. Acuerdo para la salida de Antonio Fernández de Ahorro Corporación
Antonio Fernández, director general de Ahorro Corporación, ha alcanzado un acuerdo con el Consejo de Administración para su salida del grupo, que se hará efectiva el próximo 5 de enero, según anunció ayer la entidad en un comunicado.
Asimismo, el Consejo de Administración ha aprobado el nombramiento de Blanca Rivilla, Pedro Mirete y Andrés Guiteras, directores de las áreas de Asesoría Jurídica y Cumplimiento Normativo, Financiera y de Medios, como subdirectores generales del grupo.
Con una trayectoria profesional de más de 25 años en el Grupo, Antonio Fernández, ha desempeñado diferentes cargos de responsabilidad en la organización y ha sido el director general en los últimos cinco años.
Ahorro Corporación está inmerso en un proceso de redefinición estratégica que contempla, entre otras medidas, la desinversión en aquellos activos no estratégicos y la incorporación de nuevos socios. A lo largo de 2014 Ahorro Corporación ha cerrado la venta de sus participaciones en AFI, AyT y AC Gestión.
La renta variable mundial continúa ofreciendo buenos niveles de valoración, aunque Threadneedle, en un reciente informe, destaca que los argumentos a favor de la gestión activa rara vez han sido más fuertes, dadas las divergencias de evolución de los mercados regionales y el surgimiento de poderosas tendencias que están afectando a los valores individuales.
El PER de los mercados mundiales está actualmente por debajo de la media registrada desde 1997, lo que sin duda parece sugerir que las acciones no están sobrevaloradas.
Sin embargo, hay marcadas diferencias en términos de regiones. Sorprendentemente, Europa está entre las bolsas más caras a pesar de sus conocidos problemas, pero si se observa el PER calculado con beneficios estimados, Europa está más atractivamente valorada. Esto revela, según el informe de Threadneedle, la creencia de que los beneficios de las compañías europeas van a crecer a un ritmo más rápido que en otras partes del mundo. Pero, mientras la debilidad del euro podría respaldar el aumento de los beneficios empresariales, desde la gestora señalan que están preocupados de que las expectativas podrían estar ignorando las dificultades económicas por las que atraviesa la región.
La rentabilidad de los dividendos también es una interesante medida del atractivo de la renta variable en todo el mundo. A nivel internacional la rentabilidad de la deuda pública es baja (como ejemplo, la de Alemania y Japón se sitúa por debajo del 1%), mientras que la rentabilidad por dividendo en la renta variable internacional se sitúa de media en torno al 2,5%.
El caso de la renta variable estadounidense
Aunque la rentabilidad por dividendo es relativamente baja en Estados Unidos, el panorama cambia notablemente una vez que añadimos el efecto de la recompra de acciones. Incluyendo este factor, las estadounidenses son las compañías del mundo que más retornos proporcionan a sus accionistas. Pero hay más razones para invertir en renta variable estadounidense, según Threadneedle. La recuperación económica del país es continua y la revolución del ‘shale gas’ está proporcionando a Estados Unidos una ventaja competitiva en un amplio rango de sectores, al tiempo que equilibra la balanza exterior del país.
Los márgenes de beneficios se sitúan en niveles históricamente altos. Threadneedle argumenta que es probable que a largo plazo se moderen, pero durante unos años van a permanecer en niveles altos, al menos teniendo en cuenta que:
La inflación de los salarios está controlada y el ratio de participación puede aumentar a medida que la economía mejora.
Los planes de gasto de capital son conservadores, lo que favorece los retornos a los accionistas o los procesos de M&A.
Los costes de la energía son particularmente bajos en Estados Unidos como consecuencia del desarrollo de las fuentes de ‘shale gas’.
Por todo esto, Threadneedle cree que las empresas estadounidenses se merecen calificaciones premium.
Oportunidades en Japón
Threadneedle también sobrepondera Japón, donde el primer ministro Shinzo Abe parece estar teniendo éxito en transformar el panorama de deflación de los últimos 20 años -gracias a su programa de políticas conocido como “Las tres flechas”- hacia uno inflacionista. Por lo tanto, ahora goza de una inflación subyacente de en torno al 1,5% en Japón, un factor que está animando a la gente a salir y gastar en lugar de esperar a que el precio de los bienes a caiga aún más.
Sin embargo, Threadneedle opina que los inversores harían bien en vigilar la implementación de la tercera flecha porque podría convertirse en una especie de sesión de acupuntura que clava pequeñas agujas en un montón de puntos de la economía. De esta forma se han visto progresos en numerosos sectores de la economía, incluyendo la habilidad de las empresas en realizar despidos y apoyar la entrada de mujeres e inmigrantes en la fuerza laboral del país. Tambiénse han observado progresos en términos de gobierno corporativo.
Estrategia general de Threadneedle en renta variable mundial
Dado el contexto de bajo crecimiento que prevé la gesora para los próximos años, se centran en las empresas que no dependen del crecimiento económico para mejorar sus beneficios. Por eso, prefieren las compañías que crecen por las tendencias de crecimiento permanentes, entre las que se incluyen, entre otras:
Disney: que se beneficia del aumento del valor de los contenidos multimedia diferenciados.
Facebook y Google: beneficiarios del incremento de publicidad en Internet.
TE Connectivity (ingeniería electrónica): se beneficia del rápido crecimiento de los componentes electrónicos para coches en áreas como la seguridad, la información y el entretenimiento, el ahorro de combustible y el control de las emisiones.
En general, una perspectiva positiva para los gestores activos
En conclusión, hay una serie de razones para ser optimistas sobre las perspectivas para la renta variable, incluyendo el hecho de que aunque las valoraciones han subido no son elevadas en términos históricos. Además, los retornos de efectivo a los accionistas ofrecen soporte. Sin embargo, Threadneedle también está viendo una creciente divergencia en la evolución de la economía de cada país y el auge del nacionalismo y la inestabilidad geopolítica. Para la administradora de activos, esto pone de relieve la necesidad de un enfoque activo para la selección de valores, mientras que las perspectivas de bajo crecimiento económico en los próximos años respaldan su foco de atención en las empresas que están bien posicionadas para aprovechar las tendencias de crecimiento permanente.
Foto: Luis Sandoval, Flickr, Creative Commons. ¿Cuánto dinero ha salido de Bestinver, Fidelity y Santander tras la marcha de sus gestores estrella?
El movimiento de gestores españoles ha tenido consecuencia en sus fondos. Según Morningstar, ha salido capital de los distintos fondos afectados por este pequeño tsunami en la industria de gestión de activos en España, con la excepción de Mutuactivos.
De Bestinver estiman que han salido ya en total más de 2.000 millones de euros de los fondos de inversión y fondos de pensiones (sin tener en cuenta mandatos institucionales aparte del de Crèdit Andorrà), tras la salida de Paramés. Morningstar rebajó el rating de sus fondos, en todos los casos de Gold a Neutral.
Del Fidelity Iberia han salido unos 378 millones, es decir un 25% del tamaño que tenía el fondo anteriormente, tras la marcha de Firmino Morgado. Morningstar puso bajo revisión los fondos Fidelity Iberia y Fidelity European Aggressive y tras una completa revisión rebajó el rating del primero de Silver a Neutral y reafirmó el Neutral del segundo.
Por su parte, de Santander Acciones Españolas los inversores han retirado unos 142 millones de euros, tras la marcha de Iván Martín, si bien parte de esto ha ido a parar al fondo cuasi-indexado de renta variable española de la casa, el Santander RV España Bolsa. De nuevo, Morningstar rebajó el rating del fondo de Martín de Bronze a Neutral. “Relacionado con este evento, también en octubre José María Díaz Vallejo dejó Aviva Gestión para unirse al nuevo proyecto de Martín, Magallanes Value Investors, y por tanto el fondo que gestionaba Aviva Espabolsa está en estos momentos bajó revisión por parte de Morningstar”, recuerdan en la firma de análisis.
Por último, en el Mutuafondo España no vieron salidas netas de dinero desde el anuncio de la marcha de Ricardo Cañete sino que, por el contrario, el fondo ha tenido entradas netas durante este período. Tras poner el fondo bajo revisión, los analistas Morningstar revisaron la opinión sobre este fondo, y reasignaron a Mutuafondo España el rating Neutral.
La presidenta de Grupo Santander, Ana Patricia Botinm y Marcos Martínez, presidente de Santander México. . Santander amplía a 10.000 millones su fondo para proyectos de infraestructura en México
La presidenta de Grupo Santander, Ana Patricia Botín, ha subrayado que el grupo tiene una confianza absoluta en México y en su futuro, y por ello “tenemos muy claro que debemos seguir creciendo en y con el país”.
En su primera visita a México como presidenta de Grupo Santander, Botín sostuvo encuentros con el presidente de la República, Enrique Peña Nieto; el secretario de Hacienda y Crédito Público, Luis Videgaray; y el gobernador del Banco de México, Agustín Carstens. Además se reunió con emprendedores Pyme de todo el país, con un grupo de los principales empresarios de la nación, y con más de 3.500 empleados de la institución mediante enlace remoto con todas las oficinas corporativas a nivel nacional.
Durante su visita subrayó que desde la década de los 90, cuando Santander Investment llegó a México, el banco ha sido parte de la ola modernizadora de la economía, pero que hoy, con las reformas que se han concretado, “México se encuentra nuevamente frente al umbral de una gran transformación”, donde Santander mantendrá su firme decisión de aprovechar las oportunidades de crecimiento que se presenten. En este contexto, enfatizó que Santander México es una pieza clave y estratégica para Grupo Santander.
Como parte de este compromiso permanente con México, Botín anunció a las autoridades mexicanas un fondo por más de 130.000 millones de pesos (10.000 millones de dólares) que está disponible para financiar proyectos de inversión en infraestructura relacionados con las ambiciosas reformas estructurales que están en proceso de implementación en el país. Esto significa duplicar los recursos anunciados en agosto pasado, con lo que Santander se consolida como el banco de la infraestructura en México.
Asimismo, ante empresarios Pyme de todo el país, destacó que México representa para Santander una historia de éxito en atención a este segmento, lo que ha permitido que en los últimos cinco años el banco haya casi quintuplicado el monto de financiamiento dirigido a Pymes mexicanas, creciendo a un ritmo anual promedio de 37%, con una oferta integrada, que va más allá de lo financiero, experiencia que se está replicando en los demás países con presencia del Grupo. En este contexto, Ana Botín subrayó el compromiso de duplicar la cartera de financiamiento a pymes en los próximos tres años, incrementándola en más de 60.000 millones de pesos (5.000 millones dólares) hasta un monto de más de 120.000 millones de pesos y mantener así el liderazgo en este sector tan trascendente.
Santander México mantiene un sólido ritmo de crecimiento para consolidarse como uno de los principales grupos financieros del país. Con una inversión de más de 1.500 millones de pesos, está por concluir su proyecto más ambicioso de expansión en los últimos diez años, que significa un incremento de cerca de 20% en su red de sucursales, para sumar 200 nuevos puntos de atención en todo México. Asimismo, la adquisición de las carteras hipotecarias de GE Money e ING, así como la reciente compra de una cartera de crédito al consumo de alrededor de 4 mil millones de pesos a Scotiabank, representan señales claras de la estrategia ambiciosa que se tiene para el banco en el país.
Al reunirse con colaboradores, la presidenta de Grupo Santander anunció que está impulsando una transformación interna del banco para establecer una nueva relación con los clientes basada en tres conceptos: sencillo, para que todo sea fácil y ahorre tiempo y trámites al cliente; personal, para contar con una relación cercana que se anticipe a las necesidades del cliente; y justo, para que la transparencia y la confianza sea la base de dicha relación.
Ana Patricia Botín, cercana a México desde hace más de 25 años cuando inició Santander Investment y posteriormente como líder en las adquisiciones de Banco Mexicano y Banca Serfín, antecedentes de lo que hoy es Grupo Financiero Santander México, reiteró que el banco tiene grandes expectativas de largo plazo en el país con una apuesta que se mantiene firme, y donde rubros como las pymes, hipotecas, y rentas altas, entre otros, continuarán siendo estratégicos.
. ING IM Hires Convertible Bond Team from Avoca Capital
ING Investment Management ha confirmado la contratación de Tarek Saber y Jasper van Ingen para desarrollar su división de bonos convertibles. Ambos llegaron a la firma en noviembre desde Avoca Convertible Bond Partners LLP, división de Avoca Capital recientemente adquirida por la empresa de private equity KKR.
Saber y Jasper desempeñarán, desde su sede en Londres, los cargos de manager del equipo de inversiones en Bonos Convertibles y senior portfolio manager de Bonos Convertibles, respectivamente.
Con anterioridad, ambos trabajaban en la estrategia Avoca Convertible Select Global Fund, que fue lanzada en abril de 2012.
Hans Stoter, CIO de ING IM, afirmó que la contratación llega en un momento de alta demanda por parte de los inversores de estrategias que puedan ofrecer rentabilidad pero con un bajo nivel de volatilidad. “Las estrategias de bonos convertibles cuadran muy bien con este contexto y proporcionan un excelente complemento a los productos que ya ofrecemos”, explica Stoter.
Saber acumula más de 27 años de experiencia en los mercados de bonos convertibles, incluyendo períodos como director mundial de bonos convertibles de HSBC Investment Bank, y director de la estrategia europea de bonos convertibles de Schroder Securities. Por su parte, Van Ingen tiene 10 años de experiencia con esta clase de activos.
. Luz verde a Magallanes Value Investors: la gestora de Iván Martín ya está registrada en la CNMV
Luz verde definitiva. Tras meses de proyectos, planes, aprobaciones y gestiones varias en la CNMV, el Registro Mercantil y el Ministerio de Economía, la gestora de Iván Martín y Blanca Hernández ya es una realidad. Magallanes Value Investors ha visto la luz y ya es, oficialmente, una sociedad gestora de IIC registrada en la CNMV.
Según confirma la gestora a Funds Society, ya ha concluido los trámites y la gestora ya está en marcha. Eso sí, en proceso de registro de los dos fondos con los que nace: un fondo de renta variable española y otro de bolsa europea -a semejanza de los que Martín gestionaba para Santander AM y previamente, para Aviva Gestión-, con los que el gestor iniciará su actividad.
El equipo inicial de Magallanes Value Investors arranca con siete profesionales, incluidos los dos socios (Iván Martín y Blanca Hernández): Blanca Hernández como consejera delegada; Mercedes Azpíroz como responsable de la Relación con Inversores -como adelantó Funds Society-; dos personas en el equipo de operaciones financieras -Mónica Delclaux, directora financiera, e Isabel Garteiz Castellanos, directora de Administración-; dos gestores, Iván Martín -también director de Inversiones- y José María Díaz Vallejo, este último incorporado recientemente desde Aviva y que asume el cargo de director de Análisis; y Miguel Ballesteros, que dará apoyo a Martín y Díaz Vallejo como analista junior.
. Roger Bootz, nuevo responsable de distribución de productos de inversión pasiva de Deutsche AWM
Roger Bootz ha sido nombrado responsable de distribución de productos de inversión pasiva de Deutsche Asset & Wealth Management (Deutsche AWM) en Europa, Oriente Medio y África (EMEA). Bootz, que hasta el momento ocupaba el cargo de responsable de ETF Capital Markets para Europa en UBS, gestionará desde su nuevo puesto la distribución de los ETF db X-trackers por medio de gestores de activos, bancos directos, asesores financieros y pools intermediarios.
Desde la sede de la entidad en Fráncfort, Bootz, de 42 años, reportará a Simon Klein, responsable de Ventas de ETP & Institutional Mandates de Deutsche AWM en EMEA y Asia.
“Roger Bootz tiene una amplia experiencia en ETFs y una extensa red de contactos internacional en el área de inversión pasiva. Estamos encantados de que un reputado experto en este sector se una a nosotros para impulsar la distribución”, comentó Klein. “El contacto continuo con los intermediarios financieros es imprescindible para dirigir con éxito el espíritu competitivo de Deutsche AWM en el segmento dinámico de los ETFs”.
Graduado en Administración de Empresas y con estudios de banca y finanzas por la Universidad de Ciencias Aplicadas de Zúrich, Bootz proviene de UBS, donde ocupaba el cargo de responsable de ETF Capital Markets para Europa. Entre 2006 y 2012, trabajó como responsable de Lyxor ETFs para Societé Générale en Suiza; mientras que desde 1999 hasta 2006 fue director regional de STOXX Ltd./Dow Jones Indexes. Su incorporación a Deutsche AWM se hizo efectiva el pasado 1 de diciembre.
Foto: Mike Mozart. ¿Dónde están ahora las oportunidades en la bolsa estadounidense?
Salvo por la corrección vista a principios de octubre, en el último trimestre el S&P 500 no ha dejado de dar satisfacciones a los inversores de las bolsas estadounidenses. Alegrías que vienen a sumarse a las vividas este 2014. El índice acumula una subida de en torno al 11% respaldado por la mejoría de los indicadores adelantados en el mercado laboral y en el de la vivienda y ha roto sus niveles máximos al menos 4 veces en lo que va de año.
Un contexto en el que las valoraciones se están acercando a niveles más neutrales. Sin embargo, Ángel Agudo, portfolio manager de la estrategia de renta variable norteamericana de Fidelity WI, está convencido de que aún existen oportunidades en el mercado y de que centrarse en los negocios infravalorados seguirá teniendo como resultado unas rentabilidades acumuladas superiores a las del índice.
“Las empresas estadounidenses están usando sus balances saneados para aumentar los dividendos y las recompras de acciones, elevar la inversión empresarial desde los bajos niveles actuales y embarcarse en operaciones corporativas, que están regresando al mercado estadounidense tras varios años de recortes de costes”, explica.
Sectores con valor
Desde su punto de vista, uno de los sectores que más podría beneficiarse de la reciente tendencia al alza de las operaciones de fusión y adquisición es el de salud. Lo mismo ocurre con el de tecnologías de la información. “Los dos sectores reúnen valoraciones atractivas y potencial de crecimiento de los beneficios sobre una base de innovación y cambios estructurales”, afirma Agudo.
Como ejemplo, el portfolio manager de Fidelity WI cita WellPoint o Cigna. Dos compañías de seguros médicos con valoraciones atractivas que probablemente se beneficien de las reformas sanitarias en Estados Unidos. Dentro del sector tecnológico, Agudo se decanta para su estrategia por empresas tecnológicas «tradicionales» como Microsoft y Oracle. “Dos operadores consolidados cuyo potencial para beneficiarse de las nuevas tecnologías está subestimado y que tienen bases de clientes sólidas”, argumenta.
También suele preferir empresas que han pasado por periodos de mal comportamiento en bolsa y cuya recuperación, desde su punto de vista, no está suficientemente apreciada por el mercado. Agudo pone como ejemplo a la cadena de electrónica de consumo y equipamiento para pequeñas oficinas Best Buy, que este año sufrió espectaculares caídas en bolsa conforme fue desgranado sus resultados. “La empresa ha tenido dificultades por el descenso de su cuota de mercado, una estrategia en Internet ineficaz (sobre todo comparada con Amazon) y una escasa diversificación geográfica. Estos factores se han traducido en unos beneficios decepcionantes”, recuerda Agudo.
Sus principales puntos a favor son su posición de caja neta y su precio comparado con su cotización histórica y su competencia. “Creo que 19 dólares es un suelo bajista realista, atendiendo al grado de reducción de las ventas y los márgenes de beneficios que experimentó Best Buy durante la recesión. Tras reunirme con su director financiero, considero que la dirección de la empresa ha tomado conciencia de que tienen un problema. Están aplicando una nueva estrategia y tomando decisiones audaces y difíciles. Están mejorando su canal electrónico, donde pueden robar cuota a Amazon, y las grandes empresas como Apple, Microsoft y Samsung siguen necesitando socios de distribución como Best Buy, para no depender íntegramente de Amazon”, dice.
. Petercam amplía su equipo en España con el fichaje de Víctor Asensi
Petercam Institutional Asset Management ha decido ampliar su equipo local en España con el fichaje de Víctor Asensi, que se une a la gestora como asistente de ventas. Con esta incorporación, Petercam reafirma su compromiso con el mercado español y con sus clientes, según explica la gestora en un comunicado.
Asensi, que apoyará al equipo local en las labores de venta, está graduado en Derecho y cuenta con un máster en Mercados Financieros por el Instituto de Estudios Bursátiles de Madrid. Asimismo, ha completado su formación académica en la London School of Economics y ha realizado diversas prácticas laborales en Londres en compañías como el banco de inversión australiano Macquarie, Barclays Corporate Banking o el Instituto Bloomberg.
Desde que en marzo de 2012 Petercam abriera oficina en España, la firma ha mostrado su compromiso con el mercado local y su intención de ofrecer un servicio que se adapte a las necesidades de sus clientes. Con la incorporación de Asensi reafirma esta vocación y el equipo de Petercam IAM en España queda formado por tres personas: Tomás Murillo, en calidad de responsable de ventas para España y Bélgica, Amparo Ruiz Campo, como country manager, y el propio Víctor Asensi, como asistente de ventas.
Amparo Ruiz Campo, country manager de Petercam Institutional Asset Management en España, ha señalado: “Estamos encantados con esta nueva incorporación que representa una muestra más de nuestro compromiso con este mercado. Nuestro objetivo sigue siendo fortalecer la presencia de la marca en España y principalmente ofrecer un servicio más cercano mediante la presencia local. Siempre ha formado parte de los valores de nuestra compañía atraer al mejor talento y el fichaje de Víctor Asensi se dirige en esta dirección”.
De los datos se desprende no solo que España es el segundo país que más crece del continente (con una subida en sus IIC armonizadas del 21,6%, solo por detrás de Noruega, donde éstas crecen casi un 30%) sino que ese crecimiento está muy por encima del de la industria europea en su conjunto, del 13,7% en los tres primeros trimestres del año. Italia le sigue muy de cerca, con un crecimiento del 21,5%.
Por volumen de activos, Luxemburgo mantiene el primer puesto, con una cuota del 33%, seguido de Irlanda (un 16%). El patrimonio de los diez primeros países –de los cuales España ocupa el octavo lugar- supone el 93% del total en Europa. Por tipo de IIC, las de renta variable representan el 36% del total, las de renta fija el 29%, las mixtas el 17% y las monetarias el 12%, según datos de la asociación.
Las suscripciones ayudaron a este crecimiento: Europa registró en el tercer trimestre de 2014 suscripciones netas por un importe de 129.964 millones de euros. Todas las categorías registraron flujos positivos, si bien destacaron las IIC mixtas y de renta fija (52.097 y 47.130 millones de euros respectivamente), algo que ayudó a la industria. En los tres primeros trimestres de 2014, las IIC europeas registran suscripciones netas por importe de 404.602 millones de euros, lo que supone casi un 130% más que el mismo período del año anterior (177.000 millones de euros).
Estados Unidos: menor crecimiento
Según datos de la ICI (Investment Company Institute), recogidos también por Inverco, el volumen de activos de las IIC en Estados Unidos, a 30 de septiembre de 2014, era de 12,3 billones de euros (15,5 billones de dólares), que supone en moneda local un incremento de patrimonio del 3,5% en los tres primeros trimestres de 2014, es decir, la cuarta parte del incremento experimentado por las UCITS europeas.
Por tipo de IIC, las de renta variable representan el 53% del total, las de renta fija el 22%, las mixtas el 9% y las monetarias el 16%.
En el tercer trimestre de 2014 se registraron suscripciones netas de 71.882 millones de dólares, con flujos netos ligeramente positivos en todas las categorías, destacando las entradas netas experimentadas por las IIC monetarias (43.720 millones de dólares), que obtuvieron el 61% de las suscripciones del período. No obstante, estas entradas no logran compensar las salidas producidas durante el resto del año, y las IIC monetarias estadounidenses finalizan septiembre con reembolsos acumulados superiores a los 110.000 millones de dólares.
En los nueve primeros meses de 2014, las suscripciones acumuladas por las IIC estadounidenses alcanzan los 126.469 millones de dólares, cifra muy inferior a la lograda por las IIC europeas (404.602 millones de euros).
