Paulina Esposito (LarrainVial): «El asesor financiero que escucha, gana»

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Paulina Esposito, la nueva Head of Sales Uruguay – Argentina de LarrainVial, destacada profesional del sector con más de 25 años de experiencia, comparte sus perspectivas con FlexFunds y Funds Society en su iniciativa Observatorio de Tendencias, y reflexiona sobre los desafíos y oportunidades que han marcado su carrera.

Como Head of Sales, su objetivo es posicionar a la compañía como referente en la región, aprovechando su modelo multi-manager para ofrecer estrategias de inversión basadas en análisis rigurosos y visión estratégica. Para lograrlo, considera esencial generar confianza y comunicar eficazmente el valor de la compañía.

En su enfoque, la experta destaca la importancia de seleccionar estrategias atemporales, aquellas que puedan sostenerse a lo largo del tiempo sin importar las fluctuaciones del mercado. Estas estrategias se fundamentan en procesos consistentes y equipos de gestión sólidos, lo que permite afrontar la volatilidad con confianza. Además, considera esencial educar al cliente, ayudándolo a comprender no solo qué está comprando, sino también por qué esa inversión es adecuada para su portafolio.

¿Cuáles son las tendencias más importantes que ve actualmente en la industria de asset management?

Existen dos áreas clave: la tecnología y la inversión en activos alternativos. La innovación tecnológica está transformando el sector, impulsada por una nueva generación que llega con una formación y mentalidad distinta. Por otro lado, activos alternativos como el private credit y el direct lending están ganando relevancia, proporcionando estabilidad y diversificación en mercados emergentes como América Latina.

¿Cómo cree que la industria va a crecer, hacia cuentas manejadas por separado (SMA) o hacia vehículos de inversión colectiva?

La industria se inclinará por un modelo mixto que combine cuentas gestionadas por separado (SMAs) y vehículos de inversión colectiva. La diversidad de clientes y capitales requiere soluciones flexibles. Mientras que los grandes capitales suelen demandar una gestión más personalizada debido a sus intereses específicos y posibilidades de aprovechar oportunidades únicas, los vehículos colectivos resultan ideales para carteras más diversificadas y de menor volumen. En este contexto, ambos enfoques pueden coexistir y complementarse, dependiendo del perfil y las necesidades de los clientes.

¿Cuál es el mayor reto actual para la captación de capital/adquisición de clientes?

Uno de los retos más significativos es la comprensión profunda de las necesidades individuales de cada cliente, porque estas han cambiado. La clave está en escuchar. Ahora los inversores evalúan aspectos más complejos que en el pasado y buscan algo más que rendimiento: quieren confianza, consistencia y una conexión personal con su asesor.

Este enfoque requiere disciplina, consistencia y una comunicación eficaz que priorice las expectativas del cliente sobre cualquier preferencia personal. Ser un referente para el cliente implica escuchar activamente y adaptar tu comunicación para que él se sienta entendido.

En el escenario actual, ¿qué factores prioriza un cliente a la hora de invertir?

Existe un cambio en las dinámicas de toma de decisiones. Aunque los clientes siguen buscando rendimientos, ahora están más enfocados en gestionar la volatilidad y entender cómo se comportan los productos en mercados turbulentos. Además, los inversores evalúan con más atención el historial y la capacidad de los gestores para manejar escenarios adversos.

La liquidez también se posiciona como un factor crítico, especialmente al considerar productos alternativos. Aunque la inversión en alternativos puede aportar estabilidad y diversificación, su naturaleza ilíquida debe ser explicada y entendida por los clientes. El diseño de un portafolio equilibrado es clave. Esto implica combinar activos líquidos, como bonos, acciones y fondos, con una diversificación global que permita mitigar los riesgos asociados a las fluctuaciones de sectores específicos.

¿Cómo cree que la tecnología está transformando el sector de asset management?

La tecnología está obligando a todos los actores del sector financiero a mantenerse actualizados constantemente. Para los asesores, representa un desafío importante, ya que las nuevas generaciones llegan con habilidades tecnológicas incorporadas de forma natural.

Para los asesores, integrar estas herramientas no solo es necesario, sino que también representa una oportunidad para agregar valor en un entorno donde la tecnología ha facilitado el acceso a plataformas y opciones de inversión. Los clientes más jóvenes ya están aprovechando estas posibilidades para generar ahorros de forma más accesible. Por ello, el desafío radica en entender estas nuevas dinámicas y mantener la relevancia del asesor humano, especialmente en el contacto directo y la personalización de estrategias.

El impacto de la inteligencia artificial en la gestión de inversiones

Para la experta, la inteligencia artificial está comenzando a desempeñar un papel crucial en el análisis de inversiones. Muchos inversores ya utilizan plataformas basadas en IA que les brindan recomendaciones específicas sobre cómo ajustar sus carteras. Esto obliga a los asesores a ser más proactivos y adaptarse rápidamente para satisfacer las necesidades emergentes de sus clientes.

Anteriormente, los clientes solían mantener ciertos productos en sus carteras durante periodos prolongados, pero ahora, con las alertas generadas por modelos de IA, existe una tendencia a realizar ajustes constantes. “Este cambio enfatiza la importancia de la comunicación y cercanía con el cliente, ya que, sin estas interacciones, los asesores pueden perder participación en la gestión de sus carteras”.

En su opinión, las habilidades más importantes que un asesor de inversión debe desarrollar son “la escucha activa y la comunicación efectiva como habilidades fundamentales. Más allá de dominar el aspecto técnico de los productos financieros, un asesor debe ser capaz de comprender las necesidades, objetivos y preocupaciones de sus clientes. La capacidad de adaptar las estrategias a cada cliente, comunicando ideas de manera clara y sencilla, es crucial en un entorno donde no todos tienen el mismo nivel de sofisticación financiera”, resalta Esposito.

Tendencias y desafíos para los próximos años

El sector financiero se enfrenta a un cambio generacional en los próximos 5-10 años. Las nuevas generaciones, criadas en la era digital, traerán expectativas diferentes y estarán más familiarizadas con herramientas tecnológicas. Por lo que el mayor desafío para los asesores será encontrar formas de agregar valor que superen las capacidades de la tecnología.

Para Esposito, de cara al futuro, ciertas temáticas y estrategias son indispensables para una cartera diversificada. La incorporación de crédito privado, tendencias en infraestructura y posiciones en equity global serán esenciales. Además, se deben considerar oportunidades en mercados emergentes, especialmente en América Latina, donde países como Argentina presentan posibilidades atractivas, aunque con riesgos inherentes, lo que demanda una gestión activa.

Finalmente, en un mercado en constante transformación, la reflexión y el rebalanceo se vuelven imprescindibles. Más que nunca –destaca-, la capacidad de escuchar, comunicar y anticiparse marcará la diferencia entre quienes lideren el cambio y quienes queden rezagados.

Entrevista realizada por Emilio Veiga Gil, Vicepresidente Ejecutivo de FlexFunds, en el contexto del «Observatorio de Tendencias» de FlexFunds y Funds Society.

El FEI pone en marcha un portal online para mejorar la transparencia en los mercados privados europeos

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FEI portal transparencia mercados privados
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Por lo general, los inversores de los mercados privados se han visto obstaculizados por la falta de datos sólidos en comparación con los mercados públicos. En Europa, la escasez de datos sobre el rendimiento en los sectores del capital riesgo y el capital inversión está reduciendo la inversión interna de los inversores institucionales y minoristas del continente, a pesar del aumento de la demanda de mercados privados.

El Fondo Europeo de Inversiones (FEI) tiene previsto hacer frente a este reto con una nueva iniciativa que aumentará la transparencia en los mercados privados europeos mediante la disponibilidad de datos de mercado.

Para ello, se pondrá en marcha un portal en línea específico que ofrecerá a los inversores un acceso público sin precedentes a una selección de datos históricos sobre el rendimiento de los fondos en los sectores del capital riesgo y el capital inversión de Europa. La iniciativa está diseñada para reducir los obstáculos a la inversión en los mercados privados europeos, apoyando un mercado interno de capitales más profundo que conceda financiación a las pymes y las empresas de mediana capitalización europeas.

“Al aumentar la transparencia en los sectores del capital riesgo y el capital inversión, no solo fomentamos la confianza de los inversores, sino que también ampliamos la base de inversores potenciales, lo que, en última instancia, impulsará el crecimiento de las empresas europeas”, ha afirmado Marjut Falkstedt, consejera delegada del FEI.

“Esta iniciativa pionera facilitará la captación de capital, movilizará la inversión en las empresas europeas y apoyará la Unión de los Mercados de Capitales”, ha declarado Nicola Beer, vicepresidenta del Banco Europeo de Inversiones.

“Dado que los mercados privados desempeñan un papel cada vez más importante en las carteras, la disponibilidad de datos sólidos y fiables es esencial para ofrecer la transparencia que necesitan los inversores. Con esta solución pretendemos facilitar y hacer más accesible la inversión en los mercados privados europeos, apoyando el desarrollo de un mercado de capitales más profundo que contribuya al crecimiento a largo plazo de la economía de Europa”, ha señalado Philippe Verboogen, director global de participación alternativa de los clientes de BlackRock.

El portal, que será gratuito y de fácil acceso para los inversores interesados de toda Europa, contendrá un amplio abanico de datos anónimos sobre el rendimiento de los fondos europeos en los últimos diez años, y no se limitará a la cartera de fondos del FEI. Los usuarios del portal podrán acceder a datos anónimos sobre el rendimiento de los fondos de diferentes años y estrategias, lo que les permitirá comparar indicadores clave de rendimiento, como la tasa interna de rentabilidad (TIR), el capital distribuido sobre el capital desembolsado (DPI) y el valor total del capital desembolsado (TVPI). En el futuro, la plataforma se ampliará con datos adicionales y estudios de varias fuentes.

El FEI y BlackRock desarrollarán y mantendrán conjuntamente la plataforma, lo que pone de manifiesto el carácter colaborativo de la iniciativa.

Amerant Investments entra en Europa con el lanzamiento de un ETF UCITS de deuda latinoamericana

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Foto cedidaBaylor Lancaster-Samuel, CIO de Amerant Investments.

Amerant Investments se ha asociado con HANetf para entrar en el mercado europeo de ETFs UCITS, con el lanzamiento del ETF Amerant Latin American Debt UCITS de gestión activa, según ha podido confirmar Funds Society. El RNTA se convierte en el séptimo ETF activo y el tercero de renta fija de la plataforma HANetf.

Este fondo cotizado invierte en bonos latinoamericanos y su objetivo es lograr ingresos constantes para los inversores, al tiempo que ofrece la oportunidad de invertir en las atractivas economías de América Latina, en rápido crecimiento.

Los bonos de los mercados emergentes ofrecen mayores rendimientos que los bonos de emisores estadounidenses o de mercados desarrollados, según apuntan en la firma, a pesar de que muchas de estas empresas son grandes multinacionales y/o empresas orientadas a la exportación. También aclaran que los diferenciales de los bonos latinoamericanos tienden a ser elevados, pero matizan que una gestión activa puede ayudar a evitar impagos en la región. Este vehículo trata de incluir diversos sectores como la energía, el consumo, la industria manufacturera, los servicios públicos y las empresas de servicios financieros.

El RNTA se centra en bonos emitidos en dólares estadounidenses, lo que minimiza el riesgo cambiario. También selecciona predominantemente bonos de países latinoamericanos más grandes y estables, como Brasil, Chile, México, Colombia y Paraguay. No se espera que la estrategia incluya bonos en dificultades o impagados.

La gestión activa del ETF correrá a cargo de la CIO de Amerant Investments, Baylor Lancaster-Samuel. La experta actúa como gestora de carteras discrecionales internas para clientes asesores, incluidas carteras de asignación de fondos de inversión y estrategias discrecionales de renta fija con distintos vencimientos y calidades crediticias. Cuenta con dos décadas de experiencia, principalmente en inversiones de renta fija, en una variedad de funciones institucionales, de family office y analíticas.

Este es el primer ETF lanzado por Amerant Investments, y la primera oportunidad para los clientes no pertenecientes a Amerant de acceder a su experiencia en gestión de activos. Amerant es un RIA y broker-dealer con sede en el sur de Florida. Es una filial propiedad de Amerant Bancorp (NYSE: AMTB), y presta servicios a clientes nacionales e internacionales, a través de estrategias de inversión discrecionales y no discrecionales, con un total de activos bajo gestión y custodia de aproximadamente 2.900 millones de dólares a 31 de diciembre de 2024.

El lanzamiento continúa la expansión de HANetf en el mercado latinoamericano. HANetf tiene 12 productos cotizados en las bolsas mexicanas, 11 de ellos en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) y uno en la Bolsa Institucional de Valores (BIVA). Los inversores latinoamericanos prefieren cada vez más los UCITS debido al reconocimiento de su sólida regulación y estructura de gobierno. También se cree que está aumentando la demanda de productos UCITS en América Latina debido al trato fiscal preferente que reciben los UCITS  en comparación con otras envolturas alternativas.

Baylor Lancaster-Samuel, CIO de Amerant Investments, admitió estar «encantada» de ser la gestora del primer fondo cotizado de Amerant, RNTA. «Este ETF es para mí la culminación de 25 años de experiencia en renta fija. RNTA invertirá en deuda de emisores corporativos latinoamericanos y ayudará a nuestros clientes a invertir en bonos en divisa fuerte de una región atractiva y en crecimiento», aseguró.

Por su parte, Hector McNeil, cofundador y codirector general de HANetf, también se mostró «encantado» de asociarse con Amerant Investments para lanzar su primer ETF UCITS. «En HANetf, nos enorgullecemos de nuestra capacidad para permitir a los gestores de activos de todo el mundo lanzar productos nuevos e innovadores en Europa, de una manera eficiente en costes y tiempo, reduciendo las barreras de entrada. Permitir que un gestor de activos lance su primer ETF es siempre un momento de orgullo. El mercado de renta fija latinoamericano es un espacio apasionante y en rápido desarrollo, y Amerant está bien situada para aprovechar la oportunidad dada su demostrada experiencia en renta fija», apuntó.

Mutuactivos crea su primera sicav en Luxemburgo para desarrollar su actividad internacional

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Mutuactivos SGIIC ha creado su propia sociedad de inversión de capital variable (sicav) en Luxemburgo para desarrollar su actividad internacional y potenciar la comercialización de sus fondos de inversión en el extranjero.

Contará inicialmente con tres fondos (Mutuafondo FI Lux, Mutuafondo Spain Lux y Mutuafondo Flexible Bonds) y se distribuirá en los principales países europeos.

A través de este vehículo, la entidad prestará servicio a clientes institucionales, principalmente a entidades de bancas privadas internacionales, selectores de fondos para sus propias carteras y gestores de fondos de fondos, entre otros.

La gestión de las inversiones seguirá realizándose por el equipo de Mutuactivos SGIIC íntegramente desde España.

Santander unirá los equipos de Santander AM España y Santander Private Banking Gestión

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Banco Santander va a unir los equipos de dos de sus tres mayores divisiones de gestión de fondos como parte de una reorganización de mayor calado de la entidad, según fuentes conocedoras de la operación citadas por Bloomberg y a las que ha tenido acceso Funds Society.

Así, la entidad integrará el personal de Santander Asset Management España y de Santander Private Banking Gestión. Estos cambios se producen justo después del nombramiento, a principios de este mes, de Martín Chocron como responsable del negocio de gestión de activos en España de la entidad.

Según aseguran esas mismas fuentes, para llevar a cabo esta unión, no será preciso pedir autorización ni remitir ningún tipo de hecho relevante a la CNMV. El objetivo es cumplir con la prioridad de la firma de crecer en el negocio de gestión discrecional de carteras (GDC). La gestora de banca privada aporta la especialización en carteras modelizadas y personalizadas en cada perfil de cliente. Y Santander AM, la experiencia en renta fija y el acceso a la plataforma Aladdin por parte del equipo de Santander Private Banking Gestión. El conjunto de ambos equipos gestionará activos por 120.000 millones de euros, de los cuales, 20.000 corresponden a GDC.

Con esta operación, la entidad pretende contar con una oferta más completa y dar un mejor servicio al cliente.

La entidad presidida por Ana Botín nombró el año pasado a Javier García-Carranza para liderar una división que supervisara los negocios de gestión de activos, wealth y seguros, una de las cinco que se han creado para organizar a la entidad por áreas en lugar de geografías como hasta ahora. García-Carranza ha realizado numerosos cambios desde entonces, incluida la integración, bajo un mismo paraguas, de la división de alternativos y la plataforma de inversión de la entidad.

Private Banking Gestión, que da servicio a los clientes de mayor patrimonio del banco en España, cuenta con 3.800 millones de euros bajo gestión a cierre de diciembre de 2024, según datos de Inverco. Santander AM, por su parte, gestiona 61.100 millones de euros en activos. A nivel global, la división de gestión de activos está liderada por Samantha Ricciardi, con unos 245.000 millones de euros.

Las dos unidades permanecerán como entidades separadas desde el punto de vista legal, según las mismas fuentes. La intención es crecer en escala y no se han anunciado recortes de empleos.

En banca privada…

En banca privada también se están produciendo integraciones. Así, Santander Private Banking ha decidido integrar los equipos de selectores de fondos global y de España, bajo la batuta de José María Martínez-Sanjuán.

Estrategias mixtas y multiactivo: apuesta core del VII Funds Society Investment Summit

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En un entorno marcado por la volatilidad en los mercados, dominados por una situación macroeconómica más compleja que hace unos meses y nuevas reglas geopolíticas y comerciales, seis gestoras –EDM, Edmond de Rothschild, Alliance Bernstein, Altex Asset Management, Olea Gestión y Rothschild&Co AM- presentaron, en el marco del VII Funds Society Investment Summit, celebrado en la isla de Valdecañas (Cáceres) los pasados 27 y 28 de marzo, sus ideas para navegar este mar de incertidumbres.

Entre ellas brillaron las estrategias mixtas y multiactivo, y también ideas en renta variable, como la inversión en compañías de calidad y líderes sectoriales con sede en Europa o la búsqueda de oportunidades en el sector de Big Data. En renta fija, la propuesta fue una estrategia con un dinámico equilibrio de la exposición a crédito y a tipos de interés. En este artículo, les presentamos las estrategias de Altex AM, Olea Gestión y Rothschild & Co, centradas en el segmento mixto y multiactivo -y muy cercanas en algunos casos a la renta variable- y en un artículo posterior analizaremos las ideas en renta variable pura y renta fija que triunfaron el evento.

Olea Gestión de Activos: estrategia multiactivo con un peso menor en renta variable que en el pasado

En un entorno como el actual, en el que los eventos geopolíticos y el devenir macroeconómico cobran protagonismo, los vehículos multiactivo y mixtos vuelven a posicionarse como herramientas idóneas para plasmar las visiones en ideas de asset allocation. Así lo hace el fondo multiactivo con objetivo de retorno absoluto Olea Neutral, la apuesta con la que Olea Gestión de Activos nació en 2019, bajo la batuta de Rafael Peña, Hernán Cortés (ambos gestores de la estrategia, el primero desde 2004 y el segundo desde 2009) y Arancha Gómez (directora Comercial y de Marketing). El fondo, no obstante, cuenta con más de 21 años de historia, desde 2004 bajo el paraguas de Tressis Gestión y en los últimos años en la nueva gestora (con una estructura master-feeder que invierte al menos el 85% en el fondo máster de Luxemburgo, Olea Investment Fund-Neutral Inversiones), manteniendo intacta su filosofía y obteniendo resultados consistentes ajustados a su nivel de riesgo (el objetivo, más allá de la preservación de capital a tres años, es obtener una rentabilidad del 5% anual a medio plazo (3-5 años), con un rango de volatilidad de entre el 5% y el 9%).

Su filosofía se aplica mediante la selección de activos con un alcance global, en la parte de renta fija a través de deuda gubernamental y crédito, y en renta variable a través de índices. El equipo parte de un enfoque del escenario macroeconómico global para tomar decisiones de asignación de activos con un criterio de valor y aplicar una gestión activa de los riesgos de la cartera, en renta variable, tipos de interés, crédito y divisa, a través de opciones, y sin condicionamiento a ningún índice de referencia. “No somos un fondo mixto, sino multiactivo porque el primero tiene predeterminado el porcentaje de inversión que puede tener en renta fija y variable, y tiene benchmark. Nosotros no estamos condicionados, de hecho en 2022 no teníamos ni gobiernos ni duración, y podemos incluir activos diversificadores, como divisas o materias primas. Aplicamos una gestión dinámica y flexible, en función de la coyuntura económica, que amortigua los distintos ciclos de política monetaria y fiscal”, explicaba Arancha Gómez, socia y directora comercial y de Marketing. La exposición a renta variable, que puede ir de cero al 60% y en los últimos 10 años ha rondado el 40% de media, se encuentra actualmente en el entorno del 28%, mientras la de renta fija y liquidez, que oscila entre el 40% y el 100%, está en el 67% -con niveles máximos para mercados emergentes y cocos del 20%, y del 15% para high yield-.

Esas cifras de posicionamiento dan una idea de las convicciones macroeconómicas actuales del equipo gestor, basadas en cinco ideas: el riesgo a la baja en los tipos de intervención del BCE y la Fed que descuentan las curvas; el buen momento para alargar duraciones (especialmente en la curva de dólar y libra); el potencial limitado de los índices de renta variable al porcentaje de crecimiento de sus beneficios; el crédito sin potencial de estrechamiento de spreads, pero también sin grandes riesgos a corto plazo; y el potencial de recuperación del euro y la libra frente al dólar (lo que explica que tengan solo el 7% en riesgo dólar).

“Es un fondo muy macro, donde a la hora de establecer el asset allocation y hacer el análisis top-down, la inflación es un tema crucial que subyace en casi todas las decisiones de inversión: ahora pensamos que el objetivo del 2% que parecía logrado (en Europa sí, aunque hay dudas con la expansión fiscal y en EE.UU. clarísimamente no) se va a retrasar a finales de 2025 o 2026. En EE.UU. hay riesgo de aceleración por el tema de los aranceles”, explicaba Hernán Cortés Lobato, fundador y gestor de Olea. “Si analizas la intensidad de las relaciones comerciales, en bienes y servicios, de EE.UU. con el resto del mundo te das cuenta de que cuando mueves una ficha en un sitio pones en riesgo grandes negocios en otro: Europa exporta por valor de 720.000 millones de dólares pero importa de EE.UU. casi 600.000, así que no cabe otra solución que llegar a acuerdos porque los aranceles son perjudiciales para todos”, añadía.

Su visión macro también contempla PIBs moderados en Europa (1%) y a nivel de potencial en EE.UU. (1,7%), pero cree que el Viejo Continente podría sorprender al alza si el conflicto de Ucrania se resuelve y se autoriza una expansión de gasto público, mientras el gigante americano podría sorprender a la baja debido a la incertidumbre arancelaria y la reducción de empleo público. Con todo, el empleo sigue muy fuerte en ambas regiones, siendo el principal soporte del consumo y dificultando una recesión. Su escenario contempla también políticas fiscales diferentes, con déficits en EE.UU. del 6% y en Europa del 3%, si bien podría subir al 4,5% si prosperan los planes de Alemania y la Comisión Europea: “Europa sí puede sorprender ligeramente al alza en su crecimiento, pero poco, porque hay unos países de la UE que pueden gastar y otros no. En realidad, el único que se lo puede permitir es Alemania, con una deuda sobre el PIB en entornos del 60% mientras los demás superan el 100%. Como hay unos países que pueden gastar y otros que no, esas expectativas grandiosas de expansión de gasto serán menores de lo previsto, y la inflación en Europa seguirá bastante contenida. Una historia diferente a la de EE.UU.”, analiza el gestor.

El mercado descuenta un escenario de bajadas de tipos moderadas, hasta el 2% en Europa y el 3,75% en EE.UU., en el que los bancos centrales tenderán a posponer sus decisiones (“los bancos centrales serán reacios a adelantarse”, según Cortés), y en Olea esperan tipos algo más bajos: un tipo de intervención de entre el 1,75% y el 2% en Europa (tipos reales negativos en 25-50 puntos básicos) y en EE.UU., con crecimiento e inflación más elevados, en el 3% (tipos reales positivos en 25-50 puntos básicos). “Las rentabilidades de los bonos a largo plazo alcanzan ahora niveles muy cercanos a sus valores razonables (objetivo Bund 2,75%, Treasury 4%), qué menos que 75 o 100 pb de prima sobre el tipo de intervención, teniendo en cuenta que de media ha sido de 100 pb en los últimos 20 años. Por primera vez en muchos años vemos los bonos en un nivel de valoración razonable”, dice el gestor, lo que explica sus posiciones en deuda gubernamental cercanas al 40%, con un objetivo previsible de duración del fondo de tres años en euros y cuatro/cinco en dólares y libras. Al otro lado, vislumbra un escenario sin riesgos inminentes para el crédito, pero sin potencial, por lo que están reduciendo posiciones poco a poco, de forma que sus niveles están cercanos al 27%, con el 15% en deuda bancaria.

En renta variable, la exposición está por debajo de la histórica del fondo, debido al limitado potencial que ven en el activo. “Tras la fuerte expansión de múltiplos de los últimos dos años –los PER han repuntado entre el 20% en el Stoxx 600 y el 50% en el Nasdaq 100-, esas subidas están agotadas y el potencial de los índices se limita al porcentaje de crecimiento de sus beneficios, de un 9% según el consenso en el S&P500 y un 5% en el Stoxx 600, es decir, los índices subirán ahora en línea con sus beneficios. Las valoraciones son exigentes pero coherentes con el crecimiento de beneficios a largo plazo de cada índice”, decía el gestor.  Sobre el sector tecnológico, empiezan las dudas sobre la rentabilidad futura de tan fuertes inversiones: “Nos hemos ido saliendo poco a poco, las luces de alarma empezaron con Deepseek. Los planes de gasto de las tecnológicas americanas son brutales y hemos hecho el ejercicio de analizar el crecimiento de capex y free cash flow, de 2018 a 2024, para ver si hay coherencia entre ambos y descubrimos que hay firmas en las que esta evolución es coherente (Google, Apple, Meta…) pero otras en las que no (Amazon)”.

En resumen, Olea Neutral “es un fondo para tener en el núcleo de la cartera, gracias a sus resultados consistentes, y permite diversificar el asset allocation de cada asesor y entidad”. El peor año fue 2011, cuando establecieron el rango de volatilidad actual, más contenida. “Pero los resultados muestran que después de cada año negativo el fondo disfruta de una fuerte recuperación, fruto de la convicción en la asignación macro y la elección de activos. Cuando todo cae todo sufre, pero cuando el mercado recupera, recupera lo bueno”, apostillaba Gómez. El fondo, que integra los riesgos de sostenibilidad con los riesgos financieros, es artículo 6, y no descartan convertirlo en 8, pero cuando la regulación se estabilice.

Rothschild & CO AM: exposición dinámica a renta variable global que ahora da señales defensivas

También como vehículo mixto -pero con una exposición muy dinámica a renta variable, que puede variar entre el 0% y el 100%- y con mucha libertad en la asignación de activos -su filosofía de inversión se caracteriza por un enfoque «carta blanca», lo que significa que no sigue un índice de referencia ni tiene sesgo hacia un estilo específico de gestión-, Rothschild & Co AM presentó su fondo insignia, R-Co Valor, con 31 años de track record, clasificado como mixto agresivo/flexible, y especializado en renta variable global. Común denominador con otros fondos presentados, tiene una menor exposición neta a bolsa que su promedio histórico pues, si en los últimos 15 años ésta ha sido del 80%, en la actualidad se sitúa ligeramente por encima del 68%, con el resto de la cartera posicionada en activos monetarios y deuda pública.

Esas cifras reflejan la convicción del equipo gestor sobre el mercado bursátil y se explican por el proceso de selección de sus gestores, que utilizan tanto un enfoque top-down como bottom-up para comprender la situación macroeconómica y el ciclo, identificando las zonas geográficas y los sectores con mayores perspectivas de crecimiento –y, a partir de ahí, analizando las empresas individuales, con convicción, para dar forma a una cartera activa concentrada en entre 40 a 50 acciones internacionales-. “Es un fondo enfocado en renta variable global que se combina con una asignación en monetarios y similares. Es muy top-down pero también muy bottom-up: importa mucho entender el ciclo, los sectores y los temas y las compañías. En un entorno como el actual resulta muy interesante: no está expuesto al 100% a bolsa y, viendo la volatilidad actual, la reactividad del equipo de gestión es más relevante que nunca. También, en un entorno inflacionista, puede ser un fondo para atenuar su impacto”, explicaba Lorenzo Gallardo, Country Head of Spain, Asset Management, en Rothschild & Co Asset Management.

Y es que su gestor, Yoan Ignatiew, director de Gestión de Renta Variable Internacional y Diversificada de Rothschild & Co AM., lo tiene claro: ahora conviene tener liquidez y capacidad para vender rápido si resulta necesario. Es decir, conviene un posicionamiento más defensivo, teniendo en cuenta el entorno. De hecho, de los tres pilares de asignación de la estrategia –asignaciones defensivas, cíclicas y de crecimiento estructural-, con respecto al año pasado, el primer pilar ha ganado peso (con una exposición mayor a activos monetarios y equivalentes -el fondo tiene un 33% en activos monetarios, desglosado en un 4,7% en liquidez, un 18,5% en títulos del estado y un 9,7% en fondos monetarios-, y minas de oro), el segundo se ha reducido desde el 35% al 24% (ideas como industria, metales y energía o finanzas, en el que han tomado beneficios recientemente) y el tercero se ha mantenido (tecnología e internet, lujo y consumo o salud).

Ignatiew dejó clara otra idea: la apuesta por empresas con una fuerte exposición internacional y que se beneficien del crecimiento a nivel global (como Airbus, LVMH, Capgemini, Roche…). Actualmente, dentro de sus posiciones en renta variable, cuentan con un peso menor en EE.UU. del tradicional en los índices globales (38%), y buscan oportunidades en otras regiones como China, Latinoamérica y Asia ex China. El peso de Europa se sitúa en torno al 19%, mientras el 22% está en Asia y el 12% en Canadá, aprovechando oportunidades en minas de oro y cobre o sector industrial. “En Europa, el bajo crecimiento ha provocado una reducción en la valoración de sus bolsas, de forma que el diferencial con EE.UU. es fuerte. Ahora, quizá Trump esté impulsando al Viejo Continente con sus políticas, pero la región sigue estando llena de retos: el crecimiento está ahora en los mercados emergentes y Asia y por eso estamos buscando ahí ideas, para tratar de mantener el crecimiento potencial fuera de las áreas más tradicionales”, comentaba el gestor, que, sobre China, destacaba el plan de estímulo fiscal que ultima el Gobierno. “La intensidad del plan de recuperación vendrá determinada por la agresividad de la política comercial estadounidense. La fuerte infraponderación de la región por los inversores internacionales podría provocar violentos repuntes en los mercados de renta variable, pues su mercado cotiza con un descuento del 55% con respecto al indio”, añadía. Otra prueba de su posicionamiento menos cíclico es el peso de los valores en cartera: “Normalmente tenemos un peso superior al 3% en las ideas de mayor convicción, pero hoy está por debajo de esos niveles, lo que muestra nuestra posición defensiva”, comentaba el experto.

Para el gestor, es muy difícil anticipar la situación macroeconómica actual pero el punto de partida es que el consenso se equivocó al pensar que “el excepcionalismo estadounidense” triunfaría sobre una política monetaria más restrictiva de lo esperado. Incluso sin considerar las medidas tomadas por Trump, los tipos, por encima de la inflación –que además subirá-, podrían tener un impacto negativo en la economía estadounidense. Así, aunque los dos factores que hicieron excepcional a EE.UU. en los últimos dos años (los salarios, impulsores del consumo y la riqueza financiera) y la desregulación (que irá a más con Trump, apoyando el crecimiento del sector privado y el empleo, una tendencia que también se ve en Europa), la inflación no está bajo control, sobre todo la derivada de los salarios, pero también aquella que vendrá provocada por los aranceles y la política migratoria del presidente.

“Existe el riesgo de una futura tendencia alcista de la inflación, por lo que la Fed está en modo espera. La aplicación de las políticas migratorias de Trump provocaría una fuerte sacudida en el mercado laboral, con la expulsión de 8 millones de trabajadores legales y posibles subidas salariales del 20%, pues el impacto en los salarios básicos será muy relevante y la Fed lo sabe. Con respecto a los aranceles, repercutiría en los consumidores y en las cadenas de suministro y el riesgo serían las reacciones de otros socios comerciales, como Europa, que podría aplicar medidas similares por ejemplo en el sector de los servicios bancarios. Es negativo para todos. Que se dispare el precio de una lavadora en EE.UU. no es problema si los salarios suben pero sí para la evolución de la inflación”, explicaba el gestor. Además, en su opinión, el empeoramiento del déficit estructural podría lastrar los tipos de interés: si el programa de Trump disparara el déficit en un 1,5%-2% anual, la financiación de la creciente deuda federal sería cada vez más cara.

Además, mientras el consenso prevé un crecimiento de beneficios en EE.UU. superior a la media histórica, impulsado aún por los 7 magníficos, el gestor advierte de que su contribución al crecimiento de los índices está decreciendo, con una aceleración del resto de sectores. Por eso, en un entorno con tipos restrictivos y un menor tirón de las 7 Magníficas, el gestor defendió la inversión en EE.UU. más allá de la renta variable: “¿Se puede comprar algo más que renta variable en EE.UU.? la respuesta es sí: las potenciales subidas de tipos podrían poner en peligro las valoraciones en bolsa pero podríamos encontramos de nuevo tipos reales positivos en el lado de los bonos. El aumento del déficit y una mayor inflación llevan a más retornos en renta fija. La prima de riesgo de renta variable es prácticamente nula en EE.UU., pero una asignación al bono a 10 años ofrece rentabilidad”, añadió.

Ignatiew y Gallardo defendieron la oportunidad que supone la inversión en un fondo –que además es artículo 8 por el SFDR- que se posiciona de forma muy dinámica dependiendo del entorno y que ha obtenido retornos anualizados superiores al 10% desde su creación, incluso en épocas de guerras y COVID, y que podría seguir haciéndolo en etapas igual de desafiantes. Todo, de la mano de uno “de los grupos financieros independientes más antiguos del mundo -desde 1700-, donde siempre ha habido alguien de la familia al frente del negocio. Hemos superado guerras mundiales, nacionalizaciones en Francia, vicisitudes macro y, gracias al apoyo familiar y al compromiso con clientes, hemos llegado hasta hoy”, resumía Gallardo. Su negocio se basa en tres pilares: Wealth & Asset Management (rama fundada en 2982 y con presencia en nueve países), Global Advisory y producto alternativo, con Five Arrows (Merchant Banking).

Altex AM: una estrategia “multi” que genera alfa en las caídas del mercado

Otra estrategia multiactivo que se presentó en el evento, fruto de la modulación de la exposición a renta variable global –mediante coberturas a través de índices de renta variable, renta fija o divisas-, es el fondo Altex Momentum, que busca posicionarse en los mercados bursátiles a través de diferentes estrategias y factores. Un fondo “multi” (multiestrategia, multiactivo y multifactor) que busca generar una revalorización de capital a largo plazo independientemente de los vaivenes del mercado y en cualquier fase del ciclo, controlando las correcciones y el riesgo. Y que podría ser muy adecuado en un momento como el actual.

“Nos dimos cuenta de que era tan importante protegerse en las caídas como aprovechar las subidas, por eso hemos construido un sistema que incluso logra generar alfa en los mercados bajistas”, explicó Carlos Dexeus, presidente del Consejo de Altex AM. Un sistema basado en dos claras convicciones: una gestión muy activa y disciplinada, y la convicción de que la renta variable es la mejor forma de ganar capacidad adquisitiva, si bien obliga a gestionar sus fases bajistas, según contó su director general y CIO, Enrique Bailly-Baillière.

“Tenemos esa psicosis de que es muy difícil gestionar las crisis: en 2008 vimos que los mejores no fueron los más inteligentes, sino los que menos habían tocado la cartera, pero nosotros hemos intentado ir al otro extremo. La gestión puede polarizarse entre los que tocan poco –buscando una mayor previsibilidad de resultados a largo plazo- o los que tienen una gestión muy activa y disciplinada –con un sistema con buenos resultados-, mientras que lo que peor funciona es estar en el medio. En Altex AM hemos ido al extremo de ser muy activos, tanto al invertir en renta variable como en la cobertura, con un proceso muy sistemático y sin la tentación de caer en la arbitrariedad o la discrecionalidad”, indicó el CIO. La segunda convicción está en la renta variable: “La mejor forma de ganar capacidad adquisitiva es estar muy expuestos a renta variable, que gana más a largo plazo, pero hay que gestionar los periodos bajistas, donde si no lo haces bien puedes salir expulsado del mercado. Hemos sistematizado la gestión de las crisis para reducir las caídas”, afirmó, con un sistema que permite incluso ganar en esos momentos, y así compensar el porcentaje que la estrategia se pierde de las subidas (en torno al 2%-3% anual) en los momentos de recuperación.

Para ello han diseñado un sistema que invierte en renta variable, basado en cuatro estrategias a su vez basadas en factores (dynamic growth, high margin, shareholder yield y high book return), y otro paralelo para realizar las coberturas (a través de tres estrategias: su sistema dinámico de cobertura sobre índices (DIPS), bono estadounidense a 10 años, y estrategias en divisas euro/dólar). “El análisis de la renta variable está basado en factores: los que más ganan en los ciclos alcistas suelen ser momentum, growth y quality, sobre todo en las revoluciones industriales, por la innovación; otros dos funcionan bien para aprovechar las recuperaciones desde el suelo, como el value, o en periodos de inflación y extensión del ciclo alcista, como tamaño (size). Nosotros combinamos momentum con growth, quality, shareholder yield y con un bloque cíclico más cercano al value. No usamos el factor de baja volatilidad porque se queda atrás”, según el CIO.

Para seleccionar las acciones, para aplicar el factor momentum a los fundamentales, se dan tres pasos, que les permiten pasar de 1.500 compañías a 80. El primero es buscar fundamentales estables (compañías de capitalización superior a 2.000 millones de euros, de mercados desarrollados, con rentabilidad positiva y bajo endeudamiento); el segundo, clave, es buscar el crecimiento orgánico (empresas de alta calidad, tendencia positiva, consistencia de datos y robustez financiera); y el tercero, la diversificación factorial, donde se aplican las cuatro estrategias antes mencionadas (dynamic growth, high margin, shareholder yield y high book return). “Nos interesa más diversificar por factor (que se comporta de forma más dispar a lo largo del ciclo) que por sector”, explicaba el director general. El siguiente paso es pasar de esas 80 compañías seleccionadas a las en torno a 40 en las que invierte el fondo. Aquí entra en juego la fase cualitativa, en la que se puntúan las acciones según el momentum técnico y el precio/calidad del crecimiento.

En paralelo a la selección, está el sistema de coberturas, diseñado e implantado en el año 2022, tras las caídas sufridas entonces en las estrategias con sesgo quality growth y tras años de fuertes subidas; “un sistema que nos ha permitido desde entonces subir con el mercado, aunque no tanto, y que ahora en las correcciones nos empieza a devolver y nos da la oportunidad de batir a los índices”. Bailly-Baillière recordó la importancia de cubrirse en las caídas, pues, en 100 años de historia en el S&P500, en un 33% de ocasiones ha habido picos de caídas superiores al 10% y es ahí donde se puede ganar dinero. “Nuestra idea es intentar no hacer casi nada en los mercados alcistas y ser muy activos en los bajistas, identificando tendencias (el sistema da la señal bajista), evaluando la fortaleza de la tendencia (para ver el tamaño de la posición corta a introducir) y tratando de salir pronto para no perder por el camino. Las reglas de cobertura son iguales en cada crisis”, explicó, aunque matizando que en las caídas inferiores al 10% las probabilidades de ganancias se reducen considerablemente.

Así las cosas, Altex AM ha dado forma a un sistema que permite estar invertido siempre: “A veces se dice que no te puedes perder las subidas más fuertes del mercado pero si vives las cinco mejores a costa de las cinco peores caídas, es mejor perderte las diez sesiones porque se pierde más en las caídas de lo que se recupera en las subidas. Nuestro sistema permite generar más rentabilidad en los peores momentos de lo que nos quita en los mejores (2%-3% en los años alcistas), permitiendo batir a los índices”. El objetivo del fondo es ofrecer rentabilidades anualizadas un 4%-5% por encima del índice a lo largo del ciclo.

Sobre el momento bajista actual, no hay certezas. “Ahora no sabemos si esta corrección acabará siendo más profunda o habrá un rebote, cada uno es de una opinión, pero si el mercado cae el sistema va generando dinero, y si ocurre lo contrario quitaremos los cortos”, explican. La propuesta de los expertos de Altex AM es cambiar un fondo long-only por esta estrategia, en un entorno como el actual, en el que se puede capturar parte del rebote y generar alfa en las caídas. “Ahora, en este contexto de mercado, estamos más cómodos teniendo coberturas”, dijo el CIO. Sobre las divisas, aseguró que no ve una tendencia bajista en el dólar que les haga cubrirlo actualmente, sino más bien lateral, de forma que les compensa más invertir en acciones en dólares y cubrir muy puntualmente.

LIFT Asset Management levanta en un único cierre 50 millones de euros para Almagro Capital III, su tercera socimi de vivienda inversa

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LIFT Asset Management, a través de su división Almagro Capital, ha cerrado con éxito su tercer vehículo de vivienda inversa en un único cierre alcanzando el tamaño máximo de 50 millones de euros con una importante sobredemanda por parte de inversores institucionales y family offices españoles e internacionales. Este éxito subraya la sólida confianza de los inversores en la experiencia de LIFT Asset Management y la consolidación de la vivienda inversa como una de las oportunidades de inversión inmobiliaria más atractivas dentro del residencial prime en España. 

Almagro Capital III invertirá un total de 100 millones de euros, incluyendo el apalancamiento asociado en la compra, en la adquisición de más de 200 viviendas en zonas super prime y prime de las principales ciudades españolas como Madrid, Barcelona, Valencia, Sevilla, Málaga o Bilbao bajo la modalidad de vivienda inversa

La vivienda inversa es una solución socialmente responsable, sencilla y protegida jurídicamente a una creciente necesidad social de monetización del patrimonio inmobiliario de nuestros mayores, permitiéndoles mejorar su calidad de vida. Esta versatilidad ha permitido que se haya convertido en la opción preferida de monetización de la vivienda y complemento de la pensión en nuestro país, replicando un modelo de éxito en países como Reino Unido o Francia

En palabras de Francisco López Posadas, CEO de LIFT Asset Management, “la buena acogida de Almagro Capital III reafirma nuestra tesis de inversión en vivienda inversa como una de las oportunidades más atractivas de inversión inmobiliaria dentro del residencial prime español y el posicionamiento diferencial de LIFT Asset Management como un grupo innovador, que ofrece atractivas alternativas de inversión adaptadas a los nuevas necesidades de inversores institucionales y grupos familiares”. 

Inversiones alternativas e inversiones de impacto, en el punto de mira de los family offices

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Foto cedidaNeil Collen (socio director de Livingstone Partners); Isabel Giménez (directora general FEBF); Manuel Nieto (socio fundador First Drop); Álex Valero (socio fundador First Drop).

La Fundación de Estudios Bursátiles y Financieros (FEBF) ha organizado en su sede una Jornada sobre Inversiones Alternativas e Inversión de Impacto para Family Offices  junto con First Drop y Livingstone Partners.

Aperturó la jornada Isabel Giménez, directora general de la FEBF, recordando cómo “los procesos de fusiones y adquisiciones generan valor añadido a las pymes, posibilitando su crecimiento acelerado, optimizando los recursos y preparando a los equipos para el futuro”.

La jornada comenzó con una ponencia de Neil Collen, socio director de Livingstone Partners, que ha analizado las perspectivas M&A. Neil Collen, socio director de Livingstone Partners, afirmó que «el mercado español de fusiones y adquisiciones (M&A) está preparado para crecer en 2025, en un entorno dinámico y atractivo para los inversores». Además, destacó que «se espera que algunos sectores lideren la actividad, impulsados por sólidos indicadores económicos y un fuerte apetito inversor por parte de inversores industriales y financieros».

Collen señaló que «los principales motores de crecimiento serán la estabilidad económica, el auge de la transformación digital, las iniciativas de sostenibilidad derivadas de las políticas de cambio climático y un marco regulatorio favorable y estable».

En cuanto a los desafíos a tener en cuenta, advirtió sobre «las complejidades normativas en relación a las revisiones antimonopolio en sectores estratégicos como banca, telecomunicaciones o infraestructuras, así como una elevada competencia por activos de calidad que puede hacer subir valoraciones». También mencionó un posible impacto por las tensiones geopolíticas y la volatilidad de los mercados.

Para concluir su intervención, Neil Collen comentó que «España sigue siendo un mercado atractivo para compradores estratégicos y financieros». Además, señaló que “la incertidumbre geopolítica podría traducirse en un primer semestre más pausado, con posibles ajustes en las valoraciones por parte de los vendedores. Esto, a su vez, podría generar oportunidades de negocio al acercar los precios a las expectativas de los compradores». En cuanto a sectores con mejores perspectivas, Collen destacó el agrícola, el turístico, las energías renovables y la eficiencia energética.

En lo que respecta al perfil de los operadores, Neil Collen destacó el creciente interés inversor en la economía española por parte de operadores internacionales, impulsado por el ajuste en los precios, así como de los family offices, motivados por el relevo generacional.

Álex Valero, socio fundador de First Drop, comenzó su intervención haciendo un repaso sobre el concepto de inversión de impacto y la rentabilidad con propósito. Incidió en que “el impacto se mide, no se suma, pero hay que saber cómo comunicar el impacto que se está generando”. Añadió que “el objetivo a perseguir es transformar el futuro en inversiones que generen valor económico y social”. 

Valero, socio fundador de First Drop, mostró cómo «las cifras del mercado español muestran un mayor apetito inversor por la inversión de impacto, que ya supone un 35% de la cuota de mercado, así como una tendencia creciente, con un 15% de avance anual en el periodo 2019/23, y un retorno diferencial superior al 10 con respecto a operaciones tradicionales, así como mayor estabilidad en las due diligences y los exits”.

La última intervención de la jornada la realizó Manuel Nieto, socio fundador de First Drop, quien se centró en explicar la composición de los fondos que gestionan desde su entidad. Explicó que “se centran en compañías en etapas más iniciales de triple impacto, con una metodología de acompañamiento que reduce la incertidumbre y siempre con el emprendedor en el centro de la ecuación. Gracias a ello consiguen tasas de supervivencia en las startups gestionadas del 70%, y rentabilidades superiores al 20%”.

En cuanto a su perfil de inversores, Nieto ha destacado como First Drop VC que “se reparte entre un 50% de inversores institucionales, y el 50% restante distribuidos entre family offices e inversores retail con participaciones a partir de los 100.000 euros. Los Family Office y empresarios se interesan cada vez más por este tipo de inversiones no solo por la rentabilidad si no por la fiscalidad de los fondos y la huella positiva que pueden dejar en la sociedad”.

Por su parte, Isabel Giménez, directora general de la Fundación de Estudios Bursátiles y Financieros, ha mostrado cómo desde 1990 se pone en valor la plaza financiera valenciana, identificando buenas prácticas y diseñando eventos y actividades formativas para profesionalizar los equipos directivos de pymes valencianas, potenciar el networking y generar inversión con un balance de 50.000 asistentes, 1.500 alumnos de posgrado y 33 publicaciones especializadas.

HSBC AM lanza un fondo de fondos de hedge funds para capturar las oportunidades creadas por la incertidumbre de los mercados globales

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HSBC Asset Management (HSBC AM) ha anunciado el lanzamiento del HSBC GH Luxembourg Fund, una nueva estrategia de hedge fund diseñada para inversores europeos que buscan aprovechar las oportunidades creadas por la incertidumbre de los mercados globales. Según explica la firma, como un fondo de fondos de hedge funds, el HSBC GH Luxembourg Fund ofrece acceso a lo que HSBC AM considera los hedge funds o gestores de primer nivel en un solo fondo. 

En concreto, el portfolio se asignará principalmente a la estrategia insignia existente de hedge fund, HSBC GH Fund, que invierte en 28 fondos subyacentes que emplean una variedad de estrategias alternativas, incluyendo macro global, arbitraje, estrategias impulsadas por eventos y long-short equity a nivel regional, global o sectorial. El índice HFRI Fund of Funds Composite se utilizará como referencia. 

Según destacan, la naturaleza multi-estratégica del fondo puede ofrecer una menor sensibilidad al mercado (beta) en comparación con las clases de activos tradicionales de solo largo, lo que presenta un perfil de rentabilidad-riesgo potencialmente mejorado y minimiza el impacto negativo, ayudando al fondo a navegar en torno a la volatilidad del mercado. El fondo domiciliado en Luxemburgo se lanza tras el éxito de la estrategia insignia HSBC Global Hedge, que comenzó en 1996 y ha entregado un retorno neto anualizado de 7.34% anual desde su inicio en junio de 1996 hasta el 31 de enero de 2025, con una volatilidad anualizada de 5.35% anual a lo largo de sus 29 años de existencia. 

A raíz de este lanzamiento, Tim Gascoigne, especialista senior en Inversiones de HSBC AM, ha señalado: “Con la continua incertidumbre que impregna los mercados globales, los inversores están ampliando sus vías de retorno y buscando una mayor exposición a clases de activos que tradicionalmente se benefician de mercados más volátiles. En este contexto, creemos que los hedge funds ofrecen una solución potencialmente atractiva para diversificar carteras sin comprometer el retorno”.

Además, añade que el HSBC GH Luxembourg Fund amplía aún más su cobertura de distribución en Europa, tras recibir comentarios consistentes de los clientes de la región que buscan exposición a estrategias alternativas. “Creemos que el fondo está bien posicionado para satisfacer esta demanda, ofreciendo soluciones de hedge funds de calidad institucional respaldadas por el alcance global y las capacidades de inversión de HSBC AM”, añade Gascoigne.

El HSBC GH Luxembourg Fund está disponible para inversores institucionales y mayoristas en Suiza, Italia, España, Francia, Bélgica, Luxemburgo y los Países Bajos. El lanzamiento se fundamenta en el historial consolidado de HSBC AM en el espacio de alternativas, con el negocio de Alternativas que cuenta con un AUM (Activos bajo gestión) y asesoramientos combinados de 73.8 mil millones de dólares a fecha del 31 de diciembre de 2024.

Democratización, la palabra clave de Larry Fink para los mercados y para BlackRock

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Foto cedidaLarry Fink, CEO de BlackRock.

Como cada año, Larry Fink, CEO de BlackRock, ha publicado su carta a inversores en la que analiza las fuerzas a largo plazo que configuran la economía mundial y cómo BlackRock está ayudando a sus clientes a gestionar estas dinámicas y aprovechar las oportunidades que se crean. 

Llama la atención que en las primeras líneas de su carta reconoce que los inversores están nerviosos. “Lo oigo de casi todos los clientes, de casi todos los líderes, de casi todas las personas con las que hablo: están más preocupados por la economía que en ningún otro momento en la memoria reciente. Y lo entiendo. Pero hemos vivido momentos como este antes. Y, de algún modo, a largo plazo, logramos salir adelante”, escribe. 

Para explicar cómo la gestora se está enfrentando al entorno actual y cuál es su visión del mundo, la carta comienza menciona un principio importante para el negocio de BlackRock: que los mercados de capitales pueden contribuir a que más personas experimenten el crecimiento y la prosperidad que el capitalismo puede generar

“De todos los sistemas que hemos creado, uno de los más poderosos —y especialmente adecuado para momentos como el que vivimos— comenzó hace más de 400 años. Es el sistema que inventamos específicamente para superar contradicciones como la escasez en medio de la abundancia y la ansiedad en medio de la prosperidad. A este sistema lo llamamos los mercados de capitales”. 

El CEO de la gestora pone en valor que los inversores se han beneficiado del mayor período de creación de riqueza en la historia de la humanidad y argumenta que, en los últimos 40 años, el producto interior bruto (PIB) global ha crecido más que en los dos mil años anteriores juntos. Defiende que este crecimiento extraordinario —impulsado en parte, cabe señalar, por unos tipos de interés históricamente bajos— ha generado rendimientos excepcionales a largo plazo. Sin embargo, reconoce que no todo el mundo ha participado de esta riqueza.

Fink reconoce que, evidentemente, el capitalismo no ha funcionado para todos igual, y que los mercados no son perfectos. Para cambiar esta situación cree que la solución no es abandonar los mercados, sino expandirlos;“completar la democratización del mercado que comenzó hace 400 años y permitir que más personas tengan una participación significativa en el crecimiento que ocurre a su alrededor”. ¿Cómo se puede seguir democratizando la inversión? En su opinión de dos formas generales: ayudando a los inversores actuales a acceder a partes del mercado que antes les estaban restringidas; y permitiendo que más personas se conviertan en inversores desde el principio.

“Más inversión. Más inversores. Esa es la respuesta. Dado que BlackRock es un fiduciario y el mayor gestor de activos del mundo, algunos lectores podrían decir que estoy barriendo para casa. Es comprensible. Pero también es el camino que elegimos conscientemente, mucho antes de que se pusiera de moda. Desde el principio, creímos que, cuando las personas pueden invertir mejor, pueden vivir mejor, y esa es exactamente la razón por la que creamos BlackRock”, afirma. 

Desbloqueando los mercados privados

Según la visión de Fink, los activos que definirán el futuro como, por ejemplo, centros de datos, puertos, redes eléctricas, las empresas privadas de más rápido crecimiento del mundo, no están disponibles para la mayoría de los inversores. “Se encuentran en mercados privados, encerrados tras altos muros, con puertas que solo se abren para los participantes más grandes o adinerados del mercado. La razón de esta exclusividad siempre ha sido el riesgo. La iliquidez. La complejidad. Por eso solo se permite el acceso a ciertos inversores. Pero nada en las finanzas es inmutable. Los mercados privados no tienen por qué ser tan arriesgados, ni tan opacos, ni estar fuera del alcance. No si la industria de la inversión está dispuesta a innovar —y eso es precisamente en lo que hemos trabajado durante el último año en BlackRock”. 

En este sentido, en los últimos catorce meses, BlackRock ha adquirido Global Infrastructure Partners (GIP) y Preqin, además de anunciar la adquisición de HPS Investment Partners. Según explica el CEO, estas acciones les permiten acceder a los mercados privados para una mayor cantidad de clientes y proporcionar más alternativas a los inversores. “BlackRock está transformando el futuro de nuestro sector para atender mejor a los clientes actuales”, añade.

La gran cuestión de la jubilación

Para la gestora, estos movimientos estratégicos se deben al desajuste entre la demanda de inversión y el capital disponible en fuentes tradicionales. Mientras que los mercados de capitales pueden ayudar a llenar ese vacío. En este sentido, el CEO explica cómo democratizar la inversión puede ayudar a más personas a asegurar su futuro financiero y el de sus familias

En la carta esboza ideas como ayudar a la gente a empezar a invertir antes, dando a los jubilados la tranquilidad y seguridad necesarias para gastar en la jubilación. “Un buen sistema de jubilación actúa como una red de seguridad que protege a las personas cuando enfrentan dificultades. Pero un gran sistema también ofrece una vía para aumentar los ahorros, acumulando riqueza año tras año”, señala. Más de la mitad del dinero que gestiona BlackRock corresponde a fondos para la jubilación. “Es nuestro negocio principal, y tiene sentido: para la mayoría de las personas, las cuentas de jubilación son su primera —y a menudo su única— experiencia con la inversión. Así que, si realmente queremos democratizar la inversión, la jubilación es el punto donde debe empezar la conversación”, añade. 

Poniendo el foco en EE.UU., considera que la situación allí es crítica: “Los sistemas públicos de pensiones se enfrentan a enormes déficits. A nivel nacional, los datos muestran que están financiados solo en un 80% —y probablemente esa cifra sea demasiado optimista. Mientras tanto, un tercio del país no tiene ningún ahorro para la jubilación. A medida que el dinero escasea, las vidas se alargan. Hoy en día, si estás casado y ambos alcanzáis los 65 años, hay un 50% de probabilidad de que al menos uno de los dos viva hasta los 90”. 

En respuesta a esto, destaca que, el año pasado, BlackRock lanzó LifePath Paycheck® para afrontar este miedo. “Ofrece a las personas la opción de convertir los ahorros para la jubilación del 401(k) en un ingreso mensual constante y fiable. En solo 12 meses, LifePath Paycheck® ya ha atraído a seis patrocinadores de planes que representan a 200.000 ahorradores individuales para la jubilación”, explica.

Una mirada hacia Europa

Sobre las principales tendencias del mercado, Fink también ha compartido su opinión. Sobre Europa consideran que el continente está despertando y por ello se plantea si deberían volverse alcistas en este mercado. “Los responsables políticos con los que hablo —y hablo con muchos— ahora reconocen que los obstáculos regulatorios no van a desaparecer por sí solos. Hay que abordarlos. Y el potencial es enorme. Según el FMI, reducir las barreras comerciales internas en la UE hasta el nivel que existe entre los estados de EE.UU. podría aumentar la productividad en casi un 7%, sumando la asombrosa cifra de 1,3 billones de dólares a su economía —el equivalente a crear otra Irlanda y otra Suecia”, señala. 

Además, añade que el mayor desafío económico que se avecina en el continente es el envejecimiento de su fuerza laboral; “En 22 de los 27 Estados miembros de la UE, la población en edad de trabajar ya está disminuyendo. Y dado que el crecimiento económico depende en gran medida del tamaño de la fuerza laboral de un país, Europa se enfrenta al riesgo de una prolongada desaceleración económica”. La carta destaca que BlackRock gestiona 2,7 billones de dólares para clientes europeos, incluidos unos 500 planes de pensiones que apoyan a millones de personas. 

Además, su misiva también indica que los ETF contribuyen al desarrollo de una cultura inversora en Europa, facilitando que más individuos alcancen sus metas financieras mediante el uso de los mercados de capitales: «Cuando los inversores principiantes empiezan a entrar en los mercados de capitales, a menudo lo hacen a través de ETF y, en particular, de iShares. Estamos trabajando con actores establecidos, además de varios recién llegados a Europa, como Monzo, N26, Revolut, Scalable Capital y Trade Republic, para reducir las barreras a la inversión y crear conocimiento financiero en los mercados locales”.

Tokenización: la gran revolución de la democratización

Aunque ampliar el acceso a los mercados de capitales requiere innovación y mucho trabajo, considera que no es un problema insuperable. En esa innovación, Fink señala la tokenización como un claro ejemplo de democratización. Según su visión, si interpretamos el SWIFT como un servicio postal, la tokenización es el correo electrónico en sí: los activos se mueven directa e instantáneamente, evitando a los intermediarios. 

“¿Qué es exactamente la tokenización? Es convertir activos del mundo real (acciones, bonos, bienes raíces) en tokens digitales que se pueden negociar en línea. Cada token certifica tu propiedad de un activo específico, de manera muy similar a una escritura digital. A diferencia de los certificados de papel tradicionales, estos tokens viven de forma segura en una cadena de bloques, lo que permite la compra, venta y transferencia instantáneas sin papeleo engorroso ni períodos de espera. Cada acción, cada bono, cada fondo, cada activo, puede ser tokenizado. Si lo son, revolucionará la inversión. Los mercados no necesitarían cerrar. Las transacciones que actualmente tardan días se liquidarían en segundos. Y miles de millones de dólares actualmente inmovilizados por retrasos en la liquidación podrían reinvertirse inmediatamente en la economía, generando más crecimiento”, explica.

Además, en su opinión, quizás lo más importante es que la tokenización hace que la inversión sea mucho más democrática. “Puede democratizar el acceso, el voto de los accionistas y el rendimiento. Un día, espero que los fondos tokenizados se vuelvan tan familiares para los inversores como los ETFs, siempre y cuando resolvamos un problema crítico: la verificación de identidad”, concluye Fink sobre su reflexión.