Atlético de Madrid ha anunciado que Apollo Sports Capital (ASC), la compañía global de inversión deportiva y afiliada de Apollo, ha completado su inversión previamente anunciada para convertirse en accionista mayoritario del club. Como parte de la operación, Quantum Pacific Group (QPM) mantendrá prácticamente toda su participación anterior y se convertirá en el segundo mayor accionista, mientras que Miguel Ángel Gil, Enrique Cerezo y los fondos Ares seguirán siendo accionistas.
Miguel Ángel Gil y Enrique Cerezo continuarán liderando el Atlético de Madrid como CEO y presidente, respectivamente. Como inversores a largo plazo, ASC colaborará con la dirección del club para respaldar su solidez financiera, competitividad deportiva e impacto en la comunidad. Además, los accionistas del consejo de administración del Atlético de Madrid han aprobado un aumento de capital estratégico de hasta 100 millones de euros adicionales para apoyar los planes del club, incluyendo inversiones en los equipos y en grandes proyectos de infraestructura dentro de la Ciudad del Deporte.
Valoraciones del nuevo capítulo
El CEO del Atlético de Madrid, Miguel Ángel Gil, declaró: «Estamos orgullosos de dar oficialmente la bienvenida a Apollo Sports Capital como un socio comprometido a largo plazo, que contribuirá a fortalecer nuestro legado dentro y fuera del campo para nuestros aficionados, jugadores, entrenadores, personal y comunidad. También quiero agradecer a Wanda Group, Quantum Pacific y Ares, quienes nos han apoyado en momentos clave para hacer realidad este nuevo capítulo».
A raíz de la operación, Robert Givone, socio de Apollo y co-gestor de cartera de ASC, afirmó: «Es un honor para Apollo Sports Capital asumir la responsabilidad de esta histórica franquicia, colaborando con Miguel Ángel y el equipo directivo para respaldar su visión a largo plazo, invirtiendo en el club y en la comunidad local. ASC está comprometido a mantener el espíritu y las tradiciones del Atleti en esta emocionante nueva etapa».
Por su parte, Antoine Bonnier, CEO de Quantum Pacific (UK) LLP, comentó: «Nos enorgullece seguir siendo el segundo mayor accionista del club al iniciar esta nueva era, y esperamos trabajar con Apollo, Miguel, Enrique y todo el equipo del Atleti para alcanzar juntos nuevas metas. Bajo el liderazgo de Miguel, hemos logrado mucho dentro y fuera del campo. Ahora, al acercarnos a nuestra segunda década en el club, estamos seguros de que lo mejor está por venir».
Por último, Jim Miller, co-responsable de la estrategia de Sports, Media and Entertainment de Ares, señaló: «Estamos entusiasmados de continuar apoyando al Atlético de Madrid y confiamos en el futuro del club mientras aprovechan su impulso y los importantes logros que hemos alcanzado juntos».
Miami-Dade Beacon Council y Miami Fintech Club han anunciado una alianza estratégica para lanzar el Miami Fintech Innovation Hub, una iniciativa diseñada para acelerar la innovación fintech, atraer inversión global y apoyar el desarrollo de talento en el condado de Miami-Dade, al tiempo que refuerza la posición del territorio como uno de los principales centros financieros y tecnológicos de las Américas.
La plataforma conectará a startups fintech, instituciones financieras, inversores y socios del sector público, al mismo tiempo que posicionará a Miami como un destino preferente para empresas fintech que se expanden entre América Latina, Estados Unidos y los mercados globales. La iniciativa busca atraer compañías fintech internacionales que operen entre América Latina y Estados Unidos, consolidando a Miami como una puerta de entrada estratégica para la innovación financiera transfronteriza.
Las organizaciones desarrollarán conjuntamente la marca y la plataforma del Miami Fintech Innovation Hub, y reunirán a socios de los sectores público y privado para impulsar programas de desarrollo del ecosistema, iniciativas de proyección internacional y proyectos sectoriales orientados a acelerar el crecimiento del sector fintech en la región.
“Como organización oficial de desarrollo económico del condado de Miami-Dade, el Beacon Council trabaja para atraer inversión global y apoyar el crecimiento de industrias estratégicas. A través del Miami Fintech Innovation Hub estamos creando una plataforma que conecta a empresas fintech internacionales y locales con el capital, las instituciones y las alianzas necesarias para establecer y escalar sus operaciones desde Miami”, ha explicado ”, Nidia Martínez Quezada, vicepresidenta de Desarrollo de Negocio del Miami-Dade Beacon Council.
Según explica, Miami Fintech Club actuará como socio del ecosistema industrial de la iniciativa, aportando su red de fundadores, inversores, instituciones financieras y líderes tecnológicos en Miami y en el resto de las Américas. La iniciativa se centrará en tres prioridades estratégicas :
Entrada a mercados globales – atraer a empresas fintech que busquen establecer o ampliar sus operaciones en Miami como plataforma de lanzamiento para su crecimiento en las Américas.
Acceso a capital e innovación – conectar a empresas fintech emergentes con firmas de capital riesgo, inversores corporativos, instituciones financieras y socios estratégicos que operan en la región.
Desarrollo de un ecosistema público-privado – reunir a responsables gubernamentales, reguladores, socios internacionales, inversores y actores del sector para impulsar la innovación fintech y el crecimiento de la industria.
Además, los programas de innovación del hub incluirán alianzas de corporativas con instituciones financieras, iniciativas de relación con inversores y acceso selectivo a capital riesgo, actividades internacionales para atraer empresas fintech a Miami, así como eventos del ecosistema y programas de desarrollo de talento.
Para Alejandra Slatapolsky, cofundadora del Miami Fintech Club, la ciudad ha alcanzado un momento crítico en su evolución como hub financiero y fintech. «Al asociarnos con el Beacon Council, estamos construyendo la infraestructura necesaria para apoyar a las empresas fintech en todas las etapas de su crecimiento, al tiempo que posicionamos a Miami como un centro global de innovación financiera», ha señalado Slatapolsky. En este sentido, considera que Miami se encuentra en un punto de inflexión en su evolución como centro financiero global.
La alianza se lanzó oficialmente con un evento presencial celebrado el 12 de marzo en las oficinas del Beacon Council en Miami, que reunió a bancos, inversores, líderes fintech y socios del ecosistema para debatir las tendencias de capital riesgo e inversión corporativa que están marcando el futuro del sector fintech y presentar la hoja de ruta inicial del Miami Fintech Innovation Hub.
Los mercados de renta fija han generado rentabilidades totales positivas durante febrero, ya que las preocupaciones sobre la disrupción de la inteligencia artificial han contribuido a la demanda de un refugio seguro como son los bonos del Estado. Los diferenciales se ampliaron en la mayoría de los sectores, y el riesgo de obsolescencia ejerció presión sobre las valoraciones de los emisores tecnológicos de mayor rendimiento. Qué está moviendo los mercados:
Guerra en Irán
Los ataques militares de Estados Unidos e Israel contra territorio iraní comenzaron el sábado 28 de febrero y provocaron la muerte de su líder supremo, el ayatolá Alí Jamenei. Esto supone una escalada decisiva en un enfrentamiento que se prolonga desde hace tiempo. La situación sigue siendo muy cambiante, con una gran incertidumbre en torno a la cohesión militar de Irán, la estabilidad del régimen y la dinámica de sucesión. A corto plazo, los riesgos apuntan a la posibilidad de nuevas acciones militares y a una mayor volatilidad macroeconómica y de los mercados, especialmente en lo que se refiere a las infraestructuras energéticas y las rutas marítimas críticas, como el estrecho de Ormuz. Las variables clave que hay que seguir son los objetivos elegidos por Irán, el alcance de la escalada regional, los riesgos para las cadenas de suministro energético y la probabilidad de un conflicto prolongado. Aunque los mercados de bonos se beneficiaron inicialmente de la búsqueda de refugio, esta tendencia se invirtió rápidamente con la subida de los tipos en toda la curva en la mayoría de los mercados desarrollados. Los inversores reevaluaron la noticia como un shock de oferta impulsado por la energía que podría aumentar las expectativas de inflación, limitar la flexibilización de los bancos centrales y elevar las primas a plazo en los mercados desarrollados.
Es probable que los bancos centrales sean prudentes a la hora de responder a este posible choque de crecimiento e inflación. Los inversores han ajustado rápidamente sus expectativas respecto a las decisiones de política monetaria para 2026, tras pasar la mayor parte de febrero valorando cada vez más posturas más acomodaticias. Ahora se espera que la Fed y el Banco de Inglaterra recorten menos de dos veces durante el resto del año, mientras que el BCE está valorando subidas por primera vez desde principios de año. Cabe destacar que todavía se espera que el Banco de Japón suba los tipos al menos dos veces.
Sentencia del Tribunal Supremo y aranceles
El Tribunal Supremo de los Estados Unidos (SCOTUS) invalidó el uso de la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA) para los aranceles. La administración Trump respondió imponiendo un recargo del 15% a las importaciones en virtud del artículo 122 de la Ley de Comercio, pero este solo puede mantenerse durante un máximo de 150 días. Aunque el artículo 122 apenas se ha utilizado como autoridad arancelaria —se centra en la balanza de pagos más que en los déficits comerciales—, la medida preserva aproximadamente entre el 80% y el 85% del régimen arancelario anterior, con excepciones para los productos de Canadá y México que cumplen con el USMCA, junto con amplias exclusiones a nivel de producto. La administración ha indicado que es probable que se tomen nuevas medidas para reconstruir los ingresos arancelarios más allá del plazo de 150 días. Cientos de empresas ya han demandado al Gobierno de EE. UU. para recuperar los pagos arancelarios, lo que mantiene la política comercial en el punto de mira de los mercados.
Los datos económicos fueron dispares a lo largo del mes
La confianza de los consumidores estadounidenses mejoró gracias a una mejor valoración de la disponibilidad de empleo, pero se mantuvo lejos de los niveles observados entre 2021 y 2024. Los inversores internacionales han estado observando con atención la salud del mercado laboral estadounidense, que ha mostrado señales dispares: el aumento del empleo no agrícola y la disminución de la tasa de desempleo contrastaron con una caída en las vacantes de empleo. En Europa, la confianza empresarial alemana mejoró modestamente, a pesar del debilitamiento de las expectativas, pero diversas encuestas (tanto del PMI como del IFO) apuntan a un crecimiento del PIB real de alrededor del 2% para el año: si esto se cumpliera, sería un hito significativo, dado que la economía alemana se ha mantenido estancada desde la COVID. Esto está en consonancia con el impulso más amplio de las instituciones europeas para promulgar reformas que ayuden a aislar a la región del deterioro de las relaciones con EE. UU. y del desequilibrio comercial con China. La regulación, las barreras comerciales, las infraestructuras energéticas y los acuerdos comerciales siguen siendo prioritarios, pero los plazos de aplicación son inciertos. En Japón, la producción industrial se mantuvo en territorio positivo y el PMI de servicios se aceleró hasta el 53,7, mientras que diversas medidas de inflación descendieron, aunque gran parte de ello puede explicarse por las políticas gubernamentales destinadas a reducir los precios, incluida la eliminación del impuesto sobre la gasolina. Canadá mostró condiciones variadas, ya que la producción se contrajo, el empleo se debilitó y la construcción de viviendas disminuyó, a pesar del repunte de los permisos de construcción.
Diferenciales de crédito
Los diferenciales de crédito se ampliaron durante el mes, impulsados por la incertidumbre macroeconómica, la revalorización del sector impulsada por la inteligencia artificial, los anuncios de aranceles y el riesgo geopolítico. Si bien la rentabilidad total fue negativa, también debemos tener en cuenta que el punto de partida era uno de diferenciales de crédito excepcionalmente ajustados, a niveles no vistos desde antes de la crisis financiera global de 2007. Además, aunque los diferenciales de las empresas con calificación de grado de inversión aumentaron a lo largo de febrero, seguimos estando muy lejos de los niveles registrados tras la crisis posterior al “Liberation Day” de 2025 y la crisis energética de 2022. Esto nos indica que, aunque puede haber posibles dificultades a corto plazo para esta clase de activos, también existe una gran capacidad de recuperación, con una demanda continua de crédito por parte de inversores institucionales y minoristas, impulsada por unos fundamentales sólidos, unos rendimientos totales atractivos y el potencial de diversificación entre geografías y sectores.
El crecimiento del Reino Unido en el punto de mira
Los gilts (bonos soberanos británicos) fueron los que mejor rendimiento obtuvieron en los mercados desarrollados en febrero, impulsados por el continuo progreso de la desinflación y una decisión notablemente moderada del Banco de Inglaterra, ya que el Comité de Política Monetaria optó por mantener los tipos sin cambios por un estrecho margen de 5 votos a 4, con el gobernador Bailey como factor decisivo. Esto aceleró las expectativas del mercado de más recortes de tipos a finales de 2026, aunque estas se ajustaron rápidamente tras los ataques a Irán (como se ha señalado anteriormente). El repunte de los bonos soberanos se vio impulsado por el nerviosismo de los responsables políticos ante la subida del desempleo —que, con un 5,2%, es ahora un 0,1% más alta que la de Italia— y por la mejora en la relación entre crecimiento e inflación, impulsada por el aumento de la productividad gracias a la inteligencia artificial y por una mayor holgura en la economía. Esto contrastó en cierta medida con los datos de inflación de finales de mes, que mostraban pocos signos de avance hacia el objetivo del 2% del Banco de Inglaterra: la inflación general se situó en el 3%, lo que supone un descenso desde el 3,4%, pero sigue por encima de las expectativas del 2,9%, y la inflación subyacente se mantuvo por encima del 3%. Esto nos indica que la tendencia instintiva de los responsables políticos, tanto monetarios como fiscales, es inclinarse por protegerse frente a una posible desaceleración del ciclo, a expensas de alcanzar los objetivos de inflación, al menos a corto plazo.
Tribuna elaborada por Marco Giordano, investment director en Wellington Management.
El real brasileño y el peso colombiano deberían ser las divisas que mayor resiliencia muestren durante las tensiones geopolíticas de Oriente Medio ya que son exportadores netos de petróleo. A pesar de ello, el movimiento más destacable para Aubry es la apreciación del dólar de entre el 1%-4% frente a las divisas latinoamericanas que habitualmente cubrimos, “dado el giro que se ha producido en los mercados globales hacia los activos refugio”.
En su último informe, sus expertos destacan que el peso chileno se muestra especialmente vulnerable al ser uno de los mayores importadores netos de petróleo de entre los mercados emergentes. “Además, el peso que tiene la energía en el IPC nacional es relativamente superior al de otros países”, matizan. En cambio, la segunda conclusión clave del informe es que en Perú, las disrupciones locales en el suministro de gas natural han agravado aún más la situación.
El real brasileño (BRL)
Según el informe de Ebury, el real brasileño ha corregido sus caídas, pero sigue habiéndose depreciado un 1,5% frente al billete verde desde que escaló el conflicto en Medio Oriente. “Como exportador neto de petróleo, el real brasileño debería verse menos impactado que otras divisas de mercados emergentes por la reciente subida del petróleo. Sin embargo, no ha salido completamente ilesa de la huida generalizada hacia activos y divisas refugio como el dólar”, señalan.
En cuanto a los datos económicos, que han estado completamente eclipsados por el conflicto geopolítico, el crecimiento del PIB brasileño del cuarto trimestre salió en línea con las expectativas, registrando una modesta expansión del 0,1% intertrimestral. Según su análisis, esto es un claro reflejo de los elevados tipos de interés establecidos en Brasil, que también consideran que han provocado una cierta desaceleración en el mercado laboral últimamente: la tasa de desempleo repuntó al 5,4%, si bien sigue cerca de mínimos históricos. “A futuro, seguimos creyendo que el banco central de Brasil dará comienzo al ciclo de recortes este año, pero quizás actúe con más cautela mientras perdure el conflicto en Medio Oriente”, concluyen.
El peso chileno (CLP)
Como indican las ya citadas conclusiones del informe, el peso chileno está siendo una de las divisas más afectadas por el conflicto en Oriente Medio, y ya no solo a nivel regional. “La posición de Chile como importador neto de petróleo, junto con la caída del precio del cobre ante una posible menor demanda global han sido los principales factores detrás de la depreciación del peso, que superó el 4% la semana pasada. Ante el riesgo de un repunte inflacionario si el conflicto se prolonga y si los precios del petróleo se mantienen elevados, los mercados de swaps han ajustado drásticamente sus expectativas de recortes de tasa del Banco Central de Chile para este año”, argumentan desde Ebury.
Además, destacan que, hace apenas unas semanas, se descontaba un recorte en la próxima reunión con una probabilidad cercana al 70%; ahora reconocen que esa cifra ha caído hasta alrededor del 25%. “En consecuencia, es razonable anticipar un BCCh cauteloso en su próxima Reunión de Política Monetaria, a pesar de la reciente desaceleración de la inflación observada en febrero. Mientras persista la incertidumbre geopolítica y no aparezcan señales claras de desescalada, el peso chileno, al igual que otras monedas de mercados emergentes, seguirá bajo presión bajista”, apunta el informe.
El peso colombiano (COP)
En el caso del peso colombiano, el análisis de Ebury indica que también ha sido una de las divisas más resilientes de latinoamérica desde que estalló el conflicto en Irán al ser un exportador neto de petróleo. Dicho esto, el documento matiza que también ha perdido terreno frente al billete verde (algo más de un 1%) ante la huida generalizada de los activos y divisas de riesgo.
Además, las elecciones parlamentarias no parecen haber tenido un impacto significativo en el tipo de cambio, habiéndose producido la fragmentación política que se esperaba. “Pacto Histórico se erigió como la fuerza política con mayor representación en el Congreso, mientras que el buen resultado de Paloma Valencia le sitúa en una buena posición para luchar contra De la Espriella por el voto de la derecha. Dado el elevado porcentaje de indecisos, el potencial resultado de las presidenciales sigue generando incertidumbre en el mercado local, lo cual podría añadir una prima de riesgo sobre el peso”, matizan.
El peso mexicano (MXN)
Por su parte, el peso méxicano ha caído más de un 3% frente al billete verde desde el estallido del conflicto. Según explica el informe, ante la posibilidad de una mayor inflación, los mercados han dejado de descontar bajadas de tipos por parte de Banxico. “Además de la evolución del crudo y las tensiones geopolíticas, los mercados seguirán de cerca las negociaciones del T-MEC, cuyo inicio está previsto para la semana que viene”, señalan.
En parte, según su visión, esto podría ser una noticia positiva para la economía mexicana dado que la incertidumbre comercial se podría disipar antes de lo previsto. Sin embargo, consideran que el impacto neto en la economía y el peso chileno dependerá en gran medida del contenido del acuerdo que se ratifique. En este sentido, la predicción de Ebury es clara: cabe esperar cierta volatilidad añadida en las próximas semanas en torno al peso mexicano.
El sol peruano (PEN)
Por último, el informe destaca el comportamiento del sol peruano, que ha caído casi un 4% desde los primeros ataques de Estados Unidos e Israel sobre Irán, depreciándose a niveles que no observábamos desde finales de septiembre. Cabe recordar que como importador neto de petróleo, Perú se muestra vulnerable a este shock energético.
“Si bien partía de unos niveles de inflación más favorables que otros países, la fuga en un gasoducto al sur del país está provocando una escasez severa, provocando el racionamiento de la energía en distintos sectores. Cabe esperar un repunte significativo de la inflación en las próximas mediciones, que se corregirá parcialmente una vez se repare la fuga. Se cree que esto podría tardar dos semanas aproximadamente. En este sentido, será interesante analizar cómo responde el BCRP a dichos acontecimientos en la reunión de esta semana”, concluyen desde Ebury.
La industria financiera se define por datos, eficiencia y decisiones racionales. Y, sin embargo, durante demasiado tiempo ha dejado fuera una variable esencial para su propio crecimiento: todo su potencial humano disponible. Women in ETFs nace con una misión clara: impulsar la visibilidad, el desarrollo profesional y el liderazgo de las mujeres en la industria de los ETFs y la gestión de activos. En un sector que ha crecido de forma exponencial en las últimas décadas, la diversidad no solo es una cuestión de equidad, sino también un factor clave para una mejor toma de decisiones y una industria más sólida y representativa.
El papel de la mujer en el mundo de los ETFs es cada vez más relevante. Hoy vemos una presencia creciente de mujeres en áreas clave como inversión, ventas, mercados, regulación y liderazgo. Sin embargo, todavía existen retos importantes: la infrarrepresentación en posiciones senior, la visibilidad del talento femenino y la necesidad de referentes que inspiren a las nuevas generaciones.
Conscientes de estos desafíos, en 2024 lanzamos el Spanish Chapter de Women in ETFs, con el objetivo de crear una comunidad local activa, conectada y alineada con la red global. Casi dos años después del lanzamiento, el capítulo de España cuenta ya con más de 200 miembros, reflejo del interés y la necesidad de espacios de encuentro, aprendizaje y colaboración en nuestra industria.
El objetivo de la asociación es claro: conectar, educar e inspirar. Conectar a profesionales del ecosistema ETF, educar a través de contenidos, eventos y conversaciones de valor, e inspirar mediante el intercambio de experiencias reales, referentes visibles y trayectorias diversas. Todo ello desde una perspectiva abierta, inclusiva y transversal.
Desde Women in ETFs creemos firmemente que avanzar en diversidad no es solo responsabilidad de las mujeres, sino de toda la industria. La colaboración entre firmas, profesionales y asociaciones es esencial para seguir construyendo un sector más equilibrado, innovador y preparado para los retos del futuro.
Mirando hacia adelante, nuestro compromiso es seguir ampliando el alcance del Spanish chapter, reforzar el diálogo con el resto de Europa y contribuir activamente a que la industria de los ETFs sea un espacio donde el talento, independientemente del género, pueda desarrollarse y liderar con impacto.
Mapfre ha anunciado el nombramiento de Jorge Colomer como nuevo CEO de Mapfre AM, la gestora de activos del Grupo. Colomer es un profesional con más de 25 años de experiencia en el sector financiero y se une a la firma desde CaixaBank AM, donde ocupaba el cargo de CIO de la gestora. Según indican desde CaixaBank AM, el equipo continúa con su actividad bajo la coordinación, de forma transitoria, de Álvaro Martín Sauto, director de Investment Projects & Development de CaixaBank AM, bajo dependencia directa de Ana Martín de Santa Olalla, directora general de CaixaBank AM.
Según destacan en Mapfre, asumirá el liderazgo de la gestora en un momento clave, en el que Mapfre está intensificando su apuesta estratégica por el negocio financiero, reforzando su presencia en inversión, ahorro y soluciones de gestión patrimonial.
“La incorporación de Jorge Colomer supone un impulso determinante para reforzar nuestro posicionamiento en la industria de la gestión de activos”, ha señalado Juan Bernal, director general de Inversiones de Mapfre, quien destaca su profundo conocimiento del mercado y su capacidad para liderar equipos en entornos altamente competitivos.
El nuevo ejecutivo sustituye a Álvaro Anguita, quien ha liderado con éxito la gestora desde su creación, hace más de 30 años, en una primera etapa centrada en la gestión eficiente del balance del Grupo y en los últimos años ofreciendo también los mejores productos a los clientes, tanto minoristas como institucionales, alcanzando un volumen de activos cercano a los 40.000 millones.
Con este nombramiento, Mapfre reafirma su compromiso con el desarrollo de un proyecto sólido y diferenciado dentro del sector financiero, impulsando la innovación en productos de inversión, la sostenibilidad y un servicio cada vez más orientado al cliente.
Licenciado en Economía y Administración de Empresas por la Universidad Complutense de Madrid, Colomer cuenta con una sólida formación financiera y la certificación ESG Analyst (CESGA). Con más de 25 años de trayectoria profesional ha desarrollado su carrera en el ámbito de la inversión, la gestión de activos y la banca privada, ocupando posiciones de responsabilidad en destacadas entidades nacionales e internacionales.
Un momento del Kick Off de LATAM Consultus 2026 (Funds Society)
El Kick Off 2026 de LATAM ConsultUs en Punta del Este tuvo como novedad una propuesta renovada de las gestoras de activos alternativos, marcas que llevan ya varios años presentes en Uruguay pero que han afinado y adaptado su propuesta al mercado de asesores independientes, no solo bajando el ticket de entrada, sino trayendo vehículos más líquidos y retornos en cupones.
Otro cambio es la presencia cada vez mayor de soluciones que pueden ir desde una tarjeta a nuevos programas informáticos que facilitan el trabajo diario. Algunas de estas herramientas ya son un éxito (Karta), otras tendrán que adaptar costo y propuesta para perdurar en el negocio.
Y por supuesto, estuvieron las gestoras de fondos internacionales, este año con el desafío de presentar estrategias en medio de una guerra en Oriente Medio que a estas alturas es internacional, sabiendo que lo que pase en los activos dependerá de la duración del conflicto, del petróleo, de cómo se moverá el dólar…
En los marzos del Kick Off siempre pasa algo, todos recordamos el año del inicio de la guerra en Ucrania o el COVID. Pero esta vez, la menos, había el mejor café.
Café de verdad, mercados emergentes y activos alternativos
Lo llaman café de especialidad, café de barista… sea como fuera, varias cafeteras italianas de metal brillante ocuparon el centro de la sala principal del Hotel Enjoy para dar energía a varios cientos de personas que asistieron a dos días intensos de presentaciones en el evento de finanzas globales, dedicado a asesores independieres, más grande de Latinoamérica.
En español y con una propuesta de deuda emergente, Carlos Carranza, de M&G, puso sus esperanzas en un conflicto en Oriente Medio que “desescale” aunque no desaparezca totalmente, es decir, que deje de tener repercusiones internacionales.
El primer pilar de su tesis a favor de invertir en los mercados emergentes es la necesidad de diversificar monedas en un contexto volátil para el dólar. La política de Trump hacia la Fed, el conflicto judicial sobre las tarifas, las elecciones de medio mandato (este mes de noviembre) y la deuda estadounidense, entre otros, hacen necesario pensar diferente.
Por otro lado, los emergentes están baratos, explicó Carranza, y no están siendo valorados como se debería teniendo en cuenta sus fortalezas, como la bajada de la inflación y la independencia de los bancos centrales. El experto piensa que 2025 fue un año excelente y que la clase de activo no está agotada: hay oportunidades en 2026.
El dólar es el gran y eterno tema en una plaza financiera llena de clientes argentinos: Carranza echó mano de la historia para desdramatizar una eventual devaluación porque “llevamos 15 años ininterrumpidos de fortaleza” de la moneda estadounidense y el euro es una alternativa real.
Brian Gildea, Head of Evergreen Portolio de Hamilton Lane, defendió la propuesta de su marca, con muchos años de experiencia en el mercado y ese oro que son los datos del mercado privado, esos que no aparecen en el terminal de Bloomberg.
Gildea repasó las cifras, claras como el agua, sobre los buenos rendimientos de los mercados privados sobre cualquier índice del mercado público, S&P 500 o MSCI. Y aseguró que el formato Evergreen los hace accesibles a inversores pequeños y mediados con menores riesgos de liquidez.
Lo interesante de los mercados privados es que sus managers viven en un sistema diferente al del mercado que podemos llamar “tradicional”: tienen más tiempo para invertir y para pensar, pueden ver las tendencias desde otra óptica, por ejemplo, Gildea piensa que las verdaderas oportunidades en IA están en el Capital Venture.
En lo personal y mientras esperaba en la fila del café, Brian Gildea confirmó que no estaba pegado a su terminal de Bloomberg: todas las mañanas lee el Wall Street Journal, el New York Times o el Financial Times. Entonces, lo que busca es una buena visión global para luego entrar en el detalle de las oportunidades del mundo real.
Latinoamérica, la fiabilidad de los mercados privados
En una presentación en español, Antonina Tarassiouk, directora en Raymond James, habló del contexto geopolítico en el cual se inserta Latinoamérica y describió el papel central del subcontinente para que Estados Unidos mantenga su poder económico, militar y de mercado.
Latinoamérica es una reserva de materias primas en disputa con China, eso no es una novedad, pero Tarassiouk también piensa que es central para mantener la hegemonía del dólar porque la región puede cambiar cuando quiera la moneda con la que opera su comercio.
La experta repasó los diferentes países de la región mostrando su preferencia por Brasil, México y Chile.
Todos conocemos la actualidad y las dificultades de los mercados privados en Estados Unidos. Mientras tenía lugar el Kick Off en la plácida República Oriental del Uruguay, hay una crisis de liquidez que afecta tanto al capital privado como a la deuda privada caracterizada por un alto inventario de empresas y una actividad de desinversión más lenta de lo que muchos querrían.
Ante todo esto, Benjamin Trombley, managing director de Apollo, proyectó ante una inmensa pantalla varios grandes titulares de la prensa internacional sobre lo que sucede en los mercados privados y los fue desmontando, o aclarando.
La tesis de Trombley gira en torno a la definición de “riesgo sistémico”, algo que es una realidad en los mercados públicos (concentrados y dominados por los ETFs) mientras que en los mercados privados hablamos de algo muy diferente porque cada activo tiene características propias.
“Hay riesgos en los dos mercados, los defaults son siempre posibles”, reconoció Trombley, pero los valores de la deuda privada hay que analizarlos uno por uno.
Paciencia, “tactical finesse” y en nuevo “excepcionalismo global”
Esteban Polidura, de Julius Baer, aportó su visión global de la economía en medio de una lección de templanza apoyada en una frase de Warren Buffett: “El mercado es un mecanismo según el cual se transfiere el dinero de los impacientes a los pacientes”.
En el escenario actual, Julius Baer vislumbra una bajada de tasas de la Fed de Estados Unidos en la segunda mitad del año y aboga por una diversificación de monedas, ningún seísmo, el dólar seguirá siendo dominante, pero “los francos suizos tienen un lugar en el rango del 4% al 5% de los portafolios”.
Polidura habla de seguridad, de dormir bien, dando un sesgo más globalizado a las carteras: “un 25% debería de estar expuesto a monedas que no sean el dólar”.
Lo mismo pasa con la renta variable: países europeos o Suiza pueden parecer aburridos, pero son tiempos para una “tactical finesse” porque la situación es imposible de predecir y el trabajo de los inversores no es ser adivino sino mantener la paciencia.
Josh Rubin, de Thorburg, desplegó una batería de datos para mostrar cómo está cambiando el mundo y por qué el “excepcionalismo” estadounidense, sin dejar de ser notable, se viene pareciendo cada vez más a situaciones que vemos en muchas regiones del mundo.
En estos años, el tema del “crecimiento en Estados Unidos ha aspirado todo el aire de la habitación”, dijo Rubin, pero actualmente sus mercados están basados casi exclusivamente en el desarrollo de la IA (lo cual no tiene nada de malo) pero lo cierto es que en muchos aspectos la economía global está teniendo mejores resultados.
Y muchos activos y países están baratos porque su mejoría no se refleja en las valuaciones. A pesar de las tarifas de Trump, el comercio crece, como muestran los últimos acuerdos comerciales, incluidos los tratados entre la UE con Mercosur y La India. Los flujos internacionales están cambiando y hay muchas oportunidades, explicó Rubin.
El tema de la inteligencia artificial atravesó todas las presentaciones, desmitificando y aportando enfoques diferentes: mirar el Venture Capital o fijarse en esos sectores que son el “pico y la pala” que sirven para encontrar ese oro y, al final, terminan ganando más que los propios mineros.
Thomas Kamel, de Morgan Stanley, dedicó su charla a definir a los ganadores de la IA y advirtió que las empresas que se adapten ahora tendrán más beneficios.
Para el experto, estamos ante un cambio similar al ocurrido con la industrialización cuando la población del mundo pasó de ser mayoritariamente rural a ser mayoritariamente urbana. La diferencia ahora es que con la IA la población urbana va a experimentar un enorme recorte, miles de personas se quedarán sin trabajo mientras que los beneficios de las empresas crecerán hasta un 16% más.
La Comisión de Bolsa y Valores (SEC, por sus siglas en inglés) y la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC, por sus siglas en inglés) han anunciado que han suscrito un Memorando de Entendimiento (MOU, por sus siglas en inglés) para orientar la coordinación y la colaboración entre ambas agencias con el fin de apoyar la innovación lícita, preservar la integridad de los mercados y garantizar la protección de los inversores y los clientes.
Según explica, el MOU refleja el compromiso de ambas agencias de ofrecer una notificación adecuada a los participantes del mercado, respetar la libertad individual y fomentar la innovación lícita con la dosis mínima eficaz de regulación para reforzar la competitividad de Estados Unidos en el ámbito financiero.
“Durante décadas, las disputas competenciales entre reguladores, los registros duplicados ante distintas agencias y los diferentes conjuntos normativos entre la SEC y la CFTC han sofocado la innovación y han empujado a los participantes del mercado hacia otras jurisdicciones. Este Memorando de Entendimiento actualizado servirá de hoja de ruta para una nueva era de armonización entre las agencias, algo esencial para respaldar el liderazgo de Estados Unidos en este próximo capítulo de la innovación financiera. Al alinear las definiciones regulatorias, coordinar la supervisión y facilitar un intercambio de datos fluido y seguro entre agencias, garantizaremos que nuestras normas y reglamentos aporten la claridad que los participantes del mercado merecen”, ha destacado Paul S. Atkins, presidente de la SEC.
Por su parte, Michael S. Selig, presidente de la CFTC, ha señalado: “Los mercados financieros de Estados Unidos son la envidia del mundo porque crecen y se adaptan para responder a las demandas de los inversores. Al igual que nuestros mercados, los marcos regulatorios de la CFTC y la SEC también deben evolucionar y modernizarse para atender las necesidades de nuestros participantes del mercado. Este Memorando de Entendimiento consolida el compromiso de las agencias de armonizar los marcos regulatorios para ofrecer una supervisión integral y fluida de los mercados financieros. Trabajando juntos, eliminaremos normas duplicadas y gravosas y cerraremos vacíos regulatorios en beneficio de todos los estadounidenses, inaugurando una Edad de Oro de las finanzas estadounidenses”.
Nueva iniciativas
Junto con el MOU, las agencias crearon una Iniciativa Conjunta de Armonización para impulsar una supervisión coordinada y promover la claridad regulatoria en áreas de interés regulatorio común. La iniciativa respaldará la coordinación en las funciones de formulación de políticas, examen e inspección, y aplicación coercitiva de cada agencia, en particular en solicitudes conjuntas y esfuerzos compartidos de política regulatoria, entre ellos:
Aclarar las definiciones de productos mediante interpretaciones conjuntas y procesos normativos.
Modernizar los marcos de compensación, márgenes y colaterales.
Reducir fricciones para bolsas, plataformas de negociación e intermediarios con doble registro.
Proporcionar un marco regulatorio adecuado para criptoactivos y otras tecnologías emergentes.
Simplificar la información regulatoria sobre datos de negociación, fondos e intermediarios.
Coordinar exámenes intermercado, análisis económicos, seguimiento de riesgos, vigilancia y actuaciones de enforcement.
Según han anunciado, la Iniciativa Conjunta de Armonización estará codirigida por Robert Teply (SEC) y Meghan Tente (CFTC).
Foto cedidaMenéndez Lorenzo González, nuevo director para el Sur de Europa de DNB.
DNB Asset Management ha anunciado el nombramiento de Lorenzo GonzálezMenéndez como nuevo director para el Sur de Europa, ampliando su responsabilidad desde su cargo actual de director para Iberia. Según explica la firma, en su nuevo rol, liderará el desarrollo de negocio y las actividades con clientes de DNB Asset Management en toda Europa del Sur, mientras la firma busca reforzar y expandir su presencia en la región. Este nombramiento refleja el compromiso continuo de DNB Asset Management con sus clientes internacionales, fortaleciendo la distribución en mercados donde la firma aún está construyendo reconocimiento e introduciendo sus soluciones de inversión.
Menéndez aporta 25 años de experiencia en el sector financiero español, habiendo trabajado en instituciones líderes como Banco Sabadell, Banco Atlántico, Bankia, Nordea y, actualmente, DNB, entre otras. En diciembre de 2024 se incorporó a DNB Asset Management como Director para Iberia, sentando las bases para el desarrollo del mercado local, la cobertura de relaciones y la presencia de marca de la firma.
Según ha señalado Amra Koluder, directora general y responsable de Clientes Internacionales y Distribución de DNB, este es un paso significativo en la expansión internacional de la firma. «Con el liderazgo de Lorenzo, nuestro objetivo es aumentar nuestra presencia en mercados donde aún no hemos comenzado a presentar plenamente nuestras soluciones en toda Europa del Sur”, ha afirmado.
“Me enorgullece asumir esta responsabilidad ampliada en un momento tan importante para el desarrollo internacional de DNB Asset Management. Partiendo del progreso logrado desde la apertura de nuestra oficina en Madrid, nuestro enfoque estará en profundizar las asociaciones con clientes y distribuidores en Europa del Sur, y llevar las capacidades de DNB Asset Management a una base de inversores más amplia», ha reconocido Menéndez, tras su nombramiento.
El conflicto en Oriente Medio ha cerrado de forma efectiva el paso por el estrecho de Ormuz, lo que tiene importantes implicaciones para el precio del petróleo, la inflación y el crecimiento económico. Con este telón de fondo, Salman Ahmed, responsable global de Macroeconomía y Asignación Estratégica de Activos en Fidelity International, aborda las implicaciones macroeconómicas de la actual inestabilidad geopolítica.
La semana pasada apuntaba la simplificación excesiva en que probablemente estaban cayendo los inversores que pensaban que la Administración Trump encontraría muy pronto una vía de salida. Ese planteamiento subestimaba tanto la magnitud de la fiera respuesta iraní como su demostrada capacidad para mantener las represalias durante un largo periodo de tiempo.
Teherán conserva la capacidad de librar una guerra descentralizada y a base de drones a un coste relativamente bajo, al tiempo que sigue imponiendo una presión asimétrica en toda la región. Y lo que es más importante, también posee la capacidad creíble de mantener el estrecho de Ormuz cerrado de forma efectiva durante un período prolongado (semanas, si no permanentemente). Con los flujos marítimos gravemente restringidos y las aseguradoras retirando coberturas, ya no es un riesgo de primer nivel, sino una clara limitación física.
Estrecho de Ormuz: en territorio de “Escenario 3”
El precio del petróleo ha entrado ahora en territorio de movimientos convexos con una volatilidad significativa con el fin de generar una destrucción instantánea de la demanda y cubrir la gran brecha que se ha abierto en la oferta. Por lo tanto, parece que nos encontramos en el “Escenario 3”, con unas probabilidades mucho más altas de que el estrecho se cierre o se vea alterado durante un periodo prolongado.
Sin embargo, ya no se trata de un escenario de riesgo extremo. El cierre efectivo del estrecho de Ormuz durante más de una semana significa que ya se ha pasado del miedo a la restricción y que será necesaria la liberación de las reservas estratégicas de petróleo (lo que será importante para los movimientos intradía del mercado). Irán no necesita un bloqueo naval clásico para lograr un cierre efectivo. La combinación de drones, misiles, amenazas y atribución incierta puede bastar para disuadir a aseguradoras y operadores y congelar el tráfico.
Lógica geopolítica: Teherán parece centrada en seguir “repartiendo costes” al tiempo que proyecta continuidad y determinación mediante las señales de sus dirigentes. El nombramiento de Mojtaba Jameneí se interpreta desde fuera como un movimiento de consolidación de la línea dura bajo la presión de la guerra, lo que reduce las probabilidades de una solución negociada rápida.
Postura estadounidense: las comunicaciones oficiales de EE.UU. hacen hincapié en los ataques en curso y en la persecución continua de la capacidad de misiles de Irán, mientras que los comentarios más generales han dado pábulo a unos resultados finales cambiantes. Eso hace que los incentivos iraníes sigan orientados hacia las demostraciones de resistencia y capacidad de influencia, en lugar de negociar con rapidez.
El marco “del día después”: Aunque los ataques se moderen, el estrecho de Ormuz puede seguir siendo objeto de disputas. Eso bastaría para mantener una prima, porque el mercado no puede confiar en una planificación sin contratiempos, un tránsito seguro o una cobertura aseguradora estable.
Duración en los mercados físicos: Las perturbaciones pueden durar meses porque los cargamentos se aplazan, se desvían o se cancelan; la capacidad de transporte queda atrapada en rotaciones deficientes; y los compradores recomponen sus reservas al tiempo que diversifican la oferta.
Consecuencias para el precio del petróleo: se trata sobre todo de una perturbación en los puntos de estrangulamiento que se convierte en una crisis en la producción a medida que los almacenes se llenan y se producen cierres (los ataques concretos a las infraestructuras del Golfo se suman a la interrupción física). Europa y Asia son las más perjudicadas, debido a su exposición al crudo transportado por mar y a la competencia por la oferta de reemplazo. Estados Unidos está más protegido que en décadas anteriores porque es un gran exportador. Puede apoyarse en la flexibilidad de la oferta interna y en medidas concretas para limitar la repercusión en el precio del WTI en relación con el brent, aunque no puede escapar totalmente a las alteraciones en los productos refinados y las diferentes regiones. China está comparativamente menos expuesta a corto plazo, ya que sus reservas son elevadas, pero no es inmune si persisten las perturbaciones y la oferta de reemplazo altera los precios en todo el sistema de transporte marítimo. De hecho, ya se observan medidas proactivas en China, como la prohibición de exportar la producción de las refinerías.
Además del petróleo, el estrecho de Ormuz también está cerrado para los cargamentos de gas natural licuado procedentes de Qatar, donde de nuevo Europa y Asia están directamente expuestas a las interrupciones.
Transmisión macroeconómica: impacto simultáneo en la inflación y el crecimiento
Estamos ante una incómoda mezcla con efectos estanflacionistas. Una interrupción sostenida del estrecho no solo significa una mayor inflación general a través de los precios de la energía. También afecta al crecimiento a través de la reducción de la renta real, el endurecimiento de las condiciones financieras y la presión sobre los márgenes, especialmente en las regiones dependientes de las importaciones que sufren un choque negativo en las relaciones de intercambio (cuando los precios de las importaciones suben repentinamente más rápido que los precios de las exportaciones).
Europa y Asia podrían sufrir un mayor impacto negativo en las relaciones de intercambio y en los costes industriales. Existe el riesgo de un crecimiento más débil junto con subidas más pronunciadas de la inflación, mientras que los canales de los tipos de cambio/divisas probablemente empeorarán el golpe inflacionista, especialmente en Asia.
EE.UU. está más protegido que en anteriores crisis en el Golfo, pero no del todo. La principal diferencia macroeconómica es que Estados Unidos tiene menos probabilidades de enfrentarse a una escasez ilimitada de crudo nacional. El choque es más de tipo externo, a través de los precios internacionales, los productos y los activos de riesgo, en lugar de una escasez de energía puramente interna.
En el caso de China, existe un colchón a corto plazo si las existencias son abundantes. Sin embargo, una interrupción de varios meses forzaría la competencia por los barriles de la cuenca atlántica y podría volver a tensar los equilibrios mundiales al caer las reservas.
Tipos de interés y multiactivos: los bonos no amortiguan, pero no estamos en 2022
Como hemos destacado anteriormente, los bonos no son una gran cobertura en este caso, porque la crisis tiene un efecto directo sobre la inflación y puede mantener los precios al alza en el extremo corto incluso cuando el crecimiento se deteriora. Esta situación sigue sin ser una reedición de 2022, porque la coyuntura macro y el punto de partida difieren, junto con el hecho de que se trata de una interrupción, no de una recalibración de relaciones energéticas al completo (como vimos entre Europa y Rusia).
La economía mundial no está entrando necesariamente en el mismo régimen de aceleración de la inflación y en la misma función de reacción de las políticas monetarias que en el periodo de crisis energética posterior a la pandemia, y la disposición de los bancos centrales a tolerar la inflación es visiblemente mayor (especialmente en Estados Unidos).
Dicho de forma simple, el mercado puede temer simultáneamente una dinámica de estanflación sin presuponer exactamente la misma trayectoria de los bancos centrales o el mismo ajuste profundo de los tipos reales que definió 2022. Los bancos centrales también tendrán cuidado de no mostrarse demasiado restrictivos ante lo que es esencialmente una perturbación y un choque de oferta puro, hasta que se aclaren los efectos más permanentes sobre los precios de la energía (lo que llevará tiempo).
En general, el “Escenario 3” tiene ahora una probabilidad sustancialmente mayor. El cierre efectivo del estrecho de Ormuz está teniendo repercusiones en la producción y actualmente no se aprecian vías de salida en los mensajes políticos. Irán parece empeñado en seguir imponiendo costes y proyectar continuidad, mientras que el discurso estadounidense sigue siendo lo suficientemente flexible como para mantener la ambigüedad sobre los resultados finales con ataques a Irán que, por ahora, no han disminuido.
Por lo tanto, “el día después” no es una simple vuelta a lo que había antes. Es probable que el petróleo mantenga una prima duradera mientras el estrecho siga en disputa, las perturbaciones físicas persistan durante meses y el impacto macroeconómico se transmita tanto a la inflación como al crecimiento, situación en la que Europa y Asia sufren el golpe más duro y Estados Unidos se mantiene relativamente más aislado.
