Global X ETFs, proveedor de fondos cotizados (ETFs), ha anunciado el lanzamiento del Global X Annual Buffer UCITS ETF (SPAB) y del Global X Annual Tail Hedge UCITS ETF (SPAH) en la Bolsa de Londres y en Deutsche Börse Xetra.
Según argumentan desde la firma, en medio del panorama macroeconómico heterogéneo de Estados Unidos y la actual incertidumbre, las estrategias de resultados definidos, que protegen a los inversores frente a niveles fijos de riesgo a la baja a cambio de límites al potencial alcista, pueden resultar especialmente atractivas para los inversores que están reposicionando sus carteras. “Pueden ayudar a quienes buscan permanecer invertidos en índices bursátiles amplios y mantener cierta participación alcista, al tiempo que reducen las apuestas de renta variable y garantizan un nivel explícito de protección”, explican.
Sobre la situación macroeconómica de EE.UU. añade que los inversores sopesan la fortaleza del consumo y la resistencia de los mercados frente a la posibilidad de que suban los tipos de interés durante más tiempo y la persistente preocupación por la recesión.
“En medio de una gran incertidumbre en los mercados, cada vez más inversores buscan proteger sus carteras frente a caídas bruscas de la renta variable y mantener niveles definidos de riesgo. Las últimas estrategias de resultados definidos de Global X pueden ayudar a los inversores a alcanzar estos objetivos y ponen de relieve el compromiso a largo plazo de nuestra firma con el mercado europeo a través de soluciones innovadoras de ETFs”, afirma Rob Oliver, responsable de desarrollo de negocio de Global X ETF en Europa.
El aumento de emisiones de gases de efecto invernadero por la actividad humana desde la era industrial ha generado el cambio en el clima que estamos viviendo. Pero también ha despertado una creciente preocupación mundial que llevó a la implementación de iniciativas como el Protocolo de Kyoto en 2005 y el Acuerdo de París en 2015. El primero fue innovador por proponer alcanzar metas de reducción de emisiones a través de mecanismos de compra y venta de créditos de carbono. El Acuerdo de París, en su artículo 6, también establece un marco para la existencia de un mercado similar, pero con un enfoque más ambicioso por involucrar a un mayor número de países. Estos mercados son conocidos como “regulados”.
No obstante, en paralelo, se ha venido desarrollando el mercado de carbono “voluntario” impulsado por la creciente conciencia de la sociedad. Este mercado existió incluso antes del Protocolo de Kyoto, y su primer crédito de carbono fue generado por la captura de carbono en árboles en Costa Rica. A pesar de ser una participación voluntaria, la demanda de este mercado ha experimentado un crecimiento constante desde mediados de 2018.
Según los datos de Ecosystem Marketplace, el valor de mercado total para las transacciones voluntarias de los mercados de carbono en 2021 fue de casi 2.000 millones de dólares. Eso es un aumento de casi cuatro veces desde las transacciones de 2020 (520 millones). A modo de ejemplo, a principio de año la firma uruguaya Nobilis presentó el Fideicomiso Financiero Eucalyptus del Sur, administrado por Plantesia. Este proyecto ofrece la oportunidad de invertir en tierras y en forestación con un retorno estimado anual de 9,04%. No solo la rentabilidad es apoyada por la venta de créditos de carbono de las plantaciones que adquiere el fondo, sino que además el producto es diferente al resto y lo torna atractivo para cierto tipo de inversores.
Diversas razones motivan a empresas y personas a unirse a este mercado. Desde la búsqueda por diferenciarse hasta cumplir con los intereses de stakeholders, responder a las demandas de shareholders o anticiparse a exigencias futuras, las compañías optan por comprar créditos de carbono para reducir o neutralizar el impacto ambiental que causan y así poder denominarse “carbono neutral”.
Puede leer el artículo completo de la Revista Funds Society en este enlace.
La interacción personal entre asesor o banquero privado y sus potenciales clientes no vale por sí sola a la hora de captar a las nuevas generaciones de inversores. La tecnología manda y empuja a las firmas a adaptarse de manera rápida y eficiente. Además, deben acomodarse a un cliente más formado, que quiere procesos rápidos y eficientes.
Los jóvenes ni siquiera comparten gustos con sus mayores en lo que a activos se refiere: sus preferencias se inclinan por la ESG, activos ilíquidos, y todo con muchas dosis de digitalización.
Las firmas de inversión se enfrentan a varios retos en un mundo marcado por las nuevas tecnologías y el descenso de la población: atraer a unas nuevas generaciones de inversores con formas de relacionarse y consumir distintas a las de sus mayores. Y también con unas diferencias notables a la hora de invertir. Algo clave porque en los próximos 25 años se transferirán unos 68 billones de dólares a través de herencias solo en Estados Unidos. Según proyecciones para Europa, América Latina y Oriente Medio, en las próximas tres décadas los inversores de alto poder adquisitivo podrían transferir casi 11 billones de dólares, según desvela un estudio de Cerulli.
La interacción personal entre asesor o banquero privado y sus potenciales clientes no vale por sí sola a la hora de captar ese potencial capital. En principio, porque, según afirma Ana Ollinger, socia de la agencia de valores española Value Tree, “el abanico de plataformas digitales y productos de inversión al alcance del cliente joven a golpe de clic es, no solo amplísimo y diverso, sino también rápido e intuitivo en cuanto a su uso”. Por ello, “la captación de clientes jóvenes representa uno de los mayores retos en nuestro sector”.
Diego Cifrián, director comercial y socio de Norwealth, admite que las nuevas generaciones de clientes “suponen un desafío, porque requieren de nosotros buscar y dar respuesta a necesidades e ideas de inversión que tal vez no están en la mente de nuestros clientes de mayor edad”. Entre esas ideas y productos de inversión se encuentran, según Cifrián, “asesoramiento en todo lo relacionado con la financiación para vivienda, así como de productos algo más líquidos, aunque esto no signifique que no asuman riesgos”. Las preferencias de los jóvenes también incluirían “propuestas de inversión que cumplan criterios ESG o que estén relacionadas con la tecnología”.
Para Guillermo Santos, socio de iCapital, la captación de nuevas generaciones de clientes obliga a las firmas a ofrecer simplicidad operativa “con un servicio que cubra todas sus necesidades, presentes y futuras, y manteniendo a la vez toda la esencia del asesoramiento y la gestión independientes”. En este sentido, Santos considera que es necesario ofertar a este segmento de clientes servicios de multidepositaría, así como independencia y ausencia de conflictos de interés. Asimismo, los jóvenes valoran explícitamente la inexistencia de producto propio de la firma, además de “una máxima transparencia y honestidad”.
Puede leer el artículo completo de la Revista Funds Society en este enlace.
Las gestoras de private equity quieren avanzar en sostenibilidad, pero no saben cómo. Es una de las principales conclusiones del primer informe sobre sostenibilidad en las gestoras de capital privado en España. El informeESGBeyond se basa el estudio mediante encuesta y entrevista de 50 de las gestoras más importantes de España que representan el 50% del mercado total.
“Existe un gap entre la ambición y la realidad, entre lo que dicen que les gustaría hacer y lo que efectivamente hacen y creemos que la explicación de ese gap es que hasta ahora no disponían de una herramienta potente pero sencilla que les permitiera autoevaluarse y compararse con sus competidores como ocurre en la mayoría de los países de nuestro entorno”, explica Ignacio Jaureguizar, socio de la consultora Beyond.
“Las gestoras de private equity tienen que cambiar de enfoque: pasar de centrarse en regulación y cumplimiento a considerar los criterios ESG como motores de crecimiento estratégico y de creación de valor empresarial hacia sus participadas”, añade Andrés Burdett, socio de Beyond, con más de 15 años de experiencia internacional ayudando al crecimiento de los fondos de capital riesgo.
Lo más interesante que revela el informe, señalan los socios de Beyond, es que las gestoras están empezando a comprender que la sostenibilidad es un buen indicador de inversión sobre todo en el proceso de due-diligence porque reduce sensiblemente la volatilidad.
“Por supuesto, el riesgo siempre existirá, pero lo reduce sustancialmente y genera un marco estable indispensable para el desarrollo de los negocios”, explica Jaureguizar. “Por lo mismo, también es un factor muy determinante a la hora de acceder a financiación, clave para el crecimiento de los negocios”, añade Burdett.
Modelo Beyond
El informe examina la ambición de las gestoras en materia de sostenibilidad y la clasifica desde la escéptica hasta la idealista, pasando por la pragmática y la estratégica. Es en esta última donde se sitúan la mayoría de las gestoras analizadas, el 65%. Son aquellas que consideran que la ESG es clave del éxito. Le sigue un 22% de pragmáticas que afirman que la ESG influye en los resultados financieros.
El informe Beyond detecta cero declaradas escépticas y un 14% de idealistas que creen que ESG es el “principal motor” de la empresa. “Estamos seguros de que la evolución de los próximos años será creciente y que muchos pragmáticos pasarán a ser estratégicos y muchos estratégicos se convertirán en idealistas”, señala el informe.
¿Aprueban o suspenden las entidades de private equity en sostenibilidad?
“Su compromiso es excepcional”, concluye el informe. Todas las gestoras analizadas aprueban, aunque algunas son más sensibles que otras. “Unas sacan sobresaliente y otras de momento están en el bien”, señalan los socios. Es curioso que las cuatro gestoras que mejor desempeño muestran se autocalifican a sí mismas como estratégicas en lugar de idealistas. “No es sólo humildad sino que no tienen un benchmark con el que compararse”, explica Jaureguizar.
Por eso la clave del informe se encuentra en las métricas que permiten estandarizar el grado de sostenibilidad de las gestoras y por tanto comparar con los competidores y con uno mismo en el pasado o en el futuro. ¿Qué mide? Criterios de respeto al medio ambiente, social y gobernanza. Es decir, emisión de gases de efecto invernadero, energías renovables, consumo de agua, gestión de residuos, etc. En materia social, diversidad e inclusión, seguridad y bienestar laboral, grado de satisfacción de los trabajadores, rotación del personal y bajas o enfermedades laborales. Y en materia de gobernanza criterios como miembros independientes en el consejo de administración, igualdad en puestos directivos o existencia y cumplimiento del código ético.
Curiosamente las gestoras consideran el área medioambiental como el más relevante. Sin embargo, donde ellas mismas hacen más hincapié es en gobernanza, seguida de las sociales y terminando por las ambientales. “Un ejemplo de lo importante que es tener una herramienta como ESG Beyond porque puedes creer que los otros priorizan ambiente y descubrir que todos se focalizan en gobernanza como uno mismo”, explica Burdett.
Otro resultado llamativo del informe ESG Beyond es que aunque sólo el 49% de las gestoras hacen un informe anual de sostenibilidad el 85% tienen gestores internos ESG con dedicaciones significativas. La mayoría cree que pueden gestionar el reto de la sostenibilidad con sus estructuras actuales. Por lo mismo, un 73% de las gestoras requieren a sus participadas políticas ESG pero sólo un 17% requieren un informe. “O sea que hay muy buenas intenciones, pero ni se audita ni se mide ni se puede comparar; la razón es que hasta nuestra matriz ESG Beyond no existía una herramienta que permitiera hacerlo con criterios estandarizados”, explica Jaureguizar.
El informe ESG Beyond concluye áreas de mejora relevantes. Por ejemplo, sólo el 10% de las gestoras tiene un peso significativo de energías renovables y más del 50% no miden este criterio en sus participadas. Tampoco son muy sensibles ni a las lesiones o enfermedades laborales ni a la salud mental en el trabajo. Además, sólo el 30% miden las condiciones laborales de sus proveedores. El 68% de las gestoras miden la presencia femenina en los consejos de administración pero apenas llega al 10% en las mismas gestoras.
¿Cómo avanzar?
El informe de Beyond también incluye recomendaciones para avanzar en la integración de criterios ESG. Por ejemplo, medir la huella de carbono directa e indirecta, la diversidad de la plantilla, la toma de decisiones participada, etc. “Estas mejoras impactarán sobre sus participadas y en el núcleo de la estrategia de inversión”, apunta Burdett. “A largo plazo, el performance en el trinomio riesgo-rentabilidad-impacto es cada vez más notorio”, concluye.
Grupo Caja Ingenieros, grupo cooperativo de crédito y servicios financieros y aseguradores, ha lanzado CE Horizon 2027, un nuevo fondo de inversión de renta fija corporativa que promueve características medioambientales y sociales, dando prioridad a los activos de calidad crediticia media y alta (>60%).
El nuevo fondo tiene un horizonte temporal de inversión a tres años, hasta 18 de enero de 2027, y ofrece posibilidad de reembolso cada seis meses sin comisión. Además, CE Horizon 2027 va en línea con el ADN de Caja ingenieros al clasificarse como artículo 8 según el Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles, excluyendo a los sectores más controvertidos e integrando factores ambientales, sociales y de buen gobierno (ASG) con el fin de impactar positivamente en los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS).
Desde Caja Ingenieros Gestión afirman que “el lanzamiento de CE Horizon 2027 es una alternativa en el ámbito de la inversión en renta fija corporativa que se presenta como una oportunidad de inversión para un entorno de tipos de interés que devuelve el atractivo a la inversión en renta fija”. De este modo, teniendo en cuenta la rentabilidad esperada en el vencimiento del horizonte temporal (2027) este nuevo fondo se trata de una opción atractiva dentro de la cartera de inversión.
“El objetivo es tratar de obtener una rentabilidad acorde con la inversión mayoritaria en renta fija corporativa de calidad crediticia media o alta”, apuntan desde la entidad.
En cuanto al perfil de inversión, este fondo aporta la diversificación propia de los fondos y puede ser interesante para un perfil de riesgo moderado. Por otro lado, para el perfil de riesgo arriesgado también es una opción interesante para reubicar las posiciones de la cartera de inversiones con un perfil agresivo y para buscar retornos significativos.
El nuevo producto se suma a la cartera de fondos de renta fija, variable, mixtos y multiactivo que el grupo ofrece a sus socios y socias, adaptados a cada etapa de su vida y a sus circunstancias personales.
Ardian, firma de inversión privada en el mundo, ha anunciado la adquisición de una cartera de intereses de participación limitada en fondos de capital privado por un valor de 2.100 millones de dólares, procedentes de Canada Pension Plan Investment Board (CPP Investments™), una organización global de gestión de inversiones con un total de activos bajo administración de 575.000 millones de dólares canadienses. La cartera está compuesta por 20 intereses de participación limitada, la mayoría de los cuales son de Norteamérica, aunque también incluye fondos de adquisición europeos.
Según señala la compañía, este acuerdo permite a Ardian continuar con la estrategia de fondos secundarios que tiene definida para ofrecer soluciones activas de gestión de carteras a grandes instituciones que buscan reequilibrar sus carteras y monetizar sus inversiones en capital privado. Ardian cuenta con la plataforma de Secondaries y Primaries más grande del mundo, con más de 89 millones de dólares en gestión o asesoramiento. En los últimos cuatro años, Ardian ha invertido más de 40 millones de dólares en inversiones secundarias de capital privado.
“Esta última adquisición se produce en un momento significativo para la industria, en el que muchos LPs continúan abordando el efecto del denominador y buscan oportunidades de gestión de carteras como esta para liberar capital para compromisos futuros. Hemos adquirido una cartera de fondos de adquisición diversificados en Norteamérica y Europa liderados por GPs de alta calidad con los que estamos familiarizados”, ha destacado Mark Benedetti, miembro del Comité Ejecutivo, Co-Head de Ardian US, Co-Head de Secondaries y Primaries, y miembro de Comité de Gestión de ASF.
El grupo global de seguros Howden ha anunciado su entrada en el mercado asegurador de Perú con la adquisición de Contacto Corredores de Seguros S.A (Contacto), uno de los brókeres de seguros líderes en el mercado de este país. Según señalan desde la compañía, esta adquisición representa un paso importante en su estrategia de ampliar su presencia en América Latina para prestar un mejor servicio a los clientes de la región.
“La adquisición de Contacto llega en un momento emocionante para Howden LatAm. Hemos identificado que la demanda de soluciones de seguros especializados está creciendo significativamente en América Latina, y con el equipo de Contacto a bordo seremos el segundo bróker de seguros más grande en Perú y una alternativa creíble para los clientes en el país. Howden LatAm está fortaleciendo su posición como bróker líder, combinando experiencia local y especializada con la escala de la oferta internacional de Howden para satisfacer la creciente demanda de los clientes”, ha explicado Pablo Bores, CEO de Howden LatAm.
Contacto fue fundada en 1984 por Maximiliano Goller y en 1987 fue adquirida por Buenaventura (BVN), un destacado productor de metales preciosos y conglomerado minero peruano. Tiene su sede en Lima y es el segundo bróker de seguros de Perú. Actualmente, presta servicios a unos 3.000 clientes y sus principales líneas de negocio incluyen Propiedad y Accidentes y Beneficios para Empleados. Opera principalmente en la industria minera de metales preciosos.
Para Sonia Caamaño, CEO de International Growth Markets en Howden, Contacto es líder en el mercado peruano, y esta adquisición representa una excelente oportunidad para establecerse plenamente en otra economía latinoamericana y hacer crecer su negocio. “La incorporación del talentoso equipo de Contacto a nuestra presencia en América Latina consolida la fortaleza de Howden en la región y nos permitirá ofrecer la escala y soluciones a medida que nuestros clientes requieren”, señala.
Por su parte, Giulio Valz-Gen, CEO de Contacto, ha comentado: “Hemos trabajado con éxito con Howden a través de nuestra asociación con la Red Howden One durante varios años y unirnos permanentemente a la familia Howden es el siguiente paso lógico en nuestra estrategia de crecimiento, y representa una oportunidad excepcional para nuestra gente y nuestros clientes. Al aprovechar la red global, las capacidades de datos y análisis de Howden y la experiencia especializada proporcionaremos el mejor servicio a nuestros clientes y continuaremos el impulso de crecimiento que hemos logrado como Contacto”.
Howden y Contacto han mantenido una relación de trabajo desde 2017 a través de la Red Howden One, la red global de Howden de socios estratégicos locales. Una vez completada la adquisición de Contacto, la plantilla de Howden en América Latina ascenderá a más de 800 personas en Perú, México, Colombia, Chile y Brasil, con el apoyo del centro de Miami.
Las condiciones del mercado continúan ofreciendo oportunidades para ciertas estrategias de hedge funds y los inversores europeos parecen estar dispuestos a seguir ampliando sus programas de activos privados, según un estudio de Cerulli Edge-Global.
El 39% de los propietarios de activos europeos que ya invierten en hedge funds esperan aumentar sus inversiones en los próximos 12 meses. De los bancos privados y gestores de patrimonios de la región, el 36% planea incrementar sus asignaciones recomendadas a fondos de alto riesgo durante el mismo periodo.
«En general, las perspectivas para los hedge funds en 2023 son más positivas que en los últimos años, gracias a la subida de los tipos de interés y a un repunte de la volatilidad que crea más oportunidades. Los inversores sofisticados entienden que ahora es un buen momento para captar las dislocaciones del mercado y los precios erróneos de los activos», destaca Justina Deveikyte, directora de investigación de gestión de activos institucionales europeos.
En lo que respecta a los activos privados, Deveikyte señala que, “aunque todavía existe la preocupación de que los inversores estén sobreexpuestos debido al «efecto denominador», la investigación de Cerulli indica que la mayoría de los inversores siguen bien infraasignados, por lo que seguirán ampliando sus programas de activos privados. «El año 2022 demostró a muchos inversores que las alternativas líquidas pueden ofrecer diversificación y reducir el riesgo», añade.
Son muchos los vehículos de inversión que ofrecen exposición a activos privados, pero la mayor parte de la innovación de productos se está produciendo en el ámbito de los fondos de inversión semilíquidos y a largo plazo europeos. Los fondos semilíquidos son cada vez más populares entre los gestores de patrimonios y los inversores particulares, especialmente los de alto patrimonio neto (HNW) y ultra-HNW (UHNW). La mitad de los gestores de patrimonios británicos prefieren los fondos semilíquidos cuando invierten en mercados privados. La demanda de este tipo de activos también es elevada en Italia y Suiza.
De acuerdo a la investigación, el 39% de los 207 inversores institucionales encuestados por Cerulli, entre diciembre de 2022 y enero de 2023, están considerando un incremento en sus asignaciones a alternativas líquidas para los próximos 12-24 meses, con especial atención en long/short equity y credit, asi como futuros gestionados y productos multiestrategia.
De los 153 bancos privados y gestores de patrimonio encuestados por Cerulli, más de un tercio, concretamente un 36%, tenía planeado incrementar sus asignaciones recomendadas a fondos de alto riesgo y alternativas líquidas. Sin embargo, esta respuesta debe considerarse teniendo en cuenta la base relativamente baja existente en Europa. En los próximos dos años, se espera que la mayor demanda de hedge funds proceda de family offices y clientes UHNW.
Las estrategias de hedge funds multiestrategia, macroeconomía global y neutralidad del mercado de renta variable serán probablemente las preferidas. El valor relativo podría experimentar un año difícil: fue la única estrategia de fondos de cobertura que experimentó un descenso neto (4%) en el número de encuestados de bancos privados que planean asignar a ella.
La diversificación que ofrecen las alternativas líquidas y los fondos de alto riesgo es uno de los factores más estimulantes para los inversores para mirar más allá de las inversiones tradicionales. Cada vez más, los inversores institucionales recurren a fondos de cobertura no UCITS y extraterritoriales, centrándose en estrategias que permiten una mayor volatilidad y menos restricciones medioambientales, sociales y de gobernanza (ASG) con la esperanza de obtener mayores rendimientos.
Una ventaja destacada por los gestores de hedge funds es que cualquier rendimiento superior atraerá a inversores que actualmente no asignan fondos a estrategias de fondos de cobertura. Cerulli estima una importante demanda de estrategias de infraestructuras por parte de inversores institucionales, así como de bancos privados y gestores de patrimonio.
Asimismo, otras de las conclusiones destaca que los gestores de activos de los principales mercados asiáticos han empezado a poner en marcha varias iniciativas para satisfacer la creciente demanda de inversiones en mercados privados y satisfacer la creciente sofisticación de la inversión entre los inversores particulares. Además de ampliar su gama de productos, los gestores están expandiendo sus operaciones en la región y educando a sus clientes sobre las oportunidades que ofrecen estas clases de activos. Las inversiones alternativas han ganado popularidad entre los inversores ricos de Asia en los últimos años. Sin embargo, los elevados límites de inversión y los largos periodos de bloqueo han sido obstáculos clave para ampliar el alcance de las alternativas a los inversores particulares.
Por su parte, en Estados Unidos, los asesores financieros y sus clientes están cada vez más abiertos a las inversiones alternativas. Sin embargo, la distribución de estos productos requiere una importante formación de los asesores. Más de dos tercios (69%) de los gestores de activos citan la distribución como un reto importante o moderado. Para ganarse a los asesores, los gestores deben centrarse en los resultados específicos para los que se utilizan los productos alternativos, como la diversificación o la protección frente a las caídas. Las empresas deben seguir recurriendo a plataformas de inversión alternativa: el 39% afirma que ya se ha asociado o tiene previsto hacerlo.
Un nuevo estudio del proveedor europeo de ETFs Tabula Investment Management reveló que el 98% de los encuestados afirma que los datos ASG son importantes para fundamentar su toma de decisiones de inversión en renta fija, y dos tercios subrayan que son muy importantes. El estudio, llevado a cabo entre 100 inversores institucionales y gestores de patrimonios europeos con activos gestionados de más de 150.000 millones de euros, revela que la mayoría de los inversores y gestores de patrimonios utilizan más de un proveedor de datos ASG. Algo más de la mitad afirma usar dos proveedores; el 11% manejan tres proveedores y el 2%, cuatro.
Cuando se les pidió que clasificaran lo que impulsa la decisión de utilizar proveedores de datos ESG para apoyar las decisiones de inversión en renta fija, los encuestados calificaron la calidad de las metodologías de calificación como la más importante; la facilidad de uso (informes, plataformas) fue la segunda; la cobertura geográfica, la tercera; y la cobertura del emisor, la cuarta.
Tipos de datos ASG que los inversores y los gestores de patrimonios obtienen de terceros proveedores
El 58% citó los requisitos de divulgación de información sobre finanzas sostenibles como el principal impacto adverso y otros requisitos reglamentarios de información. Asimismo, más de la mitad (55%) pide calificaciones ASG, mientras que la mitad de los encuestados busca datos corporativos brutos divulgados por los emisores, como datos sobre emisiones y cifras sobre diferencias salariales entre hombres y mujeres.
El 46% de los encuestados por el estudio afirma que busca información sobre la implicación de las empresas, mientras que el 38% analiza datos sobre el riesgo climático y las puntuaciones de temperatura. Más de un tercio (36%) busca datos sobre la alineación con los Objetivos de Desarrollo Sostenible y el mismo número, sobre las calificaciones de impacto.
Casi todos los encuestados afirman que las diferencias entre las calificaciones ASG de los proveedores para el mismo emisor dificultan el uso de esos datos. Una cuarta parte afirma que las incoherencias dificultan mucho el uso de los datos, mientras que el 69% dice que es bastante difícil. Sólo el 6% afirma que las discrepancias entre las calificaciones ASG de un mismo emisor no dificultan el uso de los datos ASG a la hora de tomar decisiones de inversión en renta fija.
Jason Smith, director de Inversiones de Tabula, declaró que resulta alentador que tantos inversores consideren que los datos ASG «forman parte integral a la hora de tomar sus decisiones de inversión en renta fija. También está entrelazado con la creciente expectativa por parte de los reguladores de incluir estas cuestiones al compilar las carteras. Pero para que los inversores apliquen estos datos de forma realmente significativa, y para cumplir con unas directrices ESG cada vez más estrictas, necesitan estandarización, coherencia y un acceso poco costoso».
Michael John Lytle, consejero delegado de Tabula, afirmó que los datos no financieros «son cada vez más importantes a la hora de tomar decisiones de inversión, sobre todo para evaluar los riesgos prospectivos. Las lagunas en datos como las emisiones de carbono de alcance 1, 2 y 3 suponen un reto importante para el análisis de riesgos. Trabajamos continuamente con académicos, proveedores de datos y proveedores de índices para hacer evolucionar nuestros índices de referencia alineados con la UE de París y garantizar que analizan tantos puntos de datos como sea viable».
En abril de 2021, Tabula se convirtió en el primer proveedor mundial de un ETF de renta fija alineado con París tras el lanzamiento del EUR IG Bond Paris-aligned Climate UCITS ETF (TABC GY), que está clasificado como Artículo 9 en virtud de los Requisitos de Divulgación de Finanzas Sostenibles de la UE. Desde entonces, la firma ha ampliado su gama ESG para incluir bonos de alto rendimiento en euros alineados con París (THEP GY) y ángeles caídos de alto rendimiento global alineados con París (THFA LN).
Alain Krief, responsable de Renta Fija en Edmond de Rothschild AM, espera que los bancos sigan luchando contra la inflación, al menos, en la primera mitad del año. Por tanto, el ambiente para la renta fija, a juicio del estratega, seguirá siendo propicio para la renta fija. También ve conveniente ir añadiendo duración a las carteras de bonos, aunque de forma moderada. No está en China, pero mira al país como una referencia para el crecimiento global.
La renta fija ha vuelto a tener protagonismo en las carteras a raíz de las subidas de tipos de interés. ¿Se repetirá este patrón en 2024?
La respuesta es claramente sí. Esto se debe a que los bancos centrales están todavía luchando contra la inflación y no deberían bajar los tipos de interés antes del verano de 2024. Por lo tanto, los tipos a corto plazo deberían bajar a principios de 2024. La velocidad y la amplitud del descenso va a depender de la bajada de la inflación y también de las expectativas de crecimiento.
¿Es hora de añadir duración a las carteras de renta fija? ¿Por qué?
Podríamos cómodamente añadir algo de duración hasta 5 años. En lo que a los tipos a largo plazo respecta (10 años y más), está menos claro actualmente. Todavía no sabemos si esta ralentización de la economía debido a la política monetaria restrictiva de los bancos centrales terminará con una recesión suave o con una gran recesión.
¿Sigue siendo interesante el Investment Grade?
Solo en el tramo corto de la curva. ¿Por qué? Por dos motivos: La primera es porque la curva del diferencial es plana por lo que no necesitas ir a largo plazo para obtener buenos retornos, y la segunda es que estará menos correlacionado con los tipos supervisados por los bancos centrales si te mantienes en la parte corta de la curva.
La renta fija de China está en el foco, en un contexto de dudas por el sector inmobiliario del país. ¿Qué opina de la renta fija de China? ¿Es interesante ahora o hay que permanecer cauto en este activo?
No estamos invertidos en la renta fija china. Estamos mirando a China como un componente clave para el crecimiento global. En este momento, parece que se estabiliza en un punto mínimo.
¿Hay que estar en renta fija en moneda local? De ser así, ¿qué países prefiere?
No participamos en la renta fija en moneda local. Creemos que ya hay muchas oportunidades en divisas fuertes. En nuestros fondos de mercados emergentes, preferimos high yield frente a países investment grade. Favorecemos Ucrania, Nigeria, Rumanía, Ghana, Serbia, Egipto, el petróleo y el gas en Colombia, así como logística y transporte en Brasil.
¿Habrá recesión suave o dura?
Es una pregunta que todos nos hacemos y que resulta difícil de contestar. Es un escenario 50-50. El mercado está posicionándose para una recesión suave. Y para beneficiarse para los tipos y crédito, preferimos claramente una recesión suave.
¿Volverá a haber sorpresas en política monetaria? ¿Cómo responderán los bancos centrales?
La resilencia de la economía es una “sorpresa” ya desde hace unos meses, por lo que ya no es una sorpresa del todo. Y ya sabíamos que iba a ser más difícil llevar la inflación al 2% desde 3%.
Las respuestas de los bancos centrales son claras: mantener una política monetaria restrictiva por lo menos 9 meses antes de empezar a recortar los tipos. Los tipos van a estar “higher for longer”.
¿Cómo va a influir la geopolítica en Oriente Medio en la economía? ¿Y en las estrategias de inversión en renta fija?
Una escalada en Oriente Medio puede claramente influenciar la economía global. Ya hemos visto inversores empezando a cubrirse comprando petróleo, oro y bonos alemanes a 10 años. Esto nos podría llevar a una recesión más temprana y profunda, por lo que podríamos tener un gran movimiento hacia debajo de las curvas de los tipos. No es nuestro escenario principal.
