El Consejo de Administración de BME Scaleup ha aprobado la incorporación de JHG Domus Socimi el próximo jueves, 13, de marzo, una vez estudiada y analizada toda la documentación presentada por la empresa y emitido el informe de evaluación favorable del Comité de Coordinación de Mercado e Incorporaciones.
El Consejo de Administración de la empresa, que es la cuarta que se une a los mercados de crecimiento de BME en 2025, ha tomado como precio de referencia para el inicio de contratación de las acciones un precio de 1 euros por acción, lo que implica una capitalización inicial de la compañía de 6 millones de euros. Este precio coincide con el acordado durante la constitución de la compañía.
El código de negociación de la compañía será “SCDOM”. El asesor registrado de la empresa es Armabex Asesores Registrados, perteneciente al Grupo Armanext.
JHG Domus se encuentra en una fase inicial a nivel de tamaño y operativa, estando previsto que la sociedad incorpore activos a su cartera. A fecha del documento informativo la Sociedad ha suscrito un contrato de arras sobre tres activos ubicados en Madrid.
El Documento Inicial de Acceso al Mercado (DIAM) de JHG Domus se encuentra disponible en la página web de BME Scaleup, donde se podrán encontrar todos los datos relativos a la compañía y su negocio.
Los mercados de crecimiento de BME (BME Growth y BME Scaleup) se dirigen a las empresas pequeñas y medianas. En 2024, estos mercados recibieron a 23 nuevas compañías y ya cuentan con más de 150 empresas admitidas a negociación. BME Growth permite a las empresas de reducida capitalización de todos los sectores, con una presencia significativa de compañías tecnológicas, financiar su crecimiento, con acceso recurrente a las ampliaciones de capital y a una amplia base de inversores nacionales e internacionales.
Por su parte, BME Scaleup está orientado especialmente a las scaleups, aunque también está abierto a otro tipo de empresas como pymes, socimis o negocios familiares. Este mercado se adapta a las necesidades de estas compañías, al flexibilizar los requisitos de incorporación, al tiempo que ofrece la necesaria transparencia a los inversores. Entre las ventajas de acceder a los mercados de capitales para las empresas pequeñas y medianas están la financiación, la reputación, la visibilidad, el impulso al crecimiento inorgánico y una mayor facilidad para atraer y retener talento.
Con estos mercados de crecimiento, BME completa su oferta de servicios. BME cuenta con un mercado para cada tipo de compañía desde de los primeros acercamientos a los mercados de capitales, con la formación del Entorno Pre Mercado, hasta las grandes compañías que cotizan en bolsa.
Foto cedidaJordi Jofre, presidente de Talenta, en medio, junto a Carlos Cabanas, consejero delegado, y Merche Grau, socia consejera
Talenta SGIIC refuerza su posicionamiento en el sector del private equity con el lanzamiento de MasterSpain Private Equity II, una sociedad de capital riesgo (SCR) constituida en febrero de 2025 y pendiente de inscripción en la CNMV, que se especializará en la inversión en fondos de private equity españoles.
Este nuevo vehículo de inversión tiene como objetivo alcanzar los 10 millones de euros, consolidando el éxito de captación de su predecesor, MasterSpain I, vehículo con el que coinvertirá y que logró captar igualmente 10 millones en pocos meses.
Un modelo de inversión innovador y especializado
MasterSpain II busca invertir en entre seis y diez fondos en los próximos tres años, con un enfoque en el segmento middle market, apostando por gestoras nacionales de referencia. Actualmente, ya tiene dos fondos seleccionados para su cartera de inversión: Queka RP Private Equity Fund 2 y Portobello Capital Fund V.
“Es un fondo de fondos muy concentrado en gestoras españolas consolidadas de gran track record, lo que lo convierte en un vehículo pionero en el mercado”, afirma Jordi Jofre, presidente de Talenta.
Pedro Domenech, socio de Atlantic Pacific Capital, con una amplia experiencia en la inversión en fondos internacionales, será el asesor de esta nueva SCR, de la que también es inversor. Junto a él, estará al frente de este vehículo Jordi Jofre. “Es el único producto en el mercado que da la posibilidad de invertir en la economía real española (de pymes y medianas empresas) diversificando gestores y a partir de un importe razonable”, añade el presidente de Talenta.
Talenta: un crecimiento que se acentúa
Talenta SGIIC ha cerrado 2024 con 1.700 millones de euros en activos bajo gestión, la mayor cifra desde su fundación. Además, la firma ha registrado una facturación de 6,5 millones de euros, marcando un incremento del 29% respecto a 2023.
Con este nuevo lanzamiento, Talenta reafirma su compromiso con la gestión de activos y el fortalecimiento del ecosistema de private equity en España, consolidándose como una de las firmas de referencia en el sector de asesoramiento patrimonial.
La brecha de género en la protección financiera crece en función del perfil profesional de las mujeres, con abogadas, directivas y economistas en cabeza. La diferencia de los capitales asegurados en vida riesgo entre hombres y mujeres es mayor conforme aumenta el perfil profesional de las mujeres. Esta es una de las principales conclusiones del análisis realizado por AXA según datos propios de la aseguradora.
“Lo que ponen de manifiesto los datos es que la brecha de desprotección que tienen las mujeres en los seguros de vida riesgo es mayor que la de los hombres, lo que deja ya a las familias en una situación de vulnerabilidad. La cuestión es que, conforme aumenta la aportación salarial de ellas a la unidad familiar, la desprotección de todos los miembros se multiplica”, asegura Elena Aranda, directora de Vida, Protección y Ahorro de AXA España.
Los datos reflejan que, por ejemplo, las mujeres administrativas que suscriben un seguro para proteger sus ingresos en caso de fallecimiento o enfermedad grave lo hacen por un capital que es solo un 4% menor al capital que suscriben los varones con su misma profesión. Es decir mientras que los hombres se aseguran por más de 97.000 euros, las mujeres lo hacen por algo más de 93.000. Sin embargo, la brecha de género se va agudizando cuando aumentan los capitales asegurados.
El capital medio con el que se protegen las directivas es un 21% menor que el suscrito por sus homólogos hombres, un porcentaje que pasa al 24% en el caso de las economistas y del 20% en las abogadas.
Por otro lado, también cabe señalar que la diferencia de capitales asegurados entre las mujeres con mayor y menor perfil profesional es de casi 60.000 euros, mientras que esa diferencia en el caso de los hombres es de casi 100.000 euros.
BBVA ha recibido el visto bueno de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) para prestar servicios de custodia y ejecución de órdenes de compraventa de criptoactivos en España. Tras completar este trámite, el banco se prepara para lanzar su oferta para sus clientes particulares, que en un primer momento estará disponible con bitcoin y ether.
Tal y como indica el Reglamento sobre los Mercados de Criptoactivos (MiCA, por sus siglas en inglés), la normativa que regula la emisión y prestación de servicios de criptoactivos en la Unión Europea y que promueve una mayor protección del inversor que opta por este tipo de activos, BBVA ha completado el trámite de notificación con la CNMV. Así, el banco se prepara para lanzar un servicio, disponible para todos sus clientes, que permitirá custodiar y ejecutar operaciones de compra o venta de bitcoin y ether a través de su app. Desde BBVA indican que el despliegue del servicio arrancará inicialmente con un grupo reducido de usuarios y se extenderá en los próximos meses a todos sus clientes particulares en España, apoyándose en la experiencia adquirida en Suiza y en Turquía, donde presta este tipo de servicios desde el año 2021 y 2023, respectivamente.
Con esta aprobación, los clientes del BBVA en España podrán tramitar sus órdenes de compraventa de criptoactivos directamente a través de la app, desde el mismo entorno en el que gestionan sus cuentas, sus inversiones y su operativa bancaria habitual. De esta manera, el banco cumple con su objetivo de ofrecer a sus clientes una experiencia integrada y fluida en sus canales digitales e impulsar su estrategia de digitalización.
Según explican desde BBVA, uno de los elementos diferenciadores del nuevo servicio es que BBVA contará con una plataforma de custodia de claves criptográficas propia, lo que le permitirá mantener el control, sin depender de terceros, para salvaguardar los criptoactivos de sus clientes. Sin embargo, el banco no realizará ninguna labor de asesoramiento y solo se podrá acceder al servicio a iniciativa del cliente.
“Queremos facilitar a nuestros clientes la inversión en criptoactivos con una oferta sencilla y fácilmente accesible desde el móvil, de una manera 100% digital. Nuestro objetivo es acompañarlos en el acercamiento a este nuevo segmento de los activos digitales con las garantías de solvencia y seguridad que ofrece un banco como BBVA”, asegura Gonzalo Rodríguez, responsable de Banca Retail de España.
“BBVA lleva más de una década explorando el potencial de la tecnología blockchain para transformar los servicios financieros. Siguiendo el interés de los inversores, el banco ha instaurado servicios de criptoactivos en aquellos mercados donde existe una regulación para garantizar la protección del inversor”, subrayan desde la compañía.
Tras Suiza y Turquía…
BBVA Suiza lanzó el servicio de custodia y compraventa de bitcoin a todos sus clientes de banca privada en junio de 2021. Desde entonces, se ha ampliado a nuevos criptoactivos como ether y la stablecoin USDC, para acercarse a nuevos clientes institucionales. Paralelamente, BBVA Garanti creó en 2023 una compañía específica para ofrecer el servicio de custodia de criptoactivos en Turquía. La compañía ya trabaja con bitcoin, ether, USDC, solana, XRP (Ripple), avax, chiliz, aave, polkadot, INJ, GRT, arbitrum y mana.
España será el próximo mercado donde el banco permitirá a sus clientes y potenciales clientes explorar las nuevas oportunidades de los activos digitales con agilidad, eficiencia y según los más altos estándares de seguridad.
La evolución de los mercados financieros ha estado marcada por hitos que redefinen la forma en que se invierte. La aparición de los fondos cotizados (ETF), la digitalización de las acciones o la desmaterialización de los bonos son ejemplos de innovaciones que, en su momento, generaron escepticismo, pero terminaron consolidándose. Hoy, la tokenización de activos financieros representa un cambio de magnitud similar, con un impacto potencial profundo en la inversión inmobiliaria.
La tokenización consiste en representar digitalmente la propiedad sobre un activo mediante la emisión de tokens en una red blockchain. En el ámbito inmobiliario, por las circunstancias jurídicas y regulatorias, no se trata de fragmentar directamente los activos físicos, sino de tokenizar instrumentos financieros (por ejemplo, una acción, un bono o un fondo) que representen propiedad y derechos económicos sobre ellos. La representación digital de los instrumentos financieros permite mejorar la eficiencia en la distribución, aumentar la liquidez y reducir los costes operativos.
El sector financiero ya ha comenzado a adoptar esta transformación. Grandes bancos de inversión, gestoras de activos y otros operadores están explorando modelos que integren la tokenización en sus estrategias. La regulación también está avanzando, con iniciativas como el Régimen Piloto de la UE y la creación de infraestructuras de mercado especializadas en activos digitales.
La inversión inmobiliaria ante su mayor transformación
Históricamente, la inversión en real estate ha sido un pilar en la asignación de carteras institucionales, ofreciendo estabilidad y una descorrelación con los mercados líquidos tradicionales. Sin embargo, también ha presentado barreras significativas, como su alta iliquidez, ya que la compraventa de activos inmobiliarios es un proceso complejo, con tiempos de liquidación prolongados y costes elevados. Además, la accesibilidad es limitada, pues requiere tickets de inversión elevados, restringiendo la participación a inversores con capacidad de comprometer capital a largo plazo. Por otro lado, las estructuras de financiación resultan ineficientes, dado que la captación de capital por parte de promotores y gestores inmobiliarios depende de procesos burocráticos y vehículos tradicionales con rigideces estructurales.
La tokenización aborda estos desafíos permitiendo la emisión de activos digitales en mercados primarios y su posterior negociación en mercados secundarios especializados. De esta manera, se facilita la entrada de nuevos inversores y se optimiza la gestión de carteras inmobiliarias con una asignación más granular.
Un ecosistema en desarrollo
Uno de los aspectos clave para la consolidación de la tokenización es el desarrollo de un marco regulatorio claro. En Europa, el Régimen Piloto de la UE permite la negociación y liquidación de valores digitales en infraestructuras DLT reguladas, abriendo el camino para la creación de mercados secundarios de activos tokenizados. En España, la CNMV ha aprobado el funcionamiento de plataformas dentro del sandbox financiero, permitiendo la emisión y negociación de security tokens bajo supervisión.
A nivel global, entidades como el Banco de Pagos Internacionales (BIS) y el Foro de Estabilidad Financiera (FSB) analizan los impactos de la tokenización en la estabilidad del sistema financiero. La interoperabilidad entre infraestructuras tradicionales y plataformas blockchain es un reto clave, en el que se estudian modelos de liquidación Delivery vs. Payment (DvP) en redes descentralizadas.
Más allá de la liquidez: el impacto real en la inversión inmobiliaria
Si bien la mejora en liquidez y accesibilidad es uno de los beneficios más evidentes, la tokenización introduce cambios estructurales en la inversión inmobiliaria. En primer lugar, permite una mayor eficiencia operativa y reducción de costes, ya que la automatización mediante contratos inteligentes facilita la ejecución de procesos como la liquidación, distribución de dividendos y cumplimiento normativo de forma programable, disminuyendo la necesidad de intermediarios y reduciendo los costes administrativos.
Además, aporta transparencia y auditoría en tiempo real, dado que la tecnología blockchain proporciona un registro inmutable de las transacciones, lo que minimiza el riesgo de fraude, errores administrativos y problemas de titularidad. También ofrece una diversificación avanzada para los inversores, quienes, en lugar de comprometer capital en un único activo, pueden distribuir su cartera en distintos tokens representativos de instrumentos financieros vinculados a diversos vehículos inmobiliarios, ajustando así su perfil de riesgo.
Por último, abre la puerta a nuevos modelos de negocio, permitiendo la participación en los ingresos derivados de alquileres y plusvalías de activos inmobiliarios a través de acciones o bonos. Esto no solo facilita una exposición más segura a la inversión inmobiliaria, sino que también permite a los promotores captar financiación de manera más eficiente y a los inversores acceder a oportunidades antes reservadas a clientes más exclusivos.
Hacia un nuevo estándar de inversión
A pesar del escepticismo inicial, la tokenización está avanzando hacia una adopción institucional. Actores como JP Morgan, BlackRock y gestoras europeas han comenzado a desarrollar productos y estrategias basadas en activos digitales. Al mismo tiempo plataformas de inversión alternativa están explorando modelos de distribución tokenizada para captar capital de forma más eficiente.
El mundo tradicional aún asocia la tokenización con las criptomonedas y la volatilidad. Sin embargo, es fundamental diferenciar los tokens inmobiliarios de los criptoactivos especulativos. No son divisas digitales, sino representaciones de instrumentos financieros respaldados por activos reales, registrados en blockchain y sujetos a regulación. Con normativas en constante evolución y estructuras legales cada vez más sólidas, la tokenización se perfila como una herramienta eficiente y segura para modernizar el sector.
El cambio puede parecer radical, pero no es distinto a lo que ocurrió con la digitalización de otros instrumentos financieros. En pocos años, el mercado inmobiliario podría evolucionar hacia un modelo donde la tokenización sea el estándar, permitiendo que la inversión en real estate deje de medirse en metros cuadrados y comience a medirse en tokens.
Tribuna de Carlos Matilla Sanz, Co-Founder y CEO de OpenBrick
Foto cedidaRafael Furió, director de la oficina de Orienta Wealth en Valencia.
Orienta Wealth, del Grupo Mutua Madrileña, continúa su crecimiento. La firma ha anunciado la apertura de una oficina en Valencia, a la que se incorporará como director Rafael Furió. Según explican, esta apertura permitirá a Orienta Wealth reforzar su presencia en una provincia estratégica para el sector de banca privada, donde cuenta con dos agentes (Manuel Sanchís y Ricardo Velilla) desde hace varios años y un patrimonio gestionado cercano a los 300 millones. «El objetivo es crear en el corto plazo un equipo de entre 6-8 personas», apuntan.
Respecto a la incorporación de Furió, destacan que cuenta con una trayectoria profesional de más de 25 años en el segmento de la gestión patrimonial. Antes de su incorporación a Orienta Wealth trabajó en el área de banca privada en entidades como Popular Banca Privada, Bankinter Banca Privada y, en su última etapa, de Banca Patrimonial en Banca March. «“Orienta Wealth es el mejor proyecto para profesionales con experiencia que quieran desarrollar con éxito su carrera. Los clientes que busquen especialización y calidad en el asesoramiento tendrán en nosotros la mejor opción”, ha destacado Alfonso Gil, consejero delegado de la entidad.
Nueva imagen corporativa
Además, la firma ha anunciado el estreno de una nueva imagen corporativa después de que la Junta de Accionistas haya aprobado el cambio de denominación, tras la fusión de Orienta Capital y Alantra WM. Esta nueva marca une dos entidades de una larga trayectoria y se sitúa en los primeros puestos de entidades de banca privada especializadas exclusivamente en el asesoramiento a grandes patrimonios, según explican desde Orienta Wealth.
En la nueva etapa, Orienta Wealth señala que buscará consolidar su actual modelo de negocio, basado en una propuesta de valor competitiva canalizada a través de asesores patrimoniales con una larga experiencia profesional y cualificación técnica, que garanticen un nivel de servicio de calidad. Dentro de sus planes está reforzar de forma puntual los equipos comerciales en algunas ciudades, con un perfil profesional que busque desarrollar su carrera en el mejor contexto de crecimiento y con las mejores capacidades corporativas.
En cuanto a los nuevos nombramientos, Alfonso Gil es el consejero delegado de la nueva entidad; Tristán Pasqual del Pobil, el presidente ejecutivo; Emilio Soroa es el presidente de honor e Iñigo Marco-Gardoqui, el director general de negocio.
La firma cuenta con un patrimonio bajo gestión superior a los 7.500 millones de euros y con 147 profesionales, de los cuales 64 son asesores patrimoniales. Participada en un 85% por el Grupo Mutua Madrileña y en un 15% por ejecutivos pertenecientes a las dos entidades fusionadas, ofrece servicios de banca privada dirigidos a patrimonios a partir de un millón de euros.
Propuesta de Valor
La entidad cuenta con un amplio equipo de inversiones especializado en gestión de carteras de banca privada y con las mejores alianzas con entidades líderes en diferentes clases de activos. Sus servicios de inversión incluyen una combinación de activos tradicionales y alternativos, con los que la entidad cubre de una manera integral cualquier necesidad del cliente.
Para ello ofrece: servicios de asesoramiento y gestión de carteras, con un amplio equipo de gestores especializados en carteras de banca privada, que requieren una mayor personalización; programas de inversión en activos alternativos con alianzas con las mejores entidades en cada estrategia y, por último, servicios a family office a través del área de Family Office Solutions, un equipo multidisciplinar que lleva desde 2017 asesorando a grupos familiares y empresariales a nivel nacional.
Actualmente, Orienta Wealth está presente en todo el territorio a través de nueve oficinas situadas en Madrid, Barcelona, Bilbao, San Sebastián, Vitoria, Valencia, Sevilla, La Coruña y Zaragoza. Además, cuenta con presencia internacional, a través de una filial en Suiza.
Foto cedidaDani Diaz (en el centro) junto a sus compañeros de equipo Darling Solís y José Trujillo
Morgan Stanley Private Wealth Management continúa fortaleciendo su presencia en Miami con la incorporación de Daniel Diaz Torroba, un referente en la industria de la banca privada, y su equipo internacional. Desde su nueva posición, Diaz atenderá a clientes privados de alto patrimonio de Latinoamérica, Estados Unidos y Europa, con un enfoque especial en España, así como a instituciones y fundaciones, según pudo saber Funds Society.
Con una trayectoria de más de 25 años en el sector, “Dani” Diaz es reconocido como uno de los asesores financieros más destacados de la industria. Antes de unirse a Morgan Stanley, fue uno de los mayores productores de UBS en Miami, donde ejercía como Managing Director desde 2015. Su excelencia profesional ha sido respaldada por la distinción Forbes Best-In-State Wealth Advisors, galardón que ha obtenido de manera consecutiva desde 2019 hasta 2024. El banquero se muda de firma junto a sus compañeros de equipo Darling Solís y José Trujillo.
A lo largo de su carrera, ha ocupado posiciones clave en algunas de las firmas más prestigiosas de la banca global, incluyendo a Citi (2005-2007), J.P. Morgan (2010-2014) y Credit Suisse (2014-2015), desempeñándose tanto en banca privada como en banca de inversión en Miami y Nueva York.
Diaz Torroba es licenciado en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad de Navarra y cuenta con un MBA de la Darden Graduate School of Business (Universidad de Virginia), credenciales que refuerzan su sólida formación académica y su capacidad para ofrecer asesoramiento estratégico de alto nivel.
En la historia de esta industria, los hombres han pesado tradicionalmente más que las mujeres. Eso hace que nombres como Warren Buffett, Benjamin Graham, Peter Lynch, George Soros, Jim Simons, Ray Dalio o John Templeton sean una referencia clara de este negocio, pero si hacemos un ejercicio de búsqueda, nos encontramos que mujeres como Geraldine Weiss, Muriel Siebert, Abigail Johnson, Lubna Olayan, Anisha Singh o Sonia Gardner son igualmente relevantes.
Sobre el éxito de estas mujeres sabemos bastante. Por ejemplo, Geraldine Weiss, conocida como «la gran dama de los dividendos», fue una de las primeras mujeres en hacerse un nombre en las finanzas. A pesar de las dificultades para ser contratada debido a su género, fundó su propio boletín de inversiones en 1966, logrando una trayectoria de éxito constante. Por su parte, Muriel Siebert, apodada «la primera dama de Wall Street», en 1967 se convirtió en la primera mujer en tener un asiento en la Bolsa de Nueva York. Fundó su propia firma de corretaje y fue una destacada defensora de la igualdad de género en el sector financiero. Más recientemente, hemos visto figuras como Abigail Johnson, que desde 2014 es presidenta y CEO de Fidelity Investments.
Victoire Dubrujeaud: visión y experiencia sobre la brecha de género
Ahora bien, la pregunta clave para acabar con la brecha de género en esta profesión es cómo fue su camino. Para conocer esta andadura, así como los restos, oportunidades y dificultades que encuentran las mujeres en este sector hemos charlado con Victoire Dubrujeaud, gestora en Edmond de Rothschild AM. La gestora reconoce que la dinámica de los mercados financieros la cautivó rápidamente, ya que, cada día presenta retos y estímulos intelectuales únicos. “Las finanzas requieren un análisis profundo y una comprensión matizada de los mecanismos económicos, y ofrecen una gran satisfacción cuando se anticipan las tendencias o se generan beneficios. El alcance mundial de los mercados financieros también ofrece oportunidades muy enriquecedoras para los intercambios profesionales interculturales”, apunta sobre cómo nació su vocación.
Según su experiencia, cuando empezó en el sector financiero, como en muchas otras industrias, había un claro predominio masculino, especialmente a medida en que iba ascendiendo en la jerarquía. En su opinión, la infrarrepresentación de las mujeres en el sector financiero puede atribuirse a varios factores. “En primer lugar, a un efecto generacional. Históricamente, el modelo tradicional era que los hombres trabajaban mientras las mujeres se ocupaban del hogar. Como consecuencia, pocas mujeres recibieron formación en finanzas, lo que dio lugar a una falta de modelos femeninos para las nuevas generaciones y, en consecuencia, a redes profesionales menos desarrolladas para las mujeres”, señala.
Su segunda reflexión es que existen normas y prejuicios sociales que están muy arraigados y que suelen centrarse en el comportamiento y la toma de decisiones. Según su visión, tradicionalmente se considera que los hombres son más propensos a asumir riesgos, mientras que las mujeres suelen ser percibidas como más cautelosas y esto ha llevado a la creencia de que los hombres son más adecuados para puestos de alto riesgo, como el comercio o la gestión de inversiones.
“Aunque estos prejuicios pueden existir, en realidad pueden ser ventajosos y complementarios. Un planteamiento más prudente y calculado puede dar mejores resultados a largo plazo y reducir la volatilidad de los rendimientos. La tendencia de las mujeres a evitar el exceso de confianza y las decisiones impulsivas puede ser una ventaja a la hora de gestionar eficazmente las carteras financieras”, destaca Dubrujeaud, aportando otra óptica a este tradicional debate.
Por último, la gestora de Edmond de Rothschild AM, apunta hacia un ámbito que normalmente no se aborda: la percepción entre las mujeres. “Muchas mujeres consideran que el sector financiero exige mucho tiempo y dificulta la conciliación de la vida profesional y familiar. Sin embargo, esto no siempre es cierto, ya que el sector financiero ofrece una amplia gama de funciones y, no es necesario trabajar demasiadas horas para lograr un buen rendimiento”, afirma basándose en su propia experiencia.
Construyendo la industria del futuro
Cuando se le pregunta a Dubrujeaud sobre cómo ha visto la evolución de la presencia de la mujer en esta industria, su visión es clara y optimista. “Gracias a los cambios legislativos y a los programas de promoción internos puestos en marcha por las empresas, afortunadamente se ha producido una notable feminización del sector en su conjunto, incluso en los puestos de responsabilidad. No obstante, siguen existiendo disparidades en función del tipo de función, aunque la tendencia es positiva. Esto también se refleja en las nuevas contrataciones, ya que cada vez se recibe una mayor proporción de currículum femeninos”, afirma.
Para esas estudiantes y nuevas profesionales que se incorporan al sector, la gestora solo tiene palabras de ánimo y un consejo: “No pierdas la curiosidad, sigue aprendiendo, acepta los retos y mantente al día de las tendencias e innovaciones del sector. Rodéate de mentores que te apoyen, tanto mujeres como hombres. Crear una red sólida te orientará y te abrirá las puertas a nuevas oportunidades. Por último, no olvides encontrar un equilibrio entre el trabajo y la vida personal. Puedes tener éxito tanto en tu carrera como en tu vida personal, estableciendo límites”.
Foto cedidaOlivia Micklem, cogestora del Artemis US Smaller Companies Fund
Olivia Micklem gestiona junto con Cormac Weldon la estrategia de pequeñas y medianas compañías con sesgo de calidad US Smaller Companies, de Artemis, distribuida en España por Capital Strategies Partners. Con una cartera concentrada de convicción de entre 40 y 60 valores, su objetivo es seleccionar a las empresas mejores en su clase o cercanas a convertirse en número uno, así como a aquellas con perfiles de riesgo-recompensa asimétricos.
En esta entrevista, Micklem explica el proceso aplicado en la estrategia (con activos cuyo valor bursátil es en su mayoría inferior a 10.000 millones de dólares) y por qué observan 2025 con confianza pese a la incertidumbre a corto plazo que puede plantear el nuevo gobierno de Donald Trump en Estados Unidos. Sobre todo porque las pequeñas empresas suelen ser investigadas por menos analistas financieros que las grandes, lo que permite en su opinión que los gestores experimentados identifiquen de manera activa a los potenciales líderes del mañana.
Hay muchos expertos que están subrayando actualmente el regreso de las small caps este año. ¿Qué factores considera que pueden darles impulso?
En nuestra opinión, la economía estadounidense goza de buena salud y hay muchos factores que impulsan el crecimiento. Es cierto que a corto plazo hay cierta volatilidad y algunos signos de interrogación en torno a la administración Trump, que podría causar -y ciertamente está causando- un poco de cautela a corto plazo. Pero cuando nos fijamos en los fundamentales de la economía, del consumidor en general y de las empresas, que están en muy buena forma, con balances relativamente saludables, bajos inventarios y buena demanda, vemos muchas oportunidades.
Si nos fijamos en las valoraciones de las empresas de pequeña capitalización en relación con las de gran capitalización, siguen cotizando con un descuento que consideramos injustificado y creemos que debería reducirse con el tiempo. Así que creo que se dan todos los ingredientes para un entorno muy favorable para esta clase de activos. Sólo creo que quizás necesitemos dejar atrás esta volatilidad a corto plazo durante la primera parte de esta administración.
El fondo se llama “smaller companies”, lo que hace referencia a que no solo hay pequeñas empresas, sino que desde Artemis buscan tener un porcentaje importante de firmas de mediana capitalización. ¿Por qué?
Buscamos seleccionar ideas del universo de pequeña capitalización. Si creemos que una empresa va bien y tiende hacia nuestro objetivo de precio, no estamos obligados a venderla cuando alcanza una determinada capitalización bursátil. Así que las empresas de la cartera que son más de mediana capitalización son las que hemos mantenido de empresas más pequeñas que han escalado a esa mediana capitalización. Tratamos de beneficiarnos de identificar correctamente el tipo de futuras empresas de mediana capitalización del mañana.
¿Cómo selecciona el sesgo de calidad que busca?
Lo que tratamos de hacer es utilizar la experiencia de nuestro equipo de analistas. Todos los miembros del equipo están especializados en un sector en el que llevan trabajando mucho tiempo, más de 10 años en la mayoría de los casos. Utilizamos esa experiencia para identificar las cualidades que consideramos necesarias en un sector concreto. Así, por ejemplo, lo que hace que una empresa industrial sea excelente es diferente de lo que hace que una empresa tecnológica sea excelente. Otra cosa que intentamos hacer es buscar empresas en las que veamos alguna asimetría en la oportunidad. Lo llamamos nuestro enfoque «up-down». Buscamos empresas en las que vemos significativamente más oportunidades alcistas que riesgos a la baja.
¿Diría que es este enfoque lo que distingue particularmente a esta estrategia?
Sí, la búsqueda de este sesgo de calidad. La rentabilidad de los recursos propios de la cartera es superior a la del índice de referencia y tendemos a buscar empresas con una fuerte ventaja competitiva, una buena rentabilidad, un buen flujo de caja, que pueden reinvertir en su propio crecimiento a lo largo del tiempo y convertirse en empresas más grandes.
¿Qué sectores ve más interesantes para este año?
Francamente estamos encontrando oportunidades en todos los sectores, y creo que eso es realmente resultado de ser selectores de acciones bottom-up. Por ejemplo, nuestras ponderaciones sectoriales dependen más de la estructura del índice de si nos gusta un sector o no. Buscamos buenas empresas. Así que, aunque podemos ver ciertos vientos en contra en un área como la sanidad, porque hay mucha incertidumbre política con la nueva administración, entre nuestras diez primeras posiciones hay una en una empresa sanitaria que es un negocio realmente brillante, con gran rentabilidad y flujo de caja. Que no nos guste un sector no significa que no encontremos una gran idea.
¿Y en cuanto a los riesgos? ¿Qué observa para este año?
En general lo que ya hemos visto en las últimas semanas: la incertidumbre, la cantidad de información procedente de la nueva administración, de titulares que han causado más volatilidad. Tuvimos un impulso inicial a la confianza del consumidor y empresarial después de las elecciones, y algo de eso se ha suavizado ahora un poco. Pero sigo pensando que la administración republicana es un entorno favorable al crecimiento, con impuestos más bajos y menos regulación. Eso favorece mucho el crecimiento interno. Así que vemos el resultado a largo plazo como positivo.
A corto plazo, es necesario que algunas de estas políticas se aclaren. Necesitamos saber cuál será la posición respecto a los aranceles. ¿Qué significará para la inflación? Y entender realmente los detalles. Creo que hasta que no hayamos superado parte de ese ruido, podríamos ver cómo continúa la inestabilidad. Pero creemos que este tipo de entorno favorable al crecimiento es bueno para el mercado a largo plazo.
El índice Russell 2000 tuvo muy buenos resultados el año pasado, pero muchos inversores siguen confiando sobre todo en la gran capitalización, incluso con la concentración que representan los Siete Magníficos. ¿Cree que esto aumenta las oportunidades en el universo small cap por las valoraciones?
Intentamos analizar siempre los fundamentales de las empresas. Hay empresas dentro de los Siete Magníficos que tienen perfiles de crecimiento muy fuertes, una generación de efectivo realmente sólida y muchísimas oportunidades. Pero también están gastando mucho dinero en capex, por ejemplo. Nosotros analizamos adónde va ese dinero, que se destina a empresas que construyen centros de datos, suministran materiales y equipos. Para nosotros es una oportunidad. Esa es la dinámica.
En segundo lugar, creo que desde el punto de vista de la valoración, las valoraciones de las empresas de pequeña capitalización son realmente interesantes en relación con las grandes. Si eso fluye hacia el extremo inferior del mercado, es una gran cantidad de dinero que se mueve de un sector a otro. Por eso consideramos que es un catalizador aunque el momento exacto en que se produzca puede variar, de hecho hemos tenido algunos falsos despegues en el Russell 2000. Creo que se pueden tener asignaciones en ambos segmentos, porque hay grandes negocios en el espacio de gran y pequeña capitalización. No hay razón para que una funcione mejor que la otra, sino que la ampliación del mercado será útil en general.
¿Qué papel le asigna a esta estrategia en una cartera amplia de un inversor?
Lo que ofrece es una exposición al tipo de empresas que se benefician de la economía doméstica estadounidense y de la salud de la economía, ya sea el mercado inmobiliario, el gasto en infraestructuras o los minoristas que ganan con un consumidor más sano. El fondo incluye compañías nacionales muy centradas en Estados Unidos que crecerán y se expandirán con el tiempo en un mercado que goza de muy buena salud. Sin un sesgo de estilo particular, porque tiene tanto componentes growth como value. La estrategia permite tener esa asignación a los componentes básicos fundamentales de la economía estadounidense.
Los mercados financieros y el panorama industrial han cambiado enormemente desde 1900, y estos cambios pueden observarse en la evolución de la composición de las empresas cotizadas en los mercados mundiales. Según retrata UBS Global Investment en su informe “Global Investment Returns Yearbook*”, a comienzos del siglo XX, los mercados estaban dominados por los ferrocarriles, que representaban el 63% del valor del mercado bursátil en EE.UU. y casi el 50% en el Reino Unido.
De hecho, cerca del 80% del valor total de las empresas estadounidenses que cotizaban en bolsa en 1900 provenía de sectores que hoy son pequeñas o incluso han desaparecido. Este porcentaje se sitúa en el 65% en el caso del Reino Unido. Además, una elevada proporción de las empresas que cotizan en bolsa en la actualidad proceden de sectores que eran pequeñas o inexistentes en 1900 y que representan el 63% del valor en EE.UU. y el 44% en el Reino Unido. “Algunas de las industrias más grandes en 2025, como la energía (excepto el carbón), la tecnología y la salud (incluyendo productos farmacéuticos y biotecnología), estaban prácticamente ausentes en 1900. Asimismo, los sectores de telecomunicaciones y medios de comunicación, al menos tal como los conocemos hoy en día, también son industrias relativamente nuevas”, apunta el informe en sus conclusiones.
Entre las conclusiones que arroja este informe, que analiza los datos históricos de los últimos 125 años, destaca que la rentabilidad a largo plazo de la renta variable ha sido notable. Según el documento, la renta variable ha superado a los bonos, las letras del Tesoro y la inflación en todos los países. Una inversión inicial de 1 dólar en acciones estadounidenses en 1900 se había transformado en 107.409 dólares en términos nominales al cierre de 2024.
Concentración, sincronización e inflación: tres claras advertencias
En esta evolución histórica, los autores del informe han detectado que la concentración es un problema creciente. “A pesar de que en 1900 el mercado de renta variable global estaba relativamente equilibrado, Estados Unidos representa ahora el 64% de la capitalización mundial, debido en gran parte al rendimiento superior de los grandes valores tecnológicos. La concentración del mercado estadounidense es la más elevada de los últimos 92 años”, avisan.
En contraste, está claro que la diversificación ha ayudado a gestionar esta concentración y, sobre todo, la volatilidad. Según las conclusiones del informe, aunque la globalización ha aumentado el grado de sincronización de los mercados, los beneficios potenciales de la diversificación internacional a la hora de reducir riesgos siguen siendo significativos. Para los inversores en mercados desarrollados, los mercados emergentes siguen ofreciendo mejores perspectivas de diversificación que en otros mercados desarrollados.
Por último, las conclusiones insisten en que la inflación es un factor a tener muy en cuenta en la rentabilidad a largo plazo. En este sentido, el análisis realizado por los autores muestra que la rentabilidad de los activos ha sido menor durante los periodos de subida de los tipos de interés y mayor durante los ciclos de relajación monetaria. “Asimismo, los rendimientos reales también han sido inferiores durante los periodos de alta inflación y superiores durante los periodos de baja inflación. El oro y las materias primas destacan entre las escasas coberturas contra la inflación. Desde 1972, las variaciones del precio del oro han mostrado una correlación positiva de 0,34 con la inflación”, indican.
Principales valoraciones de los autores del informe
Ante las conclusiones y publicación de este informe, Dan Dowd, responsable de Global Research de UBS Investment Bank, ha comentado: “Me complace colaborar una vez más con los profesores Dimson, Marsh y Staunton, así como con nuestros compañeros de Global Wealth Management en la presentación de la edición correspondiente a 2025 del Global Investment Returns Yearbook. La edición de 2025 marca un hito importante. Con 125 años de datos, ofrece a nuestros clientes en toda la firma un marco valioso con el que abordar los desafíos contemporáneos a través de la historia financiera”.
Por su parte, Mark Haefele, director de Inversiones de UBS Global Wealth Management, destaca que el Global Investment Returns Yearbook puede ayudarnos a comprender los impactos a largo plazo de seguir los principios de diversificación, asignación de activos, y la relación entre rentabilidad y riesgo. “Una vez más, nos enseña que es importante tener una perspectiva a largo plazo y que no debemos subestimar el valor de un enfoque de inversión disciplinado”, afirma Haefele.
Por último, el profesor Paul Marsh, de la London Business School, apunta que,”la rentabilidad de la renta variable en el siglo XXI está siendo inferior a la del siglo XX, mientras que la de la renta fija está siendo superior. Sin embargo, la renta variable sigue superando a la inflación, la renta fija y el efectivo. La bolsa global proporcionaron un rendimiento real anualizado del 3,5% y una prima del 4,3% frente al efectivo. La ‘ley’ del riesgo y la rentabilidad permanece vigente en el siglo XXI”.
