Los flujos trimestrales en el mercado europeo de ETFs indican que vamos camino de otro año récord

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Flujos de ETFs en Europa
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La industria de ETFs europeos va camino de alcanzar cifras récords en 2024, según el último informe del mercado elaborado por Morningstar. Según sus datos, en el tercer trimestre del año se registraron flujos por valor de 63.000 millones de euros, un aumento considerable en comparación con los 53.000 millones de euros del segundo trimestre. Además, los activos gestionados crecieron un 5,7% en este periodo de tiempo, superando por primera vez la barrera de los dos billones de euros. «Este incremento marca un nuevo récord trimestral. Los flujos acumulados en los tres primeros trimestres de 2024 totalizaron 161.000 millones de euros, superando el total de 2023 y el máximo anual previo de 159.000 millones de euros registrado en 2021. Con un trimestre aún por contabilizar, 2024 apunta a ser un año récord para la industria de ETF en Europa», indican desde Morningstar. 

Según explica José García-Zárate, Associate Director of Passive Strategies en Morningstar, el mercado europeo de ETF cerró el tercer trimestre con un récord histórico de 63.000 millones de euros en entradas netas. «Sorprendentemente, con un trimestre aún por delante, los flujos acumulados en lo que va de año han alcanzado los 161.000 millones de euros, superando el récord anual anterior de 159.000 millones de euros establecido en 2021. Los activos han superado por primera vez la barrera de los 2 billones de euros», apunta.

García-Zárate destaca que la mayoría de los flujos del tercer trimestre se dirigieron a estrategias de renta variable, especialmente en acciones de gran capitalización de EE. UU. «Hemos observado un aumento sustancial en el interés por los ETFs ponderados por igual en el S&P 500 tras la volatilidad del mercado en agosto. Este fenómeno sugiere que algunos inversores están preocupados por la alta concentración en acciones tecnológicas en los índices ponderados por capitalización. También hubo un aumento en la demanda de ETFs de pequeñas capitalizaciones estadounidenses, a medida que los inversores buscan oportunidades tácticas en el contexto del ciclo de recortes de tasas de interés, alejándose de las grandes capitalizaciones. Por otro lado, los ETFs activos, que han captado gran atención, atrajeron 4.800 millones de euros, representando el 7,7% de todos los flujos de ETFs durante el trimestre. Aunque este segmento está experimentando tasas de crecimiento orgánico de tres dígitos, todavía parte de una base muy baja: los ETFs activos representan solo el 2,2% de los activos totales en Europa”.

Principales tendencias

A la hora de hablar sobre tendencias, el informe de Morningstar muestra que la mayor parte de los activos, 1.420 billones de euros (el 71%), permanecen invertidos en estrategias de renta variable. De hecho, estas estrategias captaron 41.000 millones de euros en el tercer trimestre, ligeramente por encima de los 40.000 millones del segundo trimestre. Uno de los datos que más destaca es que la renta variable de gran capitalización estadounidense sigue siendo la exposición de mercado más popular, aunque se ha registrado un aumento notable en el interés por los ETFs que siguen índices ponderados por igual, especialmente el S&P 500. «Estos ETFs han ganado popularidad como herramienta de gestión de riesgos ante la preocupación por la excesiva concentración del mercado», destaca el documento. 

El patrimonio en ETFs de renta fija cerraron el trimestre en 427.000 millones de euros, un 21,3% del total. Según Morningstar, los ETFs de bonos atrajeron 18.800 millones de euros en el tercer trimestre, un aumento desde los 11.400 millones del segundo trimestre. «Se favorecieron los ETFs de deuda corporativa con grado de inversión y bonos con vencimiento fijo, mientras que hubo salidas de estrategias de bonos ligados a la inflación», indica el informe.

Por su parte, los ETFs ESG captaron 7.500 millones de euros en el tercer trimestre, frente a los 5.000 millones del segundo trimestre. Según el informe, este incremento fue impulsado por un aumento en los flujos hacia los ETFs ESG de bonos, mientras que los flujos hacia los ETFs ESG de renta variable se mantuvieron prácticamente sin cambios en 3.600 millones de euros. «Los flujos hacia estrategias ESG representaron el 12% del total de flujos hacia ETFs en el tercer trimestre, frente al 9,4% en el segundo trimestre», indican. 

Por último, los ETFs activos captaron 4.800 millones de euros en el tercer trimestre, ligeramente por encima de los 4.700 millones del segundo trimestre, representando el 7,7% de todos los flujos de ETFs durante el período. «Los ETFs de beta estratégica registraron entradas netas de 3.200 millones de euros en el tercer trimestre, liderados por ETFs de estrategias de renta variable ponderadas por igual, mientras que los ETFs temáticos registraron salidas de 1.600 millones de euros en el tercer trimestre, con la mayor salida registrada en el subgrupo de ETFs de transición energética», señala el informe como otras tendencias destacables. Un dato que se repite mes a mes es el liderazgo de iShares, que este tercer trimestre encabezó la clasificación de proveedores con flujos trimestrales de 24.000 millones de euros, seguido de Amundi con cerca de 8.000 millones, Xtrackers con 7.500 millones y Vanguard con 7.000 millones.

El desafío del nombre de los fondos sostenibles europeos: alinear las necesidades del inversor con las expectativas del supervisor

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Nomenclatura de fondos sostenibles en Europa
Pixabay CC0 Public Domain

En mayo de 2024, la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) publicó sus Directrices sobre los nombres de los fondos que utilizan términos relacionados con ESG o sostenibilidad, que se comenzará a aplicar a partir del 21 de noviembre de este año a todos los fondos recién lanzados y, seis meses después, a todos los fondos existentes. Según los expertos de MSCI, estas nuevas normas tendrán un impacto significativo en el mercado europeo de fondos, ya que estiman que el 32% de los fondos etiquetados bajo los artículos 8 y 9 del Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR) podrían verse afectados -es decir, 2 billones de euros-. Sin duda, las gestoras deberán hacer un ejercicio de revisión de sus vehículos y decidir si realizan cambios o no es sus nomenclatura.

En este sentido, los analistas de MSCI destacan en su último informe que uno de los requisitos clave de las directrices es que ciertas empresas deben ser excluidas, dependiendo del nombre que elija un fondo para sí mismo. Los criterios de exclusión se derivan de las categorías de Índice de Referencia Alineado con París (PAB) y de Transición Climática (CTB) de la UE, tal como se definen en el Artículo 12 del Reglamento Delegado de la Comisión (CDR). Los criterios del CTB se aplican a términos como «transición», «social» y «gobernanza» y exigen la exclusión de actividades relacionadas con el tabaco, armas controvertidas o violaciones de normas sociales universales. Los criterios del PAB son más extensos, ya que no solo abarcan los criterios del CTB, sino que también establecen umbrales para los ingresos derivados de actividades comerciales relacionadas con combustibles fósiles, aplicándose a cualquier referencia a términos como «sostenible», «verde», «impacto», «ESG» o «ambiental» en el nombre de un fondo.

«ESMA no es el primer regulador en aplicar los criterios de exclusión del PAB. La Autoridad Bancaria Europea (EBA) también los ha referido en sus normas vinculantes sobre divulgaciones del Pilar 3 de riesgo ESG para que los bancos evalúen su exposición a actividades basadas en combustibles fósiles. Y aunque estos criterios de exclusión ya han estado operando en el contexto de los índices de referencia climáticos, su aplicación dentro del contexto de las directrices podría resultar desafiante», recuerda MSCI en su último informe.

El reto es más difícil de lo que parece, ya que identificar empresas basándose en sus ingresos derivados de actividades comerciales específicas puede sonar sencillo, pero en la realidad es mucho más complicado. Las empresas informan sobre segmentos de ingresos, pero a menudo no con el nivel de detalle necesario, explican desde MSCI: Las estimaciones, interpolaciones y suposiciones son a menudo la única manera de relacionar los ingresos con actividades específicas, lo que deja aún desafíos por superar. Identificar el enfoque correcto también depende de las necesidades del usuario final.

Las directrices de la ESMA buscan abordar los riesgos de greenwashing para los inversores minoristas. Cuando faltan divulgaciones detalladas y precisas por parte de las empresas, los gestores de fondos podrían optar por un enfoque más cauteloso, según los expertos de MSCI, (es decir, más exclusiones, en lugar de menos) para cumplir con las expectativas regulatorias. 

Adoptando este enfoque conservador, desde MSCI seleccionan un umbral único del 10% de ingresos para actividades relacionadas con el petróleo y gas, que incluye a las empresas de equipos y servicios, para la filtración MSCI ESMA PAB. Para los fondos que utilizan términos relacionados con la sostenibilidad o ESG en sus nombres, este umbral excluiría a 627 de los 8,702 componentes del índice MSCI ACWI Investable Market Index (IMI), o el 10.6% del índice por peso.

En contraste, en experiencia de los expertos de MSCI, los bancos que reportan sus exposiciones a combustibles fósiles como parte de los requisitos de divulgación de riesgos del Pilar 3 de la EBA no son tan sensibles respecto a sus exposiciones indirectas. “En tal escenario, una opción sería aplicar un umbral de ingresos del 50% para actividades relacionadas con el gas, pero excluyendo a los proveedores de equipos y servicios. Esto excluiría a 475 empresas (10.48% por peso), menos que en nuestra filtración ESMA PAB. Sin embargo, bajo ambos enfoques, el sector más afectado sigue siendo el energético, como se muestra a continuación”, añade el informe.

A medida que las necesidades de cumplimiento normativo relacionadas con los combustibles fósiles continúan expandiéndose, desde MSCI están trabajando para mejorar sus modelos de estimación de ingresos y la granularidad de los datos. 

“Los criterios de exclusión del CTB y PAB pueden haber sido diseñados originalmente para índices de referencia, pero en la práctica a menudo son referenciados por los reguladores. El año pasado, se consultó al mercado sobre las posibles etiquetas de sostenibilidad de la UE para los fondos, las cuales podrían ser más completas, potencialmente basándose en los indicadores de impacto adverso del SFDR de la UE. Sin embargo, cualquier cambio potencial no se implementará de la noche a la mañana”, añaden desde MSCI.

Mientras tanto, los gestores de fondos con conciencia de sostenibilidad podrían enfrentar una difícil elección entre el nombre del fondo y la estrategia de inversión preferida, según el informe. En investigaciones anteriores, en MSCI encontraron que sólo el 68% de los fondos clasificados como sostenibles bajo el Artículo 9 excluían los combustibles fósiles. Herramientas más detalladas para filtrar activos no deseados podrían ayudar a los gestores de fondos a superar este dilema y respaldar su diálogo con los reguladores.

Cuatro tendencias seculares que ofrecen certezas en el largo plazo frente a la volatilidad del corto plazo

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Tendencias seculares a largo plazo
Pixabay CC0 Public DomainAutor: Rudy and Peter Skitterians from Pixabay

“Putting money back to work” ha sido el lema con el que Oddo BHF AM ha presentado recientemente en Madrid sus previsiones macroeconómicas y de mercado para los próximos cuatro meses. El encargado de hacerlo ha sido Laurent Denize, director de inversiones de la firma, que centró muchos de sus comentarios en torno a tres conceptos con los que los inversores deberían trabajar para poder beneficiarse de las tendencias del mercado: rotación, duración y carry.

En primer lugar, Denize dejó claro que la postura de Oddo está en muchos aspectos en línea con la del consenso de mercado, aunque con algunas puntualizaciones. El escenario con el que están trabajando en la firma recoge cuatro puntos esenciales: un aterrizaje suave de la economía global, la continuación de la tendencia gradual hacia la desinflación de los últimos trimestres, más recortes de tipos de interés por parte de la Reserva Federal y el BCE y un incremento del riesgo geopolítico, especialmente en Oriente Medio y en la antesala de las elecciones presidenciales que celebrará EE.UU. en noviembre (aunque Denize afirmó que el desenlace de las mismas no será tan importante como la situación de déficit fiscal que vive el país, que sí calificó de “preocupante”). El experto también llamó la atención sobre Alemania – que calificó como “en riesgo de desindustrialización” por su política anti nuclear y su creciente dependencia de las importaciones chinas- y Francia, por la inestabilidad política y el elevado déficit gubernamental, que ha llevado a anunciar grandes subidas de impuestos.

¿Cómo pueden los inversores proteger sus carteras en este contexto? “Estamos viendo que los flujos y el posicionamiento en los mercados cada vez son más importantes”, comentó Denize al respecto, en alusión a la fuerte concentración vista en mercados como el estadounidense, donde cree que “las valoraciones parecen atractivas, pero las expectativas sobre el BPA no son realistas”, lo que plantea la posibilidad de que se produzca una rotación que sea rápida.

El director de inversiones describe un entorno de volatilidad al alza, liquidez a la baja, indecisión por parte de los inversores y, sin embargo, valoraciones ricas en muchos segmentos del mercado. El experto considera que estos dos factores pueden explicar “la gran discrepancia por rendimientos que estamos viendo entre la renta fija y la renta variable”. En particular, afirma que “no tiene sentido el posicionamiento en los bonos” dado que anticipa que la curva se revierta y vuelva a mostrar una inclinación normal. “Tenemos que buscar duración donde esté barata, y donde lo está hoy no es en deuda, sino en la renta variable”, sentencia el experto.

Apuesta por tendencias seculares

Para navegar este entorno, desde Oddo recomiendan enfocarse en la inversión en tendencias seculares. Denize cita como la primera de esas tendencias el auge de la inteligencia artificial, de la que afirma que está teniendo ya un impacto sobre el capex que puede ser determinante: “Vemos una brecha de valoración entre las compañías que son menos intensivas en capital y las que son más intensivas, que están invirtiendo mucho en IA. Vemos que el interés se está empezando a desplazar desde los fabricantes de semiconductores al software”. Entre las tendencias que anticipa el experto que tendrán un mayor desarrollo gracias a la IA figuran la reindustrialización y la robotización, como una forma de suplir el cambio demográfico.

Otras dos tendencias seculares a las que alude el experto son la proyección del sector salud – en parte gracias también a la IA, en parte por más avances científicos que permitan mejores diagnósticos y el descubrimiento de nuevos medicamentos- y la economía verde, donde Denize afirmó específicamente que anticipa “un rally” por el impulso de la electrificación en detrimento de otras fuentes de energía. “El mercado está siendo muy complaciente con los cambios en el mix energético”, afirmó.

La última tendencia secular a la que alude el director de inversiones es la emergencia de nuevos patrones de consumo, que liga también al uso más extendido de nuevos medios de pago. Desde Oddo anticipan además una recuperación del lujo para 2025.

Por todos estos motivos, desde la firma recomiendan para los próximos meses un posicionamiento defensivo, en el que favorecen valores ligados a servicios públicos (utilities), real estate, consumo básico (bebida y comida) y de la construcción, principalmente porque consideran que se pueden beneficiar del ciclo de bajadas de tipos de interés y de las tendencias de electrificación de la economía y transición energética.

 

MIND 2024: la segunda edición que consolida a Madrid como epicentro del sector financiero

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MIND 2024 en Madrid
Foto cedidaCongreso MIND

Hablar del éxito de MIND y su estatus como cita ineludible en el calendario financiero de España no tiene sentido sin antes mencionar a Epika Comunicación: la agencia que está intentando revolucionar la forma de comunicar en este sector.

Aunque, en teoría, somos una agencia de comunicación, marketing y eventos especializada en el sector financiero, lo cierto es que somos mucho más que eso. En Epika intentamos construir día a día, con humildad, paciencia y buen hacer, ese partner de confianza en el que delegar esos proyectos creativos que parecen tan complejos de abordar.

Y es que así nació MIND. Un día cualquiera, en nuestras oficinas de Madrid, lanzamos una pregunta al aire que aportaría un soplo de aire fresco el sector financiero en España: «¿Por qué no crear un ‘Salone del Risparmio’ a la española?» Madrid Investor Networking Day, un evento creado por y para los profesionales de la gestión de activos y gestión patrimonial. 

MIND está logrando poco a poco convertirse en el evento de referencia para toda la cadena de valor de la industria financiera española. Esa cita ineludible que si eres profesional del sector no puedes perderte: aprendizaje, networking, negocio, tendencias y formación en una única jornada. 

MIND 2023: una edición que superó todas las expectativas

No lo decimos solo nosotros, las cifras hablan por sí mismas. En 2023, MIND atrajo a más de 1.000 profesionales registrados, cerca de 700 asistentes y más de 300 compañías presentes. Además, 60 speakers de renombre internacional compartieron su visión en los dos auditorios producidos al más puro estilo televisivo, con el apoyo de 28 sponsors y más de 30 marcas en la zona expositora.

MIND 2024: lo que te espera

Con esta antesala, no podemos ocultar la emoción y los nervios que sentimos ante MIND 2024. El año pasado parte del éxito quizá fue el factor sorpresa, pero ahora hay una expectativa: nos tenemos que batir a nosotros mismos.

Si en 2023 nuestro objetivo era poner a Madrid en el mapa de la gestión de activos, en esta edición vamos mucho más allá. ¿Qué encontrarás el próximo día 21 de noviembre? Tendencias clave para batir al mercado en 2025, cómo la inteligencia artificial está revolucionando el sector, desafíos el entorno de la banca privada, selección de activos o el futuro de la inversión indexada entre otros. Además, pondremos un fuerte foco en la educación financiera, ofreciendo las claves para asesorar a las nuevas generaciones, o las próximas claves en regulación en todo los referido al universo de los activos digitales. Todo esto de la mano los mejores gestores de fondos y especialistas de producto internacionales.

La gran cita: 21 de noviembre en Madrid

MIND 2024 se celebrará el 21 de noviembre, de 09:00 horas a 19:00 horas, en el espacio MEEU, en la estación de Chamartín. Todavía puedes registrarte completamente gratis en www.eventomind.com con el código FSMIND.

Estamos listos para volver a sorprenderte, y por qué no, para ayudarte con la comunicación que tu empresa necesita.

Tribuna de Jaime Botín Peralta, CEO en Epika Comunicación

 

La CNMV tendrá en cuenta los criterios de la ESMA sobre las denominaciones de los fondos que utilicen el término ASG o relacionados con la sostenibilidad

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Criterios de la CNMV sobre ASG
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La Comisión Nacional del Mercado de Valores ha notificado a ESMA el  cumplimiento de las Directrices sobre las denominaciones de fondos que utilicen el término ASG o términos relacionados con la sostenibilidad.  

Por tanto, a partir de ahora, la CNMV va a tener en consideración estos criterios en los procedimientos de autorización y registro y de supervisión, habida cuenta  de que estas desarrollan las obligaciones previstas en la Ley 35/2003 de IIC y el  Reglamento 1082/2012 de IIC. 

El objetivo de estas directrices es especificar las circunstancias en las que los nombres de los fondos que utilizan términos relacionados con la ESG o la sostenibilidad son injustos, poco claros o engañosos. Para ello, se establecen estándares comunes para los gestores de fondos cuando promuevan Organismos de Inversión Colectiva en Valores Mobiliarios (OICVM o UCITS) y fondos de inversión alternativo (FIA) utilizando en su nombre un término relacionado con  la transición, el impacto, los ESG o la sostenibilidad, aumentando así la  armonización a nivel europeo y la protección de los inversores.

En particular, estas pautas se refieren a la obligación de los gestores de actuar con honestidad  y lealtad en el ejercicio de su actividad, así como con la obligación de que toda la  información incluida en las comunicaciones comerciales sea imparcial, clara y no engañosa.  

Estas directrices serán de aplicación a toda la documentación de los fondos y a las comunicaciones publicitarias dirigidas a inversores o posibles inversores en UCITS y FIA, incluso cuando se hayan creado como fondo de capital riesgo europeo (FCRE), fondo de emprendimiento social europeo (FESE), fondo de inversión a largo plazo europeo (FILPE) y fondo del mercado monetario (FMM). 

Las directrices serán de aplicación desde el 21 de noviembre de 2024. Cualquier nuevo fondo creado después de esta fecha deberá aplicarlas inmediatamente. Los gestores de fondos que ya existieran tendrán un plazo de seis meses desde la fecha de aplicación, esto es, hasta el 21 de mayo de 2025. 

Las directrices han sido emitidas al amparo del artículo 16 del Reglamento Nº  1095/2010 del Parlamento Europeo y del Consejo de 24 de noviembre de 2010 que regula la creación de ESMA, donde se establece que las autoridades competentes y los participantes en los mercados financieros harán todo lo posible para atenerse a las mismas. Adicionalmente, el Reglamento de ESMA también establece la obligación de las autoridades competentes de confirmar, en el plazo de dos meses desde su publicación, sobre si cumplen con las directrices  de ESMA.  

Temas pendientes

La aplicación práctica de estas pautas exigirá la concreción o clarificación a nivel europeo de algunas cuestiones, en particular, cuándo se considerará inversión “significativa” y la aplicación de los criterios de exclusión a los bonos verdes (con independencia de la clasificación de la actividad económica del emisor). Ambas cuestiones, de especial relevancia, se están abordando por ESMA y la CNMV está participando activamente en el debate con el objetivo de que queden aclaradas a  la mayor brevedad.

Los expertos consideran que en 2025 se consolidará la reactivación en la actividad del capital riesgo en España

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Reactivación del capital riesgo en 2025
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La captación de fondos de capital privado o fundraising en la segunda mitad de 2024 y durante el próximo año va a suponer un periodo de transición que romperá con la situación por la que  ha pasado el sector en los últimos dos años, según se deprende del análisis realizado en la  ponencia ‘Tendencias en los procesos de fundraising 2024. Términos y condiciones‘ presentada por Isabel Rodríguez, socia especializada en Fondos de Inversión de Addleshaw Goddard y  directora de este equipo en España, en su seminario anual sobre private equity.

La recuperación en las operaciones de fondos de inversión se dejará sentir de forma más clara en sectores clave  como tecnología, sanidad y energías limpias, así como en estrategias de fondos secundarios y  de continuación. Así pues, a lo largo del año 2024 se ha producido una positiva recuperación, tanto en el nivel de  captación de fondos como en el volumen de operaciones de inversión y desinversión, marcada  en los últimos meses por determinados ajustes de políticas monetarias. 

La captación de fondos de capital privado o fundraising, tanto nacionales como extranjeros, sufrió una desaceleración en España en el ejercicio 2023 en comparación con los años anteriores como consecuencia de la incertidumbre macroeconómica, con altos tipos de interés e inflación. Por procedencia, el 80% del volumen de los fondos captados en 2023 provenían de inversores internacionales, mientras que el restante 20% de inversores de origen nacional.  

Asimismo, y según los datos de la ponencia de Isabel Rodríguez, en 2023 el volumen de inversión por el conjunto de los fondos que operan en nuestro país cayó un 34% respecto del ejercicio anterior, alcanzando los 6.110,7 millones de euros, que se invirtieron en un total de 781  operaciones frente a los 9.283 millones que se obtuvieron en 2022 y a las 960 operaciones del  ejercicio anterior. Los sectores en donde se concentró un mayor número de operaciones fueron el de la medicina y salud, con el 27,5% del total de la inversión realizada, seguido por el de energía e infraestructura, con el 25,3%, y servicios de Internet con el 8% del total de operaciones registradas.

La recaudación total de fondos en Europa durante 2023 se situó en los 132.900 millones de  euros, un 3% menos que en el promedio de los cinco años anteriores. En conjunto, un total de  744 fondos obtuvieron financiación durante el pasado ejercicio, lo que supone un 6% menos con respecto al número de fondos levantados que el promedio de los cinco años anteriores.  

La mayor parte del capital captado por los fondos europeos procedía de Europa (53%, en los  que destacan Francia y el Benelux con una suma del 22%), seguido de Norteamérica (23%), y por último Asia y Australia (20%). A nivel mundial, la recaudación de fondos en los mercados privados de capital cayó un 22% en 2023 respecto al año precedente.  

Tendencias de mercado 

Para realizar el análisis de las tendencias de mercado, los expertos de Addleshaw Goddard examinaron más de 100 fondos de inversión alternativa, tanto nacionales como extranjeros de  diferente variedad de estrategias de inversión (buyout, venture capital, infraestructuras, deuda  y fondos de fondos) y de tamaño (fondo desde los 30 hasta más de 1.000 millones de euros). 

De dicho análisis se desprende que, en lo que respecta a los principales términos y condiciones  de los fondos, no se produjeron variaciones significativas en 2023 y lo que llevamos de 2024. La única excepción la protagonizan algunas repercusiones que se han producido como resultado de un aumento de la inversión por parte de bancas privadas y la caída de inversión por parte de  inversores institucionales. 

Por otro lado, cabría destacar el desarrollo de la inversión socialmente responsable, en las  distintas estrategias de los nuevos vehículos. A este tipo de operaciones -caracterizadas por  tener en cuenta criterios ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ASG) y respaldadas  por el reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR) de la Unión Europea-, se suma la tendencia en la promoción de estrategias en los sectores de infraestructura, salud, e inversiones de impacto.  

Además, también hay que destacar la aparición de un buen número de operaciones derivadas de las novedades relativas a las inversiones de deuda, como consecuencia del desarrollo legislativo de los fondos de inversión a largo plazo (FILPE), que proporcionan financiación de  carácter duradero para proyectos de infraestructuras, empresas no cotizadas o pequeñas y  medianas empresas cotizadas. 

El mercado, asimismo, ha visto un notable aumento en la creación de fondos paralelos o de coinversión, principalmente en forma de sociedades de capital riesgo, impulsado por la Ley de  Creación y Crecimiento de Empresa, más conocida como ley Crea y Crece. Esta normativa ha  generado un entorno favorable para estos vehículos. 

Por su parte, Philip Dowsett, socio y director de gestión de inversiones y fondos para Oriente Medio y Norte de África (MENA) en Addleshaw Goddard, reflexiona en su ponencia sobre las  tendencias actuales en el mercado de inversiones en dicha área. Según Dowsett, se ha producido un crecimiento significativo de las inversiones de la región MENA hacia otros mercados globales, así como un importante flujo de inversión y de grupos de  gestión de activos que se establecen en el Medio Oriente. Además, observa una tendencia clara de los fondos soberanos e inversores de MENA que actúan como inversores ancla en la creación de fondos. 

Por otro lado, en el seminario, Carlos Gil socio de Laboral de Addleshaw Goddard (España) desarrolló una ponencia acerca de los principales aspectos retributivos y laborales del carried interest o retribuciones por plusvalías en los equipos gestores de fondos que trae aparejada la ley de fomento del ecosistema de las empresas emergentes que entró en vigor en 2023. En su  exposición, Gil analizó entre otros temas la calificación de estos ingresos como rendimientos del  trabajo y no como ganancia patrimonial. 

En su ponencia del seminario de Addleshaw & Goddard, el responsable de Mandatos del Fondo Europeo de Inversiones (FEI) para España y Portugal, Christian López-Baillo, explicó las diferentes modalidades de financiación del FEI en favor de las pymes y midcaps europeas: “Desarrollamos  instrumentos financieros en colaboración con otros inversores que nos permiten movilizar  fondos públicos y privados para financiar el riesgo de pymes y midcaps, contribuyendo así a  desarrollar el espíritu emprendedor, la innovación, la competitividad, el crecimiento  empresarial, y la generación de empleo”. López-Baillo también comentó la participación del FEI  en el despliegue del Fondo de Resiliencia Autonómica incluido en la componente de préstamos del Plan de Recuperación, Transformación y Resiliencia de España, ligado al programa Next  Generation EU, “este fondo facilitará las inversiones estratégicas en las comunidades autónomas para impulsar la doble transición verde y digital. El FEI es uno de los socios implementadores y, en una primera fase, estamos lanzando al mercado diferentes instrumentos financieros con foco en pymes para apoyar proyectos de innovación, sostenibilidad y  competitividad”. 

Por su parte, el director corporativo del departamento de Inversiones de COFIDES, Miguel Ángel Ladero, subrayó en su ponencia la importancia del Fondo de Coinversión (FOCO) y el Fondo de  Impacto Social (FIS) puestos en marcha recientemente y ligados al Plan de Recuperación, Transformación y Resiliencia y al programa Next Generation EU. “Confiamos que ambos fondos -dotados con 2.000 y 400 millones de euros respectivamente- contribuyan a consolidar la modernización estratégica de nuestra economía. Estos vehículos de inversión han sido creados con el fin de mantenerse en el tiempo, de tal forma que los rendimientos obtenidos de  las inversiones financiadas se reinvertirán en nuevas operaciones”.

Flossbach von Storch organiza una conferencia sobre renta fija y renta variable

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Conferencia de Flossbach sobre renta fija y variable
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Flossbach von Storch organiza, el próximo 13 de noviembre a las 13:00 en el Gallery Hotel en Barcelona, una conferencia para inversores profesionales.

Al llegar al último trimestre del año, y a pesar de los buenos resultados, surgen muchas preguntas, tanto de la renta fija como de los mercados de renta variable. Está claro que el ciclo de bajadas de tipos ha comenzado, pero existen dudas sobre cómo pueden afectar a las diferentes clases de activo y cómo posicionar las carteras.

Durante la conferencia, se repasará la visión de Flossbach von Storch, así como el posicionamiento de los principales fondos de la casa. La presentación será seguida de un cóctel en el que se podrán intercambiar opiniones con el equipo de Flossbach von Storch y compañeros y amigos del sector.

Para participar, pueden mandar un email a elena.taroncher@fvsag.com y le harán llegar los datos necesarios para la inscripción. Tras el registro, recibirá un correo electrónico de confirmación que incluye una nota que podrás añadir directamente en su calendario en formato ics.

Además, la superación del test de la conferencia en la intranet de la web EFPA será válida por 1 hora para la recertificación EIA, EIP, EFA o EFP. También cualifica con 1 CPD de formación estructurada para los poseedores de CFA y certificación CAd.

Silver Alpha AM lanza un fondo mixto de renta fija internacional

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Nuevo fondo mixto de Silver Alpha AM
Foto cedidaFernando Cifuentes, director de Silver Alpha AM

La gestora Silver Alpha ha anunciado el lanzamiento de un nuevo fondo de inversión, SA Optima Mixto FI. Se trata de un fondo mixto de renta fija internacional que puede invertir hasta un 30% en renta variable, buscando una doble fuente de rentabilidad: la de la renta fija, tanto gubernamental como corporativa, mantenida hasta vencimiento (duración inicial aproximada de 5 años y medio) y la de una selección de compañías que, aseguran que serán sólidas, líderes en sus sectores, con una distribución de dividendos recurrente y una volatilidad inferior al mercado.

El nuevo fondo contará, además, con una oferta promocional para premiar la confianza de los inversores. Todos los partícipes que suscriban participaciones antes del 31 de marzo de 2025 y mantengan una posición en el fondo hasta el 31 de marzo de 2030 recibirán una bonificación por parte de la sociedad gestora. Esta bonificación se calculará como un porcentaje sobre la inversión media mantenida por el participe, variando según el momento de la suscripción: 1% si se realiza antes del 31 de diciembre de 2024 o 0,75% si se efectúa entre el 1 de enero y el 31 de marzo de 2025. Adicionalmente, se quiere incentivar la llegada de nuevos inversores con una comisión de gestión del 0% hasta el 1 de enero de 2025.

Con este fondo, que cuenta con una comisión de gestión del 0,6%, la firma dirigida por Fernando Cifuentes quiere ampliar el rango de soluciones de inversión que ofrece a sus partícipes. SA Optima Mixto FI completa una gama de tres fondos de inversión: Silver Alpha Vision Equities, fondo insignia de la casa que invierte en renta variable de calidad (quality) y SA Optima Global, fondo de renta variable global que invierte en acciones y ETFs.

Cifuentes destaca que “nuestro objetivo con este nuevo fondo es ofrecer una solución óptima para los inversores conservadores que no suponga la renuncia a una rentabilidad atractiva a largo plazo, basada en el potencial de la renta variable y la oportunidad que ofrece la renta fija”.

Metagestión confía en la recuperación de la economía y opta por una exposición moderada al riesgo

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Metagestión y la recuperación económica
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Metagestión SGIIC, la gestora española de fondos independiente fundada en 1986, recomienda una exposición moderada al riesgo en las carteras de inversión en el contexto económico y de mercados actual.

Así, opta por sobreponderar las acciones frente a los bonos en un horizonte de medio y largo plazo, dado el escenario de bajada de tipos de interés, y buenas perspectivas de crecimiento global en el medio plazo.

En renta fija, ve escaso valor en los bonos soberanos de los mercados desarrollados en la actual fase de empinamiento en la curva de tipos. Recomienda los bonos corporativos high yield, y la deuda emergente emitida en divisa local, por sus mejores perspectivas de rentabilidad que otros activos de renta fija.

El entorno económico actual, se caracteriza por la expansión económica global y la política monetaria más laxa. Eso favorece una estrategia de inversión orientada al crecimiento, con una preferencia por la renta variable sobre la renta fija.

Dentro de la renta variable, los mercados emergentes, Japón y la zona euro son las principales áreas de oportunidad, mientras que en renta fija, los bonos corporativos y la deuda local en mercados emergentes ofrecen mejores perspectivas de retorno frente a los bonos soberanos de mercados desarrollados.

En la gestora recuerdan que durante el mes de septiembre los mercados de renta variable continuaron demostrando solidez, especialmente en algunas zonas geográficas, como los países emergentes; sin embargo, las materias primas tuvieron un comportamiento desigual: mientras que el oro y la plata subieron, el petróleo cayó, afectado por el aumento en la producción no-OPEP y los rumores de aumento de producción por parte de Arabia Saudí.

Según los expertos de Metagestión SGIIC, el panorama para la renta variable en los próximos 6-12 meses es favorable, especialmente fuera de EE.UU. Los mercados emergentes, Japón y la zona euro, presentan valoraciones más atractivas y se espera que el crecimiento de los beneficios empresariales en estas regiones supere al de EEUU.

Aunque las acciones estadounidenses continúan liderando los mercados globales, sus valoraciones son notablemente más altas que las de otras regiones. Algunas empresas en EE.UU. presentan múltiplos desafiantes, lo que implica que se requieren numerosos factores positivos para cumplir con las altas expectativas ya reflejadas en los precios. En contraste, otras regiones, como las mencionadas, ofrecen un mayor margen para sorprender positivamente, lo que podría impulsar una revalorización de los múltiplos que acompañe el crecimiento esperado de los beneficios empresariales.

El reciente repunte de los mercados chinos, impulsado por las medidas de estímulo, refuerza la confianza en los mercados emergentes, aunque se espera que el crecimiento económico en China sea más moderado en el corto plazo. Por ello, Metagestión SGIIC recomienda mantener una exposición relevante a las acciones de mercados emergentes ex China y neutrales en China.

Desde Metagestión SGIIC, optan por infraponderar bonos gubernamentales de largo plazo, y mantener exposición a bonos corporativos de alto riesgo, high yield, y deuda de mercados emergentes en moneda local. Los bonos corporativos seguirán superando a los soberanos en retornos, dado que los tipos de interés reales siguen siendo positivos y los riesgos de default han disminuido.

Continuidad de las rebajas de tipos

La Fed y otros bancos centrales están reduciendo las tasas de interés con la confianza de que la inflación subyacente se acerque hacia el nivel objetivo, y que con ello, deje de ser necesaria una política monetaria «restrictiva». En todo caso, este ciclo de relajación monetaria generalizado, dicen, continuará hasta que la amenaza de un rebote de la inflación se vuelva a poner de manifiesto.

Es un escenario que podría ocurrir en EE.UU., ya que el crecimiento de la demanda del sector privado se mantiene por encima del crecimiento potencial del PIB, y no muestra signos de desaceleración relevante. En cambio, en la Eurozona, el Reino Unido y Canadá, el crecimiento económico es más débil que en EE.UU., y además estas economías tienen capacidades no utilizadas, algo que no se da en EE.UU.La renta fija a nivel global está en una situación delicada. Los bonos gubernamentales de largo plazo, especialmente los de EEUU, continuarán bajo presión conforme se reduzcan las expectativas de recortes de tipos de la Fed, en caso de que regresaran las amenazas de subida de la inflación.

Aseafi lanza su V webinar para hablar sobre las implicaciones regulatorias y la aplicación práctica de DORA

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Webinar de Aseafi sobre DORA
Pixabay CC0 Public Domain

La Asociación de Empresas de Asesoramiento Financiero (Aseafi) llevará a cabo su quinto webinar el próximo jueves 24 de octubre, de 10:00h a las 11:00 horas, que estará centrado en la actualización de aspectos destacados del reglamento, contratos y supervisión del regulador y gestión tecnológica normativa relativa DORA. 

Un encuentro virtual que estará compuesto por dos ponencias. La primera de ellas estará protagonizada por Formalize, la empresa de software normativo, gestión de riesgos y cumplimiento (GRC). La intervención estará a cargo de Álvaro Blanco, GM. International Hub Director y Country Manager Spain de Formalize y Miguel Gómez, account Executive de Formalize, ambos tratarán: la historia de Formalize, optimización del trabajo de DORA, ajuste a los RTS/ITS, automatización de todo el proceso y ayuda a otros marcos regulatorios, normas y certificaciones.

Por otro lado, la segunda ponencia será impartida por GA_P (Gómez Acebo y Pombo), concretamente por Cristina Esteban, abogada de GA_P. En ella se abordarán las implicaciones regulatorias y claves del Reglamento DORA. Principales medidas, actualización del reglamento, cláusulas contractuales fundamentales y expectativas de supervisión del regulador.

En caso de estar interesado, pueden inscribirse en el siguiente enlace.