La electrificación impulsa un nuevo superciclo del cobre

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Cobre (PX)
Pixabay CC0 Public Domain. Cobre

El cobre se está posicionando cada vez más no solo como un metal industrial, sino como un insumo fundamental para la electrificación mundial, la modernización de las infraestructuras y la expansión digital. Si bien análisis anteriores han destacado el papel del cobre en ámbitos específicos como la ampliación de la red eléctrica, el argumento de inversión más amplio se define cada vez más por la forma en que la demanda se integra en múltiples sistemas. Esto va más allá de cualquier mercado final concreto.

Los debates en torno al cobre suelen centrarse en si el mercado se enfrenta a una escasez de suministro. Aunque las limitaciones de suministro siguen siendo una consideración importante, este enfoque puede pasar por alto un cambio más amplio en la forma en que está evolucionando la demanda de cobre.

En lugar de centrarse únicamente en la oferta, la pregunta más relevante podría ser cómo se está integrando la demanda en los sistemas de electrificación, infraestructura y digitales. El cobre no es solo una materia prima vinculada a los ciclos económicos, sino también un material cada vez más necesario en múltiples niveles de la economía global, incluyendo las redes eléctricas, el transporte y la infraestructura de datos.

Esta perspectiva sugiere que la demanda de cobre no está impulsada por un único factor, sino por la interacción de varias tendencias a largo plazo. En consecuencia, el argumento de inversión puede verse determinado menos por los desequilibrios de oferta a corto plazo y más por el papel del cobre a la hora de facilitar la inversión de capital en curso y la transformación de todo el sistema.

La electrificación como un multiplicador de la demanda

La electrificación no es un único factor impulsor de la demanda. Más bien, actúa como un multiplicador al aumentar el uso de cobre en múltiples sectores al mismo tiempo.

Los vehículos eléctricos, los sistemas de energía renovable y los centros de datos requieren una cantidad de cobre significativamente mayor que sus homólogos tradicionales debido a unos mayores requisitos de potencia y a la mayor complejidad de los sistemas. La infraestructura de energía renovable, por ejemplo, puede requerir varias veces más cobre por unidad de generación que los sistemas basados en combustibles fósiles. Al mismo tiempo, la electrificación se está extendiendo por toda la economía, incluyendo el transporte, los edificios, los procesos industriales y la infraestructura digital.

¿Por qué la red eléctrica es un factor clave para la demanda?

A menudo se subestima el papel de la red eléctrica en los debates sobre el cobre, pero esta representa una de las mayores fuentes estructurales de crecimiento de la demanda.

La ampliación, modernización e interconexión de la red son necesarias para facilitar la integración de las energías renovables, la recarga de vehículos eléctricos y, en términos más generales, el aumento del consumo de electricidad. Estas mejoras requieren un uso intensivo de cobre, especialmente en las líneas de transmisión, las redes de distribución y los cables eléctricos, que se encuentran entre los segmentos de demanda de más rápido crecimiento.

Análisis anteriores han explorado cómo la expansión de la red eléctrica puede crear oportunidades para los fabricantes de equipos eléctricos y cables. En términos más generales, la inversión en la red eléctrica puede considerarse una base fundamental que permite otras tendencias de electrificación, lo que refuerza su importancia como motor de la demanda de cobre a nivel de todo el sistema.

¿Cómo pueden los inversores analizar la cadena de valor del cobre más allá de la minería?

Centrarse únicamente en las empresas mineras de cobre solo permite captar una parte de las oportunidades existentes. Una visión más completa tiene en cuenta toda la cadena de valor y cómo fluye la demanda a lo largo de ella.

La cadena de valor del cobre abarca múltiples niveles, comenzando por la minería y la exploración en la fase inicial, pasando por el refinado y el reciclaje en la fase intermedia, y extendiéndose hasta la fabricación de alambre, varillas y productos semiacabados en la fase final. En última instancia, el cobre se integra en sistemas de uso final como cables eléctricos, transformadores, vehículos eléctricos y equipos industriales.

Por otro lado, la demanda de cobre está estrechamente vinculada a los ciclos de gasto de capital mundial, más que al mero crecimiento económico. Las inversiones a gran escala en energías renovables, infraestructura de red y centros de datos requieren tanto un uso intensivo de capital como de cobre.

En tanto, el mercado del cobre se ve cada vez más condicionado tanto por las limitaciones de la oferta como por una demanda estructuralmente arraigada. Por el lado de la demanda, la electrificación, la expansión de los centros de datos y la inversión en la red eléctrica siguen impulsando el crecimiento. Por el lado de la oferta, la producción se ve limitada por la disminución de la ley del mineral, los plazos de concesión de permisos y los largos ciclos de desarrollo de los nuevos proyectos.

¿Se está pasando por alto a los beneficiarios de segundo orden?

Los inversores suelen centrarse en la exposición directa al cobre a través de las empresas mineras, pero los beneficiarios de segundo orden pueden ofrecer una forma más amplia de acceder a las tendencias de la demanda.

Entre ellos se incluyen los fabricantes de cables y cableado, los productores de equipos eléctricos, las empresas de infraestructura de red y las empresas de ingeniería y construcción vinculadas a proyectos de electrificación. A medida que aumenta la intensidad del cobre en las infraestructuras, estos segmentos pueden beneficiarse de una cartera de proyectos sostenida y de la creciente complejidad de los sistemas.

Trabajos anteriores han destacado cómo las empresas involucradas en la expansión de la red eléctrica pueden beneficiarse de la demanda de cobre. Ampliando esta perspectiva, los beneficiarios de segundo orden pueden aprovechar el crecimiento en una gama más amplia de iniciativas de electrificación e infraestructura.

¿Cómo pueden los inversores acceder a la exposición al cobre y a los metales verdes?

La exposición directa suele conseguirse a través de empresas mineras y productoras de cobre, mientras que los enfoques diversificados pueden incluir estrategias que incorporen el cobre junto con otros metales vinculados a la electrificación y las infraestructuras. Los inversores también pueden considerar la exposición a empresas dedicadas al desarrollo de redes eléctricas, equipos eléctricos y ecosistemas industriales más amplios vinculados a las tendencias de la transición energética.

Para aquellos que buscan un enfoque más integral, las estrategias diversificadas, como el ETF VanEck Copper and Green Metals (EMET), ofrecen exposición a empresas dedicadas al cobre y otros materiales asociados a la electrificación, el desarrollo de infraestructuras y el cambiante panorama energético. Dado que el cobre sigue desempeñando un papel central en estos cambios estructurales, el abanico de oportunidades para los inversores puede extenderse más allá de la minería para incluir un ecosistema más amplio de empresas y materiales vinculados a la electrificación y la inversión de capital.

Para el reporte completo, se puede visitar la web oficial de VanEck.

Este contenido tiene fines exclusivamente educativos. Tenga en cuenta que la disponibilidad de los productos mencionados puede variar según el país, por lo que se recomienda consultar con su bolsa de valores local.

Tribuna de Alicia Barkley, associate Product Manager en VanEck

Los CAT bonds: el instrumento de renta fija que captó el interés de las AFPs chilenas

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A medida que el negocio de aseguradoras y reaseguradoras se va transformando, al ritmo de fenómenos como el cambio climático –que ha aumentado la frecuencia de desastres naturales, como inundaciones, huracanes e incendios forestales–, el mercado de los bonos de catástrofe, conocidos como CAT bonds, ha ido ganando tracción a lo largo del mundo. Y las AFPs chilenas no han sido la excepción, realizando su primera apuesta por la clase de activos.

Estos instrumentos, diseñados para compartir el riesgo de grandes eventos catastróficos –desde desastres naturales a riesgos cibernéticos– entre las compañías de seguros y el mercado de capitales. Así, los inversionistas obtienen una prima adicional, un retorno por sobre la tasa base, en el caso de que no haya un desastre antes de que el bono madure; y las compañías de seguro obtienen liquidez, para enfrentar sus obligaciones.

Esta estructura, recalcan desde el mercado, se constituye como una fuente de diversificación para la porción de renta fija internacional de las carteras institucionales y ofrece un perfil de retorno más alto, más cercano a la renta variable que a otros bonos.

Estas características llamaron la atención de los fondos de pensiones chilenos, que realizaron su primera inversión en la clase de activos durante el mes de abril de este año (último período informado). La apuesta inicial fue de 79 millones de dólares, según detalló un informe de HMC Capital.

Con esto, la clase de activos se lleva una porción de la cartera de renta fija internacional de los portafolios más grandes del país andino, que cerró abril con un AUM de 42.527 millones de dólares.

Un mercado en auge

El interés de inversionistas de todo tipo –incluyendo fondos de pensiones, como las AFPs– ha llevado al mercado a nuevas alturas en el pasado reciente.

Según datos Artemis, proveedora de información especializada en bonos de catástrofe y valores relacionados con seguros (ILS, por su sigla en inglés), el mercado marcó un récord histórico en emisiones el año pasado, con cerca de 25.606 millones de dólares. Esto corresponde a 23.874 millones de dólares en papeles de catástrofe inmobiliarios 144ª, 1.105 millones de dólares en bonos ILS 144A de otros tipos (de especialidad, de mortalidad, etc) y 627 millones de dólares en negocios privados de ILS.

Esto representa una subida de 44,7% respecto a lo emitido en 2024, acumulando una escalada de 237% en diez años.

En lo que va del año, muestra la plataforma especializada, las emisiones de este tipo de instrumentos ya suman casi 15.501 millones de dólares.

¿Cuál es el encanto de la clase de activos? “La propuesta de valor de los CAT bonds está aclada en el riesgo, la recompensa y la diversificación”, comenta Andre Rzym, portfolio manager de MAN Group –una de las firmas más prominentes del espacio–, a Funds Society.

El encanto de los CAT bonds

Según recalca el profesional, estos papeles de deuda ofrecen un perfil atractivo de retorno. El benchmark Swiss Re Cat Bond Index, un indicador ajustado por capitalización lanzado en 2002, registra un retorno anualizado de 7,7%, con una volatilidad de 3,7%. Esto deja a la categoría más cerca de las acciones globales (medidas a través del MSCI World), que han retornado un 8,1% con una volatilidad de 13,9%; que de los bonos globales (medidos por el Bloomberg Barclays Global Aggregate Index), con un retorno de 3,6% y volatilidad de 3,3%.

“En otras palabras, los CAT bonds han entregado una rentabilidad similar a la renta variable mientras mantienen una volatilidad más cercana a la de la renta fija”, resalta Rzym, agregando que la correlación con ambas clases de activos ronda el 0,2. “Esta correlación no es sólo basa, sino que también se mantiene baja en las colas. Que las acciones ‘tengan una mala semana’ no significa que los CAT bonds la tengan”, acota.

A esto se suma que, como estos valores suelen ser instrumentos de tasa flotante y mantener su colateral en fondos de money market, tienen una “exposición a crédito del sponsor despreciable” y una “mínima” exposición a las tasas de interés.

Desde HMC Capital concuerdan con la caracterización, agregando que este tipo de bonos ofrece un amplio spread, que oscila entre 500 y 700 puntos básicos sobre la tasa SOFR. Esto, explica Nicolás Fonseca, Head de Distribución de Productos Líquidos de la firma, “se traduce hoy en tasas globales de entorno al 11% en dólares. Es un nivel de retorno muy difícil de encontrar en otros activos de renta fija para perfiles institucionales”.

Adicionalmente, cabe destacar que estos instrumentos se han posicionado como una inversión con impacto social. “Los CAT bonds están siendo reconocidos por su impacto social directo, al facilitar la transferencia de riesgos catastróficos hacia los mercados de capitales, contribuyen a fortalecer los mecanismos de protección financiera frente a desastres naturales y otros eventos extremos”, indica Fonseca.

Esto, explica, permite a gobierno aseguradoras y comunidades acceder a recursos más rápido y de forma más eficiente después de un evento adverso, “apoyando la recuperación económica y fortaleciendo la resiliencia de las regiones expuestas”.

Fondo tokenizado vs tradicional: encuentra las diferencias

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Algunas gestoras ya están explorando la posibilidad de tokenizar fondos, analizando sus procesos y ventajas, y comprobando cómo pueden hacer más eficiente toda la cadena de valor y reducir costes. Pero, ¿cómo son esos vehículos tokenizados regulados y en qué se diferencian de un fondo tradicional? ¿Cómo identificar uno y otro? La clave está en la forma –en el registro, principalmente-, no el fondo.

Desde Inverco recuerdan que desde un punto de vista jurídico y económico, el fondo sigue siendo el mismo: se trata de una institución de inversión colectiva con los mismos activos, política de inversión y niveles de protección del inversor. La novedad se sitúa en el plano formal y operativo: “En el ordenamiento español, la Ley del Mercado de Valores y de los Servicios de Inversión de 2023 ha adaptado el marco jurídico para reconocer expresamente la representación y el registro de valores mediante sistemas de registro distribuido (DLT), permitiendo su emisión, registro, transmisión y custodia a través de este tipo de infraestructuras. En este contexto, la tokenización de participaciones de fondos no altera la naturaleza del producto ni los derechos del inversor, pero sí implica un cambio en el modelo de registro, que exige la designación de una entidad responsable de la administración de la inscripción y registro de los valores negociables en los sistemas basados en tecnología de registro distribuido, sujeta a supervisión. Se trata, por tanto, de una diferencia operativa y tecnológica, y no de una modificación sustantiva del régimen jurídico ni de las salvaguardas aplicables al inversor”, explican en la asociación.

“Es el mismo fondo, si tienen la misma estrategia y los mismos activos. La diferencia está en cómo se representa la participación del inversor. En lugar de un registro en sistemas tradicionales, la participación se materializa en tokens sobre una infraestructura de registro distribuido (DLT). Esto permite transferencias, liquidación y servicing mucho más eficientes, con mayor automatización, trazabilidad y una gestión más ágil del colateral. En un fondo tradicional, el registro de partícipes y las operaciones dependen de múltiples intermediarios y reconciliaciones. En uno tokenizado, el registro en DLT habilita liquidación casi instantánea y un mejor seguimiento de las posiciones”, explica Ángela Álvarez, fundadora y CEO de Aglaia Capital y Action Monkey, y profesora adjunta del IE Business School.

Diferencias operativas

“La diferencia fundamental radica en el soporte tecnológico y en la forma en que se registran los derechos económicos. Mientras que un fondo tradicional se basa en registros electrónicos centralizados, un fondo tokenizado utiliza tecnologías de registro distribuido para representar la titularidad de los activos en forma digital. Esto no altera la naturaleza económica del activo subyacente, pero sí puede introducir nuevas eficiencias operativas”, coinciden en BlackRock.

Una diferencia operativa relevante se encuentra en la gestión de procesos como la liquidación o la conversión de posiciones. En determinados modelos experimentales, la tokenización podría permitir una mayor agilidad operativa, como la conversión más rápida entre representaciones digitales de activos y efectivo digital. Estas funcionalidades dependen del diseño del producto, del marco regulatorio aplicable y de la infraestructura utilizada, explican en la gestora.

Otras son la liquidación en tiempo real, la transparencia y la “apertura” 24 horas. De hecho, lo que hay dentro del fondo no cambia, pero sí pueden cambiar procesos clave como éstos: “Si miras lo que hay dentro, la cartera de activos puede ser exactamente la misma. La verdadera diferencia está en el «envoltorio» y en cómo se gestiona. Un fondo tradicional depende de una cadena de intermediarios: custodios, transfer agents, distribuidores, etc que tienen que ponerse de acuerdo y cruzar sus bases de datos, lo que tarda días. En un fondo tokenizado, el registro es la propia blockchain. Esto permite que el fondo esté abierto las 24 horas del día, que la liquidación sea prácticamente en tiempo real y que el inversor tenga una transparencia total de lo que posee en cada segundo, sin esperar al cierre de mercado”, añade Jorge Soriano, CEO de Criptan.

Nuevos mercados y precios más bajos

Y también puede ampliar las posibilidades de distribución. También Matthieu Brunhammer, Head of Digital Solutions en Société Générale Securities Services (SGSS), insiste en que la estrategia de inversión es la misma. “Lo que cambia es la infraestructura: las participaciones de los inversores se representan como tokens digitales en lugar de inscribirse en registros tradicionales. Esto puede acelerar la liquidación, mejorar la trazabilidad y ampliar la distribución, sin alterar las protecciones regulatorias”, defiende.

En Fidelity hablan también de la posibilidad de “abrir nuevos mercados” y de nuevas formas de transferir valor: “Los fondos tokenizados representan vehículos de inversión colectiva (por ejemplo, fondos mutuos, ETFs, fondos del mercado monetario) en la blockchain, con la propiedad registrada como tokens digitales. Ofrecen el potencial de abrir nuevos mercados, optimizar procesos y desbloquear nuevas formas de transferencia de valor en comparación con los fondos tradicionales”, explica Giselle Lai, Associate Director of Digital Assets en Fidelity International.

Los costes suponen «la» diferencia clave: “Estamos ante la posibilidad de reducir los costes de administración de los fondos a una fracción de lo que son hoy, lo que permitirá a las gestoras ser mucho más competitivas y ofrecer productos más personalizados y accesibles”, añaden en Criptan.

Ventajas que ayudarán la creación de fondos tokenizados, que pueden ser de dos tipos: el más transformador es el registro on-chain, donde el registro oficial de partícipes vive en la DLT; en el otro tipo, el token refleja la participación, pero el registro legal sigue off-chain, capturando solo parte de los beneficios de la tokenización. Por eso en Fidelity lanzan un mensaje a favor de dar pasos adelante para evolucionar las estructuras: “La mayoría de los modelos actuales de tokenización son gemelos digitales de fondos tradicionales. Replican estructuras heredadas en cadena en lugar de reimaginarlas para una economía digital 24/7 donde la liquidación ocurre casi en tiempo real. Para realizar plenamente el potencial de la tokenización, las estructuras de los fondos deben evolucionar hacia nativos digitales, diseñados para ofrecer liquidación casi instantánea, ventanas de liquidez dinámicas y acumulación automatizada de rendimiento directamente dentro de contratos inteligentes”, defiende Lai.

Las diferencias en riesgos

Los expertos coinciden en que la tokenización no introduce necesariamente peligros de naturaleza distinta a los ya conocidos en otros procesos de digitalización financiera –como vulnerabilidades cibernéticas, fallos en los sistemas, dependencia de proveedores tecnológicos o usos indebidos con fines ilícitos-, aunque sí hay algunos más específicos relacionados con la operativa, la custodia, la seguridad jurídica del token, smart contacts y la liquidez efectiva. Álvarez explica que el riesgo financiero del fondo no cambia si se mantienen las mismas reglas de inversión y control, pero sí pueden darse esos riesgos diferenciales: “A nivel sistémico, la tokenización puede agilizar los procesos de salida, y existe riesgo de concentración en infraestructuras clave y de contagio si no se diseña bien la gobernanza del colateral y el modularidad de los fondos”, advierte.

De ahí la importancia de que la tokenización se canalice a través de vehículos regulados y estructuras supervisadas, con marcos robustos en materia de prevención del blanqueo de capitales, resiliencia operativa y control de riesgos, piden en Inverco.

Un vistazo al segundo semestre: perspectivas, activos, estrategias y retos

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Las presentaciones de Assenagon, Federated Hermes, La Financière de l’Echiquier, Natixis Investment Managers, Olea Gestión, PineBridge Investments y Rothschild & Co durante el  Funds Society Investment Summit Lerma abrieron un interesante debate entre los participantes sobre cuáles son sus perspectivas para la segunda mitad del año y los activos por los que apuestan. 

En opinión de Sebastián Larraza, director de Selección y Gestión de fondos de Andbank, el principal foco estará en el comportamiento de la renta variable. “Las expectativas de crecimiento de beneficio son muy muy altas. La performance que hemos visto desde marzo, sobre todo el segundo trimestre, ha sido  muy vertical, una V muy marcada, y sin duda a partir de junio veremos la continuación de la temporada de resultados y va a ser el activo estrella del segundo semestre”. 

A la hora de hablar de preocupaciones, Pascual Ruiz, banquero privado de Andbank, señaló a la guerra. Según su visión, la geopolítica, en particular la guerra en Irán, está condicionando completamente el precio de las materias primas y, por tanto, la inflación. “Dependiendo de cómo evolucione el conflicto, pues así irán los mercados financieros”, afirma. 

Foco en la renta variable

A la hora de elegir y hablar de activos concretos, Olegario Yánez, banquero privado de Bankinter, reconocía que está posicionado en renta variable, principalmente estadounidense y del sector tecnológico. Según su experiencia, a largo plazo, sigue siendo el activo que mayor rentabilidad ofrece y, cuando hay caídas de mercado, es la que más rápido se recupera. “Además, todas las empresas americanas de tecnología están dando unas cifras de beneficios muy altos y, por lo tanto, aunque parezca que están caras, creo que les queda mucho recorrido con todo el desarrollo de tecnología robótica, inteligencia artificial y big data, entre otros”, afirma. 

En este sentido, los profesionales fueron claros en qué le piden a las estrategias de renta variable. “Lo que esperas es que el riesgo se justifique, que nos ofrezca una rentabilidad lógicamente mucho más alta que lo que puede ser una estrategia mixta o de renta fija y que, a ser posible, en momentos de volatilidad de mercado, pues que lo haga lo mejor posible”, apuntaba Juan Abascal, agente de grandes patrimonios de Bankinter.

En opinión de Diego García, socio de A&G Banca Privada, el activo estrella de los próximos seis meses será la renta variable. “Creo que el activo que va a dar más rentabilidad será la renta variable, pero para mí, ante el componente conservador y moderado del inversor español, la clave estará en la gestión de la renta fija. Dadas las circunstancias en las que estamos, donde se han cambiado las tornas y hemos pasado de esperar bajadas de tipos a hablar de subidas de tipos, lo cual está marcando la rentabilidad de las carteras. Creo que  será clave cómo finalice el tema de Irán para decidir qué va a pasar con los tipos y, por tanto, apostar por la duración de las carteras”, argumentó García. 

Más allá de la renta variable, Isabel Sánchez, Portfolio Manager GDC en Arquia Banca, llamó la atención sobre que tres de las siete estrategias presentadas durante el evento eran multiactivos, frente a las otras cuatro centradas en renta variable. “En el contexto actual de tan elevada volatilidad e incertidumbre, las estrategias multiactivo son productos que vuelven a ponerse sobre la mesa y vuelven a captar el interés, sobre todo de los inversores más conservadores y moderados. La situación de la renta fija no es la misma y en renta variable también tenemos volatilidad. No es casualidad que en este evento de las siete estrategias tres sean sobre fondos multiactivos, además con ese carácter moderado Y equilibrado. Se debe a esa búsqueda de cubrir esa parte de carteras para este tipo de perfiles”, explicaba Sánchez.

Franklin Templeton lanza un ETF activo de renta variable estadounidense para inversores europeos

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Foto cedidaJavier Villegas, Head of Latam and Iberia en Franklin Templeton

Franklin Templeton, una de las principales gestoras de activos a nivel global, ha anunciado el lanzamiento del Franklin US Income Equity Focus UCITS ETF, un ETF de renta variable de alta convicción y gestión activa diseñado para proporcionar ingresos y apreciación de capital a través de una cartera diversificada de acciones estadounidenses y valores relacionados con renta variable.

El nuevo ETF cotiza en Deutsche Börse Xetra desde el 28 de mayo y posteriormente en Borsa Italiana y en la London Stock Exchange el 29 de mayo. Está registrado para su distribución en Austria, Dinamarca, Finlandia, Francia, Alemania, Irlanda, Italia, Luxemburgo, Países Bajos, España, Suecia y Reino Unido.

El Franklin US Income Equity Focus UCITS ETF se apoya en la trayectoria y experiencia de Franklin Income Investors, equipo gestor de una de las estrategias de distribución de rentas más consolidadas de la firma, la estrategia Franklin Income, lanzada en 1948. En conjunto, el equipo gestiona más de 105.000 millones de dólares³.

El ETF invierte principalmente en acciones estadounidenses de gran capitalización y valores de renta variable, combinando el potencial de generar elevados ingresos corrientes junto con apreciación de capital. Este enfoque de inversión está diseñado para ofrecer una exposición diversificada al mercado estadounidense, generar ingresos consistentes y reducir la volatilidad, pudiendo actuar como una posición core dentro de la asignación a renta variable de un inversor o como fuente complementaria de ingresos para necesidades de jubilación.

Tras este anuncio, Javier Villegas, Head of Latam and Iberia, comentó: “Estamos viendo un fuerte crecimiento y una clara consolidación de los ETFs activos en Estados Unidos, donde esta categoría ya ocupa un lugar cada vez más relevante dentro de las carteras de los inversores. Creemos que esta tendencia irá ganando tracción también en Europa y Latinoamérica. Los ETFs activos combinan lo mejor de la gestión activa con la eficiencia, liquidez y transparencia del formato ETF. Llevar las capacidades de Franklin Income Investors al formato UCITS ETF nos permite ofrecer a nuestros clientes una forma diferenciada de acceder a soluciones de rentas en mercados cada vez más complejos”.

El ETF será gestionado por los gestores de cartera Todd Brighton, CFA, Brendan Circle, CFA, y Edward D. Perks, CFA, Chief Investment Officer de Franklin Income Investors. En conjunto, aportan más de siete décadas de experienciagestionando estrategias orientadas a la generación de rentas a través de distintos ciclos de mercado.

Edward D. Perks, Chief Investment Officer de Franklin Income Investors y gestor de cartera, afirmó: “En Franklin Income Investors siempre hemos creído que la generación de ingresos desempeña un papel central en la creación de patrimonio a lo largo del tiempo. Durante más de 75 años, nuestro enfoque activo y basado en análisis ha estado centrado en ofrecer un atractivo potencial de ingresos y crecimiento a través de distintos ciclos de mercado. El Franklin US Income Equity Focus UCITS ETF traslada esta filosofía a los inversores europeos mediante una estrategia de gestión activa que busca generar ingresos, participar en el potencial alcista de la renta variable estadounidense y ayudar a gestionar la volatilidad a lo largo del tiempo.”

Kasia Jablonski se suma a Thornburg para fortalecer la estrategia global de marketing de productos

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La firma de gestión de inversiones Thornburg Investment Management incorporó a Kasia Jablonski como Director, Global Product Marketing, un movimiento que refuerza las capacidades de la gestora en un entorno donde la diferenciación de productos y la comunicación estratégica con inversionistas se han convertido en factores clave para el crecimiento de la industria.

Jablonski llega al nuevo cargo con experiencia en el sector de gestión de activos y distribución internacional de inversiones. De acuerdo con la información disponible en su perfil profesional, ha desarrollado parte importante de su trayectoria en áreas vinculadas con la atención de clientes offshore y mercados latinoamericanos, segmentos que representan oportunidades de expansión para las firmas globales de inversión.

Antes de su incorporación a Thornburg, la ejecutiva estuvo vinculada a Voya Investment Management, donde participó en iniciativas relacionadas con la distribución internacional de productos de inversión y el fortalecimiento de relaciones con inversionistas y asesores financieros fuera de Estados Unidos. Su experiencia incluye trabajo con clientes institucionales, intermediarios financieros y plataformas de distribución que atienden mercados internacionales.

La profesional también ha participado en encuentros y programas de análisis de inversiones dirigidos a asesores financieros y clientes de América Latina, contribuyendo a la promoción de estrategias de inversión y al posicionamiento de capacidades de gestión de activos en la región.

Su incorporación se produce en un momento en que las gestoras globales buscan fortalecer la conexión entre los equipos de inversión, distribución y marketing, con el objetivo de traducir propuestas de valor cada vez más sofisticadas en mensajes claros para inversionistas institucionales y patrimoniales.

En el ámbito de la gestión de activos, las funciones de marketing de producto han adquirido una importancia estratégica debido a la creciente competencia entre administradores de fondos, la expansión de vehículos de inversión especializados y la necesidad de adaptar la comunicación a distintos perfiles de clientes y jurisdicciones.

Thornburg Investment Management, con sede en Estados Unidos, es reconocida por su oferta de estrategias de renta variable, renta fija y soluciones multiactivos para inversionistas institucionales y de patrimonio privado. La llegada de Jablonski se alinea con los esfuerzos de la industria por fortalecer la comercialización global de productos y consolidar relaciones con una base de inversionistas cada vez más diversificada.

La combinación de experiencia en mercados internacionales, distribución de inversiones y atención a clientes offshore posiciona a la ejecutiva para contribuir al desarrollo de la estrategia global de marketing de productos de la firma, en un entorno donde la capacidad de comunicar diferenciadores de inversión se ha convertido en una ventaja competitiva para los administradores de activos.

El boom de los ETFs activos se acelera: 2,33 billones de dólares de patrimonio y 73 meses de entradas netas

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A nivel global, el patrimonio en ETFs activos ha alcanzado los 2,33 billones de dólares, lo que supone un nuevo hito histórico, tras superar el anterior máximo de 2,15 billones de dólares, registrado a finales de febrero de 2026. Un dato muy significativo es que los activos han aumentado un 20,7% en lo que va de 2026, al pasar de 1,93 billones de dólares a cierre de 2025a 2,33 billones.

En términos de flujos, según los datos publicados por ETFGI, a finales de abril, la industria global de ETFs de gestión activa registró entradas netas de 67.020 millones de dólares, elevando las entradas netas acumuladas en el año a un máximo histórico de 311.660 millones de dólares. «Abril marcó el 73º mes consecutivo de entradas netas en los ETF de gestión activa. Además, los ETF y ETP de renta variable de gestión activa lideraron la demanda, al captar 48.870 millones de dólares en entradas netas durante abril», indican desde ETFGI.

Crecimiento de los activos en los ETF de gestión activa cotizados globalmente a finales de abril

Source: ETFGI data sourced from ETF/ETP sponsors, exchanges, regulatory filings, Thomson Reuters/Lipper, Bloomberg, publicly available sources and data generated in-house. Note: “ETFs” are typically open-end index funds that provide daily portfolio transparency, are listed and traded on exchanges like stocks on a secondary basis as well as utilising a unique creation and redemption process for primary transactions. “ETPs” refers to other products that have similarities to ETFs in the way they trade and settle but they do not use a mutual fund structure. The use of other structures including grantor trusts, partnerships, notes and depositary receipts by ETPs can create different tax and regulatory implications for investors when compared to ETFs which are funds.

Este hito en términos de patrimonio se produce en un contexto de solidez industrial: los ETFs de gestión activa cotizados a nivel global sumaban 5.103 fondos, con 6.997 cotizaciones, unos activos de 2,33 billones de dólares, gestionados por 706 proveedores y listados en 49 bolsas de 39 países a finales de abril.

«Dimensional lidera el mercado global de ETFs activos con 296.280 millones de dólares en activos (una cuota del 12,7%), seguido de JP Morgan Asset Management (280.490 millones de dólares, 12,0%) e iShares (150.460 millones de dólares, 6,5%). En conjunto, los tres principales proveedores representan el 31,2% de los activos de la industria, mientras que los otros 703 proveedores mantienen individualmente cuotas de mercado inferiores al 6%», destacan desde ETGI.

Entradas netas

En términos generales, la industria de ETFs de gestión activa registró entradas netas de 67.020 millones de dólares durante abril, lo que elevó las entradas netas acumuladas en el año a un récord de 311.660 millones de dólares. Los ETFs de gestión activa centrados en renta variable cotizados globalmente captaron 48.870 millones de dólares en entradas netas en abril, situando las entradas acumuladas en el año en 181.210 millones de dólares, significativamente por encima de los 96.140 millones registrados en el mismo periodo de 2025.

Por su parte, los ETFs de gestión activa centrados en renta fija registraron 16.350 millones de dólares en entradas netas en abril, elevando las entradas acumuladas hasta abril de 2026 a 110.610 millones de dólares, frente a los 65.040 millones contabilizados en el mismo periodo de 2025.

Una parte sustancial de las entradas puede atribuirse a los 20 principales ETFs activos por nuevos activos netos, que en conjunto captaron 20.520 millones de dólares durante abril. El UPAMC Taiwan Growth Active ETF (00981A TT)registró la mayor entrada neta individual, con 2.990 millones de dólares.

Goldman Sachs Alternatives capta más de 3.000 millones de dólares en el primer cierre agregado de West Street Infrastructure Partners V

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Infrastructure at Goldman Sachs Alternatives ha anunciado que ha captado más de 3.000 millones de dólares en el primer cierre agregado de West Street Infrastructure Partners V (“WSIP V” o “el Fondo”), alcanzando el 75 % de su objetivo de 4.000 millones de dólares en menos de seis meses. Los compromisos de capital han sido captados de una base diversificada de inversores institucionales a escala mundial, entre los que se incluyen fondos soberanos, planes de pensiones y aseguradoras globales, procedentes de Norteamérica, Asia, Europa y Oriente Medio. El 80 % de los compromisos iniciales del Fondo corresponde a inversores de cosechas anteriores, lo que pone de relieve las relaciones a largo plazo de la franquicia.

WSIP V es la quinta cosecha de la serie de fondos de infraestructuras insignia de Goldman Sachs Alternatives, que cuenta con una trayectoria contrastada de 20 años. A lo largo de las cuatro cosechas anteriores, el equipo ha ejecutado más de 40 inversiones en diversas geografías y subsectores y bajo distintas condiciones económicas.

El panorama actual de las infraestructuras está experimentando una transformación de calado, impulsada por la demanda energética sin precedentes que exige la inteligencia artificial y por las complejidades derivadas de la geopolítica y la desglobalización. Estas dinámicas generan una demanda urgente de soluciones de capital privado, especialmente en el segmento de mediana empresa. WSIP V está posicionado estratégicamente para aprovechar estas megatendencias en torno a cuatro áreas de inversión clave: Transición Energética, Infraestructura Digital, Transporte y Logística, y Economía Circular, con el objetivo de construir una cartera global diversificada de empresas operativas de mediana empresa con flujos de caja defensivos y a largo plazo y sólidas posiciones de mercado.

“Llevamos más de 15 años centrados en la infraestructura del mercado medio y creemos que el conjunto de oportunidades en este segmento del ecosistema de infraestructuras es el más atractivo para los inversores en infraestructuras actuales”, afirmó Philippe Camu, presidente y co-director de Inversiones de Infrastructure at Goldman Sachs Alternatives. «Nuestra convicción en el mercado medio se apoya en nuestra dilatada trayectoria en este ámbito, así como en nuestra capacidad para invertir a múltiplos de entrada atractivos y en la flexibilidad de opciones de salida que ofrecen los activos de este tamaño. Las empresas del mercado medio también suelen presentar un potencial operativo significativo sin explotar. Nuestra mentalidad de propietario activo y nuestro plan de creación de valor nos permiten obtener resultados sólidos que benefician a nuestros inversores.”

“El entorno de mercado actual ofrece oportunidades muy atractivas en nuestros sectores prioritarios tanto en Norteamérica como en Europa, con un sólido flujo de inversiones para WSIP V. Estamos enormemente agradecidos por la respuesta inicial tan positiva de nuestros inversores y valoramos profundamente la confianza que siguen depositando en nuestra franquicia”, declaró Tavis Cannell, responsable global y co-director de Inversiones de Infrastructure at Goldman Sachs Alternatives.

“Los inversores están aumentando su asignación a infraestructuras como elemento diversificador clave en sus carteras. La capacidad de las infraestructuras para aportar estabilidad en períodos de incertidumbre es uno de los principales atractivos de esta clase de activo y estamos viendo ese creciente interés reflejado en el mercado actual”, afirmó Sydney McConathy, responsable global de Captación de Capital en Infrastructure Alternatives.

WSIP V ha anunciado su primera inversión con la adquisición de QScale, una destacada plataforma canadiense de centros de datos con sede en Québec. QScale opera instalaciones de vanguardia diseñadas específicamente para computación de alto rendimiento y cargas de trabajo de inteligencia artificial, aprovechando la red eléctrica baja en carbono y de base hidráulica de Québec, así como las ventajas naturales de su clima frío para la refrigeración. La adquisición se cerró el 13 de mayo de 2026. De cara al futuro, el equipo ha desarrollado una cartera de oportunidades de inversión adicionales y atractivas en los sectores y geografías prioritarios, con el objetivo de continuar desplegando el Fondo.

El Fondo sucede a West Street Infrastructure Partners IV (“WSIP IV”), que celebró su cierre final en 2023 y desplegó capital en 11 empresas operativas de infraestructuras del mercado medio. WSIP IV anunció su inversión final en 2025 en Liquid Environmental Solutions, proveedor líder de servicios de gestión de residuos líquidos no peligrosos en Estados Unidos. La empresa recoge, trata y recupera materiales de diversas fuentes de residuos líquidos, y atiende a su amplia y diversificada base de clientes de primer nivel desde una red estratégicamente situada de 64 puntos de servicio y 26 instalaciones de tratamiento y procesamiento.

El equipo de Infrastructure at Goldman Sachs Alternatives está liderado por los co-directores de Inversiones Philippe Camu y Tavis Cannell, y cuenta con el respaldo de más de 35 inversores en infraestructuras con amplia experiencia, que impulsan la identificación de oportunidades, la ejecución de operaciones y la creación de valor en colaboración con una plataforma propia de directivos operativos: el Goldman Sachs Value Accelerator.

Además del negocio de inversión directa en renta variable de infraestructuras, West Street Infrastructure Partners, Goldman Sachs Alternatives es un proveedor de soluciones en el ámbito de la infraestructura privada, incluyendo mercado secundario de infraestructuras y soluciones de crédito tanto investment grade como sub-investment grade. West Street Infrastructure Partners forma parte de Goldman Sachs desde la creación de la franquicia en 2006.

EY lanza un servicio de consultoría en inversiones para fondos de pensiones de empleo

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Foto cedidaÁlvaro Molina, Francisco González-Quevedo, Olga Cecilia y Pablo Nortes; equipo multidisciplinar de EY

EY anuncia el lanzamiento de un nuevo servicio de consultoría de inversiones dirigido a fondos de pensiones de empleo en España, en un contexto de transformación estructural del sistema impulsado por la Ley 12/2022 y el desarrollo de los planes de empleo simplificados.

Según explican, este servicio nace con el objetivo de reforzar el gobierno de las comisiones de control en un entorno de mercado cada vez más exigente. El servicio, que se incorpora a la oferta del área de Pensiones y Beneficios que dirige Francisco González-Quevedo, socio de la firma, será liderado por Pablo Nortes, recién incorporado y con amplia experiencia en el sector. 

Con un patrimonio superior a 40.800 millones de euros (datos de 2025) y más de 3 millones de partícipes, el mercado español presenta un amplio potencial de crecimiento, pero también importantes retos en materia de gobernanza, estrategia de inversión y adaptación a las necesidades reales de los partícipes. La generación de rentabilidades reales positivas se ha convertido en un desafío clave: en los últimos años, apenas un 10% de los fondos de pensiones de empleo han logrado batir la inflación.

En este escenario, EY apuesta por esta nueva línea de consultoría, que permitirá ayudar a las comisiones de control a tomar mejores decisiones sobre su estrategia de inversión, con la ventaja de hacerlo de forma independiente y sin conflictos de interés, aportando una visión experta del mercado que complemente a las gestoras y fortalezca su función de supervisión.

Las razones detrás del lanzamiento

En palabras de Olga Cecilia, socia responsable de Compensación y Pensiones de EY: “El sistema está en un punto de inflexión: las comisiones de control necesitan más herramientas, independencia y criterio para tomar decisiones de inversión en un entorno mucho más complejo. Nuestro objetivo es acompañarlas para que esas decisiones generen valor real para los partícipes”.

Para Francisco González Quevedo, socio del área de Pensiones y Beneficios, “la clave ya no es solo gestionar, sino decidir bien. Profesionalizar la toma de decisiones de inversión es esencial para mejorar resultados y reforzar la credibilidad del sistema”. 

Por su parte, Pablo Nortes, senior manager de Pensiones y Beneficios de EY, destaca que “los mercados financieros han cambiado de forma significativa en los últimos años, con un impacto directo en las estrategias de inversión de los planes. Hemos visto cómo activos tradicionalmente diversificadores han dejado de comportarse como tales en determinados periodos, lo que obliga a replantear las carteras. A ello se suma la propia evolución de los colectivos, que requiere un enfoque dinámico. Todo ello repercute en el nivel de exigencia de toma de decisiones de las comisiones de control”. Asimismo, subraya que “en EY contamos con un enfoque diferencial, al no disponer de capacidades propias de gestión, lo que nos permite trasladar nuestras recomendaciones con total independencia o ausencia de conflictos de interés”.

EY trabaja con 6 de los 10 mayores fondos de pensiones del mundo por volumen de activos y con 8 de los 10 mayores fondos soberanos, lo que permitirá traer al mercado local las mejores prácticas globales en materia de inversiones. El área de Pensions & Benefits de EY cuenta con una extensa experiencia asesorando a grandes compañías y multinacionales en la gestión estratégica de los beneficios sociales.

Mutuactivos lanza dos nuevos fondos éticos dirigidos a instituciones y congregaciones religiosas

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Foto cedidaMutuactivos, Grupo Mutua Madrileña.

Mutuactivos, la gestora de activos financieros del Grupo Mutua Madrileña, ha anunciado el lanzamiento de Mutuafondo Goodway Renta Fija Flexible, FI y ETS Goodway Renta Variable Global, FI, dos nuevos vehículos de inversión diseñados para atender la creciente demanda de soluciones financieras alineadas con los principios de la Doctrina Social de la Iglesia, sin renunciar a los objetivos de rentabilidad.

Según explica la firma, los fondos están dirigidos especialmente a instituciones religiosas, congregaciones, fundaciones y familias interesadas en incorporar criterios éticos cristianos en sus decisiones de inversión. Ambos vehículos estarán clasificados como Artículo 8 bajo el Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR) e integrarán criterios ambientales, sociales y de buen gobierno corporativo (ASG) en sus procesos de gestión.

Uno de los principales elementos diferenciadores de la propuesta es la utilización de Goodway Ratings, una herramienta que evalúa el grado de cumplimiento ético de activos y carteras desde la perspectiva de la ética cristiana. Además de asignar una calificación ética, la solución identifica alternativas de inversión con perfiles de riesgo y rentabilidad similares, pero con un mayor nivel de adecuación a dichos principios.

La metodología combina investigación académica, bases de datos especializadas, tecnología y algoritmos propios, y cuenta con el respaldo de un comité ético independiente integrado por expertos en derecho, filosofía, doctrina social, bioética y armamento, responsables de definir y supervisar los criterios aplicados.

Dos estrategias complementarias

Mutuafondo Goodway Renta Fija Flexible, FI invertirá íntegramente en activos de renta fija pública y privada. El fondo podrá destinar hasta un 40% de su patrimonio a deuda subordinada y hasta un 15% a bonos contingentes convertibles (CoCos). La estrategia tendrá exposición principalmente a emisores de países de la OCDE, aunque podrá invertir hasta un 25% en mercados no pertenecientes a dicha organización.

La gestión corresponderá a Mutuactivos SGIIC, mientras que Alveus Investing AV actuará como asesor especializado, responsable del filtrado ético del universo de inversión.

Por su parte, ETS Goodway Renta Variable Global, FI mantendrá una exposición superior al 75% a renta variable internacional, con especial foco en compañías europeas y estadounidenses. Asimismo, podrá invertir hasta un 20% de su patrimonio en mercados emergentes. En este caso, Mutuactivos ha delegado la gestión de las inversiones en Alveus Investing AV, que seleccionará los activos conforme a los criterios éticos establecidos en la política de sostenibilidad del fondo.

Ambas estrategias incorporarán también una evaluación específica de los riesgos de sostenibilidad mediante metodologías propias y el análisis de información ASG procedente tanto de las compañías como de proveedores especializados.

Ética y rentabilidad

Para Luis Ussía, presidente y consejero delegado de Mutuactivos SGIIC, el lanzamiento responde a una tendencia cada vez más visible entre los inversores. «Estas dos propuestas vienen a cubrir la demanda creciente de inversores que buscan soluciones rentables y, al mismo tiempo, alineadas con la Doctrina Social de la Iglesia. Ambos fondos se regirán por criterios éticos, pero con el objetivo permanente de lograr una rentabilidad atractiva. Son un ejemplo de cómo ética y rentabilidad pueden ser perfectamente compatibles», afirma.

Por su parte, Jorge Bolívar, fundador y consejero delegado de Alveus Investing AV, destaca el carácter innovador de la iniciativa. «Goodway es el resultado de tres años de colaboración entre Alveus Investing, ETS y Virtus Universitas. La plataforma aporta una propuesta de alto valor para cualquier inversor sensible a los principios de la ética cristiana y ofrece una respuesta innovadora al tradicional dilema entre ética y rentabilidad», señala.

Donación de parte de las comisiones

Además de su enfoque de inversión, los dos fondos incorporan una vertiente solidaria. Mutuactivos SGIIC destinará el 0,10% anual sobre el patrimonio gestionado a instituciones y entidades vinculadas a la Iglesia Católica cuyos proyectos promuevan el bien común, la dignidad humana, la inclusión social, la protección del medioambiente, el voluntariado y la cooperación asistencial.

Los fondos estarán disponibles con una inversión mínima de 10 euros. En términos de riesgo, Mutuafondo Goodway Renta Fija Flexible contará con una clasificación de nivel 2 sobre 7, mientras que ETS Goodway Renta Variable Global tendrá un nivel de riesgo 4 sobre 7.