Foto cedidaMatías Sagaseta y Eduardo Tapia, respectivamente
Después de varios años de progresión y de buenos resultados, cuando uno le pregunta a Eduardo Tapia qué es lo que más lo desvela mirando al futuro la respuesta es rápida: cómo seguir.
Financista de largo recorrido, Tapia mide la empresa con entidades como Goldman Sachs o JP Morgan, con el empeño de producir research rioplatense para los mercados internacionales, participando además en el mercado bursátil argentino desde la primera línea. Estudió geología, pero nunca quiso ejercer en el sector público y pronto se dedicó a las finanzas. Hoy no es exagerado decir que Tapia es un pionero de los mer cados emergentes.
A su lado y mate con mate, Matías Sagaseta, gerente general, es un genuino representante de la industria uruguaya. Durante sus estudios de medicina (hizo cuatro años) empezó a trabajar en el Banco Santander y cuanto más conocía el sector, mejor se sentía, hasta el punto de dejar colgada la bata de médico para estudiar contaduría y seguir una carrera en el banco español en plena crisis del 2002. Su camino se cruzó con el de Eduardo Tapia cuando entró en las oficinas de Raymond James en Uruguay.
La firma tiene un plan a medio y corto plazo, que es ganar escala, y otro, a largo plazo, que tiene que ver con aumentar el capital.
La calidad de research y la visión 360 del negocio, en el contexto de una empresa de servicios financieros integrados, son las principales herramientas de LATIN Securities para sumar otras compañías.
Lo que más desvela a Tapia es cómo crecer, pero no estamos ante una persona de sueño ligero, Tapia lleva varias décadas lidiando con crisis tanto en Argentina como en Latinoamérica: Tequila, asiática, rusa, 2002 en el Rio de la Plata, 2008…las puede recitar todas de memoria en función de las empresas que jalonaron su carrera hasta llegar a la creación de LATIN Securities.
Tapia aclara que “ante todo, nosotros no queremos perder nuestra esencia. No somos una compañía que está juntando activos para luego venderla. Queremos seguir mostrándonos como un grupo con varias unidades de negocio. Se nos han acercado distintos grupos internacionales para asociarse en un área u otra (asset management o banca privada) pero nosotros razonamos como grupo y queremos seguir desarrollándonos como grupo”.
Un grupo, varias unidades de negocio y jurisdicciones
La firma empezó a gestarse en 1995, con la fundación de Caspian Securities Argentina, subsidiaria de un bróker especializado en mercados emergentes. Dos años más tarde, Eduardo Tapia tomó el control de Caspian en Argentina y se asoció con Raymond James, banco de inversión basado en EE.UU., para crear Raymond James Argentina. Esta alianza se prolongó hasta 2016, cuando la firma estadounidense tomó la decisión estratégica de replegarse en el mercado doméstico y Eduardo Tapia compró la totalidad de las acciones de la sociedad y creó la marca LATIN Securities.
Tapia destaca los hitos de la empresa desde sus inicios, presentes también en el sitio web de la empresa: “Somos líderes en el mercado de ofertas públicas de acciones en Argentina, con más de 5.000 millones en colocaciones de acciones. Nuestro equipo de research es consistentemente reconocido por la comunidad internacional de in versores institucionales. Ocupamos hace décadas las primeras posiciones de los rankings de volúmenes operados en el mercado”.
Tras empezar el año con brillantes perspectivas, China ha ido encadenando datos macro negativos que han culminado con una decisión sorpresa del Banco Popular de China (BPCh) que recortó por sorpresa el tipo de interés de la facilidad de préstamo a medio plazo en 15 puntos básicos (hasta el 2,5%) y la repo inversa de reservas a 7 días en 10 puntos básicos (hasta el 1,8%). “El BPCh pretende rebajar los costes de financiación en la economía real al tiempo que evita relajar demasiado el mercado monetario”, interpreta Christiaan Tuntono, economista de Asia Pacífico de Allianz Global Investors.
Christoph Siepmann, economista senior en Generali Investments, anticipa más medidas por parte del banco central chino en el futuro, “a menos que la política fiscal se vuelva más favorable”. Espera concretamente un recorte de 25 puntos básicos de la tasa de reservas obligatorias y otra reducción de 15 puntos básicos de la tasa MLF y del tipo de repo inversa para finales de año.
Para añadir más presión a la política monetaria, las últimas lecturas de la inflación han dado indicios de la posible entrada de China en la senda de la deflación, al presentar el IPC general una tasa del -0,3% interanual (aunque la tasa subyacente sí creció un 0,8%). Se trata de la primera lectura negativa en dos años.
Riesgo de contagio deflacionario
Desde PIMCO, las economistas Tiffany Wilding, Allison Boxer y Carol Liao alertan de que una tendencia de los precios a la baja en China podría tener repercusiones para el resto del mundo: “A pesar del cambio en los vínculos entre China y la economía global, China sigue siendo la fábrica del mundo. Como resultado, es probable que la debilidad económica china y la caída de los precios se contagien al mercado global, lo que serían buenas noticias en el corto plazo para la lucha de los bancos centrales occidentales contra la alta inflación”.
Las expertas de PIMCO hacen notar que, a diferencia de las economías occidentales, China no ha experimentado presiones inflacionarias al alza tras la reapertura de su economía post covid. Lo atribuyen al debilitamiento de su demanda interna, junto con la disminución de la demanda mundial de productos chinos tras la pandemia, que ha llevado a los fabricantes chinos a encontrarse con un exceso de inventario.
Wilding, Boxer y Liao consideran en que “las presiones deflacionarias no van a estar solo en China”, y alertan del riesgo de que se expanda la espiral bajista de precios a otras partes del mundo a través del gigante asiático. Por ejemplo, explican que el gobierno chino podría optar por estabilizar el crecimiento interno con políticas que alienten las exportaciones, “poniendo bienes de consumo baratos en el mercado global”. De esta manera, China podría impulsar las exportaciones – a la baja en los últimos meses-, resolver su problema de inventario y dar un impulso a su crecimiento.
De hecho, las expertas constatan que ya se está apreciando esta dinámica en Alemania, “al haber repuntado recientemente las exportaciones desde China de vehículos eléctricos de menor coste, al tiempo que podrían contagiarse a otros países la rebaja en los productos de fabricación nacional”.
Debilidad macro
El anuncio del BPCh llegaba justo antes de la publicación de una serie de datos sobre la actividad real – todos inferiores a las expectativas del consenso- que han puesto en evidencia los puntos débiles del país: desaceleración del crecimiento de la producción industrial hasta el 3,7% interanual en julio; las inversiones en activos de renta fija crecieron un 3,4% interanual en julio, un 1,4% menos que el mes anterior; la inversión inmobiliaria sigue reflejando la grave crisis que atraviesa el sector, con una caída del 12,2% interanual y del 24% en las ventas de viviendas. Para añadir más leña al fuego, el pasado jueves 17 de agosto la filial estadounidense de Evergrande solicitó acogerse a un proceso de bancarrota en EE.UU.
También resultó preocupante la ralentización del crecimiento de la inversión en infraestructuras, algo que “llevará probablemente a Pekín a exigir una aceleración de la emisión de bonos especiales de los gobiernos locales”, explica Christoph Siepmann desde Generali Investments.
Sophie Altermatt, economista de Julius Baer, resume que los últimos datos económicos “subrayan la debilidad continuada en el consumo interno y la demanda de inversión que, junto con la ralentización de la demanda extranjera, están pesando sobre la producción local”. Altermatt también constata que el desplome del sector inmobiliario “sigue siendo uno de los principales lastres de la economía”. En consecuencia, Julius Baer ha rebajado su previsión de crecimiento para China hasta el 4,8% en 2023 y el 4,2% en 2024.
Desde Allianz Global Investors, Christiaan Tuntono también alerta de que el objetivo de crecimiento al 5% en 2023 autoimpuesto por el gobierno chino podría estar en peligro. El economista considera que las autoridades chinas se encuentran ante un dilema: o estimular de forma “austera” la economía, o incrementar la extensión de los apoyos fiscales y monetarios, algo que descarta, aunque asevera que los datos negativos “ponen mayor presión sobre el gobierno para que haga más”.
Desde eToro el estratega de mercados globales Ben Laidler afirma que el comportamiento de las cotizadas chinas no tiene por qué contagiar a otros mercados: “China es un gigante económico, pero un país relativamente modesto en los mercados de capitales. Sus acciones ya figuran entre las más baratas del mundo, y los inversores extranjeros ya están muy infraponderados”.
Laidler – que se siente más preocupado por el repunte en los rendimientos de la deuda estadounidense y el precio del petróleo- explica que, aunque el crecimiento del PIB chino sea “decepcionante y estructuralmente a la baja”, al mismo tiempo va a seguir siendo “uno de los más fuertes del mundo este año, mientras que el reciente crecimiento del PIB de EE.UU. ha disminuido su impacto global inmediato”. Finalmente, recuerda que “China dispone de la flexibilidad política necesaria para responder, desde los elevados tipos de interés reales y el ahorro interno hasta los controles de capital, los bancos estatales y su deuda mayoritariamente en moneda local”. “La respuesta será probablemente comedida, pero puede bastar para los valientes con unas expectativas tan bajas”, concluye.
La revisión y flexibilización del reglamento original sobre fondos de inversión a largo plazo europeos (FILPE, o ELTIF por sus siglas en inglés), conocida como ELTIF 2.0, introduce una serie de mejoras significativas para acercar este producto a los inversores minoristas.
Los avances regulatorios europeos pueden ser percibidos muchas veces como una pesada carga burocrática que lastra las oportunidades para hacer negocio. Pero también ocurre a veces que una nueva regulación permite a las casas de inversión innovar en su oferta de productos, y llegar a nuevos inversores que hasta el momento estaban fuera de su alcance. También hay un tercer supuesto: una regulación que permite el desarrollo de nuevos productos, pero que con el paso del tiempo demuestra tener aspectos que necesitan ser pulidos para poder tener un éxito real.
Los fondos de inversión a largo plazo europeos suponen un buen ejemplo de esta tercera dinámica: lanzados inicialmente en 2015, el número de productos registrados no llega a la centena (concretamente 89 ELTIFs registrados en Europa según la Autoridad Europea de Mercados y Valores, con datos a 24 de abril de 2023), con un patrimonio conjunto estimado en unos 10.000 millones de euros al cierre del ejercicio 2022. De ellos, más de 30 están disponibles actualmente para su distribución y comercialización en España.
El desarrollo de este vehículo ha abierto a los inversores minoristas la puerta a los mercados privados, valorados en más de 10 billones de dólares y con perspectivas de alcanzar los 18 billones en 2026, según indica Borja Fernández Canseco, Institutional Business Director para España de Schroders.
El experto constata una demanda creciente de este tipo de soluciones de inversión por parte de los inversores no solo por lo atractivo del sector, sino también por un cóctel de regulación y avances tecnológicos. “Por el lado de la regulación, muchos gobiernos reconocen que el creciente papel del capital de origen privado es importante para el crecimiento económico y la creación de empleo. Los inversores minoristas proporcionan una fuente de capital a la economía. Por ello, cada vez se hace más hincapié en la actualización de los marcos normativos para facilitar el acceso y garantizar que los inversores minoristas no se vean privados de los mayores retornos que históricamente han generado las inversiones privadas”, explica.
El Parlamento Europeo aprobó el pasado 15 de marzo una enmienda – conocida como ELTIF 2.0- para revisar algunos de los factores que limitaban el desarrollo de estos productos, introduciendo una serie de mejoras para su desarrollo y comercialización. La reacción de la industria ha rozado el consenso: con la perspectiva de una demanda creciente por unos activos que siguen ofreciendo rendimientos atractivos en un mundo en el que la inflación se mantendrá más elevada de forma estructural, los ELTIFs 2.0 podrían ser para los mercados de capital privado lo que ha supuesto la normativa UCITS para los vehículos de inversión que invierten en mercados cotizados.
¿Qué mejoras trae ELTIF 2.0?
El desarrollo de los ELTIFs en los últimos ocho años ha sido tan lento y discreto que probablemente estemos todavía ante uno de los productos menos conocidos de la industria de inversión europea. Cabe recordar que estamos hablando de vehículos de inversión pensados en última instancia para incentivar la inversión en compañías no cotizadas, pequeñas y medianas empresas (pymes) cotizadas y activos a largo plazo, como proyectos inmobiliarios o de infraestructuras, alentando así el desarrollo económico en la eurozona a través de esta nueva vía de financiación.
Según la Asociación Europea de Fondos y Gestión de Activos, Efama por sus siglas en inglés, la revisión del régimen de ELTIF ha dotado de atractivo renovado a este vehículo al eliminar trabas presentes en el reglamento original, como por ejemplo el requisito de inversión mínima inicial (situado anteriormente en 10.000 euros), flexibilizando los requisitos de las empresas que pueden formar parte del universo de inversión de estos vehículos o permitiendo que los inversores puedan desinvertir anticipadamente en el ELTIF .
De esta manera, ELTIF 2.0 pretende dar una vuelta de tuerca a esta clase de fondos, convirtiéndolos en un vehículo más atractivo tanto para las gestoras como para los inversores, particularmente los minoristas. “El marco legal revisado tiene potencial para transformar a los ELTIFs en productos de elección para una gran audiencia de inversores minoristas, al tiempo que sirve a los propósitos de la Unión de Mercados de Capitales”, explican desde la asociación. Además, ELTIF 2.0 “elimina con éxito las barreras innecesarias que han limitado el acceso de los inversores minoristas a oportunidades de inversión en el largo plazo, al tiempo que preserva un sólido marco de protección al inversor que evita que los minoristas estén expuestos a riesgos excesivos”, según la asociación europea de fondos.
Foto cedidaChristine Lagarde, presidenta del BCE, en la reunión de marzo.
Sin embargo, la inflación no está cayendo lo suficientemente rápido, ni los mercados laborales ni los salarios muestran signos de moderación. Ningún banco central de mercados desarrollados predice que su próxima decisión sea una rebaja de los tipos. De hecho, a comienzos de junio, los bancos centrales de Australia y Canadá sorprendieron a los mercados y a los analistas elevando los tipos de forma inesperada, apuntando a que una «pausa» en las subidas del precio del dinero no significa que el ciclo haya terminado.
Aunque la inflación general ha caído significativamente y continúa descendiendo, las cifras de inflación subyacente siguen siendo altas en la zona euro y otros lugares, donde la aceleración de los salarios es todavía un problema. Tenemos previsto mantener una infraponderación en duración relativa en la zona euro porque esperamos que el Banco Central Europeo (BCE) se muestre relativamente más restrictivo que sus homólogos de otros mercados desarrollados.
En Estados Unidos, el problema para los mercados es que la inflación no está cayendo con la suficiente rapidez para evitar que su banco central continúe subiendo los tipos. La resiliencia que todavía muestra el sector de servicios está compensando la debilidad de la actividad manufacturera e industrial, lo cual constituye una combinación inusual si atendemos a los patrones habituales del ciclo económico, aunque también es verdad que el ciclo actual no se parece a ningún otro.
El mercado estadounidense descarta rebajas de tipos para 2023. Hasta los miembros más duros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) reconocen que la política monetaria no se encuentra en territorio restrictivo. Las preguntas son qué grado de restricción y durante cuánto tiempo desea emplear la Reserva Federal para llevar la inflación a su objetivo. No esperamos un desenlace moderado, puede que neutral o incluso restrictivo si el banco central eleva el diagrama de puntos. El renovado carácter restrictivo de la Reserva Federal de los últimos meses y la sorprendente solidez de los datos han reforzado al dólar estadounidense en mayor medida. No creemos que se trate de una evolución sostenible en general y recomendamos la infraponderación.
Es probable que la resolución de la crisis del techo de deuda de Estados Unidos y los sólidos datos de empleo y de consumo de los hogares eviten que el país caiga en recesión este año. La ausencia de un motivo que lleve a un menor gasto de los hogares y de las empresas sugiere que la economía evolucionará adecuadamente durante el verano, al igual que la mayoría de las economías de mercados desarrollados, lo cual es positivo para los activos de riesgo.
Nuestra estrategia sigue consistiendo en asumir riesgo allá donde las oportunidades sugieran una tir adecuada que compense la volatilidad inesperada o las sorpresas negativas, geopolíticas, económicas o de política monetaria.
Persisten los riesgos de ralentización económica a medio plazo; consumidores y empresas aún no perciben íntegro el impacto de unas condiciones de financiación más estrictas, una política monetaria restrictiva y la ralentización del mercado de trabajo. Prevemos una recesión moderada para 2024, sin un alza dramática de los impagos o las primas de riesgo —¿puede que sea un frenazo semisuave?—.
Creemos que los bonos corporativos lograrán alcanzar sus tires durante el tercer trimestre. En vista de los obstáculos económicos en su conjunto, aunque con un momento que sigue siendo positivo, creemos que probablemente sea el carry y no la revalorización del capital el factor impulsor de las rentabilidades de los bonos corporativos con grado de inversión en el segundo semestre de 2023.
Dado que se espera que las tires aumenten, procuraremos elevar el riesgo de tipos de interés en las carteras de cara a nuevos reveses en las tires de la deuda pública. Las economías están creciendo lentamente y la inflación está descendiendo: ambas noticias son positivas para los bonos. Además, seguimos buscando maneras de mejorar de forma inteligente la calidad crediticia, procurando no renunciar a los rendimientos previstos.
Creemos que los mercados de crédito se muestran moderadamente infravalorados, pero, en el ámbito de los activos investment grade, este valor se da principalmente en bonos emitidos por instituciones financieras. Los diferenciales se encuentran por encima de la media, pero no de un modo sustancial, lo que hace del crédito una apuesta de carry con oportunidades limitadas para la compresión de los diferenciales a corto plazo.
Dado que prevemos una ralentización económica, que no una recesión sustancial, para este año, parece que los bonos high yield con vencimientos más cortos presentan valoraciones atractivas que, si se eligen detenidamente, podrían generar una atractiva rentabilidad.
El crédito titulizado sigue mostrándose más atractivo que cualquier otro sector. Pensamos que el riesgo de crédito de las titulizaciones hipotecarias sobre inmuebles residenciales y determinados inmuebles comerciales, como los edificios plurifamiliares, es atractivo en vista del punto sólido desde el que parten los balances de los hogares y de las empresas, así como del robusto crecimiento de los ingresos de los hogares. Nuestra categoría favorita de crédito titulizado sigue siendo las hipotecas sobre inmuebles residenciales de no agencia a pesar de las expectativas de que los precios de la vivienda en Estados Unidos posiblemente caigan en 2023.
Los últimos acontecimientos continúan siendo negativos para el dólar estadounidense. Seguimos decantándonos por infraponderarnos en el dólar estadounidense, más a largo plazo, frente a una cesta de monedas de mercados desarrollados y emergentes. También continuamos prefiriendo la deuda pública de mercados emergentes en moneda local frente a la deuda en moneda fuerte y frente a la deuda pública de mercados desarrollados.
Tribuna de opinión de Eric Stein, director de inversiones del equipo de renta fija de Morgan Stanley IM.
Durante la semana del 10 al 16 de agosto, los inversores mostraron un fuerte apetito por los fondos monetarios en Estados Unidos, tal y como desvelan los últimos datos de LSEG Lipper. Según las cifras, los inversores fueron compradores netos de fondos (incluidos fondos convencionales y ETFs), agregando 1.300 millones de dólares netos.
Los fondos de bonos (-2.300 millones de dólares), los fondos de acciones (-2.000 millones de dólares) y los fondos de bonos exentos de impuestos (-264 millones de dólares) observaron salidas semanales, mientras que los fondos del mercado monetario (+35.800 millones de dólares) registraron entradas. Son las mayores cifras desde la semana que finalizó el 24 de mayo de 2023.
ETFs de renta variable
Los fondos de renta variable cotizados en bolsa registraron 2.500 millones de dólares en entradas netas semanales, marcando la séptima entrada semanal en las últimas ocho.
Los ETFs de crecimiento/valor de gran capitalización (+$3.700 millones), los ETFs de crecimiento/valor de pequeña capitalización (+$916 millones) y los ETFs de renta variable (+$607 millones) registraron entradas netas en la semana. Los ETFs de crecimiento/valor de gran capitalización han atraído nuevo capital en tres de las últimas cuatro semanas, a pesar de sufrir cuatro semanas consecutivas de rendimientos bajo cero.
Los ETFs de otros sectores (-1700 millones de dólares), los ETFs de renta variable internacional (-699 millones de dólares) y los ETFs del sector financiero/bancario (-602 millones de dólares) registraron las mayores salidas. Los ETFs de otros sectores sufrieron su tercera salida semanal consecutiva y la segunda mayor salida semanal del año.
Durante la última semana, los dos principales atractores de flujos de ETFs de renta variable fueron iShares: Core S&P 500 ( IVV , +2.100 millones de dólares) y SPDR S&P 500 ETF ( SPY , +1.500 millones de dólares).
Mientras tanto, los dos últimos ETFs de renta variable en términos de salidas semanales fueron Invesco QQQ Trust 1 ( QQQ , -1800 millones de dólares) e iShares: MSCI Emerging Markets ( EEM , -734 millones de dólares).
ETFs de renta fija
Los fondos de renta fija que cotizan en bolsa observaron una salida semanal de 2.200 millones de dólares, la segunda salida semanal del macrogrupo en las tres últimas.
Los ETFs de rentas reportaron un retorno semanal del 0.99% negativo en promedio, su tercera semana en números rojos de las últimas cuatro.
Los ETFs corporativos de grado de inversión (-1100 millones de dólares), los ETFs corporativos de alto rendimiento (-1000 millones de dólares) y los ETFs de fondos flexibles (-434 millones de dólares) fueron los principales subgrupos de renta fija que registraron salidas durante la semana. Los ETFs corporativos de grado de inversión sufrieron su tercera salida semanal consecutiva y reportaron pérdidas en tres de las últimas cuatro semanas.
Los ETFs de Gobierno-Tesorería (+605 millones de dólares) y los ETFs de Gobierno-Tesorería e hipotecas (+4 millones de dólares) fueron los únicos subgrupos de renta fija sujetos a impuestos que presenciaron flujos positivos en la semana. Los ETFs del Gobierno y el Tesoro observaron su tercera entrada semanal en cuatro semanas y obtuvieron ganancias en seis de las últimas 10 semanas.
Los ETFs de bonos municipales reportaron una salida de 63 millones de dólares durante la semana, marcando su segunda salida en las últimas tres.
Fondos de renta variable y renta fija
Los fondos de renta variable convencionales registraron salidas semanales (-4.500 millones de dólares) por octogésima semana consecutiva. Y registraron una rentabilidad semanal negativa del 1,82 %, la cuarta consecutiva de pérdidas.
Los fondos de crecimiento/valor de gran capitalización (-2200 millones de dólares), acciones internacionales (-545 millones de dólares) y fondos de crecimiento/valor de pequeña capitalización (-454 millones de dólares) registaron las mayores salidas de los subgrupos. Los fondos de gran capitalización de crecimiento/valor han sufrido 34 semanas consecutivas de salidas mientras observaban una pérdida del 1,35% en promedio durante la última semana. El promedio móvil de flujo neto de cuatro semanas se ha mantenido negativo durante 82 semanas.
Los fondos convencionales de oro y recursos naturales (+30 millones de dólares) fueron el único subgrupo que reportó entradas semanales, marcando su segunda semana consecutiva de entradas. El subgrupo registró una pérdida del 3,20% en la semana, su mayor pérdida semanal desde la semana que finalizó el 15 de marzo de 2023.
Los fondos de renta fija registraron reembolsos semanales de 32 millones de dólares, marcando su segunda salida semanal en tres semanas. Los fondos flexibles convencionales (-322 millones de dólares), el Tesoro público (-198 millones de dólares) y los corporativos de alto rendimiento (-81 millones de dólares) reportaron las mayores salidas semanales en fondos convencionales de renta fija. Esta fue la quinta salida semanal en las últimas seis semanas para los fondos flexibles de rentas, mientras sufrieron tres rendimientos negativos semanales consecutivos.
Grado de inversión empresarial (+564 millones de dólares), deuda corporativa de alta calidad (+23 millones de dólares), deuda internacional y global (+15 millones de dólares) fueron los únicos segmentos dentro de la renta fija que produjeron entradas.
Llegar a una cartera bajo administración de 500 millones de dólares de familias de alto patrimonio en un periodo corto de tiempo, no es fácil tomando en cuenta la agresiva competencia entre firmas y colegas visitando a los mismos clientes y ofreciendo los mismos productos. Los elementos que puedan diferenciarnos son los que marcan el éxito o el fracaso.
En estos años, hemos superado crisis internacionales y regionales que nos han graduado de expertos en cómo proteger e incrementar el patrimonio frente a los cambios que se dan.
Pero ahora, el desafío es mayor, porque no solo tenemos que enfrentar los cambios económicos post pandemia, entre ellos la modificación de costumbres de consumo, sino también el manejo del fenómeno inflacionario y de la suba de tasas a nivel mundial.
Y, además, estamos frente a un cambio de nuestra industria, no solo por la llegada de la IA (inteligencia artificial), sino también porque las grandes firmas están migrando su estrategia y los asesores estamos en medio de este caos.
Por ello, tenemos que tomar decisiones pensando en nuestro plan para los próximos 10 años, tanto para nosotros como para nuestros clientes.
Analizando la situación:
a) Muchas firmas de gran tamaño pasaron de “poner primero a sus clientes» a dejar de dar servicio a los que no son su mercado principal… sin previo aviso o clara expectativa a futuro.
b) Hay muchos parámetros que analizar, y todo se basa en quiénes son tus clientes: personales o institucionales, país, tamaño, sofisticación en las inversiones, con o sin servicios bancarios (tarjeta, transferencias y préstamos); y si tu carácter es integral y apoyas a tus clientes con sus activos y con una planificación y organización eficiente de su patrimonio, o prefieres solo ver sus inversiones.
c) Los clientes demandan una atención personalizada, flexible y rápida; muchas firmas de «gran tamaño» se vuelven burocráticas y cuando su enfoque no es en el cliente, pierden la capacidad de respuesta, atienden con máquinas, o con el nuevo asesor instruido en posicionar sus portafolios en «combos”, que no suelen responder al complejo perfil y necesidades de tu cliente.
d) Los asesores entendemos el ‘perfil de preservación’ de los clientes: jurisdicciones fuertes en las que diversificar con propiedades y activos financieros custodiados en firmas sólidas, con portafolios diversificados buscando ingresos altos y crecimiento del capital, aprovechando las oportunidades del mercado dentro de su perfil (que generalmente es más conservador de lo establecido… cuando llegan las correcciones) y que por ello, las administramos a medida, como sus personas de confianza de muchos años, porque ya hemos pasado unas cuantas ‘tormentas’ juntos, y nuestros clientes quieren capitanes quesaben dirigir y llegar al puerto.
e) Conocemos de dónde proviene su dinero, y realmente nos da una oportunidad única para respetar su trabajo, admirar sus logros, y comprender las dinámicas de nuestros clientes, sus familias y negocios, para planificar lo intangible. ¿Qué es más importante, la posible corrección de 20% del mercado que generalmente con el tiempo se recupera, o que en la familia haya un divorcio y se ‘pierda’ el 50% de los activos? ¿O que ‘pierda’ por impuestos de herencia como cliente internacional en EE.UU. con cuenta de inversión a título personal hasta el 40% del portafolio, sobre el excedente de 60.000 dólares de US Securities (como acciones de EEUU)? (*IRS info). Es parte de nuestra labor, junto con otros profesionales, el planificar con compañías, trusts, fideicomisos y demás estructuras de eficiencia fiscal.
f) Para preservar el patrimonio, hacemos partícipes a los futuros herederos para que sean conscientes de que las cuentas de inversión son los dineros generados y no gastados de muchos años por sus predecesores, junto con el efecto del interés compuesto (Regla del 72, * Rule of 72 info), tu portafolio se duplica al 7,2% anual cada 10 años); de forma que cuando las reciban no las “apuesten en línea”, ni las gasten con sus «nuevos» amigos.
g) Dar las herramientas siempre es más educativo que regalar, y para ello, hay estrategias como prestar contra el portafolio de la familia (de forma que desarrollen sus proyectos con la disciplina de tener la obligación de devolver); estrategia que también se utiliza para adquirir propiedades de forma fiscalmente eficiente o apoyar al negocio local, mientras permite mantener elportafolio de inversión a medio – largo plazo, que además es bueno que vayan conociendo cómo funciona, porque diversificar y «tiempo en los mercados» es el único secreto del éxito financiero.
Tomando en cuenta toda esta descripción del contexto es que debemos preguntarnos:
En qué momento de tu vida estás…
¿Tienes la piel dura para ser un «soldado de tu firma» cumpliendo órdenes de «cerrar las cuentas de tus clientes» a cambio de recibir los clientes del compañero que se atreve a dar el paso, o retirarse? O, ¿tienes la energía de ser fiel a tus clientes para volver a hacer todo el trabajo de establecer sus cuentas, y entender que habrá sorpresas en el camino con los mismos, con tus colegas o con la nueva firma o estructura que elijas?
Piensa a futuro y trata de entender para quién quieres trabajar los próximos 10 a 15 años: ¿una firma, tu firma, o clientes? ¿Los actuales, o los que dan el paso contigo (y realmente te valoran)? ¿Nuevos clientes, mercados, equipo o alianzas estratégicas?
Es un sentimiento grandioso y generoso el que se genera cuando un socio o cliente te acompaña; están para ti, como tú has estado para ellos… y naturalmente, les vas a cuidar a ellos, sus hijos, y referidos.
Sería de esperar que las relaciones de esfuerzo y trabajo entregado por años superen a las separaciones temporales de meses (por cumplir con los protocolos y reglas propias del sector).
Según un informe de Wealth-X, los clientes de alto patrimonio a menudo siguen a sus asesores de inversión cuando deciden cambiar de firma. Esto se debe a la relación de confianza y la experiencia que han desarrollado con su asesor a lo largo de los años. El informe también destaca que la lealtad del cliente hacia el asesor de inversión supera a la lealtad hacia la firma en sí. Además, una encuesta realizada por PwC revela que el 64% de los clientes de alto patrimonio considera que la relación personal con su asesor financiero es un factor importante al elegir una firma de gestión de patrimonio.
Hablando de motivación, si uno es reconocido en el sector, además de elegir bien, y a donde a uno le hagan sentir mejor, puedes “capitalizar” el cambio, y el trabajo es muy bien recompensado…
Un artículo muy personal para ser portfolio manager, estudiosa del mercado y con convicciones propias… las mismas que me llevaron a entrar en 2022 con más de 30% de los 500 millones de dólares de mis clientes en ‘cash’, porque esperaba una subida de tasas y el efectivo era lo único, junto una pequeña proporción en alternativos (propiedades), que les podía proteger.
Y, como alguien dedicada a mis clientes, reconocida por Forbes como Working Mother, Women We Admire-Miami, e incluso habiendo sido felicitada en el Times Square… ahora, anticipándome a los acontecimientos y adaptándome a la nueva realidad, he salido de mi zona de confort, para buscar, comparar y encontrar el mejor lugar para mis clientes ‘estilo boutique dentro de una de las instituciones financieras de Estados Unidos mejor capitalizadas y con vastos recursos’ o, como dicen mis clientes, “pasar de Rolex a Patek Philippe”.
Por ello, ante la pregunta: ‘should I stay or should I go?’, y para crecer, considera los siguientes puntos:
El crecimiento significativo en la administración de patrimonio por parte de las firmas boutique, como indica el informe de Wealth-X, también señala que el trato boutique ha logrado atraer a clientes de alto perfil como empresarios exitosos, inversionistas institucionales y familias adineradas. Esto se debe a su capacidad para adaptarse rápidamente a las necesidades cambiantes de estos clientes, ofreciendo soluciones y alta calidad de servicio personalizado, en especial donde es más necesario – como mercados emergentes y economías en crecimiento.
El aumento en la demanda de servicios financieros en línea y aplicaciones móviles por parte de los clientes.
El aumento en la inversión en firmas norteamericanas. Y la importancia del conocimiento de las normativas fiscales y legales en ambos países, y de la preservación adecuada del dinero en una estructura fiscal eficiente.
La búsqueda de servicios de planificación patrimonial y la inversión en bienes raíces en los Estados Unidos.
La preferenciade los clientes por la inversión responsable, y por relaciones personales sólidas basadas en confianza y adaptadas a las necesidades culturales.
Y, dejo mi visión sobre la estrategia en este momento: posicionar tu efectivo… recordemos que en las últimas dos décadas solo ha habido tasas tan altas un par de veces, y por lo tanto, viendo cómo baja la inflación, entre otras muchas variables, pienso que van a bajar las tasas los próximos años; basado en ello, sugiero ampliar las carteras en renta fija,buscando rendimientos de niveles de al menos un 5% con un mix conservador de colocaciones como son los plazos fijos – CDs (certificados de depósito con seguro FDIC), así como bonos de calidad (investment grade). Y es tiempo de incrementar la duración y ampliar los vencimientos, para mantener los flujos altos, y una esperada apreciación (se puede escalonar los vencimientos, si se precisa liquidez), y para mayores ingresos, crecimiento y diversificación de moneda considera incluir fondos & ETFs, siendo los mercados emergentes (bonos y acciones) una muy buena forma de proteger mejor el principal, gracias a la diversificación y a la eficiencia impositiva -que al menos los ‘offshore’ ofrecen a los clientes internacionales-.
Para concluir: al tener en cuenta estas consideraciones respaldadas por informes y fuentes fiables, recuerda las palabras de Warren Buffett: ‘Se necesitan 20 años para construir una reputación y solo cinco minutos para arruinarla’, porque te ayudará a decidir bien.
Ya sea permanecer en tu firma, cambiarte a otra, volverte independiente, cambiar de sector o incluso tomar un respiro o retiro… Es hora de tomar esa decisión con valentía, convicción y triunfo.
Sigue volando alto y disfruta del viaje mientras sigues siendo la mejor versión de ti mismo.
¡Que tengas mucho éxito en tu camino!
Eva Marina Ovejero, Managing Director en Alex. Brown, una división de Raymond James
Tras la publicación de débiles datos macro por parte de China, incluyendo la fuerte contracción de la actividad en el mercado inmobiliario (-12,2% interanual y -24% en venta de vivienda), la semana ha terminado con la petición de bancarrota por parte de la filial estadounidense del gigante inmobiliario chino Evergrande. La compañía, considerada la constructora más endeudada del mundo, había publicado hace un mes que entre 2021 y 2022 había registrado pérdidas de 81.000 millones de dólares, según una información publicada por Financial Times. La empresa cuenta con alrededor de 19.000 millones de dólares en pasivos en el extranjero, según datos de Bloomberg.
Esta noticia ha caído como un jarro de agua fría en las bolsas asiáticas (la cotización de Evergrande lleva suspendida desde marzo de 2022), especialmente después de que también trascendiera que Country Garden, otro gran jugador en el mercado inmobiliario chino percibido como más seguro, está tratando de retrasar el reembolso de los bonos onshore, “lo que se teme que provoque de nuevo un efecto disuasorio en los compradores de viviendas”, en palabras de Christoph Siepmann, economista sénior en Generali Investments.
Más medidas en camino
La publicación de datos sobre concesión de crédito y mercado inmobiliario esta semana no ha hecho más que confirmar la debilidad del sector, que en los últimos años había crecido hasta adquirir un peso preocupantemente grande sobre la economía china. Según datos proporcionados por Christiaan Tuntono, economista de Allianz Global Investors para la región Asia Pacífico, los préstamos al sector inmobiliario se contrajeron un 79% respecto a junio. “Los datos están en línea con la debilidad de las transacciones inmobiliarias en julio y se puede atribuir al pago anticipado de hipotecas”, aclara Tuntono. El experto interpreta que los datos mediocres de julio, junto con las nuevas preocupaciones en torno a la solvencia de los promotores inmobiliarios chinos, “subrayan los vientos en contra a los que se enfrenta la débil demanda crediticia e inmobiliaria de China”.
El experto de Allianz Global Investors considera que la reacción de las autoridades chinas a estas últimas informaciones será de relajación monetaria controlada, pero anticipa que, a medida que aumenten las presiones para cumplir con el objetivo de crecimiento del 5% para 2023 – que ve en peligro-, es probable que “el gobierno se vea más desesperado que antes a la hora de aplicar medidas efectivas para estabilizar a la economía”.
El economista también anticipa que en los próximos meses llegarán más medidas específicas para el mercado inmobiliario tanto para el lado de la demanda (relajación en la definición de primera vivienda para concesión de hipotecas, relajación de las restricciones para adquisición de vivienda y otras) como para el lado de la oferta (ayudas económicas para completar la construcción de vivienda). En el frente monetario, cree que “hay probabilidades de ver más relajación en los tipos de interés y en la liquidez bancaria, a pesar de que la Fed se mantenga hawkish y pueda seguir subiendo los tipos de interés”.
Impacto sobre otros mercados
Dado que el sector chino de la construcción acapara entre el 10% y el 20% de la demanda global de metales, desde Neuberger Berman el analista sénior Gui Xiong Teo alerta del posible impacto de nuevos números rojos del sector sobre el precio de las materias primas. “La contracción en la venta de viviendas residenciales en China en los últimos años ha precipitado el desplome del inicio de viviendas, que son cruciales para el sector metalúrgico porque representan el comienzo de nuevos proyectos de construcción que requieren de grandes cantidades de materiales de construcción, como acero y cemento”, así como de uso de metales como el cobre, el aluminio o el zinc.
“En nuestra opinión, la tendencia a la baja de las obras iniciadas y las ventas indica una inminente contracción de la actividad constructora en los próximos años. Aunque la demanda física de productos básicos se ha mantenido relativamente resistente debido a que el Gobierno ha dado prioridad a la entrega de proyectos vendidos, el riesgo de un desplome de la demanda es evidente, ya que las ventas siguen siendo débiles”, resume el analista.
La visión de Neuberger Berman para este escenario es que, si bien el sector inmobiliario chino seguirá lastrando el precio de las materias primas empleadas para la construcción, el impacto variará según el metal por lo que obliga a los inversores a prestar atención e ir al detalle. En concreto, maneja una previsión negativa para el hierro y el acero – anticipa una contracción de la demanda anual de acero en China de hasta el 12% para 2025-, pero se muestra más positivo con los metales base como aluminio o cobre. “Anticipamos crecimiento en la demanda de estos metales impulsada por las inversiones en tecnología y nuevas infraestructuras energéticas”, resume el analista, que añade que “el gobierno chino parece más inclinado a estimular el crecimiento en esos sectores para compensar el lastre de la débil actividad de la construcción”.
A medida que se cumplen años y se atraviesan distintas etapas vitales, las finanzas de una persona se ven alteradas. BBVA ha realizado un estudio sobre la vida financiera de los españoles, desde el primer empleo a la jubilación. Para ello, los datos de los que se ha servido el estudio (incluidos nombres, apellidos y edades) se basan en estadísticas oficiales.
Teniendo en cuenta que la media de edad española es de 44 años (unos meses superior en las mujeres), los protagonistas de este estudio tienen 43 y 45 años, la media de edad en hombres y mujeres respectivamente.
En España viven más de 47 millones de personas. A pesar de que nacen más varones, la elevada esperanza de vida de las mujeres (85,8 años frente a 80,2 de los hombres) hace que la población femenina sea ligeramente más numerosa.
Los protagonistas ficticios de este estudio se basan en las estadísticas del Instituto Nacional de Estadística (INE). La identidad ficticia de Antonio y Mª Carmen está construida en base a porcentajes mayoritarios
Inserción al mercado laboral
Según datos de la OCDE, los jóvenes españoles se incorporan al mercado laboral a los 24 años, dos años más tarde que la media europea. Cabe destacar que, el nivel educativo es determinante en la inserción en el mercado laboral: a mayor nivel de estudios, la situación es más favorable y viceversa. Según el INE, el 87,8% de los universitarios españoles encontraron trabajo antes de que transcurrieran cinco años desde la fecha de su graduación.
Del mismo modo, el sueldo medio de un titulado superior multiplica por 2,3 el de una persona que sólo cuenta con formación secundaria obligatoria (ESO), según el estudio Las facetas del bienestar, publicado por la Fundación BBVA.
Según datos del INE correspondientes a 2021, el salario bruto medio mensual en España es de 2.086 euros (1.670 euros netos). Mientras que Eurostat sitúa la brecha salarial (medida en salario/hora) entre hombres y mujeres en España en el 9,4%.
Antonio y María del Carmen se incorporan al mercado laboral con 24 años. Sus ingresos mensuales netos se sitúan en los 1.500 y 1.200 euros, respectivamente. El 83,5% de las mujeres ganan menos de 2.000 euros netos mensuales. Este porcentaje se sitúa en los hombres en el 67,5%, lo que supone una diferencia de 16 puntos entre ambos sexos. Es en este tramo donde se aprecia la brecha salarial de forma más acentuada, el número de hombres (32,4%) que gana esa cantidad es casi el doble que el de mujeres (16,6%).
La regla 50-30-20
La simulación realizada para ver cómo se ajustan las finanzas de Antonio y María del Carmen a la regla del 50-30-20 tiene en cuenta cuestiones como la brecha salarial, la emancipación anticipada de la mujer respecto al hombre y los precios de bienes y servicios a diciembre de 2022. Mientras que la identidad de los personajes se basa en datos reales, sus decisiones financieras no dejan de ser una simulación.
Los gastos fijos de María del Carmen son mayores que los de Antonio debido a los gastos de alquiler. Las mujeres se independizan antes que los hombres: ellas logran irse de casa de sus padres dos años antes que ellos, según datos de Eurostat.
Emancipación en España
La emancipación de los españoles llega a punto de entrar en la treintena (29,8 años). Según datos de Eurostat, las mujeres viven con sus padres casi dos años menos que los hombres (28,9 años frente a 30,8 en el caso de los varones).
Otro factor muy importante a tener en cuenta a la hora de valorar el precio de la vivienda es el factor geográfico. El precio medio del alquiler en España en 2021 se situaba en 848 euros. Sin embargo, ha de tenerse en cuenta que un ciudadano que resida en Cataluña o Madrid paga casi tres veces más por su vivienda que alguien que viva en Extremadura.
El Consejo de la Juventud de España señala que un joven de entre 16 y 29 años ha de destinar una media del 79,2% de su sueldo para el alquiler. Por ello, una de las soluciones más empleadas para independizarse es compartir un piso, opción que reduce el porcentaje del salario destinado a costear la vivienda hasta el 25%.
El informe también revela un incremento del porcentaje de jóvenes que aún permanece en el núcleo familiar. Si durante 2010 el 53,3% de las personas comprendidas entre 18 y 34 años vivía aún con sus padres, en 2019 esta cifra alcanzó el 64,5%.
Según datos del Banco Mundial, el 81% de la población en España reside en zonas urbanas. La ubicación geográfica es un factor determinante en el precio de la vivienda: las grandes urbes son más caras que el resto de España. Este dato influye en la distribución de los gastos de María del Carmen y Antonio, que han decidido vivir de alquiler en estos primeros años de convivencia.
En este punto es muy importante entender qué gastos van a existir. Cuando nos independizamos muchas veces no somos conscientes de gastos que se convierten en recurrentes y no habíamos previsto. Es conveniente hacer un listado de todos los gastos y definir conjuntamente qué gastos asume cada uno: los que se van a compartir y los que son competencia individual. Igualmente, es recomendable abrir una cuenta corriente conjunta para hacer frente al pago de los gastos familiares.
La llegada de la maternidad
La incorporación de la mujer al mercado laboral y el nivel de estudios ha determinado en las últimas décadas la edad de maternidad. Según el INE, la edad media de la maternidad durante 2021 en España se sitúa en 31,56 años para el primer hijo. Mientras que el número de hijos es 1,2.
Asimismo, según la ONG Save the Children, el coste medio de la crianza por hijo se sitúa en España en 672 euros mensuales, aunque depende en gran medida del lugar de residencia de las familias y la edad de los hijos. Normalmente, el mayor gasto se registra en alimentación (si no es exclusiva materna los primeros meses) ropa y calzado, seguido de educación y el mobiliario.
Destaca el peso del transporte, el ocio y los restaurantes y hoteles que disminuye sensiblemente en el presupuesto familiar con la llegada de un pequeño al hogar.
BBVA Research calcula que el gasto de las familias que tienen un niño menor de tres años se incrementa un 10% respecto a las que no han tenido un bebé.
La llegada de un bebé ha provocado que María del Carmen y Antonio aumenten sus gastos. El incremento de los gastos básicos ha supuesto que tengan menos capacidad de ahorro para esta nueva etapa de su vida.
El impacto de una boda en la salud financiera
Según los últimos datos del INE (último trimestre de 2022), la mitad de la población adulta está casada en España. Las personas solteras constituyen la segunda categoría predominante (un 36 %), seguidas de las viudas (7 %) y las divorciadas (7 %).
La edad media a la que los españoles deciden casarse se sitúa en 38 años.
Celebrar una boda supone un gran impacto en el bolsillo de los españoles. Según datos recogidos por el ‘Libro imprescindible de las bodas’, publicado por Bodas.net en colaboración con Google y Esade, para 130 invitados el coste medio se sitúa alrededor de 20.500 euros, de los cuales, la partida presupuestaria más importante siempre suele recaer en el banquete.
La celebración de una boda se traduce en gasto. Sin embargo, hay un retorno económico, puesto que los invitados suelen aportar una media de 150 euros por comensal. En el caso del enlace de María del Carmen y Antonio su boda supone una pequeña merma de sus ahorros, pero no tiene un gran impacto sobre su salud financiera.
La decisión de compra de vivienda
Según datos de la Federación de Asociaciones Inmobiliarias (FAI), el comprador de un inmueble residencial español más común es una persona de entre 40 y 50 años, con hijos y, muchas veces, en busca de su primera vivienda en propiedad.
El precio de la vivienda es mayor en las grandes urbes: Madrid, Barcelona, Palma de Mallorca o San Sebastián encabezan la clasificación de precios más altos por metro cuadrado. BBVA Research estima que el precio nominal de la vivienda crecerá durante 2023 en torno a un 2%.
La pareja ha decidido comprar una vivienda, ya que consideran que es una inversión de cara a la jubilación. Es probable que en el futuro su nivel adquisitivo sea menor. Su objetivo es eliminar el gasto de vivienda una vez jubilados.
María del Carmen y Antonio viven en una gran ciudad española, donde los precios son superiores a la media del territorio. Tras analizar el precio por metro cuadrado en la ciudad en la que viven y el nivel de endeudamiento que pueden contraer, optarán por comprar una vivienda que cuesta 370.000 euros. Esta es una de las decisiones financieras más importantes de su vida: optan por destinar 75.000 euros de sus ahorros a pagar la entrada de la vivienda ─un 20% del precio del inmueble─ y constituir una hipoteca a 25 años por los 295.000 euros restantes.
Compra de un vehículo
Según datos de la Agencia Tributaria, el precio medio de los vehículos vendidos en España durante 2022 fue de 22.176 euros (impuesto de matriculación incluido). Durante ese periodo se matricularon 813.396 automóviles. España cuenta con casi 25 millones de turismos -un coche por cada dos habitantes- con una edad media que supera los 13,9 años, según datos de la DGT y la Asociación Española de Fabricantes de Automóviles y Camiones (ANFAC).
El porcentaje de compradores que optan por un turismo nuevo es mayor en los hogares encabezados por personas de 55 o más años, según estudios de BBVA Research. Además, la decisión de comprar un turismo se relaciona con algunos factores como la renta, tener vivienda en propiedad o un alto nivel educativo.
La preferencia por el vehículo nuevo también es más clara en los municipios con más de 100.000 habitantes y en los núcleos urbanos.
En enero de 2023, los automóviles híbridos o que utilizan tecnologías para reducir emisiones fueron los más vendidos, alcanzaron el 47% de la cuota de mercado
María del Carmen y Antonio consideran que es el momento oportuno de renovar su antiguo vehículo. El matrimonio ha decidido gastar 25.000 euros. En la actualidad, ambos cuentan con ahorros, pero no quieren dejar de tener liquidez. La operación supone una entrada de 10.000 euros y financiar 15.000 euros en los próximos 5 años. Esta compra supondrá un incremento en sus gastos básicos.
La jubilación en España
La pensión media de jubilación en España se sitúa en 1.368,31 euros. La edad de jubilación, para todas aquellas personas que deseen jubilarse con el 100%, queda establecida en 66 años y cuatro meses.
La distribución del numero de pensionistas por sexo en España es de 3.770.736 hombres y 2.550.174 mujeres. Las mujeres arrastran la brecha de género en su retribución a lo largo de su vida laboral y, como consecuencia de ello presentan pensiones de jubilación más bajas que los hombres. Salarios más bajos que reducen la base de cotización, o el retiro del mercado laboral en el periodo de maternidad y crianza de los hijos explican que la pensión de jubilación femenina sea un 32% más baja que la masculina.
Según datos del INE, la pensión media masculina es de 1.571,33 euros. Las mujeres cobran 1.068,13 euros de media, un 32% menos que los hombres. Mientras que en el periodo de actividad laboral la brecha de género se sitúa en un 17,2%.
Los protagonistas de este viaje financiero han alcanzado su edad de jubilación. Tanto el salario de Mª Carmen como el de Antonio se encuentran en una horquilla comprendida entre 40.000 y 50.000 euros brutos. Por tanto, podrán recibir hasta 3.059 euros brutos al mes, siempre y cuando hayan cotizado un mínimo de 37 años y 9 meses
Antonio y Mª Carmen cuentan con una pensión de jubilación más alta que la media de los españoles. Además, entre ellos no existe brecha de género en su pensión de jubilación, al encontrarse ambos en el mismo tramo salarial y contar con los mismos años cotizados.
La distribución del gasto en esta etapa de sus vidas se afronta de forma tranquila, debido a que han completado el pago de su hipoteca antes de su jubilación. Mª Carmen y Antonio cumplen de forma holgada la regla del 50-30-20 al eliminar el gasto de la vivienda y no tener más deudas pendientes.
Puede descargarse el informe completo en este link.
El dinero es uno de los principales motores para que el mundo siga su curso. Por eso, desde tiempos remotos, el cine ha contado con películas de temática financiera en sus pantallas. A través de una historia de amor, intriga o suspense, el mundo cinematográfico ofrece lecciones sobre finanzas personales y corporativas.
Y el verano es el momento ideal para ver infinidad de películas. Por ello, BBVA ha elaborado una lista de películas con el dinero como protagonista para ayudar a los espectadores a entender conceptos económicos y aprender sobre educación financiera.
Mary Poppins (1964)
Esta obra cinematográfica, como recuerda Luis Garvía Vega, director del Máster Universitario en Gestión de Riesgos Financieros en ICADE Business School (Universidad Pontificia Comillas), es una de las películas sobre economía más completas de la historia del cine y su visionado debería formar parte de cualquier asignatura troncal de la materia. Desde el comienzo es protagonista la desigualdad social de la época y, en cualquiera de los casos que se van presentando, se pone en valor el trabajo y la profesionalidad, ya sea del banquero, la niñera o el deshollinador. Abarca conceptos como la economía conductual que en aquellos tiempos ni se habían estudiado.
Wall Street (1987)
Gordon Gekko es un agresivo corredor de bolsa apasionado por el dinero y el poder que este le proporciona. Bud Fox es un joven corredor de bolsa desesperado por trabajar con él. La atracción del éxito pone a Fox en un camino que le lleva al uso de información privilegiada, a los negocios turbios, a los coches rápidos y a las mujeres. Ambientada en el Nueva York de finales de los ochenta, en pleno apogeo de la cultura.
Glengarry Glen Ross (1992)
Un grupo de agentes inmobiliarios recibe un ultimátum: todos, excepto los dos mejores, serán despedidos. A mitad de la película, uno de los agentes inmobiliarios, Shelley Levene (Jack Lemmon), roba en la oficina una serie de prometedores contactos que puede utilizar para cerrar lucrativos tratos y asegurarse el puesto más alto. Otros representantes de ventas que trabajan en la oficina también participan en prácticas sin escrúpulos para asegurar su posición como los mejores vendedores de su empresa. Muchos de los personajes principales son artistas de la estafa que tergiversan las palabras, mienten y cruzan varias líneas legales para cerrar un trato y no se preocupan de cómo sus acciones afectarán a los demás. Lección que nos da la película: el camino del dinero como único objetivo nos lleva a la autodestrucción como seres humanos.
El color del dinero (1996)
Esta película trata sobre el dinero, la explotación y la venganza. Tom Cruise es Vincent Lauria, un jugador de billar sin mucha idea. Paul Newman es un antiguo estafador que sabe cómo jugar. Se convertirá en su mentor y le guiará en los distintos torneos para juntos sacar la mayor tajada posible a sus habilidades. La película quiere mostrar que la gestión de inversiones necesita tanto talento como conocimiento financiero para obtener resultados a largo plazo y construir una gran empresa.
Boiler Room (2000)
La premisa básica es sencilla: un inteligente universitario que abandona la universidad pasa de dirigir un casino ilegal a un negocio de inversiones aparentemente legal que se basa en llamadas en frío muy agresivas. Pero, obviamente, la burbuja tiene que estallar en algún momento, y cuando eso sucede, comienza el verdadero drama.
En busca de la felicidad (2006)
Está basada en la vida de Chris Gardner (interpretado por Will Smith), un empresario estadounidense fundador de la firma de bolsa de valores Gardner Rich & Co. La película contiene numerosas lecciones de vida y de finanzas que son esenciales: aceptar ayuda de donde se pueda conseguir y no tener miedo a pedirla. Si estamos muy endeudados o nos enfrentamos a la quiebra, debemos aprovechar cualquier ayuda. Nunca debemos perder de vista el premio de estar libre de deudas y debemos trabajar más que los demás.
Maxed Out (2006)
Este documental refleja el impacto que el sobreendeudamiento tiene sobre la salud financiera de los estadounidenses. Una cuestión sobre la que el propio Alan Greenspan, ex presidente de la Reserva Federal, llegó a afirmar: «Lamento decir que la palabra miles de millones no abarca la naturaleza del problema». Entre los entrevistados destaca Dave Ramsey, un gurú de radio cristiano, que ofrece consejos en antena para no caer en una deuda sin límites basándose en sus propias experiencias personales. El filme critica duramente las prácticas abusivas de algunos prestamistas que engatusan a las familias campesinas pobres para que asuman préstamos inmanejables y a los estudiantes universitarios para que carguen cantidades enormes en las tarjetas de crédito.
Slumdog Millionaire (2008)
Ganadora de ocho premios Oscar, esta película cuenta la historia de un adolescente de Mumbai que se convierte en concursante del programa Quién quiere ser millonario. Cuando empieza a acertar respuestas que deberían estar muy por encima de sus conocimientos generales, es acusado de hacer trampas e interrogado. Pero, a través de una serie de flashbacks vemos que los sucesos de su vida le dieron esos conocimientos. Es un canto al espíritu emprendedor del capitalismo. Esfuerzo personal para sobrevivir y progresar.
Confesiones de una adicta a las compras (2009)
Una graduada universitaria con un hábito de compra consigue irónicamente un trabajo como columnista de consejos financieros. A medida que sus gastos se acumulan, empieza a hacer caso a sus propios consejos, borrando con éxito una deuda de 16.000 dólares en tarjetas de crédito. El mayor aprendizaje que se puede obtener con esta película es, por un lado, que no se debe ver una tarjeta de crédito como un dinero que en realidad no se tiene. Por otro, que por bien que nos haga sentir ir de compras, nuestro bienestar financiero puede verse afectado si no se controla ciertos impulsos.
Inside Job (2010)
A través de amplias entrevistas e investigaciones, este documental ganador del Oscar también analiza las causas de la crisis económica de 2008 y cómo podría haberse evitado.
El lobo de Wall Street (2013)
Pocas películas como esta para aprender unas buenas lecciones. Una de las enseñanzas de esta cinta para inversores, que es a quien mayormente llama la atención, es la de que no se gana hasta que se ha vendido y si no has vendido, no has perdido. El gran dilema moral sobre si el dinero corrompe se pone de manifiesto en este filme protagonizado por Leonardo DiCaprio que se centra, sobre todo, en el mundo de las ventas y el marketing y del que se obtienen varias conclusiones: la importancia de entender y conocer al público y cuáles son sus necesidades, fijarse objetivos claros, ser el mejor vendedor de uno mismo y rodearse de un equipo leal.
La gran apuesta (2015)
Se trata de una película muy aclamada por muchos inversores, no sólo por contar la historia de varios de ellos que previeron la crisis financiera de 2008 en EE.UU., sino por las lecciones financieras que deja. La película se encarga de transmitir y explicar algunos conceptos financieros mientras se centra en cuatro personajes que tratan de ganar dinero apostando por la caída del sistema. Conceptos como bonos hipotecarios, hipotecas prime y subprime o SWAPS se tratan en el filme. Hay quienes dicen que esta película es la mejor manera de hacerle llegar a las generaciones más jóvenes qué fue realmente lo que originó la crisis de 2008. Una auténtica lección financiera.
La seguridad se está convirtiendo en una preocupación primordial, ya sea en términos de defensa, suministro energético o seguridad de la información o de los conocimientos tecnológicos. El resultado ha sido el reforzamiento de los vientos en contra de la «globalización» y el desmantelamiento de algunas de las tendencias de las últimas décadas. Creemos que esto repercutirá en muchos aspectos del comportamiento empresarial.
Algunos temas de inversión estarán especialmente en el punto de mira. Aquí analizamos el impacto de este proceso de desglobalización en algunos de nuestros favoritos: fabricación inteligente, transición energética y cambio climático, y economía circular.
La fabricación inteligente permite la independencia industrial
La deslocalización de la fabricación o «near shoring» -acercamiento de la producción al mercado nacional de una empresa- ya se está produciendo. Los fabricantes inteligentes son los que más pueden beneficiarse de este cambio. Son los proveedores de nuevas innovaciones sostenibles en hardware, software y nuevos materiales y, por lo tanto, son los facilitadores de esta deseada independencia de la fabricación.
El sector de los semiconductores lidera la deslocalización. La preocupación de EE.UU. por la excesiva dependencia de China para la fabricación de semiconductores de gama alta llevó a la aprobación de la Ley de Chips en 2022. Esta ley incluye 52.700 millones de dólares en incentivos para la investigación, el desarrollo y la fabricación de semiconductores.
Y va más allá de los chips. EE.UU. también ha aprobado la Ley de Reducción de la Inflación, que prevé la movilización de 1,5 billones de dólares de capital en energías limpias, incluidos créditos para la producción de fabricación avanzada.
Europa ha hecho lo propio con su Plan Industrial Green Deal, que ofrece 390.000 millones de euros de financiación para potenciar la capacidad de fabricación de la UE en tecnologías estratégicas como la energía solar y eólica, las bombas de calor y las baterías.
Parte del objetivo de estos planes es garantizar un suministro seguro de las tecnologías clave necesarias para los grandes cambios en la digitalización y la transición a la energía verde. También se trata, en parte, de crear puestos de trabajo cualificados y «preparar para el futuro» la competitividad de las economías estadounidense y europea.
Los fabricantes inteligentes también están a la vanguardia de la ola de innovación en inteligencia artificial (IA) y robótica. El uso de la robótica puede abaratar el coste de pasar de un destino de bajo coste de mano de obra a otro de coste más elevado. Esto puede ser especialmente importante en regiones donde ya hay escasez de mano de obra.
Al igual que muchas naciones occidentales, China se enfrenta a un reto demográfico a medida que disminuye la población en edad de trabajar. La escasez de mano de obra tiende a hacer subir los salarios, lo que puede animar a las empresas a invertir en automatización.
Innovaciones como la inteligencia artificial incorporada y mejores sistemas de visión, así como la deflación de los precios, están haciendo que las inversiones en automatización sean las más atractivas económicamente de su historia. Los fabricantes inteligentes que produzcan equipos robóticos o sensores serán los ganadores aquí.
La guerra entre Rusia y Ucrania ha puesto de relieve la importancia de la seguridad energética
El imperativo de pasar de los combustibles fósiles a la energía verde para limitar el calentamiento global es bien conocido. Pero parte de la razón por la que los gobiernos están dispuestos a invertir en tecnologías de transición energética es garantizar la seguridad del suministro. El peligro de depender de otros para obtener energía ha quedado demostrado por el impacto de la invasión rusa de Ucrania en los precios del gas natural.
Los países podrían autoabastecerse de energía si dependieran de la energía eólica, solar, de las mareas o de la biomasa. Esto es en parte lo que ha impulsado la oleada de estímulos gubernamentales dirigidos a las energías renovables, como el IRA estadounidense o el GDIP de la UE antes mencionados.
Por supuesto, el hecho de que los gobiernos traten de ampliar la capacidad de las energías renovables y atraer empresas de este tipo a sus países no significa que sólo se beneficiarán las empresas domiciliadas en ellos. Muchas de las empresas que se beneficiarán del impulso a la seguridad energética y la inversión son operadores globales.
Las interrupciones de la cadena de suministro provocadas por la pandemia han perjudicado a muchas de las empresas que operan en el ámbito de la transición energética. Los beneficios y las valoraciones de las empresas se han resentido por el aumento de los costes de las materias primas y los problemas logísticos. Pero se trata de impactos a corto plazo en comparación con el cambio estructural a largo plazo hacia las energías renovables.
La economía circular permite que los bienes y materiales se utilicen localmente
La tendencia hacia una cadena de suministro más local también se inscribe en el marco de la economía circular.
Una economía circular suministra lo que los consumidores necesitan sin aceptar que en el proceso se desechen materiales y se genere contaminación. Desafía el enfoque actual de «tomar-hacer-desperdiciar», que consume recursos finitos que se utilizan brevemente y luego se desechan, a menudo directamente al vertedero. Una economía circular diseña productos y servicios pensando en la eficiencia, la reutilización y el reciclaje.
Mantener los productos y materiales en uso localmente reduce la dependencia de proveedores lejanos, permite una logística más sencilla y disminuye el consumo de energía.
Tribuna elaborada por David Docherty, director de inversiones temáticas de Schroders
