Janus Henderson Investors ha anunciado el lanzamiento de Janus Henderson Tabula Pan European High Conviction Equity UCITS ETF, la última incorporación a la franquicia de ETFs de gestión activa de la firma en Europa. Según explica la gestora, se trata de un fondo de renta fija que invierte en en torno a 20-25 empresas europeas de gran y mediana capitalización. Esta gestionado por Robert Schramm-Fuchs y Marc Schartz, y adoptará un enfoque de alta convicción.
Desde la gestora, matizan que la estrategia carece de un estilo específico e invierte allí donde se encuentran las mejores oportunidades en renta variable paneuropea, poniendo de manifiesto la excepcional capacidad de selección de valores de los gestores. «Creemos que un enfoque de alta convicción, junto con un proceso de inversión replicable y disciplinado, puede aprovechar el potencial de alfa disponible en la región y, en última instancia, reportar beneficios a nuestros clientes. Este nuevo lanzamiento aumenta la oferta de ETF de gestión activa de Janus Henderson en Europa, tras el anuncio de su primer ETF de este tipo en la región en octubre de 2024, y se basa en la propuesta de gran éxito de la firma en Estados Unidos, donde es el cuarto mayor proveedor de ETF de renta fija de gestión activa a escala mundial”, ha destacadoRobert Schramm-Fuchs, gestor de carteras en el equipo de renta variable europea de Janus Henderson.
Según explica el gestor, Europa alberga una amplia gama de empresas líderes a escala mundial, cuya diversidad permite a los inversores equilibrar la exposición entre las empresas cíclicas y las orientadas a temáticas de crecimiento a largo plazo. «Las valoraciones actuales resultan atractivas y la dispersión de las rentabilidades entre los distintos mercados y sectores de renta variable europeos presenta oportunidades para que los gestores activos mejoren el rendimiento», ha afirmado.
A raíz de este nuevo lanzamiento, Ignacio De La Maza, director del Grupo de clientes de EMEA y Latinoamérica en Janus Henderson, ha indicado: “Cuando lanzamos nuestro primer ETF de gestión activa para inversores europeos el mes pasado, dijimos que no era sino el principio de nuestro viaje, y estoy encantado de que ahora tengamos otro producto que ofrecer a nuestros clientes. Janus Henderson cuenta con una gran tradición de inversión en renta variable europea, con una trayectoria de más de 40 años. El lanzamiento de este fondo ofrece a los inversores una forma alternativa de aprovechar nuestra vasta experiencia en este mercado”.
El fondo cotizará inicialmente en el Xetra con el código JCEU GY y posteriormente hará lo propio en la Borsa Italiana y estará disponible en los principales mercados europeos.
Se espera que el gasto mundial en lujo alcance cerca de 1.500 millones de euros en 2024, manteniéndose relativamente plano en comparación con 2023, y aportando una tasa de crecimiento interanual estimada de entre el -1% y el 1%. Esta es una de las principales conclusiones del último informe sobre el lujo elaborado por la consultora Bain & Company en colaboración con Altagamma, la asociación italiana de fabricantes de artículos de lujo.
Los consumidores de lujo de todo el mundo están recortando sus gastos en artículos discrecionales a causa de la incertidumbre macroeconómica y la continua subida de precios de las marcas. Como resultado, Bain prevé que el mercado de artículos de lujo personal experimente su primera desaceleración desde la Gran Recesión -excluyendo Covid- con una erosión del -2%, a los tipos de cambio actuales, en comparación con el año pasado. Esta tendencia, particularmente aguda entre la Generación Z, cuya defensa de las marcas de lujo sigue disminuyendo, ha llevado a una reducción de la base de clientes de lujo en una magnitud de unos 50 millones en los últimos dos años. En paralelo, se detecta que los clientes de mayor poder adquisitivo, pese a que están perdiendo progresivamente la sensación de exclusividad de las marcas, siguen aumentando su cuota de consumo de lujo.
Como explica Cira Cuberes, socia de Bain & Company en España: “A pesar de la incertidumbre macroeconómica, el turismo de lujo sigue creciendo en España. A escala global, el gasto en lujo ha mostrado una notable estabilidad este año impulsado en gran medida por el apetito de los consumidores por el lujo experiencial. Sin embargo, en los dos últimos años, 50 millones de consumidores han optado por abandonar el mercado de bienes de lujo o se han visto obligados a hacerlo. Es una señal para las marcas de que ha llegado el momento de reajustar sus propuestas de valor. Para recuperar clientes, sobre todo a los más jóvenes, tendrán que liderar con creatividad y ampliar sus temas de conversación. Al mismo tiempo, deben mantener a sus principales clientes en primer plano, sorprendiéndoles y deleitándoles, poniendo foco en redescubrir las interacciones humanas absolutamente personalizadas `uno a uno´. En general, y de cara a todos los clientes, será fundamental reforzar la personalización aprovechando la tecnología como aliado para conseguirla”.
Las experiencias de lujo siguen ganando adeptos a medida que los consumidores desplazan su gasto hacia viajes y eventos sociales, favoreciendo el trato personal y el bienestar por encima de los productos tangibles. Al mismo tiempo, los bienes experienciales especialmente los dirigidos a personas con grandes patrimonios, como yates, coches y jets, despiertan un gran interés entre los consumidores de muy alto poder adquisitivo.
Los productos de belleza, en particular las fragancias, siguen registrando buenos resultados, ya que los consumidores se inclinan por ellos como “pequeños caprichos”. Las gafas también experimentan un impulso positivo, con los consumidores atraídos por una mayor creatividad de marca y por las marcas especializadas de gama alta.
La joyería se mantiene fuerte, favorecida especialmente por el segmento de la alta bisutería y con un comportamiento notablemente positivo en el mercado estadounidense. Por su parte, relojes, artículos de cuero y zapatos han experimentado una ralentización debido a que los consumidores han reducido sus compras y son cada vez más selectivos. Mención aparte merecen los pequeños accesorios de cuero y los artículos de iniciación, que siguen siendo de interés para la Generación Z.
Otra de las conclusiones del análisis de Bain & Company es que, a medida que los consumidores buscan compras de valor, el mercado de segunda mano está ganando tracción, con un fuerte impulso de la joyería y la ropa heredadas y de las piezas de cuero.
Mientras la mayoría de las tiendas de lujo físicas sufren la caída en picado de la afluencia de público, el canal outlet de marcas de lujo obtiene mejores resultados, impulsado por la búsqueda de valor por parte de los consumidores, y gana popularidad como vía de entrada preferida en el mercado del lujo. En paralelo, el canal online está entrando en una trayectoria de normalización tras las oscilaciones posteriores a la pandemia. En un contexto en el que los consumidores buscan cada vez más experiencias inmersivas y personalizadas, las marcas ganadoras atraerán en el canal online tráfico de vuelta a las tiendas físicas ofreciendo propuestas de valor diferenciadas en las vistas a esas tiendas.
Desglose regional: puntos clave en América, Japón y Europa
América: Estados Unidos muestra brotes verdes con una trayectoria trimestral al alza, a pesar de la fluctuación de la confianza de los consumidores y la ralentización del tráfico peatonal en las principales ciudades. Fuera de Estados Unidos los resultados están más polarizados. Canadá sigue luchando contra la falta de turistas chinos, mientras que México y Brasil registran notas positivas.
APAC: Japón sigue liderando el crecimiento mundial del lujo debido a los tipos de cambio favorables y al consiguiente aumento del gasto turístico durante el primer semestre de 2024. El impulso, sin embargo, se ha ralentizado recientemente al reajustarse los precios. Por el contrario, China continental ha experimentado una fuerte desaceleración, que se ha agravado a lo largo del año a medida que disminuía el gasto interno debido a la falta de confianza de los consumidores y a las salidas de turistas chinos a zonas cercanas y a Europa.
EMEA: Europa está registrando un crecimiento más fuerte, aunque normalizado, a lo largo de los trimestres, con una demanda sostenida por la afluencia turística, sobre todo en las ciudades de primer nivel y los centros turísticos del sur de Europa. En el Reino Unido y el norte de Europa la afluencia de turistas de lujo es más limitada. El panorama varía en Oriente Medio, donde las tensiones regionales afectan a la afluencia turística.
Los mercados emergentes como América Latina, India, Sudeste Asiático y África, que en conjunto se espera que sumen más de 50 millones de consumidores de lujo de clase media-alta de aquí a 2030, representan nuevas vías potenciales de crecimiento.
Se espera que el mercado del lujo se enfrente a un contexto de ligera mejora a lo largo de 2025, aunque esto dependerá en gran medida de los escenarios macroeconómicos que se desarrollen en las regiones clave. De cara a 2030, es probable que el mercado emprenda una trayectoria positiva a largo plazo, con una base de consumidores cada vez más accesible.
“Para garantizar el crecimiento futuro, las marcas tendrán que replantearse sus ecuaciones de lujo, restablecer la creatividad y combinar las viejas y las nuevas reglas del juego. Esto incluye redescubrir su esencia y adoptar los pilares fundacionales de la industria: deseabilidad impulsada por la artesanía, la creatividad y los valores distintivos de la marca; ahondar en conexiones y experiencias significativas, personalizadas y culturalmente efectivas para el cliente; y efectuar una ejecución impecable posibilitada por la tecnología, con la inteligencia artificial desempeñando un papel primordial en la mayoría de las áreas de la propuesta de valor”, concluye Cira Cuberes.
Los mercados privados han experimentado una transformación en la última década, con un importante flujo de capital, éxito de tecnologías disruptivas y la ampliación del acceso en el sector de los servicios financieros en general.
Así lo recoge el informe «Private Markets Annual Report 2024» de Barclays, que también aclara que los inversores privados reconocen cada vez más las oportunidades que ofrecen los fondos de mercados privados. «En términos generales, las motivaciones de los inversores con patrimonios muy elevados (UHNW) y los HNWI para invertir en mercados privados incluyen la diversificación y la menor volatilidad de las carteras; unos rendimientos históricamente superiores a los obtenidos en los mercados públicos y un mayor apalancamiento disponible, que puede impulsar potencialmente un mayor crecimiento y rentabilidad», explica la firma en el estudio.
El informe también explica que el acceso a gestores de inversión cualificados también puede reportar dividendos a los propietarios de patrimonios privados. Los compromisos pueden generar mayores rendimientos, y las comunicaciones con los socios generales (GP) pueden ofrecer valiosas lecciones sobre due diligence y revisiones operativas. Teniendo en cuenta que muchos HNWI han creado su riqueza gestionando sus propios negocios, las inversiones en fondos privados ofrecen la oportunidad de compartir información entre los socios.
Según algunas encuestas, los inversores privados muestran una preferencia creciente por los activos alternativos y, en particular, por el private equity. Muchos de los encuestados también indican que tienen previsto redoblar sus inversiones en capital riesgo el año que viene, a medida que mejore la confianza tras la corrección del mercado. El estudio cita como ejemplo la encuesta de Campden Wealth y Titanbay de 2023 a un total de 120 inversores UHNW, en la que los encuestados señalaron un aumento de tres puntos porcentuales en su asignación objetivo para private equity, junto con un aumento de dos puntos porcentuales para la renta variable pública y una disminución de cuatro puntos porcentuales para la asignación a liquidez. En esa misma encuesta, el 67% de los encuestados dijo que su principal motivación para invertir era el potencial de mejorar los rendimientos de la cartera a largo plazo.
El patrimonio bajo gestión total de los family offices se duplicó con creces en la última década, y se prevé que el número de propietarios de patrimonios privados a escala mundial aumente un 28,1% de aquí a 2028, lo que representa una fuente creciente de capital.
En los próximos años, las grandes empresas de capital riesgo podrían recibir más aportaciones de los canales de patrimonio privado. Mientras que los inversores institucionales, como las pensiones y los fondos soberanos, deben cumplir estrictos mandatos de inversión, los inversores privados pueden tener menos restricciones legales y pueden adaptar las asignaciones para que se ajusten más a sus perfil personal y sus preferencias de liquidez.
«Esto abre una mayor opcionalidad para invertir en mercados privados», asegura el informe de Barclays, que añade que los plazos de inversión también son menos restrictivos para el patrimonio personal en comparación con el patrimonio institucional. Éste, según explica la firma, «suele requerir aportaciones y distribuciones periódicas para apoyar las necesidades de liquidez de los inversores institucionales, pero los inversores privados pueden enfrentarse a más restricciones y obstáculos reglamentarios para poder invertir en mercados privados».
El private equity sigue en forma
El estudio recoge que el private equity es el principal motor de la captación de fondos en los mercados privados. «Además de ser una de las estrategias favoritas de los fondos de pensiones y los endowments, que exigen flujos de caja predecibles, los fondos de private equity podrían ser una opción para los inversores privados que buscan apoyar sus propias iniciativas, incluidas las empresas familiares y la filantropía», asegura el estudio de Barclays. El ciclo de vida típico de 10 años de los fondos de private equity suele coincidir con los horizontes de inversión más largos que buscan estos inversores para cierta parte de sus asignaciones, añade el estudio.
La proporción de la captación de fondos en los mercados privados atribuida a los fondos de private equity ha aumentado anualmente desde 2020, alcanzando la cifra récord del 50,5% hasta la fecha. Estos fondos mostraron resistencia frente a una ralentización más general de la captación de fondos, recaudando casi tanto capital en 2023 como en 2022. Sin embargo, según el informe, el número de vehículos que impulsaron ese total se redujo en más de la mitad. Con menos fondos manteniendo o aumentando su poder adquisitivo en los últimos 18 meses, el flujo futuro de operaciones de private equity y los rendimientos se inclinarán hacia los fondos más fuertes. Esto podría exacerbar la competencia entre los LPs que buscan los mejores GPs.
La selección de gestores, a tenor del informe, es tan importante en los tiempos actuales como ha sido siempre. La preferencia de los LPs por gestores de private equity experimentados -firmas que han lanzado al menos cuatro fondos- también está en aumento. «Cada año desde 2019, más del 80% de todos los nuevos dólares dirigidos hacia el private equity fueron cerrados por gestores experimentados, y este porcentaje ha aumentado al 88% anualmente», asegura Barclays, que añade que las empresas de primer nivel han establecido LPs que a menudo regresan para rondas de recaudación de fondos posteriores, «limitando así la entrada de nuevos inversores».
Venture capital: Los inversores buscan tecnologías innovadoras y sostenibles
Según datos de PitchBook citados por el estudio de Barclays, casi la mitad de todos los compromisos conocidos de fondos de mercados privados realizados por inversores de patrimonio privado en la última década se hicieron con fondos de venture capital, «lo que pone de relieve la importancia del venture capital y su prevalencia en las carteras no institucionales».
Los gestores experimentados han acaparado una parte cada vez mayor de los nuevos compromisos de venture capital debido a la demanda de gestores con los mejores historiales en medio de un entorno macroeconómico incierto. Sin embargo, con más de 650 fondos de venture capital captados con éxito hasta julio de 2024, siguen existiendo muchas oportunidades.
Los gestores emergentes pueden ofrecer una vía más oportuna para los inversores privados que buscan asignaciones de capital riesgo a corto plazo, ya que estos gestores buscan nuevas bases de LPs. El perfil de riesgo/rentabilidad de los gestores emergentes puede ser más elevado sin un historial, pero incurrir en un mayor riesgo a cambio de una mayor rentabilidad potencial es, en muchos sentidos, la esencia de la capital riesgo.
Uno de los principales atractivos para los gestores de sociedades de venture capital es su estrecha relación con empresas innovadoras y de rápido crecimiento. Las asignaciones de venture capital pueden permitir a un LP beneficiarse del auge de la inteligencia artificial, por ejemplo. El potencial alcista de las tecnologías disruptivas es hipotéticamente ilimitado, y la exposición potencial a los futuros líderes del sector es muy valorada por los inversores patrimoniales con mayor apetito por el riesgo.
La sostenibilidad y otros temas de inversión de impacto también se citan como intereses comunes entre los inversores de patrimonio privado. Las inversiones en venture capital son un canal de financiación habitual para las tecnologías más incipientes, como la tecnología climática, y un número creciente de fondos se definen como «inversores de impacto», atendiendo a las preferencias y valores de diversos inversores a través de un doble objetivo de rentabilidad financiera y resultados sociales o medioambientales positivos.
La Encuesta sobre Inversión Sostenible 2023 de PitchBook entre inversores de mercados privados a escala mundial reveló que los encuestados estaban más divididos sobre la integración de programas de inversión sostenible entre 2021 y 2023, pero más de la mitad de los LPs encuestados creen que es «extremadamente importante» o «muy importante» que sus GPs midan el impacto en sus carteras.
Amundi ha anunciado la compra de aixigo, empresa tecnológica que ha desarrollado una oferta modular de servicios de alto valor añadido para distribuidores de soluciones de ahorro. Según explican desde la gestora, su plataforma, completamente basada en API, permite desplegar nuevos servicios de forma rápida y sencilla en las infraestructuras informáticas existentes de bancos e intermediarios financieros.
Desde la gestora argumentan que en un contexto donde la tecnología digital se ha convertido en un factor clave para gestionar las relaciones con los clientes en la gestión patrimonial, los gestores buscan herramientas tecnológicas que permitan a sus equipos asesorar, distribuir y gestionar soluciones de inversión de manera más eficiente. “Como resultado, el mercado de servicios tecnológicos para los actores de la gestión patrimonial, así como para los bancos privados y minoristas, está experimentando un crecimiento significativo”, afirman.
Amundi, que ya está activa en este mercado en auge a través de su línea de negocio Amundi Technology y su solución Alto, acelerará su desarrollo con la adquisición de aixigo, reforzando así su posicionamiento como proveedor de tecnología y servicios. La cobertura de clientes y geográfica de Amundi en este mercado se verá ampliada gracias a la base de clientes de aixigo en Alemania, Suiza y el Reino Unido.
Combinación de las plataformas
Fundada en Alemania hace 25 años por un grupo de académicos, aixigo ha experimentado un rápido crecimiento en los últimos años, con un aumento significativo en sus ingresos. Aixigo, con un equipo de 150 empleados, atiende actualmente a más de 20 clientes, incluyendo importantes instituciones financieras internacionales que representan más de un billón de euros en activos bajo gestión. Alrededor de 60.000 asesores ya utilizan diariamente los servicios de aixigo para incorporar clientes, construir y gestionar asignaciones, realizar órdenes y generar informes.
Por su parte, Amundi Technology también ha ido mejorando su oferta, “proporcionando al sector de inversión y ahorro soluciones tecnológicas para la gestión de carteras, el ahorro y la jubilación de empleados, la gestión patrimonial y los servicios de activos”, indican desde la gestora.
Actualmente, su cartera de clientes altamente incluye más de 60 entidades, entre bancos, bancos privados, fondos de pensiones, aseguradoras, custodios de fondos y gestores de activos en Europa y Asia. “A partir de ahora, las herramientas de aixigo formarán parte de las soluciones que Amundi Technology ofrece a sus clientes a lo largo de toda la cadena de valor del ahorro”, afirman desde la gestora.
Una transacción de alto valor añadido
Según indican desde Amundi, esta transacción, que está en línea con el plan estratégico y la disciplina financiera de Amundi, generará un valor significativo gracias al potencial de crecimiento del negocio, así como a las sinergias de ingresos y costes. “El monto de la transacción asciende a 149 millones de euros. El retorno de la inversión será cercano al 10% después de tres años y superior al 12% después de cuatro años”, indican.
Sobre la operación, Valérie Baudson, CEO de Amundi, ha señalado: «Las instituciones que distribuyen productos de ahorro buscan cada vez más soluciones y socios externos que les permitan mejorar su eficiencia operativa y ofrecer asesoramiento, servicios y productos de manera más personalizada, rápida y de mayor calidad. Para responder a estas necesidades, Amundi ha desarrollado una gama de servicios y una plataforma tecnológica que se verá fortalecida con aixigo. Con esta nueva experiencia, ya adoptada y reconocida por importantes firmas financieras, continuaremos desarrollando nuevos servicios innovadores y desempeñaremos un papel activo en la evolución del sector de asesoramiento financiero y gestión patrimonial. Esta transacción generará un valor significativo para nuestros clientes, socios y accionistas».
“Estamos encantados de dar la bienvenida a los equipos experimentados de aixigo, que aportarán su espíritu emprendedor, habilidades tecnológicas de vanguardia y un profundo conocimiento de las necesidades de los clientes. Con este nuevo desarrollo, aceleraremos el despliegue de los servicios de Amundi Technology para bancos privados y gestores patrimoniales, con una oferta más amplia, flexible y escalable que nos permitirá responder a un rango aún mayor de casos de negocio”, ha añadido Guillaume Lesage, director de Operaciones de Amundi.
Benjamin Lucas, director ejecutivo de Amundi Technology, considera que “Amundi Technology está completamente comprometida con ofrecer soluciones tecnológicas pioneras y un servicio excepcional a nuestros clientes a nivel mundial. Al combinar las capacidades y soluciones líderes de Amundi Technology y aixigo, crearemos una oferta transformadora para la industria de gestión patrimonial y bancaria. Compartimos una visión y un enfoque orientado a la excelencia y el crecimiento para todos nuestros stakeholders, y estamos extremadamente emocionados de dar la bienvenida a los equipos de aixigo mientras continuamos este viaje juntos».
Por su parte, Arnaud Picut, CEO de aixigo, ha declarado: “Unirnos a Amundi Technology representa una oportunidad única para ampliar nuestra oferta de servicios y aprovechar la experiencia de Amundi, lo que nos permitirá convertirnos en el líder indiscutible en Europa antes de extender gradualmente nuestro alcance a Asia, una visión que se alinea perfectamente con nuestros valores y ambiciones. También es una ocasión para agradecer a Urs Ehrismann, fundador de Fronttrail Equity Partners, quien nos ha acompañado como inversor en los últimos seis años, ayudándonos a construir una plataforma europea de wealthtech exitosa».
En último lugar, Christian Friedrich, miembro del Consejo Ejecutivo y cofundador de aixigo, ha añadido: “De la unión de aixigo y Amundi Technology surgirá una auténtica potencia en el sector de wealthtech. Estoy muy emocionado por las oportunidades y posibilidades que esto creará para el equipo de aixigo. Nuestros clientes de larga data se beneficiarán de la combinación de nuestras habilidades y fortalezas conjuntas y podrán impulsar nuevos servicios en el mercado de gestión patrimonial. Estoy deseando ver las innovaciones que esta asociación traerá».
El passado jueves 14 de noviembre se celebró en Madrid la 11ª edición del Insurance Revolution, el evento organizado por iKN Spain que reúne a profesionales del sector asegurador para abordar la innovación y las tendencias tecnológicas protagonistas en esta materia.
El encuentro ha contado con más de 470 asistentes, una edición que ha batido récords. Se han dado cita representantes de las compañías aseguradoras más importantes de todo el país como, Caser, Segurcaixa Adeslas, AXA Seguros, Santalucía Seguros, Mapfre, Generali O VidaCaixa, entre muchos otros. Todos ellos han colaborado para conformar una serie de paneles de expertos que han desarrollado las tendencias, retos y actualidad del sector.
La inteligencia artificial se ha posicionado como una de las herramientas más importantes en la nueva realidad de las aseguradoras. “8 de cada 10 empresas aseguradoras ya utilizan inteligencia artificial”, destacó Francisco Picón, director de Prestaciones de Seguros Generales de Caser.
La principal cualidad que ha permitido a la tecnología alcanzar estas cifras y vencer la resistencia al cambio ha sido su gran accesibilidad. Al ser tan intuitiva, cualquier ciudadano puede interactuar con ella y perder su temor ante posibles problemas, afirma Javier Marqués, CDO de Generali.
En el sector asegurador, la inteligencia artificial se percibe como un verdadero acelerador de la transformación, la cual está enfocada en la mejora de la experiencia del cliente y el distribuidor. Procesamiento de documentos, asistentes inteligentes o peritajes son algunas de las tareas en las que esta tecnología permite lograr este objetivo.
En una de las mesas redondas del evento, los ponentes profundizaron acerca de cómo las nuevas tecnologías y, en concreto, la inteligencia artificial puede contribuir en situaciones excepcionales como la DANA vivida recientemente en nuestro país.
En este contexto, Mariel Vázquez, directora de Customer Experience en Mapfre, considera que el sector asegurador será capaz de explotar la tecnología para poder ayudar en estos momentos tan complicados. Además, Vázquez ha destacado la labor de ayuda psicológica que realizan las compañías con sus asegurados.
En cuanto al futuro, las aseguradoras deberán enfocarse en la predicción de este tipo de catástrofes y en el desarrollo de un plan de contingencia rápido y adecuado para reducir las consecuencias lo máximo posible.
La irrupción y consolidación de la inteligencia artificial y del análisis de datos en el sector asegurador se encuentra acompañada de ciertos retos para su correcto uso y maximización de capacidades. En primer lugar, destaca el cumplimiento normativo. La velocidad de crecimiento de la IA ha provocado que, desde el punto de vista regulatorio, los países se encuentren rezagados en el contexto actual. La seguridad de los clientes es el pilar fundamental en el que se basan las normativas impuestas hasta ahora.
Otro de los desafíos para el sector asegurador se encuentra en la formación a sus trabajadores. Los expertos que han participado en este evento han coincidido en que las empresas deben formar equipos de trabajo que sean capaces de utilizar la inteligencia artificial en su beneficio. Para ello, la inversión de las empresas en métodos que permitan aportar nuevos conocimientos a sus empleados, como la comprensión de los nuevos procesos derivados de la tecnología y su uso ágil y eficaz, resulta fundamental.
Para finalizar, las compañías deben prestar una gran atención a la transparencia con sus clientes. Para lograr la confianza de las personas aseguradas, la claridad en las acciones y el uso de la tecnología resultan imprescindibles.
Natixis Investment Managers (Natixis IM) ha anunciado el lanzamiento de la quinta edición de The Students Challenge para el curso académico 2024/25. La inscripción ya está abierta, invitando a presentar solicitudes a escuelas de negocios, escuelas de ingeniería y universidades de todo el mundo. Los participantes elegibles deben estar en su último año de una licenciatura o cursando actualmente un máster, con un fuerte interés en las finanzas.
Desde Natixis IM han explicado que “El Desafío de Estudiantes” ofrece una oportunidad única a los aspirantes a profesionales de la gestión de activos. Los participantes deben formar equipos de 4 a 6 miembros, que pueden incluir estudiantes de diferentes instituciones, para abordar en colaboración retos financieros del mundo real. El reto cuenta con la colaboración de los líderes del sector FactSet y Morningstar Sustainalytics, lo que refuerza la ambiciosa visión del programa.
Christophe Lanne, director global de Recursos Humanos y Director Global de Operaciones y Transformación, ha explicado: “El ‘Students Challenge’ representa una oportunidad fundamental para los estudiantes que aspiran a labrarse una carrera en el mundo de las finanzas. Esta iniciativa no sólo proporciona experiencia real en gestión de inversiones y gestión de carteras, sino que también facilita la tutoría y el intercambio de conocimientos con los mejores profesionales del sector. Buscamos equipos diversos que colaboren, diseñen estrategias, afronten retos y desarrollen eficazmente sus habilidades y presenten sus conocimientos a lo largo de su experiencia”.
Se seleccionarán doce equipos de entre los solicitantes para participar en esta experiencia de inmersión, en la que gestionarán una cartera multiactivos virtual valorada en 100 millones de dólares. Los equipos se centrarán en la inversión sostenible respetando unas limitaciones de inversión específicas. En marzo y abril de 2025, presentarán sus estrategias de inversión, resultados y rendimiento de la cartera a nuestro panel de profesionales de la gestión de activos.
Según la experiencia de Hsun Ti Huang, ganador de la edición 2022/2023, «The Students Challenge by Natixis Investment Managers ha sido decisiva para avanzar tanto en mi carrera como en mi crecimiento personal. A lo largo de la competición, mi equipo y yo desarrollamos una sólida estrategia de cartera que abordaba las diversas necesidades de los clientes potenciales al tiempo que se adaptaba a los constantes cambios en el sentimiento del mercado”.
La final se celebrará en París, el 22 de mayo de 2025, y tres equipos finalistas pasarán a competir por el primer puesto y un premio en metálico. El plazo de inscripción para el desafío finaliza el 26 de noviembre de 2024, y el anuncio de los equipos seleccionados se hará a principios de diciembre.
Los emisores que están en el límite del grado de inversión, así como los de alto rendimiento siguen afrontando un importante reto para su financiación. Los mercados de deuda se están reabriendo lentamente para las empresas europeas del sector inmobiliario comercial, pero la confianza de los inversores aún no ha recuperado los niveles anteriores a 2022 debido al elevado apalancamiento, la fuerte inversión de capital y las dudas sobre la gobernanza de algunos emisores.
Sólo las empresas con una sólida calificación crediticia BBB o superior tienen acceso a los mercados de capitales de deuda más líquidos. La caída de los rendimientos de los bonos y el estrechamiento de los diferenciales pueden proporcionar una financiación basada en los mercados de capitales que sea competitiva con los préstamos bancarios garantizados. Para estos emisores, los diferenciales de las nuevas emisiones oscilan entre 90pb y 150pb, cerca del rango de 25pb-145pb en 2021 (Gráficos 1, 2), año en el que la emisión de deuda en el mercado de capitales para empresas inmobiliarias alcanzó su máximo (Gráfico 3).
En el caso de las empresas en el límite de la calificación grado de inversión -calificadas con BBB-, el temor de los inversores a una rebaja de la calificación se traduce en unos diferenciales mucho más amplios. Los diferenciales de las nuevas emisiones superan los 200 puntos básicos, lo que contrasta fuertemente con la horquilla de 60 a 145 puntos básicos de 2021.
Aunque creemos que los precios han tocado fondo en algunas clases de inmuebles, el nerviosismo de los inversores también apunta al riesgo de nuevas caídas de los valores inmobiliarios en el extremo más arriesgado del mercado inmobiliario comercial europeo. El apetito de los bancos por financiar inmuebles comerciales menos interesantes sigue siendo escaso, lo que expone a los gestores inmobiliarios a un bucle negativo. Las ventas de activos en dificultades pueden cuestionar las valoraciones actuales y convertirse en un catalizador para la reestructuración de los balances. Además, las posibles ventas de fondos inmobiliarios abiertos para compensar las salidas de efectivo pondrán a prueba la resistencia del mercado.
Los emisores sin grado de inversión siguen afrontando duros retos de financiación
Los diferenciales son aún mayores para los emisores con una calificación por debajo del grado de inversión y las empresas en las que los inversores están preocupados por la gobernanza.
En la práctica, los mercados de capitales de deuda no les ofrecen una fuente de financiación para evitar posibles incumplimientos de los pactos y respaldar los ratios de cobertura de intereses. Los mercados de capitales más pequeños de Europa, como el sueco, sólo ofrecen a los tomadores de préstamos créditos a plazos más cortos (gráfico 4) y, por lo tanto, proporcionan poco alivio a una industria cargada de deudas.
El riesgo de nuevos descensos de las valoraciones inmobiliarias planea sobre el sector
La cautela de los inversores también refleja el considerable riesgo que sigue existiendo de una mayor devaluación de los activos inmobiliarios. Las correcciones de los activos inmobiliarios prime (minoristas y oficinas), así como de los inmuebles residenciales y logísticos en general, están tocando fondo (gráfico 5). Sin embargo, los precios de los activos no prime y los que requieren fuertes inversiones – modernización, cumplimiento de la normativa medioambiental, reconversión para adaptarse a los cambios estructurales de la demanda inmobiliaria – siguen bajando.
Los fondos inmobiliarios abiertos, que están experimentando grandes salidas de efectivo, podrían ejercer una presión a la baja adicional sobre las valoraciones si empiezan a deshacerse de las propiedades menos atractivas de sus carteras para obtener liquidez. Hasta ahora, los fondos han evitado hacerlo para mantener altos los valores de sus activos netos. Por ejemplo, si una parte sustancial de los inmuebles -como parte de los 128.000 millones de euros en inversiones que poseen los fondos abiertos alemanes- saliera al mercado, asistiríamos a nuevas devaluaciones de los activos inmobiliarios.
Un giro más brusco del ciclo de tipos de interés ofrece la posibilidad de un mayor alivio
Las compañías inmobiliarias europeas se beneficiarían claramente, como cualquier sector endeudado, de un giro más brusco de lo esperado en el ciclo de tipos de interés si los temores a la recesión y al estancamiento del crecimiento se traducen en una política monetaria más laxa en Europa y Estados Unidos. En la actualidad, prevemos una continua y prudente reducción de los tipos de interés, con un único recorte de 0,25 puntos básicos por parte del BCE y la Reserva Federal durante el segundo semestre del año.
Los tipos de interés medios subyacentes han bajado bruscamente por el temor a una recesión en Estados Unidos. En caso de que se materialicen unas perspectivas de crecimiento más débiles, así como un crecimiento económico lento en el Reino Unido y la UE, unos recortes más rápidos de los tipos de interés podrían brindar una oportunidad de captación de fondos a las empresas con carteras de activos estructuralmente sólidas, un bajo apalancamiento sin problemas de gobernanza. En general, esperamos escasas emisiones a corto plazo de empresas inmobiliarias de menor tamaño (valor bruto de los activos inferior a 2.000 millones de euros) en el mercado de eurobonos.
Las obligaciones de referencia que estas empresas emitieron para aprovechar los bajos costes de financiación del mercado en la década anterior a 2022 han dejado a muchas con el quebradero de cabeza de refinanciarlas a tipos mucho más elevados en la actualidad, si es que lo hacen.
Los bancos siguen apoyando al sector… hasta cierto punto
Los bancos se han vuelto más cautos y selectivos, pero siguen concediendo préstamos al sector. Están dispuestos a renovar la financiación existente para propiedades o carteras inmobiliarias sólidas desde el punto de vista operativo, e incluso están dispuestos a conceder nuevos créditos si las garantías son firmes y los compromisos estrictos. Los márgenes de los préstamos garantizados han aumentado hasta 60-230 puntos básicos en función del tipo de propiedad, la titularidad final, el apalancamiento y, lo que es más importante, la ubicación. Por tanto, la financiación bancaria puede ser una alternativa más razonable para los acreedores más débiles que la financiación basada en los mercados de capitales.
Sin embargo, la financiación bancaria tiene sus límites. Los bancos no sólo han endurecido las garantías de concesión, sino que se han centrado más en la composición de sus carteras de préstamos con respecto a la exposición máxima a un sector, emisores individuales y/o propiedades sin buenas certificaciones de eficiencia energética u otra calificación de construcción ecológica. En segundo lugar, ya no son viables las operaciones de alto apalancamiento, lo que significa que, si un prestatario tiene problemas de financiación, podría tener que recurrir a los mercados de deuda gris a un coste mucho más elevado.
Los préstamos bancarios garantizados sólo pueden cubrir una parte marginal de la refinanciación de los bonos que vencen, dejando a los emisores con menor grado de inversión y sin grado de inversión bajo presión para reestructurar sus activos o sus pasivos – o ambos – para proteger su solvencia, muy probablemente a un alto coste tanto para los accionistas como para los tenedores de deuda.
Las compañías inmobiliarias europeas en su conjunto han superado lo peor de la reciente crisis de financiación, pero las perspectivas crediticias de muchas empresas siguen siendo muy inciertas.
Del 22 al 24 de octubre, se celebró la cumbre oficial de los llamados BRICS en Kazán, Rusia. Esta cumbre dejó en claro su principal intención: cambiar el orden mundial en beneficio del Sur Global, representado por los BRICS. En opinión de Alicia García Herrero, economista jefe para Asia Pacífico en Natixis CIB, el resultado de este encuentro se resumió en una declaración de doce puntos que resuena como una retórica antioccidental en una nueva guerra fría.
“Gran parte de esto, por supuesto, proviene de los agravios del presidente ruso, Vladímir Putin, contra Occidente. Sin embargo, Putin, quien depende cada vez más de China para continuar con su guerra en Ucrania, no puede impulsar a los BRICS hacia una postura más confrontacional sin el consentimiento del presidente chino, Xi Jinping”, explica Alicia García.
Según el informe que ha elaborado esta experta de Natixis CIB, China está claramente detrás de la expansión de BRICS. Además de Brasil, China, India, Rusia y Sudáfrica, el grupo ha añadido a Egipto, Etiopía, Irán y los Emiratos Árabes Unidos. Otros 13 países se han convertido en naciones asociadas (Argelia, Bielorrusia, Bolivia, Cuba, Indonesia, Kazajistán, Malasia, Nigeria, Tailandia, Turquía, Uganda, Uzbekistán y Vietnam). Desde Natixis CIB, han explicado que el papel de China como «primero entre iguales» en BRICS podría convertir al grupo en un subgrupo de la Iniciativa de la Franja y la Ruta de Xi.
“La declaración de Kazán aboga por un mundo multipolar, pero su concepto de multipolaridad se opone directamente a Occidente de varias maneras significativas. La declaración se apropia de los mismos conceptos respaldados por las democracias liberales, como la cooperación y el respeto por el derecho internacional, incluida la no proliferación nuclear. Esto contrasta marcadamente con las elecciones políticas de muchos de los regímenes de BRICS, en particular la agresión de Putin en Ucrania y su amenaza de usar armas nucleares. Además, la declaración de Kazán critica a Occidente por no vivir según sus propios valores”, subraya la experta en su informe.
Otro punto importante en la declaración de Kazán para García es la alta consideración otorgada a las Naciones Unidas, especialmente en términos de su centralidad para la cooperación entre estados soberanos para lograr la paz y la seguridad internacional. Sin embargo, este apoyo a la ONU viene acompañado de un fuerte impulso por una reforma que represente mejor los intereses del Sur Global, según subraya Alicia García en su informe.
“Finalmente, la declaración de Kazán también busca rediseñar el sistema monetario internacional mediante la reforma de las instituciones multilaterales, como el Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial, apoyando alternativas institucionales no occidentales a estos organismos, como el Nuevo Banco de Desarrollo, y promoviendo el fin del papel preeminente del dólar estadounidense”, añade-
En cuanto a la desdolarización, que fue introducida en la cumbre de BRICS de 2023 en Sudáfrica, se han dado pasos adicionales, pero la declaración de Kazán no ha llegado tan lejos como probablemente esperaba Putin. Así lo explica el informe de Natixis CIB: “La estructura BRICS Clear, un sistema de liquidación y depósito transfronterizo diseñado para negociar valores sin necesidad de conversiones a dólares, utilizando tecnología blockchain y tokens digitales respaldados por monedas nacionales no fue acordada. Esto no es sorprendente, ya que algunos miembros de BRICS, en particular los Emiratos Árabes Unidos, aún están vinculados al dólar y muchos temen que el impulso favorezca principalmente al uso del renminbi y en menor medida a otras monedas nacionales”.
No obstante, las conclusiones de García apuntan que el impulso de Rusia y China, los dos posibles beneficiarios de un esfuerzo de desdolarización, ya sea para evitar sanciones y/o internacionalizar sus monedas, fue reconocido en la declaración de Kazán, con un acuerdo para llevar a cabo un análisis de viabilidad de BRICS Clear. “También se incluyó un Acuerdo de Reserva Contingente de BRICS en la declaración, con el objetivo de incluir monedas alternativas de BRICS elegibles en las líneas de intercambio existentes entre los países BRICS. Cabe señalar que la mayoría de esas líneas de intercambio han sido extendidas por el Banco Popular de China y, por lo tanto, utilizan el renminbi como moneda vehicular frente a cada moneda local. Esto demuestra aún más cómo BRICS está evolucionando hacia un modelo de centro y radios con China en el centro”, apunta.
Por último, según el informe, para apoyar el uso de monedas locales en las transacciones financieras entre los países BRICS, se desarrollará un nuevo Mecanismo de Cooperación Interbancaria de BRICS. Cómo este mecanismo puede fomentar el uso de monedas locales sin llegar al sistema BRICS Clear aún está por explorarse.
En resumen, la conclusión de esta experta señala que Occidente y el resto del mundo deberían prestar más atención a BRICS, no solo porque está creciendo en tamaño, sino también porque está evolucionando hacia un bloque antioccidental con la firme intención de cambiar el orden global. “El dominio de China sobre el grupo, con el apoyo activo de Putin, hace que sea aún más urgente que Occidente observe y reaccione, ofreciendo una mejor propuesta a los países del Sur Global”, concluye García en su informe.
The Banker, Private Wealth Magazine ha reconocido a BBVA como la mejor banca privada de Colombia y Perú en la edición de los premios de 2024. Asimismo, la entidad ha sido reconocida por tener el mejor servicio al cliente de altos patrimonios de América Latina. The Banker ha tenido también una mención especial para las bancas privadas de BBVA en México y España.
A la hora de conceder los premios, The Banker ha puesto el acento en los avances tecnológicos de BBVA. “La banca privada de BBVA está adoptando con entusiasmo la tecnología con el objetivo de aumentar la eficiencia y mejorar la experiencia del cliente”, apunta la revista, que destaca que, en 2023, el banco implementó una serie de herramientas digitales enfocadas en mejorar la interacción con el cliente y la personalización del servicio.
“La adopción de plataformas digitales avanzadas ha agilizado nuestros procesos y ha proporcionado a los clientes un acceso más ágil y en tiempo real a los servicios, lo que contribuye tanto a una mayor eficiencia operativa como a una mejor experiencia general del cliente”, afirma Humberto García de Alba, responsable de BBVA Global Wealth.
The Banker destaca que el programa de oferta no financiera de BBVA Global Wealth le ha permitido al banco ofrecer estrategias personalizadas que abordan las necesidades y preferencias individuales de los clientes de altos patrimonios, mejorando así el compromiso y la satisfacción del cliente.
Asimismo, subraya la utilización de la inteligencia artificial generativa, que se está convirtiendo en una parte integral de las operaciones de la banca privada de BBVA, ofreciendo oportunidades transformadoras para apoyar tanto a los banqueros privados como a los clientes. La tecnología se está aplicando principalmente en el análisis de datos, para ayudar a los banqueros a anticipar las necesidades de los clientes y hacer recomendaciones más informadas. Asimismo, en el ámbito de la atención al cliente, la IA se utiliza ya para personalizar las interacciones y ofrecer estrategias a medida. “Esto permite mejorar su experiencia, pero manteniendo el toque humano, que es fundamental en la banca privada”, señala Humberto García de Alba.
Entre los avances realizados por BBVA Global Wealth en las geografías en que está presente, destaca, por ejemplo, la mejora significativa de la interacción con el cliente y los servicios de asesoramiento en México, mediante la integración de tecnologías avanzadas. En Colombia, se ha incidido en el desarrollo del capital humano, a través de programas de formación, que incluyen módulos de capacitación en temas como venta consultiva, mercados de capitales o matemáticas financieras. En España, se han fortalecido las plataformas de seguimiento de las inversiones y de gestión de clientes, lo que ha multiplicado la productividad de los banqueros. En Perú, se han impartido programas diseñados para el relevo generacional y talleres de empoderamiento de la mujer empresaria.
The Banker destaca también que la sostenibilidad y las inversiones centradas en los criteriosASG (ambientales, sociales y de gobierno corporativo) también son una parte fundamental de la estrategia de crecimiento del banco. “Se espera que la demanda en esta área aumente”, afirma García de Alba.
Amundi amplía su oferta con el lanzamiento de Amundi Private Markets ELTIF, una solución evergreen que permite a los ahorradores acceder a oportunidades de inversión en los mercados privados europeos, al tiempo que favorece las transiciones. Según explica la gestora, el vehículo ofrece oportunidades de inversión diversificadas mediante una asignación flexible a capital privado, deuda privada e infraestructuras.
“El interés por los productos de inversión en mercados privados continúa creciendo en todos los mercados. Los inversores institucionales, que buscan rendimientos atractivos y una volatilidad moderada a largo plazo, siguen aumentando sus asignaciones en estas clases de activos. Los inversores particulares también buscan acceder a las oportunidades que ofrecen los mercados privados para diversificar sus estrategias de inversión a largo plazo. Esta dinámica está siendo apoyada por los reguladores, por ejemplo con la aplicación del reglamento ELTIF 2.0 que rebaja el umbral mínimo de inversión, adapta las opciones de liquidez y amplía la gama de clases de activos elegibles”, detallan desde la entidad.
El nuevo fondo está clasificado como artículo 8 según el Reglamento de Divulgación de Financiación Sostenible (SFDR) y permite a los inversores minoristas y profesionales contribuir a la economía real europea, apoyando transiciones importantes como: ecológica y digital (infraestructuras para la producción de energías renovables, redes y sistemas de almacenamiento de energía o movilidad eléctrica…); social y digital (ciberseguridad, biotecnologías en sanidad…) y, por último, territorial y digital (proyectos urbanos, «ciudades inteligentes», infraestructuras para la conexión de zonas rurales y urbanas…).
Desde la gestora, consideran que uno de los puntos fuertes de esta estrategia es que moviliza todos los canales para acceder a los mercados privados y realiza inversiones en fondos primarios, secundarios y coinversiones e inversiones secundarias. “AMUNDI PRIMA ofrece a los inversores la posibilidad de suscripciones mensuales con un umbral mínimo de inversión de 1.000 euros y ventanas de reembolso trimestrales condicionales. El fondo ya está disponible para los inversores de Luxemburgo, Austria, Bélgica, Dinamarca, Finlandia, Alemania, Italia, Irlanda, Países Bajos, Noruega, España, Suecia y Reino Unido”, indican.
A raíz de este lanzamiento, Lionel Paquin, director adjunto de Activos Alternativos y Reales de Amundi, ha explicado: «AMUNDI PRIMA responde a la creciente necesidad de los ahorradores de diversificar sus inversiones a largo plazo. Representa una solución evergreen, llave en mano, que facilita el acceso a los mercados privados y una exposición inmediata a los mismos. Con el refuerzo de su plataforma de multi-gestión Amundi Alpha Associates, Amundi pretende continuar su desarrollo estratégico en los mercados privados y ofrecer a todos sus clientes soluciones cada vez más innovadoras y adaptadas a sus objetivos».
