Las mujeres emprenden más con menos recursos: 30 años después de Beijing, ¿cuánto se ha avanzado?

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Hace 30 años, la Declaración y Plataforma de Acción de Beijing marcó un punto de inflexión en la lucha por la igualdad de género. Aprobada por 189 países, estableció una agenda transformadora con 12 áreas clave, como la educación, la salud, la economía y la lucha contra la pobreza.

Desde entonces se han conseguido avances, pero aún hay grandes desafíos; las múltiples crisis mundiales han aumentado la desigualdad y afectado a las mujeres de manera desproporcionada, la demanda de trabajo de cuidados se ha incrementado a causa del envejecimiento poblacional y los efectos del cambio climático (Comisión Económica para América Latina y el Caribe, (CEPAL), 2022c y 2024a).

Hoy, el 10% de las mujeres en el mundo vive en extrema pobreza, y se estima que para 2030 esta cifra superará el 11% en el 30% de los países. En América Latina, el 62% de las mujeres enfrenta pobreza multidimensional, lo que no solo implica bajos ingresos, sino también carencias en salud, educación y vivienda. En España, hay más de 6,7 millones de mujeres en riesgo de pobreza y/o exclusión, según el último informe de la Red Europea de Lucha contra la Pobreza y la Exclusión Social en el Estado Español (EAPN-ES).

En este contexto, uno de los mayores obstáculos para conseguir la igualdad sigue siendo el acceso de las mujeres a la financiación; emprender se ha convertido en una herramienta clave para su autonomía económica. Sin embargo, en América Latina, una de cada dos mujeres continúa fuera del mercado laboral, según la (CEPAL). La Fundación Microfinanzas BBVA (FMBBVA) trabaja para cambiar esta realidad, apoyando a 1,7 millones de emprendedoras vulnerables en Colombia, Perú, República Dominicana, Chile y Panamá. Gracias a su respaldo, 7 de cada 10 mujeres han logrado salir de la pobreza.

Otro desafío urgente es el acceso a la educación. Hoy, 119 millones de niñas no van a la escuela. Una situación que le cuesta a la economía mundial más de 10 billones de dólares cada año, lo que representa una cifra superior a la suma del PIB de Francia y Japón, según Naciones Unidas. En el ámbito digital, solo el 35% de los graduados en STEM (ciencia, tecnología, ingeniería y matemáticas) son mujeres, lo que limita su participación en la economía del futuro.

Para abordar estos temas, el próximo lunes 24 de febrero a las 12:00 h, la Secretaría General Iberoamericana, ubicada en el Paseo de Recoletos 8 en Madrid, acogerá un evento en el que expertos del sector público y privado reflexionarán sobre el legado de la Conferencia de Beijing, el gran acuerdo internacional que hace tres décadas marcó un punto de inflexión en la lucha por la igualdad de género. Además de este análisis, dos mujeres pescadoras y emprendedoras compartirán sus experiencias en el acto`Mujeres al timón: tres décadas de progreso y desafíos en la igualdad de género´, una iniciativa organizada por la Agencia Española de Cooperación Internacional para el Desarrollo (AECID), la Secretaría General Iberoamericana (SEGIB) y la Fundación Microfinanzas BBVA.

El emprendimiento femenino continúa en aumento en España, donde la tasa de mujeres que inician negocios se sitúa en un 20%, superando ligeramente el promedio europeo del 17%, según datos del Observatorio de Emprendimiento. A nivel internacional, América Latina destaca como la región más emprendedora del mundo, con una tasa del 21% de creación de negocios liderados por mujeres, de acuerdo con el mismo estudio.

El acto contará con la intervención de diversas personalidades. La apertura estará a cargo de Antón Leis, director de la Agencia Española de Cooperación Internacional para el Desarrollo (AECID). Posteriormente también intervendrá María Noel Vaeza, directora regional de ONU Mujeres para las Américas y el Caribe.

A continuación, se desarrollará el panel `Beijing+30: Avances y retos para la igualdad de género´, que estará moderado por Lucila García, directora general de ClosinGap. En este debate participarán Miriam Ciscar, subdirectora de Cooperación Feminista, Desarrollo Económico y Humano y Gobernanza en la AECID; Laura Fernández Lord, responsable de Sostenibilidad, Equidad e Inclusión en la Fundación Microfinanzas BBVA; y María Solanas, directora de Programas del Real Instituto Elcano.

El evento también contará con la intervención de Andrés Allamand, secretario general iberoamericano de la SEGIB. Además, se celebrará el conversatorio `Rumbo a la equidad: Mujeres que inspiran´, moderado por Elizabeth Prado, de Comunicación en la Fundación Microfinanzas BBVA. En este espacio, Verónica Cazorla, marinera y patrona de barco gallega, y Dania Riquelme, pescadora artesanal chilena, compartirán sus experiencias y desafíos en el ámbito del emprendimiento femenino.

Para finalizar, Ana Mª Alonso, embajadora en Misión Especial de Política Exterior Feminista del Gobierno de España, será la encargada de clausurar el evento.

Para seguir el evento en directo, haga click en este enlace.

Banca March renueva su convenio de colaboración con ABAO Bilbao Ópera

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ABAO Bilbao Ópera y Banca March han renovado su acuerdo de colaboración para apoyar el desarrollo de la cultura y la ópera en Euskadi, a través de las actividades artísticas y socioculturales de la Asociación en la 73ª Temporada de ópera en Bilbao. 

La continuidad del acuerdo que se inició en 2023 confirma a Banca March, entidad de referencia en banca privada y asesoramiento a empresas, como un colaborador necesario para el proyecto artístico y social de ABAO Bilbao Ópera, en un momento crucial, donde la  participación de empresas e instituciones es decisiva para generar proyectos que, de otro modo, sería complicado abordar. 

Juan Carlos Matellanes, presidente de ABAO Bilbao Ópera, ha destacado la “importancia de la continuidad de esta relación de colaboración, enriquecedora para ambas partes, que refleja el firme compromiso de instituciones líderes con el proyecto cultural y social de ABAO Bilbao Ópera y su futuro”. 

José Cuevas, subdirector general adjunto de Banca March y responsable del área de Banca  Patrimonial, ha manifestado que “la implicación de Banca March con la cultura y las personas  es el reflejo de una filosofía centenaria que se resume en la búsqueda del crecimiento  conjunto de clientes, empleados, accionistas y la sociedad. Estos valores, y un modelo de  negocio único, nos han convertido en referentes en Banca Privada, Banca Patrimonial y  asesoramiento a empresas, con un foco muy especial en la empresa familiar y las familias empresarias. Sin duda, la renovación del acuerdo con ABAO Bilbao Ópera es una gran noticia  para ambas partes pero, sobre todo, para la sociedad vizcaína”. 

Banca March mantiene un firme compromiso con la promoción y divulgación de las artes  escénicas y culturales de la ópera de Bilbao, y la renovación del convenio de colaboración ratifica a la entidad financiera como una institución al servicio de la sociedad donde desarrolla su actividad. 

ABAO Bilbao Ópera cuenta actualmente con más de medio centenar de empresas colaboradoras, cuyas aportaciones en diferentes modalidades representan cerca del 22% de  los presupuestos de la institución. 

El 72,8% de las IICs en España se distribuyen mediante gestión discrecional o asesoramiento

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Los servicios de asesoramiento y gestión discrecional de carteras siguen avanzando y ganando protagonismo como canal de distribución de las instituciones de inversión colectiva en España. Según los últimos datos de Inverco, correspondientes a cierre de 2024, el 72,8% de las IICs ya se distribuyen de esta forma, con un patrimonio equivalente a 290.749 millones de euros, mientras que el 27,2% restante se distribuye a través de la comercialización.

Para el cálculo de estas cifras, la asociación ha contado con una muestra aproximada del 75% del total de la distribución de IICs en España, y que incluye información de entidades que han facilitado información sobre este desglose respecto a la distribución realizada por sus grupos financieros.

En concreto, el porcentaje distribuido mediante gestión discrecional de carteras asciende al 25,4% del total mientras que el correspondiente al asesoramiento es del 47,4%.

Los expertos reconocen que, a la hora de distribuir mediante GDC y asesoramiento, España va a la cabeza de Europa. “La industria ha pasado de un modelo donde se empujaba producto a otro donde se pone al cliente en el centro y se construyen soluciones en función de sus necesidades, lo que ha llevado al desarrollo de productos y servicios (gestión discrecional de carteras y asesoramiento), que se están difundiendo a gran velocidad en Europa”, decía Luis Megías, responsable para Iberia de BlackRock, en un reciente evento organizado por KMPG.

En concreto, el porcentaje en Europa de fondos bajo uno de estos dos servicios es de un 40%, y las estimaciones apuntan a que en los próximos 3-5 años será de un 55%, pero en España la cifra ya alcanza ese 72%, y crece a ritmos del 2%-3% trimestral, como muestran los datos de Inverco. “Ese movimiento en España está más desarrollado que en el resto de Europa y esto trae como consecuencia un cambio en el modelo de comisiones: como los servicios de GDC y asesoramiento independiente no pueden pagar retros, lleva a la comisión explícita. Aunque en asesoramiento hay un supuesto en sí se puede pagar (no independiente), esa es la tendencia», decía el experto.

Crecimiento en GDC

De acuerdo con los datos recibidos por las gestoras de IICs, que han facilitado información sobre esta actividad desarrollada por sus grupos financieros, la cifra estimada de patrimonio en gestión discrecional de carteras se situaría en torno a 137.000 millones de euros a finales de diciembre de 2024 (cifra obtenida a partir de los 134.384 millones de las gestoras que facilitan dato). 

En el conjunto del año, el valor de la distribución de IICs a través de gestión discrecional de carteras, experimentó un incremento del 9,8% (a partir de los 118.000 millones de euros a cierre de 2023).

El número estimado de contratos superaría el millón (1.080.842 para las  entidades que remiten información), correspondiendo casi la totalidad de ellas a clientes minoristas, según las cifras de Inverco.

La Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) autoriza a BBVA la adquisición de la filial de Banco Sabadell en México

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BBVA ha recibido la autorización de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) de México para adquirir el control indirecto en la filial bancaria de Banco Sabadell en el país. BBVA cuenta ya con todas las autorizaciones solicitadas a los reguladores mexicanos. Esta autorización se suma a la obtenida en México en diciembre de 2024 por parte de la Comisión Federal de Competencia Económica (Cofece), que concluyó que la operación no genera riesgos para la competencia en el sector bancario del país.

Asimismo, BBVA ha obtenido tres de las aprobaciones más relevantes en Europa: la autorización de la Prudential Regulation Authority (PRA) del Reino Unido y la no oposición del Banco Central Europeo, con fecha 3 y 5 de septiembre de 2024, respectivamente. Por su parte, el 26 de noviembre de 2024, la dirección general de Competencia de la Comisión Europea finalizó la revisión de la operación bajo el Reglamento Europeo de Subvenciones Extranjeras sin plantear objeciones.

Principales novedades fiscales de 2025 y el fin de la “golden visa”

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Éstas son las principales novedades fiscales de 2025 que los ciudadanos españoles deberán tener en cuenta:

1. Impuesto sobre la renta de las personas físicas 2025.

Se produce un incremento del tipo marginal del último tramo de la escala de gravamen de la base liquidable del ahorro que pasa del 28% al 30%. 

Forman parte de la base liquidable del ahorro los rendimientos del capital mobiliario: intereses de cuentas corrientes y depósitos, dividendos, títulos de renta fija o privada tanto la transmisión como el cupón y seguros, y las siguientes ganancias o pérdidas de patrimonio: venta de acciones, fondos de inversión, inmuebles, permutas, criptomonedas.

Incremento límite segundo pagador en relación con la obligación de presentación de la declaración por el IRPF:  se eleva a 2.500 euros la cuantía total de los rendimientos íntegros del trabajo procedentes del segundo y restantes pagadores, de manera que opere, en estos casos, el límite general de 22.000 euros de rendimientos íntegros del trabajo para estar obligado a presentar declaración por este impuesto.

Prórroga para el 2025: 

  • Se amplía un año más el ámbito temporal de aplicación de la deducción por obras de mejora de la eficiencia energética de viviendas.
  • Se amplía un año más el ámbito temporal de aplicación de la deducción por la adquisición de vehículos eléctricos “enchufables” y de pila de combustible y puntos de recarga.
  • Se prorrogan para el período impositivo 2025 los límites cuantitativos que delimitan el ámbito de aplicación del método de estimación objetiva, con excepción de las actividades agrícolas, ganaderas y forestales, que tienen su propio límite cuantitativo por volumen de ingresos.

Reducción para ingresos excepcionales procedentes de actividades artísticas: se introduce una reducción del 30% para los ingresos excepcionales obtenidos de actividades artísticas. Se aplica cuando los rendimientos del trabajo o de actividades económicas superen el 130% de la media de los tres años anteriores con un límite de 150.000 euros anuales.

Cambio de las reglas del juego en relación con la devolución de los Mutualistas en relación con los expedientes que la AEAT no ha contestado: 

La Agencia Estatal de Administración Tributaria (AEAT) ha cambiado las reglas del juego en relación con las devoluciones pendientes de los Mutualistas.

La razones fundamentales del “cambio de paso” por parte del legislador son las siguientes:

  • Es una razón económica o recaudatoria = presupuestaria.
  • La posible inconstitucionalidad manifiesta, se declarará en un par de años, y sus consecuencias, no serán probablemente aplicables a efectos reales.
  • Hay 4,2 millones de contribuyentes que se puede acoger a la Disposición Transitoria 2ª de la Ley del IRPF
  • La AEAT aprobó en el mes de marzo el modelo DT2 para unificar y ordenar el procedimiento de devolución que ahora deroga a través de una Disposición Adicional.
  • La AEAT ha devuelto parte de las devoluciones que tienen derecho los mutualistas (1.300 millones), pero todavía quedan pendientes muchos expedientes.
  • Desde el mes de septiembre al mes de noviembre del 2024, han estado parcialmente paralizadas  las devoluciones, y se ha reactivado en la primera quincena del mes de diciembre del 2024. Hay que volver a realizar el trámite para acceder a las devoluciones, de forma que tendrán que  solicitar, de nuevo, la devolución a partir del 2025, a través de un modelo pendiente de  aprobación, para así, utilizar la “técnica del agotamiento del contribuyente”, de forma que  cuantas más trabas y dificultades ponga la AEAT, los contribuyentes desistirán del derecho  reconocido por Sentencias del Tribunal Supremo.

A efectos prácticos, a partir del 22 de diciembre del 2024, fecha de entrada en vigor de la Disposición final décima sexta de la  Ley 7/2024, de 20 de diciembre, quedan sin efecto las solicitudes de devolución del IRPF presentadas con  anterioridad al 22 de diciembre de 2024 para la aplicación de la DT2 LIRPF de los ejercicios 2022 y  anteriores no prescritos, cuya devolución no se hubiera acordado a dicha fecha, y ello con independencia  de que la solicitud se haya instado mediante la presentación de una autoliquidación, de una solicitud de  rectificación de autoliquidación o de un formulario.

Las devoluciones del IRPF de los ejercicios 2022 y anteriores no prescritos que resulten de la aplicación de la DT2 LIRPF se podrán solicitar año a año, a partir de 2025, mediante la presentación de los correspondientes formularios de solicitud de devolución que se pondrán a disposición de los mutualistas en la Sede electrónica de la Agencia Tributaria durante el plazo voluntario de presentación de la declaración del IRPF con el siguiente calendario: 

  • En 2025 se podrá solicitar la devolución correspondiente al IRPF del ejercicio 2019 y de los ejercicios anteriores no prescritos.
  • En 2026, se podrá solicitar la devolución correspondiente al ejercicio 2020.
  • En 2027, se podrá solicitar la devolución correspondiente al ejercicio 2021.
  • En 2028, se podrá solicitar la devolución correspondiente al ejercicio 2022.

En definitiva, habrá que esperar al 2025, la aprobación del modelo correspondiente, para iniciar  nuevamente el proceso de solicitud, que se solicitará año a año, en aquellos supuestos que la AEAT no  haya contestado la solicitud. 

Desde el 1 de enero del 2024: se extiende al período impositivo 2024 la imputación de rentas inmobiliarias al 1,1% para los inmuebles localizados en aquellos municipios en que los valores catastrales hayan sido revisados, modificados o determinados mediante un procedimiento de valoración colectiva de carácter general, siempre que hubieran entrado en vigor a partir de 1-1-2012.

2. Nuevo impuesto complementario

Se trata de un impuesto basado en la Directiva UE 2022/2023 y se alinea con las reglas modelo de la OCDE.

Está diseñado para garantizar que los grandes grupo multinacionales y nacionales, con ingresos superiores a 750 MM de euros, tributen, al menos un 15%.

En relación con este impuesto, se modifica el artículo 150 de la Ley General Tributaria, en relación con los plazos para el procedimiento de Inspección, estableciéndose el plazo de 27 meses.

3. Impuesto sobre sociedades

  • Gastos derivados de la contabilización del Impuesto Complementario antes mencionado, no tiene la consideración de gasto deducible. 
  • Se prorroga la libertad de amortización en inversiones que utilicen energía procedente de fuentes renovables. 
  • Implementación de reducción gradual del tipo de gravamen de las microempresas (empresas con un importe neto de la cifra de negocios inferiores a 1MM de euros): 
  • Implementación de reducción gradual del tipo de gravamen de las entidades de reducida dimensión: 

4. Impuesto municipal de plusvalía (Impuesto sobre el incremento del valor de los terrenos de naturaleza Urbana): incremento de los coeficientes en el método objetivo

No se produce la exacción del impuesto cuando se produce pérdidas patrimoniales (mayor precio de compra que el de venta).

Hay dos métodos de cálculo: real (diferencia entre el precio de venta y del de compra, a instancia del sujeto pasivo) y objetivo (es el que se aplica por defecto). En relación con el método objetivo, la base de cálculo es el valor del suelo que aparece en el IBI, que se multiplica por unos coeficientes, en función de la antigüedad en el patrimonio del sujeto pasivo.

En definitiva, los inmuebles adquiridos entre 2013 y 2017 experimentan las mayores subidas que oscilan entre un 21,05% y un 40%. 

Sobre la base obtenida, los ayuntamientos pueden fijar un solo tipo de gravamen o un tipo para cada uno de los períodos de generación señalados en el cuadro, sin que el tipo o los tipos fijados puedan exceder del 30%.

5. Fin de la “Golden visa”

La Ley orgánica 1/2025, de 2 de enero, de medidas en materia de eficiencia del Servicio Público de Justicia, en su disposición final vigesimoprimera, pone fin el 3 de abril de 2025 a las “Golden visa”.

Según la Ley 14/2013, ofrece un visado de residencia a ciudadanos extranjeros que realicen inversiones en España. Las inversiones son las siguientes: inversiones financieras (en deuda pública, deuda pública española: 2 millones de euros; en acciones o participaciones sociales, 1 millón de euros en empresas con una actividad real en España; en fondos de inversión o capital riesgo, 1 millón de euros;  y en depósitos bancarios, 1 millón de euros en depósitos bancarios en entidades financieras españolas); inversiones inmobiliarias (compra de bienes inmuebles en España por al menos 500.000 euros), y proyectos empresariales de interés general, con el cumplimiento de al menos una de las siguientes condiciones (creación de puestos de trabajo, impacto socioeconómico relevante en el ámbito geográfico en el que se vaya a desarrollar la actividad, y contribución importante a la innovación científica y/o tecnológica).

La duración de la autorización inicial, tres años, y que contempla renovaciones por periodos sucesivos de cinco años, siempre y cuando se mantengan las condiciones que generaron el derecho.

Disposiciones transitorias:  

  • Las solicitudes presentadas antes del 3 de abril de 2025, indicando que podrá recibirse el visado o autorización correspondiente conforme a la normativa vigente en la fecha de presentación de la solicitud.
  • Las renovaciones de visados y autorizaciones para inversores por adquisición de bienes inmuebles, señalando que los que tengan validez a 3 de abril de 2025 la conservarán durante el tiempo para el que se hubieran expedido y que las solicitudes de renovación se tramitarán y resolverán conforme a la normativa vigente en la fecha de concesión de la autorización inicial.

Tribuna de David Sanz Bujanda, socio del despacho Sanz Bujanda.

Schroders Capital nombra a Minal Patel responsable global de Infraestructuras

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Foto cedidaMinal Patel, Schroders Capital

Schroders Capital, la división de mercados privados de Schroders, ha anunciado el nombramiento de Minal Patel como nueva responsable global de Infraestructuras. Según explica la gestora, desde este puesto de nueva creación, dirigirá el negocio global de infraestructuras de Schroders Capital y establecerá la estrategia global junto con el equipo directivo.

Desde la firma recuerdan que los cuatro pilares clave en los que Schroders Capital ofrece una gama diversificada de estrategias de inversión son private equity, deuda privada y crédito alternativo, inversión inmobiliaria e infraestructuras. En este sentido, destaca que el negocio de infraestructuras de la empresa comprende principalmente Schroders Greencoat, una gestora de infraestructuras renovables y de transición energética del mundo, con presencia en el Reino Unido, Europa, Estados Unidos y Asia.

Minal se incorporó a lo que anteriormente era Greencoat Capital en 2019 como socia y, más recientemente, ha supervisado los fondos para inversores institucionales, la estructuración de nuevas oportunidades de inversión y la ampliación de las relaciones con los inversores. Minal cuenta con 18 años de experiencia en inversiones en energías renovables en una amplia gama de tecnologías y proyectos. Comenzó su carrera en el sector de las energías renovables como prestamista y asesora de financiación de proyectos durante ocho años en el Bank o Tokyo Mitsubishi UFJ y el Royal Bank o Scotland. Antes de trabajar en Greencoat Capital, codirigió el equipo de infraestructuras medioambientales de Foresight.

Minal Patel, responsable global de Infraestructuras de Schroders Capital, ha declarado: “Estoy orgullosa del crecimiento que hemos logrado hasta ahora; los 430 activos renovables propiedad de fondos que gestionamos hoy generan energía suficiente para abastecer a 3,6 millones de hogares, lo que equivale a la demanda de la ciudad de Nueva York. Nos encontramos en una posición sólida de cara a los próximos 12 meses; contamos con vientos favorables en el sector, un repunte de las rentabilidades y un impulso positivo con inversores cada vez más atraídos por el espacio de las energías renovables y la transición energética. Este impulso quedó demostrado en los resultados del Estudio Global de Perspectivas del Inversor, que mostró que el 45% de los encuestados a nivel global tiene previsto aumentar sus asignaciones a la renta variable de infraestructuras renovables en los próximos 12 meses”.

En opinión de la nueva responsable global de Infraestructuras ha añadido, los inversores buscan ahora inversiones de mayor rentabilidad y nosotros estamos bien posicionados para ofrecerlas a nuestros clientes. «Hemos evolucionado nuestro negocio para buscar oportunidades en todo el espectro de activos en desarrollo, construcción y operación y plataformas de crecimiento en energías renovables tradicionales, así como en tecnologías de transición energética. Las energías renovables básicas han funcionado bien y siguen siendo una parte importante de nuestra oferta; además, esperamos que sigan siéndolo, ya que los inversores siguen valorando las inversiones con una fuerte exposición a la inflación. Nos hemos expandido a sectores más novedosos, como la calefacción urbana y el hidrógeno verde, y estamos estudiando los factores que impulsan la demanda asociados a la inteligencia artificial y los hiperescaladores, que creemos que presentarán oportunidades realmente interesantes. Este es un momento crucial para trabajar en infraestructuras y estoy entusiasmada de formar parte de un gran equipo, líder en la financiación de la transición energética”, añade . 

A raíz de este nombramiento, Georg Wunderlin, consejero delegado de Schroders Capital, ha declarado: “Schroders Capital es un actor mundial clave en la inversión de mercados privados con grandes ambiciones de consolidar nuestra posición de liderazgo en infraestructuras de transición energética. El nombramiento de Minal refleja la sólida base de talento empresarial que tenemos dentro de nuestro negocio. Bajo el liderazgo de Minal, el equipo de Schroders Greencoat continuará trabajando en nuestra exitosa expansión en nuevas geografías, subsectores de la transición energética con potencial de ofrecer mayores rentabilidades, y nuevos segmentos de clientes, con el objetivo de convertirnos en el gestor de infraestructuras renovables de referencia en el sector”.

Schroders Greencoat obtuvo un número notable de logros el año pasado. Entre ellos, la adquisición, por parte de los fondos que gestiona, de la mayor cartera solar operativa comercializada en el Reino Unido para un grupo de inversores (incluidos cinco planes de pensiones de gobiernos locales) y la adjudicación por parte del gobierno británico de contratos para tres proyectos de hidrógeno, que suponen casi un tercio de toda la capacidad adjudicada en HAR1 (las Rondas de Asignación de Hidrógeno (HAR) son un mecanismo de financiación gubernamental para apoyar la producción de hidrógeno con bajas emisiones de carbono en todo el Reino Unido). La amplitud y profundidad de la capacidad de inversión y gestión de activos del equipo de Schroders Greencoat han sido decisivas para estos logros.

Schroders Greencoat también ha ampliado su oferta de productos para hacer frente a la creciente demanda de soluciones de inversión en transición energética con el lanzamiento de fondos de transición energética semilíquidos como el Schroder Capital Semi-Liquid Energy Transition y LTAF en Reino Unido. El interés de los clientes por las energías renovables básicas también se ha demostrado a través de la obtención de mandatos, como los planes de pensiones estatales de EE.UU., que buscan oportunidades en el mercado europeo. 

Tendencias y consejos que traen las últimas cartas a partícipes de las gestoras

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Aprovechando el comienzo del año, las gestoras envían sus cartas a los partícipes que invierten en sus fondos. En ellas, las firmas explican su filosofía de inversión, pero también, cómo aterrizan toda la teoría a la práctica en el diseño de las estrategias para un determinado periodo de tiempo. 

Este 2025 va a ser un año plagado de desafíos, sin duda, y las gestoras tienen claro el camino a seguir, pero también, que habrá que hacer modificaciones si las previsiones de los escenarios centrales se tuercen.

En Buy & Hold consideran que su tarea como gestores “no está en arriesgar más y más con el objetivo de emular unas rentabilidades que anteriormente hemos conseguido con un riesgo más acotado”. 

Por el contrario, su trabajo, a juicio de los expertos de la firma, “está en conseguir la senda alcista encadenada durante los últimos años, dando buenas rentabilidades, pero sabiendo que los activos están ahora más en precio”. 

Por lo tanto, la estrategia planteada implica “llevar los fondos hacia su versión más cauta, con un esmerado análisis y una dedicada selección de bonos gracias a una gestión activa e independiente”. Esta tesis se ha concretado en la entrada en bonos flotantes y la reducción del peso en aquellos bonos subordinados financieros que más rentabilidad habían venido aportando.

En su lugar, asegura la carta semestral de la firma, “hemos dedicado el capital a construir nuevas posiciones en las que apreciamos un mayor potencial a medio plazo”, como los bonos de Mobico, una compañía global líder en movilidad que “está haciendo grandes avances en soluciones sostenibles en este campo y más pronto que tarde se verá recompensada por el plan que tiene en marcha para reducir su apalancamiento mediante la venta de algunos de sus activos menos estratégicos”.

En la cartera de renta variable, Buy & Hold reafirma su convicción en el potencial de medianas y pequeñas cotizadas con negocios y beneficios consistentemente alcistas que “todavía no se han visto recompensadas en el mercado”, hasta tal punto, que es posible que “estemos al borde de un cambio de sentimiento inversor al estilo del fin de las burbujas de las puntocom en los 2000 o de las Nifty Fifty en 1973”.

Cobas AM, por su parte, dedica una parte de su carta a los partícipes a recordar que la firma ha dejado de ser un fondo de autor para convertirse en un fondo de inversión gestionado colectivamente. “Este cambio se ha producido de forma natural y lo único que hace es reflejar la realidad del día a día de Cobas AM, donde venimos funcionando como un órgano colegiado desde hace tiempo”, recoge el documento.

Los siete miembros del equipo se conocen muy bien y llevan trabajando juntos cerca de 15 años de media, según el escrito, “con una homogeneidad de filosofía y criterio inversor, pero también con cierta heterogeneidad que aporta valor y riqueza al proceso, lo que les permite seguir perfeccionándolo cada día”.

En esta nueva etapa de la firma, que tampoco será distinta a la anterior, el equipo de gestión de la firma trabaja “para aumentar el valor estimado de los fondos claramente por encima del 100%”. Es, según la firma, “ una consecuencia natural de la aplicación de nuestro proceso inversor, en el que uno de los pilares principales es la rotación de carteras”.

Por este motivo, han reducido el peso o vendido por completo las posiciones en las compañías que lo han hecho bien y en las que el valor estimado y el potencial de revalorización han caído, como por ejemplo Golar, Teva y Currys. Al mismo tiempo, han aumentado la ponderación en cartera de las compañías que han evolucionado peor, al tiempo que han entrado en valores “en los que el valor estimado es mayor, incrementando el potencial de las carteras”. Un ejemplo de nueva compañía en la cartera internacional es Derichebourg.

La carta a partícipes de EDM recalca en su arranque que “anticipar el comportamiento de los mercados es tarea imposible, pues la evolución a corto plazo tiene su raíz en el estado de ánimo y las expectativas de los inversores y estas, como es sabido, ¡son cambiantes y volátiles!”

Por lo tanto, su aproximación a la inversión no especulativa -fundamentada en el lema «acompañar para crecer»- observa con optimismo escéptico las previsiones que estos días inundan el mercado. En la firma ven aspectos positivos y negativos de la vuelta de Donald Trump a la Casa Blanca, hasta tal punto, que el escrito ya recoge que “nada es seguro, pero sí posible que en la carta del mes de junio observemos la economía y los mercados norteamericanos bajo otra perspectiva”.

Además, admite que el Comité de Distribución de Activos de la firma propugna desde hace meses una reducción moderada de la exposición a la renta variable y una recuperación de la exposición a la renta fija con un triple objetivo: atender las disposiciones regulares de aquellos clientes con quienes así se haya acordado; moderar la volatilidad, una vez que  los intereses se han normalizado, en previsión de un cambio súbito de sentimiento y disponer de activos del mercado monetario y/o renta fija a corto plazo («pólvora seca») para aprovechar correcciones significativas en la renta variable si se produjeran. “Esta política puede proseguir si el actual optimismo («sentimiento») se impone al «fundamento» de la  valoración, ya que la fuerte unanimidad actual aconseja prudencia”, sentencia la firma.

En EDM, además, informan al partícipe de que la cartera 60/40 de la firma ha estado tradicionalmente integrada por fondos de inversión de gestión propia y delegada. En este último caso se trata de gestores especializados en una clase de activo (renta fija high yield) o geografía  (Estados Unidos) a condición de que EDM tenga una elevada visibilidad sobre sus inversiones y confianza en su estilo de inversión.  

Pero, a partir de ahora, “esta línea va a acentuarse en el futuro para diversificar las carteras con clases de activos, geografías y/o estilos  de inversión”, ya que van a incluir activos alternativos en las carteras para iniciar una presencia creciente de los activos no cotizados (ilíquidos) e incorporarlos a la «nueva» 60/40. “La razón para ello es el peso  creciente de los activos privados (no cotizados) en relación a los cotizados”.

“¿Qué podemos esperar para el próximo 2025? La realidad, como siempre recalcamos, es que no lo sabemos y tampoco nos preocupa”. Así de tajante es el escrito de Horos a los partícipes. Por tanto, “más que preguntarnos qué nos podría deparar el próximo ejercicio, sería más pertinente plantearse qué puede detener esta rueda o si, directamente, es posible saberlo”, aseguran. 

Con todo, sí observan que estos años ha habido un mercado alcista que ha favorecido, enormemente, a los seguidores de tendencia: invertir en el S&P 500 porque históricamente lo ha hecho bien, “también cuenta”. Esto ha reducido enormemente el número de inversores que adquieren acciones en base a fundamentales -inversor value- y que actúan como contrapunto a esa estrategia.

“¿Cuándo se desestabilizará el mercado y terminará una dinámica que parece interminable?», se preguntan en Horos. Si bien no pueden responder a esta pregunta, sí matizan que la historia suele indicar que, en mercados como los actuales, “los activos menos populares tienden a presentar un mejor comportamiento, lo que nos permite ser cautelosamente optimistas si llegamos a este escenario”.

Lo que sí tienen claro en la firma es que “no vamos a traicionar nunca nuestros principios de inversión: nuestro foco seguirá puesto en adquirir acciones cuyo binomio rentabilidad-riesgo sea el más atractivo que encontremos en cada momento”.

El primer ETF sobre bonos catástrofe, listo para empezar a cotizar en el NYSE

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Los bonos de catástrofe, cuyos rendimientos han superado sistemáticamente a los de los mercados de deuda de alto rendimiento en los últimos años, están a punto de ser accesibles a un segmento más amplio de inversores.

El próximo mes podría empezar a cotizar en la Bolsa de Nueva York (NYSE) el fondo cotizado Brookmont Catastrophic Bond ETF, basado en una cartera de hasta 75 de los 250 denominados «bonos catástrofe» en circulación, lo que supone una primicia mundial.

«Es un activo con muchos matices y nuestro objetivo es desmitificarlo», declaró Rick Pagnani, cofundador y director ejecutivo de King Ridge Capital Advisors Inc y que gestionará el ETF, en una entrevista que recogió la agencia Bloomberg. El fondo estará supervisado por Brookmont Capital Management LLC, con sede en Texas.

Pagnani, que hasta el año pasado dirigía el departamento de valores vinculados a seguros de Pimco, aseguró que «es difícil crear una cartera diversificada de bonos catástrofe para un inversor individual típico». Al empaquetar los bonos catastróficos en un ETF, «pretendemos reducir algunas de las barreras de entrada», declaró.

El mercado, dominado por las emisiones estadounidenses, está valorado actualmente en unos 50.000 millones de dólares, según Bloomberg.

Según Pagnani, la cartera de proyectos sigue siendo «rica y en crecimiento», lo que puede ayudar a impulsar el mercado hasta los 80.000 millones de dólares a finales de la década.

Brookmont y King Ridge aún están ultimando la composición de los socios que intervendrán en el lanzamiento del ETF. Esperan recaudar entre 10 y 25 millones de dólares en capital inicial. El ETF está registrado en la SEC.

El fondo cotizado cubrirá riesgos que van desde los huracanes de Florida y los terremotos de California hasta los tifones de Japón y las tormentas europeas, según el folleto presentado ante el organismo supervisor del mercado estadounidense.

Según consta en el folleto, se trata de un ETF de gestión activa que en circunstancias normales invertirá al menos el 80% de su patrimonio neto en bonos de catástrofes. No contará con límites en una determinada emisión, riesgo o exposición geográfica. Sin embargo, según recoge el documento, de vez en cuando, el vehículo puede tener una exposición relativamente mayor a riesgos relacionados con Estados Unidos.

Además, ocasionalmente, puede tener una exposición relativamente mayor a bonos de catástrofe vinculados a huracanes de Florida que a otras regiones o riesgos como resultado de la mayor disponibilidad de dichas inversiones en proporción al mercado global.

¿Pueden las acciones europeas superar la agenda de «America First»?

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La renta variable europea puede parecer vulnerable a las consecuencias de las nuevas políticas de EE. UU. Pero algunas empresas pueden dar alegrías.

Las empresas europeas se enfrentan a toda una serie de nuevos retos derivados del rumbo político de la nueva administración Trump. Sin embargo, creemos que algunas de ellas tienen las características de negocio adecuadas para prosperar en este nuevo régimen y pueden ofrecer un potencial de rentabilidad que ahora se subestima.

El presidente estadounidense Donald Trump ha prometido lanzar una serie de medidas que podrían complicar la vida a empresas de todo el mundo. Es demasiado pronto para afirmar si algunas de las políticas comerciales más agresivas que se han anunciado son tácticas de negociación o un objetivo político real. En su primera ronda de órdenes ejecutivas justo después de la investidura, Trump no mencionó a Europa en relación con la aplicación de nuevos aranceles. Sin embargo, amenazó con imponerlos si la Unión Europea no compraba más petróleo y gas a Estados Unidos. En todo caso, las empresas europeas son conscientes de que la agenda política de Trump podría provocar que resulte mucho más difícil competir con sus iguales estadounidenses.

El reto para los inversores en renta variable europea está en identificar aquellas empresas que serán capaces de competir de manera eficaz a pesar de los mayores obstáculos. Por ejemplo, las compañías con un fuerte poder de fijación de precios y que se abastezcan y produzcan localmente serán mucho menos vulnerables a una posible imposición de aranceles. Creemos que con criterios claros para encontrar empresas de crecimiento de alta calidad, los inversores podrán identificar aquellas que tienen mayores probabilidades de vencer el pesimismo por la difícil situación de Europa y superar los obstáculos creados por las políticas.

Aranceles y comercio: no todas las empresas están expuestas de la misma forma

Antes incluso de tomar posesión del cargo, Trump dejó claro que, además de China, Europa era uno de sus objetivos para imponer aranceles. El tiempo dirá si ese duro discurso sobre el comercio se plasma en medidas reales. No obstante, los inversores deben prepararse para la posibilidad de que Trump llegue hasta el final y que un gobierno republicano unificado promueva la relocalización de la actividad manufacturera estadounidense.

¿En qué situación quedarían las empresas europeas? Depende. A nuestro juicio, aquellas que ya han optimizado sus cadenas de suministro en respuesta a los shocks sufridos durante la pandemia de la COVID-19 estarán mejor situadas para seguir consiguiendo eficiencias y crecimiento de los beneficios. En algunos casos, las empresas con negocios de alta calidad, con una posición sólida en sus respectivos sectores, tendrán mayor facilidad para optimizar sus cadenas de suministro para afrontar los mayores costes que supondrían los aranceles.

Adidas sería un buen ejemplo. En los últimos años, la empresa de ropa deportiva con sede en Alemania ha dejado de contratar parte de su producción en China para reducir los riesgos arancelarios y los problemas de interrupción de la cadena de suministro. Con una marca reconocida en todo el mundo y un modelo de negocio de alta calidad, Adidas ha sido capaz de forjar en relativamente poco tiempo relaciones eficaces con nuevos proveedores en Asia. Esto debería ayudar a que la empresa evite verse penalizada por la imposición de nuevos aranceles por parte de Estados Unidos a China o Europa, algo que, de producirse, elevaría el coste de sus productos para los consumidores estadounidenses.

Algunas empresas europeas operan en Estados Unidos y podrían incluso beneficiarse de los aranceles estadounidenses, especialmente en el sector industrial. Por ejemplo, Diploma, una empresa industrial diversificada con sede en el Reino Unido, genera alrededor de la mitad de sus ingresos en Estados Unidos y el 75% de sus insumos son de origen local. Por tanto, los aranceles no deberían hacer mella en los ingresos que obtiene en Estados Unidos, mientras que las empresas competidoras que se abastecen en China serán mucho más vulnerables. Otro caso similar es el de Beijer Ref. Este fabricante industrial de sistemas de refrigeración y calefacción experimenta un fuerte crecimiento en Estados Unidos, donde cuenta con proveedores locales, por lo que los aranceles no son una amenaza.

Las empresas de calidad pueden lidiar mejor con la situación

Aunque los aranceles pueden suponer un drástico incremento de los costes, que suelen trasladarse a los clientes, no todas las empresa europeas experimentarán automáticamente una pérdida de la demanda. Los efectos dependerán de muchos factores, entre ellos, el posicionamiento competitivo y el poder de fijación de precios.

Aquellas empresas que tengan posiciones dominantes en mercados nicho podrían ser capaces de soportar cierto nivel de aranceles. Por ejemplo, la danesa Coloplast fabrica productos sanitarios, como catéteres y bolsas para colostomía, y tiene una base de clientes consolidada que podría estar dispuesta a pagar más por esos productos especializados en lugar de cambiar de marca.

¿Qué ocurre con la economía europea?

Evidentemente, puede que la economía europea se enfrente a obstáculos derivados de las nuevas políticas de Trump, con las que se pretende impulsar en crecimiento de Estados Unidos. Sin embargo, en el caso de algunas empresas, estar domiciliadas en Europa no necesariamente significa tener mayor exposición a los riesgos regionales.

Un buen ejemplo es el sector industrial. Pensemos en Atlas Copco, un grupo multinacional sueco que suministra herramientas, equipos y servicios para empresas de los sectores manufacturero, minero y de la construcción. La empresa obtiene más del 70% de sus ingresos fuera de Europa, por lo no está excesivamente expuesta a los riesgos económicos de la región. Dada su estructura descentralizada —con más de 450 centros de servicios en más de 180 países—, la empresa puede activar muchas palancas para contrarrestar las condiciones adversas de un mercado concreto.  Su sólido historial de rentabilidad sistemática ofrece otra barrera protectora frente a una posible debilidad de la economía.

La resiliencia de los beneficios debería verse recompensada

Este tipo de empresas ofrece a los inversores fuentes de crecimiento de los beneficios que no están vinculadas a las tendencias macroeconómicas. Nuestro análisis señala que un crecimiento constante de lo beneficios es el factor más fiable que impulsa las rentabilidades de la renta variable a largo plazo en la mayoría de sectores europeos.

 

Es evidente que Europa encara importantes retos en este período de cambio político fuera de sus fronteras, pero también se enfrenta a la inestabilidad política dentro de las mismas. Sin embargo, casi nunca hay una relación lineal entre la política y el crecimiento económico y los resultados empresariales. Creemos que la etapa Trump 2.0 tendrá consecuencias muy variadas y que habrá empresas ganadoras y perdedoras, tanto en Estados Unidos como en el resto del mundo.

Para los  inversores en renta variable europea, el manual para encontrar empresas resilientes debería ser el mismo, incluso en caso de cambio radical en las variables del mercado, macroeconómicas  y políticas. Es necesario ser disciplinados en la búsqueda de empresas con modelos de negocio resistentes y estar atentos al efecto dominó de los cambios políticos. Las empresa europeas que superen la sacudida que se avecina en el ámbito político podrían ofrecer un potencial de rentabilidad que ahora se subestima en un período que, sin duda, será volátil.

 

Tribuna de Thorsten Winkelmann, CIO European & Global Growth Equities en AllianceBernstein.

AIM Summit London Edition 2025: la cumbre líder en inversiones alternativas

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AIM Summit London Edition 2025, uno de los eventos más importantes para la comunidad de inversiones alternativas, se llevará a cabo del 19 al 20 de mayo. Esta edición reunirá a más de 500 gestores de fondos, inversores institucionales, family offices, fondos soberanos y asociaciones financieras, además de más de 70 destacados ponentes, ofreciendo una plataforma inigualable para debates perspicaces y oportunidades excepcionales de networking.

Como una plataforma que va más allá de los límites tradicionales, AIM Summit brinda una oportunidad única para explorar una amplia gama de clases de inversión alternativa, incluyendo capital privado, capital riesgo, hedge funds, activos digitales, fintech, inteligencia artificial o blockchain, entre otros temas.

La cumbre está diseñada para proporcionar análisis en profundidad sobre la dinámica del mercado, el panorama regulatorio y las estrategias de inversión, asegurando que los asistentes estén bien preparados para navegar por las complejidades del espacio de inversiones alternativas.

📩 Para más información, contacte a: info@aimsummit.com