AllianceBernstein L.P. (AB) ha anunciado que Chris Hogbin, que hasta ahora ocupaba el puesto de director de Renta Variable de AB, asumirá un nuevo cargo como director global de Inversiones a partir del 1 de enero de 2024. Según explica la firma, en su nuevo cargo, Hogbin será responsable de los distintos negocios de mercados públicos de AB: renta variable, renta fija, soluciones multiactivos y de hedge funds, soluciones de inversión y ciencias, así como el equipo de Responsabilidad de la firma.
Además, a finales de 2024, Hogbin ampliará su mandato para incluir también el negocio de Alternativas Privadas de AB. Nelson Yu, un veterano con 26 años de experiencia en AB y casi 30 años de experiencia en inversiones en mercados de renta variable mundial, sucederá a Hogbin como Director de Renta Variable de la firma.
“El éxito de AB depende de nuestra capacidad de evolucionar, y nuestro objetivo es asegurarnos continuamente de que estamos bien posicionados para satisfacer las necesidades de nuestros clientes, así como atentos a las oportunidades para impulsar a la empresa y hacer progresar a nuestros mejores talentos. Este nuevo cargo ayudará a crear una organización de la inversión más sólida para nuestros clientes”, ha afirmado Seth Bernstein, presidente y CEO de AB.
Desde la firma de inversión explican que Hogbin tratará de impulsar el rendimiento de las inversiones en todas las clases de activos, encontrando oportunidades para desarrollar, desplegar y retener el talento en toda la organización de inversión, fomentando una mayor colaboración y el intercambio de mejores prácticas, aprovechando una infraestructura común, y evaluando las oportunidades para invertir en la mejora de la rentabilidad de las inversiones.
Hogbin es un profesional con 18 años de experiencia en AB que aporta una amplia experiencia y una perspectiva global a este cargo.
Se unió a la firma en 2005 como analista senior en el negocio de investigación institucional, antes de convertirse en director de Investigación para Europa y Asia. En 2018, Chris fue nombrado director de Operaciones de Renta Variable como parte del plan de sucesión de la firma. Y en 2019, fue ascendido a co-director de Renta Variable, convirtiéndose en director de Renta Variable en 2020.
“Estoy encantado de asumir este nuevo papel. En AB, tenemos la suerte de contar con equipos experimentados, filosofías claras y procesos rigurosos en todas nuestras unidades de negocio de inversión. Estoy deseando aunar todas estas virtudes y liderar un equipo de profesionales increíblemente experimentados. Estoy entusiasmado con lo que nos deparará 2024”, ha señalado Hogbin.
La política monetaria restrictiva ha marcado el panorama de los mercados durante los últimos meses, pero también ha dejado un terreno abonado para la inversión en renta fija. En parte por ello, cuatro de las seis gestoras que participaron en la quinta edición del Funds Society Investment Summit, celebrado los pasados 21 y 22 de septiembre en el Monasterio de Santa María de Valbuena (Valladolid), optaron por presentar estrategias de deuda que pueden ofrecer atractivas rentabilidades en este entorno.
En concreto, M&G Investments, Man Group, Aegon AM y La Française AM hablaron de este activo, mientras Dunas Capital presentó su fondo multiactivo más flexible y ODDO BHF AM se centró en la renta variable temática, con las oportunidades que ofrece la inteligencia artificial.
Entre los mayores consensos del debate quedaron claras las oportunidades que ofrece en el actual entorno la inversión en deuda financiera europea, de la mano de entidades como bancos o aseguradoras, así como la temática de la inteligencia artificial.
Según datos de la red inmobiliaria The Simple Rent especializada en la gestión de vivienda luxury, los inmuebles de lujo serán los que más crecimiento experimenten durante 2024. Una tendencia que, solo en 2023, ya ha experimentado un crecimiento del 175% respecto a los últimos tres años.
En la actualidad, según los datos de la red inmobiliaria, cerca del 26% de las viviendas nuevas construidas están destinadas al mercado del lujo. Esta tendencia seguirá creciendo durante los próximos años ante el aumento incesante de la demanda.
Ciudades como Madrid y Barcelona concentran el 78% de la demanda luxury aunque en la costa destacan las zonas de Andalucía y Levante, siendo estos los puntos de mayor atracción para el comprador internacional.
Según explican desde The Simple Rent, este crecimiento de las transacciones en el sector de viviendas de lujo en diversas regiones de España se mantendrá durante 2024. Según sus datos, se ha observado un aumento significativo en áreas clave, destacando un impresionante 47% de crecimiento en Barcelona, un incremento del 55% en Ibiza y Madrid, así como una duplicación en las ventas en la Costa Brava en comparación con el mismo período del año anterior.
En términos de precios, el informe destaca un aumento del 41% en el precio medio de las ventas de viviendas prime y un impresionante aumento del 54% en el valor total de estas transacciones. La primera mitad de 2023 cerró con, aproximadamente, 13.300 propiedades de lujo en venta en España y Andorra, con un precio igual o superior a 2.5 millones de euros, representando un 2% de la oferta total de 650.000 viviendas en el mercado.
El informe de The Simple Rent subraya que la oferta de viviendas de lujo se concentra principalmente en nueve provincias, además de Andorra, abarcando el 97% del mercado. Marbella, en la provincia de Málaga, se posiciona como el epicentro del segmento de lujo costero con la mayor oferta, seguida de cerca por las Islas Baleares y Madrid.
En términos porcentuales, el segmento de lujo ya representa el 15% del mercado local en las Islas Baleares, el 9% en Málaga, el 3% en Madrid y menos del 1% en el resto de las provincias españolas que conforman el 80% restante, según destacan los datos de The Simple Rent.
Además, se destaca que los compradores de viviendas de lujo en España provienen principalmente de países de la Unión Europea, con un flujo adicional de clientes de otras regiones como Reino Unido, América del Norte y el mercado asiático, según revela el informe de la reconocida red inmobiliaria.
Por tanto, para el próximo año 2024 el sector inmobiliario prevé un crecimiento vinculado al lujo en todas las provincias, siendo la clave la alta demanda de inversores, especialmente internacionales que se ven atraídos a nuestro país por su mercado consolidado y con garantías. De esta forma, España se posiciona así como uno de los países con mejores previsiones de crecimiento inmobiliario luxury.
Récord de compras por parte de extranjeros
La demanda de viviendas por parte de ciudadanos extranjeros ha desempeñado un papel destacado a lo largo de 2023, según datos de The Simple Rent.
Es notable que la presencia de compradores extranjeros mantuvo su crecimiento en el mercado inmobiliario, representando el 16,92% de todas las transacciones del tercer trimestre de 2023.
Sonia Campuzano, CEO de The Simple Rent, comenta sobre esta tendencia: «El año 2023 está siendo verdaderamente histórico para las transacciones del mercado de la vivienda de lujo, con cifras récord de facturación y crecimiento. Esperamos que 2024 también sea un año positivo en el que podamos mantener esta tendencia ascendente». Campuzano destaca que el mercado inmobiliario español sigue siendo altamente atractivo para los compradores extranjeros, quienes constituyen su principal público objetivo.
La proporción de compradores extranjeros ha seguido aumentando a lo largo de 2023, llegando a un máximo de 24.000 ventas en el segundo trimestre del año pasado, lo que representa un incremento interanual del 76%. «Prevemos que los compradores extranjeros jueguen un papel crucial en el transcurso de 2024», afirma Sonia Campuzano desde The Simple Rent.
Macquarie Asset Management ha publicado sus previsiones para 2024, en las que da a conocer sus perspectivas sobre los temas que configurarán el panorama de la inversión y la rentabilidad de las principales clases de activos durante el próximo año. Macquarie Asset Management expone sus expectativas de que el crecimiento mundial se verá más afectado en el próximo año, a medida que los elevados tipos de interés y el endurecimiento de las condiciones crediticias vayan ralentizando cada vez más la actividad económica.
El año 2023 ha sido testigo de mejoras para los inversores en comparación con el anterior: la renta variable estadounidense (índice S&P 500®) ha obtenido una rentabilidad del 11,5% en lo que va de año, mientras que la de la renta fija (bonos del Tesoro a 10 años) ha sido del -5,4%. En comparación, ambas clases de activos rindieron un -15,0% en 2022. A pesar de la mejora de los rendimientos este año, en opinión de Macquarie Asset Management, los inversores siguen teniendo que sortear obstáculos cíclicos.
Estados Unidos mostró su resistencia ante el endurecimiento más rápido y acusado de la política monetaria en 40 años, pero los principales indicadores adelantados, como la curva de rentabilidad, los agregados monetarios y las condiciones crediticias, sugieren que el riesgo de ralentización del crecimiento, o incluso de recesión, sigue ahí. Por su parte, las economías de la zona euro y del Reino Unido están ya al borde de la recesión al intensificarse los factores adversos derivados de una política monetaria más restrictiva, al tiempo que se desvanecen los vientos en contra derivados de la subida de los precios de la energía. En cuanto a China, Macquarie Asset Management prevé que, si bien parece probable una cierta recuperación de la demanda interna en 2024, las restricciones políticas hacen que la recuperación pueda no ser sólida, y se espera un crecimiento del PIB del orden del 3%-5%.
Ben Way, jefe de Grupo de Macquarie Asset Management, señaló: «Según nuestra experiencia, la volatilidad y la incertidumbre, aunque no son necesariamente bienvenidas, pueden generar oportunidades. Aunque reconocemos los retos que plantea el entorno actual, adoptamos una visión matizada en todos los mercados y clases de activos y seguimos siendo optimistas en cuanto a nuestra capacidad para encontrar oportunidades a corto plazo para los inversores».
Mercados mundiales de renta variable: en busca del valor en un contexto de volatilidad
Macquarie Asset Management espera que la renta variable cotizada afronte vientos de cara derivados de un contexto económico más volátil y del hecho de que la renta fija se haya convertido de nuevo en una alternativa interesante. Aunque las valoraciones de las acciones estadounidenses de gran capitalización parecen exageradas, la empresa ve oportunidades en las acciones estadounidenses de pequeña capitalización y en los activos inmobiliarios cotizados.
Al margen de Estados Unidos, la renta variable europea puede resultar cada vez más atractiva para los inversores por motivos de valoración.
Mercados mundiales de deuda y crédito: la paciencia puede verse recompensada en 2024
Ahora que la inflación está replegándose, el crecimiento del PIB se ralentiza, los bancos centrales han optado por interrumpir las subidas de tipos y apenas se prevén recortes de los tipos de interés en los próximos 12 meses, Macquarie Asset Management considera que los bonos ofrecen un buen valor. Sin embargo, los diferenciales de crédito no se sitúan en niveles acordes con las condiciones de una recesión, por lo que el equipo prefiere los bonos situados en el extremo de bajo riesgo del espectro.
En Estados Unidos, Macquarie Asset Management estima que los bonos municipales y las titulizaciones hipotecarias del sector público también ofrecen una buena propuesta de rentabilidad ajustada al riesgo.
Activos reales: retos cíclicos y factores positivos a largo plazo
En cuanto a los activos reales, las características defensivas de las infraestructuras, su capacidad de protección frente a los repuntes de la inflación y sus rentabilidades relativamente elevadas son rasgos que los inversores probablemente encontrarán atractivos en el contexto macroeconómico que la firma prevé que prevalezca en 2024.
También tiene una elevada exposición a tendencias de crecimiento a largo plazo, como la transición energética y la digitalización. Tras dos años complicados, se espera que el restablecimiento de los precios del sector inmobiliario genere oportunidades, en particular en los sectores de vivienda de alquiler y logística, que se ven favorecidos por una mayor demanda y una menor oferta nueva. El sector de oficinas sigue enfrentando el obstáculo del teletrabajo, pero podrían surgir oportunidades de reconversión y reposicionamiento en 2024 a medida que los precios se ajusten por debajo de los costes de sustitución.
La aceleradora de startups Bcombinator, nacida en Barcelona en 2021, cumple tres años de actividad y se convierte en una de las aceleradoras más reconocidas con sede en España. Desde su nacimiento, Bcombinator ha experimentado un crecimiento progresivo que le ha llevado a acelerar e invertir en más de 60 startups. Además, ha anunciado el lanzamiento de un fondo de 40 millones de euros dirigido a empresas en etapas pre-seed y seed el próximo 2024, con tal de seguir en una línea ascendente y responder al creciente interés de los emprendedores.
“Actualmente invertíamos hasta 50.000 euros por startup. Estamos viendo que más de 200 startups al mes nos solicitan entrar en Bcombinator”, indica Jordi Martin, COO de la empresa, “y por ello buscamos poder llegar a invertir hasta 500.000 euros por startup”.
Pese a que España ocupa el sexto lugar en creación de startups a nivel europeo, según datos de State of European Tech, la inversión en el estado se ha reducido en un 42% respecto al año pasado. En este contexto, el paso que hace Bcombinator es muy significativo a nivel estatal, pero especialmente a nivel interno. El proyecto de Bcombinator fue creado por cinco emprendedores de éxito españoles: Erik Brieva, emprendedor en serie que ha vendido cuatro startups, como ISOCO o Strands, e invertido en más de 50; Sergi Vila, fundador de Flykube y Flappin; Jordi Martín, cofundador de Housfy; Miquel Mora, cofundador de Housfy y Yaencontre; y Luis I. Cortés, que vendió la startup Polymita al gigante americano RedHat junto a Erik Brieva. Desde el inicio del proyecto, por Bcombinator han pasado startups que están disrumpiendo distintos mercados, como Solfy, en el sector de la energía solar; Hippy, líder en la venta de CBD online en el país; Hello, que está creando el nuevo Dropbox con blockchain; Tattoox, máximo referente español y latino del mundo de los tatuajes; o Emocional, software que permite a las empresas entender la salud mental de los empleados y prevenir así el burn-out.
Una forma de actuar distinta en el sector startup: la marca diferencial de Bcombinator
Desde un principio, el objetivo de Bcombinator era transformar la manera en la que se creaban y aceleraban startups en España. Mediante una metodología hands-on, que destaca por su sentido práctico y está respaldada por la experiencia de los fundadores en la creación y expansión de startups a gran escala, han solidificado la marca como referente para impulsar cualquier proyecto, aunque ponen el ojo principalmente en inteligencia artificial, software y productos digitales. Con un enfoque particular en el early-stage, desde la idea hasta el product-market fit, Bcombinator rodea al emprendedor de figuras con una trayectoria elogiable. A día de hoy, esta metodología es la que ha permitido a Bcombinator destacar entre las 81 aceleradoras que existen a día de hoy en España, 215 si se tienen en cuenta las incubadoras, según datos de Funcas y Social Innovation Monitor, respectivamente.
“No es lo mismo escribir el libro que leerlo. Hemos visto muchas otras iniciativas en las que el emprendedor está rodeado y ‘aprendiendo’ de otras personas que no han pasado por lo que ellos sí han pasado o están pasando”, afirma Sergi Vila, CEO de la empresa. “Nosotros, cuando por ejemplo entra un e-commerce a la aceleradora, incorporamos CEOs de éxito y expertos de ese sector para trabajar con la startup”, aclara. Además de proporcionar mentores especializados y un espacio de trabajo gratuito, Bcombinator ofrece un programa integral, con expertos en marketing, ventas, finanzas, financiación pública y privada, entre otros.
“Trabajamos con las startups en el día a día. No nos enfocamos solo en la financiación e inversión, sino en trabajar los fundamentos del negocio: pricing, producto, go-to-market, equipo… El dinero siempre llega si la casa es sólida”, insiste Sergi Vila, que subraya la importancia de centrarse en los cimientos para sobrevivir en los tiempos difíciles. “Estamos viendo actualmente una limpieza del ecosistema en la que, pese a ser dura, las startups con fundamentos y modelos de negocio sólidos, consiguen capital y siempre lo harán”.
Bcombinator aspira a liderar la fase inicial de las startups en los principales polos emprendedores del Mediterráneo y, a más largo plazo, en Latinoamérica. “Desde el principio hemos buscado aplicar la metodología startup a la propia Bcombinator. Somos una startup que acelera otras startups”, sostiene Sergi Vila, reflejando el compromiso de la aceleradora con el crecimiento y la evolución del ecosistema emprendedor.
Y en un contexto de desempleo en mínimos, con crecimientos claramente por encima de la tendencia y con un déficit que no para de crecer, la falta de inercia de Biden puede alimentar entre los suspicaces la idea de una Fed sesgada políticamente.
La independencia del banco central más poderoso del mundo debe ser incuestionable, pero lo cierto es que, después del día de ayer, se siembra una duda razonable. Está claro que, en la medida en que la inflación continúe descendiendo y se acerque (o incluso deje atrás) el objetivo del 2%, la presión sobre Powell y su equipo aumentará exponencialmente: solo tenemos que recordar eltenso intercambio entre el presidente de la Reserva Federal y Elisabeth Warren ante el Comité de Banca del Senado en marzo.
Como ya anticipaba el mercado, la Fed mantuvo los tipos sin cambios en el rango de 5,25% – 5,50% y, aunque se mostraron preparados para seguir tensionando su política monetaria, Powell también sugirió, en la conferencia de prensa posterior al anuncio, que las subidas pueden haber terminado.
El comunicado y la conferencia incluyeron, además, otros factores positivos, aunque discutibles en algunos casos, que probablemente incrementan, en un análisis de escenarios, la probabilidad de asignar a la alternativa de aterrizaje suave:
Se reconoció que el crecimiento se ha ralentizado respecto al trimestre anterior (veníamos de >8% en términos nominales), a la vez que la inflación ha continuado moderándose.
El riesgo de bajada en las rentabilidades de la deuda pública, y sus implicaciones vía un menor tensionamiento de las condiciones financieras, no parece representar, a ojos de Powell, un obstáculo para seguir avanzando hacia el objetivo del 2%. Sorprendente si tenemos en cuenta sus recientes comentarios al respecto, por un lado, y, por otro, la marcada relajación en índices (como el de Goldman Sachs o el de Bloomberg) de condiciones financieras desde la junta de la Fed en noviembre.
Con un cambio casi imperceptible en la redacción del comunicado, se apunta a la conclusión del ciclo de subidas más agresivo desde los años 80: la frase «para determinar el alcance de cualquier decisión adicional de subida de tipos que pueda ser necesaria» sustituye a «para determinar el alcance de subidas adicionales de tipos que puedan ser necesarias» (de la reunión del 1 de noviembre).
La mediana de “puntos” pasa a descontar un nivel en fed funds a cierre del año próximo del 4,6% (cuando el nivel en septiembre era de 5,1%). La actualización del resumen de proyecciones económicas (SEP) tan solo muestra un ajuste del 1,5% al 1,4% sobre el objetivo 2024 para el PIB en Estados Unidos (ligeramente por debajo de potencial), recortando a la vez el pronóstico de inflación (PCE) y manteniendo la asunción de pleno empleo (3,8% – 4,1% en tasa de paro de 2023 a 2025).Con un déficit de más de 3 millones de puestos de trabajo en sectores como el de hostelería o servicios de salud, y con el índice subyacente del PCE que podría superar en 2024 (incluso creciendo anualmente al 2%) su tendencia de los últimos 23 años, la apuesta de la Fed parece agresiva. Si, como apunta la revisión del SEP, la Fed es ahora más tolerante respecto a su objetivo de precios, las expectativas de inflación podrían corregir al alza, impidiendo a Powell confirmar que la misión de vencer a la inflación está realmente cumplida.
En la conferencia de prensa, Powell sugirió que las conversaciones respecto a cuándo comenzar a recortar tipos pueden haber comenzado ya, animando a los inversores a apostar por un nuevo ciclo de bajadas que tendría su inicio entre marzo – junio de 2024.
El BCE siguió la estela de la Fed y también mantuvo los tipos sin cambios apuntando a que, como al otro lado del Atlántico, el ciclo de subidas ha concluido, aunque con Lagarde dejándose las opciones algo más abiertas que su colega Powell (porque ve más riesgo de repunte de precios a corto plazo). Las proyecciones del Banco Central Europeo para la inflación subyacente de la zona euro también se vieron marginalmente recortadas (para este año, desde el 5,1% al 5% y, para 2024, desde el 2,9% al 2,7%) y nos permiten ver la luz al final de este largo túnel, pronosticando un 2,1% a finales de 2026. Y, como preparación ante el momento de comenzar a aplicar una política más laxa, Lagarde anunció, como cambio más relevante, el adelgazamiento del programa PEPP a razón de 7.500 millones de euros al mes a partir de la segunda mitad de 2024, suspendiendo todas las reinversiones en diciembre del próximo año.
Aunque el tono del discurso del BCE fue menos constructivo que el de la Fed respecto a la posibilidad de iniciar los recortes en los próximos 6-12 meses, el mercado hizo caso omiso, manteniendo su apuesta de hasta 6 bajadas en 2024, comenzando en abril. En este sentido, algo no cuadra del todo: indicadores adelantados como el índice PPI de la zona euro o las expectativas en los precios de venta de la Comisión Europea anticipan lecturas del IPC por debajo del 2% en 2024.
No obstante, y a pesar de datos constructivos a corto plazo como el repunte en expectativas ZEW, la contracción en la masa monetaria, que se ha agudizado, en el crédito, o la falta de tracción de la economía china, siguen apuntando a una recesión en Europa. Las bajadas de tipos pueden acabar produciéndose, pero en un contexto diferente al que manejan los inversores.
Con todo ello, la TIR del TBond 10 años rompió el 4% a la baja, la del Bund continúa acercándose a la marca de 2%, y el S&P 500 volvió a cotizar cerca de las 20x sobre beneficios. Los índices de pequeñas compañías vuelven a despertar interés y las acciones más cíclicas también se benefician de las juntas del BCE y la Fed.
El comportamiento del precio de la deuda pública europea y estadounidense desde los mínimos de octubre coincide más con la pauta histórica en contextos de recesión que con un entorno de aterrizaje suave. Como vemos en la gráfica siguiente, en los últimos 20 años, el strip solo ha descontado recortes de la magnitud que ahora se manejan en entornos de crisis (SubPrime, COVID, crisis banca regional EE.UU.).
Por eso, y en base al agresivo cuadro de recortes que se descuentan en Europa y Estados Unidos, cabe preguntarse si sus respectivos bancos centrales bajarán tipos porque quieren (la inflación baja rápidamente y se produce el aterrizaje por el que todos apuestan) o porque deben (una recesión o una desaceleración brusca les obliga a hacerlo). Si acaba siendo por lo segundo, y sobre el análisis histórico de las últimas 5 recesiones, la TIR del TBond 10 años podría seguir cayendo hasta la zona del 3% los próximos meses (~-2% desde el 5% del mes de octubre)
JP Morgan Banca Privada ha presentado su informe de perspectivas globales de inversión para 2024. Bajo el título “Tras el reajuste de los tipos: reconfiguración de la inversión”, el informe valora la situación actual de los mercados ante una nueva era para los inversores, y define cinco consideraciones a tener en cuenta para navegar en este nuevo entorno.
“Hace tres años, casi el 30% de toda la deuda gubernamental mundial cotizaba con un rendimiento negativo. Parecía que la era de los tipos de interés superbajos terminaría nunca, pero eso se acabó”, ha comentado Luis Artero, director de inversiones de JP Morgan Banca Privada en España. “Los mercados han entrado en una época completamente nueva para los tipos de interés. Es el momento para que los inversores piensen en sus objetivos de inversión y en cómo adaptarse a este entorno de mercado, y aprovecharlo».
Para Clay Erwin, director global de Inversiones de JP Morgan Banca Privada, «la subida de los rendimientos de la renta fija mundial no solamente es histórica, sino que puede marcar una ocasión única en toda una generación como punto de entrada para los inversores, algo que podría no estar disponible dentro de un año».
Para aprovechar esta nueva dinámica de inversión en un mundo con tipos del 5%, el informe de Perspectivas de Inversión 2024 de JP Morgan Banca Privada explora cinco aspectos importantes.
Es probable que la inflación se estabilice, pero hay que protegerse contra ella
“Las perspectivas inflacionistas son hoy mucho menos sombrías que hace un año. Sin embargo, creemos que el mandato de los bancos centrales de una inflación del 2% se convertirá en el suelo de la inflación, no en el techo. Por lo tanto, los inversores todavía han de prepararse para un mundo de inflación elevada, sólo que no tan alta como la que hemos experimentado recientemente», comenta Erwin.
Para hacer frente a la perspectiva de una inflación más significativa en 2024 y más allá, los inversores podrían mirar primero a la renta variable. Las empresas cotizadas están en disposición de seguir manteniendo su poder de fijación de precios y sus márgenes.
Además, mientras que en el ciclo anterior los inversores recurrieron a la renta fija para aislar sus carteras de la ralentización del crecimiento, el informe Perspectivas 2024 de la firma señala que los inversores deberían considerar los activos reales como cobertura frente a la inflación en el próximo ciclo.
El dilema de la liquidez: las ventajas y los riesgos de mantener demasiada
La baja volatilidad y los rendimientos del 5% del efectivo han sido un imán para los clientes de banca privada de JP Morgan, que mantienen bastante más efectivo que hace dos años, habiendo añadido al menos 120.000 millones de dólares más en fondos del mercado monetario a corto plazo y en letras del Tesoro. Esta es una tendencia global, pero particularmente fuerte en EE.UU., donde los clientes tienen más del doble de sus inversiones en bonos del Tesoro y mercados monetarios a corto plazo que sus homólogos fuera de EE.UU.
«Es bueno mantener efectivo cuando los tipos son altos y los mercados son muy volátiles», afirma Clay Erwin. «El efectivo funciona mejor que las acciones y los bonos cuando los tipos de interés suben rápidamente y los inversores cuestionan la duración del crecimiento de los beneficios empresariales. Pero creemos que esto es lo mejor que se puede obtener del efectivo”.
Los bonos son competitivos: ajuste la combinación en función de sus ambiciones
Aunque este año ha sido doloroso para los bonistas, el nuevo régimen de tipos representa un reajuste en la fijación de precios en el mercado de bonos, y los bonos pueden estar ahora preparados para ofrecer una buena rentabilidad de cara al futuro. En comparación con las acciones, los bonos no resultaban tan atractivos desde antes de la crisis financiera mundial. A pesar de ello, cuatro de cada cinco clientes de JP Morgan Banca Privada no han aumentado sustancialmente su asignación a la renta fija en los últimos dos años.
«En los bonos buscamos estabilidad e ingresos”, afirma Luis Artero, “dado el reciente aumento de los rendimientos, desde nuestro punto de vista los bonos están ahora bien posicionados para cumplir su cometido en ambos casos”.
La renta variable, hacia nuevos máximos
En cuanto a la renta variable, el informe de perspectivas de JP Morgan Banca Privada destaca que ésta ofrece a los inversores la posibilidad de ganancias significativas en 2024. Aunque el crecimiento económico se ralentice por la subida de tipos, el incremento de los beneficios de las acciones de gran capitalización debería acelerarse y podría impulsar al alza los mercados bursátiles durante el próximo año.
Los inversores no parecen haber desaprovechado dicha oportunidad de valoración. Mientras que el S&P 500 cotiza con una valoración superior a la media, se puede encontrar un descuento sustancial en las empresas estadounidenses de mediana y pequeña capitalización, así como en los valores europeos y de los mercados emergentes.
Además, el futuro de la inteligencia artificial y el potencial alcista de las acciones de las farmacéuticas, con una cuota creciente en el ámbito de la pérdida de peso, también ofrecen una oportunidad atractiva para los inversores de cara al próximo año.
Posibles focos de tensión crediticia, pero limitados y manejables
Un hecho ineludible del actual ciclo económico es que la subida de los tipos de interés dificulta la obtención de crédito. Así, las perspectivas de JP Morgan Banca Privada para el próximo año vislumbran posibles tensiones en determinados sectores del mercado de crédito. Por ejemplo, los préstamos inmobiliarios comerciales, los préstamos apalancados y algunas áreas del crédito al consumo, como los automóviles y las tarjetas de crédito, y el crédito corporativo de alto rendimiento podrían ser vulnerables.
No obstante, desde la firma de banca privada se considera que estas tensiones serán manejables, y no darán lugar a una recesión en 2024.
Foto cedidaDe izquierda a derecha: Philippe Setbon, nuevo CEO de Natixis IM y Olivier Houix, nueco CEO de Ostrum AM.
El Grupo BPCE renueva los altos cargos ejecutivos de la compañía con nuevos nombramientos para el Comité de Dirección del Grupo BPCE, el Comité de Dirección de negocios globales del Grupo y para el Comité Ejecutivo de BPCE. Además, ha anunciado cambios para los puestos de CEO de dos de las gestoras del Grupo.
En concreto, Philippe Setbon ha sido nombrado consejero delegado de Natixis Investment Managers. Será responsable del negocio de Asset & Wealth Management, como miembro del Comité de Dirección del Negocio Global de Groupe BPCE y miembro del Comité Ejecutivo de BPCE a partir de hoy. La compañía explica que Setbon sucede en el cargo a Tim Ryan, que desea proseguir su carrera fuera del Grupo.
En consecuencia, Olivier Houix ha sido designado consejero delegado de Ostrum Asset Management en sustitución de Philippe Setbon, tras ser nombrado CEO de Natixis IM. Desde su nuevo puesto, Houix reportará directamente de Philippe Setbon. Comenzó su carrera en 1997 en el departamento de Inspección General de Banque Indosuez y se incorporó al Grupo BPCE en 2001. Tras ocupar diversos cargos en el departamento de Inspección General de Natixis, y posteriormente en el departamento de estrategia de Caisse Nationale des Caisses d’Epargne, se trasladó a la división de Gestión de Activos en 2005.
Houix ha sido gestor de proyectos, director de organización, y subdirector de la división de Finanzas y Operaciones de Natixis Asset Management después de lo cual se convirtió en CEO de Natixis Asset Management Finance en 2009, cargo que ocupó durante 10 años. Además, fue nombrado Director de Sostenibilidad de los negocios globales de Groupe BPCE en septiembre de 2022 (Natixis CIB, Natixis IM).
Sobre este nombramiento, Stéphanie Paix, CEO de Negocio Global de Grupo BPCE, ha comentado: “La llegada de Olivier Houix a la dirección de Ostrum AM pone de manifiesto una vez más la riqueza de nuestro talento interno. Olivier Houix ha desarrollado una notable carrera en los negocios de gestión de activos del Grupo, ocupando un amplio abanico de responsabilidades durante más de 20 años, en los que ha demostrado su compromiso y gran profesionalidad. Bajo su dirección, Ostrum AM estará plenamente equipada para consolidar y desarrollar su posición de liderazgo en seguros y renta fija”.
Cambios a nivel de Grupo
Además de estas dos promociones internas, el Grupo ha anunciado varios nombramientos más. Por un lado, ha designado a Corinne Cipière directora general de BPCE Assurances, que pasa a ser responsable de seguros de vida y protección personal así como de seguros de no vida, como miembro del Comité de Alta Dirección de Grupo BPCE, a partir del 1 de febrero de 2024. Sucede a François Codet, que ha sido nombrado presidente del Consejo de Administración de Caisse d’Epargne Rhône Alpes.
Y por otro, ha anunciado que Valérie Combes-Santonja pasará a ocupar el cargo de Chief Impact Officer, por lo que dirigirá el impacto medioambiental y social de Groupe BPCE, como miembro del Comité Ejecutivo de BPCE a partir del 1 de enero de 2024. Según explica, sucederá a Valérie Derambure, que ha sido nombrada Directora de Gobernanza del Grupo BPCE.
Según explican desde la compañía, Corinne Cipière y Valérie Combes-Santonja reportarán a Nicolas Namias, presidente del Consejo de Administración de BPCE; mientras que Philippe Setbon reportará a Stéphanie Paix, directora general de negocio global de Grupo BPCE.
“Estamos encantados de promover a estos talentos internos y externos a puestos de alta dirección dentro de Grupo BPCE, con el fin de alcanzar nuestros objetivos de crecimiento y desarrollo. En pocos años, Grupo BPCE se ha impuesto como uno de las principales entidades de bancaseguros de Francia y la novena aseguradora francesa. Bajo el impulso de Corinne Cipière, nueva responsable de la actividad de Seguros del Grupo y ejecutiva experimentada del sector, nos proponemos prolongar el fuerte impulso actual de la actividad, al servicio de las redes Banque Populaire y Caisse d’Epargne y del conjunto de nuestros clientes. En la actividad de gestión de activos, en la que somos líderes mundiales, la llegada de Philippe Setbon, actualmente director general de Ostrum AM, presidente de la Asociación Francesa de Gestión de Activos (AFG) y reconocido por sus homólogos, será un factor clave para optimizar el rendimiento de nuestro modelo e impulsar nuestras ambiciones de crecimiento. Por último, como Chief Impact Officer, Valérie Combes-Santonja, un talento procedente de nuestro Grupo, combinará su profundo conocimiento de todas las líneas de negocio del Grupo con su capacidad para dirigir programas transversales, y acelerará así la aplicación de la estrategia medioambiental y social de Grupo BPCE”, ha declarado Para Nicolas Namias, presidente del Consejo de Administración de BPCE, a raíz de estos cambios.
Por su parte, Stéphanie Paix, directora general de las actividades mundiales de Groupe BPCE, ha indicado: “Asset & Wealth Management es una actividad esencial para el Grupo, de alcance mundial y fuente de crecimiento y diversificación. Me gustaría dar las gracias a Tim Ryan por su trabajo y sus logros durante este periodo de casi tres años. Ha simplificado y potenciado notablemente la oferta particularmente rica de nuestro modelo y ha dirigido la transformación de las funciones transversales y de control, siempre en aras de la centralización en el cliente. El nombramiento de Philippe Setbon reconoce su exitosa labor durante los últimos cuatro años como consejero delegado de Ostrum AM, nuestra filial especializada en la gestión de inversiones relacionadas con la renta fija y los seguros, y se suma a su carrera particularmente rica y diversa en el sector de la gestión de activos. Sus nuevas responsabilidades le permitirán aprovechar toda su experiencia y conocimientos para desarrollar el negocio de Asset & Wealth Management del Grupo”.
SURA Investments ha anunciado que César Cuervo, actual Director Investment Solutions, asumirá el cargo de Chief Investment Officer (CIO) en reemplazo de Gonzalo Falcone, quien el pasado 3 de noviembre asumió como CEO de la compañía.
El ejecutivo colombiano estudió administración de empresas en la Universidad de Los Andes y es máster en finanzas del London Business School. Cuenta con las certificaciones internacionales CFA – Chartered Financial Analyst y CAIA – Chartered Alternative Investment Analyst. Tiene una trayectoria de 20 años en el sector financiero y 7 años de experiencia en la compañía.
Gonzalo Falcone, CEO de SURA Investments, destacó la importancia de contar con talento interno para ocupar posiciones estratégicas dentro de la compañía. “El desafío de SURA Investments está bien delineado, somos el mayor Asset Manager de América Latina, excluyendo Brasil, y nuestro trabajo es seguir potenciando esa posición en la región a través de una gestión de inversiones experta”, señaló.
SURA Investments, plataforma especializada en inversión, gestión de activos y asesoría experta, tiene presencia en Chile, Perú, México, Colombia y Uruguay, y vehículos de inversión en Estados Unidos y Luxemburgo.
La compañía administra 20.000 millones de dólares de activos (AUM) y consolida su presencia regional con un equipo de más de 100 expertos en inversiones y 1,100 colaboradores, reforzando su oferta de productos y soluciones globales con más de 1,000 fondos de inversión, propios y de gestoras de clase mundial.
Al cierre de un año ajetreado, GAM ha presentado su estrategia para el próximo año. Apoyada en su accionista de referencia, NJJ Holding, la gestora se ha marcado como objetivo lograr crecer y ofrecer rentabilidades sostenibles. Para ello basará su estrategia en cuatro pilares.
El primero y el segundo será centrarse en los clientes de los principales mercados existentes y ampliar sus principales estrategias activas de renta variable, renta fija y multiactivos invirtiendo en talento e ideas de inversión, respectivamente. En tercer lugar, diversificar hacia nuevas áreas de productos de inversión y construir una oferta de gestión de patrimonios aprovechando la herencia de GAM en gestión activa y construyendo alianzas estratégicas. Y como cuarto pilar, mejorar la eficacia reduciendo la complejidad para centrarse en las capacidades de gestión de inversiones de GAM.
Según indica, GAM pondrá el foco en entrar en nuevas asociaciones en alternativos, completar la venta del negocio de Servicios de Gestión de Fondos de terceros, lanzar la estrategia de acciones privadas en Europa, completar la etapa final de implementación de la plataforma SimCorp, entrar en nuevas alianzas de distribución para ciertas geografías, y la transferencia de los servicios de la Sociedad Gestora para los fondos GAM.
“Me complace anunciar nuestra estrategia actualizada y centrada en lograr un crecimiento y rentabilidad sostenibles con el apoyo de nuestro accionista principal, NJJ Holding. GAM espera crear valor y éxito a largo plazo para todos nuestros clientes accionistas y empleados”, ha destacado Elmar Zumbuehl, consejero delegado de GAM.
Además, la gestora añade que su estrategia incluye el compromiso de fomentar la diversidad, la equidad y la inclusión y, como parte de este compromiso, el Consejo de GAM Holding tiene la intención de proponer al menos dos candidatos diversos para su elección en la Junta General Anual de 2024.
A corto plazo, GAM Holding AG lanzará una recompra de acciones de hasta un máximo de tres millones de acciones nominativas (1,88% de las acciones en circulación) para cumplir con sus obligaciones de pago basadas en acciones. Según indican, la recompra de acciones tendrá lugar desde el 15 de diciembre de 2023 hasta el 17 de enero de 2024, a las 12:00 horas CET, y el precio de oferta por cada acción nominativa es de 0,425 CHF. Se espera que el pago del precio de recompra de acciones contra la entrega de las acciones nominativas tenga lugar con fecha valor 19 de enero de 2024. Si el número de acciones nominativas ofrecidas supera el volumen máximo de la oferta de recompra, las declaraciones de aceptación se reducirán de forma proporcional. Helvetische Bank AG ha sido designado para ejecutar la recompra de acciones.
Por otro lado, tras el anuncio el pasado 4 de octubre de que el grupo inversor NewGAMe mantendrá no menos del 27,1% del capital social de GAM tras su oferta pública de adquisición, NewGAMe ha informado a GAM de que, además de la FINMA, han recibido la aprobación de la FCA del Reino Unido, la CSSF de Luxemburgo y el Banco de Italia. NewGAMe espera liquidar su oferta pública a mediados de enero de 2024, sujeto a la aprobación del Banco Central de Irlanda.
