Las oportunidades de la pequeña y mediana capitalización en salud ante el envejecimiento de la población

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Con el rápido envejecimiento de las poblaciones de las grandes economías, la demanda de asistencia sanitaria aumentará rápidamente en las próximas décadas. Para 2050, una de cada seis personas en todo el mundo tendrá 65 años o más, una cohorte de edad que generalmente gasta tres veces más en servicios médicos.1

Aunque el sector salud en general podría beneficiarse del envejecimiento de la población, algunas de las mayores oportunidades de crecimiento podrían darse en las innovaciones dirigidas a las enfermedades relacionadas con la edad. En nuestra opinión, centrarse en estas áreas de crecimiento -y en las pequeñas y medianas empresas que impulsan la innovación dentro de cada una de ellas- podría ayudar a los inversores a aprovechar al máximo el viento de cola demográfico en la salud.

El envejecimiento de la población se está produciendo en un momento en que un entorno normativo acomodaticio y una mejor comprensión de la biología de las enfermedades están dando lugar a una explosión de la terapéutica avanzada. En las dos últimas décadas, el número de fármacos aprobados por la Administración de Alimentos y Medicamentos de EE.UU. (FDA) ha aumentado un 100%, con la cifra récord de 73 nuevos medicamentos autorizados en 2023 ( Gráfico 1).

Muchos de estos medicamentos fueron desarrollados por empresas de pequeña y mediana capitalización. De hecho, las empresas biofarmacéuticas «emergentes» son ahora responsables del 65% de las moléculas en fase de investigación y desarrollo (I+D), frente a aproximadamente un tercio en 2001. Y en la última década, el número de productos solicitados para su aprobación regulatoria por parte de la biofarmacéutica emergente se ha cuadruplicado.2

Una tendencia similar se está produciendo en los dispositivos médicos, las herramientas de las ciencias de la vida y la fabricación de medicamentos. En estas industrias, las empresas de menor tamaño han estado invirtiendo agresivamente en I+D, gracias a los altos márgenes brutos y a la aceleración de las tasas de innovación.

Esta combinación de innovación y envejecimiento de la población está creando un bucle de retroalimentación positiva para el crecimiento. Por ejemplo, a medida que han mejorado las técnicas quirúrgicas con la ayuda de la robótica y otros dispositivos, han mejorado los resultados, lo que ha llevado a más pacientes a optar por la cirugía, todo ello mientras sigue creciendo el grupo de pacientes que necesitan cirugía. (Gráfico 2).3

Sin embargo, es necesario minimizar el riesgo a la baja. Estas tasas de crecimiento pueden traducirse en grandes beneficios para los inversores, pero la dificultad inherente al desarrollo y comercialización de nuevos productos, también plantea riesgos significativos. En biotecnología, el 90% de las moléculas que entran en ensayos clínicos en humanos nunca llegarán al mercado.4 Entre las terapias que se lanzan, nuestra experiencia ha demostrado que los analistas de Wall Street subestiman o sobrestiman la oportunidad de mercado de un fármaco el 90% de las veces.

En consecuencia, los inversores pueden beneficiarse de un enfoque más activo a la hora de invertir en salud de pequeña y mediana capitalización.

Estos periodos de volatilidad a corto plazo pueden crear oportunidades para aprovechar el viento de cola demográfico de la salud con valoraciones atractivas. En 2023, las empresas de biotecnología, dispositivos médicos y herramientas de pequeña y mediana capitalización se vieron lastradas por la subida de los tipos de interés y las distorsiones del mercado creadas por la COVID-19. A su vez, muchas valoraciones parecen ahora atractivas en relación con el mercado en general y las medias del sector a largo plazo.

No es de extrañar que en los últimos meses hayamos asistido a una aceleración de la actividad de fusiones y adquisiciones en el sector, con muchas empresas adquiridas con primas significativas. Sólo en el cuarto trimestre de 2023 se anunciaron nueve operaciones biotecnológicas valoradas en 1.000 millones de dólares o más, casi la mitad del total del año (gráfico 5).

Los datos reflejan operaciones de fusión y adquisición por un valor superior a 1.000 millones de dólares en el sector de la biotecnología.

A largo plazo, es probable que el apetito por la innovación médica no haga sino aumentar. El aumento de la longevidad podría dar lugar a nuevos obstáculos médicos y a nuevas oportunidades de mercado para las empresas innovadoras del sector de la salud que traten de hacer frente a esos retos. Los inversores deben estar preparados.

 

Tribuna de opinión de Andy Acker, Dan Lyons, Jonathan Coleman y Brian Demain, gestores de cartera de Janus Henderson Investors. 

 

Diversity Project Europe colabora con PwC Suiza para conocer el estado de la diversidad, la equidad y la inclusión en el sector europeo de la gestión de activos

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El Proyecto Diversidad Europa (DPE) ha anunciado la primera colaboración de investigación estratégica de este tipo con la consultora líder PwC Suiza para comprender el estado actual de la diversidad, la equidad y la inclusión (DE&I) y hacer una evaluación de la madurez de la industria europea de gestión de activos. La investigación analizará si las empresas de gestión de activos están siendo impulsadas por los cambios en la regulación o por el cambio de su cultura para ser más inclusivas. Se anima a todos los gestores de activos a participar en la encuesta, que tarda 40 minutos en completarse. La encuesta se cerrará el 26 de abril.

Los resultados se publicarán en junio de 2024. Este ambicioso proyecto tiene como objetivo trazar el panorama normativo de la gestión de la diversidad y la inclusión en 10 países europeos y evaluar el progreso de cada nación en el fomento de la diversidad y la inclusión en la gestión de activos, con un enfoque específico en las prácticas de datos sobre diversidad. Además, se llevará a cabo una evaluación de la madurez del sector, centrándose en los temas fundamentales del género, la movilidad social y la cultura inclusiva. Esta iniciativa establecerá un punto de referencia que servirá de criterio para todos los futuros miembros del Proyecto Diversidad Europa.

El próximo informe no será una simple instantánea, sino una llamada a la acción. Repleto de recomendaciones prácticas y con iniciativas de éxito en materia de ED+i en los países miembros, su objetivo será impulsar un cambio positivo en el sector europeo de la gestión de activos. También se incluirá una comparación de alto nivel con la situación de la gestión de activos en el Reino Unido, Estados Unidos y Asia-Pacífico.

A propósito de la próxima investigación, Ric van Weelden, presidente en funciones del Comité Consultivo del Proyecto Diversidad Europa, afirma: «Sobre la base de nuestros conocimientos actuales, prevemos descubrir una brecha notable en materia de género y otras cuestiones de diversidad, equidad e inclusión (DE&I) en comparación con otros sectores de servicios profesionales. El sector de la gestión de activos permanece invariable, pero la razón de este estancamiento no está del todo clara y nuestro objetivo es descubrirlas».

«Nuestra investigación también pretende determinar si los factores culturales o legislativos desempeñan un papel más significativo en este contexto, reconociendo el reto que supone distinguir entre ambos». «En última instancia, con esta investigación pretendemos presentar un argumento persuasivo para mejorar el panorama de la ED+i y facilitar a las empresas el camino para lograrlo».

Johannes Smits, socio de Diversidad, Cultura Inclusiva y Práctica de Equidad de PwC Suiza, afirma: «La diversidad, la equidad y la inclusión son la piedra angular del éxito de una estrategia de gestión empresarial y de personas en el sector de la gestión de activos. Al fomentar un entorno en el que se escuchen y valoren las distintas voces, podemos aprovechar una gran cantidad de perspectivas que enriquecen los procesos de toma de decisiones y enriquecen los procesos de toma de decisiones y mejoran el rendimiento. Las instituciones ya no pueden ignorar las crecientes expectativas de reguladores, inversores, clientes y empleados. Estamos encantados de colaborar con DPE en este informe, que creemos que mostrará el camino a seguir».

«Junto a esta iniciativa, el Proyecto Diversidad Europa, puesto en marcha a finales de 2023 para allanar el camino hacia un sector de gestión de activos más inclusivo en toda Europa, también ha dado a conocer su junta directiva».

La junta, que forma parte del consejo asesor de la iniciativa, está compuesta por Camilla Udd, Quoniam Asset Management, Charlene Sagoe, Natixis Investment Management, Isabelle Brancart, HSBC Asset Management, Jerome Broustra, AXA Investment Managers, Linda Russheim, Diversity Project UK/HT Financial Marketing, Nancy Rowe, Franklin Templeton, Zahra Sheikh, Pictet Asset Management y Chair, Ric van Weelden, Indefi

La Junta se encarga de establecer la estrategia, que es aprobada por el Consejo Consultivo, y de supervisar y orquestar todas las líneas de trabajo y el Comité Director. También nombrará en breve al Comité Directivo y a las líneas de trabajo por recomendación de los miembros.

Además de PwC Suiza, una serie de agencias externas pro-bono también apoyarán al PED en sus esfuerzos por lograr un sector de gestión de activos más inclusivo. La consultora de gestión de la reputación Lansons | Team Farner ha sido contratada para prestar apoyo estratégico en materia de comunicación e impulsar la concienciación en los medios de comunicación, mientras que Core – Raise and Retain prestará apoyo con la narrativa estratégica, las presentaciones y el sitio web.

Radiografía de las mujeres en el mundo fintech: un ejemplo para la industria financiera

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El 37% de los profesionales del sector fintech es mujer, cuatro de cada diez han trabajado antes en el sector financiero y tienen una media de 39 años. Las áreas de mayor especialización son Administración de Empresas, Derecho y Marketing y más de la mitad ha cursado un postgrado. La mayoría de las mujeres de esta industria ocupa un puesto como directiva (54%), mientras que el 20% pertenece a la alta dirección y una de cada diez es CEO o fundadora de su compañía, siendo esta la asignatura pendiente del sector fintech e insurtech.

Esa es la radiografía sobre el papel de las mujeres en el sector fintech, que traza la última edición del Informe Fintech Women Network, elaborado la Asociación Española de Fintech e Insurtech (AEFI), entre casi 200 empresas de la industria financiera, con el objetivo de promover y aumentar la visibilidad del talento femenino y crear conexiones entre la red de mujeres del sector fintech.

El Fintech Women Network se ha consolidado, desde su nacimiento en 2018, como una de las iniciativas más importantes del ecosistema para potenciar y apoyar el emprendimiento femenino, destacar y reconocer la evolución de la mujer en el ecosistema, fomentar la conexión que genere oportunidades de negocio, visibilizar a mujeres que pueden ser inspiración para otras profesionales, impulsar el talento y la igualdad de oportunidades.

Regulación, la principal barrera para el emprendimiento de las mujeres

El 43% de las mujeres profesionales del fintech ven la regulación como la principal barrera para emprender. El capital y la inversión (21%) y la falta de personas cualificadas (14%) son otros elementos que dificultan que las mujeres tomen la iniciativa de emprender.

Según este estudio, casi el 40% de las fintech cuenta con un plan de políticas de conciliación e igualdad en la empresa, a lo que se suman dos de cada diez compañías que no cuentan con uno por no ser necesario debido a la cultura de la empresa. En líneas generales, existe una percepción en el ecosistema de que hay más oportunidades laborales para las mujeres en las fintech que en otros sectores de la industria. La brecha salarial ha afectado a más del 50% de las mujeres de la industria financiera, en algún momento de su carrera laboral. 

El 60% de las compañías considera que el sector fintech es mucho más conciliador que los sectores tradicionales, principalmente porque su cultura permite mucha más flexibilidad para conciliar la vida profesional con la personal, frente a uno de cada cuatro que lo ve igual de conciliador que el tradicional.

En el marco del Día Internacional de la Mujer (8 de marzo), es fundamental reflexionar sobre el progreso y los desafíos que enfrentan las mujeres en el ámbito financiero. La participación activa de las mujeres en este sector ha sido impulsada por iniciativas como el Informe Fintech Women Network, donde no solo se destaca el talento femenino en fintech, sino que también promueve la igualdad de género y la visibilidad de las mujeres en un sector tradicionalmente dominado por hombres.

Para ello, la AEFI desempeña un papel importante en este proceso, al proporcionar un espacio para el diálogo y la colaboración entre mujeres del ecosistema fintech e insurtech. Su apoyo a la causa, a través de la elaboración del Informe Fintech Women Network, refleja su compromiso con la promoción de la diversidad y la inclusión en el sector. 

En conjunto con otras organizaciones y líderes de la industria, la AEFI aboga por seguir avanzando hacia un futuro donde todas las mujeres tengan la oportunidad de alcanzar su máximo potencial en el ámbito financiero.

Leyre Celdrán, Business Manager Director de AEFI, explica que “las políticas de igualdad deben servir para que las empresas tengan incentivos que hagan de palanca para mejorar la vida de los empleados y no deben suponer barreras burocráticas, económicas y legales para los emprendedores que generan puestos de trabajo. Sin duda, el ecosistema fintech es un sector favorable al crecimiento personal y profesional con medidas de conciliación para todos sus empleados, incluidas las mujeres, por lo que reafirmamos nuestro compromiso con la igualdad en la industria financiera”.

“Cuando empecé a trabajar, la gestión de activos era un mundo de hombres”

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Foto cedidaPaloma Ramos, gestora de riesgos financieros y de sostenibilidad de Mapfre AM.

En la última entrevista del mes de Mapfre AM, han charlado con Paloma Ramos, gestora de riesgos financieros y de sostenibilidad de Mapfre AM, que tiene una experiencia de casi 30 años en la gestora. “Cuando empecé a trabajar el número de mujeres en el sector era muy reducido, apenas unas docenas. Era un mundo de hombres en todos los sentidos”, explica Ramos, coincidiendo con el Día de la Mujer. Ramos forma parte del equipo de trabajo específico de inversión ESG de Mapfre AM, y considera la sostenibilidad “uno de los hitos más importantes del siglo XXI».

Lleva más de 29 años en la gestora, quizá sea una de las personas con más experiencia de la firma. ¿Cómo ha ido evolucionando la gestora y adaptándose a estos tiempos cambiantes?

En estos años los cambios han sido constantes. Cuando empecé, la negociación era telefónica, los cálculos se realizaban con calculadora (una hoja de cálculo: ¡ciencia ficción!) y las operaciones se registraban a mano en boletas físicas con papel autocopiativo. Recuerdo a una compañera cerrando una operación y diciendo a la contrapartida: “¿tú usas una calculadora HP 12C? ¡No entiendo que no llegues al mismo resultado!

No sólo han cambiado los medios técnicos, sino también la sofisticación de los productos y los clientes. Esto ha obligado a la gestora a una adaptación constante. Ha supuesto la incorporación de herramientas informáticas cada vez más complejas, formación del personal y la adaptación de la oferta de productos. La sociedad ha pasado de fabricar solo fondos de inversión a ir asumiendo nuevos retos, con la gestión discrecional de fondos de pensiones y EPVS primero, las carteras Mapfre y carteras de otras compañías ajenas al grupo, finalmente. También las inversiones se han sofisticado, pasando de invertir fundamentalmente en bonos públicos y ‘plain vanilla’, a incorporar activos estructurados e incluso fondos alternativos.

Dada tu larga experiencia, ¿qué evolución has visto en el sector de la gestión activos respecto a la igualdad de género?

Cuando empecé a trabajar, el número de mujeres en el sector era muy reducido, apenas unas docenas. Era un mundo de hombres en todos los sentidos, y siempre ha sido complicado abrirse paso. Ha costado mucho dejar de oír el típico “Señorita, no sé si usted me puede ayudar, mejor páseme…”. Afortunadamente, aunque todavía queda recorrido, esos tiempos han pasado. Cada vez hay más mujeres que cuentan con gran prestigio en los mercados financieros.

¿En qué consiste tu día a día?

Mi día a día se reparte entre dos tareas fundamentales. Por un lado, el seguimiento y el control de los riesgos financieros tradicionales crédito (contraparte, entre otros). Para ello, el departamento cuenta con herramientas informáticas o de desarrollo propio que facilitan el trabajo. Realizo los análisis de los resultados e informo de los mismos a los distintos interesados entre los que están los órganos de control de la gestora.

Por otro, superviso que las operaciones que se realizan en la gestora siempre se hagan en el interés de los clientes. Monitorizo los precios a los que se realizan para asegurarme de que se hacen en condiciones de mercado y, que todos los clientes reciben un trato igualitario, que ninguno se ve favorecido frente a otros. Además, en temas de sostenibilidad me encargo de la medición de los riesgos asociados y de la elaboración de los informes sobre el cumplimiento de la política de integración de la compañía. También colaboro con el área de Sostenibilidad del grupo en la medición de la adecuación de las inversiones de Mapfre con la Taxonomía.

Mapfre AM ha formado un equipo de trabajo específico para ESG. ¿Cuál es su función principal?

El tema ESG o de sostenibilidad engloba muchos aspectos que van desde su medición y evaluación, pasando por el diálogo con las empresas para entender su actividad y así, poder acompañarlas en el cambio de sus modelos productivos. Supone también evaluar la huella de carbono de nuestras inversiones. Comprobar los compromisos sociales y ambientales que Mapfre AM y el grupo Mapfre han ido asumiendo. Por ello, el equipo de Mapfre AM está compuesto por un grupo amplio de personas dedicado a todos estos temas y a la elaboración de los diversos informes.

Lleva muchos años analizando el entorno regulatorio, ¿qué le parece la nueva regulación sobre inversiones socialmente responsables y cómo nos afecta?

La sostenibilidad es sin duda uno de los hitos más importantes del siglo XXI. Para el sector financiero, el punto de partida fue la promoción y firma en 2005 de los Principios de Inversión Responsable (PRI por sus siglas en inglés), seguido en 2015 por la adopción de la Agenda 2030 para el Desarrollo Sostenible y de los Acuerdos de París. La Unión Europea (UE) está muy comprometida con la financiación de un desarrollo sostenible y por ello ha desarrollado en los últimos años distintas reglamentaciones para reorientar los flujos de capital hacia inversiones sostenibles y garantizar la transparencia del mercado. Así se ha aprobado el Reglamento sobre la taxonomía, el Reglamento sobre la divulgación relativa a la sostenibilidad en el sector servicios o las modificaciones MiFID II, para la consideración de las preferencias de sostenibilidad en el test de idoneidad.

Todas estas acciones han supuesto, y van a seguir suponiendo para Mapfre AM, un esfuerzo importante de adaptación. Se han tenido que elaborar políticas internas (integración e implicación) que además de tener que ser públicas, deben ser adaptadas con frecuencia, a los nuevos requerimientos que vayan surgiendo. También ha motivado la adaptación de los productos tanto a los nuevos requerimientos regulatorios, como a las preferencias de los clientes. Se han tenido que desarrollar metodologías para medir y evaluar riesgos distintos a los financieros tradicionales, así como realizar informes sobre su impacto. Finalmente hemos diseñado las medidas de actuación para paliar esta clase de riesgos.

En términos más generales, ¿cómo afronta Mapfre AM la llegada de MiFID III? ¿Cómo les va a afectar y al sector en general?

Aunque esta nueva normativa de la Comisión Europea es todavía un proyecto y está en estado embrionario, supone la construcción de un modelo con una orientación muy diferente a la que proponía MiFID II. Está provocando una enorme controversia, al no basarse en lo establecido hasta ahora. Las entidades no pueden aprovechar el gran esfuerzo que dedicaron a implementar las normas de conducta con los clientes, establecidas por MiFID II. La nueva iniciativa pone el foco en el coste, más que en la calidad del servicio y del producto. Estos cambios afectarían no solo a la regulación del mercado de valores sino también a la normativa de distribución de seguros (IDD).

En los últimos años, se ha hecho un gran esfuerzo por proteger al inversor retail. ¿Cree que hay camino por recorrer en este ámbito? Es decir, ¿se puede hacer más?

Una de las mayores preocupaciones de las distintas autoridades de supervisión es la protección del inversor minorista y este hecho queda recogido en los considerandos de todas las leyes, reglamentos e incluso guías de aplicación. Se ha avanzado en la estandarización de la información a nivel europeo para que todos los clientes finales puedan comparar productos, conozcan los costes que se les imputan de forma clara y sean conscientes de los riesgos a los que se enfrentan con la inclusión de los escenarios en la preceptiva documentación informativa de los productos. Además, los clientes pueden decidir y definir sus preferencias de inversión, tanto a nivel financiero como de sostenibilidad. Aunque todo puede mejorarse, mi opinión es que se han dado grandes pasos y los pequeños inversores se encuentran en la actualidad bastante más protegidos que hace 10 años.

Ahora ha salido la posibilidad de venta de capital privado en este segmento y, aparentemente, es un activo con algo de riesgo debido a su poca liquidez. ¿Cuál sería la forma de evitar sustos con estos activos?

La apertura de nuevos ámbitos de comercialización a productos complejos siempre genera inquietudes, máxime si se dirigen a clientes minoristas. Al ser un producto más sofisticado, a muy largo plazo, el asunto más delicado es el de la liquidez. En este punto deben extremarse los controles que permitan identificar el público objetivo y la idoneidad del producto para cada cliente. Por otra parte, la información al cliente sigue siendo esencial.

Es osado desestimar una contracción en el medio plazo

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A pesar de la preocupación que sembraron entre los inversores los datos de IPC y PPI de enero, que se tradujo en el ajuste en expectativas de recortes para 2024 (desde 6 en enero a 3-4 ahora), los comentarios del presidente de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic, no parecen haber tenido el mismo impacto en un mercado más pendiente de no quedarse fuera.

En línea con nuestros comentarios respecto a la reciente relajación en índices de condiciones financieras dentro de una tendencia de tensionamiento en los mismos, la publicación la semana pasada de las encuestas de confianza del Conference Board dejaron de manifiesto el optimismo de las familias respecto a cuál puede ser el valor de sus activos (expectativas para la evolución del mercado de acciones) y el coste de sus préstamos en el medio plazo. Esta perspectiva amable, en un contexto donde los hogares estadounidenses aún cuentan con unos 300.000 millones de dólares de ahorro extra, que se traducen en unos 4 o 5 meses de ritmos de consumo más que aceptables (como muestran los resultados de Costco o GAP esta semana), puede estar sembrando el recelo entre algunos miembros del Comité de Mercados de la Fed.

Jerome Powell se expresó el jueves ante el Comité de Servicios Financieros en unos términos similares a los utilizados por algunos de sus colegas que, como Bostic, han compartido esta semana sus opiniones en materia de política monetaria. Dejó claro que, aunque se están produciendo avances alentadores en el camino hacia el objetivo del 2% de inflación que deberían venir acompañados de rebajas en los tipos, los recortes no son inminentes. No obstante, podrían comenzar antes de alcanzar la meta.

Christine Lagarde, como Powell, confirmó las expectativas de relajación en política monetaria y su relativa proximidad, dando un discurso bastante neutro que, como al otro lado del Atlántico, no movió las curvas de futuros. No es frecuente que estos dos bancos centrales se muestren tan alineados en sus planes de corto plazo, algo que también refleja el mercado swaps, que sigue apostando por un primer recorte en junio (6/6 para el BCE y 12/6 para la Fed) y unas tres o cuatro revisiones a la baja de aquí a diciembre (~91 puntos básicos para la Fed y 100 en el caso del BCE). Se diferencian, no obstante, en el manejo de su balance, con los estadounidenses posiblemente anunciado un plan de ralentización en la cadencia de sus ventas de activos (los detalles al respecto se darán a conocer en la próxima reunión del 20/3). En cambio, la intensidad de QT del BCE se acentuará en los próximos trimestres.

La resiliencia de la economía de Estados Unidos, que de acelerarse alejaría de nuevo a Powell de su objetivo, quedaba también esbozada en la entrega de marzo del Libro Beis. Este informe de condiciones económicas, publicado 8 veces al año y que aglutina el resultado de las encuestas y entrevistas llevadas a cabo a nivel regional por los bancos que forman parte de la red de la Reserva Federal, muestra que la actividad «aumentó ligeramente» desde principios de enero, lo que supone una mejora con respecto al documento de enero, que señalaba «poco o ningún cambio» en la actividad.  Todo ello a pesar de comenzar a apreciarse un consumidor menos vibrante, más sensible a las subidas en precios y que ha comenzado a disminuir su gasto en bienes discrecionales y en servicios como la hostelería o restauración.

Los índices JOLTs de enero dan perspectiva al libro Beis y nos muestran un mercado laboral que va equilibrándose entre demanda y oferta, pero que lo hace muy lentamente. El indicador de bajas voluntarias, por ejemplo, continúa en trayectoria descendente, pero solo retrocede un 0,1% hasta un 2,1% desde el 2,2% de diciembre apuntando a ajustes moderados en el crecimiento salarial. El porcentaje de vacantes sobre el total de mano de obra (Jobs – workers gap), en +1,6%, se mantiene un 4,3% por encima de su tendencia.

Adicionalmente, después de la recesión sufrida por el sector de propiedad residencial en Estados Unidos en 2022, este año es probable una recuperación moderada que ya se deja sentir en el repunte del índice NAHB. La inversión en vivienda representa un 3,9% del producto interior bruto y en 2023 podría volver a aumentar. Si la Reserva Federal sigue el plan de iniciar el ciclo de relajación monetaria en junio, el tipo de referencia para hipotecas a 30 años podría caer entre un 0,5% y un 1%, estimulando la construcción y el incremento de oferta en vivienda unifamiliar que se ha visto lastrada desde 2022 por un coste hipotecario por encima del 8%.  El precio de la propiedad residencial podría recuperarse entre 6%-8%, acercando la inversión como porcentaje del PIB a su media histórica de 4,7%.

A pesar de todo ello, sorprende que los inversores hayan borrado de sus pensamientos la posibilidad de recesión; la probabilidad implícita de un modelo PROBIT que incluye como variables la estructura de la curva, los spreads y la bolsa ha pasado de 77% en octubre 2023 a solo un 5% hoy. La curva está donde la quería Powell, pero la fortaleza económica y las palabras de Bostic, que sugería un inicio de ciclo de recortes con pausas en julio o septiembre, obligaría a ajustar aún mas las expectativas de recortes hasta diciembre, poniendo en peligro el aterrizaje suave. Una sorpresa de crecimiento puede obligar a la Fed a volver a cambiar su hoja de ruta. Aunque como mostramos más arriba, el diferencial entre empleos y trabajadores activos (job – workers gap) se ha estrechado hasta los 2,7 millones en enero, la economía opera aún por encima del pleno empleo, dificultando mucho la tarea de Powell y a la vez incrementando sustancialmente las probabilidades de un error de cálculo.

Desestimar una contracción en el medio plazo es osado si tenemos en cuenta que el excedente de ahorro puede haberse agotado este verano y que, ante un deterioro más rápido en el mercado laboral, los consumidores, como han hecho muchas veces antes, pueden cerrar el monedero y acelerar el ahorro preventivo. Y también merece la pena recordar el contenido del informe de la Fed de Chicago del pasado mes de septiembre y al que hemos hecho referencia en el pasado, que apunta -como vemos en la gráfica- a que el punto de máxima presión sobre el PIB consecuencia del ciclo de subidas llegará a partir de la segunda mitad de este año (“Efectos pasados y futuros del reciente endurecimiento de la política monetaria”,  Stefania D’Amico , Thomas King).

Y respecto al dato de empleo del viernes, a pesar del incremento en nóminas de 275.000, los bonos del Tesoro a 2 años han llegado a bajar 0,08% tras el anuncio, valorando que no es oro todo lo que reluce: la tasa de desempleo subió inesperadamente consecuencia de la caída del empleo doméstico y el crecimiento salarial fue prácticamente nulo (subió sólo un 0,1%, el menor aumento en dos años). Asimismo, el sorprendente aumento del mes de enero sufrió la revisión mas profunda experimentada por la serie desde 2022.

Aunque el mercado está sobrecomprado y manda el optimismo, el FOMO (miedo a quedarse fuera) en un entorno de desinflación y crecimiento moderado los próximos 2 a 3 meses, puede seguir impulsando el precio de los índices. Un 76% de la subida en el S&P 500 se justifica por ampliación de múltiplos, y aunque la prima de riesgo para inversores de renta variable comienza a ser escasa en términos históricos, las caídas en rentabilidad de la deuda pública y un contexto en varios aspectos parecido al experimentado entre 1995- 2000, podrían preservar el escenario “goldilocks”, de momento.

La oportunidad dentro de la diversidad

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Hasta la fecha, la ‘E’ ha dominado el enfoque dentro del escenario ESG, con preocupaciones ambientales como el cambio climático en lo alto de la lista de prioridades de los inversores, mientras que la ‘S’ ha quedado algo olvidada. Pero con las inversiones proyectadas en Diversidad e Inclusión (D&I) que se espera alcancen los 15.000 millones de dólares para 2026, estamos empezando a ver un cambio sutil pero notable.

Cada vez, más empresas están reconociendo el valor real que una cultura corporativa diversa puede aportar, desde la fidelización de los empleados hasta la generación de una base de clientes y consumidores más amplia, entre otras cosas. Con frecuencia, la implementación de prácticas de diversidad positiva se refleja de manera tangible en el rendimiento financiero de las empresas y en los valores de los accionistas. Esto es una gran noticia para los inversores.

Las empresas diversas tienen mejores rendimientos

Existe una creciente investigación que confirma que las empresas con una mayor diversidad e inclusión poseen una ventaja competitiva sobre sus competidores. Por ejemplo, el artículo publicado por “Harvard Business Review” destaca numerosos estudios que reflejan cómo las empresas de gran capitalización que cuentan con al menos una mujer en su junta directiva experimentan un ROE retorno sobre la acción de la compañía más elevado (medida de rentabilidad) y un mayor crecimiento de los ingresos netos (tasa de crecimiento de beneficios) en comparación con aquellas empresas que carecen de diversidad.

Un estudio de McKinsey que analizó más de 1.000 empresas apoya aún más este hallazgo. El estudio revela que las empresas ubicadas en el cuartil superior en cuanto a diversidad de género en sus equipos ejecutivos tenían un 25% más de probabilidades de superar la media de rentabilidad. En contraste, aquellas en el cuartil inferior tenían un 27% menos de probabilidades de alcanzar niveles de rentabilidad por encima del promedio de la industria.

La diversidad puede dar frutos

En nuestra opinión, la consecuencia de contar con empresas con un mejor desempeño al respecto se refleja en inversiones más sólidas para dichas compañías. Aunque hay un creciente conjunto de datos que demuestra la relación entre la responsabilidad social corporativa y el rendimiento financiero, la tendencia de inversión asociada está empezando a dar sus primeros pasos. Creemos que los gestores activos, equipados con las herramientas analíticas y de participación colaborativa adecuadas, pueden aprovechar la brecha de inversión actual para ofrecer rendimientos y promover la responsabilidad empresarial.

Por ende, fuimos pioneros en este ámbito en 2019 con el lanzamiento de nuestra Estrategia Global de Compromiso con la Diversidad (Nordea’s Global Diversity Engagement Strategy). Esta solución, con una calificación de de cinco estrellas por Morningstar5, se fundamenta en una amplia investigación que confirma que las empresas con una diversidad e inclusión más robustas poseen una ventaja competitiva frente a sus pares. El sólido rendimiento superior de la estrategia desde su inicio en comparación con su índice de referencia no solo demuestra el éxito de un enfoque de gestión activa en este espacio, sino que también respalda la investigación académica sobre la diversidad corporativa.

Comprometidos por el cambio

Se enfoca en la diversidad e inclusión como impulsores del cambio social, aprovechando también la correlación positiva entre prácticas de Diversidad e Inclusión por encima del promedio y el desempeño financiero corporativo. Creemos que una de las mejores formas de lograr un entorno corporativo más diverso, que ofrezca igualdad de oportunidades para todos es comprometiéndonos con las empresas y apoyándolas en un camino bien definido hacia la excelencia en Diversidad e Inclusión.

En consecuencia, nuestra cartera abarca desde líderes en la materia hasta aquellos que están en proceso de mejora, así como rezagados moderados en términos de políticas y prácticas de diversidad e inclusión. Nuestros esfuerzos de participación colaborativa se centran en los dos últimos grupos, donde se necesita la mayor interacción con las partes interesadas. Basándonos en la amplia experiencia del equipo de inversiones responsables (RI) de NAM, uno de los más experimentados al respecto en Europa, ayudamos a las empresas a realizar cambios positivos que pueden tener un gran impacto en sus resultados financieros.

El enfoque en la diversidad ha ganado una tracción significativa porque, además de ser una causa social digna, tiene un mérito económico genuino. Garantizar una mayor presencia de personas diversas tanto en el trabajo como en roles de liderazgo no solo es ético, sino también un buen negocio. A medida que se incrementan los contratiempos a nivel demográfico, las empresas pueden beneficiarse incorporando prácticas sólidas de diversidad e inclusión. La estrategia de compromiso con la diversidad de Nordea demuestra que lo que es beneficioso para las empresas también resulta ventajoso para los inversores.

Tribuna de Julie Bech, co-gestora de la Estrategia Global de Compromiso con la Diversidad de Nordea.

Las mujeres irrumpen con fuerza en los mercados al triplicarse el número de nuevas inversoras desde 2021

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El número de nuevas mujeres que invierten en España ha crecido hasta casi triplicarse en tres años, pasando del 5% al 14% entre 2021 y 2023. Así se desprende del estudio elaborado por XTB, la fintech global que ofrece una plataforma de inversión online y uno de los principales brókeres globales, para analizar la inmersión y participación de las mujeres en los mercados financieros no solo en España, sino también el resto de países que el bróker tiene presencia.

En lo que respecta al crecimiento en el número total de inversores, XTB observa también un aumento general en la participación de las mujeres como inversoras en la mayoría de los países. “Este significativo aumento tanto en el número mujeres que empiezan a invertir como en el peso total de inversores indica el creciente interés que las mujeres muestran por la inversión y nos muestra una tendencia positiva hacia una mayor inclusión y participación femenina en los mercados financieros a nivel mundial”, explica Alberto Medrán, director general de XTB España, Portugal y Rumanía.

Concretamente, y centrándonos en España, se evidencia un crecimiento moderado en la participación de las mujeres entre todos los inversores, pasando del 6,6% en 2020 al 7,6% en 2023. Según explica XTB, se trata de un crecimiento positivo, “pero más lento en comparación con otras naciones o regiones”. 

A este respecto, Mónica Melle, doctora en Ciencias Económicas y Empresariales y profesora titular de Economía Financiera en la Universidad Complutense de Madrid, apunta: “Existen diferencias de género en las necesidades financieras entre mujeres y hombres que las entidades deberían analizar. Las mujeres tienden a jubilarse antes, son más longevas y suelen tener mayores gastos médicos, lo que debe integrase en la planificación financiera de su riqueza. Las mujeres normalmente invierten en productos más conservadores, fundamentalmente porque son más reacias al riesgo. Las empresas de servicios financieros deben comprender las necesidades de las mujeres como clientes y crear soluciones innovadoras desde una perspectiva de género que satisfagan estas necesidades”. Y continúa: “Las entidades de servicios financieros que sean capaces de atender adecuadamente las necesidades de las mujeres serán más competitivas, porque éstas tenderán a demandar más productos y servicios a medida que controlan más riqueza, tienen más poder adquisitivo y toman más decisiones financieras”. 

En lo que respecta a los activos más populares entre las mujeres en el año 2023 en España a la hora de invertir, las tres acciones más negociadas según el estudio de XTB fueron Tesla, que se coloca en primer lugar, seguida por Banco Santander y Apple. “La presencia de estas tres compañías en la lista de las más populares entre las mujeres inversoras en España sugiere una preferencia por empresas de gran capitalización, que son líderes en sus respectivos sectores y tienen un alcance global. Esto podría indicar una tendencia hacia la búsqueda de inversiones en empresas que ofrecen innovación, solidez y un potencial de crecimiento a largo plazo”, explica Medrán.

En el caso de los ETFs más negociados, destacan el iShares NASDAQ 100 UCITS, lo que refleja el apetito por la innovación y el potencial de crecimiento en el sector tecnológico; seguido por el iShares Core MSCI World UCITS ETF, lo que indica un enfoque en la diversificación global en las carteras de inversión; y el iShares MSCI ACWI UCITS ETF, que ofrece una exposición más amplia a los mercados mundiales.

El estudio elaborado por XTB pone también de manifiesto que existen variaciones significativas en la participación de las mujeres entre diferentes países y regiones, lo que puede reflejar diferencias culturales, económicas y en las políticas de inclusión financiera. Países como Polonia, Portugal o regiones como MENA muestran incrementos más pronunciados en la participación femenina con respecto a España. Así, por ejemplo, en el mismo periodo, Polonia ha pasado del 6,9% al 13,1% y Portugal del 6,9% al 12,3%. Por su parte, Rumanía y la región MENA destacan por tener los incrementos más significativos, con Rumanía alcanzando un 19,8% y MENA un 18,2% en 2023, lo que podría reflejar políticas específicas de inclusión financiera o cambios culturales en la percepción de la inversión entre las mujeres.

“Aunque el aumento en la participación de las mujeres en el mercado de inversiones en España es un signo positivo hacia la igualdad de género en el ámbito financiero, el ritmo de crecimiento es más lento en comparación con muchos de sus pares. Esto podría sugerir la necesidad de políticas más enfocadas y estrategias de inclusión para acelerar la participación femenina en el ámbito de las inversiones, tal como se observa en otros contextos con crecimientos más acelerados. La comparación resalta la importancia de promover la educación financiera, la accesibilidad al mercado de inversiones y la eliminación de barreras para las mujeres inversoras”, apunta Medrán. 

En esta misma línea, la economista Mónica Melle explica: “Es importante avanzar en la paridad en las entidades de inversión. Es preciso incorporar más mujeres a los equipos de gestión de carteras de inversión, porque las clientas necesitan sentir que sus necesidades son entendidas y satisfechas. En la actualidad, más del 50% de las mujeres que adquieren productos y servicios financieros expresan insatisfacción con el equilibrio de género de los equipos que les atienden; el 27% indica que la diversidad de género del equipo que les atiende influye en sus decisiones de compra y el 77% cree que es importante ser atendido por un equipo de género diverso, porque pueden ofrecerles perspectivas diferentes que enriquecen y se complementan”.

El estudio de XTB destaca también cómo se observa una diversa gama de sectores preferidos por las inversoras dependiendo del país en el que se encuentren. Destacan la tecnología, con empresas como Tesla, Palantir Technologies o Amazon; la sostenibilidad y las energías renovables, con compañías como EDP Renováveis, en Portugal; salud y Biotech, con NanoString Technologies en Francia y Novavax en el Reino Unido; o finanzas y energía tradicionales, con la presencia de grandes nombres en el sector bancario y energético, como BNP Paribas en Francia y BP en Reino Unido.

Una diversificación que también se deja ver en los ETFs más populares entre las mujeres inversoras en 2023 a nivel global. El estudio observa un claro dominio de ETFs globales, como el iShares Core S&P 500 UCITS ETF y el iShares Core MSCI World UCITS ETF. Además, existe también un interés significativo en ETFs que se enfocan en sectores específicos, como tecnología, dividendos y bonos del tesoro, lo que refleja una estrategia de inversión diversificada entre las inversoras. 

Otro de los aspectos destacados por el estudio de XTB es la tendencia global por el uso móvil en la realización de transacciones financieras por parte de las mujeres, destacando la importancia de las aplicaciones móviles y la accesibilidad para la inclusión financiera. Así, el uso móvil supera al uso de escritorio en términos de transacciones realizadas por mujeres. Aunque existen también diferencias por regiones. En países como Francia y Portugal, la diferencia entre el uso de escritorio y móvil es bastante equilibrada, mientras que en otros como Alemania, España y la región MENA el uso móvil es dominante.

Carlota Fernández de León, responsable de fundraising internacional para fondos alternativos en Bestinver

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Foto cedida

Bestinver refuerza su equipo de inversiones alternativas con el nombramiento de Carlota Fernández de León, que se une como nueva responsable de fundraising internacional para los fondos en el área de alternativos.

Según ha podido confirmar Funds Socitety, se centrará en el área de fondos de infraestructuras dentro de ese negocio de alternativos. Bestinver ya lanzó su primer vehículo en 2023 y este año podría lanzar un segundo fondo de infraestructuras.

Según su perfil de LinkedIn, Fernández de León llega a Bestinver desde Sail Ventures, tras dos años trabajando en La Haya como responsable de relación con inversores (.

Ha desarrollado su carrera profesional en entidades como AlpInvest Partners (en Ámsterdam, como ), Goldman Sachs (en M&A y Equity, en Madrid y Londres) y Credit Suisse (, desde Madrid).

Dos tesoros, una vida: bienestar mental y financiero

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La Organización Mundial de la Salud (OMS) define la salud mental como un “estado de bienestar mental que permite a las personas hacer frente a los momentos de estrés de la vida, desarrollar todas sus habilidades, poder aprender y trabajar adecuadamente y contribuir a la mejora de su comunidad”.

Tras la pandemia, la salud mental pasaba a un primer plano en la agenda de preocupaciones de la población española. De acuerdo al informe, un 74,7% de la población considera que la salud mental de la sociedad española ha empeorado. Asimismo, los resultados del estudio muestran que un 22,8% de la población ha atravesado o atraviesa algún problema de salud mental y/o sufrimiento psíquico, englobando tanto a las personas que cuentan con un diagnóstico, como a quienes perciben su salud mental como mala o muy mala.

Desde marzo de 2020, se observó un incremento notable en la incidencia de trastornos de ansiedad y depresión. El incremento de los desafíos en la salud mental como resultado de esta crisis subraya la importancia de reforzar la atención a este tema. Esto implica la identificación y gestión de las necesidades más apremiantes, convirtiéndose en un elemento esencial en las reformas del Sistema Nacional de Salud (SNS).

El bienestar económico, una cuestión persistente

Diversos factores, como las condiciones de vida y trabajo, la situación socioeconómica y cultural, los estereotipos sociales y los estilos de vida se unen al conjunto de factores biológicos. Por lo tanto, es crucial considerar la salud mental como una dimensión adicional del bienestar individual.

Ana Fernández, agente de Orienta Capital, SGIIC y especialista en Finanzas Conductuales y Psicología Económica, señala que “una buena salud financiera favorece el equilibrio, el bienestar, la autoestima y la capacidad de cumplir metas y objetivos, y disminuye determinadas preocupaciones, especialmente las vinculadas con las necesidades de superviviencia”. Esto, añade, ”favorece el bienestar emocional y, por tanto, permite mantener buenas y enriquecedoras relaciones sociales, familiares, personales y profesionales”.

Puede leer el artículo completo en este enlace.

Las mujeres eligen inversiones con menos riesgo que los hombres

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Pixabay CC0 Public Domain

El 60% de los asesores financieros considera que las mujeres asumen un menor riesgo que los hombres de cara a sus inversiones, frente a un pequeño 5% que cree que son ellas las que eligen inversiones que implican un mayor riesgo. En este sentido, a la hora de ser preguntados sobre cómo ha cambiado ese nivel de riesgo que asumen las mujeres en el nuevo escenario inversor, con la subida de tipos y la situación de inflación persistente, más de la mitad (51%) cree que se han vuelto más prudentes todavía que los hombres, aunque un 44% cree que no hay cambios sustanciales entre ambos sexos.

Estas son algunas de las principales conclusiones de la XI edición de la encuesta llevada a cabo por EFPA España entre más de 500 asesores certificados, para conocer la relación entre las mujeres y las finanzas.

Disposición de las mujeres para lograr un mayor rendimiento en sus inversiones

El informe destaca que el 43% de los asesores financieros afirma que las mujeres suelen pensar más en el largo plazo que los hombres a la hora de invertir, frente a un 24% que opina lo contrario. Igualmente, casi seis de cada diez profesionales (57%) reconocen que las mujeres mantienen mayor porcentaje de liquidez en sus carteras que los hombres, y un 35% afirma que las mujeres están más interesadas en las inversiones socialmente responsables, es decir, en aquellas que se basan en criterios ESG (ambientales, sociales y de buen gobierno), habiendo únicamente un 11% que considera lo contrario.

Las mujeres, más concienciadas con el ahorro para la jubilación

Un 56% de los asesores afirma que las mujeres establecen periodos de reflexión superiores para tomar decisiones de inversión y únicamente el 11% indica lo contrario. Esto está relacionado con el hecho de que el 44% de los encuestados opina que las mujeres están más concienciadas que los hombres sobre la importancia para ahorrar en la jubilación, habiendo únicamente un 20% que afirma que no es así.

Asimismo, aunque un 58% de los asesores financieros afirma que las mujeres están igual de informadas que los hombres sobre los productos financieros -un 13% opina que lo están incluso más-, un 40% de los mismos también confirma que ha detectado un incremento en el porcentaje de mujeres que han solicitado asesoramiento financiero durante el último año, junto a un 54% que cree que se mantiene el mismo porcentaje. Esto demuestra el auge visto durante los últimos años respecto a su concienciación con el ahorro para la inversión. Además, el 36% de los encuestados cree que las mujeres valoran en mayor medida la labor del asesor financiero.

Las mujeres como pieza clave en las decisiones familiares

De la encuesta también se desprenden otros datos de interés, como el hecho de que casi el 73% de los asesores financieros opina que las mujeres participan de manera decisiva en las decisiones que afectan a las finanzas familiares. Esto representa un 4% más que el año pasado, y un 12% más que hace 3 años, mostrando un incremento constante de su presencia en las decisiones económicas familiares.

Entre las decisiones financieras que más importan a las mujeres destaca de forma notoria las que tienen que ver con la educación de los hijos, según el 74% de los asesores financieros, seguido de la compra de una vivienda, como indica el 46%.

Papel que juegan las mujeres en las decisiones financieras de las familias

 

Andrea Carreras-Candi, directora de EFPA España, explica que “desde hace varios años nuestra encuesta refleja que las mujeres muestran cada vez mayor interés por las finanzas, convirtiéndose en una pieza clave en la economía familiar». Esta edición, según la experta, constata el hecho de que «las mujeres solemos dedicar más tiempo a la toma de decisiones, somos más reflexivas a la hora de optar por ciertos vehículos de inversión, y primamos el largo plazo». También que «estamos demostrando una amplia valía en las finanzas, pero sobre todo, nos estamos formando para seguir haciéndolo”.