Los expertos de las firmas de inversión consideran que la Reserva Federal de EE.UU. (Fed) se mantendrá fiel a los datos e ignorará el ruido y las dudas sobre el crecimiento de la economía estadounidense, así como la incertidumbre y volatilidad de los mercados financieros. 

“La extrema incertidumbre provocada por los primeros movimientos de la nueva administración estadounidense plantea riesgos a la baja para el empleo y al alza para la inflación en una economía que sigue mostrando una demanda interna sana y una inflación persistente. Esta incertidumbre debería reforzar el enfoque basado en los datos que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) defiende desde hace tiempo. Creemos que esto permitirá a la Fed seguir haciendo una pausa en los recortes de tipos en la reunión del próximo miércoles, lo que indica dos recortes de tipos este año, lo que coincide con nuestra opinión, frente a las expectativas del mercado de casi tres”, señala Paolo Zanghieri, economista senior de Generali Investments.

Según destaca François Rimeu, estratega senior de Crédit Mutuel Asset Management, la pausa está asegurada. “Desde la reunión de enero del FOMC, el presidente de la Fed, Jerome Powell, y sus colegas han indicado claramente su intención de mantener una segunda pausa consecutiva en los tipos en marzo, ya que la inflación subyacente se mantiene por encima del objetivo del 2%. Además, las expectativas de inflación de las encuestas de confianza de consumidores y empresas tienden al alza debido a las subidas de aranceles impuestas por la administración Trump. Este enfoque cauteloso de la Fed irá acompañado de una actualización de su resumen de proyecciones económicas, que debería mostrar un crecimiento resistente continuado, pero menos recortes de tipos este año y el próximo a la luz de las perspectivas de inflación más altas”, explica Rimeu. 

En opinión de Vincent Reinhart, economista jefe y estratega macroeconómico de BNY Investments, la política monetaria sin cambios está integrada en los precios actuales del mercado financiero. Y explica: «Tácticamente, la Fed suele mantener las sorpresas al mínimo para limitar cualquier drama en la siguiente conferencia de prensa. Estratégicamente, ha sido paciente, con la esperanza de que las cadenas de suministro sigan recuperándose, esperando que los precios de lento movimiento corrijan los persistentes desajustes relativos de los precios y manteniendo un mercado laboral equilibrado para evitar que surjan presiones de costes. Esto implica que será apropiado un realineamiento modesto ocasional en la tasa nominal de los fondos federales desde su nivel restrictivo».

Ronald Temple, estratega jefe de mercados de Lazard, no espera un recorte de tipos de la Fed en esta próxima cita ni en lo que resta de año. Su opinión, que se sale del consenso de mercado (los futuros de los fondos federales descuentan una relajación de 70 puntos básicos (pb) a finales de 2025), se basa en su previsión de que los aranceles estadounidenses aumentarán en alcance y escala, elevando la inflación. “Aunque una reaceleración de la inflación no conducirá necesariamente a subidas de tipos, espero que las crecientes presiones sobre los precios impidan a la Fed relajar su política incluso aunque aumente el desempleo”, comenta.

Qué vigilar en la reunión de marzo de la Fed

Para Zanghieri la institución monetaria sigue concentrada en su mandato y recuerda que el FOMC ha señalado en repetidas ocasiones que lo óptimo es superar la subida de precios a corto plazo antes de recortar los tipos de forma más agresiva para amortiguar el golpe a la actividad económica. “Un par de informes de empleo claramente negativos podrían convencer a la Reserva Federal de relajar su política monetaria más rápidamente. Además, entre los factores importantes que habrá que vigilar en la reunión figuran la posible revisión al alza de la estimación del tipo neutral, actualmente en el 3%, y la posibilidad de que, en consonancia con las actas de la reunión de enero, se ponga en pausa la reducción del balance hasta que se resuelva la cuestión del techo de la deuda, prevista para mediados de mayo”, argumenta. 

En opinión de los analistas de Banca March, el reto de la autoridad monetaria será calibrar los riesgos de un repunte de la inflación consecuencia de los nuevos aranceles, con una posible moderación en el crecimiento económico atribuido a la elevada incertidumbre. Por lo tanto, consideran que, en esta ocasión, el mercado tiene ya descontado que no habrá cambios en el nivel de tipos oficiales y seguirán en el intervalo entre 4,25%-4,5%. 

En cambio, reconocen que será de especial relevancia la valoración del panorama económico actual y del deterioro de las condiciones financieras que realice. “En esta reunión estaremos muy pendientes de la actualización del cuadro de previsiones macroeconómicas que realizará la Fed, así como el de previsiones de tipos (conocido como dot plot). Consideramos que la Fed tratará de mantener un tono prudente y que querrá esperar hasta tener más datos para valorar apropiadamente el efecto de las nuevas políticas de la Casa Blanca, así como más datos que corroboren la moderación de la inflación antes de continuar con la seda de bajadas de tipos”, señalan los analistas de Banca March. 

Para Michael Krautzberger, CIO Global de Renta Fija de Allianz Global Investors, la Fed se enfrenta al reto de equilibrar los riesgos a la baja sobre el crecimiento con las presiones inflacionarias. «En el corto plazo, es probable que mantenga una perspectiva menos dovish ante la amenaza inflacionista, aunque esta estrategia podría cambiar rápidamente. No sería sorprendente que en los próximos meses se pusieran sobre la mesa recortes de los tipos de interés para suavizar los riesgos de desaceleración económica. En este contexto macroeconómico y político, apostamos por estrategias que se beneficien de un «steepening» (o empinamiento) de la curva de tipos en EE.UU. No obstante, dada la reciente volatilidad del mercado, preferimos operar de forma táctica alrededor de posiciones estructurales, como nuestras apuestas por  alargamientos de la curva», afirma Krautzberger.

Por su parte, el estratega senior de Crédit Mutuel AM destaca que, en la rueda de prensa, lo más probable es que Jerome Powell reitere que la institución debe mantener una política monetaria restrictiva hasta que la inflación esté firmemente encaminada a cumplir el objetivo del 2%. “La Fed esperará a una evaluación clara del impacto económico de las reformas de Donald Trump antes de reducir sus tipos de interés oficiales a un nivel neutral, que se espera que se sitúe entre el 3% y el 3,5%, según las estimaciones. En este contexto, el FOMC seguirá vigilando los datos económicos, la evolución de las perspectivas y el equilibrio de riesgos antes de ajustar su política monetaria. Creemos que los mercados financieros reaccionarán negativamente a esta reunión del comité monetario, dado el significativo refuerzo de sus expectativas sobre futuros recortes de tipos por parte de la Fed desde mediados de febrero. En el mercado de renta fija, se espera un aplanamiento de la curva de tipos estadounidense”, concluye Rimeu.