Según datos históricos, la probabilidad de obtener un rendimiento positivo si se mantiene el S&P 500 durante un solo año es del 72%. Esta cifra aumenta al 87% si la fidelidad se prolonga durante 10 años, y al 95% si perdura 20 años. Los datos del FTSE 100 revelan un escenario similar, aunque en este caso las posibilidades de rentabilidades positivas pasan del 66% a un año al 83% para una relación de dos decenios.
Sin embargo, no todas los compromisos son para siempre. Así, mantener el STOXX 600 concede un 66% de opciones de lograr retornos positivos, el mismo porcentaje que se obtendría en un solo año. De hecho, esta cifra disminuye a medida que pasa el tiempo, cayendo hasta el 61% en 10 años o hasta el 47% en 20 años. En opinión de Lale Akoner, analista de mercados globales de eToro, «como dice el refrán, el tiempo en el mercado es mejor que la sincronización del mercado. En la inversión hay altibajos, igual que en las relaciones, por lo que es importante no entrar siempre en pánico y vender a la primera señal de alarma. Nuestro análisis de los datos del S&P y el FTSE muestra que las probabilidades de obtener un resultado rentable aumentan drásticamente a medida que se mantiene el compromiso durante periodos de tiempo más largos».
Dicho esto, añade, «no todos los índices se construyen de la misma manera, ya que permanecer en el flojo STOXX 600 durante más tiempo no produciría el mismo efecto. Eso no significa que los inversores no deban coquetear con Europa; después de todo, mantenerla entre uno y diez años seguiría proporcionando más de un 60% de posibilidades de beneficios. Sin embargo, es importante saber cuáles son sus objetivos de inversión: un asunto a corto plazo o un bono a largo plazo”.
Los datos de eToro también analizaron cinco relaciones a largo plazo en las que la lealtad dio sus frutos, así como cinco aventuras a corto plazo que dejaron a los inversores con el corazón roto en lo que respecta a las acciones durante los últimos diez años. Los inversores que aguantaron los tiempos difíciles con empresas como Broadcom, Arista Networks y TSMC, manteniéndose firmes durante las caídas del 50-60%, se vieron finalmente recompensados con enormes ganancias. Broadcom, por ejemplo, sufrió un desplome del 53% entre enero y marzo de 2020, pero recuperó un 1.450% cuando alcanzó su máximo histórico en enero de 2025.
Por otro lado, los inversores que se dejaron seducir por los llamativos repuntes de valores como Zoom, Peloton y Docusign tuvieron menos suerte en el amor, ya que estos valores se desplomaron poco después y siguen registrando un rendimiento inferior al del mercado. Peloton experimentó el mayor repunte, con un 870%, pero también el mayor descenso, con un 98%, y hoy su cotización dista mucho de la que tenía en su OPV.
“Los cinco valores de nuestra lista de “aventuras a corto plazo” prosperaron inicialmente durante el COVID, aprovechando el auge del trabajo a distancia, los entrenamientos en casa y la tenencia de mascotas. Sin embargo, la emocionante fase de luna de miel no tardó en agriarse a medida que se relajaban las medidas de bloqueo. Aunque la inversión temática es una estrategia válida, es importante no dejarse arrastrar por tendencias pasajeras y salir antes de que las cosas se pongan tóxicas. Por el contrario, incluso las empresas con sólidos fundamentos, una ventaja competitiva y un potencial de crecimiento respaldado por macrotendencias a largo plazo pueden atravesar períodos difíciles. Los inversores que se mantienen a su lado en las buenas y en las malas pueden verse recompensados en última instancia por su paciencia y compromiso”, concluye Lale Akoner.
Los activos globales de pensiones han aumentado un 4,9% interanual en 2024, alcanzando el récord histórico de 58,5 billones de dólares, según el último Global Pension Assets Study del Thinking Ahead Institute (TAI). Según concluye el informe, este incremento, que supone un 4,7% más que el registrado hace una década, ha sido impulsado principalmente por la expansión de los mercados de aportación definida (DC), sistemas en los que las contribuciones de trabajadores y empleadores están previamente establecidas, mientras que las prestaciones finales dependen del rendimiento de los fondos invertidos.
Esto supone un incremento con respecto a los 55,7 billones de dólares registrados a finales de 2023, cuando el mismo estudio del TAI reflejaba una vuelta al crecimiento tras la fuerte caída de los activos globales de pensiones en 2022. Sin embargo, a pesar del crecimiento general de los activos, existen diferencias significativas entre regiones. Estados Unidos sigue siendo, con diferencia, el mayor mercado de pensiones, con un 65% del total de los activos globales, seguido de Japón y Canadá, con un 5,7 y un 6%, respectivamente. No encontramos un país europeo hasta la cuarta posición, con Reino Unido, que concentra un 3% de los activos. Precisamente, el país anglosajón registró el crecimiento más lento en 10 años entre los principales mercados de pensiones.
Estos cuatro países −Estados Unidos, Japón, Canadá y Reino Unido− representan el 82% de todos los activos de pensiones a nivel mundial, siendo Reino Unido el de menor crecimiento en los últimos 10 años entre los principales mercados de pensiones, según la entidad. En el caso de España, el país ocupa la posición 22 del ranking, cuenta con 142.000 millones de dólares en activos totales considerando los diferentes sistemas de pensiones, teniendo un ratio de activos por PIB del 8,19%.
Si nos centramos en los siete mayores mercados de pensiones –que también incluyen Australia, Países Bajos y Suiza–, las pensiones de aportación definida (DC) representan ahora el 59% del total de activos, en comparación con solo el 40% diez años atrás. Este cambio se debe a la mayor exposición de los planes DC a activos de crecimiento, lo que ha llevado a que los activos de DC hayan crecido un 6,7% anual desde 2014, mientras que los activos de prestación definida (DB) lo han hecho a un ritmo más lento, del 2,1% anual.
En el caso de Australia en particular, según el estudio, podría convertirse en el segundo mayor mercado de pensiones en 2030.
En declaraciones de Oriol Ramírez-Monsonis, director en Inversiones de WTW, indica que, «en España, el ratio de activos de pensiones sobre el PIB sigue siendo uno de los más bajos, lo que refleja una limitada penetración del sistema de pensiones privadas en la economía, manteniendo al país en el puesto 22 del ranking global de activos de pensiones. Esta posición refleja diversas características del mercado español, entre las que destacan una adopción más conservadora de los planes de pensiones de empleo. La menor integración de los fondos privados en el sistema de pensiones, así como los retos estructurales derivados de las tendencias demográficas y económicas, continúan siendo factores que dificultan una mayor competitividad a nivel global en esta muestra. Para mejorar su posición en el ranking internacional, sería crucial promover una mayor participación en planes de pensiones privados y fomentar un entorno regulador favorable, así como dotar al sistema de incentivos fiscales adecuados que apoyen la creación de nuevos planes de empleo por parte de empresas, y una mejor consideración impositiva a título individual. La reciente ley para el impulso de los planes de pensiones de empleo fue un primer paso en este sentido, pero debería ir optimizándose para una mejor receptividad».
Jessica Gao, directora del Thinking Ahead Institute, apunta que el auge de las pensiones de aportación definida se hace más evidente cada año que se realiza este estudio. “Aunque los activos globales de pensiones siguen alcanzando récords, son aquellos mercados con grandes volúmenes de activos en DC los principales motores de este crecimiento continuo. A medida que estos fondos de activos crecen, observamos una mayor influencia de los gobiernos en los fondos de pensiones, principalmente a través de la regulación, que ha aumentado en línea con la expansión y la creciente importancia de las pensiones en la sociedad. Esto ha sido especialmente notable en países como Canadá, Australia y Reino Unido”.
En las últimas décadas, se ha observado un cambio significativo en la estrategia de inversión de los fondos de pensiones, con una rotación progresiva desde la renta variable hacia activos alternativos. Para diversificar sus carteras y mejorar la rentabilidad, estos fondos han incrementado su exposición a activos como el capital privado, los bienes inmuebles y los fondos de cobertura. En paralelo, el conocimiento y la gestión de estas clases de activos especializados han evolucionado notablemente. Mientras que en el pasado los activos alternativos se agrupaban en una única categoría, en la actualidad existe un enfoque más detallado, con asignaciones de capital específicas a segmentos como la deuda privada, las materias primas, las alternativas líquidas y la infraestructura.
Si bien los aranceles a las importaciones pueden desafiar las altas valoraciones de las acciones estadounidenses en el corto plazo, los recortes de impuestos corporativos y la recuperación de los sectores no impulsados por el consumo deberían respaldar el crecimiento de las ganancias este año. En este sentido, los mercados de renta variable prosiguen su cauteloso ascenso, animados por el optimismo reinante, pero atemperados por las expectativas de inflación estadounidenses.
Los inversores de todo el mundo están atentos al cambio de rumbo en Washington y considerando cómo afectará a sus carteras. Las firmas de inversión coinciden en que las políticas favorables al crecimiento de la nueva administración Trump, la fortaleza del gasto de los consumidores y una incipiente recuperación de la industria manufacturera deberían impulsar el crecimiento de los beneficios empresariales de EE.UU. en 2025. “Esperamos que los beneficios estadounidenses crezcan un 12%, actuando como un motor clave del rendimiento del mercado, y vemos un alza de alrededor del 10 % en el S&P 500 desde su nivel actual en los próximos 12 meses. Aunque las valoraciones siguen siendo altas, el crecimiento de los ingresos y la expansión de los márgenes conservan el potencial de impulsar nuevas ganancias, de forma similar a los escenarios de los últimos tres años”, explican desde Lombard Odier.
El último informe de la firma considera probable que la rentabilidad de los mercados de renta variable se mantenga limitada a corto plazo, ya que persiste la incertidumbre sobre DeepSeek y los aranceles, sobre todo porque la IA ha sido un factor clave para muchas acciones de gran capitalización en sectores no tecnológicos como el industrial y el de servicios públicos. “Dicho esto, no creemos que esto vaya a conducir a un rendimiento superior significativo de las empresas de pequeña capitalización, a pesar de su constante rendimiento inferior en los dos últimos años. Las previsiones de consenso apuntan a que la brecha entre el crecimiento de los beneficios de las empresas de gran y pequeña capitalización se reducirá en 2025, pero esperamos que el mercado vuelva a decepcionar, como se ha visto en las recientes revisiones de las expectativas de beneficios por acción (BPA). Preferimos mantener una posición neutral en las empresas de gran capitalización frente a las de pequeña capitalización, ya que vemos oportunidades selectivas en el sector tecnológico de gran capitalización, mientras que los tipos de interés más altos crean dificultades para las empresas de menor capitalización”, señalan desde Lombard Odier sobre su posición.
Según Allianz GI, aunque inicialmente las políticas desregulatorias y los estímulos del Congreso han sido bien recibidos por los mercados (con un alza del 5,7% en el S&P 500), el contexto macroeconómico actual es menos favorable. Y advierte de que, en lugar de grandes recortes fiscales como en 2017, esta vez la administración ha priorizado la imposición de aranceles, lo que genera incertidumbre y posibles efectos inflacionarios.
“El presidente Trump está actuando con rapidez para desregular la industria, mientras que los republicanos del Congreso debaten nuevos estímulos. El Departamento de Eficiencia Gubernamental de Elon Musk está recortando el gasto federal, cerrando edificios y eliminando puestos de trabajo. A esto se suma el desafío fiscal que enfrenta EE.UU., con la expiración de los recortes fiscales de 2017 en 2025, lo que podría costar entre 4 y 5 billones de dólares solo para evitar una contracción”, apunta Greg Meier, Director, Senior Economist, Global Economics and Strategy de Allianz Global Investors.
Acero y aluminio: los aranceles de esta semana
Aunque las perspectivas sobre la renta variable siguen siendo buenas, lo cierto es que los anuncios de los aranceles y el ruido que generan continúan. Esta semana, Trump anunció aranceles del 25% sobre el acero y el aluminio. “La administración Trump también ha planteado la idea de aranceles recíprocos, mencionando entre otros a la Unión Europa, Japón y Corea del Sur, que también podrían imponerse. La idea es que Estados Unidos tiene uno de los aranceles medios más bajos, mientras que los exportadores estadounidenses se enfrentan a aranceles más altos en general. Trump preferiría que existiera igualdad de trato y, por lo tanto, ha sugerido que los socios comerciales de EE.UU. enfrenten aranceles como los exportadores estadounidenses”, explica Mali Chivakul, economista de mercados emergentes de J. Safra Sarasin Sustainable AM.
Para Chivakul, si bien los aranceles recíprocos pueden no tener mucho impacto macroeconómico en promedio, el impacto sectorial podría variar enormemente, dependiendo de los tipos arancelarios actuales. “El impacto en el mercado de valores puede ser grande en los sectores afectados. Un claro ejemplo son los aranceles de la UE para los automóviles, que son del 10% y mucho más altos que los aranceles de EE.UU. (2,5%), incluso si el tipo arancelario NMF medio de la UE está muy cerca del de EE.UU. la aplicación de aranceles recíprocos puede resultar bastante complicada y puede dejar cierto margen para la negociación antes de la aplicación efectiva. Los aranceles recíprocos también reducirían los incentivos para que los fabricantes se instalen en mercados emergentes con aranceles elevados como India”, añade.
Si echamos la vista atrás, los aranceles estadounidenses de 2018 sobre el acero (25%) y el aluminio (10%) se aplicaron inicialmente para proteger las industrias nacionales, pero han provocado importantes distorsiones económicas. Aunque contribuyeron a un aumento de 2.700 millones de dólares en los ingresos arancelarios, también provocaron un aumento de los costes de los insumos para los fabricantes estadounidenses, especialmente en las industrias dependientes del acero y el aluminio, como los sectores del automóvil, aeroespacial y de la construcción.
A la espera de abril
Teniendo en cuenta la complejidad de la medida, según Howard Lutnick, el nominado de Trump para liderar el Departamento de Comercio, el análisis de la propuesta no estaría listo sino hasta el 1 de abril. A partir de allí, el presidente podrá evaluar la situación y decidir si impone nuevas tasas a los bienes extranjeros.
«Desde nuestro punto de vista, y considerando el extenso periodo de tiempo que existe desde el anuncio de las medidas hasta que finalmente puedan ser implementadas, pensamos que estas amenazas forman parte de su estrategia para alcanzar acuerdos comerciales con las principales economías. Así lo interpretaron también los mercados durante la sesión de ayer, donde las bolsas lograban cerrar en positivo a pesar de esta nuevas amenazas. Por el lado de la renta fija, el hecho de que se retrasen las tarifas demora también el correspondiente repunte en los precios, algo que alentó las compras en ambos lados del Atlántico», apuntan los analistas de Banca March.
Según destacan desde Mirabaud Mirabaud Wealth Management, los estudios han demostrado que los aranceles han provocado pérdidas de empleo en las industrias transformadoras, que han superado las ganancias de empleo en los sectores protegidos. “Los aranceles de represalia aplicados por los principales socios comerciales, sobre todo China y la Unión Europea, han exacerbado aún más las presiones económicas, reduciendo la competitividad de las exportaciones estadounidenses y provocando pérdidas en la agricultura y la industria manufacturera”, indica su informe semanal. Además, insiste en que, en última instancia, los derechos de aduana aumentaron los precios al consumo, redujeron la producción económica y debilitaron las relaciones comerciales sin impulsar significativamente la producción nacional de metal.
Thomas Hempell, responsable de investigación macro y de mercado de Generali Investments, considera que Trump y su juego de los aranceles podría favorecer a la renta variable europea. “Trump puede favorecer en última instancia un enfoque transaccional, utilizando los aranceles como moneda de cambio para obtener concesiones (como acaba de hacer con Colombia en materia de inmigración). Pero no hay lugar para la complacencia: los aranceles punitivos a México, Canadá (25%) -pospuestos hasta el próximo mes- y China (10%) y un ‘arancel suplementario global’ están sobre la mesa. Trump también ha prometido imponer aranceles a los chips, los productos farmacéuticos y el acero. Espere volatilidad debido a la incertidumbre política a medida que la agenda de Trump va tomando forma”, afirma.
El patrimonio de fondos de inversión nacionales, sociedades de inversión, IICs internacionales de gestión doméstica, planes de pensiones y EPSV en entidades depositarias ha aumentado un 13,73% en el 2024, 64.959 millones más que sitúan el patrimonio total en 538.165 millones, con datos de VDOS a cierre de diciembre.
El patrimonio depositado en entidades depositarias externas es de 404.347 millones, lo que supone un 75,13% del total. Por su parte, el patrimonio depositado interno es de 133.818 millones, con una cuota del 24,87% restante, lo que supone un incremento de 11 puntos en el año.
Cecabank se sitúa como el grupo con mayor volumen patrimonial, con 218.485 millones de euros, lo que supone un 40,6% del total. Le siguen Caceis Bank, con 109.138 millones y una cuota del 20,28% y BBVA con 75.742 millones. Con el foco en el patrimonio depositado externo, Cecabank mantendría igualmente su primera posición, seguido de Caceis Bank y BNP Paribas.
Por su parte, el ranking de entidades por patrimonio depositado interno estaría liderado por BBVA, seguido de Bankinter y Caja Rural. Por tipo de producto, las EPSV se sitúan con un 0,05% como las que cuentan con una comisión media de depósito más reducida, seguidas de los fondos de inversión con un 0,06% y las sicavs con un 0,07%.
Foto cedidaEdificio corporativo de Madrid, CaixaBank
CaixaBank y Amundi han lanzado una nueva gama de ETFs de ciclo de vida (Lifecycle ETFs), unos fondos multiactivo innovadores que se adaptan a la evolución de los perfiles de riesgo de los ahorradores.
Únicos en el mercado europeo de ETFs, estos fondos ofrecen un ajuste gradual y automático de la asignación de activos. A medida que el ETF se acerca a su fecha objetivo, la asignación de activos en renta variable en la cartera va disminuyendo progresivamente mientras que la participación en renta fija va aumentando, siguiendo una estrategia de asignación predefinida, según ambas entidades.
Esto hace que estos ETFs sean especialmente adecuados para aquellos que persiguen objetivos financieros a largo plazo. Diseñados para una mejor accesibilidad y simplicidad, los ETFs de ciclo de vida implementan una gestión de riesgos predeterminada a través de un enfoque multiactivo y eficiente, con bajas comisiones de gestión, del 0,18%.
CaixaBank ha desempeñado un papel crucial en el diseño y desarrollo de estos ETFs de ciclo de vida, aprovechando su profundo conocimiento de las necesidades de los clientes y su compromiso con la innovación. Mediante una estrecha colaboración, Amundi y CaixaBank se aseguran de que estos productos no solo cumplen con las demandas en continua evolución de los inversores, sino que también van más allá en la innovación de soluciones financieras orientadas a cliente.
Belén Martín, directora de CaixaBank Banca Privada y Productos de Ahorro e Inversión, ha declarado: “En CaixaBank, apostamos por la innovación en productos y servicios. Con el lanzamiento de esta gama de ETFs, nos convertimos en pioneros al ofrecer a los inversores una solución de inversión novedosa en España y alineada a las tendencias del mercado europeo. Este hito refuerza nuestro compromiso de acercar nuevas oportunidades de inversión a nuestros clientes”.
Gaetan Delculée, director global de Distribución Digital y Ventas de ETFs de Amundi, ha asegurado: “Estamos encantados de presentar la nueva gama de ETFs de ciclo de vida, diseñada con CaixaBank para hacer frente a las necesidades cambiantes de los inversores particulares en Europa. Al alinear las estrategias de inversión con la evolución de los perfiles de riesgo de nuestros clientes, les estamos ayudando a cumplir sus objetivos a largo plazo. Con un precio competitivo y la experiencia de Amundi, estos productos son ideales para inversores que pueden no disponer del tiempo o experiencia para realizar un seguimiento diario de sus carteras”.
Foto cedidaAntonio Fernández Quesada, director de inversiones de Tesys Activos Financieros EAF.
El grupo industrial y de infraestructuras Tesys decidió implicarse en el mundo de la inversión en los años 90 pero no fue hasta 2020 cuando dio el giro hacia la profesionalización, institucionalizando sus actividades y montando una EAF para asesorar un fondo que, más allá de la gestión del patrimonio familiar, ha abierto las puertas a inversiones de terceros. Así nació Tesys Internacional FI, que seguirá creciendo en rentabilidad, partícipes y patrimonio. Próximamente, según cuenta Antonio Fernández Quesada, director de inversiones de Tesys Activos Financieros EAF, en esta entrevista exclusiva con Funds Society, tendrá pronto un acompañante: dispondrá de otro fondo que complementará esa estrategia. Para poder llevar a cabo sus planes, la entidad está en pleno proceso de transformación y está trabajando en una estructura jurídica más completa para ofrecer mayor transparencia y confianza de los partícipes.
Desde marzo de 2022, Fernández Quesada gestiona la cartera de inversión del holding familiar Grupo Tesys. Antes fue analista de riesgo de crédito del Banco Santander, responsable de operaciones en la gestora Metagestión y analista de inversiones en JB Gestión Patrimonial.
Me gustaría hacer balance de la actividad de la EAF: ¿cómo surge el proyecto y para qué actividad: la función principal es el asesoramiento a clientes o desde el principio planteáis que queréis asesorar vehículos de inversión?
El proyecto de Tesys Activos Financieros surge como una evolución natural dentro del Grupo Tesys, una organización con raíces empresariales e históricamente dedicada a la construcción de obra civil, energías renovables, inmobiliaria y concesiones de infraestructuras; así como también a la venta de combustible a través de redes de servicio automatizadas. Desde sus inicios, se ha sido consciente de la necesidad de invertir la caja generada por los negocios principales, lo que ha dado un expertise financiero al grupo. Según relata César Sala, presidente del grupo, la necesidad de canalizar la liquidez generada por sus actividades empresariales llevó, desde los años 90, a una profunda implicación en el mundo de la inversión.
Sin embargo, el giro hacia la profesionalización comenzó en 2020, cuando el grupo decidió institucionalizar sus actividades. Tras un exhaustivo proceso de selección que incluyó decenas de entrevistas, me incorporé al equipo como director de inversiones en marzo de 2022, marcando el inicio de un enfoque más ambicioso: no solo gestionar el patrimonio familiar, sino abrir las puertas a terceros a través del fondo Tesys Internacional FI.
Desde un primer momento, el objetivo no era limitarse al asesoramiento del propio grupo empresarial, sino dar un paso más y estructurar un vehículo de inversión colectiva que reflejara la filosofía del grupo. Este enfoque culminó con la creación de Tesys Internacional FI en 2023, un fondo de inversión que en su primer año lleva varias semanas liderando los principales rankings de fondos de renta variable global, con una rentabilidad en poco más de un año de alrededor de un 59%. Además, los promotores son también los principales inversores, confiando plenamente en la obtención de excelentes rentabilidades a largo plazo.
Asesoráis el fondo Tesys Internacional, de la mano de Andbank… ¿cuáles son sus claves de inversión? ¿Por qué os centráis en compañías de alta calidad y qué importancia tiene el factor precio a la hora de invertir?
El fondo Tesys Internacional no se encasilla bajo etiquetas específicas. Puede invertir en cualquier compañía, aunque sí tiene un sesgo hacia la calidad, prefiriendo estas empresas frente a otras. Su enfoque es claro: invertir allí donde encontremos valor, sin restricciones geográficas, sectoriales o por tamaño de empresa, con una filosofía centrada en el largo plazo y la generación sostenible de valor.
Para Tesys Internacional, la calidad no es un término genérico, sino un conjunto de características específicas: ingresos recurrentes, posiciones financieras sólidas, elevados retornos sobre el capital empleado (ROCE), capacidad de generación de caja creciente y, sobre todo, ventajas competitivas duraderas.
La disciplina en el precio también juega un papel fundamental. Aunque priorizamos la adquisición de negocios sólidos, nos aseguramos de no sobrepagar, buscando siempre una relación óptima entre calidad y valor. En este enfoque, el tiempo se convierte en un aliado: apostamos por empresas cuya generación de valor se multiplique con los años, evitando las trampas de compañías de menor calidad o con ventajas competitivas limitadas. Con esta estrategia, buscamos construir una cartera resistente y diversificada que pueda hacer frente a cualquier entorno, y sea rentable para sus partícipes.
La apuesta por las firmas tecnológicas es clara… pero ¿seguirá en 2025? ¿No veis valoraciones excesivas en el sector?
Nadie puede predecir qué hará el mercado en un año, y en Tesys no buscamos hacerlo ni tomar decisiones a corto plazo. Por eso, el fondo se centra en el largo plazo, donde identificamos oportunidades en diversas industrias, incluyendo la tecnología, en la que a las compañías les dé tiempo de generar valor y crecer. A menudo la tecnología se considera un sector único, pero esta ofrece, en realidad, una notable diversidad de modelos de negocio y áreas de especialización.
Por ejemplo, Paycom, Salesforce e Intuit están profundamente vinculadas al software empresarial, aunque se enfocan en nichos distintos como la gestión de recursos humanos, el área de ventas y las soluciones contables y fiscales, entre otras áreas. Shopify y Apple, por otro lado, se sitúan en el ámbito del comercio electrónico y los dispositivos tecnológicos de consumo. Empresas como Microsoft y Amazon lideran la innovación en áreas clave como la nube, el comercio electrónico y la inteligencia artificial, mientras que Constellation Software adopta un enfoque único centrado en la adquisición de negocios de software nicho. Dentro de un sector como la tecnología, es posible diversificar y construir una cartera robusta. El sector tecnológico tiene un peso del 42% en la cartera.
En Tesys Internacional también invertimos en compañías líderes de otros sectores, como Berkshire Hathaway, el holding de Warren Buffett; UnitedHealth, la mayor aseguradora de Estados Unidos; Vertex Pharmaceuticals, especializada en tratamientos innovadores; LVMH, el gigante del lujo; y Ulta Beauty, referente en el retail de belleza.
Esta estrategia de convicción en las mejores ideas, en la actualidad combina una exposición diversificada a la tecnología con inversiones en otros sectores sólidos, y refleja la filosofía del fondo: construir una cartera equilibrada y de calidad, diseñada para capturar valor en el tiempo, sin depender de predicciones a corto plazo.
Con la llegada de Trump, y las perspectivas de 2025, ¿planteáis hacer cambios significativos en la cartera?
La llegada de un nuevo presidente o cualquier otro acontecimiento relevante en el mercado no cambia nuestro enfoque de inversión. El fondo cuenta con una cartera diseñada para ser robusta ante distintos entornos de mercado, lo que nos permite sentirnos cómodos independientemente del panorama político o económico. Esta fortaleza quedó demostrada durante la pandemia, un periodo en el que las empresas seleccionadas no solo resistieron de manera sobresaliente, sino que muchas salieron reforzadas. Invertimos de manera empresarial y con una visión a largo plazo, buscando aprovechar la capacidad de las compañías para generar valor con el tiempo.
Aunque el fondo mantiene este enfoque centrado en la calidad y el largo plazo, también busca aprovechar la volatilidad en el mercado para desbloquear valor en beneficio de sus partícipes, con rebalanceos de pesos cuando sean necesarios.
¿Cómo está siendo la acogida por parte de los inversores españoles? ¿Qué planes de negocio y patrimonio tenéis para el fondo?
Tesys Internacional es un fondo relativamente joven, con un año y tres meses desde su lanzamiento, que está captando cada vez más la atención de los inversores que empiezan a seguirlo debido a sus excelentes rentabilidades conseguidas hasta la fecha. Lo más importante es estar alineado y ver el fondo como un vehículo de ahorro a largo plazo, de acumulación y generación de patrimonio. Confiamos en que dentro de 10 años tendremos muchas alegrías y trabajamos fuertemente para conseguirlo.
Para ello, es importante entender que un inversor no debería estar comprando y vendiendo todo el tiempo, o esperando al mejor o peor momento para invertir intentando cronometrar al mercado, porque en ese caso no le irá bien. Lo importante, al igual que el equipo de Tesys hace, es estar invertidos y no hacer nada siempre que se entienda donde se está invirtiendo y cómo se busca generar valor. De hacer algo más si se confía en la gestión y para acumular más patrimonio a largo plazo sería tener suscripciones periódicas y hacer aportaciones extraordinarias en las caídas. Esto aplica no solo a Tesys Internacional, sino en cualquier activo real en el que se entienda la estrategia y uno se sienta cómodo. Raro es que vaya mal en diez o 15 años haciendo esto de manera consistente.
Respecto al futuro, a pesar de estar en máximos, somos optimistas y vemos un potencial de revalorización del 110% a largo plazo. Desde Tesys buscamos seguir ofreciendo rentabilidades de doble dígito en el futuro, aunque estas, y como es lógico en la renta variable, no estarán exentas de las inevitables correcciones de los mercados, que se usarán desde el fondo para rotar hacia las mejores ideas de cada momento.
Planes de futuro: ¿planteáis lanzar más vehículos?
Los próximos pasos de Tesys Activos Financieros EAF son, además de seguir creciendo en rentabilidad, partícipes y patrimonio, en disponer de otro fondo que complemente la estrategia de Tesys Internacional. Estamos definiendo esta estrategia que comunicaremos en los próximos meses.
En un entorno financiero cada vez más competitivo, una pregunta crucial surge para los bancos: ¿cómo podemos diferenciarnos en un mercado saturado? La respuesta es clara y contundente: ¡hay que crear magia! Y esa magia reside en la experiencia del cliente.
En el sector bancario, lograr la excelencia no se limita a ofrecer productos financieros sólidos; también implica cultivar una cultura de servicio que ponga al cliente en el centro. La personalización se convierte en una herramienta esencial para crear experiencias únicas que fidelicen a los clientes y generen lealtad.
Para que esta magia ocurra, es fundamental construir una cultura interna robusta, en la que los valores compartidos y el propósito del banco no sean negociables. Las organizaciones que buscan liderar el sector deben comenzar desde adentro, formando equipos que comprendan y vivan estos valores, y que estén comprometidos con ofrecer un servicio excepcional. La diferencia, muchas veces, se encuentra en los pequeños detalles que, a largo plazo, representan el mayor valor agregado que un banco puede ofrecer.
En la era digital, la personalización ha avanzado mucho más allá de la mera mención del nombre del cliente en las comunicaciones. Los bancos líderes están utilizando inteligencia artificial y análisis de datos para entender a fondo las necesidades individuales de sus clientes, ofreciéndoles productos y servicios que se ajustan como un traje a medida. Un estudio de Accenture revela que el 91% de los consumidores son más propensos a hacer negocios con marcas que los reconocen, recuerdan y les ofrecen promociones relevantes.
La personalización ha avanzado más allá del simple «Hola, [Tu Nombre]». Las marcas pioneras están aprovechando la inteligencia artificial y el análisis de datos para entender a fondo las necesidades individuales de cada cliente, ofreciendo productos y servicios como si fueran trajes hechos a medida.
Caso de éxito: BBVA y su estrategia de personalización
Un ejemplo destacado en el sector bancario es BBVA, que ha transformado la experiencia de sus clientes mediante la personalización. A través de su aplicación móvil, BBVA utiliza análisis predictivo para anticipar las necesidades financieras de cada cliente. Esto permite al banco ofrecer productos y servicios específicos, como recomendaciones de ahorro personalizadas, ofertas de crédito adecuadas al perfil de riesgo del cliente, y recordatorios automáticos para optimizar la gestión financiera diaria. Este enfoque ha aumentado significativamente la satisfacción del cliente, mejorado la retención y fortalecido la relación entre el banco y sus usuarios.
El toque humano en la era digital
Si bien la tecnología es una herramienta poderosa, la verdadera personalización requiere un toque humano. La empatía y la comprensión profunda de las necesidades y deseos del cliente son esenciales. Las marcas que realmente destacan en la personalización no solo usan datos, sino que también escuchan, responden y se adaptan a los comentarios de los clientes en tiempo real.
En el sector bancario, la calidad de servicio debe evolucionar hacia la creación de experiencias memorables y personalizadas. Los bancos que logran comprender y satisfacer las necesidades individuales de sus clientes no solo se destacan en un mercado altamente competitivo, sino que también aseguran su éxito a largo plazo. La personalización es mucho más que una tendencia; es una evolución en la forma en que los bancos se conectan con sus clientes, construyendo relaciones más profundas y significativas.
Como dijo Doug Lipp, jefe de capacitación en la legendaria Universidad de Disney, “gestiona el detalle hasta que te llamen ridículo. Primero: aprende, luego entrena y por último transforma la realidad».
Y tú, ¿cómo estás personalizando la experiencia para tus clientes?
Tribuna elaborada por Marcos Lovera, Co founder en Mangata Customer Development
Bitpanda, plataforma europea de criptomonedas, ha anunciado su expansión al Reino Unido tras obtener la aprobación de la Autoridad de Conducta Financiera (FCA, por sus siglas en inglés). Según indican, con este hito regulatorio, los inversores británicos podrán acceder a más de 500 criptomonedas a través de Bitpanda, lo que representa la mayor oferta disponible en el mercado. Esta expansión fortalece la presencia de Bitpanda en Europa e introduce en el mercado una oferta diversificada de productos, que también incluye staking, planes de ahorro y cripto índices.
“Ser la plataforma líder de criptomonedas en Europa implica estar también presentes en el Reino Unido; no había duda al respecto. Esta era la última pieza que faltaba para poder responder a las demandas de todos los usuarios europeos. Ahora, nuestro objetivo pasa por ofrecer un producto que responda a las necesidades de los inversores británicos. Estamos preparados para dar la bienvenida a los inversores del Reino Unido y llevar a Bitpanda al siguiente nivel”, ha destacado Eric Demuth, CEO y cofundador de Bitpanda.
Por su parte, Lukas Enzersdorfer-Konrad, Deputy CEO de Bitpanda, ha añadido, “Reino Unido es uno de los principales centros financieros del mundo, alberga a algunas de las empresas más innovadoras y cuenta con un ecosistema cripto en pleno crecimiento. Es el mercado perfecto para Bitpanda, y nosotros somos la empresa ideal para el Reino Unido. Los inversores británicos demandan una plataforma que sea segura, fiable y esté preparada para el futuro, y eso es precisamente lo que nosotros ofrecemos. Nuestra entrada en el Reino Unido es solo el comienzo de todo lo que queremos aportar a este mercado”.
En los próximos meses, la compañía inaugurará su oficina en Reino Unido y ampliará su equipo local con el objetivo de desarrollar productos y servicios que estén adaptados al mercado británico. También proporcionará soluciones de infraestructura para la inversión en activos digitales a instituciones financieras de Reino Unido a través de Bitpanda Technology Solutions (BTS). Actualmente, este servicio ya cuenta con la confianza de prestigiosos bancos europeos, como son LBBW, RLB y N26, y ahora estará disponible también para los bancos del Reino Unido, permitiéndoles ofrecer servicios seguros de inversión.
Según destacan desde la compañía, la aprobación de Bitpanda por parte de la Financial Conduct Authority (FCA) es el resultado de una década de trabajo y compromiso con el cumplimiento normativo. La compañía ha sido pionera en Europa en materia de regulación, obteniendo múltiples licencias a lo largo de los años. Además, el mes pasado, dio un paso adelante al convertirse en la primera gran plataforma cripto en obtener la licencia MiCAR, otorgada por el regulador alemán BaFin. Esta autorización, enmarcada dentro del Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCAR) de la Unión Europea, permite a la plataforma ofrecer sus productos y servicios a inversores minoristas e instituciones en todos los países miembros bajo un marco regulatorio unificado.
Además de MiCAR, Bitpanda cuenta con un sólido respaldo normativo que incluye la licencia de dinero electrónico PSD2, la certificación MiFID, y su registro como VASP (Virtual Asset Service Provider) en varios mercados. Gracias a su enfoque en la regulación y la seguridad, la compañía se ha consolidado como una de las plataformas de activos digitales más fiables a nivel global.
Invesco ha anunciado el lanzamiento de dos nuevos UCITS ETFs de gestión activa que ofrecen exposición a los tramos de mayor calificación del mercado de obligaciones garantizadas por préstamos o Collateralised Loan Obligation (CLOs). En concreto se trata de los fondos Invesco USD AAA CLO UCITS ETF e Invesco EUR AAA CLO UCITS ETF, que aprovechan la fuerza combinada de dos de las áreas de inversión más grandes y de más rápido crecimiento de Invesco: crédito privado y ETFs.
Según la experiencia de Stephanie Butcher, Co-Head of Investment en Invesco, los clientes eligen Invesco por la profundidad y amplitud de nuestra oferta, desde la clase de activos y el estilo de inversión, hasta la elección del vehículo de inversión. «Nuestro objetivo es ofrecer los mejores resultados, fortaleciendo a equipos altamente experimentados para que se centren en sus áreas clave de especialización, y podemos aprovechar esta potencial ventaja combinando especialidades que beneficien aún más a los clientes. Por ejemplo, hemos estado combinando con éxito nuestra experiencia en Crédito Privado y construcción de ETFs durante 15 años en Estados Unidos, y esperamos que el lanzamiento de este tipo de ETFs gestionados activamente impulse el crecimiento en Europa”, apunta Butcher.
Por su parte, Michael Craig, Head of European Senior Loans de Invesco Private Credit en Invesco, añade: “La forma en que se obtiene exposición a esta clase de activos de 1,3 billones de dólares es crucial, y contar con un gestor experimentado que tome las decisiones de inversión puede marcar la diferencia. Con más de 25 años de experiencia tanto como inversor como emisor de CLOs, sabemos que la calidad del gestor de CLOs es clave para el rendimiento a lo largo de los diferentes ciclos del mercado. Nuestra activa selección de valores, proceso de gestión de riesgos y presencia en el mercado, añaden un valor significativo. Aunque nuestro objetivo principal es ofrecer un rendimiento similar al del índice, no estamos limitados, y seleccionamos activamente cada valor en el que invertimos en función de su mérito. Nos centramos en CLOs de gestores de alta calidad en los que confiamos, ya que estos tienden a mostrar menos volatilidad y mejor liquidez en condiciones de mercado tensionadas. Realizamos regularmente pruebas de estrés en nuestras carteras, para simular estos escenarios”.
Según destaca Laure Peyranne, Head of ETFs Iberia, LatAm & US Offshore en Invesco, “los flujos récord del año pasado son testimonio de la popularidad de los ETFs. «Los activos que gestionamos en ETFs en Europa crecieron un 40% en 2024, y creemos que la demanda seguirá creciendo con ETFs que proporcionen a los inversores una eficiente exposición a nuevas clases de activos, incluidas aquellas difíciles de acceder. Por ejemplo, aunque el mercado de CLOs se ha duplicado en los últimos cinco años, sólo recientemente se ha ofrecido ETFs UCITs sobre esta clase de activo, primero en Estados Unidos y ahora en Europa. Esta exposición abre la inversión en CLOs a inversores sofisticados”, señala Peyranne.
Nuevos CLOs UCITS ETFs de Invesco
Según explican desde la gestora, los nuevos ETFs buscan proporcionar consistentes ingresos y preservación de capital a largo plazo, invirtiendo principalmente en los tramos con calificación AAA de valores de deuda de tipo flotante emitidos por CLOs. Uno invertirá principalmente en activos denominados en dólares y el otro en activos denominados en euros. Al menos el 80% de los valores de deuda de CLO en los que invertirán los ETFs tendrán calificación AAA, y el restante en el tramo AA principalmente.
“El tramo AAA de los CLOs ofrece un aumento en el diferencial en comparación con otros instrumentos con calificación similar, a pesar de nunca haber incumplido. Su naturaleza de tipo flotante significa que prácticamente no presentan duración y que exhiben una baja correlación con muchas otras clases de activos de renta fija, lo que los hace atractivos para los inversores profesionales que buscan diversificar”, explica Craig.
Como AAA CLOs UCITS ETFs, estos fondos se diferencian de productos similares en Estados Unidos. Según la European Securitisation Regulation sólo pueden invertir en aquellos CLOs donde el originador, patrocinador o prestamista original haya declarado que retiene, tanto en la emisión como de manera continua, un interés económico neto en el CLO de al menos el 5%, asegurando que los gestores tengan un interés específico.
A raíz de las últimas disrupciones del mercado, entre ellos todo lo ocurrido durante el COVID-19, el Consejo de Estabilidad Financiera (FSB) y la Organización Internacional de Comisiones de Valores (IOSCO) han estudiado cómo hacer que los fondos de inversión sean más resilientes ante los shocks de liquidez. El FSB publicó sus recomendaciones en diciembre de 2023, e IOSCO está ahora revisando cómo ajustar sus propias recomendaciones de 2018 en esta línea.
El nuevo marco del FSB/IOSCO enfatiza muchos aspectos esenciales para una gestión adecuada de la liquidez en los fondos, como el papel fundamental del gestor de activos y la importancia de mantener flexibilidad al seleccionar las herramientas de gestión de liquidez (LMTs). Sin embargo, desde la Asociación Europea de Fondos y Gestión de Activos (Efama, por sus siglas en inglés) advierten que varias recomendaciones que FSB/IOSCO dan restringen indebidamente la capacidad de los gestores de activos para administrar los fondos de manera eficaz.
En concreto, desde Efama considera que obligar a los gestores de activos a clasificar los fondos en tres categorías según su liquidez, cada una con diferentes herramientas de gestión de liquidez para afrontar períodos de tensión, implicaría que los supervisores impongan requisitos específicos sobre los modelos de riesgo de los gestores de activos para garantizar la coherencia entre los fondos. “Si esto lleva a que los gestores tengan que aplicar varios modelos de riesgo, supondría una duplicación regulatoria. Y si, por otro lado, impide que los gestores puedan considerar las particularidades de sus fondos en sus modelos de riesgo, resultaría en una gestión de riesgos de menor calidad”, explican.
Además, señalan que las herramientas antidilución (ADTs) son valiosas porque asignan los costes de transacción a los inversores que salen o reembolsan sus participaciones, asegurando que los fondos que invierten en activos menos líquidos no absorban pérdidas derivadas de los reembolsos cuando los mercados se vuelven volátiles. Sin embargo, advierte: “Las ADTs no siempre son necesarias para los fondos que invierten en activos menos líquidos y su uso diario podría generar costes operativos adicionales e injustificados para los inversores, especialmente si los supervisores exigen que los fondos calculen los costes de transacción implícitos antes de cada operación”.
Desde Efama también apuntan que las herramientas de gestión de liquidez basadas en la cantidad (LMTs), que limitan suscripciones y reembolsos, son igualmente valiosas, ya que garantizan que los fondos no se vean obligados a realizar ventas precipitadas cuando los reembolsos superan las expectativas razonables. “IOSCO no debería recomendar que los supervisores restrinjan indebidamente su uso. Proporcionar una lista de circunstancias excepcionales crearía expectativas entre los inversores cuando esas circunstancias ocurran y generaría incertidumbre si un fondo se ve afectado por una crisis que no está incluida en la lista. Tampoco es apropiado prohibir la suspensión separada de suscripciones y reembolsos o el uso de herramientas diferentes dependiendo de los inversores que abandonan el fondo”, afirman.
Por último, reiteran que el enfoque de IOSCO sobre la gestión de liquidez en los fondos se basa en suposiciones infundadas. Según recuerdan, el Banco de Inglaterra (BoE) realizó recientemente un ejercicio de Escenario Exploratorio a Nivel del Sistema (SWES), que demostró que los picos en la demanda de liquidez durante períodos de estrés se debieron principalmente a llamadas de margen (93%) y no a reembolsos de fondos de inversión (7%).
En opinión de Marin Capelle, asesor de Política Regulatoria de Efama, los gestores de activos europeos no deberían categorizar los fondos según la liquidez de su cartera. “Ya realizan pruebas de estrés de liquidez exhaustivas, que pueden utilizarse para evaluar los beneficios de herramientas específicas de gestión de liquidez. Tras una larga revisión del marco UCITS/AIFMD, introducir este tipo de categorización de fondos en Europa iría en contra del objetivo de simplificación de la UE sin aportar beneficios a la estabilidad financiera”, señala Capelle.
