La inteligencia artificial transformará la sociedad más rápido de lo que lo hizo la electricidad

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La electricidad transformó la sociedad, pero le llevó 40 años hacerlo. La IA puede lograr lo mismo, pero a un ritmo más rápido, es la conclusión a la que llega el informe de MAN AHL,»AI in Asset Management: A Lightbulb Moment». Dicho informe examina cómo la inteligencia artificial (IA), especialmente la IA generativa, está transformando la gestión de activos.

“La electricidad es uno de los inventos más poderosos de la historia humana. Transformó todos los aspectos de la sociedad, desde la comunicación y el transporte hasta la industria y el entretenimiento. También permitió la creación de nuevas tecnologías que revolucionaron el mundo de las finanzas, como el telégrafo, los teletipos bursátiles, las calculadoras y las computadoras”, explican desde la entidad.

Hoy en día, según destacan desde la firma, estamos presenciando una transformación similar con la llegada de la inteligencia artificial (IA), especialmente la IA generativa, que puede crear nuevas características antes inimaginables.

“La IA generativa ciertamente aún no ha reemplazado a los investigadores o gestores de carteras, ni ha creado un sistema completamente nuevo para obtener un rendimiento superior al del mercado. Sin embargo, lo que ha logrado es aumentar la productividad, permitiendo que los analistas cuantitativos («quants») dediquen más tiempo a generar alfa”, señala el estudio. “Hasta ahora, nos hemos centrado en las oportunidades. A continuación, destacamos algunas de las lecciones clave de nuestra experiencia con la IA generativa”, explican los expertos de la firma. 

Según el informe, las respuestas de ChatGPT no siempre son completamente confiables. Para mitigar el impacto de las «alucinaciones» o respuestas inexactas, desde MAN AHL utilizan herramientas que indican dónde se encuentra la información en el texto original, lo que facilita la verificación humana. Lo mismo ocurre con el código, que solo es un prototipo y requiere verificación humana.

“Si ChatGPT no puede realizar bien una tarea, a menudo se debe a una indicación mal especificada. Perfeccionar las indicaciones requiere recursos significativos, ensayo y error, y técnicas específicas. ChatGPT no puede desglosar y ejecutar problemas complejos de forma lógica en una sola vez. La “ingeniería de IA” efectiva implica dividir los proyectos en tareas más pequeñas, cada una manejada por instancias especializadas de ChatGPT con indicaciones y herramientas personalizadas. El desafío es integrar estos agentes para resolver problemas complejos”, añaden desde la entidad.

Es crucial comprender las capacidades y limitaciones de ChatGPT. Los escépticos deben ver sus fortalezas, mientras que los entusiastas necesitan conocer sus fallas. Un uso efectivo requiere aprender a interactuar con el modelo y entender su entrenamiento y funcionamiento.

En conclusión, Man AHL sugiere que la IA, si se adopta y usa correctamente, puede cambiar el juego en la gestión de activos en una década, acelerando la innovación y mejorando el desempeño.

Todos los sistemas CLO: Oportunidades de renta fija en 2025

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Oportunidades de renta fija en 2025
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Las CLO (Obligaciones de Préstamo Colateralizadas) han captado la atención de muchos inversores por sus atractivos rendimientos y su potencial de diversificación, así como por el positivo telón de fondo fundamental y técnico del sector. 

Regístrate ahora al webcast de CLO organizado por Janus Henderson Investors, en el que el panel de expertos analizará los argumentos estratégicos a favor de los CLO, las diferencias entre los mercados estadounidense y el europeo, y las perspectivas del sector para 2025.

El webcast tendrá lugar el próximo 22 de enero a las 3pm GMT | 4pm CET | 10am EST. 

Los principales ponentes destacados serán: Colin Fleury, director de crédito garantizado, John Kerschner, director de productos titulizados de EE.UU. y Seth Meyer, director global de gestión de cartera de clientes.

El webcast se realizará en inglés, pero será traducido a español, italiano, alemán y francés.

En el caso de no poder conectarse en directo, mediante el registro recibirá posteriormente un link a la grabación completa.

Carmignac nombra a Naomi Waistell gestora de carteras de mercados emergentes

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Naomi Waistell se une a Carmignac
Foto cedidaNaomi Waistell, Carmignac

Naomi Waistell se incorpora al equipo de renta variable de mercados emergentes de Carmignac. Afincada en Londres, Waistell estará bajo la dirección de Mark Denham, responsable de renta variable. Tendrá, junto con Xavier Hovasse, la responsabilidad conjunta de la estrategia de Carmignac en mercados emergentes conforme al artículo 9. Ambos contarán con el apoyo de Yunfan Bao, analista especializado en la Gran China, de Amol Gogate, gestor de fondos de renta variable de mercados emergentes, y del equipo de inversión y mercados emergentes en general.

Waistell cuenta con 15 años de experiencia como gestora de carteras y se une a Carmignac procedente de Polar Capital, donde ha trabajado desde 2020. En Polar Capital, cogestionó un fondo de Quality Growth en mercados emergentes. La rentabilidad neta del fondo a cinco años se situó en el primer decil de su categoría Morningstar y, mientras Waistell fue cogestora de la cartera, los activos bajo gestión aumentaron de 167 millones de euros a 1.500 millones de euros. En consonancia con el enfoque de Carmignac de integrar el análisis ESG en el proceso de inversión, Waistell se ha centrado en la inversión sostenible, desarrollando y optimizando el enfoque de los fondos bajo su gestión.

Antes de unirse a Polar Capital, gestionó durante una década fondos de renta variable de mercados emergentes, europeos y globales en Newton Investment Management. Comenzó su carrera en la gestión de activos en 2007. Es analista financiera certificada (CFA) y cuenta con un MBA por la Universidad de Cambridge. Este nombramiento coincide con la salida de Haiyan Li-Labbé, quien dejó la firma a finales de 2024 para emprender un proyecto profesional no relacionado con la gestión de carteras.

Mark Denham señaló: «Estamos encantados por dar la bienvenida a Carmignac a Naomi Waistell. Su amplia experiencia en mercados emergentes e inversión sostenible será valiosa para nuestro equipo de inversión. Su enfoque probado es coherente con nuestro estilo de inversión, que se centra en identificar empresas de calidad elevada que proporcionen rendimientos sostenibles y sean capaces de sortear desafíos macroeconómicos, políticos y en materia de ESG. El nombramiento de Naomi es una prueba más del amplio atractivo de Carmignac para gestores de fondos con talento que apuestan por la inversión activa y basada en convicciones. También me gustaría dar las gracias a Haiyan Li-Labbé por su contribución a la empresa y desearle la mejor de las suertes».

Naomi Waistell añadió: “Carmignac goza de una gran reputación en la inversión en mercados emergentes, ya que fue uno de los pioneros de esta clase de activos y estoy deseando unirme a un equipo líder en el sector. 2025 se presenta como un año apasionante aunque volátil, ante las repercusiones que tendrán la normalización de la política monetaria en los mercados emergentes y un segundo mandato para Donald Trump . Estoy más convencida que nunca de que un enfoque activo, con un proceso claro y coherente que se concentre en el análisis en profundidad de las empresas y que evite información superflua, es la forma óptima de identificar oportunidades de inversión en mercados emergentes y evitar posibles escollos”.

Los inversores institucionales y gestores de patrimonio esperan aumentar su exposición a renta fija

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Inversores institucionales apuestan por renta fija
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La convicción por la renta fija es clara. El 99% de los inversores institucionales y gestores de patrimonio entrevistados por Managing Partners Group (MPG) afirma que aumentará su asignación a los activos de renta fija en los próximos 18 meses. Llama la atención que el 57% afirma que la asignación actual en renta fija es insuficiente, mientras que un 26% cree que está bien equilibrada y un 17% opina que está sobre ponderada.

Sin embargo, esta situación parece estar a punto de cambiar, ya que las perspectivas para los rendimientos de renta fija son fuertes, con los rendimientos de los bonos en sus niveles más altos desde la crisis financiera, según MPG. De hecho, según recoge la encuesta, uno de cada diez señala que ese incremento será de hasta un 10%, mientras que dos tercios asumen un incremento de entre el 10% y el 15% y el resto señala que aumentará el peso de la renta fija más de un 15%.

A la luz de estos resultados, Jeremy Leach, director ejecutivo de Managing Partners Group (MPG), señala que «los fondos de renta fija han recibido flujos crecientes recientemente, y esta nueva investigación muestra que los inversores institucionales y los gestores de patrimonio están listos para aumentar significativamente sus asignaciones en los próximos 18 meses. Particularmente ahora que entramos en un periodo de alta volatilidad, los beneficios de la diversificación y los ingresos regulares hacen que la renta fija sea una opción cada vez más popular para los inversores institucionales y los gestores de patrimonio».

El estudio recoge las opiniones de inversores institucionales y gestores de patrimonios que en conjunto gestionan activos por valor de 136.000 millones de euros.

Siete claves para entender el futuro de la inversión

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Claves para el futuro de la inversión
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La industria de la gestión de activos y el asesoramiento financiero se encuentra en plena transformación. Los avances tecnológicos, las distintas expectativas de los inversores y un entorno regulatorio que se está adaptando a las últimas innovaciones empuja a este rediseño. Según el informe «El futuro de la inversión 2024/25» elaborado por Franklin Templeton, estos cambios no son aislados, sino interdependientes, y están marcados por una convergencia de factores que empujan hacia un ecosistema más eficiente, accesible y personalizado.

La gestora de activos ha entrevistado a cerca de un centenar de líderes globales del sector financiero, responsables de la gestión de activos por un valor combinado de 50,8 billones de dólares. Estas conversaciones, realizadas de manera confidencial y en profundidad, destacaron los desafíos y oportunidades que enfrenta el sector en las próximas décadas. Este análisis, basado en tendencias globales, ofrece una visión integral sobre cómo la industria puede adaptarse y prosperar en los próximos años.

De esta encuesta se han extraído las siguientes 7 claves que marcarán el futuro de la industria de gestión de activos y el asesoramiento en base al desarrollo de la tecnología, los nuevos modelos de inversión, la personalización de carteras y las exigencias regulatorias.

  1. Blockchain y la velocidad en las transacciones .“La rapidez y la precisión son esenciales para la inversión moderna”, destaca Sandy Kaul, Head of Franklin Innovation Research, Strategies and Technologies Franklin Templeton, señalando que el avance de las plataformas financieras basadas en blockchain y los contratos inteligentes está impulsando un cambio radical en los tiempos de liquidación y costes operativos. Por ejemplo, un 80% de los encuestados afirmó que la adopción de estas tecnologías reducirá los tiempos de transacción de días a minutos en los próximos cinco años. Estas capacidades también abren la puerta a nuevas oportunidades de diversificación, al permitir a los inversores acceder a mercados globales de manera más eficiente y transparente. La evolución hacia una infraestructura que soporte liquidaciones en tiempo real también representa un cambio fundamental en la arquitectura financiera.
  1. Optimización de carteras: pilar para la eficiencia fiscal. Los datos obtenidos de la encuesta subrayan que los ETFs han evolucionado de herramientas pasivas a vehículos estratégicos de gestión patrimonial. La capacidad de los ETFs para minimizar el impacto fiscal y aumentar la liquidez es clave para los inversores institucionales y minoristas. En 2024, el uso de ETFs activos ha crecido un 25%, consolidándose como un puente eficaz hacia una gestión más eficiente y diversificada. Además, los avances en la tecnología de datos han mejorado la capacidad de los gestores para analizar y ajustar estrategias en tiempo real, utilizando ETFs como herramientas clave en la personalización de carteras.
  1. ETF-ización y el futuro de los activos. La “ETF-ización” de los activos marca el inicio de una transición hacia un ecosistema financiero más digital y accesible. El uso de blockchain para respaldar ETPs y ETFs tokenizados está creando nuevas oportunidades para automatizar procesos clave mediante contratos inteligentes. Estas innovaciones están permitiendo la tokenización de activos del mundo real, como bienes inmobiliarios y materias primas, mejorando la transparencia y ampliando el acceso a mercados antes más exclusivos. En 2024, más del 40% de los inversores institucionales exploraron el uso de ETP como herramienta principal para vehículos alternativos de inversión. La convergencia entre tecnología blockchain y ETFs no solo acelera la eficiencia operativa, sino que también abre nuevas posibilidades para gestionar riesgos y capturar oportunidades en mercados emergentes.
  1. El nuevo perfil demográfico de los inversores. El perfil de los inversores está cambiando rápidamente. Los millennials, que representarán el 55% de las personas en sus años de mayores ingresos para 2035, buscan plataformas interactivas y flexibles. “La tecnología permite crear soluciones personalizadas que atiendan tanto las necesidades de acumulación de los jóvenes como la sostenibilidad financiera de los perfiles senior”, destaca Sandy Kaul. En un estudio reciente, el 72% de los inversores más jóvenes valoró las redes sociales y comunidades como elementos clave para construir su estrategia de inversión. Adicionalmente, las instituciones están adoptando enfoques más segmentados, utilizando análisis de datos avanzados para anticiparse a las necesidades específicas de cada generación y diseñar productos a medida.
  1. APIs: esenciales para el open advisory. Inspirado en el concepto de open banking, el open advisory permite a las instituciones financieras integrar servicios de terceros en sus plataformas a través de APIs. Las APIs son el puente hacia un ecosistema verdaderamente interconectado, facilitando la interoperabilidad entre servicios y ofreciendo a los clientes una experiencia más fluida. En 2024, un 60% de las instituciones líderes implementó APIs para consolidar la experiencia del cliente y mejorar la eficiencia operativa. Este modelo fomenta la innovación al permitir a los asesores financieros combinar soluciones internas con tecnologías externas avanzadas, creando un ecosistema más robusto y adaptable a las demandas cambiantes del mercado.
  1. Robo-treasurers y asesoramiento en tiempo real. La digitalización del asesoramiento financiero está cambiando cómo los inversores toman decisiones. Herramientas como los robo-treasurers no solo optimizan el flujo de caja, sino que también democratizan el acceso a estrategias financieras avanzadas. Estas soluciones permiten a los inversores ajustar sus decisiones en tiempo real, aprovechando datos y análisis actualizados al momento. En 2024, se proyectó que más del 50% de las instituciones financieras adoptaron soluciones de asesoramiento automatizado como parte de su oferta principal. Además, la integración de inteligencia artificial está elevando el nivel de personalización del asesoramiento, ofreciendo recomendaciones precisas basadas en el comportamiento del mercado y las preferencias individuales.
  1. Comunidades exclusivas para inversores de altos patrimonios .Para los inversores con grandes patrimonios, las comunidades están emergiendo como un factor crucial en la gestión de activos. “El poder de las redes radica en la colaboración y el intercambio de conocimiento”, indica Kaul. En 2024, más del 30% de las instituciones crearon plataformas educativas e interactivas para inversores, permitiendo compartir estrategias y maximizar el impacto de sus inversiones. Estas comunidades también fomentan el acceso a coinversiones y nuevas opciones de liquidez, transformando el enfoque tradicional del asesoramiento patrimonial. Al mismo tiempo, los avances tecnológicos están permitiendo la creación de ecosistemas donde las familias y grupos de inversores pueden gestionar sus activos de manera más integrada y eficiente, aprovechando herramientas digitales para fortalecer sus posiciones estratégicas.

A la luz de estas claves, la conclusión de la gestora es que las entidades que se adapten rápidamente a estas dinámicas estarán mejor posicionadas para liderar el mercado y redefinir el futuro de la inversión.

Los mercados emergentes comenzarán 2025 con una base fundamental más sólida

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Mercados emergentes con base sólida para 2025
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Los mercados emergentes comenzarán 2025 con una base fundamental más sólida, en opinión de Kristin Ceva, directora de mercados emergentes en Payden & Rygel. Según su último análisis, estos países muestran un crecimiento resistente, una normalización de la inflación y una situación positiva de la balanza exterior, con una presión limitada sobre la balanza de pagos y un aumento de las reservas de divisas. “Métricas en mejora, por tanto, que no han dejado indiferentes a las principales agencias de calificación: dos tercios de las acciones sobre las calificaciones de los emergentes en el último año han registrado subidas, la tendencia más positiva desde la pandemia», afirma Ceva. 

Esta visión de solidez también es aplicable a sus empresa, que han gestionado bien sus balances, con niveles de apalancamiento neto inferiores a los de sus homólogas estadounidenses. «Además, el retroceso de la economía china no parece haber tenido un impacto demasiado negativo en el resto del universo emergente, y ahora vemos muy buenas perspectivas de crecimiento para India, Indonesia, Arabia Saudí, Brasil y otros grandes países que poco a poco se están poniendo al día», añade la experta.

De cara al futuro, considera que el gran reto al que se enfrentan los mercados emergentes es la incertidumbre política en Estados Unidos, según Kristin, y, en particular, la introducción de aranceles comerciales, la relajación del ajuste monetario por parte de la Reserva Federal y el efecto de estas variables en la evolución del dólar estadounidense.

“Al fin y al cabo, el cambio en el enfoque estadounidense del comercio mundial no es nada nuevo, y fenómenos como la deslocalización (nearshoring), el aumento de los precios de las materias primas y el comercio entre países en desarrollo han llevado a mitigar los efectos negativos de los aranceles. Por no hablar de que las emergencias relacionadas con las pandemias y la inflación, que eran fenómenos mucho más desestabilizadores, se han superado en cualquier caso”, ha destacado la directora de mercados emergentes.

En Payden & Rygel creen que quien decida invertir en deuda emergente se verá favorecido por factores estructurales como el refuerzo de las perspectivas de crecimiento a largo plazo y la ampliación de las oportunidades de inversión, con la posibilidad de elegir entre bonos soberanos, corporativos o en moneda local de unos 90 países diferentes. “Si, por ejemplo, la política comercial estadounidense provocara una ralentización del crecimiento mundial, los inversores, en respuesta, siempre podrían dirigirse hacia países menos abiertos al comercio, orientarse hacia sectores empresariales más defensivos o aprovechar la bajada de los tipos de interés (cubriendo al mismo tiempo los riesgos de cambio)”, ha subrayado Kristin.

Una nueva aceleración de la inflación, en cambio, plantearía un reto mayor, pero en Payden & Rygel confían en que la recién elegida administración Trump sea plenamente consciente de los problemas políticos que acarrearía una nueva subida de los precios. Un ciclo de recortes de tipos más lento por parte de la Fed, como el que se ha pronosticado para finales de 2024, sigue respaldando el argumento del “aterrizaje suave”, según Kristin.

También juega a favor de la inversión en deuda emergente la credibilidad de los bancos centrales de los mercados emergentes, que, tras las subidas proactivas de 2021-2023, empezaron a recortar los tipos de interés en 2024, adoptando un enfoque prudente y manteniendo los tipos de interés oficiales muy por encima de los niveles de inflación. Hoy en día, las instituciones monetarias de los mercados emergentes están en condiciones de mantenerse a la espera o suavizar gradualmente el endurecimiento, pero también, si es necesario, de recortar los tipos de forma más agresiva para conducir a las economías emergentes por mares más agitados. 

“En 2025, el dólar estadounidense debería seguir favoreciéndose, y los inversores probablemente seguirán abordando las divisas emergentes con cautela a corto plazo. Sin embargo, dado que un dólar estadounidense fuerte acabaría favoreciendo las importaciones estadounidenses -precisamente lo que la nueva administración Trump quiere evitar-, creemos que a medio plazo las perspectivas para las divisas emergentes son equilibradas, si no constructivas, especialmente a la luz de la valoración actual del dólar estadounidense y de la prudente política monetaria llevada a cabo por los bancos centrales emergentes”, ha subrayado Kristin.

Por último, según la entidad, las perspectivas de la deuda emergente se ven respaldadas por unas valoraciones favorables, ya que el principal índice de deuda soberana emergente en divisas fuertes de JP Morgan arroja un rendimiento de casi el 8%, situándose en el percentil 84 durante los últimos 20 años. “Se trata, pues, de una clase de activos con valor añadido en comparación con otros sectores de renta fija, incluido el crédito estadounidense. Desde el punto de vista cualitativo, la deuda corporativa de los mercados emergentes es de grado de inversión por término medio, con diferenciales de crédito superiores a los de los mercados desarrollados, especialmente cuando se ajustan en función del apalancamiento. En Payden, creemos que la deuda emergente puede ofrecer excelentes oportunidades a los inversores, tanto en términos de rentabilidad como de diversificación”, concluyen desde la compañía. 

Julius Baer anuncia la venta de su unidad de Brasil a BTG Pactual

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CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Sports. Julius Baer comienza a buscar un nuevo jefe para su negocio en Latinoamérica

El grupo Julius Baer anunció este martes un acuerdo para vender su negocio nacional brasileño de gestión de patrimonios, Julius Baer Brasil Gestão de Patrimônio e Consultoria de Valores Mobiliários Ltda. (Julius Baer Brasil), al Banco BTG Pactual S.A. (BTG).

Julius Baer seguirá atendiendo a los clientes brasileños desde otras ubicaciones, por lo que el negocio de Brasil Internacional no se verá afectado. En la región Américas e Iberia, Julius Baer está presente en México, Chile, Uruguay, Colombia y España, dice el comunicado de la firma.

Además de BTG Pactual, otras instituciones financieras mostraron interés en adquirir la operación brasileña de Julius Baer. Entre los competidores figuraban Santander Brasil, Banco Safra y XP Inc.

La decisión de Julius Baer de vender su unidad en Brasil está relacionada con los desafíos que esta operación ha enfrentado en los últimos años. Los activos bajo gestión en el país se redujeron de 80.000 millones de reales (13.014 millones de dólares) a aproximadamente 50.000 millones (8.134 millones de dólares), lo que indica una contracción significativa.

Además, la operación brasileña registró pérdidas, lo que llevó a la matriz suiza a realizar una capitalización de 300 millones de reales en 2024 para sostener las actividades locales, informó el portal Brazil Journal.

Julius Baer Brasil, con oficinas en São Paulo, Belo Horizonte y Río de Janeiro, es un gestor patrimonial independiente líder en Brasil con una base de clientes de alto calibre, centrada en los segmentos de alto y ultra alto patrimonio, y gestores de relaciones y profesionales de la inversión experimentados. A 30 de noviembre de 2024, contaba con unos activos gestionados de 61.000 millones de reales (casi 10.000 millones de dólares aproximadamente).

Se espera que la transacción incremente en aproximadamente 30 puntos básicos el ratio de capital CET1 de Julius Baer al cierre, sobre la base de una contraprestación total en efectivo de 615 millones de BRL (100 millones de dólares aproximadamente), dice el comunicado de la firma al que accedió Funds Society.

El cierre de la transacción está sujeto a las aprobaciones regulatorias habituales y se espera para el primer trimestre de 2025.

«Tras una revisión exhaustiva de nuestro negocio nacional en Brasil en los últimos 12 meses, se llegó a la conclusión de que, en beneficio de nuestros clientes, es importante preservar el enfoque de family office multifamiliar, al tiempo que se mejoran las capacidades de inversión y se actualiza la tecnología. La adquisición de nuestra franquicia nacional brasileña por BTG, una institución financiera nacional líder, hace esto posible y permite ofrecer una propuesta de valor convincente y diferenciada para nuestros clientes y empleados», dijo Carlos Recoder, Head Americas & Iberia, Julius Baer.

Para llevar a cabo el proceso de venta, Julius Baer contrató al banco de inversiones Goldman Sachs como asesor financiero. La operación brasileña, enfocada en el segmento de wealth management, cuenta con oficinas en São Paulo, Río de Janeiro y Belo Horizonte. Se estima que el valor de la transacción oscila entre 130 millones y 195 millones de dólares aproximadamente, lo que representa entre el 1,6% y el 2,4% de los activos bajo gestión.

Con esta adquisición, BTG Pactual refuerza su posición en el mercado brasileño de gestión patrimonial, ampliando su base de clientes y activos bajo gestión. La integración de las operaciones de Julius Baer Brasil puede generar sinergias y fortalecer la presencia de BTG en el segmento de alta renta, consolidando así su estrategia de expansión en el sector financiero nacional.

 

Los crecientes riesgos de la concentración en los mercados tras la victoria electoral de Trump

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A partir del 20 de enero de 2025, Estados Unidos volverá a estar gobernado por Donald Trump. Y, hasta cierto punto, el resto del mundo estará cogobernado por él, especialmente los mercados de capitales. Si su primer mandato sirve de guía para el futuro, es probable que esto aumente el riesgo de sucesos para las clases de activos individuales, por ejemplo, si se anuncia repentinamente otro arancel sectorial punitivo por Twitter. De todos modos, existen otros riesgos relevantes para los mercados en 2025. Entre ellos, la intensificación del conflicto en Taiwán, que puede alterar las cadenas de suministro de chips. Un potencial agotamiento de la paciencia de los mercados de renta fija con la acumulación de deuda estadounidense. Un final agrio del boom de la inteligencia artificial. Y estos son sólo algunos de los riesgos previsibles. Sin embargo, es lo inesperado lo que puede plantear el mayor riesgo para el mercado.

Invertir en un índice bursátil ampliamente diversificado -ya sea el S&P 500 o el MSCI World Index- puede parecer que reduce los riesgos, pero existe otro riesgo: la excesiva concentración en muchas clases de activos. Los diez mayores valores del S&P 500 representan el 37% de su capitalización bursátil, un récord histórico. Incluso, en el punto álgido de la burbuja de Internet, a principios de 2000, era inferior al 30%. Pero incluso entonces, sólo cinco de los diez valores principales eran valores tecnológicos. Hoy, nueve de cada diez lo son. Esto significa que cualquiera que crea tener cubierta toda la economía estadounidense comprando el índice S&P 500 está, de hecho, poniendo un tercio de su dinero en sólo nueve empresas del mismo sector. Eso se llama riesgo de agrupación. La situación no mejora si se observa el panorama mundial. Aunque la economía estadounidense sólo representa alrededor de una cuarta parte del producto interior bruto (PIB) mundial, aproximadamente dos tercios del comercio y del valor de mercado de bonos y acciones son atribuibles a Estados Unidos. De las diez mayores empresas cotizadas, sólo dos no son estadounidenses. En 2010, siete no eran estadounidenses.

Por supuesto, hay ejemplos de alta concentración en otros lugares: en el índice Dax de Alemania, las tres mayores empresas representan casi un tercio del valor del mercado. Pero el predominio mundial de la bolsa estadounidense, y su dominio por unos pocos valores tecnológicos, es motivo de gran preocupación. Goldman Sachs ha recortado incluso su expectativa de rentabilidad nominal media para el S&P 500 en los próximos diez años del 7% al 3% por este motivo. La historia también sugiere que los 10 primeros de hoy no serán los 10 primeros dentro de 10 años. El riesgo de concentración puede cubrirse eligiendo el S&P con la misma ponderación o ponderando más otras regiones. Sin embargo, esto es sólo la mitad de la batalla. Si la revalorización del 60% del MSCI World en los dos últimos años le da vértigo, quizá le interese diversificar fuera de la renta variable. Actualmente lo consideramos atractivo porque los bonos están rindiendo una cantidad decente. Si los mercados bursátiles no logran alcanzar las tasas de crecimiento que actualmente están valorando, es probable que los tipos de interés bajen y los precios de los bonos suban. Si cree que los bonos del Estado no ofrecen suficiente rendimiento, los bonos corporativos son otra opción. Sin embargo, en el caso de los bonos de alto rendimiento, en particular, cuando los tipos de interés por defecto vuelvan a subir, una amplia selección de títulos puede ayudar a reducir el riesgo que plantean las tenencias individuales. Quienes estén más preocupados por un resurgimiento de la inflación podrían diversificarse en materias primas u oro.

La tentación de apostar exactamente por el mismo paquete de valores que han dominado los mercados bursátiles durante varios años es lógicamente fuerte, sobre todo porque su racha podría continuar si sus beneficios crecen lo suficiente y los inversores siguen dispuestos a pagar una prima por los valores de crecimiento en un mundo de bajo crecimiento. Pero en un periodo de tal dominio es precisamente el momento en el que conviene cubrirse y diversificar. Un precio/beneficio (PER) de casi 30 para el subíndice de tecnología de la información del S&P 500 es ambicioso y no deja espacio para muchas sorpresas.

ETFs de inteligencia artificial y de uranio: las preferencias de los inversores en 2024

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ETFs favoritos en 2024
LinkedInRahul Bhushan, Managing Director en Europa de ARK Invest.

Cada mes, Rahul Bhushan, Managing Director en Europa de ARK Invest, comparte los datos que le llaman la atención en el mercado europeo de ETFs temáticos: tendencias clave, cambios en los flujos de los inversores, etcétera. En su edición de cierre de 2024 se ha decantado por analizar los flujos de inversión en noviembre, con curiosidades más que relevantes. 

El experto desvela como lo más destacado los flujos hacia tres áreas, principalmente: 

1.- Los ETFs de inteligencia artificial registraron entradas por 172 millones de dólares en el mes de noviembre, “lo que subraya el entusiasmo de los inversores a medida que el auge de la IA pasa de la construcción de infraestructuras impulsadas por hardware a aplicaciones de software que desbloquean ganancias reales de productividad”, asegura el experto.

2.- Los ETFs de uranio atrajeron 90 millones de dólares, un dato que demuestra el crecimiento previsto de las energías alternativas. “La reelección de Donald Trump como presidente de Estados Unidos señala un retorno a políticas energéticas pragmáticas que favorecen la energía nuclear como pilar clave de la resiliencia y la eficiencia”, explica Bhushan.

3.- Los ETFs de infraestructuras lideraron los flujos de entrada, con una cifra de 81 millones de dólares en el mes, lo que pone de relieve el fuerte interés de los inversores por las infraestructuras nacionales. “Los valores de infraestructuras suelen registrar buenos resultados en años electorales y se ven reforzados por los planes de Trump de construir y reindustrializar Estados Unidos, lo que augura un crecimiento sostenido en este sector”, añade el experto.

También encontró tendencias dignas de mención en los ETFs temáticos que salieron peor parados en el mes: 

1.- Los ETFs de energías limpias registraron las mayores salidas, con un total de 152 millones de dólares en reembolsos. El apetito de los inversores parece estar desplazándose más allá de la cadena de suministro de generación de energía renovable, que requiere mucho capital. “En su lugar, la atención se centra cada vez más en áreas más rentables de la cadena de valor, como las soluciones de eficiencia energética y la infraestructura de red basada en software, donde las empresas están mejor posicionadas para ofrecer rendimientos a corto plazo”, asegura.

2.- Los ETFs de ciberseguridad registraron salidas  por 75 millones de dólares, ya que los inversores realizaron beneficios tras un periodo de buenos resultados. Sin embargo, dado que las ciberamenazas son cada vez más sofisticadas y la IA está transformando los entornos de seguridad, Bhushan explica que la necesidad de contar con defensas digitales resistentes sigue impulsando las oportunidades a largo plazo en el sector.

3.- Los ETFs de China experimentaron reembolsos por 64 millones de dólares, “lo que pone de manifiesto la persistente preocupación de los inversores por las tensiones geopolíticas y un giro hacia oportunidades de crecimiento más predecibles en los mercados occidentales”.

Observaciones a más largo plazo

Los datos disponibles prácticamente se refieren al año completo, a falta tan solo de un mes. Pero son suficientes como para concluir las preferencias de los inversores en 2024. 

Entre los destacados del año se encuentran: 

1.- Los ETFs de inteligencia artificial, que han liderado los flujos de entrada de inversión, con aportaciones por 1.780 millones de dólares. La IA sigue captando la atención de los inversores como fuerza transformadora, con importantes avances y aplicaciones en todos los sectores que refuerzan la confianza en este tema.

2.- Los ETFs sobre redes inteligentes, con flujos de inversión por 405 millones de dólares, “lo que subraya la demanda de infraestructuras que apoyen la eficiencia energética y la modernización del suministro eléctrico”, según Bhushan, que añade que a medida que se extienda la infraestructura digital, “las redes inteligentes serán fundamentales para gestionar la energía con eficacia”.

3.- Los ETFs de uranio, que han acumulado 250 millones de dólares en suscripciones, lo que refleja un creciente interés por la energía nuclear dentro de la transición energética más amplia. “Los inversores ven en la energía nuclear una fuente de energía fiable y escalable para la descarbonización del mix energético”.

Como tendencias destacadas entre los fondos cotizados más rezagados estuvieron:

1.- Los ETFs de robótica y automatización han experimentado las mayores salidas, con un total de 996 millones de dólares. A medida que los inversores se centran más en la IA, el interés por áreas más amplias como la automatización industrial pura puede estar disminuyendo en medio de un cambio de preferencias temáticas.

2.- Los ETFs de energías limpias han registrado salidas por 834 millones de dólares. Este enfoque más estrecho dentro de la temática de la transición energética parece haber visto un posicionamiento cauteloso, según el experto, «especialmente antes de las elecciones de Estados Unidos y los posibles cambios regulatorios».

3.- Los ETFs de vehículos eléctricos y tecnología de baterías han registrado reembolsos por 761 millones de dólares, «probablemente como reflejo de la cautela ante las elecciones estadounidenses».

La inversión en Iberia y Latinoamérica, mucho más que un idioma común

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Inversión en Iberia y Latinoamérica
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El mundo de la inversión está definido por matices que reflejan las preferencias locales, la regulación y las características culturales de cada región. Latinoamérica no es una excepción y operar en un mercado con una idiosincrasia tan concreta hace que, en muchas ocasiones, los clientes de las gestoras vean como un valor añadido la oportunidad de beneficiarse de la coordinación entre Iberia y Latam. 

Esto aporta grandes ventajas, ya que favorece el ofrecer un servicio de alta calidad con un enfoque estratégico en los diversos países en lo que se opere. Además, la realidad es que tenemos una ventaja competitiva frente a nuestros vecinos europeos: un idioma común y una conexión cultural que nos permite ofrecer un servicio adaptado a las necesidades de cada cliente.

Sin embargo, al comparar las dinámicas de inversión entre Latinoamérica e Iberia, surgen diferencias marcadas tanto en la naturaleza de los inversores como en la regulación que rige los mercados.

En México y Brasil, los inversores del segmento retail, como bancos, asesores independientes y plataformas, muestran una marcada preferencia por productos locales con un enfoque conservador. Por otro lado, en el resto de la región, al igual que en Iberia, este tipo de inversores opta principalmente por fondos y ETFs bajo la normativa UCITs. 

En el canal institucional, que incluye aseguradoras, planes de pensiones y family offices, Latinoamérica, precisamente, destaca como una de las regiones más avanzadas del mundo. Un ejemplo se encuentra en los planes de pensiones. En países como Chile y México, la contribución obligatoria de los trabajadores ha generado un ecosistema institucional robusto y avanzado, donde los fondos de pensiones desempeñan un rol fundamental en la gestión de activos. 

Respecto a la distribución, Latinoamérica destaca por la autonomía de sus mercados. Cada país cuenta con normativas propias que definen cómo se distribuyen los productos financieros entre los inversores. Esta heterogeneidad contrasta con la uniformidad de los países de la Unión Europea, en los que se incluyen España y Portugal, donde la directiva MiFID regula el mercado financiero con un enfoque unificado. Esto facilita la operativa transnacional, aunque también puede limitar la personalización que ofrecen los mercados fragmentados de Latinoamérica. 

Las preferencias de los inversores, ya sean retail o institucionales, también reflejan estas diferencias estructurales. Tanto en US Offshore como en América del Sur, exceptuando Brasil, una gran parte de ellos suele asignar una gran parte de su cartera hacia activos estadounidenses. Este enfoque incluye renta fija, renta variable, mixtos y alternativos, además de un creciente interés por la diversificación en vehículos de inversión, más allá de los fondos, como ETFs o cuentas gestionadas por separado (SMAs). México y Brasil, sin embargo, muestran una inclinación por la renta fija local debido a los elevados tipos de interés, lo que convierte este activo en un pilar esencial para sus carteras.

En Iberia, el panorama ha cambiado recientemente con los cambios en la política monetaria del Banco Central Europeo. En consecuencia, los inversores están migrando desde los fondos monetarios hacia opciones con mayor valor añadido, especialmente en el ámbito de la renta fija europea, que ahora ofrece mejores perspectivas debido a los ajustes en las tasas de interés y a la estabilización de la inflación.

Dentro de la renta variable, se observa una tendencia hacia la diversificación, buscando reducir la dependencia de índices nacionales que suelen estar dominados por unas pocas grandes empresas. Esta estrategia responde al deseo de mitigar riesgos asociados a una alta concentración y a la posibilidad de obtener mejores rendimientos en sectores o regiones menos representados en los índices tradicionales.

Además, hay un interés creciente en estrategias de gestión activa que priorizan empresas con perfiles de calidad y valor (quality value). En paralelo, los inversores también están explorando la inversión temática como la transformación tecnológica, impulsada por la digitalización y la IA, o la transición energética. Por último, los mercados emergentes como India, a menudo subrepresentados en las carteras tradicionales y con un importante potencial, han captado la atención de los inversores de la península ibérica.

A pesar de estas realidades diferentes, Latinoamérica e Iberia caminan de la mano en la gestión de fondos ya que ambas regiones comparten una tendencia hacia productos que ofrezcan diversificación de riesgos y nuevas fuentes de rentabilidad. Porque una visión conjunta puede ofrecer al inversor un terreno proclive a estrategias de inversión innovadoras. respaldadas por el compromiso de gestoras globales con un fuerte componente local, que permite impulsar los planes estratégicos de cada país. Porque sí, es importante que nos adaptemos a las particularidades de cada mercado. Solo de esta forma las gestoras podrán ofrecer desde España un servicio tailor – made adecuado a las necesidades de cada cliente, tanto aquí como en el otro lado del charco. 

Redactado por Javier Villegas, Head of Iberia & Latam en Franklin Templeton.