Corren tiempos en los que ya ni suenan los coches, delicados para las nuevas generaciones y sus ascendientes, que asisten casi impasibles a la erosión galopante del capitalismo liberal. Intentar explicarlo no justificaría la deriva actual, pero es posible que contar la historia y los hitos que han marcado los ciclos económicos de los últimos cien años pueda librar a nuestros herederos de cometer los mismos errores, que han desembocado en un mundo en el que hay países occidentales que soportan su crecimiento en un aumento de la deuda que recuerda un engorde artificial mediante clembuterol, que ni es sano, ni eficiente.
Una de las pocas armas que podemos utilizar para afrontar esta guerra sería una educación financiera básica que permita proteger el trabajo de los ciudadanos, ante la voracidad de administraciones que no contemplan la gula como pecado capital.
Mediante la transparencia, la sencillez y el pragmatismo, nos podemos guiar en un aprendizaje que sea suficiente para poder mandar a nuestros soldados a batallar en todas las latitudes, en las que, para sobrevivir, les convendrá administrar cariñosamente una ración K con dosis extra de metodología y un análisis riguroso que no deje de abrazar el sentido común para llegar a la meta del merecido bienestar.
En lugar de enseñar materias que, por su nombre, solo podría descifrar un marciano retorcido, deberíamos ser capaces de proponer caminos que permitan conocer y manejar, desde un nivel básico pero suficiente, los diferentes aspectos y agentes de la economía, los mercados financieros, divisas y materias primas, sin olvidarnos de la fiscalidad, que afecta desde la partida hasta la entrega del equipo.
La lectura es la compañera perfecta para un viaje iniciático hacia una preparación que complemente el imparable avance de la tecnología, que nos trae inteligencia artificial, redes sociales y sistemas interactivos virtuales. Bien utilizados, nos conducirán hacia un fin exitoso, pero que no pueden alejarse de una formación constante sustentada sobre unos cimientos sólidos que no nos van a proporcionar medios ni docentes ávidos de notoriedad y lucimiento personal lucrativo.
Prensa especializada, generalista, manuales, novelas, documentales, películas, viajar, escuchar, conversar, comer, si se puede, con mantel… Compensemos la sobredosis de comunicación hiperbólica que puede desembocar en una dependencia absurda.
La meritocracia es, sin duda, el vehículo que nos hará llegar a buen puerto, en un sistema que normaliza la corrupción y el gasto público para caprichos incomprensibles para mentes decentes. El esfuerzo impecable es el único valor que debe ser premiado, sin obviar la consecución de resultados, que suele hacer buenas migas con el trabajo capaz de optimizar los recursos que deben basar su sostenibilidad en la rentabilidad, dejando de lado los intereses de aquellos que, en pro de intentar garantizar nuestra seguridad, optan por recortar nuestras libertades para, en realidad, servirse hasta esquilmar las reservas.
En las carreteras que van a tener que atravesar nuestros salvadores, la presencia del regulador en ocasiones puede inquietar más que tranquilizar, por un exceso de celo que parece querer corregir errores pasados que solo fueron provocados por la codicia humana, que elige la vía fácil, pero costosa para todos excepto para los verdugos, quienes nos están acostumbrando a callar y acatar, a pesar de que estén cercenando la posibilidad de que vivamos en un estado de bienestar que tanto les ha costado a nuestros padres que disfrutemos y que, si no reaccionamos desde el principio, vamos a perder. Y cuando eso ocurra, será demasiado tarde para lamentarse, porque la tierra estará quemada. Pero no queda más remedio que profundizar en el creciente efecto de esta Intervención 2030, para que no nos achaquen que el desconocimiento de la ley no exime de su cumplimiento, aunque tampoco se puede disculpar el tancredismo ante la injusticia, y conocerla con detalle nos ayudará a combatirla con conocimiento de causa.
Sería conveniente que toda la educación financiera que facilitemos huya de cualquier tipo de adoctrinamiento ideológico que intente justificar pérdidas de tiempo y dinero para sufragar una fiesta reservada a unos cuantos que no dejan que todos nos divirtamos. Y que siembran de minas los duros campos de batalla en los que esperemos que el cambio climático no sirva exclusivamente para que el sol salga solo para el eje del mal, y que nuestros héroes puedan regresar a casa sanos y salvos después de luchar por preservar la libertad.
Tribuna dePedro Marín, banquero privado senior en Creand Wealth Management.
La renta variable estadounidense ha registrado fuertes ganancias en lo que va de 2024, superando a la mayoría de los mercados del mundo. A medida que nos adentramos en 2025, cuando el polvo de las elecciones estadounidenses se ha ido disipado, el panorama está plagado de incertidumbre. Frente a este escenario, Matthew Benkendorf, director de inversiones y gestor de Quality Growth (Boutique Vontobel), se pregunta si podrán seguir los valores en la cresta de la ola de la inteligencia artificial o si podrán ampliarse los retornos del mercado ante un posible debilitamiento de la economía.
A pesar de las vicisitudes del momento, los principios rectores de la gestora siguen siendo los mismos: invertir en empresas de calidad con un crecimiento previsible de los beneficios y que cotizan a valoraciones atractivas. En este sentido, la firma de inversión destaca cuatro temas clave que, en su opinión merece la pena observar.
Presión sobre el consumidor estadounidense
En su último informe, el CIO y gestor de Quality indentifica la primera de estas tendencias: la presión sobre el consumidor estadounidense. Según explica, esta variable continuó firme en 2024, siguiendo la tendencia de 2023, superando el crecimiento del gasto en Europa y China e impulsando el crecimiento económico mundial. Benkendorf considera que esto se debió en parte al exceso de ahorro creado por el estímulo fiscal durante la pandemia del COVID. Sin embargo, destaca que estos ahorros pandémicos, que habían apoyado el gasto de los consumidores durante un par de años, se han agotado.
De cara a 2025, estima que el gasto de los consumidores dependerá del escenario del empleo. «Aunque el mercado laboral se ha ido enfriando, aún no se ha traducido en un aumento significativo del desempleo. Una razón clave para ello es el desequilibrio entre la oferta y la demanda de mano de obra que prevaleció tras el COVID. Pero bajo la presión del endurecimiento monetario, el número de ofertas de empleo ha disminuido constantemente desde su máximo y se ha alineado finalmente con la oferta de mano de obra. De cara al futuro, un nuevo descenso de las ofertas de empleo tendría un impacto más pronunciado en el nivel de paro, lo que, a su vez, afectaría al gasto de los consumidores”, afirma.
Aumento de la rentabilidad del mercado
La segunda tendencia tiene que ver con los retos que existen para aumentar la rentabilidad del mercado. Según su visión, la concentración del mercado se intensificó en 2024, ya que los 7 magníficos aportaron casi la mitad de toda la rentabilidad del S&P 500 este año, impulsados en gran medida por los avances en inteligencia artificial. En la actualidad, representan más de un 30% de la ponderación del índice de referencia general.
“Aparte de la incertidumbre sobre la rentabilidad del capital invertido y el poder de fijación de precios de los primeros productos de inteligencia artificial (que tendría implicaciones para los 7 Magníficos), para mantener el repunte del mercado, la rentabilidad de las acciones tendría que expandirse más allá de un puñado de empresas. Y esto requiere un contexto económico favorable”, subraya Benkendorf.
Sin embargo, como ya se ha señalado, las perspectivas del gasto de los consumidores presentan riesgos. Incluso con un aterrizaje suave, que es el escenario base para la mayoría de los inversores, el crecimiento económico se situaría por debajo de la tendencia y el desempleo aumentaría. “En ese escenario, en nuestra opinión, las actuales expectativas de crecimiento del beneficio por acción (BPA) del 13% para las empresas del S&P 500 para 2025 parecen agresivas, dado que el crecimiento del BPA ha sido históricamente del 7-8% de media. Y una contracción del gasto de los consumidores (en un escenario de aterrizaje brusco) se traduciría en un BPA mucho menor que el previsto actualmente. Es difícil que el rally se amplíe si el crecimiento de los beneficios agregados decepciona”, añade.
“La previsión de consenso bottom-up anterior supone un aumento significativo de los márgenes hasta alcanzar niveles récord históricos. Como puede verse en el gráfico 3, el sector empresarial estadounidense ya se ha beneficiado de un aumento a largo plazo de los márgenes corporativos, mientras que la remuneración de los asalariados se ha estancado. El descontento por esta dinámica ha llevado en parte a la elección de Trump. Dada la base electoral del próximo presidente, es razonable suponer que algunas de sus políticas, como los aranceles, tratarán de frenar esta tendencia. La concentración del mercado ha creado oportunidades en sectores que los inversores orientados al momentum han pasado por alto, como los bienes de consumo básico, la sanidad y determinados sectores industriales, en los que hemos invertido históricamente. En caso de que se establezca un entorno más racional, esperamos que se beneficien las empresas de alta calidad con potencial de crecimiento estructural en sectores defensivos”, añade el experto.
Incertidumbre en torno al impacto de los aranceles de Trump
La tercera de las tendencias sobre las que habla Benkendorf es la incertidumbre en torno al impacto de los aranceles de Trump. Según explica,a medida que la nueva administración Trump, apoyada por mayorías republicanas tanto en la Cámara de Representantes como en el Senado, toma las riendas, sus políticas evocan tanto optimismo como aprensión entre los inversores. Mientras que la desregulación y los recortes fiscales son generalmente estimulantes, los aranceles son potencialmente perturbadores para el comercio mundial y el crecimiento global.
“No hay certeza sobre la magnitud y el alcance de los aranceles propuestos, aunque en general se esperan tarifas generales y aranceles más elevados sobre las importaciones procedentes de China. Por lo tanto, es difícil valorar si a nivel macroeconómico los efectos positivos de la desregulación y la reforma fiscal compensarían las posibles implicaciones negativas de los aranceles. A corto plazo, la secuenciación también importa; en el primer mandato de Trump, comenzó con recortes fiscales, pero no podemos asumir que se repetirá el mismo orden en su segundo mandato”, afirma el CIO y gestor.
Desde un punto de vista bottom-up, desde Vontobel creen que las empresas con posiciones competitivas dominantes y un fuerte poder de fijación de precios deberían, en general, ser capaces de navegar por una serie de escenarios con aranceles. En Vontobel observaron que tales empresas afrontaron bien los retos durante el reciente periodo inflacionista. Sin embargo, en casos concretos, importa si se impone un arancel a bienes importados cuando existen alternativas de producción nacional. Esto beneficiaría a algunos productores estadounidenses a expensas de sus competidores extranjeros que ahora están sujetos a aranceles más altos.
Dinámica cambiante en los mercados emergentes
Por último, la cuarta de estas tendencias es la dinámica cambiante en los mercados emergentes. Tras la reelección y la victoria inapelable de Trump, se anticipa una perspectiva más inflacionista debido a los recortes de impuestos y el aumento de los aranceles, lo que lleva a expectativas de tipos de interés más altos. Esto sugiere recortes más comedidos de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos y de los principales bancos centrales de los mercados emergentes, creando posibles factores en contra.
Sin embargo, el experto reconoce que existen bolsas de oportunidades, lo que subraya la importancia de la selección de valores. En 2024, China aplicó medidas de estímulo, pero se abstuvo de aplicar medidas de estímulo importantes para impulsar el consumo o recomprar el exceso de existencias del mercado inmobiliario. «Esperamos que el Gobierno chino se abstenga de aplicar nuevos estímulos hasta que se aclare la política comercial de la nueva administración Trump. Mientras tanto, las valoraciones siguen siendo favorables en los sectores de consumo e Internet”, destaca Benkendorf.
En su opinión, la tendencia a la diversificación de la cadena de suministro en detrimento de China, iniciada bajo la primera administración Trump y acelerada durante la pandemia, es probable que persista bajo políticas arancelarias más agresivas de Trump que prevén beneficios continuados para Vietnam y Malasia y, en menor medida, Indonesia.
“La India ha sido un punto prometedor de la economía mundial en los últimos años. A pesar de las elevadas valoraciones en los sectores inmobiliario e industrial, que se beneficiaron de las políticas de desarrollo de infraestructuras, se pueden encontrar algunas empresas con valoraciones atractivas en los sectores financiero, de consumo y sanitario. En América Latina, la economía brasileña se está comportando mejor de lo esperado, con unos mercados de exportación sólidos y un gasto fiscal público que apoya los ingresos y el empleo. Sin embargo, una inflación superior a la prevista ha llevado al banco central a subir los tipos de interés. Las empresas que están experimentando un crecimiento estructural del consumo en comercio electrónico, fintech y farmacias minoristas presentan oportunidades”, añade.
Aunque México ha superado a China en importancia exportadora para EE.UU., puede enfrentarse a un mayor escrutinio debido a las posibles renegociaciones del acuerdo comercial USMCA (Estados Unidos, México y Canadá), según el análisis de Vontobel. Teniendo en cuenta las implicaciones de la victoria arrolladora del gobierno de izquierda de Morena y la incertidumbre en torno a las políticas arancelarias de Trump, las empresas defensivas están preparadas para crecer.
“Sabemos que no podemos predecir con exactitud el futuro, pero sí podemos adherirnos a una filosofía de inversión que nos mantenga con los pies en el suelo en todas las condiciones del mercado, ya sea de extremo entusiasmo o pesimismo. Más de 40 años invirtiendo nos han enseñado las ventajas de la paciencia, de mirar más allá de la debilidad a corto plazo y de no perder de vista nuestros objetivos a largo plazo. Esto requiere una determinación optimista y una hoja de ruta de inversión clara. Para nosotros, eso significa invertir en empresas duraderas y de alta calidad con perspectivas de crecimiento previsible de los beneficios y que coticen a valoraciones atractivas”, concluye Benkendorf.
El fondo de inversión y el plan de pensiones sostenibles y solidarios de Ibercaja han donado en 2024 más de un millón doscientos mil euros a 23 organizaciones y asociaciones sin ánimo de lucro para llevar a cabo diferentes proyectos solidarios y medioambientales.
Este fondo y este plan, que suman cerca de 900 millones de euros de más de 43.500 partícipes, además de ser sostenibles, porque se gestionan incorporando criterios ASG (ambientales, sociales y de buen gobierno), son solidarios al donar anualmente las sociedades gestoras de ambos productos una parte de la comisión de gestión que perciben a proyectos sociales y medioambientales.
Según traslada José Carlos Vizárraga, director general de Ibercaja Pensión, “estos productos están diseñados para personas que, con sus ahorros e inversiones, desean contribuir a generar un impacto positivo en la sociedad por el mayor retorno social y medioambiental y el apoyo de iniciativas y proyectos solidarios de estos productos».
Lyli Corredor, directora general de Ibercaja Gestión, añade que “en definitiva, este fondo de inversión y este plan de ahorro futuro ayudan a sus partícipes y a Ibercaja a avanzar hacia una sociedad más cohesionada e integradora”.
Además de tener un carácter sostenible y solidario, se trata de alternativas de inversión que ofrecen una atractiva rentabilidad. En el caso del plan de pensiones, en noviembre de 2024 presenta una rentabilidad acumulada de los últimos 12 meses del 14,55% y el fondo de inversión del 12,91%. En 2023 obtuvieron una rentabilidad del 7,83% el 8,99 % respectivamente.
‘Tu dinero con corazón’ es el nombre de la iniciativa de Ibercaja que, desde 2020 ha ayudado a 130 proyectos con cerca de 4.400.000 euros de donaciones.
En particular, en 2024 apoyó con 905.000 euros dieciséis proyectos que tuvieron visibilidad en la III Cena Solidaria Ibercaja, entre los que cabe destacar “El bebé forzudo” de Fundación Josep Carreras, “Parkinson Rural” de la Federación Española de Parkinson y “Tecnología de las personas con parálisis cerebral” de Confederación ASPACE.
También este año, «Tu dinero con corazón» ha contribuido a la Plataforma Vamos Valencia que puso en marcha el Banco y Fundación Ibercaja para ayudar a los damnificados por la DANA a través de Cruz Roja; al desarrollo de las actividades de la Cátedra Ibercaja de Finanzas Sostenibles junto a la Universidad de Zaragoza; y ha apoyado iniciativas solidarias en colaboración con las Fundaciones accionistas del Banco, Fundación Ibercaja, Fundación Círculo, Fundación CB y Fundación Caja Inmaculada en aquellos territorios donde despliegan sus actividades, principalmente Zaragoza, Huesca, Teruel, La Rioja, Guadalajara, Burgos y Badajoz.
El compromiso solidario de Ibercaja responde a su propósito corporativo: “Ayudar a las personas a construir la historia de su vida, porque será nuestra historia”, definido en base a los valores que le han permitido establecer una sólida relación con sus grupos de interés y establecido como guía de su trayectoria y toma de decisiones. Además, forma parte de su compromiso con la sostenibilidad, para lograr un mundo mejor para futuras generaciones, preservando el medio ambiente.
«Moderación de ritmo, no cambio de dirección. Valoraciones soportadas, pero potenciales modestos. Riesgos al alza. Desacoplamiento.». Estos son algunos de los mensajes clave del informe del Departamento de Análisis de Bankinter para 2025.
Desacoplamiento y pérdida de ritmo
Según la entidad, tiene y tendrá lugar de forma más acusada con el transcurso del tiempo un doble desacoplamiento. El primero, entre Estados Unidos y Europa. A favor del primero, en términos de PIB, inflación y tipos. Pero se manifestará también, por extensión, en la evolución de sus respectivas bolsas, en el mismo sentido. Y con pérdida de ritmo. El segundo, desde una perspectiva global, entre las democracias liberales, por un lado, y las autocracias y dictaduras de distinta índole, por otro. Lamentablemente, una gran parte de las economías emergentes de cierto tamaño integran ya este segundo grupo, por lo que resultan difícilmente invertibles para nuestros clientes. La única excepción positiva es India.
Inflación y tipos de interés no tan benignos como parece
Debido a un crecimiento económico muy débil, la inflación europea se moderará hacia niveles solo ligeramente superiores al 2% de objetivo formal del BCE a lo largo de 2025/26. Por el contrario, con el PIB americano en el entorno del 3% durante los próximos trimestres, sin desempleo y probables bajadas de impuestos en 2025, la inflación americana difícilmente será inferior al 3%. Sin necesidad de reactivar el crecimiento con política monetaria, la Fed improbablemente bajará más allá del rango 3,50%/3,75%. Sin embargo, más vale que el BCE baje tipos rápidamente, porque una inflación menos benigna de lo esperado y la depreciación aún mayor del euro por unos tipos americanos no tan bajos podrían detener sus bajadas de tipos en el rango 2,25% (depósito)/2,40%(crédito).
España, Portugal e Irlanda son la “nueva Alemania”
Alemania ha desaparecido. Al menos, tal y como la conocíamos. Porque no crece desde hace seis trimestres. Y es probable que tampoco crezca en 2025. Y Francia sufre graves problemas de gobernanza (tres gobiernos en dos años) y de cuentas públicas, con un déficit fiscal probablemente en el entorno del 6%/7% en 2025 y una ratio deuda/PIB en el entorno del 110%, pero en franco deterioro. En ese contexto, a pesar de todo, España, Portugal e Irlanda se presentan como lo que podríamos denominar “la nueva Alemania”, capaces de mantener los crecimientos más dinámicos de la UEM.
El punto débil del mercado es el ritmo de avance, pero no las valoraciones
Es decir, su potencial desde los niveles actuales, antes que hipotéticos excesos. Por eso el arranque de 2025 podría ser lento y difícil, sujeto a inseguridades y erraticidad, para desembocar, transcurridos unos meses (¿marzo/abril?), en una fase menos incómoda que volvería a ser moderadamente expansiva. Las valoraciones actualizadas de la entidad indican que la bolsa americana sigue ofreciendo un potencial suficientemente atractivo (ca.+16% desde el 18 de diciembre de 2024) gracias a que la expansión de los resultados corporativos americanos sigue siendo cómodamente superior a la de los europeos (BPA 2025e/26e +13,6%/+12,0% vs +6,8%/+9,0%, respectivamente), con la posibilidad de que acelere algo más.
Sin embargo, Europa carece de potencial de revalorización. Al menos en las circunstancias actuales y después del buen 2024 que ha ofrecido, incluso a pesar de la contracción de sus resultados empresariales (BPA ca.-5,5% vs +9,9% Estados Unidos), del estancamiento económico en Alemania y de las graves dificultades por las que atraviesa Francia, tanto en el frente de gobernanza como presupuestario. Europa debería haber lateralizado en 2024 y no haberlo hecho le pasará factura en 2025, hasta que se reajuste.
Reducción de riesgo
Como pautas genéricas orientativas recomiendan reducir riesgo poco a poco, priorizando compañías de valor en detrimento de crecimiento, concentrando la exposición a tecnología en las más grandes con caja neta positiva y favoreciendo negocios predecibles y estables, como infraestructuras y redes de energía.
Como excepciones singulares proponen algunos bancos americanos, compañías de defensa, así como small caps americanas, aunque en este caso sólo mediante fondos de inversión.
La exposición a bolsa europea de Bankinter se concentra en compañías de dividendo elevado, sostenible y con ingresos recurrentes y estables, como las que selecciona en su Cartera Acciones Dividendo. Y apuestan por un dólar fuerte.
Foto cedidaSonia Colino, directora de Personas, Marca y Sostenibilidad de Banca March, y Jaime Bellido, vicepresidente de la Asociación Española Contra el Cáncer en Illes Balears
Banca Marchse une a la Asociación Española Contra el Cáncer y patrocina la iniciativa “Ciencia para todos”. Este proyecto busca despertar vocaciones por la ciencia entre los más pequeños, así como divulgar e involucrar a la ciudadanía en los avances de la investigación contra el cáncer.
Con este objetivo, los coordinadores, acompañados de voluntarios comprometidos con la investigación del cáncer y con un perfil relacionado con la ciencia, imparten talleres y charlas en colegios y entidades. Actualmente, este grupo está constituido por unas 30 personas, estudiantes de carreras universitarias de ciencias o ciencias de la salud (enfermería, psicología, bioquímica, nutrición, química, etc.), además de profesionales graduados e investigadores.
Sonia Colino, directora de la unidad de Personas, Marca y Sostenibilidad de Banca March, ha destacado que “para Banca March supone una enorme satisfacción volver a colaborar con la Asociación Española Contra el Cáncer, con la que ya tenemos suscrito un acuerdo de colaboración en apoyo a los profesionales de la organización afectados de cáncer y a sus familiares. Estos acuerdos son el reflejo de nuestra filosofía centenaria de crecimiento conjunto de clientes, empleados, accionistas y la sociedad. Concienciar y despertar la vocación científica entre los más jóvenes es, sin duda, un objetivo con el que nos sentimos plenamente identificados”.
El vicepresidente de la Asociación Española Contra el Cáncer en Illes Balears, Jaime Bellido, ha querido agradecer el compromiso de Banca March: “Para cumplir con la meta de la Asociación Española Contra el Cáncer de llegar a un 70% de supervivencia en cáncer en 2030, hay que involucrar a toda la sociedad en nuestro proyecto de misión generando cultura científica en toda la población, desde niños hasta adultos, y así conseguir un mejor conocimiento de lo que la ciencia puede y podrá hacer en la lucha contra el cáncer. Una sociedad con más cultura científica comprenderá mejor las dificultades a las que se enfrentan diariamente los investigadores y el trabajo tan imprescindible que realizan”.
La iniciativa “Ciencia para todos” cuenta con el soporte de algunas plataformas gubernamentales como “Viu la Cultura”, del Govern Balear; “Palma Educa”, del ayuntamiento de Palma; “Obrint Portes”, del ayuntamiento de Ciutadella; “Salut Jove”, del Consell Insular de Menorca; “Amb Bona Lletra”, del ayuntamiento de Mahón; o el apoyo del Ayuntamiento de Ibiza.
En los talleres impartidos por estos voluntarios, se crean experiencias científicas con el objetivo de acercar la ciencia a las personas en general y a los niños en particular. Uno de los objetivos de estos talleres es recrear, en la medida de lo posible, el trabajo que desarrollan los científicos dentro del laboratorio.
La temática de los talleres se consensúa con el colegio o la entidad en atención a la edad de los participantes. Algunas de las propuestas son “El poder antioxidante de las frutas”, “Pequeños investigadores”, “Luminiscencia”, “Extracción de ADN”, o “Investigadores por un día”.
La inversión inmobiliaria está cambiando gracias a la tokenización de activos, que permite a pequeños inversores participar en este mercado con una aportación mínima desde 100 euros. Según estimaciones de Boston Consulting, la tokenización de activos superará los 16 billones de dólares y supondrá el 10% del PIB mundial en 2030. En este sentido Robin Decaux, CEO de Equito, startup especializada en la tokenización de inversión inmobiliaria a través de tecnología blockchain, explica que, aunque esta forma de inversión es aún en fase primigenia en España, su popularidad “no para de crecer”.
“Las plataformas de tokenización buscan inmuebles para alquilar y ofrecen a los inversores una rentabilidad media anual. Esto democratiza un sector que antes requería grandes sumas de dinero, permitiendo que más personas participen”, afirma Decaux.
La tokenización de un inmueble, mediante la tecnología blockchain, divide la propiedad en partes pequeñas representadas por tokens. Los inversores pueden adquirir estos tokens digitalmente y reciben mensualmente los beneficios generados por el alquiler o la venta de la propiedad, proporcionando un flujo de ingresos constante.
Sin embargo, el experto hace hincapié en que “lo que se tokeniza no son las propiedades físicas en sí, sino los flujos de ingresos que pueden generar. Los inversores no compran una parte del inmueble, sino una participación en los beneficios derivados de la inversión, incluyendo ingresos por alquiler y posibles ganancias por la apreciación del valor del inmueble con el tiempo”.
El objetivo principal de este modelo es romper la barrera de entrada al mercado inmobiliario, ofreciendo opciones más accesibles. “Nosotros localizamos, compramos y alquilamos los inmuebles. Luego emitimos participaciones digitales en forma de tokens para que los inversores puedan adquirirlas desde nuestra app”, detalla Decaux. “Si bien es cierto que nuestro público objetivo es muy amplio, ya que queremos llegar a todas aquellas personas que con el sistema tradicional no tendrían acceso a la inversión inmobiliaria, la mayoría de nuestros clientes tienen entre 18 y 30 años”, revela el COO de la empresa, Naji Bizri.
“La popularidad de este modelo entre las nuevas generaciones se debe a su naturaleza digital, ya que solo está disponible a través de una app, y a la preferencia de este sector poblacional por acceder a sus servicios financieros a través de los smartphones”, añade Decaux.
La regulación es un aspecto clave para el desarrollo de la tokenización inmobiliaria. En España, los contratos de compra de tokens están sujetos a la normativa de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). Además, la Ley del Mercado de Valores y de los Instrumentos Financieros (LMVSI) reconoce los valores representados mediante tecnología blockchain, proporcionando el marco legal necesario para garantizar la seguridad de estas transacciones.
El próximo 30 de diciembre de 2024entra en aplicación el Reglamento (UE) 2023/1114 del Parlamento Europeo y del Consejo, conocido como Reglamento MiCA, que regulará la emisión, oferta y admisión a negociación de ciertos criptoactivos y los servicios que se prestan sobre ellos. Debido a la elevada complejidad de la norma y especialmente a los periodos transitorios que contempla, el panorama para el inversor puede no ser suficientemente claro durante 2025, por lo que la CNMV quiere llamar la atención sobre este aspecto al público en general.
La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) ha publicado una alerta sobre el tema. En ella indica que, aunque la normativa MiCA establece un nuevo marco regulatorio que protege parcialmente a los inversores, no lo hace al mismo nivel que la regulación sobre instrumentos financieros y, en todo caso, la inversión en criptoactivos sigue conllevando riesgos significativos.
Este comunicado destaca que los criptoactivos no estarán cubiertos por un sistema de indemnización de los inversores (en España, el fondo de garantía de inversiones). Estos sistemas indemnizan a los inversores en casos en que, por ejemplo, una entidad de inversión cometa un fraude o se declare en bancarrota y no pueda devolver los instrumentos financieros (como acciones) pertenecientes a un inversor. Por el contrario, MiCA no prevé protecciones similares para los clientes de proveedores de servicios de criptoactivos, por lo que si el proveedor de servicios de criptoactivos no puede devolver los criptoactivos no hay una “red de seguridad”.
Además, ESMA recuerda que, a diferencia de las normas que regulan servicios de inversión tradicionales, el reglamento MiCA no exige a todos los proveedores de servicios de criptoactivos que recaben información de los clientes para evaluar su capacidad para comprender los productos de criptoactivos que desean adquirir.
Autorización necesaria
MiCA identifica nueve actividades diferentes para las que un proveedor de servicios necesita disponer de autorización de la CNMV (o de otra autoridad europea). Lo más habitual es que un inversor solicite servicios de compra y venta de criptoactivos y su custodia. También podría solicitar, entre otros, los servicios de asesoramiento y de gestión de carteras. Todos estos servicios sólo pueden ofrecerse por proveedores autorizados. Es importante que el cliente compruebe para qué servicios tiene licencia la entidad y que esa licencia cubra el servicio que se le va a prestar, advierte la CNMV.
Con la aplicación de MiCA, es necesario que los proveedores de servicios de criptoactivos en España cuenten con la autorización de la CNMV (o de otra autoridad europea y tener pasaporte), pero la norma contempla un periodo transitorio durante el cual aquellos que venían prestando ya servicios pueden continuar haciéndolo bajo la normativa anterior (por tanto, sin aplicar MiCA) hasta que tengan la autorización correspondiente. En Españael periodo transitorio finalizará el 30 de diciembre de 2025. Llegada esa fecha, los proveedores que no estén autorizados tendrán que cesar su actividad.
Por tanto, durante el año 2025 podrán coexistir proveedores autorizados bajo la normativa MiCA con aquellos que se han acogido al régimen transitorio español.
Con respecto a los proveedores autorizados por la CNMV (o por otras autoridades competentes de la Unión Europea si tienen pasaporte), recuerda que, aunque cada autoridad publicará su registro nacional, lo más cómodo puede ser consultarlo en la página web de ESMA que centralizará todas las autorizaciones que se vayan produciendo.
Con respecto a los proveedores no autorizados aún, y que por tanto no figuran en ningún registro público, que estén acogidos al régimen transitorio español, la CNMV recuerda que cuando presten servicios de compra y venta de criptoactivos, o su custodia, deberían haber estado incluidos en el registro de proveedores que ha llevado el Banco de España (a efectos de cumplimiento de normativa sobre prevención del blanqueo de capitales y de la financiación del terrorismo). Estos proveedores pueden consultarse en la página web del Banco de España.
En el caso de otros servicios distintos de los anteriores, los proveedores que ya vinieran prestándolos en España con anterioridad al 30 de diciembre de 2024 podrán continuar haciéndolo durante este periodo transitorio, sin necesidad de figurar en el registro del Banco de España.
Es importante saber que los proveedores no españoles que usen el periodo transitorio en sus países no tendrán pasaporte para ofrecer legalmente servicios en España.
Adicionalmente, aquellos proveedores que presten servicios MiCA en España a partir de enero de 2025 sin poder acogerse al periodo transitorio podrán ser sancionados y, en todo caso, la CNMV les incluirá, cuando los detecte, en la lista de entidades no autorizadas o “chiringuitos financieros”. Se recomienda a los inversores revisar esta lista antes de operar con una determinada entidad.
Nuevas emisiones
También conviene saber que las nuevas emisiones de criptoactivos (distintos de criptomonedas estables) que se realicen en España también estarán sujetas a MiCA y requieren de una notificación previa a la CNMV por parte del oferente, que elaborará un libro blanco con información y advertencias relevantes sobre la emisión. El oferente deberá publicar dicho documento y las comunicaciones publicitarias en su web, para que cualquier inversor pueda consultarlas. De igual forma, se deberá publicar un libro blanco cuando se admita a negociación un criptoactivo.
Deroga circular sobre publicidad
Además, el supervisor, ante la inminente fecha de aplicación del reglamento sobre los mercados de criptoactivos, deroga la circular que regulaba en España la publicidad sobre criptoactivos presentados como objeto de inversión, puesto que el reglamento MiCA es de aplicación directa.
El patrimonio de IICs españolas y portuguesas invertido en ETFss aumentó durante el primer semestre del año 2024 en 1.034 millones, un 1,07% más que sitúa el patrimonio total invertido en 32.285 millones.
Esto supone un 33% de la inversión total de las IICs nacionales en otras IICs, según los datos de VDOS. Por tipo de IIC, 28.240 millones de euros corresponden a fondos de inversión, lo que supone un 87,47% del patrimonio, sumando los Organismos de Inversión Colectiva portugueses (OIC) 2.232 millones y las sicavs los 1.812 millones restantes.
Inversión sostenible
El patrimonio externo en ETFs con criterios ASG representa el 42,77% del total, con 12.977 millones a cierre de junio. Esto supone un descenso de 174 millones con respecto a cierre del pasado año.
Por tipo de activos, los ETFs de renta variable representan el 52,75% del total, con 16.005 millones, seguidos de los de renta fija y sectoriales con un 37,70% y un 9,22% respectivamente.
Amundi Group ha sido el grupo proveedor que ha registrado un mayor crecimiento en el semestre, con 507 millones, seguido de Invesco y Deutsche Bank, con 262 y 215 millones.
Por patrimonio destaca Invesco S&P 500 UCITS ETF como el que cuenta con mayor patrimonio invertido de IICs nacionales, con 1.840 millones. Le siguen el I iShares $ Treasury Bond 1-3YR UCITS ETF y el Xtrackers S&P 500 Swap UCITS ETF, con 1.114 y 973 millones respectivamente.
Spainsif ha comunicado el lanzamiento del Curso MOOC Spainsif sobre «ESG Narrative in Private Equity» en colaboración con AltamarCAM y con el apoyo académico de UNED-FinRes.
El curso se desarrolla en inglés, es totalmente gratuito y se impartirá de forma 100% online y asíncrona por expertos representantes de entidades como AltamarCAM, Fonditel, Vidacaixa, UNED, Afi, CCOO, PRI y FinReg360.
Además, Spainsif expedirá un certificado a aquellos alumnos que finalicen el curso. Podrán obtener 1,5 horas de formación para la recertificación EIA, EIP, EFA Y EFP de EFPA España.
El curso está disponible desde hoy hasta el 31 de marzo en el Moodle Spainsif. Para acceder a los contenidos, realizar el examen tipo test y descargar el certificado de haber completado el curso, es necesario crear una cuenta en la página del campus virtual.
