Una Casa Sobre El Mar celebra su programa número 100 y renueva su web

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Una Casa Sobre El Mar, la comunidad internacional de asesores financieros, comienza el año 2024 con su programa número 100, un debate especial para el que contará, una vez más, con la participación de un prestigioso grupo de profesionales del sector financiero. 

Según explican desde la gestora, el tema central serán las perspectivas para este nuevo año, analizando los retos y oportunidades que habrá que tener en cuenta en 2024. Este capítulo centenario del podcast presentado por Francisco Rodríguez d’Achille e Iván Díez Sainz, socios y directores de LONVIA Capital, contará con la participación en la mesa debate de María Martinez, socia y banquera privada en A&G, Álvaro Ballvé, director general de CoreCapital Finanzas AV y Christian Izquierdo, director de Aragón en Singular Bank. 

Una Casa Sobre El Mar llega a los 100 programas sumando más de 85.000 descargas (unas 850 descargas por programa), 1.870 suscriptores en las plataformas de podcasting y alcanzando un 72% de retención de media por entrevista. “Todos estos datos, y en especial el de retención, demuestran el elevado engagement conseguido, así como la calidad de los contenidos que se generan”, señalan. 

La comunidad cuenta con asesores financieros en más de 25 ciudades de España. Además, para el desarrollo en Estados Unidos y Latinoamérica, se han completado 7 entrevistas en Miami, 2 en Lima y 1 en Uruguay.

A través de esta comunidad de asesores financieros se aporta visibilidad de calidad, se desarrollan relaciones genuinas de largo plazo, se accede a formación práctica y se comparten experiencias únicas y enriquecedoras. Todo esto, bajo un ambiente fresco, cercano y diferente. Una renovada página web 

Además, la celebración de este programa centenario vendrá acompañada del lanzamiento de una nueva página web repleta de nuevas funcionalidades y servicios que optimizarán la experiencia de los usuarios. Entre otras cosas, la nueva web cuenta con más de 75 píldoras de formación, en su sección “Un Faro Sobre El Mar”, donde vienen explicados conceptos financieros, de forma clara y sencilla, por parte de los mismos asesores. Otra novedad está en la idea de desarrollar un glosario financiero para potenciar la formación financiera en cualquier tipo de ahorrador / inversor.

Esta nueva versión potenciada de la web cuenta con la posibilidad de que el asesor se suscriba a la comunidad, tenga su propia área privada y empiece a jugar un rol activo. Además, la web ofrece una biografía detallada de cada asesor para que puedan ser contactados por la comunidad o inversores interesados en sus servicios de gestión patrimonial integral. Próximamente se empezarán a cargar los contenidos únicos y enriquecedores en el área reservada de cada perfil. La suscripción también da acceso a la participación en actividades formativas de mucha utilidad práctica y a actividades experimentales enriquecedoras.

“Todas estas nuevas funcionalidades, unidas a las bases ya asentadas gracias a los tres años de experiencia del programa, posicionan a Una Casa Sobre El Mar como un espacio de referencia para el colectivo de asesores financieros, pero también para los ahorradores / inversores particulares que busquen conocer, desde un punto de vista más humano y personal, a los principales asesores financieros de su país”, indican desde la firma.

China: el gigante que no se puede ignorar a la hora de invertir en los mercados emergentes

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El impulso de la economía china se ralentizó en el cuarto trimestre de 2023, en línea con las expectativas. Sus retos económicos son aún un piloto rojo de advertencia para los inversores, pero las gestoras siguen considerando que China es una país que no se puede ignorar a la hora de pensar en los mercados emergentes. En general, éstos ven el gigante asiático como una buena fuente de negocio incremental. China representa el 23% de las exportaciones del resto de Asia y supone entre el 40% y el 60% de la demanda mundial de materias primas. Ante estas cifras, ¿qué papel juega el país asiático en el panorama de inversión de los mercados emergentes?

En opinión de Patricia Urbano, gestora y especialista en mercados emergentes de Edmond de Rothschild AM, en los últimos años, China ha incrementado su influencia económica en los mercados emergentes a medida que el crecimiento del PIB chino propiciaba una ampliación de su clase media y un cambio en el comportamiento de los consumidores. “Desde 2012, los países emergentes excluyendo China, han experimentado un cambio estructural en su dependencia comercial, volviéndose más dependientes de China. El resultado de este reequilibrio en curso es que China se ha convertido en una fuente independiente de demanda global para los mercados emergentes”, explica Urbano.

Para la gestora, esto significa que la correlación entre los mercados emergentes excluyendo China y el crecimiento de los mercados desarrollados se ha debilitado, mientras que se ha reforzado entre los mercados emergentes. “En otras palabras, podríamos decir que una pequeña descorrelación en los mercados desarrollados representaría una enorme descorrelación en los mercados emergentes”, aclara.

Las operaciones comerciales entre las economías emergentes han aumentado considerablemente en las dos últimas décadas, mientras que el comercio de estos países con los mercados desarrollados ha disminuido. El vínculo directo más fuerte de China sigue siendo con el ecosistema asiático, dada la integración regional de las cadenas de suministro, mientras que el vínculo con las regiones de Latam y CEMEA también se ha reforzado con inversiones cada vez mayores y mayores importaciones de materias primas. En contra de la tendencia general, India y Sudáfrica se encuentran entre los pocos países que están reduciendo sus exportaciones a China”, añade Urbano para ofrecer una visión de conjunto.

A la hora de hablar de vinculación, destaca que, medido por las exportaciones a China como porcentaje del PIB, Taiwán sigue siendo el más expuesto al comercio con China continental (25% de su PIB), seguido de las economías del sur de Asia, Chile y Corea. Además, recuerda que entre los principales socios comerciales de China, Malasia y Vietnam son los más expuestos a la demanda interna china, seguidos de los productores de materias primas (Chile, Brasil, Indonesia, Australia).

Enfoque para invertir

Ante este contexto, la pregunta es inevitable: ¿es mejor considerar los mercados emergentes excluyendo a China para minimizar el riesgo de escalada entre China y EE.UU.? Para Urbano, la economía y la cadena de suministro china son demasiado grandes para ignorarlas. “Muchas empresas chinas siguen siendo invertibles, gracias a sus sólidos fundamentos, sus excelentes equipos directivos y su exposición a tendencias de crecimiento seculares, como el aumento de la clase media y la demanda de atención sanitaria, así como el dominio de China en baterías y tecnología verde. Aunque reconocemos que el riesgo geopolítico representa un importante riesgo de cola, el nuevo formato de globalización podría aportar muchas nuevas oportunidades de inversión”, afirma.

A esta reflexión añade que en la era de la transición energética, China desempeña un papel importante, ya que representa la pieza dominante en la cadena de suministro de energías renovables y coches eléctricos. “Un escenario de cooperación es favorable para desarrollar más rápidamente una economía verde. Esta es otra razón para mantener las inversiones en China”, reconoce la gestora. 

En su opinión, otros países emergentes, así como China, podrían beneficiarse del deseo de EE.UU. y Europa de mitigar las dependencias de la cadena de suministro. Su perspectiva es que China podría abrir nuevas instalaciones en Europa, mientras que EE.UU. podría subcontratar etapas de la cadena de suministro a otros países emergentes, y por eso sostiene que, en el sector tecnológico, “la disociación Estados Unidos-China es más segura”. No hay que olvidar que China está decidida a desarrollar su propia cadena de semiconductores.

“Dada la significativa rentabilidad negativa de China en los últimos tres años, las valoraciones se ven mermadas por una relativa falta de demanda de los inversores frente a otras regiones emergentes. Por ello, creemos que China ofrece un importante potencial de recuperación en el futuro en términos de su perfil de riesgo-recompensa”, concluye Urbano.

Recomendaciones de Fidelity para 2024: mantenerlo simple, volver a lo básico

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Foto cedidaDe izquierda a derecha: Sebastián Velasco (director general de Fidelity International para España, Portugal y Latam), Dan Roberts (gestor de la estrategia de renta variable global con dividendos) y Steve Ellis (CIO global de renta fija).

El 2024 empieza con la pesada carga que ha supuesto la falta de precisión en las previsiones de 2023, “un año de contrastes” en palabras de Sebastián Velasco, director general de Fidelity International para España, Portugal y Latam. El año pasado se esperaba una recesión, la caída generalizada de los beneficios corporativos, que el mercado laboral empezase a perder fuelle en EE.UU. y la contracción del consumo. Nada de esto sucedió; en cambio, las bolsas occidentales y la nipona ganaron terreno, China decepcionó y la renta fija terminó un año que Velasco calificó como “extraño”. En suma, el representante de Fidelity International explicó que el 2024 empieza con “demasiados interrogantes abiertos”: la trayectoria de la inflación, el rumbo de la política monetaria y cómo se canalizará hacia la economía real o el resultado de las elecciones en países clave como China, Rusia o Estados Unidos, y en regiones como la UE.

Frente a la visión del consenso, que anticipa un escenario de soft landing en EE.UU. este año, en Fidelity International tienen una visión más negativa, dado que sus expertos anticipan que se producirá una recesión cíclica, con crecimiento global negativo en 2024 que se recuperará hasta niveles positivos en 2025. Fidelity también anticipa que la tasa de inflación será superior al objetivo de los bancos centrales, por lo que cabría esperar que en el segundo semestre de 2024 arranque un nuevo ciclo de bajadas de los tipos de interés.

Velasco introdujo así las perspectivas de la firma para 2024 en el año que Fidelity International celebra 25 años de presencia en España, en un evento celebrado en la Academia de Bellas Artes de San Fernando en el que Steve Ellis y Dan Roberts -respectivamente CIO global de renta fija de Fidelity International y gestor de la estrategia global de renta variable con dividendos- dieron claves sobre cómo navegar sus clases de activo este año.

Una inflación no tan controlada

Steve Ellis comenzó con unas reflexiones sobre la validez actual de una cartera 60/40 en un contexto en el que predecir el comportamiento de la inflación ha sido desafiante. Ellis avanza que este año las autoridades monetarias también podrían tener dificultad para conseguir que la inflación vuelva definitivamente a la senda del 2%: “La inflación sigue siendo resistente, por lo que los bancos centrales tendrán que mantener los tipos en los niveles actuales”. La lectura que extrae el experto es que “a largo plazo existe un argumento a favor de que la inflación permanecerá en niveles estructuralmente más elevados, lo que obliga a replantear la composición de una cartera bien diversificada”. Para conseguirlo, Ellis invita a añadir activos alternativos y materias primas a la composición de la cartera.

El CIO global de renta fija expresó su confianza en que los bancos centrales no vuelvan al entorno de tipos cero, pero al mismo tiempo manifestó su creencia en que “los tipos tan elevados no van a poder mantenerse mucho más tiempo”. Ellis manifestó en concreto su preocupación por el alto endeudamiento contraído por los estados, en particular EE.UU., y afirmó que “la única manera de sostener la refinanciación de tanta deuda será mantener los tipos en niveles bajos y aplicar un QE en el futuro”.

Al igual que para 2023, Ellis sigue esperando que se vaya a producir un evento de crédito en algún momento de este año: “Se ha pospuesto, y por eso el mercado espera que se acabe el QT y la Fed empiece a relajar las condiciones. Las restricciones tienen que llegar a su final y la Fed tiene que actuar, porque de lo contrario, el endurecimiento monetario restringirá demasiado las condiciones de liquidez”, explica.

Considerando estas circunstancias y la previsión de que la economía estadounidense entre en una recesión cíclica, Ellis se declara alcista en duración y asegura que las mejores oportunidades están en el segmento de bonos de 2 a 5 años con grado de inversión. Su recomendación es concisa: “Ir a lo seguro y mantener la sencillez”.

Diversificación, alfa y omega de la inversión

“En estos 25 años hemos visto enormes giros en el sentimiento, por estilos y geografías preferidas por los inversores”, reflexionó Dan Roberts, preguntado por un balance de estos 25 años en los mercados bursátiles. Roberts recordó que en 1999 el S&P 500 registraba rentabilidades positivas, pero justo después llegaron las puntocom, un ejemplo que considera paradigmático de por qué los inversores deberían ser cautelosos con el uso de estrategias pasivas. El gestor también constató que el momento actual que viven las bolsas apuntan hacia “menor especulación que en el pasado reciente, pero más concentración”, por lo que Roberts concluye: “La solución es la diversificación”, resaltando su importancia en cualquier entorno de mercado.

Dicho esto, el gestor afirmó que la renta variable global hoy cotiza cara, siendo EE.UU. uno de los mercados más caros, aunque al mismo tiempo haya sido “la mayor sorpresa” por la resiliencia de sus compañías. “Todos los sectores de EE.UU. están caros. Aún así, somos capaces de detectar bolsillos de valor en todos los mercados”, añadió el experto, que indicó que está encontrando oportunidades de inversión en sectores como tecnología o automóviles.

Roberts también puso en valor la importancia del análisis para detectar qué compañías están mejor preparadas para capear los distintos ciclos económicos. Siguiendo con la idea de la fuerte carga electoral que trae 2024, un año en el que celebrarán elecciones un número de países equivalente al 50% del PIB mundial, el gestor lo tiene claro: “A pesar de que ha aumentado el riesgo geopolítico, los fundamentales son más importantes. Es clave determinar qué compañías serán capaces de resistir los distintos escenarios, no tenemos una actividad adversa al riesgo”, concluyó.

 

Para afrontar un aterrizaje suave y los retos del sector tecnológico se precisa un “copiloto”

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Dado el modo pausa en que se encuentra actualmente la Reserva Federal de Estados Unidos (la Fed) en cuanto a variaciones de los tipos de interés, los inversores se están preparando para el efecto retardado de las subidas en los beneficios de las empresas: el llamado aterrizaje “forzoso” o “suave” de la economía. Aunque el presidente de la Fed es sin duda el “piloto principal”, como especialistas en tecnología creemos que los inversores deben ser conscientes del papel que desempeña la inteligencia artificial (IA) como «copiloto» de la economía para mejorar la productividad y facilitar el desarrollo sostenible. También se necesita un “copiloto de inversiones” con experiencia que ayude a afrontar el retorno del coste del capital tras un periodo prolongado de bajos tipos de interés y el ciclo de sobreexpectación que puede surgir en torno a la IA.

Consideramos que la IA es la cuarta ola de la informática en vez de un mero tema. Las olas de informática ocurren solo cada 10 o 15 años y tocan todas las capas de la pila de tecnología (Figura 1). Cada ola ha tendido a ser más grande y disruptiva, lo que genera oportunidades nuevas y convincentes al tiempo que trastoca los modelos de negocio dominantes de la vieja economía. La era de Internet para PC evolucionó durante la crisis de los Ahorros y Préstamos en EE. UU., mientras que el iPhone, en el contexto de la crisis financiera mundial, anunció una nueva ola de disrupción con la llegada del cloud computing móvil. Ahora nos encontramos en un momento crítico para la economía global. La llegada de la IA, combinado con los balances más sólidos en renta variable,1 sitúa al sector tecnológico en una posición relativamente sólida para continuar su historial a largo plazo de rendimiento superior.2

En 2023, el mejor comportamiento del sector tecnológico no solo se originó por el entusiasmo en torno a la IA, sino también por un posicionamiento cauto, combinado con bajas expectativas de beneficios. El mejor comportamiento del sector fue limitado, ya que se centró en los 7 Magníficos (Microsoft, Apple, NVIDIA, Alphabet, Meta, Amazon y Tesla), pero no fue irracional, en nuestra opinión, dada la solidez del balance de las empresas, su apuesta por la mejora de los márgenes y el hecho de que estos valores se encontraban entre los pocos beneficiarios reales del gasto en IA en esta etapa inicial de evolución.

Ya a las puertas de 2024, el posicionamiento de los inversores en acciones tecnológicas sigue siendo cauto, ante el gran volumen de dinero acumulado en fondos del mercado monetario. Prevemos que el crecimiento de las ventas seguirá rodeado de volatilidad, pero el crecimiento de los beneficios en el sector se mostrará resiliente, dada la apuesta por el recorte de plantillas y el despliegue de IA para impulsar los márgenes de beneficio.

Como se señaló anteriormente, las valoraciones continúan sufriendo fuertes altibajos dentro del sector. En general, estas valoraciones se sitúan por encima de su media, aunque están dentro del rango histórico de negociación de 25 años.3 Seguimos evitando los valores tecnológicos afectados por la sobreexpectación que no ofrecen una rentabilidad visible. Dado que el ritmo de la innovación se está acelerando ante el mayor coste del capital, predecir los flujos de caja de las empresas más allá de los próximos cinco años está resultando más arduo que en los últimos diez años.

Así pues, instamos a los inversores a no considerar los 7 Magníficos como un monolito que debe juzgarse frente al resto del sector tecnológico o a la renta variable en general. Como ocurrió con las anteriores olas de informática, prevemos que el número de beneficiarios de la IA irá aumentando gradualmente a lo largo de los próximos tres años y muchas de estas empresas serán claves para permitir una adopción de la IA más general. Dentro de los 7 Magníficos, las valoraciones y el crecimiento varían enormemente de una empresa a otra. La historia nos dice que el comportamiento uniformemente sólido de estas siete compañías no es la norma; de ahí que adoptemos una postura sumamente activa.

Las grandes empresas se ven obligadas a adoptar una visión más holística de sus gastos de explotación futuros, lo que creemos que impulsará el gasto incremental en nuestros temas seculares a largo plazo, en concreto, infraestructura, automatización y productividad de nueva generación, Internet 3.0, electrificación y Fintech (tecnología financiera). Para la infraestructura de nueva generación, estimamos que la demanda de IA para grandes modelos de lenguaje (LLM) mejorará el papel de la infraestructura en la nube y creará la necesidad de IA en el borde, donde la computación mediante IA se realiza cerca del usuario y de la fuente de datos, directamente al nivel del dispositivo.

Las consideraciones en materia de sostenibilidad también exigen una apuesta por la eficiencia energética para limitar el coste y la intensidad de carbono. La demanda de soluciones tecnológicas de energía limpia está aumentando y las empresas de hardware y semiconductores están bien posicionadas para beneficiarse de ello. Fintech es un tema que no ha sido objeto de atención en 2023, pero es un área donde seguimos viendo una abundante retahíla de empresas de capitalización de alta calidad.

Estamos ilusionados por ver el comienzo de otra gran ola de innovación tecnológica. Nuestra filosofía siempre ha sido que la tecnología es la ciencia de resolver problemas. La IA puede generar importantes ganancias de productividad para la economía y las empresas al inducir una menor inflación y un crecimiento de beneficios. Sin embargo, pueden pasar varios años, en vez de meses, hasta que esto sea demostrable, y los inversores deben ser conscientes del ciclo de sobreexpectación (Figura 2). Los ganadores del desarrollo de la IA irán aumentando, pero a un ritmo gradual; entre tanto, los inversores deben tener cuidado de no extrapolar la adopción temprana de la IA a gran escala.

Al igual que hemos lidiado con olas de informática anteriores, seguimos centrándonos en barreras de entrada sostenibles e incorporamos conocimientos ambientales, sociales y de gobernanza (ASG), además de confiar en nuestra disciplina de valoración para ayudarnos a identificar empresas que se convertirán en líderes tecnológicos mundiales o que seguirán siéndolo. El sector tecnológico se beneficia de uno de los motores más fuertes que existen en el mercado bursátil, pero con la turbulencia macroeconómica que se avecina se precisan “copilotos de inversión” con experiencia y destrezas de navegación acreditadas para poder trazar un camino con menos sobresaltos que permita alcanzar los objetivos de riesgo y rentabilidad de los inversores.

 

Tribuna de opinión de Alison Porter, gestora de carteras de Janus Henderson Investors. 

AXA IM amplía la gama de ETFs PAB con un fondo de renta variable europea

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Foto cedidaOlivier Paquier, jefe global de ventas de de ETFs en AXA IM.

AXA Investment Managers (AXA IM) continúa ampliando su gama de ETFs con el lanzamiento de AXA IM MSCI Europe Equity PAB UCITS ETF. El fondo supone una nueva incorporación a su oferta Paris Aligned Benchmark (PAB), que ahora incluye cuatro ETFs.

El nuevo fondo replica la rentabilidad del índice MSCI Europe Climate Paris Aligned®, neto de comisiones de gestión, tanto al alza como a la baja. Según explica la gestora, este ETF tiene como objetivo permitir a los inversores invertir en empresas de media y grande capitalización en mercados desarrollados de Europa y que estén siguiendo una trayectoria de descarbonización coherente con los objetivos del Acuerdo de París, de forma rentable. El índice también excluye a las empresas involucradas en actividades comerciales específicas (como la minería de carbón térmico, el petróleo y el gas o la generación de energía, etc.) o involucradas en controversias ESG (medio ambiente, Social  y gobierno corporativo).[1]

El ETF se gestiona de forma física y cobra un Ratio de Gastos Totales (TER) del 0,14%, lo que le convierte en uno de los ETFs más baratos de su categoría. Además, está clasificado como Artículo 8 en virtud del Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR). El fondo está disponible en Deutsche Börse Xetra (ticker: AIME GY) y en Borse Italiana (ticker: AIME IM) en euros, para inversores de Austria, Alemania, Dinamarca, Finlandia, Francia, Italia, Luxemburgo, Países Bajos, Noruega, España y Suecia.

A raíz de este lanzamiento, Olivier Paquier, jefe global de ventas de de ETFs  en AXA IM, ha declarado: “Los inversores con los que nos reunimos buscan continuamente más herramientas para producir valor añadido y reducir su exposición a los riesgos climáticos, si es posible, de una manera transparente, sencilla y rentable. Estamos entusiasmados con el lanzamiento de AXA IM MSCI Europe Equity PAB UCITS ETF, que ofrece a esos inversores exposición a empresas europeas mientras intentan reducir su exposición a los riesgos climáticos físicos y de transición, con requisitos específicos”.

Por su parte, Nicolas-Louis Guille-Biel, jefe global de ETFs y estrategia de Producto en AXA IM, ha añadido: “Al igual que el año pasado, en 2024 nuestra prioridad es proporcionar a los inversores una gama de clases de activos básicas para construir carteras, basados en nuestra experiencia de inversión responsable. La ampliación de nuestra gama PAB, que incluye estrategias activas y pasivas, así como bonos y acciones, forma parte de esta estrategia”.

AXA IM cuenta ahora con un conjunto de ocho ETFs UCITS en renta variable y renta fija, tanto con estrategias pasivas como activas. A finales de diciembre de 2023, la firma gestionaba 1.800 millones de dólares en ETFs.

Schroders distribuirá con HSBC su nuevo fondo de rentas multiactivo

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Foto cedidaPeter Harrison, consejero delegado del Grupo Schroders.

Schroders ha anunciado el lanzamiento global de un nuevo fondo de rentas multiactivo, que estará disponible durante seis meses en exclusiva para los clientes de HSBC Global Private Banking and Wealth en Asia, Europa y Oriente Medio. 

Según explican desde la gestora, el fondo se ha diseñado en respuesta a la nueva era de inflación y tipos de interés elevados, en la que HSBC y Schroders reconocen que el éxito de la inversión para generar rentas requerirá un enfoque bien diversificado y altamente flexible en comparación con la década anterior.

El nuevo fondo, Schroder ISF Dynamic Income, está diseñado para proporcionar un flujo de ingresos atractivo y resistente invirtiendo en una cartera diversificada de activos de todo el mundo, que incluye renta variable, renta fija e inversiones alternativas como bonos convertibles, deuda titulizada, valores vinculados a seguros y deuda de mercados emergentes. Además, indican desde Schroders, trata de proporcionar crecimiento del capital a través de oportunidades temáticas controladas y componentes regulares de ingresos para capear la volatilidad del mercado.

El fondo estará gestionado activamente por Remi Olu-Pitan, responsable de Inversión Multi-Activo de Crecimiento y Rentas de Schroders, y Dorian Carrell, responsable de Inversión Multi-Activo de Schroders, para captar oportunidades de rentas globales de calidad. Además, el vehículo incorporará características medioambientales y/o sociales, en el sentido del artículo 8 del SFDR. 

“Schroder ISF Dynamic Income se alinea con la visión del responsable de inversiones de HSBC Global Private Banking and Wealth y su foco en activos de calidad con beneficios resistentes para ofrecer a los inversores un punto de entrada de inversión y beneficios de diversificación en los niveles actuales del mercado”, apuntan desde la gestora. 

A raíz de este anuncio, Peter Harrison, consejero delegado del Grupo Schroders, ha declarado: “Lo que ha funcionado en la última década puede que no funcione en la próxima para los inversores en busca de ingresos y crecimiento del capital. En un mundo de inflación y tipos de interés elevados, el capital de los inversores tiene que trabajar más duramente. Este acuerdo de distribución exclusiva refleja el compromiso compartido de Schroders y HSBC de ofrecer soluciones de inversión de valor añadido y facilitar a los inversores el acceso a estrategias innovadoras”. 

Según Harrison, combinando la amplia experiencia en inversiones de Schroders con la sólida red de distribución de HSBC, Schroder ISF Dynamic Income ofrece a los clientes de HSBC Global Private Banking and Wealth una solución de inversión diferenciada que tiene como objetivo ofrecer ingresos constantes y crecimiento del capital a largo plazo. “También demuestra aún más el compromiso de Schroders de colaborar estrechamente con nuestros distribuidores para ofrecer soluciones de inversión a medida, gracias a nuestra plataforma de inversión diversificada y líder en el mercado”, ha afirmado.

En palabras de Lavanya Chari, directora global de Inversiones y Soluciones Patrimoniales de HSBC Global Private Banking & Wealth, este vehículo está en línea con su plan de lanzamientos de fondos globales, ahora con una solución de inversión gestionada activamente que permitirá a sus clientes acceder a una gama de clases de activos en todos los mercados globales. “Un enfoque de inversión diversificado permite a nuestros clientes permanecer invertidos a lo largo de distintos ciclos de mercado. Este lanzamiento complementa nuestra fuerte oferta actual de fondos para proporcionar una opción más a nuestros clientes de poner el efectivo al servicio de sus carteras”, ha indicado Chari.

Zona de peligro para la Fed

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La probabilidad de inicio de un nuevo ciclo de recortes de tipos en Estados Unidos ha caído desde un >90% al 45% esta semana. La retórica de algunos miembros de la Fed y el BCE e indicadores macro como las ventas minoristas de diciembre o las peticiones de subsidio de desempleo, que apuntan a un crecimiento más resiliente, han llevado a los inversores a replantearse sus expectativas en lo que a tipos de interés se refiere.

A pesar de estas dudas, la opción de marzo sigue sobre la mesa por varios motivos:

a) El proceso de desinflación puede mostrarse más vivo que nunca durante las próximas semanas. Además del beneficio que proporcionará la caída en el coste de la vivienda (40% de la cesta IPC y 18% de la de PCE subyacente), la Fed aún tiene que digerir tres publicaciones de IPC mensuales más, una de revisión del IPC y dos del índice PCE, que probablemente continúen la estela bajista de las anteriores antes de tomar su decisión el próximo 20 de marzo.

b) El crecimiento, por su parte, continuará moderándose de aquí a entonces por el efecto diferido de las subidas. De hecho, los indicadores regionales de actividad industrial para el mes de enero publicados hasta la fecha (Nueva York, Filadelfia y Richmond) han empeorado los proyectados por los economistas y los PMI S&P (servicios y manufacturas). Aunque baten las estimaciones (con las manufacturas colocándose de nuevo en zona de expansión), también ponen de manifiesto que la mejor actividad coincide con un entorno menos inflacionista, con los precios subiendo en enero al ritmo más lento desde la pandemia y por debajo de la media anterior al Covid-19.

El PIB en el cuarto trimestre (que será revisado) se ha moderado respecto al trimestre anterior (3,3% vs. 4,9%), pero el consumo personal se mantiene (2,8% vs. 3,1%), mientras que el índice de precios cae hasta el 1,5% (desde 3,3%, con el precio de bienes entrando en deflación) y el PCE (trimestral) aterriza exactamente en el 2%, dando soporte a la tesis del aterrizaje suave. En la misma línea, el índice de sorpresas macro de Citi ha regresado a terreno positivo (lo que significa que los datos están mejorando las estimaciones del consenso de economistas).

c) En la medida en que la expansión pierda inercia y los tipos reales suban, los bancos centrales tendrán que bajar rápido si quieren evitar un repunte en la tasa de paro y, como consecuencia, la recesión. En este sentido, estamos entrando en una zona de peligro para la Fed. De acuerdo con los comentarios de Christopher Waller la semana pasada, si el índice de vacantes (que está ahora en el 5,3%) cae por debajo del 4,5%, podría dispararse rápidamente el número de parados en Estados Unidos. Igualmente, y según la regla de Sahm, este ajuste desembocaría en una cifra negativa de PIB (este indicador se sitúa en 0,23% vs. umbral de 0,33% que marcaría el inicio de la recesión – empezamos 2023 en -0,07%). De hecho, aplicando una versión modificada de la regla de Taylor que utiliza la R* y el output gap en sustitución al diferencial entre NAIRU y tasa de desempleo, los fed funds podrían caer algo más de lo que hace una semana pronosticaban las curvas.

 

d) Como el movimiento se demuestra andando, y regresando por un momento a la presentación que hizo Waller en el Instituto Brookings de Nueva York, si realmente quieren que esta vez sea diferente a los dos últimos ciclos de rebajas (en los que actuaron con contundencia acompañando las caídas en inflación, como vemos en la gráfica de abajo) y el objetivo es proceder con cuidado y con paciencia, la Fed no puede permitir que el tiempo se le eche encima y que acabe recortando demasiado tarde. Una bajada en marzo no implica que la Fed recorte linealmente.

Mirando esta foto macro con perspectiva, es cierto que una economía con este pulso no encaja con el caso teórico que llevaría a un banco central a apresurarse a relajar su política monetaria. No obstante, incluso si los recortes acaban defraudando, tipos por debajo del crecimiento nominal de la economía aún permitirían a las empresas publicar crecimientos en los beneficios por acción que, aunque rebajados con respecto a lo que se espera, serían suficientes para sostener los precios en virtud de unos múltiplos que se mantendrían elevados en un entorno de tipos a la baja. Además, 150 puntos básicos de rebajas en tipos no son necesariamente mejores que 100 puntos básicos si la primera opción viene asociada a un escenario de crecimiento más débil del manejado por el consenso.

Adicionalmente, y respecto a un entorno más favorable desde el punto de vista de liquidez, cada vez hay más comentarios sobre el inicio de recortes en el programa de adelgazamiento del balance de la Fed (QT) a partir de la segunda mitad del año.  Como hemos explicado en anteriores entregas, el saldo en cuentas de repo inverso del Departamento del Tesoro ha caído rápidamente desde los 2,5 billones de dólares hasta niveles próximos a los 640.000 millones. El drenaje de estos saldos, que podría producirse antes de fin de año, pondría presión sobre el exceso de reservas bancarias, tensionando las condiciones financieras. El propio Waller comentaba hace unos días que un nivel adecuado de reservas rondaría los 2,9 billones (un 10% del PIB americano) y estamos en unos 3,5 billones de dólares aproximadamente.

Un año propicio para gestión activa en renta variable y posibles problemas de liquidez en renta fija: previsiones de Andbank

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Alex Fusté, economista jefe y director de inversiones del Grupo Andbank, y Marian Fernández, responsable de macro de Andbank España, han presentado en rueda de prensa sus previsiones económicas y de mercados para el primer semestre de 2024.

Globalmente las previsiones de organizaciones oficiales y privadas no esperan una recesión económica global en 2024. La estimación de crecimiento para el PIB mundial es del 2%. En economías desarrolladas, la expansión económica en Occidente será limitada. Para la Eurozona esperan un crecimiento del 0,5%, en Reino se espera un 0,4%, mientras que en los EUA se espera un ritmo algo superior, del 1,2%. Japón se expandiría al 1%. En economías emergentes, se espera que el impulso más significativo provenga de la India, con un crecimiento proyectado del 7%. Vietnam se espera que crezca un 6,4%. China se expandirá aproximadamente un 4,5%. Se estima que Brasil crecerá un 1,5% y México un 2,2%. Rusia experimentará un crecimiento del 1%, mientras que Turquía crecerá un 3%.

Renta variable: la mayoría de índices muestran primas de riesgo razonable

2024 será un año en el que se pueden generar beneficios en los mercados de renta variable globales. «Reconocemos algunos desafíos relativos a la valoración y la prima de riesgo en el mercado de valores de EE.UU., lo que podría influir en otros índices globales». Sin embargo, varios índices muestran niveles muy atractivos de primas de riesgo. En consecuencia, los mandatos de gestión discrecional podrían beneficiarse al centrarse en índices con un nivel de prima por encima de su promedio histórico (Stoxx Europe 600, Ibex, Mexico, Japón), y para los mercados con niveles actuales de prima de riesgo mediocres o inferiores a su promedio histórico, se recomienda la exposición, pero de manera distinta al índice (S&P 500). Por lo tanto, es un año propicio para la gestión activa.

Renta fija: paciencia con los vencimientos largos

En contra de la opinión popular, una primera parte del año ofrece oportunidades para explotar el tramo corto de la curva, en espera que los inversores recalibren los pasos de la Fed y el BCE, en un proceso que puede impulsar al alza la TIR en los tramos largos.

El apetito por los bonos se mantiene elevado, pero la liquidez podría ser un problema en 2024. La Fed y el BCE acelerarán su proceso de reducción cuantitativa, vendiendo bonos en balance y retirando liquidez del sistema. Powell ha anunciado su intención de reducir el balance en 2.8 billones de dólares en bonos del Tesoro USA y 1,1 billones de dólares en ABS en los próximos dos años. «Para el BCE (con cierto retraso en su proceso de ajuste cuantitativo), anticipamos una reducción del balance mediante la venta de 2,4 billones de euros en bonos en los próximos dos años. En total, estamos hablando de una venta de papel de casi 6,5 billones de euros de los mercados financieros en dos años. Esto, unido a la fuerte emisión previsible en año electoral en los EUA, hace que la capacidad de absorción por parte del mercado pueda verse algo estresada», dicen en Andbank.

En el mismo sentido, el conjunto de inversores podría tener que recalibrar el ritmo de recortes de tipos por parte de la Fed y el BCE. El mercado espera entre seis recortes de tipos por parte de las autoridades monetarias en Europa y los EUA. Sin embargo, la persistencia en la fortaleza del mercado laboral, y sobre todo, una inflación que desde junio ha dejado de desacelerarse (especialmente en los EUA), son factores que serán tenidos en cuenta por ambos bancos centrales.

Apetito global por el riesgo en 2024: una función del precio de la energía

El principal factor que determina el apetito global por el riesgo es el precio internacional de la energía. Si el precio del petróleo y el gas se mantiene estable o retrocede, el apetito global por el riesgo se mantendrá estable o crecerá. En cambio, si el precio de la energía aumenta, eso daría pie a un retroceso en el apetito inversor por el riesgo. En este sentido, a pesar de los graves conflictos en Ucrania y Oriente Medio, hay una serie de acontecimientos que contribuyen a mantener la calma en el mercado energético mundial, dicen, preservando así el apetito por el riesgo. Algunos participantes del mercado (Irán y Venezuela) están introduciendo nuevas cantidades de petróleo en el mercado, y eso está ayudando a evitar que el precio del crudo se descontrole. De la misma forma, la OPEC+ empieza a mostrar algún que otro signo de tensión y agotamiento entre algunos de sus miembros en lo que respecta a mantener la disciplina de grupo.

España: presupuesto, el próximo hito

Según el banco, la economía española acabará el 2023 creciendo al 2,3% (por encima de la Euro área, que se expandió un 0,5%). Esperan una expansión para España del 1,5% en 2024 (también muy por encima del 0,5% previsto para la Eurozona).

«La primera votación en el Congreso ha revelado una nueva dinámica que podría retrasar la aprobación del presupuesto de este año. Sin embargo, esto no altera nuestra perspectiva de un balance fiscal por debajo del 4%, ni la senda de reducción de la deuda respecto al PIB, que esperamos que termine por debajo del 110%», añaden los expertos.

También es importante destacar que el Gobierno español ha llevado al Congreso las reformas y leyes necesarias para recibir otros 10.000 millones de euros de los Fondos NextGen, que respaldan las inversiones.

Por el lado de la inflación, se espera que los precios experimenten un ligero aumento a principios de este año a medida que se eliminan gradualmente las reducciones de impuestos a la energía. Esa es una razón por la cual la evolución de los precios en España correrá algo por encima de la zona euro en los próximos meses, para luego reanudar la tendencia a la baja en la segunda mitad del año, donde esperan un 2,5% para finales de 2024.

Sobre la renta variable española, «para este año, no sería sorprendente ver para el Ibex la primera expansión de múltiplos desde COVID, acompañada de un avance en ganancias (esperamos un +4% en EPS hasta los 986 euros por acción), impulsadas por precios de energía estables y tasas de interés altas. El EPS no puede crecer mucho más en un entorno en donde los márgenes en 2024 serían un obstáculo en un índice con un importante sesgo hacia la banca, y en un escenario de tasas más bajas y creciente competitividad (depósitos). En definitiva, esperamos un crecimiento poco importante en el BPA para este año, pero podría recibir ayuda de una expansión del múltiplo (que estimamos podría expandirse a 11x, desde los 10x actuales) a medida que la economía se muestra más alejada del escenario de recesión de lo que sí están los mercados vecinos», aseguran en Andbank.

El fondo de inversión y el plan de pensiones sostenibles y solidario de Ibercaja donan 25.000 euros al Centro de Educación Integral CEI Persán

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Foto cedidaGuillermo García Morillo, responsable de Banca Privada y Banca Personal de Ibercaja en la Dirección Territorial de Extremadura y Sur, y Concha Yoldi, presidenta de la Fundación Persán

El fondo de inversión y el plan de pensiones Solidario y Sostenible de Ibercaja han donado 25.000 euros a la Fundación Persán para el proyecto Centro de Educación Integral CEI-Persán. 

La finalidad de este centro, que la Fundación Persán puso en marcha en 2016, es  promover competencias individuales y la autonomía de jóvenes y adolescentes con talento, potencial y en riesgo de exclusión a través de espacios de crecimiento  personal y grupal.  

Mediante la convivencia en una red de viviendas supervisadas profesionalmente, este proyecto trata de fortalecer el rendimiento académico, habilidades personales y recursos de apoyo social incluyendo la participación de los jóvenes en actividades comunitarias, de manera que puedan aumentar sus oportunidades de capacitación profesional y empleabilidad por medio de iniciativas de orientación laboral, formación y búsqueda de empleo. 

El responsable de Banca Privada y Banca Personal de Ibercaja en la Dirección Territorial de Extremadura y Sur del Banco, Guillermo García Morillo, ha entregado a la presidenta de la Fundación Persán, Concha Yoldi, la placa que reconoce al proyecto en la iniciativa solidaria del Banco “Tu dinero con Corazón”.

García Morillo ha manifestado la gran satisfacción de Ibercaja por la colaboración en  un proyecto “tan elogiable que hace tanto bien a los jóvenes de esta ciudad, con el impacto que ello conlleva además en la sociedad hispalense”. Según ha precisado, “esta ayuda es muestra del firme compromiso que Ibercaja tiene con Sevilla y sus ciudadanos y se enmarca en su propósito corporativo de ayudar a las personas a  construir la historia de su vida”.  

Guillermo García ha recordado que el fondo de inversión y el plan de pensiones sostenible y solidario han contribuido también en los últimos años a otros proyectos solidarios hispalenses, como el Banco de Alimentos y el comedor social de la Hermandad del Dulce Nombre de Bellavista. Además, según ha dicho, se han llevado a cabo actuaciones para la protección del medio ambiente a través de la Fundación Oxígeno. 

Por su parte, Concha Yoldi ha trasladado su agradecimiento a Ibercaja “por esta contribución al proyecto que nos posibilitará continuar ayudando a jóvenes con capacidad y determinación a salir de situaciones de enorme deterioro socioeconómico, dándoles instrumentos que les permitan tomar sus decisiones de futuro con libertad”. 

Productos de inversión sostenibles y solidarios 

Ibercaja materializa esta colaboración a través de la iniciativa solidaria “Tu Dinero  con Corazón” del Fondo de Inversión Ibercaja Sostenible y Solidario y el Plan de Pensiones Ibercaja Sostenible y Solidario, productos que además de invertir con criterios ASG, revierten cada año parte de las comisiones de gestión de los partícipes a proyectos solidarios, sociales y medioambientales. 

Mediante la inversión en estos productos, los partícipes contribuyen a construir un mundo mejor, colaborando con iniciativas y acciones solidarias de diversas entidades sociales, al mismo tiempo que rentabilizan sus ahorros. 

Ibercaja viene impulsando en los últimos años este tipo de inversión con criterios solidarios y sostenibles que ya asciende a 910 millones de euros de patrimonio y cuenta con cerca de 49.000 partícipes. Además de sostenibles y solidarios, estos productos ofrecen una positiva rentabilidad. En 2023, en particular, el plan de pensiones ha tenido una rentabilidad del 7,83% y el fondo de inversión, del 8,99%. 

En los tres últimos años, la iniciativa “Tu dinero con corazón” ha realizado  donaciones a 108 proyectos de organizaciones sociales y medioambientales sin ánimo de lucro, por un importe total de 3.204.500 euros. 

La decidida apuesta de Ibercaja y las sociedades que integran su Grupo Financiero por la solidaridad responde a su propósito corporativo: “Ayudar a las personas a construir la historia de su vida, porque será nuestra historia”, definido en base a los valores que le han permitido establecer una sólida relación con sus grupos de interés establecido como guía de su trayectoria y toma de decisiones.

JubilaME y Cobas Pensiones se unen para poner a disposición de todos los autónomos su plan de pensiones simplificado

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Pixabay CC0 Public DomainGonzalo Recarte, Chief Commercial Officer de Cobas, y Julio Fernández García, CEO y Founder de JubilaMe.

La planificación se ha convertido en un instrumento vital para garantizar el nivel de vida de las personas una vez jubiladas, debido principalmente a los cambios demográficos, sociales y económicos. Las personas se encontrarán con la necesidad de complementar su pensión pública tras jubilarse, para mantener su nivel de vida, con especial relevancia el colectivo de autónomos, que de media reciben una pensión contributiva mucho más baja que los trabajadores por cuenta ajena.

El objetivo de esta alianza es que los autónomos tomen conciencia de la importancia de contar con una planificación financiera, algo que es vital para garantizar el nivel de vida una vez que se jubilen, diseñando para ellos un plan de previsión social complementaria en función de sus necesidades.

“Desde JubilaME ayudamos a las personas a construir su bienestar financiero para el futuro, conseguimos que las personas entiendan el “problema” y tomen acción, señalando las decisiones que más beneficiarán en el futuro con el fin de poder nivel la esperanza de vida real con la esperanza de vida financiera, manteniendo el poder adquisitivo”, afirma Julio Fernández García, CEO y Founder de JubilaMe.

Gonzalo Recarte, Chief Commercial Officer de Cobas, señaló: “Esta alianza refuerza nuestro compromiso con el cambio necesario hacia un modelo mixto de pensiones en el que se refuerce el papel de la pensión complementaria mediante mecanismos de capitalización. Desde Cobas entendemos que, con los cambios introducidos en el sistema de cotización de los autónomos, más que nunca hay que ofrecerles soluciones que les permitan mantener su nivel de vida una vez jubilados y no depender únicamente de una pensión pública que históricamente ha sido sustancialmente inferior a la recibida por los trabajadores por cuenta ajena”.