Carmignac ha nombrado a Edouard Boscher nuevo responsable de Private Equity, con el cometido de supervisar y coordinar las operaciones dentro de esta clase de activos. En los últimos años, Carmignac ha llevado a cabo una serie de iniciativas de private equity, ya que los activos alternativos pueden representar una atractiva oportunidad de inversión a lo largo de diversos ciclos de mercado.
Estas iniciativas se traducen en el apoyo de Carmignac a empresas de private equity de reciente creación fundadas por profesionales experimentados y de éxito en ámbitos atractivos del mercado. En 2021, la firma apoyó la creación de Cap10 Partners, una empresa paneuropea independiente de private equity centrada en compañías medianas de toda Europa. La firma también ha firmado recientemente un acuerdo estratégico con Clipway, especializada en activos secundarios.
Boscher se encargará de la gestión eficaz de los partnerships, buscará oportunidades para crear sinergias significativas entre ellos y supervisará cualquier proyecto potencial dentro de esta clase de activos para Carmignac. Trabajará desde París y reportará a Maxime Carmignac.
Cuenta con gran experiencia en private equity, ya que lleva más de 20 años trabajando en este sector. Comenzó su carrera en AXA IM, para luego incorporarse a Ardian en 2002, donde hasta hace poco fue director general del departamento de relaciones con los inversores, responsable de supervisar las labores de captación de fondos.
Maxime Carmignac, consejera delegada de Carmignac UK, comentó que desde 2021, «hemos ido aumentando cuidadosamente nuestra presencia en el private equity con inversiones complementarias a largo plazo. Para asegurarnos de que aprovechamos al máximo las ventajas de estas asociaciones y oportunidades y aprendemos de los especialistas, hemos contratado a Edouard Boscher, un profesional experimentado con los conocimientos necesarios para dirigir estos esfuerzos. Estoy deseando trabajar con él».
BlackRock ha anunciado el lanzamiento de un fondo de Deuda Privada Orientado a la Transición Climática (CPD) dentro de su plataforma de deuda privada global. El fondo aúna la experiencia de BlackRock en inversiones de transición y la plataforma de deuda privada global para proporcionar un punto de entrada único a una cartera de deuda privada diversificada y de alta calidad.
El fondo aprovecha las capacidades de inversión de toda la plataforma de Deuda Privada Global de BlackRock para proporcionar exposición a empresas y activos del mercado medio rentables en una serie de sectores defensivos mediante la asignación a deuda de préstamo directo, oportunista, de capital riesgo y de activos reales.
CPD se centra principalmente en los préstamos directos al mercado medio europeo y estadounidense, donde las inversiones del fondo pueden ayudar a acelerar el programa de transición climática de los prestatarios proporcionándoles apoyo y recursos.
Utilizando un marco de calificación de la transición climática propio, el fondo financia empresas que se encuentran en diversas fases de transición hacia emisiones netas cero y aplica criterios de selección de transición climática para que los prestatarios demuestren unas características de transición climática satisfactorias.
Durante la vida de las inversiones, el equipo también colaborará activamente con las empresas que financia para apoyar la aplicación y el cumplimiento de sus objetivos de información sobre el carbono y de descarbonización, porque el equipo de inversión del fondo está convencido de que las empresas que incorporan una planificación climática inteligente para hacer evolucionar sus modelos de negocio demostrarán una mayor resiliencia y una mejor calidad crediticia a largo plazo.
La cartera será gestionada por un equipo especializado de inversores en deuda privada, así como por especialistas en sostenibilidad e inversión en transición de toda la empresa. En la actualidad, BlackRock cuenta con una plataforma de inversión en transición1 de más de 100.000 millones de dólares. La plataforma ofrece a los clientes la posibilidad de elegir entre mercados indexados, activos y privados para satisfacer sus necesidades, y está impulsada por una investigación propia, una escala global y más de 600 profesionales dedicados a la sostenibilidad y la transición en toda la empresa.
La estrategia responde a la demanda de los clientes de soluciones orientadas a la transición: en la Encuesta Global a Inversores en Transición de BlackRock, el 98% de los inversores han fijado un objetivo de inversión en transición para sus carteras y el 75% de los inversores institucionales indicaron que tienen objetivos de cero emisiones netas.
La transición a una economía con bajas emisiones de carbono es una de las cinco «megafuerzas» -o cambios estructurales- que se espera que generen importantes cambios de rentabilidad en todas las economías y sectores, lo que implicará una reasignación masiva de capital, según un reciente estudio de BlackRock. Estos cambios son el resultado de catalizadores y obstáculos económicos en competencia, determinados por la política, la tecnología y las preferencias de consumidores e inversores.
Sonia Rocher, gestora de carteras y responsable de Inversiones Sostenibles de la plataforma de deuda privada global de BlackRock, comentó que el nuevo fondo «está diseñado para responder a la demanda de los clientes de estrategias de deuda privada orientadas a la transición, invirtiendo en empresas medianas con objetivos de reducción de emisiones de carbono o empresas que aporten soluciones climáticas. Les presta apoyo en sus informes sobre el carbono y en la consecución de su hoja de ruta para reducir las emisiones. Nos complace ofrecer a los inversores todas las ventajas de una cartera de deuda privada tradicional con la selectividad adicional de considerar la transición».
Por su parte, James Keenan, director de Inversiones y responsable Global de Deuda Privada de BlackRock, reconoció estar «aprovechando la amplitud y experiencia de nuestra plataforma global para ofrecer una cartera de crédito de calidad centrada en los ingresos. La estrategia se centra en la transición a una economía con bajas emisiones de carbono como una de las diversas megafuerzas que impulsan las oportunidades de inversión», al tiempo que espera «seguir desarrollando, perfeccionando y ampliando nuestras plataformas de deuda privada e inversión en transición».
Foto cedidaEmmanuel Deblanc, director global de Mercados Privados de Allianz Global Investors.
Allianz Global Investors ha anunciado el lanzamiento del fondo Allianz Core Private Markets Fund (ACPMF), a través del cual, inversores sofisticados y profesionales podrán invertir, junto a Allianz, en capital riesgo, deuda corporativa no cotizada, así como en renta variable y bonos de infraestructuras. El fondo, que pretende alcanzar unos 3.000 millones de euros de patrimonio, ofrece acceso a una cartera diversificada por regiones, sectores y añadas, y tiene como objetivo intentar obtener rentabilidades atractivas, sin garantía sobre el capital invertido.
Con el lanzamiento de este vehículo, Allianz GI da un paso más en su compromiso con los inversores profesionales interesados en mercados privados y pretende, de esta forma, cubrir una demanda creciente en la asignación de capitales hacia esta clase de activos. Además, ofrece acceso a una cartera diversificada, con exposición inmediata a distintas clases de activos y con las ventajas y la alineación de intereses que supone coinvertir junto con el grupo Allianz.
Asimismo, los inversores profesionales y sofisticados podrán tener una mayor flexibilidad a la hora de invertir en mercados privados, sin necesidad de llamadas de capital complejas, mediante un vehículo de inversión que, además, ofrece liquidez de forma trimestral.
«En AllianzGI contamos con más de 25 años de experiencia invirtiendo en mercados privados. Como uno de los principales inversores en crédito privado, capital riesgo e infraestructuras, nuestro objetivo es seguir ampliando la oferta de estrategias para nuestros clientes profesionales y sofisticados, incluidos grandes patrimonios, gestores patrimoniales, fondos de pensiones y family offices. Allianz Core Private Markets permitirá a más inversores beneficiarse de las sólidas rentabilidades y las ventajas de diversificación que puede ofrecer la inversión en activos privados», afirma Emmanuel Deblanc, director global de Mercados Privados de Allianz Global Investors.
Allianz GI ofrece una amplia gama de soluciones de inversión y gestiona alrededor de 90.000 millones de euros en activos de mercados privados.
ProShares, líder en ETFs vinculados a criptomonedas, ha anunciado el lanzamiento del ProShares Ether Strategy ETF (EETH), el primer ETF que se centra en el rendimiento de la criptomoneda ether. Al mismo tiempo, ProShares también lanza dos ETFs que buscan proporcionar un rendimiento que corresponda a una rentabilidad combinada de bitcoin y ether.
EETH será el primer fondo cotizado que busque resultados que se correspondan con el rendimiento del ether, la moneda nativa de la plataforma Ethereum y la segunda criptomoneda más importante, después de bitcoin. «Hemos observado una demanda sustancial por parte de los inversores para acceder al rendimiento de las criptodivisas a través de fondos cotizados con el éxito de nuestro ETF vinculado a bitcoin, BITO, que se lanzó hace casi dos años y se ha convertido en el mayor ETF vinculado a criptodivisas del mundo», afirmó el CEO de ProShares, Michael L. Sapir. El directivo añadió que ahora, con el lanzamiento de EETH, «los inversores que quieran apuntar al rendimiento de bitcoin o ether a través de un ETF, con todos los beneficios de la estructura, no tendrán que esperar».
ProShares también está lanzando dos ETFs que ofrecen a los inversores exposición a los rendimientos de bitcoin y éter, las dos criptomonedas que constituyen la parte dominante del mercado. ProShares Bitcoin & Ether Equal Weight Strategy ETF (BETE) se reequilibra mensualmente con una ponderación del 50/50 entre las dos criptomonedas. ProShares Bitcoin & Ether Market Cap Weight Strategy ETF (BETH) se reequilibra mensualmente en función de la capitalización bursátil de bitcoin y éter. Los tres ETFs estarán disponibles para los inversores a través de cuentas de corretaje sin necesidad de un criptocustodio, cuenta de intercambio o cartera. Estos ETFs cotizarán en la Bolsa de Nueva York.
«Creemos que BETE y BETH son innovadores porque ofrecen a los inversores la oportunidad de apuntar al rendimiento de las dos criptodivisas líderes en sus cuentas de corretaje a través de una transacción con un solo ticker», dijo Sapir.
EETH, BETE y BETH amplían la gama de ETFs vinculados a criptomonedas de ProShares. En 2021, ProShares lanzó BITO, el primer ETF estadounidense vinculado al bitcoin que ha reunido más de 2.000 millones de dólares de entradas netas. En 2022, ProShares introdujo BITI, el primer ETF corto estadounidense vinculado al bitcoin.
Los cinco ETFs invierten principalmente en futuros de éter, futuros de bitcoin o en ambos. Estos futuros cotizan en una bolsa regulada e históricamente han tenido una correlación del 0,99 con sus respectivas criptomonedas, según la investigación de ProShares. Los fondos no invierten directamente en bitcoin o éter.
Pixabay CC0 Public Domain. Mercados emergentes: terreno fértil para los inversores en busca de crecimiento
Los inversores de todo el mundo son conscientes de que es poco probable que el crecimiento de los activos y el prolongado periodo de bajos tipos de interés que definieron la carrera alcista de más de una década vuelvan pronto. Así lo expone un informe reciente de Cerulli Associates, Global Markets 2023: Un mundo cambiante. El desarrollo de productos y la innovación serán vitales para que los gestores de activos traten de retener y ganar negocio en los próximos años.
«El sector de los fondos de inversión demostró resistencia el año pasado, logrando crecer a pesar del volátil entorno de mercado», afirma André Schnurrenberger, director general para Europa de Cerulli Associates. «Creemos que las mejores oportunidades para los gestores de activos existen en áreas especializadas como la inversión responsable y los alternativos, así como en el canal de gestión de patrimonios».
En el mercado estadounidense, altamente competitivo, la estrategia de producto y la innovación se ven impulsadas por el hecho de que muchos productos de inversión se consideran carentes de diferenciación. Cerulli cree que, para satisfacer las necesidades únicas de los inversores, los gestores de activos necesitan ofrecer más soluciones a través de una gama más amplia de estructuras de vehículos y proporcionar soluciones escalables que puedan personalizarse a nivel del inversor individual. Las empresas que han construido su negocio sobre la columna vertebral de la estructura de fondos de inversión durante varias décadas necesitan determinar en qué dirección pivotar sus ofertas para retener activos.
En Hong Kong, la innovación de productos se ha observado en el segmento de los fondos cotizados en bolsa (ETF), con avances en activos virtuales, tecnología y ETF medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG), entre otros. Corea también ha visto avances en el espacio de los ETF, donde la regulación se ha suavizado desde finales de 2022, permitiendo la diversificación de productos. Esto ha dado lugar a innovaciones como ETF que rastrean nuevos índices subyacentes que normalmente no se rastrean o personalizan, ETF híbridos centrados en una sola acción y ETF de bonos que coinciden con el vencimiento con una vida útil. En China, los activos de los ETF, excluidos los del mercado monetario, aumentaron un 19,8% hasta 1,3 billones de RMB (200.000 millones de dólares) el año pasado, gracias al auge de productos innovadores como los ETF de bonos, mejorados por índices, transfronterizos y temáticos. Mientras tanto, en EE.UU., donde el ETF ha estado históricamente vinculado a estrategias de índices, ha aumentado recientemente el desarrollo de productos en ETF de gestión activa, incluidas las conversiones de fondos de inversión.
En Singapur, Cerulli cree que hay margen para la innovación en ESG y alternativas, en particular en el segmento de alto patrimonio neto (HNW). Por ejemplo, Abrdn ha lanzado un fondo de bonos asiáticos de alto rendimiento centrado en ESG y dirigido a inversores minoristas. En el ámbito de los productos vinculados a la inversión (ILP), las aseguradoras locales no sólo hacen hincapié en la sostenibilidad y buscan soluciones de inversión relacionadas, sino que también siguen lanzando ILP nuevos e innovadores y buscando fondos subyacentes.
La importancia de los criterios ASG para los inversores institucionales suecos significa que existen oportunidades para los gestores de activos que puedan demostrar un proceso de inversión sostenible claro, transparente y repetible. Aquellos que puedan apoyar enfoques innovadores y con visión de futuro en temas medioambientales serán especialmente demandados por los fondos de pensiones más pequeños que busquen exposiciones eficientes. «Hasta ahora, los fondos dedicados al clima y al medio ambiente han dominado el desarrollo de productos ESG, pero estamos observando una gran actividad en la inversión de impacto», afirma Schnurrenberger.
Foto cedidaJoanna Freire, portfolio manager en Eurizon SLJ Capital
Joanna Freire, Portfolio Manager en Eurizon SLJ Capital, espera que la combinación de tipos locales elevados y un contexto mundial estable con condiciones financieras cada vez más favorables sea positiva para los tipos locales de los países emergentes. Unos mercados que han visto cómo los bancos centrales incrementaban su credibilidad con decisiones de subidas de tipos tempranas y con efectos colaterales como lograr reducir la volatilidad de los precios de la deuda en los mercados. Las emisiones en divisa local siguen siendo una opción atractiva en el medio plazo para Freire.
1.- La renta fija en moneda local era uno de los activos favoritos de los gestores a mediados del año de cara a la segunda mitad del año. ¿Está usted de acuerdo? ¿Por qué hay que tener deuda en divisa local en cartera?
En los dos últimos años, los bancos centrales han subido los tipos de interés en todo el mundo hasta alcanzar los niveles más elevados de la última década. Los mercados emergentes, en particular, han liderado este ajuste de la política monetaria mundial y han subido los tipos mucho más que los mercados desarrollados. Como resultado, a medida que gire la inflación mundial, especialmente en el segundo semestre de 2023, los mercados emergentes estarán en una buena posición para suavizar la política monetaria. De hecho, en agosto y septiembre varios mercados emergentes han iniciado sus ciclos de recorte de tipos, probablemente muchos trimestres antes que los mercados desarrollados. Los altos niveles actuales de rentabilidad, combinados con las ganancias de duración esperadas de los recortes de tipos necesarios para que las políticas vuelvan a ser neutrales, hacen de la deuda local de los mercados emergentes una atractiva propuesta de inversión. Al mismo tiempo, las importantes ratios de carry han contribuido a la relativa estabilidad de las divisas de los mercados emergentes durante el pasado año. De cara al futuro, y teniendo en cuenta la posición sobrevalorada del dólar estadounidense y el probable giro del ciclo monetario estadounidense en 2024, esperamos que la combinación de tipos locales elevados y un contexto mundial estable con condiciones financieras cada vez más favorables sea positiva para los tipos locales de los mercados emergentes. De hecho, como puede verse a continuación, la renta fija local de los mercados emergentes ha destacado en comparación con las clases de activos tradicionales durante los dos últimos años, actuando casi como un lastre de estabilidad y rentabilidad, en un contexto de debilidad del riesgo mundial.
2.- Las políticas monetarias de los países emergentes se encuentran en un punto muy distinto a las de los países desarrollados. ¿Qué economía va a ser más agresiva a medio plazo en cuanto a bajada de los tipos de interés? ¿Por qué?
Las economías más vulnerables al choque inflacionista mundial fueron también las que ajustaron los tipos de interés oficiales con mayor intensidad. Esto incluye a las economías latinoamericanas con problemas de inflación derivados del pasado, como México y Brasil, y también a las de Europa Central y Oriental, que fueron las más expuestas a la crisis energética y de las materias primas relacionada con Ucrania. A medida que la inflación disminuye y estas economías contemplan la normalización de los tipos, la duración parece muy atractiva. Por otra parte, los mercados emergentes de Asia, que tradicionalmente han tenido unas expectativas de inflación bien ancladas, también se han beneficiado tanto de su lejanía del conflicto de Ucrania como de su dependencia de las cadenas de suministro locales, muy afectadas por las fuerzas deflacionistas procedentes de China. La distorsión de los tipos de interés en Asia es moderada, en comparación con los fuertes desequilibrios de los tipos de interés en América Latina y Europa Central y Oriental, donde el descenso de la inflación ha hecho que los
tipos de interés reales sean excesivamente bajos.
3.- Los bancos centrales de los países emergentes, ¿siguen siendo fiables para los inversores internacionales?
A lo largo de la última década, tras la crisis financiera mundial y, posteriormente, el «taper tantrum», los responsables políticos de los mercados emergentes se han mostrado más cautelosos en cuanto a sus vínculos con el ciclo financiero mundial: la credibilidad de sus políticas y la orientación futura; el valor del carry y la importancia de la estabilidad monetaria; y las oportunidades y los riesgos que acompañan a los flujos de capital mundiales. Las tempranas decisiones de los mercados emergentes de endurecer sus políticas, dos trimestres antes que la Reserva Federal, son un testimonio de esta mayor aversión al riesgo de los responsables políticos de los mercados emergentes. Durante la última década, las tesorerías locales también han reducido diligentemente su dependencia de las divisas fuertes para su financiación, han recurrido a los ahorradores locales y han alimentado el desarrollo de una curva de rendimientos en divisa local líquida y segura. Muchos países de mercados emergentes han intentado suprimir la volatilidad de los mercados de divisas y estimular los mercados de renta fija, en algunos casos con políticas similares a la QE. Como resultado, los bonos en divisa local están cada vez más en manos de ciudadanos locales, lo que ha contribuido a anclar la volatilidad de los precios de los
bonos y de las divisas.
4.- Ahora mismo, los riesgos para la inflación ¿son al alza o a la baja? ¿Qué factores van a influir?
La lenta recuperación del mercado doméstico chino y la oferta reprimida que se ha acumulado desde el inicio de la recuperación de China están actuando como poderosas fuerzas deflacionistas que afectan a la economía mundial. Los precios de los bienes en EE.UU. ya están en deflación, y creemos que estas presiones probablemente continuarán en un futuro próximo, afectando también a Europa. Al mismo tiempo, las políticas monetarias se han endurecido unos 500 puntos básicos en EE. UU. y Europa, mientras que el exceso de ahorro acumulado durante la pandemia, sobre todo en EE.UU., ha disminuido, y el mercado laboral ha alcanzado probablemente su punto álgido. En nuestra opinión, es probable que la inflación siga tendiendo a la baja, especialmente a medida que disminuya la presión temporal al alza sobre los alquileres en EE.UU.
5.- ¿Cómo hay que diversificar una cartera de deuda emergente, en lo que a duración se refiere?
Nuestra previsión de un descenso continuado de la inflación en EE.UU. y en todo el mundo y el grado de endurecimiento de las políticas monetarias ofrecen un interesante telón de fondo para las inversiones en renta fija mundial. Con los tipos de interés actuales en EE.UU., Europa y los mercados emergentes sin Asia, creemos que las estrategias de duración ofrecen un valor atractivo, especialmente en las regiones con los tipos de interés reales más altos y donde los bancos centrales se verán obligados a realizar los mayores ajustes de política.
6.- China merecería un capítulo aparte. ¿Qué previsiones tiene para la deuda china, teniendo en cuenta la situación económica y la falta de contundencia de las autoridades para hacerla despegar? ¿Hay que tener China en la cartera de bonos?
Los rendimientos del reminbi son un valioso diversificador para las carteras mundiales, dadas sus características de correlación de refugio seguro frente a los ciclos económicos y las perturbaciones mundiales. En 2022, por ejemplo, en un contexto mundial de guerra en Ucrania y rápida evolución de la curva de tipos estadounidense, los tipos locales del reminbi fueron una de las pocas clases de activos mundiales que registraron un rendimiento positivo para los inversores basados en euros. Se observaron correlaciones similares en todas las crisis importantes desde la CFG. En nuestra opinión, la ralentización de la economía china es autoinfligida, atribuible a la preferencia de Pekín por reducir el riesgo de la economía. En las últimas semanas y meses, los anuncios políticos se han vuelto más moderados, y esperamos que la combinación de medidas de estímulo ayude a la recuperación económica, permitiendo a China gestionar los sectores altamente apalancados de la economía.
El equipo de Gestión de Activos de Renta 4 Banco se refuerza con la incorporación de dos nuevos especialistas: Javier Carretero y Alberto Guillén. Ambos profesionales vienen a impulsar las tareas de selección de fondos de inversión y fondos alternativos, especialmente private equity, así como la gestión discrecional de carteras de fondos de inversión.
Javier Carretero llega a Renta 4 Banco desde Miraltabank, donde, durante cinco años, ha formado parte del departamento de Selección de Fondos y de Gestión Discrecional de Carteras. Es graduado en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad de Extremadura. Cuenta con el PDE (Programa Desarrollo Ejecutivo) de Mercados Financieros de la escuela ISIE y posee las certificaciones EFA (European Financial Advisor) y ESG Advisor por EFPA. Carretero afronta la nueva etapa “con una enorme ilusión por comenzar en Renta 4 Banco, entidad referente en el sector”.
Por su parte, Alberto Guillén ha desarrollado su carrera en banca de inversión e inversiones alternativas en entidades como Santander, Citi y más recientemente Bankinter. Es licenciado en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad Autónoma de Madrid. “La nueva etapa que emprendo en Renta 4, dentro del equipo de Gestión de Activos, me llena de ilusión y confío en poder ayudar a nuestros clientes en el desarrollo de su actividad de inversión, especialmente en inversión alternativa”, afirma el nuevo especialista.
El responsable del equipo de Gestión de Activos, Antonio González asegura que, “con la incorporación tanto de Javier Carretero como de Alberto Guillén se fortalece y amplia el equipo y nos especializamos, aún más en activos tan importantes en estos momentos en la composición de carteras, como son las inversiones alternativas”.
Mirova, filial de Natixis Investment Managers dedicada a la financiación sostenible, ha lanzado el proyecto Mirova Energy Transition 6 (MET6), su sexta estrategia dedicada a la infraestructura de transición energética, con el objetivo de recaudar hasta 2.000 millones de euros. Esta nueva etapa seguirá apoyando la descarbonización, principalmente en Europa, donde la necesidad de diversas fuentes de energía renovable nunca ha sido mayor.
MET6 contribuirá a satisfacer las necesidades de financiación de infraestructuras resilientes, esenciales para la descarbonización de la producción y el consumo de energía. El proyecto se basará en el éxito de los anteriores fondos de transición energética de Mirova y mantendrá enfoques de inversión flexibles -participaciones mayoritarias o minoritarias y financiación de capital o deuda subordinada- aprovechando la sólida experiencia técnica de sus equipos y sus fuertes relaciones con actores establecidos en la industria. La nueva estrategia de inversión sucede a Mirova Energy Transition 5 (MET5). Este fondo, lanzado en febrero de 2021, superó su objetivo, al recaudar 1.600 millones de euros en menos de 18 meses.
Esta nueva estrategia tendrá como objetivo financiar tecnologías probadas (energía eólica terrestre y marina, fotovoltaica, hidroeléctrica, almacenamiento y eficiencia energética), al tiempo que continuará apoyando el desarrollo de la movilidad eléctrica baja en carbono y el hidrógeno. El equipo MET6 tratará de identificar a los promotores de proyectos y proporcionarles los recursos financieros necesarios para apoyar su fase de desarrollo, a lo largo de todo el ciclo de vida de los proyectos.
Aunque el principal objetivo de despliegue del fondo sigue siendo Europa, parte de las inversiones podrían realizarse en otros países miembros de la OCDE. Mediante la duplicación de modelos probados, Mirova pretende extender las asociaciones forjadas con promotores europeos a nuevas regiones, especialmente Asia.
Para apoyar este crecimiento, el equipo de Infraestructuras para la Transición Energética de Mirova, que trabaja con fondos de la OCDE, emplea ahora a 29 personas (frente a las 22 de 2022). Con más de 20 años de experiencia en inversiones en energías renovables, el equipo gestiona 3.500 millones de euros y ha financiado más de 1.000 proyectos en 48 países de Europa, Asia y África. Contará con el apoyo de la oficina de Mirova en Singapur tanto en la captación de fondos como en su despliegue.
Raphaël Lance, director general de Fondos de Transición Energética de Mirova, ha reconocido estar «orgulloso» de continuar sus inversiones «con este nuevo lanzamiento, y de ofrecerlo a los inversores institucionales que deseen contribuir a la lucha contra el calentamiento global. MET6 aportará un capital sustancial para financiar y apoyar el desarrollo de agentes innovadores en toda la cadena de valor de la energía limpia, y contribuirá a acelerar la descarbonización en Europa. Como inversor responsable, Mirova mantiene su compromiso con las soluciones de inversión que pretenden combinar la rentabilidad con un impacto positivo en la sociedad».
Para garantizar que el calentamiento global no supere los 1,5 ºC, tal y como se establece en el Acuerdo de París, las emisiones de gases de efecto invernadero (GEI) deben reducirse en un 45% para 2030 y alcanzar las emisiones netas cero en 2050. Para lograrlo, se requiere una inversión masiva en energías limpias, del orden de entre 4 y 5 billones de dólares anuales en todo el mundo para 2030. Como empresa impulsada por su misión, Mirova se compromete a contribuir a la financiación de una economía más sostenible, a través de su reconocida experiencia en infraestructuras de transición energética. Con el lanzamiento del proyecto MET6, Mirova responde a los retos de la soberanía energética europea y refuerza su posición como líder del mercado.
Foto cedidaNuria Ortega, directora comercial de Alternativos Líquidos y Real Assets de Amundi Iberia, y Guillaume Dermer, responsable de Relaciones con Inversores y socio de Metori
Todos sabemos que el año pasado fue nefasto para todo el que operase en el mercado: las correlaciones históricas no funcionaron, la inmensa mayoría de activos cayó a plomo y, como consecuencia, los rendimientos históricos de muchas estrategias de inversión se trastocaron. Pero no de todas: “El 2022 fue un año excepcional para las estrategias basadas en el seguimiento de tendencias. Los CTAs fueron la única estrategia alternativa líquida que no solo generaron rentabilidad positiva, sino una rentabilidad muy fuerte”, afirma Guillaume Dermer, responsable de Relaciones con Inversores y socio de Metori, firma al cargo de la gestión de la estrategia Amundi Metori Epsilon Global Trend (antiguo Lyxor Epsilon Global Trend).
Esta es una de las estrategias UCITS alternativas que integran Amundi Alternative and Real Assets, la división de Amundi que ofrece estrategias alternativas ilíquidas y líquidas con formato UCITS. En el caso de las estrategias alternativas líquidas UCITS, la plataforma de Amundi pone a disposición de sus clientes estrategias delegadas a terceras gestoras (partners), muy especializadas. “Son partners de primer nivel, con un largo track record”, aclara Nuria Ortega, directora comercial de Alternativos Líquidos y Real Assets de Amundi Iberia.
Ortega explica que la filosofía que ha seguido la firma para construir la plataforma (heredada de Lyxor tras la adquisición por parte de Amundi en 2020) reside en identificar aquellas estrategias que lo están haciendo mejor en la arena alternativa, aliarse con las gestoras con mayor expertise y llevarlas al formato UCITS con liquidez diaria. Así, han acercado en los últimos años a los inversores europeos estrategias como Tiedemann (arbitraje de fusiones y adquisiciones) o Bridgewater, la firma del legendario Ray Dalio. “Tenemos una gama que cubre muchas estrategias alternativas, y los partners con los que hemos lanzado estos fondos son muy sólidos y con largo track record”, resume Nuria Ortega. “La idea de nuestra plataforma es tener lo mejor de los dos mundos: lo mejor de los hedge funds y lo mejor del mundo UCITS”, añade Ortega.
Características de la estrategia
Siguiendo con esta filosofía, otra de las estrategias que quiere acercar Amundi a más inversores es la de Metori, que gestiona uno de los CTAs sin commodities más importantes del sector cuya versión UCITS responde al nombre de Amundi Metori Epsilon Global Trend.
Hablamos de un fondo multiactivos, que opera vía futuros, cuya cartera es diseñada de forma sistemática a partir de un modelo estadístico creado para captar y seguir las tendencias de precios que estén los mercados en cada momento.
Además, este fondo tiene habilidad para combinar posiciones cortas y largas en función de las tendencias que capte el modelo diseñado por Metori. De hecho, una de las razones por las que este CTA pudo generar alfa el año pasado fue gracias a una posición netamente corta en renta fija, junto con otra posición larga sobre el dólar. “El hecho de poder tener esa flexibilidad permite a la estrategia adaptarse a las condiciones del mercado y extraer el máximo valor tanto en un mercado de subida como en uno de bajada”, describe Ortega.
La estrategia se lanzó en 2011, pero se redefinió su universo de inversión y se cambió su equipo de gestión en 2014; desde esa fecha, ha estado guiada siempre por el mismo equipo con las mismas premisas ya expuestas, y un objetivo de volatilidad del 10%.
Guillaume Dermer recalca que lo importante es que los posicionamientos que dicta el modelo empleado para construir la cartera son puramente sistemáticos, sin dejarse llevar por la naturaleza humana. El objetivo es capturar tendencias que se desarrollen en el medio a largo plazo, de seis a nueve meses aproximadamente. Por ejemplo, el fondo ha tenido un posicionamiento corto en renta fija durante los últimos 18 meses, más o menos desde que la Fed iniciase su ciclo de subidas de tipos. Actualmente, la mayor parte del riesgo está asignado a activos de Norte América, Reino Unido y Europa.
En la parte de renta variable, ahora mismo el fondo presenta un posicionamiento largo, estando la mayor parte del riesgo en Europa, pero también con asignaciones a América y Japón. Y en divisas, el fondo tiene posiciones largas en las divisas del G-10 y está corto en dólares; también está largo en divisas emergentes contra el dólar. En definitiva, el posicionamiento actual de la cartera “está bien equilibrado entre las diferentes clases de activo y bien posicionado para reaccionar a cualquier cambio en los mercados o a cualquier tendencia que pudiera aparecer”, resume Dermer.
Una propuesta de valor diferente
El experto argumenta que es necesario conocer muy bien las características y el funcionamiento de un CTA como este y qué beneficios aporta a una cartera diversificada. Dermer comienza destacando la capacidad de la estrategia para generar retornos similares a la renta variable, con una ratio de Sharpe similar, pero sin ninguna correlación con las clases de activo tradicionales y una correlación baja con otras estrategias alternativas líquidas
Además de la descorrelación, los otros dos elementos que Dermer considera que forman parte de la propuesta de valor de este producto son su capacidad para ofrecer niveles controlados de riesgo y un limitado riesgo de caída. “Sobre el papel es maravilloso: tienes rentabilidad parecida a la de la renta variable, sin correlación y un riesgo bajista más limitado”, indica el experto, que añade que la dificultad que plantean estas estrategias, y que deben tener en cuenta los inversores antes de seleccionarlas, es que “estas estrategias pueden experimentar periodos potencialmente largos en los que no generen rentabilidad”. Es decir, la pérdida por unidad de riesgo acostumbra a ser menor que otras clases de activos, pero pueden permanecer planas durante temporadas, hasta que de repente se origine una nueva tendencia en el mercado que puedan capturar y generar una nueva oleada de rendimientos.
Entonces, ¿cuál es la clave para invertir en un CTA como este? “ No sabemos cuándo llegará la siguiente oleada de rentabilidad, nadie lo sabe. Por esta razón, lo que suelen hacer los inversores en esta estrategia es poner esta inversión dentro de la asignación estratégica de sus carteras”, detalla Dermer. Por tanto, su recomendación para capturar las bondades del Amundi Metori Epsilon Global Trend pasan por que forme parte de forma estructural de las carteras, para poder beneficiarse de su propuesta de valor y diversificación en el largo plazo.
Foto cedidaDe izquierda a derecha: Andy Acker, Seth Meyer, Alison Porter y Jonathan Coleman.
El rápido ajuste monetario emprendido por la Reserva Federal ha devuelto a los mercados a un mundo ya olvidado por muchos agentes del mercado; un mundo de tipos elevados e inflación por encima del 2%. Sin embargo, hay elementos que hacen que esta vez sea diferente, como la aceleración de la innovación en sectores como el de la salud. Por tanto, ¿qué pueden esperar los inversores de esta nueva realidad? Janus Henderson Investors ha reunido en el marco de su evento Madrid Knowledge Exchange a Andy Acker (gestor de la estrategia de Global Life Sciences), Seth Meyer (responsable de la estrategia de renta fija), Alison Porter (gestora de la estrategia Global Technology Equities) y Jonathan Coleman (gestor de small caps estadounidenses) para abordar los principales retos de este nuevo entorno de mercados.
Salud: un nuevo mundo de oportunidades
Por ejemplo, Andy Acker afirmó sentirse cauto con el panorama económico porque observa “una gran disparidad de datos económicos, aunque siempre hay signos que indican la llegada de una recesión”. “Necesitamos tiempo todavía para ver el impacto del ajuste monetario, históricamente se ha reflejado una media de 18 meses más tarde, por lo que la economía todavía tiene tiempo para calentarse más antes de empezar a retroceder”, añadió.
Sin embargo, una cosa es el entorno macro y otra cosa lo que está sucediendo en el segmento Healthcare, donde constata un cambio estructural desde el inicio de la pandemia gracias al desarrollo de la tecnología ARN. “Antes lleva 10 años desarrollar una vacuna; con la llegada del covid-19, en 10 meses teníamos una vacuna que era efectiva. Ahora, con la misma tecnología de ARN mensajero es posible desarrollar vacunas múltiples en una sola inyección”, detalló. Acker también constató los avances en el desarrollo de técnicas de diagnóstico temprano y de tratamientos más adaptados para luchar contra enfermedades y virus más específicos.
Acker habló de otra pandemia que lleva tiempo gestándose, aunque no acapare tantos titulares como la del coronavirus; se refiere a la de obesidad y la diabetes, enfermedades que podrían llegar a sufrir hasta mil millones de personas en el mundo para 2030. Gracias a las últimas innovaciones farmacológicas, el gestor afirma que “hoy, por primera vez, se están desarrollando medicinas altamente efectivas capaces de mejorar las tasas de recuperación” para estos pacientes. “Se están produciendo grandes avances en terapias innovadoras con un mayor impacto positivo”, añadió.
En este contexto, el gestor distinguió entre dos grupos de compañías que ofrecen oportunidades atractivas de inversión. Por un lado, habló de las farmacéuticas de gran capitalización, que cuentan con características defensivas y que son capaces de atraer demanda de una manera constante, por lo que presentan un comportamiento más estable en fases de recesión. “Además, estas compañías tienen margen para la gestión de su balance mediante la recompra de acciones”, añadió.
En el otro extremo del universo se encuentran compañías de pequeña capitalización, pero muy innovadoras. Dentro de este grupo, Acker destacó el atractivo de las que sean capaces de almacenar una importante cantidad de datos clínicos, porque considera que serán las que tengan más fácil la captación de financiación.
El último elemento que añadió Acker a la ecuación es el factor del envejecimiento: con la previsión de que haya más de 2.000 millones de mayores de 65 años en el mundo para 2050, se espera que se incremente exponencialmente el gasto en salud. Al mismo tiempo, el experto habla de récords en la aprobación de nuevas medicinas. Estos elementos le hacen vaticinar “el inicio de un nuevo ciclo de crecimiento para las empresas biotecnológicas y de cuidados sanitarios, en un momento en que ofrecen una combinación de características defensivas y valoraciones relativamente bajas”.
Oportunidades inéditas en renta fija
Aunque Seth Meyer afirmó que “es difícil ser bullish ahora en renta fija”, dada la complejidad del entorno macro actual y las pobres perspectivas de crecimiento, al mismo tiempo admitió que actualmente “el carry es demasiado bueno, pero necesitas acertar con el timing y con la severidad de la posible recesión”. Dicho esto, el gestor afirmó que el entorno actual ofrece oportunidades que no se veían en la renta fija desde hace dos décadas, como por ejemplo en la parte entre uno y cinco años del crédito estadounidense.
Dicho esto, Meyer hizo dos advertencias. La primera, relacionada con la demografía, dado que EE.UU. tampoco es ajeno a la tendencia general hacia el envejecimiento de la población: “Los mayores de 65 han abandonado la masa laboral y hoy son más ricos de lo que eran en 1990, tienen una gran cantidad de efectivo y están sentados sobre intereses increíblemente bajos”, afirma, hasta el punto de que, para el gestor, para esta parte de la población “su mejor activo ya no es su casa, sino la hipoteca que la cubre”.
La segunda advertencia tiene que ver con lo avanzado al principio por el gestor: el timing lo es todo. Por ejemplo, observa que algunas partes de la economía americana están emitiendo signos de agotamiento, aunque también constata que las expectativas en 2023 “no son tan extremas como las de 2022”. Aun así, el mercado ahora está en una situación en la que “lo esperado y puesto en precio todavía está pendiente de validación”.
El consejo de Meyer a los inversores es “empezar a pensar en términos de rentabilidades reales, pensar en la calidad de sus asignaciones y, por tanto, pensar en que tienen la posibilidad de extender la duración sin renunciar a la calidad”. Un activo del que destaca su atractivo en este contexto son los bonos de tipos flotantes, especialmente si el “higher for longer” vaticinado por la Fed se convierte en un proceso gradual.
Otras derivadas de la innovación
La temática de la innovación también ha imperado en el discurso de Jonathan Coleman y Alison Porter. El primero destacó que “la innovación es inflacionaria por naturaleza”, por lo que está investigando qué compañías pueden marcar la diferencia con sus innovaciones y que esto se refleje en la fortaleza de sus balances: “Buscamos compañías con fuerte generación de flujos de caja, queremos compañías que estén al cargo de su propio crecimiento”.
Por su parte, Porter afirmó que el momento no puede ser más interesante para la tecnología: “Estamos al inicio de la cuarta ola de la computación. Veremos apps que serán inteligentes. El giro hacia la conducción autónoma será una gran aplicación de la IA”. La gestora citó como ejemplo la introducción de robotaxis y habló del potencial de la adopción de la conducción autónoma como factor para reducir el número de accidentes de tráfico, una de las principales causas de mortalidad no natural.
No obstante, no todo vale en tecnología. Porter destacó la gran dispersión entre valoraciones: “En algunos casos estamos viendo los PERES más bajos de los últimos 25 años, mientras que otras compañías presentan valoraciones infladas. Pensamos que este es el mejor entorno para los gestores activos”, concluyó.
Fuente- Madrid Knowledge Exchange, Madrid 26 Septiembre 2023.
