecerán nuevas formas personalizadas de acceso a la inversión dentro del ecosistema basado en wallets, manteniendo al mismo tiempo los estándares institucionales que esperan los inversores. Además, proporciona acceso basado en blockchain a vehículos financieros tradicionales mediante la oferta de exposición tokenizada a los valores subyacentes.

De forma paralela, ambas firmas colaborarán en el lanzamiento de programas educativos digitales e iniciativas de contenido para ayudar a las audiencias nativas digitales a comprender mejor cómo construir exposición de inversión a lo largo del tiempo, mostrando cómo los productos de inversión tradicionales evolucionarán para coexistir con los de los ecosistemas financieros emergentes.

“Estamos entusiasmados de haber seleccionado a Franklin Templeton para llevar nuevos productos de inversión onchain a través de Ondo Global Markets. El liderazgo institucional de Franklin Templeton en activos digitales los convierte en un socio natural mientras llevamos acciones públicas tokenizadas y ETFs a los ecosistemas de wallets a nivel global”, ha señalado Ian De Bode, presidente de Ondo Finance.

Según destacan, este esfuerzo se basa en una relación existente entre ambas firmas, con Ondo como cliente de larga data de BENJI y de la plataforma tecnológica Benji. “Esta iniciativa estratégica demostrará cómo la gestión de activos tradicional y la infraestructura blockchain pueden ampliar el acceso, mejorar los resultados de los inversores y dar forma al futuro de las finanzas”, explican.

Por su parte, Sandy Kaul, directora de innovación de Franklin Templeton, ha comentado: “La próxima fase de los activos digitales no consiste solo en negociar criptomonedas, sino en construir una vida financiera optimizada onchain, y estamos entusiasmados de unir esfuerzos con Ondo para acelerar hacia esta nueva era de inversión. A medida que las audiencias nativas digitales maduran y evolucionan sus necesidades, estaremos preparados para ofrecer nuevas estrategias innovadoras en wallets digitales junto con el asesoramiento de inversión de confianza que Franklin Templeton ha proporcionado a sus clientes de finanzas tradicionales durante casi 80 años”.

Los diferenciales pueden estar convergiendo entre los mercados públicos y privados, pero la liquidez no

| Por Irene Rodriguez | 0 Comentarios

Las propuestas para impulsar el mercado secundario de activos privados, a menudo defendidas por los defensores entregados de la liquidez de los mercados públicos, han cobrado un nuevo impulso. Para algunos, una mayor negociabilidad se considera un remedio ante la creciente inquietud por la ausencia de señales de valoración transparentes y en tiempo real en las carteras privadas. Para otros, el mercado secundario se presenta como una forma de mitigar el denominado «jump risk» en las carteras de crédito de préstamos directos, donde los préstamos suelen valorarse a la par hasta que los fundamentos se deterioran y el reajuste de precios se vuelve inevitable, analiza PIMCO.

Este debate se desarrolla en un contexto notable. La liquidez del mercado de crédito público es hoy tan sólida como en cualquier otro momento desde la crisis financiera mundial, mientras que los diferenciales entre el direct lending, menos líquido, y el crédito público, más líquido, se han reducido considerablemente en los últimos años.

«Para los inversores, esto plantea una pregunta fundamental: ¿estoy recibiendo una compensación adecuada por la iliquidez que asumo en los mercados privados? La respuesta suele ser no, especialmente en el crédito corporativo. La promesa de una mayor liquidez secundaria en los activos privados se está utilizando, en algunos casos, para justificar una erosión significativa de la prima de iliquidez en los préstamos directos en relación con los mercados públicos, en lugar de para mejorar genuinamente los resultados para los inversores», analiza la gestora.

Desde un punto de vista más estructural, se encuentran varios obstáculos clave para crear una liquidez significativa en el crédito privado:

Transferencia autorizada de préstamos: a diferencia de los mercados públicos, muchos documentos de crédito privado exigen que los prestatarios den su consentimiento para cualquier venta o transferencia de su préstamo por parte del prestamista o prestamistas registrados.
Asimetría de información: en el crédito privado, los compradores a menudo carecen de acceso a los contratos de crédito, los detalles de las modificaciones, los paquetes de garantías o los documentos financieros estandarizados. Esta información ha sido fundamental para generar confianza y liquidez en los mercados públicos y es completamente ad hoc en el mercado de crédito privado actual.
Confidencialidad: a menudo se exigen acuerdos de confidencialidad para cualquier información que se comparta con posibles compradores de préstamos, lo que agrava la asimetría de la información.
Falta de infraestructura de negociación: los mercados de crédito privado carecen de una infraestructura centralizada de información, ejecución o liquidación, aspectos que se han convertido en parte integral del desarrollo de una liquidez sólida en los mercados públicos. Mientras que los mercados públicos y las colocaciones privadas 144A pueden negociarse sin problemas, muchas operaciones privadas con calificación de inversión y de préstamo directo se enfrentan a los retos adicionales de la liquidación física, lo que puede resultar oneroso tanto para compradores como para vendedores.
Incentivos: no todos los participantes en el mercado privado tienen el mismo deseo de aumentar la liquidez. Algunos prefieren la opacidad de los mercados privados, mientras que otros quieren evitar la volatilidad de la valoración mark-to-market, que suele alinearse con los mercados públicos.

«Incluso si se abordaran algunos de estos obstáculos, los mercados privados existen precisamente porque muchos activos son idiosincrásicos y negociados, lo que dificulta la determinación continua de precios y a menudo resulta económicamente ineficiente. Los intentos de forzar la liquidez en estos mercados tienden a generar un volumen de negociación escaso, amplios diferenciales entre el precio de compra y el de venta, y señales de precios poco fiables. En lugar de mejorar la transparencia, las operaciones secundarias esporádicas suelen introducir ruido, reflejando necesidades de liquidez más que los fundamentos subyacentes», advierten en PIMCO.

La prima de iliquidez es la clave

Existe también una tensión económica más profunda, defiende la gestora. «Uno de los principales atractivos de los activos privados es la prima de iliquidez que obtienen los inversores con horizonte a largo plazo dispuestos a inmovilizar capital. Si los activos privados se negociaran con frecuencia y fiabilidad en los mercados secundarios, esa prima se erosionaría inevitablemente, lo que socavaría una de las principales razones por las que los inversores asignan capital a los activos privados en primer lugar», advierte.

Además, gran parte del debate en torno al «aumento de la liquidez» en el crédito privado confunde los verdaderos activos privados con las colocaciones privadas 144A, que llevan más de dos décadas siendo líquidas. Los titulares recientes —impulsados por un pequeño número de grandes operaciones, incluida la financiación del centro de datos de Meta por valor de 27 000 millones de dólares— ponen de relieve la profundidad del mercado 144A, no una mejora estructural de la liquidez del crédito privado.

Para contextualizar, los valores 144A representan aproximadamente el 18% del mercado de grado de inversión (IG) en dólares estadounidenses y el 82% del de alto rendimiento (HY), con volúmenes de negociación mensuales que rondan los 200 000 millones de dólares en IG y los 100 000 millones de dólares en HY (véase el gráfico 1). Por lo tanto, es esencial distinguir la liquidez consolidada de los mercados 144A de la persistente iliquidez del verdadero crédito privado, ya sea con calificación de inversión o de otro tipo, dicen en la gestora.

Gráfico 1: Mercados líquidos para las colocaciones privadas 144A

Fuente: Datos de la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera de EE. UU. (FINRA), cálculos de PIMCO a 28 de febrero de 2026

Por qué el modelo de los préstamos sindicados no es aplicable

Por último, aunque la evolución del mercado de préstamos ampliamente sindicados se cita a menudo como prueba de que una clase de activos que antes era privada puede llegar a ser relativamente líquida y negociable, esa comparación pasa por alto una distinción clave. El camino hacia la liquidez del mercado de préstamos ampliamente sindicados se basó en una fuerte estandarización y en el auge de vehículos específicos, como las obligaciones de préstamos garantizados (CLO) y, más recientemente, los ETFs, que crearon una demanda secundaria constante.

«No está nada claro que el crédito privado pueda, o deba, seguir el mismo camino. Y si lo hiciera, muchas de las características que en ocasiones hacen que el crédito privado resulte atractivo para los prestatarios, como la certeza de ejecución y la capacidad de ofrecer soluciones de capital a medida, probablemente se verían mermadas», indican.

Una cuestión de riesgo y compensación

La ausencia de una valoración continua a precios de mercado en los activos privados no debe considerarse un defecto estructural. Más bien, refleja un perfil de riesgo distinto, por el que los inversores deben recibir una compensación explícita y adecuada.

«Es importante destacar que este riesgo no es estático. Las necesidades, limitaciones y preferencias de liquidez de los inversores pueden evolucionar con el tiempo. La gestión de este riesgo de liquidez dinámico ha dado lugar, por lo tanto, a un ecosistema maduro, aunque costoso, de soluciones, que incluye transferencias de participaciones de socios comanditarios (LP), transacciones de participaciones de socios generales (GP), vehículos de continuación y estrategias más amplias a nivel de cartera, todas ellas diseñadas para proporcionar flexibilidad y hacer frente a las cambiantes demandas de liquidez», apostillan en PIMCO.

“La pertinencia de la adopción de ETFs nunca fue tan fuerte como hoy”

| Por Antonio Sandoval | 0 Comentarios

inversión de impacto en España — Foto cedida

El crecimiento de los ETFs parece no encontrar techo, pero lejos de ser una moda pasajera, responde a transformaciones estructurales en la forma en que inversores, asesores y gestores construyen carteras a nivel global. Para Deborah Draeger, co-head del South Chapter US de Women in ETFs, el momento actual combina madurez del vehículo, innovación acelerada y un rol cada vez más estratégico del mercado US Offshore.

“Los ETFs ya demostraron su resiliencia incluso en períodos de alta turbulencia de mercado”, afirma. A más de tres décadas del lanzamiento de SPY, el primer ETF en Estados Unidos, el debate inicial entre gestión activa y pasiva, o entre ETFs y fondos mutuos, dio paso a una adopción mucho más pragmática. “Hoy, la discusión no es si usar ETFs, sino cómo usarlos mejor”, sintetiza en una entrevista con Funds Society.

Uno de los motores más claros de esta expansión ha sido el cambio en el perfil del inversor institucional. Según datos citados por Draeger, el 67% de los inversores institucionales ya utiliza ETFs de manera frecuente o extensiva, principalmente para gestión de liquidez y cobertura. A esto se suma la evolución del inversor retail, donde los ETFs dejaron de ser herramientas para carteras pequeñas y pasaron a ocupar un lugar central incluso en hogares con más de 10 millones de dólares en activos.

Dentro de ese proceso, el mercado US Offshore cumple un rol cada vez más relevante. “Existe un beneficio fiscal claro para inversores extranjeros al utilizar ETFs UCITS en lugar de ETFs listados en EE.UU., algo que durante mucho tiempo no fue plenamente comprendido”, explica. A medida que crece la conciencia sobre estas ventajas y se amplía el universo de UCITS —incluyendo estructuras acumulativas— la adopción se acelera, especialmente entre asesores que gestionan patrimonios internacionales.

La dinámica se ve reforzada por desarrollos regulatorios y operativos en América Latina. La expansión de esquemas de cross-listing, como el SIC (Sistema Internacional de Cotizaciones) en México, y avances similares en Chile, Colombia y Perú, facilitaron el acceso a ETFs y redujeron fricciones operativas. “Con una mayor selección de productos y mayor facilidad de trading, más inversores adoptan ETFs”, señala Draeger.

Desde el punto de vista de los asset managers, el atractivo del canal offshore no es solo su crecimiento actual, sino su potencial de largo plazo. “El crecimiento del mercado offshore estadounidense hasta la fecha y su potencial de crecimiento continuo es lo que está llamando la atención de los gestores”, asegura.

Factores como la incertidumbre política en algunos países, la búsqueda de mayor seguridad en la custodia de activos y la amplitud de opciones de inversión disponibles en EE.UU. continúan impulsando flujos hacia estructuras offshore. En paralelo, los gestores internacionales refuerzan su presencia tanto en hubs como Miami y Houston como en mercados latinoamericanos.

Draeger utilizó este ejemplo: según una conversación con una de las grandes firmas de corretaje, el 80% de su negocio offshore en EE.UU. proviene de Latinoamérica. Dentro de la región, la demanda de ETF puede variar y verse afectada por la regulación.

En términos de producto, la innovación es constante. Draeger destaca el avance de los ETFs activos, cuyo crecimiento interanual supera al de los ETFs pasivos, así como el desarrollo de ETFs derivados, buffer ETFs y estrategias de renta fija más sofisticadas. “La industria se está moviendo hacia soluciones que permiten una mayor personalización y una mejor gestión del riesgo, algo especialmente relevante para clientes offshore de alto patrimonio”, apunta.

A futuro, anticipa que la próxima ola de crecimiento vendrá de la mano de la innovación en renta fija, estructuras multifactoriales y productos derivados, siempre con un desafío central: la educación. “La clave estará en explicar estos productos de forma clara y accesible, para que los asesores puedan utilizarlos de manera responsable”, indica.