La división de activos inmobiliarios de Bestinver ha lanzado su primer vehículo de inversión, Smart Living Properties, especializado en nuevos formatos de alojamiento adaptados a las nuevas necesidades y estilos de vida. Smart Living Properties operará bajo una estructura de socimi y cuenta con un tamaño de 150 millones de euros, capital con el que prevé realizar entre 10 y 15 inversiones.
El vehículo invertirá a lo largo de todo el espectro del living en España, incluyendo las residencias de estudiantes, flex living y senior living.
Bestinver Activos Inmobiliarios ha cerrado un acuerdo con SmartRental Group, compañía especializada en la gestión de activos en los sectores hotelero y residencial alternativo, con una experiencia de más de diez años en el sector y más de 3.000 camas bajo gestión, que colaborará en el reposicionamiento y explotación operativa de los activos de Smart Living Properties.
La socimi ya cuenta en cartera con el antiguo edificio del Hospital Xeral de Galicia en Santiago de Compostela. Este edificio será ahora transformado en una residencia de estudiantes de nueva generación, un tipo de producto hasta ahora inexistente en la capital gallega. Bestinver planea poder anunciar nuevas inversiones en los próximos meses.
Nuevos formatos
“El impacto de diversos cambios estructurales, de carácter demográfico, cultural y económico, que afrontamos como sociedad está suponiendo una importante transformación en el sector inmobiliario residencial”, explica Enrique Sánchez-Rey, director de fondos de Real Estate de Bestinver.
Ante este cambio de paradigma nacen nuevos tipos de modelos de alojamiento que buscan crear espacios versátiles, dotados de servicios y enfocados en crear comunidad. “Nos encontramos ante una oportunidad de inversión única en nuevos formatos flexibles y segmentados que acompañen a las personas en las distintas etapas de su vida”, añade Sánchez-Rey.
Además de la división de Real Estate, Bestinver también cuenta con productos en otras dos áreas de inversión en mercados privados lanzadas en los últimos años: Bestinver Infraestructuras (que cuenta con el fondo Bestinver Infra, FCR) y Bestinver Private Equity (que cuenta con el fondo Bestinver Private Equity Fund, FCR).
Banca March lanza March SolEnergy FCRE S.A., un nuevo producto de coinversión en colaboración con Alantra Solar, para crear una plataforma diversificada de más de 40 plantas fotovoltaicas en España e Italia, de las cuales un porcentaje relevante contará con hibridación de baterías, con una capacidad de 1,8 GW. La entidad, que aportará junto a sus clientes 50 millones de euros, refuerza así su estrategia de apoyar el crecimiento de compañías que desarrollan soluciones sostenibles para la transición energética.
Banca March y los clientes coinversores participarán en la estructura a través de un fondo de capital riesgo europeo (FCRE) con formato de sociedad anónima, paralelo al vehículo que estructura Alantra, que se suma a los inversores estratégicos Reichmuth Infrastructure y Amundi Energy Transition.
Estos vehículos participarán en el capital de N-Sun Energy S.L., compañía que adquirirá de maneraprogresiva las más de 40 plantas fotovoltaicas localizadas en Italia (cerca del 70%) y España (cerca del 30%), mercados de referencia en energía solar. Las plantas ya identificadas y en exclusividad se incorporarán a la cartera en fase Ready to Build (RTB).
Alianza Estratégica de Banca March y Alantra Solar en un proyecto de coinversión
Banca March ha elegido para este proyecto a Alantra Solar como socio de referencia por su binomio de conocimiento financiero e industrial. Alantra Solar es la gestora del Grupo Alantra, la firma global independiente de servicios financieros para el mid-market, especializada en la inversión en energías renovables e infraestructuras, que cuenta con Solarig como socio. Alantra liderará todo el proceso de financiación, tanto equity como deuda, del proyecto; Solarig, compañía especializada en el desarrollo de infraestructuras para la transición energética con más de 19 años de experiencia y operaciones en 12 países, desarrolla actualmente el conjunto de instalaciones y se espera que los últimos proyectos alcancen el estado de ‘RTB’ (Ready To Build) antes del cierre de 2025.
Se estima que la plataforma de inversión invierta un total de 1.700 millones de euros, de los cuales 700 millones serán para instrumentos de capital, y los 1.000 millones restantes, para deuda.
El lanzamiento de este nuevo producto de coinversión destaca el compromiso de Banca March para alinearse con los objetivos de sostenibilidad y neutralidad de carbono marcados por el Pacto Verde de la Unión Europea. En los últimos años, la entidad ha presentado diversas soluciones innovadoras y alternativas de inversión que conjugan sostenibilidad y rentabilidad.
Ignacio Montero, director de la Unidad de Coinversión de Banca March: “El sector energético está experimentando una profunda transformación en búsqueda de una oferta de energía más asequible, eficiente y sostenible, que atienda una demanda cambiante y diversa. Desde Banca March queremos apoyar el crecimiento de las energías renovables, en especial la solar, para satisfacer la creciente demanda de nuestros clientes de productos y servicios que den prioridad a la sostenibilidad y la descarbonización».
Javier Mellado, Managing Partner de Alantra Solar: «Tras haber asegurado una financiación de deuda de 213 millones por parte de un sindicato bancario para el desarrollo del primer lote de siete plantas fotovoltaicas, el avance de nuestros esfuerzos de fundraising representa otro logro destacado. Estamos muy orgullosos del apoyo obtenido de instituciones tan prestigiosas como Amundi Energy Transition, Reichmuth Infrastructure y ahora Banca March. Su confianza es un claro testimonio de la solidez de nuestra estrategia de inversión».
Coinversión, seña de identidad de Banca March
La Coinversión es seña de identidad y máxima expresión del compromiso del Grupo Banca March con sus clientes, invitándoles a participar como socios en los mismos vehículos de inversión o proyectos. De acuerdo con esta filosofía de alineación de intereses, a lo largo de los años, el banco familiar ha llegado a coinvertir con más de 9.000 clientes a través de sus SICAV institucionales (Torrenova, Lluc y Bellver), modalidades de Coinversión líquida que a cierre de 2023 sumaban un patrimonio de 1.900 millones de euros. En cuanto a la modalidad de Coinversión no cotizada, desde 2008 el Grupo Banca March ha comprometido más de 2.640 millones de euros en activos ilíquidos junto a más de 2.100 coinversores.
Abanca ha presentado en el Museo de Ciencias Naturales del CSIC, en Madrid, su nuevo negocio de banca digital, B100, un modelo de banca para particulares enmarcado en una nueva categoría: the Healthy Banking.
La nueva marca que trabajará con la ficha bancaria de Abanca presenta una oferta financiera consistente en tres cuentas, dos de ellas remuneradas y una tarjeta de débito. La presentación la ha realizado el director ejecutivo de B100, Jorge Mahía, la responsable de Diseño y ESG, Paloma Barreiro y el responsable de Marketing, Luis Franqueira.
Los clientes de B100 podrán contratar a la vez y en un sencillo proceso de alta las tres cuentas y la tarjeta; la Cuenta B100 para el día a día, la Cuenta Save, una cuenta remunerada para sus ahorros y la Cuenta Health, única en su diseño y que tiene el objetivo de fomentar el ahorro mejorando la salud del cliente. B100 ofrece a sus clientes la posibilidad de lograr una recompensa en forma de remuneración si cumplen ciertos hábitos saludables como caminar o correr.
“Ningún banco en el mundo ha ligado hasta ahora el ahorro con la salud, para contribuir a mejorar el bienestar de la gente, con unos beneficios tan claros», aseguró Jorge Mahía, director ejecutivo de B100.
Para mejorar la salud del planeta, B100 destinará un 25% de lo que ingresa con cada pago que realiza un cliente con su tarjeta de débito “Pay to Save” a un proyecto de lucha contra la contaminación marina.
En la app los clientes tendrán acceso a un contador que les mostrará el plástico recogido por cada compra que ha efectuado con su tarjeta, el total del plástico recogido en su nombre y el total del plástico retirado por toda la comunidad de clientes. Una labor realizada en colaboración con la startup alicantina Gravity Wave, que cuenta además con un proceso de certificación que permite saber, gramo a gramo, dónde se ha recogido el plástico que, gracias a B100 y a sus clientes, ya no contaminará el mar.
Desde el punto de vista de tecnología, B100 supone también un importante hito para Abanca. En este proceso, la entidad ha perfeccionado las capacidades de su core tecnológico bancario, para mejorar sus fortalezas y poder ofrecer un modelo de “banking as a service” que de soporte a dos marcas comerciales.
B100 está disponible en su web www.b100.es y en las principales tiendas de aplicaciones del mercado.
Cuentas que mejoran la salud personal y la del planeta
Los clientes de B100 contratarán en el momento del alta con tres cuentas y una tarjeta de débito. Se trata de un paquete sin comisiones ni condiciones de ningún tipo, que ofrece al cliente, además de una cuenta para el día a día (la Cuenta B100, a la que estará vinculado Bizum, la tarjeta, etc), una cuenta remunerada para sus ahorros (la Cuenta Save, que ofrece un 2,70% TAE hasta 50.000 euros) y una cuenta salud (la Cuenta Health), con una remuneración que alcanza el 3,40% TAE, también hasta 50.000 euros y en la que solo podrá ingresar dinero de manera automática si cumple el objetivo de pasos que se ha marcado. El dinero está siempre disponible en todas las cuentas y, por supuesto, protegido por el Fondo de Garantía de Depósitos.
La cuenta Health es única en su diseño y es la mejor manera para ahorrar mientras cuidas tu salud. El funcionamiento es muy sencillo: los usuarios deben vincular su app B100 con su teléfono móvil para conocer los pasos recorridos, caminando o corriendo. Podrán fijarse una meta diaria de pasos a alcanzar y seleccionar una cantidad de dinero que, de cumplir ese objetivo, se traspasará automáticamente a su Cuenta Health remunerada.
La oferta de la nueva marca, que irrumpe en el mercado de banca de particulares español, ofrece además herramientas que ayudarán a los usuarios a “ahorrar sin esfuerzo”, como diferentes tipos de redondeo, traspasos periódicos programados o la posibilidad de dividir su Cuenta Save, también remunerada, en diferentes huchas, entre otros.
Marca y campaña
La nueva marca, según lo explicado durante la rueda de prensa, se diseñó también desde el concepto de Healthy Banking. Refleja, por un lado, la aspiración de vivir 100 años o más y, sobre todo, el deseo de hacerlo en plenitud, al 100%, un concepto muy próximo al lenguaje financiero. La B es “una continuación de la A de Abanca y es también una invitación a vivir, a ser, a empezar a moverse por la salud y por el planeta”. B100, Be hundred en inglés, se ha diseñado con visión y ambición internacional.
Durante el encuentro con los medios de comunicación, Jorge Mahía explicó que el lanzamiento de la nueva marca se realizará de forma escalada, con un primer objetivo de captación de 4.000 clientes “que se convertirán en los pioneros de un proyecto muy ambicioso, que aspiramos a hacer más grande hasta crear una amplia comunidad de personas preocupadas por su salud y por la salud de su planeta, porque tenemos la capacidad real de cambiar las cosas”, aseguró.
El 31 de octubre de 2008, una persona o grupo bajo el seudónimo de Satoshi Nakamoto publicó un whitepaper titulado Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System, que planteaba la creación de un sistema de contabilidad distribuida y una criptomoneda descentralizada. En enero de 2009, al extraer el bloque génesis de la cadena de bloques, Nakamoto lanzó la red bitcoin que establecía los cimientos de blockchain y sentaba las bases de la criptomoneda más conocida y utilizada en la actualidad.
Aunque los inicios de la tecnología están vinculados a la aparición de criptomonedas, blockchain se ha extendido a diferentes sectores económicos y de innovación. No es solo un libro de registro o una base de datos, sino un conjunto de tecnologías que permiten registrar, verificar y transferir activos en línea sin intervención de terceros y de forma segura. 15 años después, blockchain ha evolucionado, especialmente a la hora de llevar su tecnología a aplicaciones prácticas y, junto a la tecnología, evoluciona el vocabulario y su diccionario particular.
BBVA ha recogido los términos más utilizados en el sector en su último informe.
Halving
Es un evento programado que ocurre en la red de bitcoin aproximadamente cada cuatro años, o cada 210.000 bloques minados, y reduce a la mitad la recompensa que reciben los mineros por validar y agregar nuevos bloques a la cadena. El halving influye en la tasa de emisión de nuevas criptodivisas y ayuda a extender en el tiempo esta emisión, hasta que la red alcance el total programado de 21 millones de bitcoins.
MiCA
El Reglamento sobre los Mercados de Criptoactivos, más conocido como MiCA por las siglas en inglés de Markets in Crypto Assets, es la normativa europea que regula la emisión y prestación de servicios relacionados con criptoactivos. Será de aplicación en los estados miembros de la Unión Europea a partir de julio de 2026, con un periodo transitorio de hasta 36 meses. En el caso de España, la normativa entrará en vigor en diciembre de 2025.
Esta regulación es la primera y única en su tipo en el mundo y marca el camino para el resto de jurisdicciones, por lo que es otro de los conceptos clave que se deben conocer en el dinámico mundo de la tecnología blockchain y las criptomonedas.
Altseason
El término altseason se refiere al período en el que las altcoins, o criptomonedas alternativas a bitcoin, experimentan un aumento significativo en su valor. Este fenómeno puede estar influenciado por diversos factores, como desarrollos tecnológicos, asociaciones estratégicas o cambios en la percepción del mercado sobre una criptomoneda en particular.
DeFi
Las finanzas descentralizadas o DeFi transforman la manera en que se interactúa con los servicios financieros: no cambian el qué sino el cómo. Son contratos financieros, como préstamos o inversiones, soportados por blockchain y, por tanto, anotados en la cadena de bloques descentralizada e inmutable. Este conjunto de aplicaciones basadas en blockchain buscan crear un sistema financiero más abierto, transparente y seguro, sin intermediarios, y tienen el mismo efecto legal que los contratos financieros tradicionales.
Stablecoin
Las stablecoins son criptomonedas diseñadas para mantener un valor estable vinculado a activos como monedas fiduciarias (como el dólar o el euro) o materias primas u otros activos (como el oro o los inmuebles). También hay stablecoins que están controladas por algoritmos para mantener un precio estable, las conocidas como stablecoins descentralizadas o algorítmicas. Su principal objetivo es ofrecer estabilidad en un mercado conocido por su volatilidad, permitiendo a los usuarios realizar transacciones y almacenar valor sin preocuparse por las fluctuaciones extremas de precios. MiCA regula estas criptodivisas y establece que sus emisores deben estar autorizados y disponer de una reserva sólida de activos que respalden la paridad.
Memecoins
Las memecoins son criptomonedas que encuentran su valor en la cultura de internet y los memes, esas imágenes, vídeos o textos por lo general distorsionados con fines caricaturescos. Son criptodivisas que se originaron a partir de bromas de internet y ganaron popularidad con el tiempo, con Dogecoin o Shiba Inu como las más conocidas.
Segunda capa
Las blockchain de segunda capa, o Layer 2 (L2), son protocolos que se construyen encima de una cadena de bloques principal, como, por ejemplo, bitcoin o ethereum. Estas capas adicionales permiten realizar un mayor número de transacciones a velocidades más rápidas y con tarifas más bajas y están diseñadas para resolver los retos a los que se enfrenta esta tecnología, al tratar de impulsar procesos descentralizados que sean seguros y escalables.
Sidechain
Las sidechains son cadenas de bloques secundarias que operan de forma independiente, pero están vinculadas a la cadena principal. Permiten realizar transacciones fuera de la cadena principal, mejorando su escalabilidad y eficiencia. Son fundamentales para abordar desafíos como la congestión de la red, que se manifiesta en periodos de alta demanda, como se ha observado, por ejemplo, en bitcoin. En estas ocasiones, la congestión resulta en tarifas de transacción más altas y tiempos de confirmación prolongados, pero se puede aliviar gracias a la conexión de la sidechain con la cadena de bloques existente. La nueva cadena tiene características y protocolos de consenso distintos a la principal, pero al ser compatibles y poder unirse, se complementan sus capacidades. Un ejemplo concreto de implementación exitosa de sidechain es el proyecto Liquid Network, desarrollada por Blockstream con el objetivo de aumentar la escalabilidad y eficiencia en ciertos casos de uso sin comprometer la seguridad inherente de la cadena principal de bitcoin.
FOMO y FUD
Aunque no son exclusivos del contexto de los mercados, en la jerga del ecosistema de criptomonedas, los términos FOMO (Fear of Missing Out o miedo a perderse algo) y FUD (Fear, Uncertainty, and Doubt o miedo, incertidumbre y duda) son emociones que influyen en los usuarios y, por tanto, en el comportamiento del mercado de criptomonedas. El FOMO se refiere a la ansiedad que siente una persona al pensar que está perdiéndose algo que los demás sí están aprovechando, lo que en este caso puede generar entradas a destiempo en el mercado. El FUD se entiende como el acto de difundir información dudosa o falsa sobre algún activo o el conjunto de sentimientos negativos que se difunden entre inversores ante malas noticias o tendencias bajistas del mercado.
Web3
La Web3 representa la siguiente fase de internet, impulsada por la descentralización y la blockchain. Este concepto busca devolver el control de los datos a los usuarios y eliminar la dependencia de plataformas centralizadas. La Web 3 permite tender un puente entre el mundo físico y virtual para introducir nuevos modelos de propiedad y transacción que mezclen ambas realidades. A través de la tecnología blockchain introduce nuevos modelos de propiedad, creando una distribución de activos digitales verificable y rastreable.
Foto cedidaAndreas de María Campos, gestor de Allianz Global Investors
La gama de fondos multiactivos Allianz Dynamic Multi Asset Strategy SRI celebra en 2024 diez años de track record con unos resultados que hablan por sí solos: la compañía alemana cuenta con uno de los equipos de inversión en multiactivos más grande de toda Europa (82 profesionales de la inversión), al frente de 135.000 millones de euros en activos bajo gestión, tanto en fondos como en mandatos. De los 69.000 millones de euros en fondos, casi la totalidad del patrimonio está en carteras que han sido calificadas con cinco y cuatro estrellas Morningstar. El gestor de Allianz Global InvestorsAndreas de María Campos ha estado recientemente de visita en España para ofrecer una actualización de esta estrategia, que cuenta con tres fondos adaptados al perfil de riesgo de los inversores, desde el más conservador al más agresivo.
De María explicó que el equipo gestor ha desarrollado un sólido proceso de inversión sistemático y cuantitativo, pero en el que el factor humano juega un rol imprescindible para diseñar el asset allocation final. Estructura el proceso en tres pasos, cada uno de ellos destinado a dar respuesta a tres preguntas que considera esenciales para invertir en el entorno actual a través de una estrategia multiactivos.
¿Qué es lo normal?
El gestor explica que muchos inversores tienden a la hora de empezar su análisis a centrarse primero en las disonancias del mercado, en aquellos elementos que se desvían de lo común, y reivindica la necesidad de dar un paso atrás y ser racionales: para identificar qué es distinto, primero es necesario establecer unos parámetros de que sería lo normal y esperable en cada entorno de mercado. La respuesta de Allianz Global Investors pasa por la creación de Risklab Research, un equipo de 50 profesionales que ha desarrollado una plataforma que incorpora conocimientos de la Academia, modelos cuantitativos propios, machine learning y otros métodos de computación avanzada para crear un modelo cuantitativo que permite filtrar con precisión los datos para poder dar un buen asesoramiento a clientes y soluciones de inversión.
Ese modelo permite al equipo gestor llegar a una serie de tesis sobre la situación del mercado que les permite identificar qué activos parecen más atractivos en cada momento. El modelo es tan potente que permite realizar una simulación de 10.000 escenarios estadísticos diferentes con más de 250 factores de riesgos en ocho grandes economías mundiales, y permite a los expertos desarrollar modelos de inversión para más de mil clases de activo en renta fija, renta variable y activos alternativos en los que pueden determinar de forma consistente las expectativas de riesgo y retorno.
¿Qué es diferente a día de hoy?
Así, una vez establecidos una serie de escenarios base, el equipo procede a la asignación de activos, para lo que utiliza tres ingredientes: un acercamiento sistemático para capturar en qué parte del ciclo se mueven los mercados e identificar tendencias a medio plazo; el análisis fundamental que realiza el propio equipo multiactivos; y gestión del riesgo, para revisar constantemente la volatilidad de las estrategias.
De María habla de la importancia del primero de los ingredientes, afirmando que “la tendencia es tu amiga”, dado que el modelo desarrollado por la gestora es tan potente que es capaz de detectar los movimientos de las distintas clases de activo en tiempo real e identificar dónde se puede generar alfa. “La idea es no estar sobre expuestos en momentos extremos del mercado, por lo que combinamos el poder computacional con el pensamiento humano”, aclara el gestor, en referencia al segundo ingrediente. El experto aclara que el análisis fundamental permite reducir la exposición a escenarios bajistas, mitigando el riesgo de pérdida para los inversores al tener flexibilidad para adoptar rápidamente un posicionamiento defensivo en momentos de dislocación. Además, la gestión del riesgo permite la cobertura de riesgos de cola que puedan afectar a la performance total de la cartera.
¿Cómo implementarlo?
Para llegar al asset allocation final, el equipo parte de un universo de renta variable global y renta fija, que filtra para elegir solo las estrategias sostenibles best-in-class que hayan pasado sus filtros de exclusión; de ahí sale el universo elegible, que a su vez se filtra aplicando los modelos ya citados para llegar a la cartera ‘core’ de los fondos que componen la gama.
La selección de títulos también tiene en cuenta cinco estilos de inversión (value, momento, revisiones de beneficios, crecimiento y calidad) que se analizan para identificar cuáles presentan tendencias positivas en cada momento. El resultado son estrategias con un tracking error de entre el 2 y el 2,5% y una ratio de información del 0,5. Cabe comentar también que el fondo se benefició el año pasado del tirón de las compañías tecnológicas conocidas como “Siete Magníficas”; con posiciones en NVIDIA, Microsoft, Amazon, Tesla y Alphabet. Los otros valores que más contribuyeron a la performance en renta variable fueron Novo Nordisk, HSBC, Adobe y ASML. En la parte de renta fija se ha optado por incrementar la duración de la cartera y añadir high yield y deuda emergente.
Finalmente, a la parte “core” de la cartera se añaden estrategias satélite, más tácticas y que por tanto van rotando en función de las oportunidades que detecte el equipo en cada momento. “La diversificación es absolutamente clave en nuestro proceso de inversión”, afirma De María. Éste indica que las estrategias satélite más destacadas de los últimos años han sido: REITs (2019), una posición en el Nasdaq (2020), microcaps europeas (2021), materias primas (2022) y renta variable nipona (2023).
Foto cedidaJuan Alcaraz, consejero delegado y fundador de Allfunds.
Durante la presentación preliminar de sus resultados anuales, correspondientes a 2023, Allfunds ha realizado un balance muy positivo de su negocio. En palabras de Juan Alcaraz, consejero delegado y fundador de la firma: “Nuestros excelentes resultados en 2023 subrayan la fortaleza de nuestra estrategia. Hemos alcanzado un récord histórico de ingresos y hemos mejorado nuestra rentabilidad”.
Según ha explicado Allfunds, durante el último ejercicio, ha seguido aprovechando los favorables vientos de cola del sector para evolucionar su oferta a los clientes, llegar más profundamente a las audiencias de clientes objetivo y reforzar su huella en el mercado existente mediante la ejecución de nuevas iniciativas estratégicas. En particular, destacan el fuerte crecimiento y globalización de nuestros servicios digitales, de su negocio de alternativos (que lanzó en marzo de 2023) y su crecimiento en Asia.
“La resistencia de nuestro modelo de negocio está estrechamente interconectada con nuestra búsqueda de beneficios de calidad diversificados por origen, cliente, geografía y clase de activos. Seguimos invirtiendo en nuevas iniciativas y servicios para respaldar nuestra propuesta verdaderamente única. Esto se ha visto reforzado por la realización de dos adquisiciones complementarias de empresas de alta calidad durante el periodo. Esta actividad ha apuntalado nuestra sólida generación de capital y nos ha permitido acelerar las distribuciones a nuestros accionistas. Por lo tanto, estamos bien posicionados para acelerar este progreso y seguir capitalizando las tendencias de crecimiento del mercado para consolidar nuestra posición de liderazgo en el sector de las inversiones globales en 2024. Estoy orgulloso de nuestro equipo, que ha logrado estos sólidos resultados al tiempo que sigue avanzando en nuestros objetivos a medio plazo”, ha añadido Alcaraz.
En este sentido, desde la firma insisten en que confían que las inversiones que han realizado en los dos últimos años se traduzcan en beneficios significativos para sus clientes. Por ello, a la hora de hablar de sus perspectivas apuntan tres objetivos: mantener el liderazgo como plataforma B2B; diversificarse más a través de su negocio de suscripciones y liderar la oportunidad de los activos alternativos. “Teniendo en cuenta las perspectivas de tipos en 2024, confiamos en que Allfunds siga preparada para un mayor crecimiento. Históricamente, Allfunds se ha beneficiado de entornos de tipos estables o a la baja; si bien la volatilidad del mercado y la menor actividad han hecho que el compromiso de los inversores se haya ralentizado en el último año, esperamos el retorno de la demanda de los inversores.
Respecto a cómo ha arrancado 2024, desde Allfunds señalan que están registrando un comportamiento positivo del mercado en lo que va de año. “Prevemos que las posibles salidas de flujos del primer semestre de 2024 se verán compensadas por las primeras entradas de flujos hacia el segundo trimestre y el comienzo del segundo semestre de 2024. Suponiendo que los mercados se mantengan planos durante el resto del año, podríamos esperar un crecimiento de los ingresos netos de entre uno y dos dígitos bajos. En cuanto a los ingresos por suscripciones, esperamos un crecimiento de entre diez y veinte puntos gracias a la integración de las recientes adquisiciones y a la continua penetración de nuestra base de clientes. Seguimos viendo el margen a medio plazo en el 70%”, añaden.
Principales éxitos de su negocio
El negocio basado en suscripciones de Allfunds ha logrado un buen impulso, con un aumento interanual de las captaciones de clientes y una aceleración de la cartera de proyectos. Muestra de ello son sus datos: los clientes de Allfunds Tech Solutions han aumentado un 27% interanual durante el periodo, consolidando su presencia en los mercados existentes y entrando en otros nuevos. Además, la cartera de proyectos casi se ha duplicado desde diciembre de 2022 y está completamente diversificada por regiones y productos.
“En la actualidad, las regiones más fuertes son Suiza, Reino Unido, Alemania e Iberia, con una presencia creciente en Latinoamérica, un mercado inexplorado para el equipo hace un año” . La firma también destaca que su división Allfunds Data Analytics ha incorporado 22 clientes (un aumento del 83% interanual).
Respecto a su negocio de alternativos, tras lanzar en marzo de 2023 Alternatives Solutions y el programa Allfunds Private Partners (APP) en julio, reconocen que sus perspectivas son alentadoras. “Hasta la fecha, distribuimos alrededor de 6.000 millones de euros de activos en productos alternativos bajo AAS a clientes de más de 10 mercados clave. La empresa sigue estando bien posicionada para capitalizar el futuro apetito por soluciones alternativas y seguir aprovechando la fortaleza de sus alianzas existentes para atraer a nuevos socios dentro del programa APP”, señala en su comunicado.
Por último, la firma reconoce que Asia ha supuesto un impulso relevante para su negocio. Según explican desde Allfunds, en esta región, se han registrado avances significativos con más de 20 nuevos clientes, que representan el 40% del total de nuevos clientes durante el periodo, lo que demuestra el atractivo de la propuesta de valor única de Allfunds en uno de los mercados de gestión de patrimonios de más rápido crecimiento. “Allfunds ha tenido éxito en la prestación de sus capacidades de distribución de fondos, y también en la venta cruzada de sus servicios de valor añadido para digitalizar aún más la oferta de estos clientes”, afirman.
Foto cedidaMathias Blandin, nuevo Institutional Sales para Iberia y Latam de DPAM.
DPAM continúa potenciando su equipo de ventas con la incorporación de Mathias Blandin como Institutional Sales para el mercado Ibérico y Latam. Blandin cuenta con más de 15 años de experiencia en gestión de activos y mercados financieros, además tiene un Máster en Economía y Finanzas y un Máster en Técnicas Financieras y Bancarias de la Universidad de París Panthéon-Assas.
Se incorporó en 2012 a La Financière de l’Echiquier después de trabajar en otras empresas como Calyon – Credit Agricole y EDF. Desde 2015 ha sido director de desarrollo de negocio de la gestora francesa La Financière de L´Echiquier para Iberia, desde su oficina en España.
Con respecto a su experiencia en la industria de gestión de patrimonios, Blandin destaca: “Me gusta la relación que construimos con el conjunto de stakeholders. Desarrollamos un rol de asesoramiento y de confianza con los distintos actores. La ventaja de nuestra actividad es que está siempre en movimiento: nuevas tendencias de mercados, nuevos productos, nuevas regulaciones”.
A raíz de este nombramiento, Amparo Ruiz Campo, Country Head de DPAM para España y Latam, sostiene que “Mathias aporta visión internacional y experiencia local, ya que lleva más de 15 años desarrollando negocio en la industria de gestión de activos en el mercado ibérico. Confiamos en que su incorporación se traduzca en una mayor consolidación de DPAM en Iberia y Latam, junto a un equipo joven que está demostrando compromiso y crecimiento”.
Mathias Blandin reportará a Amparo Ruiz Campo, Country Head de DPAM para España y Latam, y a Víctor Asensi, subdirector de DPAM en España y Latam.
Planes enLa Financière de L´Echiquier
Tras su marcha, La Financière de L´Echiquier aún no ha nombrado sustituto, pero lo hará. Mientras tanto, asumirá sus funciones John Korter, jefe de Ventas en Europa. «Las salidas forman parte de la vida de la empresa. Tras 12 años en LFDE, Mathias ha decidido embarcarse en un nuevo proyecto profesional. Le deseamos mucho éxito y le agradecemos todo lo que ha aportado a LFDE a lo largo de estos años: su compromiso, su entusiasmo y el impulso decisivo que nos ha dado para el desarrollo de LFDE en España», explican desde la entidad.
De cara al futuro, muestran su compromiso con España («Es un mercado clave para LFDE y contribuirá a los ambiciosos planes de desarrollo de LBP AM Group en Europa», dicen) y buscarán a otra persona para desarrollar sus planes en el país. «John Korter, que ha sido nombrado recientemente jefe de Ventas en Europa, está supervisando el negocio hasta que hayamos puesto en marcha el nuevo sistema para el mercado español. Tenemos la intención de sustituir a Mathias», confirman desde La Financière de L´Echiquier a Funds Society.
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La fuerte corrección de la renta fija y la inversión de la curva llevaron a numerosos inversores a interesarse el año pasado por los fondos monetarios por primera vez en muchos años, hasta el punto de que hoy el patrimonio global invertido en esos productos alcanza los seis billones de dólares, el doble que hace cinco años según indica Seth Meyer, responsable de renta fija de Janus Henderson Investors.
Seth Meyer señala que, aunque actualmente los fondos monetarios ofrecen un atractivo rendimiento de hasta el 5%, pero la tesis de inversión podría cambiar si la Fed decide recortar los tipos de interés, como anticipa el mercado: “A doce meses vista es muy improbable que el retorno que obtengas iguale el actual comprando a los precios actuales”.
El experto recuerda que históricamente, en situaciones similares, los fondos monetarios no han sido la mejor opción de inversión. Por ello, Meyer aconseja a los clientes considerar la ganancia de exposición a duración como una estrategia más prometedora: “Es un mensaje que estamos transmitiendo a nuestros clientes: no es necesario bajar mucho en el espectro de calidad para obtener retornos, pero sí se necesita extender un poco la duración”.
La firma organizó recientemente un webinar en el que Seth Meyer, junto con Jon Kerschner (director de productos titulizados de EE.UU.) y John Lloyd (directo de estrategias de crédito multisectorial) analizan por qué ahora es un buen momento para invertir en productos estructurados, frente a la deuda corporativa más convencional.
En concreto, Meyer aludió al encarecimiento tanto de la deuda con grado de inversión como al high yield por una serie de factores técnicos y fundamentales, principalmente por la fortaleza de los balances corporativos y la ausencia de emisiones al haberse refinanciado muchas compañías a tipos muy baratos durante la pandemia. En este entorno, el experto constata un estancamiento en la rentabilidad del crédito corporativo en torno al 3%: “Quizá puedan estrecharse los diferenciales hasta 15 puntos básicos más, pero si la Fed sorprende y vuelve a subir los tipos de interés podrían tener pérdidas de doble dígito, en torno al 10-12%. En ese entorno preferimos invertir en activos que nos protejan más que estar expuestos a esa volatilidad”.
Así, Meyer destaca las valoraciones más bajas de los activos estructurales, cuyos diferenciales están cotizando con el mayor descuento de la última década: “Hay razones técnicas que lo explican, pero no creemos que se sostengan en el lado fundamental”, afirma. El director de renta fija reitera que, dentro de estas estructuras de capital, no es necesario bajar mucho en el espectro de calidad para encontrar “rendimientos razonables y diferenciales muy indulgentes”.
Rendimientos a partir del 5%
John Kerschner se encargó de desarrollar la tesis de inversión de Janus Henderson en crédito estructurado, destacando en primer lugar el dinamismo de este segmento del mercado, que ha experimentado un aumento en la oferta y una demanda fuerte, especialmente en la parte superior de la estructura de capital. De hecho, constata que la emisión de ABS en lo que va de 2024 ya ha superado con creces las emisiones vistas en los dos primeros meses del año pasado.
A pesar de los temores sobre el consumidor estadounidense y el potencial de una recesión, Kerschner cree que estos miedos son exagerados y están reflejando pesimismo en las valoraciones: “Nuestro trabajo como gestores es tomar todos estos datos y compararlos con lo que estamos viendo en los diferenciales, que siguen muy baratos, por lo que pensamos que estamos obteniendo compensación por los riesgos asumidos”.
Además, Kerschner recalca la seguridad histórica de las inversiones en CLOs de mayor calidad –“nunca ha habido defaults en los CLOs con rating AAA en los últimos 30 años ni rebajas de rating en títulos AAA o AA desde la crisis de 2008”, afirma-, sugiriendo que siguen siendo una opción atractiva para inversores en busca de rentabilidades razonables con poca volatilidad. De hecho, el experto sugiere que esta clase de activo podría tener cualidades defensivas en un entorno recesivo: “Los CLOs son la única clase de activo que conozco que se vuelven más seguros en momentos de dislocación de los mercados, por el diseño de estos productos. Si crees, como nosotros, que estaremos en un entorno higher for longer, entonces los rendimientos del 6,5-7% que están ofreciendo los CLOs potencialmente se mantendrán durante una temporada”, sentencia el experto. La previsión del experto es que, cuando se inicie el nuevo ciclo de recortes de tipos de la Fed, este será gradual y llevará tiempo, por lo que afirma que, entre tanto, “los activos estructurados están ofreciendo seguridad, rentabilidades atractivas y poca volatilidad, cualidades que son atractivas para muchos inversores”.
John Lloyd también recalca el mayor atractivo del crédito estructurado en comparación con la deuda corporativa IG. Este enfoque se basa en la observación del comportamiento de los activos titulizados frente al crédito corporativo durante el estrés del mercado en 2020, donde los primeros mantuvieron un rendimiento positivo, siendo los CLOs con rating AAA los que registraron un mejor comportamiento. De hecho, Lloyd afirma que esta clase de activo es una de sus favoritas dentro del crédito estructurado y una de las que considera más adecuadas para invertir en un entorno “higher for longer”. “Mientras que el mercado está poniendo en precio recortes de tipos de entre el 0,75% y el 1,25%, ese no es nuestro escenario base y pensamos que los tipos podrían mantenerse por encima del 4% en el futuro próximo”, añade.
Desde Janus prevén que los tipos de interés bajen, pero a un ritmo inferior de lo que anticipa el mercado. En ese entorno, los diferenciales seguirían cotizando dentro de un rango. “Pensamos que incluso en un entorno de recortes de tipos esta clase de activo podría ofrecer un rendimiento de al menos el 5%”, concluye el experto.
Los expertos de la gestora también destacan el atractivo rendimiento que están ofreciendo los MBS de agencia, cuyo diferencial respecto al crédito IG se encuentra cerca de los máximos históricos que marcaron durante la Crisis Global Financiera de 2008. Indican que este es un activo de alta calidad y con cualidades defensivas para la cartera, y que ya está poniendo en precio un entorno de recesión. Además, destacan que los MBS de agencia presentan el incentivo adicional de un repunte en el rendimiento, apreciación del principal y protección por duración durante una corrección del mercado.
Fuente: Janus Henderson webcast de Multi Sector Income – realizado el 18 de enero de 2024.
Las referencias a títulos específicos no constituyen una recomendación para comprar, vender o mantener ningún valor, estrategia de inversión o sector de mercado, y no debe asumirse que dichos títulos son rentables. Janus Henderson Investors, su asesor afiliado o sus empleados podrían tener una posición en los títulos mencionados.
En el universo de la gestión de fondos temáticos, a menudo se presta más atención a invertir o seleccionar temáticas de crecimiento estructural que en elegir las mejores compañías o las más correctas. Invertir en una temática adecuada o de crecimiento no es suficiente para obtener rendimientos positivos y sostenidos en el tiempo. Claros ejemplos son Motorola o Nokia.
A pesar de ser líderes en telefonía móvil convencional, no lograron innovar lo suficientepara competir con los smartphones. Ambas empresas tardaron en adoptar sistemas operativos modernos como iOS y Android, optando por sus propios sistemas operativos, que resultaron más caros y menos competitivos. Ambas compañías empezaron a perder terreno a partir del 2007 frente a sus competidores, especialmente Apple y sus iPhones, así como dispositivos basados en Android. Lo que finalmente derivó en la venta de sus divisiones de telefonía móvil a Google en 2012 y a Microsoft en 2014, respectivamente.
¿Qué hace que una compañía sea ganadora y prospere en el tiempo?
Las compañías ganadoras son aquellas capaces de ofrecer un bien o servicio determinante que los usuarios valoren altamente y estén dispuestos a comprar. Son esas compañías que crean valor para todos los stakeholders. A menudo lo que venden es determinante o de misión crítica. Esto les hace tener un alto poder de fijación de precios y, por lo tanto, poder mantener o aumentar los márgenes. Este tipo de compañías están lideradas por equipos directivos excelentes, capaces de adaptarse rápidamente a los cambios del mercado y a las tendencias e innovar continuamente.
Nuestra estrategia de inversión
Este tipo de empresas son una referencia clave para nosotros y una fórmula estratégica si hablamos de inversión en fondos como DPAM B Equities Newgems Sustainable, que invierte a lo largo de toda la curva S de innovación, mediante una combinación de future winners & proven winners a nivel global. Se trata una estrategia diversificada y con distintos vectores de rentabilidad.
La cartera ofrece a los inversores exposición a valores de renta variable de empresas a escala mundial seleccionados en función de temas y tendencias vinculados al acrónimo NEWGEMS (Nanotecnología, Ecología, Bienestar, Generación Z, E-sociedad, Fabricación 4.0, Seguridad). A través de esta estrategia de inversión invertimos en todo el mundo con preferencia por los segmentos donde abunda la innovación, como en EE.UU. y en los valores de mediana capitalización.
Como elemento diferencial, se utiliza una metodología ASG rigurosa con exclusiones estrictas para no socavar objetivos medioambientales y sociales. Además de garantizar las prácticas de buena gobernanza. Se trata de una cartera gestionada activamente. La selección de valores se basa en análisis económicos y financieros y en una metodología rigurosa con integración de factores ASG, participación activa y engagement con las empresas.
Los posibles riesgos de esta estrategia son riesgo de capital, riesgo de mercado, riesgo de concentración y riesgo de cambio.
El fondo está clasificado como Artículo 8+ del Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR), y promueve características medioambientales o sociales y sus inversiones son parcialmente sostenibles.
Apoyados en una aproximación barbell, el equipo de gestores se fija en las compañías que pueden ser futuras ganadoras o que ya lo son. Los resultados generados este último año por el fondo están siendo impulsados en gran medida por la narrativa de la inteligencia artificial generativa, una tendencia con la que los gestores de este fondo de renta variable global de DPAM siguen comprometidos.
Más allá de los titulares macroeconómicos, lo que este año parece estar impulsando las cotizaciones de las acciones ha sido la emergencia de tecnologías revolucionarias.
Estas innovaciones, además de marcar hitos cruciales, han generado revalorizaciones bursátiles de cientos de miles de millones y esta cartera no se ha perdido estas oportunidades de mercado, con una rentabilidad superior al 10% en 2024 y con un desempeño muy destacado a lo largo de su historia. Cerró 2023 con una rentabilidad superior al 29%, superando a la media de fondos de su categoría en Morningstar por 12,6 puntos porcentuales, situándose entre los 5 mejores fondos de RV Global Cap. Grande Blend.
Los sectores que más pesan en la cartera son información y tecnología (40%) y salud (20%). Tom Demaecker, uno de los gestores de la estrategia, afirma que “si no estás expuesto a IT, no creces”. Dentro de este segmento destacan las oportunidades que hay en la nube, lo que podría acelerar el crecimiento de Microsoft, Google y Amazon. La IA ayudará en el aumento de la penetración de la nube y, si hablamos de la IA, hay un ecosistema formado por semiconductores, datos, infraestructuras, diseño de modelos o el software.
En cuanto a otra temática determinante, la salud, Demaecker subraya también el papel clave de la innovación en temas como los servicios sanitarios, los diagnósticos, el desarrollo de nuevas drogas y el equipamiento médico como los robots quirúrgicos.
Tribuna de Víctor Asensi, subdirector de DPAM en España y Latam.
Pixabay CC0 Public DomainAutor: PipeVasquez Vasquez from Pixabay
El descenso de los rendimientos de los bonos que presenciamos en el último trimestre de 2023 se detuvo en enero, cuando los mercados se dieron cuenta de que tal vez habían confiado en exceso en un recorte de tipos por parte de la Fed en marzo. De hecho, a la vista de las tasas de crecimiento superiores al 3% y un mercado laboral que desbarató las previsiones recientemente al batir con mucha holgura la cifra esperada de empleo no agrícola, la economía estadounidense está mostrando una sorprendente resistencia ante unos tipos de interés en máximos de 18 años.
Esta fortaleza en el conjunto de la economía sugiere que el periodo de aterrizaje suave podría prolongarse durante gran parte de este año. Su duración antes de que se produzca la recesión es debatible y las señales de tensiones en el sistema siguen ahí. Un factor clave, aunque subestimado, de la fortaleza de EE.UU. ha sido el gasto público, que ha permitido a la economía darse un atracón de deuda que ha compensado el impacto del endurecimiento monetario. Este impulso se ha financiado en gran parte gracias a los ahorradores particulares, que han usado sus depósitos bancarios y sus posiciones en fondos monetarios para comprar títulos del Tesoro de EE.UU. A su vez, eso significa que los bancos reducen las reservas aparcadas en la Fed y los fondos monetarios reducen sus saldos en la ventanilla de repos inversos de la Fed. Todo ello contribuyó a que la liquidez aumentara en EE.UU. hasta superar los 500.000 millones de dólares el año
pasado.
Sin embargo, se observan señales de escasez de liquidez en dólares, especialmente a la vista de los fuertes repuntes periódicos del tipo de financiación garantizado a un día (SOFR), que podrían empezar a desmontar el proceso. Un índice claro en el que se fijará la Fed es el nivel de reservas bancarias. Durante el ciclo de endurecimiento cuantitativo de 2018-2019, el mercado de repos se resquebrajó y el SOFR se disparó en un contexto de descenso de las reservas bancarias. La Fed no querrá que se repita este episodio.
Las reservas de los bancos se sitúan actualmente en 3,5 billones de dólares, pero cualquier cifra cercana a los 2,5 billones podría incomodar a la Fed y llevarla a reducir el grado de endurecimiento cuantitativo, que actualmente se sitúa en 95.000 millones de dólares en títulos del Tesoro y bonos hipotecarios al mes.
En la edición de octubre de este comentario, afirmé que, históricamente, el punto más rentable a largo plazo para invertir en duración es cuando la Fed deja de subir los tipos. Desde el pico de este ciclo en los rendimientos de los bonos a 10 años del Tesoro de EE.UU. el 19 de octubre, los rendimientos se han comprimido alrededor de 100 puntos básicos. Aunque seguimos recomendando sobreponderar duración, las ganancias primeras y rápidas ya se han registrado y podría abrirse un periodo de precios laterales antes de que se produzcan movimientos más contundentes.
Tribuna de opinión de Steve Ellis, CIO global del área de Renta Fija de Fidelity International.
