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Lo que el franco suizo se llevó

Una semana después de que el Banco Nacional Suizo descolocara los mercados de divisas rompiendo con el techo de 1,20 CHF/EUR la resaca continúa. Las víctimas de la decisión se cuentan por decenas, y aunque el mercado comprende que el Banco Nacional Suizo no tenía otra opción, muchos han criticado a la entidad por realizar el cambio de manera tan brusca e inesperada. La propia Christine Lagarde, directora del FMI, se mostraba «sorprendida» de que el BNS no le hubiera avisado al respecto.

Las víctimas del franco suizo: brokers de divisas y hedge funds

Apenas veinticuatro horas después de la liberalización del tipo de cambio del franco suizo, dos brokers especializados en trading de divisas anunciaban su quiebra. La entidad británica Alpari se declaraba insolvente –aunque posteriormente se desdecía anunciando que está considerando otras opciones, como la venta-. Poco antes la neozelandesa Excel Markets también había declarado su insolvencia. Sus clientes negociaban apostando por arbitrar las diferencias mínimas que se producían entre la cotización CHF/EUR con un altísimo grado de apalancamiento. Al romperse la “paridad”, los clientes no pudieron hacer frente a sus margin calls y la deuda ha pasado al bróker, provocando su insolvencia. Un día más tarde, la cotización de uno de los brokers de divisas mayores del mundo –FXCM– se desplomaba un 90% en el NYSE. Desde el pasado viernes ha conseguido asegurar una línea de crédito de 300 millones de dólares para cubrir sus pérdidas y ahora se perfila como un potencial comprador de la británica Alpari, según recoge Reuters.

Como mínimo, estos acontecimientos a buen seguro van a generar mucho trabajo a los reguladores de estas entidades, tanto en Europa como en EE.UU., máxime cuando han ido “enganchando” a inversores retail que estaban especulando en el mercado de divisas como si fueran brokers profesionales.

La apuesta por arbitrar el franco suizo contra el euro no ha afectado solo a los brokers de divisas, sino también a poderosos hedge funds cuya estrategia ha fallado, llevándose por delante el fondo debido, como siempre, al apalancamiento. Es el caso del fondo Global Fund de Everest Capital, la gestora de hedge funds de Marko Dimitrijevic, basada en Miami. Bloomberg anunciaba el sábado que Dimitrijevic había decidido cerrar su hedge fund, con 830 millones de dólares en activos bajo gestión, debido a las pérdidas generadas por la fluctuación del franco suizo. Everest Capital es una gestora especializada en mercados emergentes, y sigue manejando siete fondos con 2.200 millones de dólares en activos bajo gestión.

Otros hedge funds afectados son Comac Capital, una gestora de estrategias macro con 1.200 millones de dólares en activos gestionados con sede en Londres cuyo fondo cayó un 8% por la volatilidad del franco suizo, y Bluecrest Capital Management, gestora que con 15.000 millones de dólares en activos gestionados ha decidido cerrar su libro de trading de divisas manejado por el ex director de estrategias de divisas global de Credit Suisse, Peter von Maydell, según ha publicado Financial Times.

Clientes de banca privada

Al previsible efecto negativo sobre el PIB suizo ante la pérdida de competitividad de su economía, se suma la reducción de la tasa de depósito que provocará, según los expertos, un escenario deflacionista y una brecha aún mayor de la remuneración que ofrece el franco suizo sobre el dólar. Así, la división de banca privada de UBS ya ha alertado sobre la previsible salida por parte de sus clientes del franco suizo para invertir en dólares, divisa que consideran ahora más segura y mejor remunerada que el franco suizo. Además, “al cliente de banca privada no le gustan las sorpresas, y la incertidumbre asociada con la decisión del banco central suizo ha incrementado la preferencia de nuestros clientes por el dólar estadounidense”, comentaba el director de inversiones para UHNW de UBS en Zúrich en una entrevista realizada en Singapur que recoge Bloomberg.

James Stanton de deVere Group tiene una opinión similar: “Los inversores no olvidarán de la noche a la mañana lo que ha sucedido; la corriente de volatilidad va a continuar durante varias semanas hasta que los mercados se ajusten al nuevo escenario. La abrupta ruptura de la paridad por parte del BNS ha generado una huida hacia los activos refugio, y el franco suizo ya no lo es. Así, esperamos que el dólar se revalorice de forma significativa a medida que los inversores de todo el mundo acuda a esta divisa como valor refugio”.

La banca suiza a examen

Los bancos suizos están “analizando el impacto” de la volatilidad de la divisa sobre sus cuentas de trading y sus ratios de solvencia. Julius Baer comentaba ayer, a través de un comunicado, que no había sufrido pérdidas a nivel grupo en los dos días que siguieron a la liberalización del tipo de cambio del franco suizo contra el euro, y que sus ratios de capital no se habían visto afectados negativamente. También aseguraba que el banco está vigilando el desarrollo de los acontecimientos y espera implementar a la mayor brevedad posible las medidas adecuadas para defender la rentabilidad del banco ante el nuevo escenario de la divisa suiza.

Por su parte, EFG International ha cifrado en “un efecto porcentual negativo de un único dígito” el efecto sobre su beneficio antes de impuestos “si el tipo de cambio del franco suizo se mantiene a niveles actuales». Credit Suisse ha sido menos concreto y ha dicho que su sensibilidad al tipo de cambio del franco suizo sigue siendo la misma que en octubre –cuando publicó sus últimos resultados trimestrales-, sin especificar si la volatilidad de los últimos días ha generado quebrantos a sus cuentas.

El fundador del Foro Mundial Económico de Davos, Klaus Schwab, desvela en una entrevista a Bloomberg TV que ofrecemos a través de youtube (video embebido) cómo vivió el momento de la noticia, asegurando que no le sorprendió demasiado. Como especialista en competitvidad, resulta interesante su opinión acerca de cómo afectará el encarecimiento del franco suizo a la economía y los servicios suizos. Según Schwab «aún estamos en fase de shock, pero siempre habrá quien esté dispuesto a pagar una prima por la calidad».

La Bolsa Mexicana de Valores prepara la celebración de su adhesión al MILA

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Foto: Wotancito. La Bolsa Mexicana de Valores se une al Pacto Mundial de las Naciones Unidas

La Bolsa Mexicana de Valores (BMV) celebrará este miércoles una ceremonia con motivo de su adhesión al Mercado Integrado Latinoamericano (MILA), un evento que tendrá lugar a las 13:10 hora local en el Balcón del Piso de Remates de la BMV.

Asistirán a la ceremonia Jaime Ruiz Sacristán y José-Oriol Bosch Par, presidente y director general de la BMV, respectivamente, así como también José Antonio Martínez, gerente general de la Bolsa de Comercio de Santiago; Francis Stenning, gerente general de la Bolsa de Valores de Lima, y Juan Pablo Córdoba, presidente de la Bolsa de Valores de Colombia. Además de autoridades financieras y directivos de las instituciones de valores de los países que integran el MILA.

MILA es la primera iniciativa de integración bursátil transnacional sin fusión o integración corporativa a nivel global, iniciada en mayo de 2011. MILA está integrado por Colombia, Chile, Perú y México. La Bolsa Mexicana de Valores concretó su entrada al MILA en 2014, uniéndose así a las otras tres plazas latinoamericanas.

El valor de capitalización de las plazas de Colombia, Chile y Perú es de unos 602.000 millones de dólares y el de México de unos 527.000 millones, por lo que el valor conjunto de las cuatro supera los 1.100 millones.

¿Qué hay detrás de la decisión del Banco Nacional Suizo?

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En una escueta nota de prensa el pasado 15 de enero, el Banco Nacional Suizo (SNB) anunció la retirada de la tasa mínima de cambio de 1,20 francos suizos por euro y la rebaja en medio punto de su tasa Líbor a tres meses, situada ahora en el -0,75%. El comunicado explicaba que, aunque el franco suizo era todavía caro, la economía se había ido ajustando y la moneda se había depreciado frente al dólar. Con tan sólo 283 palabras, el documento era conciso e iba al grano. Su impacto en los mercados financieros, sin embargo, fue enorme y de largo alcance, sobre todo para el franco, que se apreció un 30% frente al euro en cuestión de segundos, antes de rebotar un 18%. Las bolsas suizas cayeron con fuerza, mientras que los mercados de bonos se recuperaron.

Para Russell Silberston, director de gestión de Reservas de Investec, detrás de la decisión de la semana pasada estuvo el enorme tamaño que alcanza ya el balance que del SNB. En la actualidad se sitúa en aproximadamente en el 80% del PIB suizo, una cifra muy por encima de la de otros bancos centrales. Como ejemplo, Silberston recuerda que los balances del Banco de Inglaterra, de la Reserva Federal o del Banco Central Europeo (BCE) se sitúan entre el 20 y el 30% del PIB, mientras que el del Banco de Japón roza aproximadamente el 65% del PIB.

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La economía suiza está creciendo, y la tasa de desempleo es de solo el 3,1%, por lo que, más allá de tener una arraigada tasa de inflación baja, no parece que esté sufriendo. Pero el límite artificial impuesto al franco suizo en su cotización sí estaba provocando un aumento de los préstamos bancarios y repentinas subidas de los precios de las viviendas y de la deuda de los hogares. Esto lleva al experto de Investec a pensar que la segunda explicación a lo sucedido la semana pasada es la creciente tensión en la economía. El Banco Central Europeo celebrará su primera reunión del año el 22 de enero y se espera que dé a conocer su plan para el QE en Europa. La pregunta que surge entonces, dice Russell Silberston, es si el SNB está pensando que la puesta en marcha de un QE por parte del BCE provocará pánico en el mercado. “Si es así, tal vez tenga sentido dejar que el tipo de cambio fluctúe libremente ahora, en lugar de hacer frente a una presión insuperable”, dice Silberston. El balance del SNB empezaba a ser una carga insoportable y corría el riesgo de socavar la independencia del banco central, apunta.

“Creemos que la importancia de la acción del SNB es que parece haber roto el último de los tabúes que existen en las deciciones extraordinarias de política monetaria, es decir, los tipos de interés negativos. En un contexto global, los mercados monetarios y de renta fija suizos son pequeños. Sin embargo, tanto el Banco de Japón como el BCE tienen la intención de expandir sus balances mediante compras de activos. Estos dos bancos representan dos de las principales potencias económicas del mundo y ambos coinciden en la visión de que un QE es la alternativa de política monetaria más ideónea, una vez que los tipos de interés se sitúan ya cerca de cero”, explica Silberston.

La siguiente pregunta que se plantea el manager es por qué una vez implementada una tasa de interés negativa, el SNB se ha decidido por el -0,75%. “¿Porqué no el -2%?”, dice. “Un análisis de la Regla de Taylor sugiere que los tipos de interés para la zona euro deberían ser profundamente negativos dadas las actuales condiciones deflacionistas”.

La cuestión final que surge es si la decición del SNB de implementar tipos de interés negativos arrastrará al resto de bancos centrales y si esto sucediera, se pregunta: “¿provocará presión inflacionista en los principales mercados?”

El autor del reloj de la inversión de Fidelity, Trevor Greetham, abandona la gestora

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Tras nueve años, Trevor Greetham, director de Asignación de Activos de Fidelity, ha decidido abandonar la compañía en busca de nuevos retos, según ha comunicado la entidad.

“No tenemos intención de buscar un reemplazo para Trevor, pues nuestros fondos Multiactivos se gestionan en equipo mediante un proceso robusto y bien definido”, explican. Por este motivo, las responsabilidades de Greetham se están reasignando entre el resto del equipo, un proceso que finalizará el 30 de enero de 2015.

Esa reasignación se está produciendo de la siguiente manera: el relevo del liderazgo de Greetham en la gestión de los tres fondos Multiactivos será asumido por Nick Peters para el FF Multi Asset Strategic Fund y el FF Multi Asset Strategic Defensive Fund, y por Eugene Philalithis para el FF Growth & Income Fund.

Peters lidera actualmente al equipo de Análisis de Renta Variable y también gestiona diversos fondos de renta variable y multiactivos, mientras que Philalithis lidera al equipo de Análisis de Renta Fija e Inversiones Alternativas e igualmente es gestor de diversos fondos.

Además Kevin O´Nolan, actual co-gestor de los tres fondos, seguirá con dicha responsabilidad para los dos primeros, y George Esftathopoulos la asumirá para el tercero.

“No esperamos que esto repercuta de ninguna manera en la gestión de los fondos pues no habrá ningún cambio en la filosofía o el estilo de inversión, ni ningún tipo de reestructuración de las carteras. Nos gustaría agradecer a Trevor la gran labor que ha realizado durante estos años en Fidelity, así como desearle mucho éxito en los nuevos retos que acometa”, añaden en la entidad.

Bank Degroof y Petercam negocian su fusión para crear una gestora con ambición internacional

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El pasado lunes, Banco Degroof, Petercam y sus accionistas de referencia firmaron un memorando de entendimiento (MOU) con el propósito de fusionarse. Ambas partes seguirán en negociaciones con vistas a la firma de un acuerdo definitivo de fusión, según han anunciado en un comunicado. Ambas compañías poseen un modelo de negocio diferencial basado en la complementariedad de las tres actividades básicas: banca privada, gestión de fondos institucional y banca de inversión.

Con más de 47.000 millones de euros en activos bajo gestión, el nuevo grupo se convertirá en la institución financiera independiente líder en Bélgica, con una posición privilegiada en todos los ámbitos de su competencia. Así, será el tercer mayor actor de Bélgica de banca privada, y el primero independiente, con activos de 33.500 millones de euros y presencia en Bélgica, Francia, Luxemburgo, España y Suiza. En gestión de activos institucionales, será el líder en fondos de pensiones en Bélgica, con activos de 27.700 millones de euros y presencia en Benelux, Francia, Alemania, Hong Kong, Italia, España y Suiza. En banca de inversión, supondrá una aternativa a los grandes bancos y a los grupos internacionales y estará presente en Benelux, Francia, España y en las redes internacionales.

Además de sus oficinas en Bélgica, el nuevo grupo tendrá también una fuerte presencia internacional, especialmente en Luxemburgo y Francia.

Petercam está presente en España desde que en marzo de 2012 abriera su oficina para la comercialización de fondos de inversión dirigida por Amparo Ruiz Campo.

Valores compartidos

Los orígenes familiares y la estrecha colaboración entre los accionistas, directivos y clientes garantizarán la accesibilidad y la flexibilidad del grupo, según el comunicado. Además, las empresas se benefician del compromiso a largo plazo de sus sólidos accionistas, y comparten los mismos valores en materia de servicio al cliente, independencia y rendimiento sostenible.

Philippe Masset, presidente del comité de administración de Bank Degroof, comenta: “Esta unión de nuestras fuerzas ofrece a nuestros clientes lo mejor de dos destacadas empresas en el ámbito de los servicios de inversión especializados y una experiencia de alto valor añadido, tanto en Bélgica como en nuestros principales mercados europeos. Además, el nuevo grupo estará perfectamente posicionado para enfrentarse a los futuros retos tecnológicos y regulatorios».

Xavier Van Campenhout, presidente del consejo de administración de Petercam, explica que “desde principios del siglo pasado, nuestros fundadores siempre han tenido la misma misión: ofrecer a nuestros clientes los mejores servicios y unos conocimientos expertos de alto nivel sin dejar de ser fieles a los valores humanos, a la iniciativa empresarial ya la independencia. En 1968 esta ambición condujo a Peterbroeck y Van Campenhout a fusionarse en Petercam, lo que generó un valor considerable. Esta es la misma misión que continúa impulsando nuestra empresa a día de hoy».

La estructura

Todas las actividades del nuevo grupo estarán dirigidas por un comité ejecutivo del grupo formado por 7 miembros, que funcionará como una entidad de gestión central y reportará al Consejo de Administración. Sujeto a la aprobación de las autoridades de supervisión, el futuro comité ejecutivo del grupo estará presidido por Philippe Masset, consejero delegado, y estará compuesto por Xavier Van Campenhout, consejero delegado adjunto y responsable de Banca Privada, Jan Longeval (Gestión de Activos Institucionales), Gautier Bataille de Longprey (Mercado de Capitales), Gilles Firmin (CRO), y el director de operaciones y el director financiero externos que serán nombrados en breve. Además de co-director de Gestión de Activos Institucionales, Hugo Lasat será consejero delegado de la división de gestión de activos. Alexis Meeùs será consejero delegado de la división de Corporate Finance.

La dinámica entre las empresas y los clientes se verá reforzada por un comité de gestión del grupo que reunirá, junto al comité ejecutivo del grupo, un número de directores ejecutivos de ambas empresas y al responsable de recursos humanos. Por otra parte, el comité de la red internacional reunirá a los directores generales de las distintas sucursales extranjeras y reportará al consejero delegado del grupo.

El acuerdo ha estado sujeto a un proceso de auditoría, el acuerdo definitivo de fusión está previsto para el primer semestre de 2015, y la aprobación de las distintas autoridades. Se prevé la firma del acuerdo definitivo de fusión durante el primer semestre de 2015. La fusión en sí debería concluir durante el segundo semestre de 2015.

Las etapas que conducirán a la finalización de la fusión estarán dirigidas por un Comité Directivo que será copresidido por Philippe Masset y Xavier Van Campenhout.

Ambición del nuevo grupo

Los equipos trabajarán de forma conjunta con el fin de poner en marcha este proyecto común. El nuevo grupo capitalizará la complementariedad de los servicios y sus conocimientos para reforzar su posición de liderazgo en sus mercados nacionales y perseguir sus ambiciones europeas. El nuevo grupo se esforzará para lograr estos objetivos mediante la promoción de los valores de la ética, la responsabilidad social corporativa y la proactividad, que siempre han impulsado a Banco Degroof y Petercam. La nueva entidad estará guiada por su visión a largo plazo arraigada en su firme compromiso de gestión familiar, según indica el comunicado.

RobecoSAM otorga sus premios de Sostenibilidad 2015

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¿Cómo puede adaptarse la economía mundial a la escasez de recursos? — Foto: Philippe Put. How Can the Global Economy Adapt to Resource Scarcity?

RobecoSAM, gestora especializada en Inversión Sostenible, ha anunciado la publicación de su Anuario de Sostenibilidad 2015. El Anuario presenta un detallado análisis del rendimiento en términos de sostenibilidad de las compañías líderes en 2014, identificando al 15% de las mejores de cada industria, y que clasifica como Oro, Plata y Bronce. La compañía con mejor rendimiento en cada una de las 59 industrias analizadas obtiene el status de RobecoSAM Industry Leader.

RobecoSAM ha otorgado 69 medallas de Oro, 54 medallas de Plata y 112 medallas de Bronce entre las empresas evaluadas. En el desglose regional, Europa obtiene la mayor presencia de empresas en el Anuario, y la mayor proporción de ganadores de la medalla RobecoSAM clase Oro.

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Importante cobertura en términos de capitalización por mercado y región

Desde 1999, RobecoSAM ha venido evaluando cada año el rendimiento en sostenibilidad de las empresas cotizadas más grandes. 830 empresas de 42 países han participado en la última Evaluación de la Sostenibilidad Corporativa (CSA) de RobecoSAM, informando sobre el rendimiento y materialidad financiera de sus criterios ESG (sociales, ambientales y gobierno corporativo). A lo largo de los años la tasa de participación ha crecido de manera constante, un 7% de media anual. Con 1.995 empresas evaluadas, la CSA de 2014 alcanza una tasa récord del 87% de cobertura del uiverso gobal del Anuario por capitalizacion de mercado; un 92% en Europa, el 90% en América del Norte, el 88% en Asia Pacífico, y un 61% en mercados emergentes.

Michael Baldinger, consejero delegado de RobecoSAM, ha declarado: «Felicito a todos los miembros del Anuario, y especialmente a los líderes de cada industria y a los que han obtenido la medalla de oro. Estas empresas destacan por la materialidad financiera de sus criterios ESG. El Anuario de Sostenibilidad es una brújula para inversores que busquen empresas en todos los sectores con una ventaja competitiva – en base en criterios de sostenibilidad corporativa. La edición de este año del Anuario es la culminación de dos décadas de rigurosa y valiosa investigación, enfoque y dedicación. RobecoSAM ha definido el paisaje de la Inversión en Sostenibildad en los últimos 20 años. Es por eso que ahora decimos: “We are sustainability Investing”.

Daniel Wild, PhD, director de Investigación y Desarrollo de Inversión en Sostenibilidad, miembro del Comité Ejecutivo RobecoSAM, explica: «El Anuario de RobecoSAM se centra en examinar la materialidad financiera de los criterios ESG que impactan los generadores de creación de valor en el negocio principal de la empresa. Factores tales como la estrategia fiscal, la capacidad de innovar, atraer y retener el talento o aumentar la eficiencia de los recursos importan desde el punto de vista del inversor, ya que afectan a la posición competitiva de una empresa y al rendimiento financiero a largo plazo. Nuevos aspectos están surgiendo cada día; y es por eso que el Anuario de Sostenibilidad permanece en constante desarrollo».

Para la firma, las 10 claves de la Evaluación de la Sostenibilidad Corporativa 2015 son:

Las empresas mejoran la forma en que abordan los temas de sostenibilidad en un 0,4% con respecto a los resultados del año pasado.
La industria que dio el mayor paso hacia adelante fue Suministros y Servicios Comerciales (+ 9,73%). La industria que presenta la tasa más alta de participación es Productos para el hogar (53%).
La región que presenta el mejor rendimiento en Gobierno Corporativo: América del Norte.
La región que obtiene la mayor tasa de participación de empresas que participan activamente en el Anuario de Sostenibilidad: Europa.
Criterios generales que más han mejorado en la dimensión económica: Gestión de la cadena de suministros.
Criterios generales que más han mejorado en la dimensión ambiental: Estrategia Climática.
Criterios generales que más han mejorado en la dimensión social: atracción y retención del talento.
Número de puntos de datos recogidos en 2014: 1,4 millones (+11%).
Número de documentos procesados en 2014: 93.000 (+4%).

Este año será espercial para la firma, pues celebra su 20 aniversario. RobecoSAM explora continuamente la materialidad financiera de los criterios ESG y su integración y proporciona estrategias de inversión sostenibles en activos cotizados y no cotizados. La historia, convicción y ADN de RobecoSAM definen el nuevo lema: “We are sustainability Investing”.

Para más información puede visitar la web: yearbook.robecosam.com

Josep Prats cumple diez años de track record con la visión de beneficios de doble dígito en las grandes firmas europeas

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Josep Prats cumplió el 31 de diciembre de 2014 diez años de track record como gestor de un fondo de grandes valores europeos, con el Euro Stoxx 50 como índice de referencia al que ha batido de forma consistente, todos y cada uno de los años, durante esta década.

El gestor puso en marcha el fondo AC Inversión Selectiva en 2005, en Ahorro Corporación, donde trabajó durante 17 años, primero como director de análisis y después como subdirector general y director de gestión de patrimonios y renta variable. Desde mediados de 2012 hasta el lanzamiento de un nuevo fondo en Abante, mantuvo su política de inversión a través de 1962 Capital SICAV. Y en mayo de 2013 inició la gestión de un fondo en Abante Asesores con las mismas características y filosofía de inversión, bajo el nombre Abante European Quality, desde la sicav luxemburguesa Abante Global Funds. En la actualidad el patrimonio del fondo es de 70 millones de euros.

Prats, con 25 años de experiencia en análisis y gestión de renta variable, invierte en grandes compañías europeas basándose en el análisis fundamental de un número limitado de compañías, alrededor de 70, de las que elige para su fondo el tercio que presenta en cada momento mayor discrepancia entre precio y valoración. En la selección de los valores que forman parte de su cartera parte de la idea de que la bolsa a largo plazo sigue a la economía y que el precio de las empresas depende de los beneficios que generan y de los tipos de interés. Así, para llevar a cabo esta selección, toma en consideración la posición competitiva que las compañías presentan para afrontar las grandes macrotendencias económicas y sociales de largo plazo.

Ante un escenario de tipos de interés que prevé bajos, por las bajas expectativas de inflación que, en los mercados desarrollados, genera el fenómeno de la globalización, considera que los múltiplos de cotización bursátil deberán consolidarse en niveles ligeramente superiores a los medios históricos de las últimas cinco décadas. En su opinión, “en un escenario de tipos a 10 años para la deuda soberana de calidad no superiores al 4%, un índice de grandes valores de la zona euro no debería cotizar por debajo de 15 veces beneficio”.

Ante la evidencia de que el grueso del crecimiento económico global en las próximas décadas se producirá en los mercados emergentes, en la elección de su cartera, valora muy positivamente la exposición de las grandes compañías a dichos mercados. Además, el gestor considera que “la fórmula, domicilio social europeo-exposición al mercado global, es la óptima para conjugar un perfil de riesgo bajo con un potencial de crecimiento notable”.

European Quality mantiene una cartera de entre 20 y 25 valores con pesos equiponderados. Su composición no intenta replicar la del índice de referencia y puede presentar en distintos momentos fuertes sesgos sectoriales.

Apuesta por la banca

En este momento tiene un peso destacado la banca, con el 30%, seguida por seguros (17%) y automoción (12%). La rotación de la cartera que hace Prats es baja y no suele afectar a más de un 20% de la cartera cada año. En 2014 ha incorporado al fondo dos nuevos valores (ING y Royal Dutch) y vendido uno (Telefónica), dejando en 24 el número de compañías en cartera.

Oportunidad en renta variable

Su actual visión del mercado es claramente favorable a la inversión en renta variable en la zona euro. “Considero que 2015, con unas expectativas de crecimiento de la economía global no inferiores al 3%, será un ejercicio en el que las grandes compañías europeas podrán mostrar crecimientos de beneficios próximos al doble dígito”, subraya Prats. Y explica: “Un euro claramente más débil y un petróleo más barato son dos factores diferenciales con respecto a los ejercicios anteriores, que actuarán favorablemente sobre los beneficios en Europa”.

En su opinión, cabe esperar que los tipos de interés se mantengan en niveles históricamente muy bajos, aunque considera muy probable, y positivo, en la medida que sería indicativo de una recuperación de niveles de percepción de riesgo más normales, un ligero repunte de la TIR del Bund alemán, hasta niveles próximos al 1%.

“El pleno restablecimiento de la normalidad en el funcionamiento del sistema bancario, tras el inicio de la Unión Bancaria con la supervisión unificada por parte del Banco Central Europeo, será un factor crucial para que fluya financiación hacia la pequeña y mediana empresa, indispensable para la recuperación de ritmos de crecimiento económico claramente superiores al 1% en la eurozona”, señala el gestor de Abante European Quality.

Su valoración bottom up, mediante la suma de valoraciones fundamentales de las cincuenta compañías que integran el Euro Stoxx 50, sitúa el fair value del índice en niveles próximos a los 4.000 puntos para el cierre de 2015. Considera que, “como mínimo, la mitad de la discrepancia entre los actuales precios de mercado y la valoración fundamental podría cerrarse durante el próximo año, aunque es posible que la plena normalización no se alcance hasta 2016”.

Pictet AM lanza en España un fondo multiactivos flexible y global para lidiar con la volatilidad

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Pictet AM, sociedad gestora de activos del Grupo Pictet, ha lanzado en España el fondo Pictet Multi Asset Global Opportunities, M.A.G.O, un fondo domiciliado en Luxemburgo, bajo normativa UCITS con pasaporte europeo y que ya está registrado en la CNMV. Tiene liquidez diaria y es traspasable para el inversor particular sin retención fiscal por plusvalías.

El objetivo del fondo es proporcionar a los inversores una herramienta para enfrentarse a un entorno que Pictet AM considera que seguirá caracterizándose por la incertidumbre y la volatilidad, centrándose principalmente en la estabilidad de los resultados de la gestión. Con M.A.G.O., las decisiones tácticas de inversión se delegan a los profesionales, quienes pueden reaccionar rápidamente a las cambiantes condiciones del mercado.

El nuevo fondo es el resultado de la experiencia y conocimientos acumulados en materia de asesoramiento en inversiones financieras durante más de siete años de actividad en Italia del equipo de Andrea Delitala, gestor del fondo, junto con Marco Piersimoni. En términos de objetivos está enfocado en la diversificación, flexibilidad y descorrelación en comparación con otras clases de activos. Su misión prioritaria es proporcionar rendimientos satisfactorios y a la vez estables. En concreto, intenta batir a un índice compuesto en un 30% por el MSCI World y en un 70% por el JP Morgan EMU Government IG durante un período de tres a cinco años, maximizando el ratio de Sharpe, es decir la relación rentabilidad-riesgo. La volatilidad límite infranqueable es de 8% (medido sobre el rendimiento diario anualizado) y el objetivo de los gestores es mantenerlo en torno al 5%.

Para ello gestiona activamente el riesgo de renta variable, componente del que en la actualidad no puede prescindir, pero que es claramente una fuente de volatilidad. De hecho, en momentos de alta turbulencia, el primer objetivo del fondo es proteger el patrimonio de los inversores, controlando la exposición al riesgo de mercado. La exposición a renta variable fluctúa entre el 0 y el 50% y a bonos entre el 50% y el 100%.

Muchas posibilidades

Este fondo puede invertir en una amplia gama de activos e instrumentos financieros. Puede utilizar la gama de productos de Pictet AM, entre los cuales están los fondos temáticos, que rotan tácticamente. También utiliza fondos más sofisticados de tipo “total return”, de rentabilidad absoluta. Finalmente los gestores hacen un uso extensivo de futuros y ETF con objetivos de cobertura, para gestionar la duración –sensibilidad a variaciones de tipos de interés- y la moneda de manera independientemente de los instrumentos en que invierten, lo que permite ganar exposición a los mercados favoritos, evitando inoportunos riesgos específicos. Puede tener posiciones en duración negativa pero no pueden mantener posiciones “cortas”, a la baja, en renta variable.

M.A.G.O., cuya divisa de referencia es el euro, se puso en marcha en septiembre de 2013 y ya gestiona 832 millones de euros a 12 de enero. Su comisión de gestión es del 2% en la clase minorista, más el 10% de éxito sobre los resultados.

TechRules presenta T-Advisor, el primer robot financiero español

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

TechRules, empresa de soluciones avanzadas de gestión de patrimonios, presenta T-Advisor, el primer robot financiero en España. T-Advisor es una suite de herramientas para la gestión y monitorización de carteras que ofrece un nuevo canal de captación de clientes a asesores financieros, gestores de patrimonios y entidades financieras.

Los robot financieros, conocidos en inglés como “robo-advisors”, han modificado el panorama del asesoramiento financiero en Estados Unidos. Las soluciones existentes son múltiples y han creado un nuevo modelo en el que la tecnología y el capital humano se funden para aportar valor a las empresas y entidades del sector financiero.

T-Advisor funciona desde hace un año y medio y más de 1.000 usuarios lo utilizan para la gestión de sus carteras. El diseño de T-Advisor se basa en la objetividad de los datos, más de 6.000 activos y decenas de mercados de referencia para su consulta, un conjunto de herramientas sencillas y fáciles de usar con numerosos apoyos explicativos y el soporte tecnológico de TechRules.

El próximo 22 de enero, TechRules presentará oficialmente T-Advisor a los profesionales del sector financiero en el Casino de Madrid en la calle Alcalá. En la presentación, los directores generales de TechRules, detallarán las características de esta solución que acerca las finanzas a todas las personas.

“Faltaba en España este concepto. TechRules vio claramente que el modelo de robot financiero es una apuesta de futuro. Soluciones como las que ofrece T-Advisor permiten que las empresas del sector financiero pongan a disposición de sus clientes unas herramientas que les permiten sentirse dueños de sus inversiones. Al mismo tiempo, estas empresas se benefician de una plataforma sencilla de gestionar y que abre un nuevo canal de contacto con los inversores particulares. Esta tecnología da versatilidad al negocio, al abrirlo a un número de clientes mucho mayor y permitir un ahorro de costes sustancial, a cambio de unas funcionalidades que se sitúan en el mayor nivel de excelencia”, explica Jaime Bolívar, director general de TechRules y socio fundador de Spain Fintec Hub.

Soluciones financieras sencillas y globales

T-Advisor es un conjunto de herramientas profesionales diseñadas de un modo sencillo y usable para acercar las finanzas a todas las personas. Estas herramientas permiten organizar las inversiones, monitorizarlas y modificarlas para obtener resultados.

A través de la herramienta de gestión de carteras, los inversores podrán organizar sus activos, observar su evolución, compararlo con índices y nuestra herramienta “Smart Benchmark”, así como obtener un score que ofrecerá una serie de sugerencias acerca de la diversificación, la tendencia, el riesgo y la rentabilidad. Además, el optimizador permitirá al inversor modificar la distribución de los activos de su cartera para tratar de mejorar sus resultados.

Los usuarios de T-Advisor contarán también con varias soluciones de información, como el acceso a una lista de activos de más de 6.000 referencias, con los principales índices y mercados bursátiles de todo el mundo y más de 100 gestoras de fondos de inversión. Cada uno de los activos cuenta con un T-Report, una ficha de enorme detalle con múltiples datos financiero objetivos con un punto de vista cuantitativo. Para completar la visión del mercado, la herramienta Global Trends informa de forma gráfica y través de listados sencillos las tendencias generales por regiones mundiales y países. Un elemento fundamental es el módulo de alertas, configurable de forma personalizada por el propio usuario, para recibir avisos que le permitan reaccionar de forma inmediata ante cualquier variación en los mercados que afecte a sus inversiones.

Un aspecto que se ha cuidado también en T-Advisor es la posibilidad de encontrar oportunidades de inversión. El sistema actualiza semanalmente las mejores opciones a partir de un análisis cuantitativo y ofrece datos detallados sobre diversas acciones y fondos de interés. En paralelo, T-Advisor dispone de una serie limitada de carteras modelo como ejemplos prácticos para inversores y profesionales. Por último, la solución ha añadido recientemente un módulo de planificación financiera. A través de él, los usuarios podrán diseñar su estrategia para siete objetivos diferentes, desde la inversión pura hasta la jubilación, pasando por vivienda o vacaciones, entre otros.

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ING IM apuesta por la renta variable para 2015

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

La renta variable mundial fluctuó en diciembre. El abaratamiento del petróleo tuvo un impacto en muchas clases de activos de riesgo, como la deuda de alta rentabilidad, la deuda de mercados emergentes y los sectores bursátiles relacionados con materias primas. Al hallarse muchos segmentos de los mercados financieros bajo tensión, la presión vendedora se generalizó en medio de un entorno de escasa liquidez, en el que tuvieron que cerrarse muchas posiciones largas tomadas en previsión de la carrera bursátil alcista de finales de año. Este es análisis que hacen los expertos de ING IM en su informe semanal de mercados.

Para los analistas de la firma, los productores de petróleo, especialmente los expuestos a la exploración y producción del sector del petróleo de esquisto fueron la principal víctima de la acusada caída del precio del crudo. Los beneficios en el sector de la energía siguen tradicionalmente la estela de los precios del petróleo con un desfase de 6 meses, recuerdan desde ING IM. Si la historia sirve de una especie de guía, el sector podría experimentar un descenso de los beneficios en 2015 del 20% al 30% si los precios del petróleo se estabilizan en los niveles actuales. Esta estimación es aún mayor que la esperada actualmente por los analistas de una caída de beneficios del 10%. Un déficit de tesorería también podría poner en peligro los dividendos previstos para 2015, sobre todo en el caso de las petroleras más pequeñas. “Mantenemos en nuestra asignación sectorial de activos una posición infraponderada en empresas de energía”, apuntan.

Positivas perspectivas para 2015

Pero pese a la actual debilidad del sector energético, el informe de ING IM afirma que la renta variable mundial sigue siendo la clase de activos favorita para 2015. Las empresas no petrolíferas presentan unas sólidas perspectivas, las primas de riesgo respecto a la renta fija parecen atractivas y los flujos de capitales indican un optimismo entre los inversores institucionales. Los indicadores de confianza del inversor, los flujos de capitales y el posicionamiento han retornado todos ellos a un nivel neutral, como consecuencia del reciente retroceso de las cotizaciones bursátiles., reza el informe. “Las primas de riesgo de la renta variable se sitúan en todos los mercados 100-200 puntos básicos por encima de la media a largo plazo, indicando un colchón considerable frente a un alza de los rendimientos de los valores de deuda pública. Por tanto, consideramos que la corrección de diciembre es una oportunidad para acrecentar las posiciones en renta variable, especialmente en sectores relacionados con el consumo y en valores tecnológicos”, estima ING.

Valoraciones sostenidas por unas flexibles políticas monetarias

“En nuestro escenario base, el BCE comenzará pronto la expansión cuantitativa mediante compra de deuda pública y el BoJ ya desveló a finales de octubre medidas monetarias expansivas sin precedentes, un anuncio acompañado del mensaje de seguir actuando si es necesario. Ello podría hacerse realidad si el descenso de los precios del petróleo alimenta las expectativas de una menor inflación”, recoge el documento.

Por todo ello, la firma cree que las perspectivas económicas son una buena señal para la renta variable y prevé que el crecimiento de los mercados desarrollados registre en 2015 una aceleración con respecto a 2014. La fortaleza de la economía interna de EE.UU., los menores lastres fiscales, el abaratamiento del petróleo y la política monetaria expansiva, enumera, servirán de apoyo. La inflación seguirá siendo baja, debido a los menores precios de las materias primas y a las elevadas brechas de producción. Si incluyésemos los mercados emergentes, el crecimiento nominal mundial se estabilizaría en el 5,6%, predicen.

Ampliar

Otro punto a favor de esta visión es el descenso del precio del petróleo. Un factor positivo para los beneficios empresariales de las compañías no energéticas. Las previsiones de ING IM apuntan a un crecimiento de los beneficios en 2015 dentro de la banda del 6-11%. “Estimamos que el crecimiento de los beneficios en 2015 en Japón y la zona euro alcanzará el 11% y 9%, respectivamente, impulsado por una situación cambiaria más competitiva, una mejoría de los márgenes y la vigorosa economía interna en EE.UU”.

Las valoraciones en EE.UU. y Europa atendiendo a los PER basados en beneficios reales del último año se encuentran un 10%-15% por encima de sus medias históricas. Sin embargo, tanto en Europa como en Japón el punto por el que actualmente atraviesan los ciclos monetarios y de beneficios justifica unos mayores múltiplos.

Japón: la región favorita

“Japón continúa siendo nuestra región preferida. El alto crecimiento de los beneficios, las favorables valoraciones y las agresivas medidas políticas —evidenciadas por el plan suplementario de medidas fiscales de estímulo para reactivar el consumo privado, el programa de expansión cuantitativa del banco central de Japón y el aplazamiento de la próxima subida del impuesto sobre las ventas— convierten al país en un destino atractivo para invertir. La apreciación del dólar también podría favorecer a los beneficios empresariales”, explican los analistas de la firma holandesa en su informe semanal.