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España pierde atractivo para las inversiones extranjeras

Bancos y cooperativas optimistas para 2025 — Pixabay CC0 Public Domain

Según el informe RepCore Nations 2023 que elabora la consultora Reputation Lab, España está perdiendo atractivo para las inversiones extranjeras. La percepción de un mayor deterioro institucional, más presión fiscal y un aumento en los niveles de corrupción estaría detrás de la caída en más de cinco puntos en la recomendación de invertir en nuestro país por parte de los ciudadanos de los países del G7 (grupo de países más industrializados del mundo compuesto por Alemania, Francia, Reino Unido, EE.UU., Canadá, Italia y Japón).

Este deterioro se extiende a la recomendación de vivir y trabajar en nuestro país y se agudiza en el caso de la reputación interna. Así, según el estudio, la percepción de cómo ha evolucionado en el ultimo año la reputación de España es peor dentro que fuera del país. A ojo de los propios españoles los atributos con mayores caídas son la seguridad, el entorno favorable para los negocios (donde han podido influir las subidas generales de impuestos, o los nuevos tributos a los beneficios extraordinarios de determinados sectores, la salida de Ferrovial…) o el Gobierno e instituciones eficaces, condicionado por asuntos de actualidad como, por ejemplo, la no renovación del poder judicial.

Para Fernando Prado, socio de Reputation Lab, «España sigue siendo un país muy admirado, pero en el último año se ha deteriorado la percepción de su calidad institucional, transparencia y presión fiscal, lo que ha tenido como primera consecuencia una peor valoración como destino propicio para la inversión por parte de la opinión pública de los países del G7”.

Esta es una de las principales conclusiones que pueden extraerse del informe presentado en el Campus de Madrid de la Universidad de Navarra y que incluye el ranking de la reputación de las 60 principales economías del mundo a ojos de los ciudadanos del G7.

En RepCore Nations 2023, España mantiene por segundo año consecutivo el puesto 13º, por delante de Francia, Alemania, Reino Unido o EEUU. El Ranking lo encabezan Suiza, Suecia, Canadá y Noruega y lo cierran China, Irak, Irán y Rusia, que vuelve a ser el país con la peor reputación internacional.

El indicador de reputación de España está 2,1 puntos por encima de la media del G7. En este sentido, y según la visión de los ciudadanos de los países del G7, las principales fortalezas que presenta España están relacionadas con la calidad de vida y la calidad institucional, como la amabilidad de sus gentes, la igualdad, el estilo de vida atractivo o el uso eficiente de los recursos públicos, entre otros.

En el otro extremo, las mayores debilidades que se perciben de España se centran en atributos relacionados con el desarrollo económico y empresarial o los avances tecnológicos, especialmente en el reconocimiento internacional de marcas y empresas nacionales. También existen debilidades en la percepción de otras variables como la calidad del sistema educativo o un entorno propicio para los negocios.

España recibe las mejores valoraciones en los países de su entorno europeo, algunos de ellos coincidentes con los principales mercados emisores de turistas. De hecho, el país donde España tiene mejor reputación es Alemania, seguida de Polonia, Países Bajos, Reino Unido, Suecia e Italia. Por el contrario, el país en el que España recibe peor valoración es Arabia Saudí. Justo después se sitúan China, Singapur y Argelia. En medio, con un nivel de reputación moderada-alta se encuentran países como EE.UU. o Canadá, mientras que México, Perú o Chile se situarían entre los que nos perciben dentro de una reputación moderada baja.

RepCore Nations es la adaptación a países del modelo RepCore creado para la medición de la reputación de empresas. Analiza el grado de admiración, respeto y confianza a que se hace acreedor un país y lo explica mediante 22 atributos racionales que abarcan distintos elementos económicos, políticos, sociales y culturales. Para la edición 2023 del estudio se entrevistó a 47.328 personas en 34 países entre los meses de marzo y abril. Se utilizaron entrevistas online (CAWI). El ranking publicado se compone de los 60 mayores países en términos de PIB ordenados por su reputación entre los ciudadanos de los países del G7.

Los 22 atributos racionales se agrupan a su vez en cinco dimensiones que tienen un peso diferenciado a la hora de explicar la reputación de un país según las expectativas de los entrevistados: Ética y Responsabilidad es la dimensión que mejor responde a las expectativas de la opinión pública, con un peso de 26,4%, le sigue Calidad Institucional, 21,1%, Nivel de Desarrollo con un 19,9%, Calidad de Vida, 17,9%, y finalmente Factor Humano con un 14,9%.

Resulta relevante la gran importancia que han ganado las variables de ética y responsabilidad como la lucha contra el cambio climático, el cuidado del medioambiente o la defensa de los derechos humanos.

La Comisión Europea endurece las condiciones para recibir incentivos en la distribución de fondos bajo asesoramiento, pero no los prohíbe

| Por Rocío Martínez | 0 Comentarios

La Comisión Europea ha tomado su decisión: acaba de publicar su Retail Investment Strategy en la que, finalmente, no prohibirá las retrocesiones a la hora de distribuir productos en los servicios de asesoramiento, si bien sí endurecerá las condiciones y pedirá más transparencia cuando se permitan los incentivos en la distribución de productos de inversión. Eso sí, estos incentivos quedarán prohibidos cuando se distribuyen productos en la modalidad de solo ejecución, es decir, sin otros servicios de por medio.

Era el punto más controvertido de la norma presentada por la Comisión, que ha adoptado un paquete de medidas con el que pretende situar los intereses de los consumidores en el centro de la inversión minorista. El objetivo es capacitar a los inversores minoristas (es decir, a los inversores «consumidores») para tomar decisiones de inversión que se ajusten a sus necesidades y preferencias, garantizándoles un trato justo y la debida protección. Esto aumentará la confianza de los pequeños inversores para invertir con seguridad en su futuro y aprovechar plenamente la Unión de Mercados de Capitales de la UE, dice en un texto publicado en su página web.

Uno de los tres objetivos clave del Plan de Acción de la Unión de los Mercados de Capitales 2020 de la Comisión era hacer de la UE un lugar aún más seguro para que los ciudadanos inviertan a largo plazo. «El paquete de medidas presentado hoy pretende alcanzar ese objetivo y fomentar la participación en los mercados de capitales de la UE, que tradicionalmente ha sido menor que en otras jurisdicciones, como Estados Unidos, a pesar de que los europeos tienen tasas de ahorro muy elevadas. Impulsar la Unión de Mercados de Capitales es también un medio esencial para canalizar la financiación privada hacia nuestra economía y financiar las transiciones ecológica y digital», dice el texto.

El paquete incluye medidas ambiciosas y de amplio alcance en varios ámbitos, que se resumen a continuación.

1.- Mejorar la forma en que se proporciona información a los inversores minoristas sobre los productos y servicios de inversión, de manera que sea más significativa y normalizada, adaptando las normas de divulgación a la era digital y a las crecientes preferencias de los inversores en materia de sostenibilidad.

2.- Aumentar la transparencia y la comparabilidad de los costes exigiendo el uso de una presentación y una terminología estándar sobre los costes. Esto garantizará que los productos de inversión aporten una verdadera relación calidad-precio a los inversores minoristas.

3.- Garantizar que todos los clientes minoristas reciban al menos una vez al año una visión clara de los resultados de inversión de su cartera.

4.- Abordar los posibles conflictos de intereses en la distribución de productos de inversión, prohibiendo los incentivos a la venta en modo de «sólo ejecución» (es decir, sin asesoramiento) y garantizando que el asesoramiento financiero se ajuste a los intereses de los inversores minoristas. También se introducirán salvaguardias más estrictas y transparencia cuando se permitan los incentivos.

Entre esas medidas más estrictas destacan dos: para las ventas en las que se presta asesoramiento, la CE pide sustituir los criterios actuales por una nueva prueba que especifique el deber de los asesores de actuar en el mejor interés del cliente; además, en los casos en que se permitan los incentivos, exigirá a los distribuidores que informen a los clientes sobre qué son los incentivos, así como sobre sus costes y su impacto en el rendimiento de la inversión.

5.- Proteger a los inversores minoristas de la comercialización engañosa garantizando que los intermediarios financieros (es decir, los asesores) sean plenamente responsables del uso (y del mal uso) de su comunicación comercial, incluso cuando se realice a través de las redes sociales, o a través de celebridades u otros terceros a los que remuneren o incentiven.

6.- Preservar un alto nivel de cualificación profesional de los asesores financieros.

7.- Capacitar a los consumidores para tomar mejores decisiones financieras, animando a los Estados miembros a aplicar medidas nacionales que puedan apoyar la educación financiera de los ciudadanos, independientemente de su edad y de su origen social y educativo.

8.- Reducir las cargas administrativas y mejorar la accesibilidad de los productos y servicios para los inversores minoristas sofisticados, haciendo que los criterios de elegibilidad para convertirse en inversor profesional sean más proporcionados.

9.- Reforzar la cooperación en materia de supervisión para facilitar que las autoridades nacionales competentes y las Autoridades Europeas de Supervisión velen por que las normas se apliquen correcta y eficazmente de forma coherente en toda la UE y luchen conjuntamente contra el fraude y las malas prácticas.

Es oficial, Citi venderá Banamex por medio de una OPI

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

Citi anunció el miércoles, 24 de mayo, que llevará a cabo una oferta pública inicial (OPI) de sus negocios de Banca de Consumo y Banca Empresarial en México, después de la separación ya planeada de su negocio institucional, que se mantendrá como parte de Citi. Como previamente se hizo de conocimiento público, Citi ha seguido un proceso dual para su salida del Negocio, incluyendo la preparación para una posible OPI, con el compromiso de ofrecer el máximo valor a sus accionistas.

El Negocio mantendrá la marca Banco Nacional de México (Banamex) y seguirá siendo uno de los grupos financieros líderes en México. Banamex continuará ofreciendo una gama completa de servicios financieros para los segmentos de Banca de Consumo y Banca Empresarial, con una amplia red de distribución de ~1,300 sucursales, ~9,000 ATMs, ~12.7 millones de clientes de la Banca de Consumo, ~6,600 clientes de la Banca Empresarial y ~10 millones de aforehabientes.

Jane Fraser, directora general de Citi afirmó: “Después de un cuidadoso análisis, concluimos que el camino óptimo para maximizar el valor de Banamex para nuestros accionistas y avanzar en nuestro objetivo estratégico de simplificar nuestra firma es movernos de nuestro camino dual a enfocarnos solamente en una OPI del Negocio. Citi ha operado por más de un siglo en México y continuaremos invirtiendo y haciendo crecer nuestra franquicia institucional, líder en la industria, en este país tan importante para nosotros, ofreciendo así todo el potencial de la red global de Citi a nuestros clientes institucionales y del Citi Private Bank en este mercado prioritario”.

Banamex mantendrá las tarjetas de crédito, la banca minorista, crédito al consumo, hipotecario, seguros, pensiones, afore, depósitos y una oferta completa de productos de Banca Empresarial. Los aproximadamente 38,000 empleados que contribuyen al Negocio, así como la colección de arte y los edificios históricos, permanecerán como parte de Banamex.

«Durante las últimas dos décadas, las inversiones de Citi han transformado significativamente a Banamex en un banco de vanguardia, completamente enfocado en ofrecer una experiencia más completa, ágil e intuitiva a nuestros clientes. Citi ha invertido 2.5 mil millones de dólares para incrementar las capacidades de banca digital y móvil de Banamex. Esta inversión ha fortalecido su infraestructura tecnológica, modernizado su red de sucursales y ATMs a nivel nacional, profundizado la relación con sus segmentos clave de clientes y contribuido a la inclusión financiera en México2, señaló la firma en un comuinicado.

Citi continuará operando un banco con licencia local en México a través de su Grupo de Clientes Institucionales (ICG) que ofrece servicios de banca y asesoría a instituciones privadas y públicas, clientes del sector financiero e inversionistas, así como a través del Citi Private Bank. Citi ha trabajado en la segregación (“carve out”) del negocio del ICG desde que anunció su plan para separar a Banamex. Este trabajo, incluyendo las aprobaciones regulatorias requeridas, está en progreso. Citi espera que la separación de los negocios se complete en la segunda mitad de 2024 y que la OPI ocurra durante el 2025.

Mark Mason, director de Finanzas (CFO) de Citi dijo: “Esta decisión evidencia nuestro compromiso con obtener el mejor resultado para nuestros accionistas y nos permite reiniciar con moderación la recompra de acciones este trimestre. Debido a la incertidumbre sobre los requerimientos regulatorios de capital, analizaremos la recompra de acciones trimestre a trimestre”.

El Negocio continuará siendo reportado como parte de las operaciones continuas de Citi hasta que la propiedad del mismo disminuya por debajo del 50% de los derechos de voto. A partir de ese momento, Citi dejará de reportar el Negocio dentro de sus estados financieros consolidados.

Desde el anuncio de su intención de salir de la Banca de Consumo en 14 mercados de Asia, Europa, Medio Oriente y México como parte de su renovación estratégica, Citi ha firmado acuerdos de venta en nueve mercados y ha cerrado las ventas en siete, incluyendo Australia, Baréin, India, Malasia, Filipinas, Tailandia y Vietnam. Citi está avanzando en el cierre -anunciado previamente- de sus negocios de consumo en China y Corea, y de toda su operación en Rusia.

Santander AM refuerza su área de inversiones con las incorporaciones de James Ind y Luiz Félix

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Santander Asset Management (SAM) continúa con la incorporación de nuevo talento para seguir fortaleciendo su propuesta de inversión. Para ello, la gestora ha fichado a dos profesionales de reconocido prestigio en la industria de gestión de activos y una dilatada experiencia: James Ind y Luiz Félix, que ocuparán los puestos de responsable global de Soluciones de Multiactivos y responsable global de Asset Allocation, respectivamente.

Ambos se incorporarán a SAM el próximo mes de julio y reportarán a José Mazoy, director global de Inversiones (CIO) de Santander AM. Con estos nuevos fichajes, SAM refuerza sus equipos de inversiones para ofrecer a sus clientes las mejores soluciones de inversión en las diez geografías en las que está presente, así como para consolidar su oferta de productos para el segmento institucional.

Con 25 años de experiencia, James Ind era hasta ahora Head of Portfolio Management en Pictet Wealth Management. Previamente, fue Senior Portfolio Manager en el equipo de Multiactivos en Barings Asset Management, en Man GLG y en Russell Investments. Licenciado en Teología por la Universidad de Durham, CFA y con un MBA en Finanzas, comenzó su carrera profesional en Merrill Lynch.

Ind estará basado en Londres y será responsable de los equipos de gestión de fondos discrecionales y soluciones de carteras discrecionales en España y Portugal, así como de los equipos de gestión de fondos mixtos de Brasil, México y Chile.

Por su parte, Luiz Félix se incorpora desde APG Asset Management, donde era Expert Portfolio Manager en Research lead-Multi Asset. Félix es Doctor en Finanzas por la Universidad Vrije de Amsterdam, Analista Financiero Certificado (CFA por sus siglas en inglés); cuenta con un Certificado en Finanzas Cuantitativas (CQF, por sus siglas en inglés) y tiene más de 20 años de experiencia. Con anterioridad a APG, formó parte del equipo de Estrategias Cuantitativas en ABN AMRO Asset Management, así como del equipo de Asset Allocation de ABP Investments y fue Portfolio Manager en Minas Gerais State Government.

Félix estará ubicado en Madrid y será responsable de los equipos de European Tactical Asset Allocation, así como de los equipos Macro y de Systematic Asset Allocation.

Plenisfer lanza un fondo multiestrategia de bonos: Destination Dynamic Income Total Return

| Por Rocío Martínez | 0 Comentarios

Foto cedidaMauro Ratto, director de inversiones de Plenisfer Investments, parte del ecosistema de Generali Investments.

Plenisfer Investments ha anunciado el lanzamiento de un nuevo fondo de inversión, el Destination Dynamic Income Total Return, un producto que invierte en bonos de rentabilidad total multiestrategia. Este fondo arranca con un capital inicial de 50 millones de euros. La inversión ha sido realizada por el Grupo Generali, socio estratégico y accionista de Plenisfer que opera dentro del ecosistema de Generali Investments. El nuevo subfondo pertenece al vehículo luxemburgués OICVM (Organismo de Inversión Colectiva en Valores Mobiliarios) Plenisfer Investment Sicav, cuya gestión está delegada en Plenisfer.

Destination Dynamic Income Total Return ofrece a los inversores una asignación de renta fija multiestrategia, diversificada y global, con el objetivo de lograr una rentabilidad media anualizada del 4% (este objetivo declarado es de carácter interno. El objetivo del fondo es lograr una rentabilidad total ponderada por riesgo) a lo largo de un ciclo de mercado. Plenisfer pretende alcanzar este objetivo a través de una gestión activa, flexible y dinámica capaz de generar valor en relación con las distintas fases del ciclo económico y los tipos de interés, y la dirección de los mercados de crédito (no se garantiza la consecución de un objetivo de inversión ni la obtención de un rendimiento del capital. El fondo no se beneficia de ninguna garantía para proteger el capital).

El fondo invertirá globalmente en bonos, tanto del Estado, como de empresas con grado de inversión y de alto rendimiento, incluso de mercados emergentes. Incluye bonos convertibles y no convertibles, divisas, con una duración especialmente flexible que oscila entre -5/+ 20 años. La divisa base del Destination Dynamic Income Total Return es el euro.

La diversificación -en términos de emisores, sectores, calidad crediticia, subordinación y zona geográfica- se gestionará mediante el enfoque distintivo de Plenisfer: invertir sin las limitaciones impuestas por los índices de referencia, para perseguir objetivos claros de riesgo y rentabilidad, a través de la selección global y a través de estrategias propias e ideas de inversión individuales en toda la estructura de capital.

La gestión de Destination Dynamic Income Total Return se apoyará, en particular, en tres estrategias:

1.- Income (core): diseñado para ofrecer una fuente estable de ingresos, invertirá en deuda con grado de inversión, high yield, deuda bancaria, bonos convertibles y convertibles contingentes (CoCos).

2.- Oportunidades macro: La visión y expectativas de Plenisfer sobre tipos de interés, inflación y divisas, áreas geográficas y sectores, se reflejarán en las inversiones top-down y guiarán la estrategia de protección frente a las fluctuaciones del mercado, tanto en lo que se refiere al riesgo de tipo de interés como al de crédito.

3.- Situaciones especiales: inversiones específicas y no correlacionadas en oportunidades generadas por factores específicos en el ámbito de la deuda en dificultades y en dificultades.

Mauro Ratto, cofundacor y co-CIO de Plenisfer, será el gestor que lidere el subfondo. Ratto cuenta con más de treinta años de experiencia en la gestión de bonos flexibles y estuvo detrás de la estrategia de gestión del fondo Pioneer Euro Strategic Bond. Mauro Ratto contará con el apoyo de Stefan Benedetti, gestor senior de carteras de situaciones especiales, con una trayectoria de veinte años en los sectores de high yield y mercados emergentes, así como del equipo de investigación de Plenisfer.

Giordano Lombardo, CEO y co-CIO de Plenisfer, comentó que con el lanzamiento del nuevo fondo, la firma amplía la oferta de Plenisfer, al tiempo que se responde «a un requisito de gestión de riesgo-rentabilidad diferente en comparación con el relacionado con nuestro fondo insignia, que recientemente ha alcanzado el importante hito de los tres primeros años en el mercado». Además, con Destination Dynamic Income Total Return, Lombardo reconoce que quieren «ofrecer soluciones para bonos que también resulten interesantes para los clientes mayoristas», cuyo objetivo es generar valor en fases de alta volatilidad de la renta fija como la actual. en este punto, el directivo enfatiza el interés de la firma por la gestión «por objetivos y libres de índices de referencia» para identificar las mejores oportunidades globales con un enfoque multiestrategia.

Ratto, por su parte, desvela que con el lanzamiento de Destination Dynamic Income Total Return queda demostrada «la convicción de que en un contexto de mercado caracterizado por una inflación más elevada y duradera, nuevas políticas monetarias y una elevada volatilidad, el rendimiento de los bonos debe buscarse con un enfoque diferente al del pasado».

Los ETFs vuelven a ver entradas de inversión, sobre todo en renta fija

| Por Rocío Martínez | 0 Comentarios

Los fondos cotizados (ETFs) registraron entradas de inversión por 42.700 millones de euros en abril, una cifra prácticamente similar a la del mes anterior, aunque algo más moderada que la media, según señala un estudio de Amundi. Al igual que en marzo, los inversores se decantaron por la renta fija, activo en el que los ETFs atrajeron inversión por 22.100 millones de euros, mientras que en la renta variable las entradas totalizaron 15.500 millones de euros. Las suscripciones de ETFs en el mercado estadounidense volvieron a ser moderadas, con 31.700 millones de euros, mientras que en Europa alcanzaron los 10.400 millones de euros. En Asia, hubo leves reembolsos.

En general, la estrategia más popular fueron los índices de renta variable mundial, que captaron 8.100 millones de euros en abril. Los bonos high yield estadounidenses le siguieron de cerca, al atraer 5.200 millones de euros. Las estrategias large value registraron las mayores salidas, con 2.200 millones de euros.

Los datos del mercado sugieren, según la firma, que los inversores adolecen de orientación clara a la hora de invertir, a pesar de la baja volatilidad. La mayor popularidad de la renta fija frente a la variable, tanto en el mercado de ETF de EEUU (14.400 millones de euros frente a 12.700 millones) como en Europa (6.400 millones frente a 3.900 millones) indica una preferencia por los activos de menor riesgo.

Renta variable

En abril, los ETFs UCITS de renta variable europea recibieron 3.900 millones de euros, mientras que la estrategia preferida de ETFs sobre índices mundiales vio entradas por 2.300 millones de euros.
Las estrategias de mercados emergentes mantuvieron su popularidad en el primer trimestre, al añadir 1.100 millones de euros en abril. Desde principios de año, los ETFs de mercados emergentes han atraído la mitad de las asignaciones totales de renta variable, lo que refleja que la región presenta unas valoraciones más bajas que el resto, así como una menor correlación de la renta variable con mercado monetario. Los inversores también destinaron 800 millones de euros a estrategias japonesas.

Al igual que en marzo, los inversores siguen favoreciendo los valores tecnológicos, que atrajeron flujos por 300 millones de euros. Los ETFs con exposición a valores financieros estadounidenses también fueron populares, con suscripciones por 600 millones de euros. Como reflejo de las tendencias globales, los inversores retiraron 400 millones de euros de los ETF value.

Los ETFs UCITS de renta variable europea que integran criterios ESG ganaron inversión por 2.100 millones de euros. Los inversores asignaron 900 millones de euros a índices mundiales ESG, lo que representa el 40% de las asignaciones totales de renta variable ESG este mes. Los inversores también añadieron 600 millones de euros a estrategias ESG tanto en mercados emergentes como en Japón.

Renta fija

Las entradas en ETFs de renta fija de los ETFs UCITS europeos ascendieron a 6.400 millones de euros en abril. Al igual que en marzo, los inversores europeos se decantaron por la deuda pública, que experimentó entradas por 3.300 millones de euros. Los inversores, igualmente, se decantaron por la deuda denominada en dólares estadounidenses (2.200 millones de euros).

Estas entradas de inversión se dividieron entre vencimientos largos y cortos, “lo que pone de manifiesto una dicotomía en las convicciones de los inversores”, según expresan desde la firma. Los inversores que aumentan los vencimientos a corto plazo buscan limitar la duración debido a la preocupación por el riesgo de los tipos de interés, mientras que los que aumentan los vencimientos a largo plazo probablemente estén preocupados por la posibilidad de recesión en Estados Unidos.

Los inversores también se fijaron en la deuda corporativa investment grade, donde entraron flujos por 2.400 millones de euros. La deuda corporativa atrajo 1.800 millones de euros. A diferencia de la deuda pública, los inversores invirtieron en su totalidad en índices amplios de todos los vencimientos.

Los inversores asignaron 900 millones de euros adicionales a ETFs de renta fija ESG, con las estrategias de bonos corporativos investment grade y bonos del estado como principal estrategia, al sumar 300 millones de euros cada una. Las asignaciones a estrategias de renta fija ESG fueron mucho menores que en el caso de la renta variable, lo que quizá refleje la mayor popularidad de la deuda pública, donde es más difícil integrar características ESG.

La filantropía y los planes de sucesión ganan peso entre los servicios demandados a los family offices

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

El aumento de la riqueza gestionada por los family offices está impulsando un incremento de la filantropía y poniendo el foco en la planificación de la sucesión, según un nuevo estudio mundial elaborado por Ocorian, el proveedor global de servicios a particulares con grandes patrimonios y family offices, instituciones financieras, gestores de activos y empresas.

Su estudio internacional, realizado con más de 130 profesionales de family offices responsables de unos 62.425 millones de dólares de activos gestionados, reveló que el 46% está totalmente de acuerdo en que, a medida que las family offices gestionan cada vez más patrimonios importantes, existe una creciente conciencia de que es necesario hacer más en materia de planificación de la sucesión.

Según la firma, un dato curioso es que existe un grupo pequeño de gestores de inversiones de family offices que actualmente no ven interés en la sucesión natural de riqueza y liderazgo entre sus clientes. Ahora bien, los datos de la encuesta muestran que el 88% de los profesionales de las family offices ve una sucesión natural del patrimonio y el liderazgo en las familias de las que gestionan el patrimonio, el 8% no la ve así y el 5% no está seguro.

Otra de las conclusiones de la encuesta es que los niveles de filantropía entre las family offices y las familias con grandes patrimonios también están aumentando. De hecho, alrededor del 91% de los encuestados afirma que las donaciones benéficas seguirán aumentando en los próximos tres años, y el 29% prevé un incremento espectacular. Sólo uno de cada 12 (8%) cree que los niveles se mantendrán como hasta ahora y sólo el 2% piensa que disminuirán.

Sin embargo, solo el 25% de los encuestados recibe actualmente ayuda filantrópica de terceros. Esto aumentará en el futuro, ya que casi dos tercios (62%) esperan que aumente la externalización de la filantropía en los próximos tres años, y el 23% espera que aumente drásticamente.

“Para muchas familias con grandes patrimonios, la planificación de la sucesión puede resultar difícil y emotiva y ser algo que han pospuesto. Sin embargo, a medida que aumenta el número de family offices en todo el mundo, el incremento de la riqueza les impulsa a abordar esta cuestión y a asegurarse de que cuentan con planes de sucesión seguros y eficaces para proteger los activos y los ingresos de los beneficiarios previstos, así como para garantizar la longevidad de su family office”, afirma Amy Collins, directora de Family Office en Ocorian.

Según la experiencia de Collins, con el aumento de la riqueza, los grandes patrimonios tienen cada vez más interés por las actividades filantrópicas y ponen más énfasis en la inversión de impacto y los modelos de negocio sostenibles. “Algunos trabajan más estrechamente con causas que les preocupan y otros lo utilizan como una forma de comprometerse con la próxima generación. Tanto la planificación de la sucesión como la filantropía pueden ser extremadamente complejas, y las oficinas familiares deben asegurarse de que están accediendo al asesoramiento experto adecuado para asegurarse de que su patrimonio duramente ganado está apoyando las causas que están cerca de sus corazones, en línea con sus estrategias filantrópicas personalizadas”, añade.

El pago de dividendos en el mundo se dispara un 12% en el primer trimestre y marca récord

| Por Rocío Martínez | 0 Comentarios

La retribución al accionista comienza el año 2023 con paso firme gracias al auge de los dividendos extraordinarios, según la última edición del Janus Henderson Global Dividend Index. El pago de dividendos por parte de las compañías a nivel global aumentó un 12% en el primer trimestre comparado con el mismo periodo del año pasado, hasta alcanzar la cifra récord de 326.700 millones de dólares. El crecimiento subyacente -que no tiene en cuenta los efectos de los dividendos extraordinarios, las variaciones de los tipos de cambio y otros factores técnicos- fue significativamente inferior al situarse en el 3%.

Auge del dividendo extraordinario

La distribución de dividendos extraordinarios no recurrentes registró máximos que no se veían desde 2014, ya que se abonaron 28.800 millones de dólares bajo este concepto. Esta cifra, además, fue la segunda más elevada de los registros de la firma, sólo superada por la del primer trimestre de 2014. Ford y Volkswagen concentraron casi un tercio de los dividendos extraordinarios repartidos durante el primer trimestre en todo el mundo. No en vano, la retribución general del sector automovilístico se multiplicó por diez con respecto al año anterior. El impacto de los dividendos extraordinarios también fue significativo en los sectores de transporte, petróleo y software.

Récord de pagos en Estados Unidos

El carácter marcadamente estacional de los dividendos en la mayor parte del mundo implica que el primer trimestre esté dominado por Estados Unidos, donde las retribuciones se reparten de forma más uniforme a lo largo del año. En esta zona, el crecimiento de los dividendos se ha ralentizado de forma progresiva en los últimos trimestres, hasta situarse en el 4,8% en tasa subyacente en el primer trimestre de este año. Sin embargo, teniendo en cuenta los dividendos extraordinarios, el crecimiento general escala hasta el 8,3%, de tal manera, que el importe distribuido total asciende a la cifra récord de 153.400 millones de dólares.

Europa

El primer trimestre es un periodo estacionalmente tranquilo en la mayoría de los países europeos. Por tanto, las empresas que reparten dividendo en el primer trimestre pueden influir significativamente en las cifras. El crecimiento en tasa general fue del 36%, impulsado por el reparto histórico de dividendos extraordinarios, mientras que la caída subyacente del 0,3% sugiere una debilidad que no caracterizará al resto del año. En el primer trimestre de 2023, Dinamarca, Alemania y Suiza representaron las tres cuartas partes de la retribución total, por lo que los patrones de estos tres países condicionaron el panorama general.

En Suiza, los dividendos han crecido por lo general de forma lenta y constante a lo largo de los años y el predominio observado en el primer trimestre implica un crecimiento subyacente del 1,3% que lastró el total regional. El panorama subyacente también se vio muy marcado por el grupo naviero danés Moller Maersk, que recortó el dividendo ordinario, si bien realizó un pago extraordinario muy importante que —junto con el dividendo extraordinario de Volkswagen— estuvo detrás del salto relevante del total general.

El 96% de las empresas europeas que retribuyeron a sus accionistas en el primer trimestre aumentaron sus dividendos o los mantuvieron estables. Las perspectivas para el próximo trimestre son optimistas. La mayoría de las cotizadas europeas pagarán un único pago en el segundo trimestre, gracias a los saludables beneficios conseguidos en 2022, y en Janus Henderson esperan un fuerte crecimiento de los dividendos de la región en la próxima edición del informe.

Mercados emergentes

Tras un 2022 muy boyante en cuanto a pagos a accionistas en los mercados emergentes, el arranque de 2023 en la zona ha sido igual de espectacular, con crecimiento en las retribuciones generales del 22,7%, gracias sobre todo al gran dividendo extraordinario del grupo indio de software, Tata Consultancy. Pero tras la cifra principal, la imagen resulta más floja, con una caída subyacente del 5,3% en los dividendos debido a los recortes anunciados por empresas mineras de Brasil, México e India, así como a las reducciones en los pagos de los bancos malasios.

El mayor impacto negativo provino del grupo minero brasileño Vale, que redujo el dividendo en 1.800 millones de dólares, el mayor recorte del mundo en el primer trimestre. Después del dividendo extraordinario de Tata, el mayor contribuidor al crecimiento de los mercados emergentes en el primer trimestre fue el grupo indio Oil & Natural Gas Corporation.

Crecimiento en bancos y petroleras

El fuerte descenso de las retribuciones del sector minero, causado por la caída del 20% del precio de las materias primas, se vio compensado casi en su totalidad por la sólida contribución al crecimiento de los dividendos de bancos y petroleras en el periodo. La mayoría de los sectores registraron crecimientos de un dígito y apenas se observaron puntos débiles. A escala mundial, un 95% de las empresas aumentó sus distribuciones o las mantuvo estables en el trimestre.

Previsiones

Janus Henderson prevé para el resto de 2023 que la reducción de los pagos de dividendo de las mineras seguirá actuando como un lastre importante para el crecimiento y afectará en particular a Australia, los mercados emergentes y el Reino Unido. Por el contrario, los repartos de los sectores bancario y petrolero volverán a contribuir positivamente al crecimiento del pago a accionistas. Además, el panorama en toda Europa es mucho más alentador de lo que parecía hace tres meses, ya que el sólido comportamiento de los beneficios de 2022 se refleja en un mayor pago de dividendos. El auge de los dividendos extraordinarios registrado en el primer trimestre también contribuirá a que el total general del año sea superior a lo previsto.

La firma espera ahora que se paguen dividendos por valor de 1,64 billones de dólares en 2023, cifra que equivale a un incremento general del 5,2% en el ejercicio y un crecimiento subyacente del 5%.

¿Qué es y por qué es importante la regulación europea sobre Mercados de Criptoactivos (MiCA)?

| Por Rocío Martínez | 0 Comentarios

La Unión Europea alcanzó en octubre un acuerdo político sobre el Reglamento de mercados de criptoactivos (MiCA), que ha sido ratificado recientemente por el Parlamento Europeo. Se convierte así en el primer marco regulador en el mundo para estos instrumentos. La normativa incluye a emisores y proveedores de servicios, con el objetivo de proteger a consumidores e inversores, así como para aumentar la estabilidad financiera y la innovación. La ley se pondrá en marcha entre mediados de 2024 y principios de 2025 y sitúa a Europa como región atractiva en este mercado.

“MiCA es un texto pionero en lo que se refiere a la regulación de los mercados de criptoactivos por lo que, sin duda, sitúa a la Unión Europea como punto de referencia a nivel global. Además, no debemos dejar de lado la naturaleza multijurisdiccional de los mercados de criptoactivos, por lo que esfuerzos regulatorios similares a MiCA en el resto de jurisdicciones contribuirían a la creación de un ecosistema seguro, robusto y necesario para los mercados de criptoactivos a nivel global”, explica María José Escribano, del equipo de Regulación Digital de BBVA.

Alpay Soytürk, Chief Regulatory Officer de Spectrum Markets, coincide con Escribano en que MiCA «representa nada menos que la primera regulación integral del mundo para el sector de los criptoactivos», en tanto que regula la tokenización de activos o derechos transferibles y define requisitos uniformes de transparencia y divulgación en relación con la actividad de emisión, el funcionamiento, la organización y la gobernanza de los proveedores de servicios de criptoactivos.

Para Soytürk, MiCA es también «un paso importante» hacia la competencia leal en el espíritu del principio regulador de «misma actividad, mismo riesgo, mismas normas». En este punto, el experto recuerda que durante mucho tiempo, los legisladores de muchas jurisdicciones de todo el mundo se han mostrado reacios a abordar la cuestión de la regulación del sector de las criptomonedas, «probablemente porque el tema es complejo debido a la interconexión con las normas legales existentes de varias disciplinas y porque ninguna zona económica quiere quedarse atrás en la competencia por domiciliar empresas en este prometedor sector imponiendo leyes demasiado restrictivas».

«La iniciativa es notable y digna de aplauso al mismo tiempo», según Soytürk, que, por otro lado, apostilla que el hecho de que la UE haya logrado una ventaja competitiva con la adopción de esta ley se hará evidente en los próximos años, «cuando otros países de todo el mundo utilicen MiCA como modelo para su regulación de las criptomonedas».

¿Qué regula MiCA?
MiCA define los criptoactivos como “una representación digital de un valor o un derecho que puede transferirse y almacenarse electrónicamente, utilizando tecnología de libro mayor distribuido o tecnología similar”. De esta definición se extrae la diferencia entre criptodivisas o criptomonedas, y ‘tokens’. El nuevo reglamento también fija requisitos a los emisores de criptoactivos y a los proveedores de servicios de criptoactivos (CASP, por sus siglas en inglés). A los primeros les obliga a proporcionar información completa y transparente sobre los criptoactivos que emiten, y a cumplir con los requisitos de divulgación y transparencia. Mientras que impone el registro obligatorio de los proveedores de servicios de criptoactivos, así como la implementación de medidas de seguridad y el cumplimiento de normas de blanqueo de capitales.

Clasificación de criptoactivos

MiCA ofrece un marco regulador para los activos digitales que utilizan tecnología de registro descentralizado (DLT, por sus siglas en inglés). Los principales criptoactivos contemplados en MiCA son:

1.– Fichas referenciadas a activos (ART, por sus siglas en inglés): Su propósito es mantener un valor estable mediante su referencia a cualquier valor o derecho, o una combinación de ambos, incluyendo una o varias monedas oficiales. Esta categoría incluye todos los criptoactivos que no tengan la consideración de fichas referenciadas a dinero electrónico cuyo valor esté respaldado por activos. Ejemplo de esto es Digit (DGX), respaldado por una cantidad equivalente de oro físico almacenado en una bóveda segura.

2.– Fichas de dinero electrónico (EMT, por sus siglas en inglés): Hacen referencia al valor de una moneda oficial para mantener un valor estable. La diferencia entre ARTs y EMTs es la configuración de la referencia que soporta el precio de la moneda. En la primera, se emplean activos o una cesta de divisas, y la segunda utiliza una única divisa, lo que le acerca más al concepto de dinero electrónico.

3.– Criptoactivos que no tienen la consideración de fichas referenciadas a activos o de fichas referenciadas a dinero electrónico: Entre ellos se incluyen los denominados utility tokens, que se usan para acceder y utilizar servicios o productos proporcionados por el propio emisor de ese token. A diferencia de los security ‘tokens’, no tienen la consideración de instrumento financiero bajo la normativa de valores de muchos países.

Criptoactivos no regulados por MiCA

MiCa excluye nuevos paradigmas, como la industria DeFi (abreviatura inglesa de Descentralized Finance), o los NFT (fichas o tokens no fungibles, por sus siglas en inglés). De acuerdo con la definición provista por el Banco Central Europeo, DeFi hace referencia a una nueva forma de prestar servicios financieros que prescinde de los intermediarios centralizados tradicionales y, en su lugar, se basa en protocolos automatizados.

“MiCA deja varios componentes relacionados con el mundo de activos digitales fuera de su ámbito de aplicación”, explica Escribano. “DeFi es uno de ellos, pero también los non-fungible tokens, los security tokens, o incluso la actividad de financiación con criptoactivos. Todas estas variables, o bien ya cuentan con una regulación propia de conformidad con su naturaleza, como es el caso de los security tokens, o bien cuentan con unas particularidades de tal envergadura que hace necesario que los legisladores realicen una tarea adicional de análisis que les capacite para configurar el marco normativo más adecuado a los riesgos que éstos plantean”, añade. En cualquier caso, “no puede negarse que MiCA es un paso muy importante para conseguir una adecuada protección de los consumidores así como para minimizar los riesgos que estos mercados son susceptibles de producir en la estabilidad financiera”, señala.

Las fichas o tokens no fungibles, por su parte, son tokens únicos e indivisibles que representan una obra de arte digital, un video, un tweet, o cualquier otro objeto único. A diferencia de las criptomonedas comunes, que son fungibles o intercambiables entre otras con igual valor, los NFTs son irrepetibles y están respaldados por activos únicos. Por otro lado, las monedas digitales de bancos centrales (CBDC) también quedan fuera de la regulación.

Importancia de MiCA

La experta en regulación digital de BBVA explica que, “en términos generales, MiCA va a aportar certidumbre regulatoria y mayores protecciones para los consumidores en este mercado, al mismo tiempo que se favorece la innovación”. Para lograr estos objetivos, “establece mecanismos para asegurar que las stablecoins sean realmente estables, para que exista un mayor grado de transparencia en el mercado y evitar que haya players que presenten más riesgo del recomendable, así como para asegurar que los activos bajo custodia estén verdaderamente protegidos”.

Al mismo tiempo, MiCA trata de reducir el efecto medioambiental de las criptomonedas. La minería de algunas criptodivisas, que es el proceso de validar transacciones y agregar nuevas unidades a la cadena de bloques, requiere equipos de elevada potencia que consumen grandes cantidades de energía que pueden proceder de combustibles fósiles como el carbón. El sector también necesita muchos componentes informáticos y genera residuos electrónicos.

Además, MiCA se concibe como parte de un esfuerzo normativo mayor, que incluye iniciativas como la Ley de Resiliencia Operativa Digital (DORA), el Reglamento del Régimen Piloto DLT o el Reglamento sobre las Transferencias de Fondos (TFR).

Por un lado, DORA establece estándares para el desarrollo y mantenimiento de medidas de seguridad en las organizaciones del sector financiero y de terceros que prestan servicios relacionados, como cloud computing o análisis de datos. Por su parte, el Reglamento del Régimen Piloto DLT tiene como objetivo el desarrollo de infraestructuras piloto de mercado cuyo objeto sea la emisión, negociación y liquidación de security tokens mediante tecnología DLT, y además modifica la definición de “instrumento financiero” incluida en la Directiva MiFID II para incluir a aquellos que están basados en tecnología DLT. Por último, el Reglamento sobre las Transferencias de Fondos (TFR), que resulta de aplicación a las transferencias de criptoactivos y garantiza la transparencia financiera en los intercambios de criptoactivos.

La presencia de mujeres en los consejos de administración supera el 30% en 2022 por primera vez

| Por Lorena Delgado | 0 Comentarios

La presencia de mujeres en los consejos de administración de las empresas cotizadas se situó en el 31,87% del total, al cierre de 2022, más de dos puntos por encima que en el ejercicio anterior, según los datos recabados por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). Con ello, se observa un año más un aumento progresivo del número de consejeras y por primera vez se rompe la barrera del 30% en nuestro país.

En todo caso, aún queda margen de mejora para observar la actual recomendación del Código de Buen Gobierno, que desde 2022 promueve que las mujeres alcancen el 40% de los puestos en los consejos de administración. Según los datos del organismo, hay 33 empresas (18 del Ibex) que ya alcanzan el citado objetivo, lo que supone un incremento del 32% con respecto al año anterior, pero hay todavía 44 compañías (5 del Ibex) que ni siquiera alcanzan la anterior recomendación del Código de Buen Gobierno de contar con un mínimo del 30%. Para que todas las empresas del Ibex se situaran en el objetivo del 40%, se deberían designar 11 nuevas consejeras en total. En el caso del conjunto de las cotizadas, se tendrían que nombrar a 99 mujeres como consejeras. El número total de consejeros en el Ibex es de 426 y de 1.207 en el total de las cotizadas.

En cuanto a la alta dirección, las mujeres ocupaban el 21,73% del total de altos puestos directivos, dos puntos más que en el ejercicio precedente. Es un dato claramente alejado del deseable en un entorno que favorezca la diversidad de género. A estos efectos, tienen la consideración de alta dirección aquellos puestos que dependan directamente del consejo o del primer ejecutivo de la compañía y, en todo caso, el auditor interno.

La CNMV considera estratégico que las compañías cotizadas promuevan políticas que favorezcan la diversidad y la incorporación de mujeres en los puestos de mayor responsabilidad, especialmente en puestos de alta dirección y como consejeras ejecutivas. El ritmo de incorporación debería acelerarse para alcanzar la recomendación del 40% del Código de Buen Gobierno. Con ello se fomenta la diversidad de género y se maximiza el talento a disposición de las sociedades emisoras. Esto es acorde con el espíritu de la Directiva 2022/2381, de 23 de noviembre, relativa al equilibrio de género en las sociedades, que fija un objetivo menos ambicioso que el Código, consistente en un 40% de consejeras no ejecutivas o un 33% del total (un punto porcentual más que la media actual de las sociedades cotizadas). También con el Anteproyecto de Ley Orgánica (APLO) de representación paritaria de mujeres y hombres en órganos de decisión actualmente en tramitación, que transpone dicha Directiva.

La CNMV da la bienvenida a la Directiva y al APLO en lo que respecta a las sociedades cotizadas. La conversión en obligatorias de las recomendaciones de la CNMV supondrá un paso más hacia la igualdad efectiva y la representación equilibrada de ambos sexos. En este sentido, la CNMV apoya la aplicación de los requisitos propuestos tanto a entidades cotizadas como a no cotizadas, en particular para aquellas entidades de interés público no cotizadas de gran tamaño. Para algunas empresas más pequeñas, dado que el APLO va más allá que la Directiva en algunos aspectos, el organismo asegura que sería conveniente aplicar «periodos transitorios amplios que permitan la adaptación gradual de las entidades de menor tamaño o alternativamente la configuración de requisitos más próximos a los de la directiva».

Los datos actuales distinguen tres categorías de empresas: las del Ibex 35, las empresas con capitalización superior a 500 millones de euros y las restantes. Además, se incluyen los datos de presencia femenina empresa por empresa.

Si se analizan los datos por estos grupos, se sigue observando cierta dispersión. Así, en cuanto al porcentaje de consejeras, las empresas del Ibex 35 se situaron en el 37,56%, más de 5 puntos porcentuales por encima de la media del sector de cotizadas (31,87%). En torno a esa media, se sitúan las sociedades (no Ibex) de más de 500 millones de euros de capitalización con un 32,23% de consejeras, y por debajo, el resto que se mantiene como en el ejercicio anterior con el 26,22 %.

Por categorías de consejeros, sigue aumentando la presencia de mujeres en el grupo de los independientes (47,57% en 2022 frente al 43,68% en 2021) seguido de los dominicales (23,90%). Por el contrario, destaca el escaso número de consejeras ejecutivas, cuyo peso se sitúa en el 6,74%, sin apenas variación.

En lo que respecta a la presencia de mujeres en la alta dirección, en los miembros del Ibex, a finales de 2021 ascendía a un 23,2% (22% en 2021). En las empresas de más de 500 millones de capitalización la cifra fue del 20,20 % (18,96% en 2021) y el 21,05% (16,59%en 2021) en las de menos de 500 millones.