El patrimonio de los fondos nacionales ASG ha disminuido en 1.306 millones durante los tres primeros trimestres del año, un 1,14% menos que deja el patrimonio total a cierre de septiembre en 113.318 millones, según los datos de VDOS en su último informe Fondos de inversión ASG: 3er trimestre 2023 . Según sus datos, esto supone un 33,73% del patrimonio total de fondos.
«Por tipo de entidad, los grupos internacionales han registrado el mayor incremento patrimonial en términos porcentuales, siendo este de un 11,01 %, seguidos de los grupos independientes con un 8,89% y las aseguradoras con un 8,73%. En todo caso las entidades bancarias mantienen su posición como líder por cuota de mercado con 97.091 millones, lo que representa un 85,68% del total, seguido de los grupos independientes con un 7,03%», explican.
Por gestora, el informe muestra que Santander Asset Management es la gestora con mayor patrimonio gestionado con 32.659 millones, seguido CaixaBank Asset Management y Kutxabank Gestión, con 25.565 y 13.242 millones respectivamente. Santander Asset Management es igualmente la gestora que registra el mayor incremento patrimonial, con 816 millones, seguido de Dunas Capital Asset Management con 325 millones y Renta 4 Gestora con 211.
«Por tipo de activos, los fondos de mixtos representan el 38,76% del patrimonio total, con 43.927 millones, seguido de los fondos de renta variable, sectoriales, que suponen un 29,70 % y los de renta fija con un 26,47 %. Los fondos ASG con mayor incremento patrimonial en los 0 primeros meses son el Santander Corto Plazo, con 1.596 millones, seguido del Mi Cartera Renta Variable USA Advised By con 1.009 millones y el CaixaBank Master Renta Fija Advised By, con 952 millones», agregan desde VDOS.
Por número de fondos ASG, entre las gestoras nacionales destaca Renta 4 Gestora, con 46, seguida de Santander Asset Management y CaixaBank Asset Management con 35 y con 31, según los datos que han recopilado.
«Entre las gestoras internacionales, destaca Amundi Asset Management, con 154 fondos, seguida de BlackRock Investment Management y BNP Paribas Asset Management, con 149 y 138 respectivamente».
«En cuanto a su distribución por tipo de activo, entre los fondos internacionales el 49,41% de los fondos son de renta variable, sectoriales, seguidos de los de renta fija y mixtos, con un 33,12% y un 10,27% respectivamente. Por su parte, entre los nacionales destacan los fondos de renta variable, sectoriales, con un 36,87%, seguidos de mixtos y rentabilidad absoluta, con un 30,41% y un 16,36 % respectivamente», concluyen.
Foto cedidaJuan López del Alcázar, Managing Partner Strategy and Transactions de EY Spain, Carlos Cuerpo, Secretary General of the Treasury and International Financing y Oriol Pinya, SpainCap Chairman, CEO y Co-founder de ABAC Capital
El capital privado resiste en España a pesar de un entorno macroeconómico marcado por la incertidumbre. Así se ha puesto de manifiesto en la décima edición de la “Conferencia anual para gestoras de capital privado y sus inversores” (LPs & GPs Spanish Conference) que han celebrado EY y SpainCap.
En este sentido, el volumen de inversión en España de venture capital & private equity ha alcanzado, a 30 de septiembre de 2023, 4.185,5 millones de euros en un total de 584 inversiones. Estos datos corresponden a las primeras estimaciones obtenidas por SpainCap, en colaboración con Webcapitalriesgo, y hechas públicas en el marco de este encuentro, ya consolidado como referencia en el sector a la hora de analizar la situación de la inversión en España y las perspectivas a corto plazo. En el encuentro han participado cerca de 80 inversores y fondos de capital privado.
Los datos recabados por SpainCap muestran que se mantiene el apetito inversor de los fondos internacionales tanto de private equity como de venture capital, que cuentan con abundante liquidez y mantienen el interés en España. En los primeros nueve meses del año contribuyeron con 3.083,6 millones de euros, un 73,6% del volumen total invertido en empresas españolas (4.185,5 millones de euros). Las gestoras nacionales incrementaron ligeramente el volumen de inversión: 146,6 millones de euros a 30 de septiembre de 2023 (frente a 115,6 millones de euros en el mismo periodo de 2022) en 92 operaciones.
En palabras de Juan López del Alcázar, socio director de Estrategia y Transacciones de EY, “los datos de este año muestran que la industria de capital privado en España continúa gozando de buena salud y, aunque el contexto económico se ha mantenido incierto, queda patente que los inversores, especialmente los internacionales, siguen encontrando en España una oportunidad atractiva por la calidad de los proyectos disponibles”.
Oriol Pinya, presidente de SpainCap y cofundador de ABAC Capital, recalca que “no es la primera vez que nuestra industria vive periodos de incertidumbre. Siempre hemos sabido adaptarnos a situaciones adversas creando nuevas fórmulas para seguir generando rentabilidad de forma sostenible: cuidando el empleo y generando innovación. Estamos seguros de que en 2024 retomaremos el ritmo inversor y afrontaremos nuevos retos”.
En lo referente al desarrollo del evento, EY y Spaincap han organizado una interesante agenda sobre el pasado, presente y futuro de la industria de capital privado. El evento abrió con Juan López del Alcázar y Oriol Pinya, seguido de un análisis macroeconómico de España por parte de Carlos Cuerpo, secretario general del Tesoro y Financiación Internacional, titulada ‘Cómo navegar las mareas económicas’. A continuación, el panel sobre capital privado lo han protagonizado líderes de la industria, incluyendo a Gonzalo Fernández-Albiñana, jefe de Buyout Iberia y director general de Ardian, Pedro López, director general de España en Permira, Joaquín Alexandre Ruiz, jefe de Segundarios del Fondo Europeo de Inversiones (EIF) y Louis Trincano, socio director de Cornerstone Fund Placement. El debate fue moderado por Isabel de Dios, socia de Estrategia y Transacciones de EY.
El evento concluyó con una mesa redonda de expertos de la industria que compartieron sus experiencias y perspectivas sobre las estrategias de diversificación de los GP españoles, como Lucille Bonet, socia directora de KLIMA Energy Transition Fund (Alantra), Álvaro Mariategui, cofundador y coCEO de Nazca Capital, Juan Luis Ramírez, socio fundador de Portobello Capital y Luis Seguí, socio fundador y CEO de Miura Partners. La mesa redonda fue moderada por Carmen Alonso, consejera delegada del Reino Unido e Iberia en Tikehau Capital.
El contexto de incertidumbre actual (posible desaceleración económica, inflación más persistente, tipos de interés altos, etc.) exige soluciones de inversión capaces de ofrecer una rentabilidad atractiva (superior al 3% – 4%) y aptas para lidiar con los potenciales escenarios de mercado que están encima de la mesa.
En este sentido, desde Nordea creen que el mercado de renta fija, y en particular los bonos corporativos europeos, son un activo idóneo para capear los distintos escenarios a los que nos enfrentamos y al mismo tiempo ofrecen una rentabilidad atractiva y positiva en términos reales. Ante esta reflexión, Nordea va a realizar una comida junto a su especialista de renta fijaFabio Angelini el próximo 7 de noviembre, a las 14:00 horas en el Hyatt Regency Hesperia Madrid, donde se abordará el comportamiento de los mercado de renta fija durante este último año, el comportamiento esperado de los activos de renta fija ante estos posibles escenarios de mercado y cómo se adaptan nuestras estrategias a estos escenarios y cuál es su posicionamiento actual.
Aspain 11 recibió el pasado 12 de octubre de 2023 en la 24ª edición de los «International Investment Awards» en Londres un reconocimiento como mejor family office a nivel internacional.
Este galardón es un gran estímulo para su equipo, después de más de 20 años de asesoramiento financiero y patrimonial a grandes patrimonios, con la ayuda de sus departamentos especializados.
“Nos sentimos afortunados de contar con un equipo excepcional de profesionales altamente calificados, dedicados y comprometidos, que han trabajado arduamente para brindar un servicio excepcional a nuestros clientes. Este premio es un reflejo de su arduo trabajo y dedicación, y nos llena de orgullo y satisfacción».
«No podemos dejar de mencionar el entorno actual en el que nos encontramos, donde la economía global ha sido desafiada por diversas crisis y cambios constantes en los mercados financieros. A pesar de estos desafíos, hemos logrado mantenernos firmes y seguir brindando un servicio de alta calidad a nuestros clientes”, han comentado desde la entidad.
También han comentado que este reconocimiento les inspira a seguir mejorando y buscando nuevas formas de innovar en su negocio, para seguir siendo líderes en el asesoramiento financiero y patrimonial a nivel internacional. “Estamos comprometidos a seguir brindando un servicio excepcional y a cumplir con las expectativas de nuestros clientes en todo momento”, agregan.
“Finalmente, queremos expresar nuestro más sincero agradecimiento a todos los que han sido parte de nuestro viaje y han contribuido a este logro, en especial a nuestros clientes por su confianza desde el origen. Esperamos seguir creciendo y alcanzando nuevos objetivos juntos en el futuro”, han concluido.
Foto cedidaLuca Paolini, estratega jefe de Pictet AM
Aunque la inflación ha ido remitiendo, los bancos centrales han culminado la mayor subida de tipos de interés de la historia, con ralentización del crecimiento global. Entramos en un nuevo ciclo de volatilidad en todas las clases de activos, incluso para el nuevo protagonista: la renta fija. ¿Cómo navegar estos mercados en 2024?
Pictet AM organiza al respecto, solo para inversores profesionales, en inglés, la conferencia “Market Outlook 2024 – Time to buy bonds again?”, el miércoles 22 de noviembre en Madrid y el jueves 23 de noviembre en Barcelona, ambas presentadas por Luca Paolini, estratega jefe de Pictet AM.
Paolini observa que la rentabilidad a vencimiento de los bonos del Tesoro a diez años se encuentra en niveles no vistos en 15 años, punto de entrada atractivo, pues la Reserva Federal parece haber alcanzado máximos en tipos de interés, que pueden relajarse durante 2024. Sin embargo, la deuda empresarial de alta rentabilidad de EE.UU. proporciona una compensación insuficiente por el riesgo asumido. Por otra parte, la brecha de crecimiento entre el mundo emergente y el desarrollado puede ampliarse a 2,3% este año y 3,2% en 2024, buen augurio para bonos de mercados emergentes, así como sus divisas.
Market Outlook 2024 Madrid – Time to buy bonds again? tendrá lugar el 22 de noviembre de 2023 en Madrid. Comenzará a las 9:00 AM en Comet Retiro, Calle Alfonso XII, 30, y contará con una hora para rondas de preguntas. Regístrate en su web.
En Barcelona, tendrá lugar el 23 de noviembre de 2023 a las 9:00 AM en el Círculo Ecuestre, Carrer de Balmes 169 bis, inscríbete a través de su formulario.
El evento es válido para una hora para la recertificación EIA (European Investment Assistant), EIP (European IInvestment Practitioner), EFA (European Financial Advisor) y EFP (European Financial Planner).
El Consejo de Gobierno del BCE se toma un respiro en el proceso de subidas de los tipos de interés, con un mantenimiento del precio del dinero en su reunión de hoy. «La información recibida ha confirmado, en líneas generales, su anterior valoración de las perspectivas de inflación a medio plazo», señala el organismo presidido por Christine Lagarde en el comunicado posterior al encuentro. El escrito también detalla que todavía se espera que la inflación «se mantenga demasiado elevada durante demasiado tiempo», y que «las presiones internas sobre los precios siguen siendo fuertes».
Al mismo tiempo, el BCE explica que la inflación descendió notablemente en septiembre, debido, entre otros motivos, «a fuertes efectos de base, y la mayoría de las medidas de la inflación subyacente han seguido moderándose». El organismo también explica que las anteriores subidas de los tipos de interés «siguen transmitiéndose con fuerza a las condiciones de financiación; esto frena cada vez más la demanda y, por tanto, contribuye a bajar la inflación».
De esta forma, el tipo de interés de las operaciones principales de refinanciación se queda invariable en el 4,5%, mientras que la facilidad marginal de crédito se mantiene en el 4,75% y la facilidad de depósito, en el 4%. Se trata del nivel más elevado desde mayo de 2001. Con esta pausa, el organismo pone fin a 10 subidas consecutivas del precio del dinero y, por lo tanto, con el ciclo de alzas de tipos más intenso y largo de la historia de la política monetaria común.
El Consejo de Gobierno reiteró en el comunicado que está decidido a garantizar que la inflación retorne a su objetivo a medio plazo del 2% «en el momento oportuno» y añade que su valoración actual considera los tipos de interés oficiales están «en niveles que, mantenidos durante un período suficientemente prolongado, contribuirán sustancialmente a la consecución de este objetivo». En este punto, el organismo añade que «las futuras decisiones del Consejo de Gobierno garantizarán que sus tipos de interés oficiales se fijen en niveles suficientemente restrictivos durante el tiempo que sea necesario».
Asimismo, como esperaban los expertos, el BCE «seguirá aplicando un enfoque dependiente de los datos para determinar el nivel y la duración adecuados de la restricción». En particular, las decisiones relacionadas con los tipos de interés «se basarán en su valoración de las perspectivas de inflación a la luz de los datos económicos y financieros que se reciban, de la dinámica de la inflación subyacente y de la fortaleza de la transmisión de la política monetaria», tal y como recoge el documento.
Programa de compra de activos (APP) y Programa de compra urgente en caso de pandemia (PEPP)
Los programas de compra de activos estaban entre los principales focos de los expertos de cara a esta reunión del BCE. El comunicado del organismo recoge que «la cartera del APP está disminuyendo a un ritmo moderado y predecible, dado que el Eurosistema ya no reinvierte los pagos del principal de los valores que van venciendo».
Por lo que se refiere al PEPP, el Consejo de Gobierno tiene la intención de reinvertir los pagos del principal de los valores que venzan adquiridos en el marco del programa al menos hasta finales de 2024. En cualquier caso, «la futura renovación de la cartera del PEPP se gestionará de modo que no interfiera en la orientación adecuada de la política monetaria». Además, el BCE seguirá aplicando la flexibilidad en la reinversión de los reembolsos que vayan venciendo en la cartera del PEPP, «con el fin de contrarrestar los riesgos para el mecanismo de transmisión de la política monetaria relacionados con la pandemia».
Operaciones de refinanciación
El BCE afirma que dado que las entidades de crédito están reembolsando los importes prestados en el marco de las operaciones de financiación a plazo más largo con objetivo específico, «el Consejo de Gobierno evaluará periódicamente en qué medida las operaciones de préstamo con objetivo específico y su reembolso en curso están contribuyendo a la orientación de su política monetaria».
Dedicamos mucho tiempo a analizar nuestras inversiones, lo que está bien, las decisiones económicas hay que tomarlas de forma consciente y basándonos en datos. ¿Hacemos lo mismo con las donaciones? Eso se plantearon los creadores de la Fundación Ayuda Efectiva.
«Dedicamos muy poco tiempo a evaluar qué resultados obtiene el dinero de las donaciones. Si estamos invirtiendo en educación, ¿realmente están aprendiendo más los niños? Si nos preocupa la pobreza, ¿estamos consiguiendo que las personas a las que ayudamos sean capaces de conseguir más ingresos? Si nos paramos a pensar en ello, parece claro que el requisito de “que el dinero llegue” no es suficiente: es imprescindible que, además, obtenga resultados», indican.
La Fundación Ayuda Efectiva es una entidad sin ánimo de lucro que aspira a ayudar a sus donantes a tener el máximo impacto positivo en el mundo. Y canaliza las donaciones a las causas y organizaciones sin ánimo de lucro de mayor impacto.
«La ayuda efectiva es una nueva forma de enfocar nuestros esfuerzos por mejorar el mundo. Cuando pensamos en ayudar a personas que lo necesitan, es habitual elegir alguna de estas dos opciones: donar a alguna de las organizaciones más conocidas y a un problema que te importa o donar a algún proyecto en que conoces personalmente a alguien», explican en la fundación.
El coste de oportunidad y los resultados
Una preocupación muy frecuente es “que el dinero llegue a su destino”. Pero el concepto de la ayuda efectiva añade aún un requisito más: siempre que destinamos recursos a cualquier programa de ayuda, incurrimos en un coste de oportunidad, es decir, no podremos dedicar esos mismos recursos a otras actividades. «Por este motivo, es importante plantearnos qué programa puede conseguir mayores resultados con un mismo coste: es lo que llamamos la relación coste-efectividad. Si no nos hacemos esta pregunta, podemos desaprovechar la gran oportunidad de ayudar a más personas con un mismo esfuerzo», indican.
«Es alentador saber que hay personas dedicadas a investigar cuáles son las mejores formas de ayudar a los demás. ¿Cómo podemos aprovechar nosotros ese conocimiento? ¿Cómo podemos ayudar? El primer paso es averiguar en qué problemas podemos lograr un mayor impacto«, explican en la fundación.
Altruismo eficaz
El origen intelectual de la fundación está en el movimiento internacional del altruismo eficaz, que promueve el uso de la mejor evidencia disponible y el análisis racional para identificar y desarrollar las iniciativas que maximizan nuestro impacto positivo en el mundo.
La transparencia financiera es esencial, pero no es suficiente: lo verdaderamente importante es qué impacto estamos consiguiendo.
Equipos de donación y Fondo Salud Global
El Fondo Salud Global te permite distribuir tu ayuda entre los programas humanitarios que más vidas salvan por euro donado en cada momento. «Al agrupar los programas que financiamos en un fondo, podemos incluir en cada momento los que tienen un mayor impacto en términos de vidas salvadas. Revisaremos la composición del fondo al menos una vez al año», indican.
Apoyándose en la investigación de GiveWell, financian cuatro programas: dos de prevención de la malaria, uno de suplementación de vitamina A y uno de incentivos a la vacunación (distribuciones de mosquiteras de Against Malaria Foundation; medicación preventiva de Malaria Consortium; programa de suplementación de vitamina A de Helen Keller Intl; incentivos a la vacunación de New Incentives).
Una última reflexión: si ganas por encima del sueldo medio español, 19.000 euros, estás entre el 5% de la población más rica del mundo, en la cima de la pirámide.
Foto cedidaAlberto Medrán, director general de XTB España, Portugal y Rumanía
XTB, el bróker global de inversión, entra en España en el mercado de los Planes de Inversión y Ahorro con un nuevo producto que facilita la inversión pasiva y que permite ahorrar e invertir regularmente a través de carteras inteligentes de hasta 90 fondos cotizados (Exchange Traded Funds), aprovechando así el creciente potencial de los ETFs para construir sus carteras a través de la aplicación móvil de XTB.
Concretamente, y sin una inversión mínima requerida, se puede construir un máximo de 10 carteras compuestas por hasta nueve ETFs cada una, eligiendo entre una oferta de más de 300 diferentes. Además, los Planes de Inversión y Ahorro de XTB facilitan de forma inteligente la elección al inversor, proporcionándole sugerencias basadas en las preferencias individuales, como el tipo de ETF, la composición y el alcance geográfico, la calificación Morningstar o el rendimiento del plan en los últimos 5 años.
También, al crear su Plan individual en la aplicación de XTB, los inversores pueden elegir la cantidad exacta que quieren invertir, pudiendo realizar aportaciones periódicas mensuales. De este modo, la asignación de fondos dentro del plan se realiza automáticamente en función del perfil de riesgo de cada uno y del horizonte de inversión seleccionado. Además, los planes pueden abrirse y cerrarse en cualquier momento, lo que permite a los inversores gestionar activamente sus fondos y reasignarlos cuando cambien sus prioridades, así como poder crear varios planes a la vez para cumplir con los objetivos de ahorro e inversión a medio o largo plazo que cada inversor estime.
“Vemos un gran potencial en los ETFs y en la inversión pasiva, ya que se trata de una potente opción de inversión para construir una cartera diversificada sin necesidad de seleccionar los instrumentos uno a uno. Los Planes de Inversión hacen que la inversión pasiva sea aún más sencilla e intuitiva, por lo que pueden suponer un impulso adicional para esta clase de activos en el mercado local”, explica Alberto Medrán, director general de XTB España, Portugal y Rumanía.
Los Planes de Inversión y Ahorro de XTB se caracterizan por su sencillez, con una interfaz en la App intuitiva para crear y gestionarlos de forma rápida y fácil; su capacidad de diversificación, pudiendo escoger entre más de 300 ETFs para diversificar el capital en los mercados que cada inversor elija; su accesibilidad, ya que gracias a los bajos importes de inversión cualquiera puede crear uno desde poco capital y comenzar a ahorrar de forma eficiente; transparencia, pudiendo acceder a los detalles de los ETFs escogidos y conocer su composición, rating, rentabilidad, riesgo y otras características, además, se puede comprobar cómo se hubiese comportado el plan en los últimos cinco años; flexibilidad ya que ofrecen un control rápido sobre el dinero, pudiendo realizar aportaciones y retiradas casi instantáneas. Además, gracias a que los ETFs son instrumentos cotizados, se puede ajustar la inversión, ampliarla o finalizarla en unos pocos segundos; recurrencia en el ahorro, ya que automáticamente cada mes los clientes pueden “dedicar” un capital a cada plan de inversión y libres de comisiones, puesto que la inversión en ETFs está exenta de cargos de compraventa hasta 100.000 euros de negociación al mes.
“La situación económica actual y el aumento de la inflación han convertido a la inversión en un tema de conversación habitual. Los Planes de Inversión se adaptan a las necesidades de los inversores que buscan formas de invertir sus fondos, pero no quieren dedicar demasiado tiempo a ello. Además, próximo al lanzamiento, añadiremos la funcionalidad de pagos recurrentes como una importante mejora a los planes, fomentando así la posibilidad de un ahorro periódico mensual, por lo que la inversión a largo plazo será aún más sencilla. Tras el reciente lanzamiento en otros países como Alemania, Italia, Portugal, Rumanía, Eslovaquia o República Checa, es el turno de España, donde estamos convencidos que será un producto de éxito entre nuestros Clientes”, añade Medrán. Precisamente, XTB ha sido premiado recientemente en Polonia con el galardón ‘Passive Revolutionary’ en la categoría de Brókeres por sus esfuerzos para conseguir que los ETFs sean aún más populares entre los inversores.
En los últimos años, los ETFs se han convertido en uno de los productos de inversión más cotizados a nivel mundial. Esta tendencia también es visible entre los clientes de XTB en España, que invierten más en este activo año tras año. No en vano, desde 2020, el número de inversores en ETFs en España se ha triplicado, hasta alcanzar el 15% en 2023. Asimismo, las activaciones de este producto están en aumento, con casi el 9% de los inversores en España iniciando su viaje de inversión a través de los fondos cotizados. Un ETF es un fondo cotizado cuya característica principal es que replica el comportamiento de un índice, que puede ser el conjunto de acciones más representativas de un país, bonos norteamericanos de larga duración, empresas del sector de la energía europeas o compañías relacionadas con una temática concreta como la agricultura.
“El lanzamiento de los Planes de Inversión en España es, tras la incorporación a nuestra oferta de las acciones fraccionadas a comienzos de este mismo año, otro paso adelante hacia el concepto del ‘Universo XTB’. Por ello, los Planes de Inversión serán la antesala de nuevos productos que formarán parte de nuestra oferta en el muy corto plazo que permitirán a nuestros clientes diversificar su patrimonio en unas cada vez más nutridas alternativas de inversión”, finaliza Alberto Medrán.
Foto cedidaApwinder Foster, directora global de estrategia y capital de clientes de Savills IM
Aunque parece probable que los bancos centrales hayan llegado al final del ciclo de subidas de los tipos de interés, el sector inmobiliario aún no está fuera de peligro. Sin embargo, desde el punto de vista de la inversión en deuda, el actual entorno de mercado ha generado nuevas y muy interesantes oportunidades. Según Apwinder Foster, directora global de Estrategia y Capital de clientes de Savills IM, el sector inmobiliario seguirá ofreciendo a los inversores grandes oportunidades de diversificación y la posibilidad de aumentar sus rentas a largo plazo, y ahora hay grandes oportunidades en deuda, y por sectores, en living y logística en particular. En esta entrevista con Funds Society, la experta también habla de una nueva estrategia en desarrollo, de capital natural, que pretende hacer frente al doble reto del cambio climático y la pérdida de biodiversidad.
Tradicionalmente los tipos de interés altos pueden perjudicar las inversiones en el sector del real estate. En un escenario de tipos crecientes, aunque podrían estar tocando techo, ¿se está viendo perjudicado el sector?
La fuerte subida de los tipos de interés ha tenido un impacto considerable en el valor de los inmuebles, que ha experimentado la corrección más rápida jamás registrada en toda Europa. Además, la oleada de ventas en los mercados de renta fija ha limitado las opciones de asignación para algunos inversores, por el llamado efecto denominador. El reajuste de precios de la renta fija también resta atractivo al sector inmobiliario en términos relativos.
Aunque parece probable que los bancos centrales hayan llegado al final del ciclo de subidas de los tipos de interés, el sector inmobiliario aún no está fuera de peligro. Los elevados costes de financiación seguirán planteando un reto a la hora de fijar los precios y llevar a cabo las transacciones, mientras que el debilitamiento de la coyuntura económica constituye un riesgo para la vertiente de la ocupación.
Sin embargo, desde el punto de vista de la inversión en deuda, el actual entorno de mercado ha generado nuevas oportunidades para los financiadores alternativos a medida que los bancos tradicionales dan un paso atrás. Los inversores, por su parte, se sienten atraídos por las rentabilidades que se ofrecen y los limitados riesgos a la baja.
En general, ¿qué perspectivas maneja para la evolución de los tipos, en Europa y en EE.UU., y su impacto en el sector inmobiliario?
Aunque parece que los principales bancos centrales han alcanzado el punto álgido de sus ciclos de subidas, sigue sin saberse durante cuánto tiempo permanecerán los tipos en los niveles actuales antes de que empiecen a reducirlos. Dependerá de la trayectoria de la inflación de vuelta hacia los objetivos y de cómo se mantenga el crecimiento económico. A medio plazo, se espera que los tipos de interés sean más bajos, pero no creemos que vaya a producirse un retorno a los tipos ultrabajos a los que nos acostumbramos en la década anterior a la pandemia.
No obstante, la bajada de los tipos de interés favorecerá al sector inmobiliario y los flujos de capital, ya que las restricciones del efecto denominador se suavizarán y los inversores podrán volver a invertir en el sector. Además, el sector inmobiliario seguirá ofreciendo a los inversores grandes oportunidades de diversificación y la posibilidad de aumentar sus rentas a largo plazo.
Por otro lado, en un entorno volátil y de subidas de tipos, los mercados privados siguen ganando interés. ¿Ve interés inversor en este contexto? ¿Qué aporta el real estate -directo- a los inversores?
Los mercados privados ofrecen a los inversores exposición a escala a algunos sectores y oportunidades atractivas que no conllevan la volatilidad que puede suponer un reto en los mercados cotizados. La subida de los tipos de interés ha provocado caídas de precios y valoraciones en el sector inmobiliario, lo que nos ha brindado la oportunidad de invertir en deuda y renta variable. Hemos invertido con cautela parte del capital semilla de nuestros accionistas para aprovechar este reajuste de los precios y estamos satisfechos con el producto que hemos adquirido.
En cuanto al patrimonio, no sólo son los inmuebles más baratos de lo que habíamos supuesto en un principio, sino que, al haber menos competencia de compradores, hemos conseguido una mayor calidad. Por calidad nos referimos a que los activos producen rentas y tienen altos estándares ESG, lo que limitará las eventuales inversiones o los riesgos de obsolescencia.
¿Es ahora más rentable invertir en real estate directo que cotizado? ¿Qué opción ofrece ahora mayores oportunidades?
No somos gestores ni inversores en inmobiliarias cotizadas. Las inmobiliarias cotizadas en bolsa suelen tener un precio bastante diferente al de los inmuebles que no cotizan, debido a su liquidez. Para muchos inversores, los dos enfoques del sector inmobiliario no son intercambiables. Hay oportunidades en ambos, realmente depende del mandato o la flexibilidad del inversor final.
Veo que Savills IM cuenta con plataformas de deuda y equity en real estate: ¿qué opción ofrece ahora mayores oportunidades, en términos de rentabilidad, riesgo y precio?
La respuesta dependerá del planteamiento del inversor y de sus necesidades. Pero si se dispusiera de carta blanca y se pudiera invertir libremente en el sector inmobiliario, nuestra conclusión es que la deuda inmobiliaria ofrece las mejores rentabilidades ajustadas al riesgo en este momento. Los inversores pueden obtener altas rentabilidades con riesgos a la baja protegidos por los límites del apalancamiento.
Dado que los financiadores convencionales tienen limitaciones en cuanto a su capacidad de préstamo, los financiadores no bancarios tienen cada vez mayor oportunidad de ofrecer soluciones de financiación muy necesarias para los prestatarios. Cerca de 100.000 millones de euros de deuda deben refinanciarse de aquí a 2027, según AEW. Eso se traduce en una gran demanda de productos que puedan conseguir un margen y una rentabilidad atractivos.
Y por geografías, ¿dónde están encontrando oportunidades? En España, ¿en qué sectores del mercado ven atractivo?
Los fundamentales que vemos a escala mundial son aplicables en España y, de hecho, hay similitudes en nuestras convicciones en toda Europa; esto es, en deuda, living y logística en particular.
Por sectores, ¿entonces el logístico y el living son los más atractivos?
Nos centramos especialmente en las oportunidades del sector industrial y logístico y del sector de living. El tema común en estos sectores son los considerables desequilibrios entre la oferta y la demanda. Esto implica un crecimiento positivo de los alquileres reales, lo que favorecerá las valoraciones de mercado y su crecimiento.
Nuestras convicciones ante las oportunidades en los sectores de oficinas y retail son mucho más selectivas. El aumento de los alquileres de las oficinas en zona prime podría sorprender al alza debido a la escasez de espacio disponible, pero hay que tener en cuenta las mayores exigencias de los ocupantes en cuanto a flexibilidad de los contratos de arrendamiento y cambios en las demandas de ocupación, lo que supondrá un lastre para el rendimiento de muchos activos existentes que no pueden mejorarse para satisfacer las necesidades de los ocupantes modernos. El mercado retail sigue polarizado hacia el comercio de proximidad y conveniencia en lugar de los entornos más tradicionales como los centros comerciales y los centros urbanos, donde persisten los retos cíclicos (económicos) y estructurales (paso a la venta por internet).
Más concretamente, en los mercados industrial y logístico, la demanda de los ocupantes de espacios modernos, eficientes desde el punto de vista operativo y bien ubicados (es decir, urbanos o casi urbanos) provocará un fuerte crecimiento de los alquileres. Ha sido interesante observar un crecimiento considerable en todo el mundo (los alquileres industriales y logísticos han subido cerca del 20% interanual en EE.UU., Canadá y Australia, y un 8% en el Reino Unido) y esperamos ver un fuerte crecimiento en las principales ciudades europeas y sus alrededores. Sobre esto hemos escrito extensamente en nuestros informes: UK Industrial in need of a makeover (El sector industrial británico necesita una renovación), Europe Industrial in need of a makeover too (El sector industrial de Europa también necesita renovarse), London Industrial: the real deal (El sector industrial de Londres: el auténtico negocio) y nuestro próximo informe: European Industrial and Logistics, Proximity matters (Sector industrial y logístico europeo: la cercanía importa) .
Los mercados residenciales (living) son igualmente atractivos por los considerables desequilibrios entre la oferta y la demanda, y en particular por los elementos asequibles del mercado. Pocas o ninguna de las principales economías europeas han sido capaces de proporcionar suficientes viviendas y, en consecuencia, los precios de la vivienda en propiedad son elevados y la disponibilidad y el coste de la financiación suponen un reto para los compradores, lo que obliga a más personas a alquilar y a hacerlo durante más tiempo. El sector privado tiene un importante papel que desempeñar en la provisión de viviendas de alquiler a largo plazo y nos complace haber adquirido 209 unidades en la promoción Skyhomesen Valencia, a medida que ampliamos nuestra cartera de living en España, así como en el Reino Unido y Europa.
La inversión sostenible o con criterios ESG puede aplicarse a todos los activos. ¿También a la inversión en real estate? Si es el caso, ¿cómo la aplican?
Sí, definitivamente se aplica al sector inmobiliario. De cara al futuro, Savills IM se compromete a convertirse en una empresa restauradora. Intentamos devolver a la sociedad y al planeta más de lo que sacamos. Para mitigar los efectos adversos del cambio climático, Savills IM se ha comprometido a desarrollar una estrategia integral de resiliencia climática para su cartera, abordando tanto los riesgos físicos como los de transición. En nuestra opinión, los tres puntos de acción principales son la mitigación, la adaptación y la divulgación.
Desde el punto de vista de la gestión de activos, llevamos a cabo estudios de sostenibilidad y de emisiones de carbono en nuestros activos actuales para mejorar la toma de decisiones de inversión e identificar riesgos y oportunidades con respecto al acondicionamiento de activos para cumplir nuestros objetivos de cero emisiones netas de carbono, al tiempo que reducimos la vulnerabilidad a los riesgos físicos. En última instancia, queremos que nuestros activos sean resistentes en todos los sentidos, lo que implica sólidas credenciales ESG para reducir el riesgo de obsolescencia y aumentar el atractivo para los ocupantes.
Entre sus productos, me gustaría que me destacara las últimas tendencias de inversión. Me ha parecido curioso el fondo que invierte en granjas y bosques en Reino Unido…
Nuestros nuevos productos están vinculados a nuestra convicción y, en líneas generales, se encuadran dentro de: Living, industrial y logístico, deuda inmobiliaria y capital natural. Estamos desarrollando una estrategia de capital natural que pretende hacer frente al doble reto del cambio climático y la pérdida de biodiversidad. En el Reino Unido, vamos a lanzar un fondo que proporcionará a los inversores, a través de la inversión en soluciones basadas en la naturaleza, créditos de carbono y basados en la naturaleza para ayudarles a alcanzar sus metas con un impacto positivo para la naturaleza y la neutralidad de carbono.
Sobre su negocio, ya cuenta con un total de AuM de 24.000 millones de euros. ¿Cuál es su objetivo en los próximos 10 años?
No tenemos una ambición oficial de crecimiento de los activos gestionados, pero con el respaldo de nuestros accionistas y su compromiso confiamos en mantener la senda de fuerte crecimiento de los activos bajo gestión que hemos registrado en los últimos años. Esto se logrará mediante el crecimiento orgánico y potencialmente inorgánico de los fondos y mandatos, como hemos hecho con la deuda inmobiliaria (DRC Savills IM) y el living (nuestros negocios de viviendas unifamiliares o «Single Family Housing» y viviendas asequibles en Reino Unido).
En España, ¿qué perspectivas de negocio tienen? ¿Cómo quieren posicionarse en le mercado ibérico, llegando a qué tipo de clientes y cuáles son sus metas de negocio?
En términos de capital, somos uno de los gestores de inversiones más activos del país. Tenemos una cartera de 1.500 millones de euros en España y Portugal que ha aumentado muy rápidamente desde los 433 millones de euros de 2017. Nuestro objetivo es seguir creciendo en este mercado seleccionando los mejores activos para nuestros fondos, no sólo en términos de ubicación y rendimiento, sino también de credenciales ESG. En cuanto a la deuda, nuestros prestatarios son fondos internacionales o promotores. Nos comprometemos a aumentar nuestra exposición crediticia en España en los próximos años.
Trea Asset Management, gestora española liderada por Antonio Muñoz, afronta la salida de su plantilla de siete profesionales pertenecientes a los equipos de gestión, ventas y marketing, según ha podido confirmar Funds Society. En concreto, un responsable de inversiones, tres gestores, dos miembros del equipo de Ventas y el responsable de Marketing y Comunicación han decidido abandonar la firma para emprender un nuevo proyecto profesional del que todavía no dan detalles.
Se trata de Federico Battaner, director de Renta Variable Global y Planes de Pensiones, que se incorporó a la entidad a finales de 2020 como consecuencia de la adquisición, por parte de Trea AM, de Novo Banco. También salen dos gestores y analistas de su equipo: Víctor Morales y Javier Gil, procedentes asimismo de Novo Banco. Junto a ellos, abandonará la entidad Pedro Pérez-Ríu, gestor de deuda y responsable de mercados emergentes, tras más de tres años en la gestora.
El resto de profesionales que saldrán de Trea AM pertenecen al equipo de Ventas (Patricia López, responsable del equipo durante cerca de cinco años, y Carlos Alosete), y Marketing y Comunicación (Alberto Muñoz, su responsable).
“Es importante subrayar que este tipo de salidas son movimientos normales en organizaciones de nuestra envergadura. A su vez, es relevante destacar que estas salidas no afectan a nuestro negocio del día a día”, ha comentado Antonio Muñoz, director general de Trea AM.
De hecho, fuentes de la gestora explican que no habrá sustituciones para la mayoría de los puestos salientes: la entidad seguirá adelante con el amplio equipo actual con el que cuenta y cubrirá las bajas de forma interna con los profesionales que ya están en plantilla. Como ejemplo, las fuertes capacidades en renta fija de la entidad harán que Jordi Armengol, hasta ahora cogestor de fondos de deuda emergente con Pedro Pérez-Ríu, lidere la gestión, con el apoyo del equipo de renta fija y del director de estrategia de Trea AM, Ricardo Gil.
Compra fallida por parte de Beka Finance
Las salidas no tienen relación pero se producen tras la venta fallida de la gestora Trea AM a Beka Finance, tras el acuerdo de compra alcanzado en exclusividad hace más de un año. Recientemente, tras alcanzarse el plazo para la operación sin que Beka materializara y ejecutara la compra y sin obtenerse las autorizaciones pertinentes por parte de la CNMV, la operación ha quedado varada y, según algunas fuentes de mercado, incluso cancelada.
Con todo, desde Beka Finance mantienen su interés en el proyecto de Trea AM, si bien son conscientes de haber perdido la exclusividad sobre la operación. “El contrato de compraventa no ha llegado a cerrarse por no haberse cumplido las autorizaciones administrativas dentro del plazo pactado, aunque seguimos interesados por la calidad de los activos y del equipo gestor, pero entendemos que Trea tiene ahora la libertad de valorar otras alternativas diferentes y estamos a la espera de noticias”, comentan fuentes de Beka a Funds Society.
En cualquier caso, desde Trea AM evitan pronunciarse sobre la potencial llegada de ofertas de diferentes compradores y trabajan en redefinir su estrategia en un potencial escenario de ausencia de operaciones corporativas. “Estamos definiendo la estrategia de los próximos años para continuar ofreciendo el mejor servicio y los mejores productos a nuestros clientes institucionales, como venimos haciendo desde hace más de diez años”, comenta su director general. Trea AM es una gestora independiente con 5.500 millones de euros en activos bajo gestión, con fondos propios y gestión de marca blanca para terceros, como Cajamar y Mediolanum.
