Una situación macroeconómica marcada por los nuevos ciclos de bajadas de interés del BCE y la Reserva Federal, riesgos geopolíticos al alza, unos mercados dominados por las altas valoraciones y las nuevas novedades regulatorias y fiscales son algunos de los múltiples retos en los que asesores y banqueros necesitan estar al día. Para dar respuesta a los múltiples interrogantes que afrontan en su día a día, Caser Asesores Financieros celebrará el próximo 10 de octubre su II Foro de Agentes Financieros, una jornada que durará de 9:00 a 13:30 (puede inscribirse aquí).
Además de analizar estos desafíos, Caser Asesores Financieros también abordará otros aspectos clave para el negocio, como la creación de la marca propia desde el punto de vista de agente financiero, en un momento en que el asesoramiento necesita cada vez más ofrecer un valor añadido a los clientes y diferenciarse de la competencia.
“Nuestro objetivo con este foro es profundizar en los retos de mercado, regulatorios y de marca personal en el cambiante entorno actual para los agentes financieros, e identificar los modelos de éxito y las oportunidades de crecimiento existentes, aportando valor en los principales ámbitos del desarrollo de su profesión”, ha comentado al respecto Asier Uribeechebarría, director de Caser Asesores Financieros.
La firma ha decidido lanzar este II Foro después del éxito de asistencia en su primer evento, que celebraron el año pasado y en el que fueron pioneros en hablar sobre las aplicaciones de la inteligencia artificial en la industria financiera. “Este año repetimos el formato con el objetivo de convertir esta cita en un punto de reunión, reflexión y consenso de las principales tendencias, retos y oportunidades que ofrece actualmente el mercado”, indica Uribeechebarría, que añade: “Desde Caser Asesores Financieros esperamos poder convertir esta cita en un punto de encuentro anual en el que confluyan los profesionales y el conocimiento”.
Una jornada con los principales actores de la industria
El Foro estará dirigido por Manuel Tortajada, periodista y fundador de Tiempo de Inversión, que será el encargado de dirigir las diferentes sesiones que tendrán lugar durante el evento, con destacados ponentes como Ignacio Eyriès, CEO de Caser Grupo Helvetia, el propio Asier Uribeechebarría o Juan José Cotorruelo (director de Caser Saving & Investment Solutions), que hablará de modelos de asesoramiento de éxito. David Cano, socio de AFI y director general de AFI Inversiones Globales SGIIC, ofrecerá una actualización de la situación de los mercados y previsiones del entorno macroeconómico, mientras que Miriam Sarralde (directora de cuentas de Trescom Comunicación) aportará un enfoque pionero al dar claves sobre la creación de una marca propia en la industria.
En el evento también se celebrará una mesa redonda temática, moderada por Javier Puerto, responsable de inversiones de Caser Asesores Financieros, en la que se analizará con mayor profundidad las oportunidades de inversión presentes en renta fija y renta variable. En ella participarán representantes de gestoras internacionales de prestigio: Antonio González, sales manager en Axa Investments Managers; Óscar Esteban, responsable de ventas de Iberia en Fidelity; Alejandro Domecq, director de ventas en M&G Investments; Carolina González de la Cruz, directora de ventas para España de Nordea Asset Management, y Rafael Peña, Fundador & Gestor en Olea Gestión de Activos SGIIC.
El evento se celebrará en la sede de Caser (Avenida de Burgos 109, Madrid). La inscripción está abierta a través de este enlace(plazas limitadas).
El real estate es uno de los activos privados por excelencia y Katch Investment Group defiendeen este audio los atractivos de su estrategia European Secured Real Estate Lending, que tiene como objetivo alcanzar una rentabilidad anual del 12% (neta de comisiones) a través de inversiones en activos inmobiliarios de alta calidad en regiones seleccionadas de Europa Continental y el Reino Unido.
“Éste es el mercado más favorable que he visto desde 2012 para invertir en préstamos inmobiliarios. En el segmento donde está ubicada nuestra estrategia -préstamos de valor añadido u oportunistas con los que buscamos tires brutas del entorno del 15%- hay bastantes oportunidades. Es el momento ideal de entrar porque está empezando a incrementarse la liquidez, las transacciones, y hay buenos promotores a precios atractivos. Vemos una tendencia positiva en la mayoría de sectores (excepto en oficinas) y los próximos 12-18 meses serán unos de los mejores para los fondos oportunistas”, afirma Maria Ryan, Portfolio Manager de European Secured Lending en la gestora.
Juan Ignacio dispone de más de 20 años de experiencia internacional gestionando clientes de Banca Privada en entidades financieras como Banco Santander, Credit Suisse y Julius Bär donde trabajó en España y Suiza antes de su incorporación a Klosters Capital España.
Es licenciado en Economía por la Universidad de Barcelona y tiene un máster en Finanzas Corporativas por la Escuela de Negocios Les Heures. Además, ostenta el título de Certified Wealth Management Advisor (CWMA) emitido por la Swiss Association for Quality (SAQ).
Klosters Capital inició sus operaciones en Miami (Estados Unidos) en 2016 como asesor independiente registrado con la SEC (Securities & Exchange Commision) y desde 2022 en Madrid como una empresa de asesoramiento financiero registrada con la CNMV, desde donde atiende a clientes locales y latinoamericanos ofreciendo un servicio de asesoramiento global independiente en productos financieros, real estate e inversiones directas.
Talenta Gestión SGIIC, firma de gestión de patrimonios en Barcelona, ha anunciado la incorporación de Marta Puig en el área de Asesoramiento Patrimonial.
Jordi Jofre, presidente de Talenta Gestión, destaca: «La llegada de Marta Puig es una excelente noticia para nuestro equipo y nuestros clientes. Su experiencia nos permitirá seguir creciendo y consolidando nuestra posición como referente en el asesoramiento patrimonial. Marta comparte nuestros valores de excelencia, transparencia y compromiso, lo que la convierte en una excelente incorporación para Talenta».
Por su parte, Marta Puig comentó: «Me siento muy ilusionada de unirme al equipo de Talenta Gestión, una firma con una sólida reputación y profesionales altamente cualificados. Estoy convencida de que, trabajando juntos, podremos seguir ofreciendo soluciones personalizadas y eficientes a nuestros clientes en un entorno económico y fiscal cada vez más complejo».
Marta Puig inició su carrera profesional en 2007 como asesora de banca privada en BBVA. Durante los últimos siete años, Puig ha trabajado en entidades de asesoramiento independiente como DiverInvest y GVC Gaesco, desarrollando funciones de asesora de patrimonios y responsable de relaciones institucionales. Se graduó en ADE por la UAB, y tiene el título de asesora financiera y el curso de IA en mercados financieros por la UB.
Foto cedidaChristian Rouquerol, Co-Head de Iberia en Tikehau Capital.
Tikehau Capital, grupo global de gestión de activos alternativos, junto con su socio local Impact Bridge, gestora de fondos española especializada en la inversión de impacto, han anunciado su voluntad de lanzar dos vehículos de inversión españoles dedicados al sector de la ciberseguridad.
El primero, Tikehau Cybersecurité Private Equity II, SCR, S.A. (sociedad de capital riesgo), ya constituido, estará dirigido a inversores profesionales. En cuanto al segundo, Impact Bridge ha solicitado a la CNMV la inscripción en su registro administrativo de un fondo de capital riesgo (FCR) que permita a los clientes minoristas de las bancas privadas invertir en la estrategia en España.
Impact Bridge será la gestora local de los vehículos y Tikehau Capital respaldará como entidad en la que se delegará la gestión de los activos. Las entidades aseguran que este lanzamiento responde a la creciente demanda de soluciones de inversión en el ámbito de la seguridad digital, un sector en constante expansión debido a la creciente complejidad de las amenazas cibernéticas. Tikehau Capital busca apoyar a empresas europeas con alto potencial de escalabilidad global en este espacio, con inversiones que oscilarán entre 10 y 50 millones de euros.
“El campo de la ciberseguridad evoluciona a un ritmo vertiginoso, y las empresas requieren más que nunca recursos estratégicos para hacer frente a las crecientes amenazas digitales. Con el lanzamiento de estos dos vehículos, nuestro objetivo no es solo aportar capital, sino también impulsar la innovación en este sector. La alianza con Impact Bridge nos permitirá apoyar a las empresas que lideran la transformación digital y la protección de infraestructuras clave. Como inversores activos, nuestro compromiso es estar cerca de los equipos directivos y ayudarles a expandir su negocio merced a la red internacional de Tikehau Capital», ha afirmado Christian Rouquerol, Co-Head de Iberia en Tikehau Capital.
Por otro lado, Íñigo Serrats, CFA, Managing Partner y cofundador de Impact Bridge, ha comentado: «Estamos muy ilusionados por esta alianza estratégica con Tikehau Capital, gestora de referencia europea en activos alternativos con un profundo conocimiento y experiencia en la gestión de inversiones tradicionales y de impacto. Estamos convencidos de que contribuirá a potenciar nuestros valores fundacionales: excelencia profesional, impacto auténtico y valor compartido».
Crecimiento en España
Desde su desembarco en España, Tikehau Capital ha reforzado significativamente su presencia a través de inversiones estratégicas en private equity, deuda privada y real estate. Bajo el liderazgo de David Martin y Christian Rouquerol, recientemente nombrados Co-Heads de Iberia, la firma ha jugado un papel decisivo en el desarrollo del mercado ibérico, apostando por una inversión sostenible y a largo plazo.
Asimismo, el nombramiento de Mario Armero como presidente no ejecutivo ha sido crucial para consolidar la estrategia de crecimiento de Tikehau Capital en España y Portugal, aportando una visión estratégica que ha permitido a la firma aumentar su visibilidad y presencia en los mercados locales.
Desde la apertura de su oficina en Madrid en 2017, Tikehau ha trabajado activamente en la configuración del panorama inversor en la región, generando valor para sus stakeholders y desarrollando una cartera sólida que abarca sectores estratégicos clave. Gracias a su equipo de 18 profesionales en Madrid, la oficina ha fortalecido su capacidad de distribución y ha establecido alianzas estratégicas que han ampliado la huella de Tikehau Capital en la Península Ibérica.
Jupiter Asset Management ha anunciado la propuesta de adquisición del equipo de inversión y los activos gestionados por Origin Asset Management, boutique de inversión global con sede en Londres, como parte de la revisión más amplia de la franquicia de mercados emergentes de la firma.
Según los términos de la operación, más de 800 millones de libras esterlinas de activos predominantemente institucionales gestionados actualmente por Origin se transferirán a Jupiter AM, sujetos a las aprobaciones y consentimientos habituales. Los activos que se transferirían a Jupiter se mantienen predominantemente en mandatos institucionales segregados desde hace tiempo para una base de clientes diversificada globalmente, que abarca Europa, Canadá y Australia.
La gestora explica que la adquisición es coherente con su estrategia de crecimiento, incluidas aquellas áreas estratégicamente importantes del canal de clientes institucionales y el negocio internacional del grupo. Además, señala que Origin aporta a Jupiter una escala adicional en la estrategia de Global Emerging Markets y proporciona capacidades de inversión en International ex-US y Global Smaller Companies, áreas de demanda identificada que amplían la capacidad de la firma para atraer a una gama más amplia de clientes.
Origin invierte utilizando un enfoque de selección cuantitativa, combinando algoritmos y datos propios con la due diligence cualitativa de su experimentado equipo de inversión. Su equipo de inversión está formado por cinco profesionales de la inversión, todos los cuales se trasladarán a Jupiter al término de la operación, manteniendo intacto su proceso de inversión. Éste cuenta con un sólido historial de resultados, y todas sus estrategias de Global Emerging Markets, International ex-US y Global Smaller Companies superan a sus índices de referencia tanto a largo como a corto plazo.
“Creo que la incorporación del equipo de Origin proporciona una opción atractiva para los clientes de ambas firmas en la plataforma de Jupiter, ya que buscamos ampliar nuestra oferta. Además de reforzar nuestra gama de renta variable global y dotarnos de una nueva capacidad global para pequeñas empresas, la adquisición es una parte importante de nuestros esfuerzos para aumentar la escala de nuestras capacidades en los mercados emergentes, ya que buscamos construir propuestas de inversión verdaderamente diferenciadas. El riguroso y sólido proceso de inversión de Origin, que combina aspectos fundamentales y cuantitativos, es único y ha proporcionado a los clientes resultados sólidos a largo plazo”, ha señalado Kiran Nandra, responsable de renta variable de Jupiter AM.
Por su parte, Tarlock Randhawa, socio director de Origin, ha añadido: “Estamos entusiasmados de formar parte del equipo de Jupiter, cuya filosofía y cultura de gestión de inversiones verdaderamente activa y diferenciada se alinea con la nuestra, y cuyo fuerte enfoque centrado en el cliente es muy claro. La transición para nuestros clientes actuales será fluida y, de hecho, creemos que se beneficiarán del enfoque de Jupiter hacia la excelencia en la experiencia del cliente. Además de los beneficios para los clientes actuales, estaremos bien posicionados para hacer crecer nuestra base de clientes y activos con el tiempo”.
Además, Jupiter AM ha anunciado que Nick Payne, principal gestor de inversiones de Renta Variable Global de Mercados Emergentes, dejará la empresa a finales de 2024 para dedicarse a otras oportunidades, tras siete años en la empresa.
Foto cedidaSergio Gámez y Alberto Goicoechea Argul serán los ponentes.
Oportunidades en crédito: es el tema con el que Lazard participará en el VI Funds Society Investment Summit, que se celebrará los próximos días 10 y 11 de octubre en el Monasterio de Santa María de Valbuena (Valladolid).
La gestora presentará el fondo Lazard Credit Opportunities, un vehículo de renta fija multiclase que invierte en todas las calificaciones crediticias. La gestión de inversiones es activa, flexible y libre de las limitaciones de los índices de referencia. El objetivo del fondo es generar una rentabilidad absoluta durante todas las fases del mercado, limitando al mismo tiempo la volatilidad.
El fondo se beneficia de múltiples motores de rentabilidad y, en particular, de la exposición a diversos segmentos de renta fija y crédito con un amplio margen de maniobra, la duración gestionada en una escala de -5 a +10, y el uso de instrumentos derivados, incluidos los índices CDS, para reducir o aumentar la exposición al riesgo de crédito, de tipo de cambio y de tipo de interés.
Alberto Goicoechea Argul y Sergio Gámez serán los ponentes. Alberto Goicoechea Argul es ventas senior para fondos de pensiones y compañías de seguros en España y Portugal para Lazard Fund Managers Ireland, Madrid Branch.
Antes de incorporarse a Lazard en febrero de 2022, trabajó en CPPS (Consultoría de Pensiones) como consultor financiero responsable de ISR durante 14 años. Anteriormente, Alberto trabajó en los mercados de capitales durante seis años en dos agencias de valores como broker en la mesa de negociación. Comenzó su carrera como director de Negocio en la Oficina Comercial del BBVA. Alberto es licenciado en Ciencias Económicas por la Universidad de Alcalá y posee la certificación de sostenibilidad CESGA.
Sergio Gámez Toro es ventas senior para España y Portugal de Lazard Fund Managers Ireland, Madrid Branch. Lleva 20 años en el sector financiero empezando como supervisor en la CNMV (Comisión Nacional del Mercado de Valores). Antes de incorporarse a Lazard en septiembre de 2022, trabajó como gestor de fondos durante 15 años en empresas como Liberbank, Banco de Madrid y Nordkapp, colaborando estrechamente con el sell side. Anteriormente, trabajó como broker. Es licenciado en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad San Pablo CEU de Madrid y diplomado en Asset Management Advance Program por MEFF.
Asesoramiento financiero y gestión de activos
Fundada en 1848, Lazard es una de las empresas de asesoramiento financiero y gestión de activos más importantes del mundo, con operaciones en América del Norte y del Sur, Europa, Oriente Medio, Asia y Australia. Lazard ofrece asesoramiento sobre fusiones y adquisiciones, mercados de capitales y soluciones de capital, reestructuración y gestión de pasivos, geopolítica y otros asuntos estratégicos, así como soluciones de gestión de activos e inversión a instituciones, corporaciones, gobiernos, sociedades, family offices y particulares con grandes patrimonios.
Lazard Fund Managers ofrece un único punto de acceso a la experiencia inversora de Lazard Asset Management y Lazard Frères Gestion, dos empresas de la familia Lazard con capacidades distinguidas, pero creencias compartidas. A 31 de julio de 2024, los negocios de gestión de activos del Grupo Lazard gestionan aproximadamente 246.000 millones de dólares en activos de clientes
Después de las conferencias, los asistentes disfrutarán de una visita, cata y cena en la bodega La Dehesa de los Canónigos, una de las grandes fincas históricas de la Ribera del Duero. Ubicada en Pesquera de Duero, su nombre hace referencia al primer propietario, el Cabildo de la Catedral de Valladolid, compuesto por 22 monjes canónigos.
Crédit Mutuel Asset Management, filial de La Française, división de gestión de activos multiespecializada de Crédit Mutuel Alliance Fédérale, ha anunciado el nombramiento de Bertille Knuckey como gestora de fondos de renta variable europea. Bertille se une al equipo dirigido por Caroline Lamy, directora de renta variable de Crédit Mutuel Asset Management.
“Bertille asume un nuevo reto. Al incorporarse al equipo de renta variable europea de Crédit Mutuel Asset Management, se centrará en la gestión de carteras temáticas y se especializará en diversos sectores, como energía, energías renovables y utilities, todos ellos esenciales para una transición ecológica eficaz. Con el apoyo del equipo de análisis extrafinanciero, Bertille podrá aprovechar su experiencia previa en el ámbito de la inversión responsable para reforzar la integración de criterios extrafinancieros en las carteras que gestionará”, ha explicado Caroline Lamy.
Bertille Knuckey cuenta con 14 años de experiencia en el mundo de la inversión. Comenzó su carrera en 2010 en F&C Asset Management, ahora parte de Columbia Threadneedle Investments, en la división Governance & Sustainable Investment, donde se especializó en el sector de la alimentación y la agricultura en Europa, África y Oriente Medio. Posteriormente ocupó un puesto similar en La Financière de l’Echiquier. En mayo de 2015, se incorporó a Sycomore Asset Management como gestora de carteras, especializada en acciones europeas, y como responsable de Inversión Sostenible y Responsable. Desde 2019, Bertille Knuckey es miembro de la Comisión de Clima y Finanzas Sostenibles, creada por la Autorité des Marchés Financiers (AMF). Anteriormente, fue directora de 2017 a 2024 y vicepresidenta desde el año 2019 hasta 2024 del Foro Francés de Inversión Sostenible (FIR).
En estos últimos días, el buen comportamiento de las acciones chinas ha llamado la atención de las gestoras y de los inversores. Según recuerdan desde Bloomberg, el índice CSI 300, que perdió más del 45% de su valor desde su máximo de 2021 hasta mediados de septiembre, subió hasta un 6,5% el lunes, el mayor aumento desde 2015. Gran parte del optimismo sobre China está relacionado con el sorpresivo paquete de estímulos que las principales autoridades chinas -el Banco Popular de China (PBOC), la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC) y la Administración Nacional de Regulación Financiera (NFRA)- anunciaron.
Según algunas gestoras internacionales, estos estímulos podrían marcar un cambio decisivo de cara al control de deuda del país y un apoyo a su crecimiento. “El paquete de medidas de apoyo incluye un recorte de 30 puntos básicos en el tipo de interés oficial del MLF, una bajada de 50 puntos básicos en el RRR, una reducción de los tipos hipotecarios pendientes en todo el país, 500.000 millones de RMB en facilidades de swap y 300.000 millones de RMB en facilidades de représtamo para apuntalar el mercado bursátil. El presidente Xi presidió una reunión urgente del Politburó, en la que prometió mejorar el consumo, impulsar el apoyo a los desempleados y a los grupos de renta baja, garantizar el gasto fiscal necesario, apoyar a los bancos estatales y estabilizar las expectativas de precios inmobiliarios. El gobierno local de Shanghai también liberará 500 millones de yuanes en cupones para impulsar el gasto de los consumidores”, resumen desde Edmond de Rothschild AM.
Según el último informe de Amundi Investment Institute, los recientes cambios de política son favorables para la renta variable china, pero, aunque la relajación monetaria y los ajustes en el sector inmobiliario pueden estabilizar el ánimo a corto plazo, la eficacia de estas medidas para revertir los desafíos económicos dependerá de la introducción de políticas fiscales sólidas orientadas al consumo. Sus expertos destacan que tras las medidas de estímulo monetario y liquidez del Banco Popular de China, el índice Shanghai Shenzhen CSI 300 registró su mayor subida semanal desde 2008, acabando con las pérdidas acumuladas en lo que va de año y subiendo un 7,9% en el año, impulsado por la mejora del sentimiento de mercado. » Las acciones chinas onshore, o acciones A, y algunos valores de Hong Kong están posicionados para beneficiarse de los cambios de política, con retornos atractivos en comparación con los yields de los bonos, en particular en los sectores de consumo básico y financiero, aunque se recomienda cautela en relación con los posibles riesgos arancelarios y la necesidad de un fuerte estímulo fiscal», afirman.
Por su parte, Ross Cartwright, estratega jefe de MFS Investment Management, destaca las acciones se producen en medio de la continua debilidad de los precios de la vivienda y la desaceleración del gasto del consumidor, lo que ha afectado al crecimiento y ha planteado el espectro de la deflación. “La caída de las tasas de interés en Estados Unidos ha debilitado al dólar estadounidense y puede haber dado al PBOC un margen adicional para maniobrar. Los mercados de valores chinos han repuntado tras la noticia, que ha sido vista en general como positiva para las perspectivas del mercado de acciones en China. A continuación se detallan algunas de las iniciativas orientadas a la liquidez que China ha emprendido”, añade Cartwright.
¿Probabilidad de éxito?
Victoria Mio, directora de Renta Variable de China de Janus Henderson, explica que este paquete pretende abordar tres preocupaciones principales para China: su crecimiento económico, el mercado inmobiliario y la reactivación del mercado bursátil. “Aunque los intentos anteriores de estimular la economía china, como el de abril de 2024, en el que se emitieron bonos especiales del Estado a largo plazo, no lograron crear un impulso duradero, existen razones de peso por las que esta vez podría funcionar: un entorno exterior más favorable con la bajada de tipos de la Fed; una mayor sensación de urgencia ante el deterioro de los fundamentos económicos de China; y la proposición de medidas más amplias y específicas a diferencia de esfuerzos anteriores”, defiende la experta de Janus Henderson.
En cambio, hay otras firmas que se muestran un poco más escépticas. “Las medidas anunciadas la semana pasada en China siguen siendo insuficientes para resolver los problemas económicos subyacentes del país, pero indican que el Gobierno se está movilizando en múltiples frentes de forma coordinada para atacar los problemas que aquejan a la economía”, afirma Ronald Temple, estratega jefe de mercados de Lazard.
Según Temple, han aumentado las especulaciones de que estas medidas irán seguidas de un estímulo fiscal, probablemente en forma de una emisión adicional de bonos a muy largo plazo del gobierno central de hasta 2 billones de renminbi, lo que equivaldría al 1,6% del PIB. “Sin embargo, más allá del estímulo monetario y fiscal, China necesita reformas estructurales adicionales para facilitar el aumento del consumo y la disminución del ahorro de los hogares”, dice Temple. El gigante asiático inició este proceso hace dos semanas al anunciar un aumento de la edad de jubilación que era necesario desde hace tiempo”, advierte.
En este sentido, desde DWS añaden que se espera que el paquete de estímulos introduzca ayudas específicas para aliviar las presiones financieras sobre los hogares y estimular el gasto de los consumidores. Hasta ahora se desconocen el alcance y los detalles del estímulo fiscal previsto. «Lo más probable es que se destinen al menos 1.000-2.000 millones de RMB a ampliar el programa de intercambio de bienes de consumo («viejo por nuevo»), aumentar el gasto social y reestructurar la deuda de los gobiernos locales. El tamaño y los detalles específicos del paquete fiscal no se han confirmado oficialmente, y se prevé que se revelen más detalles a finales de octubre, ya que la financiación propuesta con bonos especiales ultralargos del Gobierno central necesita cambios presupuestarios. En conjunto, el tamaño absoluto del programa fiscal podría ser mucho mayor. Además, podrían anunciarse nuevos proyectos de infraestructuras, si se siente la urgencia de conseguir un impulso en el cuarto trimestre», explica la gestora.
En opinión de Guillaume Tresca, estratega senior de mercados emergentes de Generali AM, parte del ecosistema de Generali Investments, estas medidas van en la buena dirección y deberían contribuir a reforzar la confianza de los consumidores. Sin embargo, matiza que es probable que no basten para dar un vuelco completo a la economía china, ya que se necesitan medidas fiscales para reactivar la demanda privada.
“Dada la falta de demanda de crédito privado, esta relajación monetaria debe ir acompañada de una relajación fiscal para impulsar la renta disponible. En lo que va de año, el gasto fiscal se ha quedado rezagado debido a los menores ingresos fiscales y a los problemas de endeudamiento de los gobiernos locales. Los responsables políticos chinos señalaron que estas medidas podrían estar próximas, alimentando las esperanzas de un estímulo fiscal. La relajación fiscal podría llegar más adelante, en octubre-noviembre, cuando se llegue a un consenso sobre la magnitud del estímulo fiscal y, lo que es más importante, sobre sus formas y objetivos más eficaces. La próxima reunión del Comité Permanente del Partido comunista de China (PCC) en octubre proporcionará información adicional”, explica Tresca.
Para Andrew Mattock, Portfolio Manager de Matthews Asia, habrá que esperar para ver el éxito de este paquete. Según Mattock, el gobierno está mostrando una mayor determinación para cambiar la situación. “Para nosotros, es el conjunto de medidas más amplio y agresivo que hemos visto en tres años y medio. También creemos que las acciones chinas, a pesar de toda la negatividad macroeconómica, han sido valoradas demasiado baratas. Hemos visto actualizaciones en las ganancias este año, pero no se han reflejado en los precios del mercado de valores. Por lo tanto, no creemos que se necesiten mejoras drásticas en la economía para que el mercado funcione bastante bien. De cara al futuro, creemos que muchas de estas medidas tienen el potencial de ayudar a la recuperación de China y proporcionar un apoyo positivo a sus acciones”, argumenta el gestor de Matthews Asia.
Inversión: del escepticismo al optimismo
“Tras los anuncios de política económica, el ánimo general de los inversores pasó del escepticismo al optimismo por las expectativas de que las medidas respaldarían el crecimiento económico y podrían dar lugar a un repunte sostenido del mercado. Los mercados bursátiles chinos experimentaron un repunte que recuerda al que se produjo tras la crisis financiera mundial. El índice CSI 300 de acciones de gran capitalización se disparó un 16% en una semana, su mayor subida semanal desde 2008.4 La intensidad de la actividad bursátil desbordó a la Bolsa de Shanghái, lo que provocó fallos en el procesamiento y retrasos en las transacciones”, explica Mio.
Este cambio en el sentimiento de los inversores se reflejó en el mercado y en Hong Kong, el Hang Seng China Enterprises Index subió por undécima sesión consecutiva, marcando su racha ganadora más larga desde 2018. Además, los inversores, tanto nacionales como mundiales, reaccionaron con entusiasmo, impulsando el MSCI China Index un 22% en cuatro días.
Jonathan Pines, gestor del fondo Asia ex-Japan en Federated Hermes Limited, destaca que, durante mucho tiempo, los inversores no han entendido por qué el enfoque de China ha sido tan “blando” y su respuesta gradual a su profunda recesión. “La respuesta de los dos últimos años para reavivar el sentimiento de los consumidores ha sido en gran medida ineficaz, sobre todo porque ha ido acompañada de una ofensiva simultánea contra la corrupción, que ha asustado a muchos empresarios a la hora de tomar grandes decisiones de inversión. Desde hace al menos un año, los inversores esperan la “bazuca” que reavive la confianza tanto en la renta variable como en el sector inmobiliario, dos activos clave en manos de los hogares chinos. Este nuevo enfoque multifacético y contundente subraya, como mínimo, la seriedad del Gobierno a la hora de abordar el problema. Y puede que sea lo que se necesita para que finalmente suba el valor de los activos, lo que contribuirá a reavivar la confianza de los consumidores”, argumenta Pines.
Pixabay CC0 Public DomainAutor: Jacek Abramowicz from Pixabay
NVIDIA sigue creyendo que todavía se encuentra relativamente en los albores de una importante actualización de infraestructuras de centros de datos por importe aproximado de 1 billón de dólares que debe acelerarse mediante GPU para el tratamiento moderno de datos, especialmente centrado en IA generativa. La compañía está a punto de embarcarse en su primer gran ciclo de nuevos productos de la era posterior a ChatGPT con el nuevo chip Blackwell cuya producción en serie está prevista en el cuarto trimestre de 2024: históricamente los ciclos de nuevos productos han sido un motor clave del crecimiento y potencial de beneficios de NVIDIA.
Por lo tanto, la confirmación de un breve retraso en el lanzamiento de Blackwell fue un mensaje clave para los inversores. La baza competitiva de NVIDIA en el entrenamiento de IA hasta ahora permanece intacta. Sin embargo, a medida que se amplían las aplicaciones de IA generativa, el gasto en infraestructura irá orientándose hacia la generación de inferencias, donde las barreras de entrada suelen ser más bajas. Esto creará oportunidades para que otras empresas emerjan como rivales de NVIDIA.
Entre tanto, la ley de los grandes números hace que a NVIDIA le resulte más difícil seguir manteniendo sus boyantes tasas de crecimiento de los ingresos (y superar las expectativas del mercado), dada la cantidad de dólares absolutos adicionales que se precisan para cubrir el gasto de capital cada año. Creemos que el tema de la infraestructura de próxima generación sigue vivo y coleando, como atestigua los clientes clave de NVIDIA, que son grandes tecnológicas, durante la reciente temporada de resultados. De cara al futuro, es probable que las oportunidades de inversión se amplíen más allá de NVIDIA a partir de 2025.
Mensajes clave de los resultados del 2T del ejercicio 2024 de NVIDIA:
Se disipan los temores por el retraso en la entrega de Blackwell
La principal inquietud de cara al anuncio de los últimos resultados era el efecto de algunos problemas iniciales con la plataforma Blackwell de próxima generación. Dada la hoja de ruta acelerada para una entrega anual de nuevos productos, estos problemas iniciales eran bastante previsibles. La Dirección ha confirmado un nuevo diseño de máscara para mejorar los rendimientos, pero ahora no han surgieron problemas funcionales con el muestreo de productos dirigidos a clientes. NVIDIA parece ir camino de entregar chips Blackwell por varios miles de millones de dólares en el trimestre cerrado a finales de enero. Blackwell es clave para impulsar el crecimiento de NVIDIA durante los próximos dos años, por lo que la confirmación de un pequeño retraso fue bien acogida. Al ser la primera arquitectura nueva que se lanzará en la era posterior a ChatGPT, Blackwell debería hacer frente a los retos que plantean los grandes modelos de lenguaje de próxima generación que requieren una potencia informática entre 10 y 20 veces superior. Además, debería permitir a NVIDIA captar más contenido en el centro de datos al ofrecer una solución de soporte completo que abarca GPU, CPU, memoria, redes y software. Reunir bajo el mismo techo todas esas piezas del puzle sigue siendo la baza competitiva de NVIDIA, especialmente en el entrenamiento de IA, lo que facilita triplicar o quintuplicar el rendimiento de la IA en el mismo espacio del centro de datos, un bien cada vez más escaso: Blackwell es una plataforma de infraestructura de IA, no una mera GPU.
La oleada de IA empresarial ha comenzado
Hasta la fecha, los principales despliegues se han centrado en los hiperescaladores y las empresas de Internet, pero NVIDIA cree que la infraestructura de IA terminará implantándose en empresas de todos los segmentos verticales y áreas geográficas, lo que le brinda aún una oportunidad temprana. Las compañías de automoción que están entrenando modelos de conducción autónoma de nueva generación, así como las empresas de atención sanitaria se señalaron como verticales clave que gastaron varios miles de millones de dólares cada una en productos de NVIDIA: la compañía tiene ahora como clientes a la mayoría de integrantes de Fortune 100.
Aumento de la demanda de soberanos
NVIDIA elevó su pronóstico de ingresos procedentes de países soberanos(en su condición de clientes) y entidades relacionadas, pasando de unos 9.000 millones de dólares anterior a unos 11.000 millones. Se trata de una nueva base de clientes que no existía en la era de Internet. Los países se están dando cuenta de que sus datos son su recurso natural y nacional: tienen que utilizar la IA y construir su propia infraestructura de inteligencia artificial para poder tener su propia inteligencia digital.
Regreso de China
Históricamente, China representaba entre el 20% y el 25% de las ventas de centros de datos de NVIDIA, pero eso quebró tras las restricciones impuestas a la exportación de semiconductores de EE. UU. El reciente lanzamiento de un nuevo chip compatible, el H20, produjo un repunte significativo en las ventas en China, aunque todavía se sitúa solo a alrededor del 12% de las ventas. En una negociación reciente que mantuvimos con una importante empresa china de Internet, nos enteramos de que, aunque el predecesor de Blackwell, el H20, no es necesariamente un chip mejor que las alternativas locales, cuando se utilizan miles de ellos para entrenar un modelo de IA, las redes propias de NVIDIA se convierten en un elemento clave al ofrecer un rendimiento del sistema muy superior.
Normalización leve de los márgenes
Los márgenes brutos de NVIDIA rozaron el máximo del 80% en el trimestre cerrado a finales de abril, mientras que la Dirección había augurado una normalización. Incluso con un nuevo producto actual, el H200, que solo está revendiendo memoria de ancho de banda extra alto de cara al lanzamiento de un nuevo producto complejo importante de bajo rendimiento como Blackwell, la compañía todavía ha podido mantener un margen bruto medio del 70% y un margen operativo medio del 60%. A nuestro juicio, esto demuestra que la baza competitiva y el poder de fijación de precios de NVIDIA probablemente seguirán siendo sólidos.
Nueva recompra de acciones por 50.000 millones de dólares
El pasado trimestre NVIDIA generó 13.500 millones de dólares en flujo de caja libre, y parece que va camino de generar más de 100.000 millones anuales en los próximos dos años. En este contexto, el consejo de administración de la compañía autorizó una nueva recompra de acciones por 50.000 millones de dólares. Esto es una reminiscencia de otras grandes compañías tecnológicas que generan un elevado flujo de tesorería y rendimientos considerables para los accionistas, al tiempo que invierten cuantiosos recursos en innovación y preservan su virtuosa inercia de crecimiento.
Tribuna de Richard Clode, gestor de carteras de Janus Henderson.
*Fuente de información y comunicados de beneficios de NVIDIA: https://nvidianews.nvidia.com/news/nvidia-announces-financial-results-for-second-quarter-fiscal-2025
