La Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU. (SEC, por sus siglas en inglés) ha anunciado que eToro USA LLC ha acordado pagar 1,5 millones de dólares para resolver los cargos relacionados con su plataforma online de trading, al operar como broker y agencia de compensación sin estar correctamente registrada como tal. “eToro ha acordado cesar y desistir de violar las leyes federales de valores aplicables y pondrá a disposición solo un conjunto limitado de criptoactivos para la negociación”, señala la autoridad estadounidense en su comunicado.
La orden de la SEC establece que, desde al menos 2020, eToro operaba como broker y agencia de compensación al proporcionar a los clientes de EE.UU. la capacidad, a través de su plataforma de trading online, de intercambiar criptoactivos que se ofrecían y vendían como valores, pero “eToro no cumplió con las disposiciones de registro de las leyes federales de valores”.
«Al eliminar de su plataforma los tokens ofrecidos como contratos de inversión, eToro ha optado por cumplir y operar dentro de nuestro marco regulatorio establecido. Esta resolución no solo mejora la protección del inversor, sino que también ofrece un camino para otros intermediarios criptográficos. La multa de 1,5 millones de dólares refleja el acuerdo de eToro de cesar la violación de las leyes federales de valores aplicables mientras continúa sus operaciones en EE.UU.”, ha explicado Gurbir S. Grewal, director de la División de Cumplimiento de la SEC.
En consecuencia, eToro ha anunciado que, a partir de ahora y sujeto a las disposiciones de la orden de la SEC en este asunto, los únicos criptoactivos que los clientes de EE.UU. podrán negociar en la plataforma de la empresa serán bitcoin, bitcoin cash y ether. eToro anunció públicamente que proporcionará a sus clientes la funcionalidad para vender todos los demás activos criptográficos solo durante 180 días tras la emisión de la orden de la SEC.
“Este acuerdo nos permite avanzar y centrarnos en ofrecer productos innovadores y relevantes a lo largo de nuestro negocio diversificado en EE.UU.. Los usuarios de EE. UU. pueden seguir negociando e invirtiendo en acciones, ETF, opciones y en los tres criptoactivos más grandes”, ha señalado Yoni Assia, cofundador y CEO de eToro.
Según ha reconocido el CEO de la firma, los términos del acuerdo tendrán un impacto mínimo en nuestro negocio global: “Fuera de los Estados Unidos, los usuarios de eToro seguirán teniendo acceso a más de 100 criptoactivos. Como una plataforma global y de múltiples activos de negociación e inversión, seguimos experimentando un fuerte crecimiento y mantenemos nuestro compromiso de convertirnos en una empresa pública en el futuro”.
Assia ha insistido en que para la compañía es importante complir con las normas y que trabajan estrechamente con los reguladores de todo el mundo. “Apreciamos la importancia de la regulación para proteger a los consumidores. Ahora contamos con un marco regulatorio claro para los criptoactivos en nuestros mercados principales, como el Reino Unido y Europa, y creemos que pronto veremos algo similar en los EE.UU..Una vez que esto esté en vigor, buscaremos habilitar el comercio de los criptoactivos que cumplan con este marco”, ha concluido el CEO de la firma.
Un nuevo estudio de Schroders Capital revela que los fondos de private equity pequeños y medianos han obtenido mejores resultados que los grandes y han demostrado una mayor resistencia a lo largo de los ciclos económicos.
A medida que el mercado de private equity ha ido creciendo en las últimas décadas, los grandes fondos han atraído una parte cada vez mayor del capital global de los limited partners (LP). Los inversores se han inclinado por los grandes fondos de private equity bajo el supuesto de que ofrecen mejores resultados y resistencia debido a su escala y estabilidad.
Nuestro análisis muestra que, de hecho, los fondos de private equity pequeños y medianos han superado a sus homólogos grandes con rentabilidades más sólidas y persistentes a lo largo del tiempo. Además, dado que el segmento pequeño y mediano representa la gran mayoría de las oportunidades en el private equity, creemos que los inversores no deberían pasar por alto esta valiosa porción del mercado.
Fondos pequeños y medianos: dinámica favorable de captación de fondos
Hemos analizado los datos de más de 64.000 fondos de private equity y 400.000 operaciones de buyout, crecimiento y venture capital entre 2000 y 2023 (a efectos del análisis de rentabilidad, hemos excluido las campañas de fondos posteriores a 2017, en las que es probable que la rentabilidad no sea estable). Se excluyen los fondos de una sola operación y los fondos de fondos. Se excluyen las operaciones inferiores a 1 millón de dólares). Clasificamos los segmentos pequeño y mediano como fondos de menos de 500 millones de dólares y 2.000 millones de dólares, respectivamente, y operaciones de menos de 50 millones de dólares y 200 millones de dólares, respectivamente. Los datos presentados a continuación abarcan todas las regiones y estrategias, salvo que se indique lo contrario.
En la última década, la captación de fondos por parte de los grandes fondos ha superado con creces el flujo de operaciones, lo que se ha traducido en una mayor competencia y, por tanto, en múltiplos de entrada para las grandes operaciones. El flujo de grandes operaciones ha crecido a 1,6 veces, mientras que la captación de fondos de los grandes fondos ha crecido a 14,9 veces. Los fondos pequeños y medianos, por el contrario, han experimentado un crecimiento de 2,7 veces en el flujo anual de operaciones durante la última década, mientras que la captación anual de fondos ha crecido sólo 2,4 veces.
No sólo el ritmo de crecimiento de la captación de fondos es mucho mayor en los grandes fondos, sino que los niveles de captación de fondos están ya muy por encima de la tendencia a largo plazo, según el Indicador de Captación de Fondos (FRI) de Schroders Capital.
El FRI es un modelo propiedad de Schroders Capital que muestra las áreas del mercado de private equity que están por encima o por debajo de los niveles de captación de fondos a largo plazo. La tendencia a largo plazo se basa en los niveles de captación de fondos ajustados a la inflación y excluye los ciclos económicos. Un exceso de capital genera una mayor competencia por las operaciones, precios más elevados y, en última instancia, probablemente peores resultados.
Actualmente observamos que la captación de fondos en los grandes fondos de adquisición europeos y norteamericanos está un 100% por encima de la tendencia a largo plazo, frente a sólo un 40% en los fondos de adquisición pequeños y medianos.
La «long tail» del private equity
Históricamente, el segmento pequeño y mediano del mercado ha ofrecido muchas más oportunidades de inversión, tanto en fondos como en operaciones.
Según datos de Preqin de 2010 a 2023, ha habido 50 veces más fondos pequeños y medianos en el mercado que grandes fondos, y 17 veces más oportunidades de operaciones pequeñas y medianas que grandes operaciones. En otras palabras, el segmento pequeño y mediano constituye la mayor parte de la «long tail» del private equity, representando el 98% de todos los fondos en el mercado y el 94% de todas las operaciones.
Los múltiplos de entrada son más atractivos en las operaciones pequeñas y medianas
El seguimiento de los múltiplos EV/EBITDA a largo plazo muestra un descuento sistemáticamente amplio entre las operaciones de compra de empresas medianas y grandes (que hoy se sitúa en torno a 5-6 veces).
Esto puede explicarse en parte por la situación más favorable de las reservas de efectivo en el mercado medio. Pero también se debe al mayor riesgo percibido en las operaciones pequeñas y medianas, ya que las empresas más pequeñas pueden estar menos diversificadas y profesionalizadas. Además, las operaciones pequeñas y medianas suelen realizarse a través de redes propias y no mediante subastas competitivas.
Los fondos pequeños y medianos han obtenido mayores rentabilidades que los grandes
Por término medio, los fondos de private equity pequeños y medianos han superado a los grandes en términos de valor total neto desembolsado (TVPI) en las añadas posteriores a 2005 y en términos de tasa interna de rentabilidad (TIR) neta en las añadas posteriores a 2009.
La rentabilidad superior también se demuestra sistemáticamente en diferentes regiones geográficas y estrategias de inversión. En Asia, Norteamérica y Europa, los fondos pequeños y medianos obtuvieron mayores rentabilidades netas que los grandes fondos entre 2000 y 2018. Los fondos pequeños y medianos de venture capital, fondos de crecimiento y buyouts también superaron a sus homólogos grandes.
A pesar de su atractivo perfil de rentabilidad, los fondos pequeños y medianos presentan un perfil de riesgo diferente al de los grandes fondos. Para evaluarlo, comparamos los rangos intercuartílicos (IQR) de los fondos pequeños y medianos con los de los grandes fondos. Los fondos pequeños y medianos mostraron un IQR más amplio, con una rentabilidad superior en el cuartil superior e inferior en el cuartil inferior que los fondos grandes. Una consecuencia práctica de este hallazgo sugiere que los LPs deben aplicar un proceso riguroso al llevar a cabo due diligence y la selección de fondos para carteras de fondos pequeños y medianos.
Rentabilidad de los fondos pequeños y medianos: más resistentes a los ciclos económicos y más persistentes a lo largo de los años
Evaluamos las rentabilidades según el tamaño del fondo durante dos periodos de recesión: la Gran Crisis Financiera (2007-2009) y la burbuja «puntocom» (2001). Descubrimos que los fondos pequeños y medianos ofrecían mayores rentabilidades que los grandes, tanto en términos de TVPI neto como de TIR neta.
Los fondos pequeños y medianos también son mejores que los fondos grandes a la hora de mantener una buena rentabilidad en las siguientes añadas del fondo. En 2022, realizamos un estudio que demostró la persistencia de los retornos en los fondos pequeños y medianos, pero no en los grandes.
La investigación mostró que la persistencia de los retornos es mayor entre los fondos pequeños, fuerte y significativa entre los fondos medianos, pero débil entre los grandes. En concreto, el 36% de los fondos de capital riesgo pequeños y medianos que se situaron en el cuartil superior en una añada, se situaron en el cuartil superior en la siguiente añada del GP. Esto representa solo el 22% entre los grandes fondos.
Un conjunto de oportunidades más amplio y atractivo
Tradicionalmente, los inversores se han decantado por los grandes fondos de capital inversión. Sin embargo, los fondos pequeños y medianos han obtenido mejores resultados que sus homólogos grandes en diferentes regiones, estrategias de inversión y periodos económicos. Esto puede atribuirse en parte al hecho de que las empresas a las que se dirigen los fondos pequeños y medianos suelen negociar a múltiplos de valoración más bajos.
También ofrecen un mayor potencial de creación de valor operativo y son atractivos para los grandes fondos de private equity o los compradores estratégicos que buscan absorben empresas, normalmente más pequñeas para integrarlas en su propia plataforma (lo que en inglés se conoce como “tuck-in investments”) Especialmente en una época en la que los grandes fondos private equity están repletos de capital, creemos que el segmento de las pequeñas y medianas empresas ofrece un conjunto más amplio y atractivo de oportunidades de inversión.
Tribuna elaborada por Viswanathan Parameswar, director de Inversiones de Capital Riesgo en Asia; Eufemiano Fuentes Pérez, analista de datos y Verity Howells, gestora de investigación de inversiones en renta variable privada de Schroders Capital.
BlackRock ha anunciado el lanzamiento del BGF Euro High Yield Fixed Maturity Bond Fund 2027, un fondo de renta fija con vencimiento. Según explica la gestora, el vehículo está diseñado para aprovechar los niveles de rendimiento actuales elevados, ofreciendo a los inversores una combinación de distribución de ingresos y apreciación de capital. «En el entorno macroeconómico actual, los fondos de bonos de vencimiento fijo pueden ser una opción para los inversores que buscan cierto nivel de previsibilidad en los flujos de efectivo o desean escalonar su exposición a las tasas de interés», explican.
El BGF Euro High Yield Fixed Maturity Bond Fund 2027 ofrece una cartera de inversiones cuidadosamente seleccionada, cuyo objetivo es proporcionar ingresos y preservar el capital hasta la fecha de vencimiento de la estrategia, es decir, en tres años. Invierte principalmente en dos tipos de bonos: bonos de alto rendimiento, en los que el equipo de inversión tiene mayor confianza para generar ingresos, y bonos gubernamentales de alta calidad para la gestión del riesgo. Tiene como objetivo proporcionar ingresos a través del mercado europeo de alto rendimiento, evitando los riesgos de crédito a lo largo de un horizonte de inversión de tres años. Su estrategia busca ofrecer ingresos y preservar el capital para aquellos inversores que mantengan sus unidades hasta la fecha de vencimiento del Fondo.
Según explica la gestora, el proceso de inversión adopta una estructura de barra doble, que incluye bonos gubernamentales de alta calidad y bonos de alto rendimiento cuidadosamente seleccionados (al menos un 50%). El equipo de inversión considera que esto ofrece las mejores compensaciones de riesgo/recompensa en el universo de bonos europeos de grado subinversión. La combinación de bonos se construye para optimizar el rendimiento, minimizando el nivel de incumplimientos, aprovechando la investigación de campo del equipo de alto rendimiento fundamental. Este proceso de inversión busca mantener una calificación agregada de BB+ y optimizar la fiscalidad de cualquier cupón o ganancia de capital, al mismo tiempo que busca mantener un alto nivel de ingresos para los inversores.
El fondo, gestionado por José Aguilar, Head of European High Yield and Long Short Credit Strategies, forma parte de la plataforma de renta fija activa de BlackRock, que incluye 1,1 billones de dólares en activos bajo gestión. «A medida que los rendimientos se mantienen elevados, el costo de oportunidad de permanecer invertido en efectivo está aumentando. En este escenario, los fondos de bonos de vencimiento fijo no solo pueden ofrecer una cierta visibilidad en la distribución de ingresos, sino que también brindan a los inversores la oportunidad de asegurar los atractivos rendimientos actuales. Además, el aumento en la dispersión en el mercado de bonos de alto rendimiento puede crear más oportunidades para que los inversores generen alfa”, ha señalado James Turner, Co-Head of European Fundamental Fixed Income de BlackRock
Foto cedidaAdela Martín, responsable de Globalización de los Negocios de WM&I y Víctor Allende, responsable de Santander Private Banking España.
Banco Santander ha anunciado internamente el nombramiento de Adela Martín como nueva responsable de Globalización de los Negocios de Wealth Management & Insurance (WM&I) de Grupo Santander, puesto desde el que trabajará estrechamente con los países, según ha podido confirmar Funds Society. Reportará directamente a Javier García Carranza, responsable de Gestión de Activos, Banca Privada y Seguros.
Martín fue primero responsable de Banca Privada en España y hasta ahora era responsable de la división de Wealth en España, por lo que conoce los tres negocios y por lo tanto, contribuirá a impulsar la división global desde la experiencia de entender el funcionamiento del negocio de manera local. La idea que se persigue con el nuevo modelo del grupo es profundizar en la globalización de los negocios y en su coordinación, según fuentes de la entidad.
A raíz de este cambio, la entidad ha confirmado la incorporación de Víctor Allende como nuevo responsable de Santander Private Banking España. Víctor reportará a Alfonso Castillo, responsable global de Santander Private Banking, y al CEO de Santander España. Su incorporación será efectiva a finales de septiembre y ayudará a convertir España en un hub de banca privada de referencia en Europa.
Allende atesora una carrera de casi 25 años en el mundo de la banca privada y una dilatada experiencia en el mercado español. Los últimos 12 años ha trabajado en Caixabank, donde ha acometido una profunda transformación del negocio con una estrategia centrada en el cliente, y previamente ocupó diversos puestos en Morgan Stanley y AB Asesores. Es licenciado en Económicas y Empresariales por la Universidad de Navarra y cuenta con un MBA por el IESE.
Tras estos nombramientos, Nicolás Barquero y Francisco Bosch reportarán a sus responsables en los negocios globales y al CEO de Santander España. Además, la entidad ha realizado otra incorporación. Se trata la de Monika Vivanco como nueva responsable de Personas y Cultura en sustitución de Patricia Álvarez de Ron, que sale de la compañía.
Tal y como esperaba el mercado, el Consejo de Gobierno ha decidido reducir en 25 puntos básicos el tipo de interés aplicable a la facilidad de depósito, tipo de interés mediante el que guía la orientación de la política monetaria. Además, como se anunció el 13 de marzo de 2024 tras la revisión del marco operativo, el diferencial entre el tipo interés de las operaciones principales de financiación y el tipo de interés aplicable a la facilidad de depósito se situará en 15 puntos básicos. En cambio, el diferencial entre el tipo de interés de la facilidad marginal de crédito y el tipo de interés aplicable a las operaciones principales de financiación se mantendrá sin cambios en 25 puntos básicos.
“En consecuencia, el tipo de interés aplicable a la facilidad de depósito se reducirá hasta el 3,50% y los tipos de interés aplicables a las operaciones principales de financiación y a la facilidad marginal de crédito disminuirán hasta el 3,65% y el 3,9%, respectivamente. Estos cambios tendrán efecto a partir del 18 de septiembre de 2024”, señala el BCE en su comunicado, tras su reunión de hoy.
Según ha explicado la institución monetaria, su decisión se basa en la evaluación actualizada del Consejo de Gobierno de las perspectivas de inflación, la dinámica de la inflación subyacente y la intensidad de la transmisión de la política monetaria. Frente a estos datos, afirma que “resulta apropiado ahora dar un paso más en la moderación del grado de restricción de la política monetaria”.
En opinión de Rosa Duce, Chief Investment Officer de Deutsche Bank, la decisión del BCE es una buena noticia para los bolsillos, sobre todo para los de los hipotecados. “Todo apunta a que el BCE seguirá recortando los tipos de interés en los próximos meses, bajando al menos una vez más de aquí a final de año, y al menos tres veces adicionales en 2025. Una senda bajista que también debería iniciar la Reserva Federal la próxima semana, con una rebaja de 25 pb. La Fed también seguirá bajando los tipos, al menos 3 veces en total en 2024, y otros tantos en 2025”, señala Duce.
Perspectivas del BCE
El BCE ha considerado que los datos de inflación recientes han sido, en conjunto, acordes con lo esperado, y las últimas proyecciones de sus expertos confirman las perspectivas de inflación anteriores. “Los expertos del BCE prevén que la inflación general se situará, en promedio, en el 2,5 % en 2024, el 2,2 % en 2025 y el 1,9 % en 2026, igual que en las proyecciones de junio. Se espera que la inflación vuelva a aumentar en el tramo final de este año, debido en parte a que los acusados descensos anteriores de los precios de la energía desaparecerán de las tasas anuales. Posteriormente, la inflación debería disminuir hacia nuestro objetivo en la segunda mitad del próximo año”, ha indicado.
En relación con la inflación subyacente, reconoce que las proyecciones para 2024 y 2025 se han revisado ligeramente al alza, dado que la inflación de los servicios ha sido más alta de lo previsto. Al mismo tiempo, los expertos siguen esperando un rápido descenso de la inflación subyacente, desde el 2,9 % este año, hasta el 2,3 % en 2025 y el 2,0 % en 2026.
“La inflación interna sigue siendo alta, ya que los salarios continúan subiendo a un ritmo elevado. Sin embargo, las presiones sobre los costes laborales se están moderando, y los beneficios están amortiguando parcialmente el impacto de las subidas salariales sobre la inflación”, añade en su comunicado.
El BCE considera que las condiciones de financiación siguen siendo restrictivas, y la actividad económica es aún contenida, como reflejo de la debilidad del consumo privado y de la inversión. Los expertos del BCE proyectan una tasa de crecimiento económico del 0,8 % en 2024, que aumentará hasta el 1,3 % en 2025 y el 1,5 % en 2026, lo que representa una ligera revisión a la baja respecto a las proyecciones de junio, debida fundamentalmente a una menor contribución de la demanda interna en los próximos trimestres.
Tras compartir sus perspectivas, la institución monetaria ha vuelto a insistir en que sus decisiones seguirán dependiente de la evolución de los datos: “El Consejo de Gobierno tiene la determinación de asegurar que la inflación vuelva a situarse pronto en su objetivo del 2% a medio plazo, y mantendrá los tipos de interés oficiales en niveles suficientemente restrictivos durante el tiempo que sea necesario para lograr ese objetivo. El Consejo de Gobierno continuará aplicando un enfoque dependiente de los datos, en el que las decisiones se adoptan en cada reunión, para determinar el nivel de restricción y su duración apropiados. En particular, sus decisiones sobre los tipos de interés se basarán en su valoración de las perspectivas de inflación teniendo en cuenta los nuevos datos económicos y financieros, la dinámica de la inflación subyacente y la intensidad de la transmisión de la política monetaria, sin comprometerse de antemano con ninguna senda concreta de tipos”, asevera el comunicado.
Otras decisiones
Además, el BCE ha señalado que, como ya se anunció el 13 de marzo de 2024, a partir del 18 de septiembre tendrán efecto algunos cambios en el marco operativo para la aplicación de la política monetaria. En concreto, el diferencial entre el tipo de interés de las operaciones principales de financiación y el tipo de interés aplicable a la facilidad de depósito se situará en 15 puntos básicos. El diferencial entre el tipo de interés de la facilidad marginal de crédito y el tipo de interés aplicable a las operaciones principales de financiación se mantendrá sin cambios en 25 puntos básicos.
Respecto al Programa de Compras de Activos (APP), ha indicado que el tamaño de la cartera del APP está disminuyendo a un ritmo mesurado y predecible, dado que el Eurosistema ha dejado de reinvertir el principal de los valores que van venciendo. Por otro lado, el Eurosistema ha dejado de reinvertir íntegramente el principal de los valores adquiridos en el marco del Programa de Compras de Emergencia frente a la Pandemia (PEPP) que van venciendo, lo que está reduciendo la cartera del programa en 7,5 mm de euros mensuales en promedio.
“El Consejo de Gobierno prevé poner fin a las reinversiones en el marco del PEPP a final de 2024. El Consejo de Gobierno continuará actuando con flexibilidad en la reinversión del principal de los valores de la cartera del PEPP que vayan venciendo, con el objetivo de contrarrestar los riesgos para el mecanismo de transmisión de la política monetaria relacionados con la pandemia”, ha señalado a este respecto.
Por último, en su comunicado señala que a medida que las entidades de crédito reembolsan los importes obtenidos en el marco de las operaciones de financiación a plazo más largo con objetivo específico, “el Consejo de Gobierno evaluará periódicamente la forma en que esas operaciones y sus actuales reembolsos están contribuyendo a la orientación de su política monetaria”.
Foto cedidaEduardo García-Oliveros, director de Private Equity de Anta Asset Management.
Anta Asset Management -gestora independiente perteneciente a Corporación Financiera Azuaga- ha incorporado a Eduardo García-Oliveros como director de Private Equity.
García-Oliveros cuenta con más de 10 años de experiencia en mercados alternativos, en entidades como Gala Capital, Nomura y su última etapa en Alter Capital, donde fue Director de Inversiones y responsable de la oficina de Madrid.
Durante su trayectoria, García-Oliveros ha aglutinado una notable experiencia en mercados alternativos, con especial enfoque en inversiones directas de private equity y en asesoramiento de fusiones y adquisiciones.
García-Oliveros es graduado en Administración y Dirección de Empresas con Mención Internacional Cum Laude por ICADE y Northeastern University (Boston).
Jacobo Anes, consejero delegado de Anta Asset Management, ha recalcado la importancia de su incorporación. «La experiencia de Eduardo nos ayudará a fortalecer la línea de alternativos para afrontar los proyectos que están por llegar. Queremos distinguirnos en el sector por ser una gestora con producto diferencial y de calidad», aseguró.
Foto cedidaNatividad Sierra, Managing Director y Chief of Investor Relations, Grupo Dunas Capital.
El Grupo Dunas Capital ha anunciado el nombramiento de Natividad Sierra como Managing Director y Chief of Investor Relations de activos alternativos de la firma. Según explican, en su nuevo rol, se encargará de liderar los procesos de fundraising de los vehículos de activos alternativos de la firma y de gestionar la relación con sus inversores. Además, formará parte del Comité de Dirección del Grupo.
Con esta incorporación, Grupo Dunas Capital vuelve a poner el foco en su estrategia de desarrollo y consolidación de su línea de negocio en activos reales, donde asesora varios vehículos de activos alternativos que invierten a largo plazo en activos de transporte, así como en proyectos de impacto, energía renovable y eficiencia energética. «Es un honor unirme al equipo de Grupo Dunas Capital, una entidad que se fundamenta sobre unos valores sólidos y que ha experimentado un crecimiento excepcional desde su creación gracias a un modelo de negocio único, con una filosofía, unos productos y un equipo de gran calidad y profesionalidad. Durante esta nueva etapa seguiré desarrollando relaciones estratégicas y a largo plazo con los inversores, quienes encontrarán en nuestro catálogo de productos una oferta de valor única en España”, ha señalado Natividad Sierra, nuevaManaging Director y Chief of Investor Relations (Alternatives).
Natividad Sierra cuenta con 30 años de experiencia en el sector financiero, principalmente en private equity, y previamente en fusiones y adquisiciones y en banca corporativa. Antes de sumarse al equipo del Grupo Dunas Capital, ejercía como Head of Investor Relations & ESG en Corpfin Capital, una de las principales gestoras de private equity en España, donde lideró con éxito los fundraisings de varios fondos y dirigió la función de ESG. Ha sido socia de la firma, Directora de Inversiones y miembro del Consejo de Administración de varias compañías. Inició su carrera en banca corporativa en la división de Financiación Estructurada de BNP-Paribas, y luego trabajó como Asociada en Apax Partners, ejecutando fusiones y adquisiciones de empresas.
Respecto a su formación, es licenciada en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad Pontificia de Comillas ICADE y en Derecho por la UNED. Su formación ejecutiva incluye el Programa de Dirección General en IESE y el Programa Ejecutivo en la Alta Dirección, Promociona, en ESADE. Además, es co-Presidenta de Level 20 en España, una organización sin ánimo de lucro que promueve la diversidad de género en el sector del private equity europeo.
El Ministerio de Economía, Comercio y Empresa ha emitido una consulta previa, el 5 de septiembre de 2024, sobre la orden ministerial que regule el préstamo de valores. Según explican desde finReg360, «nos encontramos ante una nueva iniciativa de regular el préstamo de valores que el sector lleva muchos años esperando. El préstamo de valores, permitido en otros Estados de la Unión Europea, mejoraría la competitividad de los fondos de inversión españoles que, hasta ahora, no cuentan con habilitación legal para poderlo realizar».
En este sentido, apuntan que esta orden completaría el desarrollo necesario para que las instituciones de inversión colectiva (IICs) lo pudieran realizar. «Hubo varios intentos fallidos en 2007 y 2018 para permitir el préstamo de valores a las IIC, que, aunque estaba recogido en el artículo 30.6 de la Ley 35/2003, tenía que desarrollarse con una orden ministerial», añaden. En su opinión uno de los aspectos más relevante del proyecto es que la consulta no incluye el borrador de la orden, que se publicará en el trámite de audiencia pública, sino que trata de recabar la opinión de las personas y entidades afectadas sobre las cuestiones que debe abordar la futura norma.
Así, plantea preguntas sobre:
Necesidad de regular el préstamo de valores en España.
Categorías de IIC que, como prestamistas, deberían acceder a esta operativa, incluidos inversores institucionales.
Requisitos (en relación con su régimen de supervisión, nivel de solvencia o Estado de domicilio) de los prestatarios o tomadores de valores.
Características de los valores objeto del préstamo (limitar los valores a los reconocidos por la Ley 6/20232 o incluir otros no recogidos en la esta norma).
Posibilidad de que las partes regulen la liquidación de los valores.
Necesidad de regular aspectos de las garantías.
Requerimientos sobre la política de préstamo de valores de las IIC.
Otras cuestiones relevantes como:
el ejercicio de los derechos económicos asociados a los valores,
la contratación de agentes especializados, o
la imputación de gastos del préstamo de valores.
Los expertos de finReg360 también destacan que esta orden persigue eliminar una desventaja competitiva de las IIC españolas respecto a las de otros países europeos y jurisdicciones, que sí pueden realizar préstamos de valores; aumentar la rentabilidad de los partícipes de los fondos, y mejorar la eficiencia de la liquidación de valores. Y recuerdan que la consulta finaliza el 23 de septiembre de 2024.
Foto cedidaCarmen Garrido Iváñez de Lara, directora de cuentas institucionales de Mutuactivos
Mutuactivos ha reforzado su equipo de clientes institucionales con la incorporación de Carmen Garrido Iváñez de Lara como directora de cuentas. Entre otras funciones, Garrido se responsabilizará de impulsar el crecimiento de la cartera de inversores profesionales de Mutuactivos (bancos privados, aseguradoras, family offices, etc.), reportando a Fernando Sintes Solís, actual director del área mayorista de la gestora.
Mutuactivos reafirma con esta incorporación su apuesta por la expansión y el crecimiento de la gestora, cuyo volumen de negocio se ha elevado más de un 70% en los últimos cinco años, pasando de los 7.800 millones de euros administrados en 2019 a superar los 13.500 millones en la actualidad.
Carmen Garrido es licenciada en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad Carlos III de Madrid. Con una experiencia profesional de 10 años en el sector, Garrido ha desarrollado su carrera en entidades como Deutsche AM, HSBC o DWS, entidad esta última en la que ha trabajado los últimos siete años y desde la que se incorpora a Mutuactivos.
Plan Estratégico 2024-2026
Con la incorporación de Carmen Garrido, Mutuactivos reafirma su apuesta por la expansión y el crecimiento en el segmento de grandes clientes, tal y como está establecido en su Plan Estratégico 2024-2026. Mutuactivos gestiona en la actualidad más de 4.600 millones de euros en su área mayorista, que incluye tanto el negocio con distribuidores como con institucionales, a los que proporciona tanto fondos de inversión de la entidad como productos a medida (mandatos de gestión discrecional, fondos con marca blanca, etc.).
Foto cedidaCecile Mariani, directora de Instituciones Financieras Globales (GFI) de Natixis IM.
Natixis Investment Managers (Natixis IM) ha anunciado el nombramiento de Cecile Mariani como Head of Global Financial Institutions & Global Consultants – International. Ubicada en Londres, Mariani reportará a Fabrice Chemouny, director de Distribución Internacional de Natixis IM, y será un miembro clave del Equipo Senior de Desarrollo de Negocio Internacional.
En su nuevo cargo, Mariani colaborará estrechamente con Matt Coldren, director de Instituciones Financieras de Natixis IM en EE. UU., para ofrecer soluciones de inversión integrales a instituciones financieras globales de todo el mundo. Además, aprovechará las capacidades globales únicas de Natixis IM y su diversificada gama de affiliates para ofrecer soluciones de inversión a medida que satisfagan las necesidades únicas de estos clientes.
“Nuestros clientes de Instituciones Financieras Globales se enfrentan a un entorno cada vez más complejo, por lo que la incorporación de Cecile al equipo, con la gran experiencia que aporta, nos coloca en una posición sólida para ayudarles a navegar por los retos actuales y atender sus necesidades más concretas”, ha afirmado Fabrice Chemouny, director de Distribución Internacional de Natixis IM.
Por su parte, Cecile Mariani, ya como directora de Instituciones Financieras Globales (GFI), ha declarado: “Estoy encantada de unirme a Natixis IM, cuyo alcance internacional, gama diferenciada de soluciones de inversión y compromiso con el servicio global integrado al cliente, nos coloca en una buena posición para satisfacer las necesidades de las instituciones financieras globales y establecer alianzas sólidas y duraderas.
Se incorpora a Natixis IM procedente de T. Rowe Price, donde ocupaba el cargo de vicepresidenta de grupo, siendo responsable de EMEA y APAC GFI (Intermediarios Financieros Globales). Antes de incorporarse a T. Rowe Price, trabajó durante 17 años en M&G Investments en Milán y Londres, más recientemente como directora de Bancos Globales.
