El Rincón Solidario de Funds Society: un lugar donde explorar y apoyar el lado más generoso de la industria

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Llega el final de año, una cuenta atrás en la que reina un ambiente de reflexión, solidaridad y buenas intenciones. En este momento, desde Funds Society hemos querido recopilar las acciones solidarias y proyectos que se han emprendido o impulsado desde el sector financiero y hemos dado visibilidad desde nuestra revista en la sección «Rincón Solidario».  

En los dos últimos años, Buy & Hold, Banco Mediolanum, BNP Paribas, Mutuactivos, Renta 4, Allianz GI, JP Morgan, y Fundación Repsol, Crédit Agricole Indosuez y Portobello Capital I han ocupado nuestras páginas gracias a sus proyectos solidarios.

La forma de involucrarse es muy variada, a través de fondos, alianzas con ONG u otras entidades o proyectos en solitario… así como la naturaleza de las iniciativas, que va desde la defensa de la educación, la salud, el acceso al agua y el desarrollo económico y social, el apoyo a la investigación de enfermedades como el cáncer o la distrofia muscular, o la ayuda a jóvenes en riesgo de pobreza o exclusión social, hasta la lucha contra la pesca ilegal y el apoyo a la reforestación. Sin embargo, lo que es común entre estos proyectos es el deseo de dejar como legado un mundo mejor. ¡Démosles nuestro apoyo!

Las iniciativas de 2021, con Buy & Hold, Banco Mediolanum, BNP Paribas y Mutuactivos

El primer número de 2021 recogió en un extenso reportaje el proyecto de FAR: Fundación Amigos de Rimkieta (FAR). El artículo, titulado «el reto de proteger la vida en el barrio más pobre de Burkina Faso«, habla sobre el trabajo de esta fundación en Burkina Faso, uno de los diez países más pobres del mundo.

Allí, en un barrio periférico de su capital, la Fundación Amigos de Rimkieta (FAR) trabaja en favor de la educación, la salud, el acceso al agua y el desarrollo económico y social. Con esta labor se topó Julián Pascual, presidente y fundador de Buy & Hold, quien convirtió su proyecto empresarial en patrono de esta ONG.

FAR ha conseguido que 3.000 niños pasen por la escuela infantil, donde se les proporciona educación, alimentación, vacunas y un seguimiento diario de su estado durante tres años.

Burkina Faso es uno de los diez países más pobres del mundo que, desde la independencia de Francia en los años 60, vive una fuerte inestabilidad política, según Ayuda en Acción. Su alto índice de crecimiento poblacional junto con la aridez de su suelo son factores que influyen de forma relevante en su índice de pobreza. La agricultura representa el 32% de su producto bruto interno y da trabajo al 92% de su población trabajadora. En su sociedad, destaca el cuidado del ganado y, especialmente en el sur y el sudoeste, el cultivo de sorgo, mijo, maíz, maní, arroz y algodón.

Los principales proyectos de la fundación por área de actuación son: la educación para niños y mujeres, hacer accesible el agua, reducir la elevada tasa de mortalidad infantil y elevar la esperanza y calidad de vida, y fomentar el desarrollo económico.

El segundo proyecto al que se dio visibilidad desde Funds Society fue el de la Fundación Noelia: Fundación Noelia y Banco Mediolanum: «la RSC como punto de encuentro para la sociedad«.

Los Family Bankers de Banco Mediolanum han ayudado a dar visibilidad a la labor de la Fundación Noelia gracias a la semana solidaria que anualmente organiza la entidad. La ONG, fundada en 2015, centra su trabajo en atender a las familias con menores afectados por distrofia muscular por déficit de colágeno VI y en promover la investigación en torno a esta enfermedad.

La solidaridad es un valor en alza entre las firmas de la industria financiera y de gestión de activos. Movidas por la transformación hacia la ESG que vive el sector, muchas de ellas han apostado por estructurar su propuesta solidaria dentro de la organización, lo que les permite realizar acciones concretas, tangibles y transformadoras en su entorno más próximo. Pero sobre todo se han convertido en un nexo entre las ONG y miles de personas.  Esa es la finalidad de la semana solidaria que organiza anualmente Banco Mediolanum, enmarcada en el proyecto Mediolanum Aproxima.

El tercer proyecto fue para los jóvenes en riesgo social: «Teatro: un camino de aprendizaje e inclusión para los jóvenes en riesgo social«.

La Asociación Joven Norte apoyada por BNP Paribas y su voluntariado corporativo ofrece talleres de teatro para ayudar a los jóvenes a desarrollar sus habilidades.

Se estima que en España el 32% de la población de entre 20 y 29 años está en riesgo de pobreza o exclusión social, un riesgo que se triplica para aquellos que no han acabado el instituto. Si analizamos la situación global de los jóvenes que tienen menos de 30 años, la métrica no mejora: un dato orientativo del escenario al que se enfrenta esta parte de la juventud nos la ofrece la encuesta de la EPA, donde se observa que para las 6.817.100 personas de entre 16 a 29 años la tasa de desempleo se situó en el 36,43% a finales de 2020. El fracaso escolar, las altas tasas de desocupación, la pobreza y la exclusión forman un círculo que se retroalimenta y provoca que los jóvenes en desventaja social se enfrenten a un guion muy difícil de interpretar y muy complejo de romper.

El COVID-19 dio un giro a la situación social y a la respuesta que la entidad ha dado. Este ha sido uno de los colectivos sobre el que la crisis sanitaria ha tenido un mayor impacto porque ha agravado su situación social y ha aumentado la brecha educativa y digital. Desde el comienzo de esta crisis sanitaria, en la Asociación Norte Joven han concentrado sus esfuerzos en formar y acompañar a los alumnos y en adaptar su modelo formativo, que es 100% presencial, a la nueva realidad.

El cuarto proyecto tratado en 2021 fue con la Fundación Aladina: «la magia y la fuerza de una sonrisa a magia y la fuerza de una sonrisa frente al cáncer infantil«.

La Fundación Aladina ha atendido a uno de los colectivos que más ganas de luchar tiene; los menores con cáncer y sus familias. Los han acompañado los inversores de Mutuactivos que, a través de su fondo Mutuafondo Comproiso Social FI, han apoyado la causa.

La Fundación, que cada año atiende en torno a 2.000 menores enfermos y familias, en 18 hospitales españoles, basa su trabajo en tres ejes fundamentales: apoyo emocional, apoyo psicológico y apoyo material. Esto se traduce en diferentes programas y actividades que desarrollan en los hospitales. Así ofrecen desde apoyo emocional y terapias lúdicas, hasta programas de atención psicológica, ejercicio físico, cuidados paliativos, terapias con perros, becas a oncólogos, apoyo a la investigación u obras y mejoras materiales en hospitales públicos.

Tras el COVI19, el empeño de la Fundación Aladina es seguir ofreciendo a los niños y a sus familias programas que les garanticen una mejor calidad de vida a lo largo de todo el tratamiento. Uno de sus colaboradores ha sido la gestora Mutuactivos que, a través de su fondo Mutuafondo Compromiso Social FI, ha canalizado las donaciones de sus clientes hacia diversas ONG, que son seleccionadas por la Fundación Mutua Madrileña.

Un 2022 solidario con Renta 4, Allianz GI, JP Morgan y Fundación Repsol, Crédit Agricole Indosuez y Portobello Capital I

En 2022 se dio visibilidad a tres proyectos. El primero fue el de Renta 4 con la Fundación Pablo VI: Fondo Ético Educa 5.0 FI: «un vehículo de inversión que revierte en educación y diálogo social, Con Renta 4 Gestora y la Fundación Pablo VI«.

Renta 4 Gestora y La Fundación Pablo VI han lanzado el fondo Ético Educa 5.0 FI, un vehículo de inversión basado en los principios de la ética de la Iglesia Católica y la solidaridad. Además, la entidad cede una parte de su comisión de gestión a los proyectos de educación y diálogo social que desarrolla la Fundación. Para Jesús Avezuela, director general de la Fundación Pablo VI, la actual situación política, económica y social hace más necesario que nunca volver al diálogo y al esfuerzo conjunto que supone, para ir más allá de los intereses particulares.

El fondo es una estrategia de renta fija mixta internacional que combina renta fija y variable con carácter global e invierte un máximo del 30% de su exposición en renta variable de emisores OCDE sin restricciones de capitalización y con un mínimo del 70% en renta fija de cualquier calificación de crédito y duración. Desde la entidad destacan que el fondo está teniendo una fabulosa acogida por parte de fundaciones e inversores particulares y, actualmente, supera ya los 6,5 millones de euros. Además, es un producto solidario porque Renta 4 Gestora se ha comprometido a ceder el 0,75% de su comisión de gestión a la Fundación Pablo VI.

El segundo proyecto de 2022 fue sobre la pesca ilegal: «un pirata poco conocido del que proteger nuestros océanos«.

Para Allianz Global Investors es fundamental ir un paso más allá de la ISR y contar con un buen socio que tenga una visión crítica y activa sobre los retos a los que se enfrenta el mundo marino. En este sentido, ha encontrado en la ONG Sea Shepherd Global un aliado estratégico. Junto con cuatro firmas del Grupo Allianz, la gestora ha aportado la financiación para que la entidad no lucrativa amplíe su flota con un nuevo barco, el Sea Eagle, y una tripulación, que trabajarán en la eliminación de los restos de las redes de pesca ilegales en el Mediterráneo.

La ONG Sea Shepherd, fundada en 1977, centra su trabajo en defender la vida marina, proteger su hábitat y hacer respetar los acuerdos internacionales relacionados con la pesca.

En concreto, la organización no lucrativa ha puesto el foco en la sobrepesca, la pesca ilegal o no reglamentada, la matanza de mamíferos marinos, los desechos marinos -que en muchas ocasiones provienen de las propias actividades de pesca-, y las perforaciones en alta mar y los vertidos. Entre las numerosas campañas de Sea Shepherd Global, desde 2016 trabaja con las autoridades nacionales en África y los socios regionales para combatir la pesca ilegal, no declarada y no reglamentada, y la delincuencia pesquera en aguas africanas. Según sus estimaciones, entre el 15% y el 40% del total de las capturas mundiales se realizan de forma ilícita.

El tercer proyecto tratado en 2022 fue el de JP Morgan, la Fundación Bertelsmann y Empieza Por Educar: «Jovenes, Formación y Empleo: ¿cómo superar el laberinto que lleva al mundo profesional?«

JP Morgan, la Fundación Bertelsmann y Empieza Por Educar han unido fuerzas para mejorar el acceso de los jóvenes más desfavorecidos a nuevas oportunidades educativas y laborales a través de la orientación académico-profesional.

Según una reciente encuesta de la Organización Internacional del Trabajo (OIT), en el mundo, desde el inicio de la pandemia del COVID-19, uno de cada seis jóvenes dejó de trabajar, especialmente en la franja de edad comprendida entre los 18 y los 24 años. La misma encuesta puso de manifiesto que uno de cada ocho estudiantes jóvenes no tuvo acceso a formación en este periodo.

Tanto la OCDE como la Unión Europea han señalado la necesidad de que España desarrolle políticas de orientación académica y profesional para ayudar a los estudiantes a tomar decisiones sobre qué carrera perseguir. De acuerdo con el informe de la OCDE “Getting Skills Right: Spain”, nuestro país tiene una de las mayores tasas de sobrecualificación de la OCDE y de la Unión Europea. Y según los datos del Instituto Nacional de Evaluación Educativa, el abandono escolar temprano en España está entre los mayores de Europa, particularmente entre los estudiantes procedentes de entornos desfavorecidos.

Todo esto plantea un auténtico laberinto para los jóvenes de hoy al que Fundación Bertelsmann y Empieza Por Educar, junto con el apoyo de JP Morgan, han querido dar respuesta a través del programa formativo Xcelence-Escuelas Que Inspiran. Según explican desde la ONG Empieza Por Educar, la iniciativa busca situar la orientación profesional en un lugar estratégico en los centros, acompañando la toma de decisiones y planificación de metas personales, académicas y profesionales del alumnado de forma más intencional y temprana, aumentan[1]do la información y oportunidades que los alumnos tienen de conocer distintos itinerarios académicos y profesionales.

JP Morgan ha apoyado el desarrollo de este programa desde su inicio como proyecto piloto el año pasado y ahora, a través de una donación de 2,3 millones de euros, pretende ayudar a que su implementación se extienda hasta 2023. Hace cinco años, JP Morgan anunció la inversión de 75 millones de dólares en iniciativas locales de preparación profesional como parte de su compromiso de destinar 350 millones a preparar a los jóvenes para los trabajos del futuro.

En el último número de 2022, aprendemos que la inversión sostenible también es posible en los mercados privados con «Invertir en la reforestación: la propuesta de la Fundación Repsol, Crédit Agricole Indosuez y Portobello Capital I«.

La Fundación Repsol, Crédit Agricole Indosuez y Portobello Capital lo han demostrado creando el primer vehículo de private equity ESG en España que invierte en reforestación, con una inversión total de 100 millones de euros para el desarrollo de proyectos forestales a gran escala en la Península Ibérica con el objetivo de compensar las emisiones de CO₂.

Según explican sus promotores, se trata del primer fondo de inversión en España creado para apoyar proyectos forestales a gran escala como herramienta de compensación de CO2, apostando por esta solución climática natural. “Los árboles son una solución climática natural. Un proyecto de reforestación genera un potencial de absorción de CO2 que presenta una fuerte demanda en el mercado. Dicha demanda se canaliza a través del llamado Mercado Voluntario de Carbono, que viene operando desde hace más de 30 años y que está viviendo ahora un fuerte crecimiento. Observamos un fuerte apetito en el mercado por este tipo de proyectos, y por ello impulsamos este fondo que invierte en proyectos de reforestación y que puede cubrir esta creciente demanda”, afirma Íñigo Sánchez Asiain, socio-fundador de Portobello Capital.

El fondo es uno de los primeros vehículos en España en registrarse de conformidad con el Artículo 9 del Reglamento de Divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros (SFDR).

Afi Inversiones Globales SGIIC y Finaccess Value AV se unen para lanzar un fondo con objetivo social

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Afi Inversiones Globales SGIIC y Finaccess Value AV unen sus capacidades de gestión para el lanzamiento de Finaccess Compromiso Social Europa RV, un nuevo fondo de renta variable europea que invertirá en compañías cuyas prácticas y actividades muestren unos elevados estándares de compromiso social y permitan alcanzar una serie de objetivos sostenibles.

El fondo, que se clasifica como Art.9 del Reglamento de Divulgación UE 2019/2088 (SFDR), busca contribuir a varios objetivos sociales enfocados en el trabajo decente, la igualdad, el crecimiento igualitario e inclusivo, el respeto a los derechos humanos; o en actividades que contribuyen al bienestar social como la salud, la educación, la inclusión financiera, o el desarrollo de ciudades y comunidades sostenibles.

En este lanzamiento, Afi Inversiones y Finaccess unen su experiencia y conocimiento en la selección fundamental de compañías y el desarrollo de estrategias de inversión responsable y sostenible, para ofrecer un  producto que busca combinar un elevado potencial de revalorización financiera y un claro objetivo de contribución social.

Desde Afi Inversiones aseguran: “Ambas entidades tenemos un firme compromiso por el lanzamiento de estrategias novedosas, que puedan aportar a los inversores un adecuado binomio entre expectativas de revalorización financiera y contribución a los objetivos sociales perseguidos. Con Finaccess Compromiso Social Europa RV, cumplimos con nuestra responsabilidad de dedicar flujos de capital hacia compañías y actividades con unos elevados estándares sociales que permitan generar una contribución positiva en el bienestar social, siendo a su vez inversiones con un elevado potencial de retorno financiero en el largo plazo”.

Borja Arrillaga, director general de Finaccess Value AV, señala que “existe una demanda creciente de soluciones de inversiones sostenibles. En ese sentido, es un privilegio esta colaboración con Afi con quien compartimos valores y forma de trabajar. El Fondo Finaccess Compromiso Social Europa RV busca ofrecer una rentabilidad a largo plazo a los inversores que quieran beneficiarse de las oportunidades de inversión en Europa y a la vez contribuir al desarrollo sostenible, inclusivo e igualitario. Está destinado a inversores con un horizonte temporal de inversión de medio/largo plazo”.

Menos liquidez y más renta fija: los planes de pensiones privados se adaptan al nuevo contexto

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La encuesta de asignación de activos e inversiones de las pensiones privadas en España de Fondos Directo -en colaboración con AXA IM y Amundi AM-, correspondiente al segundo semestre de 2022, revela una reducción de los niveles de liquidez en las carteras y una preferencia por la renta fija. La encuesta se completó por parte de las gestoras de pensiones durante la segunda parte del mes de noviembre.

Precisamente, la renta fija ha terminado el año como una gran protagonista en la apuesta de los expertos. Por primera vez en mucho tiempo una mayoría amplia del panel de gestoras (el 64%) piensa que los bonos tendrán mejor desempeño que las acciones en los próximos doce meses. No obstante, el posicionamiento sobre las bolsas mejora respecto al semestre anterior, en particular en lo que concierne a la renta variable de la zona euro.

La distribución de activos actual muestra una reducción de los niveles de liquidez desde niveles históricamente altos del 7,3% hasta el 4,5%, lo que supone uno de los niveles más bajos desde que la encuesta se lanzó hace ocho años, según analiza Juan Manuel Vicente Casadevall, socio de Fondos Directo. Como podía esperarse (ya se anticipaba en la encuesta anterior), la exposición agregada media de las gestoras a renta fija siguió aumentando hasta el 50,2%, uno de los niveles más altos registrados en los últimos años.

Profundizando en la renta fija, el experto resalta cómo la deuda estadounidense y la de la zona euro son las grandes favoritas del panel en estos momentos, así como la deuda corporativa. La deuda española se sitúa por detrás y el interés por la deuda emergente sigue siendo prácticamente nulo.

Mejora el posicionamiento en bolsas 

También aumentó la asignación media a renta variable desde el 37,4% anterior al 39,5% actual. No obstante, los gestores siguen infraponderados en el activo, pero al mismo tiempo aumenta sensiblemente el porcentaje de ellos que planea aumentar su exposición en los próximos seis meses. La renta variable de la zona euro parece situarse como la más atractiva ya que mejora la visión de los gestores sobre su valoración. Un 45% del panel la ve sobrevendida, comparado a un 25% en junio. Así, se registra también que un 55% de las gestoras planean aumentar su exposición a renta variable de la zona euro respecto a sólo un 19% hace seis meses. 

La visión sobre las bolsas emergentes latinoamericanas también es positiva, siendo EE.UU. la excepción. “Todos estos movimientos son consistentes con el hecho de que el apetito por el riesgo ha aumentado ligeramente”, afirma Casadeval. 

Respecto a otros activos, el experto destaca cómo una abrumadora mayoría del 82% sigue pensando que el euro se encuentra infravalorado y el dólar estadounidense sobrevalorado. Aumenta también el número de gestoras que cubren de forma sistemática el riesgo de tipo de cambio. En lo que respecta al crédito, los diferenciales se ven más atractivos ahora que hace seis meses, en particular en la zona euro, de nuevo. 

Por el lado de los activos alternativos no existen movimientos demasiado pronunciados, pero es claro que pierde atractivo el inmobiliario y las materias primas, donde aumenta el porcentaje de gestoras que piensan reducir exposición en los próximos meses. El capital riesgo se mantiene estable pero dentro de niveles históricamente elevados. Dentro de los fondos de gestión alternativos, los regulados “newcits” pierden atractivo y posiciones en las carteras. 

Los criterios ambientales: los más importantes en la estrategia de inversión ESG

Estrenando una batería de nuevas preguntas sobre la temática ASG, Casadeval destaca cómo el informe muestra que los criterios ambientales son los más importantes actualmente en la estrategia de inversión de las gestoras, mientras que los de gobernanza son los menos importantes. 

Teniendo en cuenta la información disponible actualmente, SFDR (si es artículo 8 o 9 y si se considera PIAs) es el aspecto más analizado. Por el contrario, el área de exclusiones es el menos importante. Dentro de los PIAs se observa cómo los medioambientales y la huella de carbono son los preferidos en el análisis de inversiones. Dentro de los sociales destacan el aspecto de la vulneración de los principios del pacto de Naciones Unidas y el respeto de los derechos humanos.

Sobre el aspecto del nivel de satisfacción sobre las informaciones proporcionadas para el análisis, este es adecuado, pero nadie lo considera alto. Las fuentes de información preferidas son la colección y metodologías propias y en el caso de gestores externos la información de las propias gestoras. Concretamente, los informes de marketing ESG generales y resumidos y los regulatorios (EETs, SFDRs…) son las fuentes más usadas, seguido del tema de los “labels” o etiquetas y pertenencia a asociaciones. 

En el lado menos positivo se situarían las entrevistas con los gestores o especialistas. “Curiosamente la información de las agencias especializadas y sus ratings tienen su importancia, pero esta es moderada y menor que la información propia”, analiza Casadeval. Además, aumenta el porcentaje del panel que usa gestores externos. 

Casadeval también considera reveladores los porcentajes exigidos para considerar un fondo con enfoque ASG. La gran mayoría se sitúa en los rangos del 40%-60% y 60%-80% tanto en el aspecto de la promoción de características ambientales y/o sociales como en el aspecto de objetivos de inversión sostenibles. Son minoritarios los que se conforman con menos del 20% y casi inexistente los que exigen más del 80%.

Vivla y Andbank se alían para impulsar la copropiedad de casas de alta gama con un crédito pignorado

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Vivla, startup española de copropiedad de segundas residencias de alta gama, y Andbank España han firmado un acuerdo de colaboración para impulsar el modelo de la propiedad fraccionada en el sector inmobiliario. En virtud de este acuerdo, los clientes de la entidad financiera interesados en adquirir una fracción de una de las casas comercializadas por Vivla, así como los que lleguen a través de la propia Vivla, tendrán acceso a un crédito específico denominado “Vivla by Andbank”, que les permitirá beneficiarse de una serie de ventajas.

Los interesados en adquirir una o varias fracciones de las casas podrán acceder a un préstamo pignorado para nuevas inversiones, con la garantía de su cartera de valores. Las condiciones del préstamo son parecidas o incluso más ventajosas que las de un crédito hipotecario. El interés es similar (Euríbor más un punto) con el aliciente de la posibilidad de financiar el 100% de la fracción. Cabe destacar que a lo largo de la duración del préstamo solo se pagan los intereses, dejando el abono del principal para el final de la vida del préstamo. Se trata de una financiación con una duración de cinco años, renovable por otros cinco.

Para Carlos Gómez, ceo de Vivla, se trata de “una muy buena oportunidad para los potenciales compradores de una o varias fracciones de las propiedades de Vivla , dado que se podrán beneficiar de condiciones muy favorables de financiación”.

Al mismo tiempo, espera que las casas de Vivla sean conocidas por los clientes de Andbank, quienes “podrán considerar la adquisición de una fracción de nuestras casas como una forma de complementar y diversificar su cartera de inversión”. Gómez resalta, asimismo, el salto adelante que supone para Vivla, “al situarnos como la única entidad de copropiedad fraccionada con capacidad de financiación para los clientes”.

Para Eduardo Martín, director de Producto de Andbank España: “Este acuerdo puede revolucionar la forma de disfrutar la vivienda vacacional para el cliente de banca privada en España. Con esta fórmula, podrá maximizar la utilidad de su vivienda vacacional evitando el ineficiente drenaje de recursos financieros que una segunda vivienda supone, pudiendo destinar este capital a la generación de rentabilidad con inversiones financieras o a través de su propio negocio”.

Coincidiendo con el comienzo de la temporada de nieve, Vivla ha comenzado la comercialización, en las habituales ocho fracciones, de las primeras casas junto a los remontes de la estación de Baqueira Beret, valoradas entre 600.000 y 1,5 millones de euros. Así, desde una inversión de 90.000 euros, el propietario de una fracción tendrá derecho a seis semanas de uso al año.

El acuerdo de compra contempla, además del uso y disfrute, la posibilidad de venta de cada fracción de forma individual en cualquier momento. Según explican desde Vivla, tanto en este caso como si se opta por una venta conjunta en un plazo de años determinado, es previsible una revalorización por tratarse de casas de alta gama en destinos turísticos muy demandados, en los que coincide una gran escasez de vivienda. Además, el modelo desarrollado por Vivla incluye una cuota mensual para hacer frente a los gastos anuales de mantenimiento, limpieza, impuestos, conexión a internet, además del coste de la luz, el agua y la calefacción.

Junto a la financiación, otro de los pilares es la base jurídica que da soporte al modelo de la copropiedad. Desde sus inicios, la “proptech” cuenta con el asesoramiento de Garrigues, despacho con prestigio nacional e internacional. El equipo del área inmobiliaria de Garrigues ha desarrollado un modelo que ofrece las máximas garantías y transparencia en las transacciones.

CaixaBank crea un comité asesor de diversidad para sumar la visión de directivas de empresas de referencia a sus iniciativas en igualdad

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Foto cedidaJuan Alcaraz, Vanina Faber, Carmina Ganyet y Koro Castellano. De pie: Anna Quirós, Teresa Sanjurjo y David López

CaixaBank ha creado un comité asesor de diversidad con el objetivo de contar con nuevas perspectivas en el fomento de la diversidad y la igualdad de oportunidades en todos los ámbitos de actuación de la entidad, internos y externos.

El comité está formado por directivos de referencia en sus ámbitos de actuación, cinco de ellas independientes a la entidad financiera y vinculadas a empresas líderes en sus sectores: Koro Castellano, directora de Amazon Prime Video en España; Vanina Farber, economista y politóloga que imparte clases de Innovación Social en la escuela de negocios suiza IMD; Carmina Ganyet, directora general corporativa de Colonial; Therese Jamaa, vicepresidenta de Huawei España, y Teresa Sanjurjo, directora de la Fundación Princesa de Asturias. Por parte de CaixaBank, participan en el comité Juan Alcaraz, director general de Negocio; David López, director de Recursos Humanos, y Anna Quirós, directora de Cultura y Desarrollo.

La creación de un órgano consultivo exclusivamente dedicado a la diversidad, una iniciativa pionera para una gran empresa en España, se enmarca en el compromiso de CaixaBank con el fomento de la diversidad y la inclusión en toda su actividad, tanto interna, dentro de su organización y de sus equipos profesionales, como externa, a través de iniciativas dirigidas a sus clientes y a toda la sociedad en general. Este compromiso cuenta con importantes reconocimientos; de hecho, CaixaBank se encuentra entre las cinco primeras empresas del mundo en el Índice de Igualdad de Género de Bloomberg 2022.

Los componentes del comité se reunirán cada cuatro meses para aportar a CaixaBank su visión y su experiencia sobre cuestiones esenciales para el fomento de la diversidad. Entre los temas que se abordarán periódicamente destacan, por ejemplo, las estrategias para fomentar el aumento de la presencia de mujeres en posiciones directivas; las iniciativas para dar mayor visibilidad, interna y externa, a las políticas de diversidad; el fomento de una cultura inclusiva dentro de una organización; la identificación de sesgos, o el impulso a iniciativas para la inclusión.

Igualdad de género: un objetivo estratégico

CaixaBank cerró el ejercicio 2021 con un 41,3% de mujeres en posiciones directivas, uno de los mayores porcentajes del sector, y prevé finalizar 2022 con un 41,6%. En el marco del nuevo Plan Estratégico 2022-2024, el banco se ha planteado como objetivo alcanzar el 42% de mujeres directivas en 2024.

Además del nuevo comité asesor, el banco cuenta con diversos instrumentos e iniciativas creados para impulsar la diversidad, como es el caso de Wengage, un proyecto transversal desarrollado por personas de todos los ámbitos de la organización basado en la meritocracia y en la promoción en igualdad de oportunidades. Wengage incluye iniciativas fomentar para la diversidad, como planes de mentoring femenino, mediante los cuales directivas de la entidad asesoran a otras profesionales en el desarrollo de su carrera profesional.  También desarrolla iniciativas a nivel externo para los clientes y la sociedad, dirigidas a impulsar la diversidad y la igualdad de oportunidades en varios ámbitos de actuación: liderazgo y emprendimiento, innovación y educación, deporte y entorno rural.

Además, CaixaBank cuenta con un Plan de Igualdad para fomentar los principios de igualdad de oportunidades y diversidad de los equipos de trabajo, potenciar la presencia de mujeres en posiciones directivas y reforzar las medidas de conciliación de la vida personal y profesional. Incluye, por ejemplo, la perspectiva de género en los programas de desarrollo directivo y en los procesos de selección y formación, fomenta el teletrabajo y la flexibilidad.

En el Consejo de Administración, la entidad también cuenta con uno de los porcentajes más altos del Ibex 35, con un 40% de mujeres consejeras.

MyInvestor operará con licencia bancaria propia en 2023

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El neobanco MyInvestor marca un hito: se convierte en un banco de pleno derecho y operará con licencia propia en 2023. Desde su lanzamiento a finales de 2017, el banco digital que lanzó Andbank España ha registrado un rápido crecimiento que le ha llevado a lograr un margen ordinario anual de más de 10 millones de euros. Actualmente, su volumen de negocio supera los 2.300 millones de euros y da servicio a más de 150.000 clientes.

 Según destacan desde la entidad, “la estabilidad de su balance, madurez de su negocio, independencia y compromiso con clientes y accionistas le han impulsado a dar este paso, que le supondrá asumir todas las responsabilidades que corresponden a una entidad financiera en materia de supervisión, regulación, transparencia, información financiera y riesgos, entre otras áreas”. 

Tras este anuncio, Carlos Aso, vicepresidente ejecutivo de MyInvestor, destaca que “en muy poco tiempo, MyInvestor ha logrado construir un balance sólido, confirmando que su modelo de negocio es rentable, sostenible y con gran potencial a largo plazo”.

2022, año récord

MyInvestor cierra 2022 con 2.300 millones de cifra de negocio, en un año en el destaca el lanzamiento del bróker de acciones y de productos de financiación, así como la adquisición del roboadvisor Finanbest.

El saldo en inversiones (fondos, planes, carteras y acciones) se sitúa en 1.300 millones de euros, más de la mitad del negocio total. Pese a que las caídas del mercado han impactado en esta partida, las captaciones de dinero compensan este efecto, gracias a la recurrencia de las aportaciones periódicas de los clientes.

Por otra parte, el saldo en cuentas remuneradas sin comisiones asciende a 600 millones, volumen que en el actual escenario de tipos de interés incrementa los ingresos en balance. Todo el saldo está cubierto por el Fondo de Garantía de Depósitos Español. Por su parte, el volumen en préstamos hipotecarios y créditos alcanza los 400 millones. La tasa de morosidad es del 0%.

Según interpretan desde la entidad, estas cifras confirman que MyInvestor avanza con paso firme hacia su propósito: convertirse en la referencia del mercado en inversiones donde los clientes puedan acceder a los mejores productos con las mejores condiciones y con la comodidad de tener sus posiciones integradas en una misma plataforma.

Estados Unidos, China y Alemania, los países con más mujeres millonarias

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Las mujeres representan el 49,6% de la población mundial y, sin embargo, la desigualdad en los negocios y las finanzas sigue siendo importante en la mayoría de los países. El éxito financiero puede depender del país en el que se viva, pero ¿cuál es la diferencia de oportunidades en todo el mundo?

Interesados en saber qué países tienen más mujeres multimillonarias y qué países ofrecen más -o menos- oportunidades para el éxito femenino, UpCounsel ha analizado la lista Forbes World Billionaires para averiguar qué países albergarán más mujeres multimillonarias en 2022. La firma ha registrado el rango, la riqueza, el sector y el país de residencia de todas las mujeres multimillonarias del ranking actual en 2022. Los datos se han clasificado por países para determinar el número total de mujeres multimillonarias de cada país y su proporción de mujeres multimillonarias. Las proporciones se calcularon como porcentaje del total de multimillonarios del país y se redondearon al decimal más cercano.

La tabla revela que el país con más mujeres multimillonarias es Estados Unidos. Este país cuenta con la asombrosa cifra de 86 mujeres multimillonarias, pero con un total de 735 multimillonarios, sólo el 12% de los multimillonarios del país son mujeres.  En este sentido, Estados Unidos es el país que cuenta con más mujeres multimillonarias, con 86 que residen actualmente en el país, siendo la más rica Alice Walton (18ª del mundo) con un patrimonio neto de 65.300 millones de dólares. Françoise Bettencourt Meyers y su familia es la mujer multimillonaria más rica, ocupando el 14º lugar en el mundo, con un patrimonio neto de 74.800 millones de dólares.

El segundo lugar lo ocupa China, con 51 mujeres multimillonarias, y el tercero Alemania, con 34 mujeres multimillonarias. A pesar de ocupar el cuarto lugar de la lista, Italia es el país con la mayor proporción de mujeres multimillonarias, ya que 16 de los 52 multimillonarios del país son mujeres.

El país con la menor proporción de mujeres multimillonarias es Rusia, que cuenta con 81 multimillonarios, de los cuales sólo 2 son mujeres, lo que significa que, de media, sólo el 2% de los multimillonarios rusos son mujeres. Por otra parte, indonesia es el segundo país con menor proporción de mujeres multimillonarias, ya que sólo el 3% de los 30 multimillonarios del país son mujeres.

Por último y sorprendentemente, el Reino Unido y Singapur ocupan conjuntamente el tercer lugar, ya que sólo el 4% de los multimillonarios de estos países son mujeres. A pesar de que 50 multimillonarios residen actualmente en el Reino Unido, sólo 2 de ellos son mujeres.

Santander crea dos hubs tecnológicos en Málaga y Varsovia para acelerar su transformación

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Banco Santander ha creado sendos centros tecnológicos en Málaga (España) y Varsovia (Polonia) para dar soporte y servicio tecnológico a diferentes áreas de negocio del grupo. Estos dos hubs darán empleo a alrededor de 1.400 profesionales con perfiles tecnológicos procedentes de carreras STEM (ingenierías, ciencias, matemáticas), que contribuirán a la transformación digital y comercial del banco.

Ambos centros se encuentran ya operativos y han comenzado a incorporar diferentes perfiles de tecnología que inicialmente darán soporte a las funciones de negocio de Santander Corporate & Investment Banking (SCIB), bajo la premisa de que la tecnología es una palanca estratégica y de ella depende cada vez más la capacidad de Santander de crear los mejores productos y servicios para sus clientes. Los perfiles que se están incorporando a estos hubs están especializados en áreas como plataformas y APIs (interfaz de programación de aplicaciones), cloud (nube), big data, network (redes), DevSecOps (equipos de desarrollo, seguridad y operaciones), inteligencia artificial (AI), desarrollo de software (software development), arquitectura empresarial (enterprise architecture) y ciberseguridad.

 «La tecnología es hoy una palanca estratégica para el negocio y, de manera particular, en el sector bancario, donde la digitalización de nuestros productos y servicios ya representa una parte importante de nuestra actividad habitual y la tendencia es creciente. Somos conscientes de la oportunidad que este cambio del rol de la tecnología supone para el crecimiento del negocio», explica Dirk Marzluf, responsable global de Tecnología y Operaciones (T&O) de Santander.

La creación de estos hubs contribuirá a reforzar la conectividad entre los mercados de Santander bajo el modelo operativo de One Europe. Málaga y Varsovia son dos de las ciudades europeas que más han apostado por incorporar a su tejido industrial nuevas compañías tecnológicas al tiempo que ofrecen una gran calidad de vida. Junto a estos dos centros, el grupo cuenta con otros similares en Bilbao y Valencia (que dan servicio a Openbank), Valladolid (Santander Consumer Finance), Solares, Cantabria, así como en los servicios centrales en aquellos países donde el grupo está presente.

Banco Santander está inmerso en un ambicioso proceso de contrataciones de perfiles tecnológicos bajo el programa BeTech! Precisamente, este mes de diciembre el banco ha lanzado la página web betechwithsantander.com, que aglutina todas las ofertas de empleo en este ámbito, muchas de las cuales están dirigidas a ocupar estos dos centros tecnológicos. Actualmente las vacantes en tecnología del grupo superan las 750.

La creciente demanda de perfiles tecnológicos en el mercado, y en particular en instituciones financieras, ha llevado a Santander a plantear una estrategia de captación específica para perfiles IT, que se materializó en 2020 con el programa Be Tech! with Santander, un plan de contrataciones de cerca de 1.000 profesionales de IT en España y 3.000 en todo el mundo, con el objetivo de convertir a Santander en la mejor plataforma abierta de servicios financieros, contando con la mejor tecnología, el talento más innovador y así acelerar su transformación digital y tecnológica.

Sobre esta última apuesta tecnológica, Alexandra Brandao, responsable global de Recursos Humanos de Santander ha destacado: «Nuestros nuevos equipos en Málaga y Varsovia formarán parte de uno de los mayores proyectos de transformación en el sector financiero del mundo. Un proyecto en constante crecimiento gracias a un equipo impulsado por la tecnología, de mente abierta y diversa, con un fuerte propósito detrás y que trabaja en un entorno que seguirá evolucionando en el futuro. Estamos entusiasmados de seguir creciendo gracias al gran talento de nuestros profesionales, altamente cualificados y competentes. Nuestra ambición es convertirnos en el principal empleador de profesionales tecnológicos en el sector y eso se traduce en cómo queremos atraer a los mejores profesionales y ayudarles a crecer y desarrollarse con nosotros».

En 2019, el grupo anunció que destinaría más de 20.000 millones de euros a transformación digital y tecnología en un periodo de cuatro años. En este tiempo, Santander ha ampliado y diversificado sus capacidades tecnológicas, que, entre otros avances, han permitido migrar ya el 90% de su infraestructura a la nube. Recientemente Santander anunció el lanzamiento de Gravity, un software a medida desarrollado internamente con el que ha digitalizado su core bancario. El número de clientes que usan canales digitales ha superado por primera vez los 50 millones y el 56% de las ventas del banco se realizan ya a través de web o móvil.

Diez aspectos a tener en cuenta para invertir en 2023

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Según Stéphane Monier, CIO de Lombard Odier Private Bank, los efectos de una política monetaria más restrictiva, la elevada inflación y la ralentización del crecimiento se prolongarán hasta 2023. No obstante, en su opinión, una vez que los tipos de interés reales alcancen su punto máximo, el ciclo económico experimentará un cambio, creando oportunidades para aumentar las asignaciones en las carteras a los activos de riesgo. 

En este contexto, advierte de que los principales riesgos para el crecimiento mundial siguen siendo unas políticas monetarias demasiado restrictivas, que empeorarían la asequibilidad de la vivienda en las economías desarrolladas. Además, “la guerra en Ucrania sigue teniendo potencial para provocar más daños en los mercados energéticos y, en Europa, en particular. Y cualquier nuevo retraso en la reapertura de la economía china pesaría sobre el crecimiento mundial, por ello no se pueden descartar nuevas tensiones geopolíticas en torno a Taiwán”, señala. 

Ante la incierta situación actual, Monier propone 10 recomendaciones para invertir en 2023 y conseguir los máximos retornos:

  1. Un año pivote: buscar el punto de inflexión. El endurecimiento de la política monetaria en el mundo occidental, en medio de una desaceleración global de la actividad económica, se traduce en una configuración desfavorable para los activos de riesgo. La recesión y los nuevos recortes de las expectativas de beneficios empresariales son los principales riesgos a la baja tanto para la renta variable como para la renta fija. Los tipos reales máximos deberían suponer un punto de inflexión en los mercados. Para ello, la Reserva Federal tendrá que interrumpir su ciclo de subidas de tipos de interés a medida que la inflación se ralentiza y el desempleo aumenta. “A medida que se acerque este punto de inflexión, aumentaremos gradualmente los niveles de riesgo en las carteras añadiendo una mayor duración en los bonos del Estado y en el oro, así como en algunas acciones y créditos”, comenta Monier. 
  2. Infraponderar los activos de riesgo por ahora. Las condiciones macroeconómicas justifican una exposición prudente a los activos de riesgo, centrándose por el contrario en los activos que pueden resistir mejor el impacto de un crecimiento más débil o de unos tipos más altos. En concreto, esto significa mantener acciones de calidad, bonos del Estado y crédito con grado de inversión. También implica sobreponderar las posiciones de efectivo a fin de poder invertir tan pronto como veamos oportunidades.
  3. Decantarse por la calidad y la diversificación. En los próximos meses, es probable que veamos nuevos mínimos en los mercados de renta variable, ya que los elevados costes de los préstamos limitan la expansión de los múltiplos de las empresas y las estimaciones de beneficios siguen ajustándose a las recesiones. En este contexto, las empresas de calidad con una baja volatilidad de los beneficios y una mayor capacidad para defender sus márgenes son buena opción. Estos valores tienden a obtener mejores resultados en las recesiones o cuando los beneficios disminuyen. En cuanto a los sectores de calidad, es destacable el sanitario, ya que goza de márgenes elevados y cierto aislamiento de la inflación, debido a su elevado poder de fijación de precios y una atractiva rentabilidad para los accionistas. Asimismo, es importante destacar que sus valoraciones siguen siendo poco exigentes en comparación con otros sectores defensivos de crecimiento.
  4. Perfiles de rentabilidad asimétricos. Las estrategias de opciones, como los diferenciales de venta sobre índices de renta variable, pueden proteger las carteras de las caídas los próximos meses. Por este motivo, “desde Lombard Odier hemos aplicado coberturas a las carteras a lo largo de 2022, y seguiremos gestionándolas tácticamente en función de las condiciones del mercado” traslada Monier.
  5. Buscar la diversificación a través de alternativas. Dado que las condiciones del mercado seguirán siendo relativamente difíciles, es aconsejable favorecer las estrategias de hedge funds resistentes como las macroeconómicas globales, las discrecionales y las cuantitativas. Estas deberían proporcionar diversificación, ya que tienden a beneficiarse de la dispersión del rendimiento entre las clases de activos y las regiones. Sus perfiles típicamente convexos, diseñados para rendir en periodos más extremos, deberían beneficiarse del entorno volátil con una correlación limitada con los mercados subyacentes. Algunas estrategias de valor relativo también deberían ofrecer rendimientos atractivos una vez que los tipos se estabilicen.
  6. La fortaleza del dólar continuará. La fortaleza del dólar estadounidense debería mantenerse los próximos meses, apoyada por los diferenciales de tipos, la restricción de la liquidez y aspectos comerciales de Estados Unidos. Otras divisas apoyadas en este contexto son el franco suizo y, potencialmente, el yen japonés. El euro y la libra esterlina deberían quedar rezagados, ya que sufren más problemas estructurales relacionados con el choque energético. El yuan chino también debería tener un rendimiento inferior, ya que la sólida balanza de pagos del país comienza a debilitarse.
  7. Aumento del atractivo del oro. Durante gran parte de 2022, los precios del oro estuvieron atrapados entre el apoyo de los riesgos geopolíticos y de recesión, y las presiones a la baja de los tipos reales y la fortaleza del dólar. Para Monier, “con unos tipos más bajos, un dólar más débil y una China que vuelve a abrirse, los precios del oro deberían subir. En octubre vendimos posiciones de venta sobre el oro, como un medio potencial de llevar nuestra posición a la neutralidad”.
  8. El crédito de alto rendimiento, cada vez más atractivo. A medida que mejore el sentimiento de los inversores, aumentará el apetito por los activos de riesgo. Una vez que los diferenciales de crédito de alto rendimiento reflejen mejor el precio de una recesión y los tipos se hayan estabilizado, el carry en este segmento será más atractivo que el grado de inversión y los bonos soberanos.
  9. La renta variable como oportunidad de compra. A medida que la inflación y la amenaza de unos tipos más altos empiecen a desaparecer, las valoraciones de las acciones y los múltiplos se beneficiarán. La relajación de las condiciones financieras hará que mejore el sentimiento de los inversores y, a su vez, que se amplíen las relaciones precio-beneficio. A mediados de 2023, las expectativas de beneficios y ventas se revisarán a la baja, y los mercados empezarán a mirar hacia 2024 y a la recuperación de la desaceleración cíclica. Esto ofrecerá oportunidades para añadir exposición a nombres cíclicos y de crecimiento.

 Acciones de mercados emergentes y bonos en moneda local. Cuando la Fed interrumpa su ciclo de subidas de tipos de interés a medida que la inflación se ralentiza y el desempleo aumenta, es probable que los activos emergentes repunten. No obstante, es necesario un cambio en el sentimiento y en la dinámica de crecimiento. Si estos catalizadores se materializan, la renta variable emergente superará a los mercados desarrollados y la deuda emergente en moneda local parecerá cada vez más atractiva. “Si bien ya somos gradualmente más constructivos con respecto a los tipos locales emergentes, dados los ciclos monetarios bien avanzados, esperamos que las divisas emergentes se recuperen de los bajos niveles sólo cuando mejoren las condiciones financieras”, asegura Monier.

El reseteo crea oportunidades

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El 2022 ha traído consigo mucho sufrimiento para los inversores, pero también una oportunidad histórica de revisión de precios de las principales clases de activos, particularmente de la renta fija, que había comenzado el año muy sobrevalorada. Iain Cunningham, co responsable de Multi-Asset Growth en Ninety One Asset Management, habla en exclusiva para Funds Society de las oportunidades que ha generado este reseteo masivo de las valoraciones, y explica cómo está implementando su visión en la gestión del Ninety One Global Macro Allocation.

Después de un 2022 que ha sido un desafío para la mayoría de clases de activos, ¿hay luz al final del túnel?

En lo que se refiere a los mercados desarrollados, se ha visto 2022 como un reseteo de las valoraciones. Hemos visto una subida de los tipos y de la rentabilidad de los bonos, al moverse los bancos centrales para luchar contra la inflación, lo que a su vez ha puesto una gran presión bajista sobre las acciones. Al mismo tiempo, los beneficios en el mundo desarrollado se han mantenido bastante fuertes y razonablemente robustos. En Asia, la debilidad del mercado ha estado impulsada por la debilidad de los beneficios y la compresión de múltiples, algo que sucede cuando las acciones caen más rápido que los beneficios. Esto siguió al endurecimiento implementado por el Banco Popular de China (BPCh) un año antes de que los bancos centrales de los países desarrollados comenzaran un endurecimiento similar.

Sobre si hay luz al final del túnel para las acciones desarrolladas, depende del impacto económico final que tenga el endurecimiento de este año, porque va con un retraso de seis a doce meses. En última instancia, creemos que las probabilidades de un aterrizaje suave en las economías de mercado desarrolladas son escasas porque, históricamente, cuando se producen ciclos de subida a tal velocidad y con esa magnitud, tienden a estar seguidos por un hard landing. En este caso, es probable que las empresas vean que sus beneficios se debilitan con el crecimiento económico y las bolsas podrían sufrir, particularmente si la Fed mantiene unas condiciones restrictivas para mantener a la inflación al mismo tiempo.

¿Era necesario un reseteo en algunas clases de activos?

Sí. Era obvio al comienzo del año que la liquidez proporcionada por los bancos centrales durante el shock del covid, junto con los estímulos fiscales, llevaron a una seria compresión de la frontera del riesgo, o frontera eficiente, donde la rentabilidad de los bonos soberanos estaba excepcionalmente baja y los múltiplos de las bolsas estaban muy elevados, por lo que los retornos esperados se habían aplanado a lo largo de la curva. En efecto, pedimos retornos prestados del futuro. Pero con los bonos al alza y habiéndose comprimido los múltiplos de las acciones, la prima de riesgo de los mercados está regresando a niveles más sensatos.

¿Cuáles son los principales temas de 2023?

Dada la velocidad y la magnitud de los ciclos de subidas de tipos en el mundo desarrollado, esperamos ver una ralentización muy sólida y con toda probabilidad una recesión en los próximos seis a doce meses. China tiene sus propios desafíos y hay una acción negativo de precios en Asia conectada con la extensión de las políticas covid-cero, junto con la consolidación en el poder de Xi Jinping. Sin embargo, tras el endurecimiento de 2021, se relajó la política monetaria este año para estabilizar la economía. El gobierno se ha embarcado en un nuevo ciclo de crédito, está dando pasos para estabilizar el mercado inmobiliario y está más tranquilo con la regulación, al buscar la reconstrucción de la confianza en la economía. Pensamos que China verá una recuperación económica en 2023. Cuando pensamos en las mayores implicaciones para los mercados de activos, 2022 fue todo sobre la caída de las acciones, la subida de las tires de los bonos y la notable fuerza del dólar estadounidense. En 2023, pensamos que veremos que las tires de los bonos empiezan a tocar techo ante la creciente debilidad económica. Creemos que ya estamos viendo esto en algunas economías periféricas del mundo desarrollado. Probablemente veamos que las bolsas tocan suelo, al volverse obvio que ya se está produciendo una ralentización de la economía. Pensamos que el dólar probablemente toque techo en 2023, cuando la Fed dé señales de que la inflación se está acercando a su objetivo.

Usando vuestro acercamiento contracíclico, ¿dónde ve oportunidades en 2023, y cuál será la mejor manera para acceder a ellas?

Ya han empezado a emerger las oportunidades. Por ejemplo, estamos tomando riesgo en algunos bonos soberanos. Generalmente, cuando te encuentras en un periodo de crecimiento negativo con impulsos negativos de la inflación – que anticipamos para la primera parte de 2023-, es una señal de empezar a tomar riesgo en deuda soberana. Lo estamos haciendo en áreas donde hay una notable vulnerabilidad debido a los tipos de interés más altos, y una de las principales áreas a nivel global es en los mercados inmobiliarios, donde se ha producido un considerable apalancamiento en la última década.  Esto incluye a países como Australia, Canadá, Nueva Zelanda, Corea del Sur, así como algunas economías escandinavas. Sus mercados inmobiliarios ya están cayendo como resultado de la subida de los tipos de interés, y por tanto estamos largos en bonos de esos mercados. Cuando tengamos la señal de que Estados Unidos está empezando a ralentizarse, expandiremos nuestra exposición hacia esos mercados, dado que también están influenciados por el rendimiento de los “treasuries”.

Dentro de las divisas, nos hemos beneficiado de una posición larga en dólares y, si vemos que el crecimiento se ralentiza y que parece que la Fed va a dar un giro en algún momento, vemos una gran oportunidad, potencialmente, en el yen japonés, que ha sufrido mucho este año. Si empezamos a ver una convergencia de políticas monetarias en algún momento, quizá a finales del año que viene, entonces el yen supondrá una oportunidad excepcional. Creo que, en general, en los próximos 12 meses buscaremos asignar capital a activos de riesgo. Por tanto, a medida que los precios se muevan en línea con nuestro escenario central de un contexto económico más débil, asignaremos una notable cantidad de capital, creemos que el año que viene, en activos de riesgo.