El pasado 23 de agosto EuroCTP B.V se constituyó como compañía para proponerse como proveedor de una cinta consolidada de información bursátil (consolidated tape, en inglés) de la Unión Europea para valores de renta variable. EuroCTP tendrá su propio Consejo de Administración y todos los grupos bursátiles participantes estarán representados en el Consejo de Administración y todas las Bolsas participantes están representadas en su Comité de Supervisión.
Los accionistas de la nueva empresa tienen el firme compromiso de llevar a cabo este importante proyecto europeo de mercados de capitales y con el éxito y la prosperidad a largo plazo de los inversores minoristas y los demás participantes del mercado. Como operadores de mercados regulados, los accionistas de EuroCTP son la piedra angular del mercado europeo de capitales, comprometidos no sólo en mantener, sino en seguir reforzando su ecosistema.
Con este objetivo, Jorge Yzaguirre, elegido presidente del Comité de Vigilancia de EuroCTP, ha afirmado: «La iniciativa que ha llevado a la creación de EuroCTP es una representación real de los mercados europeos de capitales y ofrece un abanico de intereses más amplio que cualquier otra propuesta de cinta consolidada, cuyo objetivo es reforzar la Unión de Mercados de Capitales de la Unión Europea. Confiamos en poder presentar pronto al consejero delegado de EuroCTP».
Por otra parte, Yzaguirre afirma: «Estamos orgullosos de ser la primera iniciativa europea de cinta consolidada para renta variable que ha creado una empresa y seguiremos trabajando para ofrecer la mejor solución en la UE».
La compañía pretende fomentar la transparencia y el acceso a los datos del mercado para todos los inversores, proporcionando una visión plenamente consolidada del mercado europeo de renta variable. Entre sus objetivos se encuentra la creación de una cinta consolidada que ofrezca una imagen completa, estandarizada y coherente del panorama de la negociación en la UE en beneficio de todos los intervinientes del mercado y la aportación de una cinta consolidada bien gobernada, robusta y resistente que sea rentable y cumpla con la regulación aplicable.
Este anuncio se basa en la joint venture anunciada el 16 de febrero de este año por parte de catorce grupos bursátiles europeos en respuesta a la propuesta de la Comisión Europea de una cinta de renta variable para contribuir al desarrollo de la Unión de Mercados de Capitales. Más recientemente, en junio, una decisión de las instituciones europeas aclaró el marco legislativo de una cinta consolidada que pretende beneficiar a todos los participantes en el mercado.
Los accionistas llevan más de un año trabajando en esta iniciativa y ya han realizado importantes inversiones, y se han comprometido a financiar íntegramente el desarrollo y la implantación de la cinta consolidada. Son especialistas reconocidos en el suministro de datos de mercado fiables y de alta calidad, y combinan décadas de experiencia y conocimientos en la gestión de infraestructuras críticas de mercado. La empresa actuará con plena autonomía para participar en el futuro proceso de selección para el suministro de una cinta consolidada de renta variable en la Unión Europea.
atl Capital da un paso más en su proceso de expansión por España con la apertura de oficina en A Coruña. De este modo, la entidad de banca privada se establece físicamente en Galicia para impulsar su negocio en esta comunidad autónoma, donde ya cuenta con una base significativa de clientes. El objetivo de atl Capital es superar los 100 millones de euros de patrimonio en la zona.
Desde la nueva oficina en A Coruña, situada en C/ Compostela 8, atl Capital ofrecerá a los inversores gallegos el conjunto de sus servicios de banca privada y asesoramiento financiero. Estos servicios incluyen planificación financiera (elaboración de un plan de ahorro e inversión para cumplir objetivos financieros a largo plazo), gestión de patrimonios (propuestas de inversión a través de carteras gestionadas y asesoradas), servicio específico a grandes patrimonios (planificación sucesoria y protocolos familiares, servicios exclusivos de banca privada, vehículos de inversión a medida, depositaría de activos en el extranjero), así como asesoramiento a fundaciones y organizaciones sin ánimo de lucro y gestión de tesorería a medio y largo plazo.
“Con la inauguración de la oficina en A Coruña, se cumple uno de los objetivos marcados en nuestro plan de crecimiento. La comunidad gallega ha sido una zona estratégica en el desarrollo de nuestra actividad en los últimos años y ahora la presencia física nos permite estar más cerca de los clientes, esencia de la filosofía de nuestra compañía y ofrecerles mejor servicio. Además, nos sirve de plataforma para seguir promoviendo el negocio en el conjunto de las provincias de Galicia”, señala Guillermo Aranda, consejero delegado de atl Capital.
La oficina de A Coruña está dirigida por Alberto Bolaños, que cuenta con más de 25 años de experiencia en el sector financiero. Bolaños ha desarrollado su carrera profesional en entidades como Banco Mediolanum, Banco Pastor y Deutsche Bank, entre otras compañías financieras, asesorando a inversores y grandes patrimonios.
A través de la oficina de A Coruña, atl Capital replicará en Galicia su modelo de negocio basado en ofrecer a los inversores asesoramiento financiero global y personalizado con fin de alcanzar sus objetivos financieros a través de una estrategia planificada de ahorro e inversión. “Queremos ser una entidad de referencia para los inversores gallegos por nuestro servicio diferenciado, exclusivo a su perfil de inversor y sus circunstancias personales. El estar de manera presencial en esta comunidad autónoma refuerza la relación con los clientes, que es la base y el éxito de nuestro trabajo”, destaca el CEO de atl Capital.
La nueva oficina de A Coruña se suma a las oficinas de Madrid, Valencia y Zaragoza con las que ya cuenta la entidad de banca privada. En su plan de negocio, la firma contempla seguir con su proceso de expansión territorial. “Nuestro negocio es un negocio de personas y antes de abrir oficinas tenemos que asegurarnos que al frente de estas se encuentra el mejor equipo para ofrecer el mejor servicio. Esta táctica ha sido la seguida hasta ahora en nuestra expansión y así seguiremos”, subraya Aranda.
Foto cedidaVictoire Dubrujeaud, gestora de los fondos high yield en La Française AM, y Reyes García-Reol, responsable de Desarrollo de Negocio de La Française Group en Iberia.
Así, el fondo La Française Carbon Impact 2026 aúna dos de los expertises del grupo: los fondos a vencimiento y la inversión sostenible con la estrategia de impacto de carbono. Se trata de un fondo a vencimiento en 2026 que invierte en deuda con grado de inversión y high yield -con una exposición a este último segmento del 70%-. El objetivo es crear una cartera diversificada que produzca un 50% menos de emisiones de CO2 que un universo comparable (formado por los índices Bloomberg Barclays Global Aggregate Corporate Index en un 30% + ICE BofAML BB-B Global High Yield Index en un 70%). El fondo fue lanzado el 19 de noviembre de 2019 y está abierto a suscripciones hasta el próximo 31 de diciembre de 2023.
Por su parte, el fondo La Française Rendement Global 2028 es un fondo a vencimiento en 2028 que invierte en high yield global (EE.UU., Europa y mercados emergentes, invirtiendo solo en hard currency). El riesgo de divisa está cubierto. El fondo fue lanzado el 30 de diciembre de 2019 y está abierto a suscripciones hasta el próximo 30 de junio de 2024. El objetivo del fondo es superar (neto de comisiones) a los bonos emitidos por el estado francés denominados en euros con vencimiento en 2028, durante el periodo de inversión recomendado, a través de una cartera muy granular y diversificada.
Los fondos a vencimiento de La Française se caracterizan por una gestión activa de las posiciones, de forma que no son fondos buy and hold tradicionales y cuentan con periodos amplios de comercialización. No tienen comisión de entrada ni salida en ningún momento de la vida del fondo, tampoco están garantizados y no establecen una rentabilidad objetivo. Se trata de carteras altamente diversificadas, con más de 160 posiciones, para minimizar el riesgo especifico.
Una gestora con más de 11 años de experiencia
La ponente será Victoire Dubrujeaud, gestora de los fondos high yield en La Française AM, que cuenta con más de 11 años de experiencia en el área de gestión de activos. Inició su carrera en Amundi Asset Management como analista de crédito investment grade, especializándose en los sectores de consumo, distribución y la sanidad, y posteriormente se ocupó del crédito high yield centrándose en los sectores de los productos químicos, de los metales y el sector del juego.
En 2017, se unió a SCOR Investment Partners como analista de high yield. Más adelante, se convirtió en la gestora de fondos high yield de ODDO BHF Asset Management en 2019 donde gestionó casi 2.000 millones de euros en fondos a vencimiento fijo. Victoire se incorporó a La Française AM en 2021. Cuenta con un Máster en Financial Engineering por la Universidad de París XI- Dauphine y por la Universidad de París II– Panthéon Assas.
En el evento también estará Reyes García-Reol, responsable de Desarrollo de Negocio de La Française Group en Iberia. Reyes cuenta con 23 años de experiencia en la industria de gestión de activos. Inició su carrera en el año 2000 en la gestora británica Flemings Asset Management en Madrid para posteriormente incorporarse al equipo de JP Morgan Fleming Asset Management. En 2003 se trasladó a París, donde desarrolló la clientela institucional para JP Morgan Asset Management en el mercado francés. En 2016 se incorpora a La Française Group como responsable de Ventas en Iberia.
Reyes es licenciada en Economía y Admistración y Direccion de Empresas por la Universidad Carlos III de Madrid.
La Française, cerrando la brecha entre rentabilidad y sostenibilidad
Los grandes retos medioambientales y sociales son oportunidades para considerar el futuro. Los motores que generarán dicho cambio serán la base del crecimiento y la rentabilidad de los activos financieros e inmobiliarios. La estrategia de gestión prospectiva del grupo La Française está cimentada en esta convicción y misión. El grupo utiliza su capacidad de innovación y su tecnología orientada al cliente para diseñar soluciones de inversión que cubran la necesidad de rentabilidad y sostenibilidad. Organizada en torno a dos líneas de negocio, activos financieros e inmobiliarios, La Française atiende a clientes institucionales y minoristas en Francia y en el extranjero. En lo relacionado a experiencia en activos financieros, el grupo es particularmente reconocido por su competencia en crédito, incluyendo high yield global y deuda subordinada europea.
La Française -cuya misión desde hace más de 40 años ha sido crear y ofrecer soluciones de inversiones específicas a terceros- gestiona más de 49.000 millones de euros en activos bajo gestión y opera en París, Fráncfort, Hamburgo, Londres, Luxemburgo, Madrid, Milán, Seúl y Singapur (con datos de finales de 2022). Un 34% de sus activos son financieros y un 66%, inmobiliarios. Además, el 26% pertenecen a clientes internacionales (excluyendo Francia). La gestora cuenta con un amplio rango de experiencia en la gestión de activos, en renta fija (deuda y mercado monetario), renta variable, real estate, activos reales y alternativos.
La gestora es signataria, desde 2010, de los principios de inversión responsable. Suma unos 500 clientes institucionales, 1.600 socios distribuidores y más de 32.000 clientes privados. Tiene 551 empleados de más de 25 nacionalidades.
La Française es una subsidiaria de Caisse Régionale du Crédit Mutuel Nord Europe (CMNE), miembro de Crédit Mutuel Alliance Fédérale, que está integrando su línea de negocio en gestión de activos, la cual comprende doce entidades gestoras ubicadas a lo largo de Europa (en Francia, Luxemburgo, Alemania y el Reino Unido), incluyendo La Française Real Estate Managers y La Française AM, con el objetivo de reunir todas las estructuras de gestión de activos para terceros dentro de un modelo de negocio multiboutique y así construir una organización centrada en el cliente.
A&G ha realizado una reestructuración organizativa con la creación del nuevo Departamento de Productos de Terceros, que unificará y fortalecerá las operaciones relacionadas con fondos de inversión líquidos (UCITS), productos alternativos y productos estructurados.
Con el objetivo de maximizar la eficiencia, mejorar la colaboración interna y proporcionar un servicio más integral a los clientes, A&G anuncia la creación de este nuevo departamento para consolidar distintas áreas bajo un único liderazgo. Hasta la fecha, estos departamentos operaban de manera independiente bajo las categorías de fondos UCITs, alternativos y estructurados.
Francisco Julve, hasta el momento responsable de selección de fondos de A&G con un enfoque en fondos líquidos, asumirá el papel de director de este nuevo departamento. Bajo su liderazgo, el Departamento de Productos de Terceros llevará a cabo labores de análisis, selección, seguimiento y reporte de productos.
“Afronto esta nueva etapa con mucha ilusión y con la confianza de contar con el respaldo de un equipo de grandes profesionales de la casa como Santiago Royuela e Isabel Lamana, que ya formaban parte del equipo de selección de fondos de A&G y Javier Martínez Cayuso, que continuará siendo el responsable de productos estructurados”, señala Julve.
Rafael Soldevilla, director de productos y servicios de A&G, señala: “Creemos firmemente que esta reestructuración fortalecerá nuestra capacidad para ofrecer un servicio excepcional a nuestros banqueros, clientes y a todos los demás departamentos de la empresa. Estamos seguros de que este cambio producirá sinergias que se verán reflejadas muy positivamente en el crecimiento de A&G”.
El equipo trabajará en estrecha colaboración con las áreas de gestión para garantizar la alineación con la estrategia de inversión de la compañía, y seguirá siendo un apoyo fundamental para el equipo de Gestión y Asesoramiento de Carteras.
Robeco ha presentado la XIII edición de su informe anual “Expected Returns 2024-2028” en el que se prevén importantes dinámicas de poder que configurarán el panorama económico durante los próximos años. Estas se producen debido a la fricción causada por la inversión de capital a costa de la mano de obra; la batalla entre la política fiscal y la monetaria, y el deterioro de las relaciones entre Estados Unidos y China.
Capital frente a mano de obra
En las últimas décadas, los beneficios de las empresas han alcanzado máximos históricos, aseguran en la firma, mientras que la cuota de la economía correspondiente a los salarios ha disminuido. Además, los beneficios de las empresas podrían verse perjudicados debido a la relocalización, que a su vez, podría dar más poder de negociación a los trabajadores. Es más, un renovado interés por aumentar los ingresos derivados del impuesto de sociedades puede inclinar la balanza a favor de la mano de obra. «El resultado del tira y afloja entre el capital y la fuerza laboral dependerá de la evolución de los salarios en el contexto de un mercado laboral muy ajustado y una inflación persistente. La relación entre desempleo y salarios suele ser menos proporcionada cuando aumenta la inflación tendencial», aseguran en la firma.
Autoridades fiscales frente a bancos centrales
Las políticas en respuesta a la pandemia han pasado de enfoques monetarios a fiscales. Los Gobiernos que apliquen medidas de estímulo fiscal podrían fomentar la inflación, mientras que unos bancos centrales fuertes mitigarían el impacto. Los Gobiernos que den prioridad a la seguridad y el clima frente a la prudencia fiscal podría estimular la inflación. Los bancos centrales podrían combatir el despilfarro de los Gobiernos con políticas monetarias laxas cuando la inflación se sitúe por encima del objetivo.
Estados Unidos frente a China
La multipolaridad es evidente, dada la competición entre China y Estados Unidos por el dominio tecnológico. El dividendo de la paz parece haber desaparecido y las tensiones comerciales podrían ralentizar el crecimiento del PIB mundial. Los esfuerzos de los Gobiernos occidentales por mantener el statu quo podría implicar una mayor regulación, un aumento del gasto militar y un incremento del intervencionismo económico.
Peter van der Welle, estratega Multiactivo de Robeco, aseguró que el auge de la multipolaridad y la mano de obra, y el fin de la indulgencia monetaria «son dinámicas clave que los distribuidores de activos deben supervisar. La promesa de la IA generativa no ha hecho más que incrementar las apuestas. El apogeo de las capacidades tecnológicas en la economía actual ha aumentado las posibilidades de disputas. A nuestro juicio, nos adentramos en una economía de juegos de poder».
Impacto previsto en las estrategias multiactivo
Si se logra gestionar estos juegos de poder, la hipótesis principal de Robeco es la de un estancamiento económico, con una leve recesión en 2024 y la estabilización de la inflación en torno al 2,5% de media hacia 2029. Un escenario alcista, a juicio de la firma, supondría la adopción temprana y generalizada de la inteligencia artificial (IA), lo que conllevaría un gran progreso tecnológico que provocaría alteraciones desinflacionistas de la oferta en la economía mundial. Según el escenario bajista, la desconfianza entre las superpotencias provocaría un bajo crecimiento y estanflación.
Laurens Swinkels, responsable de estrategia Cuantitativa de Soluciones Multiactivo Sostenibles de Robeco expresó que aunque la convergencia de poderosas fuerzas incrementa la probabilidad de que se produzcan resultados extremos, «también abre la puerta a estrategias de inversión diversificadas que pueden prosperar en diversos escenarios. Estamos pasando poco a poco de una época con tipos de interés bajos y primas de riesgo de renta variable elevadas a otra con tipos de interés más altos y primas de riesgo más bajas, ya que la renta variable estadounidense sigue estando cara. Por otra parte, los bonos corporativos tienen un valor razonable y, según nuestro escenario principal, las pérdidas por impago son moderadas, lo que conlleva una rentabilidad ajustada al riesgo muy similar a la media histórica».
En el escenario alcista, en el que se da alas a la IA, las empresas tecnológicas aparentemente caras siguen obteniendo buenos resultados, y la productividad se incrementa en otros sectores, lo que se traduce en unas previsiones de rentabilidad del 11% para los accionistas. En el escenario bajista, en el que se reduce el riesgo, los bancos centrales deben combatir la inflación que los Gobiernos fomentan, lo que deriva en un menor crecimiento real y, por tanto, en una rentabilidad inferior de los activos de riesgo, de un 2,5% anual en el caso de la renta variable.
Los 300 mayores fondos de pensiones del mundo han registrado una caída de sus activos por primera vez desde 2018. Este descenso está a la par con el observado en 2008, produciéndose a un ritmo que sólo se ha dado en dos ocasiones en los veinte años de historia de este estudio anual, según la investigación de este año realizada por el Thinking Ahead Institute, en colaboración con Pensions & Investments, la revista de inversión líder en Estados Unidos.
El estudio destaca las tendencias de alto nivel en el sector de los fondos de pensiones y proporciona información sobre la composición cambiante de la lista de los 300 principales fondos de pensiones a escala mundial, las características y las asignaciones de inversión de estos.
A finales de 2022, los activos combinados de los 300 mayores fondos de pensiones del mundo disminuyeron un 12,9%, al alcanzar un total de 20,6 billones de dólares frente a los 23,6 billones de finales de 2021. Esto representa una fuerte corrección en comparación con el aumento del 8,9% en los activos gestionados por los 300 mayores fondos de pensiones en el año anterior. La última caída es también más rápida que la del 12,6% anual registrada en 2008, en un momento de crisis financiera mundial. Hasta ahora, este había sido el descenso anual más rápido registrado en los 20 años del estudio.
El Reino Unido y Japón registraron el mayor número de caídas de fondos de pensiones entre los 300 primeros del mundo. La crisis de los “gilts” británicos de septiembre de 2022 y la consiguiente inestabilidad del mercado fueron factores importantes, al igual que el creciente cambio de planes prestación definida a planes más pequeños de aportación definida.
En 2022, los fondos de pensiones soberanos y del sector público sumaban 152 entre los 300 primeros, por lo que representaban el 70,9% de los activos totales. Los fondos de pensiones soberanos sumaban 6,2 billones de dólares en activos, mientras que los fondos soberanos de inversión o “Wealth funds” (SWF) totalizaban 11,6 billones de dólares. Los activos de los fondos soberanos de inversión crecieron un 13,9% durante 2022, frente al descenso del 10,6% de los fondos soberanos de pensiones incluidos en el estudio Top 300 del Thinking Ahead Institute
Jessica Gao, directora del Thinking Ahead Institute, reflexiona sobre las principales conclusiones del estudio: «El año pasado lanzamos una nota de cautela. En aquel estudio anticipábamos un aumento de la inflación y de las presiones sobre los tipos de interés, así como la posibilidad de una ralentización del crecimiento al año siguiente. Con los últimos datos, hemos sido testigos de la caída de los activos de pensiones, con una economía mundial frágil que ha visto cómo los mercados de renta variable y renta fija revertían las ganancias anteriores. El ejercicio 2022 registró niveles históricos de incertidumbre económica e inestabilidad en los mercados. Una convergencia de riesgos de geopolíticos y sistémicos que se magnificó en un entorno VUCA (caracterizado por la volatilidad, incertidumbre, complejidad y ambigüedad), desafiando a los fondos de pensiones a navegar y adaptarse dentro de este entorno rápidamente cambiante».
En comparación con todos los fondos de pensiones de cualquier tamaño, los 300 mayores fondos de pensiones del mundo representan ahora el 43% de los activos de pensiones mundiales (frente al 41,1% en 2021), según el estudio anual Global Pension Assets Study del Thinking Ahead Institute, que estima los activos de los fondos de pensiones mundiales en los 22 principales mercados de pensiones (los P22).
Por regiones, Norteamérica representa actualmente el 45,6% de los activos de los 300 mayores fondos de pensiones del mundo, mientras que los fondos de pensiones europeos representan el 24,1% y los de Asia-Pacífico el 26,4%.
En cuanto a los más grandes, los activos de los 20 mayores fondos de pensiones disminuyeron un 11,8% en el último año, una ligera mejora en comparación con la caída del 12,9% observada en el conjunto de los 300 mayores fondos. Los 20 mayores fondos representaron el 41,5% de los activos bajo gestión (AUM) de la clasificación, ligeramente por encima de la cuota de 2021, que fue del 41%.
El Fondo de Inversión de Pensiones del Gobierno de Japón (GPIF) sigue siendo el mayor fondo de pensiones, y encabeza la tabla con un patrimonio de 1,4 billones de dólares. Ocupa el primer puesto desde 2002. Por su parte, el Fondo de Previsión de los Empleados de la India se incorpora como único nuevo participante entre los 20 primeros fondos de 2022.
Por su parte, Oriol Ramírez-Monsonis, director del área de Inversiones en WTW España, complementa que aunque el comportamiento del mercado ha mejorado algo en 2023, «seguimos procediendo con un alto grado de cautela. Los planes de pensiones operan en un nuevo entorno en el que las condiciones cambian cada día con mayor rapidez. Los propietarios de activos se ven cada vez más influidos por los avances tecnológicos y el auge de la inteligencia artificial. Equilibrar la necesidad de ponerse al día con los conocimientos impulsados por la IA de los gestores de activos, manteniendo al mismo tiempo el control sobre sus mandatos de inversión pone de relieve el papel fundamental de la colaboración eficaz y la adaptación estratégica para los sistemas de órdenes automatizadas (AOs) en un ecosistema de inversión con tecnologías cada vez más influyentes».
“Del mismo modo – prosigue Ramírez-Monsonis – el dimensionamiento correcto de los esfuerzos en sostenibilidad se ha convertido en un acto de equilibrio crucial, con compromisos demasiado ambiciosos que pongan en riesgo los objetivos y la propia autenticidad del fondo, y compromisos demasiado pequeños que resultan en oportunidades perdidas».
Los 20 principales fondos de pensiones (en millones de dólares)
El 85% de los inversores institucionales aumentará sus asignaciones a activos ilíquidos en los próximos dos años, impulsados por la escalada de la inflación y la subida de los tipos de interés. Un reciente estudio mundial de Aeon Investments, la sociedad de inversión centrada en el crédito con sede en Londres, concluye que algo más de una cuarta parte (26%) aumentará drásticamente sus asignaciones a activos ilíquidos, mientras que el 59% de los encuestados aumentará ligeramente sus asignaciones. Sin embargo, el 12% afirma que mantendrá sus asignaciones sin cambios y sólo el 3% prevé reducir su nivel de inversión en inversiones ilíquidas.
Los encuestados afirman que la principal motivación para invertir en mercados ilíquidos es la necesidad de protegerse de la incertidumbre macroeconómica. Más de la mitad (52%) de los inversores afirman que ésta es la principal motivación para elegir inversiones en deuda privada, que cuentan con estrategias que ofrecen un cupón de tipo variable, lo que ofrece la posibilidad de una cobertura natural contra la inflación.
Más de una cuarta parte (29%) de los inversores afirma que la característica más importante de los activos de deuda privada es que ofrecen ventajas de diversificación. Uno de cada diez encuestados identificó la creciente gama de activos ofrecidos dentro de las estrategias de deuda privada como la motivación clave para invertir. El mismo número afirma que la mayor atención que prestan los mercados de deuda privada a las cuestiones ASG es la razón más importante para que más inversores profesionales aumenten su asignación a la deuda privada.
Dentro de los activos ilíquidos, la mayoría de los inversores (80%) son partidarios de aumentar las asignaciones a los bienes inmuebles residenciales, y el 43% prevé aumentos drásticos. El sector inmobiliario comercial también se considera un área de creciente interés para el 81% de los encuestados, y el 28% afirma que aumentará drásticamente sus asignaciones.
Más de un tercio (34%) afirma que aumentará drásticamente las asignaciones a áreas especializadas de la financiación empresarial, como la aviación comercial, el transporte marítimo y los créditos comerciales. Alrededor de dos quintas partes (41%) de los encuestados afirman que los aumentos en este sector serán ligeros.
Aproximadamente la mitad (52%) de los inversores afirman que aumentarán ligeramente sus asignaciones a créditos al consumo, como los préstamos a estudiantes. El 18% realizará aumentos drásticos.
Los encuestados esperan que la mejora de la personalización y la capacidad de adaptar las estrategias de deuda privada continúen en los próximos tres años. Más de la mitad (52%) afirma que aumentará ligeramente, mientras que algo más de una cuarta parte (26%) afirma que aumentará drásticamente. Una quinta parte (19%) afirma que la personalización se mantendrá igual y sólo el 3% espera que disminuya.
Casi todos los inversores (96%) consideran importante que la entidad financiera que ofrezca fondos de renta fija y de crédito coinvierta en sus vehículos de inversión con la misma estructura subyacente de riesgos y comisiones.
En palabras de Evgeny van der Geest, responsable de Estrategias de Mercados de Capitales, los mercados de deuda privada «siguen innovando y expandiéndose, ofreciendo a los inversores más soluciones a medida que pueden ayudarles a cumplir sus objetivos, especialmente cuando la inflación es elevada», por lo que «tiene sentido que los inversores quieran que sus gestores de deuda privada alineen sus intereses coinvirtiendo en los vehículos subyacentes con los mismos riesgos y estructuras de comisiones».
La Inteligencia Artificial (IA) ya se utiliza para hacer algunas cosas de forma más eficiente, pero para los inversores en activos privados su verdadero potencial sólo está empezando a asomar.
El impacto de la revolución de la IA en la inversión en mercados privados
Para algunas industrias el impacto inmediato de la Inteligencia Artificial será enorme. De hecho, para algunas empresas, la IA ya está cambiando por completo su forma de operar.
En la mayoría de los demás sectores, incluida la inversión en mercados privados, creemos que casi todos los profesionales percibirán un aumento de la productividad en los próximos seis meses. Pero esa IA no revolucionará por completo lo que ya se está haciendo. Por el momento…
Los grandes modelos lingüísticos y sus propiedades fundamentales
Los grandes modelos lingüísticos (Large Language Models o LLM por sus siglas en inglés) son el subconjunto de la IA que más se utiliza actualmente en la inversión en mercados privados. Estos modelos contienen miles de millones de parámetros y se han creado a partir de grandes cantidades de datos de texto de Internet. Son excelentes en cuestiones de lenguaje humano, como la generación de texto, el resumen y la traducción.
Un aspecto clave de estos modelos es su propiedad básica, que permite afinar los modelos lingüísticos de uso general creados por las grandes empresas tecnológicas para resolver problemas especializados. Y, lo que es más importante, este ajuste requiere sólo una fracción de la potencia de cálculo y de datos de los modelos originales.
¿Cómo utilizarán la IA los inversores privados?
Las herramientas de escritorio, como el chatbot interno de Schroders «Genie», impulsarán los tipos de mejoras de productividad de la IA que percibe la mayoría de la gente. Esta fase inicial de la revolución debe entenderse del mismo modo que los ordenadores o las hojas de cálculo cambiaron la industria.
La ayuda a la escritura, el diseño de presentaciones, el resumen y la codificación se están integrando en herramientas empresariales esenciales y ya están demostrando su valor.
Cuando los modelos básicos se combinan con otras funciones y datos propios, su valor se multiplica y se crean soluciones novedosas para tareas que requieren mucho tiempo. El emparejamiento de estos modelos con otras funcionalidades (como la capacidad de realizar cálculos) y con datos propios (como documentos internos) reduce significativamente o incluso elimina el riesgo de la llamada «alucinación», que es la tendencia de los grandes modelos lingüísticos a maquillar a veces las respuestas.
Los inversores privados se enfrentan a una enorme cantidad de información: informes de socios generales (GPs), archivos de la empresa, documentos del sector, artículos de noticias e inteligencia de mercado. La extracción masiva de esta información no estructurada, facilitada por los LLM, está permitiendo a los inversores reducir el ruido y centrarse en las piezas de información más importantes.
Uno de los retos más antiguos para los inversores de private equity es elaborar una lista de «comparables» a efectos de valoración. Tradicionalmente, esto se ha basado en la clasificación sectorial y la geografía de la operación para identificar a los comparables de una inversión; ahora, utilizando el contenido de los sitios web de las empresas junto con LLM, es posible construir un «mapa de similitudes» más pormenorizado que una lista más representativa. Y en un tiempo récord.
Pronto veremos salas de datos con IA, en las que un asistente de IA tendrá acceso a todos los documentos e información de la sala os y podrá resumir rápidamente el contenido, responder preguntas e incluso destacar los puntos más pertinentes. De este modo, el due diligence será aún más exhaustivo, rápido y se ahorrará tiempo.
¿Cómo se adaptarán los inversores, los gestores de fondos, las empresas de inversión y los proveedores de servicios?
Las organizaciones preparadas para liderar el mercado del mañana son aquellas que pueden dominar los retos de ingeniería que supone la integración de los modelos de base con los datos internos. Esto puede educar y capacitar rápidamente a su plantilla para utilizar la IA para mejorar la productividad y fomentan una cultura de innovación en toda la organización. Además, las organizaciones que formen asociaciones estratégicas con líderes tecnológicos clave obtendrán una importante ventaja al ser las primeras, ya que tendrán acceso a los últimos modelos y al talento de ingeniería que los respalda. Por último, nuestra experiencia ha demostrado que competencias técnicas como la ciencia de datos han tenido un impacto empresarial amplificado cuando se han integrado en los equipos de inversión; lo mismo ocurrirá con la IA.
Al igual que la industria del software, la IA generativa puede dividirse en capa de modelo y capa de aplicación. Ya existen numerosas herramientas construidas sobre los modelos básicos, como el recientemente anunciado Microsoft Office Co-Pilot para tareas ofimáticas o Github Copilot para codificación.
En un futuro no muy lejano, las herramientas útiles para muchas empresas serán suministradas por proveedores externos. Las herramientas específicas de cada empresa, que pueden ser una fuente de ventajas competitivas, se crearán internamente. Las herramientas externas se convertirán en la norma para hacer negocios en todas las empresas. La ventaja competitiva residirá en las herramientas propias.
Al automatizar las tareas rutinarias y repetitivas, la IA tiene el potencial de aumentar significativamente la productividad, liberando a los trabajadores humanos para que se centren en tareas más complejas y creativas que requieren ingenio humano.
Limitaciones y retos
Aunque la IA tiene el potencial de revolucionar la inversión en el mercado privado, es importante reconocer que existen riesgos asociados a su uso.
Hay tres grandes categorías de tareas «no aptas para la IA» que requieren que los humanos estén «en el bucle» para tomar decisiones clave: pensamiento crítico, resolución de conflictosy conciencia contextual amplia
Estas habilidades ya son esenciales para los inversores y lo serán aún más en el futuro, a medida que la IA ayude en otras tareas.
Un enfoque centrado en el ser humano puede supervisar el sistema de IA y garantizar que el resultado sea correcto y explicable. Además, es importante reconocer las limitaciones de la tecnología: aunque la IA puede analizar grandes cantidades de datos e identificar patrones, no es una solución mágica y puede cometer errores.
Las consideraciones legales, de cumplimiento, privacidad y seguridad son un requisito previo, ya que los sistemas de IA deben cumplir la normativa legal y las directrices éticas. Por último, es crucial disponer de mecanismos de gobernanza para evaluar y aprobar los casos de uso, garantizando que la IA se utiliza de forma responsable.
Al considerar cuidadosamente estos riesgos y aplicar las salvaguardias adecuadas, los inversores del mercado privado pueden aprovechar el poder de la IA al tiempo que minimizan los posibles inconvenientes.
Tribuna de James Ellison, responsable de Data Insights de activos privados de Schroders.
Los fondos cotizados (ETF) de renta fija están ganando terreno gracias a rendimientos cada vez más elevados y a los mayores niveles de comodidad de los inversores. Según la última edición de Cerulli Edge-U.S. Asset and Wealth Management, se contempla una gran oportunidad de desarrollo de productos para los gestores que ofrecen exposiciones activas de renta fija, debido al espacio en blanco para productos con comisiones competitivas y precios atractivos.
Los emisores consideran que el futuro aumento de los activos de ETFs de renta fija se debe en gran medida a una mayor aceptación entre asesores e inversores institucionales. Según el 66% de los encuestados, una de las principales razones del crecimiento de los activos en los próximos 24 meses será la mayor familiaridad de los asesores con este tipo de productos. Asimismo, el 55% opina que el mayor uso de estos ETFs, por parte de inversores institucionales, también será un factor determinante en su crecimiento.
Además, el 38% de los emisores menciona dos factores adicionales que contribuirán al crecimiento de los activos: el aumento de los rendimientos y la necesidad de los asesores de acceder a exposiciones de renta fija con menor coste.
Entre los emisores, el desarrollo de productos de renta fija es ahora prioritario, incluso sobre la clase de activos de renta variable estadounidense, con un 66% de gestores que citan la renta fija como principal objetivo de desarrollo de productos y un 57% que citan la renta variable estadounidense.
Cerulli estima que el desarrollo de productos ETF de renta fija encamine dos vías: algunos productos serán más específicos y ofrecerán acceso a asignaciones nicho. Al mismo tiempo, otros nuevos ETFs de renta fija reflejarán los fondos de inversión a través de exposiciones más diversificadas destinadas a ofrecer una forma fiscal y de precio eficiente de acceder a exposiciones de renta fija a largo plazo.
La existencia de un espacio menos explorado en el ámbito de la renta fija, en contraste con el abarrotado y competitivo espacio de la renta variable, abre una oportunidad sólida y atractiva para los ETFs de renta fija. «La disposición de los emisores a ofrecer estrategias activas transparentes de renta fija deja margen para la generación de ingresos asociada a las exposiciones activas, aunque los gestores tengan que bajar los precios en un sector tan competitivo como el de los ETFs», expone Daniil Shapiro, director. «Este optimismo se ve reforzado por la percepción de un círculo virtuoso en el que una mayor variedad de exposiciones de calidad y a precios adecuados contribuye a que los ETFs de renta fija se conviertan en la opción preferida de un conjunto más amplio de inversores», concluye.
Janus Henderson Investors ha anunciado el lanzamiento de su fondo de deuda con vencimiento fijo en euros, el Janus Henderson Fixed Maturity Bond Fund (EUR) 2027, cuyo objetivo es proporcionar una renta periódica al tiempo que pretende preservar el capital inicial invertido durante todo el plazo. Invertirá en una cartera bien diversificada, compuesta principalmente por bonos con grado de inversión de mercados desarrollados de todo el mundo.
Bajo un análisis en profundidad de los fundamentales de las empresas, el fondo pretende sacar partido de las ineficiencias de los precios y mejorar la rentabilidad, haciendo hincapié en evitar las pérdidas y minimizar la rotación. El fondo vencerá en octubre de 2027 y pagará cupones semestrales.
El equipo de inversión del fondo está formado por gestores de cartera del equipo de deuda corporativa global de la empresa: James Briggs, Tim Winstone, Michael Keough, Brad Smith y Carl Jones, que cuentan con más de 14 años de experiencia en la gestión de carteras con objetivos concretos de rentabilidad al vencimiento. Aportarán soluciones con grado de inversión, de alta rentabilidad y mixtas, y aprovechan plenamente los conocimientos sectoriales del equipo de deuda corporativa global para mejorar los rendimientos de la cartera. Se centran en evitar las suspensiones de pagos y las rebajas de calificación, al tiempo que determinan una compensación adecuada por el riesgo asumido.
James Briggs, gestor de carteras de deuda corporativa de Janus Henderson Investors, señaló que «las rentabilidades de los bonos corporativos con grado de inversión han aumentado sustancialmente hasta niveles que no se veían desde la crisis financiera de 2008/09. Es probable que los tipos de interés y las rentabilidades bajen a medida que disminuya la inflación, por lo que este es un momento especialmente ventajoso para blindar estas rentabilidades. Un fondo de deuda con vencimiento fijo no sólo permite a los inversores asegurarse unas atractivas rentabilidades con vencimientos cortos antes de posibles bajadas de tipos, sino que los inversores pueden captar estos elevados ingresos con un riesgo relativamente bajo, ya que la deuda corporativa con grado de inversión a corto plazo evita que los inversores asuman una duración o un riesgo de crédito excesivos».
Ignacio De La Maza, responsable del canal intermediario para la región EMEA y Latinoamérica, comentó que «nuestra vasta experiencia en la gestión de deuda corporativa con grado de inversión nos da la confianza necesaria para estructurar un fondo de deuda con vencimiento fijo para inversores que desean rentas. El enfoque activo del equipo, combinado con un proceso disciplinado y replicable para supervisar la evolución de los riesgos de la cartera, está diseñado para cumplir de forma consistente las expectativas de los clientes».
