Photo: Moyan Brenn. Azimut Acquires 100% of AZ Global Portföy to Continue Its Growth Plans in Turkey
Azimut, una de las principales gestoras independientes de Italia, ha firmado esta semana un acuerdo de compra vinculante para adquirir la participación restante del 40% de AZ Global Portföy Yönetimi A.Ş. que le faltaba por comprar, convirtiéndose en su accionista exclusivo. Además, Azimut ha acordado la venta de su participación accionarial del 10% en Global Menkul Değerler A.Ş. al accionista mayoritario de GMD a precio de mercado.
El 7 de noviembre, AZ Global fue la primera compañía de manejo de activos independiente aprobada por la junta de Mercado de Capitales para operar bajo el nuevo marco regulatorio a partir de julio de 2014. Ahora, esta operación establece una sólida infraestructura para la gestión de activos de Turquía, que atesora buenas oportunidades de crecimiento tanto en términos de producción como de distribución, permitiendo a los managers comercializar directamente sus productos y servicios.
La compra permitirá a Azimut desarrollar sus planes en Turquía mediante la inversión en una plataforma de asesoramiento financiero integrado compuesta por las marcas de fondos locales y distribución AZ Global (que pasará a denominarse Azimut Portfoy Yönetimi AS) y AZ Notus, una sociedad de gestión discrecional de portfolios.
A la espera de la aprobación de las autoridades regulatorias, Azimut, a través de AZ International Holdings S.A., pagará un importe total de alrededor de 1,3 millones de euros.
Pietro Giuliani, presidente y CEO de Azimut Holding, comenta: «Seguimos creyendo en el potencial de Turquía y en las perspectivas de la firma local de gestión de activos, que está respaldada por un equipo de profesionales con talento y normas reguladoras fuertes. Desde nuestra primera joint venture en 2011, Azimut ha desarrollado una plataforma integrada que ha alcanzado una cuota de mercado del 21% entre los operadores independientes, también gracias al lanzamiento de dos fondos UCITS manejados y asesorados por nuestros colegas turcos. Estamos muy agradecidos a Global por los resultados que hemos logrado juntos y vamos a seguir cooperando en el futuro «.
Capital Strategies Partners, firma especializada en intermediación de fondos de inversión, tiene un acuerdo con AZ Fund Management para distribuir sus productos en Latinoamérica.
Victor Allende. Foto cedida.. Victor Allende, nuevo director corporativo de Banca Privada y Banca Personal de CaixaBank
Victor Allende, delegado general de Banca Privada y Banca Personal de la Territorial de Barcelona, ha asumido la dirección corporativa de Banca Privada y Banca Personal de CaixaBank, según ha anunciado la entidad en un comunicado.
El nuevo director corporativo de la entidad, licenciado en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad de Navarra y MBA por IESE, desempeñó varios cargos de responsabilidad en el sector privado antes de incorporarse a CaixaBank en 2008.
Nuevo director territorial de Madrid
Además, Juan Gandarias ha sido nombrado nuevo director territorial de CaixaBank en Madrid, en sustitución de Juan Carlos Gallego. Como máximo responsable de esta Dirección Territorial, Juan Gandarias gestionará la actividad de las 677 oficinas y los más de un millón doscientos mil clientes que tiene la entidad en esta comunidad autónoma.
Por su parte, el hasta ahora director territorial de CaixaBank en Madrid, Juan Carlos Gallego, ha sido nombrado director ejecutivo de Secretaría Técnica de Presidencia en Madrid.
Juan Gandarias comenzó su carrera profesional en el área de Banca Corporativa de Citibank. Posteriormente se incorporó a AB Asesores donde fue socio y miembro del Consejo de Administración, hasta que fue adquirida en 1999 por Morgan Stanley, donde se incorporó como Managing Director para pasar luego a ser Country Manager de Private Wealth Mangement para España y Portugal, y desde 2003, vicepresidente y co-consejero delegado de Morgan Stanley. En 2008 se incorporó a CaixaBank tras la compra de la división de banca privada de Morgan Stanley SV, SA en España.
Por su parte, Juan Carlos Gallego es licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales por la Universidad del País Vasco y Máster en Finanzas por la Universidad Autónoma de Madrid. Se incorporó a CaixaBank en 2008 después de ejercer como director comercial territorial de Banco Santander en Madrid y director territorial del Banco Central Hispano y Banco Santander en el País Vasco.
Foto: Álvaro Ibáñez, Flickr, Creative Commons. BBVA vende su 29,6% en el banco chino CIFH por 845 millones de euros
BBVA ha firmado un acuerdo para vender su participación del 29,68% en Citic International Financial Holdings (CIFH), a la entidad China Citic Bank (CNCB) -matriz de CIFH-. El importe de la operación asciende a 845 millones de euros.
Citic International Financial Holdings (CIFH) es la filial no cotizada con sede en Hong Kong de la entidad financiera China Citic Bank (CNCB). Tras la operación, CNCB pasará a tener el 100% de CIFH.
El precio de venta de esta participación del Citic International Financial Holdings (CIFH) es de 8.162 millones de dólares de Hong Kong, según indica BBVA en un comunicado a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).
La ejecución de este acuerdo de venta está sujeta a la obtención de las autorizaciones pertinentes, según indica BBVA, que prevé cerrar la operación en el segundo trimestre de 2015.
Banca mayorista en Asia
La actividad de banca mayorista de BBVA en Asia se desarrolla fundamentalmente desde la oficina de BBVA en Hong Kong. Además, BBVA tiene sucursales en Tokio, Singapur, Seúl y Taipei, así como oficinas de representación en Pekín, Shanghai, Bombay y Sydney.
Foto: Dafne Cholet. Así les fue a los hedge funds en noviembre
Los hedge funds registraron una rentabilidad positiva en noviembre, con una subida del 0,33% del índice HFRX Global Hedge Fund. Por segundo mes consecutivo, la estrategia de Futuros Gestionados fue la más rentable y casi todas las posiciones se movieron a su favor. Éste es el resumen del equipo de Man Group sobre la evolución del mercado de hedge funds el pasado mes de noviembre.
En términos más generales, las estrategias cuantitativas han obtenido mejores resultados últimamente que las estrategias discrecionales, y los gestores de Arbitraje Estadístico también han generado rentabilidades positivas. “Las estrategias discrecionales basadas en valoraciones fundamentales y los gestores de Crédito y Renta Variable long-short tuvieron un mes más difícil”, explican los expertos de la firma.
Sin ninguna duda, Futuros Gestionados fue la estrategia más destacada en noviembre, registrando rentabilidades elevadas en todas las clases de activos. El repunte de los instrumentos de renta fija en todas las regiones permitió la mayor contribución por clase de activo, y las posiciones en renta variable también realizaron una importante aportación positiva pese a la reducción de las exposiciones a causa de la volatilidad de octubre.
Una de las estrategias individuales más rentables, dice el informe de Man Group, fue la posición corta en crudo mantenida por prácticamente todos los gestores —en especial, la rápida caída del precio a finales de mes contribuyó positivamente. La mayor parte de las posiciones cambiaron muy poco a lo largo de noviembre. En Renta Fija, los gestores mantuvieron posiciones largas en todas las regiones mientras que en materias primas mantuvieron posiciones cortas en petróleo, pero las redujeron en materias primas agrícolas.
La exposición a Renta Variable aumentó en noviembre en todas las regiones al repuntar esta clase de activo, mientras que en divisas se mantuvieron las posiciones largas en dólar principalmente frente a euro y al yen. Los gestores Macro Discrecionales tuvieron un mes bastante tranquilo, pero generaron rentabilidades ligeramente positivas. En términos generales, noviembre fue una continuación de los temas recientes para los gestores centrados en mercados desarrollados, con posiciones largas en dólar y en renta variable de mercados desarrollados, si bien las posiciones cortas la parte corta de la curva de tipos de EE.UU. se han retirado por el momento.
Los mercados emergentes también estuvieron bastante tranquilos, lo que supone una estabilización sustancial tras la volatilidad de octubre, apunta Man Group. Una consecuencia de la fortaleza del dólar es la continua presión sobre algunas divisas de mercados emergentes, en particular de países exportadores de petróleo. Lo más importante en los mercados de materias primas fue la gran fluctuación del precio del crudo, pero, en términos de impacto directo sobre los gestores, su efecto realmente fue bastante limitado. Indirectamente, sin embargo, arrastró en su caída a todo el complejo de metales básicos, donde la concentración de posiciones es mayor.
Los gestores de hedge funds de Crédito tuvieron otro mes flojo. Sin embargo, fue menos dramático que octubre pues, en lugar de que los eventos idiosincrásicos generaran la mayor parte de la rentabilidad negativa, los diferenciales se ampliaron y la rentabilidad total del índice de high yield también fue negativa. A lo largo del mes, los gestores fueron extrayendo rentabilidad lentamente mientras los mercados de crédito bajaban. La incertidumbre en torno al calendario de subidas de tipos en EE.UU. parece estar afectando al mercado, que sigue cotizando dentro de un rango volátil. Los gestores con exposición al sector energético fueron los más castigados, ya que la caída del precio del petróleo provocó una venta indiscriminada de títulos relacionados con la energía. Actualmente es muy difícil generar alfa en el mercado high yield. Para aquellos con apetito por el riesgo y la liquidez, el carry ilíquido tal vez haya sido la mejor estrategia. El crédito estructurado registró otro mes ligeramente positivo.
Según el estudio de Man Group, en noviembre, los resultados de los gestores de renta variable long-short fueron en general planos pese a que los mercados de renta variable llegaron a nuevos máximos. La fluctuación del precio del petróleo creó un entorno caótico para la renta variable del sector energético, donde se ha plasmado una parte relativamente importante de las posiciones durante este año. En Europa, las posiciones cortas sufrieron un claro estrangulamiento en la primera mitad del mes. Los gestores estaban cortos en valores con un PER y cash flows previstos a más largo plazo. Cuando los tipos de interés repuntaron a lo largo del mes, el factor de descuento de esos ingresos se redujo, y las posiciones se movieron en contra de los gestores. En Europa, este efecto se sumó a los elevados flujos de salidas.
Noviembre fue ligeramente positivo para los gestores Event Driven. En general, los diferenciales de las operaciones se estrecharon, lo que significó que las asignaciones a arbitraje de fusiones fueron en general positivas, y no hubo ninguna ruptura de acuerdos importantes ni ampliación de los diferenciales de posiciones populares.
Según los primeros indicios, las rentabilidades de los gestores de Arbitraje Estadístico fueron desiguales en noviembre y el resultado podría ser plano en términos agregados. Parece que los gestores fundamentales han gestionado mejor el choque de la fluctuación del precio del petróleo que los gestores de orientación técnica, y es probable que sus resultados hayan sido marginalmente mejores. Asia sigue siendo la región más rentable, con rentabilidades positivas gracias a una amplia gama de factores.
Los traders de Valor Relativo de Asia centrados en la negociación del diferencial entre las acciones A y H en China tuvieron un noviembre sólido. El mes estuvo marcado por varios acontecimientos, incluyendo el anuncio de los tratamientos fiscales del plan, así como su lanzamiento el día 17. Los diferenciales en realidad se estrecharon ligeramente en las semanas anteriores, pero se ampliaron tras el lanzamiento. Las causas fueron diversas, pero parece que estuvieron principalmente impulsados por cierta recogida de beneficios de los arbitrajistas. En general, sin embargo, no fue más que una leve irregularidad su evolución, pues la decisión del Banco Popular de China de recortar los tipos de interés el día 24 dio lugar a un gran flujo de capital y a un fuerte repunte de los valores onshore y contracción del diferencial. En general, según avanzaba la negociación, los gestores fueron rotando desde las acciones con diferenciales más estrechos hacia cruces con descuentos más amplios. Algunos gestores han afirmado que el siguiente paso es la eliminación de la cuota y, a largo plazo, que China sea finalmente incluida en los índices MSCI, creen los expertos de Man Group.
En la foto Roque Calleja de BlackRock. Foto cedida. ¿Cuáles han sido los nombramientos más jugosos para los lectores de Funds Society en 2014?
Los cambios de trabajo, los fichajes y las salidas de profesionales del sector de wealth y asset management siempre levantan mucho interés entre nuestros lectores, aunque algunos de estos nombramientos pasan más desapercibidos no podemos esconder que hay otros que encienden la red y corren como la pólvora por el ciberespacio.
Por ello, no queremos cerrar el año sin contarles, de mayor a menor, cuales han sido los movimientos más jugosos para nuestros lectores y para ello hemos elaborado un top 10:
1.- Roque Calleja. El movimiento de Calleja dentro de BlackRock, quien en abril pasado se trasladaba desde las oficinas de la gestora en Nueva York a México como responsable de desarrollar y mantener la relación con inversionistas institucionales en México y Centroamérica, ha sido sin duda el nombramiento más leído en 2014 por nuestros lectores.
2.- Conchita Calderón. A corta distancia de Calleja se encuentra el nombramiento de Calderón como directora ejecutiva de Desarrollo de Nuevos Negocios de JP Morgan para México, un movimiento que se producía a principios de año. Calderón se incorporaba al equipo de JP Morgan desde Canepa Management, entidad que participa en el capital de la española Azora.
4.- Andbank anunciaba a principios de año la contratación de un equipo de profesionales en Bahamas liderado por Juan Iglesias, procedente de Julius Baer, como CEO de la entidad en Bahamas, y al que sumaban un nutrido grupo de profesionales como Daniel-Marc Brunner desde Credit Suisse como jefe de Banca Privada, y también desde Julius Baer, Werner Gruner como director de banca privada. A éstos se suman Wendell Gardiner, director de compliance, y Amanda Smith. Esta última procedente de Banco Santander Bahamas.
5.- Antonio Gómez Real. Otro fichaje de Andbank se cuela también en nuestro top 10. En el primer trimestre del año Andbank incorporaba a sus filas en Miami a Gómez Real, un banquero con más de 16 años de experiencia en Latinoamérica. Gómez Real se sumaba a la banca privada de la entidad desde JP Morgan Nueva York.
6.- José Santamaría. También en banca privada BBVA Compass sumaba en julio a su departamento internacional de clientes UHNW a José Santamaría, un profesional con más de 20 años de experiencia en la industria.
7.- Carlos Moreno. La gestora británica Threadneedle, decidida a hacer crecer sus activos en España y Latinoamérica a un ritmo de doble dígito, de entre un 10% y un 20%, anunció hace unos meses que para ello fortalecía su equipo de Ventas, con la incorporación de Carlos Moreno y de otro profesional que, desde Londres, dará apoyo al equipo con sede en Madrid.
8.- Andbank se vuelve a colar en el ranking por el fichaje de un equipo en Panamá. El pasado mes de junio la entidad anunciaba la incorporación a sus filas de un equipo procedente de UBS Asesores Panamá, un equipo liderado por Gabriel Fábregas, antiguo executive director y deputy CEO de UBS Panamá.
10.- Erik Halvorssen se sumaba a mediados de año al equipo CGIS en Miami como senior vice president para trabajar junto a Riggín Dapena, CEO de CGIS, a quien conoció en Bank of America durante el periodo entre 2005 y 2008, cuando Dapena dirijía los negocios de Banca Privada Internacional y corretaje durante la salida del banco de estas líneas de negocios. Halvorssen se incorpoó a la firma chilena desde Lowenhaupt Global Advisors, en donde trabajaba como director del multi family office estadounidense.
Éstos son los diez más leídos en 2014, pero si quiere consultar todos los que se han producido a lo largo de este año puede consultar la sección de nombramientos de Funds Society.
Foto de la Biblioteca del Congreso de Estados Unidos. . Cuento de Navidad 2014
Amigas y amigos: esta vez no les escribo por temas financieros, sino para compartirles mi cuento de navidad de este año.
Esa Navidad sería diferente a las demás. Ya su rostro dibujaría una sonrisa, una de esas que no se borran aún ni en el más profundo de los sueños. Quizá era eso, solo un sueño. No, claro que no era un sueño, era verdad, debía ser verdad, una de aquellas que cambia la vida, que cambia la existencia, de las que se espera por largo tiempo, a veces, incluso, perdiendo algo de la fe en que llegue a suceder; pero en el fondo, muy en el fondo, de las que siempre se guarda una pequeña esperanza de que pasará, por alguna fuerza (de las desconocidas aunque deliciosas fuerzas) del destino.
Y esa Navidad sería diferente, porque por vez primera, una Navidad no lo llenaba de desasosiego. No es que fuera lo que la gente llama un “grinch”; no, de ninguna manera, sus motivos tenía para que no le gustara la Navidad. No recordaba exactamente lo ocurrido ni los detalles precisos de aquella noche, pero en su mente, por esta época, siempre venían las imágenes cuando, luego de las risas que despiertan las doce campanadas que anuncian el arribo del 25 de diciembre, de la natilla, los buñuelos y los regalos que traía el Niño Dios —porque en aquel tiempo no los traía ni Papá Noel ni Santa Claus ni San Nicolás—, la tragedia tocó a su puerta: recuerda unas luces que enceguecieron sus ojos, recuerda el grito de su madre, pero sobre todo, recuerda a su padre —el que veía desde donde estaba sentado— moviendo el timón con un gesto de desesperación, tratando de evitar las luces que venían de frente a ellos.
Solo él se salvó en aquel accidente. Los noticieros reportaron que un conductor ebrio, que iba con exceso de velocidad, embistió de frente a un carro con una familia y que el pequeño hijo de la pareja había sido el único sobreviviente de esa tragedia. Reportaron, también, a las autoridades anunciando todo el peso de la ley para el borracho. Y reportaron finalmente, días después, que el niño había entrado en tratamiento para superar el trauma. Y lentamente, la noticia se fue perdiendo, hasta que desapareció por completo.
Eso no importaba, porque desde aquel momento, lo único que realmente permaneció en el tiempo fueron las pesadillas que suscitaba el recuerdo de aquel diciembre, que aparecían como almas en pena, cada noche de Navidad. Eran esas pesadillas que no lo dejaban dormir apenas la ciudad se vestía de verde y rojo, cada vez que aparecían en las vitrinas de los comercios los adornos en forma de copos de hielo o de hombres de nieve, cada vez que las pequeñas luces blancas empezaban a alumbrar las ventanas de las casas. Eran las pesadillas que lo llevaban a acostarse de lado en la cama, con las rodillas pegadas al pecho y las manos tapando sus orejas, queriendo evitarlas, queriendo callarlas, que no se repitieran en su cabeza una y otra vez. Pero eran las pesadillas que siempre volvían y que no se iban, por más que lo intentara.
Pero él tenía un secreto —como todos tenemos secretos—muy bien guardado: a pesar de no querer la Navidad, de manera oculta siempre había pedido, diciembre tras diciembre, que su alma se llenara de una nueva ilusión. Lo pedía con sus gritos internos, con su fuerza extrema, deseando que algo cambiara su destino. En el fondo no era muy diferente a cualquier otra persona, que en esta época se aferra a sus más profundos anhelos, pensando que esta temporada dará una ‘mano extra’ para que los mismos se cumplan. Aunque muchas veces perdió algo de la esperanza de que llegara a suceder —momento en el cual sus pesadillas se juntaban con la falta de fe, convirtiendo sus eneros en grises momentos de depresión—, seguía firme, año tras año, pidiendo esa ilusión para su alma.
La Navidad anterior, una estrella fugaz había aparecido en el horizonte, y él, tan dado a rehuir de las cosas más banales de la época, cerró sus ojos y con todo su ser volvió a pedir su deseo más profundo. Igual, nada se perdía intentándolo una vez más; nada se perdía con otro enero en el que las lágrimas de rabia y desazón corrieran por sus mejillas.
La mayoría diría que era una mujer común y corriente; muchos, incluso, dirían que no le encontraban gracia alguna. Para él, sin embargo, constituía el ser más hermoso que existía sobre la tierra. Ella era las flores de colores que se sobreponían a sus grises pesadillas. Era la risa de sus tristes eneros. Era el nuevo comienzo a sus años perdidos. Era el sueño de sus noches en vela. Era la prueba irrefutable de que un deseo pedido a una estrella fugaz la madrugada del 25 de diciembre, se cumple. Pero era, sobre todo, el significado que le faltaba a su Navidad.
Foto: Alex Martin. Brasil eleva los límites de inversión de los fondos en el exterior
La Comisión de Valores brasileña (CVM) ha publicado nuevas regulaciones que harán mucho más accesible la inversión internacional por parte de los inversores locales. Las dos instrucciones publicadas – que amplían los límites de inversión internacional para fondos locales, restablecen los criterios para los inversores cualificados y también crean la figura del inversor profesional – son vistas por la comunidad global de gestión de activos como un cambio de juego importante en lo que respecta a su acercamiento a Brasil, ya que podrán dirigirse a una parte importante del mercado onshore, al menos a partir del 1 de julio de 2015, cuando las normas entren en vigor.
1.- A través de la instrucción 539/13, la CVM permite ahora a las personas físicas y jurídicas ser consideradas como “inversores profesionales” cuando cuenten con inversiones financieras superiores a los 10 millones de reales (3,75 millones de dólares), mientras que los inversores cualificados deben poseer inversiones financieras por encima del millón de reales (375.000 dólares). Es importante destacar que la instrucción también elimina unas normas rígidas que requerían a los inversores cualificados una inversión mínima – por ejemplo de un millón de reales en un solo fondo -.
2.- A través de la instrucción 555/14, que sustituye a la 409/04 como el marco normativo que regula la creación, administración, operación y revelación de información de los fondos de inversión, la CVM ha extendido los límites de inversión en el exterior:
– Para los inversores retail en fondos de renta variable y renta fija, el límite se ha duplicado al 20%
– Para los hedge funds: el límite sigue estando en el 20%
– Para los fondos destinados exclusivamente a inversores cualificados, el límite superior se fija en 40%, pero puede llegar al 100% si se respetan ciertas reglas.
La CVM explica que las inversiones realizadas en fondos en el marco anterior no necesitan ser rescatadas, pero los patrocinadores de los fondos sí deben tener en cuenta el nuevo marco a la hora de solicitar nuevas inversiones.
“Hay una gran necesidad de diversificación ahora que el mercado brasileño ha crecido y es más abierto”, dijo Ana Novaes, directora de la CVM la semana pasada al anunciar la norma. “Si el país quiere ser un actor importante en el escenario mundial, no solo tiene que recibir inversión extranjera, también tiene que dejar a sus ciudadanos que inviertan en el extranjero”.
Las administradoras latinoamericanas anticipan que la nueva norma provocará que muchos gestores de fondos globales se establezcan localmente en Brasil, y animará a muchos otros a establecer relaciones de distribución con jugadores locales. El vehículo de elección parece ser fondos de fondos, por lo que es probable que muchos gestores transfronterizos lancen productos asignando a fondos que invierten a nivel global, mientras que otros evitarán contar con un gestor local y simplemente buscarán asignar a fondos onshore de firmas brasileñas.
Photo: Richard Masoner. Oil: Boon or Slippery Slope?
El bajo precio del petróleo ¿es bueno o malo?, se plantean los expertos de MFS, Robert Spector, portfolio manager Institucional, Sanjay Natarajan, portfolio manager de Renta Variable, y Robert M. Hall, portfolio manager institucional de Renta Fija.
Y es que en un año lleno de sorpresas macro, la pronunciada caída en los precios del petróleo está dando titulares. Hace aproximadamente un año, la previsión de consenso para el final de 2014 era que el barril de West Texas Intermediate se situaría entorno a los 100 dólares mientras que el Brent estaría en los 110 dólares. Una previsión aproximadamente el 30% superior que los precios actuales. El barril se sitúa estos días alrededor de 60 dólares. “Como si fuera una señal, muchos han estado a punto de decir lo absolutamente maravilloso que puede ser el desplome del precio del petróleo para las perspectivas de crecimiento mundial”, dicen, pero en los mercados financieros todo tiene sus pros y sus contras.
Ganadores y perdedores
Está claro que algunas áreas de la economía mundial van a beneficiarse de unos precios de la energía más bajos. Cuando todos los aspectos positivos y negativos se compensen, probablemente veremos un impulso neto en el crecimiento global relacionado con lo que habríamos visto con un barril a 100 dólares. Pero es el débil crecimiento mundial -junto con un exceso en el lado de la oferta- uno de los factores claves en la caída de los precios del crudo, por lo que el argumento se convierte en una especie de círculo, explican desde la firma.
“Preferimos pensar en la caída del precio del petróleo como un estimulante general, similar a una rebaja de impuestos. Las caídas en el precio del petróleo o cualquier otro tipo de materia prima ayudan a distribuir el crecimiento desde las regiones que son productoras hacia aquellas que son consumidoras. A fin de cuentas, los beneficios netos para China, Europa, Japón y los Estados Unidos podrían ser mayores que los picos de actividad en Canadá, Noruega, Rusia y, sobre todo, la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP), donde la erosión en términos de comercio podría perjudicar los ingresos nacionales, las divisas, los ingresos gubernamentales y las previsiones de gasto de capital”, apuntan.
La caída en los precios del petróleo pondrá más presión a la baja sobre la ya reducida inflación mundial, obligando a algunos países como Estados Unidos o Reino Unido a alejarse de sus objetivos de inflación y situando a otros, entre los que se incluyen los miembros de la eurozona, más cerca de una moderada deflación.
El análisis de la firma recuerda que, de nuevo, esto actúa de la misma manera que una rebaja de impuestos para aumentar el poder adquisitivo de los consumidores. “Pero cuando el crecimiento es débil y los niveles de deuda son altos, cualquier perturbación negativa al crecimiento nominal, junto con unas expectativas de inflación persistentemente bajas, podrían ser malas para las tendencias fiscales y reavivar las preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda, un posible riesgo para Europa”.
Implicaciones para los bancos centrales
El efecto de la caída de los precios del petróleo en la inflación proporciona a los banqueros centrales aún más justificaciones para mantener las líneas de liquidez ampliamente abiertas, cree MFS. En lo que se refiere a la Reserva Federal de Estados Unidos, que se espera que aumente los tipos de interés en algún momento del próximo año, las bajas presiones inflacionistas -vía menores precios del petróleo- tienden a compensar los efectos de la rigidez de los mercados laborales. En caso de que la Fed esté pensando en posponer el esperado aumento de tipos, ésta podría ser su excusa.
En su firme compromiso de luchar contra la deflación, es probable que el Banco Central Europeo inicie la compra de deuda soberana el próximo año, mientras que el Banco de Japón mantiene su relajación monetaria conforme la inflación se aleja de su objetivo. La combinación de baja inflación y la desaceleración del crecimiento ya ha provocado que el PBOC chino adopte medidas como su primer recorte de tipos desde 2012, que podría repetirse si el crecimiento y la inflación siguen siendo débiles.
“En resumen, evitamos ser excesivamente optimistas sobre el impacto de la caída de los precios del petróleo en el entorno macroeconómico global, ya que algunas economías productoras son propensas a verse afectadas duramente y la última decisión de la OPEP de no recortar las cuotas de producción podría inclinar a Europa hacia una leve deflación. Sin embargo, cuando las cosas positivas y negativas se compensen, y aparezcan otras fuentes de estímulo en su lugar, podría haber suficiente crecimiento global en 2015 como para respaldar las valoraciones de los activos de riesgo”, concluyen.
Gonzalo Azcoitia es su asesor de ventas para Iberia. “El objetivo de Jupiter es construir relaciones sólidas a medio y largo plazo con los clientes en España”
Las gestoras internacionales han llegado a España con ímpetu a lo largo de 2014, motivadas por un negocio creciente en la industria de fondos de inversión. Algunas han abierto oficina, otras han optado por nombrar a representantes…. Y son muchas las que llegan con objetivos ambiciosos.
También lo hace Jupiter, pero siempre con una estrategia de cautela y convicción, con la intención de dar pasos firmes pero sin impaciencia y sin que las prisas nublen su camino. Recientemente nombró a Gonzalo Azcoitia como asesor de ventas para Iberia, y éste explica, en una entrevista a Funds Society que, solo cuando los activos crezcan lo suficiente, darán el paso de abrir oficina. Y la irán dimensionando en función del negocio.
En Jupiter no se fijan objetivos de AuM a corto plazo, pues “el objetivo es construir relaciones sólidas a medio y largo plazo con los clientes”, sin presiones de captaciones y con la paciencia como consigna. Con todo, Azcoitia explica que ya han empezado a trabajar con gestoras y han obtenido un buen recibimiento, lo que les hace ser optimistas por las oportundidades que se abren en adelante. La entidad se digirá a inversores insitucionales pero también a las bancas privadas y EAFIs, según explica.
Esa manera de acercarse a la conquista del mercado español encaja con la idiosincrasia conservadora de una boutique que puede presumir de gestión muy activa y buen track record, factores que le han labrado una muy buena reputación en el mercado británico en los casi 30 años de vida que suma desde su nacimiento en 1985. Y que pretende extender a otros mercados.
En plena internacionalización
Así, Jupiter está inmersa en un proceso de internacionalización que le ha traído a España: un proceso que inició hace unos tres años y que se ha materializado en la apertura de oficinas en Alemania, Suiza y Austria (esta última, abierta muy recientemente). También en Hong Kong, desde donde cubre el mercado asiático y con una persona destinada en Singapur que reporta a Hong Kong; y en Taiwán a través de TSIA. La gestora cuenta asimismo con una persona en Estocolmo, y oficina, para cubrir los países nórdicos, mientas en Francia, Bélgica y Luxemburgo tiene un acuerdo con Alfi Partners para representar sus intereses. De momento, Latinoamérica no entra en sus planes más inmediatos.
Gestión activa, libertad de los gestores y selección de valores: las señas de identidad
Jupiter es una boutique británica centrada en renta variable (que ocupa tres cuartas partes de su negocio, con el resto renta fija). Sus señas de identidad son la libertad de sus gestores para expresar su visión individual con alta convicción, sin la presión de una visión macro común en la gestora; una gestión realmente activa y diferenciada de los índices (una libertad y forma de trabajar que explica la larga permanencia de los gestores, que interactúan y cuentan con el apoyo del equipo de gestión de riesgos); y una gestión basada en la selección de valores.
La entidad cuenta también con un equipo de gestión de fondos de fondos con productos de gran éxito pero que, de momento, Jupiter no traerá a España.
Las dos apuestas en fondos para España
Para sus objetivos en España, la gestora ha registrado su sicav de Luxemburgo, Jupiter Global Fund, con 15 subfondos con estrategias de renta fija, multi-activos y renta variable europea, asiática, americana o británica, así como bonos convertibles, del sector financiero y uno de ecología.
Sin embargo, si Azcoitia tuviera que elegir aquellos que pudieran cuadrar actualmente mejor para el inversor español, eligiría dos, uno de renta fija muy flexible y otro de bolsa europea. El primero, Jupiter Dynamic Bond, es un fondo muy flexible en términos de posicionamiento en riesgo de duración y crédito (y con una exposición máxima a riesgo divisa del 20%). Así, su calidad crediticia media ha ido oscilando entre B y A y la duración desde 1,8 a 6 años: extremos que reflejan la convicción del gestor en cada momento. Como ejemplo, este año hasta antes de verano su duración era de 2 años y la calidad crediticia de BB. Pero tras el mes de agosto, con la alerta macro de un crecimiento menor al esperado y sin inflación (el gestor descarta una subida de tipos en EE.UU. en 2015), se cambió la duración hasta 4,7 años, y se posicionó un tercio del fondo en liquidez y bonos australianos AAA, activo refugio. De los otros dos tercios de la cartera, parte está en deuda con grado de inversión y el resto en nombres high yield con fundamentales sólidos.
El otro fondo que quiere impulsar es de renta variable, Jupiter European Growth, un producto en el que el gestor renuncia a la macro pero se fija en lo que llama la supermacro, es decir, en las tendencias que no dependen de las políticas económicas, como la demografía o la tecnología. Es un fondo que nunca está en liquidez o invierte en sectores como utilities o real estate, sino que se posiciona en otros que pueden beneficiarse de esas supertendencias, como tecnología, salud o medios de comunicación. Su convicción lleva al gestor a mantener las compañías mucho tiempo en cartera, muy concentrada en unos 30-40 valores. En opinión de Azcoitia, es un producto perfecto para inversores con paciencia, como fondos de pensiones o bancas privadas.
Jorge Gil Lozano, presidente del Consejo de Administración de Ahorro Corporación. Ahorro Corporación nombra director general del Grupo a Enrique Sánchez del Villar
El Consejo de Administración de Ahorro Corporación, presidido por Jorge Gil Lozano, ha ratificado por unanimidad el nombramiento de Enrique Sánchez del Villar Boceta como director general del grupo.
Enrique Sánchez del Villar cuenta con una experiencia profesional de más de 25 años en el sector financiero. Ha sido socio de Afi y director de la consultora en Perú. Entre 2008 y 2012 desempeñó diferentes posiciones de responsabilidad en Ahorro Corporación tanto en áreas corporativas como de negocio. Sánchez de Villar tomará posesión del cargo el próximo 7 de enero.
“Con su reincorporación, Ahorro Corporación continuará en 2015 ejecutando su proceso de redefinición estratégica para la búsqueda de un nuevo socio que permita generar escala en sus principales líneas de actividad: intermediación y asesoramiento”, señala Jorge Gil Lozano.
En los últimos meses, el grupo se ha desprendido de sus participaciones en Afi, Ahorro y Titulización y AC Gestión (esta última, vendida a Abanca).
