El Ministerio de Economía, Comercio y Empresa, la CNMV y el Banco de España tienen como objetivo mejorar la cultura financiera de los ciudadanos, dotándoles de los conocimientos básicos y las herramientas necesarias para que manejen sus finanzas de forma responsable e informada. Para lograrlo, se han ido desarrollando iniciativas de formación específicas en el marco del Plan de Educación Financiera 2022-2025. Entre ellas, el Libro Verde sobre Finanzas Sostenibles en España se propone incorporar una línea de trabajo sobre finanzas sostenibles, de tal manera, que se promoverán dos aspectos desde las citadas instituciones:
1.- La publicación de materiales divulgativos para la incorporación de las finanzas sostenibles en las finanzas personales. En la página finanzasparatodos.es se añadirán contenidos específicos sobre finanzas sostenibles que ayuden a incorporar esta dimensión en la buena gestión de las finanzas personales.
2.- La incorporación de la dimensión de sostenibilidad en el currículo escolar sobre educación financiera, en colaboración con el Ministerio de Educación y Formación Profesional. En particular, se revisará el programa de educación financiera con el objetivo de adaptar el marco europeo de competencias financieras a las características del ciclo académico en España. Este programa incorporará los elementos que garanticen el desarrollo de competencias y conocimientos en finanzas sostenibles.
Desde Spainsif, su directora general, Andrea González, opina que los planes nacionales de finanzas sostenibles son “el espacio idóneo” para tratar cuestiones a nivel país. “Incorporar la sostenibilidad a los contenidos sobre educación financiera es una palanca de empoderamiento de la ciudadanía, para tomar conciencia de su influencia vía el uso de sus ahorros y para democratizar el acceso a los beneficios de los productos financieros que incorporan información ambiental, social y de gobernanza”, asegura.
En particular, introducir la dimensión de sostenibilidad en el currículo escolar sobre educación financiera “es especialmente interesante”, según la experta, sobre todo si va acompañado de iniciativas de formación del profesorado compatibles con incentivos de planes de promoción interna, formación continua y acceso a la profesión de los docentes.
La experta, además, añade otras iniciativas interesantes para promover la educación en finanzas sostenibles. Por ejemplo, cita la generación de “referentes de finanzas sostenibles desde la ficción para el público general”. Es decir, en un momento en que el consumo y acceso a materiales audiovisuales es mayor que nunca, “aumentar la visibilidad de las finanzas sostenibles y sus profesionales a través de la existencia de personajes, tramas y casos reales en forma de series, novelas, podcasts y/o documentales que lo incorporen, tanto a nivel principal como secundario, sería una forma actualizada de integración y de visibilidad del ecosistema y de su relevancia”, explica.
Igualmente, tanto a nivel nacional como autonómico, sería interesante, según González, comenzar a explorar la fiscalidad de las finanzas sostenibles, con el objetivo de generar incentivos que impulsen su adopción y popularicen su presencia en las decisiones financieras del público general.
Las tecnologías avanzadas y los sistemas de integración están desempeñando un papel crucial en los esfuerzos de los hedge funds por mejorar la gestión del riesgo y su visibilidad en un entorno de inversión cada vez más volátil, según un estudio global realizada por Beacon Platform Inc. La encuesta en que se sustenta este informe pidió a ejecutivos del sector – procedentes de EE.UU., Reino Unido, Alemania, Suiza, Francia, Italia, Suecia, Noruega y Asia- que clasificaran las herramientas que consideran esenciales para la gestión del riesgo. La conclusión fue clara: el 93% apunto la integración de los sistemas y la tecnología.
Esta conclusión puede sonar vacía, pero en realidad los encuestados ponen el foco en tener sistemas tecnológicos que les permiten de forma eficiente acceder a los datos en tiempo real, tener controladas sus posiciones y los riesgos. Es más, consideran que estas herramientas son un clara ventaja competitiva. «Las características técnicas avanzadas, como la arquitectura basada en la nube para la escalabilidad y un entorno de desarrollo integrado para modelos propios y personalización, fueron las siguientes en importancia, con un 87% de reconocimiento», apunta el informe.
Según el informe, la integración de sistemas está desempeñando un papel crucial en la competitividad y la visibilidad del riesgo. La mitad de los encuestados consideran que es una ventaja «excelente» y que sus sistemas están «extremadamente bien integrados», en comparación con un tímido 5% que ve en esto una ventaja simplemente «buena», pero no determinante. Destaca que todos aquellos que lo consideran una ventaja competitiva «excelente» fueron significativamente más propensos a aumentar drásticamente su presupuesto para la gestión de riesgos en los últimos dos años (55%). En consecuencia, los fondos de este grupo de encuestados han experimentado importantes mejoras en la visibilidad del riesgo: un 60% afirma que la visibilidad ha mejorado de manera drástica en los últimos dos años, en comparación con menos del 10% de los fondos que calificaron sus sistemas como «buenos».
«Los responsables de los hedge funds entienden claramente que la integración de datos y sistemas es un componente esencial tanto para la visibilidad del riesgo como para la ventaja competitiva, incluso si solo 1 de cada 8 considera que sus sistemas actuales están extremadamente bien integrados”, apunta Asset Tarabayev, Director de Producto en Beacon Platform Inc.
Al entrar en 2025, es crucial reflexionar sobre los acontecimientos del año pasado y prepararnos para los desafíos y oportunidades que se avecinan. A finales de 2024, los responsables de inversión de Neuberger Berman se reunieron para analizar la evolución del entorno de inversión e identificar las temáticas que les parecen esenciales para los próximos doce meses. Fruto de ese ejercicio, la firma de inversión apunta cinco temáticas imprescindibles.
Un año de crecimiento por encima de la tendencia
Aunque la política pueda cambiar, las estrategias industriales orientadas a influir en los patrones de producción doméstica continuarán, ya sea mediante gasto gubernamental e inversión, política fiscal, política comercial, desregulación u otros medios, señalan desde Neuberger Bearman. “Si la inflación puede mantenerse contenida, y creemos que es posible, los bancos centrales podrían mantenerse al margen y permitir que las economías operen a un ritmo algo más acelerado. Este escenario sugiere un crecimiento del PIB de EE. UU. por encima de la tendencia, lo que podría arrastrar a otras economías globales. Las implicaciones sobre la deuda y el déficit, así como la asignación eficiente del capital, podrían sorprender a los inversores al resultar preocupaciones manejables en 2025”, destacan los expertos.
Expandiendo el aterrizaje suave con un crecimiento real de los ingresos
El impacto negativo de la inflación alta en los consumidores de menores ingresos y las pequeñas empresas ha sido un factor clave en la incertidumbre política de este año. Los países y gobiernos que logren una inflación moderada y una mayor participación en el crecimiento real de los salarios y los ingresos serán los que definan el éxito, visible en datos como un mayor índice de confianza del consumidor, mayores niveles de aprobación política y tasas de crecimiento del PIB, según la entidad. “Si bien aún está por verse si ciertas combinaciones de políticas pueden lograr esto, vemos evidencia de que la nueva administración de EE. UU. al menos reconoce este objetivo, y las políticas industriales activas son prueba de un reconocimiento creciente en otros lugares”, han subrayado los expertos.
Se prepara el escenario para un desempeño más amplio en los mercados de renta variable
La desregulación, políticas favorables para los negocios, una inflación moderada y tasas más bajas podrían permitir una ampliación del crecimiento de las ganancias y del rendimiento de los precios, según señalan desde Neuberger Bearman. “Al mismo tiempo, es probable que las tasas de crecimiento de las grandes empresas tecnológicas se desaceleren y normalicen a medida que aumentan los gastos de capital. Las acciones de valor y de pequeña capitalización, así como sectores como el financiero y el industrial, podrían comenzar a recuperar terreno frente a las grandes tecnológicas. Los mercados no estadounidenses podrían tener un desempeño más sólido gracias a un mayor crecimiento global y precios más bajos de las materias primas. Las valoraciones relativas, junto con los fundamentos, deberían respaldar esta tendencia”, han destacado los expertos.
Los mercados de bonos se centrarán en la política fiscal en lugar de la monetaria
“Durante más de dos años, los mercados de bonos han estado dominados por los datos de inflación y las respuestas de los bancos centrales. Creemos que en 2025 se podrá evitar una reaceleración de la inflación, y que los bancos centrales se asentarán en la rutina más predecible de debatir sobre el nivel de la tasa neutral”, han destacado desde la compañía.
Es probable que los inversores en bonos cambien su enfoque hacia las perspectivas de crecimiento durante la mayor parte de 2025, y posiblemente hacia los déficits y la cuestión de la prima por vencimiento hacia finales del año y en 2026, en opinión de los expertos de Neuberger Bearman. El resultado será una inclinación moderada de las curvas de rendimiento y una migración de la volatilidad del mercado de bonos desde el extremo corto de la curva hacia las partes intermedia y larga.
Se prevé un auge en las fusiones y adquisiciones
“Varios factores están convergiendo para liberar una ola acumulada de acuerdos corporativos: crecimiento por encima de la tendencia, valoraciones optimistas en los mercados de renta variable pública, una perspectiva más estable en términos de inflación y políticas de los bancos centrales, el regreso de los bancos al mercado de préstamos apalancados, tasas de interés en declive y diferenciales de crédito ajustados. Quizás, lo más importante, se espera un cambio en el enfoque regulatorio en EE. UU”, han destacado desde la entidad
Dicho esto, los mercados secundarios de capital privado y las co-inversiones seguirán prosperando, ya que aún se requiere liquidez para gestionar un gran volumen de inversiones maduras acumuladas. Sin embargo, continuará siendo un desafío recaudar nuevos fondos primarios. Las estrategias de hedge funds impulsadas por eventos se beneficiarán de un gran conjunto de nuevas oportunidades, concluyen los expertos.
No hubo muchos indicios de que el mercado se ampliara en 2024, ya que los Siete Magníficos volvieron a obtener buenos resultados. Aunque se produjo cierta profundización en términos de rentabilidad de una gama más amplia de valores dentro de EE.UU., desde Ninety One constatan que muchas otras zonas geográficas quedaron rezagadas, como por ejemplo el rendimiento de los valores chinos o europeos. “Sin embargo, no creemos que la ampliación de los rendimientos sea algo que los inversores deban perder de vista. Es probable que la nueva administración estadounidense sea más volátil que otras jurisdicciones donde hay más continuidad, lo que es más predecible”, observan Clyde Rossouw, responsable de Quality en la firma, y Neil Finlay, investment director de Quality. Ambos repasan perspectivas para su clase de activo en este 2025 para Funds Society.
¿Cómo creen que influirá la nueva administración Trump en los mercados en 2025?
La idea de una continuación del excepcionalismo estadounidense, que se traduce en un rendimiento superior continuado de las cotizadas de EE.UU., parece ser un tema general que muchos comentaristas del mercado están respaldando. Es una idea que tiene cierto grado de mérito, porque la economía estadounidense está creciendo de forma robusta y sin duda está ejerciendo su dominio en términos de toma de decisiones políticas, que están orientadas a reforzar ese grado de dominio. Creemos que Trump ha aprendido de su primer mandato, por lo que los responsables de la toma de decisiones se están poniendo en marcha para continuar con esa agenda de crecimiento.
Dicho esto, no creemos que vaya a ser una recompensa libre de riesgos de cara a 2025, porque los aranceles no están necesariamente orientados sólo a mejorar la fortuna de EE.UU. y debilitar a todos los demás. Otros países tendrán derecho a réplica, por lo que las tensiones geopolíticas harán que los engranajes del comercio no estén tan bien engrasados como en el pasado. Por lo tanto, los inversores podrían tener en consideración algunas fricciones, y esto ocurrirá cuando los mercados se encuentren en niveles de valoración elevados, con grandes expectativas de que las empresas ofrezcan un nivel de rendimiento que justifique las valoraciones actuales. Por tanto, cualquier sorpresa negativa podría ser castigada.
El S&P 500 ha registrado varios años consecutivos de rendimientos de dos dígitos. ¿Mantendrá EE.UU. este liderazgo del mercado?
Tras un crecimiento económico y de beneficios tan fuerte, inevitablemente los tipos de interés han empezado a reducirse porque los riesgos económicos están aumentando y la inflación está bajando. En última instancia, ambos factores son negativos para el rendimiento de las empresas. La idea de que en 2025 se producirá una aceleración del crecimiento de los ingresos corporativos, con la consiguiente mejora de márgenes y resultados, no concuerda con la evolución de las fuerzas económicas. Por lo tanto, esperaríamos que el crecimiento de los beneficios, en igualdad de condiciones, fuera más lento en 2025. Entonces, la pregunta es: ¿cuánto más querría pagar el mercado por una tasa decreciente de crecimiento de los beneficios con riesgos crecientes en ese frente? Aunque no seríamos excesivamente pesimistas ni bajistas, los inversores deberían tener en cuenta que esperar otra rentabilidad de dos dígitos significa que el mercado bursátil debe seguir revalorizándose desde estos elevados niveles. Si el crecimiento de los beneficios se ralentiza hasta situarse en un solo dígito, como esperamos, el resto tendrá que proceder del aumento de los dividendos o de una revalorización del mercado bursátil, lo que significaría nuevamente que las acciones se encarecerían cada vez más.
¿Cree que el riesgo geopolítico va a ser importante para los mercados a medida que nos adentremos en 2025?
Gran parte de esto depende de lo draconiano que sea el régimen arancelario estadounidense. Sin embargo, los inversores deberían tener presente que, desde que Trump introdujo por primera vez los aranceles durante su primer mandato presidencial, hemos asistido a un endurecimiento cada vez mayor por parte de la administración Biden, tanto en términos de magnitud como de alcance de las industrias cubiertas. Por lo tanto, ya ha habido un claro movimiento en esa dirección, y la nueva administración puede estar envalentonada, ya que no parece haber ninguna prueba tangible de un impacto negativo en la economía estadounidense. Sin embargo, la respuesta de otras naciones es importante para determinar hasta qué punto EE.UU. puede seguir presionando.
En última instancia, los aranceles afectan a industrias de importancia crítica. Por ejemplo, la industria de los semiconductores es una de las que EE.UU. no tiene poder exclusivo de control, ya que no todas estas empresas se encuentran en su territorio. Los líderes están domiciliados en Europa, Taiwán y otras partes del mundo. Por tanto, si EE.UU. quiere recrear un ecosistema de semiconductores imponiendo aranceles, podrían producirse muchos daños colaterales, y EE.UU. podría acabar socavando su propio progreso.
¿Cómo ve los riesgos y las oportunidades de la inversión de calidad en 2025?
Si nos fijamos en las participaciones de nuestra cartera, el crecimiento subyacente que esas empresas produjeron en 2024 superó nuestras expectativas y se sitúa cómodamente en los dos dígitos en términos de crecimiento real del beneficio neto por acción. Sin embargo, las expectativas de crecimiento fueron mayores en otras partes del mercado el año pasado. Así pues, la pregunta es: ¿hasta qué punto esas elevadas expectativas de crecimiento se traducen en realidad? Nos sentimos cómodos con la trayectoria de nuestros negocios, incluso si las tasas de crecimiento se ralentizaran.
Creemos que una cartera con cifras de crecimiento convincentes -y más certidumbre en torno a ese crecimiento- junto con valoraciones atractivas está bien situada para 2025. Así pues, nos anima el entorno de calidad. Los inversores que ejecuten correctamente la compra de empresas que tengan un crecimiento realizable -no la promesa de crecimiento- a valoraciones razonables, con bajos niveles de incertidumbre, deberían beneficiarse de este entorno.
GVC Gaesco llevará a cabo una conferencia sobre las perspectivas financieras para 2025. Mediante el análisis de las oportunidades y desafíos de los mercados, la conferencia se podrá seguir de manera presencial en el Auditorio L’illa de Barcelona o a partir de la retransmisión en vivo.
El evento tendrá lugar el 16 de enero de 18:30 a 20:00h. Comenzará con una bienvenida por parte de Mª Àngels Vallvé i Ribera, fundadora y presidenta del Grupo GVC Gaesco. Tras la presentación, tendrá lugar la conferencia de 18:45 horas a 20:00 horas, con la participación de Víctor Peiro, director general de Análisis de GVC Gaesco, y Jaume Puig, CEO & CIO GVC Gaesco Gestión, SGIIC. Al terminar, se celebrará un cóctel.
Los interesados pueden registrarse a partir del siguiente enlace.
Foto cedidaSébastien Gandon, Senior Client Portfolio Manager de BLI.
Banque de Luxembourg Investments (BLI) ha anunciado el nombramiento de Sébastien Gandon como Senior Client Portfolio Manager. Según explican desde la entidad, como representante de los equipos de gestión de fondos, desempeñará un papel central en el desarrollo de BLI y en el apoyo a sus distribuidores, tanto internos como externos. Además, el francés de 42 años reportará a Fanny Nosetti, CEO de BLI.
“Con Sébastien, damos la bienvenida a un profesional competente, con un sólido conocimiento de la gestión de activos y una amplia red de contactos. Nos convencieron no solo sus habilidades y experiencia profesional previa, sino también su alineación natural con nuestros valores, nuestras convicciones sobre la gestión activa y nuestro enfoque emprendedor centrado en el largo plazo”, ha destacado Fanny Nosetti, CEO de BLI.
Por su parte, Sébastien Gandon ha comentado: “Estoy encantado con este nuevo y exigente desafío profesional, y con la oportunidad de aplicar mis habilidades en la distribución de fondos, ayudando a BLI – Banque de Luxembourg Investments y a sus distribuidores a establecer una relación de confianza con los inversores y a desarrollar nuevos mercados”.
Sébastien Gandon cuenta con 20 años de experiencia en la gestión de activos. Anteriormente, con base en Hong Kong, estuvo a cargo del desarrollo y las ventas en Harvest Global Investments, la filial internacional de Harvest Fund Management, uno de los mayores gestores de activos de China. Antes de eso, fue Jefe de Ventas para Asia y Europa Continental en East Capital, y también trabajó en Edmond de Rothschild Asset Management. Sébastien es graduado de la escuela de negocios EDHEC en Lille y domina los idiomas inglés, francés, alemán y polaco.
Vanguard ampliará su oferta de renta fija con el lanzamiento del Vanguard Short Duration Bond ETF (VSDB), un ETF de renta fija activa que será gestionado por el grupo de renta fija de Vanguard.
“El Vanguard Short Duration Bond ETF se suma a nuestra creciente gama de ETFs de renta fija gestionados activamente y ofrece a los inversores la posibilidad de superar al mercado en sus asignaciones de renta fija a corto plazo”, afirmó Dan Reyes, jefe del Departamento de Revisión de Carteras de Vanguard.
La firma tiene previsto introducir este ETF a principios de abril de este año y ofrecerá una exposición diversificada, principalmente a bonos estadounidenses de grado de inversión a corto plazo, incluyendo cierta exposición a productos estructurados como valores respaldados por activos.
El ETF está diseñado “para proporcionar a los clientes ingresos actuales y una menor volatilidad de precios, consistente con los bonos de corta duración”, dice el comunicado.
Además, contará con la flexibilidad de invertir en deuda por debajo del grado de inversión y en mercados emergentes para buscar un rendimiento adicional.
“Este enfoque multisectorial está alineado con las preferencias de los inversores dentro de sus asignaciones de renta fija a corto plazo y permite al grupo de renta fija de Vanguard aprovechar las mejores ideas dentro de un amplio universo invertible. El VSDB tendrá un ratio de gastos estimado de 0,15%”, agrega el texto de la gestora.
El ETF será gestionado activamente, lo que permitirá a los gestores de la cartera buscar las mejores oportunidades dentro de su universo de inversión, manteniendo siempre un enfoque altamente consciente del riesgo, concluye la información.
Foto cedidaÁngel Martínez-Aldama, presidente de Inverco.
El patrimonio de los fondos de inversión sostenibles -registrados como artículo 8 o 9 (SFDR)- alcanzó los 146.964 millones de euros a diciembre de 2024, según los últimos datos remitidos por Inverco, una cifra que representa el 36,8% del total. De ellos, los fondos de inversión que promueven características medioambientales y sociales (art.8) acumularon 144.080 millones de euros, el 36,1% del total de fondos, mientras que los vehículos con objetivos de inversión sostenible (art. 9) sumaron un total de 2.884 millones de euros (0,7% del total).
En el último trimestre del año, el volumen de patrimonio registrado en fondos de inversión bajo artículo 8 o artículo 9 se incrementó hasta situarse próximo al 37% respecto al volumen total de fondos de inversión (399.002 millones de euros a finales de diciembre). Desde la entrada en vigor de SFDR, en marzo de 2021, el patrimonio registrado en fondos de inversión sostenible bajo artículo 8 o artículo 9 ha experimentado un crecimiento en 118.629 millones de euros, pasando a representar desde el 9,8% de marzo de 2021 hasta un 36,8% a finales de diciembre de 2024.
Por categorías de inversión, los fondos de renta fija ESG se aproximan de manera agregada a los 58.500 millones de euros, destacando los fondos de renta fija euro largo plazo (28.924 millones), correspondiendo a la categoría que mayor volumen de inversión de activos tiene bajo criterios de sostenibilidad.
Igualmente, los fondos de renta variable representan activos por importe de más de 38.100 millones de euros, con mayor ponderación para los fondos de renta variable
internacional EE.UU. (18.719 millones), que representan una proporción del 81%, junto con los renta variable internacional Japón (81%), del total de sus activos.
También destacan los fondos mixtos (28.256 millones de euros), con mayor ponderación en los renta variable mixta internacional (14.276 millones de euros) seguidos por los renta fija mixta internacional (9.877 millones de euros).
El número de fondos registrados como artículo 8 asciende a 362, con 731 clases registradas. El total de fondos de inversión registrados en CNMV a finales de diciembre de 2024 asciende a 1.576 fondos. Respecto a fondos con objetivo de inversión sostenible (art. 9), su número asciende a 21, con un total de 46 clases registradas.
A diciembre de 2024, el número de cuentas de partícipes en Fondos sostenibles (artículo 8 o 9) se aproxima a los 8 millones, lo que supone casi la mitad del total de cuentas (48%).
El informe de perspectivas para 2025 de Singular Bank cuenta como punto de partida la progresiva consolidación de un nuevo ciclo geoeconómico, acelerado por la guerra de Ucrania, la situación de Oriente Medio, las incertidumbres geopolíticas globales y la victoria electoral de Donald Trump. En este nuevo ciclo, según la firma, serán claves las decisiones en materia fiscal, migratoria, comercial y de política internacional de la próxima Administración estadounidense. Pero también, la capacidad de la UE para aprovechar la oportunidad histórica de relanzar el proyecto europeo siguiendo las recomendaciones de los informes de Draghi y Letta, así como las decisiones del Gobierno de Xi Jinping de evitar una mayor desaceleración de la economía china.
Para el equipo de macroeconomía de Singular Bank, esta nueva era también supone «oportunidades, innovaciones y soluciones» que en este entorno global seguirán impulsando las inversiones en transición energética, digitalización, IA y robotización, y en eficiencia en la gestión de los recursos naturales como el agua, la tierra o la calidad del aire.
Al mismo tiempo que se acelerará la seguridad de suministros de materias primas estratégicas para la industria y el proceso de transición energética y de digitalización, y la construcción de infraestructuras adaptadas a los nuevos avances tecnológicos, a la descarbonización, a la reconfiguración de las cadenas de valor y a construir una mayor protección tanto a amenazas geopolíticas, como a eventos climáticos adversos. Sin olvidar que, la necesidad de evitar un escenario de guerra mundial o las implicaciones que abre para Estados Unidos y la OTAN el deshielo del Ártico, están acelerando el gasto militar y en tecnología duales, y afianzando las alianzas geopolíticas y geoeconómicas con los países aliados en la región de Asia-Pacífico (Corea del Sur, Japón, Australia, Taiwán).
En este contexto, Singular Bank identifica las “5Ds” que actuarán de ejes y que marcarán las decisiones de inversión y crecimiento a largo plazo: digitalización, descarbonización, demografía, desglobalización y desconfiguración del orden mundial.
Ante este entorno, el escenario base de la entidad prevé que el crecimiento del PIB mundial se sitúe en torno al 2,8% anual en 2025, destacando la previsible resiliencia de la economía de Estados Unidos, la mejora del ritmo de crecimiento de la eurozona (+1,3%), con España liderando el avance del PIB de un 2,3%, y un menor dinamismo en China (+4,5%), afectada por su crisis inmobiliaria, la falta de confianza del sector privado, los riesgos deflacionistas y los desafíos demográficos. Respecto a la inflación, se espera que el proceso desinflacionista continúe, especialmente en la zona euro, pero las políticas económicas y migratorias, fiscales y comerciales de Estados Unidos podrían generar nuevas tensiones inflacionarias a corto plazo, y una ralentización del comercio y el crecimiento mundial.
Estrategia de inversión
Singular Bank considera que la clave para los mercados será que la Reserva Federal probablemente tendrá que mantener una política restrictiva, por lo que las curvas de tipos solo podrán descender moderadamente, con las primas temporales presionando al alza los tipos a medio y largo plazo.
En este escenario, el robusto crecimiento de los beneficios empresariales -ya no solo en las tecnológicas sino en otros sectores- podría ser parcialmente contrarrestado por una moderación de los múltiplos en Estados Unidos, presionados por unos tipos superiores al 4% y por una prima de riesgo algo mayor. Esto augura retornos positivos de las acciones, y con un mejor comportamiento de los índices de Europa y Asia emergente si se cumple la expectativa de una leve reaceleración de sus economías y de los resultados de sus compañías, según explican en la firma.
El banco inicia el año con una moderada infraponderación de la renta variable; con un menor peso relativo de Estados Unidos respecto a otras áreas; con un sesgo sectorial algo defensivo y donde priman las megatendencias y los negocios de crecimiento estructural frente a unas dinámicas cíclicas bastante inciertas.
Aunque prevé que los “Siete Magníficos” cumplirán con las elevadas expectativas, sus exigentes valoraciones le llevan a no sobrepasar un peso neutral en Tecnología. Prefiere a cambio Farmacia y Salud, cuyos múltiplos se han abaratado tras la última corrección, subestimando en su opinión la recuperación de sus beneficios, el potencial de las innovaciones tecnológicas y terapéuticas y su carácter defensivo.
Roberto Scholtes, jefe de Estrategia de Singular Bank, aseguró que entre las «Siete Magníficas» no cuentan con Tesla, debido a su elevada valoración, aunque sí cuentan con otras grandes tecnológicas como Broadcomm, ASML y Taiwan Semiconductor (TSMC). Asimismo, en Farmacia y Salud se decanta por Novo Nordisk y AstraZeneca.
Otras ideas que considera atractivas son las infraestructuras, impulsadas por las enormes necesidades de inversión para la revolución tecnológica, la transición energética y el desarrollo de los países emergentes. En este ámbito, Scholtes usa fondos globales de infraestructuras de transporte e infraestructuras integradas. También ve atractivo en las small caps, «que cotizan con descuento y ven mejorar sus condiciones de financiación». Asimismo, observa aún recorrido en Japón por sus múltiplos moderados en un entorno de reflación, bajos intereses, una divisa muy competitiva y cambios en la cultura corporativa.
Respecto a la bolsa española, aunque el crecimiento de los beneficios será inferior al de otros mercados, prevé que un moderado aumento de los múltiplos y la elevada rentabilidad por dividendos hagan que pueda batir los retornos del resto de Europa. La firma sitúa el objetivo del Ibex a final de año en el entorno de 12.400 puntos.
Renta fija
En cuanto a la renta fija, Singular Bank espera unos retornos de la deuda pública algo superiores a los de 2024 por el leve descenso de las curvas, y sin embargo retornos menos positivos en el crédito, con unos diferenciales crediticios con escaso margen de compresión adicional y cierto riesgo de repunte.
Considera que las rentabilidades de los activos monetarios irán a la baja, por lo que la prioridad debe ser la generación de rendimientos con riesgo acotado, con una duración relativamente baja en la deuda pública. Las cuatro ideas de inversión más claras son los bonos corporativos con grado de inversión, las emisiones subordinadas de entidades financieras, los fondos de préstamos bancarios con colateral y los bonos high yield BB en euros. Ahora, con las bajadas de tipos previstas, los monetarios deben tener un peso residual, según Scholtes, y un papel de «munición» a la espera de nuevas oportunidades de inversión. El experto espera dos bajadas de un cuarto de punto cada una por parte de la Fed y cuatro bajadas, también de 25 puntos básicos, por parte del BCE.
Por último, prevé que el dólar siga fuerte, con una ligera depreciación cuando se estabilice el diferencial de intereses. Mantiene por el momento sin cubrir la exposición a esta divisa en la renta variable, y no espera grandes cambios en los cruces europeos, mientras que el oro continuará ejerciendo una importante función de diversificación en un panorama de gran incertidumbre.
Alicia Coronil, economista jefe de Singular Bank señaló que en 2025, las economías globales «enfrentan un periodo de transición caracterizado por tensiones geopolíticas, políticas económicas divergentes y un nuevo ciclo de desaceleración económica». Este entorno, según la experta, «presenta retos significativos, como la fragmentación del comercio global, el impacto de las políticas arancelarias y la necesidad de adaptarse a la desglobalización».
Sin embargo, Coronil también cree que «abre nuevas oportunidades ligadas a las mega tendencias como la digitalización, la descarbonización y la reconfiguración del orden mundial. Para Singular Bank, 2025 será un año en el que la diversificación y un enfoque en inversiones sostenibles serán esenciales para afrontar la volatilidad y aprovechar los sectores estratégicos que marcarán el futuro de la economía».
Scholtes, por su parte, mencionó que en un entorno de «volatilidad e impredecibilidad, vemos una mejor relación rentabilidad-riesgo en la renta fija de alta calidad, e iniciamos el año con cierto sesgo defensivo en la renta variable. Las megatendencias y sectores como salud, infraestructuras y energéticas ofrecen estabilidad y crecimiento estructural a largo plazo, con valoraciones menos exigentes que las tecnológicas».
Además considera que las tensiones inflacionarias en Estados Unidos, junto con las políticas arancelarias, «condicionarán la estrategia global, mientras que Europa y Japón presentan un atractivo relativo por sus valoraciones más moderadas. 2025 será un año de ajustes tácticos, donde aprovechar las correcciones de mercado para fortalecer posiciones en activos estratégicos será clave para maximizar las oportunidades de inversión».
Foto cedidaLeonardo Lombardi, nuevo Business Partner de Capital Strategies.
Ante una expectativa optimista sobre la demanda de activos internacionales en Brasil, la firma española Capital Strategies busca ampliar su oferta de productos locales entre inversores institucionales, con el nombramiento de Leonardo Lombardi como nuevo socio quien será responsable de la operación brasileña.
Con sede en Madrid, la empresa de distribución de terceros alcanzó a principios de 2024 la cifra de 1.000 millones de reales bajo distribución en Brasil. Ahora, busca multiplicar ese valor en los próximos años. “Creo que, a pesar de las dificultades actuales de las gestoras debido a cuestiones políticas y fiscales, el escenario internacional tiene una solidez y una oportunidad muy grande para sorprender este año», comenta Lombardi, en una entrevista con Funds Society.
En su opinión la oportunidad es única, ya que el actual escenario podría generar demanda por dólares y activos offshore. En este contexto, y ante la volatilidad cambiaria que provocó una devaluación del real en el último año,sumada al desempeño positivo de los activos globales, el nuevo socio de Capital Strategies se prepara para ampliar la oferta de productos en el país. “Si lo analizamos de forma más simplista, las acciones locales y los fondos multimercado están en una mala situación. La renta fija local no es sostenible y presenta un gran riesgo fiscal. Lo que hemos observado entre muchos de nuestros clientes es que lo que ha tenido mejor desempeño en los últimos dos años han sido los activos internacionales”, afirma el nuevo Business Partner, quien tiene experiencia en Oria, especializada en venture capital, y en XP, en el área de distribución.
Lombardi señala que, según su percepción de los inversores minoristas brasileños, los retornos pasados suelen ser un buen atractivo, aunque no garanticen rendimientos futuros. “Conociendo a los inversores brasileños, muchas personas tienden a mirar hacia el pasado. Y ven ahí un gran rendimiento en esta clase de activos”, comenta. Sin embargo, explica que esta demanda por activos offshore también está surgiendo entre inversores institucionales.
Entre las nuevas propuestas, destaca la posibilidad de mandatos exclusivos de fondos de pensiones para asignaciones internacionales, que la empresa está disputando este año, ampliando su base de clientes en el sector. Actualmente, ya administra carteras para dos EFPCs (Entidades Cerradas de Previsión Complementaria).
Según Lombardi, la demanda por activos offshore en este sector ha ido en aumento. “Estamos observando cómo los fondos de pensiones comienzan a realizar movimientos [de asignación internacional], mostrando un mayor apetito por estos activos y contactándonos para lanzar mandatos en el mercado”, afirma.
También comenta que algunas fundaciones, que habían asignado muchos recursos a la renta fija, superando la meta actuarial y “quedándose tranquilas”, ahora comienzan a moverse, mirando más atentamente a largo plazo. “Están comprendiendo el riesgo de estar en el ‘99%’ del paquete Brasil”, señala.
La oferta de productos crecerá Actualmente, Capital Strategies tiene presencia en el país con dos BDRs (Brazilian Depositary Receipts), uno de oro y otro de plata, de abrdn (Aberdeen), una gestora británica con más de 500.000 millones de dólares bajo gestión, que también ofrece un fondo feeder local con posibilidad de cobertura cambiaria. Otro vehículo proviene de Aviva Investors, la mayor aseguradora del Reino Unido, con más de 300.000 millones de dólares bajo gestión. Además de estos, la empresa también trabaja con los ya mencionados mandatos exclusivos para fondos de pensiones.
Para este año, la compañía planea introducir más BDRs y está en conversaciones para nuevos feeders. En los próximos meses, se prevé lanzar una nueva estrategia enfocada en commodities.
Frente a la competencia con otras distribuidoras de productos internacionales, Lombardi afirma que, más allá de los productos, Capital Strategies se diferencia por la atención al cliente después de la venta y por la relación con las gestoras que introducen nuevos productos en Brasil. “Es fácil vender un fondo cuando está teniendo un buen desempeño. El verdadero diferencial está en atender a los clientes incluso cuando el rendimiento es negativo, permitiendo que me llamen y creando un puente entre ellos y el equipo de inversiones de la empresa”.
