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Mi segundo ironman: sangre, sudor y lágrimas, pero de alegría

Sábado, 10 de enero de 2015. 5.25 am. La alarma estaba puesta para las 5.30 am, pero ya estoy duchado, vestido y listo para salir. Sin embargo, estoy temblando de miedo, muerto de miedo, y totalmente bloqueado. El cuerpo no es tonto y sabe lo que se viene encima.

A pesar de tener motivos para estar confiado y tras haber entrenado muy bien tenía que estar más tranquilo. De agosto a octubre 10 semanas preparando el marathon de Chicago y después 12 semanas más in crescendo con mucha bici y agua y un mes de diciembre donde de 31 días pude salir 27 a entrenar a las 6 de la mañana para completar varias semanas de 10 horas de entrenamiento. No viajar en Navidad ayudó mucho en este plan.

Salgo del hotel y camino los escasos 100 metros a la zona de boxes. Es noche cerrada, mucho viento y apenas 13 grados que me hacen tiritar de frío mientras preparo todo en la transición.

El café, el musicón que ponen y la ilusión van venciendo el miedo y cuando me pongo la crema, la vaselina y el neopreno ya estoy dando saltos de emoción. Llegamos a la playa y hay un poco de oleaje, pero tampoco dramático.

Los 300 del half y los 100 del full salimos todos a la vez para dar dos vueltas en forma de triángulo marcado por bollas. Salimos desde la arena, salida limpia y a unos 100 m noto la famosa barra de arena donde sé que se puede andar porque no cubre así que aprovecho y medio nado/ando otros 100 m hasta que definitivamente toca nadar.

Los primeros 500 m contra corriente y movidos, decido apretar y darle con todo lo que tengo de pies y manos, me cuesta 10 minutos de corazón desbocado pero giro justo cuando el reloj marca los 500 m y tengo ahora casi 1000 m de corriente a favor que aprovecho para recuperar y ver amanecer de reojillo. Las olas me impiden ir a pies de nadie pero noto que avanzo bien. Segunda boya y enfilo a la playa con corriente cruzada.

Salgo a la arena, saludo a los niños y vuelta al agua donde repito la misma maniobra solo que ahora los del half no están y voy mucho más solo. Salgo en 1.09h contento, aunque al andar un poco en el mar es un dato algo tramposo. Tres minutos de transición y salgo con la bici.

Como siempre, mareado, mojado, aturdido y espeso mientras me acoplo a la bici y pongo todo en orden. Hace fresquito y agradezco la manga larga. Los primeros 80 kms son contra el viento, así que cuando me pasa un grupito de 4 a distancia legal me engancho sin dudarlo para que me protejan del viento. Sé que voy por encima del ritmo previsto pero la idea es regular a la vuelta con viento a favor.

Los relevos van entrando y las dos primeras horas de bici pasan rápido a 28-29 kms por hora. Sigo comiendo, bebiendo y concentrado aunque paso un mal momento en el km 80 y otro muy malo en el 110 cuando voy solo porque los demás han parado a hidratarse.

Me alimento y trato de desconectar mentalmente aunque me frustra mucho ir solo a 31km/h con viento a favor. Finalmente pasa el bache y cuando me pasa uno a 34km/h me pongo a 7 metros suyo y decido que éste es mi tren hasta dejar la bici. La media sube hasta los 30.0km/h y ahora voy de nuevo muy cómodo controlando la energía que gasto.

Los kilómetros finales de la bici me sirven para aflojar el ritmo, mayor cadencia, sorprenderme a mí mismo con el tiempo final (5.55 h, a más de 30 de media) y comenzar a pensar que «solo» queda un marathon por delante. No he pasado de media los 157 vatios medios que me dijo Jaime aunque en zonas puntuales sí, espero no pagarlo luego.

Dejo la bici y mientras me cambio me alegro muchísimo de ver a Sonsoles y a los niños, a pesar de lo avanzado del embarazo van aguantando muy bien según pasa el día. Llevo 15 minutos menos que el mejor de mis planes y ahora toca correr 42 kms. El objetivo es 4.30 h, parando a comer y beber en los avituallamientos pero corriendo sin parar entre ellos. Mentalmente es muy importante no saltarse esa regla porque si paras una sola vez psicológicamente estás hundido y te cae la minutada.

Empiezo a 5.30min/km que se convierten en 6.00 a los pocos kms, duelen bastante las piernas tras 8 h de competición, pero esto ya lo sabíamos antes de empezar. Bebo y voy comiendo lo que puedo aunque el estómago lo noto bastante encharcado. Me las apaño para cruzar la media marathon en 2.04h, 11 minutos mejor de lo previsto y ahí, al ver a la family, paso mi peor momento, llevo mala cara y ando 200 metros, pensar en irme otra vez 10 kms largos y volver de noche me parece un plan poco seductor.

Me lleno de valor y me comprometo a hacer del tirón 3 millas hasta el avituallamiento que hay allí, se va poniendo el sol, casi no sudo y noto la cara y el cuerpo lleno de sudor y sal así que decido hidratarme mucho.

Vuelvo a desconectar la mente pensando en los amigos con los que corro cuando entreno y descomponiendo la distancia en distancias más pequeñas conocidas y entrenadas mil veces. Ellos son parte importante de esto y vienen mentalmente a casi todas mis carreras.

Cuando me doy cuenta llevo 30 kms y vislumbro el último giro, ahora la cabeza se llena de análisis numéricos de ritmos, estimaciones de llegada, margen sobre las 12 horas que quiero bajar y saber si puedo aflojar un poco porque no voy muy fino.

Me entra flato y el estómago se me cierra por completo a falta de 8 kms y me asusto mucho, a ver si después de 10.30 h me voy a tener que parar! Así que me limito a agua y coca-cola.

7 kms, 5 kms, 3 kms, 2 kms, veo el giro, el puente y la larga entrada de meta, es noche cerrada, pero ya voy sonriendo como un niño, no llego la descarga de sensaciones que tuve en el primero pero me muero de ganas de ver a todos en meta y entrar con ellos de la mano. La ilusión de ver los focos a lo lejos es indescriptible, veo a los niños, les doy la mano y entro en meta con ellos super feliz.

4.21 h en el marathon y 11.35 h totales que significan dos horas de mejoría respecto al anterior.

Mientras la adrenalina fluye por mi cuerpo aprovecho para recoger todo y ayudar a Sonsoles con los niños, me da pánico que se ponga de parto, hoy no. Así que hago todo rápido con el 2% de batería que me queda. Ella tiene que descansar y bastante ha hecho al venir sabiendo la ilusión que me hace verles en estas carreras.

Queda por llegar un buen amigo, que viene 90 minutos detrás y bajo a animarle a la meta, mi lema es no se deja a nadie atrás y si tengo que empujarle a la meta lo haré pero va a llegar sí o sí. Mientras llega (va pasandolo mal) me acuerdo de Jaime, mi entrenador (@triluarca) y lo agradecido que estoy de todos los consejos que me ha dado. Él quería estar aquí, pero acaba de abrir una tienda de entrenamiento personalizado de triathlon en madrid (@soloridetri) y no ha podido venir.

En éstas aparece J y entra triunfante en meta, tras abrazar a su mujer e hija nos fundimos en un abrazo sudoroso que no parece importarnos demasiado, lo conseguimos!!!!!! Somos finisher de un Ironman!!!

Hoy domingo las agujetas se han apoderado de nosotros y andamos un poco raro cuando vamos a desayunar, pero los dos tenemos esa complicidad en la mirada, ese brillo en los ojos y esa sensación de que no tardaremos mucho en apuntarnos al siguiente reto….

Seguiremos informando…

Crónica de Íñigo Urbano, Portfolio Manager, VP en Banco Santander International, Miami.

¿Qué pasaría si los fondos de inversión se pudieran contratar en la plataforma de BME, como un ETF o una acción?

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

En su últipo post, Martín Huete apunta a la posibilidad de que BME estuviera estudiando incorporar a su plataforma de contratación los fondos de inversión, algo que supondría una auténtica revolución para la comercialización de este tipo de vehículos. Fuentes consultadas por Funds Society en BME no hacen comentarios sobre el tema, pero los rumores se extienden.

“Parece ser que esta vez va en serio, BME tiene muy avanzado un estudio para incorporar a su plataforma de contratación todos los fondos de inversión registrados y traspasables que hay en España”, dice Huete. “Realidad o ficción, sería una magnífica noticia su puesta en práctica para los que creemos que es posible otro modelo en el mundo de los fondos de inversión, aparte de ser también, si se confirma, una gran noticia para sus accionistas, al poder suponer una nueva fuente de negocio e ingresos para BME”. “Yo confío en que los directivos de BME saquen adelante el proyecto (tal y como ya sucede en Italia). Las posibilidades de negocio son enormes y las ventajas para el inversor en fondos tan grandes que sería una pena que se dejasen convencer para lo contrario”, añade.

Huete analiza, en el caso de que los fondos de inversión se pudiesen comprar y vender en Bolsa como un activo más, como una acción, como un ETF, las diez implicaciones que tendría este hecho en el mercado. Aquí reproducimos esas implicaciones. Esto es lo que dice Huete:

1.- Se podría acabar el actual corralito bancario en fondos. Todos los fondos estarían a disposición de cualquier inversor en cualquier sucursal. Tendré la posibilidad de comprar o vender fondos de la gestora de BBVA en una sucursal del Santander o viceversa. Podré comprar cualquiera de los 24.440 fondos (incluidas en esta cifra las diferentes clases de acciones) que hay registrados en España, al igual que ahora puedo comprar cualquier valor o ETF en cualquier sucursal. Podré comprar el fondo de una pequeña boutique independiente en mi sucursal y banco de toda la vida o en cualquier intermediario financiero autorizado para ello.

2.- Los inversores podrán comprar, vender, traspasar fondos a través de cualquier intermediario financiero habilitado para operar en bolsa. La libertad de decidir y de invertir en fondos será auténtica. El poder pasará a manos del inversor y no estará en manos del distribuidor. El cliente exigirá a su intermediario financiero los fondos que quiere, al igual que ahora puede decidir en que valores de bolsa invierte.

3.- Facilidad técnica, ya que actualmente todos los fondos están en un mismo “canuto”, el SNCE (Sistema Nacional de Compensación Electrónica), de hecho es bajo este sistema donde ya funciona la posibilidad de hacer los actuales traspasos entre todos los fondos traspasables. Así, se podrán comprar o vender cualquier fondo desde cualquier terminal adherida al sistema no limitándose la operativa al actual traspaso entre fondos. Además, ya desde BME se canaliza la obtención de los valores liquidativos de todos los fondos.

4.- Espaldarazo definitivo para la auténtica gestión de activos, aportar valor, hacer las cosas bien, batir a tu índice, mantener el riesgo donde decías, pasarán a primer plano. El cliente cautivo y los fondos sin valor ya no tendrán razón de ser.

5.- El Marketing con Mayúsculas y el posicionamiento digital también pasarán a ser de vital importancia para todos los intervinientes en la industria.

6.- Los bancos tendrán que revisar su estrategia y seguramente tendrán que darse cuenta de que su futuro en fondos pasa por fortalecer y dar valor a su gestora dejándoles de considerar un departamento más al servicio de la red. Pasarán a cobrar por intermediar las operaciones de sus clientes en fondos y tendrán que ir abandonando el actual paradigma de colocar solo los fondos que interesan a las redes. También deberán decidir si asesoran de verdad y si deciden cobrar por ello.

7.- Las actuales plataformas de fondos tendrán que competir con comisiones más bajas y/o añadiendo servicios de mayor valor añadido.

8.- Las gestoras internacionales tendrán que revisar su estrategia de comercialización y posicionamiento; así engordar “las retros” para los distribuidores y el llegar a acuerdos de comercialización dejarán de tener la importancia vital que tienen ahora. Tendrán que llegar al inversor final y a sus asesores.

9.- El asesoramiento en fondos, ya sea digital o tradicional, cobrará una extraordinaria importancia. Webs, plataformas, agentes, distribuidores, gestoras, agencias y sociedades de valores, EAFIs, etc. tendrán un nuevo campo con inmensas posibilidades.

10.- Si a todo lo reseñado le añadimos dos ingredientes más como MiFID II y la “Revolución Digital”, no es difícil imaginar que en pocos años el mapa actual de los fondos de inversión en España será arrasado por un tsunami que muchos todavía no quieren ver.

Huete añade la posibilidad de que “el lobby bancario con Inverco a la cabeza harán todo lo posible para que este rumoreado proyecto no salga adelante y no está de más recordar quiénes son los máximos accionistas de BME. También doy por supuesto que desde las redes se seguirá promocionando la venta de los fondos que más interesen a las mismas, pero ya no podrán decir a un cliente que el fondo x no lo tienen disponible y también tengo claro que las redes bancarias seguirán teniendo una gran importancia en la distribución de los fondos, pero ya nada será como antes”.

Huete recuerda también que más del 40% del volumen en fondos (casi 200.000 millones de euros) esta en manos del Banco Santander, La Caixa y BBVA. “Si sumamos los seis siguientes (todos ellos gestoras pertenecientes a bancos) tendríamos que en torno al 80% del volumen actual en fondos esta copado por nueve entidades bancarias. Además, cerca del 35% del volumen total en fondos son en productos de nulo valor para el partícipe y solo para las redes. Por si hay alguna duda, nos referimos a los fondos garantizados y de rentabilidad objetivo”. Y recuerda, en cuanto a las comisiones, que “en más de dos terceras partes van a la red de distribución y no al gestor, es decir en España cobra el que vende y no el que gestiona, aparte de prácticas comerciales que sería conveniente desterrar, como la existencia de la Clase E de acciones. En cuanto al valor y las rentabilidades que ofrece la industria, dejémoslo en que es bastante mediocre en su conjunto, aunque afortunadamente también hay algunas magníficas excepciones”, apostilla.

Credit Suisse confirma que sus oficinas de Milán fueron allanadas por la Policía

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Credit Suisse ha confirmado que sus oficinas de Milán fueron allanadas el pasado mes de diciembre por la policía italiana, una nueva mancha en el banco suizo que ya lidia con autoridades extranjeras para tomar medidas enérgicas contra la evasión fiscal en el extranjero, tal y como informa The Wall Street Journal.

El asunto llega en un momento en el que Italia se prepara para un programa de divulgación voluntaria para los titulares de cuentas suizas no declaradas, y en el que se espera que los gobiernos suizo e italiano lleguen pronto a un acuerdo sobre el intercambio de datos sobre cuentas bancarias en Suiza en manos de italianos.

“Podemos confirmar que la Guardia di Finanza ha llevado a cabo búsquedas en nuestra sede en Milán y que estamos cooperando plenamente con las autoridades”, afirmó un portavoz de Credit Suisse, que agregó que el banco con sede en Zúrich acoge con satisfacción el programa de divulgación voluntaria de Italia y apoya su implementación. Este no quiso hacer más comentarios.

Los medios italianos habían informado anteriormente de la redada de la policía en Milán y la describían entonces como el resultado de una investigación sobre la evasión de impuestos por parte de clientes italianos de Credit Suisse.

The Wall Street Journal añade que un portavoz de la Policía fiscal italiana confirmó el allanamiento, que tuvo lugar el pasado 16 de diciembre, a instancias de un fiscal de Milán.

El programa de divulgación voluntaria de Italia tiene como objetivo atraer a los italianos con dinero escondido en Suiza para repatriar sus fondos. Durante décadas, los italianos han escondido decenas de miles de millones de euros en Suiza, en gran parte en la región del sur del país, cerca de Lugano.

Esta jugada de Roma forma parte de un nuevo impulso para acabar con la evasión fiscal rampante de Italia, que supone unos 120.000 millones de dólares al año, según un informe del pasado otoño del Tribunal de Cuentas italiano.

Suiza ya ha alcanzado anteriormente acuerdos con Estados Unidos y otros países en relación al intercambio de datos de cuentas bancarias en Suiza, tras años de escrutinio legal a los bancos ayudando a la evasión fiscal en el extranjero. Cerca de una docena de bancos suizos siguen en Estados Unidos bajo investigación criminal por supuestamente ayudar a estadounidenses a evadir impuestos. Credit Suisse resolvió el pasado año su caso en Estados Unidos al aceptar el pago de 2.600 millones de dólares.

Brasil empieza “tímidamente” a enmendar errores y excesos pasados

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Además de los principales hitos de finales de 2014 y que tienen continuidad a principios de 2015 (la caída del crudo, el drama económico en Grecia, la depreciación del euro,…) Álvaro Sanmartín, gestor del Alinea Global para MCH IS, considera que una de las claves de futuro son las políticas de la Fed, que podría subir tipos antes de lo esperado. Y destaca que Brasil empieza “tímidamente” a enmendar los errores y excesos pasados.

En Brasil la economía sigue viéndose afectada por los excesos pasados y por la caída de precios de las materias primas, aunque tampoco puede olvidarse que los niveles de paro son reducidos, explican los expertos. Consideran que la información más reciente muestra algún síntoma positivo: mejoran marginalmente en diciembre tanto el PMI manufacturero como algunos datos de confianza.

Aunque por el lado de los precios no hay signos claros todavía de moderación de la inflación(el banco central tardó demasiado en reaccionar a los riesgos inflacionistas y eso ayudó probablemente a que las expectativas perdieran en parte su anclaje, dicen), la mejor noticia para Brasil puede venir de lo que parece ser un cierto cambio de rumbo en la política económica. “El nuevo ministro de finanzas tiene un buen track-record de disciplina fiscal y en sus primeras declaraciones ha insistido en la necesidad de reducir rápidamente el déficit público, mencionando incluso la posibilidad de introducir límites multianuales al aumento del gasto”.

De hecho, se ha presentado ya un paquete fiscal que supone ahorros anuales de 6.700 millones de dólares, a base de ampliar el tiempo de trabajo necesario para tener derecho a prestación por desempleo y de reducir la pensión que reciben familiares en caso de muerte del trabajador.

El nuevo ministro ha hablado también de la conveniencia de aprovechar la caída del crudo para reducir los subsidios a los precios energéticos.

En cuanto al banco central, las últimas decisiones de subidas de tipos ponen de manifiesto una posición más ortodoxa en la lucha contra inflaciones excesivas, destacan los gestores.

¿Futuras sorpresas en los mercados?

Los expertos consideran que la normalización de la política monetaria por parte de la Fed está cada vez más cerca, debido a que lacaída del precio del crudo implica mayor renta disponible para las familias americanas, que se trasladará al consumo, acelerará la actividad y presionará al alza los precios. “En este sentido, y aunque a corto plazo esperamos caídas de la inflación general asociadas a los menores precios de la energía, prevemos estabilidad e incluso un ligero repunte de la inflación subyacente a lo largo de 2015”, explican, y prevén además que los salarios se aceleren.

Por eso,“pensamos que la Fed podría comenzar a subir tipos antes de lo que actualmente está descontando el mercado. En su reunión de diciembre, eliminó el “considerable time” de su statement y, aunque dijo que todavía podía ser paciente, avisó de que los tipos podían perfectamente empezar a subir en abril de 2015”.

Borja Picón y Marcos Aza se incorporan al equipo de Guendalina Bolis en Inversis

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Inversis Banco, el Inversis que quedará tras la escisión total con Andbank, formará un nuevo equipo de Selección de Fondos que asumirá un negocio puramente institucional y profesional. De ese equipo que se está fraguando actualmente, liderado por Guendalina Bolis, forman parte desde hace unas semanas dos nuevos profesionales: se trata de Borja Picón, analista de renta fija, y Marcos Aza, analista cuantitativo, según confirman desde la entidad a Funds Society.

Los nombramientos llegan tras la incorporación, el pasado mes de noviembre, de Alejandro Allona como analista senior de Renta Variable, y también como experto en estrategias de total return y fondos hedge. Bolis asumió el encargo de formar equipo en septiembre tras la marcha a Andbank del antiguo equipo.

El equipo, ahora compuesto por Bolis, Allona, Picón y Aza, estará formado por unas seis personas, por lo que se espera la incorporación de dos profesionales más próximamente, que podrían potenciar la parte de análisis de renta fija y variable.

Borja Picón, incorporado a mediados de diciembre, llega desde Banco Pastor, donde ha sido gestor de renta fija de fondos de pensiones los últimos cuatro años, encargado del análisis y seguimiento del mercado de renta fija pública y privada, así como de realizar propuestas de inversión al resto de los miembros del equipo de renta fija. También ha sido gestor de renta fija de fondos de inversión y sicavs en Gespastor, de junio de 2007 a febrero de 2011. Es licenciado en Administración y Dirección de Empresas y tiene un master en Finanzas y Dirección Financiera en el IE Business School.

Por su parte, Marcos Aza (que además de analista cuantitativo se encargará de analizar también ETF), viene trabajando como analista senior y como académico y profesor en varias universidades como la UPM, la URJC, CEF y la UC3M. Ha sido socio de Intelectia Capital, asesor en Allfunds Bank y senior associate en BBVA, además de desarrollador de software en Indra. Es ingeniero electrónico, cuenta con el reconocimiento Cum Laude en su Doctorado y tiene varios postgrados de Afi, la Universidad Rey Juan Carlos y el IESE Business School (Universidad de Navarra).

Los planes de formar un equipo de análisis, gestión y selección de fondos que dé servicio a los clientes institucionales siguen adelante tras la dimisión de Luis Gabarda como presidente y su sustitución por José Nieto de la Cierva. No hay cambios, según confirman desde la entidad. El proyecto pretende centrar sus servicios en los inversores institucionales. “Hay un fuerte compromiso de la Dirección en este proyecto”, confirma Inversis.

2015: Política monetaria, política monetaria y… política monetaria

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Los tres principales temas en este año que comienza serán la política monetaria primero, la política monetaria, segundo y la política monetaria tercero. Mucho, mucho más abajo en la lista está la cuestión de las tendencias cíclicas y, cómo no, las incertidumbres políticas que están apareciendo por todas partes.

Primero, la política monetaria: el Banco de Japón continúa con su política de inundación monetaria. Aunque en 20 años esta política no ha producido los resultados deseados, ésta es la única posibilidad de reelección del primer ministro Abe.

Segundo, la política monetaria: durante las vacaciones de navidad, el nuevo «Big Bertha» o LTRO del Banco Central Europeo se agotó y los reembolsos de la oferta de 270.000 millones de euros se devolverán en febrero, lo que reducirá el tamaño del balance del banco central y hará sudar al guardián monetario de la eurozona, debido a que el volumen de la nueva oferta a largo plazo no alcanzó las expectativas.

La contracción del balance resultante es el agua que mueve molino para quienes defienden las compras masivas de deuda pública. Con el agravante de que se espera que los precios de consumo caigan de cara al futuro como consecuencia del desplome de los precios del petróleo. Las cosas no se van a poner interesantes hasta el 14 de enero, cuando el Tribunal de Justicia Europeo, por iniciativa del Tribunal Constitucional Federal alemán, anuncie su veredicto sobre el programa de compras de OMT (Ganador Transacciones Monetarias).

Tercero, la política monetaria: se espera que la Reserva Federal de Estados Unidos adopte su primera subida de tipos de interés durante el verano, pero está haciendo todo lo posible para proteger el mercado tanto tiempo como sea posible antes de ese momento.

Para los inversores nada de esto es bueno. Una vez que el precio del dinero ha sido distorsionado, el resultado es una mala asignación de capital e incluso las medidas macro de corte prudente sólo ayudan en ciertas condiciones.

Algunos pagan por esto con las tasas de interés real negativas, otros luchan contra las valoraciones que aumentan con el riesgo o contra una tendencia hacia la formación de burbujas en el precio de los activos. Además, el centro de atención se está trasladando a la economía. Todavía no esperamos deflación. Los últimos datos de la economía estadounidense apoyan esta opinión y el IPC de Europa debe analizarse en relación a los precios del petróleo.

Lo que resta es un conjunto de incertidumbres geopolíticas. El conflicto entre Rusia y Ucrania sigue latente y muestra que las leyes de la economía no se pueden sustituir, dada la devaluación del rublo. El aumento del riesgo exige mayores primas. En Grecia, las nuevas elecciones a fines de enero podrían poner en duda todo el proceso de reformas llevado a cabo hasta ahora. Y aún queda un elemento que pocos tienen en la agenda: en mayo habrá elecciones en Reino Unido y los euroescépticos ven en esos comicios una oportunidad.

Queda sólo una cosa: usar la volatilidad en la inversión activa o hacer uso de soluciones multiactivos.

Columna de opinión de Hans-Jörg Naumer, director Global de Mercados de Capitales de Allianz GI

Carmignac: “El crecimiento de la India ha tocado fondo y ahora deberíamos empezar a ver mejoras”

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David Y. Park se incorporó a Carmignac Gestion en 2007 como analista especializado en Asia y pasó a ser cogestor del fondo Carmignac Portfolio Emerging Discovery en 2012. Entrevistamos a este gestor justo después de un viaje a la India en el que el equipo de la firma francesa ha mantenido contactos con representantes de las autoridades gubernamentales y ha visitando empresas para detectar nuevas oportunidades de inversión.

¿Cómo explica el creciente interés que suscita la India entre los inversores?

Existen varias razones para el optimismo en la India. Por primera vez en tres décadas, se espera que el nuevo Gobierno lleve a cabo reformas. Hemos sido testigos de cómo el crecimiento ha tocado fondo y, en vista del ciclo empresarial natural de dicho país, deberíamos empezar a ver mejoras, con independencia de las medidas que adopte Ejecutivo.

Estamos asistiendo a una mejora de la calidad del plano macroeconómico, como la caída de la inflación y la reducción del déficit por cuenta corriente. Asimismo, la India se beneficiará del reciente desplome de los precios del petróleo y las materias primas, lo que la convertirá en un mercado mucho más atractivo en el que invertir.

¿Qué opinión le merece el panorama macroeconómico del país?

Los fundamentales macroeconómicos han mejorado y su déficit por cuenta corriente se sitúa por debajo del 2% del PIB debido a la mejora de la balanza comercial, la caída de las importaciones y la captación de inversiones extranjeras. Esto ayudará a la rupia india a resistir mejor los envites procedentes del exterior.

¿Cómo afectará a su economía el desplome del Brent?

La caída de los precios del petróleo y los alimentos está ejerciendo un efecto positivo en la inflación, que actualmente ronda el 4%. La caída de este indicador y una divisa más fuerte ofrecerá al Banco de la Reserva de la India más flexibilidad a la hora de recortar tipos en el futuro.

El Banco Central está manteniendo los tipos de interés por el momento, lo que hace posible que la inflación permanezca en niveles reducidos, que es precisamente lo que su gobernador, Raghuram Rajan, quiere conseguir. El déficit presupuestario debería estar más controlado en adelante, dado que el Gobierno ha tomado la difícil decisión de rebajar las subvenciones, especialmente las destinadas al gasóleo.

No obstante, los ingresos fiscales tienen que mejorar en consonancia con el crecimiento. Este último factor aún deberá probar una trayectoria alcista y su ritmo y sostenibilidad dependerán de las acciones del Ejecutivo. En términos generales, la calidad del panorama económico en la India ha mejorado y, en adelante, este mercado podría ser mucho menos volátil.

Poco más de seis meses después de que Narendra Modi resultara elegido, ¿podemos apreciar ya algunos cambios en el plano político del país?

Tenemos que entender que Modi no es un reformista, sino un buen administrador y ejecutor. Las últimas acciones del Gobierno han sido, en su mayoría, una continuación de las políticas que el anterior Ejecutivo había implantado, como la inversión extranjera directa en el sector comercial, la liberalización del precio del gasóleo, las subidas en el precio del gas o la consolidación fiscal, entre otras. Modi y el partido BJP en el poder se están llevando todo el mérito.

¿Qué reformas serán claves?

La principal ventaja del BJP es que cuentan con mayoría en la Cámara baja, lo que les ayuda a aprobar proyectos de ley complicados. La renovación del Ejecutivo ya ha tenido lugar y ahora sus acciones tienen que centrarse en el desarrollo y la aplicación de estas reformas.

La más importante es el proyecto de ley de adquisición de tierras, cuya aprobación constituiría el primer paso del Gobierno para arrancar el programa de inversión del país. Muchas de las acciones de Modi y del BJP se han llevado a cabo entre bastidores, pero el mercado necesita que empiecen a anunciarse claramente estas reformas para poder justificar la posición de la India en los mercados.

¿Qué impulsará el crecimiento?

El Parlamento celebrará sesiones hasta el 23 de diciembre. Una de las más importantes se centrará en la reforma de la Ley de adquisición de tierras, una de las más cuestionadas por la oposición. Será difícil alcanzar una mayoría de dos tercios en la Cámara alta, pero sin esta reforma, los planes de infraestructuras tales como los corredores de mercancías, las cien nuevas ciudades, el sistema ferroviario o las nuevas minas de carbón estarán en punto muerto. Por ello, debe avanzarse en este sentido para responder a las expectativas de crecimiento o las principales promesas del BJP no se cumplirán a tiempo.

El anuncio de otras reformas como la del impuesto sobre los bienes y servicios o la inversión extranjera en el sector de los seguros son también importantes, pero en un plano más centrado en la confianza. La clave está en iniciar el ciclo de inversión. Otra área importante para la sostenibilidad del crecimiento en la India es el estado actual de la producción de carbón del país.

¿Qué posición tiene la India en las carteras emergentes que gestiona?

La India es una de las principales sobreponderaciones de nuestras carteras, con un 15,8 % en Carmignac Emergents y un 9,0 % en Carmignac Portfolio Emerging Discovery. Entre nuestras inversiones, cabe destacar Bharti Airtel, ICICI Bank, Tata Motors y United Spirits; por su parte, Carmignac Portfolio Emerging Discovery cuenta con valores tales como Shree Cement, Apollo Tyres y Bharti Infratel.

Henderson: “Estamos en un periodo fascinante para la selección de activos en China”

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China se enfrenta a un 2015 lleno de desafíos y la apuesta en general es que sabrá aprovecharlos para crecer de forma sostenible y mejorar la calidad de vida de su población. Salud, infraestructuras o servicios financieros serán sectores expuestos a nuevas inversiones. Es la opinón de Charlie Awdry, gestor del Henderson China Opportunities Fund, que recuerda que estar bien posicionado en empresas capaces de aprovechar el tirón será la clave para los portfolio managers centrados en renta variable de la región.

¿Qué se puede esperar de los mercados asiáticos en el arranque de este año?

A la hora de invertir en China hay que esperar cualquier cosa. Algunas de las rotaciones de mercado (entre sectores, estrategias —crecimiento o valor—, sector privado o empresas públicas) pueden ser drásticas tal y como se ha demostrado en 2014.

Como parte de nuestro análisis, siempre estamos atentos al registro de accionistas de las empresas, pero damos cada vez más importancia a conocer el posicionamiento de otros inversores. A menudo, acuden en masa a posiciones similares por las que es fácil sentir atracción, ya sea una clase de activo o un sector.

Cuando opiniones muy arraigadas se tornan demasiado optimistas o pesimistas, es posible que se dé una rotación drástica ya que cambia la confianza, la rentabilidad revierte su tendencia y las diferencias en las valoraciones se reducen considerablemente. Ya hemos asistido a algunas de estas rotaciones súbitas durante 2014: cuando estás en la posición correcta son muy positivas, cuando no, es un campo de minas.

¿Dónde cree que estarán las oportunidades más interesantes en 2015?

La conexión entre los mercados bursátiles de Shanghái y Hong Kong ofrece una ansiada ampliación del universo de inversión, ya que facilita invertir en los mejores operadores, que cotizan sólo en Shanghái. Esperamos incorporar más compañías de este tipo al fondo a medida que vayamos familiarizándonos con la operativa de este mecanismo de negociación.

¿Por qué sectores habría que apostar?

Las perspectivas para muchas de nuestras inversiones de crecimiento en el sector tecnológico y en sectores vinculados al consumo son positivas, y la OPV de Alibaba y el ascenso de Lenovo como la marca de ordenadores más importante del mundo han hecho que nos demos cuenta de que las empresas chinas pueden ser líderes mundiales.

En el gigante asiático, la inversión en salud sigue presentando niveles muy bajos. Con una población más rica y que envejece rápidamente y un gobierno que tiene intención de aumentar la cobertura sanitaria y de seguros de vida, las perspectivas para las empresas de salud chinas son prometedoras y no dependen del ciclo económico.

Asimismo, consideramos que las empresas públicas, las entidades financieras y las compañías aseguradoras e inmobiliarias son baratas, los inversores no se ven atraídos por ellas y les dan la espalda. El recorte de tipos del pasado noviembre está suscitando cierto interés en estas áreas, pero han sido ignoradas durante tanto tiempo que una revalorización de estos activos tendría consecuencias drásticas en sus precios.

¿Tiene una visión más positiva o negativa sobre las perspectivas económicas y de inversión?

China es una de las pocas economías emergentes que está llevando a cabo reformas y políticas expansivas al mismo tiempo, y esto hace que tengamos una actitud más positiva sobre las perspectivas de inversión. Sin embargo, siendo francos, esto no significa que seamos más positivos sobre las perspectivas económicas. La economía china aún presenta los mismos problemas que hace doce meses, especialmente la necesidad simultánea de crecimiento, reformas y desapalancamiento.

¿Seguirá creciendo a buen ritmo la economía china?

Nos complace constatar que los inversores son cada vez más conscientes de que las rentabilidades de sus inversiones no están correlacionadas con el ritmo de crecimiento del PIB, y aquellos obsesionados con los problemas macroeconómicos del gigante asiático se pierden muchas oportunidades interesantes de inversión.

De hecho, el empeoramiento de las perspectivas económicas implica que tenemos ante nosotros oportunidades de inversión interesantes tanto en términos de valor, un plano que no está de moda, como en términos de crecimiento, donde las mejores empresas van muy por delante de sus competidoras en un contexto operativo que presenta más desafíos. Estamos en un periodo fascinante para la selección de activos en China.

El IEB envía a sus alumnos a Hong Kong

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

El IEB enviará a sus alumnos a Hong Kong a partir del próximo año 2015, gracias al convenio académico establecido con The Chinese University of Hong Kong (CUHK), una de las escuelas de negocios más prestigiosas del continente asiático. Se trata del primer curso especializado en finanzas de un centro educativo español en esta ciudad de China.

Este convenio con The Chinese University of Hong Kong se suma al que ya mantiene el IEB con la London School of Economics en Reino Unido y la de Wharton School en Estados Unidos. El principal objetivo es dotar a los alumnos de una visión global de la economía y las finanzas a nivel internacional a través de su experiencia en los tres grandes centros financieros mundiales: Reino Unido, EE.UU. y China.

Durante su estancia en Hong Kong, los alumnos conocerán de cerca cómo funcionan la economía y las finanzas asiáticas, a través de profesores de la CUHK y directivos del sector financiero con experiencia en este continente. Además de desarrollar sus habilidades directivas en un entorno internacional, también profundizarán en aspectos macroeconómicos y financieros del continente asiático como el shadow banking, la financiación de proyectos, los mercados bursátiles locales, y el funcionamiento del sector bancario en general. Asimismo, uno de los principales objetivos es el de promover el networking entre los asistentes al curso, y los profesores y profesionales del sector financiero en China.

El Master in International Finance (MIF) del IEB incluye este curso en Hong Kong dentro de su programa académico, pero también pueden optar aquellos alumnos o antiguos alumnos matriculados en alguno de los másteres del centro universitario. La primera estancia de los alumnos del IEB en The Chinese University of Hong Kong se producirá en marzo de 2015. Entre alguna de las actividades que realizarán los alumnos durante el viaje, se encuentra la visita a la Bolsa de Hong Kong.

Las 10 claves para el sector inmobiliario español en 2015

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

La Asociación de Consultoras Inmobiliarias ACI, creada a iniciativa de las cuatro principales consultoras inmobiliarias españolas y de su visión del mercado a medio y largo plazo, analiza las 10 claves que contribuirán a la confirmación de la recuperación del sector inmobiliario en 2015 y servirán de pilares para la sostenibilidad de esta industria en el largo plazo.

1. La consolidación de las socimis

Las socimis nacieron en los años 60 en Estados Unidos como un vehículo de inversión de máxima transparencia y liquidez. Su éxito desde entonces, con su posterior aplicación en otros mercados como el británico, está más que constatado. En opinión de ACI, el Gobierno español acertó con la reforma de la ley que impulsó la creación de compañías de este tipo, como demuestra el dato de que en 2014 superaron ampliamente los 3.000 millones de euros invertidos en el mercado inmobiliario español. «2015 será su año, y es de esperar que estas compañías acometan procesos de refinanciación con el objetivo de incrementar el capital con el que seguir invirtiendo».

2. La oportunidad para los ‘servicers’ inmobiliarios

El final del año también trajo la adjudicación por parte de la Sareb de la gestión de sus activos inmobiliarios a las plataformas de servicios Haya, Servihabitat y Altamira. Estos tres contratos para la profesionalización en la gestión incluyen 126.000 activos cuyo valor total supera los 41.000 millones de euros. La gestión activa y eficiente de dichas carteras será clave para dar salida al stock de viviendas y créditos en manos de la Sareb de forma ordenada y profesional, dice ACI.

3. Seguridad jurídica y fiscalidad

Los inversores internacionales suelen prestar especial atención a la legislación que se aplica en cada país a la hora de llevar a cabo inversiones de cualquier tipo y, por tanto, aquellas que afectan directamente al mercado inmobiliario serán objeto de estudio por parte de sus asesores. Es muy importante tener un sistema jurídico desarrollado y adaptado a la realidad de mercado de cada momento. El sistema jurídico debe de ser flexible, ya que éste no es estático y varía según la coyuntura económica y social. Es necesario tener claras las llamadas «reglas del juego» para poder llevar a cabo decisiones de inversión, dice ACI.

Asimismo, íntimamente relacionado con lo anterior está la fiscalidad, ya que un determinado marco fiscal puede hacer inviable, desde un punto de vista financiero, una inversión al gravar en exceso un determinado hecho imponible; y lo contrario, un beneficio fiscal puede generar un gran interés por un sector de la actividad que se quiera potenciar desde las administraciones públicas.

4. Retorno de la financiación, no sólo al mercado institucional

La última parte del año ha confirmado el acceso a la financiación para la inversión inmobiliaria institucional, tanto por parte de entidades internacionales como nacionales.

En el caso de los particulares se han percibido tímidas iniciativas para financiar la compra de viviendas. «De cara a 2015, será clave para que la demanda de vivienda pueda materializarse que el acceso al crédito fluya y se regularice».

5. Gestión del patrimonio inmobiliario público

Con el Estado como el mayor propietario de inmuebles –12.000 según indica el Portal de la Transparencia–, la gestión activa será clave para contribuir por una parte a la reactivación del sector y por otra al saneamiento de las arcas públicas. «Es de desear que las iniciativas aisladas ya puestas en marcha por diferentes administraciones sean más ambiciosas aún, contemplando la aplicación de una estrategia de aumento de ingresos recurrentes por la utilización del patrimonio inmobiliario público, similar a la desarrollada por Italia, Finlandia o Austria».

6. El valor de la transparencia en el mercado inmobiliario

«Debe tomarse la transparencia como uno de los principios fundamentales que se asocian, o por lo menos deberían asociarse, a un correcto modelo de estado y de gobierno. Así ha quedado demostrado con la entrada en vigor a principios del mes de diciembre de la nueva Ley de Transparencia. Poniendo el foco en el sector inmobiliario, siendo éste uno de los principales motores de la economía, se observa que se ha ido haciendo cada vez más necesario introducir mejoras en esta materia», dice ACI.

En su opinión, la transparencia debe ejercer como elemento de control rápido y eficaz para evitar la evasión, regular la informalidad y controlar la brecha en la valoración del inmueble entre el momento en que se oferta y su venta, así como de herramienta para la lucha contra el blanqueo de capitales. «En definitiva, la transparencia debe actuar como base para regenerar esa confianza perdida en el mercado inmobiliario español».

7. Apuesta por la profesionalidad y por evitar el intrusismo

La profesionalidad en el sector de la consultoría inmobiliaria viene amparada por 200 años de historia en los mercados anglosajones. Historia que hoy está al servicio del mercado inmobiliario español para garantizar que los verdaderos expertos sean la primera opción cuando se trate de asesorar una transacción cuyo objeto sea patrimonio inmobiliario. «Sólo firmas profesionales avaladas con décadas de investigación y conocimiento del mercado, así como con el sello RICS (Royal Institution of Chartered Surveyors), serán capaces de añadir el valor necesario y maximizar la inversión en consultoría inmobiliaria», dice ACI.

8. Criterios de medición para la toma de decisiones

El actual contexto inmobiliario en España, y la necesidad de que todos los actores contribuyan de manera activa a que la recuperación del sector sea lo más rápida posible hace necesario que las herramientas, estándares y datos con los que la industria trabaja tengan la uniformidad y fiabilidad precisos para acelerar la toma de decisiones, añade.

9. Sostenibilidad

Varios son los factores que han puesto de manifiesto en los últimos años la necesidad de que la economía mundial evolucione hacia un desarrollo sostenible, y el mercado inmobiliario no debe ser ajeno a ello.

«La Asociación, así como sus asociados, es consciente de la necesidad de adecuar, en la medida de lo posible, la forma de actuar y de entender el entorno de manera sostenible. Es por eso por lo que ACI asume un compromiso firme hacia el ciudadano, el sector y el medio ambiente. Los inmuebles en los que vive y trabaja la sociedad española presentan un enorme potencial de mejora. Optimizar el rendimiento de los edificios existentes e intensificar el de los nuevos es una parte muy importante de cualquier estrategia que contribuya a frenar el calentamiento global. La sostenibilidad está además planteada como elemento diferenciador en el mercado actual, aportando beneficios tangibles para el planeta, la economía y la sociedad. Beneficios que se traducen directamente, además, en el valor de los inmuebles».

10. Rehabilitación urbana para la reactivación económica

La rehabilitación urbana ha constituido siempre un polo de reactivación económica y creación de empleo en aquellas ciudades en las que se han acometido proyectos, recuerda ACI. Algunos desarrollos surgieron originalmente como rehabilitaciones urbanas per se, pero otros, fueron resultado de albergar grandes eventos: cabe recordar casos como las olimpiadas de Londres o Barcelona, las exposiciones de Zaragoza o Sevilla, etc.

«En todo este ámbito, además de la iniciativa privada, resultará de vital importancia la colaboración con las administraciones locales que, desde un punto de vista técnico, deberán trabajar los planes generales para dotarlos de la máxima flexibilidad posible, una condición indispensable para atraer inversiones a nuestras ciudades».