Dedicamos mucho tiempo a analizar nuestras inversiones, lo que está bien, las decisiones económicas hay que tomarlas de forma consciente y basándonos en datos. ¿Hacemos lo mismo con las donaciones? Eso se plantearon los creadores de la Fundación Ayuda Efectiva.
«Dedicamos muy poco tiempo a evaluar qué resultados obtiene el dinero de las donaciones. Si estamos invirtiendo en educación, ¿realmente están aprendiendo más los niños? Si nos preocupa la pobreza, ¿estamos consiguiendo que las personas a las que ayudamos sean capaces de conseguir más ingresos? Si nos paramos a pensar en ello, parece claro que el requisito de “que el dinero llegue” no es suficiente: es imprescindible que, además, obtenga resultados», indican.
La Fundación Ayuda Efectiva es una entidad sin ánimo de lucro que aspira a ayudar a sus donantes a tener el máximo impacto positivo en el mundo. Y canaliza las donaciones a las causas y organizaciones sin ánimo de lucro de mayor impacto.
«La ayuda efectiva es una nueva forma de enfocar nuestros esfuerzos por mejorar el mundo. Cuando pensamos en ayudar a personas que lo necesitan, es habitual elegir alguna de estas dos opciones: donar a alguna de las organizaciones más conocidas y a un problema que te importa o donar a algún proyecto en que conoces personalmente a alguien», explican en la fundación.
El coste de oportunidad y los resultados
Una preocupación muy frecuente es “que el dinero llegue a su destino”. Pero el concepto de la ayuda efectiva añade aún un requisito más: siempre que destinamos recursos a cualquier programa de ayuda, incurrimos en un coste de oportunidad, es decir, no podremos dedicar esos mismos recursos a otras actividades. «Por este motivo, es importante plantearnos qué programa puede conseguir mayores resultados con un mismo coste: es lo que llamamos la relación coste-efectividad. Si no nos hacemos esta pregunta, podemos desaprovechar la gran oportunidad de ayudar a más personas con un mismo esfuerzo», indican.
«Es alentador saber que hay personas dedicadas a investigar cuáles son las mejores formas de ayudar a los demás. ¿Cómo podemos aprovechar nosotros ese conocimiento? ¿Cómo podemos ayudar? El primer paso es averiguar en qué problemas podemos lograr un mayor impacto«, explican en la fundación.
Altruismo eficaz
El origen intelectual de la fundación está en el movimiento internacional del altruismo eficaz, que promueve el uso de la mejor evidencia disponible y el análisis racional para identificar y desarrollar las iniciativas que maximizan nuestro impacto positivo en el mundo.
La transparencia financiera es esencial, pero no es suficiente: lo verdaderamente importante es qué impacto estamos consiguiendo.
Equipos de donación y Fondo Salud Global
El Fondo Salud Global te permite distribuir tu ayuda entre los programas humanitarios que más vidas salvan por euro donado en cada momento. «Al agrupar los programas que financiamos en un fondo, podemos incluir en cada momento los que tienen un mayor impacto en términos de vidas salvadas. Revisaremos la composición del fondo al menos una vez al año», indican.
Apoyándose en la investigación de GiveWell, financian cuatro programas: dos de prevención de la malaria, uno de suplementación de vitamina A y uno de incentivos a la vacunación (distribuciones de mosquiteras de Against Malaria Foundation; medicación preventiva de Malaria Consortium; programa de suplementación de vitamina A de Helen Keller Intl; incentivos a la vacunación de New Incentives).
Una última reflexión: si ganas por encima del sueldo medio español, 19.000 euros, estás entre el 5% de la población más rica del mundo, en la cima de la pirámide.
Foto cedidaAlberto Medrán, director general de XTB España, Portugal y Rumanía
XTB, el bróker global de inversión, entra en España en el mercado de los Planes de Inversión y Ahorro con un nuevo producto que facilita la inversión pasiva y que permite ahorrar e invertir regularmente a través de carteras inteligentes de hasta 90 fondos cotizados (Exchange Traded Funds), aprovechando así el creciente potencial de los ETFs para construir sus carteras a través de la aplicación móvil de XTB.
Concretamente, y sin una inversión mínima requerida, se puede construir un máximo de 10 carteras compuestas por hasta nueve ETFs cada una, eligiendo entre una oferta de más de 300 diferentes. Además, los Planes de Inversión y Ahorro de XTB facilitan de forma inteligente la elección al inversor, proporcionándole sugerencias basadas en las preferencias individuales, como el tipo de ETF, la composición y el alcance geográfico, la calificación Morningstar o el rendimiento del plan en los últimos 5 años.
También, al crear su Plan individual en la aplicación de XTB, los inversores pueden elegir la cantidad exacta que quieren invertir, pudiendo realizar aportaciones periódicas mensuales. De este modo, la asignación de fondos dentro del plan se realiza automáticamente en función del perfil de riesgo de cada uno y del horizonte de inversión seleccionado. Además, los planes pueden abrirse y cerrarse en cualquier momento, lo que permite a los inversores gestionar activamente sus fondos y reasignarlos cuando cambien sus prioridades, así como poder crear varios planes a la vez para cumplir con los objetivos de ahorro e inversión a medio o largo plazo que cada inversor estime.
“Vemos un gran potencial en los ETFs y en la inversión pasiva, ya que se trata de una potente opción de inversión para construir una cartera diversificada sin necesidad de seleccionar los instrumentos uno a uno. Los Planes de Inversión hacen que la inversión pasiva sea aún más sencilla e intuitiva, por lo que pueden suponer un impulso adicional para esta clase de activos en el mercado local”, explica Alberto Medrán, director general de XTB España, Portugal y Rumanía.
Los Planes de Inversión y Ahorro de XTB se caracterizan por su sencillez, con una interfaz en la App intuitiva para crear y gestionarlos de forma rápida y fácil; su capacidad de diversificación, pudiendo escoger entre más de 300 ETFs para diversificar el capital en los mercados que cada inversor elija; su accesibilidad, ya que gracias a los bajos importes de inversión cualquiera puede crear uno desde poco capital y comenzar a ahorrar de forma eficiente; transparencia, pudiendo acceder a los detalles de los ETFs escogidos y conocer su composición, rating, rentabilidad, riesgo y otras características, además, se puede comprobar cómo se hubiese comportado el plan en los últimos cinco años; flexibilidad ya que ofrecen un control rápido sobre el dinero, pudiendo realizar aportaciones y retiradas casi instantáneas. Además, gracias a que los ETFs son instrumentos cotizados, se puede ajustar la inversión, ampliarla o finalizarla en unos pocos segundos; recurrencia en el ahorro, ya que automáticamente cada mes los clientes pueden “dedicar” un capital a cada plan de inversión y libres de comisiones, puesto que la inversión en ETFs está exenta de cargos de compraventa hasta 100.000 euros de negociación al mes.
“La situación económica actual y el aumento de la inflación han convertido a la inversión en un tema de conversación habitual. Los Planes de Inversión se adaptan a las necesidades de los inversores que buscan formas de invertir sus fondos, pero no quieren dedicar demasiado tiempo a ello. Además, próximo al lanzamiento, añadiremos la funcionalidad de pagos recurrentes como una importante mejora a los planes, fomentando así la posibilidad de un ahorro periódico mensual, por lo que la inversión a largo plazo será aún más sencilla. Tras el reciente lanzamiento en otros países como Alemania, Italia, Portugal, Rumanía, Eslovaquia o República Checa, es el turno de España, donde estamos convencidos que será un producto de éxito entre nuestros Clientes”, añade Medrán. Precisamente, XTB ha sido premiado recientemente en Polonia con el galardón ‘Passive Revolutionary’ en la categoría de Brókeres por sus esfuerzos para conseguir que los ETFs sean aún más populares entre los inversores.
En los últimos años, los ETFs se han convertido en uno de los productos de inversión más cotizados a nivel mundial. Esta tendencia también es visible entre los clientes de XTB en España, que invierten más en este activo año tras año. No en vano, desde 2020, el número de inversores en ETFs en España se ha triplicado, hasta alcanzar el 15% en 2023. Asimismo, las activaciones de este producto están en aumento, con casi el 9% de los inversores en España iniciando su viaje de inversión a través de los fondos cotizados. Un ETF es un fondo cotizado cuya característica principal es que replica el comportamiento de un índice, que puede ser el conjunto de acciones más representativas de un país, bonos norteamericanos de larga duración, empresas del sector de la energía europeas o compañías relacionadas con una temática concreta como la agricultura.
“El lanzamiento de los Planes de Inversión en España es, tras la incorporación a nuestra oferta de las acciones fraccionadas a comienzos de este mismo año, otro paso adelante hacia el concepto del ‘Universo XTB’. Por ello, los Planes de Inversión serán la antesala de nuevos productos que formarán parte de nuestra oferta en el muy corto plazo que permitirán a nuestros clientes diversificar su patrimonio en unas cada vez más nutridas alternativas de inversión”, finaliza Alberto Medrán.
Foto cedidaApwinder Foster, directora global de estrategia y capital de clientes de Savills IM
Aunque parece probable que los bancos centrales hayan llegado al final del ciclo de subidas de los tipos de interés, el sector inmobiliario aún no está fuera de peligro. Sin embargo, desde el punto de vista de la inversión en deuda, el actual entorno de mercado ha generado nuevas y muy interesantes oportunidades. Según Apwinder Foster, directora global de Estrategia y Capital de clientes de Savills IM, el sector inmobiliario seguirá ofreciendo a los inversores grandes oportunidades de diversificación y la posibilidad de aumentar sus rentas a largo plazo, y ahora hay grandes oportunidades en deuda, y por sectores, en living y logística en particular. En esta entrevista con Funds Society, la experta también habla de una nueva estrategia en desarrollo, de capital natural, que pretende hacer frente al doble reto del cambio climático y la pérdida de biodiversidad.
Tradicionalmente los tipos de interés altos pueden perjudicar las inversiones en el sector del real estate. En un escenario de tipos crecientes, aunque podrían estar tocando techo, ¿se está viendo perjudicado el sector?
La fuerte subida de los tipos de interés ha tenido un impacto considerable en el valor de los inmuebles, que ha experimentado la corrección más rápida jamás registrada en toda Europa. Además, la oleada de ventas en los mercados de renta fija ha limitado las opciones de asignación para algunos inversores, por el llamado efecto denominador. El reajuste de precios de la renta fija también resta atractivo al sector inmobiliario en términos relativos.
Aunque parece probable que los bancos centrales hayan llegado al final del ciclo de subidas de los tipos de interés, el sector inmobiliario aún no está fuera de peligro. Los elevados costes de financiación seguirán planteando un reto a la hora de fijar los precios y llevar a cabo las transacciones, mientras que el debilitamiento de la coyuntura económica constituye un riesgo para la vertiente de la ocupación.
Sin embargo, desde el punto de vista de la inversión en deuda, el actual entorno de mercado ha generado nuevas oportunidades para los financiadores alternativos a medida que los bancos tradicionales dan un paso atrás. Los inversores, por su parte, se sienten atraídos por las rentabilidades que se ofrecen y los limitados riesgos a la baja.
En general, ¿qué perspectivas maneja para la evolución de los tipos, en Europa y en EE.UU., y su impacto en el sector inmobiliario?
Aunque parece que los principales bancos centrales han alcanzado el punto álgido de sus ciclos de subidas, sigue sin saberse durante cuánto tiempo permanecerán los tipos en los niveles actuales antes de que empiecen a reducirlos. Dependerá de la trayectoria de la inflación de vuelta hacia los objetivos y de cómo se mantenga el crecimiento económico. A medio plazo, se espera que los tipos de interés sean más bajos, pero no creemos que vaya a producirse un retorno a los tipos ultrabajos a los que nos acostumbramos en la década anterior a la pandemia.
No obstante, la bajada de los tipos de interés favorecerá al sector inmobiliario y los flujos de capital, ya que las restricciones del efecto denominador se suavizarán y los inversores podrán volver a invertir en el sector. Además, el sector inmobiliario seguirá ofreciendo a los inversores grandes oportunidades de diversificación y la posibilidad de aumentar sus rentas a largo plazo.
Por otro lado, en un entorno volátil y de subidas de tipos, los mercados privados siguen ganando interés. ¿Ve interés inversor en este contexto? ¿Qué aporta el real estate -directo- a los inversores?
Los mercados privados ofrecen a los inversores exposición a escala a algunos sectores y oportunidades atractivas que no conllevan la volatilidad que puede suponer un reto en los mercados cotizados. La subida de los tipos de interés ha provocado caídas de precios y valoraciones en el sector inmobiliario, lo que nos ha brindado la oportunidad de invertir en deuda y renta variable. Hemos invertido con cautela parte del capital semilla de nuestros accionistas para aprovechar este reajuste de los precios y estamos satisfechos con el producto que hemos adquirido.
En cuanto al patrimonio, no sólo son los inmuebles más baratos de lo que habíamos supuesto en un principio, sino que, al haber menos competencia de compradores, hemos conseguido una mayor calidad. Por calidad nos referimos a que los activos producen rentas y tienen altos estándares ESG, lo que limitará las eventuales inversiones o los riesgos de obsolescencia.
¿Es ahora más rentable invertir en real estate directo que cotizado? ¿Qué opción ofrece ahora mayores oportunidades?
No somos gestores ni inversores en inmobiliarias cotizadas. Las inmobiliarias cotizadas en bolsa suelen tener un precio bastante diferente al de los inmuebles que no cotizan, debido a su liquidez. Para muchos inversores, los dos enfoques del sector inmobiliario no son intercambiables. Hay oportunidades en ambos, realmente depende del mandato o la flexibilidad del inversor final.
Veo que Savills IM cuenta con plataformas de deuda y equity en real estate: ¿qué opción ofrece ahora mayores oportunidades, en términos de rentabilidad, riesgo y precio?
La respuesta dependerá del planteamiento del inversor y de sus necesidades. Pero si se dispusiera de carta blanca y se pudiera invertir libremente en el sector inmobiliario, nuestra conclusión es que la deuda inmobiliaria ofrece las mejores rentabilidades ajustadas al riesgo en este momento. Los inversores pueden obtener altas rentabilidades con riesgos a la baja protegidos por los límites del apalancamiento.
Dado que los financiadores convencionales tienen limitaciones en cuanto a su capacidad de préstamo, los financiadores no bancarios tienen cada vez mayor oportunidad de ofrecer soluciones de financiación muy necesarias para los prestatarios. Cerca de 100.000 millones de euros de deuda deben refinanciarse de aquí a 2027, según AEW. Eso se traduce en una gran demanda de productos que puedan conseguir un margen y una rentabilidad atractivos.
Y por geografías, ¿dónde están encontrando oportunidades? En España, ¿en qué sectores del mercado ven atractivo?
Los fundamentales que vemos a escala mundial son aplicables en España y, de hecho, hay similitudes en nuestras convicciones en toda Europa; esto es, en deuda, living y logística en particular.
Por sectores, ¿entonces el logístico y el living son los más atractivos?
Nos centramos especialmente en las oportunidades del sector industrial y logístico y del sector de living. El tema común en estos sectores son los considerables desequilibrios entre la oferta y la demanda. Esto implica un crecimiento positivo de los alquileres reales, lo que favorecerá las valoraciones de mercado y su crecimiento.
Nuestras convicciones ante las oportunidades en los sectores de oficinas y retail son mucho más selectivas. El aumento de los alquileres de las oficinas en zona prime podría sorprender al alza debido a la escasez de espacio disponible, pero hay que tener en cuenta las mayores exigencias de los ocupantes en cuanto a flexibilidad de los contratos de arrendamiento y cambios en las demandas de ocupación, lo que supondrá un lastre para el rendimiento de muchos activos existentes que no pueden mejorarse para satisfacer las necesidades de los ocupantes modernos. El mercado retail sigue polarizado hacia el comercio de proximidad y conveniencia en lugar de los entornos más tradicionales como los centros comerciales y los centros urbanos, donde persisten los retos cíclicos (económicos) y estructurales (paso a la venta por internet).
Más concretamente, en los mercados industrial y logístico, la demanda de los ocupantes de espacios modernos, eficientes desde el punto de vista operativo y bien ubicados (es decir, urbanos o casi urbanos) provocará un fuerte crecimiento de los alquileres. Ha sido interesante observar un crecimiento considerable en todo el mundo (los alquileres industriales y logísticos han subido cerca del 20% interanual en EE.UU., Canadá y Australia, y un 8% en el Reino Unido) y esperamos ver un fuerte crecimiento en las principales ciudades europeas y sus alrededores. Sobre esto hemos escrito extensamente en nuestros informes: UK Industrial in need of a makeover (El sector industrial británico necesita una renovación), Europe Industrial in need of a makeover too (El sector industrial de Europa también necesita renovarse), London Industrial: the real deal (El sector industrial de Londres: el auténtico negocio) y nuestro próximo informe: European Industrial and Logistics, Proximity matters (Sector industrial y logístico europeo: la cercanía importa) .
Los mercados residenciales (living) son igualmente atractivos por los considerables desequilibrios entre la oferta y la demanda, y en particular por los elementos asequibles del mercado. Pocas o ninguna de las principales economías europeas han sido capaces de proporcionar suficientes viviendas y, en consecuencia, los precios de la vivienda en propiedad son elevados y la disponibilidad y el coste de la financiación suponen un reto para los compradores, lo que obliga a más personas a alquilar y a hacerlo durante más tiempo. El sector privado tiene un importante papel que desempeñar en la provisión de viviendas de alquiler a largo plazo y nos complace haber adquirido 209 unidades en la promoción Skyhomesen Valencia, a medida que ampliamos nuestra cartera de living en España, así como en el Reino Unido y Europa.
La inversión sostenible o con criterios ESG puede aplicarse a todos los activos. ¿También a la inversión en real estate? Si es el caso, ¿cómo la aplican?
Sí, definitivamente se aplica al sector inmobiliario. De cara al futuro, Savills IM se compromete a convertirse en una empresa restauradora. Intentamos devolver a la sociedad y al planeta más de lo que sacamos. Para mitigar los efectos adversos del cambio climático, Savills IM se ha comprometido a desarrollar una estrategia integral de resiliencia climática para su cartera, abordando tanto los riesgos físicos como los de transición. En nuestra opinión, los tres puntos de acción principales son la mitigación, la adaptación y la divulgación.
Desde el punto de vista de la gestión de activos, llevamos a cabo estudios de sostenibilidad y de emisiones de carbono en nuestros activos actuales para mejorar la toma de decisiones de inversión e identificar riesgos y oportunidades con respecto al acondicionamiento de activos para cumplir nuestros objetivos de cero emisiones netas de carbono, al tiempo que reducimos la vulnerabilidad a los riesgos físicos. En última instancia, queremos que nuestros activos sean resistentes en todos los sentidos, lo que implica sólidas credenciales ESG para reducir el riesgo de obsolescencia y aumentar el atractivo para los ocupantes.
Entre sus productos, me gustaría que me destacara las últimas tendencias de inversión. Me ha parecido curioso el fondo que invierte en granjas y bosques en Reino Unido…
Nuestros nuevos productos están vinculados a nuestra convicción y, en líneas generales, se encuadran dentro de: Living, industrial y logístico, deuda inmobiliaria y capital natural. Estamos desarrollando una estrategia de capital natural que pretende hacer frente al doble reto del cambio climático y la pérdida de biodiversidad. En el Reino Unido, vamos a lanzar un fondo que proporcionará a los inversores, a través de la inversión en soluciones basadas en la naturaleza, créditos de carbono y basados en la naturaleza para ayudarles a alcanzar sus metas con un impacto positivo para la naturaleza y la neutralidad de carbono.
Sobre su negocio, ya cuenta con un total de AuM de 24.000 millones de euros. ¿Cuál es su objetivo en los próximos 10 años?
No tenemos una ambición oficial de crecimiento de los activos gestionados, pero con el respaldo de nuestros accionistas y su compromiso confiamos en mantener la senda de fuerte crecimiento de los activos bajo gestión que hemos registrado en los últimos años. Esto se logrará mediante el crecimiento orgánico y potencialmente inorgánico de los fondos y mandatos, como hemos hecho con la deuda inmobiliaria (DRC Savills IM) y el living (nuestros negocios de viviendas unifamiliares o «Single Family Housing» y viviendas asequibles en Reino Unido).
En España, ¿qué perspectivas de negocio tienen? ¿Cómo quieren posicionarse en le mercado ibérico, llegando a qué tipo de clientes y cuáles son sus metas de negocio?
En términos de capital, somos uno de los gestores de inversiones más activos del país. Tenemos una cartera de 1.500 millones de euros en España y Portugal que ha aumentado muy rápidamente desde los 433 millones de euros de 2017. Nuestro objetivo es seguir creciendo en este mercado seleccionando los mejores activos para nuestros fondos, no sólo en términos de ubicación y rendimiento, sino también de credenciales ESG. En cuanto a la deuda, nuestros prestatarios son fondos internacionales o promotores. Nos comprometemos a aumentar nuestra exposición crediticia en España en los próximos años.
Trea Asset Management, gestora española liderada por Antonio Muñoz, afronta la salida de su plantilla de siete profesionales pertenecientes a los equipos de gestión, ventas y marketing, según ha podido confirmar Funds Society. En concreto, un responsable de inversiones, tres gestores, dos miembros del equipo de Ventas y el responsable de Marketing y Comunicación han decidido abandonar la firma para emprender un nuevo proyecto profesional del que todavía no dan detalles.
Se trata de Federico Battaner, director de Renta Variable Global y Planes de Pensiones, que se incorporó a la entidad a finales de 2020 como consecuencia de la adquisición, por parte de Trea AM, de Novo Banco. También salen dos gestores y analistas de su equipo: Víctor Morales y Javier Gil, procedentes asimismo de Novo Banco. Junto a ellos, abandonará la entidad Pedro Pérez-Ríu, gestor de deuda y responsable de mercados emergentes, tras más de tres años en la gestora.
El resto de profesionales que saldrán de Trea AM pertenecen al equipo de Ventas (Patricia López, responsable del equipo durante cerca de cinco años, y Carlos Alosete), y Marketing y Comunicación (Alberto Muñoz, su responsable).
“Es importante subrayar que este tipo de salidas son movimientos normales en organizaciones de nuestra envergadura. A su vez, es relevante destacar que estas salidas no afectan a nuestro negocio del día a día”, ha comentado Antonio Muñoz, director general de Trea AM.
De hecho, fuentes de la gestora explican que no habrá sustituciones para la mayoría de los puestos salientes: la entidad seguirá adelante con el amplio equipo actual con el que cuenta y cubrirá las bajas de forma interna con los profesionales que ya están en plantilla. Como ejemplo, las fuertes capacidades en renta fija de la entidad harán que Jordi Armengol, hasta ahora cogestor de fondos de deuda emergente con Pedro Pérez-Ríu, lidere la gestión, con el apoyo del equipo de renta fija y del director de estrategia de Trea AM, Ricardo Gil.
Compra fallida por parte de Beka Finance
Las salidas no tienen relación pero se producen tras la venta fallida de la gestora Trea AM a Beka Finance, tras el acuerdo de compra alcanzado en exclusividad hace más de un año. Recientemente, tras alcanzarse el plazo para la operación sin que Beka materializara y ejecutara la compra y sin obtenerse las autorizaciones pertinentes por parte de la CNMV, la operación ha quedado varada y, según algunas fuentes de mercado, incluso cancelada.
Con todo, desde Beka Finance mantienen su interés en el proyecto de Trea AM, si bien son conscientes de haber perdido la exclusividad sobre la operación. “El contrato de compraventa no ha llegado a cerrarse por no haberse cumplido las autorizaciones administrativas dentro del plazo pactado, aunque seguimos interesados por la calidad de los activos y del equipo gestor, pero entendemos que Trea tiene ahora la libertad de valorar otras alternativas diferentes y estamos a la espera de noticias”, comentan fuentes de Beka a Funds Society.
En cualquier caso, desde Trea AM evitan pronunciarse sobre la potencial llegada de ofertas de diferentes compradores y trabajan en redefinir su estrategia en un potencial escenario de ausencia de operaciones corporativas. “Estamos definiendo la estrategia de los próximos años para continuar ofreciendo el mejor servicio y los mejores productos a nuestros clientes institucionales, como venimos haciendo desde hace más de diez años”, comenta su director general. Trea AM es una gestora independiente con 5.500 millones de euros en activos bajo gestión, con fondos propios y gestión de marca blanca para terceros, como Cajamar y Mediolanum.
Foto cedidaDe izquierda a derecha: Mike Gitlin, Martin Romo y Jody Jonsson.
Capital Group ha informado de la culminación del proceso de sucesión de la cúpula directiva de la firma, que ya había sido previamente anunciado unos meses. De esta forma, el consejo de administración de Capital Group eligió a Mike Gitlin como presidente y consejero delegado (CEO); a Martin Romo como director general y director de Inversiones (CIO) y a Jody Jonsson como subdirectora general de Capital Group. Como se anunció previamente, Tim Armour se retirará como director general y consejero delegado y Rob Lovelace dejará el cargo de subdirector general y presidente, permaneciendo en Capital Group como gestor de inversiones.
Como presidente y consejero delegado, Gitlin trabajará con otros altos directivos de Capital Group para impulsar y ejecutar la estrategia a largo plazo de la compañía y ofrecer unos resultados de inversión a largo plazo sólidos y una experiencia de calidad a los clientes.
Romo desempeñará sus funciones junto con los profesionales de inversión de la firma para cumplir los compromisos con los clientes y garantizar que “The Capital System™ -el proceso de inversión diferenciado de Capital- siga operando con la máxima exigencia en su empeño por ofrecer a los clientes unos resultados de inversión óptimos a largo plazo.
Jonsson seguirá siendo presidenta de Capital Research Management Company (CRMC) y directora general del Comité Ejecutivo de CRMC. Además, ayudará a desarrollar e impulsar la visión estratégica y la ejecución, centrándose en la participación de las partes interesadas (stakeholders) y del sector, al tiempo que mantiene sus actuales responsabilidades de inversión.
«El nuevo equipo directivo preparará a Capital Group para seguir cosechando éxitos en el futuro», afirmó el presidente y consejero delegado saliente, Tim Armour. «La experiencia y visión colectivas de Mike, Martin y Jody impulsarán nuestra firma y continuarán nuestro legado de profundo compromiso con los clientes y con la misión de ofrecer resultados de inversión que mejoren la vida de las personas a largo plazo».
Armour se jubilará a finales de 2023, tras 40 años de carrera en Capital Group.
El equipo directivo trabajará con otros miembros del comité de dirección de Capital Group, que establece, comunica y aplica las estrategias empresariales globales de la firma, al tiempo que protege y promueve su cultura distintiva.
«Capital es una organización guiada por su propia misión. Martin, Jody y yo mantenemos una estrecha colaboración y compartimos el firme compromiso de ofrecer a nuestros clientes un servicio y unos resultados de inversión superiores a largo plazo», declaró el nuevo presidente y consejero delegado, Mike Gitlin.
Asimismo, Gitlin agradeció a Armour «su exitoso liderazgo, al guiar a Capital a través de una infinidad de ciclos de mercado» y dio las gracias a Lovelace, «que abandona el comité de gestión, y nos complace que siga siendo gestor de carteras y mentor de nuestros profesionales de la inversión». El directivo concluyó que «es importante acertar en las transiciones de liderazgo, y nuestra perfecta transición nos posiciona bien para el futuro”.
Foto cedidaWilliam Davies, director global de inversiones de Columbia Threadneedle Investments, y Gene Tanuzzo, responsable global de renta fija de la firma.
Con múltiples incertidumbres en el aire en la recta final de 2023, los expertos de Columbia Threadneedle Investments se están centrando en buscar certezas en el mercado para preparar la estrategia para 2024. La evaluación de la renta fija será clave, señaló el director global de inversiones de la firma William Davies en un webinar organizado recientemente por la firma. “El análisis va a ser clave no solo para lo que pase en los propios mercados de crédito, obviamente, sino que también va a tener un impacto más general, también para las acciones”, explicó.
Davies ha identificado tres temas macro para 2024: la persistencia del escenario higher for longer, la escalada del desempleo en EE.UU. y Reino Unido – aunque espera que sigan creciendo también los salarios-, y la continuación de la volatilidad geopolítica.
El experto explica que las previsiones de crecimiento para 2023 se mantuvieron muy pesimistas a lo largo de todo 2022, para empezar a virar a inicios de año hacia un tono menos pesimista, lo que explica en parte el buen comportamiento de las bolsas este año. El experto predice una tendencia similar en 2024, aunque a menor escala por la preocupación en torno al escenario de tipos elevados por más tiempo. Davies aclara que una recesión “todavía es posible en algunas áreas, pero menos probable de lo que se pensaba al inicio del año”.
Entre tanto, las valoraciones han llegado al último trimestre a niveles elevados, particularmente en EE.UU., pero también en Japón, y en Europa en menor medida. El experto comentó brevemente la peculiaridad del comportamiento de la bolsa americana este año, al estar condicionada por la evolución de unos pocos grandes valores. Para él, lo interesante es que han sido los beneficios los que han impulsado el comportamiento superior del mercado estadounidense en los últimos años, particularmente del sector tecnológico y de los valores ligados al crecimiento. Sin embargo, el experto afirmó que será necesario ver más resiliencia en los tres mercados – particularmente en Europa, donde ha habido menos revisiones alcistas sobre el BPA- “para que se mantenga la tendencia en 2024”.
Al mismo tiempo, el director global de inversiones observó una espiral de revisiones bajistas para los países emergentes en su conjunto y en particular para la región Asia Pacífico sin Japón, siendo China el país que acapara la mayor parte de las rebajas: “Es la primera vez en años que vemos que son los mercados desarrollados los que muestran más resistencia, con revisiones alcistas de su BPA”.
Davies subrayó el entorno de deterioro que está experimentando el mercado chino, vaticinando que el país dejará de crecer a las tasas vistas en las últimas dos décadas, para situarse su PIB en torno a un crecimiento del 2-3% anual. “Un ritmo poco sostenible para el país, que además no podrá recurrir como en el pasado al estímulo al mercado inmobiliario para alentar el crecimiento”, indica el director de inversiones.
Por último, Davies habló del peso creciente de la desglobalización y de los avances tecnológicos sobre las dinámicas del mercado, lo que enfatiza en su opinión “la importancia de la intensidad en el research”. El experto explicó Los avances tecnológicos proporcionados por la IA, chips súper avanzados y la vacuna contra el Covid-19 han sido un factor continuo de impulso al éxito del mercado. “La IA es un área en la que vemos mayor potencial de crecimiento, que va a impulsar la eficiencia en diversas industrias y economías, por lo que es absolutamente un factor que debemos tener en cuenta cuando analizamos compañías”, declara Davies, que cita entre los sectores que se pueden ver transformados al desarrollo de nuevos medicamentos, diagnóstico médico, desarrollo de software, investigación, atención al cliente, diseño de producto, marketing o educación.
El experto alertó de que estos avances no se harán a coste cero, sino que la innovación tecnológica también conlleva riesgos como la disrupción en los mercados laborales, la aparición de sesgos, el incremento de la regulación o la implantación de modelos de caja negra, entre otros. “Muchos modelos de IA recogen información de las webs, pero también desinformación, por lo que debemos tener cuidado con los modelos resultantes”, alertó.
La dispersión del crédito ofrece oportunidades
Gene Tanuzzo, responsable global de renta fija de Columbia Threadneedle, también ofreció algunos puntos de vista sobre la situación de la renta fija de cara a 2024. Para él, “la buena noticia es que los tipos se van a mantener más elevados por más tiempo. Es el mensaje que vamos a escuchar de la Fed, del BoE y el BCE, pero creo que ya está gran parte en precio”.
Para Tanuzzo, la clave es el aumento de la dispersión entre emisiones de bonos, particularmente en el segmento con grado de inversión: “Es un gran recordatorio de que, puede que EE.UU. no entre mañana en recesión, pero el crecimiento se ha ralentizado, y cuando el crecimiento es más lento, la habilidad para las empresas y prestatarios para hacerlo bien es mucho más diversa. Hemos visto eso en todo el mercado corporativo y en todo el mercado de consumo”. Pone como ejemplo que el comportamiento de prestatarios que han cerrado una hipoteca a tipos récord será diferente de los que se endeudaron con hipotecas a tipo fijo al 3%. “El coste de capital sí importa y esto se está traduciendo en una dispersión mayor a lo largo de todo el mercado a medida que buscamos oportunidades”.
Por ejemplo, explica que ahora mismo ofrecen valoraciones convincentes los MBS de agencia. “Estamos en una posición inusual, en la que el riesgo de hipotecas respaldadas por el gobierno es más barato que el riesgo corporativo” afirma el experto, indicando que esto no se había visto ni durante la crisis de 2008.
En conjunto, Tanuzzo habla de grandes oportunidades en la renta fija, con el rendimiento medio del high yield en el 9% y de la deuda IG en el 6% en un contexto en el que la inflación ya está empezando a retroceder y los bancos centrales parecen estar a punto de terminar sus ciclos de subidas de tipos. “Los inversores están comprando bonos por dos razones. La primera, porque reconocen que ha regresado su cualidad de diversificación de los bonos, algo que no vimos en 2022. La segunda razón es que están viendo bonos como una alternativa a la renta variable, y por ello están analizando las clases de activo más arriesgadas, con mayor sensibilidad de crédito, como los préstamos apalancados y el high yield, que están ofreciendo rendimientos que pueden llegar al 10%, por lo que son una auténtica alternativa a la renta variable”, resume.
Aunque las inversiones pasivas han crecido rápidamente en los últimos años, pensamos que optar por la gestión activa a la hora de invertir en renta fija ofrece ventajas cruciales. Esto es especialmente así en el clima actual, pues la incertidumbre en torno al rumbo futuro de los tipos de interés y de la inflación continúa alimentando la volatilidad en toda la clase de activos. Pero, ¿cómo las gestoras activas de renta fija pueden añadir valor?
Pensamos que el análisis fundamental de crédito es un importante motor de rentabilidad relativa, ya que este proceso es la única manera en que un inversor puede comprender en profundidad el modelo de negocio y la situación financiera de una compañía. Con uno de los mayores equipos de analistas de crédito en toda Europa, creemos que M&G está particularmente bien situada para identificar aquellas compañías y sectores con mayores posibilidades de aportar rentabilidad en distintos escenarios económicos, incluido un bajón económico prolongado.
En el marco de su evaluación, nuestros analistas de crédito consideran todos los factores capaces de afectar a la rentabilidad financiera de una compañía, cubriendo áreas como el riesgo de negocio (administración, posición de mercado y estrategia de producto, por ejemplo), riesgo financiero (flujos de caja, endeudamiento y márgenes de beneficio, entre otros aspectos), estructura de deuda y cláusulas de protección del bonista. Además, nuestros analistas evalúan de manera detallada factores medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG).
Las gestoras activas también suelen beneficiarse de una mayor flexibilidad, que les brinda libertad para ajustar el posicionamiento de sus carteras en base al entorno económico. Su capacidad de alterar la exposición a sectores y compañías individuales, de beneficiarse de una cuidadosa selección de valores de tipo bottom-up y de posicionar carteras para tratar de minimizar el impacto de tipos de interés al alza les aporta herramientas cruciales para sacar partido a oportunidades de inversión, algo que los fondos de gestión pasiva no pueden emular.
Las gestoras activas cuentan con la flexibilidad necesaria para capturar el amplio abanico de oportunidades de valor relativo que suelen existir entre mercados de renta fija. Una de las maneras en que tratamos de hacerlo es comparar distintos bonos de un mismo emisor (por ejemplo los emitidos en distintas divisas o vencimientos) a fin de aprovechar las anomalías de precio que surgen a menudo durante periodos de volatilidad de mercado. En otros casos somos capaces de identificar situaciones en que empresas similares (por ejemplo en un mismo sector y con medidas de crédito parecidas) cotizan en distintas valoraciones, o en las que los diferenciales que ofrecen los bonos corporativos difieren de los disponibles a través del mercado de derivados de crédito (CDS).
Las gestoras activas también están bien situadas para sacar partido a la TIR adicional que suelen ofrecer los emisores en el mercado primario respecto a su deuda existente. Creemos que esta es un área en la que los enfoques activos pueden añadir valor frente a los pasivos.
Los fondos de renta fija con enfoques pasivos han experimentado un crecimiento firme en los últimos años, pero vemos varias razones por las que un enfoque pasivo no siempre es adecuado para invertir en deuda. A continuación, detallamos algunas de las deficiencias de la gestión pasiva de renta fija.
En primer lugar, mientras que un fondo indexado de renta variable suele estar inclinado hacia las empresas más grandes y (en principio) más rentables, un índice de deuda brinda exposición a los gobiernos o compañías más endeudados: «pecadores», en lugar de «ganadores». Por ejemplo, los mayores integrantes de un índice típico de crédito suelen ser los que tienen el mayor saldo vivo de deuda, no precisamente el tipo de emisor al que los inversores desearían estar expuestos.
Otra noción errónea habitual es que los índices de deuda corporativa, por definición, están bien diversificados. En realidad, su diversificación es baja. El ICE BofAML Global High Yield, por ejemplo, tiene una exposición de en torno al 80% a activos denominados en dólares, con lo que su evolución depende en gran medida de la economía estadounidense y está muy expuesto a los precios del petróleo. Por su parte, el índice ICE BofAML European Investment Grade Credit tiene una exposición cercana al 40% al sector financiero. Esto pone de relieve por qué los inversores deben analizar cuidadosamente los activos subyacentes, para asegurarse de que obtienen una exposición suficientemente diversificada y alineada con su apetito de riesgo.
La reciente volatilidad del mercado ha vuelto a poner de relieve los trastornos que pueden surgir entre los precios de los fondos cotizados (ETF) de renta fija y sus valores liquidativos subyacentes. Durante periodos de fuerte retroceso de los mercados, algunos ETF han quedado rezagados frente a sus índices subyacentes debido a que el mercado es incapaz de absorber grandes cantidades de venta de valores. En tales episodios, los precios de los ETF han llegado a caer por debajo de su valor liquidativo. A diferencia de los enfoques activos, además, los fondos pasivos están plenamente invertidos y no pueden tener en cartera efectivo y otros instrumentos líquidos como colchón protector frente a caídas del mercado.
Las gestoras activas son capaces, en mayor o menor medida, de ajustar su posicionamiento de cartera en función del panorama macroeconómico y en base a su análisis de las valoraciones. Por ejemplo, pueden optar por reducir la duración de sus carteras para reducir el riesgo de subidas de los tipos de interés, o bien rotar hacia créditos de mayor calidad cuando les preocupa el entorno económico. Las estrategias pasivas de renta fija no pueden ajustar su exposición de esta manera, presentan una falta de flexibilidad: se limitan a reproducir el riesgo de tipos de interés y de crédito de un índice de renta fija específico.
Como mencionábamos, la volatilidad ha creado una dispersión significativa de los diferenciales en los mercados de deuda corporativa. Este tipo de entornos pueden ofrecer a las gestoras activas abundantes oportunidades para capturar valor, que los vehículos pasivos sencillamente no pueden explotar. De manera similar, las gestoras pasivas no suelen contar con la flexibilidad necesaria para vender una posición, por ejemplo ante un deterioro de su perfil de crédito, o simplemente por motivos de valoración.
En la era digital actual, la importancia de la ciberseguridad es innegable y cada vez más crítica. De hecho, en2022 los riesgos cibernéticos se situaron como la mayor preocupación para las empresas en España, según el Barómetro de Riesgos realizado por el grupo asegurador Allianz. A medida que la tecnología continúa desempeñando un papel fundamental en prácticamente todos los aspectos de nuestras vidas, la protección de datos y sistemas se ha convertido en una prioridad. La creciente interconexión global y la sofisticación de las amenazas cibernéticas han elevado los riesgos a niveles sin precedentes y es aquí donde la ciberseguridad se ha convertido en un pilar esencial para salvaguardar la privacidad, la integridad y la confidencialidad de la información, así como para mantener la estabilidad y la confianza en la economía digital.
Por ello, la Comisión del Mercado de Valores de Estados Unidos (SEC) ha dado un paso significativo y ha establecido una nueva normativa vinculada a la ciberseguridad para garantizar una mayor protección de los inversores e impulsar la transparencia empresarial. A partir del 10 de diciembre, las empresas que cotizan en bolsa en Estados Unidos estarán obligadas a revelar los ciberataques más relevantes y a proporcionar detalles sobre su gestión, estrategia y control de riesgos en ciberseguridad. De esta manera, al garantizar que las compañías informen sobre estos asuntos, las medidas adoptadas beneficiarán a los inversores, a las empresas y a los mercados en los que operan. Adicionalmente, los nuevos requisitos de divulgación de la SEC sobre los casos de delitos de ciberseguridad reforzarán aún más un contexto ya de por sí consolidado, en el que se prevé que el gasto en ciberseguridad aumente a un ritmo anualizado superior al 14%.
Un catalizador para el mercado global de la ciberseguridad
Según las últimas estimaciones, se espera que el valor del mercado global de la ciberseguridad se triplique, pasando de 221.000 millones de dólares en 2022 a 657.000 millones en 2030. Es probable que la nueva regulación de la SEC acelere aún más este crecimiento, ya que algunos analistas indican que el endurecimiento de la divulgación de información por parte de las empresas cotizadas es una de las normativas sobre esta materia más importantes de la historia, lo que aumentará aún más la prioridad y el presupuesto dedicados a la ciberseguridad.
Volumen de negocio del mercado de la ciberseguridad (2021-2030; miles de millones de dólares)
Fuente: Statista; Next Move Strategy Consulting. Datos de agosto de 2023. Previsiones para las cifras de 2023-2030
¿Cómo afectará a las compañías y a la inversión?
Sin duda, la nueva normativa de la SEC tendrá un impacto significativo para las empresas de todos los sectores. En primer lugar, aumentarán los gastos en el área de compliance. En este sentido, las empresas tendrán que invertir en nuevos recursos y tecnologías para adaptarse a la nueva normativa. Esto podría incluir la contratación de más personal especializado en ciberseguridad, la implementación de nuevos controles de seguridad y la realización de evaluaciones de riesgo de forma periódica. En segundo lugar, habrá una mayor supervisión normativa, dado que la SEC examinará más de cerca las prácticas de ciberseguridad de las empresas. Esto podría dar lugar a un aumento de las medidas de control contra aquellas empresas que no se ajusten a la nueva legislación.
En tercer lugar, la reputación de las compañías estará más expuesta. Un incidente de ciberseguridad puede perjudicar la reputación y los beneficios financieros de una empresa, y con la nueva normativa será más probable que los incidentes de ciberseguridad se hagan públicos. Por último, y en cuarto lugar, los accionistas tendrán una mayor influencia, es decir, como los accionistas están cada vez más concienciados sobre los riesgos de ciberseguridad, gracias a la nueva regulación, podrían exigir a las empresas que mejoren sus prácticas en este terreno.
En definitiva, la nueva normativa de ciberseguridad establecida por la SEC constituye un avance relevante que tendrá una gran repercusión en las compañías y en el sector de la ciberseguridad. Esta nueva regulación obligará a las empresas a adoptar un enfoque más proactivo a la hora de gestionar los riesgos de ciberseguridad y a comunicar a la SEC los casos significativos relativos a ella. Todo ello creará nuevas oportunidades para el sector y aumentará la concienciación sobre la importancia de la ciberseguridad.
Tribuna realizada por Erik Swords, gestor del fondo Allianz Cyber Security
Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense están cerca de tocar techo, aunque aún hay muchos motivos para estar expectantes a corto plazo en relación a las posibilidades del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Fed de relajar los tipos de interés oficiales, señala BNP Paribas AM en sus recientes perspectivas de renta fija, tituladas Se avecina una desaceleración.
El análisis, firmado por Olivier de Larouzière, director global de Renta Fija de la gestora, vaticina para la zona euro unos tipos de interés oficiales que seguirán siendo restrictivos hasta que haya más certeza de que la inflación volverá al 2% de forma sostenible. Y para Reino Unido, considera que el Banco de Inglaterra mantendrá probablemente el tipo de interés bancario en el 5,25% a corto plazo.
Rendimientos del Tesoro cerca de máximos en EE.UU.
Desde la gestora destacan que aunque los rendimientos de los bonos del Tesoro han retrocedido algo recientemente debido a las preocupaciones geopolíticas, el sell-off de deuda pública estadounidense se debió, en su opinión, a “una combinación de factores fundamentales y técnicos. Ahora han alcanzado niveles que ofrecen un valor atractivo”.
“Creemos que el mantenimiento de los rendimientos en los niveles actuales supondrá un importante lastre para el crecimiento y la inflación estadounidenses –escribe De Larouzière-. La solidez actual del crecimiento y el empleo refleja la combinación de un estímulo fiscal extraordinario, el elevado ahorro de los hogares y la repercusión diferida de las subidas de los tipos de interés (ya que los hogares y las empresas utilizaron los tipos bajos para refinanciar su deuda en 2021 y 2022), así como un auge de la inversión relacionada con la inteligencia artificial”.
Sin embargo, a medida que nos acercamos al año próximo, la gestora considera que el endurecimiento de la política monetaria se dejará sentir, con un desfase más largo de lo habitual, los estímulos fiscales se reducirán, sobre todo si hay acuerdo en el Congreso para evitar más cierres del Gobierno, la concesión de créditos se contraerá y los precios de los activos se verán limitados por estos mayores rendimientos reales.
“Creemos que esta ralentización económica reducirá la demanda de mano de obra, contribuyendo a reequilibrar el mercado laboral y a moderar las presiones salariales –indica el texto-. Esto permitiría que la inflación subyacente disminuyera hacia el objetivo del 2% de la Fed, aunque los problemas estructurales de la desglobalización, la demografía y el cambio climático desafiarán a los responsables políticos. La confluencia de estos factores debería permitir al FOMC empezar a bajar los tipos de interés oficiales en el segundo semestre de 2024 y volver a situarlos en un tipo neutral ligeramente más alto en algún momento de 2025 o 2026”.
A corto plazo, sin embargo, hay datos que aportan incertidumbre. “Existe, por ejemplo, el riesgo de que a medida que los salarios alcancen a la inflación, el aumento de los salarios reales permita una reaceleración del consumo. Además, cualquier indicio de que el Congreso está dispuesto a arriesgarse a un mayor deterioro de la solvencia del Tesoro podría introducir una mayor prima de riesgo crediticio en los bonos a más largo plazo. En resumen, puede que los rendimientos del Tesoro aún no hayan tocado techo. Pero creemos que estamos cerca”.
Previsión de aumento de la curva en la eurozona
Respecto de la eurozona, en el análisis De Larouzière recuerda que aunque la economía se mostró más resistente de lo esperado durante el primer semestre de 2023, el PIB se ha estancado recientemente y es probable que siga haciéndolo en los próximos trimestres.
El sector de los servicios, antaño pujante, está perdiendo impulso, y el sector manufacturero sigue frenado por una combinación de factores cíclicos y -especialmente en Alemania- estructurales. Dicho esto, el descenso del PMI manufacturero ha sido algo exagerado en relación con los datos concretos. La dinámica del crédito será probablemente otro factor de debilidad en el futuro, ya que los efectos de la subida de los tipos de interés siguen pesando sobre la demanda de las empresas y los hogares, según las perspectivas.
Sin embargo, también hay factores positivos como el mantenimiento del gasto público en inversión con la contribución de los fondos Next Generation EU y otros presupuestos de la Unión Europea, así como la recuperación de los salarios reales por el robusto crecimiento de los salarios nominales. La inflación sigue asimismo en retroceso, aunque la persistente inflación subyacente “probablemente mantendrá la cautela del Banco Central Europeo a medio plazo”.
“Creemos que es probable que el BCE interrumpa el endurecimiento de su política monetaria en el próximo trimestre, dejando el tipo de depósito en el 4%. Si bien es posible que mantenga un sesgo de línea dura, es difícil justificar nuevas subidas de tipos en el actual contexto macroeconómico. Más bien, los tipos de interés seguirán siendo restrictivos durante un periodo prolongado hasta que haya más certeza de que la inflación volverá al 2% de forma sostenible”, indica el análisis.
Si hay una pausa en las subidas de tipos, la atención se centrará en la velocidad del endurecimiento cuantitativo. El BCE podría poner fin a las reinversiones del Programa de Compras de Emergencia para Pandemias (PEPP) antes de lo previsto (finales de 2024), y también son probables nuevos ajustes en el nivel de las reservas mínimas obligatorias.
En este contexto, el equipo de De Larouzière prevé nuevos descensos de los rendimientos de los bonos: “Un descenso continuado de la inflación, unas perspectivas de crecimiento moderadas y el fin del ciclo de endurecimiento del BCE deberían atraer la demanda de deuda pública en euros. El reciente sell-off de los rendimientos de la deuda pública mundial, liderada por Estados Unidos, ha hecho que los rendimientos reales de la deuda pública en euros a 5 años hayan pasado de un máximo del 0,6% a principios de año a alrededor del 1%, lo que parece atractivo desde una perspectiva de valoración a largo plazo. Sin embargo, dado que la emisión de deuda pública de la zona euro se encuentra en máximos históricos y que la lucha contra la inflación aún no ha terminado, somos conscientes de que las primas por plazo pueden seguir aumentando. Por ello, también prevemos un aumento de la pendiente de la curva de rendimientos”.
Table Mountain en lugar del Matterhorn en Reino Unido
El crecimiento económico ha mostrado una considerable resistencia durante la mayor parte de 2023 en Reino Unido, pero los datos recientes sugieren que se está acercando a un punto de inflexión. El impulso en el sector servicios se está ralentizando y el sector de la construcción está empezando a contraerse. Los hogares y las empresas han ido agotando su exceso de ahorro en lugar de pedir prestado, y a medida que este ahorro se reduce, el endurecimiento de las condiciones crediticias probablemente pesará más sobre el consumo de los hogares y la inversión empresarial.
Desde el punto de vista fiscal, con las elecciones generales del Reino Unido que se celebrarán probablemente en primavera u otoño de 2024, se ha prestado cada vez más atención a los planes fiscales de los partidos Conservador y Laborista en sus campañas electorales. Hasta ahora, ambos han hecho hincapié en la credibilidad fiscal, añade el texto.
El mercado laboral ha dado nuevas muestras de relajación, pero los indicadores de crecimiento salarial y de inflación de los servicios se han mantenido por encima del objetivo de inflación del 2% fijado por el Banco de Inglaterra a medio plazo. Aunque la inflación ha empezado por fin a moverse en la dirección correcta, el banco central aún tiene trabajo por hacer.
En lo que respecta a la política monetaria, las perspectivas recuerdan la preferencia del economista jefe del Banco de Inglaterra por la Table Mountain (una montaña sudafricana en forma de mesa) en vez del Matterhorn (monte Cervino), en referencia a unos tipos de interés elevados durante más tiempo, en vez de una subida abrupta seguida por otra bajada empinada.
“Ante el estancamiento del crecimiento, la moderación de la inflación de los servicios, los continuos signos de relajación del mercado laboral y el escaso margen para la relajación fiscal, es improbable que el Banco de Inglaterra siga subiendo los tipos de interés y lo más probable es que los mantenga en el 5,25% a corto plazo”, se indica.
El mercado laboral modificó su estructura de manera sobresaliente a raíz de la pandemia, que provocó cambios inmediatos en la oferta y la demanda de mano de obra, así como en la modificación de los hábitos laborales. Así lo señala el informe HSBC Global Research sobre “El futuro del trabajo: ¿Qué sigue a décadas de cambio en tres años?”.
Las innovaciones tecnológicas, la flexibilidad en el lugar y el horario de trabajo y las repercusiones en los mercados laborales y las zonas urbanas son algunos de los protagonistas del cambio en el futuro laboral, según el estudio, y aunque algunos de estos cambios conllevarán más tiempo, como la automatización o la Inteligencia Artificial, van a aumentar su presencia en el mercado laboral. «El futuro del trabajo presenta retos: menos generación de ideas o tutorías», señala el informe, que apunta que el personal más joven puede perder oportunidades de desarrollo.
Asimismo, la productividad puede verse obstaculizada por estos cambios y algunos trabajadores podrían verse desplazados por la tecnología. Sin embargo, podrían verse mejoras en la productividad gracias a formas de trabajo más eficientes y a las nuevas tecnologías, mientras que los beneficios sociales, como plantillas más diversas, personal más satisfecho y mejores resultados en salud mental, podrían derivarse del cambio en las prácticas laborales.
El análisis de HSBC señala que es posible que las actitudes hacia el trabajo se hayan visto sacudidas por un acontecimiento único en una generación. «El mundo laboral ya es muy diferente del que existía antes de la pandemia y es probable que se produzcan aún más cambios en los próximos años», añade.
El futuro del trabajo
La primavera de 2020 dejaba un gran volumen de pérdidas de empleo. Asimismo, los fuertes repuntes en la mayoría de las economías han dado lugar a algunos de los mercados laborales más tensos de la historia. El elevado crecimiento salarial, la escasez de trabajadores y un enorme número de ofertas de empleo caracterizaron el mercado laboral durante 2022 y principios de 2023. Aunque este año ha dado tregua a algunos de estos indicadores con su retroceso, otros, como la demanda de mano de obra, siguen siendo muy fuertes y la oferta sigue siendo limitada.
Pero, según se desprende de los datos del informe, en 2023 y 2024 las previsiones apuntan a una cierta relajación de los mercados laborales, con un aumento de las tasas de desempleo en la mayoría de las economías. El último Informe sobre el Empleo del Foro Económico Mundial estima que (a escala mundial) se perderán 83 millones de puestos de trabajo debido a cambios en la demanda de mano de obra sectorial. Asimismo, se crearán 69 millones en los próximos cinco años, lo que supone una rotación estructural del mercado laboral y una reducción del empleo de 14 millones de puestos de trabajo, es decir, un 2%.
Además, el informe revela que algunos puestos de trabajo serán los más vulnerables, como lo han sido en los últimos años. Esto se verá reflejado en el caso de los empleados administrativos en diversos sectores y las secretarias, así como una serie de funciones presenciales, como los vendedores y la seguridad. Estas son las funciones más amenazadas por la automatización. Al mismo tiempo, algunas funciones tendrán mucha más demanda de trabajadores. Esto se verá traducido en servicios de alta tecnología, ingenieros y especialistas en datos. Dado el envejecimiento de la población, también es probable que aumente la demanda de personal sanitario.
Pérdida neta de empleo prevista y creación de empleo como porcentaje del papel actual (2023-2027, %)
Los motores de estos cambios en el mercado laboral son numerosos. En particular, el estudio señala a la transición ecológica, donde se verán modificaciones y se espera la creación de más puestos de trabajo. También parece probable que la reorganización de las cadenas de suministro y una mayor regulación añadan puestos de trabajo en los próximos años.
Los retos son evidentes: el menor crecimiento económico y la escasez general de oferta o demanda hacen que muchas empresas tengan que trabajar con menos personal. Pero el informe recuerda que «no todos los cambios en la economía implican menos trabajadores». Muchas evoluciones, como la transición ecológica y el aumento del gasto y la demanda del mundo emergente, podrían ser creadores netos de empleo en los próximos años.
El rol de las tecnologías
El aumento del interés por la IA ha provocado que el mercado laboral se vea modificado, hasta el punto de que algunos puestos de trabajo podrían desaparecer. Por lo general, la automatización ha amenazado el trabajo en persona, puesto que se ha eliminado la necesidad de tantos trabajadores en los almacenes, en las líneas de producción o en hostelería.
El informe estima que la incipiente amenaza de la automatización podría actuar como una barrera más estructural a una espiral de inflación salarial. A pesar de este impacto, merece la pena considerar a fondo el impacto que un amplio abanico de tecnologías podría tener en el mercado laboral.
Algunas tecnologías pueden crear muchos puestos de trabajo
