DWS lanza un nuevo Xtrackers ETC que ofrece a los inversores la oportunidad de invertir en derechos de emisión de la UE. Estos derechos de emisión o EU Allowances (EUA) se negocian en la Bolsa Europea de la Energía EEX, entre otras. El Xtrackers Physical Carbon EUA ETC, que empezó a cotizar en la Deutsche Börse el pasado 23 de noviembre, sigue la evolución del precio al contado de los derechos de emisión y está respaldado físicamente por ellos.
Para comprender el universo inversor de este nuevo fondo, hay que tener en cuenta que el régimen comunitario de comercio de derechos de emisión (RCCDE) se puso en marcha en 2005 con el objetivo de reducir continuamente el impacto ambiental de las emisiones de gases de efecto invernadero, especialmente de CO2.
Actualmente, el RCCDE registra las emisiones de unas 9.000 instalaciones del sector energético y de la industria de gran consumo energético de toda Europa. “En conjunto, estas instalaciones son responsables de alrededor del 40% de las emisiones de gases de efecto invernadero en Europa. El transporte aéreo intraeuropeo también está incluido en el RCCDE desde 2012 y el transporte marítimo lo estará a partir de 2024. A las empresas que emiten CO2 se les asignan certificados expedidos por la UE. Un certificado corresponde a una tonelada de CO2. Si una empresa quiere emitir más CO2 del que le corresponde por sus derechos de emisión, tiene que comprar derechos a otras empresas en el mercado. Además, la cantidad total de derechos de emisión disponibles disminuye de año en año”, explican desde la gestora.
Según DWS, esto debería tender a aumentar el precio de los derechos de emisión e incentivar a las empresas a reducir sus emisiones de gases de efecto invernadero. A partir de 2024, la UE reducirá el número de derechos de emisión pendientes en un 4,3% anual en lugar del 2,2% anterior. “Además de los responsables de las elevadas emisiones de CO2, como los proveedores de energía, los grupos industriales y las compañías aéreas, los inversores profesionales también pueden participar en el comercio de emisiones”, añaden.
Con el Xtrackers Physical Carbon EUA ETC, DWS abre ahora esta clase de activos a otros grupos de inversiones, con una comisión fija rentable del 0,79%. Según indican, el ETC está garantizado físicamente con derechos de emisión de la UE, lo que lo distingue de los productos que siguen el rendimiento mediante contratos de futuros.
La gestora advierte que se debe tener en cuenta que el mercado de derechos de emisión de la UE se caracteriza por una gran volatilidad y que el precio de los certificados de CO2 depende de muchos factores. Entre ellos figuran las condiciones políticas marco, la situación económica general, pero también la voluntad de las empresas de invertir en la protección del clima. “Los derechos de emisión de CO2 ofrecen una atractiva oportunidad para diversificar una cartera con una clase de activos que sigue mecanismos diferentes a los de las inversiones tradicionales y desempeña un papel importante en la reducción a largo plazo de las emisiones de gases de efecto invernadero”, afirma Sam Sadayo, director senior de Desarrollo de Productos para Xtrackers ETFs en DWS.
Zedra, especialista global en Active Wealth, Corporate & Global Expansion, Fund Solutions y Pensions & Incentives, ha anunciado su plan para adquirir LJ Fiduciary y Alvarium Private Office (APO), con oficinas en la Isla de Man, Ginebra y el Reino Unido. Según indican los protagonistas de esta operación, la transacción todavía está sujeta a aprobación reglamentaria.
Con esta compra, Zedra mejorará su posicionamiento en el ámbito de los servicios corporativos y de Active Wealth, reforzando su ambición de ser líder en este segmento. En este sentido, se beneficiará de la oferta de servicios de LJ Fiduciary y APO, que incluye servicios globales de administración de clientes privados y empresas.
La primera consecuencia de esta operación es que LJ Fiduciary y APO cambiarán de marca y se fusionarán con el actual Grupo Zedra. Además, a la firma se unirán los 59 empleados de la división de negocio que comprará a AlTi Tiedemann Global. Zedra cuenta así con más de 1.000 expertos en 16 países de Asia, Oceanía, América y Europa.
A raíz de esta operación, Ivo Hemelraad, consejero delegado de Zedra, ha declarado: “Estamos encantados de dar la bienvenida al equipo de LJ Fiduciary y APO. La combinación de su amplia experiencia y conocimientos será un gran activo para seguir ampliando nuestra presencia y nuestras capacidades”.
Según destacan desde ambas firmas, “las compañías comparten los mismos valores fundamentales de gestión de relaciones estrechas con los clientes, apoyándoles en sus intereses personales, necesidades familiares e intereses empresariale”.
Pixabay CC0 Public DomainImagen de AKuptsova, Pixabay Creative Commons
Desde que Nassim Taleb acuñase por primera vez en 2007 el concepto de “cisne negro”, al mercado se le ha parado el corazón varias veces, quizás demasiadas. Aunque un cisne negro sea un evento imposible de predecir por la alta improbabilidad de que ocurra, ¿es posible preparar una cartera ante una eventualidad de esta magnitud? En Funds Society le hemos preguntado a expertos de Janus Henderson, Morgan Stanley IM, Jupiter AM y Carmignac por recomendaciones para proteger la cartera si no ante un cisne negro, por lo menos para algunos de los “known unknowns” que prevé el mercado para el año que viene.
En primer lugar, es necesario recordar la lección más básica: construir una cartera que esté correctamente diversificada. Mario Aguilar, del equipo de estrategia y construcción de cartera de Janus Henderson, destaca como primer paso lo importante que es para su firma mantener una charla fluida con sus clientes sobre la composición de sus carteras: “Como equipo, hablamos con clientes de todo el mundo sobre sus carteras, y diseñamos estrategias para construirlas dada la evolución de los mercados”.
Aguilar aclara que no es que Janus Henderson gestione carteras – no lo hacen-, pero sí ha creado el equipo PCS (Construcción y Estrategia de Carteras, por sus siglas en inglés) que tiene como misión sentarse con los clientes para debatir de qué manera pueden diversificar sus carteras, para estar preparadas de cara a shocks potenciales. El experto explica que, en esas conversaciones, “nos centramos en la diversificación a lo largo de las diferentes clases de activos, industrias y regiones, pero también cavamos un poco más profundo para analizar la diversificación por factores”.
Para conseguirlo, la firma ha desarrollado una herramienta llamada Edge, con la que ya ha analizado más de 15.000 carteras, respondiendo a unas 5.000 consultas de clientes. En la firma han detectado movimiento de las carteras inversiones alternativas, tanto líquidas como ilíquidas: “Estamos viendo más y más alternativos líquidos e incluso la incorporación de activos privados (en acciones, crédito y real estate) en las carteras, en un intento de reducir la volatilidad de la cartera e incorporar fuentes de rentabilidad no correlacionadas”, comenta Aguilar.
Félix de Gregorio, responsable de Jupiter AM para Iberia, corrobora la percepción de que los cisnes negros se han vuelto cada vez más frecuentes: «Se han convertido en el pan nuestro de cada día». Para el experto, la repetición de este fenómeno «hace que se vuelva absolutamente imprescindible tener una cartera bien diversificada, tener contrapesos en la cartera que permitan prepararla para el impacto de estos riesgos inesperados«. Por eso, considera muy importante «contar con una asignación permanente a productos que diversifiquen y descorrelacionen, como los activos alternativos líquidos, porque cuando ocurre el cisne negro ya no sirve incorporarlos».
Este comentario lleva a la segunda lección de los expertos: preparar las carteras para soportar más volatilidad. Como anticipa Jim Caron, codirector de inversiones del equipo Global Balanced Risk Control de Morgan Stanley IM, “es probable que la volatilidad sea mayor en las carteras porque los bonos ya no tendrán una cobertura estable a largo plazo frente a renta variable o activos de mayor riesgo como antes”. Esto se debe, según explica Caron, al hecho de que el mercado alcista de bonos y la tendencia a la baja de los tipos de interés entre 1981 y 2021 ha llegado a su fin. Como resultado, observa el experto, “los rendimientos de los bonos pueden correlacionarse más regularmente con los rendimientos de las acciones”, provocando mayor volatilidad y un aumento del riesgo.
En este entorno, Caron recomienda a los inversores que busquen “estrategias de asignación de activos dinámicas y activas que controlen los riesgos y cambien activamente las ponderaciones en renta fija y renta variable en las carteras para reducir la volatilidad de las rentabilidades”. “Es necesaria una cartera equilibrada que incluya controles de riesgo para invertir en los mercados en el futuro”, añade.
Kevin Thozet, miembro del comité de inversión de Carmignac, también se fija en la alteración de las correlaciones históricas entre clases de activos: “Históricamente, tener en cartera bonos de larga duración emitidos por estados con buenos ratings, junto con activos de riesgo, era una solución buena para prepararse para lo peor al tiempo que se esperaba lo mejor. Pero en un entorno en el que sigue prevaleciendo la incertidumbre en torno a la inflación, el corolario es que dicha cartera es más sensible a la inflación y, por lo tanto, está a merced de la correlación positiva entre los precios de los activos de riesgo y los bonos ‘core’, especialmente si la inflación sorprende al alza”.
Por tanto, la tercera recomendación de la lista, la que da Thozet, es recurrir a una gestión activa “como respuesta para solucionar este problema”. Concretando más, el experto vuelve a remitir a una revisión de la construcción de la cartera, que debe reflejar el incremento del uso de más clases de activos que ofrezcan retornos asimétricos. “En el entorno actual esto puede encontrarse en los mercados de crédito y en los bonos soberanos de duraciones intermedias y, de forma más estructural, mediante un uso más amplio de estrategias basadas en opciones”, detalla.
Finalmente, el experto también incide sobre la necesidad de integrar en esta cartera ideal “clases de activos alternativos que sean defensivos, junto con bonos ‘core’, oro o divisas extranjeras, notablemente dólares y yenes japoneses”.
El año 2022 quedará registrado como un periodo desafiante para los mercados financieros, caracterizado por la ineficacia de las estrategias tradicionales y notables pérdidas en los índices bursátiles a nivel global. En medio de este escenario, los gestores de carteras se vieron obligados a enfrentar la venta de posiciones respaldadas por activos poco líquidos, destacando la necesidad crítica de adaptabilidad en la gestión de inversiones, subraya el equipo de FlexFunds.
La rápida escalada de los tipos de interés en los Estados Unidos y la zona euro, impulsada por la urgencia de frenar una inflación desbocada, se convirtió en un desencadenante fundamental de los desafíos financieros. Además, la amenaza de recesiones en las principales economías desarrolladas y la incertidumbre geopolítica generaron un panorama lleno de incertidumbres para los gestores de carteras.
En este contexto, el Primer Informe del Sector de Securitización de Activos, elaborado por FlexFunds, se presenta como una herramienta para comprender cómo los asesores financieros en distintas geografías lidian con las complejidades del entorno financiero actual. A través de una serie de preguntas dirigidas a expertos de la industria de más de 80 compañías, de 15 países en LATAM, Estados Unidos y Europa, el informe analiza las expectativas a corto plazo, los retos en la gestión de carteras y las tendencias clave en el sector de securitización de activos.
En situaciones de incertidumbre y volatilidad, la gestión de carteras debe buscar la redistribución de recursos financieros para minimizar riesgos y maximizar rendimientos. La diversificación de carteras entre diferentes activos, sectores e industrias es una estrategia tradicional, pero es crucial que los clientes comprendan los riesgos asociados con cada producto financiero. Un equilibrio delicado entre riesgo y rendimiento, junto con rebalanceos periódicos, se vuelve esencial para mantener objetivos y estrategias a largo plazo.
Las variables macroeconómicas desempeñan un papel fundamental en la toma de decisiones de inversión. El crecimiento económico, las tasas de interés, la inflación, el mercado laboral y las políticas gubernamentales impactan directamente en la salud y el desempeño de una economía. En este sentido, el estudio realizado en esta área se ha desglosado en cuatro preguntas:
¿Cuáles son las variables que tendrán mayor influencia en los mercados en los próximos 12 meses?
Los resultados de la figura 1 muestran que casi la mitad de los encuestados opinan que las principales variables que van a influir en los mercados en los próximos meses serán las tasas de interés y la inflación, siendo los tipos de interés la variable primordial que considera el 78% de la muestra, seguida de la inflación con un 64,8%. La desconfianza en las instituciones financieras es un factor que tiene en cuenta el 17,6% de los encuestados.
Así pues, las principales variables a observar en los próximos meses son la inflación y la evolución de los tipos de interés hasta determinar el fin del ciclo alcista de los mismos.
Ahora bien, considerando que la incertidumbre es una característica inherente a los mercados financieros, se les preguntó a los expertos si creen que los inversores están demandando posiciones más conservadoras. El 81,3% de los encuestados considera que sus clientes sí están demandando posiciones más conservadoras, frente al 14,3% que no está de acuerdo con dicha afirmación, tal como se observa en el gráfico siguiente:
La situación vivida en los mercados financieros durante el año 2022/23, con pérdidas en los principales índices y en los rendimientos de acciones, fondos de inversión y activos, ha generado un aumento del riesgo percibido, lo que incrementa la aversión al mismo y hace que tanto los gestores de carteras como los inversores tengan mayor tendencia a modificar sus estrategias de inversión para redistribuir sus portafolios hacia posiciones más conservadoras.
Este informe ofrece a los gestores de carteras una visión basada en los resultados de la encuesta realizada a casi un centenar de expertos en la industria, donde también se plantean sus expectativas sobre las tasas de interés y una posible recesión en los Estados Unidos durante los próximos 12. Descárguelo ahora para conocer su respuesta, así como las principales tendencias dentro del sector: ¿Seguirá siendo relevante el modelo 60/40?, ¿Qué vehículos de inversión colectiva serán más utilizados? ¿Cuál es la evolución esperada para los ETFs? ¿Qué factores valorar a la hora de construir una cartera?
Desde la perspectiva del equipo de Renta Fija de Mirabaud Asset Management, 2024 presenta un escenario propicio con interesantes oportunidades en el vasto universo de este tipo de activo. El equipo, liderado por Andrew Lake, considera que los datos macroeconómicos les permiten vaticinar una desaceleración, que irá acompañada de una inflación más moderada y de ajustes a la baja en las tasas de interés. Ante este panorama, es previsible que se registren rendimientos totales positivos en la mayoría de las categorías de subactivos, si bien con variaciones en sus magnitudes. Como destaca el gestor: elegir el momento estratégico será más relevante que nunca.
La temida inflación nos seguirá acompañando a lo largo de 2024, si bien veremos un descenso paulatino en algunos mercados como el estadounidense, en el que se situará por encima del 2%. Como consecuencia, Lake vislumbra reducciones en las tasas de interés a lo largo de 2024, encabezadas por la Reserva Federal y seguidas de cerca por el Reino Unido y Europa. Este movimiento se enmarca en una transición hacia un entorno económico más pausado, con potencial para disipar la incertidumbre general que ha delineado las tendencias del mercado en el presente año. Por ende, es plausible que este contexto macroeconómico se materialice en un desempeño sólido y sostenido para los bonos de mayor calidad y duración, tanto en mercados desarrollados como emergentes.
El riesgo exhibirá un comportamiento más favorable impulsado por la desaceleración económica y la rebaja de tasas. Nuestro objetivo para los diferenciales de los bonos de high yield se sitúa en torno a los 500 puntos básicos, un umbral que señala una evidente ventana de oportunidad para la adquisición. Lake considera que, a medida que las tasas se ajusten para avivar el crecimiento, el crédito de menor calidad muestre un mejor comportamiento.
El gran momento de los bonos convertibles
Atención especial merecen los bonos convertibles que, como indica Nicolas Cremieux,gerente principal de Mirabaud Sustainable Convertibles Global, se verán beneficiados por las nuevas emisiones, una oportunidad para adquirirlos con un descuento respecto a su valor «justo» teórico. En los dos últimos años, este activo se ha visto impactado por una continuada racha de salidas netas negativas, pero con la recuperación de la emisión y el regreso de la convexidad, los convertibles se encuentran en su mejor momento desde la crisis financiera mundial. La convexidad, el gran valor de este tipo de activos, vuelve a recuperarse, siendo 1,17 veces más alcistas que bajistas en los valores subyacentes de los convertibles captados en lo que va de año. Sin duda, una oportunidad a tener en cuenta en 2024.
El equipo de Cremieux realiza un minucioso seguimiento de las fusiones y adquisiciones, una de las áreas protagonistas de 2023, y esperamos que también del próximo año. Unos tipos de interés altos no han asustado a las grandes empresas que han seguido creciendo, por lo que es previsible que la actividad que beneficia a los emisores de bonos convertibles siga siendo sólida. El ajuste temporal a la baja del precio de conversión o una posible amortización anticipada a la par protege a los titulares de bonos convertibles frente a adquisiciones.
A medida que la urgencia de la refinanciación aumenta, vislumbramos que las empresas considerarán como vía de financiación a los convertibles. Este enfoque ofrece el potencial de incrementar el valor de los fondos propios, en contraste con los pagos de cupones más reducidos (entre 300 y 600 puntos básicos dependiendo de la calificación). Simultáneamente, podrían optar por la recompra de convertibles destacados que se cotizan con descuento sobre la par para optimizar sus balances. Más allá de su impacto en las nuevas emisiones, también afectaría a las valoraciones, ya que estas adquisiciones se realizan con una prima respecto a los precios de mercado.
Los últimos trimestres han venido marcados por el dominio de las megacaps frente al resto del mercado, hasta el punto de que más del 75% de la rentabilidad del índice S&P 500 en lo que va de año[1] ha sido impulsada por los denominados «Siete Magníficos»: Apple, Amazon, Alphabet, Nvidia, Meta, Microsoft y Tesla. El rendimiento y el diferencial de valoración de las grandes capitalizaciones frente a las pequeñas, y de los marcadores más amplios frente a las empresas subyacentes de los bonos convertibles, ha alcanzado nuevos máximos. Creemos que este dominio puede empezar a invertirse de cara a 2024, incluso en un escenario de recesión en el que las grandes capitalizaciones tradicionalmente obtendrían mejores resultados a medida que el posicionamiento, las expectativas y los múltiplos se estiran.
Los mercados emergentes ponen el foco en los rendimientos positivos
Con la vista puesta en los mercados emergentes, Daniel Moreno, responsable del área de deuda de mercados emergentes globales, considera que, aunque es previsible que se mantenga la incertidumbre en cuanto a las perspectivas de crecimiento e inflación, es probable que los bonos de los mercados emergentes obtengan mejores resultados gracias a los elevados niveles de ingresos y a unas perspectivas favorables para los tipos básicos y el dólar estadounidense.
El equipo de Moreno vaticina que la dispersión de los rendimientos entre regiones y países seguirá siendo tan alta como lo ha sido este año, con grandes diferencias de rendimiento en moneda local entre los que han registrado un mejor comportamiento (América Latina, Europa del Este) y los que peor (Asia) de 2023. Asimismo, esperan que el alto rendimiento siga superando al grado de inversión, ofreciendo una amplia gama de oportunidades de inversión tanto en deuda corporativa como soberana. Nos adentramos en un año que arroje rentabilidades positivas en la deuda local, soberana y corporativa de los mercados emergentes.
¿Qué sorpresas nos podría deparar 2024?
Sin duda, una de las sorpresas menos esperadas es tenernos que enfrentar de nuevo a un escenario de inflación acelerada con nuevas subidas de tipos de interés. Pero, incluso ante un panorama así, la renta fija seguiría ofreciendo oportunidades, gracias a los instrumentos de alto carry, como los bonos globales con grado de inversión y los bonos globales de alto rendimiento de alta calidad.
Otro de los escenarios poco probables a valorar es que Estados Unidos, Europa o el Reino Unido entren en una recesión más profunda de lo previsto. En esta situación, de nuevo, la renta fija de calidad, como la deuda pública mundial, ofrecería un potencial de rentabilidad superior.
Dentro de los mercados emergentes, Turquía y Argentina podrían ser exponentes de un escenario positivo. Son dos de las mayores economías que en los últimos años han sufrido graves consecuencias macroeconómicas negativas y la pérdida de confianza por políticas económicas muy poco ortodoxas. En ambos casos, las elecciones de 2023 marcaron un antes y un después en cuanto a la voluntad política de cambio, que ahora se encuentra en su punto más alto. Si ambos países consiguen doblegar la curva de la inflación y se recupera la confianza, creemos que la probabilidad de que Turquía o Argentina acaben siendo los mercados de divisas locales/duras con mejores resultados respectivamente en 2024, será mucho mayor de lo que el mercado espera actualmente.
Otra sorpresa positiva la podría protagonizar China. En caso de que el Gobierno aplique políticas mucho más amplias para reactivar el mercado inmobiliario, los activos chinos podrían dejar atrás parte de la estigmatización que les ha dominado durante más de dos años. Es posible que la confianza de los inversores no se restablezca por completo, pero los activos chinos podrían comportarse mejor de lo previsto.
En el otro lado de la balanza se posiciona México que, a pesar de aprovechar los vientos de cola de la externalización/deslocalización y de ser el país que más se beneficia de los problemas de China, es el más expuesto a un aterrizaje brusco en Estados Unidos y al posible regreso de Trump a la Casa Blanca.
En definitiva, los mercados de renta fija ofrecerán un potencial de rentabilidad atractivo en 2024, tanto si se produce un aterrizaje suave como si la economía se dirige hacia un extremo u otro. No dejemos escapar estas oportunidades.
Columna de Elena Villalba, directora general de Mirabaud Asset Management para España, Portugal y Latinoamérica
Foto cedidaElma Saiz Delgado, ministra de Inclusión, Seguridad Social y Migraciones.
Los 15 fondos de pensiones de empleo de promoción pública abiertos ya pueden empezar a operar e integrar planes de pensiones de empleo, de acuerdo con lo dispuesto en el artículo 58.7 del Reglamento de Planes y Fondos de Pensiones, aprobado por el Real Decreto 304/2004, de 20 de febrero. La semana pasada fueron inscritos en el registro administrativo especial de fondos de pensiones de la Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones, según recoge un comunicado del Ministerio de Inclusión, Seguridad Social y Migraciones.
Podrán integrarse en este tipo de fondos tanto planes de pensiones ya constituidos como nuevos. En ambos casos, deberá tratarse de planes de pensiones de empleo de aportación definida para la contingencia de jubilación o de planes de pensiones de empleo simplificados, recientemente creados a través de la Ley 12/2022, de 30 de junio, de regulación para el impulso de los planes de pensiones de empleo y que están dirigidos al ámbito de la negociación colectiva, administraciones públicas y autónomos y que cuentan con un sistema menos complejo de promoción que los otros, orientado a facilitar la generalización de los mismos.
Según el Ministerio, esta inscripción constituye «un paso fundamental en el desarrollo de los sistemas complementarios», tal y como establecía la Recomendación 16ª del Pacto de Toledo y el Plan de Recuperación, Transformación y Resiliencia. Las cinco entidades gestoras (cada una de ellas, a cargo de los tres tipos de fondos que se han constituido) son Caser, BBVA, Ibercaja, Santander y VidaCaixa. Todas ellas fueron elegidas por procedimiento de licitación que se formalizó el pasado 1 de septiembre.
Estos fondos de promoción pública cuentan con unas expectativas de patrimonio superior, lo que permite una mayor diversificación de carteras, y unas menores comisiones. Además, los usuarios de estos fondos dispondrán de mayor transparencia e información sobre los mismos con el uso de la Plataforma Digital Común, de fácil acceso y que podrán tener a su disposición, incluso en los teléfonos móviles, para realizar consultas sobre estos fondos.
El organismo destaca que el modelo de gobernanza, configurado en la Ley 12/2022 de regulación para el impulso de los planes de pensiones de empleo, se configura a través de una Comisión Promotora y de Seguimiento, formada por nueve funcionarios de alto nivel de la Administración General del Estado y de la Comisión de Control Especial. Esta última actúa como comisión de control única encargada de supervisar a todos los fondos de pensiones de empleo de promoción pública abiertos.
Los fondos registrados son, por parte de CaixaBank, el VidaCaixa RF UNO, Fondo de Pensiones de Empleo de Promoción Pública Abierto, el VidaCaixa RFM DOS, Fondo de Pensiones de Empleo de Promoción Pública y el VidaCaixa RFM TRES, Fondo de Pensiones de Empleo de Promoción Pública Abierto. Por su parte, BBVA ha registrado los fondos BBVA RF CUATRO, Fondo de Pensiones de Empleo de Promoción Pública Abierto, BBVA RFM CINCO, Fondo de Pensiones de Empleo de Promoción Pública Abierto y BBVA RV SEIS, Fondo de Pensiones de Empleo de Promoción Pública Abierto.
Por otro lado, Caser ya cuenta con los fondos de pensiones de empleo de promoción pública abiertos Caser Indexa RF SIETE, Caser Indexa RFM OCHO y Caser Indexa RV NUEVE. Los de Santander son Santander RF DIEZ, junto con Santander RFM ONCE y Santander RV DOCE.
Asimismo, Ibercaja ha inscrito los fondos Ibercaja RF TRECE, Fondo de Pensiones de Empleo de Promoción Pública Abierto, Ibercaja RFM CATORCE, Fondo de Pensiones de Empleo de Promoción Pública Abierto y el Ibercaja RV QUINCE, Fondo de Pensiones de Empleo de Promoción Pública Abierto.
La normativa recoge que desde el comienzo de la promoción de estos fondos de empleo de promoción pública, las gestoras cuentan con tres años para conseguir cada una de ellas 500 millones de euros para este tipo de planes de pensiones. Los importes podrán proceder de diversas vías: tanto de traspasos, como de dinero de nuevos inversores o la inclusión de planes en los convenios colectivos.
Seis de cada diez españoles lo tienen claro: el cambio climático impacta directa y negativamente en su salud y bienestar. Así lo confirman los resultados obtenidos del VI Estudio de Salud y Vida elaborado por la aseguradora Aegon que analiza la relación entre salud y el impacto que el cambio climático hace en ella. Un problema ambiental al que se enfrenta la humanidad que constituye un reto no solo a nivel global, sino que alcanza una gran importancia en el área de salud. Sus efectos, vendrán determinados principalmente por la vulnerabilidad de las poblaciones, a la adaptación a estos cambios y a las medidas trasformadoras que se vayan adaptando a nivel organizativo y particular.
Se observa también que, al profundizar sobre qué aspectos sobre el medio ambiente impactan en la salud, un 77,8% de los encuestados confirma que son las olas de calor y de frío. Por detrás, el efecto de la sequía en los precios de los productos básicos de alimentación con un 67% y porque consideran que han aumentado los niveles de alergia al haber más contaminación y menos lluvia para un 32,2%.
Analizando los resultados a partir de variables sociodemográficas, se observa una diferencia significativa en la valoración de la influencia del cambio climático en la salud en cuanto al rango de edad. El grupo que se encuentra entre 56 y 65 años, es el grupo más proclive a señalar este impacto negativo con siete de cada diez encuestados (69%).
En cambio, el grupo más joven entre los que se encuentran las personas de entre 18 25 años, señalan que el cambio climático perjudica a la salud (46,2%). Este pensamiento se encuentra también entre quienes creen que su estado de salud es malo (62,9%), tienen una peor situación económica (61,9%) y tienen hijos (60,1%).
La Rioja, Murcia y Cataluña, las comunidades más sensibilizadas ante las consecuencias del cambio climático en su salud
Si analizamos esta variable valorando las distintas comunidades autónomas de España, los habitantes de La Rioja son los que, de manera mayoritaria, creen que las consecuencias nocivas derivadas del empeoramiento de la situación climática afectan a su salud en un 68,6%. Por detrás se encuentra Murcia, con un dato que se sitúa poco por detrás llegando a un 66% y Cataluña muy de cerca y en tercer lugar con un 64,9%. En el lado opuesto, están los que en menor medida señalan estos efectos perjudiciales para la salud donde se sitúan los extremeños con un 48,9%, los castellanoleoneses cuyo dato asciende hasta el 49,9% y los gallegos con un 52,3%.
Reciclar y reducir el consumo eléctrico, entre las medidas más utilizadas para ser más sostenibles
Promover hábitos sostenibles entre la población y mejorar el estado de salud de estos, es uno de los compromisos adquiridos por muchos, de hecho, seis de cada diez españoles aseguran que toma algún tipo de medida para intentar ser más sostenible. Entre las medidas que han adoptado para ellos, reciclar es la más habitual (83%) y reducir el consumo eléctrico (70%). También hay otras, como el uso del transporte sostenible o el consumo de productos de proximidad con un 51,5% y un 51,1% respectivamente.
Reducir el consumo de ropa, de carne o priorizar productos o servicios más sostenibles son otras de las medidas que los ciudadanos están adoptando aunque estos son prioritarios para un número más reducido de la población.
Si se analizan las diferencias sociodemográficas, las mujeres toman más medidas para ser sostenible que los hombres (63,6% frente al 54,3%). Además, la concienciación sobre la necesidad de ser sostenible aumenta a la vez que lo hace la edad: el 65,9% de los mayores de 65 años hace algo en pro de la sostenibilidad, mientras que, entre las personas de 18 a 25 años, el grupo que actúa son minoría (48,6%). También entre las personas con hijos (62,2%) y aquellos que no trabajan (62%) hay un mayor conjunto de encuestados que toman medidas de sostenibilidad.
Analizando los datos en cuanto a las comunidades autónomas, las que aglutinan más personas que afirman poner en marcha acciones para ser más sostenibles son Canarias (68,6%), Cantabria (67%) y Andalucía (65,1%). En el lado opuesto están Extremadura (41,7%), Navarra (48%) y La Rioja (48,2%).
La Banca Privada de Kutxabank – Fineco aprobará en las próximas semanas un ambicioso plan de crecimiento que se ha fijado como objetivo estratégico alcanzar los 10.000 millones de euros bajo gestión en un plazo de cuatro años, en el periodo 2024-2028, lo que implicará duplicar los activos que gestiona en la actualidad. De acuerdo con los objetivos fijados en el plan estratégico, no se descartan operaciones inorgánicas que impulsen el crecimiento del negocio de banca privada.
El plan contempla un incremento significativo de recursos, tanto en términos de personas como en recursos tecnológicos. Como parte de estos objetivos estratégicos, Kutxabank se ha hecho con cerca del 100% del accionariado de Fineco, tras adquirir la práctica totalidad de las acciones que mantenían los accionistas minoritarios de la compañía, a través de la opción de compra prevista en el actual acuerdo de accionistas de la sociedad de valores.
Este movimiento permitirá afianzar el papel de esta filial en el entramado societario de Kutxabank y mejorar su interacción con el resto del Grupo, aprovechando las sinergias y capacidades existentes en la gestión de patrimonios. El Grupo gestiona actualmente 35.000 millones de activos, de los que 5.000 corresponden a la banca privada. Se multiplicará, asimismo, su capacidad de transformación tecnológica y digitalización, aspectos clave para seguir optimizando su eficiencia, intensificando la vocación de continuar innovando en productos y servicios dentro del negocio de banca privada.
El crecimiento y la diversificación de ingresos son dos de los focos estratégicos prioritarios definidos por Kutxabank para los próximos años, con los segmentos de empresas, la financiación al consumo, la gestión de patrimonios y la banca privada como punta de lanza de dicho crecimiento.
En el segmento de la banca privada, la entidad apuesta por reforzar el área ampliando el porfolio de productos y servicios que ofrece a sus clientes, con un valor añadido personalizado, diferencial y competitivo, a la vez que fija como objetivo la expansión geográfica fuera de sus territorios naturales.
El Grupo financiero entró en el accionariado de Fineco en 2009, tras formalizar la compra del 60% del capital de la sociedad. Tras progresivos ajustes accionariales, Kutxabank mantenía hasta el momento una participación cercana al 84% en la firma especializada en la gestión y asesoramiento global de patrimonios.
Desde que Kutxabank tomó una posición mayoritaria dentro del accionariado de la sociedad de valores, ha sido una de las firmas que más ha crecido en la industria de gestión de patrimonios. De hecho, en los últimos diez años ha multiplicado por tres el volumen de activos bajo gestión.
En la actualidad, la Banca Privada de Kutxabank – Fineco cuenta con más de 5.000 millones de euros en activos bajo gestión, el volumen más elevado de toda su historia. Esta cifra supone un crecimiento del 16% con respecto a los datos alcanzados al final de 2022.
Tikehau Capital, grupo mundial de gestión alternativa de activos, y Nikko Asset Management, uno de los mayores gestores de activos de Asia, han iniciado conversaciones avanzadas para formar una alianza empresarial y de capital. La asociación estratégica contemplada implicaría que Tikehau Capital y Nikko Asset Management suscribieran acuerdos de distribución en Japón y otros lugares de Asia, así como el establecimiento de una empresa conjunta dedicada a estrategias de inversión en mercados privados asiáticos.
En el marco de esta asociación, Nikko Asset Management también adquiriría una participación de capital en Tikehau Capital mediante compras que podrían aumentar con el tiempo, pero que se mantendrán por debajo del primer umbral de divulgación estatutaria aplicable.
Nikko Asset Management es una de las mayores gestoras de activos de Asia, con 219.200 millones de dólares bajo gestión, que ofrece una gestión activa de fondos de alta convicción a través de una gama de estrategias de renta variable, renta fija y multiactivos. Gracias a sus raíces japonesas y a su fortaleza en los mercados asiáticos, Nikko Asset Management aportará experiencia e inteligencia de mercado a la asociación estratégica prevista.
Se espera que la colaboración prevista refuerce la presencia de Tikehau Capital en el dinámico mercado asiático, aprovechando la amplia red de Nikko Asset Management y su consolidada reputación.
«Esta asociación estratégica cambiaría las reglas del juego de Tikehau Capital en Asia», señalaron Antoine Flamarion y Mathieu Chabran, cofundadores de Tikehau Capital. «No sólo ampliaría nuestra presencia mundial, sino que también se alinearía perfectamente con nuestra visión de ofrecer un valor excepcional y la innovación a nuestros clientes. Las fuerzas combinadas de Tikehau Capital y Nikko Asset Management crearían sin duda sinergias que aportarían valor añadido al panorama del sector en Asia».
Asimismo, Stefanie Drews, presidenta de Nikko Asset Management, aseguró que han estado buscando «un socio fuerte en el espacio de activos privados que encaje en nuestro plan estratégico de crecimiento global» y afirmó que «Asia es un mercado de importancia crítica para esta clase de activos, y estamos encantados de que ahora estemos avanzando a esta etapa con una firma del calibre de Tikehau Capital, con su larga historia de excelencia e innovación».
Momentos convulsos sin duda, de incertidumbre y también de gran oportunidad para los gestores y los wealth managers. ¿Cómo navegar estas aguas y qué tener en el radar para aprovechar las oportunidades que vendrán? Primero los mercados. ¿Cuál es el comportamiento previsible de los mercados?, ¿qué ocurre con las grandes amenazas que se ciernen sobre ellos, inflación, tipos de interés y situación geopolítica y como se prevé su evolución? Esta es la primea incógnita a despejar y yo empezaría por la última de las variables comentadas, la geopolítica.
En el entorno actual el gran riesgo a corto es entrar en un proceso de escalada en el conflicto Israel-Palestina. De momento parece que este proceso no se inicia siendo el principal beneficio de esta situación de “no escalada” el control sobre el precio del petróleo que está ayudando, a su vez, al control de la inflación y que nos lleva a una previsible estabilización de los tipos de interés. Obviamente hay muchas más variables que incidirán en la evolución de los mercados pero este puede ser un resumen muy ejecutivo del marco en el que se moverán los actores de la industria de gestión de activos y no parecen malas noticias.
De cara al negocio las tendencias que marcarán la actividad de las gestoras y bancas privadas son:
Mercados privados. Sigue creciendo esta actividad. Según un reciente estudio de KPMG, este es un mercado global de más de 13 billones de dólares (trillions, en inglés) que va a alcanzar los 17 en 2025, 10% CAGR. Estrategias como private equity (sin duda la más relevante en AuMs), private debt e infraestructuras están liderando este crecimiento.
Por su parte se esta produciendo una transformación importante en el lado de los clientes de estos sofisticados productos. Los inversores institucionales continúan incrementando sus inversiones. Siempre han estado en esta línea de negocio y creo que su participación y el incremento de la cultura financiera ha generado el crecimiento de adeptos a la inversión alternativa entre la banca privada, gran motor de la demanda de este tipo de productos y los segmentos más afluent- retail.
Respecto a estos últimos está claro que se está llevando a término la llamada democratización de la inversión alternativa. El cliente retail utiliza cada vez más estos productos para diversificar y descorrelacionar sus carteras. No olvidemos en cualquier caso que estos productos, además de sus rentabilidades diferenciadoras, presentan retos para los inversores y para las entidades que operan que es necesario gestionar. Yo apuntaría cuatro: transparencia, liquidez, valoraciones / pricing y modelos operacionales adecuados. No perdamos de vista tampoco, por la relevancia que puede tomar en el corto plazo, un mercado secundario que aporte más liquidez.
Transformación digital en la industria de Asset Management. La velocidad de evolución de los modelos de negocio necesita ir acompañada por una transformación ágil de los modelos operacionales y del desarrollo de sistemas y plataformas tecnológicas que faciliten la gestión de estas complejas actividades. Será absolutamente diferenciador en el corto y medio plazo poder contar con plataformas de gestión que agilice y aporten valor a la gestión de activos.
Ciberseguridad. El uso de tecnologías avanzadas y el uso de cloud llevan aparejados riesgos muy relevantes de ciberseguridad (regulatorios y reputacionales).
Y por último ¿cómo no? inteligencia artificial. Los asset managers cada vez usan y usarán más la inteligencia artificial en todo el canal de valor de la actividad de gestión de activos. Aspectos como big data & analytics, blockchain,…. ayudarán a optimizar el mundo de operaciones
Me gustaría hablar ahora de ESG. Según un informe reciente de KPMG, en términos globales y en medio de unas desafiantes condiciones de mercado, los fondos sostenibles crecen de un 6,4% en AUMs en 2021 a un 7,1% en 2.022, siendo el europeo el mercado que lidera este crecimiento fundamentalmente por razones regulatorias. Se espera que los activos ESG alcancen un valor de 50 billones de dólares (trillions, en inglés) en 2025.
Pero, aparte del ángulo normativo, la gran pregunta es ¿en qué grado se está incorporando el criterio ESG en los modelos de negocio y operacionales de las entidades que operan en el ámbito de gestión de activos? y ¿cuáles son los principales obstáculos con los que se están encontrando las entidades a la hora de adoptar estos criterios en su actividad diaria? Es evidente que esta tendencia ha venido para quedarse y será parte nuclear de la actividad de gestión de activos. Lo que a mi juicio está pendiente de conocerse es la velocidad de incorporación de estos criterios al negocio. Importante también destacar el crecimiento constante en la inversión alternativa de impacto.
Regulación. Desde hace unos meses contamos con un primer borrador de EU Retail Investments Strategy (RIS) y entre los cambios que se reflejan en este documento destaca el de la eliminación de inducements o rebates y la aparición de conceptos como el “value for money”. Las entidades están en proceso de análisis estratégico de estos potenciales cambios regulatorios y en la búsqueda de potenciales ventajas competitivas que permitan obtener beneficio de esta nuevo marco normativo. Pero para mí lo más destacable del ámbito regulatorio es la evolución al alza de la presión regulatoria (continuamente aparece nueva norma relativa a ESG, inteligencia artificial, liquidez, protección al inversor, gobernanza,…). Es la presión regulatoria uno de los principales factores que reducen la rentabilidad de las gestoras y hacen falta soluciones imaginativas que permitan gestionar el incremento del coste de estructura que supone el cumplimiento regulatorio.
Consolidación de la industria de gestión de activos. Los procesos de M&A, además de facilitar el incremento de la rentabilidad a partir de la materialización de las sinergias que se derivan de los mismos, facilitan normalmente el acceso a nuevos mercados, nuevos productos, nuevas tecnologías y nuevos segmentos de clientes (más institucionales, más retail,…. según el caso). Creo que las fusiones y adquisiciones jugarán en el corto y medio plazo un papel fundamental en la industria de gestión de activos como palanca de crecimiento/reposicionamiento, tanto en el mercado local como a nivel internacional. Veremos muchas transacciones.
Inversión en mercados emergentes. Factores como la recesión o la presión regulatoria en las economías desarrolladas y, como no, las expectativas de retorno de los inversores están originando a nivel global un gran interés por invertir en países como China (a pesar de su actual situación), India o Brasil. Franklin Templeton, UBS o Strive Assete Management son algunos ejemplos de asset managers internacionales que están liderando esta tendencia. Los mercados emergentes gran oportunidad.
En fin, nos enfrentamos a momentos desafiantes que van a requerir el mayor de los esfuerzos de gestión para evitar situaciones de riesgo y para captar todos los beneficios de una industria en pleno proceso de transformación en un mercado en movimiento.
Tribuna de Javier Muñoz Neira, Partner, Head of Asset Management Spain y Global Head ONE FS Asset Management en KPMG.
