Schroders ha anunciado que se ha unido a la Global Real Estate Engagement Network (GREEN), una red sin ánimo de lucro de inversores institucionales de todo el mundo dedicada a acelerar el cambio e impulsar la sostenibilidad en el sector inmobiliario.
Según explica la gestora, la adhesión a GREEN permitirá al equipo de inversión de Ciudades Globales de Schroders trabajar junto a sus homólogos para comprometerse con las empresas inmobiliarias cotizadas e implementar cambios significativos.
En la actualidad, el sector inmobiliario representa aproximadamente el 40% de las emisiones mundiales de gases de efecto invernadero. La misión de la red GREEN es garantizar que el sector alcance los objetivos establecidos en el Acuerdo de París sobre el Clima. A través del poder de esta coalición, los miembros pretenden dirigir a las empresas inmobiliarias cotizadas y no cotizadas para que mejoren sus resultados en materia de sostenibilidad y reduzcan su exposición al riesgo climático financiero y no financiero.
Una de las iniciativas clave emprendidas por GREEN es el desarrollo de una declaración de los inversores, respaldada por todos los miembros, que proporciona un marco de compromiso estructurado, permitiendo a los grandes inversores institucionales colaborar y coordinar sus esfuerzos de manera eficaz.
En ella se esbozan cuatro acciones sobre cambio climático y sostenibilidad para fondos y empresas inmobiliarias:
Mejorar la información sobre la solidez de los planes de negocio de las empresas en diferentes escenarios climáticos para facilitar la toma de decisiones de inversión
Implantar un sólido marco de gobernanza para el cambio climático y la sostenibilidad
Desarrollar vías de transición con base científica para ayudar a cumplir los objetivos del Acuerdo de París
Promover datos acreditados en toda la cartera, como la certificación de edificios.
“Schroders tiene un largo historial de promoción de la sostenibilidad en todas sus carteras de inversión. Alinearnos con otros inversores a través de GREEN nos ayudará a lograr un impacto y una influencia aún mayores con las empresas inmobiliarias de los distintos mercados. Esta iniciativa de colaboración envía un poderoso mensaje al sector, que esperamos anime a otros inversores a dar prioridad a la sostenibilidad y a tomar medidas”, ha señalado Andy Howard, director global de Inversiones Sostenibles de Schroders.
Por su parte, Tom Walker y Hugo Machin, codirectores de Activos Inmobiliarios Cotizados en Schroders, han añadido: “Unirnos a GREEN no solo pone de relieve nuestro compromiso permanente con la sostenibilidad en nuestro enfoque de inversión, sino que también demuestra nuestro interés por diferenciarnos dentro del sector inmobiliario. El sector inmobiliario y las ciudades son grandes emisores de carbono y, trabajando junto con nuestros homólogos, podemos impulsar un cambio significativo y reducir el impacto medioambiental de este sector. Los efectos del cambio climático ya se están dejando sentir en el sector inmobiliario, y se prevé que su frecuencia y gravedad aumenten en el futuro. El coste potencial de la inacción o de una mala adaptación podría acarrear importantes consecuencias materiales y financieras. En cambio, una actuación rápida y eficaz ahora podría distinguir a los líderes, pero no se trata sólo de competencia: la acción colectiva es esencial dada la escala y el impacto regional de las consecuencias, además de afectar a los activos individuales en riesgo. Por ello, el equipo de Ciudades Globales de Schroders está encantado de contribuir a esta iniciativa y dirigir el sector hacia un futuro más sostenible”.
La protección de los activos frente a la inestabilidad política se ha convertido en uno de los temas que más preocupa a las familias con grandes patrimonios, según la última edición del Family Barometer de Julius Baer. En este estudio anual, el banco privado suizo incluye las opiniones de 1.500 expertos del sector financiero sobre los temas de interés y las preocupaciones de los grandes patrimonios. Además, este año ha sido realizado por primera vez en colaboración con PwC Switzerland.
El informe aborda los principales desafíos de los grandes patrimonios y los principales temas que les preocupan. En esta ocasión, Julius Baer ha observado que la protección de los activos frente a la inestabilidad política es uno de los temas que más ha preocupado a las familias de grandes patrimonios. Asimismo, la entidad ha percibido un interés por las inversiones inmobiliarias y la inversión privada, ambos «activos reales» conocidos por proporcionar protección frente a la erosión del poder adquisitivo en un mundo de fuerte inflación.
El barómetro muestra que las familias necesitan aceptar una mayor complejidad y recurrir a expertos para que les ayuden a simplificarla. “Los resultados confirman que los acontecimientos de «cisne negro» de los últimos años han aumentado la complejidad para las familias globales . Además, aunque los resultados generales son similares a los de 2022, los impuestos y la regulación junto con la estabilidad política se discuten con más frecuencia. En sus conclusiones apunta que simplificar la complejidad actual a menudo requiere experiencia internacional de asesores de confianza.
Según Guy Simonius, Head of Family Office Services de Julius Baer, para las familias acaudaladas de todo el mundo, el pasado año no ha hecho sino confirmar la mayor complejidad del mundo en que vivimos actualmente. “Las tensiones geopolíticas se han intensificado, los bancos centrales han subido los tipos de interés para contener la resurgente inflación y los precios de los activos se han corregido. En estos tiempos de prueba, no es de extrañar que la encuesta del Barómetro Familiar Julius Baer 2023 concluya que las familias recurren a sus asesores de confianza en busca de orientación”, resume sobre los resultados de este año.
En su opinión, el periodo de imprevisibilidad y mayor complejidad que comenzó con la pandemia hace tres años se ha convertido en algo normal. El informe indica que los expertos que han participado en la encuesta de este año revelan que las familias están interesadas sobre todo en tratar asuntos relacionados con el patrimonio más allá de las inversiones. Entre ellos, la estructuración de sus activos y su patrimonio, así como el establecimiento de colaboraciones con asesores. “Si bien esta situación es muy similar a la del año pasado, cuando se combina con un mayor énfasis en la fiscalidad y la regulación, así como en la estabilidad política, resulta evidente que las familias buscan trabajar más con expertos de confianza para organizar su patrimonio y planificar la gobernanza familiar”, matiza Simonius.
La tercera edición de este barómetro muestra los temas principales, más allá de la inversión, que tienen importancia para los grandes patrimonios. Uno de estos temas tiene que ver justamente con los impuestos y regulación, que ha ganado importancia respecto a 2022. En este sentido, el informe señala que “se trata de un área clave de especialización, especialmente tras la tendencia hacia una mayor transparencia en los asuntos fiscales que se ha producido en todo el mundo en los últimos 10 años, y que ha ido acompañada de un aumento de la regulación”. La actual inestabilidad política y la presión sobre las finanzas del sector público implican que es probable que continúen los cambios en la fiscalidad y la regulación. Sin embargo, estos ajustes exigen conocer los detalles de cada país, por lo que es esencial contar con la experiencia de especialistas locales.
Otro aspecto que destaca tiene que ver con la “gobernanza familiar”, un tema perenne que ha adquirido mayor importancia a medida que las familias adineradas se han extendido hasta abarcar varias generaciones. “Después de que una generación haya dedicado un enorme esfuerzo a acumular riqueza, un buen gobierno ayuda a preservar su legado a través de las generaciones. Las familias debaten cuestiones de gobierno, que abarcan la constitución de la familia, los valores compartidos, la educación, la sucesión e incluso el propósito, a menudo recurriendo a asambleas periódicas para garantizar una comunicación abierta. Una buena comunicación se traduce en un buen gobierno. Sin embargo, conseguirlo requiere planificación y organización, especialmente cuando las diferencias culturales y generacionales en las familias son mayores que antes”, señala el documento.
La estabilidad política es el cuarto tema de debate más importante este año a escala mundial, un poco por encima del quinto puesto que ocupó en 2022. En particular, ocupa el primer lugar en América, donde es el segundo tras los impuestos y las regulaciones, y en Asia, donde ocupa el tercer lugar. “Las familias adineradas de estas regiones parecen preocupadas por la inestabilidad política dentro de los países, tipificada por la polarización política y el creciente nacionalismo”, indica el informe.
Los resultados muestran que las familias adineradas tienen mucho más en cuenta que antes la estabilidad política y la geopolítica, no sólo en sus decisiones de inversión, sino también en la forma en que estructuran su patrimonio global. Según el barómetro, para muchas familias, esto significa abstenerse de invertir en lugares donde creen que la situación geopolítica podría suponer una complejidad añadida o, en el peor de los casos, una pérdida de activos.
Por último, la filantropía se mantiene como el quinto tema más debatido, al igual que en 2022. Muchas familias adineradas ven la filantropía como una forma importante de devolver a la sociedad, creando un impacto positivo y proporcionando a los miembros de la familia un propósito que les une y da vida a sus valores. Hablar de cómo la filantropía se alinea con los valores familiares puede fomentar la cohesión entre las distintas ramas y generaciones de una familia internacional extensa. Es más, implicar a la siguiente generación de una familia a una edad temprana puede inculcar orgullo, responsabilidad e identificación con los valores familiares. El documento matiza que este diálogo continuo también fomenta un compromiso a largo plazo con actividades filantrópicas específicas.
Por otra parte, el estudio también hace hincapié en la llegada de las nuevas generaciones a las empresas familiares y analiza estos nuevos perfiles teniendo en cuenta su atracción por el riesgo o lo que buscan en los asesores financieros. “Las nuevas generaciones se involucran cada vez a una edad más temprana en la gestión del patrimonio familiar; están dispuestos a asumir antes más responsabilidades y quieren dejar su huella personal. Esta importante tendencia implica que las familias y los family office españoles están priorizando los planes de sucesión y de preservación del patrimonio para adaptarse a las nuevas estructuras familiares”, indican desde Julius Baer.
La industria de los activos digitales, en particular la del bitcoin, espera a que la Comisión del Mercado de Valores de EE.UU. (SEC) se pronuncie sobre la aprobación de la solicitud de ETFs de bitcoin al contado o con respaldo físico y su comercialización, en concreto los presentados por las firmas 21Shares y ARK, el próximo 10 de enero. Una decisión que se ha hecho esperar, teniendo en cuenta que la primera solicitud para crear un vehículo de esta clase se produjo en 2013, en Estados Unidos.
“Esta es una gran semana para bitcoin. Están a punto de cumplirse una serie de plazos que marcarán la culminación de un esfuerzo de años para lanzar fondos cotizados respaldados por la criptomoneda en el mercado estadounidense. Los defensores del bitcoin afirman que este sería un momento decisivo para los activos digitales y el optimismo creció cuando se superó un obstáculo importante la semana pasada. Los posibles emisores tienen hasta el lunes por la mañana para presentar cualquier revisión de última hora a las solicitudes pendientes, y la Comisión de Bolsa y Valores tiene hasta el 10 de enero para tomar medidas sobre al menos una de ellas”, explican desde Bloomberg.
Según Simon Peters, analista experto en criptoactivos de eToro, «el consenso entre la comunidad de criptomonedas es que si se aprueban estas solicitudes de ETFs de bitcoin al contado, podrían abrirse las compuertas, ya que los inversores institucionales que, en cierta medida, se han mantenido al margen del espacio de las criptomonedas, ahora pueden exponerse a través de un instrumento regulado».
En opinión de Benjamin Dean, director de Digital Assets de WisdomTree, la SEC dé o no luz verde a los ETFs de bitcoin, la disección será un hito importante para este universo de activos. Dean explica que este retraso en pronunciarse la SEC contrasta con el hecho de que los productos basados en futuros han sido aprobados durante muchos años. De hecho, esto se convirtió en el tema de una demanda que la SEC perdió contra Greyscale, en agosto de 2023.
Por su parte, Claudio Wewel, estratega de divisas en J. Safra Sarasin Sustainable AM, aclara que, hasta ahora, la SEC se ha negado a aprobar ETFs vinculados a los precios actuales de bitcoin en lugar de a los precios de futuros. “Sin embargo, parece que la situación está cambiando. Lo más importante es que la gestora de criptoactivos Grayscale Investments ganó un pleito contra la SEC en agosto, impugnando el rechazo de la SEC a su solicitud de 2021 para un ETF de bitcoin. En lo que en general se consideró una decisión histórica, el tribunal federal estadounidense dictaminó que el rechazo de la SEC era arbitrario y caprichoso y ordenó a la SEC que reconsiderara su rechazo”, aclara.
Sea cual sea la decisión de la SEC de esta semana, desde WisdomTree ponen el foco en que “no se debe utilizar la aprobación del primer día o, en su caso, el rechazo como criterio para evaluar las perspectivas a largo plazo”. Según explica Dean, hay que tener en cuenta dos aspectos: “Se trata de un espacio relativamente desconocido para muchos inversores institucionales debido, en particular, a sus complejidades técnicas, y la migración desde otras opciones de inversión podría llevar tiempo”.
Según WisdomTree, un ETF de bitcoin al contado proporcionaría un nuevo vehículo para que los inversores obtengan exposición al activo en Estados Unidos. “La apertura a un nuevo conjunto de inversores institucionales crea la posibilidad de una mayor demanda de bitcoin. Los productos basados en futuros en EE.UU., que cuentan con más de 1.500 millones de dólares en activos gestionados, no tienen por qué estar respaldados por bitcoin. Los productos respaldados físicamente requieren el propio bitcoin, de forma similar a como funciona una materia prima cotizada en bolsa (ETC) de oro. Recuerde que hay un número fijo de Bitcoin que se pueden producir (es decir, 21 millones)”, afirma Dean.
La exposición ha sido históricamente demandada, como Mirva Anttila, directora de Investigación de Activos Digitales de WisdomTree, ha señalado, “desde diciembre de 2019 bitcoin ha producido una tasa de crecimiento anual compuesto del 54% y ha subido de 7,710 dólares a 43,915”.
“Pese a ser una clase de activos relativamente nueva, los activos digitales han demostrado un alza histórica y asimétrica similar a las acciones tecnológicas en etapa inicial, que es difícil de capturar fuera de la inversión en tecnología en etapa inicial. Además, históricamente bitcoin, y los activos digitales en general, han mostrado una correlación relativamente baja con otras clases de activos importantes. Esto los hace únicos. Significa que incluso una pequeña asignación dentro de una cartera de inversión multiactivo podría tener beneficios de diversificación”, añade Dean Anttila.
¿Fin del criptoinvierno?
Según los expertos, el optimismo sobre la posibilidad de que finalmente se aprueben estos vehículos ha empujado ha servido de empuje para el mercado de las divisas digitales durante estos últimos meses. Sin embargo, el inicio del año ha sido tibio. “El bitcoin registró pérdidas moderadas del 0,8% al inicio de la jornada del lunes, antes de repuntar modestamente y cotizar a 44.025 dólares. Creo que el aumento continuo de los rendimientos supone un riesgo a la baja para activos de riesgo como Bitcoin y las criptodivisas, a pesar de la expectativa de que el lanzamiento de fondos cotizados (ETF) instantáneos en Estados Unidos pueda proteger a Bitcoin de movimientos negativos a corto y medio plazo”, afirma Rania Gule, analista de mercado en XS.com.
En su opinión, la posible aprobación de la SEC ya se ha descontado en el mercado de criptomonedas durante los últimos tres meses, y la criptomoneda podría experimentar una caída de precios tras la aprobación, en contra de lo esperado, como reacción a la recogida de beneficios por la fijación anticipada de precios de las aprobaciones de esta semana. «El bitcoin experimentó una semana salvaje de movimiento de precios los últimos siete días, primero subiendo y rompiendo el nivel de precio de 45.000 dólares por primera vez en dos años, antes de revertir un 8% al día siguiente, tras los comentarios en X de un analista prominente expresando la opinión de que el tan esperado ETF sobre el precio al contado del bitcoin no será aprobado. Esto parece haber asustado a algunos inversores, provocando una venta masiva. El precio del bitcoin ha subido y actualmente ronda los 47.000 dólares», apunta el experto de eToro.
“Creo que el organismo regulador utilizará la fecha límite del 10 de enero para anunciar su decisión sobre múltiples solicitudes de ETFs de Spot Bitcoin simultáneamente. Casi una docena de solicitantes están a la espera de esta decisión, después de haber preparado el capital inicial y comercializado activamente”, añade Gule.
Por su parte, Carsten Menke, Head Next Generation Research de Julius Baer, considera que el cambio de perspectivas de la política monetaria estadounidense sólo ha sido un elemento de apoyo para el bitcoin. “Creemos que el telón de fondo fundamental del bitcoin es mucho más sólido en estos momentos, lo que refleja una acumulación generalizada por parte de los inversores a largo plazo, la ralentización del crecimiento de la oferta por parte de los mineros del bitcoin y una probabilidad muy alta de que los fondos cotizados estadounidenses respaldados físicamente, sobre los que se debate desde hace tiempo, sean finalmente aprobados por la SEC”, afirma Menke.
Lo que está claro es que el bitcoin protagonizó una notable recuperación en 2023, subiendo desde mínimos de dos años en torno a los 16.000 dólares hasta superar ampliamente los 40.000 dólares. “En esencia, el reciente repunte del bitcoin está relacionado con una serie de acontecimientos recientes, como la anticipación de la aprobación por parte de la SEC de los ETFs de criptomonedas como resultado de una sentencia histórica, la conclusión de las investigaciones sobre Binance y FTX, así como la próxima cuarta reducción a la mitad del bitcoin. Tomando estos factores en su conjunto, vemos un sentimiento favorable a corto plazo, aunque observamos que los acontecimientos idiosincrásicos probablemente seguirán siendo determinantes”, afirma Claudio Wewel, estratega de divisas en J. Safra Sarasin Sustainable AM.
Esta visión optimista ha llevado a una parte cada vez mayor de los defensores de las criptomonedas, que está tentada de declarar que el «criptoinvierno» ha terminado. “Sin embargo, advertimos que la aprobación regulatoria está pendiente y que los acontecimientos idiosincrásicos probablemente seguirán siendo los protagonistas. A pesar de la abundancia de optimismo, observamos que los criptoactivos son vulnerables a importantes caídas si no se cumplen las exuberantes expectativas de la comunidad de criptomonedas”, matiza Wewel.
A principios del pasado año existían grandes expectativas para la renta fija, como consecuencia de su elevada rentabilidad tras la rápida subida de los tipos de interés desencadenada por los bancos centrales en 2022 (véase el gráfico 1). Teniendo en cuenta su rentabilidad total -los cupones pagados más las ganancias de capital-, muchas áreas de la renta fija no han decepcionado. Sin embargo, dentro de esta clase de activo han sido las partes de mayor riesgo las que más se han beneficiado, en lugar de los bonos tradicionalmente más seguros.
¿Qué ha ocurrido? Los inversores se vieron sorprendidos por dos razones: una economía mundial más fuerte de lo previsto que, a su vez, provocó una inflación superior a la esperada. Esto hizo que los bancos centrales subieran los tipos de interés más de lo previsto y que se retrasara cualquier recorte, que era lo que esperaban los inversores para impulsar el mercado.
¿Qué nos deparará 2024?
Las rentabilidades que pueden obtener los inversores siguen siendo elevadas, lo que siempre es un buen punto de partida. Mientras tanto, la inflación por fin está bajando, lo que significa que los tipos de interés en las grandes economías como EE.UU., Europa y Reino Unido probablemente hayan tocado techo. Sin embargo, para impulsar los rendimientos de los bonos, los bancos centrales tendrán que empezar a recortar los tipos de interés en la segunda mitad del año.
Si observamos la relación histórica entre los ciclos de recortes de tipos por parte de la Reserva Federal estadounidense (Fed) y la rentabilidad de la renta fija, los periodos posteriores a los máximos de los tipos de interés han dado lugar a fuertes rentabilidades en muchos segmentos de la renta fija (véase el gráfico 2).
¿Qué provocará los recortes de tipos?
El aumento de los costes del servicio de la deuda, la contracción de los balances de los bancos centrales y las estrictas condiciones de los préstamos están repercutiendo en el aumento de los impagos de las empresas más pequeñas. No obstante, el exceso de ahorro acumulado durante los confinamientos provocados por la pandemia y la solidez del mercado laboral han compensado con creces esta situación, que ha respaldado una economía mundial más fuerte de lo esperado.
Sin embargo, en países como EE.UU., este exceso de ahorro podría haber desaparecido a finales de 2023, y ya estamos asistiendo a un aumento del número de impagos de préstamos para automóviles y tarjetas de crédito debido al encarecimiento de los préstamos. Esto sugiere que la fortaleza del consumo disminuirá con bastante rapidez este año. En conjunto, deberíamos asistir a un entorno en el que la inflación continúe cayendo, el mercado laboral se debilite ligeramente y la economía se ralentice hasta entrar en recesión, o al menos en algo que parezca una recesión para muchas empresas y países. Cuando los banqueros centrales vean que las economías se han ralentizado lo suficiente como para que la inflación vuelva a sus niveles objetivo, recortarán los tipos de interés, una medida que apoyará a muchas áreas del mercado de bonos.
¿Qué tenemos en el punto de mira?
Somos optimistas con respecto a 2024, pero hay seis temas a los que prestaremos especial atención:
Bonos de mayor calidad (es decir, deuda pública y grado de inversión). En nuestro escenario base, o «más probable», estas inversiones se comportarán especialmente bien conforme el crecimiento se ralentice, la inflación se debilite y los bancos centrales bajen los tipos de interés.
Los riesgos: una resistencia económica inesperada y un rebrote de la inflación obligarían a los bancos centrales a subir de nuevo los tipos de interés. Esto sería negativo para la mayoría de las clases de activos, salvo para los bonos con plazos más cortos y los fondos del mercado monetario.
Agotamiento del exceso de ahorro más rápido de lo previsto. Los bonos del Estado obtendrían buenos resultados en el escenario menos probable en el que el mercado haya sobrestimado la fortaleza del consumo, lo que llevaría a una recesión peor de lo esperado.
Los riesgos: los bonos emitidos por la mayoría de empresas y bancos sufrirían. Dicho esto, si los inversores son ágiles, el mejor momento para invertir en bonos de mayor riesgo, como los de alto rendimiento, es durante las profundidades de una recesión.
Bancos. A pesar de las sonadas quiebras bancarias del pasado año, creemos que la mayoría de los grandes bancos cuentan con balances sólidos y una buena rentabilidad. Esto ayudará a amortiguar cierto aumento de la morosidad y el endurecimiento de las normas de concesión de préstamos. Los diferenciales de rendimiento de los bonos -el rendimiento adicional sobre los bonos del Estado comparables que exigen los inversores para compensar el riesgo adicional- siguen siendo bastante generosos. Esto presenta oportunidades selectivas.
Los riesgos: hay entidades más débiles, probablemente entre los bancos más pequeños y regionales, que están sobreexpuestas a los prestatarios inmobiliarios. En los próximos 24 meses habrá que refinanciar más de 2 billones de dólares de deuda inmobiliaria, gran parte de ella depositada en los balances de los bancos regionales estadounidenses.
Rebajas y defaults. Nos preocupan menos los bonos corporativos con grado de inversión: los elevados márgenes de beneficios y los balances conservadores han propiciado más revisiones al alza que a la baja.
Los riesgos: están aumentando los impagos de bonos vinculados a empresas más pequeñas y de mayor riesgo. Esto empeorará en una economía en desaceleración. Dicho esto, los rendimientos totales de esta deuda de alto rendimiento deberían ser superiores a los rendimientos medios durante anteriores desaceleraciones/recesiones económicas, gracias a una mejor calidad crediticia.
Préstamos apalancados y crédito privado. Vemos segmentos de oportunidad en el crédito privado de mayor calidad, que ofrece rendimientos más generosos para compensar la relativa iliquidez. Sin embargo, los préstamos apalancados y el crédito privado son segmentos del mercado de deuda que han crecido muy rápidamente. Esto puede ser un problema porque las prisas para poner el dinero a trabajar suelen llevar a un debilitamiento de las normas de concesión de préstamos.
Los riesgos: los impagos relacionados con los préstamos apalancados ya han superado a los del mercado de bonos de alto rendimiento, mientras que la cantidad que pueden recuperar los acreedores es inferior a las medias históricas. Las partes de mayor riesgo del crédito privado también están en el punto de mira. Una vez más, los problemas se concentrarán en torno a las empresas más pequeñas.
Deuda emergente. La capacidad de selección de valores permitirá encontrar valor en algunas de las economías emergentes de mayor riesgo, en las que las valoraciones siguen siendo baratas tras unos años difíciles. Además, muchos países emergentes serán de los primeros en bajar los tipos de interés, después de haber sido de los primeros en subirlos. Esto debería apoyar la deuda en moneda local.
Los riesgos: Las valoraciones del grado de inversión están en el extremo más ajustado, por lo que tendríamos que ver un debilitamiento del dólar estadounidense y una caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. antes de que los inversores vuelvan a entrar en masa en este mercado. Las perspectivas también parecen menos favorables en caso de que el dólar se fortalezca significativamente o se produzca una fuerte recesión.
Conclusiones
2024 debería ser un buen año para la renta fija gracias a las valoraciones y a un perfil de inflación diferente al de los últimos años. Sin embargo, al igual que ocurrió el pasado año, no todo será coser y cantar. Por eso será necesario un enfoque dinámico y una selección acertada de países y empresas para cumplir lo prometido.
Columna de Álvaro Antón Luna, Country Head de abrdn, Iberia
Foto cedidaLuis Ussia nuevo presidente ejecutivo de la compañía
El Consejo de Administración de Mutuactivos SGIIC, la gestora de fondos de inversión de Mutua Madrileña, ha nombrado a Luis Ussia nuevo presidente ejecutivo de la compañía. El directivo sustituye a Juan Aznar, que ha cumplido 65 años y ha ejercido como presidente de la entidad desde 2015. Luis Ussia continuará siendo, además, consejero delegado.
Licenciado en Ciencias Empresariales por la Universidad CEU San Pablo, Máster en Derivados Financieros por MEFF y asesor financiero acreditado por EFPA, Ussia se incorporó a Mutuactivos en 2017. En este tiempo, la entidad se ha consolidado como la primera gestora de fondos independiente de entidades bancarias por patrimonio gestionado, duplicando el volumen de terceros, que alcanza ya el 66% del total, frente al 34% que pertenece a Mutua Madrileña. En la actualidad, la entidad se sitúa en el décimo puesto del ránking global de gestoras.
La gestora de activos del Grupo Mutua ha cambiado su perfil de forma muy significativa en los últimos años, diversificando su oferta de productos y servicios. En la actualidad, ofrece asesoramiento financiero personalizado y una gama de productos para todo tipo de perfiles, que abarca desde vehículos para inversores muy conservadores hasta activos alternativos, pasando por una amplia gama de fondos de inversión de renta variable.
Plan estratégico 2024-2026
A partir de ahora, Ussia se encargará de impulsar y desarrollar el nuevo plan estratégico 2024-2026 que acaba de poner en marcha Mutuactivos, cuyos objetivos principales son continuar creciendo en patrimonio de terceros, principalmente en el segmento “particulares”; avanzar en la transformación tecnológica de la compañía; potenciar el servicio de asesoramiento y lograr el liderazgo de Mutuactivos en gestión patrimonial con una oferta integral de productos y servicios.
Trayectoria de éxito
Por su parte, Juan Aznar deja Mutuactivos con una trayectoria de éxito, tras casi dos décadas en la entidad a la que se incorporó en 2004. En este tiempo, Mutuactivos ha multiplicado por más de cuatro su patrimonio gestionado, superando en la actualidad los 11.000 millones de euros en fondos de inversión, planes de pensiones y seguros de ahorro.
Tras el lanzamiento de N26 Crypto en varios mercados europeos en 2022, y de la Cuenta de Ahorro N26 en 2023, la cartera de productos de N26 se ampliará para incluir un nuevo producto de inversión a principios del próximo año.
A través de un acuerdo con la fintech alemana Upvest, los clientes de N26 podrán comprar y vender acciones y ETFs directamente desde la app de N26 durante el primer semestre de 2024. La empresa de tecnología financiera proporcionará una infraestructura de inversión segura y adaptada a las necesidades de N26, para que los clientes puedan acceder a este servicio a través de la aplicación de banca digital.
El principal objetivo estratégico de N26 sigue siendo un crecimiento sostenible y rentable. Para lograrlo, la compañía continúa posicionando la actividad del cliente y el uso diario de la cuenta en el centro de su estrategia de producto en toda su cartera de funciones de gasto, ahorro, inversión y crédito.
N26 Group ha compartido además una visión general de su estrategia de negocio y producto hasta 2024. La compañía ha dado a conocer las cifras financieras clave para el año fiscal que finalizó el 31 de diciembre de 2022, una previsión para 2023 y sus expectativas para alcanzar la rentabilidad en 2024.
El banco online prevé que sus ingresos superen los 300 millones de euros en 2023, un incremento de más del 30%. La compañía espera que el margen de beneficio bruto crezca más de un 70% en 2023. Asimismo, prevé que sus pérdidas netas se reduzcan a más de la mitad hasta los cerca de 100 millones de euros en 2023. Se espera alcanzar la rentabilidad mensual en el segundo semestre de 2024.
La compañía prevé que sus ingresos superen los 300 millones de euros en 2023 (>+30% interanual), debido a aumentos significativos en el uso de cuentas y la actividad de los clientes. En el ejercicio 2022, la compañía obtuvo unos ingresos de 236,3 millones de euros (un 24% más interanual).
La estrategia de producto de N26 también resultó en mejoras en los indicadores clave de desempeño financiero de la compañía, en particular la rentabilidad por cliente. En consecuencia, N26 aumentó su beneficio bruto en el ejercicio 2022 hasta los 153,8 millones de euros (2021: 111,6 millones de euros).
El banco online además ha experimentado un aumento significativo en el volumen de depósitos. Para finales de 2023, la compañía prevé gestionar alrededor de 8.000 millones de euros en depósitos (un 8% más interanual). A finales de 2022, N26 gestionaba 7.200 millones de euros en depósitos (un 20% más interanual).
Para 2023, la empresa prevé lograr un beneficio bruto de más de 220 millones de euros y una mejora adicional de su margen de beneficio bruto hasta más del 70% (2022: 65%).
Sobre la base de un mayor crecimiento de clientes y la mejora de la rentabilidad por cliente, la empresa espera ser rentable mensualmente en la segunda mitad de 2024.
Pictet Wealth Management (Pictet WM) ha ampliado su equipo de banqueros senior para su sede en Madrid con la incorporación de Jerónimo Ortiz de Urbina.
Ortiz de Urbina cuenta con más de 25 años de experiencia en el sector de asesoramiento financiero a grandes patrimonios. Comenzó su carrera en Morgan Stanley, fue socio director en A&G Banca Privada y en la última década ha sido executive director en JP Morgan, entidad de la que procede.
Licenciado en Derecho por la Universidad de Salamanca y MBA por IE Business School, está certificado EFA, European Financial Advisor.
Para Pedro González Grau, CEO de Pictet WM en Iberia, esta incorporación refuerza la estrategia de crecimiento del área de Pictet para grandes patrimonios en España, que incluye la reciente incorporación de Daniel Escondrillas a su consejo asesor de profesionales de alto nivel y prestigio. “Desde 2005 hemos ido creciendo en la gestión de patrimonios en España, para lo que contamos con una convincente propuesta de valor y el respaldo de la solidez, estabilidad y reputación del Grupo. Ahora estamos ilusionados con la incorporación a nuestro equipo de banqueros privados senior de un profesional de la talla y experiencia de Jerónimo. Comparte nuestros valores de responsabilidad, espíritu emprendedor y pensamiento a largo plazo, esenciales para ofrecer el mejor servicio posible a nuestros clientes”, señala.
En España el Grupo suizo Pictet cuenta con oficinas en Madrid y Barcelona y opera a como sucursal bancaria de Alemania.
El Grupo Pictet proporciona servicios de gestión de patrimonios y de activos desde 1805. Con activos bajo gestión o custodia por valor de 638.000 millones de francos suizos (653.000 millones de euros) a junio de 2023, es uno de los mayores bancos de gestión financiera de propiedad privada del mundo. Con sede social en Ginebra (Suiza), fundado en dicha ciudad, dispone de 30 oficinas globalmente, 5.300 empleados y muy baja rotación de estos. El Grupo pertenece a ocho socios gestores, cuyos principios de sucesión y transmisión de propiedad han permanecido invariables desde fundación. Su independencia está arraigada en la tradición y protegida por la ausencia de accionistas externos, con libertad para concentrarse en los intereses de los clientes.
¿A qué se refiere el número 95.137? Es la cantidad de planificadores financieros certificados en los Estados Unidos. Casi 100.000. Eso es mucho.
¿Sabes cuántos hay en España? EFPA España, la Asociación Española de Asesores y Planificadores Financieros, cuenta con menos de 1.000 planificadores financieros certificados.
¿Y por qué?
Una explicación es que Estados Unidos tiene una ventaja de treinta y ocho años en el campo de la planificación financiera. EFPA España certificó a sus primeros planificadores financieros en 2010. En Estados Unidos, los planificadores financieros se certificaron por primera vez en 1972.
Otra explicación es la importancia que han ganado los asesores y planificadores financieros independientes en EE.UU., donde a menudo están registrados como asesores de inversiones registrados (“RIA” según su abreviatura en inglés). Este sector ha estado creciendo rápidamente, en más del 11% anual en los últimos diez años. Los RIA en los Estados Unidos ahora administran más de 5 billones de dólares en AuM (activos bajo administración). Fidelity, Charles Schwab y otros gigantes financieros brindan servicios de custodia a estos RIA, lo que les permite atender a clientes en todos los niveles de riqueza.
En Inglaterra también. El asesoramiento independiente representa casi el 80% del dinero administrado en Gran Bretaña.
Por esta razón, los angloparlantes que vienen a España tienen expectativas de recibir asesoramiento por excelencia de un planificador o asesor financiero independiente. Se sienten como en casa con la planificación financiera independiente.
Tribuna de Peter Dougherty, planificador financiero para BISSAN Wealth Management en España. Recientemente, Peter ha publicado un libro, “The Dougherty Code: Secrets of Financial Planning in Spain Revealed” donde recoje consejos, anécdotas, y experiencias que pueden ser de utilidad para dichos angloparlantes en España.
BBVA premiará con 300.000 euros a los cuatro mejores proyectos presentados a través de la Iniciativa Solidaria Accionistas BBVA 2024. El banco lanza, por cuarto año consecutivo, una convocatoria de ayudas abierta a todas las ONG y entidades y dirigida a contribuir frente a algunos de los principales retos sociales actuales. Los fondos se destinarán a apoyar a organizaciones que trabajen en los ámbitos de protección del medioambiente y crecimiento inclusivo.
Las cuatro organizaciones ganadoras recibirán 50.000 euros y una cantidad adicional proporcional a los votos emitidos por los accionistas de BBVA, que repartirán 100.000 euros entre las entidades. Para evitar posibles conflictos de interés, los accionistas votarán los ámbitos de actuación, objeto de la convocatoria, y no a organizaciones concretas.
La convocatoria está abierta a organizaciones sociales y/o medioambientales legalmente constituidas en España y domiciliadas en el territorio español, que podrán participar mediante la presentación de un proyecto, nuevo o existente, de alcance nacional (es decir, desarrollados en una o más de una región española) con impacto en uno de los siguientes ámbitos: desigualdad social y/o económica, educación, salud y dependencia y, medioambiente. Las bases y el formulario de participación de la convocatoria están disponibles en este enlace, y el plazo de presentación de los proyectos es del 1 al 29 de diciembre de 2023.
Un jurado multidisciplinar, formado por representantes de BBVA y de organizaciones sociales de referencia, seleccionará las cuatro organizaciones ganadoras, teniendo en cuenta la pertinencia del proyecto así como su viabilidad e impacto. El resultado se anunciará tras la celebración de la Junta General de Accionistas de BBVA 2024.
Cuarto año
BBVA inició en 2021 esta donación con motivo de la Junta General de Accionistas, con el objetivo de contribuir a paliar los efectos del COVID-19 en los más vulnerables. Así, la entidad realizó una aportación solidaria de 300.000 euros en España, por primera vez, coincidiendo con la celebración de su JGA. Las primeras ONG seleccionadas fueron Médicos del Mundo,Fundación A La Par,Fundación Educo y Fundación Exit.
En 2023 las ONG seleccionadas fueron Fundación Grande Amigos en Acción,Fundación Plan International,CESAL y Fundación Ecomar. Anteriormente, en el año 2022, las seleccionadas fueron ATADES, Aldeas Infantiles SOS, Asociación Amica y ECODES.
La vuelta a unos tipos de interés favorables sigue reavivando el interés por la renta fija. Sin embargo, según revela un estudio elaborado por Aeon Investments -en el que han participado fondos de pensiones, gestores de activos de seguros, family offices y gestores de patrimonios que gestionan colectivamente alrededor de 545.000 millones de dólares- las asignaciones a esta clase de activos todavía son bajas. En concreto, su encuesta global muestra que el 54% cree que las asignaciones a la renta fija son insuficientes, mientras que un 17% que dice que son «demasiado bajas» y un 37% que dice que son «ligeramente bajas».
Los encuestados señalan el periodo difícil que ha atravesado la renta fija en los últimos años, pero dada la reciente vuelta al alza de los tipos de interés, la mayoría prevé un aumento de las asignaciones a esta clase de activos. Más de tres cuartas partes (78%) afirman que los inversores profesionales aumentarán las asignaciones a activos de renta fija con grado de inversión en los próximos 12 meses. Más de la mitad (56%) afirma que aumentará ligeramente sus inversiones, mientras que el 22% espera incrementos drásticos.
Alrededor del 82% afirma que los inversores profesionales aumentarán sus asignaciones a activos de renta fija con grado de inversión en los próximos tres años; el 24% cree que los aumentos serán espectaculares, mientras que el 58% prevé ligeros incrementos.
Los encuestados también prevén un aumento de las asignaciones a la renta fija de alto rendimiento sin grado de inversión. En los próximos 12 meses, el 48% afirma que se producirán ligeros aumentos, mientras que el 28% afirma que los aumentos serán drásticos. Hay expectativas similares sobre las asignaciones a la renta fija de alto rendimiento y sin grado de inversión en los próximos tres años: el 48% espera un ligero aumento y el 24% un aumento espectacular.
Las respuestas reflejan el hecho de que casi todos los encuestados (98%) tienen en cuenta el ciclo crediticio a la hora de invertir. La mitad de los inversores profesionales afirma que gestiona activamente su cartera para ajustarse a una caída/retroceso, mientras que el 48% afirma que invierte en un gestor que lo hace en su nombre.
Al analizar las ventajas de invertir en renta fija, dos quintas partes señalan la diversificación frente al riesgo bursátil como la más importante, mientras que un tercio afirma que la preservación del capital es la razón clave para asignar a la renta fija.
Khalid Khan, jefe de Gestión de Carteras de Aeon Investments, ha declarado: «A medida que los bancos centrales intervienen para atajar la inflación subiendo los tipos de interés, es la oportunidad perfecta para que los inversores aumenten sus asignaciones a la renta fija.»
«Los mercados de renta variable son significativamente más vulnerables en un mundo que se aleja de la política monetaria extraordinaria y la relajación cuantitativa. Esperamos que el crédito corporativo sea más resistente, dada la naturaleza contractual de los rendimientos. Históricamente, los mercados de renta fija se han recuperado mucho más rápido de las caídas que los de renta variable. El efecto «pull-to-par» a medida que los bonos llegan a su vencimiento tiende a amortiguar el impacto de las caídas de precios y ayuda a las recuperaciones».
«Con los rendimientos del crédito con grado de inversión y de alto rendimiento en máximos históricos de 10 años, la renta fija puede cumplir el doble objetivo de lograr unos ingresos atractivos y gestionar el riesgo de inversión.»
