Foto cedidaEinari Jalonen, gestor del fondo Evli European High Yield.
El mercado europeo de bonos high yield en 2024 se caracterizó por un aumento significativo de las emisiones, unas rentabilidades atractivas, unos spreads muy ajustados y unos sólidos fundamentales de las empresas emisoras, lo que se traduce en bajos niveles de default. De cara a 2025, y ante un escenario desafiante para el Viejo Continente, la convicción de algunos gestores sobre este activo permanece inquebrantable. Es el caso de Evli, gestor finlandés de activos institucionales, cuya visión es clara: “Keep calm and carry on”.
Einari Jalonen, gestor del fondo Evli European High Yield, considera que en los últimos años el mercado de high yield europeo ha sido muy estable,una tendencia que seguirá acompañada por el actual contexto. “El principal motor del mercado es el carry. Estamos en un entorno donde las expectativas sobre las futuras bajadas de tipos de interés por parte del Banco Central Europeo (BCE) benefician esta clase de activos. Cuando comenzaron los recortes, vimos entrar más flujos en high yield. La curva de rendimientos, que actualmente sigue algo invertida, debería normalizarse a medida que el tramo más corto de la curva descienda con los recortes de tipo”, destaca Jalonen.
Ahora bien, dentro de sus perspectivas también reconoce que existe una tendencia a que los diferenciales se estrechen. Esto es algo que, por ahora, no le preocupa: “Los diferenciales están ajustados tanto en investment grade como en high yield y esperamos que se mantengan así”. De hecho, no vemos razones significativas para que se amplíen de manera considerable. Esto es algo que no importa tanto mientras los yields sean sólidos e interesantes para el inversor”, apunta el gestor de Evli. Según su análisis, uno de los motivos que ha llevado a los diferenciales a estrecharse tanto tiene que ver con el fuerte mercado de secundarios que hay activo ahora mismo.
Argumentos a favor del high yield europeo
Para el gestor, el primer argumento que explica su confianza en el atractivo del high yield europeo tiene que ver con la política monetaria. Según su visión, el ciclo global de recortes de tipos está en marcha, y se espera que el ritmo de recortes del BCE sea más rápido de lo que se había descontado previamente. Además, en el caso de la Fed, apunta que las políticas comerciales y laborales de la administración Trump juegan un papel importante, ya que muchas de las medidas propuestas están aumentando la presión inflacionaria.
“Los recortes de tipos proporcionan un sólido respaldo a los rendimientos totales, ya que se espera que la curva de rendimientos baje”, afirma Jalonen. Aunque desde la gestora reconocen que las expectativas del mercado sobre la trayectoria de los recortes de tipos siguen siendo una posible fuente de volatilidad en las rentabilidades si los datos macroeconómicos que vayan surgiendo generan sorpresas.
Su segundo argumento tiene que ver con las compañías emisoras de la deuda. Pese a reconocer que la temporada de resultados del tercer trimestre de 2024 fue en parte más débil de lo estimado por el mercado, considera que desde la perspectiva de los inversores en crédito, se mantuvo en general neutral. “Los fundamentos del crédito son sólidos y el riesgo de refinanciación es relativamente bajo. De hecho, los niveles de default siguen siendo muy bajos, pese haber repuntado algo el último año. En este tiempo, las empresas han sido cautelosas en sus niveles de endeudamiento, además han recortado costes y aumentado sus beneficios. Sin duda esto soporta los yield y nuestra visión sobre el activo”, añade Jalonen. No obstante, reconoce que las previsiones empresariales son cautelosas, reflejando expectativas de un menor crecimiento económico en Europa.
Favorecer la menor duración en el contexto actual
Según su visión sobre el mercado de crédito, el gestor espera que los rendimientos de los bonos gubernamentales a largo plazo se mantengan dentro de un rango entre el 1,75% y el 2,75% (bono alemán a 10 años). “Se espera que las curvas de rendimiento se empinen, lo que llevaría a retornos competitivos para los bonos de menor duración en comparación con los de mayor duración”, apunta el gestor. En concreto, considera que la mejor relación riesgo/recompensa se encuentra en bonos BBB, high yield de mayor calificación y bonos sin calificación, especialmente aquellos con vencimientos de 5 años o menos, que parecen atractivos.
“La historia ha demostrado que la rentabilidad al vencimiento (YTM) es una buena estimación del rendimiento. En muchos casos, el rendimiento supera la YTM inicial debido a ofertas de recompra, llamadas anticipadas y comisiones de consentimiento, lo que más que compensa los impagos. Una YTM del 6% sigue siendo elevada en comparación con los niveles históricos”, concluye.
En toda Europa, las mujeres tienen menos probabilidades que los hombres de participar en los mercados financieros, lo que da lugar a lo que los expertos denominan la brecha de género en la inversión. Las cifras son impactantes: las mujeres poseen, de media, entre un 30% y un 40% menos en inversiones y pensiones privadas que los hombres, lo que las coloca en una desventaja financiera a largo plazo (OCDE, 2023).
Si bien factores estructurales, como la brecha salarial de género —que en la UE es del 12,7%— (Comisión Europea, 2024) y las interrupciones en la carrera profesional debido a responsabilidades de cuidado, contribuyen a esta diferencia, otro factor importante es la confianza y la percepción. Muchas mujeres sienten que la inversión «no es para ellas», a menudo debido a la jerga financiera, una aversión natural al riesgo y la falta de modelos femeninos en la industria financiera. Pero la realidad es innegable: sin invertir, las mujeres corren el riesgo de enfrentar una mayor inseguridad financiera y acumular menos riqueza a largo plazo. Además, la brecha de género en la inversión es un problema económico que le cuesta a Europa 370.000 millones de euros* anuales en potencial perdido.
¿Por qué las mujeres no invierten lo suficiente?
A pesar del aumento de la independencia financiera, las mujeres en toda Europa tienen menos probabilidades de invertir en acciones, fondos y pensiones que los hombres. Una encuesta de ING de 2024 reveló que solo el 18% de las mujeres invierte regularmente, en comparación con el 31% de los hombres. En Alemania, la disparidad es aún más pronunciada, ya que solo el 30% de las mujeres invierte activamente sus ahorros, una tasa significativamente menor que la de sus homólogos masculinos (DWS, 2024).
Solo en el Reino Unido, se estima que la brecha de género en la inversión asciende a 687.000 millones de euros (Portfolio Adviser, 2024), y una tendencia similar se observa en toda la UE. Las mujeres son más propensas a mantener sus ahorros en efectivo, perdiéndose así el potencial de crecimiento a largo plazo.
¿Una de las razones principales? El miedo al riesgo. La Autoridad Bancaria Europea (EBA) informa que las mujeres tienen muchas más probabilidades de mantener su dinero en cuentas de ahorro en efectivo, incluso cuando la inflación erosiona su valor, en lugar de invertir en carteras diversificadas que ofrecen un mejor potencial de crecimiento (EBA, 2023).
Otro factor es la representación de las finanzas en los medios y la cultura. Un estudio de 2025 de la King’s Business School de Londres analizó 12 películas relacionadas con las finanzas y 4 series de televisión, y descubrió que el 71% de los protagonistas masculinos ocupaban puestos de alta dirección, mientras que ninguna de las mujeres lo hacía (Baeckstrom et al., 2025). Más a menudo, las mujeres eran retratadas como esposas o asistentes en lugar de inversoras o tomadoras de decisiones.
Del Monopoly a los mercados
La lucha por el empoderamiento financiero de las mujeres no es nueva. Tomemos como ejemplo a Lizzie Magie, la inventora a menudo ignorada cuyo invento acabó convirtiéndose en Monopoly. En 1904, diseñó The Landlord’s Game para destacar la desigualdad en la distribución de la riqueza y fomentar la educación económica. Sin embargo, años después, Charles Darrow adaptó y comercializó su idea, llevándose todo el crédito y obteniendo las recompensas financieras (Museo de la Historia de la Mujer, 2024). Su historia es un ejemplo de un problema más amplio: las contribuciones de las mujeres en el ámbito financiero suelen ser infravaloradas.
El coste de no invertir
La reticencia de las mujeres a invertir no es solo una cuestión de educación financiera, sino una amenaza directa a su seguridad financiera a largo plazo. De media, las mujeres viven cinco años más que los hombres (Eurostat, 2024), lo que significa que necesitan ahorros para la jubilación más amplios. No obstante, son más propensas a invertir en productos «seguros» pero de bajo rendimiento, como cuentas de ahorro con intereses reducidos o bonos gubernamentales, en lugar de carteras diversificadas de acciones que generan crecimiento a largo plazo.
El riesgo de quedarse al margen es evidente: si una mujer mantiene 50.000 euros en efectivo durante 30 años, la inflación podría reducir a la mitad su poder adquisitivo. Mientras tanto, una cartera diversificada de acciones con un rendimiento medio anual del 7% podría crecer hasta 380.000 euros en el mismo período.
Rompiendo el ciclo: cómo cerrar la brecha de género en la inversión
Para garantizar que las mujeres estén mejor representadas en los mercados financieros, necesitamos cambios estructurales, transformaciones culturales e iniciativas específicas que hagan que la inversión sea más accesible e inclusiva. La educación financiera desempeña un papel crucial, con programas que simplifican las estrategias de inversión y abordan las preocupaciones específicas de las mujeres.
La representación en los medios también es clave: actualmente, solo el 18% de los expertos financieros citados en la prensa son mujeres, lo que refuerza la percepción obsoleta de que la inversión es un ámbito dominado por los hombres (Baeckstrom et al., 2025). Normalizar la imagen de las mujeres como expertas financieras e inversoras puede ayudar a desmantelar estereotipos y fomentar su participación en la construcción de riqueza.
Además, cada vez más instituciones financieras reconocen la necesidad de productos de inversión adaptados. Un ejemplo es Female Invest en Dinamarca, que ofrece cursos de inversión y apoyo basado en la comunidad (Female Invest, 2024). Las políticas de pensiones en el ámbito laboral también deben evolucionar para reflejar la realidad de que las mujeres toman más pausas en sus carreras que los hombres. Países como Suecia han introducido medidas estatales de igualación de pensiones para ayudar a las mujeres a ahorrar más para la jubilación (Pensions Europe, 2024).
Al abordar estas barreras sistémicas, podemos crear un entorno en el que las mujeres tengan tanto la oportunidad como la confianza para invertir, asegurando su seguridad financiera e independencia para las generaciones futuras.
Si la historia nos ha enseñado algo, es que cuando las mujeres toman el control de sus finanzas, cambian las reglas del juego—tal como hizo Lizzie Magie con el Monopoly. Esta vez, asegurémonos de que reciban tanto el crédito como las recompensas financieras. Derribando barreras, aumentando la confianza y haciendo que la inversión sea más accesible, podemos ayudar a más mujeres a construir una seguridad financiera sólida y duradera.
En el Día Internacional de la Mujer, soñamos con un futuro en el que cada mujer se sienta empoderada para invertir, hacer crecer su patrimonio y tomar el control de su destino financiero. Porque cuando las mujeres invierten en sí mismas, invierten en una sociedad más fuerte y próspera para todos.
Tribuna elaborada por Britta Borneff, Chief Marking Officer (CMO) de la Asociación de la Industria de Fondos de Luxemburgo (ALFI).
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*Nota: El Banco Europeo de Inversiones (BEI) ha estimado que la brecha de género existente provoca una pérdida aproximada de 370.000 millones de euros en la economía, lo que equivale al 2,8% del PIB anual de la UE (2016). Esta cifra pone de manifiesto las graves consecuencias económicas de las desigualdades de género en el sector financiero.
En los últimos cinco años, el segmento de secundarios de deuda privada ha emergido como una alternativa dentro del panorama de activos privados. Tradicionalmente, el mercado secundario se ha centrado en activos de private equity, pero la evolución y diversificación del mercado de deuda privada han permitido la adaptación a modelos y estructuras propias del mercado de secundarios.
Contexto y evolución del mercado primario
El éxito del mercado secundario está estrechamente ligado a la fortaleza y estabilidad del mercado primario. Actualmente, se estima que solo alrededor del 1% de los activos primarios de deuda privada se negocia en el mercado secundario, esto implica que, para un mercado primario valorado en 1 billón de dólares, el volumen del mercado secundario se sitúa en aproximadamente 10.000 millones de dólares[1].
Entre 2010 y 2024, el mercado primario captó cerca de 1,6 billones de dólares en diversas estrategias de deuda privada, entre las que destaca el direct lending, acumulando aproximadamente el 50% del total, seguido de otras estrategias, como distressed, mezzanine y special situations[2]. Se proyecta que el fuerte impulso del mercado primario se mantenga, con una tasa de crecimiento anual compuesta esperada de doble dígito durante los próximos cinco años. Según las proyecciones, el AuM global de deuda privada podría alcanzar los 2,6 billones de dólares en 2029, e incluso llegar a 3 billones de dólares según la última encuesta de ACC.
Dinámica y expansión del mercado secundario
Creemos que el mercado de secundarios de deuda privada experimentará un crecimiento notable en los próximos años, impulsado por la adaptación de las estructuras tradicionales y la incorporación de nuevas estrategias que impliquen un enfoque más activo en la gestión de las carteras. La actividad transaccional en este segmento ha aumentado significativamente en los últimos años, pasando de 108.000 millones de dólares en 2022 a un máximo histórico de 160.000 millones en 2024[3] y debería de seguir creciendo bajo nuestro punto de vista.
Históricamente, el mercado secundario en general ha experimentado un exceso de capital en relación a la oferta disponible de transacciones secundarias, lo que ha dado lugar a algunas presiones competitivas para los compradores. En Tikehau Capital, creemos que, si bien la demanda de créditos secundarios ha aumentado de forma constante a lo largo de los años, la dinámica del mercado a largo plazo respalda un volumen de oferta sistemáticamente superior al capital disponible para estos activos específicos, creando unas condiciones especialmente favorables para los compradores.
El comportamiento de los precios en el mercado secundario es fundamental para entender su dinamismo. En 2023, los precios en el segmento de secundarios de deuda privada oscilaron entre el 88% y el 93% del valor liquidativo, manteniendo una tendencia similar a la del año anterior. Sin embargo, el año 2024 marcó un cambio notable con la entrada al mercado de grandes carteras de crédito sénior de alta calidad, lo que generó un fuerte interés por parte de los compradores y llevó los precios a niveles cercanos al par.
La dinámica de oferta y demanda, sumada a las expectativas del mercado sobre el rendimiento futuro de las carteras de crédito, influye de manera decisiva en la fijación de precios. Los inversores buscan unos descuentos sobre el valor liquidativo que les permitan alcanzar los objetivos de rentabilidad, compensando simultáneamente el riesgo de impagos o pérdidas. En este sentido, la capacidad de seleccionar operaciones de forma rigurosa y aprovechar precios de entrada beneficiosos se convierte en un factor crucial para superar los resultados del mercado primario.
Diversificación y mitigación de riesgos
Otro de los factores clave a tener en cuenta cuando se invierte en el mercado de secundarios de deuda privada es la posibilidad de diversificar la exposición a miles de posiciones. Las estrategias típicas en este segmento abarcan distintos emisores, sectores, geografías, y subestrategias gestionadas por distintos gestores. Esta diversificación reduce el riesgo idiosincrásico y fortalece el papel de estos activos dentro de una asignación global de cartera.
Además, las operaciones en secundarios suelen tener una duración más corta en comparación con otros instrumentos financieros, ya que estas normalmente son adquiridas al final o cerca del final de los periodos de inversión, pudiendo así obtener carteras con perfiles de rendimiento sólidos y a distribuciones aceleradas. Estas características permiten a los inversores acceder a activos de alta calidad con descuento, sobre todo en operaciones LP led.
Perspectivas de crecimiento
En nuestra opinión, los secundarios de crédito están en una posición estratégica para continuar creciendo en paralelo con el mercado primario. Con un aumento sostenido de la oferta, que se espera, se mantenga constante a medio y largo plazo, los compradores podrán acceder a oportunidades atractivas. No obstante, a corto plazo, es posible que se generen presiones sobre los precios en momentos de alta entrada de nuevos compradores o cuando se deba desplegar un capital considerable de manera urgente.
Tikehau Capital estará en periodo de fundraising para la segunda añada de su estrategia Private Debt Secondaries hasta el tercer trimestre de 2025. El tamaño objetivo es de $750 millones, y ya ha superado los $400 millones de compromisos, incluidos $150 millones desde el balance propio de Tikehau Capital. La estrategia tiene como objetivo una TIR neta de entre el 11% y el 13%, y su plazo es de 7 años. El equipo de inversión tiene su sede en Nueva York.
A pesar de algunos avances en los últimos cinco años, ninguna empresa ha alcanzado la paridad de género, es decir, una representación equitativa de hombres y mujeres, incluyendo la plantilla en general, los niveles de gestión, la junta directiva y la equidad salarial. Esta es la principal conclusión que arroja el último estudio realizado por Clartiy AI, con motivo del Día Internacional de la Mujer y basándose en los datos de sostenibilidad de las empresas del índice MSCI ACWI, que representa el 85% de la capitalización bursátil mundial.
Su segunda conclusión es que los resultados evidencian la necesidad urgente de adoptar medidas más ambiciosas para avanzar en la igualdad de género en el ámbito laboral. Estas reflexiones se presentan en un momento en el que las políticas de diversidad están bajo un creciente escrutinio, con debates sobre su impacto y efectividad ganando protagonismo tanto en la esfera política como en la empresarial.
Los datos muestran que, aunque 392 empresas (15%) han logrado la paridad de género en su plantilla, la representación equitativa se reduce drásticamente en los niveles de liderazgo más altos. Solo 136 empresas (5%) han alcanzado la paridad tanto en su plantilla en general como en los puestos de gestión, y apenas 12 empresas (0,5%) lo han logrado en la plantilla, la gestión y la junta directiva. De manera aún más significativa, ninguna empresa ha conseguido eliminar la brecha salarial de género mientras mantiene la paridad en todos estos niveles.
Progreso global: mejora, pero sigue siendo insuficiente
El estudio destaca que, aunque ha habido un progreso lento pero constante en los últimos cinco años, sigue siendo insuficiente. La mejora más significativa se ha dado en la paridad dentro de las juntas directivas. En el índice MSCI ACWI, considerando el promedio de todas las empresas, la representación en juntas aumentó en ocho puntos porcentuales, pasando del 19% al 27%. En las economías occidentales, específicamente en países de Europa y América con una alta concentración de sedes corporativas, la representación en juntas subió del 26% al 36%, reflejando un mejor desempeño en regiones de altos ingresos.
Sin embargo, la tendencia es diferente cuando se analiza la paridad en toda la plantilla. A diferencia de la representación en juntas, la paridad en la fuerza laboral ha avanzado a un ritmo similar tanto en los países de altos ingresos como en otras regiones, logrando solo una modesta mejora de un punto porcentual en cada caso. A nivel global, la paridad en la fuerza laboral aumentó del 34% al 35%, mientras que en Europa y América del Norte subió del 37% al 38%. Aunque estos avances no han sido significativos, es importante destacar que la paridad en la plantilla sigue siendo, en general, más alta que en las juntas directivas.
“Hemos hablado de paridad de género durante años, pero aún estamos lejos de alcanzarla en términos de representación en el total de la plantilla, los niveles de gestión, las juntas directivas y la igualdad salarial. Si bien el género es solo una de las dimensiones de la diversidad, es una de las más críticas, ya que influye en la representación en todos los niveles y tiene un impacto directo en el éxito empresarial. Los equipos diversos aportan una gran variedad de perspectivas, experiencias e ideas que fomentan la innovación, mejoran la toma de decisiones y generan mejores resultados de negocio. Para aprovechar estos beneficios, empresas, inversores y los responsables políticos deben trabajar juntos para acelerar el progreso e implementar medidas efectivas que cierren estas brechas”, explica Patricia Pina, directora de Investigación de Producto e Innovación en Clarity AI.
Francia lidera en paridad de género
Un análisis más detallado de las tendencias geográficas revela que, en promedio, las empresas con sede en Francia están a la vanguardia en paridad de género. Las mujeres representan el 42% de la fuerza laboral, ocupan el 39% de los cargos de gestión y tienen el 46% de los asientos en juntas directivas.
Por su parte, España destaca por su rápido avance. Las empresas con sede en España han aumentado la representación femenina en sus juntas directivas en casi 18 puntos porcentuales en los últimos cinco años, alcanzando un 42%, el mayor incremento entre todos los países analizados.
Este progreso refleja el impacto de medidas legislativas en algunos países que exigen una representación mínima de mujeres en las juntas directivas. El liderazgo de Francia en paridad de género se ve respaldado por su política de 2011, que estableció un requisito del 40% de representación femenina. En contraste, Suecia, sin mandatos recientes, ha mostrado menos cambios, aunque sigue manteniendo sólidas normas de igualdad de género.
El sector de la salud, el único en alcanzar la paridad en la plantilla
El análisis por sectores revela que el sector de la salud es el único en el que la representación femenina en la plantilla ha alcanzado la paridad, con un promedio del 51%. Le siguen los sectores financieros (49%), bienes de consumo (45%) e inmobiliario (44%), que están más cerca de lograr el equilibrio de género. Dentro de estos sectores, algunas industrias ya han alcanzado la paridad en la plantilla. En el sector financiero, tanto los bancos (50%) como los seguros (52%) han logrado la equidad. De manera similar, en bienes de consumo, el comercio minorista ha alcanzado un equilibrio en su fuerza laboral con un 52%.
En contraste, los sectores de energía, materiales, servicios públicos e industriales presentan la menor representación femenina en la plantilla, con aproximadamente un 25% en cada uno, lo que resalta una brecha de género significativa en estas industrias.
Si bien la paridad de género ha mostrado avances graduales, aún existen brechas significativas en diversas industrias y países. La colaboración entre empresas, inversores y responsables políticos, respaldada por estrategias basadas en datos, será clave para impulsar un cambio significativo a nivel global y evaluar el progreso a largo plazo.
El análisis del estado del sistema de pensiones español en 2025 publicado por el Instituto de Actuarios Españoles (IAE) incluye entre sus principales conclusiones que las reformas acometidas en 2021 y 2023 han sido insuficientes y no han logrado frenar el cada vez mayor desequilibrio entre el valor actual actuarial de los ingresos por pensiones que una persona recibe a lo largo de su jubilación y el valor actual actuarial de las cotizaciones que ha realizado durante su carrera laboral para jubilación.
Esta relación se mide por un indicador denominado Factor de Equidad Actuarial (FdEA) que, en el caso de ser mayor que 1, muestra un modelo de pensiones de jubilación generoso en el que las prestaciones superan a las cotizaciones efectuadas a nivel individual. El desequilibrio entre lo aportado y lo recibido dentro del sistema de pensiones español no ha dejado de empeorar en los últimos cinco años. El FdEA promedio ponderado ha pasado de 1,55 en 2020 a 1,62 en 2025, y se prevé que siga incrementándose, lo que hace augurar unas consecuencias devastadoras a futuro para el indicador de sostenibilidad actuarial, alcanzando el 2,14 en 2045 y el 2,20 en 2065.
Este aumento sistemático del FdEA a lo largo del tiempo y sin atisbos de frenadaevidencia un creciente desequilibrio entre cotizaciones y prestaciones y alerta sobre una cada vez mayor insostenibilidad del sistema, ya que implica que las pensiones futuras no estarán suficientemente respaldadas por las cotizaciones presentes, generando presiones sobre las finanzas públicas o la necesidad de hacer importantes reformas estructurales.
Como explica Gregorio Gil de Rozas, director del Observatorio Actuarial de Previsión Social del CIAE, “aunque existe un loable intento por reequilibrar el FdEA en los últimos cinco años a través de las reformas de las pensiones acometidas, los resultados de dichos esfuerzos han sido claramente insuficientes. Si bien es cierto que respecto a 2020 las reformas han reducido la generosidad del modelo en algunos casos, especialmente en trabajadores con carreras laborales cortas o jubilaciones anticipadas, no han logrado contrarrestar el impacto del envejecimiento y el menor crecimiento económico esperado».
Evolución demográfica y macroeconomía frenan la sostenibilidad
Según los análisis elaborados por el IAE, los principales factores que están operando como freno objetivo para la mejora de la sostenibilidad actuarial de las pensiones son ajenos al propio sistema: un menor crecimiento económico futuro y, en menor medida, aunque también relevante, un aumento de la esperanza de vida. Las reformas de las pensiones acometidas en 2021 y en 2023 quedan sensiblemente alejadas de compensar esta tendencia.
Como punto positivo, el análisis del IAE también muestra que las reformas realizadas hasta ahora sí han conseguido mejorar la equidad del sistema mediante, básicamente, dos factores: el aumento de la edad ordinaria de jubilación y el hecho de que las trayectorias laborales cortas han empeorado su tratamiento al asignarles el porcentaje por años cotizados. Como estos casos tenían un indicador más alto y ha disminuido, los resultados en 2025 son más equitativos entre individuos tipo que en 2020.
Para Enrique Devesa, coordinador técnico del Observatorio Actuarial de Previsión Social del CIAE, “el aumento del FdEA refleja un problema estructural del sistema público de pensiones. Para que una nueva reforma del sistema de pensiones fuera efectiva en términos de sostenibilidad financiera y equidad en la distribución de los esfuerzos, debería contener mecanismos de ajuste automáticos ante cambios en el crecimiento económico a largo plazo y en la esperanza de vida, como han hecho en otros países de nuestro entorno”.
Adicionalmente, Robert Meneu, también coordinador técnico del Observatorio Actuarial de Previsión Social del CIAE, comenta que“en ausencia de mecanismos de ajuste automáticos, el sistema de pensiones seguirá necesitando cada vez mayores transferencias del Estado para mantener un nivel de generosidad creciente con los años”.
En este sentido, el IAE es taxativo: con la publicación sistemática de ratios como el FdEA y la existencia de mecanismos automáticos de reequilibrio, el sistema ganaría en transparencia y corresponsabilidad social, preservándose así la esencia del más importante logro de las sociedades modernas en un marco de consenso cada vez más deseable.
TaxDown y Cobas Pensiones han firmado un acuerdo de colaboración para simplificar la gestión de impuestos de sus partícipes, en especial de aquellos autónomos que habitualmente cuentan con menos recursos para realizar estos trámites. Este acuerdo, que integrará los servicios de TaxDown en la plataforma CobasEmpleo.com, refuerza el compromiso de Cobas de seguir ofreciendo servicios de valor añadido a sus clientes, apostando por facilitarles las gestiones fiscales y maximizar su ahorro, según explican los expertos de TaxDown.
Con esta colaboración, Cobas Pensiones se asegura de que sus partícipes puedan beneficiarse de las soluciones tecnológicas más avanzadas para gestionar su declaración de la renta, un aspecto que cobra especial importancia para los autónomos, quienes a menudo se enfrentan a mayores dificultades a la hora de gestionar sus impuestos. Los usuarios podrán acceder a los servicios de TaxDown, incluyendo su plan Renta, lo que les permitirá automatizar la declaración de activos como acciones, ETFs y otros instrumentos financieros de forma sencilla y eficiente.
Un servicio 100% digital y personalizado
Tanto Cobas Pensiones como TaxDown comparten la visión de simplificar las finanzas de sus usuarios mediante herramientas digitales seguras, cómodas y flexibles. A través de este acuerdo, los partícipes de Cobas podrán gestionar su declaración de la renta con el apoyo del equipo de expertos fiscales de TaxDown, quienes optimizan el resultado fiscal gracias a su avanzado algoritmo propio. Esto no solo ahorra tiempo, sino que también garantiza que los autónomos, en particular, puedan obtener el máximo ahorro posible en sus declaraciones.
TaxDown ofrece una solución fiscal pionera que ya ha ayudado a miles de contribuyentes a optimizar su declaración de la renta. Además, el acuerdo permite a los usuarios de CobasEmpleo.com acceder a asesoramiento personalizado durante todo el año sobre el cálculo de pérdidas y ganancias en sus inversiones.
Gonzalo Recarte Martínez-Gil, Managing Director de Cobas Asset Management, comenta que desde Cobas Pensiones «seguimos apostando por ampliar la cadena de valor que ofrecemos a nuestros partícipes, y este acuerdo con TaxDown es un claro ejemplo de nuestra visión de futuro». Además, se enorgullece de «poder proporcionarles soluciones adicionales que no solo facilitan la gestión de sus inversiones, sino que también simplifican trámites tan importantes como la declaración de la renta, especialmente para los autónomos, que son quienes enfrentan más dificultades en este ámbito. Estamos muy contentos de poder sumar a TaxDown a nuestra plataforma, ya que comparten con nosotros el compromiso de mejorar la experiencia financiera de nuestros clientes mediante la tecnología y la innovación”.
Por su parte, Borja Muñoz, responsable de alianzas y desarrollo de negocio de TaxDown, añade que el año que viene «los contribuyentes se enfrentarán nuevamente a una declaración de la renta compleja» y desde TaxDown «buscamos aprovechar nuestra tecnología, desarrollada completamente en España, para garantizar el máximo ahorro y simplificar este proceso para todos nuestros partners, especialmente para aquellos que más lo necesitan, como es el caso de los autónomos”.
La semana pasada señalábamos que, aunque la confianza del consumidor, las ventas minoristas y las vacantes de empleo en Estados Unidos podían estar viéndose afectadas por la incertidumbre en torno a las políticas de inmigración y comercio internacional de la administración Trump, los indicadores macroeconómicos aún mostraban resiliencia.
Con los índices ISM en zona expansiva (>50) y las previsiones del GDPNow de la Fed de Atlanta y el Nowcast de la Fed de Nueva York proyectando un crecimiento robusto del PIB en el primer trimestre (2,95%-2,34%), lo que se observaba era una pérdida de impulso más que un problema estructural.
Sin embargo, la última actualización del GDPNow ha puesto en duda esta tesis. La proyección cayó de +2,3% el 26 de febrero a -1,5% el viernes anterior, y continuó descendiendo hasta -2,8% el lunes, para cerrar la semana en -2,4%. Dos factores clave detrás de este ajuste están directamente vinculados a la política de sanciones y aranceles:
Exportaciones netas y consumo personal, que han restado más de 3 puntos porcentuales al pronóstico. El descenso en exportaciones podría explicarse por el efecto anticipatorio de los aranceles, pero no ha sido compensado por un aumento en inventarios, lo que genera incertidumbre.
Precaución de los consumidores, que, a pesar del crecimiento en ingresos personales, han optado por elevar su nivel de ahorro ante el clima de inestabilidad.
Aunque el GDPNow es más volátil que el Nowcast de la Fed de Nueva York, que en su última actualización (29 de febrero) aún proyectaba un crecimiento del 2,93%, es una señal de alerta.
Otro dato preocupante es la encuesta ISM Manufacturera de marzo, que, aunque sigue arrojando una lectura positiva para el crecimiento, muestra un fuerte retroceso en nuevos pedidos (de 55,1 a 48,6) y empleo (también por debajo de 50), lo que sugiere que la demanda anticipada por el temor a una guerra comercial podría estar agotándose.
Esta misma sensación es la que transmite el crecimiento interanual de exportaciones chinas (en dólares), que, después de crecer por encima del 5% de octubre a diciembre, se frenó hasta el 2,3% en enero.
Efecto de las sanciones y respuesta del mercado
Las caídas en el mercado del martes coincidieron con el anuncio del fin de la tregua para México y Canadá y la imposición de aranceles del 25% sobre sus exportaciones a Estados Unidos. En un intento por calmar a los inversores, el secretario de Comercio, Howard Lutnick, declaró en Fox Business que las tarifas podrían ser renegociadas a la baja. Más tarde, Trump confirmó esta postura, retrasando un mes la aplicación de los aranceles a las exportaciones de automóviles mexicanos y canadienses. Esto permitió un rebote técnico en los mercados, que se encontraban en una situación de sobreventa y con un sentimiento pesimista generalizado.
No obstante, este aplazamiento, que busca evitar un alza inmediata en los precios de los automóviles ($3.000-$10.000), no elimina la presión de Trump sobre sus socios comerciales. De hecho, sus amenazas parecen estar surtiendo efecto:
India estaría negociando concesiones comerciales con Estados Unidos para evitar sanciones.
Incluso Zelensky ha adoptado un tono más conciliador, mostrando apertura a la negociación sobre la explotación de tierras raras en Ucrania. En su reciente publicación en X, escribió: «Es hora de hacer las cosas bien. Nos gustaría que la cooperación y la comunicación futuras sean constructivas».
Con estos movimientos en el tablero, el S&P 500 ha logrado mantenerse tres sesiones consecutivas en su media móvil de 200 días, mostrando signos de estabilización que podrían facilitar un rebote hacia los 6.000 puntos.
Perspectivas y volatilidad
A pesar de este respiro en los mercados, la volatilidad podría seguir elevada. El índice de incertidumbre económica de Baker, Bloom & Davies ya ha superado los niveles de la primera presidencia de Trump y se acerca a los registrados durante la pandemia.
Además, la intervención de Howard Lutnick en CNBC un día después de su aparición en Fox Business, en la que amplió la tregua a Canadá y México a otros productos bajo el marco del USMCA, podría interpretarse como una señal de que Trump tiene un “precio de ejercicio” implícito para su “put” en los mínimos del S&P 500 del martes (5.733 puntos).
Sin embargo, esta hipótesis se ve ensombrecida por el discurso del presidente en el Estado de la Unión, en el que reafirmó su compromiso con su agenda comercial, incluso si ello implica efectos macroeconómicos negativos a corto plazo.
Si Trump mantiene la misma tolerancia a la volatilidad que mostró en su primer mandato, y considerando la profundidad de las caídas mensuales del S&P 500 entre 2017 y 2020 (excluyendo la pandemia), el índice aún podría tener margen para descender antes de que el presidente considere suavizar su retórica.
Impacto en renta fija y riesgo de estanflación
En los mercados de renta fija, el tono es diferente. La pendiente de la curva de rendimientos (diferencia entre el bono a 2 y 10 años) se ha aplanado 18 puntos básicos en dos meses, reflejando una creciente preocupación sobre el impacto de los aranceles en el crecimiento económico. Actualmente, el mercado descuenta tres recortes de tasas por parte de la Fed de aquí a fin de año.
Otros factores alimentan las dudas:
Libro Beige de la Fed: sugiere un deterioro en el optimismo empresarial, señalando además la amenaza que los aranceles representan para el gasto de las familias.
Informe Challenger de despidos: mostró una sorpresa negativa, especialmente en sectores vinculados al consumo.
Divergencias en las encuestas ISM: mientras el crecimiento (empleo, nuevos pedidos) se desacelera, la inflación (precios) sigue elevada, reactivando los temores de estanflación.
La hipótesis de una recesión, que había sido descartada en meses anteriores, vuelve a ganar relevancia, como deja de manifiesto este articulo edición del Wall Street Journal, las revisiones en los modelos de JP Morgan o Goldman Sachs o el video en Bloomberg de Mohamed El-Erian. Los “espíritus animales” que en el último trimestre de 2024 parecían impulsar el crecimiento, ahora buscan refugio.
Esta incertidumbre ha provocado que:
Los planes de inversión empresarial se posterguen.
Las familias prioricen el ahorro sobre el consumo.
Las acciones de los grandes bancos caigan cerca de un 10%, mientras que el oro y los bonos del Tesoro se aprecian.
Los inversores institucionales roten sus carteras, pasando de acciones de consumo discrecional a las de consumo estable, en busca de protección.
El entorno es de equilibrio inestable, y la resistencia en los 6.100 puntos del S&P 500 parece más difícil de superar que la zona de soporte de 5.700 – 5.800. Trump parece estar caminando sobre el alambre y consumiendo rápidamente su capital político (ver gráfico abajo). Con la mayoría en el Congreso, los republicanos menos alineados con su visión podrían empezar a obstaculizar su agenda si los indicadores macroeconómicos siguen deteriorándose a medida que nos acercamos a las elecciones de mitad de mandato (Mid Term).
El papel de la mujer en la industria de la inversión en los mercados privados es creciente, pero aún resulta residual en los puestos de liderazgo. Funds Society ha hablado con Marta Hervás (Arcano), Inés de Soto (AltamarCAM Partners), Ana Hernández (Crescenta), Maria Ryan (Katch Invest) y Elisa Navarro (MVGM), cinco profesionales que trabajan en el mundo del private equity, la deuda privada y el real estate, que dan visibilidad a los retos que enfrentan, piden una industria más inclusiva y rentable, y reivindican medidas (como programas de mentoría, políticas de conciliación, procesos de selección y políticas corporativas inclusivos) que permitan el desarrollo de equipos mixtos, que redundan en mejores resultados para las compañías. Justo cuando la diversidad, ahora más que nunca, está en tela de juicio.
Private equity
Marta Hervás, Managing Director de Private Equity & Impact Investing en Arcano
¿Cómo ha evolucionado la presencia femenina en el private equity y qué retos siguen existiendo?
La evolución de la presencia femenina en private equity refleja un avance positivo en línea con la industria de activos alternativos, pero insuficiente para lograr una equidad. Según el informe Preqin Women in Alternatives 2024, la representación femenina en la industria de private equity a nivel global era del 23% comparado con un 18% en 2020. El reto clave es la promoción, desarrollo y retención de talento femenino, ya que en niveles junior, la representación femenina es muy superior, alcanzando niveles del 37%. En el caso de la industria de activos alternativos, el porcentaje de mujeres en puestos iniciales alcanza el 48% en EE.UU., reflejando que el talento femenino existe y, en dicha geografía en particular, entra en la industria en proporciones equitativas.
¿A qué motivos podría deberse que haya menos mujeres que hombres?
Hay menos mujeres que hombres en la industria a todos los niveles. Las mujeres representan el 22% de los profesionales de inversión en EE.UU. y el 24% en Europa, pero su presencia se reduce de manera significativa en los niveles más altos (6% en EE.UU. y 14% en Europa). En cuanto a los motivos, descartaría la falta de talento femenino con formación suficiente para acceder a la industria, ya que según el informe de Level 20 y Columbia Business School sobre private equity en EE.UU., las mujeres representan más del 50% de los graduados universitarios en muchas economías avanzadas y cuentan con una presencia cercana al 50% en programas MBA de prestigio. Por tanto, podríamos pensar que la brecha entre hombres y mujeres en los diferentes puestos de responsabilidad podría estar más ligada a la falta de visibilidad de modelos femeninos en liderazgo o sesgos en los procesos de promoción.
¿Con qué adjetivos o palabras definirías el papel de la mujer en el mundo de los mercados alternativos a nivel global y en concreto en la industria española?
El papel de la mujer en los mercados alternativos, tanto a nivel global como en España, es estratégico, transformador y en ascenso. Aunque todavía estamos infrarrepresentadas en los niveles más altos, las mujeres pueden liderar cambios culturales, impulsando decisiones más equilibradas y contribuyendo a una mayor innovación en la industria. Además, en mi experiencia, es común que las mujeres directivas tengan un estilo de liderazgo más colaborativo, inclusivo y enfocado en el largo plazo, lo que fortalece la toma de decisiones estratégicas.
¿Qué recetas podrían funcionar para incrementar el papel de la mujer en este mundo?
La clave no es atraer más talento femenino, sino retenerlo y promoverlo. Iniciativas como programas de mentoring, políticas de transparencia en la promoción y medidas de flexibilidad laboral han demostrado ser efectivas para mejorar la retención de mujeres en private equity según el informe de Level 20 y Columbia Business School sobre Private Equity en EE.UU. Es importante contar con liderazgo femenino y fomentar la presencia de mujeres en la alta dirección, ya que las cifras muestran que las firmas con mujeres en posiciones senior tienen mayores tasas de representación femenina en niveles medios y junior.
¿Qué impacto tiene la diversidad en la toma de decisiones y en la gestión de grandes activos de private equity?
No es una cuestión de diversidad por diversidad, sino de rendimiento y ventaja competitiva. Creo firmemente en que los equipos diversos toman mejores decisiones y analizan los riesgos de manera más equilibrada, lo que debería resultar en mejores rentabilidades para los inversores.
Un deseo para que se cumpla a lo largo de 2025 relacionado con el papel de la mujer en la industria española de mercados alternativos o privados…
Que la representación de mujeres en private equity esté tan integrada en la estructura del sector que deje de ser una cuestión a resaltar o un desafío pendiente.
¿Está la diversidad -y también la igualdad de género- en peligro, con las políticas que promueve Trump en todo el mundo?
Aunque es indiscutible que las políticas promovidas por el presidente Donald Trump han generado un entorno de desafío para las iniciativas conocidas como Diversity, Equity and Inclusion “DEI”, ya se han visto una gran disparidad de respuestas por parte de diferentes corporaciones. Está claro que las opiniones sobre DEI cambiarán según el partido político que gobierne, pero para muchas organizaciones la diversidad de puntos de vista y la diversidad de entornos de procedencia aporta valor en una empresa. Por tanto, se llame DEI o adquiera otro nombre para evitar nomenclaturas que puedan estar “politizadas”, en mi opinión las empresas que quieran aportar valor a través de la diversidad de opiniones en la toma de decisiones seguirán implementando políticas de diversidad e inclusión.
Inés de Soto, socia de private equity en AltamarCAM Partners y miembro de Level20
¿Cómo ha evolucionado la presencia femenina en el mundo de los mercados privados y qué retos siguen existiendo? La presencia femenina en los mercados privados se ha ido incrementando en los últimos años, en proporciones distintas dependiendo de factores como el rol profesional, el nivel de responsabilidad o el tipo de activo (private equity, venture capital, real assets, deudarivada etc). En general, sigue existiendo un reto importante de incrementar el número de mujeres en puestos de dirección y en roles de inversión, si bien vemos que cada vez hay un mayor esfuerzo en generar oportunidades de carrera para mujeres en la industria.
¿A qué motivos podría deberse ese menor número de mujeres?
Definitivamente existe una menor presencia femenina que masculina en la industria de los mercados privados, a pesar de que en los últimos 20 años el número de mujeres en la industria se ha incrementado. Esto podría estar derivado, entre otras cosas, de una percepción histórica de que se trata de una industria en la que la conciliación puede ser más complicada, así como de tratarse de una industria con una elevada competencia, lo cual ha limitado en el pasado el interés de las mujeres por formar parte de la misma.
¿Con qué adjetivos o palabras definirías el papel de la mujer en el mundo de los mercados alternativos a nivel global y en concreto en la industria española?
Las mujeres son un elemento clave para el futuro crecimiento y éxito de los mercados privados. Palabras como empuje, perseverancia o versatilidad definen en mi opinión el rol de muchas mujeres en la industria.
¿Qué recetas podrían funcionar para incrementar el papel de la mujer en este mundo?
El crecimiento e incremento en la visibilidad de los mercados privados dentro del mundo financiero, así como mejoras en las políticas de conciliación y la existencia de organizaciones como Level20, que tiene como objetivo incrementar la presencia femenina en el sector del private equity, son algunos elementos importantes que están contribuyendo a atraer más talento femenino a la industria. Por otro lado, la implementación de políticas de empresa que fomenten procesos de recruiting objetivos y refuercen la meritocracia son también elementos claves.
¿Qué impacto tiene la diversidad en la toma de decisiones?
La diversidad aporta, sin lugar a dudas, una visión más completa de las situaciones al proporcionar puntos de vista diferentes. Por tanto, se contará con mejor información que permitirá tomar en cada momento, mejores decisiones y por tanto obtener mejores resultados.
Un deseo para que se cumpla a lo largo de 2025 relacionado con el papel de la mujer en la industria de mercados alternativos o privados.
Atraer y mantener talento femenino a la industria, lo cual sin duda aportará un enorme valor y podría mejorar aún más los resultados y retornos ofrecidos a los inversores.
Ana Hernández, manager del equipo de Inversiones de Crescenta
¿Cómo ha evolucionado la presencia femenina en los mercados privados y qué retos siguen existiendo?
La presencia femenina en los mercados privados ha evolucionado significativamente en la última década, pero sigue estando lejos de la paridad (la paridad tampoco tiene por qué ser un requisito). En mi experiencia como Investment Manager en Crescenta, he visto cómo cada vez más mujeres acceden a posiciones clave en private equity, venture capital y otras áreas de inversión alternativa. Sin embargo, el progreso es lento y los retos estructurales persisten.
Uno de los principales obstáculos sigue existiendo es el acceso a posiciones de liderazgo. A pesar de que hay más mujeres en los equipos de inversión, pocas llegan a nivel de partner o decision-maker. Esto se debe, en parte, a la falta de representación femenina en los comités de inversión y a las barreras culturales que aún predominan en la industria. Para impulsar un cambio real, es crucial que tanto los inversores como las gestoras adopten estrategias más inclusivas: desde establecer objetivos concretos de diversidad en sus equipos hasta asegurar que la asignación de capital se haga con criterios que minimicen dichos sesgos.
Desde Crescenta, creemos que la democratización del acceso al private equity también puede ser una oportunidad para generar un ecosistema más diverso e inclusivo. A medida que se amplía la base de inversores y gestores en el sector, existe la posibilidad de atraer más talento femenino y de crear modelos de inversión que reflejen mejor la diversidad del mercado.
¿A qué motivos podría deberse que haya menos mujeres que hombres en private equity?
Sí, en private equity hay menos mujeres que hombres, especialmente en puestos de liderazgo, si bien estamos viendo un incremento en el número de asociados y analistas proveniente del género femenino. La falta de presencia de mujeres se debe a varios factores clave:
Falta de referentes femeninos: la industria ha estado históricamente dominada por hombres, lo que limita la visibilidad de mujeres en roles de liderazgo y reduce el número de jóvenes que consideran esta carrera como una opción viable. Sin modelos de éxito claros, la atracción de talento femenino sigue siendo un desafío.
Barreras en la promoción: aunque cada vez hay más mujeres en posiciones junior, el acceso a niveles de decisión sigue siendo limitado.
Sesgos en la contratación y cultura de la industria: private equity sigue siendo un sector con procesos de selección que favorecen candidatos con perfiles similares a los tradicionales. Además, el entorno suele estar marcado por una cultura altamente competitiva y con predominio de redes informales masculinas, lo que dificulta la integración y el avance de mujeres en el sector.
Dificultad de conciliación: la exigencia de largas jornadas laborales, viajes frecuentes y disponibilidad constante puede suponer una barrera adicional, especialmente en un contexto en el que las mujeres siguen asumiendo una mayor carga en responsabilidades familiares. Esto impacta tanto en la retención de talento como en las decisiones de carrera dentro del sector.
A pesar de estos retos, la industria está avanzando hacia una mayor diversidad, con iniciativas que buscan impulsar la presencia femenina en puestos clave.
¿Con qué adjetivos o palabras definirías el papel de la mujer en el mundo de los mercados alternativos a nivel global y en concreto en la industria española?
A nivel global, creciente presencia femenina -con un avance constante y cada vez más mujeres accediendo al sector-; transformador impacto -impulsando cambios significativos en la toma de decisiones y la cultura de inversión- y resiliente liderazgo -donde las mujeres que alcanzan puestos clave han superado numerosas barreras y desafíos estructurales-.
En la industria española, talento emergente -con mujeres ganando visibilidad y protagonismo en el sector-, nuevo enfoque –con más iniciativas para fomentar la diversidad tanto por parte de las empresas como de la industria- y apoyo del sector –donde la mayoría de las firmas de private equity buscan talento femenino para incorporar nuevas cualidades en sus equipos-.
¿Qué impacto tiene la diversidad en la toma de decisiones y en la gestión de grandes activos de private equity?
La diversidad en equipos de private equity mejora la toma de decisiones al aportar distintas perspectivas, lo que permite un análisis más completo y preciso. Esto favorece la innovación, la identificación de nuevas oportunidades de inversión y una mejor gestión de riesgos. Además, los equipos diversos suelen tener redes más amplias y distintas, lo que puede abrir nuevas puertas de negocio. En general, la diversidad contribuye a un rendimiento financiero superior y genera un mayor valor a largo plazo.
Un deseo para que se cumpla a lo largo de 2025 relacionado con el papel de la mujer en la industria española de mercados alternativos o privados
Mi deseo para 2025 es ver un aumento significativo en la representación y liderazgo de mujeres en la industria española de mercados alternativos y privados. Espero que más mujeres ocupen posiciones clave, no solo en los equipos de inversión, sino también en roles de toma de decisiones estratégicas. Además, deseo que este cambio se traduzca en una mayor diversidad de perspectivas y en una cultura más inclusiva, que inspire a las próximas generaciones a unirse y contribuir al crecimiento y la innovación del sector.
Deuda privada
Maria Ryan, directora gerente – Préstamos Inmobiliarios en Katch Invest
¿Cómo ha evolucionado la presencia femenina en el mundo de los mercados privados y qué retos siguen existiendo?
Si bien ha habido avances, las mujeres siguen estando subrepresentadas en roles de liderazgo debido a barreras estructurales como el acceso limitado a redes de contacto, sesgos en los procesos de selección y dificultades para la conciliación. Tras 12 años como socia en un fondo de capital privado, tomé una pausa de 20 meses para cuidar a mi hija y enfrenté grandes obstáculos para reinsertarme en el mercado. Solo a través de un programa de «returners» logré relanzar mi carrera como Managing Director en un banco. Esta experiencia me mostró los prejuicios persistentes en la industria: una pausa laboral no borra la experiencia ni el talento, y muchas veces volvemos con más determinación y lealtad.
¿Hay menos mujeres que hombres en esta industria y, de ser así, a qué motivos podría deberse?
Sí, los hombres siguen siendo mayoría. Aunque muchas mujeres ingresan en niveles junior, su presencia disminuye en los escalones más altos debido a la falta de modelos a seguir, estructuras de trabajo inflexibles y sesgos en la promoción. A menudo, estas barreras están arraigadas en tradiciones estructurales. Una profesional de capital privado en Madrid me comentó hace tiempo que, con dos hijos pequeños, intentaba llegar temprano a la oficina y salir a las 18:30 para luego retomar el trabajo en casa tras acostar a sus hijos. Sin embargo, la cultura de su empresa, donde muchos compañeros tomaban un almuerzo de 14:00 a 16:00 con clientes y luego trabajaban hasta las 20:00, dificultaba su salida a esa hora. Como la mayoría de las reuniones clave ocurrían en la tarde, si se iba temprano, quedaba fuera de decisiones importantes. Para compensarlo, optaba por trabajar durante el almuerzo, pero aun así enfrentaba barreras dentro de su entorno laboral.
¿Con qué adjetivos o palabras definirías el papel de la mujer en el mundo de los mercados alternativos a nivel global y en la industria española?
A nivel global, influyente pero subrepresentado; en España, prometedor y en desarrollo.
¿Qué estrategias pueden incrementar la presencia de la mujer en este sector?
Fomentar programas de retorno laboral, establecer objetivos de diversidad medibles, garantizar igualdad salarial y promover políticas de flexibilidad y mentoría. En nuestra propia empresa, hemos tomado medidas concretas para atraer más talento femenino. Al redactar ofertas de empleo, nos aseguramos de utilizar un lenguaje que resulte inclusivo para las mujeres, evitando términos que puedan desalentarlas, como ambicioso o go-getter, y priorizando palabras como colaboración, trabajo en equipo, flexibilidad y orientación a resultados. También nos aseguramos de que los requisitos no sean tan rígidos como para que una candidata que no cumpla el 100% de ellos dude en postularse. Además, trabajamos activamente con agentes de selección, incluidas mujeres especializadas en atraer talento femenino, para que nos presenten candidatos fuera del perfil tradicional pero con gran potencial. Les indicamos que nuestra empresa ofrece flexibilidad y que también consideramos candidatos que han tenido un career break. Esta estrategia ha sido altamente efectiva: hemos contratado profesionales out of the box que han superado nuestras expectativas y demostrado un desempeño excepcional.
¿Qué impacto tiene la diversidad en la toma de decisiones?
Los equipos diversos generan mejores resultados, impulsan la innovación y fomentan una cultura de apertura y pensamiento crítico. Un estudio de McKinsey encontró que las empresas con mayor diversidad de género en sus equipos ejecutivos tienen un 25% más de probabilidades de superar la rentabilidad media de su sector. En mi experiencia, la diversidad no solo en género, sino también en origen, educación, contexto socioeconómico y perspectiva, enriquece la toma de decisiones. En nuestra compañía, vemos cómo contar con equipos diversos crea debates más ricos y fomenta la apertura de pensamiento. Nos libera de los clichés sobre cómo deberían hacerse las cosas y nos lleva a soluciones más creativas e innovadoras. Además, fortalece una cultura de aceptación y enfoque en resultados, en la que lo más importante es el valor que cada persona aporta.
¿Está la diversidad -y también la igualdad de género- en peligro, con las políticas que promueve Trump en todo el mundo?
Como mujer y profesional del capital privado, estoy muy preocupada por el impacto de las políticas del presidente Trump en la diversidad, equidad e inclusión (DEI). Sus órdenes ejecutivas para desmantelar iniciativas de DEI en el gobierno federal de Estados Unidos están teniendo un impacto global y afectando también a Europa, ya que EE.UU. a menudo marca la pauta en estas tendencias. Este retroceso es particularmente problemático para las mujeres y otros grupos subrepresentados, ya que amenaza con exacerbar las disparidades existentes en diversos sectores. En las tres conferencias a las que he asistido recientemente en Europa, he observado un aumento en los paneles sin mujeres ni diversidad visible, lo que sugiere que la reducción de los esfuerzos de DEI podría estar dando carta blanca a los organizadores para esforzarse menos en buscar diversidad sin temor a repercusiones. Si bien es cierto que el enfoque social se mueve en ciclos, debemos concentrarnos en fomentar la inclusividad para todos mientras seguimos siendo conscientes de la necesidad de abordar los desequilibrios históricos.
Un deseo para 2025 sobre el papel de la mujer en los mercados privados…
Alcanzar al menos un 30% de mujeres en puestos de liderazgo, impulsando una industria más inclusiva, diversa y rentable.
Real estate
Elisa Navarro, CEO de MVGM en España y Portugal
¿Cómo ha evolucionado la presencia femenina en el sector inmobiliario y qué retos siguen existiendo?
A lo largo de los años, hemos observado un incremento notable en la participación de mujeres en el sector inmobiliario. Con el paso del tiempo, las mujeres han ido asumiendo cada vez más roles clave en diversas áreas, desde la gestión de activos hasta posiciones ejecutivas. Sin embargo, persisten desafíos significativos, como la necesidad de una mayor representación femenina en puestos de liderazgo y en áreas técnicas especializadas. Es fundamental continuar promoviendo políticas que fomenten la igualdad de oportunidades y la conciliación laboral para superar estas barreras.
¿Qué estrategias pueden adoptar las empresas para impulsar la equidad de género en los puestos de liderazgo?
Las compañías pueden implementar diversas estrategias para promover la equidad de género en posiciones de liderazgo. Una de ellas es el desarrollo de programas de mentoría y formación profesional que fomenten el crecimiento del talento femenino a través de planes de carrera personalizados. También es fundamental establecer políticas de conciliación laboral que permitan un equilibrio adecuado entre la vida personal y profesional, mediante horarios flexibles y opciones de teletrabajo. Además, es clave garantizar procesos de selección inclusivos, de manera que se asegure que las contrataciones y promociones son equitativas y libres de sesgos de género. Por último, resulta esencial fomentar una cultura corporativa inclusiva, que valore la diversidad y la inclusión en todos los niveles de la empresa.
¿Qué impacto tiene la diversidad en la toma de decisiones y en la gestión de grandes activos inmobiliarios?
La diversidad en los equipos de trabajo enriquece la toma de decisiones al aportar múltiples perspectivas y experiencias. En la gestión de grandes activos inmobiliarios, esto se traduce en soluciones más innovadoras y adaptadas a las necesidades de los proyectos y de los clientes. Además, un equipo diverso tiene mayor capacidad de identificar y mitigar riesgos, así como de aprovechar oportunidades en mercados diferentes, lo que fortalece la posición competitiva de la empresa.
¿Cuál ha sido su experiencia como mujer al frente de una compañía de referencia en el sector?
Mi trayectoria al frente de MVGM en España y Portugal ha sido sumamente enriquecedora. He tenido la oportunidad de liderar un equipo con mucho talento, y muy solidario y comprometido, enfrentando desafíos y celebrando logros en equipo. Como mujer en una posición de liderazgo, he procurado ser un referente y apoyar el desarrollo profesional de otras mujeres en el sector. Creo firmemente en el valor de la diversidad y la inclusión como pilares para el éxito y la innovación en nuestra industria. No obstante, aunque hemos avanzado mucho en la inclusión femenina en el sector inmobiliario, es muy importante continuar implementando estrategias que promuevan la equidad de género y valoren la diversidad en todas las capas empresariales.
Invesco ha anunciado el lanzamiento del fondo Invesco MSCI Europe Equal Weight UCITS ETF. Según explica la gestora, se trata de su primer vehículo ETF UCITS que trata de replicar el rendimiento del MSCI Europe Equal Weighted Index. Con este nuevo ETF, Invesco amplía su gama de ETFs Equal Weight que hasta ahora se componía de renta variable global y americana con Invesco S&P 500 Equal Weight UCITS, Invesco S&P 500 Equal Weight Swap UCITS ETF, Invesco NASDAQ-100 Equal Weight UCITS ETF y Invesco MSCI World Equal Weight UCITS ETF.
“Buscamos exposiciones que ofrezcan a los inversores nuevas oportunidades y acceso a nuevas estrategias a través de ETF. Este último lanzamiento de Invesco amplía aún más nuestro liderazgo global en el mercado de ETFs Equal Weight, una estrategia que reparte los pesos entre las acciones de manera igualitaria, a la que los inversores han recurrido cada vez más durante el último año, para obtener un enfoque más equilibrado de la exposición a la renta variable”, ha destacado Laure Peyranne, Head of ETFs Iberia, LatAm & US Offshore en Invesco, a raíz de este anuncio.
La gestora considera que las estrategias Equal Weight empezaron a ganar popularidad cuando las valoraciones de las mega-caps americanas empezaron a parecer sobrevaloradas, con una concentración en las mayores participaciones en máximos históricos de varias décadas. Esta demanda se ha extendido a otras exposiciones principales. En contexto lanza su nuevo fondo, que trata de replicar un índice que incluye los mismos componentes que el índice MSCI Europe pero asignando el mismo peso a cada empresa en cada rebalanceo trimestral, en lugar de ponderar las empresas según su capitalización de mercado.
Según Craig Cheesman, Head of EMEA ETF Product Development en Invesco, la mayoría de los inversores interesados en un enfoque pasivo para la exposición a la renta variable generalmente consideran un índice de un proveedor que ya conocen, y en el que confían. «Elegimos asociarnos con MSCI para este producto porque el índice principal era el más seguido por los inversores, ofreciéndoles una sencilla alternativa para capturar las potenciales ventajas de un enfoque Equal Weight con los mismos componentes del índice”, afirma Cheesman.
Por su parte, Peyranne destaca que «un enfoque Equal Weight puede ayudar al cliente en distintos aspectos: en reducir el riesgo de concentración, que alcanzó un máximo de 20 años el año pasado en Europa; puede ofrecer una exposición más equilibrada tanto geográficamente como sectorialmente y en aumentar la exposición a las empresas más pequeñas en el índice que han mostrado un mayor crecimiento a largo plazo. Un enfoque Equal Weight también automatiza un proceso de buying low, selling high a intervalos regulares, pudiendo ser efectivo a la hora de invertir en renta variable”.
Nuevo movimiento en el “juego de los aranceles” con el que la Administración estadounidense está gestionando sus relaciones comerciales. La entrada en vigor esta semana de las nuevas tarifas del 25% contra Canadá y México tuvieron importantes reacciones en el mercado de acciones, de divisas y también a nivel geopolítico -destaca la firmeza con la que el ministro de Canadá, Justin Trudeau, dialécticamente respondió-. En consecuencia, el jueves, Donald Trump decidió posponer la imposición de aranceles del 25% a productos de México y Canadá hasta el 2 de abril de 2025.
En opinión de Sonal Desai, CIO de renta fija de Franklin Templeton, la nueva administración de EE.UU. ha comenzado con una vorágine de acciones, planes e ideas, lo que a su vez ha generado una avalancha de reacciones tanto en el país como en el extranjero. Para Desai, “esto ha hecho que evaluar el equilibrio de riesgos para el entorno macroeconómico sea especialmente difícil”.
De hecho, según los expertos, esta segunda prórroga forma parte de cómo negocia el presidente de EE.UU, y piden a los inversores aislarse del ruido. Sin embargo, este estilo comienza a resentirse en el mercado. Ayer, jueves 6 de marzo de 2025, el índice S&P 500 experimentó una ligera caída del 1,8%, cerrando en 5.849,72 puntos. Según los analistas, este descenso se debió a una venta masiva en el sector tecnológico y a las preocupaciones sobre los aranceles impuestos por el presidente Donald Trump. Además, el dólar estadounidense continúa bajo presión y registra su cuarta sesión consecutiva de pérdidas, ubicándose en su nivel más bajo desde noviembre del año pasado.
Dos análisis sobre la reacción de los mercados
En opinión de Stefan Rondorf, Senior Investment Strategist, Global Economics & Strategy de Allianz Global Investors, estamos ante el fin de una “luna de miel”, ya que la realidad comienza a hacerse presente. “Esto también se puede aplicar a la relación entre los inversores y el nuevo gobierno estadounidense. Poco a poco, un análisis más realista de los hechos está reemplazando al optimismo inicial que siguió a la contundente victoria de Donald Trump en noviembre. Para los inversores, es el momento de hacer un primer balance tras las primeras semanas de su mandato”, afirma.
Según su análisis, la política comercial actual se percibe como impredecible tanto para los socios comerciales extranjeros como para los actores económicos estadounidenses. “A esto se suman los recortes en el gasto federal, el despido masivo de empleados públicos y la inminente deportación de inmigrantes indocumentados, factores que ya están impactando algunos indicadores de confianza empresarial”, apunta Rondorf.
Sin embargo, Martin Romo, presidente del Consejo y director de Inversiones de Capital Group, y William Robbins, gestor de renta variable de Capital Group, consideran que el actual nerviosismo de los mercados, provocado por los aranceles y por los avances en inteligencia artificial anunciados por una compañía tecnológica china, nos recuerda que hasta los mercados alcistas más fuertes pueden caer, sobre todo cuando la cotización de ciertas compañías refleja un escenario excesivamente optimista.
“Los mercados de renta variable llevan subiendo desde finales de 2022. Los inversores se preparaban para una recesión y el índice S&P 500 empezaba a despegar, con subidas del 26,2% en 2023 y del 25,0% en 2024. Es la primera vez que el índice registra dos años consecutivos con subidas superiores al 20% desde los años 1998 y 1999, tras la burbuja de las puntocom. Eso no significa que los inversores deban prepararse para una fuerte caída de los mercados. El contexto económico sigue siendo positivo en términos generales, impulsado por un sólido crecimiento de los salarios, unos tipos de interés estables y un gobierno con una agenda favorable al crecimiento”, matiza sobre su visión.
¿Hacía dónde empuja Trump la economía estadounidense?
Sin duda, esta situación ha reabierto el debate de hacia dónde está llevando Trump la economía del país. Por un lado, los últimos indicadores económicos de Estados Unidos han empeorado, con la confianza de los consumidores y su gasto en descenso. Sin embargo, los fundamentales de la economía estadounidense siguen siendo sólidos y la inflación parece estar bajo control. Se podría concluir que la amenaza de los aranceles ha inquietado a consumidores e importadores, pero la economía sigue resistiendo en términos generales.
“No cabe duda de que las amenazas de aranceles inquietan tanto a los consumidores como a los importadores estadounidenses. Sin embargo, no suponen una amenaza para la economía en general. EE.UU. Es una economía relativamente cerrada y, aunque algunas empresas estadounidenses sufren las consecuencias de los aranceles, otras salen ganando al mejorar su posición competitiva. En segundo lugar, aunque el gasto de los consumidores fue débil en enero, se produjo después de algunos meses fuertes, y la tendencia subyacente parece firmemente al alza. Y, en tercer lugar, las condiciones crediticias siguen favoreciendo la concesión de préstamos a las pequeñas empresas y a los consumidores. Nos preocupa un poco más el agresivo planteamiento de Elon Musk de recortar el gasto, pero, una vez más, esperamos que esto se calme en los próximos meses”, explica Steven Bell, economista jefe para EMEA de Columbia Threadneedle Investments.
Según añade el CIO de renta fija de Franklin Templeton, en general, la nueva administración de EE.UU. se está moviendo en la dirección de cambios de políticas que fomentan el crecimiento. “Todavía espero un crecimiento por encima del potencial y una inflación persistentemente por encima del objetivo este año, con rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. a 10 años en el rango del 4,75% al 5% para fin de año. Un progreso más lento en la regulación probablemente mantendría los rendimientos en el extremo inferior del rango, mientras que un mayor deslizamiento en el déficit fiscal podría empujarlos por encima del 5%”, afirma sobre sus perspectivas para el país.
Por último, Clément Inbona, gestor de fondos en La Financière de l’Échiquier, considera que la “imprevisibilidad del presidente y su capacidad para tomar decisiones quick and dirty comienzan a sustanciarse en un descenso de la confianza de los consumidores y las empresas”. A pesar de esto, el gestor confía en que “para Trump, la consecución de su mantra Make America Great Again pasa también por unas bolsas resistentes” y espera que esta fijación “siga siendo un freno para algunos de sus excesos”.
