Recibiendo el premio (de izq. a dcha.), Santiago Mora, director general adjunto de Inversiones del Grupo Andbank y Josep Xavier Casanovas, Chief Risk Officer del Grupo Andbank
. Andbank gana el premio al mejor banco de Andorra por The Banker
Andbank ha sido elegida como la mejor entidad de Andorra por la prestigiosa revista británica The Banker, editada por el Grupo The Financial Times. La publicación ha reconocido, por segunda vez este año, los más de 80 años de experiencia en banca privada, su solvencia en la gestión de patrimonios, así como el crecimiento y la diversificación internacional del grupo.
Este premio, que se otorga anualmente a los mejores bancos de cada país, también confirma la sólida trayectoria de la entidad, que cuenta con uno de los ratios de liquidez y solvencia más altos del sector (67,52% y 22,75%, respectivamente, en octubre 2014) y un rating A-ratificado por Fitch en agosto de 2014. Es la primera vez que una entidad andorrana recibe tanto la distinción de mejor banco como el premio al mejor banco de banca privada (Best Global Private Bank 2014), recibido recientemente.
La creación de valor para el cliente, junto con la protección de su riqueza, han sido los pilares en los cuales se ha centrado la gestión del grupo, siempre siguiendo criterios de rentabilidad y excelencia. Andbank incrementó el volumen de activos bajo gestión hasta los 13.473 millones de euros en 2013, creciendo más de un 22%. Este incremento ha sido uno de los factores clave para recibir este galardón, que también destaca que Andbank se ha consolidado como el nuevo líder del sector en Andorra.
The Banker también ha resaltado que el crecimiento del grupo se ha desarrollado salvaguardando la rentabilidad en favor del cliente y de los accionistas. El Grupo Andbank cerró en 2013 con un beneficio neto de 64,1 millones de euros, cifra que supone un 13,3 % más que en el ejercicio de 2012. Este crecimiento se debe a la consolidación del modelo de banca privada y a la positiva evolución del negocio en las jurisdicciones internacionales.
En cuanto a las principales magnitudes de la cuenta de resultados, el margen ordinario ascendió a 194,6 millones de euros y el margen de explotación se incrementó hasta los 86,4 millones de euros, aumentando un 19,6 %. El beneficio antes de impuestos creció un 20,2 %, hasta los 71,3 millones de euros.
El premio pone de manifiesto la buena evolución del Grupo Andbank -que adquiere todavía más valor teniendo en cuenta el entorno económico-financiero vivido-, la inversión continuada en su crecimiento internacional y el refuerzo de las estructuras de control que el banco ha realizado a nivel central y en cada uno de los países en los que está presente.
El galardón supone un importante reconocimiento internacional, lo que motiva al banco a seguir trabajando para convertirse en una de las principales entidades de banca privada a nivel global.
En el último trimestre, el grupo continúa en la misma línea de crecimiento, aumentado sus activos bajo gestión de enero a octubre en más de 2.400 millones de euros (+17,8%), posicionándose como el líder de la plazatanto en activos bajo gestión ( en total 15.874 millones de euros) como en volumen de negocio (17.755 millones de euros de activos bajo gestión más inversión crediticia).
Mark Burgess, director de Inversiones de Threadneedle. Foto cedida. Threadneedle: "A medida que los perfiles de la inflación empeoren, la deuda pública podría tornarse más atractiva"
Mark Burgess, director de Inversiones de Threadneedle, repasa 2014 y adelanta sus previsiones para 2015. Si el año que termina estuvo marcado por las presiones deflacionistas, esta tendencia supondrá para el próximo ejercicio que los bancos centrales seguirán aplicando políticas acomodaticias y que las divergencias entre países aumentarán. Los activos de riesgo van a ser los más favorecidos, estima el CIO de la firma.
¿Puede Estados Unidos «ir por libre» en 2015?
En muchos sentidos, ésta es la pregunta más importante para el año próximo, porque sin EE.UU. el panorama de crecimiento mundial en 2015 no resulta especialmente alentador. Si Estados Unidos sigue yendo por su cuenta, cabe esperar que los activos estadounidenses —renta variable estadounidense, crédito estadounidense y el dólar— manifiesten una buena evolución.
¿Subirá la Fed los tipos de interés en un mundo desinflacionista?
Creemos que la Fed comenzará a normalizar su política el año que viene, si bien lo hará de forma bastante paulatina. Puede que el entorno de políticas monetarias general siga siendo muy acomodaticio. Hay una diferencia cualitativa entre la desinflación registrada en EE.UU. (impulsada por los menores precios de la energía y los alimentos, lo que ayuda al consumidor) con respecto a la debilidad generalizada de los precios que vemos en otros lugares del mundo (y que en buena medida refleja la ausencia de una recuperación económica importante y la consecuente debilidad de la demanda).
¿En qué momento vuelven a resultar atractivos los rendimientos de la deuda pública?
Muchos participantes del mercado han mantenido —y siguen manteniendo— una duración corta en la deuda pública. Sin embargo, a medida que los perfiles de la inflación empeoren, la deuda pública podría tornarse más atractiva debido a la sed de ingresos en todo el mundo. Un rendimiento nominal del 2,5% podría parecer una propuesta mucho más interesante con una inflación de entre el 0% y el 1% y unos tipos de interés todavía próximos a cero.
En un mundo de baja inflación, bajo crecimiento y bajos tipos de interés, ¿cuáles son los activos más atractivos?
Los inmuebles comerciales constituyen uno de los beneficiarios más evidentes de este tema. La demanda institucional de ingresos probablemente se mantenga sólida, lo que debería favorecer a los mercados de crédito de todo el mundo. Sin embargo, el periodo que hemos estado viendo de altas rentabilidades en el crédito ha llegado a su fin. No se trata de una opinión, sino de matemáticas. (En otras palabras, el nivel inicial de los rendimientos y los diferenciales de crédito hoy en día no permitirían que se repitiesen las abultadas rentabilidades del pasado.)
A largo plazo, atendiendo al nivel actual de las valoraciones, ¿el efecto compuesto de los ingresos por dividendos reinvertidos superará a los bonos?
En un mundo de baja rentabilidad, los inversores necesitan contar con el poder compuesto. Con el tiempo, las empresas de buena calidad aumentarán sus dividendos y los inversores podrán reinvertir esos ingresos cada vez mayores con el propósito de catapultar sus rentabilidades. Llevamos mucho tiempo defendiendo la reinversión de los ingresos como principal factor de la rentabilidad total en mercados como el Reino Unido y no vemos ninguna razón por la que los inversores a largo plazo debieran dejar de reinvertir sus ingresos en 2015, especialmente en un mundo en el que el crecimiento sigue siendo esquivo.
¿Habrá oportunidades en los mercados emergentes?
Puede que la diferenciación de países cobre bastante relevancia; el año 2014 ha servido nuevamente para recordarnos (si es que hacía falta) que los mercados emergentes mundiales no deberían considerarse un bloque homogéneo. Si vemos país por país habrá buenas oportunidades, ya que algunas naciones se esfuerzan por reformar sus economías, aunque otras tratan de perseverar con modelos de crecimiento que no funcionan. La transición hacia un crecimiento más lento y sostenible en China debería representar un factor positivo a largo plazo, y las valoraciones de los mercados emergentes mundiales revisten atractivo comparadas con los mercados de renta variable desarrollados. Sin embargo, observamos que la fortaleza del dólar ha sido históricamente un obstáculo para esta clase de activos.
¿Cuáles serán los principales riesgos?
La deflación sería muy perjudicial dado el volumen de la deuda pública de los países desarrollados. La volatilidad de las divisas constituye otro riesgo que cabe tener en cuenta, ya que Japón continúa con la expansión cuantitativa y el BCE adopta una postura más acomodaticia, manteniendo como opción para 2015 una expansión cuantitativa soberana total además de las medidas de estímulo anunciadas recientemente.
Photo: Roland zh. Vontobel Asset Management Sharpens Positioning to Achieve Further Global Growth
Vontobel Asset Management, que actualmente forma parte de Bank Vontobel AG, será dirigida a partir de ahora como una entidad jurídica independiente y como subsidiaria de Vontobel Holding AG en el futuro. Este realineamiento estratégico está dirigido a formar la base para un mayor crecimiento en el mercado global de gestión de activos, informó la gestora en un comunicado.
La creación de una entidad jurídica independiente está en línea con la estrategia de operación internacional de Vontobel Asset Management. En este sentido, la gestora suiza subraya que la independencia de los gestores de activos es un asunto considerado de gran importancia en la mayoría de los mercados de gestión de activos y es una selección de criterio clave que aplican los consultores y clientes internacionales. Vontobel, con sede en Zúrich, cuenta con banca de inversión, banca privada y gestión de activos.
“Nada cambia en términos de estrategia” y este movimiento tampoco es “precursor de la escisión de la unidad de gestión de activos”, de acuerdo a Rebeca García, portavoz del banco consultada por Bloomberg.
De acuerdo a García, la nueva estructura legal permitirá a analistas y consultores de inversión hacer evaluaciones más claras de la gestora. “Actualmente, los riesgos vinculados a otros negocios de Vontobel pueden extenderse a estas evaluaciones”, subrayó.
Para la firma, este realineamiento pone de relieve la estrategia de crecimiento internacional perseguido por Vontobel Asset Management, «una eficiente y moderna estructura organizativa que toma en cuenta la competencia global».
La nueva compañía operará bajo el nombre de Vontobel Asset Management AG. La transformación de la división del negocio en una entidad jurídica independiente está sujeta a la aprobación de la autoridad regulatoria suiza FINMA (Swiss Financial Market Supervisory Authority) y de los accionistas de Vontobel, que celebrará su próxima Junta General de Accionistas el próximo 29 de abril.
La gestora gestiona 72.100 millones de francos suizos (74.300 millones de dólares) con cifras correspondientes a 30 de junio de 2014.
Foto: Dietmar Rabich. América Latina experimentará un impulso en 2015 generado por las reformas
De acuerdo con el administrador de activos PineBridge Investments, la economía global experimentará alzas de las tasas de interés y rendimientos en el próximo año, con expectativas de un sólido desempeño de capitales y del dólar estadounidense, además de un incremento en el PIB estadounidense por encima del 3% en 2015. Asimismo, la gestora espera que las reformas económicas en mercados emergentes y la normalización de la política monetaria sean las tendencias dominantes en el entorno macroeconómico global.
En su informe anual de Perspectivas de Inversión denominado «Caminos Divergentes: Invirtiendo en un Mundo de Economías Fuera de Sincronía», PineBridge Investments también destacó la visión de su equipo de asignación de activos, el cual prevé que Japón, México y la India mostrarán un fuerte desempeño en 2015. Otras opciones de inversión atractivas incluyen el dólar estadounidense, el mercado maderero y los créditos directos a medianas empresas.
Markus Schomer, economista jefe de PineBridge Investments, considera que la política monetaria y las reformas económicas no son los únicos dos pilares macroeconómicos de las perspectivas económicas para 2015, sino que también se espera que ambos influyan en el desempeño económico y de los mercados en los próximos años. Se espera que las reformas sean un diferenciador clave en América Latina, por lo que PineBridge prevé que aquellos políticos que «demuestren compromiso» apoyando las reformas económicas, ganarán las próximas elecciones.
«El caso de México es particularmente interesante; uno de los pilares clave de su reforma es la apertura del sector energético del país a la inversión extranjera«, declara Schomer. «Se espera que esto aumente la producción petrolera de manera significativa en los próximos años. Como resultado, prevemos una mejora continua en el crecimiento potencial de la economía mexicana. Para 2015, proyectamos una mejora en su crecimiento del 3% y esperamos una mayor aceleración para finales de 2016».
Alejandro Rodríguez, director de PineBridge México, también comentó: «Los mercados privados en México continuarán presentando oportunidades interesantes de inversión en 2015. La necesidad tanto del capital privado, como del crédito privado para las medianas empresas en este país es enorme, y estas clases de activos se encuentran generalmente menos correlacionados a la volatilidad que pueden llegar a experimentar algunos instrumentos que cotizan en bolsa durante el próximo año».
«Nos atraen aquellos mercados en donde se están llevando a cabo reformas económicas, especialmente la India y México», señala PineBridge en su informe anual. «También buscamos mercados donde exista una mejora en la estabilidad política y un crecimiento atractivo y real del PIB, que le proporcionen a los consumidores y empresas la posibilidad de ampliar sus horizontes de gasto. Además de la India y México, esta lista incluye Indonesia, China, Malasia, Filipinas, Turquía, Polonia y Colombia».
«Las reformas serán un factor clave en el 2015, sin embargo, no todas han sido creadas en condiciones iguales por lo que el período de implementación puede llegar a generar todo un nuevo grupo de economías ganadoras y perdedoras. Nuestra presencia local en Chile y México será un diferenciador clave para evitar estos escollos y aprovechar las oportunidades que se vayan generando», señaló Stacy Steimel, directora general para América Latina de la oficina de PineBridge en Santiago de Chile.
Foto: Vacation, Flickr, Creative Commons. Los partícipes de planes de pensiones buscan opciones más rentables dentro de la misma gestora
Las movilizaciones realizadas entre planes de pensiones españoles en los tres primeros trimestres de 2014 han sido de 8.614,2 millones de euros, un 32% superior al del mismo período del 2013, con una muestra del 91% del patrimonio del sistema individual y referida a 41 entidades gestoras de fondos de pensiones, según informa Inverco.
Dicho importe representa el 14,2% del patrimonio medio anual de los planes individuales.
El 77% de las movilizaciones de 2014 (es decir, tres de cada cuatro euros movilizados) se han realizado entre planes de la misma gestora (movilizaciones internas), mientras que el 23% restante se debe a traspasos entre planes de diferentes gestoras (externas). En el mismo período del año anterior, los traspasos internos representaron el 60% del total de movilizaciones.
Una de las razones de ese aumento de las movilizaciones internas, según comentan algunas entidades a Funds Society, es el deseo de los partícipes de moverse hacia planes más rentables, ante la caída de los tipos de interés y de las rentabilidades de los planes de renta fija, principalmente. Y también han aumentado los movimientos ante los vencimientos de algunos planes garantizados.
Capital desde PPA a PPI
Tras el cambio de tendencia observado el año 2013, donde disminuyeron sustancialmente las movilizaciones a PPA desde planes de pensiones y en simultáneo aumentaron los traspasos a planes desde PPA, 2014 se configura como el año de cambio de signo en el flujo neto entre ambos productos.
De hecho, hasta septiembre 2014, los planes de pensiones se anotan un flujoneto de 374 millones de euros. Durante 2014 se ha observado un incremento en los flujos hacia planes (PPI) desde PPA, y una importante ralentización de los flujos de planes de pensiones hacia PPA.
Menos rescates por supuestos especiales
La estimación del volumen de prestaciones satisfechas por supuestos especiales de liquidez (enfermedad grave y desempleo de larga duración) hasta septiembre 2014 y con una muestra del 91% del patrimonio del sistema individual, alcanza la cifra de 363,6 millones de euros, lo que supone un 5% menos que en el mismo período del año anterior.
Jaime Gortázar ya forma parte de BrightGate Capital, gestora española que ofrece vehículos de gestión tradicionales y alternativos. Foto cedida. Jaime Gortázar se incorpora como socio a BrightGate Capital
Jaime Gortázar se ha incorporado recientemente al equipo de BrightGate Capital, gestora española que ofrece vehículos de gestión tradicionales y alternativos, según ha confirmado la compañía a Funds Society.
En concreto, Gortázar centrará su actividad dentro de las áreas de Gestión e Inversiones y Desarrollo de Negocio, donde se pretente dar un renovado impulso a la distribución, y desarrollar un área de asesoramiento institucional-patrimonial. “Creemos firmemente que la combinación Gestión-Distribución-Asesoramiento representa una herramienta única, excepcional y hasta necesaria para poder añadir el valor que inversores y socios exigen hoy en día», comentan desde BrightGate.
Antes de unirse a BrightGate, Jaime trabajó en distintas áreas de Banca de Inversión de multinacionales financieras de primer nivel como Merrill Lynch (M&A), UBS Warburg (Equity Research) y Citigroup (Equity Research). Como analista, ha obtenido reconocimiento internacional, siendo nominado «Mejor Analista de Bolsa Española» en varias ocasiones, y llevando a su equipo al «Top 3» durante casi una década (Extel & Institutional Investor).
En 2011 fundó Dicania Investment Partners AV, agencia de valores dedicada a la distribución de fondos internacionales para el mercado ibérico -y que hasta hace poco ha venido representando a Capital Group, gestora que, con 1,1 billones de dólares en activos, es una de las más grandes del mundo-. Gortázar es licenciado en Económicas y Empresariales por la Universidad Pontificia Comillas (ICADE).
BrightGate Capital es una SGIIC registrada en España en diciembre de 2008, que cuenta con un equipo de profesionales con mas de 20 años de experiencia en el sector financiero. Buscan proporcionar a su base de clientes privados e institucionales soluciones alternativas para abordar de forma efectiva los cambios de tendencia macroeconómicos y de los mercados.
A través de su estrategia de inversión libre de retorno absoluto (creada en abril 2009), proporcionan un producto bajo legislación española que engloba el estilo de inversión de Permal Asset Management, una de las mayores y más antiguas firmas independientes de gestión flexible a nivel global. Y a través de su estrategia en renta fija con filosofía Buy&Hold (comprar y mantener a cinco años), aportan un estilo de gestión estable y rentable en el difícil y cambiante mundo de la renta fija.
El equipo de gestión e inversiones está formado por Bertrand de Montauzon y Jacobo Arteaga (cofundadores de BrighGate) y, recientemente, Jaime Gortázar.
Foto: AlbertoCarrasco, Flickr, Creative Commons. Cortal Consors España se convierte en BNP Paribas Personal Investors
¿Sabes comprar y vender acciones? El IEB busca a los futuros brokers de Bolsa entre los alumnos de 2º de Bachillerato de toda España. ‘El juego de la Bolsa’, un concurso organizado en colaboración con Renta 4 Banco, quiere poner a prueba los conocimientos financieros y el talento de los más jóvenes, que tendrán que invertir en valores del mercado continuo español durante seis semanas. Pueden participar alumnos de 2º de Bachillerato de cualquier colegio o instituto de España.
El primer clasificado obtendrá una beca del 100% para cursar el primer curso de una Doble Titulación en el IEB (Grado en Derecho + Máster en Bolsa y Mercados o Grado en ADE + Máster en Bolsa y Mercados) y un tablet-PC; el segundo, una beca del 50% y un smartphone; y el tercero, una beca del 25%.
El IEB ha puesto en marcha este concurso con el objetivo de promover la cultura financiera entre los más jóvenes. Durante las seis semanas, los participantes contarán con conferencias online de los profesores del IEB, que les explicarán las reglas básicas del funcionamiento de los mercados y les ayudarán a aclarar sus dudas.
Inscripciones y participación en el concurso en este link.
Foto: Simon Cunningham. ¿Colapso en la renta variable?
La Reserva Federal estadounidense es blanco de las críticas siempre, sin importar lo que haga. Ha sido ampliamente criticada por flexibilizar mucho la política monetaria y por crear burbujas en todas partes. En pocas palabras, dicen, sus decisiones no están funcionando. Pero si lo hacen, entonces de lo que se habla es de que ese apoyo artificial a la economía tiene que ser eliminado y de que, de lo contrario, la Fed va a desencadenar un colapso del mercado.
Sospecho, sin embargo, que la acusación de ‘dinero fácil’ contra la Fed – y la conclusión de que los precios de la renta variable caerán sin sus esfuerzos para mantener bajos los tipos de interés- podría ser errónea. Estas son mis razones:
Tipos de interés bajos
Ahora que su inusual programa de compra de bonos -conocido como QE- ha terminado, la Fed está dando a entender que se dispone a subir lentamente los tipos de interés a lo largo de 2015. Comparando con cualquier ciclo anterior, los tipos son bajos y los tipos reales, o la rentabilidad de los valores del Tesoro menos la inflación, son anormalmente bajos, especialmente cuando se contrasta con las mejores tasas de crecimiento de la economía estadounidense.
La Fed ya ha señalado su intención de dejar que los tipos suban, y el mercado de renta variable ha continuado con su senda alcista. Las subidas de los tipos de interés, sobre todo las provocadas por la Fed, históricamente han sido recibidas con repuntes de las bolsas, no con caídas. ¿Por qué? Porque este tipo de decisiones por parte del banco central de Estados Unidos tienden a adoptarse cuando la actividad económica se está expandiendo y los mercados dan la bienvenida a un crecimiento sostenible. Además, los ratios PER a menudo suben, no caen, en largos periodos de alzas de tipos.
Gasto e intereses de la deuda
La deuda neta en los libros de muchas compañías del índice S&P 500 es mucho más baja que la registrada en los picos de los tres ciclos anteriores, si nos fijamos en el cash flow. Por lo tanto, un aumento de los tipos no tendrá el mismo impacto negativo sobre los beneficios que en los ciclos anteriores.
Además, los consumidores de Estados Unidos -que compran la mayor parte de los bienes y servicios producidos por las empresas de consumo que cotizan en bolsa- tienen menos deuda en relación con su renta disponible que en otros ciclos. Por lo que no van a tener que frenar tanto el gasto para poder pagar los costes de la deuda, que serán más altos.
Desequilibrio entre la oferta y la demanda
El mundo puede estar inundado de deuda pública de todo tipo, pero también está inundado de ahorros y cuentas que buscan seguridad. Se han acumulado grandes reservas en los mercados emergentes, en los países exportadores y en los fondos de pensiones. Estas enormes cantidades de dinero -que representan alrededor del 28% del PIB mundial- están denominadas mayoritariamente en dólares y tienen como objetivo principal comprar renta fija con calificación de triple A.
Sin embargo, la oferta de este tipo de deuda ha ido menguando a medida que las agencias de rating han ido rebajando las calificaciones crediticias de muchos países. Y Estados Unidos, el mayor proveedor del mundo de nueva deuda, ha encadenado déficits públicos más pequeños y por lo tanto tiene menos necesidad de pedir prestado. Con la oferta de bonos con buena calificación en plena contracción, y la demanda de ellos creciendo, este desequilibrio tiende a subir los precios de los bonos al tiempo que rebaja su rentabilidad, lo que también pone un límite a lo altos que podrían llegar a ser los tipos estadounidenses cuando es el mercado, y no la Fed, quien determina los tipos.
Conclusión
Mi primera conclusión es que si el mercado de renta variable se hubiera vuelto vulnerable a un colapso cuando la Fed limitara este año el QE y lo estreche el próximo, lo habríamos visto ya. Después de todo, los mercados han estado tratando de anticipar qué es lo próximo. El incremento de tipos de la Fed no debería sorprender a ningún inversor que haya sabido todo este tiempo que los tipos no han estado en su nivel de equilibrio.
En segundo lugar, no creo en la afirmación de que hay una burbuja en las bolsas. Muchas medidas de valoración sugieren que el mercado está en un rango de valoración razonable. En tercer lugar, la inflación en todo el mundo es débil o está cayendo, lo que frena aún más el aumento de los tipos de interés.
Por último, la impresionante evolución de los beneficios del S&P 500 a finales de 2014 no da señales de disminuir. Creo que se están acumulando pruebas de que el impulso de la economía de Estados Unidos puede soportar mayores beneficios y tipos más altos.
Photo: Seattle Municipal Archives. Why are Americans so Pessimistic about the U.S. Economy?
Cinco años después de la gran crisis financiera y a pesar de las mejoras en el PIB y el mercado de trabajo, el público estadounidense aún parece oprimido por una nube de negatividad. Una reciente encuesta de PewResearch reveló que la mayoría de los estadounidenses todavía perciben la situación económica como mala o regular en el mejor de los casos (83%), un nivel todavía muy por debajo de la confianza antes de la crisis. Mike Temple, portfolio manager de la estrategia Dynamic Credit de Pioneer Investments, explica la razón de este pesimismo.
Muchos piensan que el cargamento de problemas aparentemente irresolubles –el coste y la calidad de la educación, la disparidad de ingresos y el desempleo estructural- está provocando una desaceleración más rápida en Estados Unidos y una posible repetición en el corto plazo de la gran crisis financiera que asoló las carteras de los inversores, dice este experto. “No negaremos que hay enormes desafíos por delante. Pero la dinámica y las tendencias a largo plazo están abriendo nuevas vías para innovación y para la industria, lo que podría marcar el comienzo de una era de crecimiento y prosperidad impresionante. Somos optimistas y creemos que es el momento de dejar atrás el miedo y la incertidumbre que ahora mismo está marcando el ánimo del público y explorar estas tendencias, sus efectos en la economía y sus implicaciones para los inversores”, afirma.
La raíz de los problemas: ¿Qué pasa con el mercado laboral?
Pioneer cree que la gran parte de este pesimismo tiene sus raíces en los desafíos a los que se enfrenta el mercado de trabajo. El gráfico adjunto, dicen los expertos de la firma, prueba que la tasa de recuperación del empleo, en las dos últimas recesiones, se ha reducido de forma dramática, lo que ha conducido al debate nacional de si el aumento del desempleo es estructural, es decir permanente, o meramente coyuntural.
La Reserva Federal considera que la historia del desempleo en Estados Unidos sigue siendo en gran medida cíclica, opina Temple. “Algunas voces de peso indican que hemos entrado en una era de «estancamiento» y necesitamos rebajar nuestras expectativas, creyendo que el problema del empleo es la evidencia de un malestar económico provocado por una época de menor innovación y viento en contra para la demografía. Estamos de acuerdo con el argumento del ‘estancamiento’, pero estamos convencidos de que el problema del empleo a largo plazo está ligado a la sustitución tecnológica de los trabajadores humanos”.
El ciclo de empleo débil empezó hace tiempo
El ciclo de empleo débil comenzó hace mucho tiempo con la desaceleración del crecimiento de la mano de obra disponible, debido, sobre todo, a tendencias seculares, que es la base del argumento del ‘estancamiento’, de la demografía. En esto se incluyen a la generación del baby-boom que le toca jubilarse, a la mano de obra femenina y a la inmigración, explica el portfolio manager de Pioneer Investments.
La «tasa de participación» (la proporción de la población en edad de trabajar que está realmente en el mercado de trabajo) ha estado en declive desde el año 2000, conforme se han ido jubilando más personas y dejan de formar parte de la fuerza laboral. Sin embargo, el factor clave es la población más joven y el sector más productivo de la fuerza de trabajo (jóvenes de 25 a 54 años). Este segmento debería haber sido el más resistente a las tendencias cíclicas y demográficas, pero claramente ha sufrido un revés.
De la deslocalización geográfica a la deslocalización tecnológica
Para Pioneer, la creciente competencia con China es una de las razones de la debilidad estructural del mercado de trabajo en Estados Unidos. La deslocalización de fábricas a otras zonas del mundo donde el trabajo es mucho más barato ha provocado la pérdida de puestos de trabajo en EE.UU. A pesar de perder 7.000.000 de empleos manufactureros en más de tres décadas y a pesar de que la fabricación ha disminuido como porcentaje del PIB (actualmente el 13%, por debajo de los máximos de los años 90), el tamaño total de la producción manufacturera siguió creciendo. Otros sectores importantes, como la construcción, la minería, y la información también han experimentado un descenso generalizado desde principios del siglo XXI.
“Sin embargo, durante este período de tiempo, la economía ha seguido creciendo. ¿Qué pasa? Creemos que la deslocalización laboral geográfica que tuvo lugar en el sector manufacturero durante los últimos 25 años ha enmascarado un fenómeno más amplio de deslocalización laboral tecnológica. Y es este último el que dará forma a la economía de Estados Unidos en la próxima década”, concluye Temple en su columna, la primera de tres que tratarán de analizar el contexto económico que atraviesa Estados Unidos.
Asset managers, pension funds, banks and insurers expect to be spending more on tax and regulatory-related change in 2015 and for some years beyond, according to a new poll by BNY Mellon.
The poll, conducted at BNY Mellon’s recent third annual Tax and Regulatory Forum in London, found that 71% of the almost 250 delegates attending the event expected to see higher costs in the coming year compared to 2014.
While at the start of the event only 41% felt tax and regulatory-related costs would increase in 2015 – and 5% expected to see spending decline – by the conclusion of the day’s programme, which explored some 20 tax and regulatory changes, the consensus among delegates had shifted significantly.
Key findings of the poll included:
UCITS V will be a key focus for providers and clients alike in 2015. 43% of delegates believe the cost of compliance will be higher than for the Alternative Investment Fund Managers Directive (AIFMD), with 29% saying it would be about the same or less.
As was the case with AIFMD, delegates were concerned about the proposed timing of upcoming regulatory changes and the potential for another bottleneck around compliance and approvals to materialise in Q1 2016.
At this stage 65% of delegates polled were undecided as to when they will implement the necessary changes mandated by UCITS V.
Questioned as to when they expect to see the current wave of regulatory change to materially recede, 38% of delegates said 2017, while 54% said never.
When asked about outcomes for investors, responses echoed findings from previous BNY Mellon surveys. 51% of delegates expected investors will see higher costs and less choice – but also better protection.
There was marked optimism – 82% of delegates – in that firms also see some opportunities arising from the current changes, with half of those respondents saying these opportunities would be material to their own business.
Asked to identify those opportunities, 38% said cost savings, while 24% cited new markets and new asset classes. Only 15% identified new product developments.
Paul North, head of product, Europe, Middle East and Asia at BNY Mellon, said: «There seems to be a consensus that the next two years will be the most demanding in terms of tax and regulatory work and costs. Despite this, we also note the continued optimism among asset managers when they consider their longer term prospects around, and ongoing interest in, reducing costs and maintaining the pace of product development.»
«The global trend towards tax transparency is at the heart of regulatory reform,» said Mariano Giralt, head of EMEA tax services at BNY Mellon. «The challenge for financial institutions is to keep pace with a host of new initiatives which include FATCA, the OECD’s Common Reporting Standard and potentially a Financial Transaction Tax which would cover 11 EU countries. These initiatives are adding significant compliance costs for financial institutions.»
