Foto cedidaPresentación de la Cátedra Asset Management
La Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales de la Universidad Pontificia Comillas (Comillas ICADE) ha puesto en marcha la Cátedra de Asset Management, una iniciativa pionera en la universidad española que nace con el objetivo de incrementar el conocimiento de gestión de activos en España, así como difundirlo entre el público inversor y académico.
La cátedra, codirigida por los profesores de Gestión Empresarial de Comillas ICADE, Natalia Cassinello e Ignacio Cervera, ha agrupado a JP Morgan Asset Management, M&G Investments, Schroders, AQR y DWS, todas ellas gestoras internacionales líderes con presencia en España que comparten el mismo objetivo: constituir un núcleo de colaboración entre la industria y la academia, así como una vía de difusión entre el público inversor, también el minorista, de los conocimientos de la gestión de activos.
En ella se debatirán las cuestiones más actuales, los desafíos más acuciantes y buscará soluciones no solo en el ámbito teórico, sino también en el práctico. Según Enrique Marazuela, director de Asuntos Económicos de Comillas, “este es un foro para discutir temas relacionados con las finanzas, que han experimentado un notable crecimiento gracias a un importante número de trabajos de investigación; queremos transmitir conocimiento sobre finanzas entre inversores y público general”.
La decana de la Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales (Comillas ICADE), Teresa Corzo, recalcó, además, el “marcado componente financiero” en los alumnos de Comillas ICADE y que “la cátedra visibiliza la importancia que tiene este hecho”.
La Cátedra de Asset Management de ICADE pretende no sólo avanzar en el conocimiento de las finanzas en el mundo académico, sino también buscar soluciones en el mundo práctico con las gestoras, y no solo en el ámbito profesional, sino también en público minorista. Además, difundirá los avances de la Teoría de Gestión de Activos entre el público inversor, especialmente el minorista.
“Las carteras de los inversores minoristas están en general insuficientemente diversificadas en términos de clases de activos y geografías, incurren en riesgos que no están adecuadamente remunerados, no están alineadas con los perfiles de riesgo de sus propietarios, no responden a los auténticos objetivos de sus beneficiarios…”, asegura Cassinello. Por esa razón, esta cátedra “pretende, a través de la investigación de calidad y sus publicaciones, captar lo que no se ve a simple vista en los mercados, aportando una mayor robustez a los análisis de los practitioners”, agrega Cervera.
Todos los patrocinadores de la cátedra mostraron su satisfacción por formar parte de la cátedra junto a una universidad de prestigio como Comillas, y coincidieron en que “tenemos mucho que aportar en este proyecto a largo plazo que se convertirá en algo especializado y muy útil para los estudiantes”. Para Enrique Sanz, rector de Comillas, esta cátedra está formada por “empresas líderes internacionales, algo que es importante en Comillas, ya que ponemos el acento tanto en el liderazgo como en la internacionalización de nuestros estudiantes”.
The Gap In Between, el encuentro anual que convoca a diversos actores del ecosistema de impacto de todo el mundo para abordar los desafíos sociales y ambientales más urgentes, aterriza en España, concretamente en La Marina de Valencia los próximos 24 y 25 de octubre.
Organizado por Social Nest Foundation, la plataforma global para personas inversoras y emprendedoras con iniciativas de impacto social y medioambiental, el foro será un punto de encuentro y conexión para co-crear soluciones innovadoras, impulsar la colaboración entre organizaciones con propósito y movilizar el poder de todos para cambiar el mundo. Entre los objetivos principales del encuentro cabe destacar el interés por generar más oportunidades de negocio y crecimiento para startups y personas emprendedoras de impacto, además de atraer, movilizar e involucrar a nuevos actores, como el sector público y la ciudadanía, para que formen parte de las soluciones y se sumen al ecosistema.
Durante dos días, cerca de mil asistentes podrán participar de un programa en el que habrá sesiones plenarias, paneles, talleres, visitas al ecosistema local, pitches y sesiones de networking, entre muchas otras actividades. Diferentes actividades en las que se tratarán temas como la descarbonización, el futuro de los plásticos, la salud mental, la innovación financiera o la diversidad e inclusión.
Para Marta del Castillo, CEO de Social Nest Foundation, “The Gap in Between es la plataforma para acelerar las soluciones a los grandes desafíos de la humanidad. Estos desafíos sólo vamos a poder resolverlos a través de la colaboración de todos los stakeholders o grupos de interés, pero no existen tantos espacios donde abordarlos, en donde referentes de la empresa, dueños y gestores de capital, tomadores de decisión y poder público, disruptores/as, emprendedores/as, fundaciones y ciudadanía se unan para plantear y co-crear soluciones, usando la innovación y la tecnología como aceleradores. ¿Cómo ponemos las nuevas tecnologías y la disrupción al servicio de la humanidad para generar un impacto positivo?”.
The Gap In Between cuenta con el apoyo institucional de la Generalitat Valenciana y el Ayuntamiento de Valencia, así como de Ashoka, Caixa Popular, Zubi Group y Unicef.
20 startups finalistas
The Gap In Between, el encuentro anual que convoca a diversos actores del ecosistema de impacto de todo el mundo para abordar los desafíos sociales y ambientales más urgentes, ha anunciado las 20 startups finalistas que competirán para decidir la ganadora del The Gap in Between Startup Challenge, una competición que tiene como objetivo promover el emprendimiento con impacto social y medioambiental.
Las startups finalistas, las cuales han sido elegidas con un riguroso proceso de selección entre más de 370 proyectos candidatos de 59 países, podrán hacer su pitch en el escenario de The Gap in Between, el cual se celebrará en La Marina de Valencia durante los próximos 24 y 25 de octubre. De entre todas estas startups finalistas el jurado elegirá un proyecto ganador teniendo en cuenta la eficacia de las soluciones de estas startups para abordar los principales desafíos de nuestra sociedad. El proyecto ganador recibirá un premio de 10.000 euros.
De todas las startups finalistas, un 45% de ellas están fundadas y/o dirigidas por mujeres, frente al 55% que dirigen hombres. Además, un 35% de las participantes finalistas proceden del extranjero (Argentina, Ghana, Alemania, USA, Inglaterra, Colombia y Polonia, concretamente). 5 de ellas operan en el sector de la salud, frente a 4 que lo hacen en el sector del medio ambiente, siendo estos ámbitos los más destacados. Y por otra parte, el ODS número 13, “adoptar medidas urgentes para combatir el cambio climático y sus efectos”, es el más recurrente entre las finalistas, con un 60%, seguido del ODS 3, “garantizar una vida sana y promover el bienestar de todos a todas las edades”, con un 50%.
Además de la startup ganadora también se elegirán cuatro proyectos finalistas. Todas ellas, además, tendrán la posibilidad de conectar con inversores de primer nivel para escalar su negocio.
Las startups finalistas de The Gap In Between son las siguientes:
Solum Photovoltaic: de origen español, Solum transforma espacios urbanos en fuentes de energía renovables.
Powerfultree: esta startup española se centra en dar un doble uso al suelo de forma que la producción agrícola y de energía eléctrica, a través de instalaciones fotovoltaicas, puedan convivir en un mismo entorno.
DAC – DynamicAirCooling: esta empresa polaca desarrolla un sistema de tecnología que asegura una temperatura estable y constante en todo el interior del frigorífico, para conservar mejor los alimentos y ahorrar en gastos de luz y electricidad.
Orygen: su misión es aumentar la cantidad de proyectos de absorción de carbono. Para ello, esta startup española, elabora proyectos sobre la tierra para maximizar los recursos naturales y conservar el ecosistema.
Cocircular: es una startup española que nació con la misión de evitar que los residuos de la construcción y otros sectores terminen en el vertedero. Para ello, aporta valor a promotoras, constructoras, estudios de arquitectura, ingenierías e instituciones mediante su servicio de Gestión Circular de los Residuos.
Digüd: una plataforma de activismo digital española que financia fundaciones y startups que trabajan por problemáticas sociales. Para ello, han desarrollado una aplicación desde España para recaudar fondos y distribuirlos.
Fanaverse: es una comunidad de internet por la que conecta usuarios con empresas y organizaciones benéficas. El objetivo de esta startup británica es ofrecer la posibilidad a los usuarios de saber qué, a quién y por qué donan su dinero.
Kämpe: ayudan a empresas a atraer, seleccionar y retener trabajadores con talento y motivación en empresas que generen impacto. Esta startup española trabaja con sus clientes en materia de orientación, integración de los empleados y asegurando la retención del talento.
Ailin: enfocada en la salud de sus usuarios y de origen español, combina el mundo científico con la experiencia de su equipo médico para ofrecer un servicio que empieza y acaba en las personas, intentando prevenir las enfermedades y alargar la vida.
Skalo: precedente de Colombia, Skalo crea un equipo alrededor del estudiante que personaliza e implementa estrategias de apoyo en el aula y en casa para alcanzar su máximo potencial.
Mindahead: de origen alemán, han elaborado un método que hace que sea fácil comprobar periódicamente su salud cognitiva, comprender mejor su propia salud cerebral y obtener apoyo para mejorarla.
Agrocenta: con sede en Ghana, es una plataforma de servicios financieros digitales de extremo a extremo que crea valor para las comunidades agrícolas rurales en el África subsahariana. El objetivo es facilitar la integración tecnológica y financiera del mundo subdesarrollado y los más necesitados.
FlyParrots: una startup estadounidense que ofrece asistencia cognitiva para personas con dificultades físicas y sus cuidadores, potencia las habilidades de comunicación y revoluciona la atención médica a través de soluciones de teleasistencia mediante herramientas de IA.
BreadFree: un proyecto que une biotecnología e Inteligencia Artificial para fabricar harina de trigo apta para celíacos. Esta startup española utiliza una tecnología comprometida con el medio ambiente donde incorpora residuos de la industria agroalimentaria con el fin de revolucionar la alimentación sin gluten.
Smallops: de origen español, buscan soluciones innovadoras para hacerle frente al cambio climático a través de la nanotecnología. Producen nanopartículas de hierro encapsuladas en carbono a partir de residuos oleícolas, mediante técnicas de carbonización hidrotermal.
Pack2Earth: empresa española que fabrica materiales sostenibles y reciclables para incluir en la economía circular. Su alta inversión en investigación ha favorecido el desarrollo de envases que cumplan con las exigencias de la industria y del medio ambiente.
Nat4bio: con el objetivo de frenar el desperdicio de alimentos en todo el mundo, este proyecto argentino ofrece una solución integral sintética para mejorar la conservación de los alimentos sin necesidad de tener que acudir a productos químicos y contaminantes.
Ibions: un centro médico online y español que trabaja con profesionales que cuentan con total disponibilidad para dedicarle a cada persona o proyecto el tiempo que necesite, gracias a sus herramientas online.
Foloou.me: es un sistema de guía de alta precisión por voz para personas con necesidades especiales de orientación, especialmente invidentes. Su aplicación gratuita es capaz de interpretar la señal que se emite a través de unos pequeños dispositivos, transformándola en indicaciones por voz.
Bcome: fundada en 2019 en España, BCome es pionera en la aplicación de metodologías inteligentes para la gestión de la sostenibilidad global y cuenta con más de 1 millón de productos rastreados, medidos y evaluados en el mercado.
La regulación es la principal barrera que encuentran las mujeres para emprender, según el 43% de los encuestados en la VI edición del Informe FinTech Women Network, elaborado la Asociación española de fintech e insurtech (AEFI), entre casi 200 empresas de la industriafinanciera,con el objetivo de promover y aumentar la visibilidad del talento femenino y crear conexiones entre la red de mujeres del sector fintech. El capital y la inversión (21%) y la falta de personas cualificadas (14%) son otros elementos que dificultan que las mujeres tomen la iniciativa de emprender.
El informe también concluye que cerca del 70% de las profesionales considera que trabajar en el sector fintech supone igual justicia y paridad entre los empleados y más de la mitad mujeres encuestadas (53%) considera que ha tenido las mismas oportunidades laborales que un hombre, aunque una amplia mayoría (61%) reconoce que ha tenido que esforzarse más que un hombre para alcanzar un mismo puesto.
Mejora en los planes de igualdad
Casi el 40% de las fintech cuenta con un plan de políticas de conciliación e igualdad en la empresa, a lo que se suman dos de cada diez compañías que no cuentan con uno por no ser necesario debido a la cultura de la empresa.
Con respecto al establecimiento de cuotas para asegurar la presencia de mujeres en diferentes puestos, el 68% considera que los puestos deben ser siempre atribuidos a las personas mejor cualificadas, independientemente de su sexo. En líneas generales, existe una percepción en el ecosistema de que hay más oportunidades laborales para las mujeres en las fintech que en otros sectores de la industria.
La brecha salarial ha afectado a más del 50% de las mujeres de la industria financiera, en algún momento de su carrera laboral. En este sentido, el 25% de los hombres han percibido la brecha salarial en su entorno laboral, siendo espectadores de cómo alguna o algunas mujeres percibían menos salario que hombres que desempeñaban las mismas funciones.
El 60% de las compañías considera que el sector fintech es mucho más conciliador que los sectores tradicionales, principalmente porque su cultura permite mucha más flexibilidad para conciliar la vida profesional con la personal, frente a uno de cada cuatro que lo ve igual de conciliador que el tradicional.
El perfil de la mujer en el fintech
Según el estudio, el 37% de los profesionales del fintech es mujer, cuatro de cada diez han trabajado antes en el sector financiero, tiene una media de 39 años. Las áreas de mayor especialización son Administración de Empresas, Derecho y Marketing y más de la mitad ha cursado un postgrado. La mayoría de las mujeres de fintech ocupa un puesto como directiva (54%), mientras que el 20% pertenece a la alta dirección y una de cada diez es CEO o fundadora de su compañía, siendo ésta la asignatura pendiente del sector fintech e insurtech.
Leyre Celdrán, Business Manager Director de AEFI, explica que “aunque el emprendimiento femenino crece discretamente, en comparación con datos de años anteriores, marcando su mínimo histórico en los datos recogidos del 2020, lo cierto es que desde la crisis del covid-19 los factores externos que influyen en el emprendimiento no han sido favorables. Pese a esas barreras regulatorias, financieras y personales que dificultan el emprendimiento femenino, el ecosistema fintech es un sector favorable al crecimiento personal y profesional, con medidas de conciliación para todos sus empleados”.
El Fintech Women Network se ha consolidado, desde su nacimiento en 2018, como una de las iniciativas más importantes del ecosistema para potenciar y apoyar el emprendimiento femenino, destacar y reconocer la evolución de la mujer en el ecosistema, fomentar la conexión que genere oportunidades de negocio, visibilizar a mujeres que pueden ser inspiración para otras profesionales, impulsar el talento y la igualdad de oportunidades.
La CNMV ha actualizado su panel interactivo sobre el comportamiento del inversor minorista en el mercado de renta variable con datos de 2022. De esta manera el panel, originalmente presentado con datos de 2019 y 2020 con el fin de observar los cambios en el comportamiento inversor de los minoristas durante la pandemia, incorpora ya cuatro años completos de datos.
Los datos recogidos de los inversores minoristas ponen de manifiesto un leve aumento de su participación en el mercado de renta variable en 2022 y se mantuvo en valores superiores a los observados antes de la pandemia. Así, la participación del inversor minorista con respecto a las compras totales efectuadas en acciones del Ibex 35 se situó en el 6,23%, por encima del 6,06% de 2021. En el caso de la participación de estos inversores en el total de las ventas, la proporción ascendió al 7%, frente al 6,67% del años anterior.
Después del aumento significativo de la participación de los inversores minoristas en el mercado durante la pandemia y una disminución de dicha participación con posterioridad durante 2022 se registró un nuevo aumento que se concentró, sobre todo, en el primer y segundo trimestre del año, un periodo marcado por los rebrotes puntuales de volatilidad y las caídas en el precio de las acciones en el contexto del inicio de la invasión de Ucrania por parte de Rusia.
Operativa de los inversores minoristas
En 2022 el volumen de compras de los inversores minoristas sobre acciones del Ibex 35 fue de 21.216 millones de euros y el de ventas de 23.837 millones, lo que supone un descenso del 0,4% en el primer caso y un aumento del 1,6% en el segundo. Como se observa en el gráfico 1, estos volúmenes, muy similares a los del año pasado, son inferiores a los registrados durante la pandemia, pero superiores a los observados antes de la misma.
Los inversores minoristas efectuaron 3.678.073 operaciones de compra y 3.638.683 operaciones de venta en 2022, lo que supone un descenso del 15,7% y el 16,1%, respectivamente, frente a las cifras de 2021.
El hecho de que los importes agregados de compras y ventas se mantuvieran en 2022 en niveles muy similares a los de 2021, mientras que el número de operaciones registrara un descenso notable se explica por un aumento considerable en el volumen mediano de operación en todos los tramos de edad contemplados. Este fue de 3.017 euros en las operaciones de compra y 3.472 euros en las de venta en 2022, frente a 2.733 y 2.997 euros respectivamente en 2021.
Por sectores, la mayor parte de la negociación continuó realizándose sobre valores del sector financiero y su importancia aumentó hasta superar el 39% del total, interrumpiendo los descensos registrados en 2020 y 2021. También aumentó la relevancia de la negociación en valores de los sectores de consumo discrecional y de materiales, mientras que se produjeron descensos en las compañías industriales, de la salud y de las comunicaciones.
La mayoría del volumen negociado con acciones del Ibex 35 siguió realizándose por hombres: en 2022 fue del 81,1% (80,7% en 2021). El porcentaje negociado por mujeres descendió en los trimestres centrales del año y se recuperó ligeramente al final del mismo. En el conjunto de 2022 su participación fue del 18,9%.
El descenso de la edad media del inversor observado en el primer semestre de 2020 (con la entrada de numerosos inversores jóvenes) siguió revirtiéndose en 2022 en el caso de los hombres, con un promedio de 51,6 años (51,1 en 2021), mientras que descendió nuevamente en el caso de las mujeres (54,8 años en 2022 frente a 55,2 en 2021). En ambos casos las edades medias continúan siendo inferiores a las observadas antes de la pandemia. Destaca el significativo aumento del número de inversores en el mercado desde finales de febrero hasta principios de marzo de 2022, coincidiendo con los momentos más turbulentos en el mercado a raíz de la invasión de Ucrania.
El cuadro de mandos o dashboard permite analizar el comportamiento y las características de los inversores minoristas tanto en del Ibex 35 como del Ibex Growth Market 15 y realizar numerosas consultas, filtros y comparaciones dinámicas desde la web de la CNMV.
La publicación del IPC canadiense el martes (4%, por encima del 3,3% del mes anterior y también del 3,8% pronosticado por los economistas) tuvo un impacto amplificado sobre el mercado de acciones estadounidense, y es una muestra del nerviosismo respecto a la escalada en el precio del barril de crudo y el impacto que pueda tener sobre la inflación precisamente cuando los grandes bancos centrales (BCE y Fed) parecen estar acercándose al final de sus respectivos ciclos de subidas de tipos.
En su reunión de septiembre, el banco central canadiense (BoC) decidió, en línea con el australiano, no incrementar los tipos a pesar del encarecimiento del crudo y de la llegada, los dos próximos años, de más de 1,5 millones de nuevos residentes permanentes que dispararán el consumo y mantendrán la actividad en el mercado de propiedad residencial. Como en Europa y también en Estados Unidos, la curva canadiense está extremadamente invertida y la oferta monetaria se contrae fuertemente.
La lectura que el mercado hacía de la decisión del BoC y las implicaciones (positivas) que esta tenía respecto al cambio de rumbo en política monetaria en Estados Unidos y Europa ha quedado algo empañada después del dato de inflación canadiense.
Aunque todo apunta hacia un descenso continuado en los índices de precios a ambos lados del Atlántico, el recorte de producción de la OPEP+, el efecto base y -en el caso de EE.UU.- factores de carácter estacional y estadístico, han puesto en alerta a los inversores.
Si bien la publicación del dato canadiense ha supuesto cierta presión al alza sobre la rentabilidad de los bonos del Tesoro, su efecto no debería durar demasiado, aunque la volatilidad en la clase de activo puede permanecer elevada. El próximo dato de inflación de Estados Unidos (PCE de agosto), no se dará a conocer hasta el día 29, y se anticipa una continuación de la tendencia a la baja (del 4,2% al 3,9%), mientras que el IPC de septiembre se publicará el 12 de octubre.
No obstante, los gestores seguirán con la mosca detrás de la oreja hasta entonces. El buen comportamiento del índice subyacente del IPC estadounidense en junio y julio (+1,9% en tasa mensual anualizada, en línea con el objetivo de la Fed), uno de los catalizadores del rescate de la tesis de “aterrizaje suave”, ha sido puesta en tela de juicio. Como se puede observar en la gráfica, el factor de ajuste estacional sobre la serie mensual, que desde enero hasta mayo se había ajustado a la pauta histórica, cae bruscamente en junio y julio permitiendo que el IPC subyacente anualizado regrese a la zona de confort del banco central estadounidense. Si aplicamos en esos meses el múltiplo de ajuste medio de los últimos 10 años, la foto se afea (3,29% en vez de 1,89% en junio y 3,82% en vez de 1,91 para julio).
A diferencia de lo que sucede con el PCE, el IPC no se revisa prácticamente nunca, y solo se hace cuando se producen cambios en los factores de ajuste estacional.
Una revisión al alza en las cifras de junio y julio o un multiplicador estacional más oneroso de septiembre a diciembre pueden presionar al alza la rentabilidad en el tramo largo de la curva, comprimiendo los múltiplos de valoración en bolsa.
Este escenario, que a corto plazo se asemejaría a un “no aterrizaje”, penalizaría tanto a la renta fija como a la renta variable, aunque el castigo sería mayor para esta última.
Si el crecimiento e inflación se mantienen por encima de lo que los banqueros centrales consideran adecuados, el inicio del ciclo de recorte de tipos se retrasará y el mercado podría incluso comenzar a descontar con más claridad subidas adicionales en Estados Unidos.
Esto es justamente lo que sucedió tras la reunión de la Fed, que, aunque -como se esperaba- no subió los tipos, sí hizo ajustes a sus pronósticos y anunció –como ya anticipamos en esta columna- una revisión al alza en el “punto” 2024 de su “mapa de puntos”. Los cambios en las trayectorias de crecimiento (2,5% vs. 1,0% en junio para el PIB 2023 y 1,5% vs. 1,1% para 2024), desempleo (3,8% vs. el 4,1% de junio para 2023 y 4,1% vs. 4,5% para el año que viene) e inflación (a la baja para 2023: 3,7% desde 3,9% y sin cambios en 2,6% para 2024) y la disposición de los “puntos” sugieren lo siguiente:
Con la mediana de los “puntos” de 2024 habiendo pasado de 4,625% a 5,125% y con las mismas expectativas para la inflación del PCE, implícitamente se apuesta por tipos reales más altos que afectarán negativamente a renta variable, crédito y oro.
La falta de consenso en el seno del banco central estadounidense, aunque mejora marginalmente respecto a junio, sigue siendo notable con 6 “puntos” por encima de la mediana de 5,125% y 9 por debajo, algo que denota la falta de visibilidad macro y que es habitual en los compases finales de un ciclo económico.
En contra de la tesis de consenso de “aterrizaje suave” que maneja el mercado, Powell parece sesgarse hacia la de “no aterrizaje”, que a corto plazo debería incrementar la volatilidad en la renta fija y la renta variable (tipos más altos, más tiempo, con riesgo de subidas adicionales) aunque a medio plazo incrementa más los riesgos de desaceleración brusca o recesión leve (malo para la bolsa, bueno para los bonos largos).
Concluyendo, aunque la Fed se deja la opción de subir una última vez, la política monetaria es ya suficientemente restrictiva y probablemente hayamos visto el pico de este ciclo de tipos, siempre que no enfrentemos otro shock inflacionista o que las condiciones monetarias se relajen en exceso (aparentemente, la Fed no esta cómoda con diferenciales más estrechos y subidas adicionales en bolsa por derivadas hacia consumo e inversión).
La situación actual se asemeja al entorno de tipos “más altos, más tiempo” de 2006 – 2007; entonces la rentabilidad del bono del Tesoro se mantuvo cotizando en rango en un entorno de volatilidad más o menos elevada, hasta que los síntomas de enfriamiento en el mercado laboral no dejaban lugar a dudas. Esta pauta podría volver a repetirse en 2024.
La asimetría en rendimientos para los próximos 12 meses en bonos soberanos, el exceso de pesimismo en posiciones especulativas en torno al activo, el efecto diferido de la subida de tipos y el impacto puntual de aspectos técnicos que afectaron negativamente (rebaja de Fitch, emisiones de 1 billón de dólares por parte del Departamento del Tesoro) siguen ofreciendo un pronóstico razonablemente optimista para los bonistas.
El Banco de Inglaterra vuelve a sorprender a los mercados, esta vez, con un mantenimiento de los tipos a contracorriente del consenso de expertos, en este caso en el 5,25%. Siguió los pasos de la Fed y el BCE, en lo que algunos expertos califican de ‘pausa táctica’.
Es el caso de Franco Macchiavelli, responsable de análisis en Admirals España, que cree que la autoridad monetaria británica prefiere estar a la espera de ver mejoras en los futuros datos económicos y evitar causar un excesivo endurecimiento monetario que termine en un aterrizaje duro. El experto recuerda, no obstante, que la inflación aún triplica el objetivo del organismo, al situarse en el 6,7% en agosto y se muestra preocupado por la tasa subyacente del IPC británico.
Para Oliver Blackbourn, gestor de multiactivos de Janus Henderson, la decisión del Banco de Inglaterra de hacer una pausa con la inflación todavía en niveles elevados va a causar “consternación en algunos rincones”. Justifica esta opinión con una comparación clara: la Reserva Federal dejó de subir tipos por primera vez con una inflación cercana al 4%, mientras que el BoE ha optado por lo mismo con un IPC aún por encima del 6%. “El mandato del Gobernador Bailey ha sido testigo de varios errores de comunicación y esta pausa tiene el potencial de ser vista como un nuevo error en caso de que la inflación resulte ser más pegajosa de lo esperado”, afirma el experto.
Es más, Blackbourn vaticina que si BoE suaviza su actitud, “corre el riesgo de acelerar la depreciación de la libra esterlina, un factor que podría provocar presiones al alza de los precios en un momento en que la cotización del petróleo ha subido y los aumentos salariales siguen siendo muy fuertes”. En definitiva, el experto se fija en el mercado de gilts para concluir que el Banco de Inglaterra “sigue adoleciendo de menor credibilidad que la Fed o el BCE, ya que las tasas de inflación implícitas se mantienen significativamente por encima de las compatibles con el objetivo”.
Katrin Löhken, economista en el Reino Unido y Japón en DWS, destaca que la votación sobre tipos de interés estuvo reñida: cinco miembros del comité votaron a favor de mantener el tipo de interés oficial en el 5,25%. Los otros cuatro se mostraron a favor de una nueva subida de tipos de 25 puntos básicos. Esta divergencia “refleja opiniones muy diferentes sobre la dinámica económica y de precios en el Reino Unido”, pero, en cualquier caso, “el nivel actual de los tipos de interés oficiales ya es restrictivo”. Asimismo, Löhken resalta la interpretación del comité del último dato de inflación, que bajó más de lo esperado, ya que “ha interpretado este hecho como el inicio de una tendencia a la baja de los precios”.
Para los estrategas de Bank of America, la pausa del último encuentro del Banco de Inglaterra en el 5,25%, es una razón suficiente como para cambiar su opinión con respecto a la política monetaria de la entidad, Ahora, esperan que el Banco de Inglaterra mantenga los tipos en el 5,25% hasta 2024, frente a su estimación anterior que apuntaba a un mantenimiento de los tipos del 5,5% hasta 2024. Además, ahora calculan cuatro recortes de tipos en 2025, uno menos que antes. En definitiva, “menos subidas ahora sustituidas por menos recortes más adelante”.
La firma destaca que las actas de la decisión “sugieren que el BoE está cambiando de énfasis”, primero, alejándose de los indicadores rezagados de la presión inflacionista, como los salarios y la inflación, y acercándose a indicadores adelantados como la capacidad ociosa y el crecimiento. Y en segundo lugar, se aleja de las subidas adicionales para frenar la inflación y se inclina por mantener los tipos en este nivel durante más tiempo. También añadieron un nuevo umbral para los recortes que podría descartarlos hasta la segunda mitad del próximo año como muy pronto, si, por ejemplo, el progreso material significara una inflación general y subyacente por debajo del 3% y el 4%, respectivamente, de forma sostenible.
Pese a que su escenario no plantea un alza de tipos, desde Bank of America reconocen que sería difícil descartar el riesgo de una nueva subida en noviembre, o incluso en diciembre o febrero del año que viene. “En noviembre habrá una nueva serie de previsiones que podrían ser más restrictivas”, alertan en la firma.
Sólo dos de cada cinco (38%) gestores de patrimonios europeos son plenamente conscientes y entienden perfectamente las directivas MiFID de la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA, por sus siglas en inglés) sobre evaluaciones de sostenibilidad (ASG). Así lo ha reflejado un nuevo estudio de Oxford Risk. La investigación, realizada entre gestores de patrimonios de Francia, Alemania, Países Bajos, España, Italia, Suiza y los países nórdicos, reveló que, a pesar de que la ESMA actualizó sus directrices para integrar los factores de sostenibilidad, riesgo y preferencias en los requisitos organizativos de las empresas de inversión en septiembre, más de uno de cada 12 (13%) de los gestores de patrimonios admite que no sabe cuáles son las directivas sobre evaluaciones de sostenibilidad o no está seguro de entenderlas.
El estudio, realizado con gestores de patrimonios cuyas empresas gestionan en conjunto activos por valor de unos 4 billones de euros, reveló que menos de uno de cada tres (30%) «cree firmemente» que la directiva MiFID de la EMSA sobre evaluaciones de sostenibilidad mejorará los resultados de los inversores. Más de la mitad (57%) cree que mejorará los resultados de los inversores, y uno de cada diez (11%) no está seguro de si lo hará o no.
A pesar de ello, el estudio recoge que los gestores de patrimonios europeos siguen pensando que hay margen de mejora en sus procesos actuales. Algo más de una cuarta parte (28%) «cree firmemente» que sus procesos actuales para establecer la sostenibilidad de un cliente son útiles para construir su relación.
Alrededor del 61% «cree» que sus procesos son útiles, pero más de uno de cada diez (11%) no está seguro de si su proceso actual para establecer las preferencias de sostenibilidad de un cliente es útil o no para construir su relación.
Esta nueva investigación se produce mientras ESMA continúa su convocatoria de pruebas sobre la integración de las preferencias de sostenibilidad en la evaluación de la idoneidad y los acuerdos de gobernanza de productos, con las empresas que pueden presentar comentarios hasta el 15 de septiembre de 2023.
James Pereira-Stubbs, Chief Client Officer de Oxford Risk, ha declarado que «es preocupante el número de gestores de patrimonios que todavía no se han puesto al día con los requisitos de MiFID II, dado que no hace ni un año que entraron en vigor». Tras asegurar que «la lista de requisitos puede ser larga y las evaluaciones de sostenibilidad son sólo una parte», el experto afirma que la clave para entender las soluciones «es sencilla: todo gira en torno a la información del cliente. Una mejor comprensión de las preferencias de sostenibilidad de los clientes; una mejor demostración de estas preferencias; y una mejor presentación a los clientes de cómo estas preferencias encajan con las inversiones adecuadas para ellos. Si se hace esto bien, no sólo se cumple el espíritu y la letra de la ley, sino que también se consigue un mayor compromiso de los clientes, un mejor crecimiento de los activos y una mayor retención».
Oxford Risk insta a los gestores de patrimonios a abordar adecuadamente las preferencias de sostenibilidad de los clientes adoptando las mejores prácticas y una metodología que se adhiera a la normativa MiFID II. Los gestores de patrimonios deben ser conscientes de que, si bien las preferencias de sostenibilidad a corto plazo pueden cambiar con el tiempo, una evaluación adecuada de la sostenibilidad del cliente debe captar con precisión las preferencias a largo plazo, eliminando la necesidad de exclusiones innecesarias y operaciones en curso que pueden afectar negativamente al rendimiento de la cartera del cliente.
Las herramientas de idoneidad y sostenibilidad de Oxford Risk, basadas en estudios de comportamiento líderes en el mercado, siguen evolucionando, proporcionando una sólida base científica a las cuestiones de hasta qué punto es adecuada la inversión sostenible y qué proporción de los activos debe destinarse a causas específicamente medioambientales.
La empresa, que crea programas informáticos para ayudar a los gestores de patrimonios y otras empresas de servicios financieros a ayudar a sus clientes a tomar las mejores decisiones financieras frente a la complejidad, la incertidumbre y los sesgos de comportamiento, ha desarrollado algoritmos propios que clasifican los productos, las comunicaciones y las intervenciones en función de su idoneidad para cada cliente en un momento determinado. En este sentido, la firma considera que la mejor solución para cada inversor debe basarse en una visión holística que combine medidas estables y precisas de la Tolerancia al Riesgo, una comprensión de sus circunstancias financieras generales, y conocimientos y experiencia. Las evaluaciones del comportamiento de la personalidad financiera añaden la oportunidad de que los inversores conozcan sus propias actitudes, emociones y prejuicios, ayudándoles a prepararse para cualquier posible ansiedad que pueda surgir.
Los ingresos de Oxford Risk procedentes de clientes de Europa continental han aumentado un 300% en los últimos 12 meses, y parte de este crecimiento se debe a la nueva normativa sobre ASG en los países de la MiFID II, así como a la creciente demanda de asesoramiento personalizado por parte de los inversores.
Fidelity, BlackRock, Robeco y JP Morgan Asset Management fueron los ganadores de las principales categorías de los Broadridge Distribution Achievement Awards 2023. Este año se ha celebrado la séptima edición de los premios, que se crearon para reconocer la excelencia en diversos aspectos de la distribución de fondos: celebrar el duro trabajo y el ingenio de los equipos de marketing, ventas y atención al cliente en el mercado de distribución de fondos.
«Los premios Broadridge a la distribución global se obtienen a partir de nuestra investigación autorizada y en profundidad y de entrevistas exhaustivas con los principales selectores de fondos tanto en Europa como en el área de Asia-Pacífico, y reflejan verdaderamente la opinión de la industria de fondos de inversión», detalló Lynn Pattinson, director de Broadridge Global Distribution Insights. «Todos los nominados y ganadores de este año han demostrado su considerable capacidad para navegar en tiempos difíciles y satisfacer las demandas y necesidades cambiantes de sus clientes», agregó.
Los ganadores de este año reflejan la diversidad de talento y espíritu empresarial de los principales equipos de gestión de activos del sector. BlackRock y Fidelity, dos pesos pesados mundiales, figuran entre los principales proveedores galardonados, mientras que Vanguard y Goldman Sachs se encuentran entre los más dinámicos.
«A través de sus diligentes esfuerzos, estos excepcionales equipos han contribuido a ofrecer soluciones de inversión adecuadas a los inversores», declaró Camille Thommes, directora general de ALFI. «En un contexto mundial caracterizado por las fluctuaciones de los mercados y la evolución de las preferencias de los inversores, los fondos de inversión a largo plazo asumen una responsabilidad crucial en la financiación de empresas y gobiernos, actuando como catalizadores del crecimiento y la estabilidad financieros. Mi más sincera enhorabuena a estos tenaces triunfadores», concluyó.
Los premios se basan en las respuestas de más de 800 de los principales selectores de fondos de terceros de Europa en las entrevistas del Fund Buyer Focus de Broadridge realizadas en el periodo de 12 meses hasta junio de 2023. El objetivo de las entrevistas es determinar las demandas cambiantes de los principales influyentes en la distribución de fondos en Europa e identificar a los proveedores de fondos que ofrecen los mejores estándares de su clase. Estos selectores de fondos representan alrededor de tres billones de euros en activos de clientes de terceros en Europa y constituyen una voz representativa de los inversores en los diez mercados en los que operan.
SIX ha anunciado el nombramiento de Bjørn Sibbern como director Global de la unidad de negocio de Exchanges y miembro del Comité de Dirección de SIX. Asumirá el cargo el 1 de enero de 2024. Actualmente, es vicepresidente ejecutivo y presidente de Mercados Europeos en Nasdaq y cuenta con más de dos décadas de experiencia en los mercados de capitales. Reemplazará a Christoph Landis, quien ha dirigido el negocio de Exchanges de SIX de manera interina desde febrero de 2023. Landis regresará a su función anterior como director de Tecnología y miembro del Comité de Dirección de SIX.
Sibbern es un profesional experimentado con una experiencia de más de 20 años operando en el mundo global de los mercados financieros para instituciones altamente respetadas, incluida Nasdaq. Tiene experiencia en la gestión de grandes equipos en áreas como trading, fondos, postcontratación, listings, salidas a bolsa, datos, negocios de índices y tecnología. Será responsable tanto de las bolsas de Suiza y España en SIX, además de la Bolsa digital SDX.
Ciudadano danés, actualmente trabaja como vicepresidente ejecutivo y presidente de Mercados Europeos en Nasdaq. En este cargo, lidera los mercados y las bolsas de Nasdaq en las regiones nórdicas y bálticas. También es responsable de trading, listing, compensación, liquidación y datos en Suecia, Dinamarca, Finlandia, Noruega, Islandia y las naciones bálticas.
Antes de esto, Bjørn Sibbern fue vicepresidente ejecutivo de Global Information Services (GIS) en Nasdaq, con sede en Nueva York, y anteriormente dirigió el negocio de Materias Primas Globales de Nasdaq y fue presidente de la Bolsa de Copenhague de Nasdaq. Al principio de su carrera, gestionó los Mercados de Acciones y Derivados de nórdicos de Nasdaq.
Antes de unirse a Nasdaq, fue jefe de Operaciones en Stocknet Norway y director ejecutivo de E*TRADE Bank Denmark. Posee un MBA Ejecutivo, un Diploma en Administración de Empresas y un MSc en Economía y Administración de Empresas y Derecho de la Copenhagen Business School.
Jos Dijsselhof, SIX CEO, declaró: «Me complace que Bjørn, un profesional experimentado y muy conectado en los mercados de capitales, se una a SIX en un momento tan emocionante en el desarrollo de la compañía. Tenemos plena confianza en que será fundamental para impulsar el continuo avance del negocio bursátil de SIX, y hará una contribución sustancial a la estrategia de crecimiento general de la empresa. También quiero agradecer a Christoph Landis por liderar las bolsas de manera interina en los últimos meses, ha hecho un trabajo fenomenal».
Carlos Capela es el responsable de Desarrollo de Negocio para Iberia. Foto: LinkedIn. carlos capela
Carlos Capela deja su puesto en Federated Hermes, donde desempeñaba el cargo de responsable de distribución en Iberia, firma en la que ha estado trabajando durante los últimos cuatro años. Fuentes financieras afirman que Capela regresa a JP Morgan, en concreto, a la división de banca privada.
«Podemos confirmar que Carlos Capela ha dejado la empresa. Melanie Lange continuará en su puesto de Desarrollo de Negocio desde Madrid, con el apoyo de Angelo Natale, jefe de Desarrollo de Negocio, EMEA y el equipo de ventas europeo en general. Se anunciará un sustituto a su debido tiempo», afirma un comunicado oficial de Federated Hermes.
Capela volvería a JP Morgan, donde trabajó durante ocho años hasta 2015. Posteriormente, fue Sales Director Iberia en Jupiter Asset Management antes de su desembarco en Federated Hermes.
