Foto cedidaDe izquierda a derecha: Martin Herbon, responsable de Bancos Globales de M&G y Otto Donner, responsable de Países Nórdicos de M&G.
M&G Investments ha anunciado dos nombramientos senior en su equipo de Distribución Global como parte de la estrategia de la firma para ampliar sus capacidades de distribución en Europa y Asia. En concreto, ha designado a Martin Herbon responsable de Bancos Globales y a Otto Donner de Países Nórdicos.
Según explica la gestora, ambos nombramientos jugarán un papel importante para proporcionar a los inversores un mayor acceso a la amplia gama de soluciones de inversión de la firma en mercados públicos y privados. Martin Herbon se ha incorporado a M&G en Londres el lunes 15 de enero como responsable de Bancos Globales, reportando a Neal Brooks. Con más de 20 años de experiencia en servicios financieros a nivel internacional, Martin será responsable de liderar las relaciones de M&G con Instituciones Financieras Globales.
Además, él y su equipo trabajarán estrechamente con Ignacio Rodríguez, director de Bancos Globales para América y EE.UU. basado en Miami, y con los equipos de distribución asiática de M&G, bajo la dirección de Amy Cho, para alinear y expandir las alianzas de M&G en los mercados internacionales, centrándose en asociaciones estratégicas a largo plazo con los principales distribuidores. Se incorpora procedente de Natixis Investment Managers, donde era responsable de Instituciones Financieras Globales. Con anterioridad, ocupó diferentes cargos en Royal Bank of Canada, Union Capital Group y Merrill Lynch.
El segundo nombramiento es el de Otto Donner, que ha sido ascendido a responsable de los Países Nórdicos, una de las zonas más relevantes de Europa para el negocio institucional. El nombramiento de Otto refleja su gran contribución al crecimiento de M&G en Suecia, Dinamarca, Finlandia y Noruega, hasta alcanzar unos 4.000 millones de euros de activos gestionados en la actualidad.
Desde este nuevo puesto se enfocará en continuar esta senda de crecimiento y en seguir desarrollando relaciones con compañías de seguros, fondos de pensiones y otros clientes institucionales de la región. Donner se incorporó a M&G en 2020, está basado en Estocolmo y continúa reportando a Robert Heaney, director de Distribución Institucional de M&G para EMEA.
A raíz de este anuncio, Neal Brooks, director global de Producto y Distribución de M&G, ha señalado: “En el último año hemos invertido en nuestras capacidades de distribución para garantizar que contamos con la mejor estructura posible para ofrecer a nuestros clientes un servicio excelente mientras nuestra plataforma de inversión continúa creciendo. Martin y Otto cuentan con una amplia experiencia en sus respectivas áreas y con un conocimiento profundo de los retos a los que se enfrentan nuestros clientes, y cómo las soluciones de inversión de M&G pueden ayudar a superarlos. Estoy encantado de dar la bienvenida a Martin y Otto en sus nuevas funciones mientras seguimos expandiendo nuestro negocio y mejorando nuestro servicio al cliente”.
Foto cedidaFernando Fernández-Bravo, responsable de Sales Active Iberia de Invesco.
Los expertos de Invesco manejan un escenario central para 2024 que incluye dos partes bien diferenciadas, en lo que a situación económica se refiere. De esta forma, estiman que es probable que la política restrictiva provoque una desaceleración en el primer semestre, pero la posterior normalización de la inflación debería ayudar a que el crecimiento de los salarios reales se reanude en el segundo semestre. Esta situación, unida a una esperada bajada de los tipos de interés por parte de los bancos centrales, desembocará en un renovado impulso del PIB mundial.
En concreto, Fernando Fernández-Bravo, responsable de Sales Active Iberia, considera que las políticas monetarias ya han alcanzado el final de sus ciclos de endurecimiento y que el siguiente paso podría ser la relajación. Ésta comenzará a producirse, según el experto, a finales del primer semestre de 2024.
Tras la ralentización, en la firma esperan que mejore el apetito por el riesgo: el escenario central apunta a que la rentabilidad de los bonos alcance máximos a medida que el ciclo de endurecimiento se acerque a su fin. El experto explica que durante este periodo, el apetito por el riesgo debería empezar a mejorar, pero la incertidumbre que rodeará al timing de la bajada de los tipos de interés podría provocar cierta volatilidad a principios de año. Pero este escenario ofrecerá oportunidades de cara al largo plazo.
Fernández-Bravo ve, por lo tanto, oportunidades en la renta fija y en la renta variable, aunque para la primera parte del año prefiere bonos. Su estrategia en renta fija tiene en cuenta que Europa y China obtengan mejores resultados, dado que el crecimiento ya se ha ralentizado y la relajación de las políticas monetarias ha comenzado o es probable que lo haga pronto. Por el contrario, Japón -con un elevado riesgo de política monetaria- y Estados Unidos -con un crecimiento económico excepcionalmente fuerte- tienen más probabilidades de registrar peores resultados, según la firma.
En crédito, Fernández-Bravo se inclina por el crédito con grado de inversión, ya que las valoraciones parecen interesantes en la actualidad. Unas valoraciones que, en el caso del high yield de alta calidad, también parecen atractivas. Sin embargo, unos tipos más altos durante más tiempo podrían poner en dificultades al segmento de menor calidad. Por lo tanto, “no es necesario asumir tanto riesgo para obtener rentabilidades del 4%-5% que ya ofrece el grado de inversión”, asegura el experto.
En renta variable, se decantan por los mercados emergentes, ya que presentan una valoración atractiva en comparación con sus comparables del mundo desarrollado. Ya se trate de renta fija o variable, en la firma aseguran que la valoración de los activos de mercados emergentes ofrece la posibilidad de obtener elevadas rentabilidades a medio plazo. Sus propuestas apuntan a fondos panasiáticos, mientras que recuerdan que China presenta las valoraciones en renta variable más bajas del mundo. “Hemos vuelto a entrar en este mercado desde mediados del año pasado”, reconoce Fernández-Bravo.
Otros activos
En alternativos, la firma prefiere el crédito privado. En definitiva, la deuda va a registrar un buen año debido al favorable entorno de tipos de interés. Por el contrario, en inmobiliario son algo más cautelosos.
En materias primas, hay distinciones, Fernández-Bravo recuerda que las economías de los mercados desarrollados se van a desacelerar, por lo que no ve con buenos ojos los metales industriales. Por el contrario, existen oportunidades en materias primas agrícolas y energéticas.
En cuanto al oro, el experto reconoce que «les gusta» por el efecto diversificador en caso de que se produzcan episodios de volatilidad a lo largo del año.
El dólar, por su parte, estaría caro, a juicio de la firma, y es probable que los diferenciales de rentabilidad le perjudiquen. La explicación vendría por la política monetaria: a medida que los mercados anticipan la flexibilización de la Fed, la firma espera que ese diferencial de rentabilidad perjudique al dólar. Sus previsiones apunta a un cambio con el euro en el entorno del 1,08 dólares por euro.
Este 2024 entra en vigor la CSRD, la nueva Directiva sobre Información Corporativa en Materia de Sostenibilidad de la Unión Europea, que busca mejorar la transparencia de las empresas en cuanto a su impacto social y ambiental. Se estima que serán más de 50.000 compañías las que tendrán que informar a la UE sobre su impacto en el cambio climático. Una medida que resalta cómo la sostenibilidad va teniendo cada vez más protagonismo en la agenda económica, reconociendo así su importante papel para el desarrollo empresarial.
Ante este contexto, las organizaciones están cada vez más pendientes de cómo la atención al medio ambiente beneficia el crecimiento empresarial y fortalece la imagen corporativa de su compañía. Así, según el Informe Europeo de Pagos de Intrum, el 52% de las entidades españolas considera que perderá clientes si no se toma en serio sus responsabilidades medioambientales. Un porcentaje de respuesta tres puntos superior al de la media europea (49%), pero que sitúa a las entidades de España por debajo de las de territorios como Grecia (54%) y Alemania (53%).
De los 29 países analizados por la compañía de gestión de créditos y activos, Bosnia y Herzegovina(59%), y Lituania y Países Bajos, ambos con un 55%, se posicionan como los territorios donde más negocios estarían de acuerdo con esta afirmación. Al otro extremo estarían las entidades de Irlanda (40%), Bulgaria (37%), República Checa (36%) y Bélgica (35%).
Las empresas mantienen su apuesta por la sostenibilidad
A pesar de que la coyuntura económica actual estaría teniendo un impacto en los planes estratégicos de las empresas, su compromiso con la sostenibilidad se mantendría firme.
En el informe elaborado por Intrum se desprende que, en el último año, el 62% de las organizaciones españolas ha acelerado sus esfuerzos para ser más sostenible. Una cifra que supera en cuatro puntos a la de Europa (58%) y que sitúa a España dentro del ‘top 10’ de países con más empresas trabajando en este aspecto, por encima de territorios como Noruega (61%), Alemania (60%), Portugal (57%) o Francia (53%). Por el contrario, Suecia (48%), República Checa y Dinamarca, con un 46%, y Bélgica (45%) serían los países en los que menos empresas se encuentran en esta situación.
En este sentido, el aumento de los costes de la energía estaría provocando que las compañías tengan más presentes las consecuencias de un elevado consumo. Así, el 61% de las entidades analizadas en España coincide en que, a pesar de haber reducido inicialmente su consumo de energía para hacer frente a la subida de precios, tiene previsto mantenerlo en un futuro por razones medioambientales.
En un mundo donde la energía y los recursos son cada vez más valiosos, el cuidado al medio ambiente se convierte en una prioridad para avanzar hacia un futuro más equitativo. Ante este escenario, lleno de desafíos climáticos y económicos, la sostenibilidad se posiciona como un pilar fundamental para el desarrollo empresarial.
El fondo DIP LIFT Income, fondo de inversión asesorado por LIFT Investment Advisors, ha recibido la calificación de “cinco estrellas” Morningstar, máximo reconocimiento que otorga el reconocido proveedor de análisis independiente en fondos de inversión a nivel mundial.
En palabras de Francisco Soriano, gestor del fondo LIFT Income, “este reconocimiento supone una gran ilusión y satisfacción para nuestro equipo, pues supone un reconocimiento al trabajo bien hecho e implica que hemos logrado dar a nuestros inversores lo prometido”.
La estrategia del fondo se centra en invertir en activos generadores de rentas, combinando la inversión en una cartera de bonos y acciones (máxima exposición del 30%) con alta visibilidad sobre las rentas.Centrada fundamentalmente en Europa y Norte América, actualmente cuenta con un rating promedio en renta fija de A y un yield to maturity del 5,1%.
En el top 10 de este fondo prima la renta fija invertida en bonos de compañías como L’Oreal, Naturgy, Johnson&Johnson, Pepsico, Capgemini, y LVHM. Además, cuenta con acciones defensivas encompañías como Unilever, Bayer y Talgo.
Con el fin de adaptarse a la demanda creciente de inversores que buscan un enfoque de distribución anual, se ha acordado lanzar una nueva clase, la R2, con ISIN LU2075344635 y que distribuirá todas las rentas generadas durante el año a los inversores de esta nueva clase.
Este fondo insignia para la firma se lanzó en noviembre de 2020 y desde entonces acumula una rentabilidad del 16,6% frente al 0,5% de su categoría, situándose siempre en el primer decil de la misma. El año 2023 cerró con una rentabilidad acumulada del 7,5%.
Javier Galindo Hormigos va a ocupar el puesto de Senior Client Adviser en el negocio de Wealth Management de Rothschild & Co para ocuparse de las necesidades de su creciente base de clientes de gestión patrimonial en España, a medida que crecen las actividades empresariales de la compañía.
Galindo Hormigos cuenta con más de 30 años de experiencia en el sector financiero y se incorpora tras ocho años como director en Banca March para centrarse en la administración del patrimonio de familias y empresarios con grandes patrimonios.
El negocio de Wealth Management de Rothschild & Co en España ofrece asesoramiento independiente, gestión discrecional de inversiones y servicios de asesoramiento a grandes patrimonios, empresarios, organizaciones benéficas y fundaciones. El negocio de Wealth Management inició sus operaciones en Madrid en el año 2021, siguiendo la línea de la estrategia de Rothschild & Co para invertir en mercados en los que cuenta con una red y una reputación consolidadas. Desde su lanzamiento, el negocio ha logrado incrementar la presencia de la compañía, ampliando su oferta en España tanto a clientes actuales como potenciales, además de colaborar estrechamente con su negocio de Global Advisory, establecido en Madrid desde 1988.
«Estamos muy satisfechos con la evolución de los negocios de Wealth Management en España. Este incremento nos permite seguir ampliando nuestro equipo en Madrid con el nombramiento de Javier. Estamos convencidos de que su dilatada experiencia y su probada trayectoria profesional van a contribuir significativamente a la mejora de nuestras actividades empresariales en España, apoyando a nuestros clientes actuales y atrayendo a nuevos clientes», afirmaHugo Martín, director general de Wealth Management de Rothschild & Co en España.
Antes de su incorporación a Banca March, Javier Galindo Hormigos fue director de la unidad de Grandes Patrimonios en Bankinter (2003-2016) y, con anterioridad, desempeñó diversas funciones en JP Morgan Chase, Chemical Bank y Chase Manhattan. Es licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales por la Universidad Complutense de Madrid y cuenta con un Máster en la Escuela de Negocios ESIC Business & Marketing School.
Foto cedidaJohn Korter, director de Ventas para Europa de La Financière de l’Echiquier.
En el marco de su ambicioso plan de desarrollo, La Financière de l’Echiquier (LFDE) ha anunciado el nombramiento de John Korter como director de Ventas para Europa, con efecto desde el 1 de enero de 2024. John Korter era el responsable de la compañía en Alemania y Austria desde 2018 y ahora dirigirá un equipo formado por nueve personas.
Según explican, desde la gestora, la misión de John Korter consistirá en impulsar el desarrollo en Europa, región que actualmente representa alrededor del 16% de los activos de LFDE fuera de Francia. “Este desarrollo también es una prioridad estratégica para LBP AM, que fundamentalmente se apoyará en las plataformas desarrolladas por LFDE en nueve países europeos (Alemania, Austria, Benelux, Suiza, Italia, España y Portugal), desde hace más de una década en algunos casos. El nuevo grupo aspira a posicionarse como una gestora multiespecialista líder en gestión de convicción y finanzas sostenibles en Europa”, señala la firma en su comunicado. Los activos consolidados del grupo ascendían a 67.800 millones de euros a finales de diciembre de 2023.
Con motivo de este nombramiento, Oliver de Berranger, consejero delegado de LFDE, ha declarado: “La creación del puesto de director de ventas para Europa obedece a las metas que nos hemos fijado. La aceleración de nuestro desarrollo internacional conforma la base de nuestra estrategia compartida con LBP AM. Nuestra oferta, que ya cubre numerosas clases de activos cotizados y no cotizados, nos permite responder a las necesidades del conjunto de tipologías de clientes europeos. Estamos convencidos de que la experiencia europea de John Korter será determinante”.
Por su parte, John Korter, responsable de ventas para Europa de LFDE, ha añadido: “Estoy impaciente por asumir este nuevo reto. Desde hace varios años, LFDE ha sabido exportar sus competencias, forjadas en los segmentos de los valores de pequeña y mediana capitalización, la inversión responsable y la gestión temática. La amplitud de la gama ofrecida por la nueva LFDE enriquece aún más estas competencias, sobre todo en el mercado de la deuda no cotizada y los activos reales. Nuestra estrategia se centrará en un primer momento en los países germanófonos, Bélgica y Luxemburgo, así como en España e Italia”.
John Korter inició su carrera profesional en 1995 en Société Générale en Luxemburgo como operador de divisas. Acumuló una sólida experiencia en el mercado alemán, austriaco, suizo y luxemburgués, principalmente en Carmignac Gestion Luxembourg (2005-2012) y, posteriormente, en Ethenea (2012-2018). Se incorporó a LFDE en 2018 como responsable de la compañía en Alemania y Austria. Se convirtió en responsable de ventas para Europa en 2024. Germano-belga, John se graduó en la Universidad de Trier (Alemania) y en la Escuela Europea de Gestión de Estrasburgo.
Aquila Capital Investmentgesellschaft ha anunciado una asociación estratégica con Commerzbank, a través de la cual el banco adquiere una participación del 74,9% de la firma de inversión. Según explican, Aquila Group, como vendedor, reafirma su compromiso a largo plazo con la compañía y seguirá desempeñando un papel clave en la concepción de su futuro crecimiento.
Con esta cooperación, Aquila Capital Investmentgesellschaft amplía su oferta de soluciones de inversión en energías renovables, infraestructuras verdes y real estate sostenible a clientes privados y a un gran número de clientes institucionales y corporativos. Además, esta operación tiene como objetivo acelerar significativamente el crecimiento de Aquila Capital Investmentgesellschaft y convertir a la compañía en uno de los principales gestores de activos para estrategias de inversión sostenible en Europa.
Las compañías explican que Aquila Capital Investmentgesellschaft se beneficiará de la sólida marca y la amplia red de distribución de Commerzbank, con alrededor de 11 millones de clientes particulares y empresariales, 26.000 grupos de clientes corporativos y una red mundial con presencia en más de 40 países. Por su parte, Commerzbank tendrá acceso a la experiencia inversora de Aquila Capital Investmentgesellschaft para ampliar su posición de mercado en inversiones en activos reales, en línea con su ambición por impulsar la transición energética.
“Esta cooperación marca un hito importante en la historia de Aquila Capital Investmentgesellschaft y supone la base para el crecimiento de ambas compañías”, destacan desde la gestora. Además, aclaran que este acuerdo garantiza la independencia gestora de Aquila Capital Investmentgesellschaft, al continuar siendo autónoma en las operaciones, decisiones de inversión, desarrollo de productos y representación de la marca. Al mismo tiempo, esta asociación ofrece a los clientes de Commerzbank acceso a atractivos activos del mercado privado.
“La continuidad también está garantizada a nivel de gestión, ya que los actuales equipos de dirección y gestión de fondos de Aquila Capital Investmentgesellschaft conservarán sus funciones. La empresa matriz, Aquila Group, mantiene su compromiso a largo plazo y desempeñará un papel central en la configuración del crecimiento futuro de Aquila Capital Investmentgesellschaft. Esta alianza se complementará con amplios acuerdos de cooperación entre Commerzbank y Aquila Group, de los que tanto inversores como ambas partes se beneficiarán”, señala la firma en su comunicado.
Las partes han acordado no revelar los detalles financieros de la transacción, que también está sujeta a la aprobación de diversas autoridades reguladoras alemanas y europeas y se espera que finalice durante el segundo trimestre de 2024.
A raíz de este anuncio, Roman Rosslenbroich, CEO y cofundador de Aquila Group, ha comentado: “Desde 2006, el foco de nuestro negocio en Aquila Group ha sido contribuir a la descarbonización de la economía mundial. La transformación hacia las energías renovables y la industrialización verde abre oportunidades de inversión que no solo ofrecen una rentabilidad atractiva, sino que serán aún más importantes debido al rápido crecimiento de necesidad de capital en los próximos años. En este contexto, estamos intensificando nuestros esfuerzos para movilizar capital privado. Este acuerdo con Commerzbank amplía significativamente nuestra red de clientes, permite el rápido desarrollo de nuevos y atractivos productos de inversión con el objetivo de crear una economía con emisiones netas cero y fortalece la posición de Aquila Group en el mercado. Junto con Commerzbank, planeamos reforzar notablemente el papel de liderazgo de Aquila Capital Investmentgesellschaft como inversor en activos reales sostenibles y ampliarlo a escala internacional”
Por su parte, Thomas Schaufler, miembro del Consejo de Administración responsable de clientes particulares y pequeñas empresas de Commerzbank, ha señalado que tienen la ambición de configurar activamente la transformación sostenible de la economía y de dirigir los flujos financieros hacia proyectos verdes. “La asociación estratégica con Aquila Group y la participación mayoritaria en Aquila Capital Investmentgesellschaft son un acelerador del crecimiento de nuestra participación en las inversiones sostenibles. Aquila Capital Investmentgesellschaft complementa perfectamente nuestra experiencia en Commerzbank y Commerz Real. Con la transacción, estamos ampliando significativamente nuestra gama de productos en la gestión de activos sostenibles para nuestros clientes y ampliaremos nuestra posición en el mercado aún más rápido. Con Yellowfin, Commerz Real, nuestra inversión en Aquila Capital Investmentgesellschaft y nuestro negocio de gestión de activos, estamos muy bien posicionados”, ha indicado Schufler.
La primera encuesta del año a gestores de fondos de Bank of America (BofA) muestra cómo el pesimismo sigue reduciéndose, dejando paso a un sentimiento optimista en cuanto al recorte de tipos por parte de los bancos centrales y a lograr un aterrizaje suave a nivel macro. En concreto, el 79% de los encuestados espera un “soft landing” o directamente hablan de “no landing”, mientras que solo un 17% espera un “hard landing”.
Un dato clave es que las expectativas sobre el crecimiento global mejoran y los gestores apuestan por un panorama macroeconómico positivo durante los próximos 12 meses. “El optimismo sobre el crecimiento ha coincidido con la subida de los precios de la renta variable mundial”, señala la encuesta.
Este sentimiento hace que el 41% no vea una recesión en 2024, un porcentaje superior al de cualquier otra respuesta. Entre los que sí esperan que haya una recesión este año, el 21% señala que esta se producirá en el segundo trimestre, un 20% en el tercero, un 6% en el primero y solo un 5% en los últimos tres meses del año.
“El 2% de los encuestados afirma que es probable que se produzca una recesión en los próximos 12 meses, lo que supone un descenso desde el 15% de diciembre de 2003 hasta su nivel más bajo en 19 meses. Esta mejora de las expectativas económicas ha coincidido con una menor atención a la necesidad de mejorar los balances por parte de las empresas”, indica BofA en la encuesta.
El sentimiento sobre los tipos de interés también es positivo, de hecho, los inversores nunca habían sido tan favorables a los tipos a corto plazo como en enero de este año. Según la encuesta el 91% espera que bajen en los próximos 12 meses, frente al 87% que así lo creía en diciembre de 2023.
En concreto, el 52% considera que la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) será el principal motor de los precios de la renta variable en 2024. “Obsérvese que la Fed, es decir, los tipos, y los beneficios empresariales reúnen el 85% de las respuestas de los gestores. Más de 2 de cada 3 piensa que la Fed será el motor más importante de los rendimientos de los bonos en 2024, muy por encima de los que ven el crecimiento mundial (15%), la política fiscal de EE.UU. (9%) o el BoJ (5%) como el motor principal motor”, indican.
A raíz de la evolución de los tipos de interés, el documento de BofA explica: “Tras la subida de 100 puntos básicos de los tipos a largo plazo en los dos últimos meses, los inversores se mostraron algo menos optimistas respecto a los rendimientos de los bonos. El 55% espera un descenso de los rendimientos de los bonos en los próximos 12 meses, ligeramente por debajo del 62% registrado en diciembre de 2023”.
Esta visión optimista encuentra su freno a la hora de hablar de China. En este caso, la encuesta muestra que las expectativas del crecimiento del país volvieron a caer a «mínimos» y se tornaron negativas por primera vez desde mayo de 2022, 6 meses antes del anuncio de la reapertura. Según matizan, el 1% espera ahora una economía china más débil en los próximos 12 meses, frente al 6% neto que esperaba una economía más fuerte hace un mes. “Obsérvese que el optimismo de los inversores sobre el crecimiento de China alcanzó su punto máximo en febrero de 2023”, señalan.
Respecto a los principales riesgos que ven los gestores, el sector bancario en la sombra de EE.UU. se convierte en la fuente más probable de un evento crediticio en enero, superando al sector inmobiliario de China, que pasa a ser el segundo. Además, 1 de cada 2 sigue considerando que el sector inmobiliario (estadounidense o chino) es la fuente más probable de un evento crediticio sistémico. En cambio, el principal riesgo que observan los gestores es el empeoramiento del panorama geopolítico, seguido por un aterrizaje duro y por un aumento de la inflación.
Posición de las carteras
Respecto a cómo se refleja todo esto en la cartera de los inversores, el mensaje es claro: los niveles de efectivo se elevan ligeramente en enero, ya que el optimismo del mercado de bonos se ha moderado y consideran que los bonos mueven el «rebaño».
Entre las conclusiones de la encuesta, BofA destaca que 1 de cada 4 encuestados considera que la «tecnología de larga duración» (por ejemplo, biotecnología, energías renovables) es la mayor beneficiaria de los recortes de tipos de la Reserva Federal en el primer semestre de 2004, por delante de las acciones de valor (19%) y la renta variable de los mercados emergentes (18%).
“El 72% considera que la renta variable, más que los bonos de larga duración o el dólar estadounidense, es la mejor manera de aprovechar un ciclo de recortes de tipos de la Reserva Federal durante los próximos 6 meses”, explican. Un dato llamativo es que, por primera vez desde junio de 2021, una mayor proporción de gestores considera que las acciones de gran capitalización tienen un rendimiento inferior al de las acciones de pequeña capitalización.
A la de analizar la asignación de activos, la encuesta detecta que los inversores rotaron hacia REITs, productos básicos, materias primas y añadieron efectivo, recortando las posiciones largas en bonos, bancos, seguros, telecomunicaciones y recortaron aún más en el Reino Unido. “En relación con la historia, referida a los últimos 20 años, los inversores están largos en bonos, EE.UU., productos básicos y atención sanitaria y están infraponderados en Reino Unido, Eurozona, energía y renta variable”, comenta BofA. Además, los gestores están alcista en sectores como la atención sanitaria, tecnología, bonos y EE.UU.; y bajistas en Reino Unido/Eurozona, servicios públicos y sector financiero.
La inestabilidad en el Mar Rojo se extiende y con ello las preocupaciones sobre una nueva interrupción de la cadena de suministros debido a los ataques que están sufriendo los barcos de carga. Según los expertos, el escenario principal, o deseado, es que el conflicto no escale más, por lo que el impacto económico global ante estos ataques debería seguir siendo leve.
“La geopolítica sigue dominando el flujo de noticias. Los enfrentamientos en el Mar Rojo se suman a la percepción sobre la inestabilidad actual de Oriente Medio. El temor a una escalada es omnipresente. La logística mundial vuelve a estar en entredicho y la ruta comercial Europa-Asia prolonga en parte su trayecto navegando por el Cabo de Buena Esperanza en lugar de por el Canal de Suez. Estas complicaciones se suman a los persistentes cuellos de botella en el Canal de Panamá. Como los barcos pasan más tiempo en el mar, la fabricación justo a tiempo podría sufrir interrupciones temporales. Algunos fabricantes de automóviles europeos ya han anunciado reducciones de la producción en los próximos días. No obstante, el impacto global debería ser insignificante para Europa”, explica Norbert Rücker, Head Economics and Next Generation Research en Julius Baer.
En opinión de David Rees, economista senior de mercados emergentes de Schroders, podría tener un impacto en la inflación, las perspectivas de los tipos de interés y las tendencias de desglobalización. “Las crecientes tensiones geopolíticas en Oriente Medio han empezado a perturbar las cadenas de suministro mundiales. Tras los ataques de los rebeldes Houthi a los buques que atraviesan el Mar Rojo en ruta hacia el Canal de Suez y las grandes economías mundiales, las principales compañías navieras han advertido de importantes retrasos en las entregas. Las imágenes por satélite muestran que prácticamente ningún buque con destino a los principales puertos europeos o a Estados Unidos y Reino Unido atraviesa actualmente el Mar Rojo, desviándose en su lugar por el sur de África”, señala Rees.
Esta situación, sumada a los problemas del Canal de Suez que comentaba Rücker, evoca a los momentos más duros que vivió la cadena de suministros durante la pandemia del COVID-19. Sin embargo, los expertos llaman a la calma y aclaran que la situación es diferente, aunque también tiene consecuencias, en especial, sobre la inflación
Para Rees, mucho dependerá de cuánto dure esta situación, pero al menos hay tres importantes diferencias en el telón de fondo de la economía mundial que sugieren que es improbable que los problemas en el Mar Rojo provoquen un aumento importante de la inflación. “En primer lugar, las condiciones de la demanda son ahora mucho más laxas. En segundo lugar, mientras que los cierres preventivos para contener la propagación del Covid-19 hicieron que la demanda se concentrara en el sector de bienes durante la pandemia, los patrones de consumo están ahora mucho más equilibrados. Y, en tercer lugar, el lado de la oferta de la economía mundial también está en mejor forma”, argumenta el experto de Schroders.
Para Gilles Moëc, economista jefe en AXA Investment Managers, esta situación es un ejemplo de cómo estamos asistiendo al regreso de riesgos de «policrisis» que podrían desbaratar la ralentización general del precio de los bienes comercializables en la economía mundial. “Los recientes acontecimientos en el Mar Rojo sugieren que el impacto inflacionista de la crisis de Oriente Medio podría adoptar una forma distinta de la habitual sacudida de los precios del petróleo, ya que las líneas de suministro están empezando a interrumpirse de nuevo”, señala e insiste en que “la interrupción en el Mar Rojo no puede compararse con la incautación general de las líneas de suministro cuando las economías se reabrieron tras el coronavirus”.
Comercio global y desglobalización
Donde sí tiene un impacto claro es en el concepto de comercio global y lo que eso supone para la tendencia hacia desglobalización de los últimos años. “Creemos que la situación del Mar Rojo puede acelerar la regionalización de algunas cadenas de suministro ya en marcha. Muchas empresas ya habían estado explorando la deslocalización cercana (nearshoring), es decir, el proceso de transferir actividades de fabricación o de suministro a un país cercano más próximo a la ubicación de la demanda de sus productos manufacturados. Y muchas más empresas están invirtiendo en tecnología que les permita tener una mejor visión de conjunto de sus cadenas de suministro y gestionar las existencias para evitar los retrasos y la escasez provocados por las interrupciones”, afirma Virginie Maisonneuve, directora de Inversión de renta variable de Allianz GI.
Estos problemas en el comercio global tendrán, en opinión de Maisonneuve, un impacto desigual para las compañías de distintos sectores. Por ejemplo, a corto plazo, las compañías navieras podrían aumentar su rentabilidad, ya que las tarifas de los contenedores han subido un 61% en las últimas semanas.
En el caso del sector tecnológico y fabricantes de automóviles, la experta de Allianz GI apunta: “El impacto en el sector será desigual, ya que la mayoría de los artículos tecnológicos, incluidos semiconductores, smartphones y ordenadores portátiles, se envían por vía aérea en lugar de marítima. Las compañías que dependen de artículos más voluminosos enviados por mar, como televisores, máquinas y vehículos, son las más expuestas. Creemos que los productores de automóviles pueden verse afectados, ya que los inventarios se han reducido en los últimos meses”, explica.
Ostrum AM, gestora afiliada a Natixis IM, plantea una visión más amplia sobre lo que significa esta crisis en el Mar Rojo. Según su último informe, los choques geopolíticos son parte del nuevo reto al que se enfrenta el comercio mundial. «El 80% del comercio mundial de mercancías se realiza a través de mares y océanos. La seguridad de las rutas marítimas es, por tanto, esencial para la dinámica del comercio mundial. Sin embargo, esto parece estar en entredicho por la multiplicación de los choques geopolíticos y climáticos que revelan la fuerte dependencia del comercio mundial de importantes puntos de estrangulamiento como el Canal de Panamá y el Canal de Suez», señala el informe.
Por ejemplo, la gestora destaca que los cuellos de botella del Mar Rojo son críticos para los flujos internacionales de petróleo y gas. Por ejemplo, por él transita el 12% de los flujos internacionales de mercancías, el 12% de los flujos mundiales de productos petrolíferos (H1 2023) y el 8% de los flujos internacionales de GNL. Además, Bab-el Mandeb es un punto de paso crítico para los países del Golfo, ya que sus exportaciones de petróleo y GNL tienen que cruzar este estrecho para llegar al Canal de Suez (y al gasoducto SUMED) y, en última instancia, a Europa.
A la hora de valorar quiénes serán los más afectados, desde Ostrum AM indican que Europa y el Sudeste Asiático son los más afectados por las distorsiones del Canal de Suez, ya que sus exportaciones representan el 20% y el 36% del volumen de mercancías que transitan por el canal, respectivamente, como muestra el gráfico siguiente.
Su principal conclusión es que no esperan que el aumento de los costes de flete debido a las distorsiones en el Canal de Suez y Panamá provoque un shock inflacionista como el de 2021. De hecho, destacan que la demanda es menor y la capacidad de carga marítima se ha reforzado considerablemente. Sin embargo, sí reconoce que debido a los efectos persistentes del aumento de los costes de los fletes sobre la tasa de inflación, esto no puede ser en el largo plazo. «El efecto de contagio a otros puntos de estrangulamiento críticos, como el estrecho de Ormuz, podría ser un catalizador de la subida de precios, como el ataque iraní del 11 de enero a un petrolero en el golfo de Omán. Aunque el efecto de contagio del encarecimiento de los fletes sobre la inflación es incierto, una cosa es cierta: las rutas marítimas que antes eran seguras ya no lo son. Se trata de un cambio importante», concluye el informe de Ostrum AM.
Petróleo y energía
Según reconoce Moëc, un inflacionista sigue siendo el principal canal potencial a través del cual la actual crisis de Oriente Medio podría afectar a la economía mundial, pero podría materializarse de forma inesperada. “En efecto, todos los observadores se preparan para una fuerte subida del precio del petróleo si la opinión pública de los países árabes productores acaba obligando a sus gobiernos a utilizar el arma energética para incentivar a Occidente y a Estados Unidos en particular a presionar a Israel, y/o si Irán amenaza o decide efectivamente bloquear el estrecho de Ormuz”, explica.
En su opinión, esto todavía puede ocurrir. Sin embargo, celebra que la última medida adoptada hace una semana por Arabia Saudí de recortar el precio de sus exportaciones en relación con la referencia, aparentemente para mantener su cuota de mercado dentro de la OPEP, es otra señal de que por ahora parece haber una fuerte desconexión entre el deterioro de la situación en Oriente Medio y el mercado del petróleo.
Según el experto de Julius Baer, la parte buena es que la vulnerabilidad del suministro es muy limitada por diversas razones. “Los grandes petroleros de crudo siempre pasaban por África y sólo los petroleros más pequeños de productos petrolíferos utilizaban la ruta de Suez. Algunos intercambios de gas natural han emprendido un viaje más largo, pero ello no altera la seguridad de abastecimiento de Europa. El almacenamiento de energía en general, y de gas natural en particular, es abundante, lo que ofrece un sólido amortiguador contra las interrupciones temporales del suministro o los picos de demanda relacionados con el clima frío”, afirma Rücker.
En este sentido, los precios del petróleo y del gas natural siguen sin dejarse impresionar por los recientes ataques aéreos de los aliados occidentales contra las milicias en Yemen. “Los enfrentamientos en el Mar Rojo se suman a la tensa situación en Oriente Próximo. Sin embargo, a la hora de la verdad, los hegemones de la región han actuado con sorprendente racionalidad en el pasado. Una escalada significativa que interrumpa de forma significativa los flujos energéticos sigue siendo un riesgo de cola de baja probabilidad. Más allá de la geopolítica, se acumulan amenazas más tangibles. Los recortes de la oferta de las petro-naciones están resultando ineficaces y podrían necesitar un reajuste. Un ajuste político de este tipo podría sacudir los precios del petróleo este mismo año. El mercado mundial del gas natural se está convirtiendo en un mercado de compradores a medida que aumentan las exportaciones y la demanda asiática sigue siendo escasa, lo que confirma nuestra opinión bajista”, concluye Rücker.
Foto cedidaDe izquierda a derecha, Óscar Tejada Biurrun, gestor patrimonial, y Faris Hamadeh, asesor en sostenibilidad.
Portocolom AV, la firma de asesoramiento independiente especializada en inversión de impacto social y medioambiental, ha anunciado la ampliación de su equipo de inversiones e impacto con la incorporación de Faris Hamadeh, en calidad de asesor en sostenibilidad, y de Óscar Tejada Biurrun como gestor patrimonial.
Faris Hamadeh llega a Portocolom AV tras más de diez años de experiencia en la industria de gestión de activos. Comenzó su carrera profesional en abrdn, donde desempeñó puestos de responsabilidad en desarrollo operativo y de negocio durante ocho años. Licenciado en Administración de Empresas por la Universidad St Andrews (Reino Unido), Faris cuenta con las certificaciones Certificate in Climate and Investing de CFA UK e Investment Management Certificate.
Óscar Tejada Biurrun se incorpora procedente de GVC Gaesco, donde ha ocupado el cargo de Institutional Equity Sales. Con anterioridad, ha desempeñado puestos en los departamentos de análisis y gestión de Beka Finance, Bankia Bolsa, Caja Madrid Bolsa y ABN AMRO. Óscar Tejada Biurrun es licenciado en Económicas por la Universidad CEU San Pablo y dispone de un máster en Gestión de Activos del Instituto de Estudios Bursátiles (IEB).
Óscar contribuirá a desarrollar el negocio de gestión discrecional y se une a Faris, experto en sostenibilidad, que recientemente también se ha incorporado a Portocolom para impulsar el área de impacto.
Con estos nuevos fichajes, Portocolom AV fortalece su proceso de consolidación y reafirma su compromiso con la excelencia de su modelo independiente.
«Estamos ilusionados con la incorporación a nuestro equipo de profesionales de la talla y experiencia de Óscar y Faris. Complementan a la perfección el talento del equipo de Portocolom. Estamos convencidos que potenciarán nuestras capacidades para aportar más valor a nuestros clientes», afirma Iker Barrón, consejero delegado de Portocolom AV.
Portocolom AV cuenta con un equipo de 15 profesionales especializados en asesoramiento, diseño, gestión y medición de carteras de activos líquidos e ilíquidos de impacto social y medioambiental.
