Tensiones geopolíticas en Oriente Próximo: ¿qué nos dice el comportamiento de los activos?

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Los riesgos geopolíticos siguen muy presentes en el radar de las firmas de inversión. El ataque de Irán a Israel de este último fin de semana se suma a la tensión en Oriente Próximo y a la creciente preocupación del impacto que puede tener esta sobre los precios energéticos. En concreto, los expertos miran al precio del crudo, que apenas ha variado su cotización. 

“La reacción en los mercados está siendo tibia ante la pasividad en el precio del petróleo que el lunes cedía un -0,6% hasta 89,9 dólares/barril. Los bonos largos recuperan la senda alcista mientras que las bolsas europeas arrancan la semana en positivo, al igual que los futuros en Estados Unidos. Es importante recordar que, si la escalada militar se agrava y los precios de la energía suben con fuerza, la renta fija de corta duración actuaría como refugio, ya que la de mayor duración sufriría al vislumbrarse un mayor riesgo inflacionista. En el caso de la renta variable, este conflicto podría servir de excusa para corregir tras casi 6 meses de alzas consecutivas, lo que desde nuestro punto de vista abriría una oportunidad para incrementar exposición”, explican los analistas de Banca March

Una visión que también comparten Frank Häusler, Chief Investment Strategist, y Michaela Huber, Cross-Asset Strategist de la boutique Multiasset de Vontobel. «La reacción inmediata de los mercados fue moderada. Los futuros de la renta variable estadounidense se han recuperado a principios de semana, y la situación también se ha mantenido estable en el resto del mundo. Los que habían especulado con una subida de los precios del petróleo se equivocaron. Los futuros del Brent para entrega en junio bajaron 23 céntimos (0,2%), hasta 90,22 dólares por barril, mientras que los del West Texas Intermediate para entrega en mayo cayeron 29 céntimos (0,3%), hasta 85,37 dólares por barril. Esto se debe probablemente también a que los precios del petróleo ya habían anticipado una posible escalada en los días anteriores», explican.

Esta falta de reacción de los mercados también ha llamado la atención de los expertos de Renta 4 Banco. “Las bolsas europeas abrieron la semana con ligeras subidas (futuros Eurostoxx +0,3%) a pesar de un contexto de riesgo geopolítico al alza tras el ataque de Irán a Israel durante el fin de semana, ya en gran medida esperado (respuesta al ataque al consulado iraní en Damasco atribuido a Israel), telegrafiado y por tanto interceptado por Israel y sus aliados. Tras las declaraciones de Irán (dan el asunto por concluido) y EE.UU. (Biden afirma que no apoyará un contraataque de Israel), los mercados muestran relativa tranquilidad asumiendo que la tensión no escalase más. Por el contrario, los inversores seguirán pendientes de cuál es la reacción de Israel, y si hay represalias y con ello se produce una extensión del conflicto en Oriente Medio, podríamos ver avances adicionales en el precio del crudo (Brent podría verse afectado tanto por la condición de productor de Irán como por el riesgo de cierre del Estrecho de Ormuz, por donde pasa más del 20% del crudo) así como refugio en deuda pública, oro y dólar”, indica el último informe elaborado por su equipo de analistas. 

En opinión de Vincent Chaigneau, director de análisis de Generali Investments, este comportamiento del mercado y del atractivo de los activos refugio es normal. Según recuerda, “las crisis geopolíticas suelen tener un impacto efímero en los mercados”; dicho esto, su escenario central es que el ataque «sin precedentes» pero «calibrado» no dará lugar a una escalada brusca, aunque la reacción de Israel es incierta y la tensión regional, intensa. 

Esto se produce en un contexto de fatiga en el repunte de los activos de riesgo, y un repunte de las volatilidades de estos activos, especialmente el crédito, desde finales de marzo, y la continuación de un repunte del precio del petróleo de cuatro meses de duración. El aumento de los precios del petróleo, y de su volatilidad, suele ir asociado a una mayor volatilidad de la renta variable, especialmente cuando está impulsado por tensiones geopolíticas y/o implica una mayor incertidumbre económica y política”, explica Chaigneau. 

Según su análisis, el impacto sobre los bonos depende de si las repercusiones sobre la inflación dominan el efecto de arrastre sobre el growth y la huida hacia la «calidad». “Hay que tener en cuenta la fuerte correlación positiva de los últimos seis meses entre los precios del petróleo y la tasa implícita de los tipos de interés de la Fed a finales de 2024. Sin embargo, recientemente la beta de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidenses a 10 años con respecto a los recortes implícitos de 2024 ha disminuido. Los umbrales de inflación (especialmente 1-2 años) ya se han disparado, y la confianza en una recuperación cíclica mundial ha aumentado. De ahí que el precio de los bonos descuente ya muchas noticias bajistas, al haber castigado la visión del consenso para 2024. Ahora vemos que los rendimientos del Treasury 10 años (4,55%) se acercan a niveles de resistencia clave que pueden ofrecer una oportunidad de compra”, añade el director de análisis de Generali Investments.

¿Y ahora qué?

¿Qué pasaría si se extendiera el conflicto en Oriente Medio? Según el análisis que hacen desde Allianz GI, una «crisis total en la región» no es escenario base. «Vemos indicadores «tranquilizadores» de que cualquier respuesta de Israel al menos podría ser medida y Estados Unidos, su aliado más importante, ha afirmado que no participará en ninguna represalia», explica Gregor MA Hirt, CIO Global Multiactivo de Allianz GI, desde la óptica del análisis político.

Desde una visión de mercado, coincide con las valoraciones ya expresadas, y añade: «Una escalada adicional podría complicar los esfuerzos de los bancos centrales por controlar la inflación a medida que los precios más altos del petróleo se filtren en la inflación subyacente. Sin embargo, creemos que a menos que tengamos una explosión total de la crisis regional, el impacto debería mantenerse bajo control. Los mercados de acciones siguen siendo fundamentalmente sólidos gracias a datos económicos mejores de lo esperado y ganancias sólidas. A medio plazo, por lo tanto, seguimos siendo constructivos sobre los índices bursátiles, y creemos que las correcciones a corto plazo podrían ofrecer buenos puntos de entrada o reentrada. En este entorno, los precios más altos del petróleo podrían, en gran medida por razones psicológicas, exacerbar los temores sobre la persistencia de la inflación a largo plazo y las posibilidades disminuidas de recortes de tasas de interés por parte de los bancos centrales».

Neuberger Berman amplía su oferta de fondos de private equity para intermediarios financieros

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Neuberger Berman apuesta por acercar su oferta global de private equity a inversores minoristas y profesionales aptos con la incorporación de los nuevos fondos NB Direct Private Equity Fund 2024* y NB Global Private Equity Access Fund. La firma cuenta con una plataforma global con una dilatada trayectoria tanto en los mercados cotizados como privados y, en el ámbito de la inversión alternativa, se vale de la experiencia de más de 430 profesionales en mercados privados y de acuerdos con distribuidores locales para gestionar 129.000 millones de dólares en activos. En 2023, NB Private Markets invirtió más de 14.000 millones de dólares en coinversiones, inversiones primarias y secundarias, y en deuda privada.

Sobre los nuevos fondos que lanza la firma, explican que el NB Direct Private Equity Fund 2024 inició su captación de capital en marzo de 2023 y su periodo de suscripción finaliza en diciembre de 2024. El fondo ofrece una estrategia en línea con los vehículos anteriores y tiene como objetivo proporcionar a los inversores una amplia diversificación. Para ello agrupa dentro de una estructura cerrada más de 30 posiciones diferentes a través de coinversiones directas en diversos sectores y regiones geográficas, distintos tamaños de compañías y diferentes estrategias de creación de valor. 

Una característica nueva de este fondo es su clasificación conforme al Artículo 8 en virtud del Reglamento sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros (SFDR, por sus siglas en inglés) de la UE. La inversión mínima requerida para la mayoría de las clases de acciones disponibles es de 25.000 euros. 

“Gracias a las gran número de relaciones que es capaz de generar la plataforma global de NB Private Markets el equipo gestor es capaz de analizar un amplio número de coinversiones alcanzando durante 2023 un promedio de más de 11 operaciones a la semana, frente a la media de 8 operaciones a la semana de los tres años naturales anteriores. Gracias a este volumen, el equipo puede adoptar un enfoque altamente selectivo y crear una cartera diversificada de coinversiones en colaboración con los principales gestores de private equity”, destacan desde la gestora.

Respecto al segundo de los fondos que presenta, el NB Global Private Equity Access Fund, señala que se lanzó en diciembre de 2022 y está dirigido a inversores profesionales e institucionales. Este vehículo semilíquido ofrece exposición directa a compañías privadas y se centra en invertir a través de coinversiones, dando un menor peso a inversiones secundarias. Según indica la gestora, “se puede acceder a través de una suscripción mínima de 10.000 euros y permite realizar suscripciones y reembolsos mensualmente”. 

Asimismo, NB Global Private Equity Access Fund proporciona una serie de informes periódicos sobre su estrategia, su cartera y sus posiciones a través de su web, lo que aporta a sus inversores la transparencia que necesitan. El equipo evalúa oportunidades de inversión altamente atractivas en private equity junto con otros gestores líderes experimentados y que cuentan con amplios recursos, centrándose especialmente en empresas menos cíclicas y más resilientes que sean líderes en el mercado.

Perspectivas del entorno de inversión

A raíz de este lanzamiento José Luis González Pastor, uno de los profesionales de inversión senior que dirige ambos fondos, ha señalado: “En los últimos años, la experiencia de los inversores en el mercado cotizado ha sido volátil debido a la elevada inflación, la pandemia mundial y los aumentos de los tipos de interés a niveles que no se veían desde hace más de una década. Sin embargo, la evolución del private equity ha sido más fluida, lo que ha permitido que se consoliden las principales ventajas que ofrece: rentabilidades históricas sólidas (al superar a los mercados cotizados durante largos periodos de tiempo), una menor volatilidad y ventajas de diversificación”. 

Según el balance que hace de 2023, las reservas récord de efectivo disponible aumentaron hasta los 2,59 billones de dólares, lo que sugiere que la actividad en private equity podría ser significativa a medida que los valores se recuperen lentamente y las condiciones mejoren. “Esperamos que el nivel de interés y compromiso de los clientes siga aumentando con la evolución de la normativa y el lanzamiento de nuevos fondos en el segmento de private equity”, añade.

Por su parte, Javier Mallo de Vargas, responsable para la Península Ibérica, comenta: “La demanda de estrategias en los mercados privados continúa siendo fuerte en 2024, ya que los inversores siguen interesados en diversificar sus carteras y en incorporar fuentes de rentabilidad sólida a largo plazo. La amplia experiencia del equipo de Private Equity global de Neuberger Berman ha garantizado un flujo continuo de oportunidades de coinversión para nuestros clientes, una tendencia que creemos que se va a mantener”.

 

* A partir del 13 de marzo de 2024, NB Direct Private Equity Fund 2023 ELTIF cambió su nombre a NB Direct Private Equity Fund 2024.

DWS crea la unidad de negocio Capital Solutions para impulsar el crecimiento en crédito alternativo

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DWS ha anunciado el último avance en su impulso estratégico de crecimiento en el crédito alternativo con la creación de la nueva unidad de negocio de Capital Solutions y el nombramiento de Vlado Spasov como director, que tendrá efecto inmediato.

Según explica la gestora, este último avance supone la incorporación de una cartera activa de operaciones, como piedra angular de la iniciativa estratégica de DWS para acelerar el crecimiento de su franquicia de activos alternativos, valorada en 111.000 millones de euros. DWS cuenta con una trayectoria de más de 50 años en el sector de las inversiones alternativas, con una sólida presencia en el sector inmobiliario, las infraestructuras, los activos reales líquidos y el direct lending.

La nueva unidad de negocio de Capital Solutions formará parte del negocio de crédito alternativo de DWS y ofrecerá soluciones sofisticadas y flexibles en el ámbito de los préstamos para situaciones especiales. La firma señala que esta unidad se suma a otras iniciativas estratégicas de DWS en el ámbito del crédito alternativo, como los préstamos directos, los préstamos apalancados y el crédito estructurado.

Sobre la incorporación de Vlado Spasov como director de esta nueva unidad, la gestora destaca sus más de 20 años de experiencia. Recientemente ha sido fundador y director de inversiones de Trimontium Capital, y anteriormente fue director general del Hedge Fund Solutions Group de Blackstone y miembro de su Special Situations Investing Group. Anteriormente, Spasov fue director de Ares Management y vicepresidente de Fortress Investment Group. Vlado Spasov es licenciado en Administración de Empresas por la Universidad Americana de Bulgaria y posee un MBA por la Wharton School de la Universidad de Pensilvania. Reportará a Dan Robinson, director de Crédito Alternativo para EMEA de DWS.

A raíz de este anuncio, Dan Robinson, director de Crédito Alternativo (EMEA) de DWS, ha declarado: “Con el nombramiento de Vlado, avanzamos al ritmo de nuestro compromiso de crecimiento en crédito alternativo. La estrategia Capital Solutions se dirige a una parte infra atendida de los mercados de crédito privados, entre la deuda senior y la renta variable. Vlado tiene una gran experiencia en la provisión de soluciones innovadoras y flexibles en este espacio, con un historial sólido y probado, y estamos muy satisfechos de haberle atraído a DWS. Además de dirigir nuestro negocio de Capital Solutions, esperamos que Vlado desempeñe un papel destacado en el crecimiento de nuestro negocio de Direct Lending”.

Por su parte, Vlado Spasov, director de Capital Solutions de DWS, ha añadido: “Existen importantes oportunidades de crecimiento en las áreas más sofisticadas de los mercados de crédito privado, especialmente en la entrega de primas de complejidad a nuestros inversores.  Estoy deseando trabajar con el equipo de DWS y construir una franquicia líder en Capital Solutions”.

Aviva: “Tenemos un doble mandato, rentabilidad del crédito IG e impacto climático”

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Foto cedidaLaura Frost y Thomas Chinery, de Aviva

Lanzado en mayo de 2021, el fondo Aviva Climate Transition Global Credit aspira a combinar  la rentabilidad del crédito con grado de inversión (IG) con un significativo impacto climático. Para conseguirlo, invierte en crédito corporativo con sesgo hacia la transición climática, con un rating medio de A- y una cartera concentrada de entre 80 y 100 nombres.

“La premisa del fondo es un doble mandato: resultados climáticos positivos, pero también rendimientos de inversión, porque creemos que no hay que renunciar al rendimiento para formar parte de la transición hacia un futuro mejor”, explican a Funds Society Laura Frost, Credit Investment Director en Aviva, y Thomas Chinery, gestor del fondo.

La forma en que se seleccionan las participaciones es a través de un modelo retrospectivo con 25 años de datos de diferenciales que divide el universo no por sector, sino por volatilidad. “Lo que el modelo hará en su forma más pura es decirnos por ejemplo el momento en el que todos los bancos a corto plazo deben estar en cartera, porque ahí es donde está el valor”, indica Frost. Al modelo también se le pueden añadir varios escenarios macroeconómicos y ajustarlo para que devuelva una visión del mundo más realista.

“A continuación, nuestro equipo de analistas financieros con experiencia local lo rellenará con su mejor idea. Luego los gestores elegirán una de esas mejores ideas o su propia idea. En definitiva, se trata de un enfoque bottom-up. Por supuesto, hay un cierto grado de comprensión macro, pero está muy lejos de ser el clásico fondo de crédito macro. Y la valoración lo es todo. Se trata de la transición climática, pero en última instancia nos fijamos en la valoración”, añade.

La estrategia incluye dos tipos de empresas: proveedoras de soluciones o aquellas que estén orientando sus modelos para aportar a un mundo bajo en emisiones. En ambos casos con “unos fundamentos crediticios y una valoración crediticia adecuados para poder incluirlas en la cartera”. Así que, subraya la experta, aunque se trata de un fondo tradicional de grado de inversión, “la selección ascendente del crédito es la última parte del proceso” y los beneficios para el clima se sitúan al inicio del proceso.

Selección de las compañías

Dentro del grupo de los proveedores de soluciones, una característica fundamental es su ventaja competitiva, señala por su parte Chinery. “Queremos invertir en las empresas que están proporcionando las mejores soluciones, y pensamos que las que producen una alternativa mejor que sus competidores no sólo son buenas desde una perspectiva climática, sino también porque en un entorno de tipo recesivo, las compañías que producen la mejor alternativa son probablemente las que tendrán los flujos de caja más resistentes y los mejores balances”, destaca.

En cuanto a las compañías en transición hacia un modelo de producción más sostenible, existen sectores con un riesgo mucho mayor que otros, y un estudio de Fitch establece que un gran porcentaje de las rebajas de calificación previstas en la próxima década se deben al estrés climático, indica. Por eso, cuanto mayor es este riesgo, más valor debe tener la marca: “Cuando nos fijamos en las empresas que están en sectores de mayor riesgo, tienen que hacer más cambios materiales en su modelo de negocio. Y si son demasiado lentas en este momento, el coste de hacerlo será demasiado alto, lo que les impedirá hacerlo o pondrá en tensión su balance y su endeudamiento”.

En cuanto a la construcción de la cartera, por valor de mercado los proveedores de soluciones representan alrededor del 20%, y las empresas que están orientando su modelo hacia una economía más baja en carbono alrededor del 80%. Por ello, buscan sobreponderar los nombres de soluciones. “Es decir que si son un 20%, buscamos tener entre 30% y 40% de la cartera en esos nombres, porque son los que impulsan el cambio. La otra categoría nos brinda a su vez la gran oportunidad de tener compañías de grado de inversión más tradicionales”.

Un enfoque diferenciado

Frost explica que existen tres grandes categorías de fondos globales de crédito corporativo con enfoque climático o sostenible: los ESG, muchos de los cuales son antiguos fondos recategorizados en los últimos cinco años, los de impacto o sostenibles (en general los artículo 9 del SFDR) y los climáticos (en general artículo 8). “En base al análisis que he hecho de los más similares a nosotros, la mayoría tiene un sesgo hacia el alto rendimiento o los mercados emergentes. El nuestro es un enfoque mucho más purista hacia el grado de inversión, si bien tenemos una palanca de alto rendimiento del 15% para usar si queremos”.

Por ejemplo, en caso de que haya un rally en los combustibles fósiles, al ser un fondo de transición climática no les es posible invertir en ese sector, “así que tenemos que utilizar las correlaciones entre tal vez híbridos corporativos y energía y alto rendimiento”, señala. “Utilizamos la palanca de alto rendimiento no para añadir beta cuando el mercado está subiendo, sino más bien como una alternativa a los valores que no se nos permite poseer”.

Previsiones macroeconómicas

Chinery considera que resulta difícil predecir el curso de este año, sobre todo cuando los economistas han cambiado sus perspectivas en los últimos meses. Tras el número excesivo de recortes previstos por el mercado a principios de año, el gestor cree que los recortes descontados ahora mismo no parecen inapropiados, en un rango de dos a tres, y que incluso el BCE podría mover ficha antes que la Fed por las perspectivas de inflación en la zona euro.

“Pero basándonos en todo eso, es un poco difícil decir hacia dónde van a ir los tipos de interés. Así que una de las cosas en las que estamos especialmente centrados es en incorporar un carry realmente fuerte en la cartera. Algo que no tenía importancia en la última década, con el entorno de tipos bajos. Ahora ese nivel de carry que tienes en una cartera IG sobre una base ajustada al riesgo significa que puedes alcanzar el nivel de rentabilidad incluso si te equivocas en términos de spread”, resume.

En su opinión, no existe razón material para la ampliación de los diferenciales que no sea la falta de demanda de los inversores, y no es el caso. “Si los diferenciales se amplían, la gente compra porque los rendimientos son más altos. Si se mantienen, la gente compra porque resultan atractivos. Y si se estrechan, la gente compra porque vuelve a estar un poco asustada”, señala.

El escenario más difícil sería que la inflación despegue de nuevo, pero desde la gestora no lo ven probable pese a algunos datos de los últimos meses. “Somos muy cautos al respecto, pero seguimos manteniendo una perspectiva constructiva para el resto del año”.

¿Por qué invertir con impacto climático?

“Si no estás sentado a la mesa, no puedes infundir ningún cambio”, afirma Frost. “Tener la capacidad de influir mediante el compromiso activo y el stewardship es muy importante”.

Aunque el grado de inversión es un área que la mayoría de los clientes está buscando, aún hay mucho efectivo al margen, por ejemplo en fondos monetarios, de clientes que tienen un rendimiento atractivo sin necesidad de asumir riesgos de duración. Sin embargo, mantener efectivo solo es atractivo a corto plazo y en los niveles más elevados, agrega Frost, por lo que las perspectivas para el IG son muy positivas, con un riesgo muy limitado de rebaja de calificación.

“Me gustaría añadir –indica por su parte Chinery- que no se puede generar el cambio a través de inversiones pasivas. Lo que realmente consigue la gestión activa se realiza a través de  comprometernos con esas empresas, hablar con ellas si las tenemos en cartera, y trabajar con ellas para apoyar ese cambio en el mundo real”.

Y destaca: “Creo que esa es la parte más importante, una de las partes más importantes, de la gestión activa, junto con la selección de valores. Por eso volvemos a ese doble mandato: Queremos producir fuertes rendimientos similares a los de un fondo IG tradicional en un fondo climático, para también impulsar ese cambio en el mundo real”.

Capital Strategies Partners distribuye los fondos de Aviva en España, Italia y Portugal.

Bitpanda se alía con LBBW para convertirse en el primer banco tradicional en ofrecer criptomonedas

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Foto cedidaFirma del acuerdo entre Bitpanda y Landesbank Baden-Württemberg (LBBW).

Bitpanda, el unicornio fintech europeo, ha llegado a un acuerdo estratégico con el banco alemán Landesbank Baden-Württemberg (LBBW), que se convierte, así, en el primer banco tradicional europeo en ofrecer servicios de custodia y compra de criptomonedas a sus clientes corporativos. Según explican ambas compañías, Bitpanda, y más concretamente su vertical B2B, Bitpanda Technology Solutions (BTS), pondrá a disposición de LBBW su infraestructura de Investment-as-a-service que le permitirá, entre otras funciones, almacenar y comprar activos digitales como bitcoin y ethereum, entre otras.

Esta alianza se constituye como el primer acuerdo, dentro del marco europeo, entre un banco con más de 200 años de historia, y que se encuentra entre los cien primeros del mundo, y un proveedor tecnológico de inversión y custodia de activos digitales como es Bitpanda. Según indican, las pruebas piloto del servicio arrancarán en la segunda mitad de este 2024, y, una vez superadas, se lanzará el servicio al mercado.

Para Lukas Enzersdorfer-Konrad, CEO de Bitpanda Tecnology Solutions, este acuerdo supone un gran hito para ambas compañías. “LBBW ha decidido tomar la delantera en los servicios que le ofrecen a sus clientes, demostrando cómo la tradición y la experiencia pueden ir de la mano de la innovación, la agilidad y el espíritu emprendedor. Estamos encantados de acompañar a LBBW de ahora en adelante”, apunta Enzersdorfer-Konrad.

“Al ofrecer la custodia de criptoactivos, nos posicionamos con un claro valor añadido para nuestros clientes corporativos. Todo ello, a la vez que garantizamos los más altos estándares de seguridad y calidad en nuestros servicios. Bitpanda nos proporciona la infraestructura técnica y regulatoria necesaria para ofrecer a nuestros clientes soluciones innovadoras y, sobre todo, seguras en el ámbito de los activos digitales”, añade Stefanie Münz, miembro del Consejo de Administración de LBBW y responsable de finanzas, estrategia y operaciones, resalta el valor diferencial de esta alianza.

El acuerdo se suma a las otras doce alianzas que, en poco más de seis meses, Bitpanda Technology Solutions (BTS) ha establecido con players europeos como el gigante global de pagos Visa o el neobanco N26, con el que ya suma más de ocho millones de clientes en el mundo, más de un millón de ellos en territorio español.  

Según la experiencia de Bitpanda, cada vez son más las compañías que buscan invertir en cripto y, con ello, la custodia también está adquiriendo más importancia como infraestructura básica que garantiza la seguridad en las operaciones. Para operar, Bitpanda cuenta con una licencia MiFID II para sociedades de valores, una licencia PSD II para dinero electrónico y varias licencias y registros de criptomonedas como proveedor de activos virtuales en numerosos países europeos, entre ellos Alemania. 

Según resalta Stephan Paxmann, Head de Digitalización e Innovación de LBBW,
“con la plataforma de custodia de criptomonedas de Bitpanda, estamos mejorando nuestra oferta de activos digitales de la mano de un socio europeo fuerte, el mercado de activos digitales está en constante evolución, por ello, es esencial para nosotros, como banco estatal regulado, continuar impulsando esta vertical de forma segura”. 

Por último, Jürgen Harengel, COO Corporate Bank de LBBW, añade: “La demanda de activos digitales por parte de nuestros clientes corporativos es cada vez mayor. Estamos convencidos de que los criptoactivos sentarán las bases para otros modelos de negocio. Con la cooperación, estamos creando la base técnica y regulatoria en una fase temprana para apoyar mejor las estrategias individuales de cripto de nuestros clientes corporativos”.

Gestión de liquidez, contabilidad en los fondos monetarios, tests de estrés, supervisión consolidada y centros de datos: 5 prioridades de los supervisores europeos para controlar riesgos en la gestión de activos

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Mientras la Comisión Europea está a punto de lanzar su consulta pública sobre el tratamiento macroprudencial del riesgo en la gestión de activos, cuatro autoridades de grandes mercados europeos, la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) de España, la Finanzmarktaufsicht (FMA) de Austria, la Autorité des Marchés Financiers (AMF) de Francia y, la Commissione Nazionale per le Società e la Borsa (CONSOB) de Italia, hacen pública su opinión sobre las prioridades en este terreno.

Los riesgos derivados de la intermediación financiera no bancaria (IFNB) han sido objeto de escrutinio por parte de reguladores de todo el mundo durante los últimos años, particularmente debido a su papel creciente en el sistema financiero internacional. Asimismo, han surgido inquietudes sobre los posibles efectos negativos relevantes que los shocks , ya sean propagados por u originados en el sector de la IFNB, podrían tener en la economía real.

Estos debates son importantes y legítimos.

Al desarrollar la normativa para tratar los riesgos de la gestión de activos, han de tenerse en cuenta sus características específicas. El ecosistema de la gestión de activos es diferente al de los bancos y es tan diverso como las vulnerabilidades registradas hasta ahora. Por tanto, se debe definir con precisión la naturaleza de los riesgos que los reguladores pretenden tratar y que deberían centrarse prioritariamente en aquellos casos en los que las características de la gestión de activos generen una excesiva volatilidad de los precios y tensiones de liquidez. Los requisitos de capital y los colchones de liquidez no son las soluciones más adecuadas para mitigar estos riesgos en términos de estabilidad financiera.

En relación con dichas consideraciones, enfocado en el sector de la gestión de activos, las autoridades española, austriaca, francesa e italiana han identificado cinco prioridades. Las tres primeras se refieren a medidas a corto y medio plazo, y las otras dos deberían explorarse en el largo plazo:

  1. Garantizar una amplia disponibilidad y mayor uso de herramientas de gestión de la liquidez (LMT por sus siglas en inglés) en todo tipo de fondos de inversión abiertos (OEF por sus siglas en inglés): la actual revisión de la Directiva de Gestores de Fondos de Inversión Alternativos dará lugar a un avance significativo en dicha implementación de herramientas de gestión de la liquidez, aunque sus normas de desarrollo están pendientes de elaboración;
  2. Prohibición de la contabilidad a coste amortizado para los fondos del mercado monetario: la contabilidad a coste amortizado es intrínsicamente perjudicial para la estabilidad financiera, supone dar información engañosa a inversores, haciéndoles creer que cuentan con un valor neto de los activos (VAN) estable, lo que genera incentivos para los inversores que realicen los primeros movimientos;
  3. Pruebas de estrés al conjunto del sistema para una mejor comprensión de las vulnerabilidades de cada grupo de gestión de activos y de sus interconexiones con otros participantes en el sistema financiero;
  4. Implementar un enfoque de supervisión verdaderamente consolidado para los grandes grupos transfronterizos de gestión de activos: dado que sus equipos y fondos están actualmente supervisados por distintas autoridades competentes nacionales (NCA por sus siglas en inglés) alrededor del mundo, la constitución de un colegio de supervisores para estos grupos aportaría importantes beneficios en épocas de tensión y en condiciones normales de mercado;
  5. Crear un centro de datos integrado compartido por supervisores de mercado y bancos centrales, que atienda sus respectivas necesidades, tanto para la supervisión diaria como a la hora de realizar tests de estrés.

GVC Gaesco mantiene la visión positiva en renta fija y pone la renta variable en neutral

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GVC Gaesco mantiene una visión positiva respecto a la renta fija y apuesta por la neutralidad en el mercado de renta variable. Así lo confirmaron los expertos del grupo financiero recientemente en el webinar «Estrategia de Inversión para el segundo trimestre de 2024». En el evento se analizaron las perspectivas macroeconómicas para los próximos meses, así como las de los mercados financieros, y el posicionamiento de las carteras para el próximo trimestre.

Gema Martínez-Delgado, directora de Asesoramiento y Gestión de GVC Gaesco, afirmó que el peso de la renta variable en las carteras se ha rebajado a ‘neutral’ desde ‘positiva’, debido “al excelente comportamiento desde inicio de año de las bolsas”. No obstante, mantienen su visión ‘positiva’ en renta fija, ya que “continúa siendo un activo de interés para los perfiles más conservadores”.

En este sentido, María Morales, responsable de Gestión de Renta Fija de GVC Gaesco, aseguró que “hemos pasado ese proceso tan doloroso de subidas de tipos, y esto nos ha llevado a tener ahora unos tipos de interés en los activos de renta fija muy atractivos, cada uno acorde al riesgo y la duración que quiera asumir”.

Por otro lado, Víctor Peiro, director general de Análisis de GVC Gaesco, prevé una consolidación en las ganancias de las bolsas globales, tras un buen comienzo de 2024 con una revalorización media de casi el 10%.

El experto subrayó en su intervención que, durante el segundo trimestre de 2024, se espera una rotación sectorial, producida por el descuento de una posible bajada de tipos. En lo que llevamos de año ha habido claro liderazgo de cuatro sectores: el financiero, con una revaloración positiva del 18%; el tecnológico, con una subida del 17%; el automovilístico, del 16%; y el industrial, que sube un 11%.

En cuanto a la exposición sectorial, los expertos sobreponderaron en renta variable al mercado estadounidense con un 5%. Asimismo, también apuestan por los sectores de consumo discrecional, salud, consumo básico, financiero e inmobiliario como los sectores sobreponderados en la renta variable para este segundo trimestre, por la rotación de sectores esperada.

Durante el acto, Marisa Mazo, subdirectora de análisis, hizo un repaso de la situación económica. Respecto a Estados Unidos destacó la fortaleza de su economía “con un crecimiento del PIB que superará nuevamente el 2% en 2024”. La Eurozona presentará “un exiguo crecimiento de tan solo un 0,5%”, penalizado por la evolución de Alemania. Este comportamiento diferencial en el crecimiento de las dos áreas hace pensar que el BCE podría adelantarse, por primera vez en la historia, en el movimiento bajista de los tipos de intervención; sin embargo los analistas de GVC Gaesco dan una probabilidad inferior al 50% de que esto ocurra.

Renta 4 Gestora lanza un FIL con total exposición a criptomonedas

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Renta 4 Digital Assets continúa su avance en materia de tokenización, blockchain y activos digitales con la reciente creación del fondo de inversión libre, Renta 4 Cripto FIL, registrado por Renta 4 Gestora. Un fondo centrado en la inversión en criptomonedas disponible para inversores profesionales y con un mínimo de entrada de 30.000 euros. Se trata del primer fondo español con el 100% de exposición en criptomonedas.

Dicha exposición se realiza a través de instrumentos financieros cotizados (ETPs y ETFs). La cartera está formada, mayoritariamente, por bitcoin y ethereum (las dos criptomonedas que concentran la mayor capitalización) y en menor medida por otras criptomonedas, excluyendo las denominadas memecoins y las stablecoins.

«Con el lanzamiento de este fondo queremos dar a los inversores la oportunidad de adquirir exposición al mercado cripto en general, es decir, poder incorporar este factor de inversión a su cartera a través de un vehículo como es el fondo de inversión libre», ha comentado Miguel Jaureguízar, director de Desarrollo Digital de Renta 4 Banco y responsable de Renta 4 Digital Assets.

Gracias al fondo Renta 4 Cripto FIL es posible invertir en el mundo cripto y aprovechar todas sus ventajas, entendiéndolo como una nueva materia prima digital. “De forma regulada, con seguridad, confianza y liquidez, a través de productos cotizados (ETFs, ETPs) cuyo subyacente son las criptomonedas. Es una forma de llegar hoy al mañana”, comentan desde Renta 4 Digital Assets.

“Al invertir en las principales criptomonedas, estamos invirtiendo en los protocolos que alimentan el Internet del Valor. Es equivalente a haber comprado una fracción del http, de ftp o smtp”, añaden.

EBN Banco incorpora a su oferta de inversión clases limpias de private equity y venture capital

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EBN Banco (Banco Español de Negocios) ha incorporado a sus servicios de inversión la posibilidad de invertir en private equity a través de dos de las más prestigiosas gestoras en este campo como son Arcano Partners y AMCHOR Investment Strategies.

Para empezar, EBN Banco contará con varias estrategias de las gestoras comentadas. De Arcano cuentan con un fondo de secundarios llamado Arcano Secondary Fund XIV, FCR y Balboa Ventures II, FCR. El primero es un fondo que invierte en participaciones de inversiones en fondos de private equity y el segundo es un fondo cuyo objetivo es acceder a los mejores gestores y mejores oportunidades de inversión en venture capital con una cartera muy diversificada.

Por su parte AMCHOR Investment Startegies pone a disposición del cliente de EBN Banco AMCHOR Global Venture Strategies FCR, para invertir en un programa de inversión en venture capital con una combinación de estrategias gestionadas por Greenspring Associates (adquirida en 2021 por el grupo StepStone), gestora líder en el mercado de este activo, fundada en el año 2000 y que actualmente gestiona más de 28.000 millones de dólares en venture capital.

Un activo en auge

La inversión en private equity está tomando cada vez más importancia a la hora de configurar carteras de inversión. Los inversores que invierten únicamente en valores públicos están perdiendo la oportunidad de aprovechar las empresas privadas. La naturaleza ilíquida de los activos privados permite evitar la volatilidad de la que hacen gala los mercados bursátiles.

Con una baja correlación con las clases de activos tradicionales, la renta variable no cotizada puede ser una muy buena manera de diversificar. Asignar una proporción a este tipo de compañías es esencial para reducir la volatilidad general de la cartera, logrando al mismo tiempo altos rendimientos absolutos y sirviendo como cobertura contra la inflación y la caída de los activos tradicionales, explican en un comunicado.

El potencial de rentabilidad es superior fundamentalmente por la prima de iliquidez (se refiere a la compensación por invertir en instrumentos que no se pueden convertir de forma fácil y rápida en efectivo ya que se debe esperar a que finalice la vida del producto), también porque este tipo de compañía tiene una visión de más largo plazo (no está bajo el escrutinio del mercado cada trimestre).

EBN Banco, creado por diversas cajas de ahorro en 1991, fue adquirido en septiembre de 2015 por los financieros José Gracia Barba y Santiago Fernández Valbuena (vicepresidente). El Grupo EBN se compone de EBN Banco, la gestora de fondos de autor EBN Capital SGIIC y EBN Titulización. Actualmente la entidad financiera se encuentra en una etapa de implementación de su estrategia enfocada a la banca de negocios (banca corporativa y transaccional, banca de inversión, tesorería y mercado de capitales), gestión de fondos de inversión colectiva y banca a particulares -mediante internet- a través de su gama de productos EBN Sinycon: depósitos a plazo fijo, cuenta remunerada y fondos de inversión de otras gestoras mediante su supermercado de clases limpias de fondos de inversión.

Santalucía lanza una nueva gestora de fondos de pensiones

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Santalucía, aseguradora en protección familiar, ha obtenido la autorización de la Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones (DGSFP) para lanzar Santa Lucía Pensiones, SGFP, SA, como entidad gestora de fondos de pensiones, que ha inscrito en el registro administrativo especial correspondiente. Se prevé que inicie sus operaciones durante este mes de abril.

Esta nueva gestora surge como respuesta al entorno actual, que ha puesto de manifiesto la necesidad de desarrollar los planes de empleo, el segundo pilar de la previsión social, como herramienta para que las personas puedan mantener su nivel de vida cuando llegue el momento de la jubilación. 
Con la constitución de esta gestora con entidad propia, el grupo refuerza aún más su compromiso con el desarrollo de la previsión complementaria, con el objetivo de impulsar el segundo pilar especialmente a través de los planes de empleo simplificados, una modalidad de planes de empleo orientada a autónomos y pequeñas empresas que, según establece la legislación vigente, pueden ser promovidos por empresas incluidas en acuerdos colectivos sectoriales, asociaciones de trabajadores autónomos, sociedades cooperativas y laborales, organizaciones representativas de las mismas, así como por las Administraciones Públicas.

«En Santalucía estamos comprometidos con el bienestar financiero de nuestros clientes, y la creación de esta nueva gestora es una demostración más de ese compromiso», afirma Rodrigo Fernández-Avello, director general del Negocio de Vida y Pensiones de Santalucía. “Santa Lucía Pensiones, SGFP se configura como una herramienta clave para planificar ese ahorro a largo plazo y contribuir al desarrollo de la previsión complementaria”, añade.

Según datos de Inverco a diciembre 2023, Grupo Santalucía cuenta, a través de las diferentes gestoras que configuran este área de negocio, con 110 planes de pensiones (individuales, de empleo y asociados) y un patrimonio gestionado de 3.039.848 miles de euros, lo que sitúa a la compañía en la octava posición del ranking. 
Esta iniciativa no solo refuerza el compromiso del grupo con la seguridad financiera de sus asegurados, sino que también demuestra el papel vital que desempeña la aseguradora en la promoción del bienestar económico y la planificación del futuro de las personas, explica en un comunicado.

Santalucía, aseguradora integral con 100 años de historia, es matriz del Grupo Santalucía, proveedor de servicios de protección, ahorro y asistencia familiar. Reconocida por ser una de las aseguradoras mejor valoradas por su experiencia de cliente, cuenta con una propuesta de valor integral que llega a más de 7,2 millones de clientes. A cierre de 2022, el grupo cuenta con 10.900 empleados y una organización territorial de más de 200 agentes, 500 puntos de venta y la colaboración de más de 1.000 corredurías. La compañía también está presente en Portugal, Colombia, México, Chile y Argentina.

Sus ingresos consolidados alcanzan los 3.538 millones de euros, cuenta con unos activos totales de 13.121 millones de euros, unos fondos propios de 1.756 millones de euros y un ratio de solvencia del 255%.
 Su éxito se basa en el crecimiento continuo, la innovación constante, la expansión geográfica y la diversificación de su negocio, integrando la sostenibilidad en sus decisiones, en línea con los Objetivos de Desarrollo Sostenible. Según los últimos datos publicados por ICEA, ocupa la primera posición en el ranking de Decesos y Asistencia, la quinta posición en Vida y la sexta en Hogar y se configura como el séptimo grupo asegurador por primas de seguro directo.