Foto: Marc, Flickr, Creative Commons. La inversión extranjera en inmuebles españoles superará los 7.000 millones, el doble que en 2009
La inversión extranjera en inmuebles en España experimentará un incremento adicional en lo que queda de año, hasta superar los 7.000 millones de euros al cierre de 2014, el doble que en 2009, según un análisis de DBK, la filial de Informa D&B, que recoge Europa Press.
Esta inversión se cifró en 6.453 millones de euros en 2013, un 16% más que en la contabilizada al cierre de 2012. El estudio explica que los principales indicadores del sector inmobiliario han mostrado una «ligera mejora» a lo largo de la primera mitad de 2014, pero no por la activación de la demanda de particulares, sino por la llegada de inversores extranjeros.
Esto es así por el elevado endeudamiento de las sociedades inmobiliarias españolas y la falta de liquidez, que dejan espacio a inversores foráneos que se aprovechan unos precios «atractivos».
«En este sentido, en los próximos meses el volumen de operaciones de particulares se mantendrá en niveles bajos, mientras que seguirán realizándose operaciones importantes de venta de paquetes y grandes inmuebles», señala DBK.
Menos viviendas
En este contexto, el informe señala que el valor de la producción de la construcción residencial retrocederá todavía alrededor de un 5% al cierre de 2014, registrándose nuevos descensos tanto en el número de viviendas iniciadas como en el de terminadas.
DBK señala que la estructura de la oferta del sector sigue caracterizándose por un alto grado de fragmentación, dado el gran número de pequeñas empresas que operan en el sector, que conviven con un reducido número de compañías de gran dimensión.
Así, las 10 primeras empresas del sector en términos de facturación en 2013 registraron ingresos por valor de 5.242 millones de euros en ese año, mientras que los grupos de las 20 o 30 primeras compañías alcanzaron unos ingresos conjuntos de 6.857 millones de euros y 7.413 millones, respectivamente.
Mercado no residencial
Por otro lado, el estudio indica que se ha registrado una «moderada recuperación de la demanda» en el mercado no residencial en los primeros meses de 2014, aunque sin cambios significativos de precios.
De hecho, se espera un nuevo descenso de la construcción de edificios no residenciales, de forma que el valor de la producción en este segmento podría reducirse alrededor de un 4% en el ejercicio 2014.
. NH vende su filial inmobiliaria Sotogrande a Cerberus
La cadena hotelera NH Hotel Group ha cerrado la venta a Cerberus del negocio español de Sotogrande, su filial inmobiliaria, por 225 millones de euros. Esta operación se enmarca en el plan de la cadena para deshacerse de activos no estratégicos.
Con la venta de Sotogrande, la compañía ha cumplido el plan de venta de activos por 125 millones que anunció en 2013. Desde 2009, el grupo se ha desprendido de 14 hoteles en Europa y México por un importe conjunto de más de 683 millones.
Según informa Expansión, los proyectos que Sotogrande tiene en Italia, México y República Dominicana seguirán en manos del grupo hotelero. Pero en la industria creen probable que, en un futuro, NH también opte por traspasarlos. La cadena también mantendrá, al menos de momento, la gestión de los dos hoteles de cuatro estrellas con los que cuenta el complejo gaditano, que NH opera en régimen de arrendamiento.
Los fondos que reciba por la venta de Sotogrande, que controlaba desde 2006, se destinarán al pago anticipado de deuda, que a cierre del primer semestre ascendía a 724,8 millones de euros.
NH entrará en China el próximo año de la mano de su socio y accionista, el conglomerado local HNA, según el diario español.
Foto: Maxi del Campo. ¿Cuáles son los destinos turísticos favoritos de los chinos?
Según han ido creciendo los ingresos medios en China, asimismo lo han ido haciendo los temas de inversión vinculados al aumento del turismo. Los viajes internacionales, en particular, aparecen cada vez con más frecuencia en las listas de deseos de los consumidores chinos. El año pasado, el total de turistas salientes de China alcanzaron una cifra que ronda los 97 millones, y se espera que continúe su fuerte crecimiento.
En su conjunto, el turista procedente de China suele ser famoso por su tendencia a gastar en bienes de consumo de lujo, mientras que al mismo tiempo son consumidores generalmente ahorrativos cuando se trata del gasto de alojamiento y de comida. Durante una reciente visita a las Maldivas, el presidente chino, Xi Jinping, incluso bromeó diciendo que los turistas chinos deben dejar de comer tantos fideos instantáneos y probar más marisco local. La observación del presidente fue precedida por cierta polémica acaecida después de que, según algunos informes, un hotel del archipiélago índico retirase los hervidores de agua de las habitaciones de los viajeros chinos porque estaban comiendo mayoritariamente fideos instantáneos.
Aunque puede que se tarde algún tiempo en cambiar algunas costumbres, no hay lugar a dudas que los turistas chinos ya han ampliado su selección de destinos de vacaciones en el extranjero. De hecho, el agua turquesa y las islas bordeadas por arrecifes de corales de las Maldivas ahora atraen a más turistas de China que de cualquier otro lugar de mundo. En el sudeste de Asia, cada vez más turistas chinos visitan Indonesia, donde este tipo de llegadas aumentaron un 22% durante el primer semestre de este año. El objetivo por el cual está trabajando el gobierno de Indonesia es aumentar esta cifra en un 37% para llegar a 1 millón de visitantes chinos durante todo el año 2014.
Lo más sorprendente es que a pesar de las agrias relaciones bilaterales entre Japón y China, el número de turistas chinos que viajan a Japón se duplicó en julio (llegando a 281.200 visitantes). Por primera vez desde julio del 2012 China también se ha convertido en la mayor fuente de turistas internacionales a Japón. Otro destino popular ha sido Corea del Sur. Los turistas chinos han acudido en masa a las tiendas libres de impuestos del país, y en comparación con el año pasado, el turismo de China va camino de aumentar en un 39% en el 2014.
Claro está que, a medida que van cambiando los gustos, algunas áreas de la región también han visto una caída en el turismo chino. Singapur, Malasia y Tailandia, que anteriormente estaban entre los destinos más populares para los turistas chinos, han registrado descensos importantes recientemente. El golpe de estado acaecido en Tailandia en mayo y el trágico incidente del avión malayo desaparecido, se han barajeado como posibles factores que han podido contribuir a la caída. Hong Kong, el paraíso de las compras, que ha sido la típica primera parada en el extranjero para el turista de la China continental, registró, durante tres días festivos consecutivos a principios de mayo, su primer descenso desde el año 2005 de turistas procedentes de la parte continental del país.
Al turista chino cada vez se le presentan más opciones, no sólo a nivel internacional, sino también a nivel nacional. Hace poco asistí a la inauguración de un centro comercial libre de impuestos en Sanya, que se encuentra en el extremo sur de la isla de Hainan, en China. El centro comercial de 775.000 pies cuadrados, que posiblemente sea, por tamaño, la tiendade artículos libres de impuestos más grande del mundo, fue construido para aprovechar plenamente una política especial para la compra de artículos libres de impuestos por los turistas nacionales que visitan la isla de Hainan. En dicho centro, los precios de muchos artículos populares, tales como los cosméticos, son comparables a los precios en lugares como Hong Kong. Otra atracción que llegará próximamente, y que competirá por el gasto turístico, es Disneyland Shanghái, que se espera que abra sus puertas a finales del año próximo, lo que podría ahorrar a todos aquellos turistas chinos que quieran ver a Mickey Mouse, un viaje a los parques de Disneyland en Hong Kong o Tokio.
Con todos estos cambios, es importante tener en cuenta lo que consideramos como el enfoque óptimo para invertir en la región: en lugar de apostar por las tendencias a corto plazo, tomar una visión más larga y holística de qué empresas pueden beneficiarse de los la evolución a largo plazo en el turismo chino.
Alfonso de Gregorio, director de gestión, tiene claro que la bolsa española ofrece potencial, sobre todo si se descuentan el efecto del euro y los mayores beneficios empresariales futuros. Gesconsult aprovecha las correcciones para comprar bolsa española ante la perspectiva de futuras subidas
Las últimas correcciones bursátiles se deben “a motivos técnicos” y no constituyen el inicio de un mercado bajista: Alfonso de Gregorio, director de gestión de Gesconsult, lo tiene claro y por eso su equipo ha aprovechado las últimas caídas para aumentar la exposición a renta variable en la mayoría de sus fondos (hasta el 90% en el fondo de bolsa española, el 60% en el mixto de bolsa y el 20% en el mixto de deuda). Un activo por el que se decanta frente a la renta fija y, sobre todo, con la vista puesta en España, cuya bolsa cree que disfrutará de una tendencia alcista durante los próximos años, aunque no se atreve a aventurar que el Ibex pueda recuperar máximos históricos.
Sus compras más recientes en el mercado español se han centrado, por ejemplo, en valores castigados sin motivo aparente, como Cie Automotive, y especialmente en las mid y small caps, que ya ocupan un 35% de su fondo de renta variable española. “La salida de gestores de sus entidades ha castigado a algunos valores que tenían en cartera, creando un efecto contagio”, explica, señalando el atractivo de Tubacex, Tubos Reunidos, Acerinox, Europac o Técnicas Reunidas. En general, se muestra positivo con valores con ingresos regulados,como REE o Enagás, ante la reducción de sus costes de financiación, y también con el sector industrial, más cíclico y capaz de traducir en su beneficio por acción la depreciación del euro frente al dólar.
Una temática que quieren aprovechar en sus fondos, optando por firmas que tengan sus cuentas de resultados en dólares o que sean exportadoras. De hecho, los gestores consideran que la política monetaria que el BCE ha empezado a aplicar, y que ya se siente en la divisa, será un factor fundamental para impulsar el crecimiento en España y Europa, que no entrará en recesión. “Cada 10% de depreciación del euro frente al dólar, como ha ocurrido desde junio, genera medio punto de crecimiento en Europa”, dice David Ardura, subdirector de Gestión de fondos.
En España, esa situación impulsará el sector exterior que, junto al alza de la demanda interna, el aumento de la productividad, la mayor inversión y la gradual mejora del crédito (especialmente tras los resultados de las pruebas de estrés de los bancos el próximo domingo, que no tendrán problemas en superar, aunque algunos lo harán de forma ajustada en los escenarios más adversos –en cartera tienen BBVA y La Caixa, y en menor medida Santander y Sabadell-), llevarán a un crecimiento del 1,5% este año y del 2% el próximo según sus previsiones. “La reestructuración bancaria y la mejora económica harán también que el sector de la construcción empiece a aportar con fuerza”, añaden: en sus carteras de renta variable juegan ese sector con ACS.
Buen momento para invertir en España
Teniendo en cuenta estas circunstancias, “España está barata a nivel de activos. Es un buen momento para invertir en España, en bolsa, renta fija e incluso en el sector inmobiliario”, dice Ardura. Los gestores están analizando las socimis y no descartan invertir en el futuro cuando haya mayor visibilidad.
En bolsa, explica Lola Jaquotot, gestora de Renta Variable, España se beneficiará de la combinación de una política monetaria expansiva, con tipos muy bajos, y crecimiento económico, circunstancias similares a las que han impulsado los mercados de EE.UU. y Alemania en los últimos años. Pero con un apoyo añadido: el BCE. Con todo, Jaquotot considera que la bolsa subirá siempre que los beneficios empresariales acompañen… y la previsión es que así sea, con estimaciones del 8% para este año y de dos dígitos en los próximos (del 21% y 14%). “La bolsa estaría más barata en PER si se da el crecimiento que esperamos y los beneficios empresariales superan a los de este año”, dice De Gregorio, y también teniendo en cuenta que los precios aún no han recogido la devaluación del euro.
La renta variable resulta también clave a la hora de gestionar los fondos mixtos de la entidad: “Cuando comparas el yield de un bono con la rentabilidad por dividendo de la acción, ésta suele ser mayor ahora y hemos de aprovechar eso en nuestras estrategias”, dice Ardura. “Estamos obligados a generar valor en renta fija pero, debido a la situación, hemos de ser más defensivos y ser más activos en renta variable”, añade, explicando que ha reducido la duración del fondo mixto de renta fija flexible que gestiona. Con todo, encuentra oportunidades en algunos bonos soberanos de la periferia europea –aunque cada vez menos-, y sobre todo en bonos corporativos que sufren riesgo país pero tienen buenos fundamentales (como en Portugal y con nombres como Portugal Telecom u otros bonos españoles), bonos corporativos emitidos en dólares o activos flotantes. Tener la liquidez en dólares es otra de sus estrategias.
Los riesgos
“Habrá subidas de tipos en EE.UU. el próximo año y la rentabilidad del bono americano subirá, afectando a Europa: si ese momento llega habrá que proteger las carteras, pero será porque hay crecimiento”, añade.
Además de la subida de tipos de 2015 en EE.UU., entre los riesgos está la desaceleración en Europa, las cortapisas a la actuación del BCE que pueda poner Alemania, la incertidumbre política en España ante el tema catalán y las elecciones del próximo año, el resurgir del problema griego, que las reformas en Francia e Italia sean insuficientes, la ralentización de los emergentes y otros problemas geopolíticos o de otro tipo como las crisis en Oriente Medio, Ucrania o el ébola.
Internacionalización de las empresas españolas
En cuanto a los beneficios, es clave la internacionalización de las empresas españolas, que ha crecido en la última década: así, los ingresos que vienen de España han pasado del 65% al 27% desde el año 2003, aunque Jaquotot considera que esa partida debería crecer en un entorno más positivo para el país. La exposición a Latinoamérica, ahora en el 29% frente al 21%, debería ayudar sobre todo por países como México, mientras los ingresos que vienen de la UE son el 21%, frente al 9%, y los que proceden del resto del mundo han pasado del 5% al 23% y tienen potencial para crecer más en mercados como EE.UU. y ante la revalorización del dólar.
Robert J. Horrocks, CIO, and Jonathan D. Schuman, Head of Global Business Development at Matthews Asia . Asia is a Story of Productivity and Domestic Consumption
En la actualidad, los mercados están dominados por la política monetaria, y en general el entorno es complicado. Los bancos centrales están actuando más por razones políticas, como en el caso del BCE, o académicas, como en el caso de la Fed, que económicas, aunque a la larga, deberemos tender a un estado más normal en los tipos de interés. ¿Qué efecto tiene esto en los mercados emergentes? Robert J. Horrocks, CIO y portfolio manager de Matthews Asia, cree que en un entorno así lo mejor es posicionarse en mercados que sean independientes de la evolución de la demanda en Europa y EE.UU. “Así, los mercados asiáticos más enfocados y sensibles al consumo doméstico pueden ser un lugar atractivo para invertir”.
En una comida para un reducido grupo de inversores en Miami, Horrocks señala cómo, en general, los mercados asiáticos han sido los que más han avanzado en mejorar su PIB per capita relativo al de EE.UU. en los últimos 30 años. Países como Corea del Sur han pasado de tener un PIB per capita que era un 20% del de EE.UU. en 1980, a estar ahora (año 2010) muy cerca del 80%. El avance relativo es también espectacular para Taiwán, y muy notable en el caso de China o Tailandia. “El secreto de estos mercados es simple, trabajar muy duro y ahorrar, así es como estos países han llegado donde están ahora”. Asia es, según apunta Horrocks, una historia de productividad y consumo doméstico. De hecho, la productividad aporta casi 3 puntos porcentuales al crecimiento del PIB en países como China, a pesar de la subida salarial, “que no está afectando a los beneficios ya que los trabajadores son cada vez más productivos y están ayudando así a que el PIB del país pueda mantener un crecimiento del 7% sin ayuda del sector exterior”.
Sin embargo, la región no ha tenido un comportamiento bursátil destacado durante los últimos años. Mientras en EE.UU. los márgenes empresariales no han hecho otra cosa que mejorar, en Asia han caído desde una media del 9,84% para el margen EBIT en el periodo 2001-2008, hasta un margen EBIT del 7,60% en el periodo 2009-2014. “El estrechamiento de márgenes es la razón principal por la que los mercados asiáticos se han comportado peor, aunque en el último año se ha registrado una estabilización, con lo que el crecimiento del beneficio por acción de la región se está equiparando al del mundo desarrollado.
Esto, unido a una valoración atractiva en términos absolutos (según el consenso, China cotiza a un PER estimado 2014 de 9,7x) y sobre todo relativos (EE.UU. cotiza a 15,7x según este mismo ratio) y a la implantación de gobiernos reformistas en China, India y Japón, apoyan el caso de inversión en la región pero sobre todo Asia es “una historia de consumo doméstico y de auge de la clase media”.
Si se pone en un contexto histórico el PIB per capita actual de varios países asiáticos, las conclusiones son rotundas. Hay un número significativo de países que tienen un PIB per capita equivalente al que disfrutaba EE.UU. en el siglo XIX, por ejemplo India, Filipinas, Vietnam o Pakistán. Por mucho que haya avanzado China en los últimos años, siguen donde estaba EE.UU. en la década de 1950 en términos de PIB per capita, mientras Tailandia y Malasia no están mucho mejor y tienen que pasar todavía por el boom de los electrodomésticos, el turismo y el consumo de masas. Los mercados más desarrollados como Corea y Taiwán todavía están en los años 1980; solo Singapur y Hong Kong han conseguido posicionarse a las puertas del siglo XXI.
Según los mercados asiáticos vayan equiparándose a los desarrollados, “a base de trabajar mucho y ahorrar”, como apuntaba Horrocks al inicio de esta conversación, se abre una “inmensa oportunidad para las empresas que sepan explotar el auge del consumo de la clase media”. Las previsiones presentadas por Horrocks señalan que en 2015, el consumo de la clase media en Asia Pacífico representará un 30% sobre el total global. Este porcentaje se elevará al 70% en 2040, en detrimento de Europa y Norteamérica.
Para posicionarse ante este fenómeno, el equipo de Horrocks analiza qué tamaño tienen determinados sectores e incluso empresas individuales de consumo en EE.UU. en la actualidad, como una estimación de dónde pueden llegar sus pares en Asia dentro de unos años. “Por ejemplo, hemos identificado que los modelos de negocio de cadenas de comida rápida tienen un potencial increíble en la región, mientras las cadenas de restaurantes no tienen tanta proyección. Otro sector en el que definitivamente queremos estar presentes de cara al futuro es el de los seguros”. Una vez identificado un sector o modelo de negocio “lo contrastamos con las empresas disponibles para invertir en la región”, añade Jonathan D. Schuman, director de Desarrollo de Negocio Global de Mathews Asia que acompaña a Horrocks en la presentación. “Así, otro de los sectores que más nos gustan es el de la sanidad, pero hay muy pocas empresas en las que es posible invertir en Asia en este tema por lo que estamos muy sobreponderados en relación al índice.”
“Tenemos muy presente que cuando la clase media emerge, empieza a consumir no solo productos, sino sobre todo intangibles, por eso vemos la inmensa oportunidad que hay a largo plazo en sectores como los seguros y la sanidad, citados anteriormente”, añade Horrocks.
El director de inversiones de la firma concluye haciendo una llamada de atención a la creciente importancia de los dividendos como parte de la rentabilidad de un portafolio invertido en Asia. “Nos gustan las empresas que reparten dividendos crecientes, no solo el rendimiento adicional que aportan a la inversión, sino porque en un mercado que adolece de un gobierno corporativo cuestionable y opaco, las empresas que tienen el compromiso de repartir dividendos por fuerza son más transparentes en sus cuentas”, concluye Horrocks.
Alberto Segurado, fundador y CEO de Manihi Partners. Foto cedida. Manihi Partners aterriza en Estados Unidos con la apertura de una oficina en Miami
La española Manihi Partners acaba de abrir sus puertas en Estados Unidos, y ha escogido Miami por ser una ciudad puente a todos los países de Latinoamérica, desde donde esperan cubrir, junto a la oficina de Madrid, todos esos mercados.
Alberto Segurado, fundador y CEO de Manihi Partners, explicó en una nota interna remitida a todos sus clientes, que “esta apertura significa una apuesta por el asesoramiento de calidad, basado en los valores de transparencia, honestidad, dedicación y personalización a nuestros clientes con los que mantenemos y hacemos crecer día a día una relación asentada en la confianza mutua”.
Entre los servicios que ofrece Manihi Partners se encuentran los de valoración de empresas y fusiones y adquisiciones (M&A), asesoramiento en estrategia financiera, así como en emisiones de deuda y estructuración de operaciones financieras de endeudamiento, proyectos de inversión, o concesiones y privatizaciones, entre otros.
Manihi Partners es una empresa joven y nueva, pero donde «se reúnen muchos años de experiencia gracias a un conjunto de profesionales con amplia experiencia en el mundo financiero, con experiencia en análisis de mercados y asesoramiento en finanzas corporativas». A éstos les avalan importantes operaciones de estructuración de deuda, M&A, asesoramiento, consultoría financiera y estratégica en los sectores financiero, energético, inmobiliario, hotelero, distribución e industrial de España, EE.UU., y Latinoamérica.
Desde Manihi Partners, que se centran principalmente en empresas de middle market y de ámbito familiar, presumen de un servicio personalizado “y una capacidad demostrada de negociación bajo una filosofía empresarial centrada en el cliente y no en la operación”.
Manihi Partners ofrece “un asesoramiento independiente, experto y personalizado” siempre en el ámbito de las finanzas. Desde sus oficinas en Madrid y Miami trabajan con clientes tanto españoles, como americanos y latinoamericanos, una labor en la que esperan seguir creciendo desde su recién estrenada oficina en Miami.
Foto: Horia Varian, Flickr, Creative Commons. Vontobel AM lanza una estrategia flexible de bonos globales que combina diferentes fuentes de rentabilidad
Vontobel Asset Management ha ampliado su gama de renta fija con el lanzamiento de un fondo de bonos globales, Vontobel Fund – Global Aggregate Bond. Este lanzamiento pone de relieve el compromiso de Vontobel para ampliar los 10 millones de francos suizos que actualmente tiene bajo gestión en su boutique de renta fija al mismo tiempo que le permite poner a disposición de los inversores en fondos su experiencia en la gestión de bonos globales.
En el actual entorno macroeconómico, maximizar el potencial de rentabilidad de las carteras tradicionales de renta fija sigue siendo un reto. Afortunadamente el universo de renta fija es muy diverso, con múltiples fuentes de valor que cambian con el tiempo. Esto permite a los inversores ampliar su universo de inversión y diversificar su cartera a través de diferentes segmentos de mercado, temas de inversión y horizontes temporales.
El fondo Vontobel Fund – Bond Global Aggregate está activamente gestionado y su estilo flexible permite al gestor beneficiarse de las mejores oportunidades de inversión durante un ciclo de mercado completo, eligiendo entre bonos corporativos y soberanos, divisas, bonos de alto rendimiento y deuda de mercados emergentes. El objetivo del fondo es batir al índice Barclays Global Aggregate Hedged al mismo tiempo que busca conseguir resultados positivos.
El fondo está gestionado por Hervé Hanoune, director de Renta Fija, quien cuenta con más de 20 años de experiencia y una sólida trayectoria en la gestión de bonos globales. Antes de incorporase a Vontobel, Hervé Hanune estaba en Amundi Asset Management, dirigía el equipo de Bonos Agregados Globales y donde era responsable de la gestión de 4.000 millones de dólares en activos.
“Nuestro objetivo es ofrecer a nuestros clientes lo mejor del universo de renta fija global dentro de un único fondo. Nuestro enfoque de inversión está diseñado para encontrar valor en cualquier segmento del mercado y tiene el objetivo de lograr una rentabilidad positiva; además, la organización de la boutique fomenta la colaboración y el trabajo en equipo entre nuestros 14 profesionales de inversión «, comenta Hervé Hanune.
. Las elecciones en Brasil: a la espera de la segunda convocatoria
El resultado de la primera vuelta de las elecciones brasileñas fue una sorpresa: se esperaba que quien hiciera frente en la segunda ronda a la actual presidenta Dilma Rousseff – del Partido de los Trabajadores – fuera la socialista Marina Silva y no el social demócrata Aecio Neves. No obstante, la historia de Brasil muestra que el partido del candidato Neves ha jugado desde mediados del pasado siglo un papel político muy relevante, ya sea en el gobierno o en la oposición. Además, aunque en la solución de algunos temas sociales y medioambientales, Silva y Neves estén enfrentados, en lo económico sus programas están más alineados. Las propuestas de política económica de ambos son más ortodoxas y menos intervencionistas de lo que han sido —y probablemente seguirán siendo— las de la presidenta Rousseff. De ahí la posibilidad de que muchos votantes de Marina Silva se inclinen por la candidatura de Aecio Neves.
Para Neves, disminuir el déficit fiscal es uno de los objetivos prioritarios pero igualmente importante es luchar contra la inflación, para lo que propone una mayor autonomía del banco central y la no intervención en el mercado de divisas. Asimismo, promete una simplificación del sistema tributario y mayor participación del sector privado en obras de infraestructura e industria con el fin de impulsar el crecimiento.
Este programa se mide contra el de Rousseff, que propone una política continuista, aunque no exenta de reformas. Dará prioridad a la reforma tributaria, aunque no necesariamente a la reducción del déficit. Proyecta una reforma del sector público, pero mantendrá la política de créditos subsidiados y su influencia en los bancos públicos.
Neves representa el cambio que una gran proporción de brasileños busca, pero Rousseff tiene el apoyo de los millones de humildes a los que sus diversos programas sociales han favorecido y de unos datos buenos de empleo, con una tasa de desempleo cercana a mínimos.
Tal como están los números, la campaña está muy disputada. La mayoría de las encuestas —¡para lo que valen! visto lo que sucedió en la primera vuelta — apuntan a un empate técnico. Cualquiera sea el vencedor de la segunda vuelta, tendrá que enfrentarse a un crecimiento muy inferior al potencial de la economía brasileña, una inflación elevada, y la necesidad de limitar el déficit fiscal. Lo anterior, en un contexto de riesgos para el crecimiento mundial en este final de año.
En estas circunstancias, en los próximos días de campaña se irán desvelando detalles más específicos de las propuestas de ambos candidatos. Los mercados van a estar volátiles hasta el 26 de octubre y si las encuestas siguen apuntando a Rousseff como la próxima presidenta, tenderán a la baja. Con la economía en recesión, alta inflación y la divisa presionada, muchos inversores prefieren a Neves, cuyo partido tuvo buenos resultados tanto en la lucha contra la inflación como en la implantación de reformas que sentaron la base para el boom económico durante los gobiernos de Lula da Silva y el primer año de Rousseff.
En definitiva, si bien a corto plazo podría haber caídas en los mercados – renta fija, renta variable y real brasileño – a medio y largo plazo, sin embargo, estamos ante un país con un favorable componente demográfico y una clase media en aumento. Con un PER de 12,3x, una relación precio/valor contable del 1,5% y una rentabilidad por dividendo del 4,3%, el Bovespa tiene una valoración razonablemente atractiva. Los tipos de interés brasileños son de los más altos del mundo y el real ha perdido buena parte de su sobrevaloración.
Parece que el mensaje en estas elecciones y durante las manifestaciones de protesta de la población en las calles de Brasil, es que el país necesita cambios y, sobre todo, una mejora de la eficacia y la competitividad. Es de esperar que cualquiera sea el elegido haya entendido este mensaje y actúe en esa dirección.
Rose Marie Boudeguer, directora del Servicio de Estudios de Banca March
Ángel Fresnillo ha sido nombrado nuevo director de Renta Variable de Mutuactivos. Morningstar pone bajo revisión tres fondos de Mutuactivos tras la marcha de Cañete
Mutuactivos ha comunicado oficialmente a Morningstar la salida de Ricardo Cañete de la firma a finales de este mes para incorporarse a Bestinver. Cañete era director de Renta Variable de Mutuactivos y gestor líder de tres fondos que cuentan con Morningstar Analyst Rating: Mutuafondo España, Mutuafondo Valores y Mutuafondo Bolsa.
Morningstar pone estos tres fondos bajo revisión a la espera de reunirse con el equipo gestor y evaluar el impacto de este evento. Anteriormente estos fondos contaban con el Analyst Rating Bronze, Neutral y Neutral, respectivamente.
Cañete se incorporó a Mutuactivos en 2004 proveniente de Popular, y desde 2010 ha sido director de Renta Variable, cuando sustituyó en el cargo a Tristán Pasqual, tras el nombramiento de este como subdirector general de Mutuactivos.
Ángel Fresnillo ha sido nombrado nuevo director de Renta Variable de la firma. Fresnillo se incorporó a Mutuactivos a finales de 2010 proveniente de Popular, donde había trabajado hace algún tiempo junto a Ricardo Cañete y otros miembros del equipo como Tristán Pasqual y Pedro Pablo García.
El equipo de inversión de renta variable de Mutuactivos cuenta por tanto con cuatro personas tras la salida de Cañete: Ángel Fresnillo, Pedro Pablo García, Alberto Fernández y Jaime de León.
Foto: Pedro Terrades, Flickr, Creative Commons. El cliente: la piedra angular del negocio
Aunque todavía es pronto para el clásico balance de fin de año, sí que contamos con datos suficientes para poder analizar aquellos hitos que han tenido lugar en la industria y cómo está cambiando el paradigma de la gestión y distribución de fondos a nivel global.
Tras seis años de reembolsos en España, la industria de gestión de fondos ha recuperado los niveles pre- crisis. Además, ha aumentado el número de partícipes y poco a poco tanto el mix de producto como de cliente ha ido evolucionando, rotando los volúmenes bajo gestión desde los fondos más conservadores y garantizados a otros que incluyen apuestas con un perfil ligeramente superior de riesgo. Otro aspecto significativo es, no sólo la concentración del número de entidades sino el aumento de las bancas privadas especializadas y los asesores independientes.
Desde un punto de vista legislativo nos enfrentamos a numerosos retos, uno de ellos, al cual miramos todos muy de cerca, es la posibilidad de la eliminación de las retrocesiones, modelo que entró en vigor en enero de este año en Reino Unido, Países Bajos y Suiza. En concreto en Reino Unido, bajo el “Retail Distribution Review” se ha tratado de crear un marco por el que se abogue por la transparencia de cara al cliente, mediante la categorización de los asesores en dependientes y no dependientes, el establecimiento de una serie de requisitos mínimos de formación y la prohibición del cobro de retrocesiones apostando por el cobro directamente al cliente, entre otros.
Bien es cierto que la esencia de esta reforma es beneficiosa para todos, y principalmente para el cliente final: bien implementada puede llevar, a la larga, a una concienciación de que el asesoramiento no es gratis y es la piedra angular de cualquier decisión de inversión. Además, favorecería la eliminación de, en determinados casos, conflictos de intereses, puesto que el cliente pasaría a ser la piedra angular del negocio. El ratio rentabilidad/ riesgo no sólo se enfocaría desde el prisma del producto sino del riesgo potencial de, por no ofrecer al mismo el producto que más se adapta a sus necesidades y perfil inversor, incurrir en el riesgo de perder al cliente por no estar satisfecho con su cartera.
Por otro lado, lo que se está poniendo de manifiesto a lo largo del tiempo que lleva en vigor es que el cliente todavía no es plenamente consciente del coste que supone para un profesional llevar a cabo una adecuada evaluación de su perfil inversor y necesidades. El asesoramiento financiero parece que, a diferencia de en cualquier otro sector económico, es gratis. Es curioso que seamos más reticentes a pagar por la adecuada gestión de nuestros ahorros de cara al futuro que por el asesoramiento sobre cualquier otro servicio.
Además, a diferencia de otros países, los actores independientes en España son relativamente nuevos dentro de la industria de gestión y asesoramiento, por lo que necesitan contar con un periodo de maduración y de generación de confianza por parte de los inversores. Estamos viendo cómo, al cobrar directamente al cliente, se dan situaciones en Reino Unido en los que nos encontramos con una masa de clientes “huérfana de asesoramiento”, bien por los elevados costes a los que han de incurrir los profesionales para cumplir con la normativa vigente, bien porque los propios clientes son incapaces de asumir el coste que acarrea una factura periódica por el servicio.
Está claro que la industria ha de girar hacia un entorno más transparente y en el que el cliente sea consciente del valor añadido que le proporciona su asesor en el bien entendido de red bancaria o independiente, pero lo esencial es que se lleve a cabo una adecuada labor de formación tanto de los inversores como de todos aquellos que formamos parte de la industria, y que la legislación sea capaz de adaptarse a las circunstancias de cada país y las características intrínsecas del mismo. Así conseguiremos que la industria de gestión de activos muestre todas aquellas bondades que brinda a los partícipes.
Ana Guzmán Quintanaes Senior Business Development Manager – Iberia de Aberdeen Asset Managers Ltd.- Sucursal en España. De los temas de los que habla en su tribuna se tratarán en el próximo evento de iiR.
