Foto cedidaBlanca Rodríguez Lainz, Global Head of Talent e Ivo Gómez, COO de Ontier
Ontier, despacho global de referencia, continúa consolidando su apuesta por el talento de primer nivel con la incorporación de Blanca Rodríguez Lainz como Global Head of Talent. Con más de dos décadas de experiencia en la gestión de talento en el sector legal, Blanca se suma al equipo en un momento clave para la firma, reafirmando su apuesta por la excelencia y la innovación en un contexto cada vez más competitivo y cambiante. Licenciada en Derecho por la Universidad Autónoma de Madrid, con amplia formación de postrado y desarrollo directivo, Rodríguez Lainz ha desarrollado una destacada carrera en importantes firmas y consultoras del sector en España e Iberoamérica.
Entre 2007 y 2016, desempeñó un papel muy activo en el área de RRHH, comunicación interna y cultura corporativa de Cuatrecasas, dirigió el área de talento en CMS entre 2021 y 2024 y ha liderado la vertical de tax&legal en Prinzipal Partners en su última etapa como head hunter. Su trayectoria se complementa con experiencias en consultoras internacionales y en entornos de alta exigencia. Es socia de Eje&Con, miembro del consejo asesor del GLTH y profesora asociada en diferentes universidades, participando activamente en proyectos relacionados con el impulso del talento, el desarrollo de habilidades y la carrera profesional con diferentes fundaciones y asociaciones.
La incorporación de Rodríguez Lainz se produce en un contexto de desafíos estructurales para el sector legal. Entre ellos, destacan la necesidad de adaptarse a la revolución digital, la creciente competencia en la captación y fidelización de talento, y la necesidad de adaptarse a los cambios que demanda un mercado en constante evolución.
Ivo Gómez, COO, comenta que “sumar a Blanca a Ontier es una gran noticia para nosotros. Su amplia experiencia en la gestión del capital humano en el sector legal, nos va a ayudar a dar un salto en cómo gestionamos el talento: desde captar a los mejores perfiles hasta fortalecer equipos que estén listos para los retos de hoy y de mañana. En un sector donde la competencia por el talento es feroz, su visión práctica y su capacidad para conectar con las personas van a marcar la diferencia, alineando nuestro crecimiento global con una cultura sólida y enfocada en resultados”.
En la misma línea, Blanca Rodríguez subraya que “en este momento de revolución que lo está cambiando todo y donde cada vez son más estratégicas las áreas de talento, me ilusiona poder formar parte del cambio en un modelo tan disruptivo e innovador con una visión, valores, propósito y personas que comparto al 100%”.
Esta incorporación refuerza el compromiso de Ontier por posicionarse como un referente global no solo en la abogacía de los negocios, sino también en la gestión innovadora del talento, un pilar estratégico para enfrentar los retos del sector legal en la próxima década. Este enfoque disruptivo ha sido reconocido con el prestigioso premio Financial Times Innovative Lawyers en la categoría de Innovación en la Gestión de Personas, consolidando a Ontier como un despacho líder en la transformación y desarrollo del talento en el ámbito jurídico internacional.
La oficina de la Protectora del Inversor de BME ha publicado su Informe Anual 2024, en el que destaca un incremento en la actividad de asesoramiento y orientación a los inversores. A lo largo del año, la oficina gestionó 2.110 consultas, lo que supone un 6% que en el ejercicio anterior. El canal telefónico sigue siendo el más utilizado, seguido del correo electrónico.
El crecimiento en la actividad de la oficina refleja la mayor participación de los inversores minoristas en el mercado, impulsada por un mayor interés en la renta variable en un ejercicio positivo en términos de rentabilidad en el que se registró un incremento del 25% en la retribución al accionista de las cotizadas españolas.
El aumento de Ofertas Públicas de Adquisición (OPAs) en 2024 explica también el aumento del número de consultas por parte de los inversores, que quieren conocer las consecuencias de estas operaciones y los derechos de los accionistas. La OPA de BBVA sobre Banco Sabadell o la de Brookfield sobre Grifols, han generado dudas entre los inversores al encontrarse en fase de estudio o sin autorizar.
Un año más, la baja voluntaria de la inscripción de las acciones en el Registro de Anotaciones en Cuenta, las posibles opciones para evitar los costes de mantenimiento de valores excluidos o suspendidos y los warrants han sido también objeto de preguntas por parte de los inversores, destacando este año la consecución de la baja voluntaria para los titulares de acciones de la Seda de Barcelona (en liquidación).
De nuevo, en 2024, se registró un elevado número de peticiones de precios históricos de valores cotizados por parte de entidades y particulares quienes necesitan tales datos para distintos usos y fines, principalmente fiscales.
El informe también pone el foco en la detección de intentos de fraude y suplantación de identidad, con casos de falsos asesores financieros que contactan a inversores en nombre de BME. La oficina recuerda en su informe que BME no ofrece servicios de inversión ni realiza llamadas comerciales, por lo que recomienda a los inversores verificar siempre la autenticidad de las comunicaciones recibidas.
Además, la oficina de la Protectora del Inversor ha emitido una serie de recomendaciones para proteger a los inversores y mejorar la transparencia en el mercado. En primer lugar, tener precaución ante fraudes, es decir, no atender llamadas o correos electrónicos de supuestos asesores financieros sin verificar su procedencia.
En segundo lugar, una mayor claridad en OPAs. Se insta a las empresas involucradas en OPAs a proporcionar información clara y accesible a los accionistas. Y por último, facilidad para renunciar a valores excluidos, agilizando los procedimientos para que los inversores puedan evitar comisiones de custodia en valores sin liquidez y transparencia en la ejecución de órdenes bursátiles, se recomienda a los intermediarios mejorar la información sobre la ejecución de órdenes, evitando malentendidos.
“La oficina es un canal seguro y eficiente para que cualquier persona interesada acceda a información y aclare sus dudas sobre la ejecución de operaciones en el mercado bursátil, especialmente en un contexto como el actual, de creciente interés por parte de los inversores”, afirma Gloria Martínez-Picazo, protectora del inversor de BME.
El informe anual completo está disponible en este enlace.
Foto cedidaJosé Francisco Ruiz y Beatriz López cogestionan el EDM Strategy.
Una estrategia de renta variable compuesta por compañías de calidad y líderes sectoriales con sede en Europa: es la idea que presentará EDM Gestión con motivo de la séptima edición del Funds Society Investment Summit España, el evento de referencia en el mundo de la gestión de activos y el asesoramiento. La cita será los días 27 y 28 de marzo en el Hotel Vincci Valdecañas Golf, situado en la Isla de Valdecañas.
El fondo EDM International – Strategy Fund(EDM Strategy) invierte en compañías de calidad y líderes sectoriales globales con sede en Europa. Se trata de una cartera balanceada que se gestiona activamente siguiendo estrictos criterios de selección, identificando negocios con expectativas de crecimiento sostenido a largo plazo y siendo muy disciplinados en las valoraciones. Como consecuencia del riguroso análisis y elevado conocimiento de las empresas, es un fondo de fuertes convicciones, que termina concentrado en una cartera de unos 30-35 valores, y que está clasificado como Artículo 8 SFDR.
Tras el ejercicio de selección de las compañías, se construye una cartera balanceada teniendo en cuenta el “risk-reward” en cada momento. Cada compañía tiene un distinto papel en la cartera distinguiendo tres perfiles claramente definidos que nos dotan de retornos superiores al mercado en distintas situaciones de mercado: compañías con crecimientos elevados respecto a sus comparables y mercado; compañías de crecimiento estable, con baja correlación con los ciclos económicos, es decir defensivos; y compañías de calidad y crecimiento que el mercado no está valorando correctamente, y donde encuentran, además del crecimiento de beneficios, potencial de expansión de múltiplos, correspondiendo estás últimas a su percepción del value.
El fondo está cogestionado por Beatriz López y José Francisco Ruiz, ambos con más de 20 años de experiencia, y gran complementariedad entre ellos, que a su vez se apoya en un equipo de analistas propios especialmente dedicados a la estrategia.
Ellos serán los ponentes. Además, estará en el evento José María Úbeda, director institucional Iberia/Europa en la gestora.
Beatriz López, gestora, es licenciada en Economía por la Universidad Pompeu Fabra (Barcelona) y Máster en Economía y Finanzas por el CEMFI (Fundación Banco de España). También es analista de Inversiones Alternativas (CAIA). Cuenta con una experiencia previa a EDM de siete años en Banco Sabadell como analista senior de renta variable (2001-2007). Se incorporó a EDM como analista/gestora en 2007.
José Francisco Ruiz, gestor, es licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales y licenciado en Ciencias Políticas y Sociología por la Universidad Complutense (Madrid). Se incorporó a EDM en 2017, pero antes fue jefe de Equipo Senior de Auditoría en Arthur Andersen (1991-1996), analista de Renta Variable en Julius Baer España/Kepler Equities (1996-2008), y analista de Renta Variable en Deustche Bank (2008-2017).
EDM es una de las gestoras independientes líderes en España. Gestiona cerca de 4.600 millones de euros a través de sus propios fondos de inversión. Su estilo de inversión está basado en la selección de activos de calidad, seguridad y crecimiento para los fondos, y su posterior distribución entre inversores institucionales y particulares, a través de la gestión discrecional y asesoramiento de carteras. Cuentan con un modelo único y flexible con más de 35 años de historia.
Presentaciones y golf
Las presentaciones de las gestoras tendrán lugar el primer día, y el segundo tendrá lugar la quinta edición del Torneo de Golf de Funds Society España en el Campo de Golf Isla Valdecañas. Habrá actividades paralelas para aquellos invitados que no practiquen este deporte. El evento finalizará con un almuerzo y un acto de entrega de premios.
El evento convalida por 4,5 horas de formación: es válido por 4,5 créditos de formación para CFA Charterholders y Certified Advisor-CAd.
Foto cedidaDe izquierda a derecha: Fabrice Chemouny, director de distribución internacional de Natixis IM y Philippe Setbon, CEO de Natixis IM
Se acaba de cumplir en 2025 un año desde el nombramiento de Philippe Setbon como CEO de Natixis IM, que ya tiene un patrimonio de 1,3 billones de euros globalmente. Además de vivir un año de suscripciones netas récord para Natixis IM, Setbon ha lidiado en estos 12 meses con el proceso de adquisición de Generali, que no podía revelar más detalles sobre cómo será la integración, más allá de que ambas compañías están implicadas “en una discusión activa”.
“Claramente la operación de Generali va a acelerar nuestro crecimiento, es nuestra respuesta a la necesidad creciente de capital que presenta nuestra industria”, añadió Setbon, que anticipó que inversores y clientes deberán estar preparados para escuchar por parte de Natixis IM “más anuncios” en esta línea de consolidación dentro de la industria.
Setbon dio la conferencia inaugural del foro Natixis IM Thought Ledership Summit celebrado recientemente en París con medios de toda Europa, en la que describió el contexto actual para Natixis IM como competidor en el mercado financiero y habló de dónde ve oportunidades de negocio para la firma. Recordó que los cuatro pilares de crecimiento que se definieron para la compañía en 2024 siguen en pie y seguirán guiando todas las decisiones de negocio en este sentido: la adaptación del modelo de distribución; la transformación de la oferta de inversión para clientes, con una participación cada vez más activa de la compañía en el área de activos privados; mejorar la eficiencia de la organización en términos de costes; y, por encima de todo, Setbon se refirió a la necesidad de alcanzar lo que él denomina “la habilidad crítica”, que se refiere a que la compañía deberá alcanzar “un nivel crítico de ventas para que nuestro coste de producción sea competitivo en nuestro mercado”, de ahí el anuncio anticipado de que Natixis IM puede estar dispuesta a irse de compras.
Cómo adaptarse al nuevo mundo
Setbon mostró su satisfacción por el regreso del entorno de tipos de interés normalizados después de una década de entorno “lower for longer”, al considerar que unos tipos más elevados “son absolutamente clave, porque permiten crecimiento, y porque el modelo de Natixis IM está adaptado a este entorno”.
Sin embargo, también es consciente de que nos dirigimos a un entorno de inflación estructuralmente más elevada que está teniendo consecuencias particulares para la industria de la gestión de activos: las compañías financieras se van a ver obligadas a emplear más capital para hacer inversiones con las que satisfacer “nuevas necesidades de nuestros clientes que son más costosas”, pero al mismo tiempo deben lidiar con las fuertes presiones a la baja sobre las comisiones. Esto ha provocado, en palabras del CEO de Natixis IM, la industria de la gestión de activos haya sido “de las pocas sin capacidad para trasladar el alza de costes a los clientes”, de ahí el proceso de consolidación en el que lleva envuelta varios años ya.
Para el experto, la consolidación no ha sido en términos del número de competidores que operan en la industria, también ha afectado a la propia organización de los negocios; habla de una “convergencia” entre gestores y dueños de los activos que remite una vez más a la necesidad de emplear más capital “para desarrollar nuevas formas de invertir”, una tendencia cuyo inicio sitúa tras la crisis financiera de 2008 y que considera que seguirá dando forma a la industria de gestión de activo en la próxima década.
Otro elemento que Setbon incluye en su definición de nuevo mundo para la inversión es el final de los tratados de libre comercio tal y como los hemos conocido en los últimos 30-40 años: “Ahora necesitamos adaptarnos a un nuevo mundo de tipos más elevados y ver cómo generamos rentabilidad en cada región”, indicó por un lado.
Como consecuencia de estas tendencias de convergencia en la industria y de reversión de la globalización, Setbon anticipa que los clientes tendrán necesidades “cada vez más locales”, obligando a las gestoras a tener más capacidades a nivel local en las distintas regiones, lo que también tendrá su reflejo en un aumento de los costes.
La era de las altas convicciones
La conferencia de Setbon también giró en torno a cómo la gestión activa, realmente activa, puede contribuir a ayudar a los clientes en este entorno desafiante para la inversión. El experto hizo énfasis en la necesidad de aplicar una gestión auténticamente activa, de altas convicciones, pues considera que durante años numerosos competidores han estado proporcionando a sus clientes carteras de gestión activa, pero con un tracking error bajo frente al índice, por lo que al final lo que han hecho muchos ha sido “cobrar como un gestor activo, pero generar un retorno de gestión pasiva”, algo a lo que se opone para el modelo de Natixis IM. “Nuestra convicción se aplica tanto para los activos cotizados como para los privados, solo invertimos donde tenemos convicción” enfatizó.
En este sentido, afirmó también que los clientes de la firma no son los que se tienen que adaptar, sino ser la propia firma la que adapte su gama para satisfacer las necesidades de los clientes y satisfacer sus expectativas. “Los clientes, necesitan alfa. Ya no quieren pagar por el índice”, declaró.
Por tanto, a modo de conclusión, al avanzar qué otros pasos puede dar Natixis IM en el futuro Setbon volvió a la idea “cliente-céntrica” que ha guiado su mandato hasta ahora: “En la búsqueda de respuestas a esta necesidad creciente de capital, debemos organizarnos para que el cliente esté en medio de cualesquiera que sean las decisiones que tomemos. Los clientes no pueden ser solo una línea en una presentación de powerpoint”, concluyó.
El sector del asesoramiento financiero se encuentra en un momento de transformación profunda, impulsado por cambios regulatorios, avances tecnológicos y nuevas demandas de los clientes. Factores clave como la regulación, la búsqueda de eficiencia, el relevo generacional y la digitalización están redefiniendo la manera en que los asesores financieros operan y prestan sus servicios.
Es por ello que un grupo de asociados de Aseafi y partners tecnológicos, como 360 Fund Insight, participaron en el desayuno de trabajo intercambiando opiniones con Northern Trust. Durante el encuentro se han abordado temas clave relacionados con la situación actual de la industria financiera, sus perspectivas a futuro y los retos para como seguir escalando los modelos de negocio.
Uno de los puntos principales de la conversación ha sido el impacto de la regulación en el sector, con especial énfasis en normativas como DORA y RIS, que están imponiendo mayores exigencias a los asesores financieros en cuanto a resiliencia operativa, transparencia y protección del inversor. A esto se suma la creciente presión sobre el concepto de «Value for Money», que exige que los productos y servicios financieros justifiquen su costo en términos de rentabilidad y calidad.
En este contexto, Northern Trust se posiciona como un actor clave dentro de la industria, ofreciendo soluciones distintivas diseñadas para ayudar a los inversores a alcanzar sus objetivos. Además, la firma destaca por sus servicios especializados para IFAs (Independent Financial Advisors) y Family Offices, proporcionando soluciones personalizadas que permiten optimizar la gestión patrimonial y alcanzar los objetivos financieros de sus clientes con mayor eficiencia.
Además, en un entorno financiero cada vez más regulado y competitivo, surge Operational Alpha®, la herramienta desarrollada por Northern Trust, que ofrece ayuda a instituciones como IFAs, family offices, gestoras de fondos y otros actores del sector financiero para mejorar su desempeño sin depender únicamente de la rentabilidad del mercado. De este modo, la compañía da a sus clientes un valor diferencial basado en la innovación y la excelencia operativa. Un avance que se está logrando mediante una mayor automatización de los procesos, la consolidación de los proveedores y la agregación de datos.
En el encuentro también se discutieron los riesgos que enfrenta la industria, desde la volatilidad del mercado hasta los desafíos regulatorios, y cómo las empresas están implementando estrategias para mejorar la eficiencia operativa. Destacando la optimización de recursos y el uso de tecnología avanzada como factores clave para garantizar la competitividad en un entorno cada vez más exigente.
Otro tema relevante fue el relevo generacional en el sector financiero. La necesidad de atraer y retener talento joven cualificado se vuelve prioritaria, especialmente en un entorno donde la digitalización y la innovación están transformando la manera en que se gestionan los activos y se prestan servicios financieros. Es por ello que los family office están buscando formas de proporcionar información financiera que resuene entre los miembros de la familia de la próxima generación.
Un encuentro que no concluyó sin abordar los riesgos de la ciberdelincuencia y el fraude, puesto que son dos amenazas que evolucionan constantemente. Es por ello que desde Northern Trust se están evaluando sus riesgos, realizando análisis de carencias e implantando controles para mitigarlos. Por esta razón, la firma añade valor a los programas de inversión de los clientes mediante la identificación y selección de los mejores gestores de inversión con el objetivo de obtener resultados superiores ajustados al riesgo.
Finalmente, cabe destacar el papel de conexión realizado por Aseafi para servir de punto de encuentro para entidades como Northern Trust con notables capacidades de servicio para las empresas de servicios de inversión españolas. Una iniciativa que nace por la necesidad natural de contacto entre entidades sin sede en España y las ESIs, en búsqueda de colaboraciones y sinergias, que permitan escalar los modelos de negocio. El sector del asesoramiento financiero está en plena evolución, marcado por la digitalización, la regulación y la búsqueda de la eficiencia. Es por ello que las firmas que logren adaptarse a estos cambios, aprovechando la tecnología sin perder el enfoque humano, serán las que consigan diferenciarse y consolidarse en un entorno cada vez más competitivo.
R-Co Valor: es el fondo que presentará Rothschild & Co AM en la séptima edición del Funds Society Investment Summit en España,los días 27 y 28 de marzo en la Isla de Valdecañas.
Este fondo se clasifica como un fondo mixto agresivo/flexible, especializado en renta variable global, con una exposición dinámica que puede variar entre el 0% y el 100%. En los últimos 15 años, la exposición neta promedio a renta variable ha sido del 80%. Además, se rige por el SFDR – Artículo 8, lo que implica que cumple con criterios de sostenibilidad en sus inversiones. Su filosofía de inversión se caracteriza por un enfoque «carta blanca», lo que significa que no sigue un índice de referencia ni tiene sesgo hacia un estilo específico de gestión.
Para el proceso de selección utilizan tanto un enfoque top down como bottom up. El equipo de gestión dedica especial atención a comprender la situación macroeconómica y el ciclo del mercado, identificando las zonas geográficas y los sectores con mayores perspectivas de crecimiento. A partir de allí, analizan minuciosamente las empresas individuales que formarán parte de la cartera. La estrategia de inversión está basada en la gestión por convicción, manteniendo una cartera activa concentrada en entre 40 a 50 acciones internacionales. Este enfoque permite al fondo aprovechar las oportunidades de crecimiento global.
El fondo se gestiona en euros, y cualquier exposición a otras divisas no está cubierta, lo que le permite una mayor flexibilidad frente a los movimientos de divisas en los mercados internacionales.
Los ponentes serán Lorenzo Gallardo, Country Head of Spain, Asset Management, en Rothschild & Co Asset Management, y Yoan Ignatiew, director de Gestión de Renta Variable Internacional y Diversificada de Rothschild & Co AM.
Lorenzo Gallardo cuenta con más de 15 años de experiencia en gestión de activos y mercados de capitales. Actualmente, es Country Head of Spain AM en Rothschild & Co, tras haber trabajado en Amundi, Legg Mason y Banco Popular, especializándose en distribución de productos financieros y relaciones institucionales. Con una sólida formación en finanzas, ha desempeñado roles clave en banca de inversión y asesoramiento en España y Reino Unido.
Yoann Ignatiew comenzó su carrera como trader en los mercados de renta fija y monetarios durante once años en CCF y Morgan Stanley. A continuación, pasó dos años como vendedor de renta variable europea. De 2004 a 2005, trabajó en IXIS AM como responsable de asignación táctica para fondos diversificados. En 2006, Yoann Ignatiew se incorporó a Banque Privée Saint Dominique, donde fue responsable de inversiones y asignación de activos. En 2008, se incorporó a Rothschild & Co Asset Management como gestor de carteras diversificadas y renta variable internacional. Yoann gestiona R-co Valor (desde 2008), R-co Gold Mining (desde 2012), R-co Valor Balanced (desde 2018) y R-co Valor 4Change Global Equity (desde 2021). En 2023, fue nombrado socio director de Rothschild & Co AM. En 2024, pasó a ser director de Gestión de Renta Variable Internacional y Diversificada de Rothschild & Co AM. Yoann tiene un máster en Divisas y Finanzas por la Universidad de París I Panthéon-Sorbonne.
Enfoque hacia la gestión de patrimonios y gestión de activos
Rothschild & Co es una firma global, de origen francés, conocida en España principalmente por su destacada presencia en Global Advisory, donde se especializa en áreas como fusiones y adquisiciones (M&A), financiación de proyectos y gestión de capital (equity). Con sede en París, el grupo ha estado operando en España desde los años 80 y se ha consolidado como el principal actor en cuanto al número de operaciones asesoradas, ganándose una gran reputación en el mercado. Además de su liderazgo en banca de inversión, Rothschild & Co ha ampliado su enfoque hacia la gestión de patrimonios (Wealth Management) y la gestión de activos (Asset Management), áreas en las que está invirtiendo considerablemente y donde dedica más recursos para crecer. El grupo también tiene un tercer pilar importante denominado Five Arrows, enfocado en el mundo de los productos alternativos, private debt y fondos de fondos de private equity. Es el private equity familiar, que cuenta con un volumen de aproximadamente 25.000 millones de dólares en activos bajo gestión.
En términos de gestión de activos, Rothschild & Co Asset Management tiene una cartera que supera los 131.000 millones de dólares. Dentro de esta cifra, aproximadamente 35.000 millones corresponden exclusivamente a Asset Management. Uno de los principales puntos de especialización de la gestora francesa es la renta fija, con una importante presencia en estrategias de crédito.
Rothschild & Co sigue consolidándose como una de las principales instituciones financieras globales, con un enfoque diversificado que abarca tanto la banca de inversión como la gestión de activos y productos alternativos.
Presentaciones y golf
Las presentaciones de las gestoras tendrán lugar el primer día, y el segundo tendrá lugar la quinta edición del Torneo de Golf de Funds Society España en el Campo de Golf Isla Valdecañas. Habrá actividades paralelas para aquellos invitados que no practiquen este deporte. El evento finalizará con un almuerzo y un acto de entrega de premios.
El evento convalida por 4,5 horas de formación: es válido por 4,5 créditos de formación para CFA Charterholders y Certified Advisor-CAd.
La Comisión Europea ha presentado su proyecto de Unión de Ahorro e Inversión (SIU, por sus siglas en inglés) basado en cuatro pilares clave: ciudadanos y ahorros; inversiones y financiación; integración y escalabilidad; y supervisión eficiente. Para el desarrollo de cada uno de ellos propone medidas básicas como, por ejemplo, crear un modelo europeo de cuentas o productos de ahorro e inversión, con incentivos fiscales, impulsar la «alfabetización» financiera, promover la inversión en los mercados de renta variable y capital riesgo (revisando la etiqueta EuVECA) o eliminar las barreras para la distribución transfronteriza de fondos. Simplificar y hacer converger la actividad supervisora es otra de sus máximas, entre otras medidas muy concretas. Además, deja abierta la puerta a retirar la Estrategia de Inversión Minorista (Retail Investment Strategy o RIS, por su denominación en inglés), si no se alcanzan sus objetivos.
Tal y como explicó Ursula von der Leyen, presidenta de la Comisión Europea (CE), durante la presentación, con esta propuesta se busca llevar los ahorros de los europeos hacia la inversión, beneficiando a la economía del continente: “Los hogares tendrán más y mejores oportunidades para invertir en los mercados de capitales y aumentar su patrimonio. Al mismo tiempo, las empresas accederán más fácilmente al capital para innovar, crecer y crear empleos de calidad en Europa”.
Ciudadanos y ahorros: cuentas y productos de inversión, pensiones y RIS
La iniciativa pone en el centro al ahorrador minorista y para él tiene como objetivo una mayor participación en el mercado de capitales, pero también aumentar su educación financiera. Según ha explicado la CE, adoptará medidas (legislativas o no legislativas) antes del tercer trimestre de 2025 para crear un modelo europeo de cuentas o productos de ahorro e inversión basado en las mejores prácticas existentes. “Estas medidas irán acompañadas de una recomendación dirigida a los Estados miembros sobre el tratamiento fiscal de las cuentas de ahorro e inversión”, matizan, lo que deja abierta la puerta a los incentivos fiscales.
Además, la Comisión facilitará el acuerdo entre el Parlamento y el Consejo sobre la Estrategia de Inversión Minorista, y afirma que “no dudará en retirar la propuesta si las negociaciones no logran alcanzar los objetivos previstos”. Además, la Comisión adoptará antes del tercer trimestre de 2025 una estrategia de alfabetización financiera para empoderar a los ciudadanos, aumentar la concienciación e incrementar su participación en los mercados de capitales, creando así una cultura más «familiarizada con la inversión».
Por otro lado, la Comisión, junto con el Grupo del Banco Europeo de Inversiones (BEI), el Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) y los bancos nacionales de promoción, entre otros, explorará cómo aumentar las oportunidades para que los inversores minoristas accedan a productos financieros adecuados que les permitan contribuir a la financiación de las prioridades de la UE.
La iniciativa pone también especial atención al desarrollo de pensiones suplementarias a nivel nacional mediante el fomento de que los Estados miembros desarrollen sistemas de seguimiento de pensiones (para crear visibilidad sobre los pagos futuros) e inscripción automática en planes de pensiones ocupacionales. «Esta es la forma más eficiente de lograr una escala en las inversiones minoristas y mercados de capitales más profundos, mientras se contribuye a abordar la «bomba de tiempo» de las pensiones», comentan desde Efama. En materia de pensiones, Europa también propone la revisión del Reglamento del Producto de Pensión Personal Paneuropeo (PEPP) para abordar sus deficiencias y la revisión de la Directiva IORP para mejorar la capacidad de los fondos de pensiones de dirigir los ahorros de los hogares hacia inversiones productivas e innovadoras.
Inversión y financiación: renta variable y alternativos
Tal como se destaca en la Brújula de Competitividad, la UE necesita una mayor reserva de capital para apoyar las inversiones en la economía europea y reducir los costes de financiación para las empresas europeas. Para dar respuesta a esta realidad, quiere fomentar la inversión en renta variable (advierte de que los inversores institucionales, como las aseguradoras y los fondos de pensiones, tienden a ser menos activos en los mercados de acciones que en los de deuda) y en ciertos activos alternativos, como el venture capital, el private equity y las infraestructuras. Su idea es alinear los instrumentos de financiación pública con los objetivos de la unión de ahorro e inversión, dar más opciones para que los inversores salgan de las inversiones, mejorar y unificar la fiscalidad y poner el foco en las titulizaciones, para permitir que los bancos transfieran riesgos a quienes están en condiciones de asumirlos y, “de este modo, liberar capital para otorgar préstamos adicionales a hogares y empresas, incluidas las pymes”.
Sobre fiscalidad, considera que el sesgo a favor de la deuda que caracteriza a los sistemas fiscales de muchos Estados miembros ofrece incentivos fiscales desproporcionados a la financiación mediante deuda en detrimento de la financiación mediante capital. La Comisión ha tratado de abordar esta cuestión a través de su propuesta para la Asignación para la Reducción del Sesgo Deuda-Capital (DEBRA, por sus siglas en inglés). «Sin embargo, esta iniciativa no ha sido impulsada en el Consejo, y, de manera similar, los Estados miembros no han llevado a cabo iniciativas comparables a nivel nacional, lo que mantiene el sesgo a favor de la deuda en un contexto en el que la Unión de Ahorros e Inversiones busca incentivar una mayor inversión en capital», reconocen.
Con el fin de dar respuesta a estos planteamientos, la CE adoptará antes del cuarto trimestre de 2025 medidas para estimular la inversión en renta variable por parte de los inversores institucionales. Por ejemplo, para las aseguradoras, la Comisión especificará en el acto delegado de Solvencia II los criterios de elegibilidad para el tratamiento prudencial favorable de las inversiones a largo plazo en renta variable. Y para los fondos de pensiones, aclarará cómo estas inversiones pueden ajustarse al principio de persona prudente consagrado en la legislación vigente.
Para impulsar la inversión en mercados privados, la Comisión revisará y mejorará antes del tercer trimestre de 2026 el Reglamento EuVECA para hacer que esta etiqueta sea más atractiva, incluyendo la ampliación del ámbito de activos y estrategias en los que se puede invertir. Y presentará antes del tercer trimestre de 2026 medidas para apoyar las salidas de inversores en empresas privadas.
También tomará medidas para eliminar las diferencias en los procedimientos fiscales nacionales que crean cargas administrativas y barreras a la inversión transfronteriza, y apoyará las acciones de los Estados miembros para este propósito, por ejemplo, mediante el intercambio de mejores prácticas, la aplicación de la libre circulación de capitales y otras libertades del mercado único, y la emisión de recomendaciones.
Además, simplificará las normas de cotización, así como la due diligence y la transparencia en materia de titulizaciones.
Integración y escalabilidad: consolidación y distribución transfronteriza de fondos
La CE reconoce que las fuentes de fragmentación en los mercados de capitales de la UE, ya sean regulatorias, de supervisión o políticas, deben eliminarse para permitir la posibilidad de una consolidación impulsada por el mercado. Para ello quiere consolidar las infraestructuras de negocio y postnegociación, así como realizar un desarrollo adicional del sector de la gestión de activos, ya que “la UE se beneficia de un sector de fondos de inversión sólido y prudente, pero, a pesar del impresionante progreso de la última década, aún queda mucho por hacer”.
Con este fin, propone medidas concretas como, para el cuarto trimestre de este año, proponer legislación para eliminar las barreras restantes, ya sean nacionales o a nivel de la UE, para la distribución de fondos autorizados por la UE en toda la UE. Además, presentará medidas para reducir las barreras operativas que afectan a los grupos transfronterizos, con el fin de simplificar las operaciones de los gestores de activos, tanto grandes como más especializados, y garantizar un acceso y servicio más eficiente para los clientes.
Otra propuesta es presentar un paquete ambicioso de propuestas legislativas que incluirá normas sobre depositarios centrales de valores, garantías financieras, liquidación y estructura del mercado de negociación, con el objetivo de eliminar aún más las barreras a la actividad transfronteriza, modernizar el marco legislativo para reconocer nuevas tecnologías y desarrollos financieros, así como garantizar una mejor calidad de ejecución y formación de precios en los centros de negociación de la UE, reduciendo al mismo tiempo la carga administrativa y considerando reemplazar las Directivas por Reglamentos.
Supervisión eficiente en el mercado único: simplificación y armonización
Uno de los mantras que sigue la CE es la simplificación, una idea que se refleja con claridad en sus propuestas para reducir la divergencia en las prácticas de supervisión en los mercados de capitales de la UE y armonizar la supervisión. En concreto, la Comisión insta a las Autoridades Europeas de Supervisión y a las Autoridades Nacionales Competentes a hacer un uso completo de las herramientas actualmente disponibles e implementar la agenda de simplificación, tal como se establece en la Comunicación sobre Simplificación.
Además, la Comisión propondrá en el cuarto trimestre de 2025 medidas para fortalecer las herramientas de convergencia supervisora y hacerlas más efectivas y, para el mismo periodo, lograr una supervisión más unificada de los mercados de capitales, tal como se indica en la Brújula de Competitividad, incluyendo la transferencia de ciertas tareas al nivel de la UE.
¿Qué opina la industria de estas medidas concretas?
Todos los players de la industria están en sintonía con el objetivo de este proyecto, pero recuerdan que lo relevante y transformador son las medidas concretas. La Asociación Europea de Fondos y Gestión de Activos (Efama, por sus siglas en inglés), lo más relevante es que da la prioridad adecuada a movilizar los ahorros minoristas de manera más efectiva y subraya la necesidad de que las autoridades/políticos de la UE se guíen por la simplificación, la reducción de cargas y la digitalización
“Lo que hace que esta estrategia de la Unión de Ahorro e Inversión sea particularmente prometedora es que está más enfocada que los anteriores Planes de Acción de la CMU y tiene un enfoque claro en los factores clave para el éxito, siendo los principales el desarrollo de pensiones suplementarias y la necesidad de lograr una mayor participación de los minoristas en los mercados de capitales, como Efama ha defendido durante muchos años. De manera crítica, la estrategia también subraya la responsabilidad compartida de los Estados miembros en el cumplimiento de estos objetivos”, afirma Vincent Ingham, director de Política Regulatoria de la asociación.
Para Tanguy van de Werve, director general de Efama, la Comisión Europea ha identificado acertadamente el crecimiento de los activos de pensiones como una prioridad clave. “Este enfoque es esencial para abordar la creciente brecha de pensiones y mejorar el acceso a la financiación, especialmente para las empresas que dependen de los mercados privados para su financiación. Además, la CE subraya correctamente la importancia de los incentivos fiscales. El reto ahora es cómo motivar a los estados miembros para que ofrezcan estos incentivos. Desafortunadamente, el estancamiento actual respecto al DEBRA no inspira confianza. Esta situación debe cambiar”, defiende.
La reunión de la Reserva Federal de EE.UU. (Fed) de marzo dejó tres mensajes claros: la institución monetaria no tiene prisa en seguir bajando los tipos y por ello los mantuvo en el 4,5%, rebajó cuatro décimas su previsión del PIB estadounidense para 2025 y prevé más inflación. Para las gestoras internacionales, la sorpresa de ayer no estuvo en que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) mantuviera su pausa, sino en la actualización de sus perspectivas.
En concreto, la Fed prevé un avance del PIB de cuatro décimas inferior en 2025, pasando del 2,1% previsto en diciembre al 1,7% actual, mientras que estiman una inflación dos décimas superior, del 2,7%. Para 2026 y 2027 calcula un crecimiento del PIB del 1,8% para ambos ejercicios, mientras que la inflación se iría moderando pasando al 2,2% el próximo año para acabar en el 2% en 2027.
En su comunicado, la institución monetaria ha subrayado que la incertidumbre sobre las perspectivas económicas «se ha incrementado», por lo que el FOMC continuará «pendiente» de los riesgos que pesan sobre el empleo y la inflación. «Los indicadores recientes sugieren que la actividad económica ha seguido creciendo a un ritmo sólido. La tasa de desempleo se ha estabilizado en un nivel bajo en los últimos meses y las condiciones del mercado laboral siguen siendo sólidas. La inflación sigue siendo algo elevada», resume la Fed en su comunicado.
Según las gestoras, lo que estamos viendo es que el ritmo de endurecimiento cuantitativo se ha ralentizado, “lo cual se justificó como un cambio técnico más que como un reflejo de cualquier modificación en la intención de su política”, apunta Salman Ahmed, responsable global de Macro y Asignación Estratégica de Activos en Fidelity International.
Otro aspecto relevante para los expertos sobre todo lo anunciado ayer es la desaceleración en el ritmo de reducción del balance. “A partir de abril se reducirá a razón de -40.000 millones de dólares mensuales vs. -60.000 millones hasta ahora, ralentización que vendrá en exclusiva aplicada por la parte de bonos del Tesoro –ahora -5.000 millones de dólares vs. -25.000 millones del mes previo–, confirmando su objetivo de eliminar por completo de su balance las titulizaciones hipotecarias”, explican desde Banca March.
La Fed, una postura prudente pero flexible
Para Dan Siluk, jefe de Global Short Duration & Liquidity y gestor de Cartera de Janus Henderson, la última actualización de la Reserva Federal fue una sorpresa, con un tono ligeramente menos agresivo de lo que muchos en Wall Street anticipaban. “En un contexto de inflación persistente e incertidumbres económicas crecientes, la decisión de mantener los tipos de interés actuales, ajustando al mismo tiempo sutilmente su enfoque de las tenencias de valores, indica una postura prudente pero flexible. Transmite un mensaje claro a los mercados: a pesar de los retos, la Fed carece actualmente de los datos convincentes necesarios para ajustar la configuración de su política”, señala.
En opinión de Jean Boivin, responsable del BlackRock Investment Institute, dado el reciente estancamiento en la lucha contra la inflación, la evaluación de la Fed sobre un mercado laboral equilibrado y el impacto puntual de los aranceles en la inflación han dejado abierta la posibilidad de una sorpresa al alza en los precios. “Creemos que la Fed tendrá dificultades para realizar más de uno o dos recortes este año, incluso si la incertidumbre prolongada comienza a afectar un crecimiento que, de otro modo, se mantendría sólido”, apunta Boivin.
Según su visión, la Fed puede hacer poco para resolver esa incertidumbre, ya que ella misma también está sujeta a ella. “Powell subrayó este punto en varias ocasiones, señalando la incertidumbre como una razón para la ‘inercia’: la trayectoria de la política implícita en el dot plot del comité no cambió, aunque también reflejaba expectativas de menor crecimiento y mayor inflación. El caso base que comunicó Powell sobre los aranceles es que tendrían un impacto puntual en la inflación. También describió el mercado laboral como ‘equilibrado’, mientras que nosotros seguimos viendo señales de rigidez que mantienen elevada la presión salarial. El posible impacto de la política fiscal de la nueva administración estuvo ausente en los comentarios de Powell”, destaca Boivin.
La conclusión que destaca Ahmed es que, dado que la previsión de inflación para 2025 se ha incrementado con una estimación paralela de un menor ritmo de crecimiento, la sensación de estanflación es clara. “En general, el presidente Powell señaló su disposición a esperar hasta que surja claridad, dado el impacto en la economía de las modificaciones en aranceles, inmigración, y políticas fiscales y regulatorias. Mantenemos la opinión de que la Fed podría no recortar tipos este año o, al menos, la barrera para futuros recortes desde esta situación sigue siendo extremadamente alta, dadas las fuerzas opuestas de mayor inflación y menor crecimiento que están en juego actualmente”, señala laresponsable global de Macro y Asignación Estratégica de Activos en Fidelity International.
Por último, en opinión de Tiffany Wilding, economista de PIMCO en EE.UU., los funcionarios de la Fed se enfrentan al reto de equilibrar el aumento de la inflación y los riesgos de recesión que parecen ir en aumento a la par. “A corto plazo, Powell señaló que los funcionarios se sienten cómodos manteniendo los tipos sin cambios y procediendo con cautela en cuanto a los tipos. Sin embargo, creemos que el desempleo será el árbitro final, y seguimos esperando que la Reserva Federal recorte agresivamente en caso de que la tasa de desempleo comience a subir”, afirma la economista.
Para Jadwiga Kitovitz, directora de Carteras Multiactivos y Clientes Institucionales de Creand Asset Management en Andorra, la Fed ha logrado calmar las inquietudes de los inversores: “La Fed se mantendrá pues a la espera de tener mayor claridad en cuanto a las políticas de Trump y su efecto sobre la economía antes de revisar o no la trayectoria de la política monetaria”.
La reacción del mercado
Sobre cuál fue la respuesta del mercado, Siluk destaca que, inicialmente, la revisión a la baja de las previsiones de crecimiento y la revisión al alza de las tasas de desempleo han eclipsado aparentemente el ajuste al alza de las expectativas de inflación. “Este cambio subraya un reciente cambio en el enfoque del mercado, que ahora hace mayor hincapié en los riesgos de unos resultados de crecimiento más débiles, en lugar de las preocupaciones inflacionistas que dominaron el discurso en los últimos años”, afirma el gestor de Janus Henderson.
Para el responsable del BlackRock Investment Institute, el S&P 500 y los bonos del Tesoro de EE.UU. reaccionaron positivamente después de que la Reserva Federal mantuviera los tipos de interés sin cambios, aunque dejó abierta la puerta a más recortes en la política monetaria.
“La sesión del miércoles cerró con motivos para el optimismo, y todo gracias al mensaje tranquilizador de la Fed. Tras conocerse la decisión, hubo compras generalizadas en la renta variable y la rentabilidad del bono a 10 años retrocedía ligeramente, hasta niveles del 4,24%, que hoy mantiene. Los futuros del S&P vienen además de nuevo en positivo, anticipando una apertura con alzas en el S&P 500 (+0,3%)”, destacan los analistas de Banca March.
Luxemburgo ha mostrado todas sus bondades durante la parada del roadshow de Alfi (la Asociación de la Industria de Fondos de Luxemburgo) en Madrid. En palabras de su presidente, Jean-Marc Goy, las propuestas regulatorias del país están siendo claves para prepararles para el futuro de la industria de gestión de activos, en especial de cara a los activos alternativos y a los ETFs.
En concreto, Goy destacó que el regulador luxemburgués, la CSSF, y el ministerio de Finanzas han desarrollado un marco regulatorio más competitivo y atractivo para las firmas de inversión. Según el presidente de Alfi, medidas como la eliminación del impuesto de suscripción en ETFs activos y la no obligación de publicar diariamente las posiciones de los ETF activos UCITS están siendo determinantes para reforzarse como hub financiero.
Una opinión con la que se mostró de acuerdo Christian Bieber, embajador de Luxemburgo en España. “La plaza de Luxemburgo destaca por ofrecer una buena internacionalización para los patrimonios, innovación y diversidad, pero sobre todo por dar seguridad jurídica. A lo que se suma el potencial y solidez económica del país”, destacó. Al describir cuál es el papel de Luxemburgo en el conjunto de la industria, señaló que “tiene un rol crucial para la apertura del mercado y las inversiones en Europa”, siendo la inversión sostenible y el desarrollo de los ETFs activos los dos ejemplos claros de ello.
Según la experiencia de Florent Denys, asesor en la firma de abogados Arendt & Medernach, esta regulación favorable ha tenido una rápida respuesta por parte de las gestoras, por lo que estamos viendo un crecimiento claro en el número de ETFs activos. “Ha aumentado el interés por estrategias que sean más dinámicas y que mantengan esa búsqueda de la ESG. Los ETFs activos pueden implementarse y complementar las estrategias de renta variable y crédito de los inversores a un coste bajo, con transparencia, liquidez y fácil acceso”, destacó durante su intervención en el evento de Alfi.
Tres catalizadores para el crecimiento de los alternativos
De cara a identificar cómo será el futuro de la industria, para Luis Chamorro, consultor de EY, los activos alternativos serán un factor clave de crecimiento. En su opinión, estos han demostrado ser un activo resiliente, incluso ahora que estamos en un entorno de mayor incertidumbre geopolítica y regulatoria. “Ante este contexto, las gestoras están obligadas a reforzar la relación con sus clientes y a apostar por el uso de la tecnología para reducir los costes”, afirma.
Los motores de este crecimiento serán, según explica Chamorro basándose en el último informe publicado por EY, la democratización de estos activos, la diversificación y el uso de la tecnología. Sobre el primero de estos catalizadores, apunta que aunque no llega al nivel del private equity, “va a producirse un fuerte empuje hacia los activos digitales, por eso será muy relevante el desarrollo de negocio que hagan las gestoras para dar acceso a estos activos”. A la hor de hablar de clase de activos, también reconoce que no se espera un gran crecimiento del real estate “porque ha defraudado su rendimiento”.
“Dar respuesta a este mayor acceso, tanto de activos digitales como a clientes con mayor patrimonio, se va a conseguir con operaciones de compra entre gestoras o con acuerdos con otras firmas especializadas, en particular, para lanzar productos semilíquidos”, afirma.
Para Chamorro uno de los aspectos más relevantes es que esta “democratización” se va a traducir en una mayor diversificación de clientes a los que ofrecerles productos alternativos. Según el informe de EY, el 55% de las gestoras afirma que ofrecerá productos alternativos a nuevos clientes, en particular a clientes de alto patrimonio. “Las gestoras no solo esperan ampliar su base de estrategia, sino también la de inversores. Esto está alineado con el desarrollo de productos activos y beneficiará al crecimiento del private equity, las infraestructuras, el crédito privado, el real estate e, incluso, los activos digitales”, añade.
Por último, Chamorro apunta que la tercera tendencia que permitirá a las gestoras crecer y dar respuestas a las dos dinámicas ya explicadas será la tecnología. “Será fundamental para lograr la eficiencia. Actualmente, las gestoras consideran que las plataformas en las que operan tienen limitaciones y deben invertir recursos en hacer mejoras. Además, saben que esta apuesta tecnológica les permitirá mejorar los reportes de sus clientes”, explica. Respecto a la IA, el consultor señala que ahora mismo el debate de la gestoras está en considerar en qué parte de su cadena de valor tienen sentido, genera eficiencia y reducción de costes, además de identificar cómo les permitirá mejorar y capturar talento.
La renta variable europea ha comenzado el año 2025 con una nota positiva. Varios factores podrían ayudar al mercado a superar las difíciles condiciones.
Los inversores en Europa han tenido pocos motivos para el optimismo en los últimos años, ya que las ganancias de la renta variable se han concentrado en gran medida en EE.UU. y, en particular, en los Siete Magníficos. Ahora que las valoraciones parecen más atractivas, creemos que la renta variable europea merece un análisis más detenido.
Aún es pronto, pero las acciones europeas muestran potencial. El índice MSCI Europe ha avanzado un 8,2% hasta el 14 de marzo en euros, superando al S&P 500 en lo que va de 2025. ¿Pueden los mercados europeos ganar más terreno en un entorno difícil? Eso depende en parte de si las medidas arancelarias del presidente estadounidense Donald Trump se convierten en una guerra comercial mundial total. A pesar de los aranceles, creemos que los inversores en valores europeos tienen motivos para el optimismo.
Las valoraciones convincentes no son el único argumento
El principal argumento a favor de Europa se ha centrado a menudo en las valoraciones. Sin duda, Europa parece atractivamente valorada. A finales de febrero, el índice MSCI Europe cotizaba con un descuento del 35% con respecto al S&P 500, mucho mayor que su media a largo plazo (Display). Por supuesto, existen diferencias estructurales entre los dos mercados. EE.UU. está mucho más expuesto al sector tecnológico, mientras que Europa suele estar más expuesta a los bancos y las materias primas. Incluso teniendo en cuenta estas discrepancias, Europa cotiza con un descuento del 20% respecto a EE.UU. en términos comparables.
El problema con los argumentos basados en la valoración es que se necesita un catalizador para cerrar la brecha, y desde hace algún tiempo, esto ha faltado en Europa. Un catalizador podría ser la mejora de los datos técnicos. Enero de 2025 fue el primer mes de entradas en la renta variable europea desde el inicio de la guerra entre Rusia y Ucrania. Y, lo que es quizá más importante, asistimos al segundo mayor cambio positivo en el sentimiento hacia la renta variable europea de la historia, según una reciente encuesta de gestores de fondos de Bank of America.
¿Podría esto dar lugar a más entradas? En general, los inversores sobreponderan la renta variable estadounidense, y la asignación de renta variable europea en los fondos mundiales ha caído hasta el 5% a finales de 2024, en comparación con la ponderación de referencia de la región del 13% en el índice MSCI ACWI. Así pues, incluso un pequeño giro hacia Europa podría favorecer nuevas ganancias.
Los beneficios han superado las expectativas
Los datos macroeconómicos también son favorables. Los datos cíclicos se mantienen mejor de lo esperado, y el crecimiento del PIB podría beneficiarse de los planes para impulsar el gasto en defensa en toda Europa. Los beneficios también parecen sólidos, ya que la media de las empresas europeas superó las expectativas de consenso en un 3% durante la temporada de resultados del cuarto trimestre. Las empresas europeas también están viendo más mejoras de beneficios que sus homólogas estadounidenses, y se espera que el crecimiento de los beneficios se acelere hasta 2025.
Aunque los datos económicos fueran más débiles, el crecimiento del PIB no se traduce necesariamente en beneficios. De hecho, el crecimiento del PIB real de la zona euro sólo ha alcanzado una media anual del 1% en los últimos cinco años, pero los beneficios de las empresas del índice MSCI Europe se han acercado al 10% (véase la imagen de arriba).
Además, un euro más débil es un viento de cola bienvenido para muchas empresas europeas, especialmente las expuestas a ingresos internacionales. Mientras tanto, la inflación cada vez más moderada significa que el camino hacia nuevos recortes de los tipos de interés parece más claro en la zona del euro que en Estados Unidos. De hecho, el 6 de marzo, el Banco Central Europeo recortó el tipo de referencia de la región en un cuarto de punto, hasta el 2,5%.
La guerra entre Rusia y Ucrania afecta al sentimiento de los inversores
Otro gran comodín para el sentimiento europeo es un posible alto el fuego en Ucrania. Desde el inicio de la guerra entre Rusia y Ucrania, la renta variable europea ha sufrido salidas acumuladas de 150.000 millones de dólares, según Citigroup. La guerra también ha tenido un profundo impacto negativo en el sentimiento de los inversores, que afecta a los flujos, las valoraciones y los mercados energéticos; los costes de la energía siguen estando un 75% por encima de los niveles de antes de la guerra. Esto, a su vez, ha contribuido a las presiones inflacionistas, al debilitamiento de la confianza de los consumidores y al escaso crecimiento económico.
Sin duda, el realineamiento de la geopolítica en torno a la agenda de política exterior de Trump hace que sea difícil predecir cómo podría desarrollarse la siguiente etapa de la guerra entre Rusia y Ucrania. El avance hacia un alto el fuego no resolvería inmediatamente los problemas de Europa, algunos de los cuales parecen estructurales. Sin embargo, creemos que sería un paso en la dirección correcta para mejorar el contexto macroeconómico.
Los aranceles no afectarán por igual a todas las empresas europeas
Dicho esto, los debates macroeconómicos que tienden a dominar los titulares de las noticias son menos significativos para los inversores en renta variable que aplican un enfoque ascendente a largo plazo para invertir en empresas de calidad.Las empresas con productos o servicios líderes en el mercado, equipos directivos fuertes, capacidad competitiva de fijación de precios y barreras de entrada establecidas suelen tener más control sobre su propio destino y no están a merced del entorno macroeconómico o de los políticos.
A pesar del mediocre crecimiento económico europeo de los últimos cinco años, todavía se pueden encontrar interesantes historias de crecimiento.Muchas empresas europeas líderes del mercado se benefician de fuentes de demanda diferenciadas, a menudo con la mayor parte de sus ingresos fuera de Europa.
Esto queda perfectamente ilustrado en el debate sobre los aranceles en EE.UU., que tiene más matices de los que a menudo se presentan.
Las empresas europeas, al igual que las de otras regiones, se enfrentan a una serie de nuevos retos derivados de las políticas de la administración Trump.Los exportadores de acero y aluminio se verán directamente afectados por los aranceles estadounidenses del 25%, que han desencadenado contramedidas por parte de la Unión Europea.
Por término medio, las empresas europeas generan el 20% de sus ventas en Estados Unidos. Pero sólo una cuarta parte de esa cantidad corresponde a exportaciones a EE.UU. El resto son productos y servicios fabricados en EE.UU. que pueden no estar sujetos a aranceles.El resto son productos y servicios fabricados en EE.UU. que pueden no estar sujetos a aranceles. Automóviles, tecnología médica y componentes industriales fabricados en Estados Unidos son sólo algunos ejemplos.
Aunque muchas empresas sufrirían las consecuencias de los aranceles, los efectos serán muy variados y algunas empresas europeas serán capaces de superar los nuevos obstáculos. Para los inversores en renta variable europea, el reto consiste en identificar las empresas que puedan competir mejor en medio de estos desafíos. Las empresas con un fuerte poder de fijación de precios y operaciones en EE.UU. serán mucho menos vulnerables a los posibles aranceles.Estas empresas pueden incluso ser capaces de convertir las guerras comerciales en un aumento de su cuota de mercado.
Si las condiciones del mercado siguen siendo inestables, las empresas con líneas de productos sólidas, amplios fosos competitivos y modelos empresariales de calidad pueden seguir brillando. Mediante el uso de criterios claros para la selección de empresas de crecimiento de alta calidad, los inversores pueden identificar las empresas que tienen más probabilidades de superar los obstáculos impulsados por las políticas y desafiar cualquier pesimismo persistente sobre la difícil situación de los mercados europeos.
