Cambiando el rumbo: cómo la inflación modificaría la estrategia de los fondos de private equity

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La inflación, que supera el 9% , el aumento de los tipos de interés, la guerra Rusia-Ucrania y los nuevos procesos electorales abiertos en diversas partes del mundo son factores que sugieren que nos estamos acercando al final del ciclo económico, según el último análisis de Bain&Company. Mirando el patrón desde 1956, el fuerte aumento en los precios al consumidor desencadena una recesión, provocando que, posteriormente, las tasas de inflación vuelva a bajar.

Aunque no hay garantía de que el patrón se repita en el ciclo actual, desde Bain & Company señalan que si tomamos la línea de tiempo mediana de estos eventos y la aplicamos a nuestro actual entorno, el pico de inflación actual podría precipitar una recesión que comienza en septiembre, alcanza su punto máximo en octubre y luego vuelve a caer a la tendencia a largo plazo en septiembre de 2023. 

Según su conclusión, la buena noticia es que los ciclos de inflación-recesión pueden ser relativamente breves, y la perspectiva a largo plazo para el private equity sigue siendo tan sólida como siempre. «Con 3,6 billones de dólares en tarifas de generación de capital para invertir, los socios generales (GP) están bien posicionados para superar una recesión y prepararse para la recuperación. Y eso puede significar una oportunidad: los tratos realizados después de las recesiones tienden a generar fuertes retornos, algo que tanto los GP como los LP aprendieron a raíz de la crisis financiera mundial, analizan desde la entidad», explican desde Bain & Company.

Inversiones

A nivel mundial, el capital privado generó 512.000 millones de dólares en valor de acuerdos de compra durante la primera mitad de 2022, mientras el tamaño promedio de las transacciones se mantuvo cerca de 1.000 millones en el mismo periodo, y el recuento de transacciones fue sólido. En el escenario actual, apuntan que las valoraciones de la tecnología deberían tener el mayor impacto en los inversores estadounidenses y tecnológicos, ya que han liderado el reciente aumento del mercado. Europa es menos sensible a las tendencias tecnológicas, pero el continente enfrenta su propia incertidumbre, incluidas las preocupaciones por la inflación y las interrupciones asociadas con la guerra en Ucrania, particularmente en los mercados energéticos. Asia es una bolsa mixta. Los cierres relacionados con el COVID-19 en China, el mercado de private equity más grande de la región, han perturbado los mercados de acuerdos. Sin embargo, destacan que otros mercados, como Corea del Sur y Japón, se están manteniendo bien hasta ahora.

Salidas

El valor de salida respaldado por la compra global alcanzó los 338.000 millones en los primeros seis meses del año, una disminución del 37% con respecto al mismo período hace un año. El valor de la oferta pública inicial global, incluidos los respaldados por adquisiciones y otros, ascendió a 91.000 millones, una disminución del 73% en comparación con la primera mitad de 2021. A medida que avanza este período de turbulencia, es probable que la desaceleración se extienda a las salidas en todos los ámbitos. En particular, la cifra de compra total del primer semestre no incluye salidas en inversiones de capital de riesgo y capital de crecimiento, donde la caída en las valoraciones de la tecnología tendrá el mayor impacto, analizan desde Bain & Company.

Además, la recaudación de fondos global mostró una fuerte disminución, especialmente entre los fondos de compra. El capital privado recaudado a nivel mundial ascendió a 645.000 millones de dólares frente a 789.000 millones durante la primera mitad de 2021. «En el caso de la recaudación de fondos para adquisiciones, esta se redujo de 284.000 millones a 138.000 millones durante el mismo período», matizan.

¿Cómo gestionar la tormenta?

Los inversores siguen firmemente comprometidos con el capital privado y las lecciones del pasado les han enseñado el valor de esperar a que pase la tormenta. Si la economía se inclina hacia la recesión, inevitablemente tendrá un impacto en la tasa interna de retorno (TIR) de las inversiones realizadas antes de la recesión. Sin embargo, consideran que la TIR de las inversiones realizadas durante los años de recuperación ha superado constantemente los promedios a largo plazo.

Esto no sugiere que habrá nada fácil o automático en la gestión durante este período de inflación. Negociar con éxito el entorno actual requerirá controlar lo que pueda como inversor. Será esencial para ayudar a la gerencia a maximizar las ganancias de ingresos, preservar (e incluso expandir) los márgenes y administrar el efectivo en el balance general, dicen en la entidad.

Al mismo tiempo, será importante ayudar a preparar el negocio para el futuro centrándose en iniciativas clave como las medioambientales, sociales y de gobierno corporativo, defienden en Bain & Company. «En una época de inflación, las empresas tendrán que hacer varios ajustes a la diligencia debida, entre los que destacan evaluar posibles escenarios, barajar opciones, desagregar el precio y volumen de las operaciones, y en especial, contar con una mirada proactiva para anticipar el cambio y adelantarse a él. Eso será fundamental para capear este período de turbulencia y aprovechar al máximo la recuperación que se avecina. Los datos muestran que la industria se ha basado desproporcionadamente en la expansión múltiple para respaldar los rendimientos durante las últimas dos décadas, pero eso no funcionará en un período de inflación», concluye la compañía. 

March R.S. nombra a Laura Renedo directora del Departamento de Industria y Servicios

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March Risk Solutions (March R.S.), filial 100% de Banca March y primera correduría de capital totalmente español, ha anunciado el nombramiento de Laura Renedo como nueva directora del departamento de Industria y Servicios, que viene a reforzar la Especialidad de Negocio Corporativo de la correduría.

Vinculada a la correduría desde 2008, ha desempeñado funciones de diferente responsabilidad en Operaciones en el área Técnica; como responsable de Administración en el Área Financiera, como gestora de la Oficina de Madrid y, recientemente, como ejecutiva de Cuentas de Industria y Servicios en el Área Comercial.

Su trayectoria profesional previa a March R.S. se inició en el gabinete pericial REVSIS donde adquirió experiencia en prestaciones de siniestros (ramo de Flotas). Formada en ICADE como Técnico en Administración y Dirección de Empresas, ha completado su historial académico con el título de Mediador de Seguros y, recientemente, con el Máster de Dirección Aseguradora impartido por ICEA.

Según Alfonso García Larríu, consejero delegado de March R.S., “este nombramiento demuestra una vez más el compromiso de March R.S. por el talento interno, como su valor más preciado. Para nosotros es especialmente satisfactorio ofrecer oportunidades de crecimiento laboral a personas que, como Laura Renedo, han dado muestras de su responsabilidad y autoexigencia al servicio del interés común de la compañía”.

WTW: las claves para que los inversores gestionen eficazmente el riesgo climático

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El espectro de los riesgos asociados a la transición climática es amplio ya que el movimiento implica cambios en el mercado en relación con la oferta y demanda de productos, pero también con la política, las estructuras industriales, las nuevas tecnologías y los comportamientos de los consumidores. Como demuestra un reciente análisis de WTW, el indicador de esos riesgos va más allá de las emisiones de carbono, que suponen menos del 10% del impacto total de la transición climática.

Según WTW, todos estos cambios exigirán que los modelos de valoración empresariales incorporen de manera eficiente los riesgos derivados de la transición climática. Por ejemplo, las empresas de combustibles fósiles y las que hacen un uso intensivo de la energía son las más expuestas al riesgo de transición, ya que la demanda de sus productos disminuirá. Por el contrario, habrá otras empresas que presentan a priori altas emisiones, como las mineras de cobre o litio, pero que son esenciales para la transición.

Para que los inversores incorporen el riesgo de transición climática en sus decisiones de inversión de forma sistemática y transparente, WTW ha creado, en colaboración con STOXX, el Índice de Transición Climática STOXX (CTI por sus siglas en inglés). Se trata del primer índice basado en la metodología patentada de Valor en Riesgo de la Transición Climática (CTVaR), con el que WTW cuantifica el riesgo de transición integrando las evaluaciones de las empresas con vistas al futuro en los modelos tradicionales de riesgo y rentabilidad.

Tal y como explica, Oriol Ramírez Monsonis, director en el área de Investments de WTW, “el índice permite a los inversores reducir las emisiones de carbono, pero sólo lo hace cuando tiene sentido desde el punto de vista financiero y sobre una base prospectiva. CTI permite un presupuesto de carbono limitado, por lo que nuestro Valor de Riesgo de Transición Climática asigna ese presupuesto para que se despliegue de la mejor manera posible, en línea con los objetivos de descarbonización”.

Este es precisamente el valor diferencial de la propuesta de WTW frente a otros índices climáticos de la industria, que se basan en aproximaciones o datos retrospectivos para hacer suposiciones sobre los riesgos futuros. La asignación al CTI protege las carteras del riesgo del cambio climático y considera el impacto de las decisiones de las carteras de WTW en el mundo.

WTW pone el foco en las implicaciones financieras del riesgo

Entre las principales ventajas del índice CTI de Transición Climática de WTW creado junto a STOXX destacan:

  1. Más allá del carbono: el CTI utiliza un enfoque analítico más granular, que aborda cientos de impactos de la transición en los precios de los activos, yendo más allá de la exposición al carbono o de un precio del carbono como indicador del riesgo climático.
  2. Mayor profundidad de datos: para las empresas más afectadas por la transición climática, el CTI recopila datos a nivel de activos de múltiples fuentes para construir una visión de mayor resolución de los riesgos y oportunidades de la transición climática.
  3. Visión a futuro, no retrospectiva: el riesgo de transición de las empresas se actualiza con el tiempo, en lugar de utilizar los datos históricos de las emisiones de carbono.
  4. Economía global: el índice CTI se centra en un amplio abanico de cambios necesarios que se tienen que dar en la economía -en diferentes bienes, servicios y productos- para reducir las emisiones GHG, de acuerdo con los objetivos del Acuerdo de París.

WTW incide en que es importante centrarse fundamentalmente en las implicaciones financieras de la transición en las empresas, y en menor medida en el riesgo climático físico. Como apunta Oriol Ramírez, “está claro que éste es otro riesgo importante que deben gestionar los inversores. Al utilizar el Índice de Transición Climática, los inversores no sólo protegen sus carteras de los riesgos de la descarbonización del mundo, sino que las asignaciones en los constituyentes implican una inversión que fomenta la transición. Se invierte en empresas que facilitan la descarbonización. Esto debería fomentar una transición ordenada en toda la economía, limitando algunos de los impactos más dañinos y significativos para el planeta”.

De cómo gestionar el cambio climático en las carteras, hablará la compañía este próximo jueves 15 de septiembre, a las 10:00h en un desayuno de trabajo dirigido al inversor institucional. Durante la jornada, los expertos Sarah Hopkins, responsable de Soluciones de Renta Variable en el área de Investments a nivel global, y David Nelson, Responsable del Equipo de Análisis de Transición Climática en el Hub de Clima y Resiliencia a nivel global, analizarán las oportunidades y riesgos derivados de la transición climática y darán las claves para poder afrontarlos eficientemente en las carteras con vehículos de inversión vinculados a esta temática. Si tuvieras interés en asistir, por favor, contacta con el departamento de prensa, más abajo tienes todas las coordenadas para hacerlo.

El salario emocional cobra fuerza: la conciliación, un ambiente agradable o el desarrollo personal crecen como factores clave de decisión

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La vuelta de las vacaciones provoca que muchos empleados se replanteen su continuidad en una empresa o valoren un cambio en su carrera profesional. La conciliación, el ambiente agradable o el desarrollo personal ganan enteros en la elección de un puesto de trabajo según el informe Employer Brand Research 2022 de Randstad.

Para Gerard Esparducer, director general de ERNI Consulting España, algunas de las formas más efectivas de crear un salario emocional en las empresas consisten en que haya “una preocupación genuina por cada una de las personas, por su salud física y mental, una apuesta clara por una cultura basada la agilidad y la transparencia, así como en el aprendizaje y crecimiento continuo del empleado, poniendo a su disposición mecanismos que permitan la conciliación total”.

“Un salario emocional genera en los empleados unas emociones que suman, tales como la alegría, el interés, la calma, la diversión, la admiración, la satisfacción o el triunfo”, indica Esparducer. De esta manera, el experto añade que “las empresas que crean entornos que fomentan estas emociones y minimizan la envidia, el aburrimiento, la ansiedad, el disgusto o el enfado, son las que pueden competir por ofrecer un salario emocional real”.

ERNI Consulting es una empresa suiza afincada en España desde hace 10 años especializada en el desarrollo de soluciones de software y firmware a medida. Está organizada en una metodología “people centric” que sitúa al individuo en el lugar más importante de la empresa.

“El principal beneficio para la empresa es que las personas tienen un alto sentimiento de pertenencia y que, por lo tanto, se preocupan por hacer lo mejor posible su trabajo, de ayudar a sus compañeros, de proponer y llevar a cabo iniciativas de mejora y de contribuir, por lo tanto, al crecimiento y la evolución de la empresa”, explica.

Salario emocional en la batalla por el talento

Según el citado estudio de Randstad, y sobre una base de 163.000 encuestados, el 65% de los encuestados se inclina por escoger una compañía en la que pueda conciliar lo laboral y lo familiar, el 62% valora el ambiente agradable, el 60% la seguridad laboral y el 54% la posibilidad de desarrollarse como profesional.

En el sector tecnológico, tanto en España como en el resto del mundo, crear entornos de trabajo con un elevado salario emocional cobra especial importancia a la hora de ofertar vacantes y de fidelizar el talento que ya está en la empresa.

Precisamente, Esparducer asegura que “en plena batalla por el talento IT, en este sector es habitual que las ofertas salariales, los packs de beneficios y la flexibilidad sean buenas y que las personas decidan más en base al salario emocional”.

“Por el contrario, en países con niveles de calidad de vida inferiores o en sectores con salarios más bajos o con entornos de precariedad laboral, seguirá siendo el salario el principal factor de decisión”, señala.

Soporte logístico y primer soporte psicológico

Desde ERNI apuntan hacia la importancia de la formación en habilidades blandas, aquellas que fomentan la capacidad de escucha, la colaboración, el pensamiento crítico, la resolución de conflictos, el liderazgo de servicio… con el objetivo de generar un entorno de máxima transparencia y confianza con los trabajadores.

“Además”, añade Esparducer, “es importante poder acompañar en la medida de lo posible a los empleados en la resolución de sus problemas, dando soporte logístico como por ejemplo el que damos con el programa ‘Life Support’ con Alares o psicológico, si así lo identifican”.

Desde ERNI han puesto en marcha un servicio de soporte psicológico, dado que la empresa ha identificado que “muchas veces el principal impedimento para que los empleados busquen ayuda psicológica es reconocer la necesidad y dar el primer paso para ponerse en contacto con un profesional competente. En ERNI disponemos de un servicio en el que psicólogos expertos llevan a cabo un seguimiento de entre 8 y 12 sesiones con el objetivo de ayudar a los trabajadores que lo necesiten”, concluye Esparducer.

Las transacciones de private equity en España registran un aumento del 14% hasta agosto

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El mercado transaccional español ha registrado hasta el mes de agosto un total de 1.765 transacciones con un importe agregado de 76.013 millones de euros, según el informe mensual de TTR en colaboración con Intralinks .

Estas cifras suponen una disminución del 11% en el número de transacciones con respecto al mismo periodo de 2021, así como un descenso del 9% en el capital movilizado.

Por su parte, en el mes de agosto se han registrado 100 fusiones y adquisiciones, entre anunciadas y cerradas, por un importe agregado de aproximadamente 4.043 millones.

En términos sectoriales, el sector Inmobiliario ha sido el más activo del año, con un total de 435 transacciones y un aumento del 45% con respecto al mismo periodo de 2021, seguido por el de internet, software y servicios de IT, con 213 y un descenso del 12%.

Ámbito cross-border 

Por lo que respecta al mercado cross-border, hasta agosto de 2022 las empresas españolas han elegido como principal destino de inversión a Estados Unidos, con 34 transacciones.

Por otro lado, Estados Unidos y Reino Unido, con 134 y 122 operaciones respectivamente, son los países que mayor número de inversiones han realizado en España.

Private equity, venture capital y asset acquisitions 

Hasta agosto se han contabilizado un total de 222 transacciones de private equity por 36.305 millones de euros, lo cual supone un aumento del 14% en el número de transacciones y un aumento del 79% en el importe de las mismas, respecto al mismo periodo del año anterior.

Por su parte, en el segmento de venture capital se han llevado a cabo 380 transacciones con un importe agregado de 3.808 millones de euros, lo que implica un descenso del 18% en el número de transacciones y un descenso del 20% en el importe de las mismas, en términos interanuales.

En el segmento de asset acquisitions, hasta agosto se han registrado 545 transacciones por un valor de 13.485 millones, lo cual representa un aumento del 6% en el número de transacciones, y un aumento del 33% en el importe de éstas, en términos interanuales.

Transacción del mes 

En agosto de 2022, TTR ha seleccionado como transacción destacada la adquisición de Axess Network Solutions por parte de Hispasat, empresa española controlada por Red Eléctrica Corporación.

La operación, que ha registrado un importe de aproximadamente 100 millones de euros, también asumirá una deuda de 24,5 millones de dólares.

El deal ha sido asesorado por la parte legal por King & Wood Mallesons España; Garrigues España e Hispasat. La asesoría por la parte financiera ha sido prestada por BBVA Corporate & Investment Banking .

Ranking de asesores financieros y jurídicos 

El informe publica los rankings de asesoramiento financiero y jurídico hasta agosto de 2022 en M&A, private equity, venture capital y mercado de capitales, donde se informa de la actividad de las firmas destacadas por número de transacciones y por importe de las mismas.

En cuanto al ranking de asesores jurídicos en M&A, por número de transacciones lideran en el transcurso de 2022 Cuatrecasas España, con 96 transacciones, mientras que por importe lidera la firma Freshfields Bruckhaus Deringer España, con 28.620 millones de euros.

En cuanto al ranking de asesores financieros en M&A, por número de transacciones lidera en el transcurso de 2022 Arcano Partners, con 15 transacciones, mientras que por importe lidera Banco Santander, con 5.722 millones de euros.

Fonditel refuerza su liderazgo en sostenibilidad y digitalización con incorporaciones clave en su equipo

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Fonditel ha anunciado la incorporación de María Tristán Quiles como Head of Sustainability y Manuel Montecelo Seren como Head of Digital Transformation de la gestora, con el fin de reforzar su plantilla en dos áreas prioritarias para la compañía: sostenibilidad y digitalización del negocio.

Ambos puestos son funciones de nueva creación y pretenden consolidar las soluciones que la gestora ofrece a sus clientes en estas dos áreas tan relevantes en el desarrollo de la industria de gestión de activos.

La incorporación de María como líder en inversión sostenible y responsable (ISR) refuerza el compromiso de Fonditel en materia de finanzas sostenibles y en la consecución de los objetivos a medio plazo de la entidad en materia de cumplimiento con las normativas europeas de taxonomía ambiental y social, implementación de una política Net Zero de las carteras alineada con el Acuerdo de París y medición del impacto en las carteras.

María Tristán Quiles es licenciada en Economía por la Universidad de Navarra en Pamplona, ha recibido formación complementaria en diversas instituciones como INSEAD e Instituto de Empresa (IE), además de contar con las certificaciones CEFA, CFA ESG, entre otros cursos de formación en ASG y sostenibilidad.

En sus más de 20 años de trayectoria profesional en mercados como analista de inversión y gestión, ha ocupado posiciones senior en Fortis Bank Group y JB Capital Markets y se incorpora a Fonditel tras su paso por Trea Asset Management como analista senior Buy Side de Renta Variable.

De igual forma, como parte del Grupo Telefónica, la digitalización es parte del ADN de Fonditel. La incorporación de Manuel como responsable de transformación digital del negocio supone un impulso significativo para asegurar el crecimiento de Fonditel en el mercado de planes de pensiones de empleo.

Manuel Montecelo Seren es ingeniero superior de Telecomunicaciones por la UEM, con múltiples certificaciones de TI como PSM, PPSM, Agile Professional y específicas para la industria financiera como Accenture Capital Markets Industry Generalist Certification y Certificación de Mercados de Capitales de AFI.

Con más de una década de experiencia en proyectos de TI dentro de los sectores de mercados de capitales, tesorería y tecnología, Manuel ha desarrollado su carrera profesional en empresas de consultoría tecnológica como 2C Consulting y Accenture, liderando proyectos de transformación digital en clientes como Bankia, BBVA, Santander o Telefónica.

Teresa Casla, CEO y presidenta de Fonditel, ha destacado: «Me complace anunciar la incorporación a la gestora de María y Manuel como responsables de sostenibilidad y digitalización, respectivamente. Ambas funciones son pilares estratégicos para Fonditel y nuestra industria. Con sus conocimientos, experiencia y nueva visión del negocio, estamos convencidos de que nos ayudarán a desarrollar y fortalecer nuestras capacidades, así como optimizar nuestra competitividad para nuestros clientes, partícipes y beneficiarios».

Estas nuevas posiciones están alineadas con el impulso y futuro de la industria de planes de pensiones de empleo para empresas y autónomos en España. Fonditel ofrecerá soluciones de ahorro para la jubilación más sencillas, sostenibles y “ad hoc” para cualquier tipo de colectivo.

Oportunidades en China más allá del ruido del mercado

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En los últimos tiempos, el sentimiento del mercado respecto a China se ha vuelto especialmente frágil debido a los temores sobre el crecimiento a corto plazo. Sin embargo, vemos razones para ser positivos e instamos a los inversores a pensar a largo plazo y a ignorar el ruido del mercado.

Entre los temas más candentes de nuestros equipos de inversión se encuentran la política de COVID cero, las tensiones entre EE. UU. y China, la relajación monetaria y fiscal, el débil contexto económico, el castigado sector inmobiliario y la supervisión regulatoria.

La economía china se contrajo un 2,6% en el segundo trimestre de este año debido a los confinamientos por el COVID-19 y a las graves tensiones de liquidez en el sector inmobiliario como consecuencia del continuo desapalancamiento del gobierno.

Por supuesto, estos obstáculos probablemente provocarán una mayor relajación de la política monetaria y fiscal, lo que apoyará a la economía china. Sobre todo, esperamos un gasto en infraestructuras y una modesta reducción de los tipos de interés.

En ausencia de fuertes estímulos, prevemos un cambio gradual. Nuestro Research Institute pronostica un crecimiento interanual del PIB de alrededor del 3% en 2022, por debajo del consenso del mercado, que establece una expansión cercana al 4%.

En nuestra opinión, las autoridades disponen de medios para estabilizar el sector inmobiliario, y el creciente apoyo político reafirma el compromiso de Pekín. Según se nos informa, están estudiando la posibilidad de crear un fondo de rescate para entregar proyectos residenciales inacabados. Aunque esta medida podría ser insuficiente para reforzar la confianza de los compradores, es un paso en la dirección correcta.

Además, esperamos que con el tiempo los responsables políticos diluyan o finalicen su estrategia de covid cero, muy probablemente después del XX Congreso Nacional del Partido de este año. Por lo tanto, prevemos que los efectos de los confinamientos en el crecimiento se disipen.

Del mismo modo, vemos que las presiones reguladoras se están relajando. En la reciente reunión del Politburó constatamos el apoyo a la ampliación del universo de plataformas digitales de China y a la normalización de la supervisión. Una regulación estable contribuirá a mejorar la confianza de los inversores y podría impulsar una nueva revalorización de las empresas de comercio electrónico.

Evidentemente, el riesgo geopolítico es difícil de predecir y esperamos que el aumento de las tensiones entre EE. UU. y China dure algún tiempo. Pero consideramos que estas tensiones son periódicas y forman parte de un panorama geopolítico en evolución.

Nuestro escenario central es que Pekín no entrará en un conflicto militar directo con Taiwán a corto plazo. Creemos que se impondrá una estrategia de cabeza fría al reconocer el elevado coste que supondría para las economías y la estabilidad mundial.

Creemos que la imposición de sanciones a Taiwán sería contraria a los propios intereses económicos de Pekín, mientras que el aumento de las maniobras militares en torno al estrecho de Taiwán corre el riesgo de interrumpir las cadenas de suministro y la logística mundiales.

Así que, ¿qué pueden esperar los inversores?

Equipo de renta variable

Es prematuro que la economía china muestre fuertes signos de recuperación gracias a las medidas de flexibilización. Por ello, esperamos que los mercados de renta variable coticen lateralmente a corto plazo. Pero somos constructivos en cuanto a las perspectivas, ya que las medidas de estímulo empiezan a funcionar en el segundo semestre de 2022.

Dado que nos centramos en los valores de alta calidad, somos optimistas sobre la resistencia de los beneficios de las empresas en las que invertimos.

Las valoraciones también parecen atractivas. La relación precio-beneficio (PER) a 12 meses del MSCI China A Onshore Index es de 11,6 veces, una cifra cómodamente inferior a las 15,4 veces del MSCI World y frente a una media de cinco años de 12,6 veces(1).

Hemos posicionado nuestras carteras de renta variable en torno a los siguientes cinco temas que creemos que contarán con  apoyo estatal y que se consideran fundamentales para dar a China una ventaja competitiva en su rivalidad económica con Estados Unidos:

Aspiración: El aumento de la riqueza conduce a un rápido crecimiento del consumo premium.

Digital: vemos un futuro brillante para la ciberseguridad, la nube, el software como servicio y los hogares inteligentes.

Verde: somos positivos en cuanto a las energías renovables, las baterías, los vehículos eléctricos y la infraestructura relacionada.

Salud: el rápido crecimiento de la renta disponible impulsa la demanda de productos y servicios sanitarios.

Riqueza: el aumento de la prosperidad apunta al crecimiento de la financiación al consumo, los servicios de inversión y los seguros.

Equipo de Renta Fija

Como la inflación no es un problema, esperamos una mayor relajación de la política fiscal este año y que en los próximos doce meses se produzcan más recortes de tipos. Sin embargo, sospechamos que el crecimiento de la inversión en infraestructuras podría ser decepcionante después de un primer semestre fuerte.

El momentum en el sector inmobiliario es demasiado débil para que se recupere este año. Sin embargo, pensamos que las empresas estatales del sector, que siguen teniendo acceso a la financiación, están bien posicionadas para obtener mejores resultados.

Además, con la puesta en marcha de un apoyo gubernamental más coordinado, vemos potencial de estabilización entre los grandes promotores de empresas privadas bien asentadas (POE).

En general, las empresas públicas chinas han disfrutado de una buena demanda en los últimos meses y esperamos que mantengan un fuerte apoyo gubernamental, aunque seguimos siendo cautelosos con las valoraciones. Creemos que los diferenciales de las empresas públicas chinas seguirán siendo ajustados en los próximos meses.

Hemos recortado las posiciones en empresas públicas (SOE) debido a las altas valoraciones en relación con sus homólogas asiáticas y mundiales. Por la misma razón, infraponderamos las empresas financieras chinas en el mercado exterior, especialmente los grandes bancos.

También vemos condiciones de liquidez favorables para los vehículos de financiación de los gobiernos locales (LGFV) a corto plazo, aunque en medio de una creciente preocupación sobre la capacidad de los gobiernos locales para apoyarlos.

 

Columna de Nicholas Yeo, Head of China Equities, y Edmund Goh, Head of China Fixed Income de abrdn

Notas
1. Bloomberg, 26 de agosto 2022

Metaverso: ¿qué es y cómo puedo invertir en él?

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El metaverso se ha adentrado en las conversaciones sobre cómo será el futuro de las relaciones, el entretenimiento y, por supuesto, de los negocios. El número de preguntas alrededor de este nuevo universo digital crecen de forma imparable día a día. ¿Qué es? ¿Qué significa? ¿Cómo entrar en el metaverso? ¿Cuáles son los metaversos actuales? ¿Para qué sirve? E incluso… ¿Cómo invertir en el metaverso? Demasiadas cuestiones, pero aún pocas respuestas.

El metaverso es un universo más allá de la realidad que conocemos, ya que fusiona la realidad física con la realidad virtual. Su desarrollo se produce gracias a la unión de tecnologías que permiten interacciones multisensoriales en entornos virtuales con objetos digitales y personas. Es decir, son entornos digitales inmersivos donde los humanos interactúan e intercambian experiencias virtuales mediante el uso de avatares. Actúa como una metáfora del mundo real, pero sin tener necesariamente sus limitaciones.

Esta sería una aproximación amplia a qué es el metaverso, pero sus aplicaciones pueden ir más allá de la imagen de videojuego al que se accede con unas gafas de realidad virtual que muchos pueden tener en mente. Y es que, su uso y aplicación puede producir experiencias en el campo de la medicina, la educación, los negocios… gracias a la combinación de la web 2.0, la realidad aumentada, la tecnología en 3D, la realidad virtual y otras tecnologías.

Hablamos de una nueva era, que abrirá nuevos frentes en el campo de la economía digital y que, por lo tanto, ya empieza a atraer la atención de los inversores.

Si quieres conocer qué es el metaverso y las posibilidades de inversión que ofrece actualmente, apúntate al próximo evento online organizado por Bankinter y presentado por Marc Vidal. Será el próximo jueves 22 de septiembre a las 18:30 GMT+1 y el registro es gratuito.

Los selectores de fondos asiáticos buscan nuevas oportunidades de inversión para huir del impacto de la guerra en Ucrania

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Si bien la guerra entre Rusia y Ucrania ha provocado amplias correcciones en los mercados de inversión, los efectos de la inflación y el aumento de los tipos de interés podrían tener mayores repercusiones en el sector de los fondos de inversión de Asia-Pacífico, según el último análisis publicado por Cerulli Associates. Sin embargo, en su opinión, los inversores minoristas siguen buscando los productos adecuados para satisfacer sus necesidades.

En general, la guerra iniciada por Rusia en Ucrania y sus repercusiones han frenado el ánimo de los inversores minoristas asiáticos, ya que los nuevos flujos netos en los fondos de inversión de Asia cayeron un 26% en el primer trimestre de 2022 respecto al trimestre anterior, hasta los 131.100 millones de dólares. En Japón, por ejemplo, los gestores y distribuidores de activos creen que los inversores se han vuelto cautelosos y están evitando nuevas compras. 

“Sin embargo, esto es resultado no sólo del conflicto, sino también del tapering en EE.UU. y otros países desarrollados. Por ello, los sectores asiáticos no consideran que sea un buen momento para el lanzamiento de nuevos fondos. Según la Investment Trusts Association, el número total de fondos lanzados cayó de 206 entre agosto y diciembre de 2021 a 131 entre enero y mayo de 2022. En mayo, la cifra era de sólo nueve”, apuntan desde Cerulli.

Mientras tanto, señalan, las preocupaciones geopolíticas derivadas de los vínculos de Pekín con Moscú han hecho que los inversores se alejen de los activos chinos, incluidas las acciones y los bonos. “La posición de China sobre la invasión provocó la fuga de capitales extranjeros, ya que su negativa a condenar la acción de Rusia ha presionado a los gestores de fondos preocupados por su exposición a China”, matizan.

Según su análisis, entre los sectores de fondos, la invasión de Ucrania ha inquietado especialmente a los inversores de bonos en Asia, preocupados por la posibilidad de que Rusia incumpla sus obligaciones de bonos, lo que tendría efectos perjudiciales en el mercado de bonos en general. Los datos recogidos por Cerulli muestran que en Asia se produjeron importantes pérdidas en los fondos de bonos en el primer trimestre de 2022, con nuevos flujos netos que se desplomaron hasta los 7.800 millones de dólares desde los 74.300 millones del trimestre anterior.

Sin embargo, explican, en el entorno de alta inflación, la promoción de activos reales, el énfasis en los ingresos y la protección del capital están resurgiendo como temas centrales. “Segmentos como las inversiones en infraestructuras tienen una gran demanda, ya que los inversores protegen sus carteras de la inflación y vuelven a centrarse en los ingresos, al tiempo que protegen sus inversiones de la depreciación de los activos”, matizan en su último informe.

Aunque muchas estimaciones de consenso prevén que el actual ciclo de corrección del mercado de renta variable toque fondo a partir de la segunda mitad de este año, los inversores podrían seguir buscando puntos de entrada para reactivar las carteras de activos de renta variable, lo que supone oportunidades de acumulación de activos para los gestores. Según su estudio, la renta variable china se encuentra entre las estrategias de fondos elegidas por la mayoría de los gestores de Hong Kong y Singapur para promocionar a los distribuidores durante los próximos dos años, a pesar de un alejamiento general de esta clase de activos en la actualidad. 

Por otra parte, en Japón, los fondos de renta variable estadounidense de alta capitalización, los de renta variable global de alta capitalización y los de renta variable estadounidense de alta capitalización registraron fuertes entradas en los primeros cuatro meses de 2022, según datos de Morningstar. En este sentido, los inversores japoneses buscan fondos de renta variable extranjera ya que creen que estos productos ofrecen mejores rendimientos que los de renta variable nacional para cubrir su vida posterior a la jubilación.

“Las oportunidades de captación de activos seguirán apareciendo a medida que cambien las condiciones del mercado. Lo importante es que los gestores de fondos se mantengan ágiles y atentos a las demandas de los inversores, incluso teniendo en cuenta las sensibilidades geopolíticas y navegando en un contexto macroeconómico excepcionalmente difícil”, afirma Ken Yap, director general de Asia de Cerulli.

La ley de regulación del acceso y uso de la información financiera plantea un nuevo debate: ¿menos intimidad a favor de más seguridad?

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El Senado ha aprobado la nueva ley de regulación del acceso y el uso de la información financiera. De esta forma, se inicia una nueva etapa en la prevención, investigación y detección de delitos graves. Dada la sensibilidad de la cuestión, esta ley, que supone la incorporación a la legislación española de la Directiva 2019/1153 del Parlamento Europeo, establece de forma detallada el tipo y alcance de la información que puede ser intercambiada.

A partir de ahora, el acceso de las autoridades competentes a los registros centralizados de cuentas bancarias y pagos será mucho más amplio en investigaciones penales que requieran dicha información.

Y es que, si bien es susceptible de recibir críticas por posibles vulneraciones de derechos de protección de datos, se muestra  como una herramienta fundamental para mejorar la labor de las autoridades competentes, según el Lefrado de Círculo Legal.

“Esta Ley supone un antes y un después. Nos estamos convirtiendo en una especie de ‘Gran Hermano’, con cada vez más acceso a nuestros datos personales, pero en este caso, siempre y cuando esta información se utilice para su verdadera finalidad, la ocasión, creo que lo merece”, afirma Felipe García, abogado y socio de Círculo Legal.

El abogado asegura que “a pesar de las buenas intenciones del texto por proteger los datos personales, en muchas ocasiones va a resultar imposible, habrá excesos y abusos que supondrán violaciones graves a los derechos de los ciudadanos”.

Independientemente de sus voces más críticas, la ley supone un “avance importante” que responderá a la infinidad de peticiones presentadas con anterioridad por mandos de la Policía o Guardia Civil, entre otras instituciones. “El objetivo”, asegura García, “no es otro que estrechar el cerco a quienes están detrás del fraude, la corrupción, así como otros delitos graves”, y añade, “es un cambio que va a permitir abrir nuevas líneas de investigación que antes no era posible ni imaginar”.

¿Quién tendrá acceso a la información financiera?

La norma dará libertad a las “autoridades competentes” -siempre y cuando actúen dentro del marco de sus competencias de prevención, detección e investigación- de acceder al denominado Fichero de Titularidades Financieras.

“A partir de este fichero las autoridades podrán conocer la identificación de los productos financieros, las entidades de crédito y los titulares y autorizados de una cuenta o producto sin necesidad de contar con una autorización judicial o del Ministerio Fiscal, tal y como se venía haciendo hasta ahora”, explica el experto.

Del mismo modo, cabe destacar que el Fichero de Titularidades Financieras no recoge ningún tipo de información sobre saldos o movimientos de las cuentas. Para acceder a dichos datos, en el caso de que sean de extrema necesidad para el desempeño de sus funciones como autoridades competentes, sí que se deberá contar con una autorización pertinente.