CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: The Tax Haven. Cinco razones por las que los intereses negativos pueden seguir atrayendo a los inversores
Es posible que los intereses de los bonos no hayan tocado fondo aún, y el hecho de que sean negativos no es necesariamente malo para determinados inversores, apunta el responsable de inversión en activos múltiples de Robeco, Lukas Daalder.
En este contexto, el experto de la firma cita cinco razones principales por las que los intereses negativos pueden seguir atrayendo a los inversores:
El QE de los bancos centrales: Los precios de los bonos son sencillamente el resultado de la relación entre oferta y demanda, por lo que los programas de compra de bonos a gran escala seguirán impulsando la demanda.
Deflación: Invertir en bonos aún con rentabilidad negativa tiene mucho sentido si se prevé que los precios vayan a seguir cayendo. Podemos perder en términos nominales, pero en términos reales aún obtendremos un resultado bueno.
Plusvalías previstas: Aunque la curva de rentabilidad sea negativa, todavía es posible obtener beneficio de las variaciones positivas de los precios, sobre todo si los inversores siguen yendo más abajo en dicha curva.
Previsiones relacionadas con divisas: Una variación positiva de los tipos de cambio puede conllevar un beneficio, como ha sucedido con los inversores que compraron deuda suiza con interés negativo y después salieron beneficiados cuando se revalorizó el franco suizo.
Tipos para depósitos negativos: La decisión del BCE de bajar los tipos para depósitos al menos 0,2% supone que, para un banco, invertir en bonos con interés negativo puede ser una opción mejor que consignar en depósitos sus excedentes de liquidez.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Greg Walters. Battling Fake Goods in China
Recientemente las autoridades chinas han empezado a tomar medidas enérgicas contra el predominio de los productos falsificados que se venden en el país y a pedir a las empresas que mejoren su tecnología para combatir esto.
El ministerio chino de Industria y Comercio reveló recientemente los resultados de una encuesta que indican que algunas de las webs más populares de comercio electrónico están plagadas de productos que supuestamente infringen los derechos de propiedad intelectual. Las tiendas on-line han gastado en los últimos dos año cientos de millones de dólares tratando combatir este problema.
Pero si los consumidores son conscientes de que los productos que se venden por internet son falsificados, ¿por qué el comercio electrónico de China sigue creciendo a velocidades de vértigo? Durante nuestros viajes dentro de China, especialmente en las ciudades más pequeñas, la respuesta fue dolorosamente clara para nosotros: los consumidores chinos tienen aún menos fe en sus almacenes locales que en las tiendas on line cuando se trata de reconocer mercancía falsificada. La mayoría de los compradores que conocimos en ciudades poco desarrolladas de China dependen de populares páginas web para buscar productos tanto como de la credibilidad de los comerciantes. La pequeña ventaja es que con las compras on-line, al menos puedes confiar en opiniones y tienes la oportunidad de reembolsar lo comprado si no está satisfecho.
Para quienes vivimos en países desarrollados, es difícil imaginar cuestiones de confianza a la hora de hacer compras en un Macy’s o Harrods. Sin embargo, debido al rápido ritmo de la urbanización en las ciudades chinas más pequeñas, existen muchos formatos de venta que son nuevos para los consumidores, y por lo tanto carecen de credibilidad.
Pero conforme crece la comodidad y el anonimato de Internet, los consumidores de los mercados desarrollados también están haciendo cada vez más compras on-line por lo que corren el riesgo de adquirir productos falsificados.
El problema con los productos falsificados no es exclusivo de China o Asia. De hecho, con el auge del comercio electrónico se ha convertido en un problema mundial. Para tener una perspectiva sobre la magnitud de este problema, sólo hay que echar un vistazo al informe de la Organización Mundial del Comercio (OMC) de 2011. En él, la OMC estima que el 2% de todo el comercio mundial procede de productos falsificados, lo que supone unos 25.000 millones de dólares anuales. De estos productos, el 75% se originó en China entre 2008 y 2010.
Pero esto no es ninguna sorpresa: las mismas fábricas que producen los originales, a menudo tienen acceso a exactamente al mismo material con el que producir productos falsos. La producción de tales falsificaciones, en las mismas factorías que los productos auténticos, hace difícil la aplicación de ley. Incluso si los responsables de la falsificación son capturados, a menudo escapan a tiempo de la cárcel, y por lo tanto, este tipo de delincuencia pueden continuar. En China, a menos que la policía pueda demostrar ventas o valor de inventario por encima de 8.000 dólares para quienes producen y de 24.000 dólares para los comerciantes, los falsificadores están sujetos a multas, en lugar de penas de cárcel.
Esta es la razón de que el problema de las mercancías falsificadas persista en China. Si es difícil aplicar la ley para castigar a los falsificadores de forma efectiva, ni siquiera el software más sofisticado de detección de fraude puede prevenir que los delincuentes usen un alias diferente para volver a intentarlo. Esto es muy diferente de los EE.UU., donde los falsificadores se enfrentan a multas de hasta 2 millones de dólares o 10 años de prisión si es declarado culpable de violar las leyes de propiedad registrada.
Tal vez China debería aplicar de forma más estricta las leyes de propiedad intelectual y sancionar los delitos de forma más contundente. Eliminar los productos falsificados en las páginas web de comercio electrónico, simplemente no es suficiente.
Columna de opinión de Tiffany Hsiao, analista senior de Matthews Asia.
Los puntos de vista y la información expuestos suponen una opinión y análisis sobre las condiciones de mercado en un momento específico y son susceptibles de variar. No deben tomarse como una recomendación de compra o venta de un título específico o de los mercados en general. La temática contenida en este texto deriva de varias fuentes que se consideran fiables y precisas en el momento de su compilación. Matthews International Capital Management LLC no acepta ninguna responsabilidad por pérdidas directas o resultantes del uso de esta información. La inversión en mercados internacionales y emergentes puede conllevar riesgos adicionales, como los derivados de inestabilidad política y socio-económica, mercados ilíquidos, fluctuaciones de tipo de cambio, alta volatilidad y normativa limitada. Adicionalmente, los fondos invertidos en un solo país pueden estar sujetos a mayor riesgo de mercado que los fondos diversificados por su concentración en área geográfica determinada. La inversión en pequeñas y medianas empresas conlleva mayor riesgo que la inversión en grandes empresas, puesto que pueden ser más volátiles y menos líquidas que las grandes compañías. Este documento no ha sido revisado ni aprobado por ningún organismo regulatorio.
Foto: Amiga-Commodore. Tommy Hilfiger rebaja su ático de Nueva York a 75 millones
El diseñador Tommy Hilfiger y su esposa, Dee Ocleppo, han rebajado el precio de su ático dúplex en el edificio del hotel Plaza de Nueva York hasta 75 millones de dólares, desde los 80 que pedían inicialmente, publica el New York Post.
El maravilloso apartamento, en las plantas 18 y 19 de la esquina de Central Park con 5th Avenue, incluye una habitación con una pequeña torreta, techos de 35 pies de altura y el mural original Eloise de Hilary Knight.
La propiedad de 6.000 pies cuadrados cuenta con 4 lujosas habitaciones e incluye una terraza privada con vistas sobre el parque y la 5ª Avenida. El famoso diseñador se hizo con varias propiedades en 2008 -desembolsando 25 millones de dólares- para combinarlas y ponerlas inmediata y brevemente a la venta por 50 millones. Posteriormente, renovó el penthouse y lo sacó al mercado por 80 millones de dólares –antes de reducirlo a los actuales 75.
La vivienda es un magnífico telón de fondo para la colección de arte de la pareja, que incluye fotografías en blanco y negro de Harry Benson de la fiesta que dio Truman Capote en –como no podía ser de otra manera- el hotel Plaza de Nueva York.
Photo: Ronald O'Hanley, new CEO and President at SSGA/CED Admin en YouTube
. Scott Powers to Retire from State Street Global Advisors in 2015
State Street Corporation anunció esta semana que Scott Powers, de 56 años, presidente y director ejecutivo de State Street Global Advisors, se jubilará este año tras más de siete al frente de la empresa y tres décadas en la industria de investment management. Ronald O’Hanley, de 58 años, sustituirá en el cargo Powers a principios de abril.
O’Hanley y Powers trabajarán juntos en los próximos meses para asegurar la transición. O’Hanley reportará directamente a Jay Hooley, presidente y CEO de State StreetCorporation, y formará parte del Comité de Dirección de la compañía.
«Aunque la retirada de SSGA me deja un sabor agridulce, sé que dejo la firma con una base muy sólida y con mayores perspectivas de cara al futuro. Ha sido un privilegio trabajar con un equipo tan talentoso de profesionales y clientes globales», afirmó Powers.
“Scott ha sido un líder brillante para nuestra franquicia de asset management. Quiero agradecerle todo lo que ha hecho para fortalecer la posición de liderazgo de State Street GlobalAdvisors. Nos sentimos extremadamente afortunados de tener un fuerte sucesor en Ron. Alguien a quien conozco personalmente desde hace años, así como su talento y experiencia en la gestión del equipo de SSGA”, dijo Jay Hooley.
O’Hanley acumula casi 30 años de experiencia en cargos de máxima responsabilidad dentro de la industria. Hasta hace poco, era presidente de la división de Asset Management y Corporate Services de Fidelity Investments. Antes de incorporarse a Fidelity, O’Hanley pasó 13 años en Mellon Bank y Bank of New York Mellon, donde más tarde ascendería a presidente y consejero delegado de BNY Mellon Asset Management en Boston, vicepresidente del Bank of New York Mellon Corp y a miembro de su Comité Ejecutivo.
Foto: Emmanuel DYAN
. El IEB estrena su colaboración con The Chinese University of Hong Kong con el primer viaje de alumnos al continente asiático
Alumnos del Master in International Finance del IEB, junto a otros alumnos y antiguos alumnos del centro matriculados en el Excellence Program, han visitado esta semana The Chinese University of Hong-Kong Business School (CUHK), una de las escuelas de negocios más importantes del continente asiático.
Esta visita se enmarca dentro de un acuerdo formativo firmado por ambos centros educativos en 2014. De este modo, los alumnos del IEB tienen la oportunidad de conocer de primera mano cómo funciona la económica asiática desde un punto de vista financiero y de negocio, al tiempo que comparten experiencias con otros alumnos que se mueven en un entorno económico y político muy diferente.
Durante esta semana de estancia en Hong Kong, los alumnos han realizado diferentes actividades y han compartido experiencias con los alumnos del MBA de CUHK y del MBA de UCLA (University of California, Los Ángeles), otra de las instituciones que colabora con CUHK. Los alumnos del IEB también han visitado la Bolsa de Hong- Kong y los principales bancos de inversión del mundo que tienen presencia en el país chino.
Durante la cena de bienvenida, José María Abollado, director financiero de China Citic Bank International en Hong Kong, contó a los alumnos del IEB su experiencia profesional en el país asiático y las diferencias a la hora de ejercer su trabajo diario en una cultura tan diferente a la occidental.
Dentro del cuadro docente del Excellence Program del IEB están incluidos profesores de CUHK con gran reputación a nivel internacional, como Hugh Tomas o Paul Mcguiness, distinguidos profesionales del sector financiero en Hong-Kong, como Mingchun Sun, presidente y CIO de Deepwater Capital, así como Jaime Azcoiti, director de Riesgos de BBVA en la región Asia-Pacífico.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Faisal Akram. Oportunidades de inversión: el turismo chino se duplicará en cinco años
El año pasado, 110 millones de chinos viajaron al extranjero. Se prevé que esta cifra se duplique en cinco años, gracias al auge de una clase media con salarios más altos y más vacaciones anuales remuneradas, al acceso más rápido a los visados y al abaratamiento de los vuelos. En la edición 2013 del Boao Forum, el presidente chino Xi Jinping lanzó un cálculo mucho más optimista, al señalar que se podrían alcanzar los 400 millones en 2019. Un estudio de Fidelity Worlwide Investments aconseja adelantarse a esta tendencia, que podría generar importantes beneficios en los sectores del transporte, el comercio, los hoteles y el juego.
Según el informe de Fidelity, el año pasado los turistas chinos dejaron en sus destinos 130.000 millones de dólares y se espera que esta cifra aumente hasta 246.000 millones de dólares en 2019. De hecho, se están convirtiendo rápidamente en los turistas que más gastan en muchos de los países que visitan.
Gasto de los turistas
China es ya el primer país por gasto turístico y superó a EE.UU. y al anterior líder, Alemania, en 2012. Aunque en la lista de los diez primeros destinos sólo aparece un país europeo (Francia), el efecto no debería subestimarse. En Francia, los turistas chinos gastan más que los de cualquier otra nacionalidad. En 2014 se convirtieron en los turistas de mayor gasto en España, con el 31% de los ingresos por turismo del país.
Los compradores chinos acaparan casi un tercio de las ventas de productos de lujo, un mercado valorado en 275.000 millones de dólares. Más de la mitad de sus compras de artículos de lujo se realizan en el extranjero, ya que estos productos (sobre todo los cosméticos) están gravados con impuestos muy altos en su país de origen. En Europa, donde los productos de lujo pueden ser entre un 30% y un 80% más baratos que en China, las marcas de lujo como LVMH, Kering, Burberry y Prada, saldrán ganando con esta tendencia.
Por su parte, China es también una potencia mundial de la industria del juego. Se calcula que de los 61.000 millones de dólares en ingresos brutos por juego obtenidos en toda Asia, alrededor del 70% procedió de clientes chinos. Esa es la razón por la que muchos países están desarrollando macro-proyectos para atraer a los apostadores, con ofertas que integran vuelo (a veces en jet privado), alojamiento gratuito, visitas con guías que hablan mandarín e incluso compañía.
Asimismo, muchos destinos están facilitando la llegada de turistas chinos eliminando la necesidad de visado u ofreciendo visado en destino. EE.UU. suavizó recientemente los requisitos de concesión de visados, que ahora se pueden obtener a través de 900 sucursales bancarias de toda China, mientras que previsiblemente el Reino Unido y otros países europeos relajarán sus condiciones de entrada a finales de este año. Se espera que estos cambios incrementen la demanda de viajes en avión a Europa y EE.UU. desde China entre un 12 y un 15% anual.
Aerolíneas y cadenas hoteleras
Numerosas aerolíneas de bajo coste están implementando planes para sacar el mayor partido al boom turístico chino. También las cadenas de hoteles están abriendo establecimientos adaptados a los gustos de los huéspedes asiáticos. Así, Hilton Worldwide ha preparado 48 de los 540 establecimientos hoteleros de la compañía en todo el mundo, mediante la contratación de cocineros chinos y personal que habla mandarín.
Con cifras que se espera que superen los 200 millones de turistas en 2020, el turismo emisor de China constituye una gran oportunidad para los inversores. La mejora de las redes de transporte, los menores requisitos para obtener visados, el aumento de los salarios y un fuerte deseo de ver mundo van a impulsar la demanda futura.
El gobierno chino considera el turismo interior e internacional como un motor clave de crecimiento, sobre todo ahora que el país está evolucionando hacia una economía basada en el consumo y los servicios. Incluso en el contexto actual de ralentización económica en el país, la industria turística china parece que continuará con su expansión. Las empresas que puedan adaptar sus ofertas a las necesidades y deseos específicos de los turistas chinos serán las grandes beneficiadas.
Foto: DarwinBell, Flickr, Creative Commons.. Los fondos españoles cierran uno de los mejores trimestres de su historia y vuelven a niveles pre-Lehman
El mercado de fondos de inversión en España confirma su buen momento con los datos de cierre del primer trimestre del año: es el mejor trimestre de la historia de la industria de la inversión colectiva en España. Con datos de Ahorro Corporación, el incremento patrimonial alcanzado en estos tres meses asciende a 18.160 millones de euros, lo que supone un avance del 9,2% respecto al cierre de 2014.
Gracias a este aumento, el patrimonio total gestionado en España se cifra en 215.640 millones de euros, volumen similar al administrado a mediados de 2008, poco después de que comenzara el declive de la industria, consecuencia de la desconfianza de los mercados tras el estallido de la crisis financiera con la quiebra de Lehman Brothers. “Nunca en la historia se había experimentado un avance trimestral de tal magnitud. Desde el inicio de la recuperación del mercado de fondos, en diciembre de 2012, la mejor cifra alcanzada en tres meses había sido de 12.950 millones, registrados, precisamente, en el primer trimestre del año pasado”, recuerdan desde AC.
Los datos de Inverco difieren ligeramente: aunque atribuye al trimestre un crecimiento algo mayor, de 19.145 millones de euros (un 54% más que en el mismo trimestre de 2014) y sitúa sus activos en niveles similares (213.989 millones de euros), explica que es el segundo trimestre con mayor aumento patrimonial de la historia de los fondos, «sólo por detrás de los 21.393 millones obtenidos entre enero y marzo del año 1998». Inverco recuerda que desde diciembre 2012, los fondos encadenan 27 meses consecutivos de aumentos de patrimonio, con un incremento de 91.667 millones de euros(el 75% de aumento en poco más de dos años).
El hito marcado por el mercado de fondos en este inicio de año se produce después de que en febrero la industria registrase su mayor avance mensual de la historia, sumando 9.000 millones de euros. En marzo, el crecimiento fue superior a 5.500 millones en términos brutos y cerca de 4.300 millones en captaciones, según AC (casi 4.500 millones según Inverco). «Hacía 17 años que los fondos nacionales no experimentaban en un solo mes un volumen de suscripciones netas de esta magnitud», destaca Inverco.
Así, este crecimiento no se debe únicamente al buen comportamiento de los mercados financieros, sino que presenta una sólida base de suscripciones. En este sentido, el primer trimestre es el mejor periodo en términos netos según AC (descontando el efecto de las cotizaciones), con más de 11.450 millones de euros de entradas. Es decir, más de 6 de cada 10 euros que creció la industria se debió a captaciones de capital, y el resto a los mercados. Para Inverco, esa cifra se aproxima a 12.000 millones de euros, lo que convertirían al trimestre, según sus datos, en el tercero mejor de la historia en lo que a suscripciones se refiere. Y recuerda que desde enero del año pasado han entrado más de 70.000 millones en términos netos en la industria.
Además, desde diciembre de 2012 los partícipes aumentan en dos millones y medio, según Inverco, un 55,6% más que en esa fecha, hasta acercarse hoy a los 7 millones.
Fuente: AC
Apetito por los mixtos de renta fija
Tal y como ocurrió en su día con los fondos garantizados y, después, con los productos de rentabilidad objetivo, la industria ha vuelto a centrar sus esfuerzos comerciales en un solo producto: en esta ocasión la familia beneficiada por este impulso comercial ha sido la de mixtos de renta fija, que en marzo suma otros 4.390 millones de euros, lo que hace que en el año acumule ya más de 11.380, con un crecimiento superior al 88% y representando un 62% del crecimiento del sector en 2015. Las entradas netas en el año superan los 10.000 millones, según AC.
A gran distancia de esta categoría, los mixtos de renta variable y los fondos puros de bolsa registran incrementos anuales de 5.350 millones y 4.700 millones de euros, respectivamente, haciendo crecer sus activos un 27% y 20%. En este último caso, sin embargo, gran parte del avance se debe a la revalorización bursátil, pues las entradas acumuladas en el año no llegan a los 1.500 millones en el año.
En todo caso, los fondos de riesgo aglutinados en estas tres categorías han crecido casi un 30% en términos brutos, con más de 16.000 millones en entradas netas. Algo que constrasta con reembolsos y caída patrimonial en fondos más conservadores como garantizados, monetarios, de rentabilidad objetivo o de renta fija a corto plazo.
Fuente: AC
InverCaixa Gestión, imparable
Con una cuota de mercado del 76%, las gestoras del top ten han logrado un crecimiento de casi 15.000 millones de euros en los tres primeros meses del año, representando el 79% del avance total de la industria. En términos porcentuales las entidades con mejor comportamiento en marzo han sido las gestoras de Banco Sabadell (+8,1%), Bankia (+4,2%), Allianz Popular –que este año está remontado después de haberse quedado atrás en 2014- (+3,7%) y La Caixa (+3,6%), según AC.
Esta última destaca en términos absolutos: en marzo suma 1.210 millones de euros, crecimiento muy superior al de Santander AM, que en el periodo se hace con 690 millones de euros. “No sería, por tanto, de extrañar ver a la entidad ocupando el primer puesto del ranking patrimonial incluso antes de que finalice la absorción definitiva de los fondos de Barclays, lo que se espera se produzca a lo largo del segundo trimestre”, dicen desde AC.
Fuente: AC
Por rentabilidades, los fondos de inversión han recogido el buen comportamiento de los mercados financieros, acumulando un rendimiento medio del 3,59% en los tres primeros meses del año. Inverco habla de un 3,66%.
. La CNMV designa provisionalmente a Cecabank como depositaria y a Renta 4 como gestora de los fondos de Banco Madrid
Tras una reunión extraordinaria, el Comité Ejecutivo de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha acordado designar, como medida provisional, a Cecabank como banco depositario al que se traspasan los activos y fondos de los que Banco de Madrid, S.A.U. es depositario actualmente, “sujeto al previo acuerdo de las condiciones a las que la entidad ha sometido su manifestación de interés”, según ha comunicado el supervisor. Además, ha adjudicado la gestión de las IICs de Banco Madrid y su gestora, también como medida provisional, a Renta 4 Gestora.
Cecabank ha trasladado a la CNMV determinadas condiciones cuyo cumplimiento considera necesario para poder asumir la función de depositaría hasta ahora desempeñada por Banco de Madrid, según ha comentado. Dichos requisitos se enmarcan en la adaptación a sus estándares operativos. “En colaboración con las autoridades de prevención del blanqueo de capitales y la financiación del terrorismo, se determinarán los procedimientos para la tramitación de reembolsos y suscripciones”, explica la entidad.
Por su parte, la gestión de las IIC actualmente gestionadas por Banco Madrid Gestión de Activos, SGIIC, recae en Renta 4 Gestora, “previo acuerdo sobre las condiciones a las que la entidad ha sometido su manifestación de interés, y condicionada a la recepción de los activos en custodia por Cecabank”, según informa la CNMV.
En un comunicado, el grupo Renta 4 ha asegurado que «pondrá todo el esfuerzo y profesionalidad que lo distingue, paraprestar los servicios necesarios a los partícipes y clientes de las IIC traspasadas en gestión por esta medida provisional.Para ello se habilitarán los medios humanos y tecnológicos necesarios para desarrollar con plena eficacia la labor encomendada, aunque aún es pronto para determinar plazos puesto que se están iniciando las conversaciones con reguladores y administradores» . El objetivo de Renta 4 es la protección de los intereses del ahorrador y la consecución, a la mayor brevedad, del normal funcionamiento de la gestión de las IIC traspasadas, explican.
Cecabank
Cecabank es un banco de referencia en el mercado español de Securities Services. Durante 2014 alcanzó un patrimonio de 64.500 millones de euros depositados, correspondientes a 868 IIC y fondos de pensiones. Cecabank presta servicios de custodia y depositaría a 19 sociedades gestoras.
Con anterioridad a la intervención de Banco de Madrid y de su sociedad gestora de IIC, Cecabank ya era depositario de los fondos de inversión y las sicavs comercializadas por los grupos BMN y Liberbank. Gracias a ello, estas IICs han seguido operando con normalidad.
Foto: Starlights, Flickr, Creative Commons. Ethenea Independent Investors S.A. registra en España los fondos Ethna-Defensiv y Ethna-Dynamisch
La gestora de fondos de inversión Ethenea Independent Investors S.A. ha registrado en España los fondos Ethna-Defensiv y Ethna-Dynamisch. La firma amplía su gama en España con la comercialización de dos nuevos productos, tras el Ethna-Aktiv.
Ethna-Defensiv es un fondo dirigido a inversores con un perfil moderado que quieren aprovechar las tendencias del mercado y que tiene como filosofía principal la preservación del capital, por lo que trata de mantener una baja volatilidad y evitar riesgos innecesarios en el fondo. Esto lo consigue mediante una gestión activa, que tiene en cuenta tanto la situación actual del mercado, como la evolución futura. El fondo puede invertir en activos líquidos, bonos, mayoritariamente de elevada calificación crediticia, y acciones, aunque la exposición a la renta variable está limitada al 10% de los activos y se enfoca principalmente en compañías de gran capitalización. La incorporación de pequeñas y medianas compañías se realiza en casos concretos y tras un riguroso análisis individual.
Ethna-Defensiv tiene como objetivo alcanzar una rentabilidad de hasta el 5% anual, con una volatilidad inferior al 4% anual.
Ethna-Dynamisch, cuyo objetivo es preservar el capital a largo plazo y conseguir atractivos beneficios, se dirige a inversores con un horizonte temporal a medio y largo plazo que están dispuestos a asumir las elevadas oscilaciones de los mercados de renta variable internacional en favor de un elevado potencial de ganancias. La gestión del fondo se lleva a cabo con un enfoque activo y, en función de la coyuntura del mercado, la exposición a bolsa puede alcanzar hasta el 70% de los activos. A la hora de elegir las posiciones en renta variable el foco está puesto sobre las grandes compañías con elevadas rentabilidades por dividendo. Además, el fondo puede utilizar futuros y opciones como coberturas e instrumentos tácticos en situaciones especiales del mercado.
El objetivo de rentabilidad del fondo es superar un retorno anual del 10% con una volatilidad de alrededor del 10% anual.
Con el registro de estos dos fondos, la oferta de Ethenea en España queda compuesta por Ethna-Defensiv, Ethna-Dynamisch y Ethna-Aktiv, un fondo mixto flexible basado en la preservación de capital que tiene como objetivo alcanzar una rentabilidad de entre el 5%-10% anual con una volatilidad inferior al 6%.
Capital Strategies es distribuidor de Ethenea en España y Portugal.
Foto: Kool Cats Photography. Los cambios en la oferta de crudo transformarán el mercado energético
“El pasado mes de octubre, con el aumento de la producción de crudoen Estados Unidos, Arabia Saudí y otros países -como Omán, Kuwait y Emiratos Árabes Unidos- comenzaron a rebajar el precio del petróleo apuntando a sus clientes asiáticos en un intento por mantener su cuota de mercado. Se esperaba que la OPEP, en su reunión celebrada un mes más tarde, recurriera a su control natural del mercado para ajustar lo que se percibía como un desequilibrio entre la oferta y la demanda, pero no se tomó ninguna medida. Dicha actitud apuntaba a que la OPEP había perdido el control y que el ‘efecto consorcio’ había tocado a su fin”, comenta el analista de Western Asset (Legg Mason) J. Gibson Cooper. Esto alteró drásticamente el panorama y obligó a los asesores financieros a replantearse sus estrategias de inversión basadas en fundamentales.
Ryan Brist, responsable de inversiones estadounidenses de la filial de Legg Mason, opina que, desde el punto de vista de las carteras, “tenemos mucho tiempo”, una idea que Cooper comparte. “Esperamos un incremento moderado de las tasas de impago en el sector energético —afirma—. No creemos que, en términos generales, 2015 vaya a ser un año negro para la deuda corporativa de alto rendimiento de dicho sector”.
En su opinión, el petróleo probablemente se mantendrá en este nivel de precios durante un par de años, por lo que 2016 plantea más interrogantes.“Por ahora- añade- el mercado energético sigue resultando atractivo. Sí, los impagos aumentarán, pero creemos que los diferenciales y los precios actuales compensan con creces este riesgo”, puntualiza.
Brist apunta que podría haber riesgos de caídas en el segmento de calificaciones elevadas pero también afirma que existen otras oportunidades. “Observamos mucha dispersión en el sector energético, especialmente en los mercados emergentes, como Rusia y Brasil, donde estamos viendo casos de fraude e intervención del gobierno. Yo sería prudente. No obstante, el segmento de bonos de alto rendimiento parece bastante interesante. Desde el punto de vista de una cartera de inversión, me centraría en este ámbito”.
El equipo afirma que la clave está en la liquidez. “La cuestión reside en si se pueden generar catalizadores o puentes en los negocios para soportar un contexto de materias primas baratas —declara Cooper—. Nuestra hipótesis es que, no todo funciona a 50-60 dólares el barril en EE.UU., o incluso a escala mundial”.
No obstante, las posibilidades alcistas siguen siendo un aspecto fundamental y Cooper apunta a que una organización que controla una producción diaria de 30 millones de barriles puede sufrir cualquier tipo de envite. “Hemos visto problemas en Irak, Libia ha sido fuente de preocupaciones y las elecciones en Nigeria siguen aplazándose en un contexto de violencia que ha afectado a la producción”. No obstante, también afirma que, en este último trimestre, la producción ha registrado una buena evolución: Estados Unidos se ha anotado unas cifras positivas, la producción de la OPEP ha sido sólida y la volatilidad se ha mantenido en niveles reducidos.
Brist comenta que, en el contexto actual, las posibilidades de que asistamos a cambios drásticos en los precios del crudo son limitadas. “A los analistas se les da muy bien contar barriles en el plano de la oferta, pero la demanda es muy complicada de cuantificar”, afirma. Aun así, Brist añade que, según las condiciones actuales, considera que el nivel de 50-60 dólares por barril constituye su probabilidad máxima.
