Ebury, la fintech global especializada en pagos internacionales e intercambio de divisas, fundada por los ingenieros españoles Juan Lobato y Salvador García, ha elegido la ciudad de León para establecer en España su cuarta sede, que se suma a las ya operativas en Madrid, Málaga y Barcelona, y prevé contratar en una primera fase a 30 personas, ampliables a 100 en el plazo de tres años.
La sede de Ebury en León estará ubicada en el Edificio Europa, y ocupará una superficie de 140 metros cuadrados en su fase inicial.
Sus instalaciones albergarán, en una primera etapa, operaciones relacionadas con soporte comercial, control financiero, relaciones bancarias, gestión de sistemas de tecnología de tesorería y supervisión regulatoria de fondos. A estas funciones se irán sumando próximamente el resto de operaciones de Ebury.
Ebury ha abierto ya un proceso de selección para cubrir los puestos que requiere en esta primera etapa. Se trata de graduados junior en los campos de informática, economía, finanzas y legal, además de profesionales con experiencia en el campo de la gestión.
Asimismo, la fintech ha firmado un convenio de colaboración con la Universidad de León, que permitirá a alumnos de grado de último año, máster y doctorado realizar prácticas dentro del marco de su formación y al finalizar los estudios. Ello proporcionará a los estudiantes un puente de entrada al mercado laboral dentro de una empresa en plena expansión, con sedes en todo el mundo.
La Universidad de León, en los campus de León y Ponferrada, tiene más de 12.000 matriculados provenientes tanto de la provincia y las ciudades de los alrededores como del extranjero, gracias a los programas Erasmus y Amicus.
La sede de Ebury en León estará dirigida por Diego Llorente, que a lo largo de los últimos cinco años ha venido desempeñando cargos de la máxima responsabilidad en el área de Tesorería desde la oficina de la compañía en Londres.
“La oferta laboral en el noroeste de España dentro de la industria financiera y tecnológica es muy limitada, lo que exige la movilidad de los estudiantes que quieren buscar retos en estos sectores a grandes ciudades de España y al extranjero. La puesta de Ebury por León persigue retener el talento local con el fin de proporcionarnos el soporte necesario a nuestra expansión global en un mercado cada vez más competitivo”, declara Llorente.
Por su parte, Duarte Líbano Monteiro, director regional de Ebury para el sur de Europa, apunta: “Estamos muy emocionados con la apertura de nuestra oficina en el Noroeste de España, que aparte de dar apoyo a nuestras operaciones en todo el mundo, proveerá de soluciones financieras avanzadas a las empresas en su estrategia de internacionalización”.
EFPA España ha alcanzado un acuerdo de colaboración con Leverage Shares, líder europeo en productos cotizados en bolsa (ETP), con el objetivo de trabajar unidos en la promoción de la educación financiera a través de la difusión de diferentes iniciativas que, paralelamente, ayuden a mostrar la importancia del asesoramiento financiero de calidad.
Se trata de una colaboración clave para EFPA España gracias al expertise de Leverage Shares en la comercialización de productos ETP, quienes estarán ocupados de la divulgación de información sobre este segmento (ETPs,ETFs, ETCs y ETNs) con el objetivo de proporcionar conocimiento y ayudar a hacer más accesible la inversión por parte de los minoristas.
De este modo,EFPA España se compromete con la entidad a colaborar en la comunicación y difusión de las actividades que incentiven el conocimiento de las novedades en el ámbito de los ETPs y la contratación de estos instrumentos financieros. Mientras que Leverage Shares, por su parte, dará apoyo en la labor de formación continua de EFPA España para renovar la cualificación y las certificaciones profesionales de los asesores financieros, así como en otras acciones organizadas por la asociación.
Entre estas acciones, se incluye la colaboración de forma conjunta en la organización de cursos, conferencias y seminarios válidos para las recertificaciones de EFPA: European Investment Assistant (EIA),European Investment Practitioner (EIP),European Financial Advisor (EFA),European Financial Planner (EFP)y la Certificación EFPA ESG Advisor,plenamente adaptadas a los requerimientos que impone ESMA y la CNMV, en base a la directiva comunitaria MiFID II.
“Para EFPA España es fundamental alcanzar acuerdos con entidades como Leverage Shares, quienes son un referente en ETPs” ha declarado Santiago Satrústegui, presidente de EFPA España, quien ha añadido que “la inestabilidad actual de los mercados no hace más que reforzar la necesidad de que todos los profesionales del asesoramiento estén completamente actualizados para poder acompañar a sus clientes y ofrecerles el mejor servicio bajo cualquier circunstancia”.
Por su parte,Ignacio Vacchiano, Country Manager de Leverage Shares en España y Portugal, afirma que “desde Leverage Shares, queremos aportar a los asociados de EFPA las mejores herramientas e instrumentos para asesorar a sus clientes” y destaca que esto se consigue “mediante la democratización del acceso a la diversificación y apalancamiento para clientes minoristas y a través de instrumentalizar la creación de ETPs de marca blanca para clientes o asesores financieros”.
Gracias a este acuerdo ya son más de 70 las entidades que colaboran con EFPA España para crear iniciativas conjuntas que potencien la formación de inversores y pongan de manifiesto la importancia de la cultura financiera en la sociedad. Entre estas entidades colaboradores se encuentran las principales entidades bancarias y gestoras de fondos nacionales e internacionales.
Foto cedidaVíctor Morales, gestor de Renta Variable; Caros Alosete, director de Cuentas; Francisco Javier Gil, gestor de Renta Variable; Leandro Serrano, director de Operaciones; Alberto Muñoz, director de Marketing y Comunicación; Pedro Pérez Riu, director de Renta Fija y Análisis Macro; Patricia López, directora de Desarrollo de Negocio; Jacobo Anes, CEO y Federico Battaner, director de Inversiones
Anta Asset Management (Anta AM), la nueva gestora de fondos de inversión de Corporación Financiera Azuaga, ha anunciado la incorporación de seis nuevos profesionales con los que completa los equipos de gestión, comercial y marketing para impulsar el desarrollo de la firma, tal y como había adelantado Funds Society.
Así, se incorporan al equipo de gestión de Anta AMque lidera Federico Battaner, Pedro Pérez Riu, como director de Renta Fija y Análisis Macro; y Víctor Morales y Francisco Javier Gil, como gestores de fondos de Renta Fija y Renta Variable.
Pérez Riu ha sido durante más de 20 años trader de renta fija para entidades como Barclays, Santander o MUFJ, en Londres y Nueva York. Antes de su incorporación a Anta AM, era responsable de la Renta Fija Emergente de Trea AM.
Víctor Morales es analista y gestor de fondos de Renta Fija y Variable. Inició su carrera en el Área de Producción y Explotación de mercados de BME, desde donde pasó a Trea AM, antes de incorporarse a Anta AM. Por su parte, Francisco Javier Gil comenzó su carrera en banca de inversión en Banco de Santander. Posteriormente se unió a Trea AM como analista de Renta Variable y cogestor de fondos, puesto desde el que llega a Anta AM.
Adicionalmente, la gestora ha reforzado también su equipo comercial con la incorporación de Patricia López, que ocupará el cargo de directora de Desarrollo de Negocio. Con una amplia trayectoria en el sector, ha sido responsable de ventas de Trea AM durante cinco años, y con anterioridad trabajó en la gestora internacional Schroders AM.
Además, se unen al proyecto Alberto Muñoz y Carlos Alosete, también desde Trea AM. Muñoz, con una larga experiencia en comunicación, marca y desarrollo de negocio en compañías como Deloitte y KPMG, se une a Anta AM como director de Marketing y Comunicación. Alosete, que ha trabajado como analista de fondos de inversión y que formó parte del equipo de desarrollo de negocio de Finect, será director de Cuentas.
En el mundo de las finanzas la única constante es el cambio y, en estos momentos, nos encontramos ante un panorama económico caracterizado por una creciente volatilidad y desafíos que exigen nuestra atención y análisis. Hace apenas tres meses, la situación impredecible de los mercados invitaba a la prudencia. En ese momento, las valoraciones, la época del año y nuestra visión a largo plazo nos indicaban que el mercado estaba presentando desafíos considerables. Nuestras previsiones apuntaban hacia una posible recesión global, y recomendábamos minimizar los riesgos en las carteras de inversión. En el momento actual, continuamos abrazando este posicionamiento, ya que las condiciones fundamentales no han mejorado significativamente y han aparecido nuevos riesgos, como son los resultados empresariales y la geopolítica, entre otros.
Uno de los desafíos más notables tiene que ver con las políticas agresivas de los bancos centrales. Estas políticas han generado una menor capacidad para obtener préstamos, un aumento en el costo de la deuda -en un mundo marcado por déficits públicos abrumadores- y una menor capacidad de ahorro tanto por parte de las familias como de las empresas. Además, la incertidumbre en torno a la evolución a largo plazo de las administraciones públicas, que se enfrentan a un crecimiento económico más lento, está inquietando a los mercados y podría tener un impacto duradero.
Un factor crítico en esta ecuación es el nivel de los tipos de interés reales a largo plazo, que ha alcanzado niveles no vistos desde la crisis financiera de 2008. Esto afecta a los inversores, que buscan protegerse contra la inflación y el aumento del riesgo. A pesar de las preocupaciones persistentes sobre esta situación, creemos que el bajo crecimiento económico debería evitar un retorno de los precios a los máximos anteriores. Los próximos factores de riesgo están relacionados con la deuda pública y privada, así como con el empeoramiento del mercado laboral.
En los últimos meses, hemos sido también testigos de una venta masiva de bonos a nivel mundial debido al temor a tipos de interés más altos y preocupaciones sobre la capacidad de pago de los estados. Sin embargo, las empresas, en su mayoría, han salido relativamente indemnes. Esto podría cambiar si los diferenciales de los bonos comenzaran a aumentar en proporciones similares a las tasas de referencia, lo que podría llevar a una reducción necesaria en los costes laborales y, por consiguiente, un impacto en el empleo.
En lo que respecta a la economía mundial, hemos observado una pérdida de impulso en los últimos meses, respaldada por los recientes indicadores de octubre, sobre todo en la eurozona. Aunque no pronosticamos una recesión larga y muy costosa, la historia nos enseña que las expectativas de un aterrizaje suave a menudo se transforman en desafíos más significativos de lo previsto. De hecho, la opinión generalizada de estar ante un aterrizaje suave, ha sido contraproducente porque las condiciones financieras mundiales se han ido tensionando cada vez más, con lo que la caída podría ser de mayor calado. Las tendencias divergentes entre las principales economías del mundo, con China y Estados Unidos manteniendo un crecimiento positivo, (pero no tan robusto como en la primera mitad del año), y con otras economías, como Japón e India luchando por mantener su actividad robusta, añaden incertidumbre.
Por otro lado, en Europa, la inflación y la débil demanda manufacturera mundial siguen siendo obstáculos estructurales para el crecimiento. Sin embargo, si la actividad manufacturera global se recupera, esto podría ayudar a revitalizar el crecimiento en Alemania y otras partes del continente. Además, China y los mercados emergentes, aunque experimentaron dificultades tras la pandemia, parecen estabilizarse tras los datos de actividad. Aunque las medidas de estímulo podrían respaldar el crecimiento en los próximos trimestres, las tensiones comerciales y el sector inmobiliario siguen siendo preocupaciones importantes.
En España esperamos una moderación en los próximos meses, si bien la volatilidad en los precios del petróleo es un factor a tener en cuenta, y podríamos ver una nueva aceleración de los precios en la segunda mitad de 2024.
En resumen, nos encontramos en un entorno caracterizado por una mayor volatilidad y riesgos crecientes en los mercados financieros. Si bien no estamos pronosticando una recesión inminente, es esencial que ajustemos nuestras estrategias de inversión para enfrentar estos desafíos. Mantener una visión a largo plazo y diversificar las carteras son estrategias clave en este entorno incierto.
Tribuna de David Azcona, Chief Economist de Beka Finance.
Foto cedidaPablo Martín, nuevo responsable de Quality Funds en BBVA
Pablo Martín ha sido nombrado nuevo responsable de Quality Funds, la unidad de selección de fondos de terceros del Grupo BBVA. Sustituye a Belén Blanco, que asumió la dirección de BBVA Asset Management Europa en septiembre. En su nuevo puesto, reportará directamente a Jaime Lázaro, director global de BBVA Asset Management & Global Wealth.
Pablo Martín (CFA, CESGA), inició su carrera en 2001 en BBVA. Primero como gestor comercial de los fondos de pensiones de empleo de BBVA AM, y posteriormente en BBVA Global Markets: de 2005 a 2008 como ventas de derivados OTCs y productos estructurados a medianas empresas e instituciones; y de 2008 a 2010 como responsable de la mesa de distribución de renta variable a la red de BBVA.
En 2010 se incorporó a BBVA Quality Funds como responsable comercial, y desde 2012 como responsable de Funds Solutions, desde donde se lidera la relación del grupo BBVA con las diferentes entidades gestoras externas, el servicio al cliente, las soluciones de data y las operaciones de fondos internacionales para España
Quality Funds es el área de BBVA especializada en la selección de fondos de inversión entre las gestoras internacionales líderes en la industria de gestión de activos. Para ello, cuenta con una metodología de selección diferencial y un amplio equipo de más de 30 especialistas de reconocido prestigio.
Charlie Munger, el empresario, inversor, filántropo y compañero de negocios de Warren Buffett, ha fallecido en California a los 99 años. Hasta el momento ha sido vicepresidente de Berkshire Hathaway, pero su carrera profesional va más allá: fue presidente de Wesco Financial Corporation desde 1984 hasta 2011; presidente del Daily Journal Corporation y uno de los directores de Costco Wholesale Corporation.
Según han informado desde Berkshire Hathaway, Munger falleció pacíficamente ayer por la mañana en un hospital de California. “Berkshire Hathaway no podría haber alcanzado su estatus actual sin la inspiración, sabiduría y participación de Charlie”, ha destacado Warren Buffett, consejero delegado de Berkshire Hathaway, en el comunicado que ha emitido la empresa tras conocer su fallecimiento. Además, la compañía ha aclarado que “la familia se encargará de todos los asuntos siguiendo las instrucciones de Charlie”.
Buffet, que ya tiene 93 años, no solo pierde a su mano derecha, sino también a un amigo que conoció hace más de 60 años. Sus historias se cruzaron desde la infancia, ya que Munger, que nació en Omaha (Nebraska) en 1924, trabajó de adolescente en Buffett & Son, una tienda de comestibles propiedad del abuelo de Warren Buffett.
Se unió a Berkshire Hathaway en 1978, pero con anterioridad dirigió su propia firma de inversiones durante más de una década. Su trayectoria profesional y su estilo empresarial han sido un referente para muchos otros empresarios e inversores, por lo que las muestras de cariño se han sucedido en las redes sociales. Por ejemplo Tim Cook, CEO de Apple, posteaba: “Titán de los negocios y agudo observador del mundo que le rodeaba, Charlie Munger ayudó a construir una institución estadounidense y, con su sabiduría y perspicacia, inspiró a una generación de líderes. Le echaremos mucho de menos. Descanse en paz Charlie”.
El ex CEO de Pimco, Mohamed A. El-Erian, también se ha unido a las condolencias en las redes sociales y publicaba en su cuenta de X: “Me entristece escuchar la noticia del fallecimiento de #CharlieMunger. Mis pensamientos y oraciones están con su familia, sus amigos y colegas de #BerkshireHathaway y, por supuesto, con su socio y amigo de toda la vida @WarrenBuffett Durante tantas décadas, los dos lideraron una potencia de inversión que mejoró significativamente la vida de tantas personas … y, en el proceso, mostraron repetidamente la destreza de la colaboración, las sinergias y el sentido común. Que te despidan, Charlie”.
En la misma red social, Mario Gabelli, ceo de Gabelli Asset Management Company Investors (Gamco Investors), publicaba haciendo referencia a una de las frases más conocidas de Munger: “Charlie Munger….ha pasado un titán…todos extrañaremos a Charlie…”No tengo nada que agregar”.
Munger era una figura internacional, muestra de ello es que el reconocimiento a su trabajo se produce en todos los rincones del mundo. En España, desde Zone Value, destacaban: “Munger llegó a obtener una rentabilidad media anualizada del 19,8% entre los años 1962 y 1975, periodo durante el cual el Dow Jones se revalorizó una media de 4,9% anual. La clave de su éxito se explica por su capacidad para encontrar compañías basándose en la calidad del negocio y en sus ventajas competitivas”.
En la última década, los rendimientos de la inversión en efectivo fueron escasos, pero este panorama ha cambiado profundamente en el último año. Si se cumple el mantra de los tipos de interés «higher for longer» que pregonan actualmente los bancos centrales, el retorno total para los inversores en efectivo será muy diferente en los próximos años.
Incluso si no hemos alcanzado el punto más alto de los tipos, estamos cerca. En este contexto, una mirada retrospectiva a las repercusiones de los ciclos de subidas anteriores da una idea de cómo se comparan los rendimientos totales de los distintos tipos de activos. Tomemos al Reino Unido como caso de estudio, analizando el tipo de referencia del mercado monetario, el índice medio de la libra esterlina a un día (SONIA), como indicador del efectivo, y comparando su rentabilidad con la de los bonos (el exceso de rentabilidad sobre los gilts del índice ICE BOA de todos los vencimientos del crédito en libras esterlinas), y la de las acciones (el FTSE 100) tras el pico de los pasados ciclos de subidas de tipos. Una cosa que queda clara de inmediato es la consistencia de los rendimientos del efectivo en relación con los activos de mayor riesgo. Aparte de un parpadeo en la breve subida de tipos de 2018, los rendimientos globales del efectivo eclipsan a los del crédito tras un ciclo de subidas de tipos, al tiempo que evitan la volatilidad de la renta variable.
Gran parte de esto también se aplica a la situación de otros mercados de efectivo. Pero, por supuesto, hay factores idiosincrásicos en juego. Con el punto máximo de los tipos a la vista y una menor incertidumbre sobre los cambios en la política monetaria, se ha producido un desplazamiento de la volatilidad de los tipos y de las curvas de la deuda pública desde la parte corta a la parte larga. La curva se está inclinando, lo que significa que los rendimientos en general están subiendo, pero es el extremo largo el que ahora está impulsando la volatilidad. Los compradores británicos tradicionales de «papel» a largo plazo, como las pensiones y los planes de inversión basados en el pasivo (LDI por sus siglas en inglés), no están acudiendo al rescate, ya que se encuentran en fase de reestructuración y reducción de riesgos tras la minicrisis presupuestaria de septiembre del año pasado.
Además, la actual campaña de endurecimiento cuantitativo del Banco de Inglaterra y la continua y fuerte emisión de gilts por parte del gobierno británico para financiar el déficit presupuestario están aumentando la volatilidad de los bonos con vencimientos más largos. La combinación de todos estos factores conduce a un aumento de las primas por plazo, en las que los inversores exigen una compensación adicional por mantener activos de mayor duración, y por lo tanto es un mal presagio para esa parte de la curva.
Luego está la inflación. Aunque la inflación en el Reino Unido ha disminuido y debería seguir mejorando a medida que se disipen los efectos de base de las grandes subidas de los precios de la energía del año pasado, todavía estamos muy por encima del objetivo. Si se cumple la hipótesis de una inflación más alta durante más tiempo, dada la elevada volatilidad en otros lugares, los atractivos rendimientos ajustados al riesgo de los mercados monetarios deberían convertirlos en terreno fértil para los inversores.
Tribuna de Chris Ellinger, gestor de fondos monetarios de Fidelity International, e Izzy Halewood, especialista sénior de inversión en renta fija de Fidelity.
Foto cedidaDe izquierda a derecha: Serge Weyland nuevo director general de ALFI, y Emmanuel Gutton, director de Asuntos Jurídicos y Fiscales, director general adjunto.
La Asociación de la Industria de Fondos de Luxemburgo (ALFI, por sus siglas en inglés) ha anunciado el nombramiento de Serge Weyland como nuevo director general de ALFI y el de Emmanuel Gutton como director general adjunto.
Según apuntan desde ALFI, el mandato de Weyland será efectivo a partir del 1 de enero de 2024. Con más de 25 años de experiencia laboral, Serge Weyland ha trabajado en diferentes áreas de la cadena de valor de los fondos de inversión, incluidos los servicios de depositario, la gestión de inversiones, la distribución de fondos, la estrategia empresarial y el desarrollo de productos y servicios. De 2010 a 2014, fue responsable de Cobertura Regional de Norteamérica y Reino Unido en CACEIS Bank Luxembourg, y entre 2014 y 2017, Jefe de Instituciones Financieras en Banque Internationale à Luxembourg (BIL). Antes de incorporarse a ALFI, fue director general de Edmond de Rothschild Asset Management (Luxemburgo).
“Es un honor para mí suceder a Camille Thommes al frente de ALFI. Camille ha creado un equipo impresionante y ha contribuido de forma inestimable al éxito del sector de fondos luxemburgués. Estoy deseando trabajar con Emmanuel, Miriam y Britta bajo la dirección de JeanMarc para continuar su labor aprovechando las oportunidades y afrontando los retos para el sector de los fondos en Luxemburgo y más allá”, ha señalado Serge Weyland, nuevo director general de ALFI.
Por su parte, Camille Thommes, director general saliente de ALFI, que ha llevado las riendas de ALFI desde 2007, ha declarado: “Agradezco sinceramente a mi equipo, a los órganos de gobierno de ALFI y a nuestros miembros la confianza depositada durante todos estos años. Ha sido un privilegio servir a nuestra industria. Deseo una exitosa continuación a Serge y a todo el equipo. ALFI estará en buenas manos”.
Desde ALFI destacan que durante el mandato de Camille, de 2007 a 2023, el sector de los fondos luxemburgueses se ha desarrollado con fuerza y ha consolidado su papel como principal centro de fondos de inversión transfronterizos. “Bajo su liderazgo y con el inestimable apoyo colectivo y la contribución de sus miembros, ALFI desarrolló aún más sus esfuerzos de promoción, contribuyó a la mejora del conjunto de herramientas jurídicas y realizó valiosas aportaciones a las principales iniciativas regulatorias en beneficio de todo el sector”, destacan.
El Consejo de Administración también ha decidido nombrar a Emmanuel Gutton, director de Asuntos Jurídicos y Fiscales, director general adjunto con efecto inmediato. En este cargo, mantendrá sus responsabilidades actuales y apoyará a Serge Weyland en la gestión diaria de la asociación. “Me siento honrado por el reconocimiento y la confianza que la junta directiva de ALFI, el equipo de ALFI y los miembros han depositado en mí. Estoy deseando trabajar estrechamente con Serge para garantizar que se alcancen los objetivos de nuestra organización y que el sector de los fondos luxemburgueses continúe la senda de crecimiento, innovación y éxito mostrada en las últimas décadas”, ha comentado Gutton sobre su nombramiento.
Sobre ambos nombramientos, Jean-Marc Goy, presidente de ALFI, ha declarado: “Agradecemos a Camille su inquebrantable compromiso y dedicación a lo largo de los años. Estamos encantados de dar la bienvenida a Serge Weyland, un profesional experimentado con sólidos conocimientos del sector de la gestión de activos, como director general entrante, y de ascender a Emmanuel Gutton a la función de director general adjunto. Serge, Emmanuel y nuestros equipos continuarán los esfuerzos de nuestra asociación para seguir desarrollando nuestro sector”.
Foto cedidaArnaud Garel-Galais, Global Head of PERES en CACEIS
CACEIS Bank Spain celebró en Madrid la segunda edición de su evento sobre capital riesgo, de la mano de SpainCap, la asociación de entidades de venture capital y private equity, un mercado en el que la inversión se situó en 2022 en España en un 0,7% como porcentaje del PIB, por encima de la media europea (0,63%).
José Zudaire, Managing Director en SpainCap, destacó el papel del private equity sobre la economía real y su diversificación por sectores, así como la reactivación de las operaciones a partir de mediados de este año, mientras que Arnaud Garel-Galais, Global Head of PERES en CACEIS, recordó que el banco se encuentra entre los líderes a nivel europeo en depositaría de vehículos de capital privado. “Prestamos servicios a más de 4.500 vehículos de capital privado y es una de nuestras principales líneas de negocio, lo que subraya nuestro compromiso con este sector”, dijo.
Garel-Galais trazó la evolución del mercado en el último año, con la rápida subida de los tipos de interés, que hizo que se ralentizaran las operaciones, la captación de fondos y las salidas, y en el que el efecto denominador obligó a reequilibrar las carteras debido a las caídas de los activos cotizados. “El mercado necesita tiempo para adaptarse a este nuevo mayor coste del capital”, añadió, sobre todo el sector inmobiliario europeo, que es el que más ha sufrido.
Comercialización e inversión
A continuación, en una mesa redonda moderada por Elena Mesonero, Regional Head of Coverage & Business Solutions (Iberia & Latam CACEIS), tres entidades con perfil diferenciado en el mundo del capital privado compartieron su visión sobre comercialización, inversión y tecnología, con la participación de Juan Luis Ramírez, socio fundador de Portobello, Borja Cuéllar, socio en Tresmares, y Álvaro Maestre, Head of Funds of Funds and Secondaries en Santander Alternative Investments.
Los expertos coincidieron en que pese a las dificultades para la captación de fondos en 2023, la clase de activos sigue creciendo y lo seguirá haciendo en los próximos años. El factor que ha pesado este último año, además de los tipos de interés, ha sido el hecho de que se ha levantado mucho capital en los últimos años esperando unas distribuciones que se han ralentizado, “con lo cual muchas gestoras, aseguradoras o fondos de pensión, que tenían una asignación máxima, han visto cómo han sobrepasado este límite por la bajada de los otros activos y por el retraso en las distribuciones. A la vez, nadie quiere perderse una cosecha como la actual, que será muy buena”, explicó Ramírez.
Por otra parte, se suman nuevos actores como family offices y bancas privadas a un tipo de activo que ha crecido mucho en España y que ha permitido internacionalizarse y crecer a muchas compañías familiares en las que los grandes inversores extranjeros no se habrían fijado de no existir el papel de apoyo del capital riesgo nacional.
En el caso de Tresmares, firma especializada en soluciones financieras y direct lending para pymes y gestoras de private equity, la subida de los tipos de interés resultó positiva de cara a atraer nuevos inversores, indicó Cuéllar, y aunque fue un año complejo, también hubo empresas que han aprovechado para crecer y reinvertir.
Maestre indicó por su parte que también fue un año complejo por la presencia de alternativas en renta fija atractivas como opción distinta al capital riesgo, lo que ha retrasado la captación de fondos de un activo sobre el que además aún es necesario realizar mucha pedagogía.
De cara a 2024, los expertos se mostraron optimistas porque tras la subida de tipos de interés el mercado se enfrenta a mejores precios y procesos, con visibilidad, en un país como España en el que todavía es posible comprar compañías en crecimiento de manera directa. Innovar en producto aumentando opciones y flexibilidad también seguirá siendo una respuesta fundamental en el próximo año.
El papel de la tecnología
“En Santander Alternativos estamos apostando muchísimo por la tecnología y estamos trabajando con partners como CACEIS, porque al tener cientos o miles de inversores a través de nuestra banca privada, es imposible llevar el monitoreo y el reporting a tantos LPs sin herramientas tecnológicas. Por eso uno de nuestros pilares fundamentales es la tecnología”, explicó Maestre.
“Todavía no le preguntamos a ChatGPT si le gusta una operación”, comentaron los expertos, pero sí destacaron que todo lo que rodea el trabajo de capital riesgo requiere digitalización, como las bases de datos para fundraising, la depositaría, el análisis que detecte qué compañías serán de alto crecimiento en los próximos años o el reporting. Sin olvidar la importancia cada vez mayor de aplicar también la tecnología para mejorar el negocio en las compañías participadas.
Regulación
En una ponencia final, Isabel Rodríguez, Head of the Investment Funds Team at King & Wood Mallesons Madrid Office, explicó los cambios que se han producido en los últimos meses y también las modificaciones al reglamento FILPE (fondos de inversión a largo plazo europeo), al ver que no se adaptaba a las necesidades del mercado. “La regulación está en constante evolución, aunque nunca al ritmo del negocio, y en particular en este mercado tan autorregulado, pero los reguladores están abiertos a las propuestas del sector”, dijo.
También destacó el hecho de que España, a diferencia de otros países europeos, contaba con una regulación del mercado de capital privado y en concreto la figura de la depositaría, por lo que la llegada de la directiva de inversión alternativa de la UE no partió desde cero.
A este respecto, Elena Mesonero destacó precisamente el papel de CACEIS como depositaría a la hora de proveer estabilidad regulatoria y garantizar el cumplimiento de la normativa, en un mercado de inversión en el que España ya se sitúa al nivel de sus vecinos y que es clave a la hora de impulsar la economía real.
JPMorgan anunció hace unas semanas que los bonos del Gobierno indio (BGI) se incluirían en los índices GBI-EM de JP Morgan, incluido el ampliamente utilizado índice GBI- EM (mercados emergentes) Global Diversified Index. La inclusión comenzará con una ponderación del 1% en junio de 2024, aumentando gradualmente hasta la ponderación máxima del 10% en marzo de 2025.
Para entender la relevancia de este hecho, Kirstie Spence, gestora de deuda emergente en Capital Group, explica que el mercado BGI es el segundo mayor mercado de bonos dentro de los mercados emergentes (después de China), y el único país que tiene una calificación de grado de inversión, pero no está incluido en un importante índice de bonos.
“JPMorgan ha tenido a los BGI en el punto de mira para su inclusión desde 2021, tras la introducción por parte de la India del programa FAR (Foreign Accessible Route) 2 en 2020. El escollo para la inclusión hasta ahora había estado relacionado con los impuestos, pero esta inclusión parece haberse producido sin el compromiso de la India para un cambio en la configuración fiscal. En la actualidad, BGI 2023 con un valor nocional combinado de 330.000 millones de dólares son aptos para que la India alcance la ponderación del 10% en el índice”, afirma.
Según apunta, a pesar del tamaño y la liquidez de los BGI, las posiciones extranjeras de bonos del Estado han sido de las más bajas dentro de los mercados emergentes, lo que implicaría una oportunidad significativa para un aumento en los próximos años. Goldman Sachs estima que la inclusión de la India podría suscitar entradas pasivas de unos 30.000 millones de dólares y, a continuación, otros 10.000 millones de dólares en flujos activos, dados los rendimientos nominales relativamente elevados del BGI, en torno al 7%, combinados con una volatilidad relativamente baja.
“Estas entradas deberían provocar un descenso de los rendimientos del BGI y un fortalecimiento de la moneda, aunque existen algunos posibles vientos en contra, como la subida de los precios del crudo y la prohibición de exportar arroz impuesta por la India. A medio plazo, las entradas deberían ayudar a financiar los déficits fiscales y por cuenta corriente del país, mientras que la diversificación de la base de inversores debería profundizar y ampliar el mercado de renta fija y podría reducir potencialmente la factura de financiación de la deuda pública, sin riesgo de que el Estado se vea obligado a pagarla. A largo plazo, cabe esperar una reducción del coste del capital, lo que contribuiría a financiar una mayor inversión y, potencialmente, el crecimiento económico”, añade Spence.
Una vez que la India alcance su peso del 10%, Asia representará probablemente algo menos del 50% del índice GBI-EM Global Diversified. Según JPMorgan, China e Indonesia deberían mantener su peso del 10% en el índice, mientras que México, Malasia y Brasil deberían ver cómo su peso se reduce por debajo del 10%. “Las mayores reducciones de peso incluyen a Tailandia, Sudáfrica, Polonia y la República Checa. Mientras tanto, la inclusión de la India en el GBI-EM Diversified Index debería aumentar la rentabilidad del índice en 8 puntos básicos (y 33 puntos básicos en el caso del GBI-EM Global Index) y la duración en +0,24 años, una vez finalizado el proceso de escalonamiento”, añade la experta de Capital Group.
Invertir en bonos del gobierno Indio
Desde Capital Group destacan que la firma lleva invirtiendo en BGI desde hace más de una década. “La India ha sido y sigue siendo para nosotros un mercado de renta fija atractivo en el que invertir, dado el tamaño del mercado de renta fija y el amplio progreso económico. Más recientemente, hemos visto cómo la inflación volvía a acercarse al objetivo y cómo el Gobierno avanzaba gradualmente hacia la consolidación fiscal. Además de ofrecer rendimientos atractivos en diferentes fases del ciclo económico de la India, nuestro posicionamiento en BGI ha contribuido a la diversificación y a una menor volatilidad”, afirma Spencer.
En su opinión, el hecho de que la India tenga un alto nivel de propiedad nacional ha reducido la volatilidad, ya que el mercado ha sido menos propenso a los cambios en los flujos internacionales de capital. Según su visión, la composición de la propiedad extranjera también ha influido en las características de riesgo y rentabilidad del mercado. Dentro de la menor titularidad extranjera general de bonos, ha habido un mayor porcentaje de inversores en deuda de mercados emergentes no especializados en comparación con los inversores especializados en bonos de mercados emergentes.
“Esto ha actuado como un diversificador eficaz dentro de nuestra estrategia de deuda en moneda local. Es probable que algunos de estos factores técnicos cambien con la inclusión de la India, pero las sólidas capacidades de análisis de Capital Group nos permitirán seguir ofreciendo a los inversores una forma eficaz de navegar por unas condiciones de mercado tan dinámicas, y la oportunidad de obtener rendimientos de forma más eficiente aprovechando las oportunidades que creará la inclusión de la India en el índice”, concluye Spencer.
